摘要：博雅生物简单看法 博雅今天的走势让很多人失望，有人觉得这就是利好出尽的出货走势。特别是昨天的放量冲高回落的k线，让人觉得前期高点是个很难逾越的鸿沟。 也有人认为华润是
博雅生物简单看法
博雅今天的走势让很多人失望，有人觉得这就是利好出尽的出货走势。特别是昨天的放量冲高回落的k线，让人觉得前期高点是个很难逾越的鸿沟。
也有人认为华润是一个不懂企业经营的公司，从他经营的江中制*、华润三九、东阿阿胶等股价走势连续下跌推断，华润不懂企业经营。从而不看好华润的入主。
其实对这个问题我是有不同看法。
1、血制品跟别的生意不一样，他是半行政垄断的生意，企业利润的提升并不完全依赖于公司治理，更多的是**关系以及血站的数量的多寡。在**关系上，华润集团要比目前的龙头天坛生物更具优势，天坛生物的成长靠的是大股东支持下的不断收购。而华润也有收购丹霞的预期，跟地方**良好的关系，都为未来血站建设打下良好基础。
华润收购的江中*业，以及博雅生物都是江西的企业，这就代表，华润在江西布*不是一时冲动。今年华润高层出访江西，受到江西省委的高规格接待，也说明地方**关系的稳固。江西新站血站批复也是可以预期之内的事情。
2、关于公司治理方面，国企确实有治理低下的问题，但是同为天坛生物的国企不管是毛利润还是净利润更加低下，为什么市场仍然给予了60倍的估值？如果认为华润是国企就给博雅低估值，这个也是说不过去的。
3、现在价位对一些前期低位建仓的人来说，确实算获利丰厚。博预期差也应该在预期实现后获利出*。但是我看的是更远的未来。
我关注的点有以下几个方面，一是，新设站点的便利，这个在华润最终完成入主之后会有体现。二是、丹霞的注入预期，目前丹霞就是一个空壳，只有在华润的帮助下才得已续证，华润不会白帮忙。三是、生化*资产的剥离。四是，生物疫苗的投资方向，首先博雅已经有16%罗益疫苗的股权，其次华润也有布*生物疫苗的打算，这个疫苗项目，大概率是放到博雅的。
4、当然上述预期的实现是需要时间的，不想等在现在这个位置止盈也是根据自身条件作出的选择。但是我想说的是，机会难得，一个有壁垒的而且负面信息已经消除的企业，在未来的成长可以预期的企业，因为短期涨跌而卖出也算是一种短视行为，虽然目前市场还没有对未来业绩这一块展望，但是我想等等。
上述只是个人对博雅的判断，算是第二层次的判断，存在主观臆测的可能。个人操作还是要立足自己的逻辑分析，不然涨跌很难拿住，只有涨跌都能坦然的股票，才能在波动中拿住，未来才能有利润。
（如果对你所有帮助，欢迎关注）
江西上市公司多少？
截止到2020年7月份，江西省一共有58家股票上市公司：
1、江铃汽车（000550）
2、九鼎投资（600053）
3、仁和*业（000650）
4、科大讯飞（002230）
5、新元科技（300472）
6、中文传媒（600373）
7、安源煤业（600397）
8、煌上煌（002695）
9、华伍股份（300095）
10、欧普康视（300595）
11、海能实业（300787）
12、联创光电（600363）
13、金力永磁（300748）
14、万年青（000789）
15、恒大高新（002591）
16、江铃汽车（000550）
17、越秀金控（000987）
18、国泰集团（603977）
19、赣锋锂业（002460）
20、融捷股份（002192）
21、章源钨业（002378）
22、新钢股份（600782）
23、ST昌九（600228）
24、江西铜业（600362）
25、博雅生物（300294）
26、赣能股份（000899）
27、三鑫医疗（300453）
28、江特电机（002176）
29、新大陆（000997）
30、洪城水业（600461）
31、东华科技（002140）
32、钱江生化（600796）
33、天音控股（000829）
34、华映科技（000536）
35、正邦科技（002157）
36、时代出版（600551）
37、安科生物（300009）
38、皖通高速（600012）
39、泰豪科技（600590）
40、世龙实业（002748）
41、融捷健康（300247）
42、诚志股份（000990）
43、铜陵有色（000630）
44、江中*业（600750）
45、新力金融（600318）
46、五粮液（000858）
47、川投能源（600674）
48、晶盛机电（300316）
49、三川智慧（300066）
50、长虹华意（000404）
51、沃格光电（603773）
52、联创电子（002036）
53、同和*业（300636）
54、美亚光电（002690）
55、黑猫股份（002068）
56、*ST节能（000820）
57、新余国科（300722）
58、凤凰光学（600071）
请问600979后市行情怎么样?
