摘要：思源电气（002028）——股价的压力来自于哪里？ 白狐狸：近期思源电气的股价调整比较多，是什么原因？ 红狐狸：我认为主要有三个方面的原因~ 第一，前期累计涨幅较大，今天以来，
思源电气（002028）——股价的压力来自于哪里？
白狐狸：近期思源电气的股价调整比较多，是什么原因？
红狐狸：我认为主要有三个方面的原因~
第一，前期累计涨幅较大，今天以来，股价从20元下方最高涨至33元附近，累计涨幅达到65%，需要休整~
第二，由于大宗商品的涨价，导致投资者认为制造业的毛利率将被侵蚀，盈利增速不达预期~
第三，前期优质白马股价格的不断下跌，导致思源电气目前的性价比有所降低，部分投资者进行调仓操作~
白狐狸：那你怎么看待这三种原因呢？
红狐狸：我们分别来看~
第一，涨幅较大后，目前股价在29元附近，从前期高点向下调整12%，我感觉已经到位，从今日（2021年5月11日）K线图可以看出，向下的动力基本已经耗尽，在没有重大利空的影响下，价格继续调整的必要不大，至于时间上，不好说，毕竟在中报披露之前，除了投资者调研外，普通投资者无法获取公司经营方面及时的消息~，所以要做好中报之前，股价在28元~32元徘徊的心理准备~
第二，关于原材料涨价对公司盈利的影响，其实机构早已注意到了这一因素，在4月26日调研中有机构投资人提问：
在4月30日，也有个人投资者提问：
回复的核心是，有影响，但可控。我认为这个回复很真实，公司经历了长期的行业发展，对于原材料涨价必要形成了应对策略，且公司技术实力较强，下游客户为国家电网，对于产品因原材料涨价而适度提价完全可以承受，我们应该相信思源电气对于成本的转嫁能力~
第三，出现了性价比更高的标的对于思源电气的替代。通常股价下跌后会经历一段时间的盘整才可能出现上涨，因此，对于近期出现的性价比较高的标的，并不是大规模建仓的有利时机，我们的确可以持续观察，如果发现了更具投资价值的标的，心动可以理解，毕竟大家来到资本市场都是博取利润~比如，三一重工就可以持续关注~
募资6亿分红12亿，为员工提供无息购房首付，创始人却套现10亿：思源电气这样的减持套现，应该点赞|独立研报
作者 |木鱼
流程编辑| 小白
为员工提供无息购房贷款，令人羡慕。
前言：为员工提供无息购房贷款
最开始关注到思源电气（002028.SZ），来自于它在2020年2月13日发布的一则公告《员工购房借款管理办法》。
所谓的购房借款，是指上市公司为解决员工购房困难问题，一次性支付给员工，并由员工分期偿还的公司内部借款。
购房借款金额为不超过所购房屋总价的30%，借款期限不得低于2年，最长可达7年。
这项政策，可不是说说而已，思源电气为此划拨了9,000万元的借款额度，截至2019年6月末，已使用了5,644.36万元。
其实，这项政策早在2017年就开始了。风云君还在当年年报问询函的回复中发现，上市公司为员工提供的购房贷款竟然是无息的。
这时，可能会有人提出这样的质问：有这样的好事？普通员工肯定很难申请到吧？都被高管们先行抢占了吧？这与向董监高们提供财务资助，又有什么区别呢？
事实还真的刚好相反。
管理办法对于员工购房贷款的适用范围也做出了明确规定：
不包括控股股东、实际控制人及其关联人、公司董监高及其关联人，只针对公司的非操作类、操作类员工等。
上市公司的总部及部分子公司驻扎在大魔都上海，对于一线城市的房价，自是不必多说。像风云君这样常年在百乐门代客泊车、只能睡大桥洞的一群人，单首付就是一个遥不可及、想都不敢想的天文数字。
30%的借款额度，则意味着解决了员工的购房首付问题；“无息”二字，更是让风云君几乎垂涎欲滴，恨不得脱衣相许啊！
