摘要：干货：挑选主动基金的方法 一般头条发广告的时候我都会在次条分享干货，最近不少朋友留言给我，希望我聊聊怎么挑选主动基金。 这个问题隐含的坑其实很多，所以我总是绕开不聊
干货：挑选主动基金的方法
一般头条发广告的时候我都会在次条分享干货，最近不少朋友留言给我，希望我聊聊怎么挑选主动基金。
这个问题隐含的坑其实很多，所以我总是绕开不聊，聊多了容易伤感情。不过这两年主动基金特别火，如何评估基金也成了刚需，所以今天我们打开天窗说亮话。
主动基金里有两支成立15年的活化石，一个是华夏大盘精选，另一个是富国天惠成长。
它们的净值都是20，也就是说从上市到今天，涨了20倍。
把它们成立以来的净值曲线叠加一下，上面的是华夏大盘，看起来比富国天惠厉害多了。
但是，当我们把净值日期拉近几年，结果就完全反过来了，变成富国天惠厉害了。
这是怎么回事呢？
熟悉历史的朋友肯定知道，早期掌舵华夏大盘的是公募一哥王亚伟，业绩好得不能直视。
但后来，王亚伟辞职奔私，华夏大盘就哦豁了。更有意思的是，王亚伟也跟着走下了神坛，反倒是富国天惠的朱少醒常年如一，把业绩做了上来。
接下来是2个灵魂拷问：
1）两支基金成立时长一样，净值一样，如何分辨谁的业绩更好？
2）分家后的华夏大盘和王亚伟双双走下坡路，那么没分家前，业绩到底是王亚伟的，还是基金公司的？还是他们一起走了狗屎运，业绩其实是市场给的？
上面的问题告诉我们，评价一支基金不是简单看净值、看基金经理那么简单。
评价基金的指标非常多，随便举几个例子。
1、重仓股贡献度
基金净值的涨幅，来自重仓股的比例，就是重仓股贡献度。
如果基金净值很好看，但重仓股贡献度的指标低，说明收益来源是市场上涨，不是选股。
2、超额收益
如果这两年净值很好看，跑赢大盘几十点，但回顾2018年却比指数跌得多，说明基金并没有创造超额收益的能力，只是大盘涨跌的放大器。
放大器没有价值，单纯想放大涨跌，买股指期货顺便吃贴水更靠谱。
超额收益是：无论牛熊都能跑赢大盘，牛市赚得多，熊市亏得少。
3、言行合一
有的基金会给自己贴上价值、成长、周期之类的标签，甚至还有说自己是深度价值的，也不知道什么意思。
不过每次季报披露的10大重仓，和价值成长这些标签比较一下，就很容易判断出来是否货不对版。
比如华夏大盘精选基金，精选出来的重仓都是小盘，这就老尴尬了。
上面3个只是举例。
实际上评估基金还有更多听起来不知所云的专业指标，比如索提诺比率，比如下行风险标准差，比如可决系数。
做基金的投研肯定要把上面这些指标，以及更多没提到的指标，都拉出来分析一遍。
这些指标还要按季度按年分别分析。
但这些指标肯定都不是给散户看的，就算我说得明白，大伙儿听得懂，拿来应用也不是那么回事儿。
大部分人查都不知道上哪儿去查，难道还让我们自己手算不成？
看到这里你们应该明白了，为什么讲大*观？因为正经投研没人看得懂玩得转啊。
反过来，在机构做投研你谈大*观，早就被一脚踢出门外，难不成还能复制一个李大霄？
既然主动基金的评价指标无处可查，也没人会算，那我们也只能聊大*观了。
之前和大家分享过的大*观选基标准有3点：
业绩好：打败市场
存续时间长：打败时间
规模大：大家用钱投票
什么样的基金业绩好？第三方评级但凡能拿到3星，业绩都不差。5星的大多是短期暴发户，其实根本没必要关注。
打开天天基金PC端网站，找到红框“基金筛选”链接。
然后按下面红框里的条件筛选就行了，也可以把规模换成更低的，把年限换成更短的。
这样选出来的基金，不一定最优，但起码是模糊的正确。
把这些基金都买上一支，摊个小饼，就有了一个基金组合。
关于组合，雪球老板方三文有两条忠告，我觉得写得很有意思，转过来大家看看。
第一得是脑残。如果觉得自己是天才，看一只鸡撅*股就能知道它会下什么蛋；听一只鸡打鸣，就知道一年之后它会不会长成大雄鸡，那么，你就没有必要养那么多鸡，你不够脑残。
第二得志坚。养的鸡多了，难免有些鸡在某些阶段状态差一些，甚至，整群鸡的“加权”生长速度，在某些阶段，可能不如隔壁家那只天赋异禀、运气爆棚的大母鸡，但你得想明白，无论如何，哪怕有一只鸡死了，你整群鸡还在那，你天天不愁没蛋捡，没肉吃，少焦虑一些，白头发少一些，脑细胞少死一些，这不也值当吗？
