横店东磁市值多少(横店东磁002056后市如何)-鸿图投资网

摘要：横店东磁002056后市如何横盘整理后，后市继续创新高。比亚迪收购横店东磁，后来怎么样了？这个是谣传，横店目前根本不缺钱，财力也不必比亚迪差，而且东磁目前的利润数以亿计

横店东磁002056后市如何

横盘整理后，后市继续创新高。

比亚迪收购横店东磁，后来怎么样了？

这个是谣传，横店目前根本不缺钱，财力也不必比亚迪差，而且东磁目前的利润数以亿计，不可能卖东磁的

行业龙头|横店东磁：新能源主业发力，海外市场开拓加大，业绩大幅增长（2022年报）

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今天我们一起盘下有色金属板块下面金属新材料领域龙头上市公司横店东磁的2022年报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩大幅增长。具体看，通过深挖老客户、开发新客户，磁材产业稳健提质。2022年，磁材和器件营收同比保持增长；先进产能快速有效释放，优化了制造成本，与此同时，持续优化产品结构、推动技术创新，光伏产业已成为驱动公司业绩增长的主力引擎，2022年光伏产业营收同比接近翻番；锂电产业初具规模，2022年营收同比增长近80%。

从地域看上，为适应“磁材”与“新能源”（光伏）双主业加速发展，公司加大了对海外市场的开发。

2、公司“开源”式业绩增长质量较高，且表现出了较高的成长性。

3、毛利率稳定，横店东磁经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

4、横店东磁ROE的改善来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

5、经营活动无资金缺口。经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

6、经营活动与投资活动无资金缺口。融资手段以债权和其他流入为主，公司开始出现新的贷款增长。横店永磁金融负债水平提高，长期偿债压力增大。

7、资产规模基本稳定，经营资产占比不高，货币资金占比较高。公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、利润积累的并重驱动型。

下面是对横店东磁2022年报关键特征的解读。

公司业绩大幅增长。2022年报横店东磁营业总收入194.51亿元，同比增速54%，毛利润34亿元，同比增速48%，核心利润16.22亿元，同比增速65%，净利润16.68亿元，同比增速49%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。横店东磁2022年报净利润16.68亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加6.39亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。横店东磁毛利润2022年上三季较2021年同期增加11.09亿元，费用增加4.7亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

从横店东磁2022年报的现金流结构来看，期初现金6.02亿元，经营活动净流入28.87亿元，投资活动净流出9.08亿元，筹资活动净流出215.86万元，累计净流入20.46亿元，期末现金26.48亿元。

从横店东磁2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金8.77亿元，经营活动净流入53.69亿元，投资活动净流出32.66亿元，筹资活动净流出3.12亿元，其他现金净流出0.20亿元，三年累计净流入17.71亿元，期末现金26.48亿元。

经营活动无资金缺口。横店东磁2022年报经营活动现金净流入28.87亿元，较2022年报增加16.01亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入53.69亿元。

自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。横店东磁2022年报战略投资资金流出14.78亿元，较2021年报增加4.66亿元，增速45.99%，战略性投资的资金投入快速增长。横店东磁2020年报到本期战略投资资金流出31.88亿元，经营活动产生现金净流入53.69亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以债权和其他流入为主，公司开始出现新的贷款增长。横店东磁2022年报筹资活动现金流入38.08亿元，筹资流入主要来源于债权流入（64.75%）和其他流入（35.25%）。较2021年报增加18.35亿元，增速92.96%，筹资活动现金流入快速增加。横店东磁2022年报债务净流入8.71亿元，较2021年报增加11.48亿元，公司开始出现新的贷款增长。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比43%，商业债权占比27%，存货占比19%。

横店东磁ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

2022年报横店东磁ROE23.06%，较2021年报增加5.47个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率10.84%，较2021年报增加1.27个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数2.27倍，较2021年报提高0.32倍，股东权益撬动资产的能力提高。

从2022年12月31日横店东磁的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、利润积累的并重驱动型。其中，经营负债、利润积累是资产增长的主要推动力。横店东磁权益乘数增长，其主要来源是金融负债相对水平的提高。

毛利率稳定，横店东磁经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

2022年报横店东磁经营资产报酬率16.41%。较2021年报，经营资产报酬率增长3.46个百分点，增幅26.66%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率8.34%。与2021年报相比，核心利润率上升0.54个百分点，增幅达6.97%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率1.97次，较2021年报增加0.31次，增幅为18.41%，经营资产周转效率有所改善。

横店东磁2022年报毛利率17.48%，与2021年报相比，毛利率下滑0.69个百分点，毛利率基本稳定。

投资流出稳定，主要流向了产能建设和理财等投资。横店东磁2022年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比69.49%。横店东磁2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比54.15%。

