摘要：军工行业2021年半年报综述|军工行业景气度持续向好，十四五有望保持高增长态势【中信建投军工】 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称
军工行业2021年半年报综述|军工行业景气度持续向好，十四五有望保持高增长态势【中信建投军工】
重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
核心观点
我们选取军工行业108家上市公司分析半年报业绩，108家公司2021H1共实现营业收入2534亿元，同比增长23.22%；归母净利润188.53亿元，同比增长22.59%，剔除中船防务等非经常性损益较大的标的后，归母净利润同比增长54.04%。108家公司21Q2实现营业收入1476.85亿元，同比+16.55%，环比+40.81%；归母净利润114.12亿元，同比+31.20%，环比+56.87%。2021H1军工行业整体业绩表现优异，随着下半年交付旺季的到来，全年的景气度将得到持续的提升。
按行业板块划分，材料及加工、国防信息化、航空、地面兵装、航天板块业绩同比增长均显著，营收同比分别增长52.56%、29.61%、26.62%、22.72%、20.84%，船舶板块则同比增长8.25%。
按行业上中下游划分，上游和中游企业业绩增长显著。军工上游营收同比增长46.06%，归母净利润同比增长65.13%；中游营收增长25.83%，归母净利润同比增长59.18%。其中，军工行业上游企业元器件、原材料的订单大幅度增加，业绩随之增速显著，景气度有望进一步延伸；下游存货有较高增长，应收账款减少，说明下游企业推行均衡生产与均衡交付效果显著，军工行业中游企业盈利能力提升显著，业绩持续向好，盈利能力趋于稳定向上。
航空产业链上游业绩持续上升，订单量增速有望进一步扩大。21H1航空产业链上游营业收入达129.19亿元，同比增长33.44%；归母净利润达21.96亿元，同比增长66.86%。上游业绩实现较快增长，未来航空产业链订单情况将会进一步提升。下游实现预收+合同负债合计780.94亿元，大幅同比增长832.27%，表明了订单量的增加，进一步验证十四五期间军工行业的高景气态势。
供需拐点：中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展、国睿科技；
成长起点：湘电股份、光威复材、中航光电、宏达电子、北摩高科、景嘉微、高德红外、智明达、铂力特。
21H军工行业整体业绩表现优异，景气度向好
军工板块半年报业绩稳健增长，行业景气度持续提升。截至目前，军工板块108家上市公司已全部发布2021年半年报。108家上市公司21H1实现营业收入2534亿元，同比增长23.22%，归母净利润188.53亿元，同比增长22.59%，剔除中船防务等非经常性损益较大的标的后，军工行业21H1归母净利润实现同比增长54.04%，体现出产业链高景气度以及较强的规模效应。此外，108家公司的整体毛利率为19.95%（+1.55pcts）；净利率为7.40%（-0.03pcts）；ROE为2.99%（+0.30pcts），盈利指标实现增长，毛利率增幅较大，盈利能力持续提升。
存货、预收账款+合同负债近年来呈稳步增长状态，表明行业正处于积极生产备货状态，订单交付稳定增长。2021H1，由于会计准则调整，部分预收账款记入合同负债，故统计时将二者相加。军工行业整体预收账款+合同负债为1992.40亿元（+126.71%），存货为2,550.63亿元（+30.71%），均实现较高增长；应收账款1,896.79亿元（+5.10%），相较2020H1小幅上涨，近三年趋于稳定，表明订单交付情况良好；资产负债率为51.66%（+ 3.55pct），近年来逐渐趋于稳定，资产负债状况良好。
费用结构逐步调整，三费压缩，研发投入加大，表明行业日益注重提升研发能力，费用管控水平明显提升。2021H1，行业期间费用率12.22%，相较2020H1下降0.04pct，保持稳定。销售费用率、财务费用率、管理费用率分别为1.75%、-0.18%、5.46%，均较2020H1有所下降；研发费用率4.42%，维持稳定增长。
21Q2行业景气度延续，军工行业全年业绩或将实现超预期增长。2021Q2，军工板块108家上市公司实现营业收入1476.85亿元，同比增长16.55%，环比增加40.81%；实现归母净利润114.12亿元，同比增长31.20%，环比增加56.87%。2021H1军工行业整体业绩表现优异，随着下半年交付旺季到来，全年的景气度将得到持续的提升。
各板块业绩提升显著，国防信息化板块增长最为显著
