京东方为什么叫散户之王(烧钱4000亿，终成全球第一：“散户之王”京东方A，值不值得投资？)-鸿图投资网

摘要：烧钱4000亿，终成全球第一：“散户之王”京东方A，值不值得投资？在A股，贵州茅台（600519.sh）被称为“股王”，也可以叫它“机构王”，因为它是基金机构扎堆持仓最多的股票，截至

烧钱4000亿，终成全球第一：“散户之王”京东方A，值不值得投资？

在A股，贵州茅台（600519.sh）被称为“股王”，也可以叫它“机构王”，因为它是基金机构扎堆持仓最多的股票，截至2020年三季度持仓茅台的机构达1582家，这应该也是它的股价持续上涨的一大原因。

与“股王”、“机构王”相对，A股也有一个“散户王”，因为持有它的散户数量位居A股第一，股民们就送了个“散户王”给它，这家公司就是面板巨头京东方A（000725.sz），截至2021年一季度其股东户数高达132.99万。

既然被称为“散户王”，可想而知，它的股价绝不会像“机构王”那样持续上涨，而是在一个较低的区间内来回震荡。

（京东方A历史股价走势截图）

最近，随着抱团股的下跌、回归，“股王”茅台的股价始终还在震荡徘徊，而“散户王”京东方A的股价则较为强势，近一个月涨近30%。

本文锐眼哥不聊“股王”、“机构王”，来跟大家聊聊“散户王”京东方A。

业绩大涨，市值终于***近2500亿

4月13日，京东方A发布其2020年财报，营收1355.52亿、同比增长16.80%，实现归母利润50.35亿、同比增长162.46%，实现扣非利润26.70亿、相比2019年亏***11.67亿大涨328.79%，实现经营现金流392.52亿、同比增长50.49%。

（京东方A2020年财报截图）

公司公布的这份财报不能说不好，各项指标都出现明显改善及增长，但较此前分析师的预测略低一点。

2020年12月22日华泰证券预测，京东方A营收1510.42亿、增速30.14%，归母净利润51.46亿、增速168.19%；2020年11月27日东方财富证券预测，京东方A营收1447.33亿、增速24.71%，归母净利润41.72亿、增速117.43%。

所以，虽然京东方A2020年的财报业绩增长较大，但较分析预期并不算超预期。

因此，其股价在财报公布后，4月14日盘中虽然一度涨超8%，但仍然冲高回落，最后收涨7.35%，市值达到2406.18亿，随后几天继续震荡上行，最新总市值达2533亿。

（京东方A近期股价走势截图）

自3月12月低位以来，京东方A股价已经涨了28.39%，涨幅远大于同期“股王”茅台涨幅，更是远远跑赢上证指数涨幅，但即便如此，股民们还是不太买账！

有股友在股吧里评论，能持续增长的才是好公司，抽风式增长就是耍流氓。

（东方财富股吧截图）

面对暴涨的业绩和上涨的股价，股友们依然抱怨，并非没有理由。

千亿营收、百亿现金流，还是要亏钱

锐眼哥大概的从财务分析的角度看了一下京东方A的历史财务数据，只能说这家公司经不起分析，即便营收上千亿、经营现金流上百亿，但账上怎么也出不来利润。

虽然这家公司的人气很高，有130多万投资者在里面，但单纯从投资的角度来看，锐眼哥还是认为这家公司不值得投资，至少是不值得长期投资，它所在的行业特性决定了它的股价不可能像茅台那样持续上涨！

先大致看一下它的过往业绩趋势。

（数据来源：锐眼哥整理）

过去几年，公司营收规模稳步增长，平均增速20%左右，从2015年的486.24亿增长到2020年的1355.53亿，但实现的净利润则大起大落，2017年营收只有938亿能实现78.6亿的净利润，但2019年实现了1160.6亿的营收反而还亏***了。

即便到2020年营收突破1300亿的规模，实现的净利润还是不及2017年营收只有938亿的时候。

这些剧烈波动的业绩数据，传递的信息是公司的盈利能力极其不稳定，有的年份利润率高一点，有的年份利润率则下滑的非常严重，甚至出现亏***！

（数据来源：锐眼哥整理）

可以看到，公司毛利率始终低于25%，相比制造业平均30%的毛利率就偏低了，在2019年的时候更是低至15%左右，导致公司净利率为负，出现亏***。

而净利率与毛利率之间15%的差距基本是固定的，这个固定的差距就是公司的期间费用率，高的时候达到近15%。

稍微了解一点京东方A的人应该知道，这部分固定支出的期间费用主要为公司每年的研发支出和固定资产折旧费用，这部分费用，无论公司营收多少都得支出！

虽然如此，但公司的经营现金流还是比较稳定的，常年维持在百亿规模以上，这样就导致了公司有现金没利润。

（数据来源：锐眼哥整理）

要不说京东方A这家公司特殊呢。大家知道，A股大多数公司是有利润没现金流，而这家公司却是有现金流但没利润。

锐眼哥的理解，是因为京东方A这家公司的主要作用在于抢占全球显示器面板市场份额，而不在于赚取多少利润，抢占的市场越多就能更大幅度的降低国内电子显示产品的成本及价格！

**主导的全球面板巨头

有人用这样一句话形容京东方，它就是一台烧钱机器、一个资金黑洞。

京东方成立于1993年4月，前身是老牌国企北京电子管厂，成立以来始终专注于显示面板领域。1997年登陆B股，2001年登陆A股，2003年以3.8亿美元全面收购现代面板业务。随后，从2003年到2018年之间，公司经历了从5代线到10.5代线显示产品的建厂生产。

应该说京东方所获得的各个领域的“全球第一”并不容易，成立至今，目前公司总资产4242.57亿，累计总投入超过4000亿，累计实现利润总额只210亿左右。自2001年上市以来，累计在A股融资超958亿，而累计分红只有54.47亿！

(数据来源：锐眼哥整理)

可以看到，过去几年，京东方平均每年的研发投资在30-40亿左右，而每年公司赚的利润根本就不够支撑公司的研发支出，因此，公司只能不断的融资，向A股要钱，向银行要钱！

（数据来源：锐眼哥整理）

除了向资本市场融资外，公司每年还要向银行借入大笔贷款。2020年，公司短期借款86亿、长期借款1324.53亿，累计银行借款超过1400亿。

因此，可以说，京东方最缺钱，也最不缺钱，因为它所需要的资金总能从资本市场或银行获得，融资能力极强。

大家可以想想，要不是国企的背景、**的支持，哪家银行敢向这样一家公司放贷上千亿？

当然了，这数千亿资金投下去，除了在多个领域抢占了全球第一的市场外，公司本身的竞争实力也在不断增强，这主要表现在公司的固定资产上。

（数据来源：锐眼哥整理）

过去两年，全球面板行业遭遇寒冬，而公司却在寒冬中逆势大举扩产，2020年公司固定资产规模较2019年大幅增加，固定资产及在建工程累计达到2674.42亿，先后动工建设第六代AMOLED绵阳、成都、重庆、武汉工厂，以及第10.5代TEF-LCD武汉工厂。