产能稳定。 2022年报横店东磁产能投入14.78亿元，处置0.37亿元，折旧摊销损耗5.91亿元，新增净投入8.50亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例18.43%，产能以维持和更新换代为主。

经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报横店东磁经营活动与投资活动资金净流入19.78亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入21.03亿元，无资金缺口。

横店永磁金融负债水平提高，长期偿债压力增大。2022年12月30日横店东磁金融负债率9.03%，较2021年12月31日提高4.33个百分点，金融负债水平提高。横店东磁主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。

通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。

截至2022Q3，横店东磁在A股的整体排名下降至第475位，在有色金属行业中的排名上升至第19位。截止2023年3月27日，北上资金连续8日净买入，合计金额4.24亿元，出现了北上买入信号。以近三年市盈率为评价指标看，横店东磁估值曲线处在严重低估区间。

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日前，总市值200多亿的上市公司横店东磁(002056.SZ)发布公告：

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该公司招工，公司人力资源部有招工计划。

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宏观与行业背景

光伏行业情况

1.国内

我国规划2030年前碳达峰，2060年前实现碳中和，政策陆续出台明确碳达峰碳中和目标及工作路线。我国逐渐构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系，其中“1”是指3060规划，并细化到非化石能源消费比重在2025年、2030年、2060年将分别达20%，25%及80%以上。根据2025年我国非化石能源消费占比20%，假设光伏和风电发电量增量占比在58%：42%，光伏年均可利用小时数在1200h，风电年均可利用小时数在2000h，测算十四五国内光伏年均装机量中值在90GW，光伏+风电年均装机量达到130GW。

为实现3060目标，国家建立起N项配套政策，包括风光大基地项目、绿电交易平台、金融支持工具等，其中规模体量最大的就是风光大基地项目。目前一期97GW正有序推进，二期风光大基地名单已公布。风光大基地一期审核通过97GW，并于2021年10月有序开工，其中约20-30GW需2022年内并网，其余须在2023年内并网。第二批风光大基地名单已引发，接棒后续增量。到2030年规划建设风光基地总装机约455GW。其中,“十四五”时期规划建设风光基地总装机约200GW，“十五五"时期规划建设风光基地总装机约255GW。

2.国外

2022年5月18日欧盟委员会正式发布RepowerEU，计划提出，1）欧盟2030年可再生能源总目标从40%提高到45%，2030年可再生能源装机达1236GW，我们测算对应2021-2030年均光伏装机由81GW提高至106GW；2）到2030年光伏发电能力翻倍，到2030年装机600GW。而随着俄乌冲突愈演愈烈，传统能源价格攀升，海外的高电价带来分布式光伏高经济性，居民接受度超预期，推动分布式光伏装机蓬勃发展，能源革命不断加快，预计2022年全球分布式光伏新增装机106-110GW，占比44%，2025年全球分布式光伏占比达48.5%，按2025年全球光伏装机539GW测算，分布式装机量将达261GW。

印度2022年1-6月新增装机合计8.36GW，同比+72%。印度新增光伏装机印度光照资源丰富，绝大多数邦年均光照2000h以上，潜在装机容量750GW。2021年4月印度**批准新能源与可再生能源部（PLI）计划的提案，制定了在2022-2026支出450亿印度卢比（6.02亿美元）的计划，刺激光伏装机需求。预计2022年新增装机17.9GW，同增38%。

巴西市场2022H1新增装机3010MW，同增77.51%；其中，2022年5月新增装机542MW，同比+46%，环比-15.71%，6月新增装机562MW，同比+114.53%，环比+3.69%，7月新增装机1054MW，同比+266.84%，环比+87.54%。截至2021年，巴西已并网的光伏发电装机总量为13GW，其中，分布式光伏的装机容量已达到8.40GW，分布式占比高达64.6%。巴西**出台新法规，为该国的分布式光伏电价引入新的定价机制。在此框架中，低于5000千瓦的光伏系统在2045年之前都将引入净计量电价，新法规将于2023年生效，将进一步推动分布式光伏发展。

综合看，根据IEA数据，2021年全球新增装机175GW，除中国外装机120GW，同增32%；分国家或地区看，2021年装机新增量主要来源于中国、欧盟、美国、印度，新增装机容量超70%。2022年海外受疫情抑制的需求逐渐释放部分国家强势修复，2022年1-6月美国装机11.31GW，同比-16%，印度装机8.36GW，同比+72%，德国3.21GW，同比+11%，巴西3.01GW，同比+78%，全球呈现多点开花。