除权后走势趋弱，会随大盘反复震荡。。
博雅生物将成“上海莱士第二”？谁是股价上涨重要推手
4月中旬以来，大盘震荡下跌，但主营血液制品的博雅生物（300294）却一路震荡上行，今日（5月26日）报收62.5元，股价再创新高。看这气势如虹的架势，是要再演血液制品龙头企业上海莱士当年股价的疯狂么？
结合博雅生物此前年报、季报的股东变化情况以及其现身龙虎榜的情况分析，机构或为其股价今年以来持续走强的重要推手。
本周四，博雅生物午后拉升，一度触及涨停，收盘涨9.78%，股价再度创出历史新高；尽管股价大涨，但当日博雅生物的换手率才4.6%，成交额不足4亿元，与前几个交易日接近。今年以来，博雅生物股价累计涨幅超过六成，而沪指同期跌逾两成。
（博雅生物今年以来股价走势图）
若再把时间拉长一点，可以发现，博雅生物无疑是近年的大牛股，近几年其股价一路震荡上行，2013年以来累计涨近5倍，而沪指同期仅涨逾两成。
博雅生物2012年3月份在创业板上市，随后股价一度大跌并跌破发行价。2012年12月4日，博雅生物股价见底后即一路震荡上行，多年的暴涨行情拉开序幕。
2015年6月以及今年1月份大盘暴跌时，博雅生物也一度大跌，但随后迅速收复失地，股价继续走强。
那么，是谁推动博雅生物的股价一路大涨呢？据同花顺iFinD统计，从博雅生物最近几年的前十大流通股东来看，机构或是重要推手。
博雅生物2012年一季度上市当季，其前十大流通股东中有八席为自然人股东；随后国投瑞银核心企业股票型证券投资基金、诺德价值优势股票型证券投资基金等基金产品陆续进出，但自然人股东仍较多。
2014年第三季度，情况有所变化。当季博雅生物的前十大流通股东中自然人股东由上一季的7位降至4位，取而代之的是嘉实主题精选混合型证券投资基金、汇添富医*保健股票型证券投资基金、鹏华资产德传医疗资产管理计划等。
反映到股价上，也正是从2014年第三季度，博雅生物开始加速上涨，当然这也与当时大盘开始走强有关。
另一个较为明显的变化时点是2016年一季度。当季博雅生物的前十大流通股东中的基金产品由上一季的3只增至5只；同时，自然人股东数量则由3位降至1位。其中，上述5只公募基金产品中，汇添富旗下有两只产品，包括汇添富医*保健混合型证券投资基金、汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金。
（博雅生物一季度前十大流通股东情况）
股价方面，博雅生物2016年一季度大涨逾两成，而沪指同期跌逾一成。
另外，博雅生物的交易公开信息也显示有机构买卖。博雅生物股价较为常见的走势是慢牛走势，现身龙虎榜的次数并不多，在今年仅有的数次现身中，机构屡屡出现。
今年1月19日至21日，博雅生物在1月初跟随大盘暴跌后，迅速反弹，3个交易日涨逾两成。在这3个交易日中，三家机构合计买入1.44亿元，占博雅生物同期成交金额的逾一成；同期卖出方面则均为券商营业部。
随后在1月27日、2月1日、3月7日，博雅生物均出现机构博弈，且机构的卖出金额较买入金额大，尤其是在3月7日，四家机构合计卖出1.82亿元。
除了机构，活跃游资也频频现身博雅生物的交易公开信息榜单。例如，国泰君安证券上海福山路证券营业部、中投证券无锡清扬路证券营业部、光大证券深圳深南大道证券营业部、中信证券杭州四季路证券营业部等活跃游资聚集的营业部均现身过博雅生物的买入龙虎榜。
博雅生物年报显示，公司自成立以来一直从事血液制品的研发、生产、销售，血液制品业务是公司的核心和支柱产业。2015年公司血液制品业务营业收入的增长主要得益于公司投浆量的增长及稳定的产品收得率。公司非血液制品业务则主要为天安*业的糖尿病业务。
有意思的是，A股市场另一只大牛股上海莱士的主营业务也是生产和销售血液制品，其主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子类产品等，公司是目前中国最大的血液制品生产企业。
从最近几年的数据来看，上海莱士的股价表现比博雅生物更强，其2013年至2015年累计涨逾10倍。
值得注意的是，上海莱士和博雅生物的产品毛利率均较高。上海莱士2015年年报中，公司的其他血液制品毛利率高达82.18%；静注人免疫球蛋白的毛利率也高达69.15%。博雅生物2015年年报中，血液制品的毛利率也高达58.15%。
此外，上海莱士和博雅生物还有另一共同点，即两者的前十大股东合计持股比例均较大。据Wind数据统计，2013年以来的每个报告期，上海莱士前十大股东的合计持股比例均超过80%，也即是说，除前十大股东外的筹码较为有限。博雅生物情况类似，不过筹码集中程度有所下降；2013年以来，其每个报告期前十大股东的合计持股比例均超过60%。
关于血液制品行业，交银国际认为，随着近年来市场对血液类制品需求的不断上升，当前血液制品行业为供小于求的卖方市场；上游血浆资源的缺乏为限制血液制品行业发展的最大瓶颈。
对于博雅生物，西南证券分析师朱国广认为，考虑到公司血制品量价齐升带来显著的业绩弹性，打造综合性医*集团存在强烈的外延并购预期，且公司高管及核心员工大手笔参与员工持股计划，具有极强的成长性，维持公司股票“买入”评级。
业绩方面，博雅生物2015年归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比增45.71%，但2016年一季度，公司归属于上市公司股东的净利润3854万元，同比降14.78%。
（编辑：左迪晗）
最稀缺的8只股票？
我理解的稀缺性是具有独特的深而宽的护城河，具有行业唯一性。
1、贵州茅台。中国最优秀的公司之一，无可替代。
2、长江电力。世界最大的水电公司，坐拥三峡、白鹤滩、溪洛渡、乌东德、向家坝等巨型水电站，无可替代的绿色清洁能源基地。
3、上海机场。改革开放四十年的代表性成就，坐拥中国经济最发达的长三角地区航空资源优势以及免税店优势。
4、中国平安。性价比最高的公司，未来空间很大的行业，行业的龙头公司，分红越来越多，还涵盖科技元素。
5、腾讯。腾讯拥有未来最强的数字化的重要端口，有着广阔的发展空间，特别是今后元宇宙方面。
6、片仔癀。稀缺中*品种，无论是配方、原料都非常稀缺。
