为什么人民币对港币汇率上涨原因(为什么人民币对美元升值，港元兑美元却贬值？)

摘要：为什么人民币对美元升值，港元兑美元却贬值？ 我觉得应该是近期美国经济不景气，造成美元贬值，而人民币相对于美元在升值，所以汇率提高。然而汇率的提高速度却比其他国家对美

为什么人民币对美元升值，港元兑美元却贬值？

我觉得应该是近期美国经济不景气，造成美元贬值，而人民币相对于美元在升值，所以汇率提高。然而汇率的提高速度却比其他国家对美元汇率的提高速度要慢，也就是说，人民币其实是在贬值的。这点从国内的通货膨胀也能看出。

人民币汇率为何升值

影响汇率变动的因素：外汇的供给与需求、经济增长率、利率水平、国家对于货币政策的干预、市场预期、外汇投资活动。在这些因素的共同作用下，本国货币与外币相比发生贬值与升值的变动。注意：通货膨胀导致物价上涨，但物价上涨有多种情况，多种原因，所以物价上涨不一定是通货膨胀。通货紧缩导致物价下跌。

港币汇率怎么算？

港币汇率可按以下公式计算：汇率 = （人民币兑港币） ÷ 100。例如，如果人民币兑港币是1:1.2，则港币汇率是0.012（因为1 ÷ 1.2 = 0.8333，但需除以100才是实际的汇率）。港币汇率的变化与多种因素有关，如宏观经济形势、国际贸易、**稳定等。此外，港币还与其他货币组成汇率对，如与美元、欧元的汇率对等。因此，港币汇率的计算和影响因素可进行深入研究。

为什么来自人民币跌了港币涨了

人民币跌港币涨原因：1、外汇市场供需关系：市场上流动的货币数量、国际贸易收支等因素都会影响到汇率。如果市场对人民币的需求降低，而对港币的需求提高，那么就会导致人民币的汇率下降，港币的汇率上涨。2、宏观经济因素：汇率也受宏观经济因素的影响，如通货膨胀率、经济增长率等。如果一个国家的通货膨胀率高于其它国家，那么这个国家的货币就会贬值，相应的其它国家的货币就会升值。3、政策调控因素：**的外汇管制政策、财政政策和货币政策等也会对汇率产生影响。如果一个国家**采取紧缩的货币政策，那么这个国家的货币就会得到支持，相应的其它国家的货币就会受到压力。

新时代宏观|本轮港币贬值的成因、影响及展望

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自2017年以来，港元兑美元持续面临贬值压力，2018年2月下旬至今，港元汇率贬值速度加快，港元进入30年以来低位。4月12日，港元兑美元一度跌破7.85创33年低位，正式触发弱方兑换保证价位。为维护联系汇率（货币*）制度，香港金管*于4月12日、4月13日连续两日分三次出手买入62.96亿港元。这是自2005年5月香港金管*推出强弱方兑换保证区间以来，港元首次触发弱方兑换保证机制。那么本轮港币贬值的成因是什么？有什么影响？后期走势如何？

成因：美元、港元利差扩大导致套利

从1983年10月17日起，香港开始实行联系汇率制度，香港发钞银行（汇丰银行、中国银行和恒生银行）一律以1美元兑7.8港元的比价，向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明”后，增发港元现钞。同时**亦承诺港元现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑回美元。为了加强利率调节功能，2005年香港对联系汇率制度做出调整，将美元兑港币汇率固定于7.8的同时，分别设定7.75（强方兑换保证）和7.85（弱方兑换保证）为香港货币当*卖出港元和买入港元的干预点。

影响港币对美元汇率的因素很多，包括经济基本面、资产价格风险、利差、心理情绪等。近期香港经济稳健，2017年GDP增速达3.8%，高于2007-2016年平均2.9%的增幅，通胀由2016年的2.3%下降到1.7%，连续6年减慢。香港**预计，香港经济在2018年仍然将保持平稳。劳动力市场紧俏，失业率持续走低，香港2018年2月季调后失业率录得2.9%，已连续三月低于3%。香港楼市、股市等资产价格一直处于上升阶段，并没有大幅下跌的迹象。企业杠杆率、居民杠杆率也比较低，不存在违约风险。同时，也没有大的地缘**风险、经济风险导致恐慌情绪增加。排除了以上因素，我们发现港币对美元不断贬值是美元、港元货币市场利差不断扩大的结果。