当然，公司在加大固定资产投资，进行高代线工厂建设、抢占全球面板市场的同时，超过2400亿的固定资产也成为压制公司未来利润的“大山”，因为固定资产规模越大，每年的折旧费用就越多，从而挤压公司净利润。

2020年，公司计入管理费用的折旧和摊销费用就高达7.27亿，较2019年大幅增长了24%！

面板周期上行，机构大幅加仓

近期京东方A股价持续上行，除了与公司公布的强劲业绩有关，还与当前面板行业周期上行有关。

根据WitsView数据，截至2020年12月21日32英寸TV面板价格达到63美元，相较2020年5月20日32美元涨价96.88%。除TV面板外，显示面板、笔记本电脑面板等主流尺寸面板价格均出现了触底反弹迹象，预示着新一轮面板上行周期的到来！

（资料来源：华泰证券研报）

过去10年，全球面板行业大致有两轮周期，2013年-2016年，韩国三星和LGD的8.5代线出清***低次代线产能，结果是***夏普破产、JDI重组，韩国市占率达到顶峰；2018年-2020年，以***京东方、TCL为代表的8.5/11代线出清韩国落后产能。

目前处于第二轮周期的后期，随着京东方和TCL产能的不断释放，***面板将进一步抢占全球面板份额。在此背景下，A股机构投资者纷纷在去年四季度加仓京东方A，自去年5月面板涨价以来，京东方A的股价已经上涨了1倍多！

像京东方A这种公司，其实并不适合普通投资者去投资，更不适合长期投资，除非你能看懂行业的周期拐点，并积极的抓住机会。

当然，从社会的角度来看，京东方确实是一家很有价值的公司！

大型峰会回顾：

涅槃重生——2020***股权投资年度峰会

资本新*—2020***基金合伙人（GPLP）峰会

聚势待发—2019***股权投资年度峰会

资本破*—2019***基金合伙人（GPLP）峰会

回归价值投资—2018***股权投资年度峰会

大浪淘沙—2018***基金合伙人（GPLP）峰会

百舸争流—2017***股权投资年度峰会

股权投资大时代—2017***股权投资峰会

寻找变革中的资本机会—2016***股权投资年度峰会

年度榜单回顾：

投资家网2020***股权投资年度系列榜单发布

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投资家网2018***股权投资年度系列榜单公布

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投资家网2016***股权投资年度系列榜单公布

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“散户之王”京东方估值临近爆发前夜？_该公司

原标题：“散户之王”京东方估值临近爆发前夜？

尽管京东方在估值上创新高，但是从股价潜力来讲，未来2～3年还有2倍以上的空间。

京东方A(000725.SZ)最近颇受投资者关注。2021年以来，截至4月26日收盘，其股价已上涨21.85%。尤其是自3月以来，京东方股价已经上涨近18%。而曾经长期在资本市场跑赢它的老对手TCL科技（000100.SZ）同期则上涨了10.5%，涨幅约为京东方的一半。

但是，2020年则是另外一副光景，2020年京东方全年涨幅32.16%，而TCL科技则为58.39%。

2021年京东方在资本市场的表现提示，它将经历一段长期的增长，甚至可能将自己的老对手完全甩开，进入新的阶段。

截至4月26日收盘，京东方报7.25元，盘中一度触及7.65元高位，创近13年来新高。总市值，2522.9亿元，市盈率50.1倍。

看起来不便宜，但是京东方一季度业绩指引称，该季度其盈利可能达到50～52亿元，同比增长7.8～8.18倍。这一金额相当于该公司2020年全年的盈利水平，若按此计算，京东方2021年的盈利可能达到200亿元，多家券商预测该公司未来三年每年净利润有望超200亿元。照此计算，当前京东方市盈率仅为10倍左右。

甚至可以猜测，京东方这只“散户之王”是否已到估值爆发前夜？

京东方诞生于1993年，当前其主营业务为“显示”事业，也就是俗称面板。该部门贡献了京东方的绝对多数营收，2020年营收达1319.71亿元，占公司1355.53亿元整体营收的超过97%。2020年，京东方的智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流产品销量市占率继续稳居全球第一。

多年来，京东方一直专注在产业经营，尤其是在技术方面。

2020年世界知识产权组织发布专利申请榜单显示，京东方以1892件PCT专利申请量位列全球第七，这也是其连续5年进入全球PCT专利申请TOP10。这一排名反应的是公司的创新能力。排在它前面的有华为、三星电子、三菱电机、LG电子、高通等国际巨头。

京东方在研发方面一直很舍得，其研发支出大幅高于对手TCL科技。从研发人员数量来看，2020年京东方研发人员数量达19694人，占公司员工总数25.76%；而TCL的研发人员数量为8156人，占公司员工总数16.83%。从投入资金来看，京东方2020年投入研发金额共计94.4亿元，TCL科技为65.4亿元，两者相差29亿元，2019年的差距为32.8亿元。

京东方致力于主业的经营策略，也可以从其资产负债表中窥得一二。2020年年报资产负债表显示，京东方的经营性资产占总资产比重为39.88%，投资性资产占总资产比重为1.90%；而TCL科技的经营性资产占总资产比重为33.06%，投资性资产占总资产比重为11.38%，明显高于京东方。

根据全球市场调研机构Omdia数据显示，2021年一季度全球LCD(液晶显示屏)及AMOLED(主动矩阵有机发光二极体面板)的产能中，京东方占25%，而第二名TCL华星光电的市场份额仅为13%。

市场调研机构StrategyAnalytics最近也发布了2020年全球智能手机显示面板市场调查报告。报告显示，在2020年全球智能手机显示面板市场中，京东方的市场份额为15%，仅次于三星。

京东方长期的布*和投入，最近迎来了业绩的爆发。

表1：2020年京东方与TCL科技发展战略对比

资料来源：公司2020年年度报告，《巴伦周刊》中文版制图

表2：202020年京东方与TCL科技业绩对比

资料来源：公司2020年年度报告，《巴伦周刊》中文版制图

京东方发布的2021年第一季度业绩指引预计，该季度将实现归属于上市公司股东净利润50-52亿元，同比增长782%-818%，这意味着公司在一季度的盈利规模将达到2020年全年的水平，创下历史最好业绩。

从绝对金额来看，京东方一季度盈利将大幅超过TCL科技。TCL科技的业绩指引显示，2021年第一季度，该公司归属上市公司股东净利润为23.2亿-25.5亿元，仅相当于京东方的一半。

京东方A在第二个交易日随之应声大涨7.35%，股价再次突破7元“大关”，距离今年以来的股价另一制高点7.49元仅一步之遥。

新冠疫情在全球的蔓延给半导体显示产业链上游的原材料供应及物流等问题带来冲击，叠加日韩产能的退出，供给端持续收紧。另外，需求端随着电视大屏化趋势推动出货面积稳步增长，行业供需关系明显改善，行业景气度持续提升。据TrendForce和Witsview预测，2021年全球笔记本电脑出货量达2.17亿台，年增速约为8.6%；2021年全球电视出货量有望达2.23亿台，同比增长2.8%，IT与TV面板需求预期持续向好。

