摘要：FOF行业跟踪（七）：重点目标日期策略养老FOF四季报持仓深度分析 投资要点 导言 我们在《基金行业深度报告：养老场景下的金融投资品种分析》、FOF行业系列跟踪等公开研究报告中列
FOF行业跟踪（七）：重点目标日期策略养老FOF四季报持仓深度分析
投资要点
导言
我们在《基金行业深度报告：养老场景下的金融投资品种分析》、FOF行业系列跟踪等公开研究报告中列示过重点关注、跟踪的目标日期策略养老FOF。结合个人养老金机制全面落地后中国证监会于2022年11月18日公布的个人养老金基金名录，本篇报告将重点剖析长期跟踪的5只优质目标日期养老FOF的季度持仓变动情况。并在分析基础上，整理共性投资品种，并梳理部分组合配置、投资建议，以供参考。
重点跟踪的5只目标日期策略养老FOF持仓变化
1、南方2035品种（006290）：前十大重仓基金调换仓频率较低，近1年前十大集中度降至30%以下；长期重仓数只固收+稳健品种；2022Q4钟贇管理的南方潜力新蓝筹A新入前十。南方2035品种持仓相对稳定，从目标日期、风险收益曲线以及集中度变化来看，该产品的风险偏好相对较低。
2、中欧2035品种（006321）：桑磊管理2035/2050两个目标日期产品。2022Q4大幅提升转债基金、纯债基金占比；2022Q4王鹏管理的泰达宏利转型机遇A新入前十；长期重仓葛兰的中欧医疗健康A。
3、华夏2040品种（006289）：许利明管理2040/2045/2055三个目标日期产品。2022H2加大了军工行业配置力度，并在4季度研判了港股反弹行情、买入了恒生科技指数品种，转债品种光大添益A在固收方面贡献了较大弹性，高端制造装备主题投资逻辑稳固、产品选择兼具流动性。
4、国泰2040品种（007231）：调换仓频繁且幅度大，换手率高；持仓集中度高；长期重仓鄢耀的工银瑞信金融地产和蒋璆的华安动态灵活配置；在维持纯债品种配置的同时，2022Q4增加了信用债品种。基金经理周珞晏在管FOF类型较广，在管产品结构一定程度上决定了运作风格。
5、嘉实2050品种（007188）：基金经理更换，产品2022H2进行了大幅主动换仓。2022H2调出军工ETF品种；调出上证50ETF、调入中证500ETF；调出创业板ETF、创业板50ETF，调入创成长ETF。连续重仓华商新趋势优选、华安动态灵活配置、银华鑫盛LOF和泰达宏利转型机遇。
调仓共性信息及其他参考
1、调仓共性信息：创成长ETF（159967）、南方潜力新蓝筹A（000327）、华商新趋势优选（166301）、泰达宏利转型机遇A（000828）、华安动态灵活配置A/C（040015/013619）。
2、其他参考：1）纯债品种：南方荣光A（002015）、南方利淘A（001183）、汇添富AAA级信用纯债A（006884）。2）固收+品种：光大添益A（360013）、华夏睿磐泰利A（005177）。3）主动权益品种：银华鑫盛LOF（501022）、华商乐享互联A（001959）、中欧丰泓沪港深A（002685）、华商新趋势优选（166301）。
风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。
我们在《基金行业深度报告：养老场景下的金融投资品种分析》、FOF行业系列跟踪等公开研究报告中列示过重点关注、跟踪的目标日期策略养老FOF。结合个人养老金机制全面落地后中国证监会于2022年11月18日公布的个人养老金基金名录，本篇报告将重点剖析长期跟踪的5只优质目标日期养老FOF的季度持仓变动情况。并在分析基础上，整理共性投资品种，并梳理部分组合配置、投资建议，以供参考。
南方养老2035三年A（006290）前十大持仓及变化摘要：1）前十大重仓基金调换仓频率较低，近1年前十大集中度降至30%以下；2）长期重仓华夏睿磐泰茂A（004720）、南方安睿（004648）、南方利安C（001580）、南方荣光A（002015）；3）2022Q4钟贇管理的南方潜力新蓝筹A（000327）新入前十。
南方2035品种持仓相对稳定，从目标日期、风险收益曲线以及集中度变化来看，该产品的风险偏好相对较低。
2.1持仓关注1：华夏睿磐泰茂A（004720）
华夏睿磐泰茂已连续10个季度位列南方2035品种前十大，2022Q2起华夏睿磐泰茂一直是第一大重仓基金。从资产配置结构以及综合市场表现来看，华夏睿磐泰茂是固收+稳健品种，持有金融债占比较高、券种结构相对稳定，产品市场表现稳健。
以下3只固收+稳健产品综合市场表现的差异主要还是来自于券种结构。天弘永利债券B持有转债数量多、合计权重相对较高，贡献一定权益弹性；国富新机遇A企业债占比相对较高，利息收入效应明显。