对于上市公司的普通员工，又何尝不是呢？特别是对于那些初入职场、家境一般、没有积蓄的年轻人来说，努力工作个两三年，就可能实现风云君奋斗了多年想都不敢想的梦。
香！绝对香！
一、思源电气的AB面
可以说，风云君对思源电气的第一印象是不错的。
但是……，接下来的分析，却打破了风云君的第一印象。
1、A面：分红是募资规模的近两倍
对于注重股东回报的上市公司，风云君也分析过不少，最好的记录基本是分红水平与募资总额上下相当。
（制图：市值风云）
若按照上述标准，思源电气可以称得上是相当优秀了，其分红水平大大超出了募资总额。
具体来看，自2004年上市以来，思源电气共募集了6.27亿元资金，合计分红金额却高达11.97亿元，分红募资比达到了1.91倍。
（市值风云APP“吾股评级”系统截图）
2、B面：原创始人套现近10亿元
与大手笔分红形成鲜明对比的，却是上市公司股东的大额减持。
风云君对思源电气上市以来重要股东的大额交易做了一个简单的统计，可以看出，单就大额减持金额，合计就已高达12.27亿元。
其中，减持最为频繁的当李霞莫属，减持规模高达10亿元。
李霞，原是上市公司的三大创始人之一，已于2007年1月彻底退出公司的管理。自股票满足三年的限售期解禁开始，李霞便开始不断减持，一直持续到现在，持股比例由最初的12.59%，一路下降至如今的3.78%。
那么，这到底是为了套现而减持，还是正常的投资退出呢？
再往上说，一边是上市公司近12亿元的慷慨分红，一边却是高管及原创始人12多亿元的减持，到底哪一面更加接近真实的思源电气呢？
带着疑问，带着好奇，风云君带着大家，不要停，撸起来！
二、电力行业简介
研究完几家电力行业相关的上市公司之后，风云君发现，整个电力系统可以分为这么几个部分：发电、变电、输电、配电、用电。
（一）思源电气属于哪个环节？
在发电环节，一般来说，使用煤、水、风、光等能源发电，对于地形、气候、环境等地理条件的要求比较高，因此，发电厂都依地理要素而建，而非依需求要素而建。
因此，发电厂都位于比较偏远的地区，发电环节完成后，需要把电力从发电地运送到城市中，从而产生了输电需求。
又依据电压越高、损耗越小原理，尤其在远距离输送时，就需要提高电压，以便减少过程中的损耗，这便产生了变电需求。
然而，高压电又没有办法直接用于生产生活，因此，需要在变电站再次把电压降压至正常的220V之后，才能正常分配使用。
不难理解，在整个电网中，需要用到各种各样的发电、存储、高压、低压、输送等设备。之前，风云君分析过的特变电工，便出自于高压领域，而正泰电器则是出自于低压领域。（下载市值风云APP，搜索“特变电工”、“正泰电器”，查看完整研报）
那么，今天的主角思源电气是出自哪一领域呢？
这还需要换一种方法做个分类，输变电设备又可根据功能的不同分为一次设备和二次设备。
所谓的一次设备是指在电网中直接承担电力输送及电压转换的输配电设备，如发电机、变压器、断路器、隔离开关、电力电缆、互感器、电抗器等；
所谓的二次设备是指保护一次设备正常运转及电网监控调度的设备，包括各种保护、监测及自动控制设备。
按照这个说法，特变电工和正泰电器均出自于一次设备领域，而思源电气则出自于二次设备领域。
那么，二次设备的需求又来自哪里呢？
风云君要继续卖弄学问了。
（二）二次设备的需求来自哪里？
电力需求的持续增长使得电网负载日益加大，随之产生的问题便是供电的稳定性和安全性。
其中，单相接地是电网最常见的故障之一。如果系统对地电容电流较大，单相接地就会产生接地电弧。接地电弧不仅会损坏设备，甚至会造**员触电伤亡，并引起短路停电，从而影响整个系统的稳定性和安全性。
