基金460002净值(基金增持消费周期减持TMT金融)-鸿图投资网

摘要：基金增持消费周期减持TMT金融编者按：规模超7万亿的公募基金是市场重要参与力量，其一举一动都值得关注。随着基金2016年一季报的出炉，其中的“秘密”也得以知晓——一季度，

基金增持消费周期减持TMT金融

编者按：

规模超7万亿的公募基金是市场重要参与力量，其一举一动都值得关注。

随着基金2016年一季报的出炉，其中的“秘密”也得以知晓——一季度，主动型偏股基金的整体仓位达到82.15％，比去年四季度回落了1.9个百分点。其中，主板仓位明显提升，上升了1.78个百分点。

此外，从基金的板块配置来看，一季度基金撤离了TMT、金融行业，同时在大消费领域、周期类行业加大配置力度。

由于一季度股市大幅震荡，颇受期待的“春季行情”落空，使得公募基金整体业绩表现不佳，权益类基金出现较大亏损，以致基金整体亏损达到3098.1亿元，基金总体规模也缩水6709亿元。

对于今年二季度的投资策略，基金经理现分歧。谨慎的基金经理表示，供给侧改革背景下，盈利改善的周期性行业值得关注，但在整体上涨之后，降低仓位防范风险成为首要任务；乐观者则认为近期资金明显受到经济回暖的影响，开启了“全速前进”模式，积极配置新兴行业。

基金增持消费周期减持TMT金融

公募基金2016年一季报披露已经落下帷幕。数据显示，一季度主动型偏股基金整体仓位回落，达到82.15%，比去年四季度下降了1.9个百分点。

从板块配置来看，基金一季度增仓主板1.78个百分点，中小板略升0.29个百分点，创业板出现连续三个季度的下降，回落2.07个百分点；从基金重仓股行业增减持的情况来看，TMT、金融等行业遭遇减持，而获得增持的行业中，则以传统行业居多，农林牧渔、食品饮料、周期类行业均被增持。

此外，从基金前10大重仓股来看，主板重仓股持仓分化明显：大消费领域的个股被增持的数量有明显增多；以银行为首的低估值金融板块和以成长性为代表的TMT行业被减持的个股数量明显增多。不过，一季度基金经理的操盘更体现出“重个股、轻行业”的特点。

解读仓位——整体回落1.9个百分点

据Wind资讯统计显示，截至2016年5月3日，主动型偏股基金（即：普通股票型基金+偏股混合型基金，不包括一季度末无详细资产配置数据的基金）已全部披露2016年一季报。

数据显示，因1月份市场出现罕见的单边暴跌，主动型偏股基金股票仓位显著回落，由四季度的84.05%回落至82.15%（净值口径），较去年四季度回落1.9个百分点。其中股票型基金、偏股混合型基金一季度末股票仓位分别为86.18%、80.94%，较去年四季度环比分别下降了0.38%、2.2%。

图1：主动型偏股基金股票仓位变动情况

数据来源：Wind资讯

具体数据看，对于普通股票型基金，一季度末仓位下降幅度超过10%有5只，依次为富国新兴产业（001048）、招商体育文化休闲（001628）、富国文体健康（001186）、诺安研究精选（320022）和汇添富国企创新增长（001490）。

值得注意的是，减仓幅度较多的前两名基金，一季度单位净值跌幅也居前。富国新兴产业一季度单位净值下跌了35.87%，在同类排名中排在倒数第一位；招商体育文化休闲一季度单位净值下跌了21.63%，在147只同类中排在第131位。

相对于普通股票型基金，偏股混合型基金整体减仓幅度大些，490只基金中一季度末仓位变动超过10%有80只。其中，股票仓位下降超过40%的有两只基金，分别是东吴价值成长（580002）和华泰柏瑞积极成长（460002）。同时，多只基金一季度单位净值跌幅在同类中居前。其中，2015年度混合型基金亚军——富国低碳环保（100056）一季度单位净值下跌了34.78%，在同类排名中垫底。

综上可以看到，股市1月的单边暴跌是主动型偏股基金一季度仓位明显回落的直接原因，但仍有部分偏股基金保持在较高仓位。

从公司方面来看，各家基金公司对“攻守”的方向选择分化明显。在纳入统计范围的105家公募公司中，有37家公司股票仓位下降。其中中原英石基金仓位降幅最大，整体仓位从去年四季度末的33.43%下滑至今年一季度的3.2%，降幅为30.24%。排在其次的是东海基金，一季度仓位下滑25.4%。红土创新基金、东吴基金的股票仓位降幅也排在前列，分别为23.4%、22.17%。较大型的基金公司中，易方达基金也整体下降9.08%的仓位，

