摘要：上市四年营收涨3倍，利润涨2倍，市值涨10倍，重要股东套现29亿：捷佳伟创，有实力，也有运气_公募基金_股价_加仓 原标题：上市四年营收涨3倍，利润涨2倍，市值涨10倍，重要股东套
上市四年营收涨3倍，利润涨2倍，市值涨10倍，重要股东套现29亿：捷佳伟创，有实力，也有运气_公募基金_股价_加仓
原标题：上市四年营收涨3倍，利润涨2倍，市值涨10倍，重要股东套现29亿：捷佳伟创，有实力，也有运气
春江水暖鸭先知，如果行业复苏，步入景气周期，则处于产业链上游的“卖铲子”企业会率先受益。
光伏行业再次验证了这个逻辑。随着光伏发电平价上网叠加碳中和目标的积极政策影响，光伏行业进入了快速发展阶段。
6月16日，国家能源*发布全国电力工业统计数据显示，截至1至5月，全国发电装机容量约24.2亿千瓦，同比增长7.9%。其中，太阳能发电装机容量约3.3亿千瓦，同比增长24.4%，远高于火电、水电、核电、风电增速。
1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1470亿元，同比增长5.7%。其中，太阳能发电409亿元，同比增长248.7%。
作为光伏设备企业的捷佳伟创(300724.SZ)，直接受益于行业的高景气度和进口替代的大机会：2018年上市以来，营收增长3倍多；而市值也跟着水涨船高，从上市时的65亿元一度飙增至700亿元。
（来源：市值风云APP）
公募基金从2019年挖掘出捷佳伟创后一路增持，期间几换“坐庄”机构，轮番接力推动股价不断走高。
而深股通（以下简称“北向资金”）则是在上涨后期主导行情，最终推动股价创下210.8元（不复权）的历史高价。
（一）公募基金：有人完美错过行情、有人高位接力
2019年四季度公募基金持股超过5000万股，加上其他机构的持仓，持股比例一度接近流通盘的60%，由此，该股开启一轮波澜壮阔的上涨，股价从30元启动，最高涨至210元。
从股价走势图可以清晰看出，2019年三季度至2020年二季度期间，公募基金保持加仓状态，进而推升股价一路上涨。随后的2021年二季度至三季度的加速上涨，则是公募基金与北向资金（深股通）共同推动。
所有投资者都清楚，公募基金扎堆大比例持仓的个股，其往往出现较大的涨幅，持续时间也比较长。那么，怎么才能发现他们的持仓规律呢？如何确定是长期持仓，还是短暂刷成交额呢？
2019年三季度，重仓捷佳伟创的机构有交银施罗德基金、国泰君安资管、嘉实基金等。但是，嘉实基金在股价启动点就跑了，跑得那叫一个决绝，随后两年该基金基本没有参与其中，完美错过一轮波澜壮阔的上涨行情。
这要换散户，不得拍坏好几条大腿根子？显然基金经理就没这个心理负担，毕竟管理费和业绩又没有多大关系。
具体是哪几位基金经理错过了该股的上涨行情，感兴趣的老铁可以自行查看。
2019年四季度，公募基金持仓明显增加，从2519万股增加1倍至5004万股，其中，交银施罗德基金、国泰君安资管加仓，社保基金、博时基金等新进，这是股价启动前的一次加仓动作。
2020年一季度，该股区间涨幅超过100%，伴随股价大幅上涨后，大部分基金选择兑现利润，社保基金、富国、中欧、博时、易方达、嘉实基金清仓，交银施罗德大幅减仓，而只有国泰君安资管加仓。
2020年二季度，该股区间涨幅超过90%，期间公募基金合计持仓接近6100万股，机构投资者合计持仓比例接近60%。其中，社保基金、富国基金、博时基金、宝盈基金大举买入，华夏基金加仓，国泰君安资产大比例锁仓。
也因此推动该股开启近半年的上涨，2020年二季度至四季度末，区间最大涨幅超过240%。
而这期间，重仓并持仓时间较长的有国泰君安资管、社保基金、富国基金等。
仔细梳理发现，2020年二季度，国泰君安资管有39只产品扎堆捷佳伟创，而持仓数前三的基金合计持有986万股，占该1139万股的87%，而这三只基金的基金经理为周晨、张骏两人。