看在大家骨骼清奇的份上，我这脑残志坚养鸡大法，就免费送给大家了。
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自己炒股有几年了。大家认为王亚伟是真正的公募一哥吗
你好！王亚伟已经离职了，原来是公募一哥，今年就是不买银行，郭哥说他“你不懂”，结果就离职了，结果银行股大跌，谁懂谁不懂，历史已证明。如有疑问，请追问。
混合型基金收益受来自什么影响？是不是A股好，基金一般就能收益啊？
基金除了货币型基金之外，都配置一定比例的股票，债券，这个好不好只能根据你选择的基金公司的下属团队配置的如何，总之没有常胜将军，就像公募基金一哥：华夏基金管理有限公司的王亚伟，虽然连冠几年，但今年拜下神坛。做基金说白了就是炒股，只是基金把钱交给别人，把命运交给别人。如果刚入行建议采取基金定投，慢慢熟悉这个过程，然后慢慢总结经验...祝理财顺利！
王亚伟的人物轶事
“股神”王亚伟又被传出辞职消息，而这次和他同台的还有华夏基金总经理范勇宏。最近两年，华夏基金一直在筹拍股权交易的大戏，临近上演，主要演员却被传出要罢演的消息。据传言称，华夏基金总经理范勇宏、副总经理王亚伟双双要求辞职，被证监会驳回，原因是“社会影响太大”。王亚伟传出离职消息并不新鲜，从他被捧上神坛的第一天起，每隔一段时间就会“被”辞职。而这次的传言之所以吸引眼球，则是因为华夏基金真正的大佬范勇宏。王亚伟要离职的消息屡次传出，这回无疑是最靠谱的一次。而传言他的下一站可能是天弘基金。“现在没有确切消息，如有确切消息会及时告知。”4月25日中午，华夏基金内部人士在回应王亚伟离职传闻时称。这一回答看似官方，却透露出华夏在王亚伟离职消息的态度上有重大转变。此前多次回应王亚伟离开的传言时，华夏基金官方统一口风都是“绝无此事”，而此次华夏却没有矢口否认。除此之外，21世纪网从持有华夏大盘基金份额的一家机构处了解到，王亚伟将要离开华夏的消息基本属实。王亚伟如果确定离职，他的去向同样引人关注。市场传言王亚伟的下一站可能是其华夏基金老同事郭树强执掌的天弘基金。2012年5月7日，华夏基金和中信证券同时发布公告称，王亚伟正式离职，不过华夏将聘任王亚伟为公司顾问。虽然英雄归去何处还是未知数，为了应付大规模的赎回和降低这一灵魂人物出走后带来的负面影响，华夏基金于2012年5月5日发布公告，宣布对王亚伟曾管理的华夏大盘和华夏策略精选进行分红。分红比例也是破天荒的慷慨。而离任的原因一栏则是因个人原因选择离职。华夏对于王亚伟这14年来的业绩还是给予了极大的肯定。公告显示，王亚伟14年来为公司作出了巨大的努力，特别是担任华夏大盘和华夏策略期间，创造了于今为止难以复制的投资业绩，因此，在王亚伟离职之后，公司将聘任王亚伟为公司的顾问。同时华夏基金大股东中信证券发声明表示，尊重王亚伟个人选择，对他离职表示遗憾，愿与王亚伟就双方下一步合作的可能性及形式进行探讨。中信证券将继续支持华夏完善治理结构，建立更加市场化的经营机制。在此重要时点，王亚伟的两只基金选择如此大比例的分红耐人寻味。多数市场分析认为，此次分红有两个原因，首先是公司降低王亚伟出走后带来的负面影响，给投资者信心，另外，还有一个原因不排除是王亚伟在离职前分红给了投资人落袋或再投资的选择。
中国股神是谁
一、张磊 “投资狂人”张磊，管理的资产达300亿美元。1972年出生于河南驻马店市，高瓴集团创始人，中国人民大学校董事会副董事长，耶鲁大学校董事会董事，亚洲发展委员会**，西湖大学创校校董、创始捐赠人、发展委员会**，西湖教育基金会理事，香港大学校董，未来论坛创始理事、未来科学大奖捐赠人。张磊先生还担任中国科协“科创中国”咨询委员会委员，北京市科技创新投资顾问小组顾问委员、上海全球招商合作伙伴，天津市智能科技产业专家咨询委员会委员，深圳市决策咨询委员会高级顾问和上海证券交易所第一届科技创新咨询委员会委员，并曾担任2016年B20中国就业工作组联合**及2017年B20德国就业和教育工作组联合**，中美交流基金会董事，团结香港基金理事，香港金融发展*委员以及香港金融科技督导小组成员。 