摘要：偏债型基金与债券基金的区别？ 债券基金是权益型有价证券。持有基金的人代表拥有该基金的财产持分所有权。偏债型基金只是大多数投资的是债券，还有一部分是股票在内，风险略大
偏债型基金与债券基金的区别？
债券基金是权益型有价证券。持有基金的人代表拥有该基金的财产持分所有权。偏债型基金只是大多数投资的是债券，还有一部分是股票在内，风险略大于债券基金。债券基金则是由基金公司将投资人的资金募集到一起，投资各种债券，为投资人赚取收益的一种专家理财产品。债券基金是指不低于80%投资于债券的基金，偏债基金是指50%-70%投资于债券的基金。因此，风险是否小，还需要取决于除债券以外的那部分投资。债券型基金风险更小，因为他投资的全是债券，但是总的来说他们风险都是比较小的。偏债型基金指的是主要投资为债券的基金，收益适中，收益比债券收益较多，但是风险也较其大。其中债券投资配置比例的中值大于股票资产的配置比例的中值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%～10%之间者辅之以业绩比较基准等情况决定归属。
偏债型基金有那些
富国天丰，银河银联收益基金，长盛中信债券基金，招商安本增利债券基金，嘉实债券基金，万家增强收益债券基金。
低波动稳收益的偏债型基金哪家强
之前的几期管家说基金，我们陆续介绍了许文星、刘畅畅等几位股票型基金经理，他们今年的业绩都表现出了高收益、低回撤的优秀特征。然而今年实际并非股票投资大年，超过半数偏股型基金今年收益都在10%以下，并且经历了大幅的波动，以至于很多今年春节前后买入股票型基金的小伙伴，可能至今都还处于亏损状态。站在现在的时间点，很多基金经理对明年的展望中，认为明年的市场并不会有结构性的上涨，甚至由于今年中小盘滞涨板块的补涨，选股会更加困难。在这种情况下，偏债型基金低波动、稳收益的特征就显得比较有吸引力，不失为组合配置中的一个具有性价比的选择。因此，本期管家说基金，就为大家介绍几只具有配置价值的优秀偏债型基金。
永赢邦利：
永赢邦利是一只比较特殊的中长期纯债基金，其成立以来，大幅跑赢了长债基金指数，并且超额收益一直在稳定增厚。
数据来源:Wind
永赢邦利超额稳定增长的主要原因，是其投资于一类较少基金配置的信用衍生品：信用风险缓释凭证（CRMW）。
创设机构发行CRMW相当于对标的债券的违约风险提供一个保险。同时持有CRMW+标的债，相当于可以在不承担信用风险的情况下，进行信用下沉，投资民营企业债务。这种组合的收益，长期稳定高于融资成本。因此通过这种利率债配置+信用衍生品套利的策略，产生的高票息增厚了底层资产的静态收益，提供了相对其他债基的稳定超额来源。
另一方面，对宏观环境的精准判断、久期的积极管理也阶段性地大幅增加了永赢邦利的超额收益。例如，在2020年下半年，基金经理谢越判断整体债市处于熊市，在金融委发言之前，不管市场如何波动，久期均控制在0.5年左右的超低水平上，成功规避了11月中旬债市的大幅下跌。
除此之外，骑乘策略的运用，也是基金超额收益的一大来源。例如在3月份的时候，谢越观察到，在融资利率比较稳定的情况下，短端的骑乘收益是非常好的。当时拿少量1.2年的利率债，在靠近一年的时候把它卖掉，这当中会20个bp的利差，然后不断地滚动，就可以取得3.5左右的底层收益，增厚整体持有期回报。
总的来说，永赢邦利背靠CRMW套利的基本超额收益，通过多种策略增厚组合收益，长期来看是一个非常具有性价比的纯债型基金。
金鹰灵活配置：
数据来源：Wind，中信建投证券整理
基金经理杨晓斌是比较少见的，自上而下配置选手。
资产配置方面，其管理的金鹰灵活配置，2018年四季度加仓，2020年6月加仓，正好对应两次市场大涨前夕。A股能够做到左侧择时，预判市场的基金经理非常稀缺。从这个角度，印证了杨晓斌自上而下分析体系的有效性。
金鹰灵活配置，两次5%以上幅度的加仓，发生在市场大涨前夕 数据来源：Wind，中信建投证券整理
股票投资方面，其个股超额和调整收益较高，2019/03/31以来，单季度选股收益均为正，季频选股胜率很高。其行业配置收益一般，主要是由于其配置分散，会同时配置景气行业和处于左侧的低估行业，对冲了静态配置收益。实际上，分析杨晓斌的另一只偏股型基金金鹰产业整合可以看到，其换手高的半年度内，普遍取得了较高的交易收益，调整胜率较高，行业轮动的介入点较为准确。例如基金今年7月开始，大幅跑出差额，就是由于三季度依据宏观状况做了较大幅度的配置调整。