7、北方稀土。中国最稀罕的稀缺资源——稀土。
8、恒瑞医*。化*龙头，中国人的健康必须掌握在自己人手里。
股票002139的走势会怎么样？
下跌趋势，回避为好
生物医*股票有哪些
有20多个，002019600161300122002349300204600645000513002286002038000963600252000661002007002030300294300142000790600876000597600826600624600267000931挺累的
第33篇：博雅生物投资价值分析 行情大好的时候和行业不好的时候，或者说不论行情怎样，都应该沉下心来做研究和学习，否则永远逃脱不了亏钱的厄运。 $博雅生物... - 雪球
行情大好的时候和行业不好的时候，或者说不论行情怎样，都应该沉下心来做研究和学习，否则永远逃脱不了亏钱的厄运。
$博雅生物(SZ300294)$作为一支腰斩股（个人没有持有），雪球里的讨论也非常之多，两个月时间整整一百页，但这2个月时间的帖子基本是围绕博雅、高特佳、平安证券、华润之间的事做的讨论，对于博雅本身的价值讨论较少，个人对这些偏博弈的也不太懂，只能从博雅内在价值角度出发，来看看博雅是否具备投资的价值。尽量保持客观，不吹不黑，说的不对的地方，也请大家补充。
哦，对了，关于估值的部分我省略了，但在公众号上发的文章是保留的，公众号名称：投资路上的追梦人，如果不认可我前面说的内容和逻辑，估值也就没啥用，反正容易产生不必要的纠纷。
上图是博雅的月线，去年6月份~7月份，两个月时间就几乎翻倍（从32到55.15），8月份创新高58.15后，连续五个月下跌，2月24收盘价27.72和18年熊市的时候差不多价位（3月4日最新收盘价25.78元），也是近5年的最低价了。所以从历史股价来看，公司目前的价位肯定不算高（当然这个不是买入的理由），那么再来看看估值。
从历史估值横向来看，目前的估值处于近3年估值的中间，因为20年疫情导致净利润暂时性下降，如果以19年的净利润来测算，那么此时的PE大概是27.5左右，处于历史低位，当然21年净利润是否可以恢复到19年的水平，甚至更高，是需要去深入研究和分析的。
看完横向估值，再来看看纵向对比，20年H1博雅血制品的净利润是1.07亿，是同期卫光的1.37倍，如果以卫光作为参照，那么博雅血制品部分值112亿，另外业务即使按照10倍PE也有20亿，相加是132亿，高于目前的120亿。
如果以龙头天坛生物作为对比，博雅19年血制品净利润是天坛的37%，而市值只有天坛的26%，因为龙头溢价对市值打个8折，博雅的市值依然只有天坛的33%，这里面还没考虑其他的业务利润。
从上述三个维度综合来看，不论是横向还是纵向，目前博雅的估值是处于低估状态的。当然，需要强调的是，低估值绝对不如买入的理由。对于博雅来说，需要搞明白几个问题：
2000年，公司改制，次年更名为：江西博雅生物制*股份有限公司
2007年，私募股权基金高特佳以1亿收购85%股份，成为控股股东；
2008年，遭遇医疗事故黑天鹅被停产，调查后撇清责任，年底恢复生产；
2012年，公司登陆深交所创业板，成为国内第一家由私募股权基金控股并成功运作上市的公司；
2014年，投资成立江西博雅欣和制*有限公司，发展小分子化学原料*及制剂业务
①控股股东高特佳，原实控人不明，后遭蔡达建妻子金惠丽曝光，蔡达建是高特佳的实控人，等于也是博雅的实控人。20年12月高特佳的控股股东变更为金慧丽。（网上文章较多，有兴趣的可以细致了解）；
②控股股东高特佳的质押比例较高，此外第四位嘉颐投资、第九位廖昕晰、第十位大正初元的质押比例也都极高；
③十大股东中有明星私募基金经理冯柳的基金，三季度加仓900万股，加仓成本应该在40元左右，目前已经大幅浮亏，不确定是否还持有；
①董事长廖昕晰和董事梁小明都是博雅的老员工，在高特佳收购前就一起在职；
②董事朱士尧和周漪军应该都是高特佳派驻在博雅董事会的，此前高特佳派驻的董事还有曾小军和范一沁，都在今年2月份离职；
④高管中，有三位副总经理（涂言实、李寿孙、陈兵）都有在江西济民的任职记录，没找到和博雅有什么关系；
⑤董事长的年薪，从17年的75万，到18年的140万，到19年的320万，涨幅十分夸张，而同期的业绩并未同步增长；
⑦副总经理的年薪，从17年的40余万，到18年的80万，到19年的140万；
⑧17年~19年，公司员工数量基本未增加，而支付职工现金流支出增长幅度分别为29.61%、22.8%、11.04%（同期资产负债表中，应付职工薪酬并未大幅波动），远低于高管团队的增长幅度；
血制品行业的财务数据对比，可以参照文章血制品行业的学习与研究（中篇），有详细对比，此处就针对博雅的财务做简单分析，或者说找关键点。
1、营收增速
从历史数据来看，有四个年份营收增速特别高，拆分收入结构及结合发展历程来看，有内生性增长（比如16年血制品业务增长54.68%），但大部分还是外延并购贡献，糖尿病业务、生化*业务以及经销业务。
并购来的业务在刚开始几年还能保持较高速增长，但19年不论是原血制品业务还是并购来的业务都进入了相对低速，20年因为疫情业务收入甚至出现了负增长。
要投资一家公司，不论是投资成长股还是困境股，最终想要获得可观的收益，企业自身的价值要持续增长，否则低估值带来的只是陷阱。所以，对于四块业务在后续需要去拆分思考，未来的成长如何。
博雅的财务数据在血制品企业中都不算优秀，但唯有毛利率一项很好，而且并购来的业务在博雅手中毛利率也是逐年提升，从这点来看，公司在成本控制方面做的是比较优秀的。
半年报和季报没有详细披露各业务的毛利率，现在不确定哪部分业务毛利率的影响更大，需要等年报。如果是血制品业务的毛利率下降比较多，可能是因为采浆成本上升和产品结构变化导致，如果是其他仿制*业务那可能就是因为集采。
在毛利率高的同时，可以看到博雅的销售费率也是显著高于同行，销售费用构成中，“市场服务费”的占比从18年的89%提升至19年的92.6%。年报中并未说明市场服务费包含哪些，但根据17年与16年年报变化的对比，市场服务费中应该还包含了市场开发费（学术推广？）和促销费（给经销商的让利？）
