摘要：涨停价出了永泰能源，换股新钢股份，有没有前途？？？ 不错，我不喜欢抄钢铁股，钢铁最少亏了我2万 【东北晨会180117】行情趋势稳步上行中//汽车行业动态//新纶科技（深）、新钢股
涨停价出了永泰能源，换股新钢股份，有没有前途？？？
不错，我不喜欢抄钢铁股，钢铁最少亏了我2万
【东北晨会180117】行情趋势稳步上行中//汽车行业动态//新纶科技（深）、新钢股份、顾家家居、传化智联、广田集团//调研邀请
宏观策略
【东北策略陈殷/许俊/戴绍文/王艺霏】晨报：存量资金下分化行情仍将持续；价格趋势稳步上行中。1.存量资金下分化行情仍将持续。周二大盘小幅低开后继续震荡走强，盘中小幅调整之后，尾盘在银行股的带动下沪指再度拉升，收涨0.77%，成长股虽然在早盘一度走高，但在11点之后再度回落，创业板指全天收跌0.17%。行业上，房地产、农林牧渔和休闲服务等涨幅居前，尤其是房地产大涨5.32%，电子、国防军工和家用电器跌幅较多。两市全天成交5353亿元，较前一交易日收缩约500亿。
上周市场连续上涨之后，新增投资者开户数出现小幅回升，增至26.64万/周，虽然较上周不论是绝对值还是交易日均值均有明显的提升，但整体读数在16年以来还是位于偏低的水平。与开户数相类似的百度搜索“股市”的词频也维持在低位，没有出现随着市场上涨而上行的迹象，散户资金仍处于偏平淡期。整体存量的背景下，有两方面的市场状态需要注意：一是全市场成交过于亢奋时对应的增量资金无法跟上的制约，周一的单日成交超出我们估算的上限，但主要是由于下跌引起的，周二的成交收缩更有利于市场整体上涨的持续；二是结构性行情使得权重板块吸引到更多的资金，造成了*部的增量市，主要的机会仍在权重板块。
2.价格趋势稳步上行中。从我们观察趋势的TSI指标来看，沪深300指数在17年12月中旬时出现止跌企稳，并在下旬开始有上行的趋势出现，目前TSI指标还在平稳的上行过程中，意味着沪深300仍处于较佳的上行趋势之中，对比历次市场反弹时的上行幅度，TSI与指数也还存在继续上行的空间。
我们在上周的晨报中也提到沪深300成份股的新高新低比指标，用于在震荡市场中判断买点与卖点（0.2以上为超跌的买点，0.8以上则存在超涨的可能）。读数此前从2017年年底的0.2左右的超跌区域，迅速上升至0.8以上的超涨区间，其主要贡献来自于创近三个月新低个股数的减少，创新高个股数还是进一步的提升空间，近两天指标跌出超涨区间也在于行情分化的过程中，不少个股再次创出新低，而新高个股数也维持在30个以下，低于历次指数高点时的50以上。
行业研究
【东北汽车刘军/李恒光等】行业周报：银轮股份量价齐升，新能车机会风险并存。本周我们继续推荐：银轮股份（002126）：1， 进口替代强逻辑，量价齐升促增长。公司随着乘用车国际大客户和新能源车国际客户的不断开拓，有望实现全面布*。提供的单车热交换器产品数量提升，提升单车价值量。并且下游乘用车客户包括吉利、广汽、福特、通用、大众等，市场占有率有望提升。量价齐升促进公司业绩持续稳定增长。2， 不是重卡强相关，新客户开拓提升商用车换热收入。国内重卡换热业务仅占公司整体收入的20%，并且受益于模块化、占比提升以及新客户的开拓，公司2018年商用车换热业务有望实现20%增速。3， 尾气处理业务加速爆发。2020年国六排放标准执行，利好公司尾气后处理封装业务，以及DPF系统化业务。4， 估值有望修复提升。高增长确定性叠加新能源热管理客户开拓有望提升公司估值。预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.30、4.26、5.57亿元，EPS分别为0.41、0.53、0.70元，PE分别为22.84、17.65、13.53倍，PEG分别为0.80，0.60，0.44倍，维持“买入”评级。
【节能新能车】2017年新能源汽车销量77.7万辆，同比增长53.3%，超预期。新能源乘用车方面微型电动车是增长主力军，存在补贴利空的风险，但可能存在双积分冲量可能，建议关注新能源乘用车龙头比亚迪及与大众合资的江淮汽车；新能源客车方面，预计2017年新能客销量10万辆，同比下滑15%，基本符合预期。2018年由于补贴退坡存在盈利压力，建议关注市占率提升的宇通客车。
公司研究
【东北化工邹兰兰/李楠竹】新纶科技（002341）深度报告：完善布*剑指高端，产能释放业绩上行。业务版图不断扩张，厚积薄发打造电子材料领军企业：公司从超净产品研发、生产、销售于一体的行业系统解决方案提供商，成功转型电子功能材料行业，已经构筑起电子功能材料、锂电池包装材料、净化工程、超净产品与清洗、精密模具等业务集群。2017年三季度公司实现营收14.46亿元，同比增长50.08%，实现归母净利润1.22亿元，同比大幅增长136.98%。电子膜材料业务开花结果，预期未来仍将迎来业绩快速增长期。