感兴趣的老铁可以再去研究下其他基金是否也有类似的规律，本文限于篇幅不再赘述。
2021年二季度后，最初持仓的基金交银施罗德、国泰君安资管、华夏基金等不同程度的减持，但同时，宝盈基金、华安基金、南方基金、融通基金以及北向资金等再次接力，加仓捷佳伟创，这就使得该股在2021年三季度再次加速上涨，区间最大涨幅超过90%。
从历史数据看，同一基金经理管理的多只基金普遍存在扎堆情况，因此，长期跟踪分析可以总结出其投资逻辑。但是目前市场中没有专门分析基金经理及基金投资风格的金融软件，普通投资者只能人工筛选比对，这就需要花费大量的时间和精力。
悄悄告诉各位，市值风云APP在推出基金评级后，还会做持续的迭代，真正实现对基金投资风格的一键查询，其中涉及商业秘密，风云君不再具体展开。
在机构操作行为研究中，风云君每次都会单独分析北向资金的交易过程，从历史数据看，这部分资金操纵胜率非常高。
而其在捷佳伟创上的操作也再次增加了成功案例。
第一轮快速加仓，2020年2月上旬至2020年7月上旬，持仓数量从180万股增至1120万股，增幅非常大，而期间股价涨幅达100%；
第二轮缓慢加仓，2020年8月下旬至2021年1月中旬，持仓数量从1150万股增至2400万股，增幅1倍，而期间股价涨幅达80%；
第三轮锁仓并缓慢加仓，2021年5月中旬至2021年8月中旬，持仓数量从2400万股增至2640万股，期间最高达3150万股，区间最大涨幅达120%。
北向资金的持仓量先于股价达到峰值，这也就意味着，北向资金在股价一路走高的过程中不断抛售、兑现利润，而加速兑现利润是在9月至11月。
2021年9月上旬持股数2600万股，而到同年11月下旬，持股数降至1200万股，股价区间跌幅超过40%。
随后，则是新一批公募基金进场，北向资金则是玩起了高抛低吸。
吾股大数据分析发现，北向资金也遵循“均值”规律（参考此前文章提到的融资买入均值），这个指标今后也将在市值风云APP行情软件上呈现。
需要特别指出的是，伴随股价的上涨，该公司的原始股东、董监高等频繁减持套现，2020年以来累计抛售股票近3000万股，套现金额高达28.5亿元。
其中，董监高套现合计8.1亿元，原始股东（投资机构）套现20.4亿元。
主营业务：薄利多销抢市场
2003年，蒋柳健于深圳市宝安区创立深圳市捷佳创精密设备有限公司。
次年5月，该公司研制的首台单晶槽式制绒酸洗设备向无锡尚德电力供货，由此迈入光伏行业。
为全方位服务客户，2008年在常州成立常州捷佳创精密机械有限公司，自建3万平厂房，为客户提供点到点、门到门的服务，根据客户提出的需求调整修改产品，为后续的业务发展打下重要基础，也因此深度绑定光伏行业的一批资深企业。
2010年，整合业务后公司名称改为“深圳市捷佳伟创微电子设备有限公司”，也就是上市公司的前身。随后几年在PECVD设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备等产品上陆续突破，产销规模不断壮大。
（来源：捷佳伟创招股说明书）
2018年8月上市，募集资金11.33亿元，用于太阳能电池片设备制造生产线、研发检测中心等5个项目，除制造车间系统产业化项目制造车间系统产业化项目外，其他募投项目均达预期。
目前，捷佳伟创主营业务为晶体硅太阳能电池设备研发、生产和销售，主要产品包括PECVD及扩散炉等半导体掺杂沉积工艺光伏设备、清洗、刻蚀、制绒、全自动丝网印刷设备等晶体硅太阳能电池生产工艺流程中的主要及配套自动化设备。此外，在PERC、TOPCon、HJT等技术路线上也有布*。
截止2021年12月31日，公司已取得专利428项，其中发明专利45项。
（单晶槽式制绒设备，来源：捷佳伟创官网）
目前，余仲、左国军、梁美珍（蒋柳健配偶）三人为一致行动人，合计掌握上市公司30.32%的投票权，为控股股东和实控人。