作为医*企业，销售费率高是可以理解的，但目前博雅的问题是销售费用的增长远快于营收的增长，换句话说，连续三年的高额销售投入，并未带来营收的增长。如果正常的话，未来销售费用的绝对值不应该出现大幅增长，从而降低销售费率，后续需要重点关注的指标之一。
Ps.上表里的收入和净利润来自经营描述，用来计算净利润率使用，数值和收入结构里展示的有出入（主要就是血制品业务不知道为什么上下是存在较大的出入）；
采浆总量=采浆站*单站采浆量+外购血浆，采浆量是决定血制品业务收入的第一要素；
吨浆收入=各产品销量*单价=人血白蛋白销量*价格+静丙销量*价格+纤原销量*价格+...（不过公司年报中并未披露产品的销量，只有批签发数据），可以生产的产品种类越多，吨浆收入越高，产品种类是决定收入的第二要素；
公司主要产品有白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大类，是全国白蛋白、静注人免疫球蛋白规格最全的生产企业之一，同时也是全国少数的三类产品齐全的企业之一。但在实际的批签发中，主要以人血白蛋白、静丙、纤原三类为主，狂免较少。
①批签发瓶数与当年的生产量瓶数基本保持一样（生产完成后取得批签发，但可能年底的时间会存在时间点上的出入）；
②从历史数据来看，16~18年生产量大于销售量，库存量有所增加，而19年生产量下降同时销售量继续保持增加，库存量降低到16年水平；
③值得注意是，20年下半年公司的批签发数据同比减少的（为什么减少？疫情原因导致的采浆量不足？亦或是公司有意控制？还是说因为一些外部的原因导致公司经营出现问题？），在库存量处于低位的情况下，21年上半年的销售量可能会受到影响；
④此外，公司在16年的年报中就提到，静丙和纤原的取得率可以达到2200瓶/吨和1200瓶/吨，但实际算下可以发现，每年的批签发量都是远远低于当年理论生产量的；但根据存货-原材料的金额来换算，比如19年原材料增加0.23亿，按照55万/吨换算（天坛差不多是50、卫光是55），等于差不多41.8吨，当然因为公司还有其他业务，所以原材料不一定都是血浆，这几年原材料的库存都是不断增加的，是否说明公司有不少的血浆库存呢？
①15年~19年毛利率每年都保持上升，但净利率并没有同步增加，说明费用率增加抵消了毛利率的提升；
②其中19年的净利率下降最为明显，将近9个pct，从年报信息来看，是因为“加强产品研发、布*营销网络”导致研发费率和销售费率同比增加（19年静丙和纤原的批签发量大幅减少，是否是竞争加剧，增加了市场推广）；
③对比同行企业，27%的净利率已经属于行业最高（华兰有疫苗业务），而且从16年后各企业净利率的变化趋势就是不断下降，主要都是因为销售费率导致；
④20年H1博雅净利率再次降低了4.5个pct，而同期主要产品（人血白蛋白和静丙）毛利率分别降低5.3pct和12.5pct，说明20年净利率的下降主要由毛利率下降导致，费用率反而是降低的；
⑤根据投资者纪要信息，因为19年下半年没有生产纤原，成本都分摊到人血白蛋白和静丙上，变相导致成本增加毛利率下降，此外，20年因为疫情，也使得原材料成本、生产成本都有所增加。
⑥如果没有新的血制品产品增加从而分摊原料成本，同时参考其他企业的毛利率变动情况，我个人觉得19年的毛利率可能就是极限了，甚至会因为原材料等成本上升，毛利率还有下降趋势，不过因为前几年销售费率增长更快，未来费率有望下降，两相抵消，血制品业务的净利率可以保持在27.5%的水平，比较中性的预测。
采浆总量=浆站数量*单站采浆量，采浆量由浆站数量和单站采浆量决定。
目前公司在营采浆站共12个，20年中报显示获批在海南屯昌县建设单采浆站，那合计未来至少有13个采浆站。最近几年除了天坛生物采浆站数量还在增加，其他几家基本都没有新设采浆站。
新建采浆站的难度是较高的，且每年可以新增的个数也不多，对于博雅来说，在采浆站上最大的变量就是博雅（广东），但目前调浆策略基本宣告失败，未来是否会并入或者向博雅供浆尚属于未知数，这里先不考虑进去；
而单站采浆量，目前国内平均数据大概在35吨，博雅在2023年达到这个数据还有有可能性的，属于比较中性的预测，而20年新增的海南采浆站则以20吨/年预计吧，还属于爬坡期；
15年后，博雅的可生产品种并未增加，为什么吨浆收入却不断的提高呢？有两种可能：1）取得率继续在提高；2）产品出厂价提高，但为什么同行的吨浆收入并未显著提升呢？具体什么原因，还不清楚，所以在预测后续年份的时候可以保守一些。
根据20年6月份交流纪要，PCC批件已经受理，具体批复时间预计在20年内。八因子正在做临床数据补充的工作，预计在21年底前能够获批。即使有意外，那22年应该也能获批23年开始销售，可以增加公司的吨浆收入。以下这段来自某份研报未核实数据，如果准确，那么PPC和八因子开始销售后，可以提供24万元的吨浆收入。
凝血酶原复合物（PPC），参照行业吨浆收率水平，每吨血浆可生产约500支200IU凝血酶原复合物，按照每支160元的出厂价计算，吨浆收入增厚8万元。凝血因子Ⅷ，处于补充临床数据阶段，预计2020年申报，2021年有望获批。参照行业吨浆收率水平，每吨血浆可生产约500支200IU凝血因子Ⅷ，按照每支320元的出厂价计算，吨浆收入增厚16万元。
③未来3年血制品业务净利润预测（极强的主观性和不确定性）
1）下图的预测中性偏保守：
2）如果按照管理层的估算，三年后13个采浆站采浆总量达到500吨，且血制品业务净利润率相比19年每年回升1个pct（费率下降带来）。则数据测算如下，个人觉得对单站采浆站的增速要求是偏高的，有难度：
公司在2013年底收购天安*业，新增糖尿病用*业务2015年11月30日，博雅生物对天安*业的持股比例由55.586%增加至83.356%；2018年8月16日，公司完成对部分少数股东权益的收购，再次收购天安*业6.325%股权，对天安*业的持股比例增加至89.681%（计算归母净利润的时候需要使用），进一步确立了对天安*业的绝对控股权。