掌握铝塑膜核心技术，受益新能车增长可期：公司收购***凸版印刷后，成为国内少数完全掌握了铝塑膜核心技术的企业。受益新能源汽车能量密度提升需求，铝塑膜渗透率进一步提升的确定性较强。公司铝塑膜产线完全投产后，最大产能可达600万平方米/月，加上***三重200万平方米/月的产能，公司将成为世界最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。受益新能源汽车政策的大力推进，公司铝塑膜盈利能力有望获得高速增长。
盈利预测：预计公司17-19年，实现归母净利润2.01亿元、3.50亿元、6.17亿元，对应PE64X、37X、21X，首次覆盖给予“买入”评级。
【东北轻工唐凯】顾家家居（603816）公告点评：设立华中生产基地，全国布*稳步推进。公司与黄冈市人民**签署《战略合作框架协议书》，由公司在黄冈市投资约15亿元建设顾家家居华中生产基地。项目规划总用地面积约500亩，年产能60万标准套软体及400万方定制家居。计划于2018年7月底前开工建设，并于2019年底前竣工并投产，预计在2022年实现规划目标，实现营业收入约30亿元。
设立华中生产基地，全国产能布*稳步推进。公司目前已拥有浙江杭州下沙（年产能40+万套）、杭州江东（97万套）、河北深州（100万套，产能利用率约20%），以及刚刚开工的浙江嘉基地（80万套），共4个基地。再加上本次黄冈基地（60万标准套+400万方定制），将为公司未来几年的快速发展提供支持。同时华东、华中、华北的全国布*将有效降低公司运输成本（16年运输费7,393.7万元），提升经销商的盈利能力，同时缩短回货周期，提升客户满意度。
增资收购Natuzzi***，进军高端沙发。公司以自有资金投资6,500万欧元增资收购Natuzzi***，持有合资公司51%的股权。顾家家居通过与Natuzzi建立合资公司，将增加高端（NatuzziItalia-全进口）及中高端（NatuzziEditions-国内生产）两个品牌系列。此次并购将丰富公司的产品矩阵，同时增强公司产品设计能力，提升公司的国际知名度，有助于公司海外市场的拓展。此外，依托顾家渠道以及Natuzzi的设计及品牌，公司将加快高端家居领域拓展。16年Natuzzi***合资公司营业收入15,416.25万人民币，净利润2,005.45万人民币。
盈利预测及估值:暂不考虑Natuzzi并表带来的业绩增厚。预计17-19年公司EPS分别为1.87元/2.42元/3.54元，对应PE为33X、25X、17X，维持“买入”评级。
【东北交运瞿永忠/王晓艳】传化智联(002010)动态点评：加速完善传化网生态圈，区块链技术打造智能网络。非公开发行募集资金49.23亿元，从基础设施、货源端与运力端三方面进一步完善传化网。公司拟通过非公开发行不超过6.52亿股，募集资金不超过49.23亿元，募集资金主要用于公路港网络建设、供应链业务以及可控运力池建设三大项目，以期完善“传化网”。其中，29.23亿元计划用于赣州、潜江、长春、宜宾等13个新公路港建设，线下公路港网络建设是“传化网”的核心基础，目前，公司已运营公路港33个，估计公司自有资金及本次募集资金可支持自建公路港数量达到70个左右；10亿元计划用于物流供应链项目，通过供应链服务吸引具有稳定货源的企业，同时与运力端业务形成强协同效应；10亿元用于可控运力池建设，努力为货源端客户提供更加确定性的物流服务。
公司启动Baas区块链即服务平台，有望提高各类服务效率和质量，助力打造智能货运网络。2017年11月公司正式启动Baas区块链即服务平台，平台将提供三大块解决方案：区块链存证服务、基于区块链的供应链金融服务以及区块链账本和数据服务。目前，公司区块链技术的开发还处于较早期阶段，主要在“易货嘀”的相关业务上有所应用，包括监督冷链运输过程、推出冷链币等。长期来看，区块链技术有望通过打造智能“传化网”实现公司物流效率和盈利能力的提升。
未来看点：公司通过搭建线上线下协同的“传化网”平台服务运力端（物流公司、司机）和货源端（企业）的客户。公司线下公路港是“传化网”的基础底座，打造核心竞争壁垒；陆鲸与易货嘀平台吸引规模化流量，并且成为线下公路港的调度平台，提高物流网络运行效率；供应链业务、金融业务等新业务提高运力端和货源端的客户粘性，维持“传化网”的稳定性；关注区块链新技术应用带来的效率和盈利能力提升。中长期来看，公司的利润爆发点在于运输总包传统业务以及物流增值服务、供应链、金融等新业务。
投资建议：公司“传化网”加速完善，依托大数据、物联网以及区块链新技术，公司发展空间巨大。预计公司2017-2019年EPS分别为0.20、0.25和0.31元，PE分别为88x、71x和57x，维持“买入”评级。
