摘要：股票为什么会这样 这是上市公司分红派息之后形成的除权缺口。这种除权缺口是按照沪深证券交易所的交易规定执行的，已经对于这只股票的行情走势图造成失真，如果要研究这只股票
股票为什么会这样
这是上市公司分红派息之后形成的除权缺口。这种除权缺口是按照沪深证券交易所的交易规定执行的，已经对于这只股票的行情走势图造成失真，如果要研究这只股票的真实走势图，只要点击软件的【前复权】就可以恢复。
隆基股份怎么了？—之危与机
2020年12月19日，隆基股份股东李春安与高瓴资本签署股权转让协议，2021年2月4日过户登记手续完成。对隆基股份来说，高瓴资本的入*其成长性获得市场普遍认可，而高瓴资本该笔投资也已经浮盈超过60%。
虽然近期隆基股份股价短期调整后继续上行，但隆基股份1月28日发布2020年业绩预告后的应声下跌，仍然值得我们去思考。
上一篇《隆基股份怎么了？—之汇兑损益》我们详细讲了下汇兑损益对隆基业绩的影响，今天我们聊聊减值损失对其业绩的影响。
可以看到，蓝线为隆基股份减值损失合计数，2018年达到高值7.28亿元，主要是存货跌价减值引起的。整体上存货减值损失波动范围较大，而信用减值损失（坏账损失）波动较小。（隆基股份的应收账款周转率持续向好也可以印证）
历史总会有些参考，2018年国内光伏行业政策发生较大变化，国内光伏新增装机规模明显下滑，光伏产品价格大幅下跌，2018年隆基股份存货跌价准备计提6.29亿元，公司净利润出现同比大幅下滑。
从2020年披露的半年报来看，固定资产减值损失2.68亿元，存货减值2.11亿元，假设固定资产减值损失2.68亿元，三季度存货减值损失将达到3.53亿元，占三季度利润的5%以上，若按此估计，全年存货减值损失将在4.1-4.5亿元。2020年真的如此吗？
隆基股份之危：存货大量增加，加速备货，存货周转效率的降低，资产减值风险是否会加码？
可以看到，随着生产规模扩大及境外组件销量增加，隆基股份原材料备货量及在途存货不断增加。2018年底存货42.83亿元，2019年底63.56亿元，2020年6月85.60亿元，2020年9月106.04亿元。
同时，增加的还有存货周转天数。2016年原材料从生产到变现只需要59.15天，到2020年3季度已经攀升至93.78天。
再看，历年存货结构中（库存商品：原材料）基本在（2:1）状态，存货的减值损失也主要来源于库存商品的减值。（下图为2020年半年报公布存货及减值情况），说明原材料的衔接还不错，但是生产需要时间，销售产品需要时间，存货周转效率明显降低下，在市场价格剧烈波动下，无疑会导致存货与销售价格难以衔接上，库存商品跌价似乎不可避免。
进一步对比，销售端价格和原材料主料价格。硅料价格2020年4月8日至2020年6月30日，均价在60-73元每千克，2020年7月开始，价格上行，7月上涨幅度在30%。10月7日下半年开始，硅料价格一路走高，最高在8-10月区间，高点94元每千克，而四季度从94元逐步下行，最低点81元，四季度硅料跌幅为11.7%
而根据隆基股份官网公布的硅片价格，2020年7月24日各型号硅片开始涨价，涨价幅度在4.2%，低于硅料上涨价格，但是按照从原材料到产品售出90天周期计算，7月份售出产品原材料采用的是4月左右的低价硅料，而三季度末的库存商品使用的是逐步涨价的硅料，对应三季度资产的减值损失和信用减值损失达到7.25亿元那就有据可寻。
