摘要：去年大盘稳步走高，哪些高成长型股票基金赚钱多？ 我买了国泰金牛创新股票基金，是国泰旗下的一只高成长型股票基金。去年净值增长率蛮高的，有差不多95%的样子，份额净值1.137
去年大盘稳步走高，哪些高成长型股票基金赚钱多？
我买了国泰金牛创新股票基金，是国泰旗下的一只高成长型股票基金。去年净值增长率蛮高的，有差不多95%的样子，份额净值1.1370元。
招商定量|大盘成长表现相对占优，反转和质量因子表现复苏
投资要点
过去一周因子表现综述
从价值成长维度来看，成长表现持续强势，表现相对占优。成长因子中的过去3年的营业收入增长率（Gr_3Y_Sale）表现进入前十；价值因子中的市销率（SP_TTM）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、市净率（BP_LR）等表现进入后十。过去一周从大小盘维度来看，大盘风格强势复苏，表现相对占优。流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子的表现进入后十，其行业中性多空组合收益为-3.01%。过去一周质量类因子表现复苏，总资产收益率（ROA_TTM）、净资产收益率（ROE_TTM）等表现均进入前十。此外，反转和技术类因子表现也有所复苏。
大类风格因子表现与估值分析
从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为为-1.92%、-0.34%、0.43%、0.37%、-0.92%和-3.01%。截至2023年06月16日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别68.37%、41.11%、25.77%、79.45%、82.75%和88.07%。整体来看，情绪、交易行为和规模因子相对估值较低，反转因子估值相对较高，价值和成长因子估值相对适中。
本周观点
过去一周从价值成长维度来看，成长表现持续强势，表现相对占优。从大小盘维度来看，大盘风格强势复苏，表现相对占优。此外，盈利质量因子表现也迎来复苏。展望后市，我们维持前期的观点，即在经历了大幅调整以后，成长风格的性价比明显提升。随着前期热门板块波动加剧，以及海外扰动的逐渐缓解，市场大概率会逐渐回归基本面驱动，成长和分析师情绪类因子有望逐渐占优。
风险提示：模型结论基于合理假设前提下基于历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。
过去一周[1]主要市场指数全线上涨。上证综指上涨1.30，沪深300指数上涨3.30%，深证成指上涨4.75%，中证500指数上涨2.30%,中证1000指数上涨2.67%，创业板指上涨5.93%。
过去一周行业指数涨跌不一。食品饮料、汽车、电力设备及新能源、机械和消费者服务等行业表现居前；建筑、房地产、石油石化、银行和电力及公用事业等行业表现居后。
[1]过去一周指20230612-20230616，下同
图1、主要市场指数过去一周表现
资料来源：Wind资讯，招商证券
图2、主要行业指数过去一周表现
资料来源：Wind资讯，招商证券
从价值成长维度来看，成长表现持续强势，表现相对占优。成长因子中的过去3年的营业收入增长率（Gr_3Y_Sale）表现进入前十；价值因子中的市销率（SP_TTM）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、市净率（BP_LR）等表现进入后十。过去一周从大小盘维度来看，大盘风格强势复苏，表现相对占优。流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子的表现进入后十，其行业中性多空组合收益为-3.01%。过去一周质量类因子表现复苏，总资产收益率（ROA_TTM）、净资产收益率（ROE_TTM）等表现均进入前十。此外，反转和技术类因子表现也有所复苏。
图3、过去一周表现最好和最差的十个因子
资料来源：Wind资讯，招商证券
图4、过去一个月表现最好和最差的十个因子
资料来源：Wind资讯，招商证券
图5、过去一年表现最好和最差的十个因子
资料来源：Wind资讯，招商证券
从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为-1.92%、-0.34%、0.43%、0.37%、-0.92%和-3.01%。
图6、过去一周大类风格因子表现
资料来源：Wind资讯，招商证券
与衡量股票估值高低类似，我们同样可以衡量因子“估值”的高低。通常，我们用因子多头组合的估值与空头组合的估值之差，即所谓的“估值差”来衡量因子估值的高低。这里的估值衡量指标我们选择市净率的倒数，即PB。多头组合和空头组合的估值我们分别用各自组合中个股估值的中位数来刻画。一般来说，因子估值差越大，表明多头组合相对于空头组合估值越低，因子的估值也越低。从整体走势来看，估值差呈现出明显的均值回复特征，因此我们可以通过当前因子估值差在其历史估值差中所处的分位数水平来大致刻画其估值水平的高低。截至2023年06月16日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为68.37%、41.11%、25.77%、79.45%、82.75%和88.07%。整体来看，情绪、交易行为和规模因子相对估值较低，反转因子估值相对较高，价值和成长因子估值相对适中。