根据WitsView调研，2021年1月上旬三个主要尺寸面板报价较2020年12月下旬均出现上涨，涨幅约为2-3%。若自2020年5月下旬算起，32寸面板累计涨幅超过100%，43-55寸涨幅已超过60%，65寸及以上涨幅超过30%。光大证券预计2021年一季度价格仍将持续上涨，4-5月份也有望延续涨价态势；预计2021年全年较2020年仍有较大幅度涨价空间。

作为行业龙头的京东方，必然会受益于行业周期的红利。

银河证券电子分析师傅楚雄表示，预计未来三年全球LCD需求端的复合增速为6.5%，而LCD产能的复合增速为3.1%，供需将长期处于供需平衡线以下，LCD价格有望长期维持在较为合理的区间。预计未来三年LCD业务净利率将维持在较高水平。

同时一家有长期增长的公司，不仅要关注当下，更要着眼未来。

除了传统的面板业务，京东方当前正在加速向物联网转型。在京东方的业务架构中，除了“显示”事业，还有其他四个事业：传感器及解决方案事业、Mini-LED事业、智慧系统创新事业、智慧医工事业。其中，传感器及解决方案事业2020年的营收增加了90.95%，达到1.2亿元；智慧系统创新事业，2020年实现营收约13.28亿元，同比增长约61.72%。这些是京东方为了未来的增长搭建的通道。

但是，从资本市场的表现来看，虽然京东方目前市盈率高于TCL科技，但过去两年来京东方整体走势和爆发力弱于后者。

京东方股价近两年来保持在2元至7元之间，呈现出震荡走强的趋势，2019年全年涨幅为72.62%，从开盘价的2.64元攀升至4.64元；2020年全年收涨32.16%，从开盘价的4.57元上涨至6元。

TCL科技股价近两年来保持在2元至10元之间，整体亦呈现出震荡走高的趋势，2019年全年涨幅为82.45%，从开盘价的2.46元攀升至4.47元；2020年全年收涨58.39%，从开盘价的4.51元上涨至7.08元。

京东方长期被誉为“散户之王”。2020年年报显示，京东方的普通股股东户数达101.20万；到了2021年一季度，京东方的股东户数继续攀升至132.99万，环比上涨32.79%。

表3：A股前十大股东户数上市公司排名（截至4月27日收盘）

资料来源：同花顺，《巴伦周刊》中文版制图

相比之下，一季度TCL科技的股东数量为59.70万户。更明显的对比是，A股市值最高的***茅台(600519.SH)一季度股东数量仅有为12.37万户，都不到京东方的是十分之一。***茅台已经是公认的“机构股”。

京东方年报显示公司前十大流通股东的持股比例为30.43%，其中北京国有资本经营管理中心持股比例居首，占比11.79%，该公司并没有控股股东。

其实，投资者有很多理由可以不喜欢京东方。从股东回报率来看，wind数据显示，京东方股东回报率为5.08%，TCL科技为13.67%，而且上市以来，京东方实施股权增发7次。但是2021年以来，京东方在获得更多投资者买入。

截至4月26日收盘，京东方2021年股价已上涨21.85%，尤其是自3月以来，京东方股价已经上涨近18%。而TCL科技同期则上涨了10.5%，涨幅约为京东方的一半。从市盈率来讲，京东方当前的市盈率为50倍（TTM），而TCL为29倍（TTM），投资者明显更愿意给京东方更高的估值。

看起来京东方并不便宜，但若以预期业绩计算，市盈率并不高。京东方一季度业绩指引称，该季度其盈利可能达到50～52亿元，若按此计算，京东方2021年的盈利可能达到200亿元，多家券商预测该公司未来三年每年净利润有望超200亿元。按照当前估值和2021年盈利预测对比，京东方市盈率目前仅为10倍左右。

Wind数据显示，A股上市的电子元件行业估值最高的10家公司的平均市盈率为35.75倍。因此，尽管京东方估值创新高，但是从股价潜力来讲，未来2至3年还有2倍以上的空间。

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）

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AI炒作众生相：公募抱团炒作，涨停敢死队之王疯狂梭哈，基金经理神仙打架，实控人争相离婚，谁被闷杀？_手机新浪网

癫狂！AI炒作众生相：公募抱团炒作，涨停敢死队之王疯狂梭哈，基金经理神仙打架，实控人争相离婚，谁被闷杀？

来源：市值风云

上半年，公募基金主要干了两件事，一个是炒作AI，一个是抄底医*。

其实，只看年内上涨的股票家数的话，截至8月30日，5226只股票中有57%实现上涨。按理说，应该大部分人都是赚钱的。

（来源：choice数据，市值风云制表，数据截至8月30日）

但如果从年内板块的涨幅排名来看，投资者的感觉也没错，赚钱都得靠AI啊。

（来源：choice数据，市值风云制表，数据截至8月30日）

正值公募基金和上市公司半年报都基本披露完成，我们再回过头来看看上半年这场疯狂的AI盛宴，到底是谁在赚，谁在亏钱。

按A股上市公司流通股计算，2023年二季度末，公募基金持有总市值为5.48万亿，基本与去年底持平，占70.1万亿A股流通市值的7.8%。

二季度公募资金持仓市值排名前二十的板块，占到总市值的92%，其中电力设备稳居榜首。而年内医*生物板块越跌资金越买，已跃居第二，电子、食品饮料、计算机三大板块紧随其后。

（来源：choice数据，市值风云制表，数据截至8月30日）

从持仓市值变动来看，AI概念相关的四大板块获公募基金加仓最多，电子、计算机、通信持仓市值较去年末均增长超千亿，传媒板块增加826.6亿。

可以说上半年，公募基金主要干了两件事，一个是炒作AI，一个是抄底医*。

而持仓市值减少幅度比较大的是食品饮料板块。一季度该板块大涨后一直处于退潮状态，公募基金持有市值较去年底大减超千亿。另外，银行、基础化工、商贸零售、房地产是上半年不太讨喜的板块。