总的来说，金鹰灵活配置的股票配置中枢较高，达到20%以上，同时择时灵活，股票部分超额明显，2018年以来取得了12%的年化收益，最大回撤4.18%，是一个进攻性非常强，同时兼具风险控制能力的固收+基金。
易方达裕丰回报：
数据来源：Wind，中信建投证券整理
易方达裕丰回报是一只综合考虑自上而下资产配置，和自下而上个股精选的固收+基金。
资产配置方面，该基金的长期股票配置中枢约为15%。基金经理会做主动择时，通过对宏观环境的研究判断，调整基金股票仓位。基金曾在2018年二季度到2019年一季度间进行减仓，有过较为成功的择时判断。
股票投资方面，张清华主要秉承自下而上优选公司的方法论，体现出行业分散、个股集中的特征，在充分分散中观行业风险的前提下，提高公司精选带来的超额收益。能力圈覆盖通信、医*、交运、电气设备、家电等领域，持股风格非常均衡，且具有不错的选股超额回报率。
债券投资方面，基金主要投资于高等级企业债，以及少量的金融债和可转债，获取稳定收益。基金在2018年股票大跌的市场上，依然取得了超过4%的正收益，说明债券部分提供了足够多的安全收益。
南方宝元债券：
数据来源：Wind，中信建投证券整理
资产配置方面，基金长期以来股票仓位较高，保持在25%左右的配置，对基金的进攻性增强效果显著。
股票投资方面，基金表现出个股分散、行业分散的特征，以稳为主。股票部分的操作使用类似沪深300增强基金的投资策略，严格控制行业偏离，维持合理行业暴露的情况下，赚钱较为稳定的超额收益。
债券投资方面，金融债、企业债为主，为组合建立了稳定的安全垫。可转债也有小幅配置，用以增强组合进攻性。
景顺长城景颐双利：
数据来源：Wind，中信建投证券整理
资产配置方面，基金股票配置中枢在12%左右，偶尔会做一些仓位择时，用于规避股市下行风险。
股票投资方面，基金投资风格为大盘成长。基金一部分仓位投资于长期看好的高质量成长公司，作为组合的底仓配置。另一部分仓位追随市场热点，捕捉中期行业机会，增强组合短期进攻性，今年对顺周期、新能源板块的配置，大幅增厚了组合收益，使得基金的个股超额、行业贡献收益，显得异常优秀。
债券投资方面，基金主要投资于高等级企业债，同时保持了10%左右的转债配置，稳定组合波动的同时，适当增厚收益。
最后，友情提示，本篇提到的基金公司或基金，仅作为对中信建投基金投顾中心对基金经理或基金研究过程中的感想与投资者进行探讨，不作为对基金经理或者基金的推荐。中信建投蜻蜓管家，期待成为您的专属财富管家，为您的资产保值增值保驾护航！
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本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议。本报告的信息均来源于公开资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，文中所列示的基金品种只作为示例，不作为推荐意见和投资建议，历史收益不代表未来，单只基金收益不代表所有基金收益，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。文中观点只代表发表当时的观点，不保证不发生改变。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。
作者：李东珂
执业证书编号：S1440121070297
基金有风险，投资需谨慎
什么叫偏债型基金？
偏债型基金：以债券投资为主，收益适中，收益比债券收益较多，但是风险也较其大。其中债券投资配置比例的中值大于股票资产的配置比例的中值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%～10%之间者辅之以业绩比较基准等情况决定归属。 偏债型基金的优点： 沪市大盘再次爬上了3000点，日交易量也突破了2500亿。但是面对目前中国股市存在的长期结构性泡沫风险，很多中小投资者的避险需求也开始慢慢增加，不愿意再疯狂的在股市中追涨，转而投资风险比较小的产品。而最近非常热门的偏债型基金凭借“进退相宜、攻守兼备”的特质，以及灵活多样的收费方式，成为稳健型投资者和避险资金的一个较为理想的选择。