2015年12月美国开始新一轮加息周期，香港金管*为了避免资本外流、港币贬值，几乎每次均跟随美联储加息。美联储3月22日宣布加息25BP后，香港金管*也随即上调隔夜基准利率25BP至2.0%。但是影响汇率的是市场利差，并不是基准利差。目前3个月的LIBOR利率已超过2.34%，远高于联邦基金利率，而且延续以较快速度上升的态势。

尽管香港金管*和美联储升降息的路径几乎一致，但是HIBOR却未能以相同的幅度提升，美元LIBOR与HIBOR的利差在不断扩大，3月4日利差首次超过1%，4月12日达到1.18%。由于利差的存在，存在套利空间，投资者选择借入低收益货币（港元）购入高收益货币（美元）来进行套利交易，供给关系的变化导致港元的贬值。由于利润的存在，越来越多的交易员选择套利交易，从而导致港元兑美元汇率持续走软。

既然香港金管*每次均跟随美联储加息，为什么美元LIBOR和HIBOR利差会不断扩大？或者说，为什么美元LIBOR会不断上升，但是HIBOR却一直处于低位？

美元LIBOR上升的原因比较明了，包括美联储加息缩表、积极财政政策、制造业回流等。

1

美联储加息。2015年12月美联储开启次贷危机以来的新一轮加息，美元LIBOR利率不断走高。2018年3月22日美联储再一次加息，LIBOR进一步上升。4月11日美联储公布3月FOMC会议纪要，与会者认为减税将拉动美国经济增长，通货膨胀中期会达到2%目标，未来可能加快加息步伐。点阵图显示，2018年利率中值落在2.25%，表明今年预计将加息三次。而对于2019-2020年的加息预期则更为陡峭，其中2019年预计加息三次，较此前预计上升一次；2020年预计加息两次，较此前预计上升一次。美联储加息可以直接影响资金成本，加息预期则会导致美元需求增加，两个渠道共同提升美元货币市场利率。

2

美联储缩表。根据2017年美联储的缩表计划，起始每月缩减国债60亿美元，每月减少MBS在投资40亿美元。缩表上限每季度调整一次，分别上调国债和MBS上限60亿美元与40亿美元，最终上限分别为300亿美元和200亿美元。据测算，缩表开始的第一年将缩减资产负债表3000亿美元左右，达最终上限后每年缩减约6000亿美元。根据美联储2万亿美元-2.5万亿美元的缩表目标，判断缩表周期为4年左右。美联储缩表导致流动性收缩，影响美元价格。

3

美国积极财政政策。特朗普上台后施行刺激经济增长的扩张型财政政策。2017年末美国通过了自里根时代以来的最大规模减税计划。2月12日，白宫公开基础设施建设投资计划，计划未来10年内利用2000亿美元联邦资金撬动1.5万亿美元的地方**和社会投资，改造基础设施。美国减税的同时扩大财政支出，这必然会导致**债券发行增加。2018年3月20日，美国财政部称，美国国债首次超过21万亿美元，创历史新高。国债供给增加，加上货币紧缩、通货膨胀风险加剧，国债收益率大幅上涨。

4

美国“制造业回流”。2017年末通过的减税计划，强烈刺激了美国海外企业回流，同时，其他国家企业也增加了对美投资意愿，这会增加美元需求。新兴经济体劳动力成本、土地成本、资源成本等不断上升，再考虑到美国贸易保护倾向日益严重，美国之外的企业开始考虑在美国投资。2017年7月富士康宣布投资百亿美金在美国建厂。此外，海尔、海信等知名企业相继公布对美投资工厂的计划。

由于香港实行联系汇率制度，以及香港资本市场近乎完全对外开放，根据利率平价，港元的利率水平应基本与美元市场步调一致。但是为什么香港金管*屡次跟随美联储加息，HIBOR仍然不能大幅上升呢？首先，香港金管*和美联储加息机制不一样。次贷危机之后，美联储可以通过利率走廊的形式直接决定联邦基金利率，进而影响货币市场利率。但是香港金管*调整的是贴现窗基本利率，当前贴现窗基本利率远远高于银行同业拆借利率，银行不会通过贴现窗向金管*借钱，这样香港金管*加息就无法影响到市场利率。而HIBOR之所以那么低，是由港元供给多、需求少决定的。