不过，有3家公司一季度加仓幅度超过50个百分点，其中国金基金从去年年底9.55%的股票仓位增至84.83%，加仓幅度为75.28%，成为加仓幅度最大的基金公司；紧随其后的前海开源基金加仓56.84个百分点，兴业基金也加仓52.21个百分点。排在前列的长安基金、万家基金加仓幅度也均在30个百分点以上。

表1：普通股票型基金一季度股票仓位下降幅度前10名

基金代码

基金简称

基金成立日

股票市值占基金资产净值比

2016年一季度（%）

2015年四季度（%）

一季度仓位变动（%）

001048

富国新兴产业

2015/3/12

80.87

94.67

-13.80

001628

招商体育文化休闲

2015/8/18

80.05

93.83

-13.79

001186

富国文体健康

2015/5/6

80.71

92.70

-11.99

320022

诺安研究精选

2015/3/30

80.40

91.90

-11.50

001490

汇添富国企创新增长

2015/7/10

80.44

91.73

-11.29

000831

工银瑞信医疗保健行业

2014/11/18

83.73

92.18

-8.45

001476

中银智能制造

2015/6/19

82.30

90.62

-8.32

001158

工银瑞信新材料新能源行业

2015/4/28

86.80

94.91

-8.11

160127

南方新兴消费增长

2012/3/13

85.62

93.43

-7.82

001047

光大国企改革主题

2015/3/25

86.21

93.72

-7.51

表2：偏股混合型基金一季度股票仓位下降幅度前10名

基金代码

基金简称

基金成立日

股票市值占基金资产净值比

2016年一季度（%）

2015年四季度（%）

一季度仓位变动（%）

580002

东吴价值成长

2006/12/15

29.07

92.19

-63.12

460002

华泰柏瑞积极成长A

2007/5/29

35.35

77.44

-42.09

080007

长盛同鑫行业配置

2014/5/27

56.73

90.28

-33.54

398021

中海能源策略

2007/3/13

59.86

93.11

-33.25

050018

博时行业轮动

2010/12/10

61.44

94.38

-32.94

398041

中海量化策略

2009/6/24

61.97

92.96

-30.98

450002

国富弹性市值

2006/6/14

57.55

88.43

-30.88

100056

富国低碳环保

2011/8/10

62.93

93.70

-30.77

398061

中海消费主题精选

2011/11/9

63.00

92.52

-29.52

163803

中银持续增长A

2006/3/17

60.24

84.56

-24.31

表1-2数据来源：wind资讯

解读配置——青睐消费周期

从板块配置来看，2016年一季度，基金增仓主板、中小板，减仓创业板。值得注意的是，创业板的配置比例出现连续三个季度的下降，而中小板的配置比例则自2015年至今逐季上升。据Wind资讯统计显示，一季报偏股基金重仓股配置中，主板占比为43.01%，较去年四季报上升1.78个百分点；创业板占比为22.94%，较四季报回落2.07个百分点；中小板占比为34.05%，较四季报略升0.29个百分点。

图2：2016年一季度基金重仓股板块配置变动情况

数据来源：wind资讯

从基金重仓股行业分布来看（申万行业分类），2016年一季报基金重仓股主要分布在医*生物、计算机、传媒、化工、电子、机械设备、农林牧渔等行业，配置比例分别为12.5%、10.8%、7.4%、7.2%、6.5%、4.8%、4.3%。

图3： 2016年一季度末基金重仓股行业分布

数据来源：wind资讯

基金重仓股增持大消费领域、周期类行业，减持TMT、金融等板块。具体来看，2016年一季报基金增持比例比较高的行业依次为农林牧渔、有色、食品饮料、家电、医*等行业，其中农业增持比例最高，增持2.01个百分点，有色增持1.09个百分点，食品饮料增持0.95个百分点，家电增持0.89个百分点，医*增持0.87个百分点。而一季报减持比例比较高的行业依次为计算机、机械设备、银行、非银、交通运输等行业，减持比例分别达到3.9%、0.61%、0.56%、0.54%、0.47%。

