2020年债基怎么了(2020，终于有人把债券基金说清楚了！（推荐）)

摘要：2020，终于有人把债券基金说清楚了！（推荐） 来源丨清鎏财经（qingliucaijing） 作者丨简壹 毕竟作为家庭固定收益资产的重要组成部分，也是长期配置的核心。 债券基金的长期收益，已

2020，终于有人把债券基金说清楚了！（推荐）

来源丨清鎏财经（qingliucaijing）

作者丨简壹

毕竟作为家庭固定收益资产的重要组成部分，也是长期配置的核心。

债券基金的长期收益，已经不亚于P2P了，而背后的风险，却远远小于P2P。

从风险收益比看，正在越来越划算。

中债国债到期收益率走势

（数据来源wind，统计区间：2019.4.15-2020.2.7）

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按照投资方向不同，目前国内的债券基金可以分为三大类：

1、标准债券型基金即纯债基金（可细分为短债基金、信用债基金）

2、普通债券型基金（可细分为一级债基、二级债基）

3、其他策略债券基金（如可转债基金等）

今天主要讲讲，纯债基金、混合债券基金、可转换债基金。

纯债基金， 只投资债券市场，不参与打新股，也不投资股票，在四类债券基金中，风险最小。这类债基比较好辨认，一般都带有“纯债”二字。

例如广发纯债债券A。

按照投资债券平均期限的长短，又可以分为：

一级债基，主要投资债券，还可以参与打新股。

这类基金没那么容易辨认，需要看基金招股说明书，一般会有“基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可参与一级市场新股申购或增发”这样的描述，那就是一级债基了。

二级债基，主要投资债券外，还会投资一小部分股票，以求获得总体更高的收益。风险高于纯债基金与一级债基，当然预期收益也高。

另外还有一个其他：可转换债基金。

可转债基金的主要投资对象是可转换债券，境外的可转债基金的主要投向还包括可转换优先股，因此也称为可转换基金。

比如兴全可转债、汇添富可转债、中欧可转债 。

新手小白可以这样记：

只做债券的，叫“纯债基金”；

做债券+打新股的叫“一级债基”；

做债券+打新股+炒股的叫“二级债基”。

主要投资可转债的叫“可转债基”。

纯债基金收益低风险也低，二级债基因为有少量股票仓位，收益高些风险也相对高点，“可转债基”兼具债券和股票的特性，相比前两者风险最高。

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一般而言，债券基金的收益主要来源于以下四个方面：

1、利息收入

即债券持有到期所获得的票面利息收入。只要债券不出现兑付困难，持有至到期一般是不会出现亏损的。这个角度来看，长期债券基金的收益要高于短期债券基金。

2、价差收入

债券一般在银行间市场或沪深交易所交易，因流动性、市场利率、信用情况变化等，债券的价格是存在波动的。一般而言，利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。因而根据债券二级市场价格变动，低买高卖可以赚取差价。

像去年大火的短债、超短债基金，投资的是主要1年左右的短期债券，受利率影响较小，因而波动也小，可以作为货币基金的替代品。长债基金主要投资长期债券，虽然收益高，但受利率的影响也比较大，因而波动也相应比较大。

3、债券回购

这主要是通过回购业务将持有的债券质押进行融资，融得的资金又继续投入到债券市场，这就可以获得额外的杠杆收入。目前开放式基金杠杆比例不超过140%，封闭式基金以及定期开放式基金杠杆比例可以达200%。

当然，进行债券回购也不是稳赚不赔。在资金比较便宜的时候，放杠杆的确是一个很好的放大收益工具，但若资金持续紧张，极端情况下债券息票收益比融得资金的成本还要低的话，则会得不偿失。

4、股票投资收入

这主要说的是二级债券基金，可以通过参与二级市场股票投资，增厚基金收益。

当然，这也要相应承担股票市场波动的风险。

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新手小白在买债券基金时一定要关注这三点：

1、债券基金是保本基金吗？

不保本，债券基金短期亏损也常见。

2、风险评估

首先应该要明确自己的目标，是追求低风险、稳定的收益，还是追求相对较高的回报等。

然后，根据自己的风险承受能力，选择相应的债基种类。这几类债券基金的风险由小到大：纯债基金＜一级债基＜二级债基＜可转换债基。

风险承受能力相对低的投资者可选择一级债基或纯债基金。

风险承受能力强、希望获得相对较高收益的投资者，可选择二级债券基金、可转债基金。

3、收费方式

债券基金一般申购费为0.8%，低于混合型基金和股票型基金的1.5%。

同一只债券基金会有ABC三类，分别代表三种不同的收费方式，A类债基代表前端收费，B类债基代表后端收费，C类债基代表无申购费但有销售服务费。

买债基根据持有时间长短，选择收费方式更划算，如果是短期投资（1-2年），应选择C类债基，如果是长期持有（3年以上）那就可以选择B类债基，如果你不知道投资多久，那就选择A类。