我想买债券基金请问买哪个公司的好呢，我通过农行买的
一般定投的话最低是300元，一般债券的风险都相对较小，嘉实系列的都不错。
投哪家基金公司的债券型基金（偏债型或纯债型）和货币基金的收益更好更稳定？
一样可以选择华富收益，工银添利和富国天丰债券基金，每年可以谋取超过6%以上的投资收益，货币基金的收益比较差，一般一年收益在1.8-2%左右，比半年银行定期好但不如银行一年定期收益高，除非你是需要资金的流动性高，才可以考虑，一般可以选择华夏，万家基金公司的货币基金会好些。
现目前适合投资偏债型基金吗?哪支基金适合定投，谢谢大家推荐一下。
现在应该是投资债基的好时候，我买的是君得惠二号，你可以看一下。
进取型偏债混合型基金，一种精确的定位
发力偏债混合型基金，是公募行业意欲打开银行理财市场版图的一次尝试。但投资者的选择总是很直接，想承接比银行理财产品高一点收益的投资诉求，公募偏债混合型基金产品真的可以做到吗？
业绩和回撤控制，是衡量它唯一的天平。谁在向上的业绩获取上具有更多能力，向下的风险控制上多一些保障，就是一只可以自证身份的偏债混合型基金产品。
它跑出偏债混本来的定义
趁着今年基金二季报出炉的契机，我们梳理各类偏债混合型基金产品时，发现一只真正展示偏债混合型产品优势的基金。
这只偏债混合型基金来自于一家险资基金公司，自带绝对收益管理基因，让国寿安保稳弘A过去一年实现25.83%的收益，国寿安保稳弘C过去一年净值增长率为25.7%，同期业绩比较基准为0.58%，超额收益率25%。（数据截至2022年6月30日，基金定期报告）
近一年超过25%的收益，让业内三大权威评价机构将同类业绩第一的排名锁定这只产品。
（评级来源：海通证券；银河证券；晨星；截止2022年6月30日）
事实上，中国市场长期缺乏收益区间在5-10%的中等收益产品。毕竟在长期理财端，并非所有客户都能接受高波动的股票资产，一定幅度波动之下相对高于传统理财产品的收益需求，一直是投资端的空白，也是偏债混合型基金最早瞄准的领域。
复盘近一年的市场表现，偏债混合型产品能否经受市场波动考验是关键因素。在近一年的市场演绎中，偏债混合型基金呈现出两极分化走势，让这个品种经历着需要被证明的时刻。
国寿安保稳弘是如何实现权益增强的？它的基本盘——固收投资能力如何打底？权益增强的部分如何实现增厚收益？
国寿安保给出的解决方案是双基金经理制，阚磊和姜绍政组合管理，分别负责固收与权益部分的投资运作。并且，这两位基金经理都出身于国寿“青训”，长期受到以稳健为主要投资风格的国寿人才培养体系训练。从二者配合结果来看，这种各司其职的双基金经理制发挥了它的功效。
一种精确的定位
对偏债混合型产品精确而一致的定位，是国寿安保稳弘的两位基金经理可以在任何时候，采取互相认可的投资策略的根本原因。
负责固收端的阚磊认为，偏债混合型产品一定要有进攻性和弹性，才能强化偏债混合型基金的根本意义，让更多客户认可并喜爱这类产品。权益端的姜绍政说，投资者最理性的希望，是当产品进入基金经理能力圈或者市场特别好的时候能赚钱。
这种一致性的预期，让国寿安保基金的“双基金经理”运作机制可以得到很好融合。国寿安保基金对稳弘的定义是一只进取型偏债混合型基金，阚磊的沉稳大*观与姜绍政的准确果敢形成一致性共振。这种一致性，让他们在去年底时决断地将权益仓位大幅下降执行了止盈，也让他们在4月底，结合各自宏观判断和个股挖掘优势坚决加仓，用弹性更大的收益奠定产品收益基础。
弹性是稳弘身上最强的特征，阚磊的定义是，弹性不是让产品时刻都用“大力出奇迹”，而是希望充分发挥这个类别资产的优势。比如，他们不会锚定仓位配比去追求一种均衡，而是实时动态更新仓位布*，目的是在市场机会来临时发挥有效仓位的作用。
作为一只进取型偏债混合型产品，稳弘也没有杠杆的设置，他们不希望因为杠杆融资影响权益端操作反而损失一些机会。阚磊在大势上认为当前债券静态收益并不高，偏债混合型产品如果增加20%的杠杆比例，对整个组合能够带来的收益贡献非常有限，他可以通过债券投资的久期调整弥补杠杆上的缺失，真正将仓位投资灵活性放心地交给负责权益资产的同事。
