摘要：美元为何强势升值？可持续多久？ 美元是世界货币，其涨跌都牵动着世界金融市场的心，日前阿根廷等国家货币贬值就是美元升值的一个副反应，香港金管*尽管动用数百亿元干涉汇率
美元为何强势升值？可持续多久？
美元是世界货币，其涨跌都牵动着世界金融市场的心，日前阿根廷等国家货币贬值就是美元升值的一个副反应，香港金管*尽管动用数百亿元干涉汇率，但仅仅只是维系规定汇率而已，看不到港币走强的迹象。
近段时间美元连续破90/92/93/94大关，强势必现，原因何在，一个是与美联储加息周期有关，本年度加息三次基本上没有太多的悬念，加息四次的概率也在增加，同时美联储还不断回笼流动性，减少市场美元流通，美元原来越少，成本越来越高自然很值钱，美元升值也就顺理成章。
另外美国在世界称雄称霸，凭借的就是美元霸主地位，一定要维持美元币值的稳定，否则美元你就会被抛弃，因此美国开始实行更为强势的美元政策，美元汇率升高，不是不利于美国产品竞争力吗？美国走出另一个捷径，那就是打贸易战，与日本、欧洲、韩国等传统盟友打贸易战也毫不手软，依靠强势地位，逼迫其他国家服软，减少贸易逆差。其次是美国传统工业品出口不多，主要是出口高科技和高端制造，价格不敏感，在行业内具有定价权，议价能力很高，可以转嫁成本，三是美国主要出口服务业，像金融服务、科技服务等，与汇率关系不大。
实际上美国实行的是制造业回归，只有强势美元，才能吸引更多的资本投资美国，更有利于制造业回归。
再者美国经济复苏强劲，就业人口增加维持高位，接近完全就业，而欧洲经济复苏软弱无力，尤其是阿根廷经济更差，意大利也出现民粹主义，导致欧元走软，美元被动升值
目前美国货币政策已经更少考虑对新兴国家的溢出效应，认为美元升值对新兴国家影响甚微，言外之意就是货币政策不会考虑对其他国家的金融影响。
美元指数会升高到那个位置，在笔者看来，可能会调整100关口，继续升值7%左右，时间会持续较长时间，但具体持续多久，恐怕不容易判断，要看世界贸易情况和欧洲经济复苏，欧洲经济复苏恢复，美元指数可能就会下跌。
人民币对美元汇率跌破7.2关口，何时回7
多重因素叠加导致贬值
关于本轮人民币汇率贬值，多位机构报告及分析人士表示是综合内外部因素导致，但在货币宽松程度是否为主因上产生了分歧。
6月26日，中证鹏元评级分析称，近日人民币汇率贬值由多因素引起。第一，二季度以来，国内经济修复速度放缓，央行开启降息和降准；第二，美联储虽然跳过6月暂停加息，但预计美联储今年仍有1—2次加息预期，美元指数近期走强；第三，供求变化，美元需求有所增加。今年1—5月，银行累计结汇9322亿美元，累计售汇9387亿美元，逆差65亿美元。美元需求增加的背后原因或与前段时间美国债务违约及地缘**等有关。
何时才能重回“7”以下？
中国外汇投资研究院副院长赵庆明告诉记者，只有前述内外部条件发生逆转，人民币对美元汇率才会止跌反弹，目前来看，很难看到基本面改善的拐点，因此人民币汇率结束贬值还很难。
“人民币汇率的拐点可能在第三季度出现（稳经济政策+美联储加息临近结束），低点的位置有赖于央行是否会出手干预。”东吴证券研报指出，综合基本面和情绪面的判断，人民币震荡偏弱的行情仍将持续一段时间，汇率拐点仍需等待。10BP“降息”的效果可能有限，而政策出台越缓，很可能意味着后续降准、降息的压力和幅度会越大，汇率潜在调整的压力也会越大。此外，恐慌情绪的释放往往也是汇率见底的重要标志。
财通证券认为，鉴于我国宽松的货币政策取向短期难以调整，后续人民币汇率的变化将取决于两方面因素：一是美元走势，二是我国央行对于汇率继续贬值的态度。