解决上述问题的方法，便是采用中性点接地方式连接电网。
所谓中性点，是指变压器、或者发电机的绕组中的一点，这一点与外部各接线端间的电压绝对值均相等，因而被称为中性点。
目前来看，中压电网中性点有三种接地方式：中性点不接地、消弧线圈接地、电阻接地。其中，中性点不接地只适用于结构相对比较简单的电网。
对于后两种接地方式来说，也是各有优劣。
而不同接地方式对于输配电设备的技术参数要求差异很大，因此，接地方式一经选定，也很难再轻易改变。
国内电网在建设初期，主要采用的便是中性点不接地方式，而随着电网结构趋于复杂，国家逐渐开始要求采用消弧线圈接地方式。
电网知识讲到这里，对于理解思源电气的产品已经足够，咱们再次回到思源电气本身。
三、思源电气：困境与突破
1、上市前：从二次设备跨越一次设备
上市公司是由上海思源电气有限公司整体变更而来，创始人是董增平、陈邦栋和李霞三人，经过不断变化之后，最终在2018年3月，董增平、陈邦栋签署了《一致行动人协议》，上市公司的实际控制人变为他们二人。
1993年刚刚成立时，思源电气的产品只有单一的避雷器在线检测仪产品，销售额只有万元左右。
避雷器在线监测仪主要用于监测氧化锌避雷器在运行过程中有可能发生的，诸如受潮、机械缺损等不良情况，从而防止事故发生，提高电力系统运行的可靠性。依据前文的分类，很明显，避雷器在线检测仪属于二次设备。
1995年开始，思源电气开始研发抗干扰介损测试仪和消弧线圈自动调谐技术，尝试突破单一产品的限制。
抗干扰介损测试仪也属于高压检测仪器，用于检测电力设备的绝缘情况，识别设备的污染、破损、穿孔、老化、受潮等隐患。
这一产品的上市替代了国内以前普遍使用的QS-1型电桥，也将输配电设备的检测从原先分立原件构成的电桥升级到集成电路式电桥阶段。
消弧线圈自动调谐及接地成套装置则属于电力和电子综合设备，用于消除上文所说的单相接地故障引发的接地电弧，减少跳闸事故，提高电网运行的可靠性和安全性。
所谓电力和电子综合设备，指的是一类新型输配电设备，集高压电器技术、计算机技术、自动控制技术、大功率电力电子技术、电力自动化技术等技术于一体，因此更准确的来说，它是一次设备与二次设备的结合。
据说，因为当时国内电网结构相对较简单，又限于技术原因，消弧线圈几乎不被使用，因此也并不被看好。
但是思源电气却认为，随着国内电力设备投资的快速增长，对电力运行的安全等级也必然会提高，而这，意味着消弧线圈需求的大幅增加。
结果是，思源电气的消弧线圈大卖，销售金额得以在1997年就成功突破千万元。
随后，思源电气又对他们进行了一次技术大升级，并推出了一款新的综合设备，为现场交流耐压试验所设计的专用设备——变频串联谐振成套试验装置，这一设备综合了消弧线圈接地和电阻接地的优点，可以说是新的突破。
后来，电力和电子综合设备领域的这两大产品，一度成为思源电气的主打产品。
到2004年上市时，思源电气在输配电领域的产品，已经拓展到了电力和电子综合设备、高压电器和高压监测仪器等领域，涵盖三大类、数十种产品，具体包括：
电力和电子综合设备以消弧线圈自动调谐及接地选线成套装置、变频串联谐振成套试验装置为主导；
高压电器以干式消弧线圈、干式接地变压器、干式穿墙套管、干式互感器为主导；
高压监测仪器以避雷器在线监测仪、抗干扰介损测试仪为主导。
此时，思源电气已成功从输变电二次设备跨越到一次设备，销售额已达到近2亿元——从万元到亿元，仅用了11年的时间。
2、研发继续推动收入增长
上市之后，思源电气的营业收入继续保持着较稳定的增长。