四季度单晶硅片价格较为平缓，整体没有大的波动，若采用的是前3个月左右的硅料，硅料价格高点94元与60元相比涨幅56.67%，而硅片价格上涨最高幅度为24%，根据半年报披露的单晶硅片毛利率38.34%，存在一定减值风险，尤其在市场需求下行时，但2020年四季度光伏市场装机需求旺盛，减值影响有限。
但是，上图单晶硅片价格图中，可以看到P型M2在3月份后不再有报价，而8月份新增P型M10报价，硅片尺寸的迭代，是否有影响呢？根据最新互动不排除由于硅片迭代引起资产减值损失以及电池片降级销售引起存货减值损失。
整体上，受制于存货周转效率的降低，原材料价格的波动难以完全体现于产品上，在市场需求下行时，存货减值风险将增加，四季度存货减值仍旧存在，如何进一步减小存货减值对损益影响，可能仍需要隆基股份进行探索。同时210和182尺寸之争下，隆基股份是否能继续领先仍不可知。
隆基股份之机：产品迭代，行业需求旺盛并存，短期存货跌价波动，不改长期受益
从历史数据看，在2020年半年报中，存货跌价准备及合同履约成本减值准备合计转回1.68亿元，主要是库存商品完成对外销售而转回。
根据会计准则，原计提的存货减值损失，当影响减值损失的因素消失，减值损失可以转回，并且计入当期损益。
那么可以说，一定程度上，短期存货的跌价波动可以忽略不计，当隆基股份拥有较大议价能力，减值逐步转回是可能的。而议价能力来源于什么呢？
自碳中和目标提出以来，大型央企、国企以及各地地方**推进能源结构转型，“十四五”期间在风电、光伏上的投资有望大幅提升，普遍预期国内年增长在70GW。到2025年底，其中**自治区光伏装机容量将突破1000万千瓦，江苏省光伏发电装机将达到2600万千瓦，河北省预计光伏新增规模将超过2200万千瓦，山西省则表示力争到2022年，光伏制造业营业收入达到130亿元。
下一个5年预期光伏行业需求旺盛，隆基股份量价有望齐升，同时隆基股份大幅加码，锁定原材料，当然如果深扒隆基股份供应链，也不足为奇。隆基股份上一个5年也是采取锁量不锁价方式锁定原材料，下一篇《隆基股份锁定的原材料与业绩》将进一步分析。
继续回到本文，从存货减值构成来看，库存商品的跌价损失是大头，毕竟锁定原材料采取长期购销合同，锁量不锁价，增加了隆基股份的供应链安全，同时隆基股份自身产品不断更新迭代，产品素质过硬，而产品终端需求商是有稳定现金流的电厂，价格转移能力较强（10月后硅料价格下行，但硅片价格价格未下调，议价能力强悍）。
综合来看，2020年4季度存货的减值有限，同时2021年光伏需求旺盛，短期资产减值波动，不改长期受益。2020年资产的减值损失随着库存商品的出货，减值的转回，将为2021年的业绩舔砖加瓦。
但，何时是光伏行业的高光时刻？何时是英雄迟暮？谁都说不清楚，机会与风险并存，辩证看待吧。
小知识
存货包括原材料、在产品、库存商品、委托加工物资和发出商品等，按成本与可变现净值孰低计量。
存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。可变现净值按日常活动中，以存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。
原计提的存货跌价准备，当影响减值损失的因素消失，减值损失可以转回，并且计入当期损益。
初音未来的消失是怎么回事?