清鎏推荐几只债券基金，给想配置债基的小伙伴一个参考。

债券基金收益的影响主要是来自于宏观经济：流动性、CPI等。

当然，个券的信用状况等都会对基金收益产生影响，因而债券基金指数是一条蜿蜒向上的曲线，短期内存在净值波动的风险。若在利率高点申购债券型基金，短期内大概率也是亏损状态。

因而，清鎏建议将债券基金作为中长期投资，买入后尽量持有一年以上。

持有时间太短不利于获得较好的回报，行情不好时还可能会亏损。

最近成立了一个基金交流群，感兴趣的小伙伴可以加VX：shiyi3518，备注基金学习可加入。

声明：本文仅为科普，不作为具体品种的操作建议，还是要根据自己的家庭配置架构，以及市场走势，具体安排。

但如果本文都看不下去，那真不建议投债券基金了，买买银行理财算了，当然我也可以给你点建议。

债基大跌怎么回事？

由于股市中银行、地产、红利等指数股息率很高，有很强的债券属性，对债市吸血有一定的抵抗力，致使债款基金大跌的原因有加息导致债券被大量抛售，但股市行情较差个股抛售后价格下跌、市场利率影响、债券基金分红影响等。

主要受国家政策和他国通货膨胀影响。

从2020年债基业绩排名，看怎么选择债券基金

  投资是一场长途旅行，希望我们可以共勉前行，也希望您可以把文章分享给需要的人。

本文内容并不构成投资建议，也不能作为投资依据，对依据本报告或使用本报告所造成一切后果，本人不承担任何法律责任，本文为个人所有，未经书面允许，不得以任何形式翻版、复制、发表，否则承担相应责任。

民生加银债基大额赎回导致净值暴涨，机构看走眼还是另有隐情？

基金净值增长率是投资者最看重的参考指标之一。

普通投资者通常会关注近一年来的收益情况，如果考虑长期持有，还会参考近几年的净值增长情况。过往的净值增长率不能视为未来业绩表现，但经常会被用来衡量基金经理的投资水平。事实上，新发基金对外宣传也频频提及基金经理的任职回报率。

不过，净值增长率并非都能反映出基金的业绩真实水平，有时相关指标还含有“水分”，净值大增的背后可能埋着“深坑”。

截止2021年4月14日，民生加银旗下基金产品共计83只，管理规模为1755.12亿元，行业排名34位。也算是不错的基金公司，虽然没有今日前十大，但是整体水平还是不错的、

民生加银嘉盈债券持有人主要为机构为主，从已公布的数据来看，2020年中期及2020年年末，机构持有比例均达到99.99%。如果是普通投资者，我们可以认为是因缺少准确判断而被表面业绩误导，但机构投资者也出现该情况，且期间出现两次，我觉得就不那么简单了。

大规模赎回而导致的净值增长，在公募基金市场颇为常见，普通投资者若有不慎可能被表面业绩所误导。然而民生加银基金旗下产品出现净值异常增长，资金来源是机构。

当前资本市场上投资基金的狂热现象值得警惕和深思。

要从专业的角度对投资者预警市场风险。有的优秀基金管理人对产品加以限购，拒绝热钱，控制基金规模，保护现有投资人的收益。

理论上来讲，基金重仓的股票都是公开透明的，基金里的股票涨了，基金净值就会涨，买的股票跌了，基金就会跌。

因为A股的市场有涨停板限制，所以通常基金单日净值不会出现大幅暴涨暴跌。但是有的基金在遭遇巨额的赎回之后，需要交一笔比较大的赎回费。

而这一笔可观的收入计算到基金资产，再加上持仓的资产上涨，就会出现了基金净值的飙升。

几百万的赎回，就会引发小基金的剧烈波动，于是很多人就误认为，基金的“赎回潮”已经来临。

基金之所以跌，是因为买的股票跌了，很多基金主要重仓的股票都是高度相似的，并且非常集中。

主要集中的板块无非就是：白酒、新能源汽车、消费类、医*等等，具体的龙头股也就那么几家。

重仓的股，集体歇菜了，基金也不可能独善其身了，回撤也是理所应当的，尤其是股票型基金。

所以只要A股有个风吹草动，基金也就跟着动起来，抱团基金和重仓股是一荣俱荣，一损俱损，这叫铁索连环。

所以具体要买还是卖，各位还是自己结合自己及实际情况而定吧。

最后提醒各位，在做任何投资或者交易前，必须要制定详细的操作计划，明确投资目标、选择标的，以及为什么选它、在什么情况下止盈或止损，便于督促和约束自己，不要过早的丢掉自己手中的筹码。