（来源：choice数据，市值风云制表，数据截至8月30日）

接下来我们一起来看看，公募基金都买了AI相关板块的哪些个股？

电子板块中，从公募基金两个季度买入股数最多的个股排名看，一季度资金追逐的是人工智能行情。

狂买沪电股份近6000万股，工业富联、长电科技、寒武纪、漫步者都是公募基金的心头好，均狂扫超1000万股。

（来源：choice数据，市值风云制表，数据截至8月30日）

到了二季度，人工智能炒作之风已经逐渐演变成癫狂状态，资金进行了高低切换，2022年跌得惨烈，目前仍处于周期底部的半导体进入公募基金视野。

因此加仓排名前列的，是TCL科技、京东方A、兴森科技、三安光电等，基本属于面板、PCB等板块。

一季度加仓最多的前十大个股，在二季度基本仍处于增持状态，这也表明公募基金对抱团炒作AI的心不死，达到了“只要你敢有概念，我就敢买”的状态。

今年，很多投资者也是见识到量化基金的魔力，以前股价炒作是一轮接一轮，波段式上升，给予投资者充分反映的时间。

随着量化基金的加入，概念股的股价在极短时间内大幅上涨，根本不给投资者犹豫或者捡漏的机会。

根据风云君长期在百乐门泊车的经验，像2月份的浪潮信息、2-3月份的工业富联等股票单边上涨的走势就有不少量化基金深度参与。

（来源：市值风云APP）

作为AI炒作的支线之一，传媒板块是年内表现最亮眼的，截至8月30日，年内大涨37.9%。

但与电子板块不同的是，二季度资金明显是畏高了，一季度狂买的个股，在二季度纷纷减持，获利止盈。

（来源：choice数据，市值风云制表，数据截至8月30日）

但在8月，31个申万行业有30个下跌，只有传媒板块以1.99%的涨幅成为市场的一枝独秀，看来资金在调整过后又开始激情四射的炒作。

一季度，得公募基金青睐的是恺英网络、汤姆猫、神州泰岳、蓝色光标，均狂买超4000万股。

而二季度延续一季度买入态势的有恺英网络、神州泰岳、中文在线、昆仑万维和掌阅科技。

以三七互娱为例，从2022年Q4就开启上涨之路，到2023年2月已经大涨65.9%，又是一个吃的满嘴飘香的案例。

（来源：专为注册制服务的市值风云APP，三七互娱周K线）

但2023年6月末，公募持有三七互娱的数量达到4.7亿股，相比2022年末的2.67亿股增加了85.6%，而该公司的股价在6月20日见顶后一直下滑，基本上把东方红资管的李竞、鹏华基金的闫思倩、万家基金的莫海波等人套住。

（来源：choice数据）

目前市场走弱，资金也像惊弓之鸟。板块行情无持续性，而那些只有单一概念或者盘子太小的个股也不是公募喜欢的标的。

AI炒作浪潮里，最热闹的还属计算机板块中的相关个股。

2023年一季度被公募基金买的最狠的当属三六零、大华股份、科大讯飞和中科曙光，尤其三六零和大华股份，被大幅加仓超1亿股。

（来源：choice数据，市值风云制表，数据截至8月30日）

公募基金买爽了，公司股价起飞了，结果就是一地鸡毛。

吾股排名4016名的三六零可能做梦都没想到，还能体会一把像2018年那种股价旱地拔葱的巅峰时刻。

当时预亏25亿，现金流持续失血的三六零从2月初到4月7日，股价大涨176%，市值顶到1400亿，把周鸿祎周老板都整亢奋了，于是上演了一场轰动市场的离婚大戏。

随着市值风云APP发布关于三六零的重磅文章，股价炒作就此结束，到目前已经大跌40%。怪不得说有钱能使鬼推磨，如果没有资金的追捧，这婚到底还离不离？

（来源：专为注册制服务的市值风云APP，三六零K线图）

当然，三六零只是减持大队里的排头兵，后续大股东们纷纷借用这个套路，除三六零外，搞离婚的还有昆仑万维和卓胜微。

另外，富邦股份、彤程新材、科信技术、天地数码等也纷纷减持。

市场热闹非凡，一些小韭菜每天收盘之后战战兢兢，担心喜提减持通告，第二天直接被闷杀。

（来源：Choice数据。制表：市值风云APP）

资金把人工智能的产业链全部炒一遍，甚至连细枝末节的概念股也没放过。

从上游的芯片、算力、CPO、光模块等算力关键硬件和技术领域，炒到中游的基于各类识别技术构建的软件产品、解决方案和技术平台。

基于“AI可以重塑一切行业”的原则，下游部分则是涵盖了AI与各行各业结合的应用层面，例如AI+游戏，AI+影视、AI+娱乐等。

很多人把这次对AI的炒作类比成此前的新能源，那GPU/CPU/AI芯片相当于锂、硅、磷，光模块可以理解成光伏逆变器的作用，把AI新材料想成锂电池材料，各种部件构成的服务器就是锂电池，那数据等于电力，AI应用就是最下游的电车。

AI的全面行情在6月末见顶后，持续回调。但近期又有复苏之势，开算力大会炒一下，数据要素入表行情又蹦跶一下。

当然，规模上都只能算是偷袭，还成不了下半年的主线。

风云君整理了公募基金上半年冲的比较厉害的AI相关20只个股表现情况，除兴森科技这只不算严格意义上的AI概念股外，其余19只全部大涨，20只个股上半年平均涨逾也高达132.5%。

（来源：choice数据，市值风云制表）

剔除掉寒武纪、中文在线、三六零这三只亏***股，截至6月30日，17只个股平均市盈率在136倍，你就说有没有泡沫吧。

另外，20家公司均公布了半年报，有8家2023年中报显示净利润同比增速为负。这样的业绩，让公募基金如何继续愉快地玩耍？

能看的也不多，蓝色光标2023年中报净利润为2.8亿，扭亏为盈。神州泰岳、漫步者、中文在线的中报成绩也还可以。

四大板块中，相对没那么差的是传媒，年内公募基金买入最多的五只个股，只有汤姆猫的业绩拉垮。而电子板块中，受限于下游景气度不足，业绩下滑的较多，包括沪电股份和长电科技。

既然是公募抱团行情，下面风云君就找几个有代表性的个股，来看看他们几家欢喜几家愁。

AI服务器概念股，工业富联、浪潮信息和中科曙光是年内炙手可热的票。

其中工业富联是兴证全球基金的重仓股，早在2022年底，仅有1只兴证全球的基金持有该股，持有323.84万股，随后在一季度猛加仓，买入超6000万股，到二季度末兴证全球的乔迁仓位基本没动，持续看好。

而在2022年底就持有该股的主动型基金是大成基金，持有1330万股，应该是享受到了上涨红利。

到一季度末止盈，仓位约剩627.8万股，随后4月末该股股价回调，大成基金二季度再次加仓，季末持股1341万股，做了一手好波段。当然，也有可能是一季度披露不全的因素。

（来源：choice数据，市值风云APP制表）

而踏空的是前海开源基金，2022年末拿着563.2万股，到了一季度末消失在机构持仓的名单里。同期工业富联大涨90%，眼见错过行情，前海开源二季度又心有不甘的买回8.66万股。