图7、价值和成长风格因子估值差
资料来源：Wind资讯，招商证券
图8、反转和情绪风格因子估值差
资料来源：Wind资讯，招商证券
图9、交易行为和规模风格因子估值差
资料来源：Wind资讯，招商证券
我们对公募量化基金的业绩进行定期跟踪。截至2023年6月19日，主动量化、指数增强及对冲三类基金中业绩排名前十的基金如表1-3所示。
表1、主动量化型基金业绩排名
表2、指数增强型基金业绩分类排名
资料来源：Wind资讯，招商证券
图10、年初至今沪深300指数增强基金超额收益表现
资料来源：Wind资讯，招商证券
图11、年初至今中证500指数增强基金超额收益表现
资料来源：Wind资讯，招商证券
图12、年初至今中证1000指数增强基金超额收益表现
资料来源：Wind资讯，招商证券
表3、对冲型基金业绩排名
资料来源：Wind资讯，招商证券
过去一周从价值成长维度来看，成长表现持续强势，表现相对占优。从大小盘维度来看，大盘风格强势复苏，表现相对占优。此外，盈利质量因子表现也迎来复苏。展望后市，我们维持前期的观点，即在经历了大幅调整以后，成长风格的性价比明显提升。随着前期热门板块波动加剧，以及海外扰动的逐渐缓解，市场大概率会逐渐回归基本面驱动，成长和分析师情绪类因子有望逐渐占优。
重要申明
风险提示
模型结论基于合理假设前提下基于历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。
文章节选自2023年6月19日外发的报告《因子周报20230616：大盘成长表现相对占优，反转和质量因子表现复苏》，具体细节以报告为准。
本报告分析师
任 瞳SAC职业证书编号：S1090519080004
周靖明SAC职业证书编号：S1090519080007
特别提示
一般声明
大盘成长领涨，周期、消费基金表现领先——基金市场一周观察（0710-0714）
三分钟速览基金市场业绩表现
摘要
本周权益市场整体下跌上涨，大盘成长、创业板指领涨，石油石化、食品饮料等行业领先，房地产落后；债市整体上行，可转债市场上行。样本内全市场主动权益基金平均回报1.09%；短债基金收益均值为0.05%，中长债基金收益均值为0.05%；含权债基平均获得正收益。
市场概况：本周市场整体上涨，大盘成长、创业板指领涨；行业方面，石油石化、食品饮料、传媒表现领先，房地产落后。
主动权益：样本内全市场主动权益基金平均回报1.09%，港股基金表现较好；周期、消费、科技通信赛道基金表现较好。
债券型基金：本周债市整体上行，短债基金收益均值为0.05%，中长债基金收益均值为0.05%；含权债基平均获得正收益；可转债市场上行，可转债基金平均获得正收益。
打新基金：（1）本周有10只新股上市，其中有8只新股有询价和网下配售明细，有1只新股在上市首日破发，样本内打新基金本周平均回报为0.49%；（2）本周8亿账户打新收益率为0.069%。
FOF基金：截至2023/7/12，样本内低、中、高风险FOF近一周平均回报分别为-0.21%、-0.68%、-1.02%。
量化基金：样本内所有的量化基金本周平均回报为1.15%，平均表现相对较好的细分类别为沪深300指数增强和其他指数增强基金。
QDII及REITs基金：统计区间内偏股型、指数型、另类型、债券型QDII平均上涨0.29%、0.51%、1.83%、0.26%。本周REITs平均上涨1.16%。
风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
市场回顾
本周市场整体上涨，大盘成长、创业板指领涨；行业方面，石油石化、食品饮料、传媒表现领先，房地产落后。
本周截至收盘，沪深300指数收于3899点，上涨1.92%；上证指数收于3238点，上涨1.29%；深证成指收于11080点，上涨1.76%；创业板指收于2224点，上涨2.53%。
行业表现方面，石油石化、食品饮料、传媒、基础化工、银行周涨幅超过2.5%；房地产、轻工制造、国防军工、家电、汽车收跌。
截至2023/7/14，A股市场共有5223只股票，其中有2858只个股本周实现上涨。
本周北证、创业板、科创板、主板上涨个股数量分别为75只、791只、278只、1714只。
行业方面，上涨个股主要集中在基础化工、电子、机械、计算机、医*等行业中；煤炭、消费者服务、钢铁、房地产、家电等行业内上涨个股数量相对较少。
重点基金跟踪
1、主动权益
（1）基金业绩表现
主动权益基金：截至2023Q1成立满一年的普通股票型基金、偏股混合型基金、高仓位灵活配置型基金（最新一期股票仓位>50%），共3460只。
本周样本内全市场基金平均回报1.09%，港股基金表现较好；业绩领先基金如下：
行业基金：根据基金招募说明书，明确投资于某一行业板块的基金。
本周周期、消费、科技通信赛道基金表现相对较好，业绩领先基金如下表：
基金风格分类：根据近3年基金全部持仓的风格因子加权平均得分进行划分，划分方式详见附录。
各风格下本周业绩领先基金：
（2）仓位测算
总仓位测算：本周普通股票型和偏股混合型基金仓位均有所下降。与前一周相比，普通股票型基金仓位下降0.40个百分点，偏股混合型基金仓位下降0.17个百分点。
行业及板块配置测算：与前一周相比，本周主动偏股基金增配周期，减配消费；细分行业上，与前一周相比，汽车、国防军工、传媒等行业的配置有所上升，医*生物、电力设备、有色金属等行业的配置有所下降。
