摘要：
鱼跃医疗——有成为王者的基因
（图片来源于网络）
终于又到周末时间，本周我们分析一个有可能成为医疗健康领域的潜在王者——鱼跃医疗。相信很多人都用过它的产品，我自己也买过儿童雾化机，对这个品牌的印象不错，产品也用了很久，好像现在还在。
为什么说有成为王者的基因呢？因为当前医疗健康领域的龙头是迈瑞医疗，而鱼跃医疗与第一名的差距从主营业务收入上看差了4个量级，从净利润上更是差了至少6个量级，一个量级就是一个鱼跃医疗。
但鱼跃医疗最新的一季报却暗藏玄机，我认为在利润层面短期内至少能提升2个量级，综合业绩也具备追赶行业NO.1的条件。我们慢慢分析看：
01 收入
我们先来看下鱼跃医疗2019年年度报告中最新的收入数据：
（主营业务收入，数据来源于鱼跃医疗历年年度报告）
2019年主营业务收入同比2018年增长10.82%，如果单纯的看数据感觉也问题不大，但如果我们把2016~2018三年间收入同比增速求一个算数平均值情况会如何呢？
2016~2018年，主营业务收入同比平均增幅为25.92%，再对比2019年收入10.82%的增幅看，增幅的下降幅度超过了50%，2019年的股价也反应了这个业绩。
（鱼跃医疗周K线图，数据来源于通达信）
从2019年3月份的高点26元一直下跌到年底19元附近，跌幅28.9%。而从2020年1月底到3月初的上涨是由于疫情原因带动整个医疗健康领域的上涨所致，如果仅凭2019年业绩，很能支持股价这样大幅度的上涨。
能支撑业绩这样大幅上涨，以及上涨后还能稳得住的，是2020年一季度的业绩。但要彻底分析清楚一季报的玄机，我们得先来把鱼跃医疗的收入结构和最近5年单季度的收入&利润看清楚才行，我们先从收入方面慢慢来拆解。
（主营业务收入结构，数据来源于鱼跃医疗2019年年度报告）
鱼跃医疗收入主要有四部分构成，分别是：医用临床、医用呼吸及供氧、家用医疗、外贸产品。在这个收入结构中，医用临床2019年度收入占比25%左右，自2016年占比有过明显提升外，后3年间变化不大。
医用呼吸及供氧2019年度收入占比25%左右，在5年中呈现收缩趋势；家用医疗2019年度收入占比38%左右，有先收缩再扩张的趋势，但整体变化不大；
外贸产品2019年度收入占比接近10%，5年间增长明显，但最近3年较为稳定。
从收入结构中可以看出，鱼跃医疗整体的收入结构比较均衡，三块核心业务齐头并进，这也是董事会报告中重点发展的三个核心方向。我们再看下收入在地域性上的分布：
（主营业务收入地域结构，数据来源于鱼跃医疗历年年度报告）
从地域上来看，公司的收入超过80%来自于国内，外销略有增长占比接近20%，疫情影响出口的这个因素对鱼跃医疗影响不大，这也是一季度业绩能大幅增长的必要条件。再看一下毛利率情况：
（毛利率，数据来源于鱼跃医疗历年年度报告）
从上图中可以看出，除了医用呼吸与供氧的毛利率自2016年下降后，最近3年基本保持平稳外，医用临床和家用医疗的毛利率都有明显的上涨，其中医用临床的毛利率超过50%，涨幅也最为明显。
外贸产品从2018年开始单独列出核算，外贸产品的毛利率由于铺设渠道等费用投入，整体毛利比较低。但单独列示意味着公司会在此版块投入精力，我们看后续表现。
如果仅看年度收入数据，好像没有办法比较清晰的了解鱼跃医疗业务情况，也不能给我们投资决策提供依据，我们接着来看最近5年单季度收入变动情况：
（主营业务收入单季度，数据来源于鱼跃医疗历年年度报告）
鱼跃医疗主营业务收入在一年当中较为均衡，Q1和Q2略高，Q3和Q4略低。从图中可以看出，鱼跃医疗连续5年主营业务收入单个季度同比从来没有出现过下降的趋势，一直保持正增长。
同比增速明显落后于其他季度增速的只出现过1次，就是2016年的Q3，只有5.4%，而2016年Q1和Q2同比平均增幅为30.93%，从增速的趋势图看可能更加明显：
（主营业务收入同比增速，数据来源于鱼跃医疗历年年度报告）
我们看股价在2016年Q3发生了什么：
（鱼跃医疗日K线图，数据来源于通达信）
这是最近5年唯一一次单季度增速衰减，并不是2016年Q3本身增长有问题，而是与其他年份相比，差异太过于明显。
比如一个好学生，每次考试都是100分，有一次考试只得了80分，虽然及格而且成绩并不算太坏，但大家由于先前的认知固化，都会很诧异这个好学生的这次的表现，这个情况反应在股价上其实就是投资者的心理预期。
我们重点关注的并非2016年Q3增速情况，只是因为这次特殊所以单独分析一下对股价的影响，我们拆分单季度收入重点要看的是2020年Q1的表现。
（主营业务收入同比增速，数据来源于鱼跃医疗历年年度报告）
我们把原数据摘出来之后可能看的更明显一些，表中在2019Q4同比增速为7.64%，历史5年中第二次低于两位数，之后2020Q1就扭转了过来。虽然低于2016~2019这4年Q1季度22.65%的平均增速，但高于2018、2019两年Q1的增速。
从整体上来看，鱼跃医疗收入并没有快速扩张的迹象，相反仅从数据上来看，我们倒是可以得出一个客观的结论：鱼跃医疗似乎已经过了快速扩张期，主营业务收入同比增速已经连续两年没有达到20%了。