（来源：市值风云APP，工业富联K线图）

除机构参与，上半年工业富联上了7次龙虎榜，参与最活跃的当属“章盟主”，另外“炒股养家”、“作手新一”、“小棉袄”等游资也榜上有名。

（来源：工业富联龙虎榜）

游资章盟主深爱AI服务器，除了工业富联，还超爱中科曙光。4月20日用国泰君安上海江苏路证券营业部的席位豪掷20亿，同时卖出5.29亿，净买入额超过15亿。

（来源：中科曙光龙虎榜）

章盟主“杀疯了”之后，市场开始担心他的买入魔咒，就是他每次买入10亿之后，其操作的股价就见顶。

但后来看，这次他的梭哈魔咒没有应验，6月19日中科曙光股价61.2元见顶，与章盟主50块的买入价还有22%的涨幅空间。

（来源：专为注册制服务的市值风云APP，中科曙光K线图）

机构和游资买入的时间大不相同，但从他们减仓的动作上看，应了那句买在分歧、卖在一致。

（来源：专为注册制服务的市值风云APP社区）

光模块接替光伏，成为今年光的投资信仰者重点标的，脱颖而出的是中际旭创、新易盛和剑桥科技。

早在2022年底，圆信永丰和汇添富基金就分别持有中际旭创771万股和644.6万股，是很早见“光”的公募基金。

到了2023年一季度，兴证全球基金的谢治宇杀进来，买了2700万股，直接占到流通股的3.37%。而此时汇添富基金获利止盈，只剩47.82万股。

（来源：choice数据，市值风云APP制表）

在二季度，谢治宇携妻，圆信永丰基金的范妍一起撤退，高位把股票倒手给汇添富基金，后者止盈出*后又不死心再次接回899万股。

（来源：专为注册制服务的市值风云APP，中际旭创K线）

当然，中际旭创股价的上涨也少不了游资的参与，龙虎榜显示，杭州帮、苏南帮、小鳄鱼、成泉系买入了该股。

（来源：中际旭创龙虎榜）

8月16日，大模型概念股科大讯飞的股价低开低走，甚至一度触及跌停。

缘由可能是8月14日晚间，科大讯飞董事长刘庆峰减持3995万股，套现23.5亿还债。

虽然他强调坚定看好公司发展前景，但市场羸弱，资金选择用脚投票。

（来源：专为注册制服务的市值风云APP，科大讯飞K线）

二季报显示，基金共持有科大讯飞3.36亿股，占流通股的比例高达14.61%，算是重仓。

（来源：choice数据）

科大讯飞的忠实拥护者应该是博时基金，上半年不断加仓，2022年底持有940万股，2023年一季度持有1480万股，二季度加到2230万股，在近期的行情中亏***可能接近20%。

（来源：choice数据）

2017年以来，机构抱团这不是第一次，从白酒、半导体再到新能源，每一次路径都如出一辙，AI行情的走势或许可以借鉴一二。

散户之王——京东方A

A股最佳人气奖

非它莫属

说到市值最高，会想起工商银行。

说到股王（股价之王），会想到贵州茅台。

但说起股东数量最庞大，没有几人能答出来。

相对于市值、股价、每股收益等指标，股东户数在上市公司财报中的位置往往不太起眼。

不过，它却直接反映出个股在二级市场上的筹码集散度。而在其变动的背后，也向投资者传递出其他财务指标难以揭示的微妙信号。

截止本周五，全部AB股中，股东户数最多的不是别人，正是京东方A。

最新数据显示，京东方A拥有股东户数1494014户。相比之下，一直以来受投资者热捧的茅台拥有8万多的股东根本不算什么了。

近150万的股东户数，相当于3个工商银行，19个贵州茅台！

从近10年京东方A的股东情况来看，短短四年多的时间，股东户数达到了近五倍的增长。

通常来说，上市公司股东户数减少，说明有主力资金在吸筹，相反，若是短期内上市公司股东户数快速增加，则意味着筹码分散迅速，也就是说机构出*，散户进场的可能性增加。

所以，股东户数的变动也是判断股票筹码流动的重要依据。

不过从这个分析逻辑来看，京东方A是扎扎实实的散户之王了！

当然也要考虑公司的体量，午茶君通过相近市值来简单评估体量，类比了与京东方A市值比较接近的几家上市公司，股东户数都远不及京东方A。

即使是股东户数仅次于京东方A的青农商行，股东户数也只有90多万，被京东方A甩出了好几条大街。

散户之王，确定无疑了。

作为一家显示器公司，因为涉及MSCI、互联网＋、智能穿戴等人板块，被广大股民所熟知。尤其是正站在柔性屏产业链的风口，京东方A在2018年以来，一直被资金狂热的追捧。

从2018年以来股东户数的走势，可以看出京东方A人气的确不小。

之所以有如此高的人气，OLED题材的热门，是最大的助力。

当然，这也是市场资金的选择。

实际上，京东方也已经成为全球最大的液晶面板公司，累积了大量的专利，拥有诸多的核心技术，连续多年在专利申请方面位居世界第一。

在面板行业中，京东方无疑是最大龙头。

但从财务角度来看，京东方的成绩不太好看。

公司的资产负债率超过60%。

公司的借款结构也非常有意思，一定程度上可以说是**扶持型企业。

（公司历年收到**补助情况）

但是营收业绩和利润水平依然平平。

（公司历年盈利情况）

更多详细数据，咨询财经秘书

（公司营收增长情况）

不过有一点值得注意的是，京东方大大小小的厂房可不少。

数据显示，历史上京东方A买地加上固定资产的钱加起来居然超千亿。

这是个什么概念呢？举个例子，王健林大家都知道吧，他把他所有的万达酒店打包卖掉也没有超过700个亿。

一个卖显示屏的为什么要建设那么多的厂房，而不是去提高盈利能力呢？

现在回想，只因一切都走在了前面。

当你做LCD的时候，LED出来了，LED出来的时候，OLED出来了……如果你不能超前10年去规划，那么你从一开始就注定是失败的。

对于投资者来说，京东方的财务状况并不佳，糟糕的资产负债率、不尽如人意的业绩、过高的**补贴……

但是，相信许多投资者选择京东方肯定不是为了它的业绩，而是投资它的未来。

京东方已经逐渐崛起。

说到这，就不得不提华为，一直预想在竞争对手之前的华为，不管是备胎芯、还是鸿蒙系统，都出人意料。

网络 | 图片

“散户之王”京东方A被低估了吗？

作为拥有超过140万持股户数的“散户之王”，京东方A（00725.SZ）在A股拥有很高的知名度，既有铁杆拥趸，亦不乏坚定的空头。而自从2008年初创下12.87元/股的最高价之后，京东方A的股价十多年来长期处于低位区间的震荡状态，如何有效向上突破成为百万股民关心的大问题。

8月30日，京东方A发布2021年中报，作为世界面板龙头，其业绩再超预期，盈利水平达到历史新高。2021年H1实现营收1072.85亿元，同比增长89.04%，实现归母净利润127.62亿元，同比增长1023.96%，综合毛利率提升至31.26%，同比增长15.49pcts。公司2021年Q2单季度实现营业收入576.30亿元，同比增长64.72%，环比增长16.06%，实现归母净利润75.80亿元，同比增长1232.16%，环比增长46.28%，略超业绩预告上限。

图片来源：京东方A财报

与这样的业绩相对应的是，京东方A股价已连续四个月下跌，漂亮的业绩并未有效带动股价上涨，双方背道而驰。

对此，京东方A董事长陈炎顺在业绩说明会上表示：京东方目前的市场价格是被低估的。随后，8月31日，京东方A发布回购公司部分社会公众股份方案，表示“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合公司经营情况、业务发展前景、财务状况以及未来盈利能力等基础上，公司拟以自有资金回购部分社会公众股份......”