剧情是关于《初音未来的消失》中的剧情曾经有过这样的解释：某人买的初音声音崩坏以后变成了杂音，于是主人丢弃了她。由于一直活在这样被丢弃的心理阴影中，性格怯懦而敏感，即使改变了着装的风格也无法让别人再关注自己。因此她最后索性忘记自己曾经的身份，用长袖遮盖住了原本属于初音的01标志，从此性格慢慢变得开朗起来了。但是要强调的是，这仅仅是同行们根据歌词的猜测，本身杂音就是一个同人角色，《消失》的作者COSMO本人更是没有对《消失》的世界观进行任何文字上的设定，所以这种说法仅能作为参考。杂音未来由于一直活在这样被丢弃的心理阴影中，性格怯懦而敏感，即使改变了着装的风格也无法让别人再关注自己。因此她最后索性忘记自己曾经的身份，用长袖遮盖住了原本属于初音的01标志，从此性格慢慢变得开朗起来了。但是要强调的是
股票601012的隆基股份未来怎么样？
这是一只新材料，新能源股票，业绩非常好，不排除是一只黑马的可能性
法律求助：法院判了的对方公司的赔偿，结果公司宣布解散，。请问我该怎么办？
现在上诉是不是过了期限了？谁都不愿自己的判决被推翻的，让那个法院自己解决很困难的
隆基股份为什么一夜由53.98元变成了17.95元
隆基股份一夜由53.98元变成了17.95元，是因为进行了除权除息。简介：进行股权登记后，股票将要除权除息，也就是将股票中含有的分红权利予以解除。除权除息都在股权登记日的收盘后进行。除权之后再购买股票的股东将不再享有分红派息的权利。在股票的除权除息日，证券交易所都要计算出股票的除权除息价，以作为股民在除权除息日开盘的参考。因为在开盘前拥有股票是含权的，而收盘后的次日其交易的股票将不再参加利润分配，所以除权除息价实际上时将股权登记日的收盘价予以变换。对于送股除权，股权登记日的收盘价格除去所含有的股权，就是除权报价。其计算公式为：股权价=股权登记日的收盘价÷（1+每股送股率）。对于派息，除息价=登记日的收盘价—每股股票应分得红利。若股票在分红时既有现金红利又有红股，则除权除息价为：除权价=（股权登记日的收盘价－每股应分的现金红利）÷（1＋每股送股率)。
隆基股份：净利增62.88%，今天暴跌7.93%，大家怎么看？
市场整体情绪就这样，去好好看看成交量前50的股票，九成大跌，和业绩没关系；另一方面，涨幅过大，短期调整也很正常！
一家公司在几个月时间内不停注册了20家分公司又都陆续注销了是怎么回事?这家公司会有问题吗?
这个肯定是皮包公司啊,不要去,变动那么大,就算不是也没多好的发展。
市场竞争加剧，隆基股份与单晶还好吗？
在上一篇光伏产业分析的基础上我们开始深入分析隆基股份，建议先看看上篇产业分析再看这篇。
一 隆基股份基本情况
隆基股份是一个有情怀的公司，前身是2000年成立的新盟公司，公司的创始人李振国后来把公司名字改成“隆基股份”，是为了纪念兰州大学的校长江隆基，因为当年是在校长带领下开始研发单晶硅，而当年市场大行其道的是多晶硅，之所以选择了一条不同的道路，是因为单晶硅的能源转换效率更高。
到2017年隆基股份有11000多人，旗下有控股子公司有5个，分别是无锡隆基，古晋隆基，宁夏隆基，银川隆基，乐业光伏，现在是单晶硅行业老大，产量达到全球的40%。
隆基在行业内的优势主要在几个方面：
1 技术优势，多年的研发投入让隆基在单晶硅的多个指标上领先行业，国家推出一个“领跑者计划”优先使用隆基股份的单晶硅才达标，证明其技术实力确实很牛。
2 成本优势：拉晶炉一般企业都只能一次投料300公斤，但隆基实现了800公斤，效率高了几倍，而且火炉的成本比同行低20%，还有单晶硅的成本比同行低0.8元/片。
在公司的业务结构中，太阳能组件占比56%，硅片占比35%。
二 业绩状况
1 营业收入
2017年的营业收入163.6亿，同比增长了41.9%。这些年都是高速增长，2016年增长93.89%，2015年增长61.6%。
2018年一季度增长29%，行业平均为11.9%，高出平均水平10个百分点。
之所以有这样高的增长，因为整个行业都在高速增长，而隆基的单晶硅成本大幅度下降了，加上本来的转换效率优势，所以营收增长很快。
2 净利润增长
