摘要：目前沪深300股指期货一手多少钱？需要多少保证金？ - 叩富网 1、目前沪深300股指期货一手开仓的价格是3860元，合约乘数是300，所需要的保证金是12% 沪深300股指期货保证金计算方式=当
目前沪深300股指期货一手多少钱？需要多少保证金？ - 叩富网
1、目前沪深300股指期货一手开仓的价格是3860元，合约乘数是300，所需要的保证金是12%
沪深300股指期货保证金计算方式=当前开仓价格*合约乘数*保证金比例
2、如果对沪深300股指期货保证金有要求的交易者，可以和期货经理协商咨询，调整沪深300股指期货保证金是一把双刃剑，保证金调整之后，可以更便于进行资金仓位管理。虽然说不建议中小投资者调整保证金，但是一些喜欢做日内的交易者，往往也需要提高资金利用率。只有满足一定的资金，都是可以申请调低保证金。
合约标的：沪深300指数，合约乘数：每点300元，最小变动价位：0.2点
交易时间：每周一至周五9:30～11:30，13:00～15:00交易保证金：合约价值的12%，交易代码：IF，上市交易所中国金融期货交易所
以上就是关于目前沪深300股指期货一手多少钱和需要多少保证金的解答，希望以上回答能够帮助到你，如有其它地方不明白的问题，可以电话联系或点击加我微信沟通,在投资的道路上没有捷径，需要多去学习，多总结，最后提醒你投资有风险，入市需谨慎，祝你在交易中期市长虹。
发布于2023-8-2217:12上海
个人交易股指期货需满足以下条件：1、连续5个交易日，期货账户可用资金大于50万，若是被持仓合约占用的保证金则不计入可用资金；2、最近1年内，累计交易商品期货不少于50个交易日，有成交记录的才计为1个交易日；3、若不符合第2点条件，则需要到期货公司进行现场考试。
一手沪深300股指期货交易手续费是多少钱：成交额0.23%%，平今仓为3.45%%。以3756.6点计算，开仓25.92元，平昨仓25.92元，平今仓388.8元沪深300股指期货的相关介绍（来源于中国金融期货交易所）：品种代码：IF合约乘数：每点300元最小波动价位：0.2点，1个最小波动即60元浮盈/亏每手保证金：目前交易所保证金比例为12%，以3756.6点计算，则一手为135237元交割月份：当月、下月及随后两个季月等4个月份最后交易日及交割日：交割月份的第三个周五（法定节假日顺延）交割方式：现金交割，交割手续费为成交额1%%当日结算价：沪深300股指期货合约最后1小时按成交量加权的加权平均价交割结算价：最后交易日沪深300现货指数最后2小时的算术平均价，计算结果保留至小数点后两位。目前上海证券交易所和深圳证券交易所均已采用收盘集合竞价机制，因此在计算交割结算价时，采用的标的指数数据为：标的指数13:00至14:57连续竞价的指数数据，以及标的指数14:57至15:00收盘集合竞价的收盘指数数据
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发布于2023-9-421:11广州
现在是2023年十月份。按照当前沪深300股指期货3000点的报价来算，一手约需要十万的保证金就可以开仓交易的，我公司专业办理股指期货等开户业务，如果打算办理低手续费开户，欢迎电话或微信与我联系，祝您投资顺利
发布于2023-10-2711:03北京
欢迎证券公司、期货公司客户经理、投资顾问，基金、保险顾问等金融从业人员入驻，获取下面特权：
来源：pangxm06-->叩富同城理财师咨询时间：2023-08-2217:12-->浏览：457人分享
股指期货沪深300(股指期货沪深300一手多少钱) - 理财之家
股指期货沪深300是一种投资工具，它可以让投资者在股市波动的时候进行交易，从而获得更多的利润。股指期货沪深300的交易单位是一手，那么一手多少钱呢？
股指期货沪深300的价格是根据指数来决定的，每个指数点代表着一定的金额。目前，一手股指期货沪深300的交易金额约为15万元左右。具体来说，如果股指期货沪深300的价格为3500点，那么一手的交易金额就是3500*300=105万元。
当然，股指期货沪深300的价格会根据市场的波动而不断变化，投资者需要密切关注市场的动态，及时调整自己的投资策略。在进行股指期货交易的时候，投资者还需要注意风险控制，避免因为盲目跟风而导致亏损。
除了了解股指期货沪深300的交易单位和交易金额之外，投资者还需要了解一些其他的相关知识。比如，股指期货沪深300的交易时间是从周一到周五，上午9:15到11:30，下午1:00到3:00。此外，投资者还需要了解交易规则和平仓规则等，以便更好地进行交易。
总之，股指期货沪深300是一种高风险高收益的投资工具，投资者需要根据自己的情况进行合理的风险控制和投资规划。只有在充分了解市场情况和自身风险承受能力的基础上，才能够取得更好的投资收益。
股市却秋希福令阿对毫四问题：沪深300股指期货一共有多少手呢，比如来自中车流通股5个亿，360问答那股指期货呢？还有我国限制做督套未周音处空
沪深300股指期货目前有十三万多手中车是一只股票股票和期货不同的两个品种股票是上市公司的有价凭证而沪深300股指期货是期货的一个品种
期货什么时候诞生
1848年诞生于芝加哥
股指期货套期保值范文精选8篇(全文)
关键词：OLS模型股指期货实证分析
股指期货套期保值与和股指期货存在一定的差异。例如沪深300指数，它就代表了系统风险，我们把指数想成是允许卖空的，那就可以规避这类系统风险，但是显然指数是不能卖空的，所以只能近似地替代成股指期货。
一、沪深300股票指数与股指期货市场的关联性分析
本文是以沪深300指数作为研究对象，而现货价格就是每日的收盘价。选取了272组2013年4月16日至2013年5月31日的样本内数据，21组2013年6月1日至2013年6月30日的样本外数据，沪深300指数期货与现货价格的数据来源于中国金融期货交易所网站。
在本文的关联性分析中，现货价格与期货价格的波动性用日收益率来表示，为了下面的实证分析，将它们的对数生成序列，并将收益率定义为（1）式的计算公式：
在（1）式中，在t时刻时，Rf，t表示的是期货的对数收益率，InFt表示的是对数价格，而InFt-1表示的是t-1时刻的期货对数价格，（2）式中，在t时刻，Rs，t表示的是现货价格的对数收益率，InSt表示的是现货对数价格，InSt-1表示的是t-1时刻现货的对数价格。
沪深300指数从2013年4月16日至2013年5月31日期间现货与期货的价格走势如图一所示。
从图一我们可以看出，期货价格和现货价格的走势基本一致，就是在十月份的时候波动有些偏大，因此可以判定沪深300指数期货和现货价格之间存在一定的关联性。
接下来我们来分析沪深300指数现货与期货日收益率的统计特征。沪深300指数现货与期货日收益率序列统计如表一所示：
由表表一可知，首先期货与现货的日收益率的均值很接近，期货的收益率在-0.069527至0.042036区间波动，沪深300指数现货的收益率在-0.061250至0.017560之间波动，两者波动都比较平缓。其次还可以看出股票指数现货与期货的日收益率序列的偏度都小于零，所以可以得出日收益率的时间序列具有左拖尾的特征。最后从两者的峰度值可以看出，收益率序列呈现出正态分布，且具有尖峰厚尾的序列特征。
二、基于OLS模型的沪深300股指期货套期保值实证分析
在本文的模型中，Rs，t是现货的对数收益率，在（3）式中作为因变量，Rf，t就是期货的对数收益率，因此作为自变量，进行计算得出以下结果是β=0.925732，因此最优套期保值率h=0.925732。由（4）中的结果得出R2=0.903564，在这就表示沪深300指数的期货套期保值效果比较好。
本文通过选取沪深300股票指数现货与期货的真实数据以及期货市场的发展状况，对其进行了研究与分析，虽然股指期货和现货存在差异，由于2013年受到期货市场供求关系的影响，期货与现货之间还是存在一定的关联性。同时运用OLS模型对沪深300股指期货套期保值进行了分析，并通过计算得出沪深300指数的期货套期保值效果比较好。
参考文献：
[1]刘勃.股指期货套期保值策略理论与应用研究[D].天津财经大学，2008
[关键词]：股指期货套期保值交易策略
一、套期保值相关概念
股指期货套期保值是指在股票期货市场和现货市场之间建立对冲交易机制，来实现现货市场价格风险转移的交易行为。在进行股指期货套期保值操作时，应遵循以下四个原则：品种相同或相近原则；月份相同或相近原则；方向相反原则；数量相当原则。