那么，京东方A对自己在资本市场的价值评判是否准确呢？京东方A真的被低估了吗？

/ 01 /

有老大的规模

却没有老大的估值

公开资料显示，截至9月6日收盘，京东方A的市值稳居半导体显示板块第一位，为2234亿元，第二名TCL科技为993.4亿元，差距明显。截至6月30日，京东方A总资产为4355亿元，TCL科技为3022亿元，深天马A为782.5亿元；总营收京东方A为1073亿元，TCL科技为743.7亿元，深天马A为159.9亿元。

从规模上看，京东方A可以说是半导体显示行业绝对的龙头老大。从增长质量上来看，此次半年报显示，京东方A的净资产收益率为13.4%，TCL科技为18.96%，虽然略逊一筹，但也位于同行业前列。

总体来看，京东方A目前的基本面在半导体显示板块算得上优秀，但与此形成鲜明对照的就是公司的估值水平。目前京东方A的动态市盈率为8.75，TCL科技更低为7.32，这样的估值甚至与银行、地产、保险等传统低估值行业都有得一拼，与电子元器件行业18.28的均值相去甚远，远未达到行业平均水平。

乍看之下，这似乎很不合理，资本市场待京东方A颇为不公。

过去，“少屏”和“缺芯”在相当长的时间里困扰着***电子信息产业，显示面板一度是***第四大进口商品，每年面板进口额为500亿美元。经过近20年发展，而今***大陆显示面板产值已超过4000亿元，产业规模已处于世界首位，以京东方A为首的面板龙头为***解决了“少屏”这一大难题。在目前复杂的*势下，***更是相继出台了许多利好显示面板产业的财税政策，甚至专门扶持新型显示器材、元器件的生产研发。京东方A成为***走向世界的国际化面板品牌。

根据2021半年报显示，京东方A核心业务LCD面板（即液晶面板）继续走在世界顶端；传感事业医疗影像销量同比增长51%；MLED业务发展迅速，整体销量市场份额大幅提升；智慧系统创新事业智慧一体机形成4大系列产品线，销量同比增长2倍；智慧医工继续强化市场渠道建设，“1+4+N”航母事业群推进顺利。

一般来说，龙头企业应当有龙头溢价，而作为当之无愧的面板龙头、半导体显示领先企业，京东方估值显然未体现出其龙头地位。

那么，问题出在了什么地方？

/ 02 /

面板的周期性预期还很强吗？

在过去的相当长时间里，市场的普遍认知是，面板是周期性行业。周期来临时面板厂商利润丰厚，投资增加，产能逐渐过剩，到达一定程度时，拐点出现，价格开始向下，直到行业洗牌。

所以，一波强盛业绩的背后，市场又会给到下一波衰退的预期。在过去的一年多以来，市场需求旺盛，被***厂商把控着的LCD屏幕不断涨价，从京东方、TCL科技近一年的财报中显示的营收、利润剧增也可以映证这一轮面板周期的赚钱效应。

但与此同时，在业绩激增的表象下，从其价格走势上，显然面板市场并未从这一波业绩变好的过程中看到其未来预期的进一步增长，反而开始担心LCD面板的“牛转熊”将要到来，进而担心主打LCD面板的京东方要面临下一轮周期调整。

一方面来看，市场的担心也并非杞人忧天，在过去一年多的时间里，全球疫情肆虐，带来的宅经济，引爆了电视、屏蔽、电脑销量，LCD面板产能不断增加，多少会给人以过剩的预期。而从国际市场上最直接反应行情的LCD价格上来看，今年7月份，主流的32吋、43吋的LCD电视面板价格首见下跌，55吋、65吋的大尺寸屏幕，似乎也上涨乏力，27吋、14吋这样的小尺寸面板，涨价也开始止步。

据此，一些专业机构认为，面板此轮上涨行情面临结束，价格拐点即将出现。

而关于面板价格问题，8月20日，京东方A在互动易上对投资者的回复中表示，“目前，产品价格逐渐开始出现分化，基础类产品价格开始松动，但紧俏类、高附加值产品价格仍将维持高位。目前占公司收入比例更高的IT类LCD产品价格仍维持高位，部分产品价格仍在上涨。TV类LCD产品价格出现一定程度的下跌，相对更大尺寸、更高端的产品价格跌幅较小”

“从LCD产业整体供需来看，供需紧张态势有望延续到2021年四季度，到2022年上半年会因为需求淡季供需得到缓解，但下半年随需求释放，供需会再次趋于紧张，2023-2024年随需求持续大尺寸化及显示应用拓展，整体供需将保持健康偏紧状态。”

对于市场对面板行业周期性预期的担忧，不少业内人士也表明了其周期性弱化的趋势，已经从周期跨入准成长，未来将展现出成长股的特性。以往的面板周期基本是在需求端边际改善后，行情上升使得资本开支增加，几周投产后，价格下跌，周而复始。而且过往京东方A出现周期的主要原因，是***意志主导的逆周期投资，为从日韩手中抢夺面板份额，微利甚至亏***打价格战，这一方面保了护国内消费电子，另一方面为国内面板垄断实现超额利润打下基础。

随着我国面板龙头价格战的成功，日韩主要供应商相继退出LCD面板市场，“双寡头”格*已经形成，京东方现在市占率全球第一，地位有别过去，本轮价格上涨后，资本开支周期的弱化已经让市场开始趋于稳定，龙头企业已经形成了垄断性优势，行业洗牌后，预期龙头企业有更大的话语权控制供给，掌握定价权，可通过调整供给给产品结构，将利润维持在较高水平，不会盲目增加资本开支。

我们似乎有理由相信LCD面板行业的周期性弱化，京东方A从周期股到成长股的演变正在开始，但这一映证尚需明后年的业绩兑现。

/ 03 /

LCD未来将被OLED所取代？

LCD面板将会被OLED所取代的说法，也是京东方A提升估值之路上挥之不去的阴影。

随着韩企三星与LGD加快去LCD步伐，依次出清LCD生产线，许多人认为，这一方面是由于***企业LCD的价格战让韩企无利可图，另一方面是韩企顺势战略转型，致力于培养以高附加值为中心的下一代面板企业。为此市场担心，LCD将像当年的显像管彩电一样，面临淘汰，而***企业接手的LCD生产线，就像早前优惠价买的淘汰的电视机生产线一样，占小便宜吃大亏。

对于新兴技术的市场，京东方作为面板龙头，当然没有理由放过。2020年，全球OLED面板出货量京东方（5.7%），紧随三星显示（68%）、LGDisplay（21%）其后，占比第三，三家共计占有95%的市场份额。

虽然京东方A作为国内最早布*OLED面板的龙头厂商，但在OLED领域仍是后起之秀，尽管通过奋起直追，在市场中占有自己的一席之地，但通过占比也不难看出比起两巨头的市场份额，京东方还远远不够。对于市场而言，作为未来技术的OLED，京东方对价格的影响有限，而作为收入占比更大，市占率更高的LCD前途未卜，不免让人担忧。