图4：2016年一季度末基金重仓股行业增减持情况

数据来源：wind资讯

基金重仓持股方面，按基金持股总市值来看，前20大重仓股中，多为主板个股，且以医*生物、食品饮料行业居多。其中持股总市值超过35亿元的股票分别为网宿科技（300017）、伊利股份（600887）、宋城演艺（300144）、五粮液（000858）、兴业银行（601166）、东方网力（300367）、贵州茅台（600519）、通化东宝（600867）。而网宿科技持股总市值达到46.76亿元，伊利股份紧随其后，持股总市值为45.09亿元。可见，基金重仓股大换血，多只大消费领域个股成基金新宠。

记者注意到，在基金一季度末的前5大重仓股中，既有乳业龙头低估值的伊利股份，也有新兴消费的旅游演艺股宋城演艺，还有白酒行业龙头之一的五粮液，以及进入低增速的兴业银行。这几大重仓股代表了目前基金的配置：讲估值、重防御、看成长。

同时，或受益经济转型和稳增长的预期，一些石油化工等能源、原材料类周期行业的15只个股出现在新增前50大重仓股的名单中。

不过，前20大重仓股中，有4只个股在一季度遭遇减持，而金融板块就有3只个股。兴业银行持股数量减少了2.51亿股，为减持数量最多的个股；中国平安（601318）减持了6153.48万股；农业银行（601288）减持2205.24万股。

表3：2016年一季度末公募基金前20大重仓股（按持股总市值）

证券代码

证券名称

持有基金数

持股总量(万股)

季报持仓变动(万股)

持股总市值(万元)

所属申万行业名称

300017

网宿科技

8022.48

2077.08

467624.20

通信

600887

伊利股份

30948.44

4434.15

450918.80

食品饮料

300144

宋城演艺

14674.85

3821.05

429386.20

休闲服务

000858

五粮液

14410.80

6479.83

405087.46

食品饮料

601166

兴业银行

24493.05

-25079.34

380377.00

银行

300367

东方网力

12186.60

7355.81

372056.96

计算机

600519

贵州茅台

1448.70

62.62

358756.49

食品饮料

600867

通化东宝

14725.84

2438.65

355776.30

医*生物

300113

顺网科技

3744.09

128.56

332100.97

传媒

601288

农业银行

100209.38

-2205.24

320670.00

银行

002450

康得新

9652.60

388.40

318439.23

化工

000963

华东医*

4535.37

68.64

317249.03

医*生物

300136

信维通信

10376.48

2743.85

306002.49

电子

300003

乐普医疗

8211.34

1366.44

304558.70

医*生物

300267

尔康制*

10062.20

1059.76

303476.03

医*生物

002299

圣农发展

11101.36

4108.02

298515.66

农林牧渔

002292

奥飞娱乐

7321.97

-3828.06

298077.37

传媒

600271

航天信息

5069.49

154.45

295039.22

计算机

002475

立讯精密

10038.90

2810.55

293637.75

电子

601318

中国平安

8968.55

-6153.48

285289.58

非银金融

数据来源：Wind资讯

按基金增减持市值变动来看，基金增持的前10大个股分别为五粮液、昆仑万维（300418）、牧原股份（002714）、圣农发展（002299）、山东黄金（600547）、老板电器（002508）、同花顺（300033）、宋城演艺、温氏股份（300498）、网宿科技。其中，五粮液、牧原股份、圣农发展、老板电器、宋城演艺、温氏股份都属于大消费概念。值得注意的是，五粮液从去年年底持股市值的21.64亿元，到今年一季末的40.51亿元，出现87.2%的市值增长。

基金减值的前10大个股分别为兴业银行、石基信息（002153）、奥飞娱乐（002292）、民生银行、中国平安、太极股份（002368）、皇氏集团（002329）、思创医惠（300078）、东软集团（600718）、北京银行（601169）。其中，石基信息、太极股份、思创医惠和东软集团都属于TMT领域。

此外，记者还注意到，一季度基金经理的操盘体现出“重个股、轻行业”的特点。比如，尽管网宿科技所在的信息技术行业遭遇基金大规模减持，但其却逆市被基金大幅加仓。一季报数据显示，重仓网宿科技的基金数由去年四季度末的57只增至今年一季度末的95只，持股市值也由35.67亿元增加至46.76亿元，成为一季度末基金第一大重仓股。又如，一季度基金整体增持了大消费概念，但皇氏集团还是进入到基金减持市值前十位中。