基差是指股指标的价格与股指期货合约价格之间的差值。一般而言，如果投资者在进行套期保值前后，基差不变，则有可能实现完全套期保值。但是由于股指期货标的指数价格与股指期货价格的变化幅度不完全相同，因此基差总是处于不断的变化中，并将直接影响到股指期货套期保值的效果。
根据基差变动情况的不同，应采取的套期保值策略也就不同，具体情况如表1所示：
1.完全套期保值模型
假设股价指数与股指期货价格变动方向相同且走势完全一致，而且不存在基差风险以及交易费用、税收费用等其他费用，则认为通过套期保值可以完全规避风险，此时将最优套期保值比率设为1。但是由于该方法的假设与现实情况存在较大出入，因此存在一定的缺陷。
假设投资者在规避风险的同时又追求额外收益。此时，当持有现货多头，并预期基差变动为正时，投资者会选择以套期保值率1到期货市场上进行避险；当面对现货空头，并预期基差变动为负时，投资者将不会采取套期保值策略，此时最优套期保值率为0。但在该模型中，最优套期保值比率只有0或1两种情况，更倾向于套利策略。
该方法强调在风险最小化的条件下获取收益，认为在实际操作中可以将期货和现货视为一个投资组合，以此来求得最优套期保值比率。通常可以通过OLS简单线性回归模型和GARCH模型来确定最小方差套期保值比率。
不套期保值亏损5916910元，套期保值后盈利1754390元，套期保值的有效性指标HP=0.791192056。因此，投资者运用沪深300股指期货IF1511合约对基金现货资产进行套期保值，既成功的规避了系统性风险，同时又获得了有效收益，一举两得。
风险管理是金融投资中所需要考虑的一个重要问题，而套期保值则刚好为解决这一问题提供了有效的方法，成为风险管理中的一个最主要的工具。对于股指期货而言，投资者可以通过套期保值实现规避股票市场系统性风险的目的。股指期货的套期保值在具体操作过程中主要包括以下几个步骤：对股票市场的走势进行大致的分析和判断；测量股票市场系统性风险的大小，确定是否有必要进行套期保值；根据股市走势预测确定套保方向；确定套保对象及套保目标，即完全套保或风险最小化套保或利润最大化套保；确定套保期限，选择合适的期货合约；计算最优套期保值比率以及有效性；根据套期保值比率确定最适宜的期货合约数量；执行套期保值交易策略并进行保证金管理和风险控制；结束套保。
参考文献：
[1]何晓彬.股指期货套期保值策略理论与应用研究[D].厦门大学，2008.
[2]陈暑楠.股指期货套期保值交易策略研究[D].江苏科技大学，2011.
[4]王宏伟.股指期货套期保值和套利策略分析[D].中国社会科学院，2013.
[5]梁斌.股指期货套期保值和套利策略研究[D].中国科技大学，2010.
[6]赵汕.规避股市系统性风险[J].特区经济，2008（11）：113-115.
[7]王闯.股指期货套期保值率计量模型及其实证研究[J].时代金融，2010（8）：58-60.
随着股指期货推出的临近，如何采用股指期货来进行套期保值是基金公司研究的重点。特别是上证综指在5个月的时间内大幅滑落，基金的净值也跟随大盘大幅缩水；机构投资者对于股指期货的推出越来越殷切期盼了。
股指期货作为一种风险管理工具，套期保值（也称作避险、对冲）是其基本功能之一，能满足投资者对股市风险对冲工具的需求。特别对于机构投资者来说，套期保值是主要运用的策略。投资者在进行套期保值时面临的一个关键问题就是对于每单位的标的资产需要确定持有多少期货合约；或者最优的套期保值比率应该如何决定。到目前为止，已经有许多学者提出了各种计算套期保值比率的方法和模型，但是采用哪种模型的估计结果对于套期保值具有比较高的有效性仍然是一个充满争议的议题。利用股指期货，有三种方法可以对冲掉股票市场基金的系统风险：第一种是完全套期保值策略，第二种是不完全套期保值策略，最后一种称为投资组合保险。
本文的第一部分将分别介绍这三种套期保值策略，第二部分，将通过实证数据比较这三种套保策略的优劣，第三部分为结论部分。
一、套期保值策略的介绍
1.完全套期保值策略
首先，介绍完全套期保值策略，该策略追求风险最小化，不考虑其它收益。认为期货价格变动与现货价格变动同步，即没有基差风险。这种策略的套保比率为1，即期货合约头寸恰好等于现货头寸，且避险者持有期货到现货头寸结束。在完全避险条件下，套保期货合约数量=
Ederington（1979）提出投资者进行套期保值的目标是最小化所持有的资产组合的方差，因此能够产生最小组合方差的套期保值比率应该就是最优的套期保值比率，这一套期保值比率也被称为最小方差的套期保值比率。他同时论证了最小方差的套期保值比率可以被定义为期货和现货价格之间的协方差与期货价格方差的比率。然后他证明了最小方差的套期保值比率刚好是从普通最小二乘回归（OLS）得到的斜率系数，其中现货价格和期货价格分别为因变量和自变量。
(1)传统OLS模型。OLS（OrdinaryLeastSquaresRegression）模型实际上是对现货收益率和期货收益率作一个简单的线性回归，取其斜率为避险比率。
其中，St、Ft为现货和期货价格取对数；为现货和期货的报酬率
α为模型的截距项；β为模型的斜率系数，即最优套保比率；εt为模型的残差项
对（1）式β取一阶微分，并令方程式为零，则得到最优套期保值比率，此套保比率不随时间改变。
(2)误差修正ECM套保模型。由于经济数据一般具有非定态、不稳定的特征，在实证分析时多采用差分后的定态序列进行分析，但一些长期重要信息有可能因此丢失。为解决这一问题，EngleandBollerslev(1986)提出了共整合概念，将长期均衡概念纳入考虑，构建利用股指期货避险的误差修正ECM模型，如下，
其中，St、Ft为现货和期货价格取对数；为现货和期货的报酬率
该模型实际上是将OLS模型中的残差序列εt纳入了考虑。
(3)广义自回归条件异方差GARCH套保模型。传统的OLS模型和ECM模型是建立在残差项变异数具有齐质性的条件下，即残差项的变异数(εt)符合正态分布，且残差项变异数固定不变，得出的最优套保比率也不随时间改变。但大量的实证数据显示，财务数据多为非正态分布，且残差项变异数会随着时间改变。在实践意义上，最优套保比率应随时间的变化做出调整，即所谓的动态套期保值观点。1982年Engle提出了自回归条件异方差ARCH模型，该模型考虑到了残差项变异数随时间而改变。1986年Bollersler又将ARCH模型改进为较弹性且一般化的构架，即现在广为使用的广义自回归条件异方差GARCH模型，表示如下：
其中，Ωt-1表示t-1期之前所有已知信息的集合；为残差项的方差p和q为阶数；St、Ft为现货和期货价格取对数；为现货和期货的报酬率
所谓投资组合保险就是用股指期货动态复制股票指数看跌期权。股票类基金一般都是由分散化的股票组合构成，可以类似的用买卖股票组合的办法动态复制该股票组合的看跌期权来规避下跌风险，但是，不断的买卖一篮子股票的交易成本是相当高的，使得这种方法很难得到实际应用。股指期货的推出能够解决这个问题，买卖股指期货的成本相对要小得多，能够使得动态调整的成本降低为原来的十分之一。基金可以利用股指期货与股票指数、股票指数与基金之间的价格联动关系，通过动态调整买卖股指期货的数量来构造股票指数看跌期权，为基金对冲掉下跌风险。不考虑股利，股指期货与股票指数的价格之间的关系为,因此，期初卖出e-rT[N(d1)一1]份股指期货，并不断的动态调整便可复制出股票指数看跌期权。如果基金收益率相对于股票指数收益率的敏感性为β，那么将原先买卖股指期货的数量乘以β即可。
1.完全套期保值策略
这种方法虽然规避了市场股票指数下跌的风险，但也使得投资者不能享受市场股票指数上升带来的好处。
相对完全套保策略，通过套保模型优化设计的套期保值操作比简单的完全套期保值更有优势，套保成本低且套保绩效好。
杨伟（2006）采用传统的回归模型、双变量向量自回归模型、双变量向量误差修正模型和具有误差修正的双变量GARCH模型对我国铜期货的最优套期保值比率进行了估计，实证结果如下：
资料来源：杨伟，2006
在以上四种套期保值策略中，OLS套期保值策略的表现最好，与其他三种套期保值策略相比，利用该策略不仅可以获得更高的收益率，而且承受的风险最小。
中信建投证券袁晓莉（2006）的报告得到了相似的结论，在考虑不同的套保频率和套保模型的基础上对香港恒生指数期货进行了实证研究：在模型选择方面，该报告比较了目前普遍使用的OLS、ECM、和GARCH模型。研究发现，复杂的并不一定是最好的，简单的OLS模型在月、周、日套保频率下都得出了良好的避险绩效。