2018年以来，公司产品产销量规模大幅提速，2021年达7457台，是2018年的3.8倍。
需要说明的是，因为晶硅太阳能电池生产设备从出货到验收再到确认收入，存在一定时间差（通常在3个月以上），因此，出货量与销售量（确认收入）存在较大出入，比较明显的是2018年、2019年出货量，集中在2020年、2021年确认收入。
而2021年的出货量接近6900台，意味着未来今后一段时间确认收入规模仍然保持较快增长。
从另外一个角度看，当出货量开始下降时候，则意味着未来一段时间内可确认的收入会减少，那么，往往意味着行情下行周期就要来了。
营业收入、净利润及扣非净利润在2015至2021年均复合增长率分别为56%、61.7%、61.7%，增长速度非常快。
之前分享过另外一家光伏制造设备企业帝尔激光，与捷佳伟创比起来，还只是个弟弟。
该公司主要客户包括天合集团、隆基股份、中来光电、晶科能源、阿特斯、晶澳太阳能、保利协鑫等，对前五大客户的依存度较高，2019至2021年以来对前五大客户的销售额占比均在50%以上。
在供应商方面，与此前帝尔激光高度依赖国外企业有所不同，招商说明书披露，2015年至2018年捷佳伟创向境外企业的采购占比低于12%。
目前，该公司主要产品是制绒设备和清洗设备，这两类设备是较早实现国产化的太阳能电池设备，技术相对成熟稳定，国内市场竞争激烈，使得毛利率水平较低。
捷佳伟创的综合毛利率比较低，似乎跟高科技的属性不太匹配，2019年以来综合毛利率逐年下降，目前已降至在25%上下。
上市公司这是薄利多销？还是产品本身就没多大技术含量？
随着营业收入的增长，研发投入逐年增加，2021年研发费用首次突破2亿元，达2.38亿元，研发费用率保持稳定在4.7%左右。
研发人员与研发投入紧密相关，保持较快增长，从2016年的133人增至2021年的698人，研发人员占比也从13%增至23%，相当于每4位工作人员中有1位是研发人员。
在研发费用操纵上比较保守，当期研发投入全部费用化，没有计入资本化，使得研发费用对当然利润的影响较大。
由此，对上市公司而言，既要平衡当期利润，又得保证必要的研发投入，驱动企业的技术创新。
2018年8月募资11.3亿元，募投项目大部分达到预期。
2021年4月，上市公司以94.41元/股的价格向中欧基金、中国国有企业结构调整基金等14家机构合计发行2648万股，募资25亿元。
2021年10月27日，定增股份全部解禁。从2021年度报告看，中欧基金已经兑现离场。
所募集资金用于超高效太阳能电池装备产业化项目等3个项目，其中，5.2亿元计划用于补充流动资金。
根据上市公司披露，项目还在建设中，至少还需要1年时间才能投产。
同行业比较：低毛利、低费用、低研发占比
目前国内光伏清洗设备的企业较多，但大部分都不在捷佳伟创眼里。招股说明书中只提到的，只有4家竞争对手：上海思恩、张家港超声、上海釜川和北方华创。
而制绒和刻蚀设备的国内竞争对手只有苏州聚晶；
PECVD设备的国内竞争对手为北方华创、丰盛装备和中电集团；
自动化设备的竞争对手为罗博特科、先导智能和无锡江松。
本章节将重点对比北方华创、罗博特科、先导智能、迈为股份、金辰股份与捷佳伟创在业绩增长、销售毛利率、期间费用率、研发费用率等维度的情况。
2017-2021年均复合增长率，最高的是迈为股份，60%；先导智能、北方华创、捷佳伟创均高于40%。
从净利润增长率看，最高的是北方华创，其次是金辰股份，捷佳伟创29.5%，在6家公司中处于中等水平。
捷佳伟创在PECVD设备上的直接竞争对手之一的北方华创。2017至2019年，北方华创营业收入均高于捷佳伟创，但是北方华创的净利润却低于捷佳伟创，这种情况直到2020年才发生扭转。
捷佳伟创的营业收入是迈为股份的一倍，但是，捷佳伟创的净利润仅仅是迈为股份的一半左右，显然，迈为股份的毛利率比捷佳伟创高很多。