这个现象要特别留意，因为在行业中如果你的收入停滞是相当可怕的，大概有两种情况会出现停滞：其一，行业需求量已经到了天花板，大部分企业已经没有快速增长的空间。
其二，企业自身业务停滞，缺乏创新，缺乏再次扩张的动力。如果是第一种情况，我们尽量不选择投资，因为是是现金牛类型，随着竞争的加剧，毛利会越来越薄，如果不能转型，很快就会萎缩。
而如果是第二种情况，说明这个公司丧失了增长的动力，产品不再受消费者青睐，已有的市场份额很快就会被对手蚕食，表现上风平浪静，但实际上已经暗流涌动了，不进步就是退步。
我们就来对标一下行业龙头迈瑞医疗看下：
迈瑞医疗：Q4营收同比增长37.51%，预计Q1同比增长15%~25%；
鱼跃医疗：Q4营收同比增长7.64%，Q1同比增长15.8%。
可以看到迈瑞医疗预计的Q1增长的下限值是鱼跃医疗Q1披露的实际增长数据，即使面对疫情得益于医*健康板块，两者都有不错的增长，但不可否认从2019年Q4季度开始就出现了明显的分化。
鱼跃医疗和行业老大的距离还是不小的，而且必须要超越行业平均水平才能有机会缩小与龙头的差距。我们不妨再看一下鱼跃医疗季度环比的数据：
（主营业务收入单季度，数据来源于鱼跃医疗历年年度报告）
（主营业务收入单季度同比增速，数据来源于鱼跃医疗历年年度报告）
图中我们可以看到，2020年Q1与2019年Q4拉出的距离还是比较明显的，增长了28.84%，明显超过2018年和2019年Q1的环比增速，增长有扩张的迹象。
按照2020年一季报中预测的利润增幅来看：“无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类疫情防控产品的海外需求增长迅速，已有大量订单排队等待发货，此外公司消毒感控类产品的销售依然强劲”，预计Q2营收会继续扩张。
（2020年半年度业绩预告，数据来源于鱼跃医疗2020年一季度报告）
收入情况我们总结一下：主营业务收入连续5年保持正增长，收入结构稳定，毛利有上升趋势，一季度营收增速已经恢复到两位数，且略高于2018年和2019年，但与行业龙头还有一定差距。
我们接着来看鱼跃医疗利润情况的表现：
02 利润
先看一下鱼跃医疗近5年扣非净利润的增长情况：
（扣非净利润，数据来源于鱼跃医疗各年度报告）
从年度数据上来看，鱼跃医疗的扣非净利润连续5年一直保持正增长，但每年增长的幅度不高，稳定在低位水平，2016~2019年平均增速为13.4%。是否能破*，我们看是否可以从单季度数据中找到答案。
（扣非净利润季度，数据来源于鱼跃医疗各年度报告）
从季度数据我们可以看到很明显的一个规律，一年当中Q1和Q2业绩最好，Q4业绩最差。其次可以看到2017年Q4扣非净利润同比出现了断崖式下跌，而直到2018年Q1才得以修复。
第三个明显的点是2020年Q1扣非净利润增长非常亮眼。超过了最近5年Q1同比增长幅度，达到了53.29%。2016~2019扣非净利润Q1平均增幅为23.63%，2020年Q1增速已经翻倍。
如果我们把增速单独拎出来看的可能更清楚一些：
（扣非净利润季度同比增速，数据来源于鱼跃医疗各年度报告）
从各季度数据中可以看出，由于Q4业绩贡献最少，且极不稳定，如果我们剔除Q4来看前三季度同比增速可能更清楚：
（剔除Q4的扣非净利润季度同比增速，数据来源于鱼跃医疗各年度报告）
这样就比较明显的看出，2020年Q1扣非净利润同比增幅不光是所有年度Q1中增幅最高的，也是Q2、Q3中增幅最高的，突破了历史高点。我们再把2020年一季报中预测的半年度报告拿过来看下。
（2020年半年度业绩预告，数据来源于鱼跃医疗2020年一季度报告）
2020年一季报中预测半年度的利润会继续保持50%~55%的增长，也就是说Q2还能继续保持50%+的增长。从鱼跃医疗扣非利润季度分布来看，其实能稳住前两个季度，一年的业绩大概率就能稳住了。
接下来再来看下鱼跃医疗研发投入和期间费用控制情况如何：
（研发投入占营业收入比重，数据来源于鱼跃医疗2019年年度报告）
对于科技类产品，研发是业绩增长的核心动力，如果公司研发投入不够，很难扩张市场份额。鱼跃医疗就是这样一个技术主导类型的公司，所以研发费用是我们关注的重点。
从以上数据中可以看到，2019年的研发投入占营业收入中的比率较2017和2018年有较大提升，超过了5%，是否还在继续上升，我们要看下2020年一季度披露的数据：
（研发投入占营业收入比重，数据来源于鱼跃医疗各年年度&季度报告）
我们看到2018年Q1研发费用在营收中的占比是0.69%，之后连续2年的Q1都保持200%以上的增长，2020年Q1研发投入就占到了主营业务收入的4.79%，历史上从来没有出现过的，增长非常明显。
这可以看做是公司管理层开始有意识的着重关注研发和创新，而且力度比较大，这当然是好事情，为业务扩展提供了保障，我们看下2019年年度报告报中公司主要的研发成果。
（研发项目，数据来源于鱼跃医疗2019年年度报告）
从研发产品的列表中可以看到未来将有一批新产品投放到市场中去，这无疑会贡献鱼跃医疗的营收和业绩。这也是它有成为王者基因的一个原因。
我们再来看下公司期间费用的控制情况如何：
（期间费用增长情况，数据来源于东方财富）