美国20世纪80年代早期和中期曾经非常成功。但是，这种避险策略自身也存在一定的风险。
①动态复制看跌期权的成本会随股票价格实际运动路径的不同而不同。假设股票价格的确服从几何布朗运动dS=μSdt+σSdZ，即路径是处处连续的，对Delta做的是高频率的调整。实际实现的股票价格运动过程存在许多种不同的路径，考虑两种极端的情景，在情景1下，股票价格从100元逐渐下降到80元，在情景2下，股票价格剧烈上下波动后从100元变为80元，注意，这两种路径下股票价格服从相同的几何布朗运动，只是实现的实际路径不同。如果动态复制执行价为100的看跌期权，那么在情景2下，动态复制看跌期权需要付出较大的成本。
②指数期货理论上和实际上的价格偏差带来的基点差风险。这是利用股指期货动态复制股票指数看跌期权时要承担的额外风险。一般情况下，这种风险是很小的，但在某些极端情况下，比如交易系统拥堵或崩溃，这种基点差风险就会变得很大。
如果只有个别的股票市场基金采用这种利用股指期货动态复制看跌期权的风险管理方法，那么只要市场不发生剧烈的跳跃性波动，那么这种风险管理方法应该是非常有效的。但是，如果众多的股票市场基金都采用这种方法管理风险，就很有可能会使之失效。例如：在1987年10月美国股票市场崩溃前，许多基金经理采用这种动态复制看跌期权的策略，当市场上升时，他们购买股票或股指期货，当市场下跌时卖出股票或股指期货。这使得市场非常不稳定，股价的微小下跌就会掀起卖出股票的浪潮，这又会使得市场进一步下跌，因此加剧了市场的崩溃，使得这种动态复制的风险管理方法失效。
通过利用股指期货实现完全套保策略、不完全套保策略和投资组合保险策略的比较，我们发现相当于完全套保策略，后面两种策略有些一定的优势；他们能使得投资者在减少分析的同时，尽可能获得更高收益。对于不完全套保策略中的不同套保比率的OLS，ECM和GARCH方法，通过实证我们看到，并不是越复杂的方法就越有效，OLS方法和其他两种方法的套保效率差不多。投资组合保险虽然能利用股指期货来动态的调整投资组合，而且被投资界广泛使用，但是它对于股指大幅波动时，或者当大多数投资者采用该方法进行套保时，则往往会失效。
参考文献:
[4]杨静:股指期货在我国开放式基金风险管理中的应用[J]经济研究导刊，2007,(4)
[5]袁萍:推出股指期货对我国股票市场基金风险管理的影响[J].金融理论与实践，2007,(4)
[6]龙泉宋新平刘海峰:基于Markowitz和VaR模型的股指期货风险预警[J]上海电机学院学报,2007,(3)
[7]袁晓莉:套期保值比率的确定和套保效果比较中信建投证券研究所,2006.12
关键词:套期保值;股指期货;策略
一、套期保值概述
套期保值是指套期保值者在进行现货市场交易的同时,在期货市场买入或者卖出与现货市场品种相同、数量相同,交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买入期货合约以达到规避现货市场价格变动带来的价格风险的目的。
1.规避价格风险,帮助企业锁定采购成本和产品销售价格
企业进行套期保值,能够在很大程度上规避价格波动对其成本和利润的影响。企业为了应对原材料价格上涨的风险,可以买入期货合约。一旦原材料价格上涨,企业可以通过期货市场的盈利抵消现货市场由于原材料价格上涨所带来的损失,从为而锁定企业成本。同样,当企业预期产品价格下跌时,可以卖出相关期货合约,以期货市场盈利抵消现货市场损失,从而锁定产品售价。由此看来,企业通过期货套期保值策略能够达到锁定成本和销售价格,避免市场价格波动给企业带来损失的目的。
期货市场采用保证金交易制度,套期保值者可以用金额较小的保证金,实现数倍或数十倍保证金的商品交易,因而企业可以用较少的资金频繁的进入市场,从而避免资金被存货大量挤占的情况,并相应的节约仓储费用,降低营业成本。例如,当企业预期产品价格上涨时,如果企业不进行期货交易,事前需要动用大量资金购入货物以便享受商品价格上涨的好处或避免原材料价格上涨的风险,但是会占用企业大量的流动资金。如果企业选择采用期货的方式,就可以实现杠杆交易,以小博大,利用少量资金获得大额收益。
套期保值与投机活动一样,可以增加市场流动性,并且套期保值者是一个期货市场的主要主力军和主要支撑着。投机活动在短时间内能够带来大量交易,增加市场的流动性。但是这种交易往往是短期的、不稳定的交易。套期保值者随时都有套期保值的需求,他们通过连续、稳定的交易,成为活跃市场的主力军。
4.套期保值的加入能够平抑市场价格波动,当商品价格偏低时,套期保值者买入该商品期货,促使商品价格回归到合理水平,当商品价格偏高时,套期保值者卖出该商品期货合约,商品价格下降到合理水平,与期货市场联系紧密的现货市场价格也随之回归到合理水平。因而,通过期货市场套期保值操作,能够间接的影响现货市场,避免商品价格特别是大宗商品价格的频繁波动。
与投机者不同,套期保值者一般也都积极参与现货市场,他们的价格预期真实的反应了现货市场的价格预期,因此当有足够的套期保值者加入到期货市场并积极参与时,会使得期货市场与期货市场价格联系更加紧密,期货价格更加能够真实的反映现货市场价格,提高期货市场的价格发现能力。
1.品种相同或相近原则
相同或相近品种的期货价格与现货价格的走势越一致,在合约的到期日价格也更加一致,因此套期保值者进行套期保值交易时,所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近。期货与现货相似性越高,价格趋同性越强,套期保值效果越好。否则可能会出现基差风险,影响套期保值的效果。
套期保值者应根据现货持有时间区间来选择期货合约,期货的到期日应该尽可能的与现货持有到期日相同或相近,以避免因期货和现货之间的时间不一致而导致不必要的风险暴露。因为套期保值的原理就是期货市场价格与现货市场价格到期日趋于一致,越到到期日,期货市场价格与现货市场价格越一致。因此套期保值者在进行套期保值操作时,所选用期货合约的交割月份与现货市场的计划交易时间应当尽可能一致或接近。
套期保值者在进行套期保值交易时,现货市场和期货市场的市场方向必须相反,即现货市场是多头,则期货市场必须是空头,或者现货市场是空头,期货市场是多头,否则就是投机而不是套期保值,因为交易杠杆的存在会产生巨大的风险暴露。由于相同或相近的商品在两个市场价格走势一致,必然会出现一个市场盈利而在另一个市场上亏损的情况,实现盈亏相抵从而达到套期保值即锁定商品市场价格的目的。
在进行套期保值交易时,需要保值商品或股票组合的价值应等于期货市场上买卖的期货合约的价值,从而才能保证两个市场的盈亏额正好相等。实际上,套期保值操作中,会因为只能按照合约面值的倍数买卖,不可能正好实现现货市场与期货市场价值一致,但是应当尽可能的保证两个市场的数量大致相同。
股指期货,是指以股票价格指数为标的物的标准化期货合约,参与交易双方约定在未来的某个特定日期,按照事先约定的股价指数,进行指数的买卖的活动。
1.股指期货到期交割,股票可以无限持有
股票买入后,投资者可以自行决定股票的持有时间,理论上来说,只要公司不解散,投资者可以无限持有公司股票。然而,股指期货都有固定的到期日,投资者要在到期日进行平仓或者交割。
股票投资者买入股票时必须是全额买入,并且资本收益只有在股票再次卖出时才能实现。股指期货采用的是保证金交易,按照合约一定比例缴纳保证金即可。保证金交易制度可以使投资者获得巨大的杠杆收益,另一方面也带来了巨大的风险,为防止违约风险的发生,股指期货采用每日结算制度,每日结算盈亏,投资者可以将每天的盈利划出,但是亏损者必须补足保证金,无法补足的投资者将会被强制平仓。
股指期货可以先买入再卖出,也可以先卖出再买入,即双向交易。因此,当投资者预期股市下跌时,可以卖出股指期货,进行做空交易,股价下跌后买入。而股票投资者只能做多,只能在股价上涨时获利,预期股价下跌时缺乏投资机会或者只能亏损。
期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。
股指期货套期保值的基本原理是:股指期货的价格走势与股指现货的价格走势相一致,并且股指期货价格与股指现货价格随着期货合约到期日的临近而渐趋一致。虽然股票市场与期货市场相互独立,但是由于影响其价格的经济因素相同,因而两者具有相同的价格变动趋势。因而可以通过两个市场相反的交易达到锁定价格、规避风险的目的。股指期货实行现金交割结算,由于套利现象的存在,使得股指期货价格临近合约到期日必然与现货价格一致。套期保值者在两个高度关联的市场进行相反的操作,会使得盈亏相抵,达到规避风险的目的。