在主营业务部分提到捷佳伟创的综合毛利率比较低，与同行业6家公司相比，其毛利率确实比较低，2020年以来已经低于30%。
捷佳伟创的毛利率较低，同时期间费用率也比较低，综合来看，其应该是采取低价策略抢市场份额。
与同行6家公司相比，捷佳伟创期间费用控制得最好，2021年8%，并且还有下降趋势。
期间费用控制得好，说明企业在管理费用、销售费用以及财务费用等方面做比较好。
进一步比较发现：
值得注意的是，2020年以来，捷佳伟创的管理费用小幅增长，但是销售费用却是下降的；2021年销售费用为0.71亿元，仅仅相当于北方华创的1/7，相当于迈为股份的1/3。
这说明，从某种程度看，捷佳伟创以较低的价格（低毛利）销售产品，使得市场份额占比较高，签订了大量的购销合同（预收款增加），进而降低了企业的销售费用，从目前看这个销售策略对扩大营收规模的效果明显。
预收款项/合同负债，是在企业销售交易成立以前，预先收取的部分货款。
企业账上如果有大量预收款，则说明下游客户采购意愿强烈，企业在供应链中的议价能力较强；同时也是企业未来一个时间段业绩的保证。
根据捷佳伟创招股说明书披露，在签订购销合同后，预收客户的20%-30%的货款作为订金，而这个预收款又可以按一定比例折算成企业未来一个时间段的销售收入。
预收款（合同负债）是下游客户预先支付的产品订金，待产品交付并验收后最终确认为营业收入。因此，用合同负债余额与营业收入相比，可作为衡量企业未来一个时间段销售规模指标，通常，比值越高说明未来一个时间段内营业收入确定性越高。
从这个角度看，捷佳伟创在该指标上的表现相当不错，与迈为股份基本保持在80%上下。
整体看，几家公司的研发投入都保持较快增长，尤其是北方华创、迈为股份、金辰股份等，2021年基本是2020年一倍。
捷佳伟创也保持较快增速，但没有前面三家公司增长快。
从研发费用率看，捷佳伟创稳定在4.7%上下，是6家公司中最低的；而北方华创、迈为股份等已经超过10%，先导智能在9%上下。
财务简析：应收账款和存货是资产重要形式
捷佳伟创在财务上的突出情况是应收账款、存货规模较大，而固定资产、在建工程规模很小，由此就形成了流动资产周转慢，固定资产周转高的*面。
主要原因是2021年4月25亿元的定增资金已经到账，但因项目处于建设初期，实际投入资金较少，还有大量资金停留在募集资金专户上，这是货币资金较多的原因。
在流动资产中，应收票据及应收账款、存货是主要的资产形式，二者所计提的减值损失和跌价损失对净利润的影响比较大，2019年以来基本在20%。
01应收账款：信用减值损失在增加
2020年应收票据及应收账款达24.5亿元，较2019年增加了14亿多，2021年继续增长至28亿元。
从账龄来看，1年以内占比90%以上，但需要注意的是，2020年以来，2年及2年以上账龄余额增加较明显，2021年末已经超过3亿元。
因此，今后需要特别关注该公司应收账款增速是否高于营业收入增速，以及账龄在2年以上的应收账款增速是否放缓。
应收账款的大幅增长必然导致经营性现金流出现状况。
（注：2021年经营性现金流净额剔除质押保证金还款、**补助等）
从上表可清晰看出，2020年以来经营活动收到的现金占当期营业收入的61%至77%，说明回款情况不是很好。
此外，经营性现金流净额在2018年、2019年为负值，2020年以来扣非净利润虽然保持较快增长，但经营性现金流净额的增幅小于前者。
从这个角度看，该公司2021年募资的25亿元有5亿多用于补充流动资金，似乎就不难理解了。
02存货：发出商品占比8成
存货账面余额很大，2021年末账面余额为40.33亿元，其中发出商品占比最大，达33亿元，占比8成多，而原材料和在产品占比不到两成。
而从上市公司计提跌价损失的内容来看，发出商品计提跌价损失金额较高。