“如果美元走势逆转或央行政策出手，或是触发人民币汇率转入升值的拐点。”财通证券研报分析认为，由于俄乌冲突近期出现显著变化，全球市场避险情绪升温，短期美元或仍维持强势震荡格*，但美国本轮加息周期毕竟已经处于“强弩之末”。或许也正是出于对美国货币政策紧缩周期行将结束的判断，本轮人民币汇率贬值事实上央行政策反应不大。一方面，这说明了央行或许对人民币汇率的前景依然看好，在美联储加息周期行将结束，我国经济增长或将触底反弹的背景下，人民币汇率中长期来看易升难贬；另一方面，这也意味着我国央行的政策空间较足，一旦汇率变动超出预估，仍有充分的工具予以应对。
央行副行长兼国家外汇管理**长潘功胜在今年6月初的陆家嘴论坛上表示：“向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。”
对于如何稳定汇率，潘功胜表示：“多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。”
◆来源：21世纪经济报道、中国基金报、中国证券报
弱美元：何时“逆袭”？（海通宏观梁中华）
海通宏观思考第17期
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法律声明
-40美元到40美元每桶！这7周时间，原油市场都发生了什么？
美油从-40美元/桶到40美元/桶仅用了7周时间。
据wind数据，北京时间6月8日，美国NYMEX原油期货主力合约盘中一举升破40美元/桶，最高至40.44美元/桶，创下3月6日以来新高。截至记者发稿，涨0.66%，报39.81美元/桶。
当地时间6月6日，原定于6月9日开幕的第179届欧佩克大会及第11届OPEC+部长会议提前召开，各产油国最终就延期第一阶段减产协议一个月至七月底达成共识。这项长期减产协议将全球原油供应削减近10%，已帮助油价在过去两个月持续反弹。
当地时间6月7日，沙特阿美宣布大幅提高7月原油售价，对亚洲市场涨幅达20年内最高。
为应对疫情导致的石油需求萎缩，4月12日，OPEC+达成历史性减产协议，自5月1日起启动首轮减产，规模为970万桶/日，为期两个月，相当于全球石油供应总量的10%。自2020年7月起至年底，减产规模缩减至770万桶/日，自2021年1月至2022年4月，减产规模为580万桶/日。
减产措施实施后，油价快速上涨，在刚刚过去的5月，国际原油市场迎来史上最大月度涨幅。美国WTI原油期货主力合约涨幅高达85.02%，稳定至30美元上方；布伦特原油期货主力合约涨幅也超40%。
按照计划，OPEC将在6月9日-10日召开会议，以确定平衡市场所需的进一步行动。而随着油价快速上涨，上月底，OPEC轮值**国阿尔及利亚提议将本次会议提前至6月4日，但由于产油国之间分歧尚存，会议并没有如期举行。
6月6日，OPEC与非OPEC产油国以视频方式召开部长级会议，并就减产事宜达成协议。会议发表声明称，产油国同意将日均970万桶的原油减产规模延长至7月底。同时，包括伊拉克和尼日利亚在内的一些国家已承诺全面实施减产措施，并在7月至9月期间进一步减产，以弥补5月和6月未能实现减产目标的损失。为了保证减产执行情况的公平、及时和公正，OPEC与非OPEC产油国联合部长级监督委员会将密切观察世界能源市场、石油生产水平等，并将每月举行一次会议，直至2020年12月。
但产油国并非一团和气。据路透社消息，墨西哥能源部长罗西奥·纳赫勒(RocioNahle)6月6日表示，墨西哥将退出延长到7月的OPEC+减产计划。
光大银行金融市场部分析师周茂华告诉《国际金融报》记者，在市场憧憬经济复苏的背景下，OPEC延长减产协议对油价偏正面，但更多是“锦上添花”，主要是随着油价走高可能加剧投资者对原油市场供需再度失衡担忧。在需求方面，投资者对疫情二次冲击担忧尚未消除，全球经济处于衰退期；供给方面，原油价格走高可能激发包括页岩油在内的供给增加，目前主要产油国财政、经济普遍吃紧。
目前，主要产油国正在用一切工具来设法提振油价，并且弥补因价格战和疫情影响而损失的石油收入。