股指期货多头套期保值是指打算未来持有股票的投资者由于预期股票价格上涨而买入相应期货合约的交易行为,目的是锁定将要买入股票价格,规避股票价格上涨的风险。当以下情况发生时,投资者可能采用股指期货的多头套期保值策略:当投资者预期未来收到大笔现金,并准备将资金投入股市;投资者持有大量现金,准备购买一揽子股票,为防止资金的大举进入推高股票价格,分批逐步买入股票,担心未来股价上涨;投资者持有股票或者股指看跌期权,一旦股价上涨,投资者面临巨额亏损;投资者进行融券交易,担心买入股票归还时,股价上涨。
股指期货空头套期保值是指股票多头担心未来股价下跌而卖出相应股指期货合约的行为,目的是锁定股票的卖出价格、规避股价下跌的风险。当下列情况发生时,投资者会采用股指期货的空头套期保值:长期持股的大股东看空后市,但是不愿卖出股票而失去大股东地位,此时可以选着卖出股指期货合约对冲价格下跌的风险;投资者持有股票,在预计股市整体下跌的情况下,预期所持股票下跌幅度小于大盘,采用空头套期保值,获得了持有股票的超额收益,并规避了系统性风险。
消极套期保值,以风险最小化为目标,主要是在期货市场和现货市场进行数量相等、方向相反的操作。这种交易者主要目的在于规避股票市场面对的系统性风险。消极套期保值不涉及对股票现货市场的预测,不会通过预测股市走向来获得超额利润,而是通过锁定现货市场的股票价格、规避股票价格风险。
积极套期保值以最大化收益为目标,通过对股票未来走势预期,有选择地通过股指期货套期保值来规避市场系统性风险。在系统性风险来临时,投资者采取积极的套期保值措施来规避股票组合系统风险;当系统风险释放后,在期货市场上将期货头寸平仓交易,不进行对应反向现货交易。也就是说积极套期保值策略仅仅在一段时间内进行套期保值,在系统性风险释放后恢复股票的系统性风险暴露。
在当前股市不断下滑的情况下,投资者可以采用股指期货套期保值的方式锁定股票价格,避免股市大幅下跌给投资者带来损失。不同风险承受能力的投资者可以选择不同的保值策略,但是一定要遵循种类一致、期限一致、数量一致、方向相反的原则,否则就是期货投机而不是套期保值,交易杠杆的存在会使得投机者面临巨大的投资风险。投资者只要遵循套期保值原则,完全可以利用股指期货套期保值达到避免股票价格系统性风险的目的。
参考文献:
1.臧玉卫.股指期货在我国的应用研究[D].天津大学,2003.
2.何晓彤.股指期货套期保值策略理论与应用研究[D].厦门大学,2008.
3.李慕春.股指期货市场研究[D].东北财经大学,2001.
一、股指期货套期保值的概念及其现状
1.股指期货
它是从股市交易中衍生出来的一种新的交易方式。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。以股票价格指数为交易对象的衍生交易还包括股指期权和股指期货期权等。
根据美国期货协会（FIA）的有关资料统计，1998年到2006年全球股指期货以及期权交易量（单向成交张数）如下：
单位：万张
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。期货市场的基本经济功能之一就是其价格风险的规避机制，而要达到此目的的手段就是套期保值交易。传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或者卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或者买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利和弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。
1.β系数
如果有某股票的收益率Ri和指数收益率Rm满足如上关系，设两者满足关系式：Ri=A+βRm(A，β为直线方程的系数)。
我们可以利用最小二乘法可得：
β=COV（Ri,Rm）/(σm)2=1.5
其中:β表示该个股的涨跌是指数同方向的倍数。
如果在一个组合M中，第n个个股的资金比例为Xn(X1+X2+X3+……+Xn=1),βn为第n个股票的系数，则有β=X1β1+X2β2+X3β3+……+Xnβn。
买卖期货和约数（N）=[现货总价格/（期货指数点×每点乘数）]×β
2.套期保值原理（经典的投资组合收益率最小方差模型）
假如保值股票Y的收益率为：Ry=(S1-S0+D)/S0
S0：期初市场价值;S1：期末市场价值;D：持有期累计分红
指数期货市场上的收益率为：Rr=（F1-F0）/F0
Rr:期货市场收益率;F0：期初合约的市场价值;F1：期末合约市场价值
在进行套期保值的交易中：组合的收益率Rc=[(S1-S0+D)-N(F1-F0)]/S0=Ry-δRr
其中：N：代表和约张数;δ：代表套期保值率
如何确定δ的值就是如何去选择一个好的套期保值，我们用VAR方法来确定。
对δ求一阶偏导得：dVar(RC)/dδ=2δσ2r-2ζσmσr=0
对δ求二阶偏导得：d2Var(RC)/dδ2=2σ2r=0
求得：δ=cov(Rm,Rr)/Var(Rr)同时得到Rm与Rr的相关系数平方和最大：
以上可以看到，ζ2表示一个指数作为指数期货标的物的最优套期保值效率，ζ2越大，该指数越适合于作为指数期货标的物。我们只要知道指数与股指期货合约的相关系数,以及它们各自的标准差，就很容易求出最佳的套期保值比率。
某证券基金在某年4月底时，对后市判断不是很明朗，下跌的可能性很大，为了取得良好的收益，该基金经理决定用指数期货来进行保值。
假设：目前有资金3亿元；β已知为0.8；5月该现货指数为3000点;而10月到期的期货合约指数为3200点；每点乘数为200。
先计算卖出的期货合约张数（N）：[300000000/（3000×200）]×0.8=400。
情况一：如果10月现货指数跌到2700点，期货指数跌到2880点，现货亏损8%。得出：现货指数跌300点，期货指数跌320点，也就是说整个股市都跌了10%。而此时该基金买进400张期货合约进行平仓，那么该基金的损益可得：亏损300000000×8%=24000000；通过期货合约赚取400×320×200=25600000。在不计手续费的情况下，盈利1600000。
用图表表示该关系得：
情况二：假如10月现货上涨了6%，涨到3180点；期货指数也上涨6%，涨到3392点；股票组合上涨5%。同理得其损益结果见表：
从表可以看出：在不考虑手续费的情况下，盈利2640000元。
股指期货具有套期保值、价格发现、资产配置等功能，是国际资本市场重要的风险管理工具。根据当前我国资本市场的特征与发展趋势，开展我国的股指期货交易具有积极的意义：回避股市系统风险，保护广大投资者的利益；有利于创造性的培育机构投资者，促进股市规范发展。因此，在股指期货即将推出之际，希望本文能够给读者一点基础性的启发。
参考文献:
[1]中国期货协会，期货市场教程[M]，北京，中国经济出版社，2007
[3]WorkingH，NewConceptsConcerningFuturesMarketsandPrices[J]，AmericanEconomicReview，1960，52（2）：431－459
【关键词】沪深300股指期货B-VAR模型ECM模型最优套期保值比率
一、引言
2015年上半年以来，我国股票市场经历了大牛市，上证指数一度到达5717.18点，而之后又一路下降，股市的剧烈波动对投资者的利益影响巨大。而股指期货的出现不仅丰富了投资者的投资形式，更重要的是投资者可以通过建立投资组合，选择合适的投资策略，从而在一定程度上规避系统性风险，降低损失。因此对于股指期货的套期保值策略及估算最优套期保值比率的研究十分重要。国内有关学者对金融期货的研究综述如下：
王敬，程显敏，宗乐新以上证50ETF和深证100ETF为现货头寸，运用股指期货进行套期保值研究，得出简单套期保值和风险最小化套期保值理论计算出的套期保值比率相差并不大，可以利用简单套期保值计算套期保值比率的结论。
贺鹏，杨招军介绍了OLS模型、ECM模型及ECM-GARCH模型，并利用这三种模型对沪深300股票指数期货和恒生指数期货进行套期保值实证研究，通过对比套保效果，指出最适合两种指数期货套期保值模型，并且得出Y论：不管利用哪种模型，如果不考虑股指现货和期货间存在的协整关系，得出的结果会偏高，从而影响套期保值效果。