2、债券型基金
（1）债券市场表现
本周债市整体上行。中债总财富指数收于222.28，相较上周上涨0.07%；中债国债指数收于220.03，相较上周上涨0.11%；中债信用债指数收于208.06，相较上周上涨0.10%。
本周含权债基整体获得正收益。中证非纯债基指数本周四收于2081.83，相较上周四上涨0.36%。
本周中证转债收于408.04，周度涨跌幅为0.43%，成交额为3196亿元，较上周变动-513.15亿元。截至本周末，可转债市价中位数为122.43元，相较上周变动0.45元；转股溢价率中位数为35.64%，较上周变动-0.95%。
（2）基金业绩概览
本周短债基金收益均值为0.05%，中位数为0.06%；中长债基金收益均值为0.05%，中位数为0.05%。本周纯债基金业绩排名前10名如下：
本周一级债基收益均值为0.10%，中位数为0.09%；二级债基收益均值为0.28%，中位数为0.26%。本周业绩排名前10名基金如下：
本周偏债混合基金收益均值为0.39%，中位数为0.34%；低仓位灵活配置基金收益均值为0.32%，中位数为0.28%。本周业绩排名前10名基金如下：
本周可转债基金收益均值为0.53%，中位数为0.47%。本周可转债基金业绩排名前10名如下：
3、打新基金
（1）新股概况
本周有10只新股上市，其中8只有询价和网下配售明细，创业板和科创板上市新股分别为6只和2只，募集资金共82.04亿元。
其中有1只在科创板上市的新股誉辰智能在上市首日破发，入围预期***失为0.92万元，创业板上市的国科恒泰上市首日收盘价涨幅为94.77%，打新预期收益最高，为15.73万元。
（2）打新收益测算
假设每周都参与了新股的网下打新并且入围，根据A类投资者的中签率计算出获配的数量，以新股上市首日的收盘价或开板日的收盘价作为卖出价格，计算出8亿账户的周度打新收益率序列。
逐周来看，本周8亿账户的打新收益率为0.069%。
考虑投资者门槛的因素，测算出不同规模下的打新收益率情况，周度和年度的打新最佳规模均为4亿元。
（3）基金公司打新概况
筛选出近三月参与过打新，成立一年以上，最新规模在20亿以内，最新披露的权益仓位低于40%，并且近三月的新股命中率高于50%的打新基金列表，得到10家有2只以上打新基金的基金公司，如下所示：
（4）打新基金业绩表现
在筛选出的打新基金列表中，对于同一基金经理管理的产品，则只保留成立时间较早的打新基金，最后得出36只打新基金。
本周样本内打新基金平均回报为0.49%，业绩领先基金如下表：
4、FOF基金
FOF基金风险分类：参考招募说明书，结合全部持仓穿透后的权益资产比例中枢，将FOF的风险类别分为低风险、中风险和高风险。
筛选出截至20230630成立满一年的FOF基金，近一周样本内低、中、高风险FOF平均回报分别为-0.21%、-0.68%、-1.02%，业绩领先基金如下表：
5、量化基金
筛选出截至20230630成立满一年的量化基金，根据招募说明书进行分类。
本周样本内量化基金平均回报为1.15%，行业量化、全市场主动量化、量化对冲、沪深300指数增强、中证500指数增强和其他指数增强型基金平均回报分别为1.20%、1.00%、-0.08%、2.03%、0.99%、1.58%，业绩领先基金如下表：
6、QDII基金
筛选出截至2023Q2成立一年以上的QDII基金，根据招募说明书进行分类。统计区间内偏股型、指数型QDII分别平均上涨0.29%、0.51%，业绩领先基金如下：
统计区间内另类型和债券型QDII分别平均上涨1.83%、0.26%，业绩领先基金如下：
7、REITs基金
筛选出截至2023Q2上市一周以上的REITs基金进行分析。本周REITs平均上涨1.16%，其中，中金安徽交控REIT涨幅靠前，近一周上涨6.48%；中信建投***电投新能源REIT流动性最强，近一周成交额13,597.85万元。
重要申明
文章节选自《大盘成长领涨，周期、消费基金表现领先——基金市场一周观察（0710-0714）》（2023/7/15）。
风险提示
本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
分析师承诺
本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
本报告分析师
姚紫薇SAC职业证书编号：S1090519080006
孙诗雨SAC职业证书编号：S1090522090004
江景梅SAC职业证书编号：S1090522120003
研究助理
高艺gaoyi2@cmschina.com.cn
应绍桦 yingshaohua@cmschina.com.cn
李巧宾 liqiaobin@cmschina.com.cn
广发大盘成长基金为什么大盘长他不涨呢？
基金经理是人才，持仓的股票不是权重股，证券，银行持有很少！
晨星双5星牛基盘点（大盘成长篇）：建信基金3只产品上榜！_同花顺圈子
目前，晨星（***）三年期和五年期同为五星评级的大盘成长型基金共有9只，分别为华夏能源革新、泰达宏利转型机遇、鹏华环保产业、国泰智能装备、建信改革红利、建信潜力新蓝筹、嘉实新能源新材料、工银新金融和建信***制造2025。