华夏睿磐泰茂的基金经理宋洋，2018年开始管理该产品、2020年6月开始独立管理该产品。宋洋目前在管6只主代码产品、合计规模超100亿元，其中固收+产品规模占比74%、增强指数型产品规模占比26%。宋洋管理的固收+稳健品种还可关注华夏睿磐泰利A（005177）。
2.2持仓关注2：南方安睿、南方利安、南方荣光
南方安睿已连续11个季度位列南方养老2035三年A前十大，南方荣光A连续2个季度位列前十大，南方利安C自产品成立时就位列前十大至今。我们日常研究梳理南方基金固收+产品的过程中，发现可选产品空间较大，产品重仓中期票据的比重相对较高，同类型可替换产品也相对较多。
南方安睿（004686）的券种结构大致是企业发行债券（含债务融资工具）70%、金融债20%。从券种结构相似性、综合市场表现、费率来看，南方安睿（004686）的可替代品种主要考虑南方利淘A（001183）。
南方利安A/C（001570/001580）的券种结构也是以企业发行债券为主（含中票）、金融债为辅，但该产品的持仓一直保有8%左右的转/交债比例。2022年内重仓债券中持有的浦发转债、中信转债债券价格低于110元，转股溢价率较高，属于债性相对较强的转债品种，重仓债券中另有18中油EB等可交债配置。
南方荣光A（002015），其看点在于券种结构的灵活变动以及相对出色的回撤控制水平，该产品近3年年化收益率8.8%、年化波动率4.8%、最大回撤-2.8%。
2.3持仓关注3：南方潜力新蓝筹A（000327）
基金经理钟贇，2011-2015年任国泰基金电力设备、新能源、通信研究员；2015-2021年任招商基金研究员、基金经理；2022年履新南方并任基金经理。目前钟贇在管主代码产品2只，分别是2022年初开始管理的南方潜力新蓝筹A（000327）和2023年1月成立的南方前瞻动力A（017244），上述2只产品合计规模超37亿元。
我们重点分析了钟贇供职招商基金期间管理的相关产品000126/004784，从上述产品的历史数据看，钟贇的行业持仓风格偏向于轮动且是大比例轮动，主要集中于医药、电子、化工、电力设备等领域。履新南方后管理的000327，加大了电力设备行业配置比例至50%左右、另有配置10%左右的基础化工和机械设备，我们基于电力设备行业配置比例做产品横向对比，可比期间内钟贇在管产品有一定的市场竞争力。
000327这只产品2022中报时机构占比大幅提升至52%，2022Q3和Q4基金单季度净申购赎回率分别是81%、17%，预计2022H2机构占比进一步提升。
桑磊管理中欧旗下2035和2050两个目标日期的养老FOF产品，我们重点关注中欧预见养老2035三年A（006321）。
中欧预见养老2035三年A（006321）前十大持仓及变化摘要：1）2022Q4大幅提升转债基金占比，中欧转债C系季度末第一大重仓基金，净值比7%+；2）2022H2大幅提升纯债基金占比，涉及南方（004555）、东方红资管（002650）、兴证全球（006985）、交银（519723）品种；3）2022Q4王鹏管理的泰达宏利转型机遇A（000828）新入前十；4）长期重仓葛兰的中欧医疗健康A（003095）。
从前十大变化来看，桑磊在2022下半年重点增加了债券资产的持仓，主动品种选择了侧重风光、电网设备的风险收益产品。
3.1持仓关注1：中欧可转债C（004994）
可转债基中，中欧可转债在综合市场表现、费率、规模方面均无明显优势。细分看，中欧可转债C持仓集中度高、持有转债的股性较强。
3.2持仓关注2：纯债型基金
FOF基金2022H2大幅提升纯债基金占比，涉及南方（004555）、东方红资管（002650）、兴证全球（006985）、交银（519723）品种，相关比较如下：
3.3持仓关注3：泰达宏利转型机遇A（000828）
基金经理王鹏，有TMT研究背景、公私募从业背景；目前在管产品规模超120亿，近1年半新发/新增产品规模占比约30%。王鹏在管产品同质性较高，近1年其行业配置呈现出化工机械切换电力设备的特征；维持高股票仓位运作，重仓股调换仓频率较高。关注其两只重点产品：泰达宏利转型机遇A（000828）和泰达宏利成长（162201），其中000828的费率略有优势。
2022Q4，该基金继续加仓海风赛道个股，东方电气、大金重工均获加仓，东方电缆、科士达、科华数据、英维克新列前十。强调“投资景气行业龙头，追求戴维斯双击”方法。该基金2022年中报时机构占比约5%，2022年后两个季度仅有单位数的净申购，机构投资拥挤度相对较低。