【东北钢铁刘立喜/吴狄】新钢股份（600782）调研报告：区域板材龙头，定增、降本助力盈利能力提升。江西板材龙头钢企，产品种类齐全。公司是集矿石采选、钢铁冶炼、钢材轧制等于一体，拥有普钢、特钢、金属制品、化工制品等产品系列共800多个品种、3000多个规格的省属国有大型钢铁联合企业公司，板材方面在江西省内处于绝对的竞争龙头，产品销往全国各地，同时远销亚洲、欧洲、南北美洲等20多个***和地区，北京奥运“鸟巢”、上海世博“***馆”、港珠澳跨海大桥、杭州湾跨海大桥、广东阳江核电站等***重点工程。生产规模可达到年产钢1000万吨，近年来产量维持在约840万吨水平，其中70%为板材类产品，主要销售区域为华东和华南地区。2017年前三季度冷轧钢材产量130.8万吨，热轧钢材产量494.29万吨，平均售价4013.34元/吨，热轧钢材平均售价为3217.65元/吨，量价齐升。
定增获批修复资本结构，成本、能耗逐步降低。2017年9月18日，公司非公开发行17.6亿元获证监会批准。其中5亿元用于偿还银行贷款，2017年三季报公司资产负债率降至63.28%，资本结构持续优化，财务费用压力逐步减轻，同时启动了20亿元短期融资注册发行工作，资金运作水平提高，定增项目中剩余12.6亿元用于煤气综合利用高效发电项目，预计自备电率将由30%提升到70%，年均外购用电成本约减少3.8亿元，当前项目进展速度也十分良好。
三费占比低，ROE水平较高源于高资产周转率。公司三费水平低，2017年三季度三费占比营收2.56%，行业排名第四。公司三季度ROE为14.9%，行业内排名靠前，由于公司在净利率方面并不占优同时叠加较低的负债率杠杆，公司在资产周转率表现的较为优异，三季度公司总资产周转率1.23，排名行业内第二，在营运效率方面在上市公司中处于绝对领先地位。
盈利预测与投资建议：预计公司2017/18/19实现EPS分别为0.68/0.78/0.90元，对应PE分别为10.28/8.96/7.77倍。给予“买入”评级。
【东北建材刘立喜/申浩】广田集团（002482.SZ）调研报告：在手订单充裕，幕墙望成新看点。公司当前是国内第二大装饰公司，产值仅次于龙头金螳螂，此前营收主要来自室内装修，未来将在幕墙和园林上发力。
幕墙：控股股东收购知名国际幕墙公司帕马斯，截至2016年3月31日的财政年度，帕玛斯总资产为15.86亿欧元，营业收入为14.94亿欧元，其营收主要来自于欧美市场，在国内市场其幕墙业务和公司合计约7亿规模，争取未来将幕墙业务发展到和内饰相当。如果后续运营顺利，不排除其并入上市公司体内的可能。
订单：第三季度公司新签装饰订单38.17亿元，其中公共建筑装饰11.54亿元，住宅装修26.63亿元，已中标未签约的装饰订单16.92亿元；截止三季度末，公司在手装饰施工订单230.48亿元，其中住宅装修139.60亿元，公建90.88亿元，住宅装修中恒大订单占比较大。今年公司新开拓了招商、保利、香江等地产客户，增加了公司住宅装修的订单来源。营改增之前公司订单中包含采购，营改增后很多地产商将采购收回抵扣，现在订单较以往更为纯正，所以当前公司订单保持增长实属不易。
恒大定增：控股股东投资50亿元参与恒大地产第一轮定增，成为恒大地产8家战投之一，此前公司认购恒大淘宝俱乐部部分股权，与恒大人寿合作成立了30亿元的产业基金，以上种种合作都进一步促进公司与恒大业务上的战略合作伙伴关系，此举有利于实现公司绑定大客户的战略。
可转债：公司今年下半年推出可转债预案，拟募集资金9亿元，用于广田设计中心建设、信息化建设和BIM项目建设，目前***证监会对公司提交的可转债申请文件进行了初审，将于近期提交发审委会议审核。
盈利预测与估值：我们预测公司三年归母净利润分别为5.64、7.32、8.97亿元，对应PE分别为23X、17X、14X，维持“买入”评级。
新股申购
今日申购：成都银行
申购代码：780838
发行价：6.99元
发行市盈率：9.99
申购上限：108,000股
调研邀请
分析师：东北化工邹兰兰团队
调研一：滨化股份（601678）
看点：PO价格持续上涨、布*氢能源
时间：2018/01/17（周三）下午14:00
高管：董事会办公室主任
地址：滨州市黄河五路869号
调研二：华鲁恒升（600426）
看点：受益天然气暴涨，煤头产品价格不断上行
时间：2018/01/18（周四）下午14:00
高管：董秘
地址：山东省德州市德城区天衢西路24号
调研三：道明光学（002632）
看点：铝塑膜工厂参观，受益18年车检新规，量子点膜投产
时间：2018/01/19（周五）下午13:30
高管：董秘
地址：永康市东吴路581号
联系人：邹兰兰/李楠竹/王栋
分析师：东北房地产张云凯
调研一：华夏幸福（600340.SH）
调研时间：1月17日（周三）下午4:00
调研地点：北京市朝阳区佳程广场
核心看点：异地表现亮眼，受益京津冀大发展