李由鑫（2012）通过对沪深300现货与期货的拟合，利用OLS模型、VAR模型、ECM模型及GARCH模型，对沪深300股指期货的套期保值做了实证研究，得到基于收益风险最小化理论下，最小二乘法回归模型和B-VAR模型的套期保值是有效的。
现阶段，已经有大量的关于股指期货套期保值研究，模型以及理论也发展的比较完善，但是金融市场本身就具有极大的不确定性和随机性，与国外较成熟的期货市场不同，我国沪深300股指期货于2010年4月16日才开始正式上市交易，期货市场运作时间还不长，仍然处于发展初期，因此结合我国期货市场的特点，研究并分析出最适合的套期保值模型显得尤为重要。
本文在国内有关股指期货研究的基础上，以沪深300股指现货及期货为研究对象，研究对比OLS模型、B-VAR模型和ECM模型三种模型所得到的最优套期保值比率，并对三种模型进行优缺点分析，得到我国沪深300股指期货最佳套期保值策略。
本文采用了自2013年10月8日到2016年9月1日沪深300股指现货的每日收盘价以及与之对应的个交易日沪深300股指期货主力合约的收盘价格，共715组数据。下图是根据所选数据绘制的沪深300指数现货和期货走势图。
由图可以看出，总体上两时间序列走势趋于一致，可以认为相关性较强，符合套期保值的基本要求。但在2015年之后出现了非常明显的偏离。较大的偏差主要原因是股市的异常波动。接下来继续对数据进行处理和检验，进一步判断沪深300股指现货与期货的相关关系。
1.描述性统计分析。由下表1可知，沪深300指数现货和沪深300指数期货对数收益率序列偏度（Skewness）均小于0，说明两序列分布均有长的左拖尾。峰度（Kurtosis）均高于于正态分布的峰度值3。Jarque-Bera统计量分别为773.4480、904.9322，P值几乎为0，拒绝该对数收益率序列服从正态分布的假设。
2.平稳性检验。经典时间序列分析和回归分析有许多假定前提，如序列的平稳性和正态性，在这些假定成立的条件下，进行的t、F、χ2等检验才具有较高的可信度，但是为了防止经济问题分析中常见的伪回归现象，我们在具体实证分析前对数据的平稳性进行检验，结果如表2。
由上表结果可知，lnSt与lnFt的t检验统计值均大于三个显著水平下的临界值，dlnSt与dlnFt的t检验统计值均小于三个显著水平下的临界值。该结果表明沪深300股指现货和期货时间序列存在单位根，两者不是平稳序列；而沪深300股指现货和期货收益率时间序列不存在单位根，两者是平稳序列。
3.协整性检验。由平稳性检验可知，沪深300股指现货和期货时间序列本身是不平稳的，但是它们经一阶差分后的收益率序列是平稳的，因此我们可以考虑沪深300股指现货和期货可能存在协整关系，下面我们对两时间序列进行协整性检验。
这里我们采用单一方程的恩格尔―格兰杰两步法（EG两步法）协整检验，以沪深300指数现货作为被解释变量进行OLS回归，其残差的ADF检验结果如表3。
检验结果显示，残差时间序列的t检验统计值为-3.567477，小于三个显著水平下的临界值，从而拒绝原假设，表明残差序列不存在单位根，是平稳序列，说明沪深300股指现货和期货时间序列存在协整关系。
为了进行实证分析，降低沪深300股指现货和期货价格波动的影响，将收集到的2013年10月8日至2016年9月1日的现货和期货的收盘价共715组数据进行对数化处理，并以对数化时间序列的一阶差分作为收益率序列，则现货市场日收益率ΔlnS=lnSt-lnSt-1，期货市场日收益率ΔlnF=lnFt-lnFt-1。
1.普通最小二乘法回归模型（OLS模型）。利用普通最小二乘法计算最优套期保值比率，是假设ΔlnSt与ΔlnFt之间有某种线性关系进行回归分析，得出的回归方程中的斜率即为所求的套期保值比率。利用现货市场及期货市场日收益率的数据，通过EViews进行线性回归分析，得到线性回归方程为：
由OLS回归结果可知，斜率β=h1=0.722428，该回归系数也是最优套期保值比率，可决系数R2=0.796902，拟合优度较高，解释变量也通过了t检验，模型的F检验和DW检验也表明该模型拟合程度较高。
由上我们可以看出，利用OLS模型估计最优套期保值比率操作简单，但是OLS模型的结果在基于古典回归模型的假定下才比较可靠，这些假定在现实生活中很难满足，而且，当价格波动剧烈时，也会对模型产生影响。
2.双变量向量自回归模型（B-VAR模型）的实证分析。针对OLS模型中存在的残差项自相关问题，1989年Myers、Thompson等在OLS模型的基础上消除了残差序列自相关性的影响，并且考虑了过往收益率对当前收益率的影响，即滞后值对当前值存在影响，提出了利用B-VAR模型估计最优套期保值比率。
利用B-VAR模型进行回归分析时，将现货收益率和期货收益率作为模型的两个变量，而每一变量的当前值都由两变量的滞后值决定，因此对于B-VAR模型来说，关键是找到最优的滞后阶数。具体关系如下表示：
下面我们利用EViews软件，通过分析，我们尝试在上式回归模型中分别引入（1，0）、（1，1）、（1，2）、（2，1）、（2，2）四个滞后阶数组合，通过观察回归方程的AIC值和SC值，找到最优滞后阶数。模型及结果如下：
回归方程（2）中，可以看出当加入滞后项dlnFt-1后，回归方程的AIC值及SC值与方程（1）相比明显下降。而之后各期滞后项的加入，方程的AIC值及SC值变化较小，表明滞后项dlnFt-1回归方程的影响较大，由此可以判断模型的最佳滞后期为滞后1期。建立模型：
其中β=h2=0.718138，即为最优套期保值比率，R2=0.809495，拟合优度较高，F=1004.227，通过t检验和F检验。
3.基于VAR模型的误差修正模型（ECM模型）的实证分析。比较以上两个模型我们可以看出，B-VAR模型改进了OLS模型的不足之处，考虑了残差项自相关对模型的影响，但是，OLS模型和B-VAR模型还有一个共同的不足就是没有考虑变量之间存在协整关系对模型的影响。因此考虑期货价格与现货价格的协整关系，Engle和Granger提出用前期的均衡误差修正当期的偏离，即加入误差修正项ecm=lnS-lnF-c。
对现货对数价格和期货对数价格进行Johansen协整检验，协整检验结果表明，在95%的置信水平上，有且仅有1个协整关系。利用EViews软件可以得到在该假定下经过标准化的协整系数，得到标准化协整关系式，令其等于ecm，即：
其中ω为修正误差项系数，Zt-1为修正误差项，近似等于lnSt-1-lnFt-1，m、n表示最佳的滞后阶数，β为回归系数，也就是所求的最优套期保值比率。利用EViews线性回归，得到基于VAR模型的误差修正模型的线性回归方程为：
回归系数β=h3=0.724367，也就是最优套期保值比率。可决系数R2=0.819490，相较OLS模型和B-VAR模型有所提高，拟合程度较高，F=803.5577，通过t检验和F检验。
对于套期保值绩效的衡量，本文主要考虑的是基于风险最小化理论下，来对比套期保值前后收益的不同，从而衡量套期保值绩效。将套期保值前的期望收益率方差与套期保值后的期望收益率进行比较，得到套期保值的绩效评价指标：
通过上表结果，从套期保值效率来看，三种模型的套期保值效率都在0.79以上，如果进行完全套期保值，那么HE=1。因此我们可以看出三种模型的套期保值效率比较接近1，其中用OLS模型和ECM模型估计套期保值比率的效果最好，B-VAR模型的效果要稍差一点。
沪深300股指期货的推出最初是为了规避现货市场上的风险，因此投资者可以利用沪深300股指期货对持有的现货头寸进行保值，建立更灵活的投资组合，并且规避系统性风险。本文介绍了普通最小二乘法、B-VAR、误差修正三种模型估算套期保值比率的理论及计算方法，其中，普通最小二乘法最为简单方便，B-VAR模型在普通最小二乘法的理论上考虑了残差项自相关问题，误差修正模型在前两个模型的基础上，考虑了模型变量间存在的协整关系，加入了误差修正项。本文以沪深300股指现货和沪深300股指期货收益率序列作为研究对象，合理巧妙地运用普通最小二乘法、B-VAR、误差修正模型估算最优套期保值比率，并在基于风险最小化的理论前提下，衡量各模型的套期保值效果，得出三种模型中，误差修正模型的套期保值效果最好。
[1]王敬，程显敏，宗乐新.股指期货在ETF投资管理中的套期保值研究[J].大连理工大学学报（社会科学版），2007，01：27-31.