上一篇文章聊了华夏能源革新、泰达宏利转型机遇、鹏华环保产业、国泰智能装备4只产品双5星牛基，另外还聊工银生态环境这只3年期5星牛基。
晨星双5星牛基盘点（大盘成长篇）：9只产品上榜！新能源刷屏，华夏能源革新领衔
本篇文章我们来聊建信基金旗下的3只双五星牛基。
1、建信改革红利股票A--陶灿，升级的投资框架有待考验
建信基金有3只大盘成长风格的产品同时当选晨星（***）双5星牛基。
建信改革红利是由建信基金权益投资部执行总经理陶灿管理，江湖人称“火山哥”。
据了解，陶灿2007年加入建信基金，2011年从研究部到了投资部，当时名义上是基金经理，但其实是跟着老基金经理共同管理组合，相当于是助理基金经理，一边学习管理基金的经验，一边了解其他行业知识，2014年开始***发产品，也就是建信改革红利，到现在已经在建信待了15年。
在陶灿任内建信改革红利累计收益497.7%，年化收益率24.09%，在普通股票型产品中排名1/30。此外，陶灿长期管理的建信恒久价值任期实现收益149.17%，年化收益率18.31%，建信鑫利任期实现收益171.43,%，年化收益率23.10%。
从过往业绩来看，陶灿最大的特点是“攻强守弱”。2012年开始，参与管理建信优化配置，但是业绩并不出色，连续跑输沪深300指数和同类产品。2014年发行自己的产品建信改革红利，在2015年实现收益69.77%，排在股票型基金9/60。
紧接着在2016年和2018年，陶灿又栽了跟头，分别亏***17.3%和33.64%，跑输了沪深300以及市场同类产品。他后面反思2018年是自己判断失误，如果判断得比较准，知道当时是市场寒冬，就不需要光着膀子耍大刀。
2018年大幅的亏***对陶灿影响较深，他对自己整体的投资框架进行了丰富和优化，建立了从行业研究到个股选择的“3+3”投资框架。
（《建信基金陶灿：只要现在做的事情是对的，终有开花结果的一天》这篇文章有较为详细的描述。）
行业的三因素主要包括：商业模型、竞争格*和行业景气度。其中，行业商业模型，决定行业创造和分配了多少价值；竞争格*，决定行业在产业链中的地位，相当于它的议价能力；行业的景气程度，决定行业未来发展的空间。
公司层面上，关注的就是公司竞争力的三个因素：一个是老板的格*思维怎么样；第二是企业的管理层执行力怎么样；第三是企业研发效率怎么样。这些都指向一个指标，即这个公司未来的企业回报到底是什么样的水平，跟同行业相比有没有优势，有没有特性，有没有α（超额收益）。
从效果上看非常不错，2019年、2020年和2021年交出了令人满意的成绩单。
值得注意的是，在2018年之前建信改革红利季报重仓股的模拟投资组合业绩要高于基金的实际业绩。
如果模拟投资组合业绩要高于基金的实际业绩，则反映基金经理（1）在报告间隔期间通过交易换股能够获得明显的超额收益；（2）积极勤奋挖掘个股，在基金非重仓股部分“隐藏”的股票也为基金带来了显著收益。
据数据显示，当季度建信改革红利共计配置41只股票，其中仅有11只股票下跌，前十大重仓股也仅有3只股票下跌，考虑到产品的个股配置并不算集中，所以仅从数据上得出的结论是陶灿在交易方面给产品提供了负收益！
在2018年之后，情况有了很大的改观，建信改革红利的净值曲线要大幅高于模拟投资组合收益。
不过面对今年的极端行情，建信改革红利今年最大回撤为32.79%，排在后25%，
对于今年为何回调这么大，陶灿在这篇《建信基金陶灿：只要现在做的事情是对的，终有开花结果的一天》访谈文章也有解释，一季度一部分仓位持有食品饮料、医*、电子、新能源四个“调结构”的行业，另一部分建仓银行、地产、基建等“稳增长”的行业，在极端行情下“调结构”调整幅度较大，所以净值回撤较大。
从二季度的持仓来看，陶灿把“稳增长”行业的仓位重新配置到“调结构”的行业，这也抓住了随后的反弹业绩迅速回到前30%。
对于陶灿笔者觉得有两大需要注意：
第一，上文提到的进攻能力比较强，但防守能力一般，这对基金持有者来说体验并不算好。
尤其是他的投资框架完善是在2018年后，今年虽然整体表现不错，但是依然有弊端。
第二，警惕规模继续攀升。陶灿属于交易型基金经理，规模是这类基金的天敌。
建信改革红利此前规模一直在1亿左右，换手率长期较高并不会有太大问题。这两年随着规模的上涨产品换手率也在下降，但是个股的更换频率依旧不低，每个季度重仓股都有不小的变动，如果规模继续攀升，这对陶灿的投资框架可能有较大影响。
在访谈中他谈到了调仓成本的问题，“在今年这个风格切换的过程中，我不想一边倒，因为我现在的管理规模有上百亿，我切换的成本比较高”，可见目前已经对他有了一些影响。
《建信基金陶灿：只要现在做的事情是对的，终有开花结果的一天》
建信***制造2025是以孙晟名义发行的产品，自2017年成立以来几乎每年都跑赢沪深300指数和同类产品。
券商研究报告对于孙晟的评价是，投资体系日渐成熟、行业配置能力突出、选股能力和交易能力优秀，管理的基金收益确定性高、不同市场行情适应性强，高度切合中等风险偏好的机构资金需求。（建信基金孙晟：善思求胜，日臻渐成——行业轮动优选基金经理）
近5年，在业绩方面建信***制造2025要落后于陶灿管理的建信改革红利，但是在抗风险能力方面优势明显。
据数据显示，近5年建信***制造2025累计收益率为133.68%，年化收益率18.51%，同类排名47/235。同期建信改革红利累计收益率为172.31%，年化收益率22.20%，同类排名23/235，