那么，是否OLED当真能取代LCD呢？OLED与LCD各有优劣势，各有受众群，至少在未来相当长的一段时间里，LCD并没那么容易被OLED完全取代。

/ 04 /

尾声.定增影响几何？

随着8月19日晚间，京东方A的203.33亿元巨量定增靴子落地，半导体显示龙头的资本实力再次得到加强。

此次定增吸引了20家机构，包括京国瑞基金、财通基金、摩根士丹利、摩根大通、招商证券、国泰君安等国内外知名投资机构，可见其发展体现***战略意义的同时，也顺应了市场发展规律。

对此，京东方A表示，此举在提高持股比例的同时，将进一步增厚公司利润水平，扩充其在LCD领域的产能优势和技术实力，巩固其全球半导体显示产业龙头地位。

本次定增的顺利完成将有效提升公司资金实力，促使公司资本结构更趋稳健，有效提升物联网转型的可持续发展能力。

Wind数据显示，京东方A半年报出炉以后，有12家机构给予了京东方A买入评级，2家给予了推荐评级，一致目标价较前次预测下降，为8.29元，截至9月7日，京东方A的收盘价为5.8元/股。

京东方A被市场低估了吗？显然，机构分析师同陈炎顺的观点一致。但是，从京东方A的股价走势上看，似乎投资者未必这么认为。京东方A到底价值几何？到底是分析师们先知先觉还是市场先生是正确的，尚需未来业绩兑现来佐证双方认知。

A股再融资月报｜8月共募资827.63亿：“散户之王”京东方A200亿定增受机构青睐 “猪茅”牧原股份发债95亿加速扩产 | 每经网

2020年2月，A股再融资新规正式落地，此次政策修订包括精简发行条件、松绑非公开发行制度、给予上市公司更大空间等方面。

2020年7月，证监会、上交所也分别发布了针对科创板上市公司的再融资新规。这些新规实施以来，上市公司再融资热情逐步上升，市场活跃度明显增加。

截至目前，A股上市公司再融资的途径包括增发（公开或非公开）、配股、发行可转债、发行优先股等。从2021年3月开始，每期再融资月报按照上市公司市值、募资总金额、投资者关注度等指标，选出重要性为4星及5星的上市公司再融资项目详细评述。

根据Wind数据，2021年8月，58家上市公司再融资项目成功落地，其中包括48家公司的非公开增发、10家公司的可转债。58家公司8月份合计募集资金827.63亿元，相比7月份750.37亿元的募资规模有所回升。

从预计募资和实际募资情况对比来看，8月份的定增市场募资情况也比7月份有所好转。但总体来看，近期的定增市场相比可转债市场更难一些。一个例子是，多家生猪养殖业公司定增情况不及预期，但同行企业已通过可转债市场顺利募资。

面板巨头京东方A曾经长期有“散户之王”的称谓。虽然今年6月份三峡能源上市之后，京东方A约141万户的股东户数被三峡能源176万的股东户数超越（截至2021年上半年末），但仍然位居A股第二。那么，机构对于京东方A喜爱度如何呢？

历时半年多，8月18日晚间，京东方A的定增结果终于出炉。作为8月份规模最大的一个定增项目，京东方A发行数量约为36.50亿股，募资总额约为203.33亿元，发行价格为5.57元/股。此次京东方募集资金净额将用于收购武汉京东方光电部分股权、投资重庆第6代柔性AMOLED产线及成都京东方医院等项目。

从获配名单看，京东方A定增引来了22家机构投资者参与申购，最终成功入围定增发行名单的有20家。

众多机构中，此次获配数额最高的是北京京国瑞国企改革发展基金（有限合伙）（以下简称京国瑞基金），获配数额为40亿元，一跃成为京东方A的第四大股东，持股比例为1.87%。京国瑞基金受京东方最终实际控制人北京市国资委控制，系京东方最终实际控制人控制的关联方。

千亿私募上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）参与了这次定增，获配金额约6亿元。此外，多家知名外资机构也现身本次定增名单。例如摩根士丹利国际股份有限公司获配2.71亿股，认购金额约15亿元；JPMorgan合计获配2.06亿股，认购金额约11.5亿元。

此次非公开发行股票完成后，京国瑞基金所认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让，其他发行对象所认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。

为何京东方A本次定增获得机构的青睐？这可能与公司近期的良好业绩有关：公司上半年实现营收约1072.85亿元，同比增长约89.04%，同时实现归属于上市公司股东的净利润约127.62亿元，同比增长约1023.96%。

虽然定增获得了机构青睐，但近期京东方A股价表现一般。截至9月15日收盘，京东方A报5.66元/股，市价接近定增发行价。

资深投行人士王骥跃接受《每日经济新闻》记者采访时分析，企业股价短期走势受多种因素影响，并非机构认可度高的企业就一定会股价上涨，“可能当前公司不在风口上”。

芒果超媒是湖南广电旗下统一运营的新媒体平台。今年8月份，对于公司来说有两件大事，一是《披荆斩棘的哥哥》播出，另一件大事即公司的定增落地。

芒果超媒定增共106名投资者参与询价，包括截至7月10日芒果超媒前20名股东（剔除控股股东及关联方）、基金公司23家、证券公司11家、保险机构6家、私募及其他机构36家、个人投资者10位。

106名投资者中，中移资本控股有限责任公司（以下简称中移资本）、中欧基金管理有限公司和兴证全球基金管理有限公司成功申购，获配金额分别约为30亿元、8亿元和7亿元，芒果超媒合计募集资金近45亿元。

三家公司中，一举认购30亿元的中移资本为***移动全资子公司。通过本次定增，中移资本将持股芒果超媒7.01%的股份，超过阿里方面5.01%的持股比例，晋级芒果超媒第二大股东。

从业绩上看，今年上半年芒果超媒形势还不错：实现营业收入78.53亿元，同比增长36.02%；归属于上市公司股东的净利润为14.51亿元，同比增长31.52%。

值得一提的是，虽然《披荆斩棘的哥哥》和业绩都红红火火，但近期芒果超媒的股价并不给力。9月10日，公司股价探至41.83元/股，创下今年以来股价新低。9月15日，公司股价报收于43.14元/股，已经跌破定增价（49.81元/股）。

近期，芒果超媒负面消息缠身，先是公司节目嘉宾霍尊人设“坍塌”；后是大股东湖南卫视旗下主持人钱枫被卷入舆论中心，公司为此回应称钱枫不是公司艺人。

也有观点认为，近期互联网行业政策直接影响行业估值及情绪。就此，在8月份的一次投资者关系活动中，芒果超媒表示，近期针对互联网平台经济规范发展的政策陆续实施，同时对于“流量至上、过度追星、饭圈乱象”的监管加强，都已表明过去因资本和技术而兴起的互联网视频平台的发展模式和竞争方式，既不符合当前政策倡导，也不符合未来趋势。