二、张坤 张坤，易方达基金经理，2020年底，易方达张坤管理的5只基金总规模已达到1255.09亿元，成为首批公募基金管理规模逾千亿的基金经理之一。2021年1月25日，张坤管理的易方达蓝筹精选因重仓白酒股而出现一日净值暴涨5%，当天粉丝们就建立了后援团，并表示“坤坤不老，蓝筹到老，张坤随后登上微博热搜高位。 三、弘度 弘度，本名不详，据说该名是其皈依后的法名，人称“定海神针”，二级市场预判能力最强的股评家，其判断A股指数走势预测能力非常强悍，无差错的预判能力让业界精英纷纷倾佩，散户投资者称其为“定海神针”，足见散户对于其能力的肯定，中兴通讯11.68抄底成功，股价一路上涨至56元，高达500%的盈利能力更是成为封神之作，管理资产70个亿无败绩更是让投资者惊叹。 四、林园 林园，1963年出生，陕西汉中人，曾在深圳红十字会医院及深圳博物馆工作，1989年以8000元进入股市，2006年10月底，林园持有股票市值达到20亿元。 爱吹牛说大话的林园资产从8千到10亿，一度自称是中国股神。 五、王亚伟 曾经的“公募之王”王亚伟，带领华夏基金在5年内产生748.90%的总回报，成为业界的神话。他以低调和犀利的操作被誉为“中国最好的基金经理”。然而，由于他大胆的操作风格，他的基金在2016年的表现令人尴尬，王亚伟从神坛上摔了下来。但现在他重生了，带着240亿规模基金卷土重来，年化收益70%以上，重回巅峰。 六、花荣 花荣是沪深股市第一代职业操盘手，也是为数不多的幸存者之一，人称“不死鸟”。花荣炒股的历史可以追溯到1991年底，当时开户最少需要资金1万元，他凑了3000元和别人合伙开户，从邮市转战股市。1993年花荣已经在证券公司工作，成为证券市场上第一批红马甲。 七、章盟主 章建平，浙江临安人，天津商学院毕业，1996年入市，活跃至今。 老牌游资大鳄，人称“老章”，“游资中的北斗人物”、“涨停敢死队之王”、“浙江股市第一盟主”、“章盟主”，也有“善庄”称谓。 八、殷保华 1996年开始投资，我们可以在股票、期货、债券市场看到他，他最擅长投资组合，年化收益率25%。 九.小鳄鱼 小鳄鱼本名不详，1990年出生于江苏，2011年还在读本科大四的时候，他就携数万元资金投入到股市当中，从此便开始了传奇的炒股生涯。小鳄鱼一开始做短线，但是亏得很快，后来做长线，发现性格太急躁，拿不住，再改到短线，之后似乎打通了任督二脉，找到了自己的方法。2013年末，入市两年的小鳄鱼的资金已经从刚开始的几万元到了接近2000万的体量。2014年完成了资本的原始积累后小鳄鱼再接再厉，资金实现了从2000万到7000万的跨越。到了2015年，趁着牛市的东风，直接进入了亿元俱乐部，现在的持仓达到了几个亿。 十.徐翔 徐翔被誉为“宁波极限敢死队”首席舵手。17岁时，他拿着3万元入市投机到40亿元，一度管理数百亿资产“鹤立鸡群”。不幸的是，2015年，人们因涉嫌操纵证券市场和内幕交易而被捕，2021年刑满释放重获自由。
黄平崔军两位私募大佬陨落，赌徒式投资难持续，A股要走向正规了吗？
A股历来是正规化市场，监管从未缺席过
A股自1990年12月挂牌以来有30年光景，证券市场也取得了巨大发展，从无到有现上市公司有超3700多家，总市值超58万亿元，是GDP总值90万亿元的65%。
在30年A股运行发展中，一直都是伴随法制化建设和完善，非常肯定地说，法制监管在A股市场从未缺席。从行政管理办法到正式立法，形成了监管法规体系——《证券法》、《证券投资基金管理办法》、《私募基金管理办法》等，这些监管法律文件对A股有序合规运行起到了很好的保障作用。
尽管在A股交易过程中，有少数投资机构或个人投资者打擦边球，但并未影响A股正规化建设和发展。可以说象黄平、崔军之类的违规私募也只是少数，毕竟现在私募规模超13万亿全是备案在册的。
两位私募的违规处罚或许坏了一锅汤，若要是因此就说成“A股要走向正规了”的看法，那就未免对A股发展的认识太过浅薄。