尤其在2005年，高压开关和高压互感器领域的江苏如高正式纳入合并报表，推动上市公司的营业收入跨上了一个新的台阶，实现178.34%的高速增长。
一直到今天，江苏如高在上市公司的收入中仍扮演着重要角色。
（注：2019年数据来自业绩快报，下同）
当然，除了并购，上市公司并没有停下实现内生增长的脚步，几乎年年都会有新突破，包括技术的创新，或是产品的推广。例如：
2005年，推出新型高压互感器、电力电容器、电抗器等新产品；
2006年，串、并联电抗器生产线正式投产；
2007年，电力电容器实现扭亏为盈，同时推出电抗器、油色谱在线监测系统等新产品；
2008年，电力电容器在南方电网直流输变电工程中取得突破，收入实现翻番；
2009年，GIS（封闭式组合开关）开始批量生产，成功研发出66KV油浸式并联电抗器和智能消弧线圈成套装置。
但是，我们还应该看到，技术上的突破似乎还不足以应对市场竞争的加剧，2005-2010年期间，上市公司的营收增速直线下滑，并在2010年首次出现-0.60%的负增长。
为此，上市公司还提出了二次创业的口号，2012-2018年期间，又是几乎年年都会实现新突破：
2012年，经营变电站自动化、继电保护系统等产品的子公司首次实现扭亏为盈，GIS、电力电子产品的市场份额也取得突破；
2013年，开始大力开拓海外市场，首个海外工程总包项目动工；
2014年，550KVGIS通过鉴定，550KV罐式断路器取得订单；
2016年，实现产品耐候性能、噪声控制等技术创新；
2017年，实现直流开断、直流绝缘等技术创新；
2018年，实现超高压直流开断、保护装置就地化、超高压直流功能变气体绝缘等技术创新。
上述这些，在扭转思源电气业绩下滑方面，确实发挥着重要作用，但近年来，营业收入再次进入低速增长期。
从最近的数据来看，2019年，思源电气的营收增速再次有了新的突破，实现营业收入63.78亿元，同比增长了32.70%。
从2019年中报中的信息来看，这又是来自于新的技术突破，包括智能变电站、应急供电、超级电容器等等。
总之，从成立，到上市，再到现在，思源电气的业绩增长主要依赖的是内生增长。这从上市公司，每年新增的合同订单中也可以看出。
因为产品的个性化或客户定制程度较高，因此思源电气主要采取以销定产的生产模式。从每年新增合同订单金额来看，其在2005年实现8.10亿元，2013年突破50亿元，2019年实现80.30亿元。
但是，我们也应看到，思源电气的营收增速只在2012年实现46.80%的高速增长，后续又进入低速增长期，个中缘由及影响，将在下文的分析中为大家一一揭晓。
3、净利润诠释困境
初看思源电气的净利润，再一次打破了风云君的第一印象。
2009年，是思源电气归母净利润最辉煌的时期，实现归母净利润8.61亿元；甚至在2010年，收入下滑的情况下，归母净利润尚有5.54亿元。
但自那之后，上市公司的利润似乎便一蹶不振。一直到2019年，才有了明显的突破，实现归母净利润5.74亿元，略高于2010年，同比增长了94.68%。
看来，低速增长的营收下，确实隐藏着一些问题。但收入至少在增长，利润却交出这样的一份成绩单，又是为何呢？
咱们先从扣非归母净利润开始说起。从这一角度来看，2009年，扣非归母净利润确实是上市公司历史业绩的一个小高峰，但并没有归母净利润那样突出。
从当年的年报数据来看，这主要来自上市公司的投资收益。2009年、2010年，上市公司出售平高电气的股票分别获得6.97亿元、3.82亿元的收益，计入了当期的非经常性损益中。
即使剔除非经常性损益的影响，仍可以看到上市公司利润停滞不前、甚至下滑的事实。