华夏基金深度布局目标日期策略养老FOF产品，合计规模高、目标日期跨度广、业绩比较基准可比更高。华夏养老2035/2050年品种由李晓易于2022年接任管理，管理时间尚短，需要持续跟踪持仓。华夏养老2040/2045/2055年品种均由许利明独立管理、时间较长、连续性好，2040和2045年品种持仓趋同度相对较高，我们重点分析华夏养老2040三年A（006289）这只基金。
华夏养老2040三年A（006289）前十大基金调仓摘要：1）2022Q3军工ETF（512660）、军工龙头ETF（512710）新入前十，并连续持有至今。2）2022Q3光大添益A（360013）新入前十，并连续持有至今。3）2022Q2创成长ETF（159967）、华商高端装备制造A（008009）新入前十，并连续持有至今。4）2022Q4恒生科技指数ETF（513180）新入前十。5）2022Q2以来该产品前十大基金集中度下降24个百分点至33.7%。
从前十大变化来看，许利明2022H2加大了军工行业配置力度，并在4季度研判了港股反弹行情、买入了恒生科技指数品种，转债品种光大添益A在固收方面贡献了较大弹性，高端制造装备主题投资逻辑稳固、产品选择兼具流动性。
4.1持仓关注1：光大添益A（360013）
投资类型方面光大添益A属于二级债基，股债配置比例约为2:8，但由于该产品债券券种结构中可转债占比高达90%，我们拟从可转债基和固收+弹性两个角度去观察其投资价值。
1、基于可转债配置比例的可转债基角度分析或更为精准。从下表数据看光大添益A在费率、规模、综合市场表现方面表现更出色。
进一步观察从上述3只基金的转债明细会发现：南方昌元可转债A的持仓集中度高、持有转债的股性明显较强，汇添富可转债A持仓集中度也较高、前十持仓中金融转债较多，而光大添益A的持仓分散、结构相对平均。
2、基于固收+弹性产品的角度，光大添益A相对其他产品券种结构而言转债比例高、权益特征更显著，从综合市场表现看，其风险收益特征也是更明显的。
光大添益A（360013）的基金经理黄波，目前在管产品9只、合计规模超180亿元，产品类型主要是固收+。黄波另外在管的光大增利A（360008）是固收+稳健品种，该只产品的持仓特点在于保有一定比例转债贡献弹性的同时，在企业债、金融债、国债等券种之间做灵活配置。光大增利A（360008）近3年年化收益率7.1%、年化波动率3.7%、最大回撤-3.2%。
4.2持仓关注2：华商高端装备制造A（008009）
1、行业主题：该主动品种围绕高端制造装备主题，逻辑稳固，最新季报中明确了看好中国在教育结构转变、工程师红利等背景下科技创新、制造升级的大机会，围绕产业转移、进口替代、制造升级、技术创新挖掘机会。从中期数据看，该基金偏好电力设备、国防军工、机械制造和电子等行业。与基金经理管理时间更长的另外一只产品（001457）相比，华商高端装备制造A（008009）可投资H股，2022Q4港股金蝶国际（软件、电子商务解决方案细分赛道）新入前十并成为第一大重仓股。
2、操作风格：股票仓位不高于90%，一直保有10%以上的现金配置，产品流动性相对较好、运作相对灵活。重仓股集中度近1年变动不大，保持30%+的水平，但重仓股调换仓频率高。
3、基金经理吴昊独立管理华商高端装备制造A以来（20201225至今），产品年化收益率17.7%、年化波动率25.3%，2021年当年业绩51%、2022年当年业绩-23.8%，整体来看该产品属于风险收益特征较高的品种。
4.3持仓关注3：创业板成长ETF（159967）
创业板成长ETF跟踪创业板动量成长指数（399296.SZ），该指数选股综合考虑了动量因子和成长因子。动量因子包括：1）52周新高；2）上12个月至上个月的累计收益；3）上12个月至上个月的累计超额收益。成长因子包括：1）收入增长（最新一季度收入同比增速）；2）利润增长（最近一季度利润同比增速）；3）息税前利润增长（最新一季度EBIT同比增速）。以下是创业板指、创业板50、创业板动量成长指数的对比情况，根据下表信息以及相关市场交易数据可得：1）创成长指数（399296）具有主动选股属性（成长因子、动量因子），指数市场表现明显更优。2）创成长指数成份股行业分布有一定特色，光伏设备中逆变器、光伏加工设备、工控设备权重较高且相对平均，养殖业权重相对高、证券业权重相对低。3）三大指数代表产品相比，创成长ETF区间日均换手率相比并不逊色，流动性也较好。
目前跟踪创成长指数的仅有华夏旗下的ETF及其联接基金（159967/007474/007475）。
国泰民安养老2040三年A（007231）前十大基金调仓摘要：1）调换仓频繁且幅度大，换手率高。2）持仓集中度高，CR10权重合计约55%、CR5权重合计约33%。3）长期重仓鄢耀的工银瑞信金融地产A（000251）和蒋璆的华安动态灵活配置C（013619）。4）在维持纯债品种配置的同时，2022Q4增加了信用债品种。