近5年，建信***制造2025的AVaR为4.50%，同类排名71/234，最大回撤21.58%，同类排名272/830；建信改革红利的AVaR为5.00%，同类排名139/234，最大回撤38.82%，同类排名509/830；
（注：抗风险能力按95%置信度下基金周频VaR评分，VaR绝对值越小得分越高。）
在交易能力方面孙晟可能更胜一筹，建信***制造2025的实际业绩要长期高于季报重仓股的模拟投资组合业绩。近5年产品实际业绩跑赢模拟投资组合业绩接近100%，而建信改革红利则跑赢了不到80%。
不过在今年，建信***制造2025亏***16%，而建信改革红利亏***11%，造成这个业绩差距的原因是建信改革红利在一季度平衡配置了“稳增长”和“调结构”，虽然没有抗住一季度的大跌，但是二季度再次重仓“调机构”之后，抓住了反弹。而建信***制造2025在一季度重仓了“稳增长”，抗住了市场大跌，但是二季度延续了这样的配置没有抓住反弹。
不过需要注意的是，建信***制造2025的实际业绩在4季度之后走势非常平稳，要明显优于季报重仓股的模拟投资组合业绩，这说明孙晟的交易能力是真的强，用交易能力弥补了行业错配带来的负收益。
建信基金孙晟：善思求胜，日臻渐成——行业轮动优选基金经理
周智硕是近2年崛起的新秀，他也有较为明显的建信基金的投资风格，交易型选手，善于行业配置。
周智硕单独管理建信潜力新蓝筹接近1年，收益率为34.97%，同类排名2/659，在今年产品实现收益15%，跑赢沪深300指数30%，同类排名4/733。
周智硕之所以能有如此不错的业绩主要得益于他较为精准的行业配置。据ifind数据显示，在去年4季度周智硕单独管理产品就开始加仓煤炭和光伏，这两个板块也为他带来较为不错的超额收益。
由于管理时间较短，我们无法进一步来分析周智硕，但他的潜力确实不错，未来我们也就进一步观察。
近1年排名第1！东方红资产管理邓炯鹏，基金组合配置的实战专家
此前我们介绍了华夏基金的许利明，中欧基金的桑磊和兴证全球基金的林国怀三位非常优秀的FOF基金经理，今天我们再来了解另一位，就是东方红资产管理的邓炯鹏。
邓炯鹏的代表产品为东方红欣和平衡两年混合（FOF）。
在招商证券的基金评价报告中，截至2023年6月9日，东方红欣和平衡两年混合FOF近一年的区间回报在19只平衡混合型FOF中排名第一。
之所以介绍邓炯鹏，除了他出色的业绩之外，还在于他的东方红欣和平衡两年混合（FOF）比较符合笔者对于FOF的理解，或者说比较符合笔者希望FOF在市场中承担的角色。
在邓炯鹏看来，FOF以公募基金为主要投资标的，基金经理运用专业能力来选择合适的基金产品，并进行合理的配置。FOF能够起到二次分散、平滑波动的作用，是争取为客户创造稳定价值、为百姓做大类资产配置的良好工具。
邓炯鹏管理FOF的流程主要分为三步，即选资产、选策略、选基金等角度进行基金的筛选和组合配置。
对于普通投资来说，这套标准化流程非常值得学习和借鉴。
近一年业绩排名第一！
公开资料显示，邓炯鹏拥有17年财富管理经验，曾在国内一家头部财富管理银行工作，任产品研发团队主管、零售条线投决会***，为基金组合“五星之选”的主创人之一。
2018年，邓炯鹏荣获***证券投资基金业协会评选的“***基金业20周年”20位杰出专业人士之一（来自托管及销售机构）。
2020年7月，邓炯鹏加盟东方红资产管理，进入FOF投资领域。
“早在十多年前，东方红就已经开始坚持价值投资、长期投资，对基金经理普遍进行3-5年的长期业绩考核而非考核1年期的相对收益。这些，在当年资产管理行业的快速发展过程中，鲜有人坚持，也加深了我对东方红团队的信任与认同。”谈到加入东方红资产管理的初衷，邓炯鹏如是说。
邓炯鹏的代表产品为东方红欣和平衡两年混合（FOF），成立于2021年3月9日，尽管当时市场处于较高位置，但产品抗住了市场回调，较大幅度跑赢同类产品、业绩比较基准和沪深300指数。
在招商证券的基金评价报告中，截至2023年6月9日，东方红欣和平衡两年混合FOF近一年的区间回报在19只平衡混合型FOF中排名第一。
FOF投资三步走
“核心+卫星”的资产配置策略
邓炯鹏管理FOF的流程主要分为三步，即选资产、选策略、选基金，进行基金的筛选和组合配置。
对于普通投资来说，这套标准化的流程非常值得学习和借鉴。
第一步，选资产
邓炯鹏采用定量和定性相结合的方法，进行资产的风险溢价、收益风险比的测算，梳理资产价格变化的宏观逻辑，在股票、债券、商品等资产中进行选择，并根据宏观政策和市场环境，配置性价比更高、更具有前景的具体资产类型。
随着宏观基本面和资产价格的变化，大类资产的相关性、风险收益比、长期趋势会发生变化，邓炯鹏也会不断调整不同资产的风险预算和资产比例，以期更好地达到组合的风险收益目标。
第二步，选策略
邓炯鹏将根据资本市场的周期发展和演变路径，综合分析和研判更符合市场趋势的策略风格，例如，他将权益类基金经理策略风格分为极致成长、成长、价值成长、均衡、价值等几类，在此基础上确定不同策略风格基金产品的配置结构，并持续进行调研跟踪和归因分析。
第三步，选基金
首先是选择优秀的基金管理人，随着优秀公募基金产品日益向头部管理人集中，筛选基金管理人的重要性凸显，通过量化初选、定性调研和择优选择等步骤选择理念一致的基金管理公司。
接着是选择基金经理，邓炯鹏以基金经理中长期业绩、风险控制、业绩稳定性为主要参考指标，分析基金经理的投资逻辑、研究背景、持仓结构及换手情况，并结合实地调研，确定基金经理的投资风格和业绩可持续性。