（期间费用增长情况，数据来源于东方财富）
不管是年度还是单季度，2016年以后鱼跃医疗期间费用增长情况都高于主营业务收入增长，这会蚕食利润，降低公司的盈利能力。一般出现期间费用增速超过营收增速有两种情况。
一是因为新产品上市推广或是快速抢占市场，要摊销初期推广成本，所以期间费用会很高，尤其是销售费用和管理费用。二是因为公司管理不当，导致费用过大或者失控。
而根据鱼跃医疗已经披露的数据来看，从年度报告上来看2018、2019年确实出现了趋势，但相应的主营业务收入增速也呈现比较明显的下降。但如果再细看季度数据的时候，情况似乎就更糟了。
2020年Q1营收增速与2019年Q1基本持平，但销售费用却翻了1倍，管理费用更是翻了2倍，这个确实不能解释由于新产品上市或者快速抢占市场而加重推广所致。
更像是第二种情况，公司管理不当导致期间费用激增。从这个层面来讲，公司内部可能真的管理不畅，也同时说明在收入变的情况下，有提升利润的空间。
我们总结一下：鱼跃医疗一季度利润大幅增长，创出了单季度增速的历史新高，且半年度继续维持高增长。但期间费用增长幅度同样很明显，远超于营收的增速。研发投入保持大幅增长，且有很多新产品准备上市。
我们假设鱼跃医疗2020年全年都能保持50%的利润增长，从目前确定性的数据来看这个概率还是很高的，那么就可以给鱼跃医疗做一个估值，接下来我们来看第三部分，估值和行业地位。
03 估值&行业地位
我们先来看下鱼跃医疗自身的估值情况：
（数据来源于鱼跃医疗各年度报告）
按照4月17日收盘价37.32元来看，鱼跃医疗静态扣非PE是52.8倍，而2019年扣非EPS是0.71元，PB是6.2倍。
说实话，按照当前营收和盈利给52.8倍PE，6.2倍的PB，不管是绝对估值还是相对估值，确实都高估了，起码从主营业务增长上并没有反应出50多倍市盈率的预期。
如果2020年按照50%的业绩增长来看，对应当前的扣非PE只有35.2倍，貌似合理了很多，若按我自己的原则来看超过30倍的PE都没有低估，起码不便宜，当然也不能说高估，要结合当前行业和板块内其他公司参照来看。
我们把医疗健康板块中88家上市公司，按照主营业务收入维度排名前10的公司筛选出来，对比一下看看鱼跃医疗的估值和在行业中的位置如何。
（数据来源于鱼跃医疗各年度报告）
位于头部位置的几个公司，迈瑞医疗、迪安诊断、乐普医疗都已经公布的年报，且主营业务收入增幅都在20%以上，而鱼跃医疗年度营收同比增幅只有10.82%，在这个基础上我们来看估值。
前10家公司只有龙头迈瑞医疗业绩达到了3.8元，其余均在1元以下，其中爱尔眼科和金域医学由于只有前三个季度的业绩，虽没有可比性，但按照当前增速年报应该有望接近或突破1元。
从扣非PE来看，投资者给的市盈率普遍较高，都在50倍以上，乍看起来鱼跃医疗相对估值也没啥问题，但你看到行业老大迈瑞医疗是建立在3.8元的业绩基础之上的，而鱼跃医疗扣非EPS只有0.71。
公司可能都是好公司，但是当前的估值太贵，没有买入的吸引力和动力，行业的相对估值可以用来参考，但有可能在某些特定环境下，一个行业都会被高估，这样即使处于行业中的低估位置，其本身也可能是高估的。
所以，认清楚标的公司自身条件是非常有价值的，而从绝对估值来看，鱼跃医疗6倍的PB也是很高了，更不用说行业老大迈瑞医疗17倍的PB了。为什么要看绝对估值呢？
因为在极端条件下，这个公司失去了造血能力还能值多少钱，虽然不能迷信这个绝对数值，但在我们投资过程中要有一个参考，一般PB在4倍以内我都是可以接受的，如果太高我暂时会观察，等待合适的时机再买入。
04 现金流
我们分析了营收和利润情况，再来看下利润的质量如何，也就是说公司现金流的情况。
（数据来源于鱼跃医疗各年度报告）
最近5年，鱼跃医疗经营活动现金流占扣非净利润的平均占比110.2%，说明利润质量很高，销售的商品大部分还是能收到现金的，而比值超过100%，说明以往年度的应收款项在今年回款了。
再看来下单季度的数据：
（经营活动净现金流季度，数据来源于东方财富）
2020年Q1经营活动现金净流量达到了9.5亿元，而2020年Q1扣非净利润为3.659亿，占比高达259.63%，回款能力非常出色。我们可以看下公司2019年度的应收账款对比一下：
（营收账款数据，数据来源于2019年年度报告）
公司的应收账款绝大部分都是在1年以内，占比超过90%，而4年以上的应收款坏账已经基本计提完，2~3年的应收账款的坏账计提比率也达到了30%，可以看出公司对应收账款的管理能力还是比较强的。
05 资产结构
最后我们看一下鱼跃医疗的资产结构，看下是否有雷，是否健康，我们把2019年合并报表中资产负债表的关键指标拿出来：
（资产负债表数据，数据来源于2019年年度报告）
2019年度货币资金15.6亿，而应收款项合计12.5亿，大部分均为1年内的应收账款和银行承兑汇票，鉴于鱼跃医疗出色的回款能力，我认为这个配比风险不算高。
而鱼跃医疗2019年度所有的借款只有1.5亿，相比借款额，账面上现金有10倍之多，基本上没有任何财务风险，资产负债率极低，就算把现金扣除应收账款后的余额用来偿还债务也足够了。