国泰2040年品种由周珞晏管理，该基金经理目前在管FOF产品规模约13亿，其中混合型FOF规模占比约92%，养老FOF产品还另有1只目标风险策略养老FOF。在管产品结构一定程度上决定了运作风格。从2040年品种前十大的变化看，运作轮动较快，对全市场范围内个基挖掘的要求提高。
5.1持仓关注2：汇添富AAA级信用纯债A（006884）
汇添富AAA级信用纯债A（006884）于2022Q4新入前十、净值比约8%。同类产品比较而言，汇添富AAA级信用纯债A的业绩和波动回撤控制水平更高，但分红方面易方达两个信用债品种更稳定。
国泰2040年品种2022Q4保持了相对稳定的中长纯债基金配置比例，即在华夏产品内部作了调整，长期重仓的华夏鼎茂A（004042）被华夏鼎益A（005709）取代。华夏鼎益A可比期间内业绩略有优势，且近3年均有分红；华夏鼎益A的基金经理郑如熙另有1只短债品种040045（非独立管理），该只短债产品业绩同类可比有一定竞争优势，但无分红优势。
值得注意的目标日期策略养老FOF中货币基金位列前十的情况并不多见，永赢天天利A（004545）在2022Q4新列国泰2040年品种前十。
5.2持仓关注3：中欧丰泓沪港深C（002686）
国泰2040年品种2022年下半年开始重仓中欧丰泓沪港深C（002686）。这产品业绩比较基准是55%中证港股通+35%沪深300+10%中证短债；从股票持仓的地区分布看，港股和A股的配置比例大致是8:2的水平，2022年以来H股配置权重有所提升、A股配置权重下降。该产品2019-2021年均有分红，合计比例分别是1.15/6.06/6.16%，2022年无分红；从基金合同来看，该产品明确了符合条件（每份份额可供分配利润高于0.01元）时应按季度进行分红。
中欧丰泓沪港深C的特征还有：1）换手率相对较低，重仓股集中度相对较高；2）持仓行业分布我们认为兼具了弹性和稳健的特征，稳健主线主要布局了能源、物业、地产、光学等细分行业，同时该产品还长期持有腾讯、美团，合计权重保持在15%以上。
港股主动品种横向比较如下：
5.3持仓关注4：华安动态灵活配置C（013619）
国泰2040年品种连续5个季度重仓华安动态灵活配置C（013619），其A份额为华安动态灵活配置A（040015）。
1、基金经理蒋璆，在管8只主代码产品、合计规模97亿，近1年半新增产品规模占比约47%。在管时间相对较长、流动性较好的3只产品（040015/006154/160425）持仓趋同，重仓股集中度基本一致。蒋璆上述产品看点有二：1）华安动态灵活配置A（040015）独立在管时间最长、综合市场表现最好，一直保有10%左右的转债仓位；债券资产的配置一方面平滑了整个投资组合的波动回撤，另一方面从业绩数据看，转债的持有和投资贡献了产品更高的业绩弹性。2）华安制造先锋A（006154）投资范围涵盖港股。
2、华安动态灵活配置的AC份额基金并非同时成立，C份额成立于2021年10月，而A份额蒋璆独立管理时间已超过6年，独立管理以来该产品年化收益率25%+。该产品持仓行业主要分布于制造、TMT领域，近1年主要从安全维度、创新维度去挖掘投资机会和标的，2022年下半年在能源金属、军工电子、航空装备细分领域做了加仓处理。该产品重仓股集中度近1年小幅提升至40%+，集中度波动较少，调换仓频率一般。
5.4持仓关注5：华商新趋势优选（166301）
华商新趋势优选（166301）在2022Q4新列国泰2040年品种前十。
1、基金经理周海栋，在管6只主代码产品、规模合计超230亿元。我们一般重点关注其在管的两只产品，华商新趋势优选（166301）和华商甄选回报A（010761）。周海栋在周期行业、计算机行业的投资效应突出，166301连续5年取得正收益，市场综合表现较为出色。
2、华商新趋势优选（166301）：周海栋独立管理时间超过7年，任内产品年化收益率29%+，近3年该该产品年化收益率40%、年化波动率26%、最大回撤-29%。该产品持仓方面的看点有二：1）偏好煤炭、有色行业，合计比重在50%左右，投资胜率相对较高，在过往供需共振的周期背景下，行业投资收益较为可观。2）长期的跟踪投研，在计算机行业基本面好转背景下，产品弹性预计有所提升。
3、华商甄选回报A（010761）：相比166301，本只产品最大看点有二：1）投资范围扩充至港股。该基金业绩比较基准是70%沪深300+20%中证全债+10%中证港股通，募书中明确了港股通标的股票投资比例不得超过股票资产的50%。根据持仓数据，华商甄选回报A的港股配置比例区间大致是20-40%。2）港股煤炭、有色、石化、航空等领域相关个股，流动性及估值性价比有一定比较优势，行业方向也契合周海栋过往的投资行业偏好。