目前生产的“天安牌”系列糖尿病产品有：安多美（格列美脲片）、安多明（羟苯磺酸钙胶囊）、安多可(盐酸二甲双胍肠溶片)、安多健(盐酸吡格列酮分散片)等十多个品种*物。
天安的主要品种，19年收入1.58亿占比43%，根据Wind医*库数据，2019年二甲双胍口服常释剂型国内样本医院销售额为6.02亿元，施贵宝销售收入占比约为93.53%。根据米内网数据显示，2019年，在中国城市公立、城市社区、县级公立、乡镇卫生市场中，二甲双胍47.33%的市场份额被原研*施贵宝占据，贵州天安占比仅为1.83%。
该品种被纳入第三批集采，被称为“死亡组”。二甲双胍口服常释剂型（0.25g，0.5g）过评企业数有29家，二甲双胍缓释控释剂型（0.5g）过评企业数有17家；参与报价0.25g规格二甲双胍缓释控释剂型的企业中，以岭*业(23.450,-0.02,-0.09%)100片报3.57元，折合每片3.57分钱，实际降幅82%；海王*业96片报5.2元，折合每片5.4分钱，实际降幅73%；
贵州天安都未中标，由于第三批集采是在20年下半年，对公司的影响有多大现在还未知，但肯定不乐观，而且根据公司的毛利率结合集采报价的降价幅度，即使中标，对毛利率的杀伤性也是非常之大。
20年1月份第二批集采品种，中标价最高降幅96%（中标价0.052~0.077元/片，而在地方集采中，贵州天安的中标价最低也要0.69元/片），原研*赛诺菲放弃报价，贵州天安20年4月份才通过一致性评价。
该品种虽然19年有31%的增长，但是在竞争如此激烈的行业，未来也不乐观。
21年1月第四批集采品种，而贵州天安目前仍处于一致性评价申报中。
该品种虽然目前尚未纳入集采，但有前面三个品种的先例下，未来也被纳入集采的可能性极高。
贵州天安的糖尿病*业务，不管哪个品种都没有竞争优势，都面临集采大幅降价的压力，根据纪要，管理层觉得能维持住现在的水平就算比较好了，但如果要估值，对于该块业务要抱以最坏的打算。
此外，收购天安账面上有1.27亿的商誉，未来如果业绩下滑太多，不排除会有商誉减值。
自2015年11月收购子公司新百*业后，博雅生物开始涉足以“骨肽”系列为主的生化类用*业务领域。
新百*业涉及骨科、肝炎、妇科及免疫调节等多个用*领域，产品结构完整、规格种类齐全。其主要产品及用途如下：
主要产品有两个，一是用于治疗骨科疾病的复方骨肽注射液（19年2.84亿，占比31.49%）；二是主要用于引产、催产或治疗产后子宫出血的缩宫注射液（19年2.56亿28.38%）。
复方骨肽的样本医院销售额呈现下降趋势，2018年样本医院总销售额为0.83亿元。从样本医院市场格*来看，复方骨肽企业仅有四家，新百*业近三年占比50%以上，占据了市场大部分份额。在行业需求萎缩、市占率过50%的情况下，新百未来业绩要保持增长的可能性较小，假设其未来3年收入保持不变。
缩宫注射液，1953年首次人工合成，已进入医保目录。目前，临床制剂通常提取自动物的脑垂体后叶或由化学合成制取，在我国的适应症包括引产、催产、产后止血和催产素激惹试验，从用量多少看，主要是产后止血、催产。
目前市场上主要的缩宫素类产品包括缩宫素和卡贝缩宫素。卡贝缩宫素为缩宫素的类似物，作用机理相似，且稳定性好，具有长效优势。目前来看，缩宫素属于相对低端产品，不过价格优势明显（如下图）
根据米内网数据，2019年，我国城市公立渠道中缩宫素销售额在4.32亿元，同比增10.21%，且多年保持稳定的增长趋势；卡贝缩宫素销售额在1.73亿元，同比增10.27%，较2013年的0.38亿元已翻5倍。
公司19年缩宫素收入2.56亿，如果以公立渠道的宫缩素销售额对比，新百的占比超50%（如果），根据18年样本医院的占比，新百的占比约三分之一，虽然市占率领先，但是竞争企业也较多，公司18年收入大幅增长，毛利率也提升的情况下净利润率却大幅下滑，说明在销售费用端投入较高。市占率想继续提高难度较高，预测其和整体行业增速保持同步，不高于10%。
其他产品（如垂体后叶注射液、肝素钠原料、硫辛酸注射液）占比不多、数据与资料较少，无法判别其未来的增长情况。
新百的业务，涉及产品品类较多，数据和信息不充分，考虑到现有产品继续增长，以及未来推出新产品，以19年的净利润（0.92亿）为基准，按照5%、10%、15%三档复合增速预测其23年的净利润，分别是1.065亿、1.22亿、1.40亿。
复大医*是广东地区重要的血液制品经销商，国际血液制品企业Grifols（基立福）的主要代理商，同时也是华兰生物、远大蜀阳等国内血液制品企业的主要经销商。2017年，公司收购广东复大医*有限公司82%股权，并于2018年增资后，博雅持有75%股权。
根据交易对方的承诺，复大医*2017年、2018年、2019年实现的净利润（扣除非经常性损益后的净利润）为2,500.00万元、3,000.00万元、3,500.00万元，实际的净利润是2837万、3084万、3577万，合计9498万元，略超承诺5.5%。此前收购新百*业，业绩承诺达标也刚刚好压线完成，都“控制的非常好”。
17年~19年公司的净利润率非常稳定，假设其未来继续保持，则净利润增速和收入增速保持一致。18年~20年的全国血制品批签发量增速分别为14.25%、15.13%、12.95%，假设其未来净利润复合增速分别为10%、12%、15%，则23年的净利润预测0.53亿、0.566亿、0.63亿。
博雅欣和定位“化学*产业基地平台”，以“高端化学原料*与制剂一体化”为产品思路，发展方向为：现代制剂中心及现代制造中心、原料*供应中心，重点发展缓控释制剂、复方制剂及制*智能制造，重大项目衍生相关领域的拓展，与博雅生物、天安*业及新百*业形成协同与互补作用。
2019年博雅欣和营业收入22,601,369.93元，同比增长1,438.98%；净利润-31,792,672.66元，上年同期实现净利润为-1,431,166.83元。报告期内，因在建工程转为固定资产而计提累计折旧21,167,143.46元，较大程度影响净利润。真正产生收入是19年的事情，即使没有转固折旧19年依然是亏损1000万，根据纪要，高管对于博雅欣和三年后的期望是实现盈亏平衡，那么就假设其23年利润为0.