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2020年下半年，投资纯债基金会亏本吗？

数据方向认为：纯债基存在亏损的可能性，但是概率不大。

1. 亏损的可能情况

债券最大的风险来自于利率的变化。假如央行降息之后，由于债券本身的票面价格已经确定，想要利率降低，就只能让票面价格上涨才能达到降低利率的目的，这就为很多之前买债券的人带来了实实在在的价格收益。而这个时候如果要亏损，除非是加息或是前期涨幅太快，暂时性的票面价格回落，会造成一定的损失。

另一种额外的情况就是这个基金买的债券产品中，其中有一个债券出现了无法兑付或者破产等原因。

2. 纯债基历史净值增长水平

以长期存债基金为例，本金比较安全，连续十年都获得了正收益，且没有出现一次回撤，累计收益56.41%，年化在4.97%左右，通常作为抵御通货膨胀的工具。

债基适合有闲置资金，不愿过多冒险，谋求当期稳定收益的投资者。

3. 如何看本次债市下跌

本轮债市的调整是近四年来调整幅度最剧烈的一次。今年初，因为发生疫情，市场预期将会有大幅宽松的货币政策，而债券价格与利率呈负相关性，这一预期大幅推高了债券价格，在五月份之后，央行并没有降息，持续宽松的预期出现了转向，导致债券走低，再加上央行宣布创设支持小微企业的货币政策新工具，市场从宽货币转向宽信用，因此修正了此前市场对资金面的过度乐观，进而出现熊市思维加剧了抛售。

中国债券信息网显示，5月份以来，中债指数已下行近4%。

经过持续下跌以后，感觉债市反而进入了一个成交舒适区。债券是对公司的一种债权，购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否，只要公司没有宣布破产，到期就必须足额支付本息。现在的亏损只是代表净值变化，并不代表实际的亏损，除非一定要现在就赎回。从中长期来看，现在跌下去的这部分净值未来完全可能会涨回来。

用数据说话，探索投资方向。数据方向每天都会发布《市场资金流向》信息，欢迎同道中人关注、交流！

债券型基金最近为何跌幅巨大

债券型基金，顾名思义，就是主要投资于债券的基金，这里指的是纯债券基金，不包括可以打新股，权证的。债券基金投资除了国债外，还有企业债，各级**债以及银行存款，具体分配方式，跟它的基金招募说明书有关，里面有详细说明。

债基为何持续大跌？2020年债基到底该如何投资配置

最近买了债券基金的朋友很郁闷，特别是那些主要配置低风险债基的朋友，债券基金跌的都不够股票基金涨的，就连受利率上涨影响小的短债基金也出现了明显的回撤。

一、债基集中下跌，10年期国债利率涨至2.8%附近

一周跌去了0.3%，一个月回撤了1%，10年期国债从4月24日最高点已经跌了2.45%，这在债券市场算是个很大的跌幅了。基本上一个月的利润没有了。也就是说，现在的债券基本回到了3月底的位置。

十年期国债收益率持续回升，从2.5%上行30BP至2.8%左右的位置。目前重新回到了今年2月份的位置。

老白估计很多朋友已经开始动摇，准备卖债基。

二、别慌！总结下债券下跌的原因

那么债市为何最近大跌呢？老白总结了下主要有这样几个原因：

①5月一级市场巨量供给对市场情绪形成冲击

这是最近债券大跌最主要的直接原因，YH最近新创设两个直达实体经济的货币政策工具，通过SPV向银行提供资金用于普惠小微企业信用贷款和延期贷款，相当于绕开宽货币直接宽信用。从而引发市场短期情绪波动。

这其实就是个中国版的小微扶持计划，绕开金融机构直接扶持实体，目的就是给二级的金融机构们传导压力，逼迫他们打消刚刚动手的套利心思，敲打在短债上猛加杠杆套利的二级坏小孩们。