5.5持仓关注6：其他主动品种
1、国泰2040年品种长期重仓鄢耀管理的工银瑞信金融地产A（000251）。该产品一直保有5%左右的债券持仓，行业分布大致是银行40%、非银25%、非银20%左右的水平。该产品近3年年化收益率8.4%、年化波动率21.6%、最大回撤-28.2%。全市场金融地产主题品种中，000251的比较优势较为突出。
2、国泰2040年品种连续2个季度重仓王东杰管理的建信大安全（001473）。该产品股票仓位85%以下但重仓股集中度较高（65-73%）；持仓方面，在房地产、银行、食品饮料行业长期保有一定比例，且暴露程度略高，另在计算机、电力设备等行业亦有布局。该产品近3年年化收益率21.3%、年化波动率17.0%、最大回撤-21.0%。相比主动管理权益类基金整体而言，该产品的波动回撤控制水平相对较为出色，业绩相对稳健。
3、周雪军管理的海富通改革驱动（519133）在2022Q4新列国泰2040年品种前十。周雪军在管的主动管理型权益类基金规模占海富通主动权益管理规模的五成左右，其产品均衡+一定频率的轮动，重仓股集中度低、长期在30%以下。我们一般重点关注其管理的海富通收益增长（519003）和海富通改革驱动（519133）2只产品。海富通收益增长（519003）长期保有20%左右的债券资产配比（券种主要是国债、金融债），相对而言风险收益特征稍弱。海富通改革驱动近3年年化收益率26.5%、年化波动率20.8%、最大回撤-27.5%。海富通收益增长近3年年化收益率22.8%、年化波动率17.5%、最大回撤-23.2%。
4、丘栋荣管理的中庚小盘价值（007130）在2022Q4新列国泰2040年品种前十。丘栋荣在管产品的主要特征有：行业配置均衡+轮动，能较好把握主题轮动行情；在管产品有一定同质性，重仓股重合度较高；高股票仓位运作，重仓股集中度波动相对较大、调换仓频率也较高；H股配置大致遵循稳健底仓+主题轮动的思路。中庚小盘价值（007130）主要是A股配置，另外的两只独立管理的产品006551/011174是A+H股双市场配置，2023年初成立的017650（18个月封闭品种）港股配置比例更高。中庚小盘价值（007130）近3年年化收益率35.4%、年化波动率20.5%、最大回撤-27.1%。
嘉实养老2050五年A（007188）在过去1年发生最大的变化是基金经理的更换，现任基金经理张静、唐棠。张静接替郑科自2021年9月开始管理该产品，唐棠接替曹越奇自2022年7月开始管理产品。我们从2022H2的产品持仓看，现任基金经理进行了大幅主动换仓。
前十大基金调仓摘要：1）2022H2调出了2022H1重仓的军工ETF品种。2）调出上证50ETF、调入中证500ETF。3）调出创业板ETF、创业板50ETF，调入创成长ETF。4）截至目前已连续两个季度重仓的品种有华商新趋势优选（166301）、华安动态灵活配置A（040015）、银华鑫盛LOF（501022）和泰达宏利转型机遇A（000828）。5）2022Q4新入前十的品种有华商乐享互联A（001959）、易方达科瑞（003293）、南方潜力新蓝筹A（000327）和平安策略先锋（700003）。
创成长ETF、华商新趋势优选（166301）、华安动态灵活配置A（040015）、泰达宏利转型机遇A（000828）分析见上文。
6.1持仓关注1：银华鑫盛LOF（501022）
银华鑫盛LOF这只产品目前规模约36亿，2021年上半年该产品的机构占比大幅提升并保持相对稳定。该产品股票仓位区间70-84%，债券资产仓位0-10%。股票全A股运作，2021年在非银、化工等行业暴露程度稍高，近1年以来保持相对均衡的运作思路。横向产品比较而言，银华鑫盛LOF具有一定的市场比较优势。
6.2持仓关注3：华商乐享互联A（001959）
基金经理余懿，历任国家开发投资公司研究员、安信证券分析师、嘉实基金投资经理、招商信诺投资经理，2022年履新华商并任基金经理。自2022年9月初开始管理的华商乐享互联（001959）规模不大，2022H2整体呈现净赎回状态。
该基金在2022Q3/Q4都进行了大面积的调仓换股，整体思路是在科技为主的基础上保持相对均衡，投资拥挤度并不高，个股选择体现了自下而上的挖掘能力。进一步下调重仓股集中度至30%左右，有一定的稳健特征。2022年10月以来产品实现24%的净值增幅，产品持仓及市场表现后续保持关注。
6.3持仓关注5：平安策略先锋（700003）