当地时间6月7日，沙特***全面上调了7月份的原油出口官方价格。数据显示，面向全球各地区的官方售价均有所上调，其中对亚洲市场的原油售价涨幅最大。面向亚洲客户的7月份所有等级原油价格上调了5.60美元/桶到7.30美元/桶不等，***轻质原油价格每桶上调6.10美元，达20年以来的最大涨幅。
沙特的月度官方售价一直是全球原油市场上最受关注的数据之一。按照传统，沙特阿美公司通常会提前一个月(在前一个月的5号前)发布其官方售价，但2020年上半年，受沙特和俄罗斯等国的影响，沙特阿美公司已多次推迟原油售价的公布时间。
今年3月，沙特和俄罗斯就减产一事未能达成一致，于是作为反击，沙特阿美大幅下调了官方售价，价格战全面爆发。
据彭博社报道，亚洲是沙特阿美最大的地区市场，占沙特石油销量的一半以上。总体而言，沙特原油价格的上涨抹去了该国在与俄罗斯为期一个月的价格战中所做的几乎所有折扣。
分析普遍认为，沙特希望通过提高原油售价对冲减产和疫情带来的经济损失，但也会一定程度增加炼油厂的成本。
尽管产油国达成了减产协议等多重因素利好油价，但瑞银认为，OPEC成员国素来执行力不高，未来不一定会充分兑现进一步减产的承诺。利比亚正在恢复中断的生产；伊拉克必须付钱让国际石油公司减产，而且用于发电的天然气相关损失也将成问题；沙特***、阿联酋、科威特和阿曼承诺的近120万桶/日的额外减产也不太可能延长；价格上涨会使得北美结束停产，这可能还会增加100万桶/日的额外供应量。“这些因素可能会阻碍OPEC完成让石油市场恢复平衡的使命，因此，我们重申谨慎短期展望，特别是考虑到石油库存仍在增加的情况”。
周茂华表示，短期看，原油价格在目前水平再度大幅走强的可能偏低。“一方面，全球经济尚未摆脱衰退。美国失业率达两位数，短期经济难以走出衰退。另一方面，全球经济面临巨大不确定性。目前，全球疫情形势严峻，欧美、拉美等经济体疫情仍呈现快速扩散态势，由于欧美多个经济体解封复产及社会*乱，如果暴发全球二次大流行，可能对欧美等经济体构成严重的二次冲击”。
周茂华认为，中长期低油价将是新常态。“‘后疫情时代’叠加全球深层次结构性矛盾等，将继续拖累全球需求释放，全球能源需求在很长一段时间内难以回到疫情暴发前水平，而全球能源供给格*已在发生变化。例如：美国趋近于能源独立，全球新能源技术发展与广泛使用等。
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2020年黄金还有向下调整的可能吗，还有跌回1500美元以下的概率吗？
2020年黄金的大方向是上涨的，但是跌回1500美元的价格也是存在的，理由如下：
1，黄金的地位，黄金和美元的关系。影响黄金价格涨跌的因素有很多，一方面是工业需求，另外一方面就是避险保值的需求。从避险的角度来说，由于金本位确立了美元和黄金的关系，也确立了美元霸权的地位。虽然后来废除了金本位，但是美国依靠军事、科技、经济依然维持着美元的霸权地位，再加上黄金携带并不方便，所以说避险的首先还是美元，其次才是黄金。当美元升值的时候，一般投资者会买入美元导致黄金下跌。特朗普任期采用的一系列政策确实让制造业回流美国，经济增长强劲，美股持续走高。
最新一期公布的利率是维持不变，而且从美联储的表态看弱于之前的降息预期，美元指数目前也是维持在96到98之间强势震荡盘升。
从这个角度来说，黄金的涨势并不确定。加上现在COMEX黄金的价格是1558，
一个回调都可以打破1550，所以说概率是有的。投资主要是看清大方向，不必拘泥于点位。
2，国际货币基金组织2019年连续四次下调全球经济增长速度，其中对2020年全球经济增速预期下调至3.4%，比上次预测相比下调一个百分点。由于全球经济下行的预期导致避险情绪升温，将推高黄金价格。