在过去的一年多时间里，博雅还是发生了挺多事情的，统计下了我认为的一些重大公告和事件，以及市场的反应，概括下：
①拟收购罗益生物，欲涉足疫苗，形成“血制品+疫苗”布*，不过4月份终止；
②大股东与高管在期间多次发布公告欲减持，市场有涨有跌，说明减持这个事情和市场的涨跌并没有十分强的正相关；
③博雅（广东）调浆事项，在这么多事件中，调浆这个事情对股价的波动是最大的，因为从结果来说，调浆成功对博雅未来业绩的作用是最直接的和最大的；
④华润医*欲通过定向增发及收购大股东股权的方式控股博雅，但因控股股东股份被司法冻结，中止增发（反而次日大涨，利空出尽），华润医*控股，市场对它的预期是可以解决博雅（广东）调浆的问题，华润医*本身控股的公司其实表现都不好；
⑤高特佳董事长蔡达建婚外恋、私生活混乱，被老婆金慧丽举报，不过跌了几天就涨回来了，更多还是对市场情绪的影响，对博雅实质性影响不大；但是根据企业查信息，可以发现高特佳的董事长/总经理变更为金慧丽（20210204），给华润医*控股博雅带来了不确定性；
虽然博雅近一年有很多事情（有好有坏），但大部分时间和天坛/卫光的走势是相似的（当然涨的少跌得多，但趋势相似），走势大幅弱于天坛/卫光其实是从1月下旬开始，但这段时间其实是华润入主博雅消息面最好的时候，但股价的走势却非常的弱，是因为市场不看好这项收购还是说有消息灵通的资金已经知道高特佳财务有问题会被司法冻结？不得而知。
从我搜集到的片面信息来看，在原先的计划中，博雅是高特佳的平台，是用来装入高特佳并购的医*公司，成为一个大型的医*集团。但是为什么在20年的9月份，公司公告拟通过增发及股权转让的方式出让控制权呢？我个人猜测应该是高特佳的财务出现问题了，问题出现的源头就是博雅（广东）。
2017年5月，高特佳、平安证券、博雅共同出资成立了深圳市高特佳前海优享投资合伙企业用于收购博雅（广东）（原丹霞生物），平安证券出资15.75亿，同时签订了《深圳市高特佳前海优享投资合伙企业（有限合伙）之财产份额转让协议》，约定平安证券将其在前海优享中的财产份额以人民币15.75亿加年化6.2%的资金占用成本转让给高特佳集团。
按照财产份额转让协议约定，高特佳集团应在2021年4月10日前向平安证券付清第一期财产份额转让款（即平安证券在前海优享的第一期出资5.6亿元及对应的利息）、在2021年5月23日前付清第二期财产份额转让款（即平安证券在前海优享的第二期出资10.15亿元及对应的利息），出资额+利息合计需要向平安证券转让20亿，而目前转让款仅1个多亿。
同时，因为博雅（广东）调浆事项迟迟得不到解决，前海优享需要向博雅归还预付款7.23亿，两者相加，高特佳就有将近26亿的债务，这笔债务肯定对高特佳的财务造成了很大的影响，使得其想要转让69,331,978给华润，按照定增加31.43元，就可以拿到21.79亿元，足够偿还平安证券。
但因为高特佳集团未按约定向平安证券股份有限公司支付财产份额转让款，平安证券向法院申请仲裁前财产保全，冻结了高特佳持有的1.04亿股博雅股份，这也是直接导致华润收购事项被迫中止。
现在问题的起点是，金慧丽掌权后，高特佳是否会选择出让博雅的控制权？两种不同选择的结果推断如下导图，个人觉得大概率最终还是会选择出让控制权，如果高特佳此前有能力解决那笔债务，也不想出售控股权：
如果需要参考，可以前往公众号，名称：投资路上的追梦人，不定期会分享一些个人公司基本面研究和行业学习，欢迎同道中人。
除了在行业篇里提到的整个行业都面临的风险外，博雅最大的风险是控股股东的风险，目前控股股东存在的问题，是否会影响到公司的日常经营以及对股价产生负面影响，需要持续跟踪。
昨晚（3月4日）公告“公司及相关方力争在一个月内解决关联方占用上市公司资金事项，如届时未得到解决，公司股票交易可能被实施其他风险警示（股票简称前冠以“ST”字样）。”
大家可能很容易和ST舍得联系起来，同样都是资金被大股东（关联方）占用，舍得被ST后股价就起飞了，博雅会吗？我觉得拉长时间来看，股价终将回归公司自身价值，舍得的起飞还是有其特殊性的（虽然没研究，但听人聊过）。
天坛目前的价格还不够性感，暂时就先不研究啦，那对血制品行业的学习研究就先告一段落。
后续的学习方向，目前定下来是白酒行业，最近9个交易日白酒行业指数就跌去四分之一（这两天还在跌），虽然现在的估值还是处于历史较高水位，但作为A股最优秀的商业模式（赛道）之一，不论是从投资角度还是学习研究角度都是无法忽视的。
那为什么选择在下跌中研究呢？因为可以让自己尽可能保持客观，同时市场上也会出现一些负面的观点可以参考。
【天风医*】博雅生物2019年报&2020一季报点评：疫情导致短期业绩波动，血制品长期稳健发展趋势不变
郑薇团队（潘海洋/李扬/李沙/赵楠/赵雅韵/杨烨辉）
联系人：赵雅韵
投资摘要
2019年业绩稳定增长，一季度业绩同比增长7.51%
公司发布2019年年报，2019年营收29.09亿元，同比增长18.66%，归母净利润4.26亿元，同比下降9.17%，扣非后归母净利润4.09亿元，同比下降7.87%。分季度看，Q4实现营收8.06亿元，同比增长5.47%，归母净利润1.08亿元，同比下降41.07%，扣非后归母净利润1.08亿元，同比下降35.42%。2019年经营性现金流净额为-1.15亿元，同比下降428.09%，主要是购买原材料、预付博雅（广东）原料血浆采购款及支付市场服务费增加所致。
公司同日披露2020年一季报，2020Q1实现营收6.51亿元，同比下降0.11%，归母净利润为9590.05万元，同比增长7.51%，扣非后归母净利润为8798.17万元，同比增长7.42%。2020Q1经营性现金流净额为7004.81万元，同比增长184.96%。
加大血制品销售和研发投入、其他业务稳健增长