接待高管：董秘办领导
调研二：***金茂（0817.HK）
调研时间：1月19日（周五）上午10:00
调研地点：北京市西城区中化大厦
核心看点：一级开发获取优质土储+央企混改
接待高管：投资者关系领导
调研三：龙湖地产（0960.HK）
调研时间：1月19日（周五）下午2:00
调研地点：北京市朝阳区安定路5号中建财富国际中心
核心看点：销售高速增长，发力长租公寓
接待高管：投资者关系领导
报名联系：张云凯13917726696
分析师：东北有色邱培宇等
调研一：翔鹭钨业（002842）
调研时间：1月17日上午
调研地点：广东省潮州市
接待高管：董秘
调研二：章源钨业（002378）
调研时间：1月19日上午
调研地点：江西省崇义县
接待高管：董秘或证代
联系人：邱培宇/吴狄/胡英粲13122682883
分析师：东北煤炭邱培宇/吴狄等
调研一：大同煤业（601001）
调研时间：1月17日
调研地点：山西大同
核心看点：晋北区域整合，国企改革
接待高管：董秘
调研二：阳泉煤业（600348）
调研时间：1月18日
调研地点：山西阳泉
核心看点：无烟煤龙头，国企改革
接待高管：证代
调研三：西山煤电（000983）
调研时间：1月19日
调研地点：山西太原
核心看点：焦煤龙头整体上市
接待高管：董秘
报名联系：邱培宇/吴狄18811530422/胡英粲
股票600782如何操作?
新钢股份(600782)技术点评半个月内强于指数1.08%；从当日盘面来看，明日将上涨或低位调整。近几日上涨力度加大，持仓待涨；该股近期的主力成本为6.70元，价格已在成本以下，后市趋弱；本周股价如突破6.29元，有望形成上升趋势，可试探性建仓；长线大趋势支持股价向上；不能光看一只股票。，是不是5日线上穿10日线，形成金叉。，就可以买了，这样你会赔的很多，机构有时候就是利用日线做骗线的目的，让你上当的，要小心了，主要看一只股票的周线，月线，机构不容易骗线的，主要看股票的总体趋势，是处于上升通道，还是处于下降通道。投资者不必为短暂振荡所吓到。牛市行情中，中线捂股是最好的赢利模式。只要有成量的配合，后市继续看高一线，他的月线不错的想把握好一个股票的中期趋势必须看他的月线，特别是想做中线的朋友，因为日线，容易被机构利用图形造假骗线，但月线不会，他表明一个股票的大趋势，不是那么好改变的本文观点仅供参考不构成操作建议，入市有风险，投资需谨慎，盈亏自负。这样的回答你满意吗？我希望真诚的为大家服务，尽自己所能，为别人付出的同时，快乐着自己！！！
江西上市公司多少？
截止到2020年7月份，江西省一共有58家股票上市公司：
1、江铃汽车（000550）
2、九鼎投资（600053）
3、仁和*业（000650）
4、科大讯飞（002230）
5、新元科技（300472）
6、中文传媒（600373）
7、安源煤业（600397）
8、煌上煌（002695）
9、华伍股份（300095）
10、欧普康视（300595）
11、海能实业（300787）
12、联创光电（600363）
13、金力永磁（300748）
14、万年青（000789）
15、恒大高新（002591）
16、江铃汽车（000550）
17、越秀金控（000987）
18、国泰集团（603977）
19、赣锋锂业（002460）
20、融捷股份（002192）
21、章源钨业（002378）
22、新钢股份（600782）
23、ST昌九（600228）
24、江西铜业（600362）
25、博雅生物（300294）
26、赣能股份（000899）
27、三鑫医疗（300453）
28、江特电机（002176）
29、新大陆（000997）
30、洪城水业（600461）
31、东华科技（002140）
32、钱江生化（600796）
33、天音控股（000829）
34、华映科技（000536）
35、正邦科技（002157）
36、时代出版（600551）
37、安科生物（300009）
38、皖通高速（600012）
39、泰豪科技（600590）
40、世龙实业（002748）
41、融捷健康（300247）
42、诚志股份（000990）
43、铜陵有色（000630）
44、江中*业（600750）
45、新力金融（600318）
46、五粮液（000858）
47、川投能源（600674）
48、晶盛机电（300316）
49、三川智慧（300066）
50、长虹华意（000404）
51、沃格光电（603773）
52、联创电子（002036）
53、同和*业（300636）
54、美亚光电（002690）
55、黑猫股份（002068）
56、*ST节能（000820）
57、新余国科（300722）
58、凤凰光学（600071）
新钢股份这支来自股票怎么样？