3，***势的不确定性。黄金最近的一波上涨主要原因是美国对伊朗二号人物苏莱曼尼
实施斩首行动，伊朗一度回敬了导弹。从导弹的打击的情况看伊朗的导弹技术远超美国的判断。虽然目前伊朗的导弹射程无法覆盖美国本土 ，但是美国在**地区的基地包括美国的盟友都在打击范围。加上之前的人质危机，伊朗击落美国的无人机等，新仇旧恨加在一起稍有不慎都可能引起避险情绪导致黄金上涨。
4，美国目前的经济增长强劲，但是我们知道经济是有周期的。一轮强劲增长之后放缓可以说是必然。只是时间早晚的问题。2020开年就像打开了潘多拉的魔盒，
中国的疫情，古巴南部海域地震，美国的流感，巴基斯坦的蝗虫灾，沙特的禽流感……由于美股高高在上积累大量的获利盘，任何的一个不起眼的小事都可能应发蝴蝶效应。
综上所述我认为，2020年黄金大方向是涨势，回踩1500美元的概率也有，不必拘泥于点位，把握好大方向才是关键。
【长城宏观】美元升值何时了——宏观经济专题报告
核心观点
视频版报告：
正文：
自从去年7月30日长城证券宏观团队发表半年度报告《经济放缓，风险并存——2021年下半年经济研究报告》以来，我们始终认为美元处于升值趋势之中。比如《风险集中释放，系统风险可控——2021年四季度宏观经济报告》认为：“美元升值趋势延续”；《破旧立新，储粮过冬——2022年宏观经济展望》认为：“美元升值周期仍将延续2022年”，《中美经济或相向而行——2022年一季度宏观经济报告》认为：“美元升值趋势延续”，以及以后的每月《大类资产配置报告》均有美元继续升值的观点，在每周周报政策重述中我们也持续表达这一观点。甚至在《美再迎加息时点，十年国债利率或突破3.5%——20220919周报》中我们认为美元可能会突破110大关，冲击120，而在去年7月30日时美元指数才92左右。
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第一阶段：全球流动性收缩（2021.06——2021.09）
2021年世界仍处于新冠病毒大流行的笼罩之下，各国**还在救市，主要经济体的央行资产负债表还在扩张，但增速已经变慢，比如2021年2月四国（美欧中日）央行总资产的同比增速见顶回落。在这种背景下，2021年年中时期美元见底，从贬值趋势转变为升值趋势。
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第二阶段：能源危机冲击（2021.09——2022.12）
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第三阶段：经济危机冲击（2023.01-2023.06）
风险提示
仝垚炜（研究助理）
S1070122040023 tongyaowei@cgws.com
贺昕煜（研究助理）
S1070122050027 hexinyu@cgws.com
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美元什么时候能长起来！
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美元在什么时候还能涨起来
美国不改变当今政策的情况下美元要涨很难，只有改变让美元贬值政策，美元才会涨
人民币天天下跌，兑美元会跌到7吗
说不好，因为有很多因素影响再看看别人怎么说的。
预测2025年一美元兑换多少钱币？
难以预测。因为汇率受到多种因素的影响，包括宏观经济环境、**因素、国际贸易等等，而这些因素在未来可能会受到不可预测的变化影响。尽管目前可以根据历史数据和趋势进行一些推测，但是未来还有很多不确定因素，因此预测非常难以确定。需要注意的是，2025年距离我们现在还有很长的时间，汇率也会随着时间发生变化。因此，我们无法准确地预测出2025年一美元兑换多少人民币。