②经济预期转好，资金对债券的避险需求下降

4月出口数据超预期好转，激发投资者对经济后续好转的预期，市场参与者都默认中国经济回暖终将到来；

③债券供给压力大，短期集中发行，压低债券价格

今年是债券发行大年，这一项利空主要集中在5月份，在地方与项债再提前下发1万亿的贡献下，债券市场5月份的国债地方债的供给达到了1.5万亿。

债券的集中天量发行，自然会压低债券市场交易价格，从而抬高市场利率。

④年初以来，债市积累的涨幅已非常可观，部分投资者有止盈需求

拿10年期国债期货价格为例，2020年以来，到4月24日债券价格高点，收益达到4.9%，短期内明显透支了债券的收益预期，引起回撤也合情合理了。

三、2020年债市总体处于“震荡市”中如何投资配置债券资产，锦囊在此！

总之，老白觉得，在当下基本面弱复苏、宽信用发力叠加货币政策踌躇的组合之下，震荡市将是后续债券市场的主要特征。

那震荡市中的债券如何去投资呢？老白教两个个最简单的方法给大家，

①盯好债券的基准利率—10年期国债利率

若十年国债利率突破2.9%~3.0%、十年国开利率突破3.2%~3.3%则有一定吸引力。

若十年国债利率跌到2.5%~2.6%，则需要当心债券基金短期波动的风险。

②债市震荡中，选择短债基金/混债基金配置

在震荡市下，投资者都应该更加注重票息的收益，以短久期高票息策略为主，也就是配置短债基金，或者股债混合基金。

老白拉了一下债券基金的收益，发现二级混合债基明显回撤最小，二级混合债基可以利用股债跷跷板效应，平衡收益，在目前债券集中下跌的市场非常有优势。

最后老白还想说明下：

债券的作用在于平衡资产组合中股市带来的波动，债券的配置属性大于投资属性。

债券这个东西，如果长期持有，即便短期出现比较大的波动，长期来说也很难赔钱。

而且长期收益肯定会比任何银行理财都高，所以如果是固定股债配置买的，不建议集中卖出换货币基金。

而且目前的市场中股虽然有上涨的预期，但整体还是一个震荡上涨为主的格*，所以组合中一定比例的债券或者“类固收”资产配置还是必要的。所以没必要短期频繁调仓。

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受疫情影响债券基金五月份会好转吗？

会好的，基金小讲债券基金的常见类型，债券基金，简单来说是指投资债券的比例在80%以上的基金。根据投资范围的不同，债券基金又可分为纯债基金(只投资债券)、一级债基(可参与一级市场新股申购或增发)和二级债基(除了参与一级市场新股新股申购或增发，还可以投资二级市场股票)；其中纯债基金按照久期的不同又可分为短期纯债基金和中长期纯债基金。

债券基金是怎么赚钱的呢？一般来说，收益来源以下几个方面：

1、利息收入

前面提到，债券本质上就是借条，所以都会约定持有到期所能获得的票面利息收入。只要债券基金持有的债券能够持有至到到期，一般都能拿到票面利息收入，除非债券出现兑付困难。这个角度来看，长期债券基金的收益要高于短期债券基金。因为正常情况下长期借条约定的收益是要高于短期借条的收益。

2、价差收入

因为大部分债券基金都不是定期开放的基金，需要应付投资者的申购赎回需求或者提高基金的收益，会对未到期的债券进行交易。

债券的交易市场有两个，一个是场内的上交所和深交所，一个是场外的银行间债券市场和商业银行柜台市场。

因为流动性、市场利率、信用情况变化等，债券的价格是存在波动的。一般而言，利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。因而根据债券二级市场价格变动，通过低买高卖可以赚取差价。

从投资标的属性来看，短债基金、超短债基金主要投资的资产为剩余期限不超过397天的债券，久期很短，受利率影响较小，因而波动也小。因此，短债基金本身投资或者投机的属性是比较弱的，其收益率的高低受债市涨跌的影响相对较小。长债基金主要投资长期债券，虽然收益高，但受利率的影响也比较大，因而波动也相应比较大。

3、杆杠收入

似乎提到杠杆，大家潜意识都会觉得是个高风险的事情，怎么跟相对低风险的债券基金能搭上边。确实，债券型基金想要放大收益，加杠杆是必不可少的，债券型基金普遍会通过债券抵押正回购的操作加上杠杆。

具体思路就是通过回购业务将持有的债券进行质押融资，然后将融得的资金又继续投入到债券市场，这就可以获得额外的杠杆收入。按道理可以将这个套路，不停的循环继续，将杠杆最大化。不过，目前规定开放式基金杠杆比例不超过140%，封闭式基金以及定期开放式基金杠杆比例可以达200%。

当然，杠杆这个东西也是个双刃剑，所以通过债券回购增加杠杆也不是稳赚不赔。在资金比较便宜的时候，杠杆的确是个放大收益的工具，但在资金比较比较紧张的时候，可能会得不偿失。

4、股票收入

除了纯债基金外，不管是一级还是二级债券基金，都会参与股票市场，特别是二级债券基金跟股票市场的走势紧密关联。二级债券基金的目的是为了通过参与二级市场股票投资，增厚基金收益。当然，这也要相应承担股票市场波动的风险。