新钢股份股票想一个板真难，最近在富余通做配资，可以实现一点如一板，真是太棒了，而且还特别稳定。
新钢股份股票可以长期持有吗
可以。新钢股份股票可以长期持有。股份，代表对公司的部分拥有权，分为普通股、优先股、未完全兑付的股权。股份可以通过股票价格的形式表现其价值。
为什么宝钢股份收购八一钢铁
宝钢股份与八一钢铁同属于钢铁板块：该板块领涨的股票一直都有八一钢铁，投资是为了赚钱当然要选能快速上涨的股票，故八一钢铁好与宝钢股份（宝钢股份极为稳健，钱不存银行里还稳健，买宝钢股份还不如把钱存银行里）中泰化学从其08年末3元的启动点算仍处于高位（前复权）主力会波段出货，不会有大行情！三者比较：八一钢铁最好！特别提示：鉴于房地产回调，故钢铁板块也会受到负面影响故建议规避钢铁股！我个你推荐几个吧：六国化工、青岛碱业、中原环保、华西能源————短期操作
新来自钢股份600782，钢铁股还360问答能怎么跌
本周依然看好钢铁股，下午大盘还是有创新高可能，钢铁上去也是有希望的。密切关注柳钢股份涨停板能否站住！
帮忙看看这支股
可以继续辞有
【长江钢铁|新钢股份深度报告】低估值高弹性，区域龙头厚积薄发
暖风拂面，周期阶段复苏
即期盈利高位之下，唯有需求持续才能保障产业链利润。后期地产和汽车有望好转并支撑需求企稳。地产方面，销售高增叠加土地供应增加带动开发商主动拿地意愿提升，销售与竣工强弱分化催生的后期刚性支出则夯实开发商客观投资意愿；此外，销售回款依然强劲且开发贷款走高，故地产开发意愿和能力兼备共同巩固投资企稳态势。汽车方面，基于汽车产销与二手房交易及房地产竣工面积强相关性，预计3季度地产竣工增速或现高峰，且购置税优惠临近取消将刺激汽车抢购热潮。公司作为板材主导类钢厂更为受益。
成本为王，荣膺强者
钢铁行业中长期需求弱势格*下，成本为决定钢企竞争力的主要因素，其中刚性成本主导中枢水平，今年地条钢关停导致废钢价格下跌即推动冶炼成本中枢下移，另外非刚性成本则增大弹性波动。公司两端成本均处于行业低位。一方面，或受益于集团矿石资源优势，公司2016年原材料成本低于行业均值近427元，且公司拟将定增资金12.60亿元开展煤气发电项目以进一步降低能耗，预计后期将年均减少外购用电成本约3.76亿元；另一方面，公司持续全方位推进开源节流战略，近六年吨钢费用均值仅184.62元，位居全行业倒数第五，且公司拟将定增资金5亿元还债以继续削减财务费用。整体而言，公司刚性与非刚性成本低位且继续下行将有效巩固公司核心竞争力。
环保趋严，产线升级龙头获益
近年钢铁行业环保压力逐步上行，亦符合供给侧改革背景之下彰显的“控制增量、优化存量”原则，行业内龙头钢企由此将受益于区域产能集中度提升。公司作为江西省唯一国有上市钢企，凭借充裕资金优势及时通过煤气高效发电等项目以实现产线环保升级，后期有望享受供给端结构优化催生的红利。
估值洼地凤毛麟角，高弹性可期
基于板材逐步回暖叠加成本优势突出，公司估值洼地中价值低估权重更大。一方面，公司当前PB、相对PB、PE、相对PE分别处于2000年以来历史分位45.12%、55.30%、16.27%、20.47%，估值优势显著；另一方面，结合盈利来看，公司2017Q1年化ROE高达12.30%，处于2000年以来次高点，而当期热螺估算毛利均优于1季度，故ROE与PB分位差位居行业首位印证公司静态估值最低，由此构筑股价安全边际，且高弹性亦值得期待。
预计公司2017、2018年EPS为0.44元、0.48元，上调至“买入”评级。
目 录
1、风起云涌，价值低估抑或理性估值？
2、暖风拂面，周期阶段复苏
2.1 意愿与能力两旺，地产投资企稳可待
2.2 竣工叠加抢购共振，汽车底部回升已现
3、成本为王，荣膺强
3.1 刚性成本优势突出，强者恒强
3.2 非刚性成本低位，优者更优
4、环保趋严，产线升级龙头获益
4.1 环保力度空前，区域龙头受益
4.2 煤气高效发电助力产线环保升级
5、估值洼地凤毛麟角，高弹性可期
正 文
地产投资增速企稳预期催化之下，板块行情风起云涌，具有估值相对优势标的屈指可数。新钢股份当前吨钢市值仅1309.84元，位居全市场相对低位。作为江西省板材主导型区域性龙头钢企，公司2016年钢材产量达837.45万吨，其中冷热轧薄板、中板、厚板、特厚板系列板材占比近70%，下游与制造业景气程度密切相关。公司投资究竟是价值低估，还是理性估值，本篇报告将从行业和公司全方位视角予以详尽阐述。
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作为周期之母，地产自身规模庞大且辐射面广泛，因而成为钢铁下游主要需求领域，尤其是长材重要下游；此外，虽然汽车自身体量占钢材需求比重较小，但是基于汽车产业链分散属性，汽车景气走势与整体制造业基本一致，所以地产和汽车产业景气可充分反应钢铁行业需求状况。