公司2019年毛利率为61.34%，同比下降0.84pp，成本略微上升；期间费用占比42.98%，同比增加4.77pp，其中销售费用率为33.10%，同比增加2.32pp，主要因为公司加强营销网络布*，加大市场投入；管理费用率为9.28%，同比增加2.16pp，主要系薪酬和折旧的增加所致；财务费用率为0.60%，同比增加0.29pp，研发费用率为3.19%，同比增加1.35pp，主要因为公司丰富产品线，加强产品研发投入。净利率为15.20%，同比下降4.59pp。
2019年分业务看，公司血制品业务收入10.3亿元，同比+14.5%，净利润2.84亿元，同比-13.2%，主要由于销售费用和研发费用的上升使得利润有所下降，分产品看，静丙收入3.27亿元（+37.6%），白蛋白收入3.11亿元（+3.8%），纤原2.7亿元（-7.1%），其他0.76亿元（+74.4%）。公司目前浆站数12个，2019年采浆372吨，同比+6.29%，原料供给稳定增长；公司其他板块收入实现较快增长：天安糖尿病业务收入3.64亿元，同比+13.85%，净利润6816万元，同比+12.92%；新百生化*收入9.03亿元，同比+28.6%，净利润约9171万元，同比+40.21%；复大经销业务收入6.42亿元，同比+15.8%，净利润3577万元，同比+15.51%。博雅欣和2019年营收2260万元，净利润为-3179万元，主要原因为在建工程转固计提折旧2117万元。
2020Q1公司毛利率为56.36%，同比下降3.65pp，预计主要是由于采浆固定成本支出所致。期间费用占比37.34%（同比下降2.88pp）,其中销售费用率为26.86%（同比下降4.07pp），管理费用率为6.90%（同比下降0.05pp）,财务费用率为0.80%（同比增加0.26pp），研发费用率为2.78%（同比增加0.97pp）。净利率为15.35%，同比提升1.19pp。
2020Q1分业务看，血制品业务收入2.42亿元，同比+18.34%，净利润6068万元，同比+4.29%；公司其他板块收入稳健增长：天安糖尿病业务收入8812万元，同比+8.52%，净利润1470万元，同比+0.57%；新百生化*收入1.66亿元，同比-20.10%，净利润约1761万元，同比+40.21%；复大经销业务收入6.42亿元，同比+15.7%，净利润3577万元，同比+15.51%。
在研产品管线顺利推进
公司血液制品业务在研产品主要包括因子Ⅷ、PCC、vWF因子、人纤维蛋白黏合剂、人纤维蛋白原微球、高浓度静丙、巨细胞病毒特免、呼吸道合胞病毒特免等，其中PCC预计今年年底获批，2021年上市，因子Ⅷ预计2021年底获批，届时有望为公司带来新的业绩增量，进一步摊薄成本。公司其他产品顺利推进，天安*业积极推进仿制*一致性评价，与第三方机构合作，对盐酸二甲双胍片等产品进行*学研究，顺利推进研发进展。博雅欣和琥珀酸索利那新片剂已获FDA的ANDA批准，具备了在美国市场销售的资格，对公司拓展美国市场带来积极的影响，欣和西他沙星片于2019年9月纳入优先审评。新百*业的各个产品研发也顺利推进。
看好公司长期发展，维持“买入”评级
受到新冠疫情的影响，公司一季度业绩增速放缓，采浆量也受到一定影响，预计随着医院诊疗量的回升，公司的销售收入会逐步回升，下调公司2020/2021年净利润由6.61/8.16至4.70/5.51亿元，新增2022年净利润6.28亿元，PE为29、25、22倍。公司所处血制品赛道壁垒高，需求端有提升的空间，随着公司PCC和因子Ⅷ未来两年逐渐获批上市，公司有望实现较快增长。看好公司未来发展，维持“买入”评级。
风险提示：原材料供应不足，新设浆站申请获批不及预期，新产品未能顺利取得注册证，产品质量控制风险，项目投资风险
公司发布2019年年报，2019年营收29.09亿元，同比增长18.66%，归母净利润4.26亿元，同比下降9.17%，扣非后归母净利润4.09亿元，同比下降7.87%。分季度看，Q4实现营收8.06亿元，同比增长5.47%，归母净利润1.08亿元，同比下降41.07%，扣非后归母净利润1.08亿元，同比下降35.42%。
公司披露2020年一季报，2020Q1实现营收6.51亿元，同比下降0.11%，归母净利润为9590.05万元，同比增长7.51%，扣非后归母净利润为8798.17万元，同比增长7.42%。
2019年公司经营活动产生的现金流量净额为-1.15亿元，同比下降428.09%，经营性现金流净额/净利润为-0.26，同比下降0.33。
2019年应收账款周转率为5.02次，同比下降0.87次，存货周转率为1.83次，同比提升0.18次，总资产周转率为0.56次，同比提升0.00次。
公司2019年毛利率为61.34%，同比下降0.84pp，成本略微下降；期间费用占比42.98%，同比增加4.77pp，其中销售费用率为33.10%，同比增加2.32pp，主要因为公司加强营销网络布*，加大市场投入；管理费用率为9.28%，同比增加2.16pp，主要系薪酬和折旧的增加所致；财务费用率为0.60%，同比增加0.29pp，研发费用率为3.19%，同比增加1.35pp，主要因为公司丰富产品线，加强产品研发投入。净利率为15.20%，同比下降4.59pp。
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团队介绍
郑 薇：毕业于中国科学技术大学生物化学与分子专业，曾在中科院广州生物医*与健康研究院做过两年课题。毕业后在深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（美股退市转A股）就职5年。曾在体外诊断事业部做产品研发2年多，后转至战略发展部任职产品市场经理。2015年离开迈瑞，在华泰证券研究所医*团队任高级研究员，负责医疗器械板块；2016年中加入天风证券，2017年入围新财富；2018年任天风证券医*首席分析师。