设备类企业有个共性，及存货中的发出商品在未来一个时间段内将确认为销售收入，因此，存货并不是越少越好，需要分析其具体构成。
发出商品占比高，从中短期来看或行业保持景气周期中，是营业收入增长的保证；
而如果行情进入下行周期，这个时候存货不管是发出商品还是原材料、在产品，就成了不断跌价的烫手山芋。
截止2022年一季度末，捷佳伟创的固定资产和在建工程的规模仍然较小，合计不到4亿元。
值得注意的是，2019年以来，该公司的在建工程规模均不大，今年一季度有所增加，但仍然不大。从这个角度看，其固定资产周转率非常高，2021年为17.4次。
从产量看，该公司产量增长较快，2021年生产6945台，是2017年的3倍，而固定资产增长近1倍，似乎产能弹性比较大。
从这个角度看，产能扩张需要投入的资金似乎并不是很大，主要的资金需求是在存货上。
有实力还得靠运气，2018年上市以来，全球光伏行业再次开启新一轮景气周期，由此带动光伏设备企业的业绩快速增长。
捷佳伟创从上市之初15亿元的营收，增长到2021年的50.5亿元，间隔三年，营收规模增长3倍多，同期净利润也增长2倍多。
伴随业绩增长，市值也大幅增长：从刚上市时的65亿元，增至2022年5月底的246亿元，增长近4倍，而期间市值一度逼近700亿元大关。
当然，伴随市值的水涨船高，原始股东、董监高们也纷纷用脚投票，大幅抛售股票，累计套现达28.5亿元。显然，分红不足以让董监高们改善生活。
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中国交建属于什么概念？中国交建市值是多少（2023/8/7） - 南方财富网
8月7日讯息，中国交建3日内股价下跌0.43%，市值为1837.79亿元，跌1.74%，最新报11.300元。
中国交建的概念有：基建设计概念。
公司是全球领先的特大型基础设施综合服务商，是中国领先的交通基建企业，核心业务领域分别为基建建设、基建设计和疏浚业务，主要从事交通基础设施的投资建设运营、装备制造、房地产及城市综合开发等，为客户提供投资融资、咨询规划、设计建造、管理运营一揽子解决方案和一体化服务。公司主营业务拥有多项特级、甲级、综合甲级的资质，公司及下属企业拥有多项港口与航道工程施工总承包特级资质、公路工程施工总承包特级资质和建筑工程施工总承包特级资质，以及各类主要工程承包资质、工程咨询勘察设计资质，包括工程设计综合甲级资质，另有监理、测绘、检测、对外经营等多种业务资质。公司是世界领先的港口设计建设公司、公路与桥梁设计建设公司、疏浚公司、集装箱起重机制造公司、海上石油钻井平台设计公司；是中国领先的国际工程承包公司、高速公路投资商；拥有中国领先的民用船队。
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捷佳伟创和迈为股份哪家强？
迈为股份估值偏高,对应今年业绩都五六十倍PE了。HJT虽然长期市场空间巨大,然而在量产速度和成本效率上还远不及topcon,所以年底再看看迈为股份或许最合适。
HJT方面,我选择了估值便宜的东方日升和金刚玻璃。
东方日升HJT储备多年,中试线数据优异,HJT扩产规模庞大,已远领先于隆晶晶这些一体化巨头,而东方日升本身估值又极底,叠加HJT,今年的反转上涨空间很有想象力。
而金刚玻璃背靠实力雄厚的欧昊集团和碧桂园,无历史老旧产能包袱,HJT进展神速,利好不断,3月12日,金刚玻璃“210大尺寸异质结电池片”首片于吴江工厂光伏电池车间顺利下线,标志着金刚玻璃异质结电池片的量产时代正式开启。
晶体硅太阳能电池设备上市公司代码？
向日葵（300111）：公司主要业务为生产、销售多晶硅片、大规格高效晶体硅太阳能电池及组件，太阳能电站投资运行等。
捷佳伟创(300724)：晶体硅太阳能电池生产设备行业属于光伏设备及元器件制造.