2008年金融危机之后，各国相继出台货币宽松政策，流动性泛滥，香港股市和房市吸引大量资金流入，当然也包括中国内地资金。一方面，随着内地居民财富的增长，海外资产投资需求增加，另一方面，中国近几年增速下降，投资机会减少，大量资金流向香港寻找投资机会。特别是8.11汇改之后，人民币贬值压力增加，内地投资者投资香港资产的动机更加强烈，大量资本从内地流入香港。目前除了美国外，其他主要国家货币政策正常化仍没有跨出实质性的一步，全球流动性依然充沛。香港外汇储备从2008年初的1527亿美元上升到2018年3月的4403亿美元，同时，基础货币也被迫从3205亿港元增加到1.73万亿港元，这就造成了港元供给过剩。

港元供给过剩的同时，需求收缩。房地产贷款是港元最重要的需求来源之一。2009年起香港房价进入上升通道，为了避免重演1997年的房地产泡沫破裂，香港**不断加码各种房地产市场调控措施。2016年底，香港**宣布并实施印花税新措施后，海外买家在香港购房的成本提升，除了统一征收的15%印花税外，还针对非本地居民征收15%的买家印花税，共计占房价的30%。2017年5月，香港金融管理*发布《按揭贷款的审慎监管措施》，针对有多笔按揭贷款以及收入来自香港以外地区的人，推出新一轮物业按揭的监管措施，继续调控房价。香港**的打压下，2017年末香港贷款增速开始断下降，给港元货币市场利率带来下行压力。

影响：对资本市场冲击相对有限

香港经济基本面良好，此轮港币贬值的主要原因是利差导致的套利行为，资本外流的现象总体可控，对资本市场冲击相对有限。

香港流动性充足，并且在持续流入股市。目前恒生指数的市盈率为11倍左右，恒生国企指数市盈率不到10倍，处于历史较低水平，同时成分股大多为业绩稳定的蓝筹企业，香港股市的吸引力仍在，不会出现恐慌式的崩盘，导致股汇双杀，形成股市下跌、汇率贬值的恶性循环。从2008年次贷危机时的情况看，即便当年恒生指数遭遇重挫，港币贬值幅度依然可控。香港金管*已多次公开表示一旦港币触及7.85弱方兑换保证将入市干预，此次触及弱方兑换保证香港金管*也即刻出手。此外，截至2018年3月底，香港**拥有4403亿美元的外汇储备，入市干预汇率的能力和意愿都不容置疑。因此，此轮港币汇率下跌对股市的影响相对有限。

尽管香港**不断加码房地产措施，但是宽松的流动性、低廉的资金价格使房价不断上升。2月香港私人住宅售价指数为364.1，已连续上升23个月，再创历史新高。Demographia的《2017年国际房价负担能力报告》将香港评为房价最难负担的地区之首，香港地区房价中位值是普通家庭年收入中位值的18.1倍。香港金管*出手干预汇率，势必抬升市场利率，进而抑制房价，防止房地产泡沫越吹越大。

不过，香港房价上升幅度过快，已经引发市场对楼市泡沫风险的担忧，需要警惕房地产泡沫破灭的自我实现。在LIBOR持续走高的预期下，为了维持汇率稳定，香港金管*必须大规模缩减港元流动性，这可能对香港资金面产生一定的压力。如果公众产生恐慌情绪，可能大规模从房市撤出资金，最终导致房地产泡沫破灭。房地产是香港的支柱产业，香港财政收入的40%到50%都是来自土地，居民很大一部分财富是房产，而且房地产是香港金融市场最重要的抵押品之一，房地产大幅下跌将使香港发生严重的经济金融危机。

展望：联系汇率制度短期内仍将延续

香港是全球的贸易和金融中心，利用货币政策促进制造业发展的动机并不强烈。维持与美元的稳定关系，有利于维持香港的国际贸易和金融中心地位。理论和实践均已证明，小型开放经济体使用联系汇率制度是适合，也是成功的，不能因为一时的危机就完全否定联系汇率制度。香港不仅没有动力去调整汇率机制，而且也有能力维持联系汇率制度。香港外汇储备相当于广义货币量的一半，兑付能力毫无疑问。陈德霖近期也表示，金管*有足够能力维持港元汇价的稳定和应付资金大规模流动的情况。