“出来混是要还的”，同样适用A股投资者A股是一个法制化的资本市场，所有投资者（机构）都必须遵守证券市场各项法规制度，否则就是违法违规行为，将会受到相应的处罚。
多年来这种违规交易案例有许多，最为典型的就是徐翔一案，个中详情众所周知，这就不再描述了。黄平、崔军虽没有象徐翔一样违规严重，但触犯律法一样被办理，这是维护A股法制化建设的严肃性，该罚款就罚款，该禁入市场就禁入，该注销资格就得注销。
在私募陨落的个案中，其实有的资格者因掌握有内情，自负地认为可以搏弈一把，结果陷入血亏状态并不奇怪。资本市场并不是个人能精准把握，资本运作也不是个人能左右的，资本的本性会否定个人意愿，赌博式的玩法肯定是让投资者祼泳……崔军介入新华百货后的血亏也就情理之中。
还是那句话说得好——“出来混是要还的”。
?谢谢阅读！
基金业需要什么样的CEO
中国公募基金业走过了十三年的春秋，回顾这一段并不是特别长的历史，那些CEO在这个年轻的行业里留下了最深的烙印，大家应该都不会否认华夏基金的范勇宏先生在这个人物榜中会占有一个名额。范勇宏先生是中国公募基金业界最早的拓荒者之一，也是中国公募基金业成长最好的见证人之一。除了对行业前景富有洞察和远见之外，范勇宏做的两件事让人印象深刻：一是搭建起一个强大而稳定的投研团队，奠定支持长期业绩的基础。华夏基金的投研团队是国内基金公司中最为庞大和坚实的投研团队之一，虽历经多位重要投研人员的离职和变动，整个团队依旧保持坚固，稳定的中长期业绩是有力的佐证之一。另一个是树立了一个异常低调的公司形象。包括其被国内誉为“最牛基金经理”的王亚伟先生本人，都较少在公开场合接受采访和曝光，传递出一个专注于投资研究的企业文化。如果类比海外，美洲基金的母公司资本集团是其中的一个典范，旗下负责投资管理的资本研究管理公司几乎从来不刻意去宣传自己，甚至在租下位于洛杉矶的豪华总部时，放弃以公司名字来命名这座摩天大楼。建立制度，并以之践行组织的理念和使命，使之成为习惯，成为简单而融入到每个员工的企业文化，我想这是范勇宏在华夏基金做的最重要的事情之一。和华夏基金同样处于**文化中心北京的中国另一家大型基金公司，嘉实基金的现任CEO赵学军先生，同样是一位个性鲜明的领导者。如果说范勇宏是一位行事严谨的布道者，那么赵学军则更像一位充满理想主义和英雄情结的传教士。在相当多的场合，赵学军都强调了公司组织的信仰和价值观的重要性。嘉实基金所追求的全天候、多策略式投研团队，和其在业绩和规模上双重追求同样雄心勃勃。值得注意的是，嘉实基金成功的保持了核心投研团队的稳定，一些基金经理投资风格鲜明。相对上述两家北方基金公司CEO的远大志向，位居南方羊城的易方达基金新老两位CEO则显得更为务实。易方达原CEO叶俊英先生在谈到公司战略时毫不掩饰其也曾经是“摸着石头过河”。易方达新CEO刘晓艳女士同样带着浓厚的务实主义色彩。作为基金业界为数不多的女CEO，刘晓艳对基金行业特别是营销策略上有着深刻的见解，在业界与主管嘉实基金市场方面的副总经理李道滨有“北道滨南晓艳”的美誉。在去年深圳举办的第十届中国证券投资基金国际论坛上，刘晓艳很冷静的告诫“不管我们怎么样去寻找蓝海，我们的主战场终究还是在股票市场和债券市场上面，这是我们无可回避的。我们所找蓝海，对于基金行业是蓝海，对于别人来讲已经是残羹冷炙了”。富国基金的CEO窦玉明先生可以算是基金业界“少壮派”的代表之一。基金经理出身的窦玉明是业界投研经验最为丰富的CEO之一，此前在主管嘉实基金投研部门时曾被称作“灵魂人物”，2008年窦玉明离开嘉实基金正式入主富国基金出任CEO，三年多的时间下来，可以说窦玉明重塑了富国基金。虽然在资产规模上跟最大的基金公司还有相当大的差距，但富国已经开始建立起三个较为坚固的产品线：成长股投资、固定收益和量化投资，而且在每一条线上都有行业的佼佼者，这为今后的弯道超车提供了基础，但前提是合理的激励机制和团队稳定。不仅仅是投研，窦玉明在行业竞争和发展、市场策略都有着其独特的见解，而且还有着宽阔的国际化视野。