恒星科技(002132)：核电站建设及晶体硅、蓝宝石、磁性材料、精密陶瓷等硬脆材料切割等领域.
还有亿晶光电、岱勒新材等。
深圳捷量坚矿观兴编袁料地爱佳伟创工程部怎么样
好。1、首先公司薪资高指悄老，待遇好，上班时间短，节假日休息时间多。2、其次公司发展前景好，发展迅速。3、最后晋升通道唯升广，晋升运笑快，领导管理层经验丰富。
捷佳伟创-光伏电池生产设备龙头（投资逻辑&估值）
捷佳伟创是闻博近期研究和买入的一家企业，绿色能源是社会发展的新趋势，我对这个新行业的学习还在持续进行中。现在先把对捷佳伟创的学习内容整理成文记录下来。准备从商业模式、财务分析、投资逻辑、估值等几个方面对其做一个分析，本篇是投资逻辑和估值篇。
前两篇请参考：
捷佳伟创-光伏电池生产设备龙头（商业模式篇）
捷佳伟创-光伏电池生产设备龙头（财务分析篇）
2月24号首次买入捷佳伟创：
闻博投资周记2022/02/27
4月27号加仓买入捷佳伟创：
闻博投资周记2022/5/1——越是艰难时刻，越要相信常识
03
投资逻辑和估值
核心投资逻辑从市场空间、行业竞争格*、企业的竞争优势和发展态势三个角度进行分析。
光伏、风电or核电？
在“碳中和”的大背景下，减碳是硬性需求，绿色能源的市场空间广阔，长期增长可期。目前我国大约有50%的碳排放来自电力部门，而电力部门中66%来自于煤炭发电，要想有效减排，必须要有替代煤炭的发电方式。
常见的几种新能源有光伏、风电、核电，我个人更看好光伏行业未来的发展。原因有三：首先相比其他能源形式，光伏具有先天优势。以常见的风能为例，首先是它的地域应用没有光伏广泛，风能只适用于风大的地方，比如沿海、西北地区。其次风能是物理发电的结构，施工成本比较高，经常能看到网上一些关于风能发电的资讯，它的叶片非常大，因此能布置的地点有限。核能的地域限制就更大，不适合在各地发展。而光伏的应用的就相对简单，尤其分布式光伏，安装简单、不存在地域限制。
其次从降本增效的角度看，光伏整个产业链成本下降空间比较大，这对能源行业来说是至关重要的，只有具备经济性才能催生大规模的需求。根据国际可再生能源机构（IRENA）的统计，2010年到2019年间，光伏发电成本下降了82%，同时陆上风电和海上风电的成本分别下降了39%和29%，光伏发电的成本下降幅度遥遥领先于其他的可再生能源，优势明显。
再次从产业成熟度考虑，光伏是我国最具全球竞争力的行业，国内的光伏龙头企业基本就是全球行业龙头，具备全球竞争力。相比中国，欧美的光伏行业已经不具备产业优势，对中国的出口依赖较大，根据出口数据统计，今年4月份我国光伏组件对欧出口量同比增长了145%，中国的光伏行业面向的是一个需求不断扩大的全球市场。
光伏电池技术的迭代
降本增效是光伏产业发展的主逻辑，而降本增效是由技术的升级和迭代来推动的，这一点在光伏电池环节尤其明显。光伏电池主要分为P型与N型两种，最大的区别是原材料硅片，P型硅片中掺杂了硼元素，而N型硅片中掺杂磷元素。
P型电池主要有BSF电池和PERC电池两种，2015年之前，BSF电池占了总市场的90%，是绝对的主流。2016年之后，PERC电池接棒起跑，到2020年，PERC电池在全球市场中的占比已经超过85%，BSF电池淘汰出*。在此期间，电池转换效率从不足20%提升到超过23%。
之前是P型电池内部的自我更新，近两年，随着P型PERC单晶电池效率接近上限，N型电池开始对P型电池形成迭代。虽然技术上发生了更大幅度的跃迁，但本质未变，就是追求更高的转换效率。