香港金管*前总裁任志刚曾谏言，香港应当考虑取消港元盯住美元的汇率制度，港元可改为盯住美元、人民币或一篮子货币。那么在维持联系汇率制度的情况下，有可能改盯美元、人民币等一篮子货币，或者干脆只盯住人民币吗？我们认为短期内不会。首先，在美国强大的经济、**、军事背书下，美元在未来很长一段时间仍将是国际经济活动中最重要的货币。港币盯住美元，可使香港有效地减少国际贸易和金融活动中的外汇风险，有利于贸易、金融活动的开展，保持国际金融中心地位。其次，虽然香港经济受中国内地经济的影响越来越深，但中国资本管制和人民币国际化尚未成熟，让港币放弃一个运行了30多年的成熟制度而改为挂钩人民币，至少目前看来是不合理的。

港元若不放弃盯住美元的话，未来香港金管*压力将会很大，因为美国经济基本面良好，美联储加息、缩表仍将持续，同时特朗普**的积极财政政策、“制造业回流”战略也将继续推进。这就意味着，美元港元货币市场利差将继续保持高位，甚至会进一步扩大，香港金管*与套利交易将有一场苦战。直接加息的效果不大，香港金管*将继续通过卖出美元买入港元，拉升港元兑美元汇率，同时，还将通过发行外汇基金票据或债券抽取港币流动性，进而提高HIBOR，直到美元港元货币市场利差缩小到套利活动消除，这是应对香港流动性过剩的正常举措。

新时代证券宏观研究团队简介

潘向东

新时代证券副总经理兼首席经济学家

中国财政学会第九届理事会常务理事，“财经改革发展智库”专家委员会委员，中国证券业协会分析师专业委员会委员，中国首席经济学家理事会理事。曾任光大集团和国家开发银行特约研究员，《经济研究》和《世界经济》的审稿专家。历任银河证券首席经济学家兼研究所所长，中信建投证券首席宏观分析师、光大证券研究所副所长、光大证券首席经济学家。先后主持或参加过国家社科重点项目、国家社科基金、国家自然科学基金、博士点基金、博士后基金等。个人著作《真实繁荣》。

刘娟秀

首席宏观分析师

宏观团队负责人，英国格拉斯哥大学经济学博士，8年国际、国内宏观经济研究工作经验，先后就职于光大证券、中国银河证券研究部，任宏观分析师。

文思佶

首席固定收益分析师、宏观分析师

美国伊利诺伊大学香槟分校经济学硕士，多年卖方研究及银行业务从业经验，曾先后就职于招商银行、广州证券研究所、中国银河证券研究部。

陈韵阳

宏观分析师助理

上海财经大学管理科学与工程硕士，2017年加入新时代证券研究所。

钟奕昕

宏观分析师助理

美国凯斯西储大学金融学硕士，2018年加入新时代证券研究所。

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人民币港元重现1:1！香港7-Eleven将人民币兑港元调至平价

目前在外汇市场，100块钱人民币还可以换到112元的港币，但彭博社报道称，在香港的7-Eleven便利店，人民币已经跌到了和港元平价的水平。

尽管最近人民币跌跌不停，但无论是银行电汇价、找换店等都兑换比例都仍然在港币兑人民币在0.89左右。但近日香港大型连锁便利店7-11全线贴出新告示牌，收人民币对港币按照100：100汇率，比目前官方汇价低近10%！

据7-11工作人员透露，新汇率大概从12月6日开始执行，全线更换只是最近一个月内的事，之前人民币汇率较高时，7-11曾一度收取100元人民币对120港币。

根据最新的价格牌，如果在香港7-11购物用人民币支付，店员将会按照1:1的价钱找回港币零钱。而7-Eleven相关发言人也表示，调整人民币兑换汇率系因应人民币“近期的大幅波动”，并且“如果有必要”还将随时调整。