光伏组件行业竞争格*

在全球碳中和和欧洲能源危机愈演愈烈的当前，根据我国发改委最新数据，2022年上半年，我国为全球市场提供超过70%的光伏组件。

光伏组件环节由于单位产能投资低、技术变化缓慢且主要为物理封装，因此，组件公司的一体化率可以决定成本，提高一体化率是组件端降本的方式之一，近年来龙头隆基、晶科、晶澳、天合均实现多个环节的一体化配套生产，行业外采比例下降，一体化是未来大趋势。老牌龙头中，隆基、晶澳、晶科一体化率高，制造端优势显著，天合推动超一体化布*，补足前期上游产能短板，向上贯穿全产业链优势凸显，有利于在产业链波动的时候控制终端成本，并保证订单的及时交付。出货上，预计2022年组件前五家龙头合计规划出货超200GW，其中隆基55GW、天合43GW、晶澳40GW、晶科40GW、阿特斯22GW，一体化龙头加速扩张，叠加品牌渠道优势，出货稳步提升。

近年来组件行业集中度迅速提升，2021年受疫情、硅料短缺的影响，行业整合及淘汰加速，品牌优势、产业链一体化布*较为完善的隆基、晶科、晶澳走在行业前列，CR5市占率快速提高至62%。预计2022年组件前五家龙头合计规划出货超200GW，其中隆基55GW、天合43GW、晶澳40GW、晶科40GW、阿特斯22GW。按2022年需求为240GW、1.15的容配比测算，龙头出货占行业73%左右。

财务表现

2022年8月17日，公司发布2022半年报：2022H1，公司实现营收93.69亿元，同比增长64.6%；归母净利润7.97亿元，同比增长46%；扣非归母净利6.63亿元，同比增长38.6%。2022Q2，公司实现营收49.73亿元，同比增长58.7%、环比增长13.1%；归母净利润4.31亿元，同比增长49.9%、环比增长17.9%；扣非归母净利3.75亿元，同比增长48.1%、环比增长30%。

分业务线看：

其中磁材/器件/光伏/锂电分别实现收入21.4/3.7/58.6/8.1亿元，分别同比增长11.38%/14.57%/97.54%/151.12%，光伏+锂电增速领跑。归母净利润同比增长46%至7.97亿元，主要得益于毛利同比增41.31%至15.61亿元，其中磁性、光伏、锂电产品的毛利分别为5.01/7.76/1.92亿元，磁材和光伏毛利分别同比增长5.16%/93.29%。毛利同比增加4.57亿元，磁材、光伏分别占增量的5.39%和82.01%。光伏产品毛利增长主要是由于上半年光伏景气，公司产品量价齐升。

公司于10月11日公告预计：

2022年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润118,721.62万元~123,721.62万元,同比增长34.09%~39.73%,实现较好增长的主要原因:1、光伏产业通过持续优化产品结构;在深耕优势市场的同时,加大了其他市场的拓展力度;持续推动技术创新,不断提升电池转换效率;先进产能释放叠加制造成本持续优化,实现了盈利倍增。2、锂电产业持续聚焦小动力市场,在电动二轮车和便携式储能等领域的出货实现了快速增长。3、磁性材料和器件产业在家电、消费电子和传统汽车等领域景气度较弱的情况下,公司不断拓展新能源汽车、光伏、充电桩等应用领域,保持了稳健经营的态势。

业务分析

公司简介

公司前身创建于1980年，后于1999年改制设立股份公司。自成立开始，主营业务为磁性材料。公司永磁铁氧体市场份额一直维持在国内、国际市场较高比重，软磁铁氧体产量保持了较高的增长速度。2006年，公司发行6,000万股股票，于深交所上市。

公司2009年开始寻找第二增长极，决议投资2.62亿元用于在浙江横店工业区建设100MW太阳能单晶硅片项目。项目第一条生产线于2010年顺利建成并投产，公司正式切入太阳能光伏业务。

经历十多年的发展，截止至2021年年报公司已经具备8GW光伏电池和3.5GW光伏组件的生产产能。2021年光伏产品营收达到64.99亿元，占总营收的51.55%，成为营收增长主要贡献力量。

2015年，公司投资4.25亿元，用于建设年支1亿支18650型高容量锂离子动力电池产能，并于2016年上半年投产并产生销售收入。

经过多年发展，截止至2021公司已经具备2.5GWh锂电池的产能。锂电产品主要包括三元圆柱锂电池及小动力PACK系统，主要应用于电动二轮车、电动工具、便携式储能、智能小家电等领域。