按持股数占流通股比来看，一季报基金持股数占流通股比超过30%有5只，分别为台海核电（002366）、皇氏集团、民和股份（002234）、东方网力（300367）、九洲*业（603456）。其中台海核电基金持股占流通股比达到36.70%，皇氏集团33.98%，民和股份32.89%。在前20大个股（以持股占流通股比为口径）中，大消费概念个股占比较高。可见，一季度基金经理颇青睐消费个股。

基金转换业务

就是把我现有基金换成别的基金？-------是的.那么那个金额怎么算呢？-------比如我买了5000元，现在那个460007跌到了0.8.亏了1000：那么你现在实际只有4000元。如果我想换成4600020.97的价格：当然是按照4000的价格算的，否则的话，基金的投资损失就可以通过基金转换抵消了，但这是不可能的。实际算法如下。帐户实际余额：4000元460007转换成460002的费率是：0.5%(两只基金的申购费相同，因而转换时只需收取赎回费)。4000*0.5%=20元基金份额（以净值0.97元计算）：4000*（1-0.5%）/0.97=4103.10份

460002基金净值查询07年9月/曰历史净值

华泰柏瑞积极成长当年的基金净值情况2007-09-301.36001.3600-0.01%开放申购开放赎回2007-09-281.36011.36012.87%开放申购开放赎回2007-09-271.32211.32211.27%开放申购开放赎回2007-09-261.30551.3055-1.47%开放申购开放赎回2007-09-251.32501.3250-0.53%开放申购开放赎回2007-09-241.33211.33211.00%开放申购开放赎回2007-09-211.31891.31890.14%开放申购开放赎回2007-09-201.31711.31711.55%开放申购开放赎回2007-09-191.29701.2970-0.66%开放申购开放赎回2007-09-181.30561.3056-1.36%开放申购开放赎回2007-09-171.32361.32361.58%开放申购开放赎回2007-09-141.30301.30300.61%开放申购开放赎回2007-09-131.29511.29512.57%开放申购开放赎回2007-09-121.26271.26271.58%开放申购开放赎回2007-09-111.24311.2431-3.31%开放申购开放赎回2007-09-101.28561.28560.86%开放申购开放赎回2007-09-071.27461.2746-1.90%开放申购开放赎回2007-09-061.29931.29930.60%开放申购开放赎回2007-09-051.29161.2916-0.19%开放申购开放赎回2007-09-041.29411.2941-1.25%开放申购开放赎回2007-09-031.31051.31051.62%开放申购开放赎回

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基金代码：A类：014792，C类：014793。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准：中证800指数收益率70%+中债综合全价指数收益率20%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%

募集上限：本基金有无募集上限。

基金公司：华泰柏瑞基金，目前总规模超过2500亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近1400亿元，管理规模比较大，特别是权益类投资的占比较高。

数据来源：WIND

基金经理：本基金的基金经理是陆从珍女士，她拥有21年证券从业经验和7年的基金经理管理经验，目前管理1只基金，合计管理规模6亿元。

数据来源：WIND

代表基金：陆从珍女士目前管理的基金只有一只——华泰柏瑞积极成长(460002.OF)，从2020年7月1日至今，累计收益率-4.64%，短期业绩表现比较一般。（数据来源：WIND，截止2022.05.17）

数据来源：WIND

陆从珍女士在华泰柏瑞基金管理公募基金的时间还不长，目前还不到2年时间，从净值表现来看，在去年底之前和指数的表现相差较大，出现这种情况，基本上是由于和指数偏离较大的原因，要么是行业偏的多了，要么是个股偏的多了，具体我们要进一步看持仓。今年以来走势趋势和指数差不多，但跌幅要更大一些。

除了这只基金之外，陆从珍女士在2015年之前在华安基金担任基金经理，当时她管理时间最长的基金是华安宝利配置（040004.OF），从2010年4月21日至2015年6月18日，累计收益率129.53%，年化收益率为17.46%，业绩表现还不错。（数据来源：WIND，截止2022.05.17）