在具体的筛选过程中，邓炯鹏主要从三个维度进行考量：
1、基金经理考察的核心是德才兼备。“德”是坚持选择把客户利益放在首位的基金经理，基金经理的角色是“受托理财”，品德优良的基金经理对客户有更强的责任心。“才”是具备严谨投资逻辑和方法论，并在能力范围内做到知行合一的基金经理，这样才能深刻理解业绩背后的逻辑。
2、剖析基金经理风格。在“核心+卫星”策略指引下，注重基金经理投资风格与FOF当下的投资策略相匹配。与此同时，考虑到市场热点切换，从战术上提高组合弹性出发，通过卫星策略配置顺应行业板块机会的基金经理和指数基金。
3、从业时间不是限制选择新生代基金经理的因素，但需充分了解其研究能力，以及其对模拟盘实践能力等。考察新生代基金经理时，邓炯鹏会重点关注公司文化氛围和投资基因，因为在这种环境中历经锤炼的基金经理在选择上会受到青睐。
6大关键词
正如邓炯鹏所说，优秀的基金经理不仅要具备严谨投资逻辑和方法论，而且在能力范围内做到知行合一。
接下来我们一起通过几个关键词来看看邓炯鹏的投资框架是如何映射到产品上面。（注：为全面展示邓炯鹏的投资风格，我们采用东方红欣和平衡两年混合（FOF）在2022年年报持仓数据。）
关键词1：基金公司
基金产品种类众多，基金公司各有所长，邓炯鹏选择基金产品可以说是取各家之所长。
东方红欣和平衡两年混合（FOF）在2022年年报中披露持有78只基金，除了东方红资产管理自家产品之外，主动权益产品中主要配置中泰资管、中庚基金、景顺长城基金、银华基金和富国基金旗下产品，宽基指数型基金中主要配置华夏基金和华泰柏瑞基金旗下产品，在行业指数产品中主要配置国泰基金旗下产品，在货币型基金主要配置浦银安盛基金旗下产品。
关键词2：核心+卫星
邓炯鹏的投资策略是“核心+卫星”，核心策略占权益仓位的三分之二，另外三分之一做战术交易。
核心资产上，邓炯鹏会首先考虑各类资产景气状况和估值，以及市场的情绪和动量。组合更多做的是逆向投资，找有性价比、有价值的基金经理和标的。在风格和行业选择上，更偏深度价值，以及判断成长行业的增长潜力与估值的匹配程度。在市值风格上，偏均衡配置为主。
卫星资产上，邓炯鹏认为要综合考虑市场风格或者热点赛道，用“卫星”仓位保护自己的组合，可以投资一些宽基ETF、行业ETF，以此跟上市场节奏，增加组合弹性。
关键词3：均衡配置、深度价值
在主动权益产品的选择上，邓炯鹏有两个关键词，一个是均衡配置，一个是深度价值。
来源：东方红欣和平衡两年混合（FOF）重仓股（2022年基金年报）
可以看到东方红欣和平衡两年混合（FOF）在2022年年报中披露持有的78只基金中，多数主动权益产品为大盘平衡型和大盘价值型，基金经理投资风格偏向深度价值，如丘栋荣、周蔚文、鲍无可、姜诚等。
不过需要注意的是，均衡配置和深度价值背后的驱动因素并不一致。
在“核心+卫星”策略指引下，邓炯鹏倾向选择均衡型基金经理来构建底仓，而深度价值则是他采用逆向投资思维，在过去两年做出的选择。
邓炯鹏在访谈中曾对此进行了解释：“过去两年，我并不是刻意选择了深度价值型资产，而是深度价值型资产与逆向思维的打法相契合。我的打法比较偏逆向，低买高卖是我的基本逻辑，估值、景气度、市场情绪等都是我考虑的因子，所以按照这一逻辑，过去一年多我看好的很多基金都是偏价值型的。”
另外需要注意的是，邓炯鹏在少量主题基金的选择上也很见功底，配置的基金几乎都是各个领域的优秀基金经理，例如消费行业的富国基金王园园和申万菱信付娟，医*行业的长城基金谭小兵和易方达基金杨桢霄。
关键词4：逆向投资
专业投资者之所以专业，一个很重要的体现就是逆向投资，在市场处于低位时战胜内心的恐惧，在市场处于高位时抑制内心的贪婪。
邓炯鹏是一位善于逆向投资的基金经理，他始终坚持“低位时多配、高位踩刹车”，即牛市高位做好防守，降低仓位同时实现资产多元化，当熊市来袭时可降低组合的波动。
邓炯鹏的逆向投资思维不仅体现在上文提到的布*“深度价值”基金，还有两点给笔者留下深刻印象。
其一，逆势抄底医*板块
来源：东方红欣和平衡两年混合（FOF）重仓股（基金定期报告）
在2021年年底，也就是医*板块下跌较多的阶段，邓炯鹏出手抄底多只ETF产品。客观来说，这轮操作还并未实现盈利，但医*板块目前政策底和估值底基本形成，未来值得期待。
其二，用逆向投资的思维引导投资者
邓炯鹏除了自己坚持逆向投资之外，他也在不断将这种理念润物细无声地传递给持有人。比如，东方红欣和平衡两年混合（FOF）成立于2021年3月，但直到2022年10月，在上证指数3000点下方才开放申购，从结果来看，2022年10月恰巧是市场底部，也正是本轮行情的起始点。
关键词5：时间
要想对基金经理有深刻准确的认识就需要有一定的基础数据作为支撑，这也是为何优秀的FOF基金经理很少买成立时间较短的基金或从业时间较短基金经理的产品。
邓炯鹏采取“量化去劣，定性择优”的方法自下而上挑选标的基金，具体而言以基金中长期业绩（含收益、风险及稳定性因素）为主要参考指标进行量化分析，进一步结合定性调研验证业绩归因的可持续性和基金经理的投资风格稳定性，相互印证，长期跟踪。
那么邓炯鹏挑选基金的时间维度有多长？有组数据值得参考：
公开数据显示，东方红欣和平衡两年混合（FOF）在2022年年报中披露持有78只基金，截至2023年5月22日，有55只基金成立时间超过5年，占比约为70.5%，有69只基金成立时间超过3年，占比约为88.46%，其中成立2年以内的基金多以债基和指基为主。