2018年公司收购浙江省东阳市东磁诚基电子有限公司100%股权，正式将业务拓展进入电子器件领域。截止至2021年年报，公司已经具备4亿只振动马达的生产产能。之后公司又先后进入了射频器件和电感等产业，材料往下游延伸布*不断拓展。

公司经营情况

分业务来看，光伏产品超越磁材业务成为第一大业务。2021年光伏业务营收64.99亿元，同比增长87.41%，占总营收的51.55%。光伏业务占比继2020年超越磁材业务成为第一大业务之后，占比进一步提升。磁材业务2021年营收42.69亿元，同比增长26.39%。磁材业务营收占比从2020年的41.67%，下降为2021年的33.86%。

公司光伏产品主要销往欧洲，且以分布式为主。公司光伏产品主要出口至欧洲、日本、韩国、澳洲、拉美、非洲等地，其中，欧洲为最主要的市场，占比约80%，其中70%为分布式。受益于欧洲光伏的爆发式增长，公司光伏组件出货量大幅提升，2022年Q1公司组件出货量是1.1GW，同比增长108%。

为什么一家名不见经传的磁材公司突然异军突起，把光伏业务做得有声有色？

公司光伏产品在欧洲市场收入高占比的优势主要体现以下方面:

其一是布*早，公司自2011、2012年开始开发欧洲的光伏市场，先后在德国、荷兰设立全资子公司，同时在法国、英国、西班牙等国设立了办事处，还相应了搭建了专业化、当地化的服务团队，进行周边国家市场的开拓与售后服务。较早布*+持续深耕使公司构建了良好的销售渠道。

其二是公司的产品差异化和市场差异化优势，公司出口至欧洲的光伏产品中，40%是黑组件，60%是白组件，市场则以户用分布式为主，再辅以特定的工商业场景如车棚、球场、仓库等。公司的黑组件，解决了北欧市场屋顶美观性的痛点，市场认可度很高，在2021年度荷兰安装商调查排名中，横店东磁为第二品牌，满意度为25.5%。EUPDResearch的“TOPBrandPV”是全球光伏行业业认可度最高，最富盛名的光伏奖项之一，公司连续多年获得荷兰市场的“TOPBrandPV”奖项，2022年，同时获得了荷兰与法国市场的的“TOPBrandPV”奖项，公司产品品质已充分获得当地市场认可。公司出口欧洲的产品中中北欧比例超过30%、法国约20%、德国约20%，其他区域不到20%，显示了公司光伏产品已经得到了多国的认可。

核心竞争力分析

1.传统主业磁材业务高端稳定

2021年横店东磁生产磁材17.57万吨，同比增长24%，其中永磁产量占全国18%，软磁产量占全国的10%，为国内铁氧体磁性材料的龙头企业。今年1月公司先后宣布投资新建1.5万吨软磁铁氧体、2.2万吨永磁铁氧体以及51.2亿只一体电感产能，磁材+延伸器件产能将持续加码。公司计划在2022年底产能达到：22万吨铁氧体预烧料、16.5万吨永磁铁氧体、5万吨软磁铁氧体、2.5万吨塑磁。

2.光伏业务已经成为第二增长曲线

公司通过10多年耕耘，充分发挥在海外的渠道优势，差异化竞争策略在光伏组件中跑出黑马。现在光伏业务已经占营收比重达到6成以上，公司目前仍然按照磁材加工企业来估值，明显偏低。

公司估值

以PE估值，本报告写就日（2022年10月14日）收盘价20.98元/股，处于公司上市至今中低位水平。

以PS估值，本报告写就日（2022年10月14日）收盘价20.98元/股，处于公司上市至今低位水平。

公司优劣势分析

S（优势）:

1. 公司是国内最大的软磁铁氧体龙头企业，市场需求稳定。

2. 公司管理团队优秀，在发展过程中表现出超强的战略决断和执行能力。

3. 大股东是地方国有企业，信用评级高融资成本低。

W（劣势）：

暂无。

O（机会）：

1. 光伏作为第二增长曲线发展顺利，有望成为细分市场的黑马；

2. 传统主业磁材业务高端稳定，市场份额仍有进一步提升空间；

3. 模型计算当前估值水平具有竞争力。

T（威胁）：

行业持续低迷，社会经济增长持续不达预期。

晟为观点

尽综上分析，通过晟为6C模型分析，我们认为：横店东磁为中国最大的软磁铁氧体公司，成功切入第二增长曲线光伏赛道，原主业护城河深，新业务增长迅速。而公司历来被市场按照传统材料加工业务来估值，估值较低，存在较大预期差。综合考虑到公司的成长性和投资安全性，我们认为：20元区间是较为安全的布*区间，向下风险有限，向上空间较大，可积极把握。