在新能源研究出身又经过绝对收益训练的基金经理姜绍政眼里，他看到了股票和做债券不一样的投资思维，偏债混合型基金产品的管理，既需要擅于股票投资更需要精于债券市场布*，真正将权益与固收能力合二为一，才能提高资产配置的胜率。
显然，国寿安保基金选择了这种用固收老将搭配权益新势力，彼此形成互补又能发挥各自优势。
丰富偏债混的收益来源
市场普遍观点认为偏债混合型基金的主要收益来源于权益部分。阚磊的目标是，作为国寿安保稳弘的主基金经理，希望自己可以把固收部分收益尽量垫高。
他的图谱里，权益对组合贡献的收益像脉冲式展示，经过一段时间蛰伏后集中在一段时间爆发，但固收端的收益贡献一定是持续性的，短期看似乎并没有特别大的波澜，但固收打底的意义也在于这部分的收益具有时间价值，经过长时间积累之后，对组合的贡献会长期体现。
国寿安保稳弘的目标，是希望收益来源更加丰富一些。基金经理不严苛于资产类别，只要是自己可以把握住的机会，都不想错过给组合贡献净值的来源，让这款偏债混合型基金在面对市场时可以有全天候优势。
回撤是偏债混合型基金产品收益可以守住的核心，控制回撤也是各家产品比拼的重点，做得好不好，核心就是回撤能不能控制住。阚磊对控制回撤的定义是，不单是回撤能不能控制住，而是在获得了不错收益的基础上尽量控制回撤，这才是真正的诉求。
他的运作框架里，能不能控制回撤，仓位多少是控制回撤决定性的因素。基金公司和基金经理都必须要对产品有清晰的定位，才会权衡出产品大概的仓位设置，仓位是控制回撤的第一位要素。
其次，控制回撤还需要做一些严格的止盈止损操作。任何人对市场的判断都不可能百分之百正确，严格的投资纪律是一种理性控制回撤的措施。
第三，除了对仓位的把握、严格执行止盈止损外，还需要在不同资产、不同行业、不同品种之内形成一些对冲，这也是稳弘运作下来行之有效的一套方法。
姜绍政对权益部分的控制回撤的方式已经清晰，作为权益部分的基金经理，他非常熟悉自己买的股票是什么类型的资产，它处于产业周期什么阶段，理解股票的运行轨迹。他也相信自己与自己的搭档可以形成市场周期的一致判断，再发挥自己能力圈的作用，当这二者形成共振时，稳弘会展示出进攻性的一面，当这二者不一致时，他会坚决减少头寸，严格执行投资纪律。
国寿安保的“稳系列”
在阚磊和姜绍政的配合下，除进取型的偏债混合型基金产品国寿安保稳弘外，他们共同管理的偏债混合型基金产品国寿安保稳悦以及国寿安保璟珹6个月持有期混合业绩也都十分优异，大幅跑赢同期业绩比较基准收益率。
（数据来源：国寿安保基金定期报告，数据截止日期为2022年6月30日，国寿安保稳悦A业绩比较基准为：中债综合指数收益率*75%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率*10%；国寿安保璟珹A业绩比较基准为：中债综合(全价)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%+金融机构人民币活期存款利率(税后)*5%。）
根据海通证券、银河证券数据显示，截至2022年6月30日，国寿安保基金旗下有六只“稳”系列偏债混合型产品被评为五年期五星评级或三年期五星评级。
从共性角度看，国寿安保“稳”系列偏债混合型基金都采用双基金经理配置，在投资过程中采用主基金经理负责制，成为这家公司偏债混合型基金投资的特色。具体来看，主基金经理负责大类资产配置，并根据产品特点控制回撤，两位基金经理各取所长，实现1+1>2的效果，这也是不同基金经理管理的“稳”系列基金都能取得不俗业绩的重要原因之一。
作为首家由保险资管设立的基金公司，国寿安保基金一直秉承保险资金稳健投资的风格，十分重视追求绝对收益的目标和风险把控。国寿安保基金以长期追求绝对收益为投资理念，这助推“稳”系列偏债混合型基金形成追求稳健收益目标的底色。
偏债混合型基金的未来，是在打好固收之底基础上，对增厚收益的追求。收益、回撤与弹性，是基金经理追求的平衡术，对投资者而言，真正控制住回撤的偏债混合型基金，才算是锚定了产品的核心，也是大家考察基金公司投资能力的重要参考。（全文完）
是基民，就关注我是基民
风险提示：投资有风险，请理性选择基金。投资者投资相关基金时，应认真阅读基金合同、招募说明书及产品资料概要等法律文件，并以相关法律文件为准。