既然债券基金的收入主要是来源以上四个方面，就可以很好的回答债券基金会亏损吗？

答案是肯定的：会！会！会！

上面的债券基金四个收入来源，总结起来，其实就是三大类：固定的利息收入、债券市场的价值波动(杠杆会放大波动结果)、股票市场的价值波动。

股票市场的价值波动，大家都好理解。

债券市场，这里面引申出来两个风险，在基金小讲债券基金之常见债券品种也多少提到过，分别是违约风险和利率风险。

重点提下违约风险。违约风险，说通俗点，就是借的钱还不了了。不光是无法付息，连本金都无法归还了。这意味着一旦出了问题这部分投资就是血本无归。特别是配置企业债的基金，自打破刚兑以来，就有配置企业债的基金暴雷，会出现一天的跌幅比股票型基金还要大，打辛苦积累的收益都亏没了，一夜回到解放前。不过这种情况还是比较少见的，毕竟基金经理会尽量避开有违约风险的企业，而且基金都要遵循强制分散化投资的配置原则，不会出现像P2P中全部血本无归的情况。

利率风险，是正常情况下债券基金都要面临的风险。利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。因为利率是不停变化的，如果每次都能低买高卖是可以赚取差价的，但实际上有时候会出现高买低卖的情况。

债券基金总体走势是一条蜿蜒向上的曲线，所以特别适合希望获得稳定收益的投资者。但短期存在净值波动的风险特，别在利率高点申购债券型基金，短期内大概率也是亏损状态。因此，建议将债券基金作为中长期投资，买入后至少需要持有一段时间。这样跟同样一年期的银行理财，或者同类产品相比，还是有很大的优势。

2020年，债券基金该如何配？

影响债券市场因素繁多但方向又不尽一致。短期宽松的货币政策、近期经济活动的复苏、中长期经济下行压力合在一起，收益率到底是上还是下？

2月17日，我们邀请到了西部利得公募固定收益部总经理、西部利得聚泰18个月定开债券拟任基金经理严志勇做客粉丝会，跟大家聊聊今年特殊形势之下的债券投资。

中国基金报 童石石

正式回答群友提问前，他分享对疫情发生以后宏观经济的走势研判：

此次新冠肺炎疫情传播面非常广，各地纷纷出台了政策，切断了人口流动，企业也纷纷推迟复工，经济势必会受到巨大的影响，像交通、餐饮、旅游、零售、娱乐等以服务业为主的第三产业，受到了非常大的负面影响。此外，工业和建筑业因企业延迟复工，经营也受到一定影响，中国一季度经济增速会面临着非常大下行压力。

但疫情只是短期因素，不改变中国经济长期向好的趋势。从最近的数据来看，疫情的形势正在不断好转，特别是湖北省以外的数据连续12天下滑，拐点在接下来一周可能会看到。只要疫情不大幅影响3月份开工，一季度的经济数据可能会优于预期。全国各地都在因地制宜的有序复工，特别是核心城市群已经出现明显的复工情况，后续复工也会进一步推进。我们有理由相信疫情对经济的影响主要体现在一季度，二季度之后，随着疫情的缓解，经济大概率会恢复正常运行。

从政策面看，逆周期调控宽松方向不变，力度和速度有可能加码。央行节后投放1.5万亿货币来对冲到期，并下调OMO利率10个BP，比去年的幅度更大。2月17日MLF利率也下调了10个BP，体现了央行维护市场流动性的决心，可以预见未来半年内货币政策偏松，财政政策方面预计也会更加积极。2月5号中央也提出用好贷款政策，结合财政贴息，确保抗疫重点企业融资成本低1.6%。同时，湖北省**也出台支持中小微企业的相关政策，后续为给企业减负，财政还可能会出台一些税收减免的政策。

上周召开的中央***会议也明确加大力政策调控力度，加大基础设施建设，拉动消费等措施来刺激经济。利率债在春节后几个交易日内走出了大幅上涨行情，各期限的收益率大概下行15~18BP，相对应的信用债收益率也大幅下行，未来一段时间内可能会重新进入震荡的趋势。利好因素主要有宏观经济下行压力仍然比较大，货币政策保持宽松等。利空因素主要是经济刺激政策不断出台，可能会扭转大家对经济的悲观预期等。

2月17日央行做2000亿的MLF，中标利率较前一次下跌10个BP，这次调整符合市场预期。在2月3日，央行公开市场分别对7天和14天回购利率进行了下调10BP的操作，因此2月17日MLF利率下调整符合央行一贯以来的逻辑，这也意味着本周LPR下行10个BP的利率概率在增大，LPR的调整有利于银行体系进一步支持中小企业，在当前经济受疫情影响的情况下，实现对中小企业支持力度加大的目标，助力企业度过难关。