2.1意愿与能力两旺，地产投资企稳可待
与以往地产周期不同的是，本轮房价和投资增速升至高位后并未快速大幅回落，由此催生地产景气延续市场预期。进一步从投资意愿及能力来看，后期地产投资有望阶段企稳。
对于开发商投资意愿而言，主动与被动两个维度均映射地产投资需求相对乐观。一方面，随着地产销售整体相对旺盛叠加土地供应面积增加，今年以来全国开发商购置土地面积增速持续上行，前六月购置土地同比增长8.80%且增速处于近年高位水平，由此充分反应地产开发商主动投资意愿较为强烈；另一方面，前期销售高增而竣工相对弱势分化催生大量已销售但未竣工面积，2016年销售面积与竣工面积差高达5.12亿平方米，创历史以来新高，这部分开发商未来的刚性支出，也是地产投资中建设环节高增基石。
投资能力方面，地产资金为保障投资增速稳增主要基础。今年以来销售回款和国内贷款占开发资金比重整体上行至约70%相对高位。一方面，尽管销售累计增速高位回落带动销售回款亦相应下滑，但销售回款整体仍处于高增状态；另一方面，开发贷款增速持续走高。整体而言，在销售短期或延续高增格*之下，地产开发资金充裕将夯实投资能力。
2.2 竣工叠加抢购共振，汽车底部回升已现
汽车兴于竣工或二手房交易高峰
众所周知，房地产竣工和二手房交易将会刺激汽车、家电等消费品购置需求。据此推测，新房竣工高峰或者二手房交易高峰来临时，汽车需求也会有明显提升。从历史经验来看，汽车产量增速和竣工面积增速以及二手房交易增速走势在大部分时间保持一致。
竣销比规律稳定，三季度竣工将上高点
销售决定投资，投资决定竣工。所以销售对于竣工也具有决定性的影响作用，相应地，竣销比（竣工面积/销售面积）这个数据在基本面逻辑加持下也演绎出相对规律的关系。
——1）自2011年以来国内人口红利效应减弱，地产领域整体步入中长期下行通道，基于开发商对地产景气未来弱势预期，销售与竣工之间相关性由2011年之前同步相关切换为竣工滞后于销售约一年时间，即上一年的销售水平决定下一年竣工水平。因此，竣销比取“当季竣工面积/上年同季销售面积”更切合当前周期实际情况。
——2）我们进一步发现，2011年以来，竣销比（当季竣工面积/上年同季销售面积）呈现明显季节性关系，且同期比值相近。
——3）结合2016年各季度实际销售面积以及2011年以来竣销比数据，可得出2017年各季度竣工面积及同比值。后期来看，竣工面积同比指标仍将上升，且空间较大，其中3季度有可能迎来竣工高峰期。
因此，这一阶段性高点的到来，将成为汽车产量增速强势格*的窗口，同时也将相应刺激板材的需求量。
以史为鉴，优惠取消节点将激发抢购热潮
从历史规律上看，基于刺激性政策提前透支需求逻辑，在刺激临近退出前的节点，将大概率出现抢购热潮。2010年4季度由于汽车购置税优惠即将退出，汽车产量当月同比增速从当年8月11.99%低位快速上升至11月26.11%高位水平。因为今年购置税优惠力度与2010年一致，所以下半年汽车抢购热潮涌现将有望支撑工业钢材需求。
3
当前国内钢铁行业整体产能过剩环境下，钢材品种之间并无明显实质性差异，近十年各大钢材品种估算毛利基本保持一致走势，产品高度同质化由此导致差异化以及专一化战略难以支持钢企产品溢价，成本领先战略自然成为决定钢企竞争力高低以及长期稳定经营的主要因素，在行业中长期整体弱势背景下成本管控重要性尤为突出。
按照可调整弹性空间角度，成本可分为刚性和非刚性两个维度。刚性成本基于可调整弹性较小因而相对固定，由此决定成本中枢水平；非刚性成本源于可变动幅度较大故而往往容易增大钢企成本弹性，进而筛选钢企竞争力强弱差异。
值得说明的是，去年底以来全国取缔中频炉显著抑制废钢需求，废钢价格低迷使得其作为原料炼钢优势明显提升，国内转炉废钢比从去年70Kg/t快速增长至今年1季度90Kg/t。因此，废钢价格走低带动冶炼成本相对弱势，刚性成本中枢下移从而进一步推升钢厂盈利弹性空间。
3.1 刚性成本优势突出，强者恒强
刚性成本方面，尽管2016年行业原料矿焦价格大幅上涨，但是或受益于集团矿石资源优势，公司吨钢原材料成本仅1311.48元，远低于行业均值1738.46元，所以公司在调整弹性空间较小的刚性成本保持明显领先优势，由此构筑公司保障强势市场核心竞争力的基石。
更进一步，即便面向相对难以调整的刚性成本，公司亦通过定增煤气发电项目积极推进降本增效战略。公司拟定增募集不超过17.60亿元资金，其中12.60亿元主要用于煤气综合利用高效发电项目建设。
具体而言，公司以往自发电量仅占总用电比重38%，明显落后于行业自发电量水平80%，且公司目前只能采用多台小规模、技术较落后的中温中压煤气发电机组，能耗约为5Nm3/kwh（折合高炉煤气），而新型设备其能耗将明显降低至约为3Nm3/kwh（折合高炉煤气）。本募投项目建成达产后，公司将年均减少外购用电成本约3.76亿元，占据公司2016年全年业绩5.03亿元比重达74.75%，因而后期增厚公司业绩弹性相对显著。