另一位对市场和投资有着深刻见解的CEO，兴业基金的当家杨东先生，同样值得去领略其眼中的基金人生。据相关资料，杨东在管理兴业证券自营部时就有着为业内所津津乐道的出彩业绩，而兴业基金和兴业证券有着一脉相承的关系。杨东非常明白业绩的重要性，知道员工需要什么，也懂得放权于下属。从公开资料得到的印象是，杨东有着恬静的精神世界，对名利看的不重，却可以一直朝自己的方向走下去。国泰基金的CEO金旭女士也是一位有着强大精神家园的传奇人物。这位被业界所津津乐道的“证监会第一美女”的CEO，却是一位性格要强、不断超越的才女，柔和的外表颇像内心里住着一位“铁娘子”。金旭见证了中国公募基金业的诞生和成长，全程参与基金法的起草立法，主要参与完成了中国第一只开放式基金的试点工作。金旭先后任职华夏基金、宝盈基金和梅隆银行北京代表处的高管，2007年空降国泰基金出任CEO，在领导国泰基金四年多时间来，国泰基金投资业绩进步明显，根据晨星数据，其三年期和五年期的基金星级绝大部分在三星及以上。从北大法律系毕业到证监会再到基金公司高管，金旭在其职业和人生道路上不断的变道和超越。其自诩为“一群40涅槃的鹰”，并把罗素自传前言中的一句话“支配我一生的，是三种单纯而炽热的激情：对爱情的渴望，对知识的追求，以及对人类苦难难以言诠的同情。”作为其人生的勉词和映照。如果继续放眼到私募基金业界，我们可以看到更多个性鲜明的CEO，而且这些CEO非常多都是往日公募界的明星基金经理，这个群体还处于发展和壮大之中。如果他们有一条获准开展更多的业务，如公募牌照，他们中很有可能出现基金业界新的领军者。如果稍稍把视线移开，去环顾下海外基金业界的CEO，又会给我们怎样的启发？毕竟中国基金业的资产规模只占全球很小的部分。美国是一个非常崇尚个人主义和自由的国度，其基金业也是世界上最为发达的市场之一。大家可能第一个想到的CEO是他，没错，一手缔造伯克希尔帝国的沃伦?巴菲特。巴菲特的投资能力无人能比，而被众人封为“股神”，并稳坐于神坛上。巴菲特的投资业绩的确是空前绝后，根据巴菲特2012年致股东的信，伯克希尔过去47年的账面价值年复利增长率达到19.8%。除了投资，巴菲特有着开朗、有时候甚至如小孩般童真、风趣的性格，有时候还充当了娱乐明星或者脱口秀者的角色，在熊市时则常常兼任投资者的心灵抚慰者，难怪投资界中有很多大师级人物，却没有一个像巴菲特那样受人民的喜爱。其本人也奉行简朴生活的作风，并表示要把个人财富的绝大部分捐献给社会。先锋基金的前CEO约翰?博格尔也是为中国投资界所熟知的一个传奇人物。博格尔对基金行业的远见卓识为先锋的成功有巨大的推动作用，其打造的被动式投资模式成功使得先锋基金成为近年来美国基金界风头最劲的基金公司之一。先锋和富达、美洲基金并不是美国成立时间最早的基金公司，却在后来的行业竞争中脱颖而出。同样，在成立时先锋基金对被动投资并非如今天般晰，可以说先锋也是怀着理想同时“摸着石头过河”。投资起源于欧美，也兴盛于欧美，留名于历史的投资人物也大多是欧美人士。但在竞争激烈、欧美基金霸主云集的香港市场上，惠理基金及其**兼联席首席投资总监谢海先生可谓华人世界中的一朵奇葩。谢海对亚洲新兴市场的认识有着过人之处，特别是在中国股票投资上，有意思的是，其旗下基金采取团队投资模式，内部开发出一个历经考验的投资系统，包括从公司财报到实地拜访等一系列流程来挖掘投资机会。根据晨星评级，惠理旗下基金绝大部分评级都在四星及以上。如果从上述CEO中做一个概括，那可能包括：1、把个人理想和企业愿景融合到团队合作并一直践行；2、对投资行业有着深刻的见解，能够在市场中发现成功的土壤和领域；3、都有着强大的个人魅力，是团队的精神领袖。目前中国的基金业面临着困境，但是也应该看到取得的成绩和潜力：基金业初步有着一个较为规范的框架，一些制度性的东西也在建立；相比成立时陌生的舶来品，基金作为一种投资产品已经被很多投资者所知晓；培养了一批行业人才，包括基金经理、研究员等。基金业的进一步发展需要突破一些外部的障碍，如基础市场等。