上半年股债双牛的行情可预期

问：节后权益市场很火爆，债基是“很低调”。在资金充裕，利率下行的情况下，债券是否也跟随市场走出“牛市”行情，形成股债双牛？

严志勇：节后权益市场在经历首日下跌后，后面逐渐修复失地，市场关注度比较高。债券收益率也是经历一波大幅下行。比如10年期国债和国开债，收益率当天下行大概20BP左右，到3.22%和2.8%的水平，处于历史上非常低的水平，并且在随后的交易日也是处于一个窄幅震荡的趋势，并未出现大幅上行。目前基于稳预期的流动性宽松政策，使得短端利率和长端利率均下行。随着疫情对经济活动的影响逐渐显现，货币总量宽松和政策利率进一步下调，有望带动收益率进一步下调，至少在上半年股债双牛的行情是有可能可以预期的。

问：经济下行的情况下，信用债的违约风险是否会大幅上升？怎么在债市投资中避雷？

严志勇：经济下行中，伴随着市场出清，信用债违约风险是总体上是增加的。根据不完全统计，2019年一整年的话，整个违约企业超过50家，涉及的违约债券规模在1100多亿。其中新增违约企业超过30家，涉及的违约规模大概在800多亿左右。就信用债投资来说，我们一是要尽量避免经济运行中处于显著下行趋势的行业；二是要选择主业突出、主营业务在行业内居前的企业，也就是龙头企业。此外，我们还会关注公司治理、公司财务和再融资能力，不盲目依靠信仰；第三，我们还会控制久期，注重风控和收益相匹配。

问：大家都在猜测，接下来财政政策将会出现放松的*面，对于债券投资来说，是否存在利好？但也有人担忧到年末会出现CPI上行，政策骤然转向的*面，你怎么看接下来几个季度的资金面和CPI?

债券基金可获得稳定收益

问：资金持续流向具有核心创新能力的科技企业，但多家机构依然主张谨慎持有科创板及创业板企业，那么作为普通人如何能把握国家科技创新发展大势，并分享红利？

严志勇：目前来看，像5G、医*、新能源汽车等等科技创新企业还是长期发展方向，具有核心创新能力的科技企业估值也是逐步提升。作为普通投资者的话，需要充分评估自身的风险承受能力，具备专业投资能力的个人投资者可以通过选择科创板股票、创业板股票等等在一定周期内分享科技企业成长的红利，并获得比较好的投资回报。

对于普通投资者来说，可以通过申购公募基金，利用公募基金专业的投资、交易和研究能力，以获取相对稳定的收益来分享科技企业成长的红利。

问：目前为对冲疫情，国家支持流动性和降低企业融资成本，对债券投资是牛市，但是疫情导致复工困难，物质供应紧张，是否会带来CPI上行，对债券市场打击，这样投资收益是否会对冲？如何获得较为稳定的投资收益？2020年您的预期收益在什么水平？

严志勇：在疫情期间，确实看到了物资供给不足的问题。主要是人员流动减弱、企业尚未恢复生产，叠加物流的影响，总需求主要依靠库存来支持，新增供给比较少，显示的是短期的供给冲击大于需求冲击。一月CPI扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，我们认为随着疫情结束，企业复产复工，交通恢复，短期供给冲击将会结束，对CPI拉动主要看需求和供给的新一轮平衡。

需求是主要方面，疫情对CPI的影响更多是暂时性的、结构性的。2003年非典和2009年H1N1期间，我国和美国均未出现高通胀。结合我们当下的环境看，货币政策虽然宽松，但是基础货币稳定，货币乘数也不高。其次，CPI中两个重要的变量，原油和猪肉，原油来看的话是供大于求，难以大幅上行；猪肉价格，去年高基数对今年同比数据也会形成拖累。2020年债券基金来说，流动性整体宽松，随着降成本和金融支持政策落实，债券收益率会维持低位运行，债券基金是可以获得一个比较好的、相对稳定的收益。

问：现在股市大家都一致看好股票型基金，还有必要配置债券型基金吗？

严志勇：债券型基金，收益相对稳健，风险一般相对于股票基金来说更低，同时债券型基金可以获得投资信用债的相对稳健的票息收益，也可以投资可转债分享权益市场上涨的红利。对于注重安全回报投资者来说，债券型基金仍然值得配置。

问：去年年底到今年年初，可转债打新在基民中很火，你对普通人投资可转债有什么好建议吗？买转债基金好，还是自己打新好？

严志勇：对于普通投资者来说的话，我们还是建议申购可以参与转债投资的债券型基金，个人投资者来说的话，参与可转债打新中签率是比较低的，可能很难充分享到可转债的投资红利。

比如市场上大多数的二级债基，还有很多的可转债基金，还有一些可投资转债的纯债基金，都是可以投资的品种，建议大家可以多关注起来。。

问：今年上半年买什么基金更合适？

严志勇：对于债券型基金的话，我个人比较推荐二级债基。二级债基是不低于80%仓位投资于债券，可以获得稳健的票息收入；不高于20%仓位投资二级市场股票，可以分享股市上涨的红利。在震荡时守得住，在牛市时可进攻，这是二级债基的显著特点。风险偏保守的投资者投资，也可以选择可投资转债的纯债基金，比如我个人管理的西部利得汇享债券基金。

问: 怎么看债券基金好不好?是否值得投入?