这中间需要关注的还有两个点，其一是在建工程和固定资产，2019年较2018年发生较大变动，原因是由于在建工程的结转，也就是生产线、厂房、机器设备等基础生产资料的完工和投入使用。
之所以关注两个指标，在于未来可能对业绩有积极影响，业绩可能会释放或产能效率可能会增加，所以要重点关注一下。
第二个关注点是商誉，2019年商誉余额有7.36亿，2019年度的净资产是60亿，商誉占比12%，而商誉的摊销要看被收购资产业绩实现情况，经过2019年减值测试，暂时来看并没有大幅减值的情况。
2019年度没有并不代表以后不会减值，所以这里是一个潜在的雷区，虽然雷不大，但要留意。可以看下具体涉及的成员公司：
至此，我们基本上把鱼跃医疗的财报情况做了比较全面的分析，我们基于收入、利润、估值、现金流、资产结构等以上提到的几个维度可以简单对鱼跃医疗做个总结。
06 总结
鱼跃医疗最大的问题在于主营业务收入的增速，基于已有数据暂时还看不到加速增长的迹象，无论何时我觉得收入都是第一考虑的因素，只有收入加速增长，才能具备成为独角兽的潜质。
最有弹性的是利润，即使在收入保持不变的情况下，鱼跃医疗也有很高的利润提升空间，这个也会对短期业绩产生比较大的影响，同时也是潜在王者的一个重要条件。
估值现在不便宜，但赛道是一个相当牛逼的赛道，目前看不到行业天花板，具备成长的空间，但再牛逼的赛道也要落脚到业绩上，要么收入加速增长，要么利润大幅提升，两者必占其一。
所以，要问现在是否可以买？我个人觉得太早，如果你现在买，且能承受回撤，持有一年盈利的概率是非常高的，因为2020年业绩增长非常确定，如果行业估值一直按50倍PE来算，2020年鱼跃医疗的相对价格应该在50元左右。
之所以现在买入太早，是因为未来有很多不确定的事件影响，如果价格能有一个20%左右的回调我觉得性价比会更高，而且也更安全，但现实总是不能如我们所愿，万一她不调整呢？万一它一直涨下去呢？这种概率不是没有，而且很高。
所以就要看每个人的投资理念了，因人而异，我仅从财报角度把标的公司分析清楚，希望能给你做一个参考，具体如何操作，要看你自己了。如果你有想要深度分析的股票，欢迎留言。
·end·
鱼跃医疗“领跑”血氧仪乱象
洞察技术变化背后的产业变迁。
“因为没抢到血氧仪，所以先用AppleWatch救救急”。 笔者在一家苹果门店里，听到一位顾客无奈地讲道。
近日，伴随着疫情“沉默性缺氧”问题的出现，一款俗称“氧饱夹”的体外诊断产品，受到大众广泛关注。
“氧饱夹”的学名为指夹式血氧仪，是一种测量人体血氧饱和度、脉率、灌注指数等指标的小型医疗器械。
用手指夹紧脉搏血氧测试仪可测量出病人的血氧饱和度，以此判断病人是否缺氧，以及缺氧的严重性，辅助判断患者的病情。
百度指数显示，12月21日血氧仪的搜索热度还在8500左右，到了12月25日飙升至56531。
用户频繁搜索“血氧仪的用途及功能”、“血氧仪哪个牌子最好最准确”、“血氧仪怎么看数据”、“血氧饱和度正常值是多少”等问题。
此外，各大电商平台也出现血氧仪断货现象，甚至部分产品需要像“抢茅台”那样蹲点抢购才能买到。价格更高、能够及时为缺氧人士纠正血氧状况的制氧机，也普遍出现抢空、缺货、断货的情况。
热销之下，包括康泰医*、鱼跃医疗（002223.SZ）在内的不少IVD厂家也开始扩产抢业绩，但这阵风能吹多久？是否会出现新玩家入*抢占市场？对于企业业绩来说影响几何？
便宜的没货，贵的离谱，甚至上架的还有不合格产品，这就是目前血氧仪和制氧机市场的现状。
在淘宝、京东等电商平台搜索发现，包括乐普医疗旗舰店在内的多个该品类店铺已将血氧仪、制氧机等商品置顶显示，并且多款已显示缺货、预售。
其中京东“心电/血氧仪热卖榜”排名第一售价为128元的康泰血氧仪，30日售出77万件，但点进页面显示预约状态，在规定时间预约后才可进行购买，且在询问客服发货时间后得知，并非预约购买后就能发货，发货会按照订单时间依次发货，而截至抢购前10小时，预约人数已达8万。
售价更高的制氧机也出现火爆之势。从12月23日开始，各大电商平台的制氧机正在接二连三地售罄。
以鱼跃制氧机为例，3L浓度90%的小型家庭式雾化氧气机，23日11时开售，预售三小时后便已经下架。而随着市场持续发酵，目前淘宝平台的鱼跃旗舰店所售卖的制氧机均处于缺货状态。
同样，可孚医疗旗舰店中原本共有4款家用制氧机，目前已全部售罄。在询问店铺人员时表示，“对于上架时间没有接到通知，（制氧机）是刚刚才拍完才下架，可能要过一段时间才会有货，你可以每天都来看一下。”
市场火爆伴随的除了缺货外，还有翻倍的价格。
在某社交平台上，不少用户表示，鱼跃一款手指夹式家用血氧仪在一个月前买的还是113元，平常价格更是低至89元，然而目前价格已经翻倍，甚至达到400元左右。
通过对历史价格的查询，鱼跃医疗一款型号YX102的血氧仪也在一个月内实现了价格翻倍。
制氧机价格上涨更是离谱。一位网友称其12月5日购买的海尔119W制氧机，价格仅不到600元，但目前已经涨至1400元，不到一个月的时间价格已经翻了两倍还多。
缺货、涨价可以解释为市场行为，但上架未获得医疗器械注册产品的企业可以说是“吃相难看”。
笔者在某电商平台发现，鱼跃医疗上架的一款型号为FS20D的指夹式血氧仪，售价高达299元，且目前多地区处于无货状态。