但就行业内部而言，有两个可能需要正视：一个是行业创新的空间被限制了，一定程度上影响基金业创造不出投资者需要的产品；另一个是行业的准入应该与时俱进的加以放松，为那些有梦想和才华的人打开一扇窗。从过去三年和五年的资产规模排名看，国内基金公司大体保持了稳定，这段时期所面对的是一个极度波动的市场。从三年期看，富国基金、华商基金、中银基金和摩根士丹利华鑫基金等取得较明显的排名上升，五年期则有汇添富和中银基金等公司排名上升。从长期来看，业绩最终将反映到规模上。搁笔之际，惊闻华夏基金CEO范勇宏先生以及传奇基金经理王亚伟先生将离职华夏基金，公募基金业的人才流失由此来到一个高潮。在一个时代即将结束之际，我想，投资人所期盼的，是下一个新时代的到来不会让我们等待太久。
王亚伟基金为什么不能买？
大盘精选现在的资金规模太大，不容易操作，所以早些年就已经停止申购了，好像是08年前就停止了。现在王亚伟也就是一个幌子了，不一定非要买他的基金，很多类似南方，易方达这类的稳健基金公司，业绩也是有保证的。
王亚伟是什么人？
王亚伟是一位中国著名的男子羽毛球运动员，出生于1979年12月17日。他曾多次夺得世界冠军和奥运会金牌，并被誉为羽毛球界的传奇人物。王亚伟在男单项目上拥有极高的技术水平和比赛经验，被广大羽毛球爱好者视为偶像和榜样。他的精湛技艺和卓越成就为中国羽毛球运动的发展做出了巨大贡献。
Howtochooseyourdragon？
陪孩子看Howtotrainyourdragon《驯龙高手》看多了，起标题时也走火入了魔。翻译的正确打开方式是：如何选择管理人？
本篇只介绍选择私募证券基金管理人的方法论，不构成任何投资建议。如想了解更多，建议来诺亚大学上个课：一家财富管理公司，为什么要做投资者教育？
把管理人比作dragon，也算贴切。毕竟，大家都很向往财富一飞冲天的本领；也很期待管理人的靠谱陪伴。
为什么本周选这么大一个主题？起因是酱紫的，某天在群里：
然而王二级并不想跟我说话，并且朝我扔来了一本书：
诺亚及其理财师的口碑，大约就是建立在每年等身的阅读量之上吧。
如何选择管理人这么大一个选题，就我一贯千把字的篇幅肯定是讲不透的。好在巴神早就给我们指明了方向：正直、勤奋、活力。
这六个字，似乎道尽了本质，又似乎~~
什么都没说！
这三个指标也是巴神挑选员工的要素，如同他谆谆教诲我们的很多真理，只是站在云端布道，并不能实际操作。
比如他说：买入，并持有。那买可口可乐和乐视，就不是一样的下场——毕竟不是谁都能准确判断出一家公司能不能活三十年并保持增长。
所以巴神的高瞻远瞩，一定要站到跟他差不多的高度去听。我等凡人，选择管理人还是务实些为好。
为什么要选私募证券基金？
首先回答这个问题：不是所有人都爱龙，有人觉得骑马就挺好，走路都比骑龙好。
2018年，美国证券交易委员会发布的一个统计：截止2017年四季度，美国的私募管理规模达12.54亿美元；中国私募基金规模为12.8万亿人民币，其中私募证券基金为2.2万亿人民币。而巴神的伯克希尔哈撒韦就有4800亿美元的管理规模。
中国的私募证券基金市场真的很小，境内百亿以上规模的证券私募基金不过三十几家，三百亿以上的一只手能数。
但我们对“中国巴菲特”的出现充满了希望，今年2月份，芒格对外发言：中国的水可以，有些聪明人已经蹚了进去了。时候到了，更多人会进场，中国的好公司比美国的好公司便宜。”
眼下的证券私募市场，真的是“时间还没到”，只有聪明人在场，也正是超额收益最明显的时候。
正巧今天号称“私募界奥斯卡”的金牛奖揭晓，数据统计：本届评选中获奖的“五年期金牛私募管理公司（股票策略）”期间收益率高达160.69%，年化收益率达20.80%，同期沪深300指数仅上涨29.21%；而“三年期金牛私募管理公司（股票策略）”期间收益41.25%，年化收益率12.01%，同期沪深300指数下跌19.31%。
飞龙在天说的大约就是这些金牛管理人吧！
这批神龙真的是见首不见尾，私募基金的门槛以及推广合规性决定了这只是少数人的游戏。看完本文并不能离上述收益率近一点，只是万一见到龙的时候，不至于跟大蛇混淆。