同时在78只基金中，有71位基金经理的年限超过3年，占比超过91%。
关键词6：中生代
邓炯鹏还有个突出的特点是善于挖掘中生代基金经理，仅从持仓数据来看他是最早挖掘到中泰资管姜诚的FOF基金经理。
来源：Wind
据Wind数据显示，2021年3季报东方红欣和平衡两年混合（FOF）是唯一一只重仓中泰星元价值优选A的FOF，持有4637.21万份，占总规模比高达10.24%。而当时姜诚刚刚崭露头角，共管理3只产品，总规模仅26.85亿元。
与姜诚一并挖掘到的还有多位中生代基金经理，他们大多投资风格鲜明，长期业绩优秀。
金句汇总：做FOF产品的时候，就像组建一个篮球队
每次分析基金经理笔者都会阅读他过往的大量采访，了解他的投资策略和投资理念。
作为行业的老兵，邓炯鹏对投资有着非常深刻的理解，阅读他的过往采访笔者感触颇深、受益匪浅，文章最后把金句最后分享给大家。
人心的贪婪和恐惧也是一种风险的根源。如果客户在基金产品下跌的时候，把产品在低位卖掉了，也是另一种风险。反过来说，在基金产品上涨的时候，客户又去追弹性更大的投资标的，长期来看也可能会出现亏***。所以我们在构建FOF组合上，努力给客户呈现一个相对较低波动，提供稳健的回报基础上，让客户能有一种安全感，就能够分享到权益市场的长期收益。（东方红资产管理邓炯鹏：从客户需求出发，构建FOF基金组合（来源：点拾投资，《东方红资产管理邓炯鹏：从客户需求出发，构建FOF基金组合》）
也许在当前市场情绪下，大部分客户投资意愿较弱，但从持有人利益出发，我们认为，逆势布*虽然艰难但非常有价值。最后，用过往经历中学到的一句话收尾：涨潮的时候赶海，很难得到大海的馈赠；而退潮的时候，哪怕只是在海滩信步，也可能捡到美丽的贝壳。（东方红欣和平衡两年混合（FOF）2022年第三季度报告）
选择单只基金就好像直接点菜，不会点菜的人可能无法吃到一家餐厅的特色菜，还有可能踩到雷区。而选择FOF产品就像在餐厅里点一个精选套餐，把不同类型有特色的产品打包，让客户有更好的体验，是一种更有效率的方式。当然，这需要对每道“菜”的配料、特点、口味有深入的理解，才能推出适合客户的“套餐”。（***基金报，《邓炯鹏：在市场大转折时期示警，精选德才兼备的基金经理！》）
FOF的设计初衷就是最大程度减轻市场剧烈波动的干扰，为投资者带来长期稳健的持有体验，如果我们把FOF作为赚快钱的工具，追求短时间内的锐度，这就与FOF产品的设计理念背道而驰，更与用户需求背道而驰。（***证券报，《善战者，无智名，无勇功》）
做FOF产品的时候，就像组建一个篮球队。组建球队不是都找会投篮的人，你还要找会控球的，会抢篮板的，会防守的。（来源：点拾投资，《东方红资产管理邓炯鹏：从客户需求出发，构建FOF基金组合》）
我们此前做了***A股过去15年的数据分析，发现以30%股票和70%债券的股债平衡配置，在任何的两年时间内，胜率是92%左右，只有8%的概率出现下跌（亏***的主要原因是在市场2007、2015年这样的高位买入）。来源：点拾投资，《东方红资产管理邓炯鹏：从客户需求出发，构建FOF基金组合》）
各大基金目前的排名？
2010年最新数据：今年最赚钱的5只基金分别是：华商盛世成长，44.68％；华夏策略，37.7％；银河行业优选，33.14％；华夏大盘精选，31.34％；天治创新先锋，31.06％。这也是所有开放式基金中，唯一实现业绩增长超过30％的一个群体。值得一提的是，目前业绩第一名——华商盛世成长与倒数第一名——宝盈泛沿海增长同属于标准股票型基金，但业绩差距已经达到66.22个百分点。 此外，中小型基金公司的业绩仍在崛起。在今年以来业绩排名前20的基金中，大型基金中，华夏、嘉实表现出色。而华商、东吴、大摩、银河、天治、信诚，这些小型基金旗下的部分基金，业绩一直走在前面。另外，基金一般都会有各种各样的排名，月排名，年排名，等等。。所以每次都要看最新的。
谁是***十大金牌基金公司？
2007年度十大优秀基金公司上投摩根基金公司上投摩根基金管理有限公司经过两年的发展，目前管理的资产规模已超过百亿，是近年来发展最快，表现最好的基金公司之一，在展恒2006年上半年基金公司评比中排名第一。广发基金公司广发上半年的平均收益是最高的，广发小盘半年收益达到90．69%，在所有基金中排名第二，而广发聚丰、广发聚富、广发稳健增长半年的收益率也都超过了70%，可以说是全面丰收，相对来说，广发旗下基金的风险指标稍微偏高，但风险调整后的收益仍然是很高的，在整个上半年的行情中属于先知先觉者。下半年的洪都航空事件给公司带来了一些负面影响，但由于前期积累了较高的升幅，公司总体业绩仍很优异。国泰基金公司国泰是上半年综合业绩排名第三的基金公司，国泰金鹰增长和国泰金马稳健在展恒评级中都为五星级，国泰金龙精选也被评为四星级，这三支基金上半年的回报都超过了50%，国泰旗下的基金给人的最深感受就是稳健，这个跟国泰的投资理念是有关系的。富国基金公司富国天益价值不仅是2005年的明星，今年的业绩也继续保持了较高的水平，上半年的收益达到了77．4%，富国天利增长自成立以来的收益也达到了28．3%，上半年的收益为17．98%。景顺长城基金公司景顺长城基金管理有限公司是国内第一家中美合资的基金管理公司，有着相当强大的研究实力和投资管理能力，旗下的景顺内需增长基金今年上半年投资收益超过80%，另三只基金，景顺鼎益、景顺优选股票、景顺动力平衡半年收益也都超过了60%，整体表现比较均衡，景顺动力平衡基金11月15日的分红公告也刷新了国内单只基金单次分红的最高记录。