在该产品的详情页上，鱼跃医疗表示该产品符合三重标准，并且晒出了一张医疗器械注册证，虽然很模糊，但放大后隐约可以看到“湖南”和“艾”字。
随后，进入国家*品监督管理*官网搜索血氧仪，结果有医疗器械注册号的企业中有一家叫做“湖南艾瑞特生物医疗科技有限公司”，点进去发现确实有不少FS20的型号，然而尴尬的是，并没有FS20D这个型号。
为避免出现遗漏，还查看了该企业所有血氧仪医疗器械注册号后，也没有发现FS20D型号。
即便是搜索鱼跃医疗，其血氧仪注册证号里面也只包括了之前的YX100、200、300系列，依旧没有这个新型号。也就是说，鱼跃医疗新上架的这款产品，大概率还未得到医疗器械注册证号。
相比口罩和抗原试剂，血氧仪、制氧机等成本更高，制造周期更长，但更高的利润也让市场更疯狂。目前不少经销商已经开始囤货，IVD厂商开始连夜扩产。
可孚医疗(SZ:301087)、鱼跃医疗(SZ:002223)、乐普医疗(SZ:300003)都是国内知名IVD厂商，各家对于当下市场现状表现也都十分乐观。
可孚医疗证券事务代表表示，“（制氧机）前段时间开始好像就比较缺货了，（防疫政策）放开之后，很多公司的血氧仪、制氧机都卖得比较火，我们也在加紧生产。”
但对于制氧机的产量，对方表示并不清楚具体数字，“后续产量会根据市场需求来定。”
对于血氧仪和制氧机销量增大，该人士表示，“一方面，（销量增加）对于公司而言算是好消息，但是另一方面，非新冠相关的其他基础产品相对会受到一些影响。比如（消费者）感染之后，其他非必需非紧急的产品就没那么急着买了。”
鱼跃医疗证券事务代表则表示，“目前公司血氧仪的生产和销售都显示正常，因为有一些短期需求爆发，最近有点排产情况。制氧机的生产供应会好于血氧仪。”对于是否会扩产，该人士称，公司会根据市场需求安排生产。
乐普医疗相关负责人表示，“由于涉及原材料要提前采购等，产能方面临时扩产应该也不太行。
目前ToB、ToC端有各方面的订单，所以总体比较紧张，市面上血氧仪产品处于临时性的供需不平衡，无法预测会失衡会持续到什么时候，盲目大规模扩产也可能会对公司后期发展带来一些风险点，但公司现在也是在加紧供应。”
全球最大的脉搏血氧仪供应商之一康泰医学证券事务代表也称，“产能目前尚能应对购买需求，现在公司日产量已经达到10万台。
目前，公司正在全力以赴，加班加点生产，通过调整生产线、加大员工招聘等方式扩大产能，以保证订单及时交付。”
不过该人士对于需求量的变化给出了较为客观的态度，“如果大家都意识到需要人手一个血氧仪的话，需求量肯定会继续增加，如果大家没有特别意识的话，就不会有太大的变化。”
人手紧缺、原材料涨价也为厂商、经销商带来成本压力。
一位血氧仪制造厂商负责人表示，今年初血氧仪批发价格还比较低，公司批发1000件定价50元左右，现在随着上游物料全面涨价，批发1000件定价也涨到了85元起步。
渠道方面，由于是非常规储备器械，在询问多数*店后发现血氧仪目前均无库存。
另一方面，面对暴涨的需求，上游厂家囿于生产周期，短期内不论线上还是线下渠道“一货难求”*面暂难缓解，但已有连锁店铺开始积极备货。
一位医疗器械专营店负责人讲到，“现在店里没有多少现货，尽管公司每天都在进货，但到货当天基本线上线下平台都会卖完。
价格方面，工厂给到的批发价有上调一点，但终端价格基本没怎么涨，涨的话幅度也不会很大，主要根据市场行情来定。”
事实上，作为特殊环境背景下的阶段性销售热潮，血氧仪、制氧机等家用IVD产品的市场空间还未完全放开。对于IVD厂商来说，也需要注意市场隐藏的风险。
早在2020年的第一波疫情防控中，血氧仪就刷足了存在感，其市场需求也出现了一轮大幅增长。
有相关报道称，2020年国内头部企业超思、康泰等旗下指夹血氧仪产品，年平均销量均超过了1000万只。从血氧仪头部企业的年报中，也足以窥见疫情对血氧仪市场的影响力。
以乐普医疗为例，其在2020年实现营收80.39亿元，同比增长3.12%，实现净利润18亿元，同比增长4.44%。
但实际上，由于受到冠脉支架集采的影响，乐普医疗业务规模最大的医疗器械板块营收有所降低，医疗服务及健康管理板块（血氧仪所在业务板块）却实现了12.2亿元的营收，与2019年相比上涨了约140.36%。
而在红日*业2020年报中，新冠疫情对其血氧仪业务的影响则更加明显。
数据显示，其旗下超思电子实现营收近10万亿元，净利润突破了2亿元。
且以指夹血氧仪为代表的医疗器械产品海外市场订单是2019年订单的4倍有余，国内市场订单数是2019年订单数量的3倍有余，订单增速明显。
不过进入2021年，因产品消化存在一定周期性，各家血氧仪销售数据有回落，业绩也受到一定影响。
如今彻底放开后导致“血氧检测”再被提及，市场空间完全被释放，但与此同时，消费者在购买时也更趋于理性。
监测监护类产品与体温计、电子血压表不一样，即使上市的时候符合定检要求，只是随着使用次数增多也会有一些问题。医院用的医疗设备都要定期送检，做强检校正，以保证它是有效的。
而目前国内血氧仪市场面临产品同质化严重、监测精度达医疗级的产品较少、性价比不高等问题，适用性、监测精度、运动性能、成本控制都将是考察血氧仪研发及生产企业的重要指标。