数据来源：WIND

总的来说，和指数的表现比较相近，那几年能做到连续正收益，也是不太容易的。

接下来，我们主要从上述两只基金的持仓入手，以华泰柏瑞的产品为主，来看一看陆从珍女士的持仓特征。

持仓特点

第一，在华泰柏瑞积极成长的管理过程中，基金的前十大重仓股占比从35%逐步提升到50%出头，从持股集中度分散到相对集中。

数据来源：WIND

在华安宝利配置的管理过程中，基金的前十大重仓股占比基本稳定在30%出头，持股集中度比较分散。

数据来源：WIND

所以，最近这一年多时间，陆从珍女士的组合管理，有了变化，我们需要从访谈中去做进一步了解。

第二，从基金的交易换手率来看，2021年达到了7倍，相当于每四个月不到换仓一次，交易频率较高。而且相比2020年，交易更加频繁，同样也显示出投资框架上的变化。

数据来源：WIND、彩虹种子绘制

第三，华泰柏瑞积极成长基金的平均持股周期为0.8年，其中有超过一半的持仓占比时长只有一个报告期，另外有将近30%的占比持有了1年，将近20%的占比持有了1年半。总的来说，持仓周期不算长。不过，未来估计随着管理时间的增加，总的持仓时长应该会逐渐提升一些。

数据来源：WIND、彩虹种子绘制

结合上述三点，目前陆从珍女士属于持股集中度不算低+持股周期比较短的“介于交易型和赌博型之间”的选手。

数据来源：WIND、彩虹种子绘制

第四，从资产配置图来看，陆从珍女士会做较频繁的仓位变动。

数据来源：WIND

第五，从风格配置图来看，组合主要以大盘成长风格和中盘成长风格为主。

数据来源：通联数据

第六，基金的持仓行业变动非常大，从之前相对分散到目前非常集中。根据去年的年报显示，有超过一半的仓位目前配置在国防军工行业。可以说，目前这个状态，这只基金已经不是一只全市场选股的基金，而是类行业主题型基金了。这也完全解释了，为什么基金的净值表现和指数差距那么大了。

数据来源：WIND

在去年三季报，陆从珍女士提到：“本季度内，基金减仓了消费和医*行业，增加了军工行业的投资比例，期间对新能源车、光伏等行业的投资比例没有大幅变化。”

在去年四季报，陆从珍女士进一步说：“本期，基金主要持仓军工及新能源车、光伏等行业，年底对部分持仓进行了获利了解，股票仓位有所下降。”

这也反映出陆从珍女士会做季度的行业大幅调整。

第七，我们再来看一下一季报的运作分析和重仓持股情况。

一方面介绍了市场下跌的原因，另一方面，基金本身的成长股持仓特点，也让下跌幅度高于了指数。

怎么说呢，无论是对稳增长政策的判断，还是对疫情防控的判断，在过去的一段时间里，算是预测错误了。当然，这种偏短期宏观上的判断，也未必那么重要。

另外，对于有边际变化的公司，陆从珍女士是会据此进行调整的。除此之外，没有其他内容了，信息量不大。

再来看一下前十大重仓股的情况，国防军工板块占了八席，另外，还持有了贵州茅台和利君股份。单一行业的集中度夸张了。

数据来源：WIND

投资理念与投资框架

翻了一圈网上的内容，没有发现陆从珍女士的访谈。估计随着这只新基金的发行，会有更新的内容出来，我们会保持关注。目前这部分内容就只能空着了。

一句话点评

很显然，陆从珍女士是会根据行业景气度来做大幅度的行业调整的，而且变化的频率和幅度都很大，这需要我们对于她的投资框架非常了解，对她的能力非常有信心，才会进行配置。而目前，我们缺少这方面的信息，因此，结论也就很显然了，暂时观望。

但我们同时也对这位老将很感兴趣。之前，我们还写过华泰柏瑞基金的张慧、沈雪峰、牛勇、吕慧建等，他们都有类似之处，感兴趣的话，可以移步去看当时我们写的文章。

华泰柏瑞基金张慧：超配景气度扩张的细分领域，兼顾景气反转的方向

一句话点评NO.615｜华泰柏瑞基金牛勇-华泰柏瑞远见智选，值不值得买？

一句话点评NO.583｜华泰柏瑞吕慧建-华泰柏瑞行业严选，值不值得买？

一句话点评NO.521｜华泰柏瑞沈雪峰-华泰柏瑞品质成长，值不值得买？

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460001的基金净值

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证券代码:834540

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