便利店贴出的汇价告示牌

7-Eleven在香港的门店超过900家，分布比较广，成为多数内地游客兑换港币的首选，所以这次7-Eleven人民币汇率的下跌会带来影响不容小视。

此外，香港另外一家大型连锁便利店，在香港约有350间分店的OK便利店，提供的兑换汇率为100元人民币换105元港元。有银行财资部人士认为，由于人民币汇率正在下跌，因此个别零售商以1兑1回避风险无可厚非，但相信暂时不会在香港零售行业成为普遍现象。

仅仅在三年前，在外汇市场，100元人民币还能兑换到128元港币。然而，如今虽然人民币还需要下跌至少12％才能达到与港元的实际平价，但从香港最大的连锁便利店7-Eleven提供的兑换汇率可以看出，人民币所面临的贬值非常压力大。

人民币对港元汇率走势图

以前，内地居民赴港是为购买化妆品、奶粉等生活用品，人民币不断贬值后，会更多的是赴港买房、买保险以及能够保值的黄金，而如今又多了新玩法——换港币保值。

香港外币找换店/香港经济日报

据《香港经济日报》12月20日报道，美国上周拍板加息，网上连日出现越来越多人讨论到香港用人民币换港币，力抗人民币贬值，其中毗邻香港的珠三角民众赴港换港币的热情更高。

不少网民纷纷表示，“港币兑人民币上涨至0.89，人民币不断跌“，现在不换，更待何时，有的甚至还还交流哪里的找换店价格较化算？哪一区找换店较多，甚至大量换可以议价。

对此，口袋香港菌提醒大家，根据内地《人民币管理条例》和《国家货币出入境管理办法》的有关规定，进出境旅客携带人民币现钞限额均为2万元，外币现钞限额折合5000美元，因此尽量不要带超额，否则有可能被扣。

人民币贬值已经不是新鲜事了，之前的文章也多次提过，而对于我国国内老百姓而言，伴随着国内无风险资产收益率的不断下降，与人民币承担着的贬值压力，这时候正是配置美元资产的绝佳时机。

内地居民减少到港消费、减少代购需求的主要原因是人民币贬值，购物不划算，还有另外一个原因就是：海关的查处越来越严格。基本上行人带着大件行李物品过境都要仔细检查，对于违规的商品以及超出规格的货物，直接扣押，没得商量！这给到港购物的旅客带来了不便，同时也对从事代购活动的商人带来很多的经济损失，增加了成本。大家都在感慨，现在港购，是越来越麻烦了，还不如以前实惠了！

福田口岸过安检严查

那么港币兑人民币汇率上升，对于喜欢买买买的众多美女来说，有多大的影响呢~下面本菌给大家分享几个身边朋友的惨痛例子！

（图/Chole官网）

这个今年的街头爆款小猪包包，目前售价HKD13750，折合人民币12342元，而在去年的这个时候买的话，只要11275元人民币就可以入手了，足足升值了1067元！如早在去年买了，现在是不是很酸爽？！

还有，近期大家蜂拥来港接种的HPV疫苗，折算人民币是越来越贵了，反正都要打的，可预防子宫颈癌、性别等常见疾病，而且保护一辈子，小创还是提醒大家，还是要趁早接种～

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外汇储备增加为什么会导致汇率上升？

导致汇率升高的原因主要有以下两种：

1、我国外汇储备增加，对外支付能力就越强，人们愿意手中保有人民币，这样直接导致人民币升值。

2、在银行兑换的时候也是按照当时的实时报价

人民币兑港币汇率高了好还是低了好急？

1港元=0.8738人民币元、1人民币元=1.1444港元。

为何港币兑换人民币的汇率从1:0.8变成0.8:1?

每时每刻都在变化，今日是：1港元=0.8436人民币元1人民币元=1.1854港元

为什么港币在国际地位这么高？

港币在国际地位高。因为香港地区有稳定的金融市场和**环境，香港作为国际商业中心之一，港币广泛使用于国际贸易、投资和金融交易中，同时港币也是人民币离岸市场合法货币之一，这些原因共同促使了港币在国际地位上的高峰。此外，港币还受到香港**的支持与保护，香港货币当*实行货币发行制度，通过储备基金维护港币对美元汇率的稳定，这也增强了市场对港币的信心。因此，港币在国际地位上的高峰是由多重因素构成的，香港地区的开放、稳定、透明和强劲经济表现都是港币得到广泛认可和使用的重要原因之一。