幸好神龙属于稀缺物种，所以我们研究的管理人，范畴也不大。主要来自于公募和券商派系，学历非985即全球Top100。在“勤奋和聪明”这两个维度上让人无可指摘。至于“正直”，不是我敢随便BB的，私下说。
注：此处的入门、进阶、资深仅仅指投资人的水平，管理人的水平不以产品风格分高下。
入门选手如何选私募证券基金？
当然是适合自己的啦！What？买基金还能跟选衣服一样挑款式吗？必须可以鸭。
之前我提到过考察管理人的三要素：历史业绩、基金规模、波动率。这三个指标当中，大家理所当然以为最影响客户感受的是“历史业绩”，然而并不是！
研究结果证明：最影响客户收益的指标是——波动率！
我们把最近三年收益率最高的一支基金做了个统计，亏钱的客户比例达到36%。
明明这支基金在过往三年有两倍以上的收益，扛不住客户要等大涨启动了才开始追，追高了又杀跌。
尤其是2018年那行情，激动的客户直接*“管理人是干什么吃的？”然后果断斩仓。刚割完肉2019开年那只基金涨了30%多~~
大神也很委屈：A股本身波动率就大，我能怎么办啊！巴菲特历史上大的回撤也不少，50%以上的都有。明明是很好的一个投资类别，因为高波动率，被诟病得一无是处。后来大神下狠招：拉长封闭期。
所以对照以下指标：有五年以上炒股经验吗？能看懂财务报表吗？通读过《巴菲特传》吗？
答案都是否定的话，测试结果就是：你只适合买绝对收益型基金。
绝对收益型基金的管理人，会在乎客户的感受，就算市场在过山车，它也会给你妥帖的保护。净值波动小，市场大跌它不跌。赚钱效益在牛市不明显，拉长了看也不差。
最好的一点是：随时可以买，就算觉得市场点位比较高了，仍然不必太担心大的回调。
这一类基金管理人选手比较多，典型代表：大朴、重阳、高毅FOF、歌斐MOM。
进阶选手如何选私募证券基金？
如果本身对股市有研究，亏钱也知道亏在哪里，并且对“价值投资”有基础认识的话，恭喜你可以选择进阶版基金啦。
进阶版的基金有强烈的风格特征，这些特征，一旦跟市场风格重合，爆发出来的效力势不可挡，一年干一倍收益也是常有的事。
先举个反面栗子：王亚伟的千和资本，这支基金是很典型的套利风格，王亚伟甚至靠这波*气的操作比肩徐翔。
2012年至2015年期间，千合资本依托中小创外延式并购，创造了一个又一个的市场神话。有阅历的韭菜们肯定有印象：那些年，买到重组并购定增的公司就赚翻了！
问题是：这些公司确定需要这么大量的资本运作吗？并购进来的公司短时间产生了盈利，接手后运营状况如何？定向增发也是一样的道理，是否每一个项目都为公司注入了活力？一路飙涨的估值靠什么逻辑支撑？
2015年之后的王亚伟就跟不上节奏了，明显市场放弃了资本运作的套路，开始青睐其他风格。
随着王亚伟跌下神坛，另一位管理人却大家刮目相看：2017年价值投资回归，景林资产王者归来！
要说价值投资，一定是建立在对行业和公司的了解之上。这个了解不是泛泛而谈，我听过景林的分析师分析我的东家诺亚财富，听完大家面面相觑！他们关注的核心数据，甚至我们员工自己都很模糊。他们会站在公司高管、竞争对手、客户、员工等等多个维度，辩证得看一家公司，不小心就超过了企业实际控制人的高度。所以的景林的分析师很有机会被上市公司挖过去出任CFO哦！
然而，它有很大的硬伤：波动率太大！
所有大规模的基金，都面临着仓位变换难的问题。为什么三百亿以上的私募证券基金一只手就能数完？因为小规模基金能用的很多策略，大基金根本用不了。景林六百亿的规模，决定了巨浪来袭时它必须迎头扛！
A股的浪实在不少，景林也证明了它是扛得住的！2018年市场大跌它也跌，但是2019年初的一波反弹，景林跑在最前列。
其实没有什么秘诀：它持仓的公司基本面够好，市场稍微回暖的时候大家都抢了上去。虽然中国的价值投资被称作“雾天遛狗”，但价值终究会回归的，
对待这种风格明显的基金，策略就是：回撤即买点，越跌越要买。
资深选手如何选择私募证券基金？
不是所有的神龙都敢像景林这样磅礴大气，进攻性十足；也不是所有的神龙会像绝对收益型基金一样温柔体贴。更多的管理人，试图在市场和投资人之间寻找一个平衡点。
这是王二级近期让我补课的内容：择时择势，不如择人。