长盛基金公司长盛在上半年的整体业绩排名第六，其中长盛债券基金自成立以来的收益为31．9%，上半年的收益率为16．7%，这两项指标在债券型基金中都是排名前三的，总体来说，长盛旗下的基金收益和风险指标都属于中等，会比较适合较中庸的投资者，加入到投资组合中有时候也会有比较好的效果。鹏华基金公司鹏华***50上半年的收益率为70%，也是展恒评级为五星的基金，鹏华行业成长和普天收益基金的上半年回报率都超过了60%，对于三、四季度的走势，鹏华认为可能会出现大幅的震荡，未来是可以非常乐观的，其中看好的行业为消费相关的行业，自主知识产权类的个股以及行业领先的制造业。华夏基金公司公司目前管理着4只封闭式基金、10只开放式基金、1只亚洲债券基金和多个全国社保基金委托投资组合，是国内管理基金数目最多、品种最全的基金管理公司之一。华夏基金公司的综合业绩排名第八，华夏大盘精选这只明星基金上半年的收益率达到了91．4%，在所有基金中排名第一，同时他的VaR值只有7．73%，另外，华夏成长、华夏回报、华夏红利增长上半年的收益率也都超过了60%。大成基金公司大成精选增值上半年的收益为90．2%，在股票型基金中排名第三，但是相对来说风险偏高，大成旗下的基金收益都属于中上水平，但是风险指标都偏高一些，大成货币收益1．04%，在货币型基金中排第一。大成基金公司比较关注的行业是消费类，自主创新和资源类。易方达基金公司易方达策略成长的上半年收益为74．5%，单从收益上说不是特别高，但是风险指标很低，易方达策略成长和易方达平稳增长自成立以来的收益都超过了100%，体现了易方达基金公司获取持续回报的能力。
现在的基金一直在涨，是否现在可以买进呢？
世界是变化的，很久以前古希腊的赫拉克利特说过，“人不能两次踏入同一条河流”。投资亦是变幻的世界，当你买入并持有基金一段时期以后，可能会出现不如人意的状况，例如基金经理换了、业绩下滑等等。这时可能面临一个问题：是否把基金卖掉？
1、投资目标发生改变
每个人的投资都基于实现财务目标，因此当目标变化的时候，投资也要相应调整。例如，你本来考虑在未来五年购置房产，因此将暂时闲置的资金购买了 债券基金。但是现在你结婚了并且配偶拥有房产，所以打算将这笔钱用于退休后养老。这样，你就可以卖掉债券基金，买入股票基金，因为用钱的时间向后推延了。
一般来说，随着实现财务目标时间的临近，债券应该在基金的投资组合中占更多的比重，因为其波动性小从而基金净值波动比较小，所以即使你在短期内卖掉基金，也不致于因净值有太大的下跌而承受***失。
2、重新寻求平衡
即使你的投资目标依旧而且资产配置计划也没有改变，但有时候还是需要对投资组合略作调整以坚持投资的初衷。例如，你的股票基金在既定年度内整体 表现不佳，那么需要卖掉其中业绩落后的基金以重新寻求平衡。又如，当初你设定组合中股票资产的比重为70%，但一年来，组合中的股票型基金表现勇猛，使得 整个组合股票资产比重迅速上升达到85%，远远偏离了资产配置目标。这个时候你也需要做再平衡，或者适当把一部分股票型基金转成其他股票资产较低的品种， 或者在追加投资金额时投资在风险收益特征较低的基金上。
3、当初对基本面有误解
如同买了衣服不合适可以退还，投资有时候也需要“退货”。例如，你当初可能认识不足，挑选了看似投资风格稳健、偏好蓝筹股的基金。但事实并非如 此，该基金投资激进，持有大量高科技股票，业绩大幅波动。这时候，与其一厢情愿等待基金经理回头关注蓝筹股，不如将其转换成别的基金。人生有许多事无法回 头，但愿投资是我们所能把握的。
4、业绩表现不符合预期
尽管从长期投资考虑，你的基金一年业绩表现欠佳并不是大问题，但如果连续两三年都是如此，就另当别论了。在卖出基金之前，必须将基金表现与业绩基准进行对比，从而确认其是否真的没有达到预期。
有时候，基金表现好得出乎意料，也要考虑将其卖掉、落袋为安。因为过高的业绩背后往往也隐藏了较高的风险。
5、基本面发生变化
倘若你买进某只中盘成长型基金是为了增加组合中小盘成长型股票的头寸。但是基金经理后来不断增加大盘成长型股票的仓位，导致最终你的个人投资组合中有大量大盘成长型股票的头寸。这时，需要卖掉一部分大盘成长型基金并换成其他基金，从而保持最初对投资组合的设计。
但是需要明确什么是投资风格的改变。有时候是股票情况发生改变，而不是基金经理的投资策略发生偏离。例如，基金经理买进时是中盘成长型股票，但后来这些股票由于基本情况变化而进入大盘成长型行列。
6、承受过多压力
如果因为持有这只基金，你承受了过多压力而寝食难安。该基金可能波动太大，即使用这笔投资将来购买新房的美好愿望也无法令你平静；相反，你天天 对着净值的变动盘算着是否又赔掉了几个平方米。这种情况下应该坚决卖掉基金，并谨记：了解你的基金，了解你自己，不要再犯同样的错误。
而且，今后要特别关注基金如何投资；留意基金表现最差的年度和季度***失了多少，扪心自问在此情况下能否承受。
2022窄基指数基金排行前十名？
广发大盘成长。
广发大盘成长是由中信证券发起设立的基金,于2005年12月28日成立。在2015年的时候,基金规模增至115.07亿元,因此广发大盘成长在2015年6月28日的时候总共发行了56只基金,其中广发大盘成长于2015年6月29日成立,所以广发大盘成长在2015年6月30日成立。