可从三个方向选择债券型基金

问：利率在全球范围的下降，以及最近全球灾害不断，对短债和中长期的债券有哪些影响？对利率债和信用债分别有哪些影响？

严志勇：短期债券主要受货币政策货币市场的影响，中长期债券受经济基本面的影响更大。全球利率宽松有利我国货币政策的内外平衡，灵活的货币政策空间更大，全球自然灾害的影响可能对于经济总量增长产生比较大的负面影响。疲弱的经济基本面有利于长端债券收益率进一步下行，无风险收益率下行有望带动整个信用债收益率下行。但是信用债这块儿我们还要看个券的信用资质，整体来说，中高等级的债券比低等级的债券接受程度会更高一些。

问：请问债券市场接下来大概率会走出怎样的行情？您接下来看好哪些品种的债券？

严志勇：基于对我们对宏观经济的分析，我们判断短期内债市收益率可能会维持在比较低的水平，信用利差有望进一步收窄。接下来我们比较看好的品种，一是具有流动性溢价的含权的债，比如一些国企的可续期债、商业银行二级资本债，伴随着流动性宽松和投资者的接受程度提高，通过对发行主体和条款的分析，我们可以发掘一些具有投资价值的个券。

二是一些中低等级的城投企业，通过逆周期调控，城投企业在具体项目实施过程中具有不可替代的作用。我们觉得在中低等级城投债中可以精挑细选一些比较好的投资标的，第三就是可转债。

上面提到的这些券种，不太适合个人投资者投资，普通投资者通过申购债券基金来参与这些债券品种的投资是比较好的一个选择。

问：普通个人投资者应该怎样挑选适合自己的债券基金？如何判断债券基金买入和卖出的时机和投资价值？

严志勇：债券基金的话主要是筛选基金公司和基金经理，主要看基金经理和基金公司在不同债券品种譬如利率债或信用债的一个投资能力。利率债的话，主要是基于对经济周期和货币政策的判断；信用债则是看基金经理对行业景气度理解以及发行主体财务状况的一个理解，有甄别性的选出比较好的信用债，判断债券型基金买入和卖出时机主要是依赖于对经济周期和货币政策环境的一个判断。

比如目前这个时间点的话，我们建议投资者可以投资像刚才讲的二级债基或者是可投资转债的一些纯债型基金。还有一些主要投资信用债的定开型的纯债基金，也是一个比较好的投资选择

问：请问现在开始进行债券投资时机如何？怎么去进行选择？

严志勇：其实债券型基金的话，投资时点不是最重要的一个标准。债券型基金，任何时间投资都可以。你只要投资进去并长期持有，都可能会获得比较好的一个收益。

站在现在这个时点的话，如果投资债券型基金我个人建议从三个方向去选择，一是二级债基是可以投资的，可以投资不低于80%的债券获得一个比较好的相对稳健票息收益，另外不高于20%的股票投资可以享受股票市场上涨的收益。

第二部分是可投资可转债的一些纯债型基金。他们的话也可以享受股票上涨的收益，因为可转债的话，整个走势基本上与股票市场的走势是一致的。

第三个选择是投资一些以信用债策略为主的定开型的债券型基金。首先整体的风险相对来说更低，同时它是一个封闭型的基金，可以通过提升杠杆水平来获得一个比较高的套息收益。我们这只将发行的西部利得聚泰18个月定开型基金满足上面几个特点，第一它是可以投资转债的纯债基金，这样可以获得转债市场上涨的收益。第二它是定开的，可以通过提升杠杆水平来获得比较好的票息收益。我们认为现在参与这种基金是非常好的选择之一。

问：都说投资债券基金是低风险，为什么我看有的债券基金净值波动也会很大？投资债券基金要注意哪些？我看有的债券基金收费比混合基金收费还要高，有没有必要去选择一只费率低的进行投资吗？

严志勇：一般来说，债券型基金的风险是低于股票型基金的。净值的大幅波动，可能是出现了持仓信用债违约，或者是持仓了比例比较大的转债，或者是整体持仓久期比较长等。债券型基金投资的话需要关注披露的一些持仓主体的信用资质、可转债持仓比例以及整个的债券平均久期，规避超出投资人风险承担范围的一些基金。