另外，常规血氧仪的技术壁垒并不算高，制作成本也较低。目前市场上存在部分无证经营厂家，其出货量已达百万。甚至像鱼跃医疗这样的龙头企业，也存在不符合医疗器械销售规则的情况（上文提到的FS20产品）。
但由于成本控制和研发技术难点等问题，即使是具有CE、FDA等认证的正规企业，其研发和生产的指夹血氧仪的监测精度，也少有达到医疗级的。
所以这些价格便宜的家用血氧仪，具体能在实际生活中取得多大作用，尚不能准确评判。
再看家用制氧机，消费者的需求是要解决血氧饱和度过低的情况。但从医疗层面上来看，一般不会使用制氧机吸氧，因为家用制氧机制氧原理包括化学反应制氧、分子筛等，化学原理就是通过加*片产生化学反应生成氧气。
分子筛就是把大气中的氧气通过分子筛筛出来，但是这些方法产生的氧气浓度很难保障。医院都是用氧气瓶来保证吸入氧气的量和浓度。
也就是说，家用制氧机虽然看似比较方便，但其氧气浓度很难保障，并且对于氧气质量不好掌握，能够保持多久都是问题。
因为从医学上来讲，每分钟2升至3升是一个低流量吸氧，3升至5升是中等流量，5升以上的就是高流量吸氧。需要高流量吸氧才能维持到90%的正常水平，就说明呼吸系统已经出现严重问题了。
而从吸氧的标准来讲，就需要鼻导管吸氧、面罩吸氧、储氧面罩吸氧甚至无创呼吸机或者有创呼吸机去支持。这对于普通人来说，根本无法在家操作实现。
所以对于消费者来说，当前的家用制氧机多为真需求下的伪产品。
当然，新冠疫情可能只是血氧类IVD产品爆发的契机，人口老龄化、居民健康管理的需求更丰富、更多元等，也是指夹血氧仪、制氧机等IVD产品需求增加的重要因素。
在笔者看来，这个市场虽大但相对混乱，未来行业标准等将会趋于严格，而谁能率先进行创新，在精确、方便、成本等方向上取得突破，谁才能真正吃上这块大蛋糕。
鱼跃医疗怎么样
鱼跃医疗(002223)该股上市后一直处于震荡走高的状态,涨幅已经接近90%,主力已经获利颇丰,重仓追高风险偏大,建议不介入该股,以上纯属个人观点请谨慎采纳，祝你好运朋友.
鱼跃医疗待遇怎么样,加班多吗?
鱼跃医疗待遇很不错，加班不多。2021年鱼跃医疗平均工资￥11902，比2020年高20%。数据取决于当年在线职位薪酬样本，并不能完全代表企业内部真实情况。仅供参考。江苏鱼跃医疗设备股份有限公司（股票代码：002223），并缓中国A股上市公司，成立于1998年10月22日。集团总部设立在中国上海，拥有位于北京、上海、南绝御模京、苏州、丹阳、**、中国台北地区、德国、意大利的8大研发中心和5大生产基地，并在全球各地设立了56家办事机构，形成了完整研发、生产、营销和服务网络。在研发方面，鱼跃医疗由最开始的第一研发中心江苏鱼跃、第二研发中心苏州鱼跃和第三研发中心拆码南京鱼跃这三个主要研发中心外，在德国图特林根、中国台北、上海、丹阳均设立了研发中心。鱼跃丹阳全球生产基地总投资30亿元、占地1000亩即将于2019年落成启用。
鱼跃医疗的中年危机
还未真正做大做强，却已呈中年疲态。鱼跃医疗怎么了？
月前因“哄抬”血氧仪价格，被责令整改且处罚的鱼跃医疗（002223.SZ）一度成为市场舆论挞伐的对象。
冷静后再思考，曾经春风得意的A股*械板块龙头公司如今的塌房，其实并不仅仅因为“血氧仪销售价格上涨幅度明显高于成本增长的幅度”，更深层的原因在其苟且于眼前利益，丢失了持续发展的锐气与智慧。
当下整个医疗器械领域迎来了一场数字化、智能化的变革大潮，各种新技术、新思维风起云涌，未来市场变化恐怕会比想象中大得多。
一方面是各种忽然间冒出来的新锐企业，凭借对新技术趋势的把握，很可能在短短几年就完成奇袭成为市场主流。这样的场景在医学影像等等领域正在发生；
另一方面，拥有雄厚资本实力的公司，不断通过资产并购切入新方向、新赛道。这在跨国*械巨头并购频率和体量等数据上，不难观测。
鱼跃医疗这样的行业排头兵，虽然也在高唱智能化等技术创新，但实质性的内容或者说能拿得出手的“重器”，几乎不见。
而资本运作上，鱼跃医疗搞“内幕交易”的兴趣似乎远大于产业整合。在当下A股市场整合潮起之时，300亿元多市值的鱼跃医疗保持沉默。
论业务产线，呼吸治疗解决方案和家用类电子检测及体外检测设备，占据其过半的营收与利润，也是留下市场印象最深的两块。
但这两个领域，虽有优势但不够强势。大疫三年，介入者越来越多，竞争大有加剧之势。
至于其他业务板块，也没有表现出能够形成第二、第三增长曲线的势头来。
如今，非常阶段产品提价被*上了热搜，一两句“涨价是商家自己定价”“鱼跃不太会做公关”，是难掩其发展问题的。
不会做公关是真，但消费者和投资人要看的也根本不是这样的理由。
壹| 颓唐
高阁现危墙
鱼跃医疗理应是疫情最直接的受益者之一，但从实际结果来看，似乎又不那么显效。
2020年，受疫情刺激，鱼跃医疗主营的制氧机、呼吸机、血氧仪、血糖仪等产品，纷纷走俏。当年实现营收67.26亿元，同比增长45%，实现归母净利润达到17.59亿元，同比增长133.74%。
同期，鱼跃医疗的海外业务也快速增长，由2018年的6.57亿元提升至2020年的18.78亿元，营收占比也由15.81%提升至28.18%。