按板块划分，2021H1材料及加工、国防信息化、航空、地面兵装、航天板块业绩同比增长显著，营业收入同比分别增长52.56%、29.61%、26.62%、22.72%、20.84%，船舶板块则同比增长8.25%。从归母净利润看2021H1材料及加工、国防信息化、航空板块、地面兵装、航天板块均实现30%以上大幅增长，其中国防信息化和材料及加工板块营业收入分别同比增长59.62%、68.59%。从存货看，船舶、国防信息化、材料及加工、地面兵装、航天板块实现大幅增长，航空板块也实现大于10%增长，说明各板块公司均处于积极生产备货状态；从应收账款看，船舶同比减少，航空、航天板块同比增长小于10%，材料及加工、国防信息化、地面兵装板块同比增长小于25%，说明各板块公司订单交付效率维持稳定，表现良好。
分上下游看，上游业绩出色，纵向传导使产业链实现高增速
按军工行业上中下游划分，军工行业上游和中游企业业绩增长显著。2021H1，军工上游营收同比增长46.06%，归母净利润同比增长65.13%；中游营收增长25.83%，归母净利润同比增长59.18%。其中，军工行业上游企业元器件、原材料的订单大幅度增加，业绩随之增速显著，景气度有望进一步延伸；下游2021H1存货有较高增长，应收账款减少，说明下游企业推行均衡生产与均衡交付效果显著，军工行业中游企业盈利能力提升显著，业绩持续向好，盈利能力趋于稳定向上。
航空产业链上游业绩平稳增长，中下游业绩随之提升
航空产业链上游业绩持续上升，订单量增速有望进一步加大。2021H1航空产业链上游营业收入达129.19亿元，同比增长33.44%，归母净利润达21.96亿元，同比增长66.86%。上游业绩大幅度增长，意味这未来航空产业链的订单情况将会进一步提升。从存货看，上游同比增长35.94%，最为显著，中游、下游同比增幅均超过10%，说明各板块公司均处于积极生产备货状态从应收账款看，下游同比减少，中游、上游同比增长分别为5.96%、10.17%，说明各板块公司订单交付效率维持稳定，表现良好；从预收+合同负债合计看，下游实现预收+合同负债合计780.94亿元，同比增长832.27%，增幅显著，表明了订单量的增加，进一步验证十四五期间军工行业的高景气态势。
2021年H1重点标的业绩增长亮眼，行业全面景气状态持续
2021年H1，军工板块表现积极强劲，在以下选取的表现较为突出的公司中，营收方面表现最为优异的是中航飞机，实现营收150.51亿元（+11.68%），净利润3.36亿元（+44.35%）；营收增长最为显著的是铂力特，实现营收1.44亿元（+122.74%），净利润-0.79亿元。归母净利润中表现最为优异的是中航光电，实现营业收入66.63亿元（+38.53%），净利润11.14亿元（+68.01%）。
投资机会分析及重点推荐组合
供需拐点：中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展、国睿科技；
成长起点：湘电股份、光威复材、中航光电、宏达电子、北摩高科、景嘉微、高德红外、智明达、铂力特。
风险提示
1、我军武器装备采购进展、军工企业产能释放进度低于预期；
2、武器装备价格下降幅度超出市场预期。
黎韬扬
北京大学硕士，军工行业首席分析师。2015-2017年新财富军工行业第一名团队核心成员，2015-2016年水晶球军工行业第一名团队核心成员，2015-2016年Wind军工行业第一名团队核心成员，2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队核心成员，2017年保险资管最受欢迎分析师第二名，2017年水晶球军工行业第二名，2017年Wind军工行业第二名，2018年新财富军工行业第五名，2018-2019年水晶球军工行业第四名，2018-2020年Wind军工行业第一名，2019-2020年金牛奖最佳军工行业分析团队，2019年《财经》研究今榜行业盈利预测最准确分析师，2019年新财富军工行业第四名。2020年水晶球军工行业第五名，2020年新财富军工行业入围。
王春阳
清华大学工商管理硕士，上海交通大学船舶与海洋工程学士，3年船舶单位工作经验。2018年加入中信建投军工团队。2018年水晶球军工行业第四名团队成员，2018-2019年Wind军工行业第一名团队成员，2019年金牛奖最佳军工行业分析团队成员，2019年《财经》研究榜行业盈利预测最准确分析师团队成员。2020年水晶球军工行业第五名团队成员，2020年新财富军工行业入围团队成员。
郭枫
美国丹佛大学金融学硕士。2016-2017年新财富军工行业第一名团队成员，2017年水晶球军工行业第二名团队成员，2017年Wind军工行业第二名团队成员，2018年水晶球军工行业第四名团队成员，2018-2019年Wind军工行业第一名团队成员，2019年金牛奖最佳军工行业分析团队成员，2019年《财经》研究榜行业盈利预测最准确分析师团队成员。2020年水晶球军工行业第五名团队成员，2020年新财富军工行业入围团队成员。
报告信息
证券研究报告名称：《【中信建投国防军工】军工行业2021年半年报综述|军工行业景气度持续向好，十四五有望保持高增长态势》