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关键词：股指期货；套期保值比率；交易策略
中图分类号：F830.91文献标识码：Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.11.34文章编号：1672-3309（2011）11-74-03
一、引言
股指期货是以股票指数作为标的资产，交易双方约定在将来某一特定时刻交收“一定点数的股价指数”的标准化合约。由于其以股价指数为标的资产，其交易存在一些特殊性质：合约到期时，股指期货采用现金结算交割而非实物交割；股指期货合约规模不是固定的，而是按照开立股指期货头寸时的价格点数乘指数点所代表的金额确定。沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。股指期货的推出意味着单边市的终结,投资者(特别是机构投资者)从此便有了真正意义上的做空工具。投资者除了“做空”以外,还可以利用股指期货实现“套利”、“套期保值”等多种投资策略。它的推出不仅会对股票、基金和权证等金融工具产生重要的影响,而且还将能改变投资者的投资管理模式。
金融市场主要有套期保值者、套利者和投机者三类交易者，其中，套期保值功能是远期和期货产生的根源，也是期货最重要、最应发展的领域。运用期货进行套期保值就是指投资者由于在现货市场存在一定的头寸和风险暴露，运用期货对现有的风险进行对冲的风险管理行为。运用期货进行套期保值主要有两种类型：多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值即通过远期的多头对现货的空头进行套保，这类投资者主要是担心资产价格的上涨风险，其主要目的是锁定未来的买入价格。空头套期保值即通过期货市场的空头对现货市场的多头进行套期保值，这类投资者主要是考虑到资产价格下跌的风险，其主要目的是锁定未来卖出价格。
在具体运用套期保值策略的时候，主要考虑以下四方面的问题：⑴选择合约的种类；⑵选择合约的到期日；⑶选择合约的头寸方向；⑷选择合约的交易数量。在合约的选择中，同期保值者主要应选择具有足够流动性且与被套期保值资产的现货资产高度相关的合约品种，以尽量减少基差风险。在合约到期日的选择上，一般的操作原则是尽量避免在期货到期的月份中持有期货头寸，因为期货价格在到期月中常常出现异常波动，可能给套期保值者带来额外的风险。因此，在期货到期日与套期保值时间无法完全吻合的情况下，投资者通常会选择比套期保值月份略晚但尽量接近的期货品种。如果出现套期保值的到期时间超过市场上所有可得的期货合约到期时间的情况下，套期保值者可以使用较短期限的期货合约，到期后再开立下一到期月份的合约，这个过程被称为“套期保值展期”，但可能给套期保值带来额外的风险。
自从Johnson和Stein开始引入Markowitz资产组合理论解释套期保值问题后,最佳套期保值比率以及套期保值有效性问题逐渐成为期货市场研究的热点。他们认为交易者进行套期保值实际上是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资,套期保值者根据资产组合的预期收益和预期收益方差确定现货市场和期货市场的交易头寸,以使收益风险最小化或效用最大化。到目前为止，在学术界和实务界最常见也是最一般性的是“最小方差套期保值比率”。所谓最小方差套期保值比率就是使得整个套期保值组合收益的波动性最小化的比率，具体是指套期保值收益的方差最小化，其基本的计算公式是h=，在得到h之后，实际需要的期货合约数N=h×。最后，最小套期保值比率的方差有效性可以通过检验风险降低的百分比来确定，公式为e=，其中?滓2为现货收益率的方差，?滓2为套期保值收益的方差。
随着时间序列计量经济学的发展,很多学者开始批评运用最小二乘法(OLS)计算最小风险套期保值比率的缺点,即残差无效性问题。如Bell和Krasker证明了如果期货价格的变化依赖于前期的信息,那么这种传统的计算方法将会错误地估计最小风险套期保值比率;Park和Bera指出,由于这种简单的回归模型会忽略现货价格和期货价格序列的异方差性,因此传统的OLS不适合最小风险套期保值比率的估计;Herbst、Kare和Caples以及Myers和Thompson也发现利用OLS进行最小风险套期保值比率的计算会受到残差项序列相关的影响,同时解释变量与被解释变量的协方差以及解释变量的方差也应该是考虑信息的条件统计量,为了消除残差项的序列相关和增加模型的信息量,可以利用双变量向量自回归模型(B-VAR)进行最小风险套期保值比率的计算,而且这种模型可以更广泛应用于各种期货价格与现货价格模式,改善传统模型受制于诸多前提假定的情况。
随着20世纪80年代以后自回归条件异方差模型（ARCH)的发展和广泛应用,学者们开始从动态的角度研究最佳套期保值比率问题,并且提出了一些基于条件方差的动态套期保值比率计算方法。另一个被更广泛关注的问题是现货价格和期货价格之间的协整关系对最小风险套期保值比率的影响。金融时间序列数据往往是非平稳的,为了得到平稳的时间序列数据,研究者往往利用数据的变化量进行研究。协整理论同时考虑了金融时间序列的长期均衡关系和短期动态关系。他们认为,对于两组非平稳的时间序列数据,如果存在一个平稳的线性组合,那么这两组时间序列数据就存在协整关系,同时也就一定存在一个误差修正表达式(ECM)。误差修正模型（ECM）同时考虑了现货价格和期货价格的不平稳性、长期均衡关系以及短期动态关系。
本文选择的数据为2010年4月19日至2011年10月19日沪深300股指期货连续合约IF300和指数型基金ETF50日净值日收盘价作为研究对象，数据来源于新浪通达信客户端。Ft表示沪深300股指期货连续合约日收盘价，St表示ETF50日单位净值。LnFt和LnSt分别表示其对数序列。沪深300股指期货连续合约日收益率Rft=?驻lnFt，ETF单位净值日收益率RSt=?驻lnSt。
首先，进行价格序列的描述性统计和单位根检验。
从表1可以看出，沪深300股指期货日收益率均值大于ETF50单位净值日收益率，其方差也大于ETF50，说明其市场波动风险也稍大。从偏度和峰度分析，两收益率序列都是左偏的尖锋分布，从J-Q统计看，两收益率序列都足够大，不能认为两收益率序列服从正态分布。
从表2中得出两收益率序列的相关系数为0.91，两者的相关性较高，可以利用IF300股指期货对ETF进行套期保值。
其次，检验两序列的平稳性，对ETF50和IF300的对数序列和收益率序列进行单位根检验和PP检验，在分析它们平稳性的同时以确定它们的单整阶数，进而判断两者是否存在协整关系。
从表3中可以得出，ETF50的对数序列和收益率序列都是平稳的，而IF300的对数序列是非平稳的，一阶差分后变为平稳，说明对数序列存在一阶单整。协整关系首先要求两变量是相同的单整阶数，由于lnSt的平稳性和lnFt的一阶单整，所以lnSt和lnFt不存在协整关系，由此基于协整关系的误差修正模型（ECM）在此并不适用。
由以上分析可以得出沪深300股指期货日收益率序列和ETF50收益率序列都是平稳的，但都不服从正态分布。同时由于LnFt和LnSt不存在协整关系，所以以下主要基于OLS模型、B-VAR模型和ARCH模型对套期保值比率进行估计。
1.OLS模型估计
其中St、Ft，分别为现货和期货的对数收益率，Cs、Cf为常数项，?着ft、?着st为服从独立分布的随机误差项，最优套期保值比率为h=，上述最优套期保值比率也可通过下列回归方程给出:
R-squared=0.834421Durbin-Watsonstat=1.984269
OSL简单线性回归方程要求模型的残差项是独立同分布的,而金融时间序列的扰动方差稳定性通常比假设的要差。Engle(1982)发现大的及小的预测误差常常会成群出现，变现存在一种异方差，其中预测误差的大小取决于后续扰动下的大小。因此Engle提出了ARCH模型，并由Bollerslev,T(1986)发展为GARCH模型。应用于金融时间序列套期保值的静态模型一般为：