今年一季度增长23.5%，2017年35.6亿，增长130%，2016年增长197%，2015年增长77.2%，2014年增长313%。
这四年平均增长达到197%，这就是典型的爆发式增长。
公司业绩的增长也带动了公司股价的大幅度上涨，2014年1月底到现在股价涨了5倍。
再看看净利润率：
2017年21.1%
2016年13%
2015年8.9%
2014年7.3%
首先净利润率21%还是很高，而且越来越高，这只有在二种情况下可以做到：1 成本越来越低了，2 销售价格越来越高了。
但是从行业情况看，产品销售价格实际是在不断降低的，所以隆基净利润率的不断提高是因为成本的不断降低造成的。
净资产收益率2017年30%，盈利能力和净利润一样，也是越来越强，那这是行业带来的还是自身实力带来的结果呢？
我们看看行业中的第二名单晶硅企业中环股份。
2017年他的净资产收益率5.39%，和隆基不是一个水平，同一个行业ROE指标既然差了5-6倍的水平。
对比一下净利润率
2017年扣非净利润为5.1亿，营业收入为96.44亿，净利润率为5.2%，2016年净利润率为4.7%
净利润率也是相差了4倍，这说明盈利能力强并非行业带来的结果，而是隆基公司本身竞争力的结果，
销售毛利润，这个指标反映的是市场竞争状况，公司产品的竞争力，2017年为19.89%
首先销售毛利比较低，这说明行业处于激烈竞争之中，在行业大打价格战的时候第一个反映出来的指标就是毛利润降低了，但是2017年却提高了6%左右，这是因为隆基股份的生产成本和原材料成本降低了。
对于隆基来说，他是处于产业链的上游，拥有核心技术，而且是龙头，所以虽然现在行业产能过剩了，并正在进行价格战，但对隆基的影响不大，甚至产品还处于供不应求的状态。
3 经营管理水平
3.1 存货周转率6.17次，这是比较好的水平，一般的制造企业都是在3-4次的周转率。
看看应收账款，一季度是41.89亿，2017年结束的时候39亿，2016年23亿，确实越来越多了，计算一下占比：
一季度的营收是34.7亿，而应收账款达到了41.89亿，应收账款比营收高，这真的非常糟糕，因为只有产品在面临激烈的市场的情况下才会先发货再收钱。
在看2017年的营收是163.6亿，应收账款是39.2亿，占比是24%，真的比较高。
3.2 一季度销售费用1.6亿，费用率4.6%，2017年的销售费用率是4%，控制在比较低的水平。
如果企业的销售费用很高，也从财务角度说明产品比较难卖。
3.3 管理费用1.71亿，费用5%，也是很低的水平。
3.4 财务费用一季度3847万，2017年1.98亿，2016年1.02亿，说明公司在这一块支出的费用大幅度增加了，借的钱多了，那为什么借钱，因为扩充产能需要投资。
从负债率也可以看出来，一季度是56.68%，比2016年上升了9%，这个负债率还是比较高的。
3.5 现金流
经营活动产生了-7.17亿现金流，说明目前状况下正常的经营养活不了自己
投资活动产生了-9.85亿现金流，这也是正常情况，因为公司正投资扩大产能。
最后看看筹资活动现金流，其实就是看看借的钱是不是比还出去的钱多，在正常情况下前二项现金流都为负的情况下，筹资活动现金流必须为正，否则公司很快就会陷入到资金的危机中。
但不幸的是筹资活动产生的现金流也是负的，负了2.35亿，加上前面二项，一季度隆基公司的现金流总共负了19.37亿，但2017年公司账上还留下现金73.56亿，所以现在账上的现金还剩下53.78亿，加上新借到的钱一共72亿，还是比较充裕。
自由现金流指的是企业经营活动现金流减去投资出去的钱，还有还掉融资的钱后剩下的钱，这个钱是可以用来分给投资者的。
从企业的自由现金流状况可以看出，隆基股份至少从2015年开始就一直为负数，很缺钱。企业经营状况很好，而自由现金流为负说明企业一直处于高速的扩张中，这也是重资产公司的一个特点，为了满足日益增长的市场需求，赚到的钱要不断的投入到产能扩充之中去。
而从现金流角度看，情况要好一点，会计现金流指的是一年或者一个季度内企业所有流入的钱和流出的钱相加，也就是衡量到底是出去的钱多还是进来的钱多。