对外发布时间：2021年09月12日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：黎韬扬
执业证书编号：S1440516090001
免责声明
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
关注我们
END
军工板块。强势股介绍几个
你好！中航重工仅代表个人观点，不喜勿喷，谢谢。
股票今年下半年的主流板块预测，军工和国改会不会是下半年的主流？
这一波修正下来先止跌的会是大型股比如银行保险板块会先反弹的现在看的出来的是钢铁和有色其他的主流还要等接下来大盘的一到两个月的震荡回调当中再去比较看了现在预测分析纯粹是瞎猜比如3016的时候之所以能判断之后电器仪表银行保险是到3016之前才观察出来的比如5月10日我的分析就是通过当时大盘还没到3016落底这些板块和个股提前落底起涨判断出这些板块和个股会是接下来的主流之一就现在盘面的结构和信号来看还不能做分析至于军工完全是题材驱动没有基本面支持可能不大国改稍微可能大一些
2015下半年军工板块的发展
600150,沪东重机600271,航天信息000063,中兴通讯002025,航天电器600118,中国卫星600685,广船国际600495,晋西车轴600316,洪都航空600501,航天晨光600879,火箭股份000768,西飞国际航空工业第一集团大中型飞机零部件600038,哈飞股份600765,力源液压000625,长安汽车000777,中核科技600184,新华光600990,四创电子600343,航天动力600391,成发科技600482,风帆股份600072,江南重工000043,深南光A600151,航天机电002013,中航精机600262,北方股份000050,深天马A000026,S飞亚达A600967,北方创业600855,航天长峰600565,迪马股份600435,北方天鸟600677,航天通信000901,航天科技000733,振华科技600178,东安动力000065,北方国际600148,长春一东600480,凌云股份000059,辽通化工600372,昌河股份000738,*ST宇航600698,SST轻骑000710,ST天仪600877,中国嘉陵600523,贵航股份000549,S湘火炬请采纳，谢谢
军工行业怎么样？
军工行业非常强悍，当然这是针对军事工业私有化国家来说的。例如美国的军工企业在政界有不小的话语权，海湾战争，02阿富汗战争，03伊拉克战争，都有军工企业的推波助澜，他们需要适度的战争，因为只有这样才能赚取利润，巩固自己的地位，可以说军工行业是一种罪恶的存在。
在我们国家，军工属于国有，服务于军队，为国家安全提供先进的武器装备，不以利润为主要目的，为国家主权和领土完整提供坚实保障。
军工板块哪个是龙头？
相关概念：航天军工、军工改制航天军工概念一共有97家上市公司，其中40家航天军工概念上市公司在上证交易所交易，另外57家航天军工概念上市公司在深交所交易。军工改制概念一共有98家上市公司，其中37家军工改制概念上市公司在上证交易所交易，另外61家军工改制概念上市公司在深交所交易。根据云财经龙头挖掘机自动匹配，军工概念股的龙头股最有可能从以下几个股票中诞生。
军工b股票走势是跟沪市还是深市走
你好！军工b不是股票，是分级基金的b类带杠杆的要想上涨，必须要军工板块的股票上涨才行，否则他是不会上涨的仅代表个人观点，不喜勿喷，谢谢。
为什么20天优严列21军工一直在下跌
众所周知，军工业是一个国家制造业最高发展水平的代表，一直是股市的热门板块。去年经历了多次暴涨，很多投搜誉资者纷纷入市持有军工板块股票。但裂漏昌2021年，军工板块一路下跌，没有上涨的迹象。那么，为什么2021年军工一直在下跌呢？对这个问题感兴趣的朋友可以继续往下看。为什么2021军工一直在下跌去年火热的军工业今年一路下滑，我认为主要原因如下：1、军工行业去年大幅上涨，其上涨总是优于整个市场，早期积累了更多的增长，利润后投资调整，导致军工行业资金不足，去年高估值下跌，整个行业自然下跌；2.目前，市场的主要热度不集中在军工行业，大量投资者也对军工行业失去了投资热情，这也导致了军工行业的长期低迷；3.军工业绩低于预期，投资者投资信心受挫，2021年军工业净利润增长6.37%，预测机构普肆扒遍预测约28%，业绩远低于预期，投资者信心受挫，军工估值继续回调。好了，以上就是为什么2021军工一直在跌？希望能帮助遇到这样问题的小伙伴。
军工板块看好什么股
核工业、电子、车床
军工板块突然暴跌，到底发生了什么？
主要有三个原因
1,拜登上台，重心转移，重新开始硬钢俄罗斯，中国压力减少。
2，央行副行长说房地产和股市有泡沫了，准备收紧货币政策，导致大盘崩了，军工也受到牵连。
3,军工前期涨幅已经很大了，有回调需要。
但是从长远看，军工仍然可以逢低买入，尤其优质票，肯定没问题。