债券基金适合一次性买入

问：有人担忧因为疫情，今年复工必须小心翼翼，复工率上不去，经济很难回到正轨，甚至出现“失业潮”，您怎么看待这种情况？债券投资方面，怎么控制风险和回撤？

严志勇：我们应该看到，非湖北地区的复工进度是有所加快的，疫情对复工的影响目前看短期的冲击。主要是已经采取了非常严格的隔离政策和网格化管理措施，我们认为只要疫情得到了有效控制，复工率会逐渐回升，经济活动复苏以及后期基建投资增加对就业都会有托底的作用，我们认为这整体是可控的。

本次疫情对中小企业的冲击远大于对大型企业的冲击。高等级的信用债违约风险大幅上行可能性不大的，反而可能会受益于本轮宽松政策融资成本会进一步降低。我所管理的债券基金主要投资于高等级的发行主体，并且都会经过严格的内部信评制度来控制性风险，通过合理的久期来控制我们的利率风险。

问：请问债券基金适合定投吗？

严志勇：一般来说的话，波动较大和估值在相对低位的指数型基金可能是比较适合定投。而债券型基金的话主要投资于固定收益类资产，本质上是现金流的回收，波动比较小，所以弹性也较股票型基金更小。定投与一次性买入并没有太大的差异，反而因为定投每次的金额比较小，可能还会有频繁交易，增加交易成本。因此，债券基金通常更适合一次性投资。

问：定开债基适合个人投资者吗？合理的收益率预期应该是多少？

严志勇：定开债基采取封闭运作+定期开放相结合的模式，通过定期开放的设计可以保持基金规模的稳定，稳定的规模对于债券型基金提高收益有很大的作用。相对于开放式债基，封闭式债基有利于提高基金投资组合久期的稳定性和投资策略的一贯性，使基金经理在择时、择券以及久期策略上有更大的主动的发挥空间，可以精挑细选出配置安全和高收益的券种，保证投资回报的稳定性。

同时呢，定开债基的杠杠的空间更大，可以获得更多额外的息差的收益，基金经理将会通过精细运作、尽职履责，努力提高产品的收益率。

问：新发的基金有哪些优缺点?

严志勇：这次发行的基金是定期开放型债券基金，其与普通的中长期纯债基金相比不同在于，首先是它的投资范围比较广，信用债、利率债和转债等均可以参与投资，投资信用债获得稳定的票息收益，投资可转债可以分享权益上涨的红利；此外，我们这只债基是定期开放，在封闭期内可以利用更高的杠杆水平来获得更好的套息收益。

华富强化回报债基什么时候发行？应该怎么认购呢？与华富采对跑滑验包草队日革氧收益增强债基相比哪个更好？

华富强化报将于近期发行，据传闻很有可能会在9月1号左右，具体时间华富将于近期公布，很可能下周就会公布。华富强化报将通过场外和场内两种方式公开募集，场外将通过华富基金的网上直销中心及建设银行的代销网点募集，场内将通过深圳证券交易所内具有相应业务资格的会员单位募集。增强一级债基—满足稳健投资者抵御通胀需求华富强化报以不低于80%的资金比例投资于低风险的固定收益类产品，在参与一级市场股票打新的基础上，适度参与股票增发、可转债以及二级市场要约收购等投资以增强收益，适合风险承受能力较低、希望优化投资组合的稳健型投资者，追求资产的长期稳定增值，抵御通货膨胀。三年期封闭运作—合理规避流动性“两难抉择”封闭式设计可以锁定基金规模，防止申赎冲。华富强化报在封闭运作期间，管理人可更容易地实现资产配置的稳定，保持投资策略的整体性和灵活性。在平衡资产流动性和收益性之间，更多向收益性倾斜，避免过多持有低生息资产，加大信用债等高收益品种的配置，提高组合资产收益率。交易所上市交易——更便捷的认购，更透明的价格华富强化报发行期间既可在代销渠道柜台认购，也可通过券商交易系统直接完成认购，大大增加了交易的便捷性。基金成立后3年内封闭运作并在深交所上市，封闭期满转型为上市开放式基金(LOF)，投资者可在券商交易系统内像买卖股票一样买卖基金，以供求关系实时报价，价格更透明，买卖更快捷。基金经理曾刚，中国科技大学学士、清华大学MBA，先后在红塔证券自营业务总部、汉唐证券债券业务总部、华宝兴业基金研究部负责宏观经济和债券的研究；2005年7月任上海电气财务公司资产管理部经理助理，负责固定收益投资。2008年5月28日起任华富收益增强债券型基金基金经理。通过场内认购的基金份额登记在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司证券登记结算系统（以下简称“证券登记结算系统”），华富强化报在深圳证券交易所上市交易后，基金份额持有人可以通过深圳证券交易所交易基金份额，但在本基金封闭期内不得赎。场内认购单笔最低认购份额为1000份，超过1000份的认购份额须为1000份的整数倍，每笔认购份额最大不超过99,999,000份。