基金经理神爱前，目前在管产品同质性高。平安策略先锋（700003）目前的股票资产占比区间是72-80%，债券资产占比约13%左右。股票持仓的行业分布方面，近两年在电力、电子、汽车等行业暴露度较高，产品整体的风险收益特征相对显著。平安策略先锋（700003）近3年年化收益率35.6%、年化波动率27.5%、最大回撤-35.0%。
值得关注的是该产品的债券资产均为可转债，重仓债券集中度高，持仓偏好股性较强的转债品种，这与安信稳健增值A的转债持仓风格有明显差异。
7.1重点跟踪的5只目标日期策略养老FOF产品共性调仓信息
1、创成长ETF（159967）
华夏养老2040三年A（006289）和嘉实养老2050五年A（007188）。
2、南方潜力新蓝筹A（000327）
南方养老2035三年A（006290）和嘉实养老2050五年A（007188）。
3、华商新趋势优选（166301）
国泰民安养老FOF2040三年A（007231）和嘉实养老2050五年A（007188）。
4、泰达宏利转型机遇A（000828）
中欧预见养老FOF2035三年A（006321）和嘉实养老2050五年A（007188）。
5、华安动态灵活配置A/C（040015/013619）
国泰民安养老FOF2040三年A（007231）和嘉实养老2050五年A（007188）。
7.2基于本篇分析的品种参考
1、纯债品种：
南方荣光A（002015）、南方利淘A（001183）、汇添富AAA级信用纯债A（006884）。
2、固收+品种：
光大添益A（360013）、华夏睿磐泰利A（005177）。
3、主动权益品种
银华鑫盛LOF（501022）、华商乐享互联A（001959）、中欧丰泓沪港深A（002685）、华商新趋势优选（166301）。
4、指数品种
创成长ETF（159967）。
7.3FOF过往公开研报列示
历史数据不代表未来业绩；
跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；
经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。
END
以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
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谁知道泰达宏利成长[162201]的前基金经理王勇现在在管理哪只基？
他现在不做公募基金了。
我有基金（162201）14276.47份是2.5买的我即想在1.5左右在进4万元钱的明该基
看下目前这个基金的净值是多少，用你的4万除以净值，就得到买到的份额，然后用现在的总资产(之前的份额乘以净值，再加上现在的4万)除以总份额就是现在的成本了
按IP地址分类，地址：162.企探室奏支逐引统啊巴喜201.68.108属于（）地址。
B类
公司股权和高管频换，今年以来权益基金全亏！泰达宏利到底还行不行？
关注侦探
一起暴富
作者|阿探哥
编辑|日日日
2022年以来A股市场不景气，权益类基金经理们都在顶风前行，而作为以权益类基金打天下的老牌基金公司，侦探哥还是不得不感叹一句，泰达宏利基金的近况属实是有些惨烈了！
泰达宏利基金作为一家老牌公募机构，投研实力在业内也是比较领先的，根据银河数据排名，过去的2019-2021年三年泰达宏利基金主动权益投资管理能力排TOP16/110。
但看看2022年以来的主动权益类基金业绩，实在是有些令人失望！
（泰达宏利基金旗下股票型基金业绩 数据来源：天天基金 2022年3月31日）
从上图可以观察到，在过往业绩中，泰达宏利基金的股票型基金都能够大幅跑赢沪深300，并且成为同类中的佼佼者，但是在近6个月以来，业绩却已经下滑到了与沪深300、同类平均持平的位置。
（泰达宏利基金旗下混合型基金业绩 数据来源：天天基金 2022年3月31日）
而混合型基金的管理能力在过往就略低于同类平均线，近1年和近半年的业绩表现同样平平。
仔细看来，根据Wind数据，截至2022年4月22日，泰达宏利基金目前在管的60只权益类基金（A/C不合并）2022年以来无一录得正收益，平均跌幅19.2%，更有21只基金已经跌破净值！
为何泰达宏利今年的业绩如此不济，是短暂的调整还是基本面的走弱？今天侦探哥就来带大家一起看看最近泰达宏利到底发生了什么！
业绩下滑：主动量化基金清盘
明星基金经理2022年以来回撤30%
除了权益类基金的整体业绩下滑，更有一些跌得惨烈的基金让基民们叫苦不迭！