3.2 非刚性成本低位，优者更优
非刚性成本方面，基于公司持续全方位稳步推进开源节流战略，目前成本管控已取得显著成效。公司近六年吨钢费用仅184.62元，位居全行业低位水平。具体而言，公司快速压缩管理层部门并严控各项管理费用支出；同时开展工程配送、仓库前移和授权代理等营销模式降低销售费用支出；受益于有息债务占比下降带动财务费用结构优化，公司财务费用亦处于行业相对低位。整体而言，公司费用水平低位进一步保障经营稳增态势。
公司尽管费用优势相对显著，但是并未停止降本增效步伐。公司拟将定增募集资金5亿元偿还银行贷款，进而有效降低财务经营费用。此外，公司2016年单位员工钢材产量仅433吨，与行业均值572吨仍存较大差距，后期公司劳动生产率具备较大提升空间，公司经营成本有望继续削减优化。
4
4.1环保力度空前，区域龙头受益
近年来**出台一系列钢铁产业相关政策，倒***钢铁落后产能逐步淘汰抑或改造升级。2017年Q1中央启动多轮环保督查，如“环境保护史上最大规模行动”的京津冀及周边地区大气污染防治强化督查，28个督查组共检查了3万余家企业。据今年上半年已发布政策估算，2017年由于环保等因素影响的粗钢产量预计为2675万吨，远超2016年限产影响全国粗钢产量约1510万吨水平。
整体来看，近年钢铁行业环保压力逐步上行，亦符合供给侧改革背景之下彰显的“控制增量、优化存量”原则，行业内龙头钢企由此将受益于区域产能集中度提升。
4.2 煤气高效发电助力产线环保升级
公司煤气高效发电项目符合***环保产业政策，具有明显环保效应。在钢铁生产过程中副产大量煤气资源，除用于炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材等工艺用途外，尚富余有大量煤气资源。充分利用富余煤气，一方面可降低企业成本，另一方面利用原本直接燃烧排放的低热值高炉煤气发电，相应减少了温室气体、SO2、粉尘等大气污染物的排放量，可取得明显的环保效益及社会效益。
公司作为江西省唯一国有上市钢企，钢产能为全省第二，凭借充裕资金优势及时通过煤气高效发电等项目实现产线环保升级，后期有望享受供给端结构优化催生的红利。
5
当前钢铁板块市场预期相对乐观之下，基于后期板材随制造业阶段回暖叠加综合成本优势突出，公司估值洼地中价值低估权重更大。一方面，公司当前PB、相对PB以及PE、相对PE分别为1.34、0.66、13.60和0.69，分别处于2000年以来历史分位45.12%、55.30%、16.27%、20.47%，估值优势较为突出；另一方面，参考盈利分析来看，公司2017Q1年化ROE高达12.30%，处于2000年以来次高点，考虑到近期基本面好转带动价格回暖，当前时点钢材成本滞后估算毛利超过1季度均值，而公司最新PB处于2000年以来历史分位45.12%，公司ROE与PB分位差位居行业首位佐证公司静态估值处于行业最低位，由此构筑股价安全边际，并且股价高弹性值得期待。
风险提示：需求端超预期波动。
长江证券钢铁小组最新重点报告系列
《需求韧性十足，产量再创新高》（20170717）
《板材去库力度持续强于长材》（20170716）
《6月钢材出口增速创近8年新低》（20170714）
《重点民企6月产量同比转正，并创年内新高》（20170709）
《高盈利下何去何从？——近期钢铁行情思考（一）》（20170707）
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《六问钢铁板块行情——钢铁股大涨简评》（20170620）
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《警惕高盈利推升供给》（20170615）
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《盈利依旧高位，钢铁股为何不见弹性？》（20170604）
《螺纹钢估算毛利创2009年以来新高》（20170530）
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《螺纹期货贴水再次***近历史极值》（20170514）
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《3月钢材出口回流态势不减，4月环比有望回升》（20170414）
《长短期需求博弈下的动荡行情》（20170323）
《聚焦龙头，强者恒强——央行差别化信贷政策简评》（20170320）
《供需预期良好，推升淡季不淡特征—前2月钢铁行业数据点评》（20170314）
《盈利的坚持，估值的权重——钢铁股弹性论》（20170313）