芒果超媒表示，公司本身就是从媒体内部发展起来的。目前公司已经迎来媒体融合发展的重大战略机遇期，能够把握好机遇，发挥媒体平台优势，夯实稳健的良性发展模式。

芒果超媒表示，此次定增募集资金40亿元将用于内容资源库扩建项目；另有5亿元将用于芒果TV智慧视听媒体服务平台项目建设。

8月份的众多定增项目中，历时长达四年多的中泰化学定增也值得关注。

2017年2月，中泰化学曾发布公告，公司拟非公开发行不超过约3.44亿股，募集资金总额不超过39.2亿元，扣除发行费用后用于高性能树脂产业园及配套基础设施建设项目和托克逊电石二期项目。此后，公司于2017年3月、2017年9月及2020年2月三次修订了定增方案。

公告显示，公司本次非公开发行4.29亿股新股，发行价格为8.88元/股，募集资金总额38.12亿元。

从发行对象来看，中泰化学本次发行对象共有15名，均以现金参与认购。发行对象既包括广发基金、财通基金等公募基金管理公司，也包括***人寿资管等资管机构以及招商证券、***银河证券等知名券商。值得注意的是，公司下游伙伴公元塑业集团有限公司、广东联塑科技实业有限公司等也参与了本次定增。

中泰化学控股股东中泰集团认购的股票限售期为本次新增股份上市之日起18个月，其余对象认购的股票限售期为本次新增股份上市之日起6个月。

从股价走势来看，近期中泰化学表现不错。9月15日，公司股价以17.24元/股收盘，相比8.88元/股的定增价格几乎翻倍。

这可能与公司业绩有关。今年上半年，虽然公司营收同比下降了26.07%，但实现归属于上市公司股东的净利润17.33亿元，同比扭亏。

对于上半年业绩的大涨，公司半年报中提到的驱动因素之一为“由于上半年公司主要产品价格上涨，带动了公司业绩增长”。

有人欢喜有人忧。8月份的定增项目中，也有多家公司发行情况不及预期。例如龙大肉食，公司原本拟募资不超过15亿元，用于新建年出栏生猪66万头养殖项目及补充流动资金。但公司仅募集资金6.2亿元，约占原本拟募集资金比例的四成。

如此一来，龙大肉食不得不调整各项目募集资金投入金额：新建年出栏生猪66万头养殖项目，拟投资资金从原本的10.5亿元减少到4.25亿元；原本公司拟以4.5亿元补充流动资金，也减少到1.86亿元。

龙大肉食的遭遇不是特例。近期生猪价格持续下跌背景下，今年7月份，巨星农牧原本计划募资不超过28亿元，但实际募资仅4.2亿元，也仅完成计划的15%。

生猪价格下行，但养猪企业融资和扩产的脚步并没有停滞。素有“猪茅”之称的牧原股份近期也在融资，但不同于龙大肉食和巨星农牧，公司选择了可转债融资。

牧原股份拟发行可转债募集资金总额不超过人民币95.50亿元，扣除相关发行费用后的净额将全部用于生猪养殖项目、生猪屠宰项目、偿还银行贷款及补充流动资金项目。

其中，募投资金涉及的生猪养殖项目总投资88.7亿元，拟投入募集资金51亿元，共涉及项目23个。生猪屠宰项目总投资22.87亿元，拟投入募集资金19亿元，涉及项目4个。偿还银行贷款及补充流动资金拟投入募集资金25.5亿元。

顺利完成发行后，9月10日，即上市交易首日，牧原转债盘中涨30%，触发临时停牌。最终以128.8元/张报收，涨幅28.8%。

生猪价格持续下跌，龙大肉食和巨星农牧再融资均不顺，为何牧原股份能顺利募资95.5亿元？作为行业龙头企业之一，在今年多家养猪企业业绩下滑甚至亏***情况下，牧原股份业绩相对不错：上半年公司共实现营业收入415.38亿元，同比增长97.49%，归属于上市公司股东的净利润为95.26亿元，同比下降11.67%。

王骥跃分析称，定增和可转债是两种完全不一样的品种。近期的定增市场发行比较难，不少企业出现募资不及预期的情况；相比之下，可转债市场近期比较受追捧。因此，从风险的角度，定增要比可转债大很多。

8月份的可转债市场中，还有一只可转债也具关注度，即科创板公司天合光能发行的天合转债。这是目前科创板寥寥可数的几只可转债之一，且8月份以52.52亿元的规模仅次于牧原转债。

2021年上半年，天合光能实现营业收入201.88亿元，同比增长60.91%；实现归属于上市公司股东的净利润7.06亿元，同比增长43.17%。

不错的业绩支撑下，天合光能近期股价表现比较抢眼，9月15日公司股价以54.75元/股报收，自6月份以来公司股价涨幅已经超200%。如此一来，天合转债上市首日表现也不错，开盘价150元/张直接触发深交所30%涨幅盘中临时停牌，14:57复牌交易后，价格出现回落，收盘价为142.99元/张。

根据天合光能公告，公司拟发行可转债募资不超52.52亿元，用于盐城年产16GW高效太阳能电池项目、年产10GW高效太阳能电池项目（宿迁二期5GW）等。

总结：

如果将再融资市场比作一个考场，那么8月份的考生相对7月份要幸运一些。

从定增项目来看，8月落地的定增项目预计募资金额约660亿元，实际募资金额620亿元，实际募资金额大约占预计募资金额的93.94%。这一比例相比7月份的81.55%有所回升。

当然，即使实际募资比例提高了，也有不如意的企业。例如科森科技、龙大肉食、建艺集团、尚荣医疗等多家企业，实际募资情况仍与预期存在较大差异。

企业募资不及预期的原因有多种，但当前再融资市场，不同的再融资方式，融资效果也有所区别。例如牧原股份，作为行业龙头之一自然有自己的优势，但多家同行企业定增不及预期情况下公司顺利通过可转债融资，在业内看来与融资方式的选择也不无关系。

融资方式是企业自己的选择，但再融资市场偶尔也会出现惊雷。8月份，因为4家中介机构被立案调查，多家企业的IPO、再融资被“中止审查”。

资深投行人士王骥跃认为，企业完全没办法预知中介机构是否会被立案调查，只能出了事后再应对。但对于还没申报的公司而言，换中介大概一个月左右的时间，所以总体影响没那么大。

惊雷似乎已经过去。目前来看，柏楚电子、西部牧业等多家公司的再融资审查均已恢复。

封面图片来源：摄图网

每日经济新闻2021-09-1619:51:53

◎2021年8月，58家上市公司再融资项目成功落地，其中包括48家公司的非公开增发、10家公司的可转债。

◎牧原股份拟发行可转债募集资金总额不超过人民币95.50亿元，扣除相关发行费用后的净额将全部用于生猪养殖项目、生猪屠宰项目、偿还银行贷款及补充流动资金项目。

◎值得一提的是，虽然《披荆斩棘的哥哥》和业绩都红红火火，但近期芒果超媒的股价并不给力。9月10日，公司股价探至41.83元/股，创下今年以来股价新低。9月15日，公司股价报收于43.14元/股，已经跌破定增价（49.81元/股）。

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