首先是量化基金。泰达宏利业绩驱动3月11日发布的公告称，截至2022年3月10日日终，该基金已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。为维护基金份额持有人利益，根据《基金合同》约定，基金管理人应终止《基金合同》并依法履行基金财产清算程序。
根据天天基金，成立于2017年9月6日的泰达宏利业绩驱动在发行之初顺利地募集到了3.5亿元。但到2021年第四季度末该基金份额仅剩下805万份，基金资产净值合计仅是剩下1341.51万元，不足成立时的5%！
由此，泰达宏利业绩驱动成为了继九泰久元量化基金之后，2022年第2只清盘的主动量化基金！但要说起来，泰达宏利业绩驱动的表现其实一直还算稳定，直到清盘前都在同类基金中排名靠前，造成被迫清盘大概原因是受到主动量化热度下降和头部效应日益明显的影响。
（泰达宏利业绩驱动阶段涨幅 数据来源：天天基金 2022年3月10日）
而泰达宏利管理的权益类基金中，最惨的当属王鹏管理的泰达宏利景气领航两年持有，自2021年11月3日成立到2022年4月22日，半年时间大幅下跌32.93%，单位净值也一路跌到了0.5953元！
（王鹏管理的基金业绩表现 数据来源：Wind数据 2022年4月22日）
无独有偶，除了景气领航，王鹏管理下新兴景气龙头、景气智选18个月持有、高研发创新6个月等基金产品，在4月22日的时候净值也都在1元以下。
而净值尚且能够维持在1元以上的泰达宏利成长和泰达宏利转型机遇，都是成立较早的基金，靠着之前积累的高额收益缓冲了32%的大幅下跌！
而看2022年以来的区间回报，除了泰达宏利景气智选18个月持有以外，其余基金均大幅回撤30%以上，全部都在同类业绩排名的后10%吊车尾！
其中，成立于2003年4月的泰达宏利成长混合(162201)不得不提，从该基金的历史收益率来看，早在2015年，泰达宏利成长混合的累计回报就达到了1400%以上，是一只罕见的“十倍基”！
（泰达宏利成长混合单位净值走势 数据来源：天天基金 2022年4月22日）
然后在2015年以后，上任基金经理周琦凯接手后，该基金的回撤非常大，王鹏在2021年年初接手之后也曾带领该基金再创辉煌。但2022年以来，依旧十分惨烈，至4月22日为止大幅回撤32%！
侦探哥不禁疑惑，泰达宏利一直以成长股的投资见长，其投研团队一直专注于此，既擅长选股又敢于重仓，在业内被称为“成长投资专家”，也曾有许多辉煌历史，而王鹏作为投资部的总经理，更是其中的代表人物，如今是怎么了？
侦探哥看了王鹏管理的基金定期报告，发现王鹏的投资主线是“高景气行业+龙头股”，尤其擅长新能源赛道优质个股的挖掘，而无论是行业还是个股的选择，业绩增速始终是他心中的“第一准则”。
根据天天基金，自2017年11月王鹏从研究员转行做基金经理到2021年底，凭借着对成长股的深入研究，四年时间只有2018年亏钱，其余时间每年收益均超50%，创下了不俗的业绩！
今年为跌得如此惨烈？侦探哥认为，原因有三。
一来有市场行情的原因。今年以来业绩非常好的嘉实基金吴越在《通胀高企，大消费守正出奇》中分析市场时表明，宏观经济的下行、疫情造成全球流动性泛滥、外部不确定性的上升，造成了从年初以来，基本上90%的赛道，包括像前几年比较火的军工、新能源、半导体核心的赛道，都出现了一轮非常明显的下跌。而这正是王鹏的主要投资领域。
二来是在王鹏的理念中，并不会通过分散投资去控制回撤，也不以估值作为买卖的理由。在中国证券报2022年2月24日发布的《泰达宏利基金王鹏：“业绩为王”准则下的高景气投资之道》中，王鹏表示：“如果在报表季选对了业绩超预期的行业和公司，就会有超额收益。历史上，我管理基金的回撤大都出现在业绩真空期，尤其是一季度。”
对于王鹏这类和“画线型”选手截然相反的风格，投资者需要给予其更多的耐心，要放到更长的历史区间内去观察其业绩。
三是侦探哥对比了这几只回撤在30%以上的基金的重仓股，一季报中披露的重仓股高度相似，都有宁德时代、融捷股份、拓普集团、华友钴业、德方纳米、中伟股份、隆基股份、德业股份这几只股票！
虽然随着管理规模上升，对基金经理的管理能力提出了挑战，但是把所有鸡蛋放在一个篮子里，高度同质化的重仓难免风险过高，也显得有些敷衍！
股权出让，高管频换
或迎来第7次股权变更和第4次更名
除了业绩的下滑，泰达宏利内部也颇为动荡。
2022年1月5日，天津产权交易中心显示，泰达宏利基金管理有限公司51%股权拟挂牌转让，转让底价17.58亿元，采取网络竞价，交易需缴纳保证金5.28亿元。
泰达宏利基金管理有限公司成立于2002年6月，由泰达国际持股51%，宏利投资管理（香港）有限公司持股49%。若此次挂牌转让成功，那么在成立之初便一直控股的泰达国际将完全退出泰达宏利基金的股东行列。