潘海洋：南开大学金融学硕士，天津大学生物工程学士。曾就职于华泰证券研究所，任医*生物行业研究员。目前任天风证券医*行业高级分析师，覆盖大*品领域：中*、生物*、部分化*等，善于从政策层面把握行业发展变化趋势，基本面研究扎实，把握公司拐点变化能力强。
李 扬：香港中文大学生物信息学硕士，华南理工大学生物工程学士，2017年11月加入天风证券，曾就职于华大基因，先后在研发部和产品部分别负责生物信息流程开发和遗传咨询工作，目前主要研究医疗器械板块，在基因检测、心血管器械、免疫细胞治疗领域研究较为深入。
李 沙：东北师范大学硕士/哈尔滨工业大学生物工程学士,曾于《NucleicAcidsResearch》发表影响因子IF11.6研究论文一篇；2017年7月毕业就职彧辉基金，主要从事大健康、消费、环保等领域投研工作;2018年1月加入天风证券，目前主要负责医疗服务、医*商业板块研究，着力于*品流通与零售行业方向。
赵 楠：中国*科大学*学硕士，沈阳*科大学制*工程学士，南京大学管理学学士，通过CFA一级，2019年3月加入天风证券，曾就职于恒瑞医*，主要从事肿瘤创新*研发，导师为恒瑞全球研发负责人，目前主要研究创新*领域，身处医*行业多年对产业理解较为深入。
赵雅韵：西安交通大学化学硕士，制*工程学士，2019年7月加入天风证券。目前主要研究血制品板块。
杨烨辉：中山大学硕士，曾就职于江中*业研发部，默沙东市场销售部，招商证券、华泰证券研究所，2016年加盟天风证券。有超过8年的医*行业从业+投资研究工作经验，作为团队成员参评获得2011年新财富第三名，2012年新财富第四名，2013年新财富入围，2014年新财富第二名，2017年带队参评新财富入围。
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《天风证券- 博雅生物：疫情导致短期业绩波动，血制品长期稳健发展趋势不变》
对外发布时间：2020年4月30日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师 ：郑薇 SAC执业证书编号：S1110517110003
潘海洋SAC执业证书编号：S1110517080006
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博雅生物市值估值多少合理？博雅生物今天股价是多少钱？博雅生物吧(300294)？_ip138媒体号
编辑时间：2022-02-1001:56069复制链接
近几年来，随着国际形势愈发紧张，为了国家避开受到进口“卡脖子”的情况，好多的领域也开始陆续实行国产替代化。且血制品也是国家生物安全的重要*品，很大程度上依靠于进口。
处于这方面的背景之下，国内血制品行业成长空间巨大。下面咱们就来了解一下咱们一起来看看血制品的头部企业——博雅生物。
一、从公司的角度来看
公司介绍：在1993年，搏雅生物创立了，江西省抚州市是公司的总部，血液制品是其企业主要生产的产品，是一家集生化*品、化学*品和原料*于一体的综合性医疗产业集团。
公司已经发展了十几年，公司现已成为国家高新技术企业、国家级企业技术中心，且品牌的发展规模也在逐日的实现壮大，还与国际知名企业进行合作，重点称为一家变成世界级血液制品企业、国内制*标杆企业。
在简单介绍博雅生物之后，我们再来看看该公司有什么投资亮点？值不值得我们投资？
亮点一：研发优势
博雅生物也先后组建了，国内最大规模的凝血因子类产品生产和研发功能一体化厂房，此外，公司还联合专家成立了江西省血液制品工程研究中心、博士后科研工作站等。与此同时，一支具有高学历、高研发水平的研发团队在公司内部也已初步形成，提供一些技术和智力支持，从而保障研发创新工作持续开展。
另外，公司对研发投入比较重视。截止今年上半年，公司在研发方面大力支持，投了0.61亿元，跟同一时期相比增加45.62%，较高的研发投入，也为了研发工作顺利进行提供了有力的保障。
亮点二：血浆综合利用优势
根据行业的情况可以看得出来，目前，博雅生物血浆综合利用率挺高的。和一般的*品差别很大，因为血浆的稀缺性比较强，因此对于血制品生产企业来说，只要提高了血浆的综合利用率，就能够拉开和其他竞争者的差距。
截止目前的数据来看，博雅生物现已研发出人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子共3大类8个品种22个规格产品。其中部分产品在重大灾害、新冠肺炎、临床医疗急救等方面发挥着重要的作用，是非常重要的国家战略资源。
亮点三：市场优势
多年来，博雅生物不断积极带领人纤维蛋白原的学术推广，不仅对渠道整合和优化进行加强，还加大了在终端网点的学术投入力度。
经过多年的经营推广，公司的人纤维蛋白原在临床上起了很大优势，也是公司进一步来提升血浆综合利用率的重要因素。从数据上能够得知，博雅生物具有40%以上的纤原销售额市占率，排在国内市场第一名。
血制品属于是一种比较刚需的生物制品，因为疫情的出现，国家对于血制品行业发展的重视程度在不断的提升，十四五规划，将会全面提高国内采浆站建设实现血制品自给自足，尽量脱离对进口的依靠。
外加上国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，新竞争者难以短时间内进入，国内血制品企业将有一定的上升空间。
因此我觉得博雅生物能够充分借助自身优势，具有较大的发展潜力，促进企业高效率、高速度发展。