备注：国寿安保稳弘混合型证券投资基金成立于2021年3月18日，2021年A类净值增长率为28.17%；同期业绩比较基准（中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率*5%）收益率为：2.03%；C类净值增长率为28.60%；同期业绩比较基准收益率为2.03%；
国寿安保稳悦混合型证券投资基金成立于2021年3月18日，2021年A类净值增长率为7.89%；同期业绩比较基准（中债综合指数收益率*75%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率*10%）收益率为-1.10%；C类净值增长率为7.80%；同期业绩比较基准收益率为-1.10%；银河证券数据显示，截至2022年7月1日，国寿安保稳悦A过去一年净值增长率在偏债型基金（A类）排序27/408；
国寿安保璟珹6个月持有成立于2021年6月24日。业绩比较基准：中债综合(全价)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%+金融机构人民币活期存款利率(税后)*5%。2021年A类净值增长率（业绩比较基准收益率）为3.84%（-0.18%），C类净值增长率（业绩比较基准收益率）为3.62%（-0.18%）。
究竟什么样的投资者适合买偏债混合型基金？
首先，我们来了解一下什么是偏债混合型基金。偏债混合型基金是以债券投资为主，辅以股票、货币市场工具投资的基金产品。据统计，约80%的偏债混合型基金合同约定其投资股票的比例为0-30%或0-40%，其余仓位则主要投资债券。其底层逻辑是：通过“高仓位债券固收类资产+低仓位股票权益类资产，“以债券为盾，以权益为矛”，降低波动的同时，力争提升资产组合收益率。
接下来，我们通过3组数据来看一下偏债混合型基金的特点：
2013-2022十年间：
累计收益率93%VS57%
对比偏债混合基金指数和纯债基金指数过去10年走势可以看出，因为偏债混合基金增加了一部分权益资产，其波动性较纯债基金大一些，但长期来看，也显著提高了收益率。偏债混合基金在过去10年间累计收益率达93%，而中长期纯债基金为57%、短期纯债基金则为42%。从过去10年的年化收益率来看，偏债混合基金达6.8%，高于中长期、短期纯债基金的4.6%、3.6%；如果与货币基金、银行存款这些相比，那就优势更为明显了。
数据来源：Wind，统计区间：2013年1月1日-2022年12月31日，过往业绩不代表未来表现。
2013-2022十年间，9年收益率为正
虽然持仓部分权益资产，但是偏债混合型基金在过去的10个完整年度中，有9年获得了正收益，仅2022这1年录得了小幅的负收益。
数据来源：Wind，统计区间：2013年1月1日-2022年12月31日，过往业绩不代表未来表现。
对比上表数据可以看出，过去的10个完整年度中，偏债混合型基金年度收益的稳定性好于普通股票型基金和偏股混合型基金。因此，偏债混合型基金投资者的持有体验可能更好。
最大回撤：-8.2%VS-48.5%
再看最大回撤：在过去10年，偏债混合型基金指数最大回撤为-8.2%，而股票型基金指数最大回撤高达-48.5%，偏股混合型基金指数最大回撤也有-43.3%。从走势图中也能看出，相较股票型、偏股混合型基金指数“过山车般”的图形，偏债混合型基金指数可谓是“稳中有进”。
虽然从年化收益率来看，股票型、偏股混合型基金略胜一筹，但因为股票型、偏股混合型基金净值波动大，部分投资者难以避免追涨杀跌，实际获得的收益率可能未必能超过偏债混合型基金。
数据来源：Wind，统计区间：2013年1月1日-2022年12月31日，过往业绩不代表未来表现。
风险揭示： 兴证资管传播上述信息不代表赞同作者观点。其观点仅供参考，不作为投资建议。如投资者根据该观点进行投资行为结果由投资者自行承担。投资有风险，决策需谨慎。
偏债型基金怎么选？
投资者投资偏债基金时仍然要提高警惕，应选择下行风险控制比较好的基金。一般情况下，偏债型基金持有的股票仓位越高，基金面临的系统性风险越大，现阶段我们应关注那些追求绝对回报，通过控制股票仓位进行有效的下行风险管理的偏债型基金。在统计了各偏债型基金成立以来的净值增长率和下行风险数据之后，我们发现相当部分的偏债型长期投资收益率较高，其中部分基金下行风险控制良好，比如鹏华丰收、华夏希望债券和大成强化收益债券等等，投资者可积极关注。