而早在2021年6月30日，泰达宏利基金大股东泰达国际便在交易所挂牌转让这部分股权，直到今年1月30日挂牌期将满却一直未能成功转让股权，所以才重新挂牌进行续期。
据投资时报2022年4月7日在《总经理空缺，大股东拟清仓！泰达宏利基金接下来怎么办？》中统计，在此之前泰达宏利基金曾分别于2004年1月、2004年8月、2005年2月、2006年4月、2010年3月和2018年12月经历了6次股权变更。
同时，随着股东的变更，该公司的名字也一路从湘财合丰、湘财荷银、泰达荷银改到了泰达宏利。
若股权转让完成，或将迎来泰达宏利基金成立以来的第七次股权变更和第四次更名！
除了股权频繁发生改变，泰达宏利的高层也动荡不安，近三年来董事长和总经理几经变更。
2022年3月19日，泰达宏利基金发布了高级管理人员变更公告，公司原总经理、首席信息官傅国庆新任公司董事长/公司法人，并代任总经理。公告显示，因工作安排，傅国庆已于3月18日离任泰达宏利基金总经理、首席信息官。同日，傅国庆成为该公司新任董事长（法定代表人），并代任总经理一职。
在泰达宏利基金发布的各类基金报告中均可以查到，傅国庆是自2006年就加盟泰达宏利基金的老将，在泰达宏利基金工作了16年之久，而在此之前的老东家天津北方国际信托投资有限公司，他也一干就是13年，可谓经验丰富。
自2019年8月10日，已经担任公司总经理多年的刘建离职，傅国庆便出任泰达宏利基金总经理的职位。
2021年9月23日，由于上一任公司董事长刘轶因工作调动原因离任，傅国庆开始总经理代董事长，2022年3月19日，出任公司董事长，并代任公司总经理一职。
虽然依旧是兼任董事长和总经理两个职位，但对傅国庆本人却是“转正升级”成功。从整个公募基金行业来看，鲜少有人能从总经理“升任”董事长，不少董事长都是股东方派人来担任。
近几年来，泰达宏利基金的高管变动比较频繁，傅国庆的上一任刘轶于2020年9月29日成为泰达宏利基金新任董事长，任职至离任不过一年。
而按照现有的监管政策，公募基金董事长兼任总经理的时间不能超过6个月。因此，未来半年内，目前空缺的总经理职位还将迎来继任者。
除了上层的动荡，泰达宏利旗下基金经理也频繁变更，而基民做投资，认的就是基金经理的实力。过往几年中，基金经理人事变动非常频繁，也是业绩波动的重要因素。
（泰达宏利成长混合基金经理变动一览表 数据来源：天天基金 2022年4月24日）
以泰达宏利成长混合这只成立年限较长，业绩较为突出的公司招牌基金为切入点，泰达宏利人事变动之频繁可见一斑。基金成立19年来，已经迎来了它的第15次基金经理变动，最短一任梁辉单独管理仅有16天！
虽然基金经理在切换时都有衔接，但是每一次投资决策者的变动，都会为基金的投资风格带来一些扰动！
结语
细细一想，泰达宏利基金已经很久都没有正面消息了，倒是负面消息不断，业绩下滑、基金清盘、大股东清仓、高管变动频繁、基金经理频换……消磨的都是投资者对于这样一家老牌基金公司，曾经成长风格投资佼佼者的信心。
在本就动荡的市场中，泰达宏利基金略有些内外交困的样子。面对过往低调且踏实做投研的老牌基金，我们可以给它更多耐心，但在当前正面临大考的转型期，小伙伴们先捂好自己的钱袋子才是首要事项！
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
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泰达宏利所有6只偏股基金今年一季度的业绩全军覆没，有5只基金业绩列全市场倒数前10，另一只也在倒数前30之内。为什么会出现这种情况？从这些基金去年末的投资组合来看，持股太过雷同显然是一个重要原因。资料显示，旗下6只基金前十大重仓股持股集中度非常高，有5只基金的第一大重仓股是莱宝高科，另外一只则将莱宝高科买到了第二大重仓股。其他如东阿阿胶、广汇股份、海螺水泥、恒瑞医*、伊利股份等被4只以上基金共同持有。而正是这些让基金扎堆重仓的个股今年以来大幅下跌，严重拖累了基金业绩。根据一季度报告泰达宏利成长持股已有所调整，可以暂时持有观望，因为赎回时机不好，亏得比较多也不好动了。股指大幅下跌可能性不大，可耐心持有到下半年或明年初，如果有盈利或小幅亏损再出。
如何能查到原来的基金净值
申万巴黎基金管理公司每天晚上会公布当天净值
162201怎么样啊
泰达成长(162201)最近一周最近一月最近一季最近半年最近一年最近两年今年以来基金收益3.32%11.66%6.92%4.27%23.12%47.34%0.22%混合排名3062513401472351178分类排名26122227662174139
万家和谐基金2007年8月28号的净值是多少
现在值4千多，指数基金不好，它是和大盘的点数有关的，震荡很厉害！出手吧，买买个别的补下仓。