这一系列的神龙不少，共同点是都很厉害，具体说不出特别明显的差异，微妙之处只能自己把握。我一向觉得我选龙的本领挺高的，（毕竟老公选得这么好），所以选择管理人的精要，我总结出来几个方向，以供资深投资人参考。
首先，人品至上。
真的是越艰难的地方越考验人品，A股这么个鱼龙混杂的市场，大基金的管理人人品没见有差的。
这是实话，市场就这么大，名门正派的管理人就是穷死也不敢去坐庄割韭菜。谁这么干过，市场永远给他记着，并且很多年后背地里传着。
毕竟这个行业离钱太近了，为了钱不择手段的人，谁不怕？
陈光明之所以声震江湖，大家都记得，市场高位的时候，送钱上门他都不要。今年年初，市场低点，睿远公募首发。计划募50个亿，结果募了七百多亿。多出来的睿远都退了回去，最终只有7%的配售。
绝对的真龙天子！这种大佬，最麻烦的给他钱他不要。
其次，管理人最大的挑战：自我迭代！
A股唯一不变的特点就是永远在变。每年都有很多管理人业绩不好被刷出我们的视野，每年也有很多新面孔带着耀眼的业绩闯入我们的眼帘。但只有持续做出好业绩的管理人，我们才尊称一声“爷”！所以一年期金牛私募管理人是入不了诺亚的门槛的。
今年私募排行榜业绩第一的是“滚雪球”，转眼间市场就传遍了它的名字。但我们对它持很保留的态度，看不懂它投资策略的情况下，我们认为它只是新手运气壮。
老选手能不能持续做出好业绩？就要看管理人自我迭代的功能了。在诺亚最开心的事情就是能经常见到管理人，见多了真龙就容易分辨大蛇，谁在泛泛而谈？谁对市场的研究还停留在一年前？我们心里小算盘打得贼精。
第三，价值观是只可意会不可传言的东西。
就算基金业绩做得很好，但管理人讲得不透彻也不行。因为我们希望管理人知行合一，所说即所为。我们甚至会去分析管理人的持仓，看他做的是否如他所说的。
例如，2018年某大牛不仅没跌，收益还不错。但是分析它的持仓后，我们发现2018年它几乎是空仓，年底才把仓位加了上来。所以，这支基金名气再大、业绩看起来再漂亮，我们也不推荐。
仓位是管理人对投资人的基本尊重，极端避险一方面根本体现不出管理人的实力，另一方面也存在很大的道德风险。这波操作我们只能评价其：赌对了。但同时我们怀疑每次路演跟我们分析得头头是道的那些投资逻辑，仅仅是纸上谈兵。
所以2018年是真金淬火的一年，那些高仓位同时取得不错收益的基金，立刻得到我们刮目相看。
外行可能觉得是自讨苦吃：堪称股灾的一年，为什么不能空仓避险？让任正非爸爸告诉你：华为所有的牛逼，都建立在它遭受的打击之上。
能不能做“短期痛苦，长期正确”的事情，是考验管理人价值观的一个极其重要的维度。
最后，热爱是最好的天赋。
这个是可以意会也可以言传的，比如小鸣同学。诺亚全系列产品在线，为什么总在写二级市场？明明二级市场波动大、收益不确定、存续服务多，关键还做不出量——类固定收益一个亿起步很正常，二级市场一千万就是大单了。
除了热爱，我找不到别的理由。
看管理人时也是，顶级大牛们常常把二级市场升华到了人生伴侣的高度，一开口就是谈哲学。
比如高毅资产邱国鹭爱教人读史明智，经典名言：历史读多一点，人就会淡定。
重阳投资裘国根：挣上半场的钱，不挣下半场的钱；尤其不挣最后一部分钱。
淡水泉的赵军：当你把一件事作为一辈子的事业时，很多事情就很好理解了。
拾贝投资胡建平：投资就像种一棵树，种子很重要。
景林资产蒋锦志：健康长寿和长期投资是财富积累的必要条件。
大朴资产颜克益：摁住房价就是股市最大的利好，没有一个国家靠盖房子盖成世界强国，未来5-10年是股市真正好的机会来临。
汉和资本罗晓春：悲观的理由都很深刻，乐观的理由都很苍白，它只会告诉你，一切都会过去。
中欧瑞博吴伟志：不要做短期舒服，长期错误的事情。
看多了这样的神龙，小鸣觉得自己的眼光也深远了起来，开始对市场涨跌淡然，面对眼皮底下的困难，也乐观了起来。
最乐观的事情莫过于：我们生活的这个时代，物质极大富足，资本市场却还蓄势待发。中国的巴菲特们还在弯着腰跟市场要钱，这是聪明人的机遇。
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