N型电池主要分为TOPCon、HJT（异质结）、IBC三种。PERC、HJT、TOPCon电池的理论极限效率分别为24.5%、27.5%、28.7%。根据《中国光伏产业发展路线图2021版》的数据，到2030年，N型电池的转换效率将超25.5%，比P型电池高出1个百分点以上。
中国光伏行业协会对各类电池转换效率预测：
电池设备的市场空间和成长性：
以我有限的知识简单来理解，光伏电池技术迭代遵循的基本原理有两条：
1、减少光损失：减少反射使电池单位面积能吸收到更多的光。
2、减少电损失：减少金属电极和硅之间界面处的载流子复合造成的损失。
所有的光伏电池片制造工艺基本都是遵循这两条原理来设计的。
BSF和PERC电池结构：
TOPCON电池的结构：
HJT电池的结构：
如上是各类电池的结构示意图，可以看出光伏电池片是在硅片的基础上，一步一步通过不同工艺制造出来，每一步都由不同的工艺设备来实现，也即光伏电池的未来的需求增量决定了工艺设备的市场空间。
光伏电池片设备的市场空间有多大？
这里直接引用了专业研究机构对电池片设备市场规模的预测，预计2022年电池片设备市场规模为290亿元，未来三年的复合增长率为28%。
电池片设备行业竞争格*
经过国内企业多年的技术攻关，目前电池片制造环节的设备均已实现国产化，国产设备商在售后服务、可靠性、性价比方面均领先国外竞争对手。
电池片企业的设备招标大多以总包整线方式招标，要求设备商具备整线交付能，即“交钥匙工程”，因为这种方式有利于缩短调试周期，使设备能更快导入产线，因此具备整线交付能力的企业具备较强的竞争优势。在电池片制造设备行业，能提供整线设备的企业是捷佳伟创（PERC、TOPCon、HJT均具备整线交付能力）和迈为股份（HJT具备整线交付能力）。
迈为股份在稳定自身丝网印刷优势的同时，在HJT核心设备PECVD、PVD环节取得较高市场份额，并通过参股江苏启威星引入日本YAC清洗制绒技术，目前已具备HJT整线交付能力。
捷佳伟创在继续保持PERC时代领先优势的同时，依托在制绒、CVD等技术积累，目前在TOPCon上已经具备领先优势，同时具备HJT整线交付能力。其他国产设备商如福建钧石能源、金辰股份、理想**晖、京山轻机等也都在部分环节有所布*。
在上一篇财务分析篇对捷佳伟创和迈为股份两家企业的财务数据做过一个定量分析，这里再从定性方面对两家企业比较一下。
1、捷佳伟创：光伏设备龙头，技术布*全面
捷佳伟创致力于光伏设备的研发，是全球太阳能电池设备龙头企业，公司近年来全面布*新一代电池片新技术，已建立起转换效率23%-24%-25%的梯队化产品。在PERC电池设备技术上已建立明显领先优势，具备PERC前后道整线供应能力；在PERC+/TOPCon路线通过与客户深度合作已取得突破，在手的TOPCon订单近30GW订单；在HJT路线，包括RPD系列和先进PECVD在内已具备电池设备整线交付能力，据公司2021年1月的回复公告，HJT在手订单约1.4亿元。公司是全球唯一在TOPcon和HJT新技术领域产品都具备整线装备交付能力的公司。
公司2021年增募资25亿元，用于超高效太阳能电池装备产业化、先进半导体装备研发等项目并补充流动资金
电池项目完全达产后每年新增20GWPerc+高效新型电池湿法设备、20GWHJT超高效新型电池的湿法设备以及单层载板式非晶半导体薄膜CVD、50套HJT电池镀膜设备（PAR），进一步巩固行业地位，提升竞争力。
2、迈为股份：丝网印刷龙头，具备HJT整线能力
迈为股份成立于2010年，是一家集机械设计、电气研制、软件算法开发、精密制造装备于一体的高端智能装备制造商。公司凭借多年来优异的自主研发能力、产品质量与售后服务体系，打破了外国厂商在光伏丝网印刷设备领域的垄断，成为全球光伏丝网印刷设备的龙头企业，实现了光伏丝网印刷制造设备领域的国产化替代。