最近的三年现金流为正，只有2018年的一季度负7.17亿，说明公司并不是不赚钱，而是把赚的钱又都投出去了。
最后看看隆基的债务偿还能力
流动资产189亿，流动负债123.4亿，比例是1.53倍，而标准是3倍，确实比较紧张。这还算的是流动比率，如果用速动比率计算，也就是把流动资产中的存货去除，隆基的存货是23.8亿，结果更加糟糕。
长期债务能力呢？衡量的指标是息税前利润除以财务费用，也就是净利润+所得税+财务费用，然后除以财务费用。
一季度的净利润为5.43亿，加上所得税5260万，加上财务费用3847万等于16.3次。
这个指标衡量的是一个公司的净利润到底可以还几次利息，因为公司的欠的本金可以慢慢还，只有能还的起利息就可以了。从这个结果看隆基股份的长期债务偿还能力很棒，一个季度赚的钱可以还16.3次利息。而之所以长期偿还能力强是因为盈利能力强。
隆基股份短期很缺钱，长期不缺钱。
三 估值状况
最近一个月隆基股份跌了29.23%，真的比较惨，为什么呢？
记得在上篇行业分析提到的5.31新政吗？其实就是补贴减少了，而引起了市场的恐慌情绪，那么我们如何看待这个事情呢？
首先是公司的大股东李振国在6月6日这一天以17元的价格增持了95780股，并计划未来三个月增持100万股，如果能完成这个增持以目前的股价计算那么金额将达到1700万，我记得曾经说过，在买入一个公司的股票前，最好查查有公司的大股东是否增持了，而且最好在1000万以上，增持说明大股东是拿真金白银买公司的股票，是有信心的表现，比那些大股东减持套现要好的多。
在看另外一个消息，陕西煤业通过信托买了隆基股份5%的股票，累计差不多1亿股，价格是多少？他们是从20元到40元这个区间买入的，那么资金量大概就在20亿到40亿之间。
为什么陕西煤业要买隆基的股票，道理很简单，因为都是能源行业，只是一个是挖煤的，一个是太阳能，所以他们肯定是看好这个行业，看好隆基的未来才会如此大手笔。
我们自己做个估值分析：
近四年的净利润增长率为197%，未来5年我们保守预计隆基股份年增长能达到25%。
2018年每股收益预计1.5元，我们在此基础上算出2022年的每股收益是3.66元，假设到时候以25倍的市盈率卖出去是91.55元，比今天17元的股价涨了5.38倍，在保守一点以20倍的市盈率卖出去73.2元，涨了4.3倍。
我想这是一个让人激动的投资回报率。
再用格雷厄姆公式测算一下
1.5元×（8.5+2×25%）=87.75元
5年后的价格87.7元，和前面算的差不多。
那隆基股份的投资风险在哪里呢？
我认为最大的风险来自行业风险，也就是说会不会像十年前一样行业整体崩溃掉，比如当年太阳能第一股无锡尚德，在行业产能过剩，补贴停止背景下，企业资金链断裂，从此再也没有爬起来。
而行业是否会重蹈覆辙？我认为概率比较小，因为当前市场比当年大了很多倍，中国现在光伏产业的地位也不是当年可以比的，技术经过十多年的进步转换效率已经高达20%，制造成本已经降到了0.7元/w，这个成本是快速普及的前夜，因为即使是普通的家庭都只有3.5万就可以装一套。
而目前行业确实产能过剩了，但会淘汰那些技术能力不行，没有成本优势的中小企业，相对隆基这样的行业龙头来说，风险有，但相对小一点。
第二个风险来自技术进步的不确定性，也就是说单晶硅的转换效率有没有被替代的风险？这些都是未知的风险，也是投资这种高科技行业的最大不确定风险。
最后一个风险来自隆基自己的经营管理失控，通过上面的分析可以看出现金流一直比较紧，而这个行业就是资金密集的重资产行业，如果扩张太快很容易导致资金出现问题。
总结一下：
1 隆基股份的经营管理能力很优秀，盈利能力也很好，但是目前处于产能扩张阶段，短期比较缺钱。
2 行业和公司都处于高速增长阶段，作为龙头目前的估值水平比较低，这是短期恐慌情绪引起的，未来有可能成为大牛股，会给投资者带来很高的回报。
3 投资的风险来自行业技术的更替，公司扩张太快导致资金出现问题，产能过剩导致的价格战会压垮公司。
更多优质内容请关注黑马财经圈，欢迎你的评论！
这里是普通人的投资成长营
隆基股份这股怎样?
潜力股，大盘转暖时，就是要爆发潜力的时候