然而好景不长，随着疫情稳定、市场供需恢复平衡，公司的业绩增长也逐渐降速。
2021年，鱼跃医疗实现营收68.94亿元，但仅同比增长2.51%；归母净利润为14.82亿元，同比下降15.73%。
去年年前三季度，鱼跃医疗营收利润指标出现双降，其营收51.16亿元，同比下降3.65%，归母净利润11.35亿元，同比下降15.99%。
从业务板块看，2022上半年鱼跃医疗第一大业务——呼吸治疗解决方案营收同比下滑了16.85，毛利率也大降9个多点，而第二大业务家用设备这块同比营收也仅增长7.38%。
第三大业务板块的感染控制解决方案，虽然营收增长亮眼，但预计2022下半年也应出现下滑。
从盈利能力看，2022年上半年，鱼跃医疗所有板块毛利率都出现了同比的下滑，甚至其呼吸治疗解决方案业务毛利大降9个多百分点，说明市场竞争加剧，未来不容乐观。
信源：鱼跃医疗2022年半年报
从销售市场看，前两年增长势头良好的海外市场，鱼跃医疗也出现营收和毛利大幅下降的状况，而其同期营业成本也出现了下降。
2020年上半年，正值海外疫情持续蔓延爆发之时，而全球拥有呼吸机技术的企业并不算多，鱼跃医疗的呼吸机也被全球抢购，先后获得NMPA、FDA（美食*监*）、CE（欧盟）的三方认证，出口量大增，也拉动了业绩大增。
但可惜趋势未能保持。2021年至2022年上半年，鱼跃医疗海外营业收入分别为16.26亿元及4.07亿元，同比下跌13.42%及43.38%，营收占比从2020年的30.03%降至如今的11.54%，甚至低于2018年的16.15%。
2021年公司曾表示正在开发新型冠状病毒抗原检测试剂盒，目标是“在海外市场上市销售”。
然而时至今日，鱼跃医疗的新冠抗原检测产品仍未获得欧盟的医疗器械CE认证。
国内市场，鱼跃医疗该产品进展同样缓慢，仅称“公司正在积极推进国内新冠抗原检测产品注册证的申请”。
现在看来，鱼跃医疗2020年创下自上市以来最高的营收增速纪录，更像是个意外。
实际上，鱼跃医疗的增长颓势在疫情前已经显现。2017年，鱼跃医疗营收增速摸到35%的高点后连续下滑，到2019年已经降至10%左右。
借疫情欲多收个三五斗，却给自己戴上了“发国难财”的大帽子，后疫情时代鱼跃医疗的中年危机，处处是尴尬。
贰| 失衡
躺赚已远去
在鱼跃医疗牺牲声誉产品提价背后，其实反倒昭示着其“躺赚”的时期已经过去了。
鱼跃创始人吴光明可谓白手起家，从兽用器械跨到医疗器械，最终在1998年成立了鱼跃医疗。2005年，“鱼跃”牌血压计获得了首个医疗器械的中国名牌，2006年又获得驰名商标。
彼时，国内医疗器械行业正处于技术落后时期，高端市场也基本被西门子、欧姆龙等海外巨头把持。
吴光明则抓住国产替代的机会，大搞研发，甚至不惜高价引进国际一流水平的生产设备。
在尚未饱和的国内市场，鱼跃医疗站稳脚跟后，成为保荐制时代上市的第一支医疗器械股。
因内幕交易被处罚后，吴光明把鱼跃权杖交给了其子吴群
为了扩张业务版图，自2009年鱼跃医疗相继收购优阅光学、苏州日精、上械集团、中优医*、优科骨科、鱼跃器材、六六视觉、上卫厂、上海联众、凯立特，涉足领域也从最初的轮椅，到手术器械及敷料等医用材料，以及医用供氧系列产品。
多年下来，鱼跃医疗形成了一定的品牌力，共计43个产品、800多个品牌专柜，规格和终端销售网点达上万个，涉及家用和医用医疗器械等多个细分领域。
同时，鱼跃电商医疗平台也连续多年的家用医疗产品销冠，这也让吴光明有了喊出“百亿营收、千亿市值”的底气。
不过，仅靠市场先发优势积累的历史成功，只能说明底子厚，要一直赢，不现实。
在产品结构上，鱼跃医疗的产品线更多集中在中低端的家用医疗器械领域，如血氧仪、呼吸机、血糖仪等，这些领域技术门槛不算高、同质化严重，竞争激烈程度可想而知。
以家用血压计为例，通过京东搜索关键字“血压计”可以发现，从事家用血压计的品牌商高达数百家。
鱼跃要面对的既有欧姆龙等知名品牌的压力，又要应付小米这样的新玩家的挑战。
从价格上看，在天猫平台上，鱼跃家用制氧机价格在1288-3580元间，而氧立得的价格仅为168元；鱼跃电子血压计价格在119-469元，但乐康只需69元；鱼跃血糖仪价格98-169元，三诺只需19.9元。
比价效应之下，不知道鱼跃医疗的品牌溢价还能撑多久。
实际上，鱼跃医疗近年来一直加大营销力度。2020年、2021年，鱼跃医疗的销售费用为7.54亿元、9.45亿元，同比增长19%、25%，2022年其前三季度销售费用达6.86亿，同比增长11.33%。
相比之下，研发投入就有点“抠搜”。2019年至2021年公司研发投入分别为2.35亿元、4亿元、4.26亿元，分别占当年营收的5%、5.9%和6.1%。
而行业龙头迈瑞医疗在2020年一年的研发投入（20.96亿元）比鱼跃医疗三年研发投入总和之多。
对此般比较，鱼跃医疗董事长吴群称鱼跃和迈瑞虽同为医疗器械赛道，但该公司ToC的产品，是以量取胜的性价比模式，而非技术、科技引领的赛道。
即便如此，鱼跃医疗在C端产品上，这些年来似乎也没有精进几分，反倒是多次被曝出产品不合格、不合规等问题。