公司通过内生（自主研发HJTPECVD、PVD、丝网印刷）+外延（引进日本YAC制绒清洗技术），实现了HJT电池设备的整线供应。在从丝网印刷向HJT整线发展过程中，公司积累了印刷、真空（可用于HJT及泛半导体薄膜沉积）、激光（光伏、面板、半导体切割等）三大技术，逐步实现泛半导体平台化布*。
目前的国内HJT设备厂商：
综上所述，捷佳伟创是PECR电池设备龙头企业，市场占有率在70%左右，同时在N型电池时代布*全面，在TOPCon技术路线已经具备领先优势，同时在HJT技术路线已经具备整线交付能力并实现出货。而迈为股份在丝网印刷环节具备较强的竞争优势，在N型电池时代押注HJT技术路线，具备整线交付能力和领先优势。
为什么选捷佳伟创？
闻博选择捷佳伟创的原因基于以下两个考虑：估值和赔率
1、估值因素
经过较全面的分析，个人觉得捷佳伟创的确定性并不差，但它的估值比迈为股份低的多。我在2月24日首次买入捷佳伟创时的TTMPE是41倍，4月27日加仓买入时的TTMPE为27倍，本轮调整最低位出现在4月26日，TTMPE为24倍。
而迈为股份本轮调整最低点（收盘价）出现在2月14日，当天TTMPE为84倍，远高于捷佳伟创。
首先捷佳伟创并不是在N型电池上无所做为，而是在TOPCon和HJT两种路线上全面布*均有建树，在TOPCon上具有领先优势，在HJT上具备整线交付能力且已经实现出货。
2、赔率因素
闻博选择捷佳伟创的第二个原因是，经过上述的分析，我认为捷佳伟创具备预期差，其确定性高且赔率更高，而市场给予迈为股份的预期太高。
以上两点就是闻博当时选择买入捷佳伟创的原因。而经过这轮上涨，捷佳伟创的估值修复基本完成，在我看来目前位置并不适合买入。
【分享】捷佳伟创近况更新
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1、PE进展&量产节奏:行业头部客户公开数据并陆续出片，平均转换效率25.5%以上，8良率98%以上。不存在粉尘和薄膜问题。Topcon大规模的产能释放，石英部件短缺有影响，预计2304到24H1陆续大规模释放。
2、TOPCon需求&订单:今年TOPCon扩产300GW以上，2301-Q2已经扩产约250-260GW，其中PE占70%-80%的份额，公司在PE路线市占率90%+。新接订单Q1接近去年全年，Q2接单量跟Q1差不多。
3、钙钛矿:订单3亿+，单结和叠层(TOPCon、HJT)整线都有。
4、半导体设备:和客户对接碳化硅干法类设备2302订单和生产交付外干饱满状态。
5、技术进展:24年推出双面PE-Poly,现在在demo，效率可以提升到26%以上。预计24年H2开始双面PE应用+技术选代。
6、毛利率:预计Q2开始会上行，PE-poly大规模验收要在04，订单毛利率、设备稳定性会持续提升。
7、交付周期:签订单后4-6个月的生产+交付，调试要看缺不缺石英部件和是不是公司主导，用公司整线调试的很快，如果有其他厂商调试会慢些。
8、产能:23H2的产能和出货会比H1更大还在不断扩充人员和产能长三角、珠三角的外协都比较好，核心部件也有国产替代或者进口在国内建厂，人员也通过劳务外包进行扩充。产能目前没有上限1都做了预案。
9、电镀铜&0BB:中试线团队会做0BB方案，也跟海外合作。电镀铜在建实验室，电镀铜方案已经确定，图形化找厂商合作。
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