均值方差:
方差方程:
其中it-1为t-1时刻的信息集，?滋t的条件方差?滓2t由三部分组成，即常数项?棕、前i期的残差平方项?滋2t-i和前j期预测方差?滓2t-1。首先对模型中的回归残差项?滋t进行ARCH检验，在滞后阶数为p=4时其结果如下：
(上接75页)此处的P值为0，说明残差项?滋t存在ARCH效应。回归结果为均值方程Rst=0.866032Rft
再对这个方程的异方差进行ARCHLM检验，得到均值方程的残差序列在滞后阶数p=4时统计结果：
此时的P值概率为96.8%，可以认为该残差序列不存在ARCH效应，说明此模型消除了最小二乘法(OLS)残差序列的条件异方差。此模型的最优套期保值比率h=0.866032。
第一，对已有的投资组合进行系统性风险性测定。系统性风险是总收益变动中由影响所有股票价格的宏观性因素造成的那一部分。它源于公司之外,由**、经济、社会、心理等因素引起,而且作用时间长,涉及面广,这类风险无论购买何种股票都无法避免,不能用多元化投资来规避。一般用β系数表示股票的系统性风险的相对程度,用R2表示股票系统风险绝对大小。系统性风险越大，说明投资组合运用股指期货进行套期保值的有效性更高。第二，从投资组合中剔出系统性风险较低的股票，保留系统性风险较高的股票。此步骤是为了更好地消除非系统性风险对套期保值效果的影响。
第三，对市场行情做好研判的前提下，确定套期保值的期限和合约数。本文中分别以OLS、B-VAR、ARCH模型说明了合约数的计算方法，具体情况下，可以考虑期货合约收益率与组合收益率的协整关系，误差修正关系以及收益率波动的集聚性等特征，确定最佳的套期保值比率，然后计算出所需的合约数。
第四，建仓后持续评估组合风险性大小，动态评估套期保值组合的有效性，一旦风险性超出可以承受的比率，套保的有效性大大降低，则考虑在一定的条件下结束套期保值策略或者对期货合约数重新进行调整，对期货合约进行加仓或减仓处理。
参考文献：
[1]高辉、赵近文.沪深300股指套期保值及投资组合实证研究[J].管理科学,2007,(04).
[2]冯春山、吴家春等.国际石油市场的ARCH效应分析[J].石油大学学报,2003,(02):18-20.
[3]付胜华、檀向球.股指期货套期保值研究及其实证分析[J].金融研究,2009,(04).
[4]佟孟华.沪深300股指期货动态套期保值比率模型估计及比较[J].数量经济技术经济研究,2011,(04).
期货的套期保值是指通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，采取对冲手段，达到规避价格风险的目；企业通过套期保值，可以降低价格风险对企业经营活动的影响，实现稳健经营；套期保值的目的是回避价格波动风险，而价格的变化无非是上涨和下跌两种情形；与之对应，套期保值分为两种策略，一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌的风险，称为卖出套期保值；另一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨的风险，称为买入套期保值。股指期货套期保值是同时在股指期货市场和股票市场进行相向的操作，最终达到规避系统风险目的。
一、β系数
股指期货与商品期货在套期保值操作中存在差别，即在商品期货中，期货合约的交易对象与现货交易中的对象是一致的，例如，100吨大豆，对应着10张期货合约（每张合约10吨）；然而，在股指期货中，只有买卖指数基金或严格按照指数的构成买卖一揽子股票，才能做到完全对应；事实上，对绝大多数的股市投资者而言，并不总是按照指数成分股来构建股票组合；要有效地对投资者的股票组合进行保值，需要确定一个合理买卖股指期货合约的数量，为此引入β系数这一概念。
1、单支股票的β系数
假定某股票的收益率（Ri）和指数的收益率（Rm）有如下关系：
如果用以上数据拟合一条直线，R^=α+βRm。其中α和β是直线方程的系数，上述问题就转化为如何确定最佳的α和β；由于i只是用来代替Ri的理论值，两者之间的平均偏差越小越好，即尽量能够能达到最小。
这样，就得到拟合直线i=2+1.5Rm，β系数是该直线的斜率，它表示了该股收益率的增减幅度是指数收益率同方向增减幅度的1.5倍，例如，指数收益率增加3%，该股票收益率增加4.5%；指数收益率减少2%，则该股票收益率减少3%。如果β系数等于1，则表明股票收益率的增减幅度与指数收益率的增减幅度保持一致；显然，当β系数大于1时，说明股票的波动或风险程度高于以指数衡量的整个市场；当β系数小于1时，说明股票的波动或风险程度低于以指数衡量的整个市场。
当投资者拥有一个股票组合时，需计算这个组合的β系数；假定一个组合P由n个股票组成，第i个股票的资金比例为；βi为第i个股票的β系数；则有（β系数是根据历史资料统计而得到的，在应用中，通常就用历史的β系数来代表未来的β系数），股票组合的β系数比单个股票的β系数可靠性要高，这一点对于预测应用的效果来说也是同样的[1]；在实际应用中，也有一些使用者为了提高预测能力，还对β系数作进一步的修改与调整。
有了β系数，就可以计算出要冲抵现货市场中股票组合的风险所需要买入或卖出的股指期货合约的数量。
买卖期货合约数=现货总价值/（期货指数点×每点乘数）×β系数，其中，公式中的“期货指数点×每点乘数”实际上就是一张期货合约的价值；从公式中不难看出，当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与β系数的大小有关，β系数越大，所需的期货合约数就越多；反之，则越少
买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机手段，进行买入套期保值的情形主要是指投资者在未来计划持有股票投资组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。
例：乙投资机构在3月10日得到承诺，5月20日会有300万元资金到账。乙机构看中A、B、C三只股票，现在价格分别为20元、25元、50元，如果现在就有资金，每个股票投入100万元就可以分别买进5万股、4万股和2万股。由于现在处于行情看涨期，他们担心资金到账时，股价已上涨，就买不到这么多股票了，于是，采取买进股指期货合约的方法锁定成本。
假定相应的5月到期的股指为1500点，每点乘数为100元，三只股票的β指数分别为1.5、1.3和0.8，则首先计算应该买进多少股指合约。
三只股票组合的β指数=1.5×1÷3+1.3×1÷3+0.8×1÷3=1.2
应该买进股指合约数=3000000/（1500×100）×1.2=24（张）
5月20日，乙机构如期收到300万元，这时现指与股指均已涨了10%，则期指已涨至1650点，而三只股票分别上涨至23元（上涨15%）、28.25元（上涨13%）、54元（上涨8%）；如果仍旧分别买进5万股、4万股和2万股，则需要资金23元×5万+28.25元×4万+54元×2万=336万元，显然，资金缺口为36万元。
由于乙机构在指数期货上做了多头保值，5月20日将期指合约卖出平仓，共计可得：24×（1650-1500）×100=36万元，正好与资金缺口相等。可见，通过套期保值，乙机构实际上已把一个多月后买进股票价格锁定在3月10日的水平上。同样，如果到时股指和股票价格都跌了，实际效果仍旧如此。这时，该机构在股指合约上亏了，但由于股价低了，扣除亏损的钱后，余额仍旧可以买到足额的股票数量。
卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在股指期货市场卖出股票指数的操作，而在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行卖出套期保值的情形主要是指投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。
参考文献：
[1]中国期货业协会.期货市场教程.中国财政经济出版社，2011.1.