仅2021年1月，鱼跃医疗生产超声雾化器就被曝有15批次不合格的情况，同年5月和12月又先后因睡眠呼吸机、电动洗胃机的产品质量等问题被罚。
在黑猫投诉平台，有关对鱼跃旗下产品的投诉，比比皆是。
叁| 危机
后浪来汹汹
人工智能和大数据技术的迅猛发展，给整个医疗行业带来了技术基底上的根本性变化，传统医疗设备正在面临被更替的命运。
另一方面，人口老龄化、慢性病群体膨胀、医疗资源供需严重失衡以及地域分配不均等问题，又制造了智慧医疗新需求。
智慧医疗是智慧城市战略规划中一项重要的民生领域应用，也是经济带动下的产业升级和经济增长点。
互联网医疗企业、技术型企业、传统医疗信息化企业纷纷加入赛道，投融资热度飙升。数据显示，2023年我国智慧医疗应用规模或突破2500亿元。
如今市场变化的节奏，要比鱼跃医疗起家壮大时快了很多。如果不能脱胎换骨地改造自己，中年鱼跃医疗难逃被时代淘汰的命运。
不管鱼跃是否改变，行业发展的底层逻辑已经改变，传统医疗设备企业关乎生死的大幕已经拉开。
行业一片红海，医疗器械企业只有拥抱数智化，跟上数智化变革步伐，才能在未来有一席之地。
比如在高端医疗影像领域，凭借智能化平台技术迅速崛起的联影医疗，就是最好的例子
而作为国内医疗器械绝对龙头的迈瑞医疗，3条产品线产品都在探索其全面智能化的临床应用。
鱼跃医疗也曾官宣在董事长吴群牵头下打造“智慧鱼跃”体系，目前推出了智能无创睡眠呼吸机等设备，但主要是集中在家用场景，ToC特征明显。
如糖尿病管理等方向，鱼跃医疗能否延续其品牌影响力尚未可知，但涌入的竞争者非常多，包括华为、OPPO这样的企业。
另一个问题是，鱼跃医疗虽已纵身投入数字化技术大潮，但过往的发展方式和思维很容易对其形成桎梏，能否真正抓住这一轮史诗级的机遇，还很难说。
本文仅代表作者的个人观点，不构成任何投资建议。文中涉及数据信源来自市场公开信息或作者认为权威可信的第三方机构；本文海报设计为《多肽链》原创设计制作。
怎么代理鱼跃医疗
经过公司的培训。在北京有一家鱼跃医疗科技有限公司，他是专门针对于鱼跃医疗的一个培训，在其中让你了解产品的唯陆特点以及相关的技术，通过培训考核后就可以直接代理。鱼跃集团是1998年创立，一直卜唤投身生命健康事业指弊顷，组建了一个全面覆盖医疗器械领域的专业化服务。
鱼跃医疗之相对估值
在前一篇文章中，我们对鱼跃医疗公司的财务报表进行了梳理。对于它当前的股价水平，是高估还是低估？今天我们就利用PE、PB、PS、PCF估值指标对其价格水平进行适当评估。
鱼跃医疗自2009年以来，历史最高PB为21.46倍，最低PB为2.83倍，平均PB为12.15倍。根据最新收盘价计算，当前PB为8.27倍，位于平均值与最低值之间。
鱼跃医疗自2009年以来，历史最高PE为125.98倍，最低PE为26.86倍，平均PE为76.42倍，最新PE为22.29倍，位于历史最低值下方；历史最高PS为22.93倍，最低PS为4.4倍，平均PS为13.67倍，最新PS为6.47倍，位于平均值与最低值之间；历史最高PCF为193.81倍，最低PCF为24.51倍，平均PCF为109.16倍，最新PCF为49.01倍，也是位于平均值与最低值之间。
对比历年数据我们发现，鱼跃医疗公司最新的PE小于历史最低值，PB、PS和PCF三个指标都小于历史平均值，大于历史最低值。经过上述分析，我们可以合理推断：根据其2009年以来价格走势，鱼跃医疗的股票价格估值水平目前处于合理范围之内，但略显偏低。
麦德哈特好还是鱼跃医疗好？
鱼跃比较好。麦德哈特MADEHEART是江苏麦德哈特医疗科技有限公司在国家商标总*注册的商标名称。鱼跃医疗是“呼吸+血糖及家用POCT+感控”的中国医疗器械龙头公司，产品涵盖家庭医疗器械、专业消毒与感染控制、医院设备、临床耗材、急救设备、中医器械、手术器械，眼科器械及眼部健康。公司确定了三大主线，主线为血糖、制氧呼吸及消毒感控板块，三大孵化业务为急救、眼科及智能康复，四大基石业务为血压监测、体温监测、中医设备、手术器械。鱼跃医疗位于医疗器械产业链中游，上游为零部件制造，下游是临床检验及终端使用，深受广大消费者追捧。鱼跃有什么好产品？鱼跃医疗的产品品类还是比较齐全的，覆盖6大类200多种，比较推荐雾化器和红外测温枪。雾化器可以用于治疗各种上下呼吸系统疾病，如感冒、咳嗽、咽炎、鼻炎等，红外测温枪更是必不可少的家用医疗产品之一，鱼跃医疗的血糖仪可以语音播报血糖测试结果，还有超大字的可视屏幕，对老人十分友好。
请问0002223鱼跃医疗如何？
鱼跃医疗月工资在中等水平吧，好在奖金丰厚，项目产品销售的好，研发也会有额外激励！
我买了鱼跃医疗900股，买进价格28.42，然后在28.75把900股全部卖了，最后只盈利了142.33
（211328.75-28.42）*900=297元。5261买入手续费900*28.42*0.002=51.16元。卖出手续费900*28.75*（0.002+0.001）=77.63元。纯利润297-51.16-77.63=168.21元。和软件显示的142.33元有出4102入。最好看1653一下交割单，里面会详细记录收取了回多少手续费。手续费点位0.002太高，最答低的是0.0002。