《内需高亢，出口回流》（20170310）
《改革之路虽艰必达——2017年**工作报告之钢铁观》（20170306）
《宝武顺利换股，行业并购重组迈出关键一步》（20170226）
《社会库存结束连续十二周累积态势》（20170226）
《核电开工、油气管道建设或将开闸》（20170219）
《五部委发文，稳字当头》（20170216）
对外发布时间：2017年07月17日
证券研究报告：低估值高弹性，区域龙头厚积薄发
研究报告评级：上调“买入”报告发布机构：长江证券研究所团队成员信息：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002 邮箱：wanght1@cjsc.com.cn
肖 勇 SAC编号：S0490516080003 邮箱：xiaoyong3@cjsc.com.cn
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易 轰 邮 箱：yihong@cjsc.com.cn
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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【周期理论】
“一体化描绘行业投研逻辑”
1—《当基本面已成往事》（20150907）
“全方位构建需求、产能（产量）理论”
2—《隐含的需求复苏前提和老生常谈的钢铁产能紧缺》（20140805）
3—《***式渐进去产能——论钢铁产能出清的路径选择》（20131016）
4—《我们究竟应该如何看待行业减产？》（20120912）
5—《基建外生对冲，短期博弈行情凸显》（20150914）
6—《过剩与紧缺的距离——论钢铁行业产能过剩》（20170227）
“不断创新库存周期原理”
7—《探本末，求始终——论正在起变化的行业库存周期》（20130730）
8—《库存去哪儿了？——2015等待复苏之钢材库存》（20150107）
9—《贸易低库存成常态、小周期难解高库存——中期策略之钢材库存》（20150721）
10—《还有多少补库值得期待？》（20170329）
“高度概括出口别样洞天”
11—《内需回落倒***出口增长难以提振钢价——中期策略之钢材出口》（20150720）
“力求详述矿石系统观点”
12—《供给曲线下移，供需短期难逆——中期策略之铁矿石》（20150723）
“深入价格分析，波段由长及短”
13—《反弹的逻辑——钢价研判系列报告之一》（20160405）
14—《反弹会因何而止?——钢价研判系列报告之二》（20160406）
15—《乐观有乐观的基础理性有理性的选择》（20160412）
16—《用数据说话——本轮钢价上涨再探究》（20160309）
17—《回首一般模样，今朝异曲同音——探索钢价反弹的始与末（一）》（20160908）
【变革与投资】
18—《目前行业究竟处于什么阶段？》（20110919）
19—《负重前行忽略要素刺激，曙光初现拥抱变革红利》（20140822）
20—《试谈地方国企改革的投资逻辑——以南昌钢铁为例》（20140924）
21—《周期束缚主业难以支撑估值，期待转型——中期策略之行业估值》（20150730）
22—《身处冬日，月色自明——钢铁行业2016年中期投资策略》（20160615）
23—《惊世三合，并中生机——世界钢企合并专题之新日铁住金》（20160921）
24—《钢铁行业2016年业绩前瞻——超预期落地，强预期生成？》（20170125）
【大宗电商】
25—《是相见恨晚，还是昙花一现？——当大宗邂逅电商》（20140317）
26—《立足长尾需求，转型供应链服务——钢贸深锐观察之***篇》（20141010）
27—《财团背景起步，回归中小企业供应链服务——钢贸深锐观察之***篇》（20141012）
28—《挖掘供应链价值，互联网时代的综合服务商》（20150409）
29—《零和市场的效率与空间——对钢铁电商的再度认知（一）》（20151008）
30—《生于黑暗，心向光明——钢铁电商行业2016中期策略》（20160612）
【衍生之作】
31—《油气输送用管，风雨过后是晴天——兼论中游制造如何获得超额利润》（20140916）
32—《技术进步下的替代与创造——从金刚石看新材料的成长之路》（20120917）
33—《周期复苏，产能为王——取向硅钢的前世今生》（20150216）
34—《2016年的冷轧，究竟是冷是热？》（20160108）
35—《推宗明本——钢铁篇：钢铁是怎样炼成的新春拜年特辑》（20170127）
重点提示：
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