[2]杨金林.股指期货定价模型浅析.科学导报学术论坛，2013，（4）：143-147.
时间：2023-02-2523:21:53
股指期货波动一个点多少钱，交易一手需要多少保证金和手续费？
国内股指期货品种分为三大指数期货，分别是沪深300、上证50和中证500指数期货；
沪深300股指期货：代码IF，是以A股沪深300指数作为标的物的期货品种，在2010年4月16日由中国金融期货交易所推出；
上证50股指期货：代码IH，是以上证50指数作为标的物的期货品种，在2015年4月16日由中国金融期货交易所推出；
中证500股指期货：代码IC，是以中证500的股票指数作为标的物的期货品种，在2015年推出。
其中沪深300和上证50，每波动一个整数点为300元，中证500每波动一个整数点为200元。原本交易所规定最低保证金率为8%，在2019年做了新调整，沪深300、上证50、中证500分别为10%、10%、12%；
假设股指期货标的价格为3000元，每波动一点为300元，这样一手股指期货的价格：
IF为：3000*300*10%=90000元；
IH为：3000*300*10%=90000元；
IC为：3000*300*12%=108000元。
在这里每家期货公司会在此基础上上浮一定的范围，每家期货公司所需的保证金会略有偏差。
关于手续费：
调整后
IF 开25左右，平今380左右 账户里资金17万左右；
IH开20左右，平今300左右账户里资金13万左右；
IC开25左右，平今380左右 账户里资金20w左右。
对于想省手续费的朋友，可以当天锁仓次日平仓，这样能省去一大笔手续费！
股指期货开户有50万门槛，目前市面上也有很多平台利用分仓技术可以实现无门槛开户参与，这里需要注意分辨平台是否正规，免去不必要的损失!
如果有关于股指期货交易和分仓账户的问题也可随时联系，我们组建了股指交流群，有问题随时为您解答！
股指期货涨一个点能赚多少钱？
股指期货分为沪深300股指期货，上证50股指期货，这两种涨一个点都是赚300元。还有一个中证500股指期货，涨1个点是赚200元。
股指期货就是以股票价格指数为标的物的期货合约，通俗的理解就是以股票价格指数作为对象的价格竞猜游戏。既可以买涨(术语:做多)也可以买跌(术语:做空)，看涨的人被称作多头，看跌的人被称作空头。
多头和空头各支付10%-40%的保证金买卖股指期货合约(具体保证金数额由中国金融期货交易所规定)，然后按照每一个指数点位300元的价格计算盈亏，指数每上涨一个点多头盈利300元，而空头亏损300元。指数每下跌一个点空头盈利300元，而多头亏损300元，这个300元/点叫价格乘数。
扩展资料：
股指期货开户条件
1、保证金账户可用余额不低于50万元；
2、具备股指期货基础知识，通过相关测试（评分不低于80分）；
3、具有至少10个交易日、20笔以上的股指仿真交易记录，或者是之后三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录（两者是或者关系，满足其一即可）；
沪深300股指期货套期保值策略沪深300股指期货套期保值有哪些投资策略
前面给大家分析了沪深300股指期货投资策略，.今天粗配要给大家分析沪深300股指期货套期保值策略，沪深300股指期货套期已成为今年最受股民追捧的投资方法之一，在投资前股民们需要知道一些关于沪深300股指期货投资套期保岩困指值的策略和技巧，下面是为大家整理收集出来的一些相关信息，以供所有投资者们参考学习。作为已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。一旦股票市场下跌，投资者可以从期货市场上卖出的股指期货合约中获利，以弥补股票现货市场上的损失。股指期货套期保值的出发点是保值而非盈利。股指期货套期保值者为了避免可能发生的损失而必须放弃可能获得的部分预期年化预期收益，这种被放弃的可能预期年化预期收益正是投资者为实现保值目标而必须付出的代价。1、空头套期保值空头套期保值是指在投资者持有股票组合的情况下，为防范股市下跌的系统风险而卖出股指期货的操作策略。2、多头套期保值多头套期保值是指在投资者打算在将来买入股票而同时又担心将来股价上涨的情况下，提前买入股指期货的操作策略。当投资者将要收到一笔资金，但在资金未到之前，该投资者预期股市短期内会上涨，为了便于控制购入股票的价格成本，他可以先在股指期货市场上投资少量的资金买入指数期货合约，预先固定将来购入股票的价格，资金尺老到后便可运用这笔资金进行股票投资。尽管股票价格宜列续记上涨可能使得股票购买成本上升，但提前买入的股指期货的利润能弥补股票购买成本的上升。同其他期货品种一样，沪深300股指期货的套期保值为股票现货市场的投资者提供了转移风险的工具。
沪深300股指期货基础知识培训
沪深300股指期货基础知识培训
1.Q:沪深300指数是如何组成的?
A:沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成,于2005年4月8日正式发布,综合反映沪深A股市场整体表现。
2.Q:沪深300股指期货合约的集合竞价时间是什么?
A:上午09:10--09:15,其中9:10-9:14是集合竞价指令申报时间,不接受市价指令申报,9:14-9:15是集合竞价指令撮合时间,不接受任何指令申报。
3.Q:沪深300股指期货合约正常交易日(非最后交易日)的交易时间是什么?A:9:15-11:30(第一节),13:00-15:15(第二节)。
4.Q:沪深300股指期货合约最后交易日的交易时间是什么?
A:9:15-11:30(第一节),13:00-15:00(第二节)。
5.Q:沪深300股指期货的合约乘数是多少?
A:每点300元。
6.Q:沪深300股指期货合约的最小变动价位是多少?
A:0.2点。
7.Q:沪深300股指期货采用的是T+0还是T+1的交易方式?
A:T+0。当日可多次进行开平仓交易。
8.Q:沪深300股指期货限价指令每次最大下单数量是多少?
A:限价指令每次最大下单数量是100手。
9.Q:沪深300股指期货市价指令每次最大下单数量是多少?
A:市价指令每次最大下单数量是50手。
10.Q:沪深300股指期货投机持仓限额最大是多少?
A:100手。进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手;进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行,不受上
述限制。
11.Q:沪深300股指期货合约到期日(即最后交易日)是哪一日?
A:合约到期月份的第三个星期五,遇法定节假日或特殊日则顺延至下一交易日。因此,期货合约是不能无限期持有的。
12.Q:沪深300股指期货合约的交割日是哪一日?
A:交割日即最后交易日,即合约到期月份的第三个星期五,遇法定节假日或特殊日则顺延至下一交易日。
13.Q:沪深300股指期货合约到期时,采用何种方式交割?
A:现金交割方式。
14.Q:在沪深300股指期货合约到期交割时,计算盈亏金额的依据价为哪一个?
A:根据交割结算价计算。根据交割结算价计算。交割结算价为最后交易日标的指数最后二小时的算术平均价。
15.Q:沪深300股指期货合约同时挂牌交易的合约分别为哪几个?
A:沪深300指数期货同时挂牌四个月份合约,分别是当月、下月及随后的两个季月月份合约,季月是指3月、6月、9月、12月。如,现在为2010年3月1日,则目前挂牌交易的合约为IF1003、IF1004、IF1006、IF1009。
16.Q:期货公司应当在何时向投资者揭示沪深300股指期货的交易风险?
A:期货公司应当在投资者开户前向投资者揭示沪深300股指期货的交易风
险,以及其他相关沪深300股指期货的其他风险及基础知识。
在沪深300和恒指的指导中，我们面临的客户种类很多，问题复杂，那么我们团队会根据大家各自的特点去做帮助，同时也欢迎大家对我们的工作作出建议，完善交易技能帮助大家，
不管你是资金大小的问题，风险不清楚的问题，交易害怕的问题，心态浮躁的问题，技术不全面的问题，方向感不明的问题，我们都会综合给大家客观的建议分析帮助大家，
重要声明
上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。
小编提示
实盘做单需要的不只是分析
还有仓位控制、止损、进场时机、注意做好风险控制
股指期货一个点赚多少？
一个点赚多少取决于具体的合约规定以及交易所制定的最小变动价格单位。以大连商品交易所的股指期货合约为例，最小变动价格单位为0.2元，一个点就是0.2元。因此，股指期货一个点赚多少是0.2元。需要注意的是，股指期货的交易风险较高，交易者需要谨慎操作。