风云君终于从毛利率上找到了一些蛛丝马迹。可以明显看出，2004-2019年期间，上市公司的毛利率发生了明显下滑。
对于毛利率的下滑，上市公司的年报中也曾多次提及：
思源电气的客户主要为国家电网、南方电网、五大集团及其下属企业，地方电力公司及铁路、石油、工矿企业等，而这些客户主要通过招标方式采购。
目前，随着市场参与者的增多，价格成为客户招标采购的主要考虑因素，因而导致公司产品单价持续走低。
与思源电气业务领域较为相似的上市公司主要有许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）、置信电气（600517.SH），咱们再来做一个简单的对比。
从上图可以看出，思源电气的毛利率虽下滑幅度最大，但仍明显高于其他三家公司。另外，2004-2018年期间，四家公司的毛利率均呈现有不同程度的波动下滑。
再回到净利润本身：
产品中标价格的下降、外加原材料价格的相对上涨，让思源电气的毛利率腹背受敌，急速下滑；
此时再结合收入的低速增长，净利润的增长停滞甚至下滑就没那么难理解了。
4、四大类产品支撑
为了更好地理解思源电气盈利能力的下滑，咱们切入产品板块。
整体上看，思源电气的产品主要包括四大类：智能设备类、开关类、无功补偿类、线圈类。另外，还有一个2018年新增的一个板块，工程总包类。
其中，收入占比最大、增速最快的板块是开关类产品，这是2005年并购子公司江苏如高的主营业务之一；2018年，该板块实现营业收入20.84亿元，占营业总收入的比重为43.35%。
江苏如高加入之后，在推动营业收入增长的同时，也带领上市公司进入了高压开关领域。此后，上市公司在GIS、隔离开关、断路器领域不断取得新的技术突破，订单快速增长，这也在侧面反应了此次并购的成功之处。
收入的第二大来源是线圈类产品，包括消弧线圈、电抗器、互感器、变压器等，是上市公司的原有主业之一；2018年，该板块实现营业收入9.66亿元，占营业总收入的20.09%。
各板块盈利能力方面，思源电气的产品开发和技术升级确实在某个时段内提高了产品的盈利能力，但长期来看，四大板块毛利率下滑的趋势并没有明显改善。
5、国内市场开拓受阻
从营业收入的分地区构成来看，上市公司的销售市场主要面向国内市场，集中分布于华北地区和华东地区，2018年分别实现营业收入8.72亿元、8.44亿元，分别占营业总收入的18.13%、17.56%。
从2012年开始，上市公司海外市场的逐渐得到开拓，收入规模从不到1亿元，扩大至2018年的8.40亿元，成为收入的第三大来源，占营业总收入的17.47%。
并且可以看到，2016年以来，上市公司国内市场开拓似乎受阻，收入增长则主要来源于海外市场的开拓。
结合可比公司营业收入的表现，从增速上看，近几年收入增速最快的是平高电气，其次是思源电气，而置信电气、许继电气两家公司的收入纷纷出现不同程度的下滑。
从这一点来看，思源电气的表现不算差。
从收入规模上看，2004年上市之初，思源电气的收入规模与置信电气相当，约为平高电气的1/5、许继电气的1/8。
到2018年，思源电气的收入规模仍然与置信电气相当，但与平高电气、许继电气两家公司之间仍然有明显的差距。
具体来看，2004-2018年期间，思源电气与置信电气之间的营业收入基本处于你追我赶的状态；曾一度不断赶超与平高电气的差距，但从2013年前后，再次逐渐被拉开差距；与许继电气之间的差距有所缩小，但思源电气的收入规模一直处于劣势。
利润方面，风云君还发现，自2017年开始，四家公司的扣非归母净利润均出现不同幅度的下滑，尤其以平高电气、许继电气两家公司最为明显，置信电气甚至在2018年发生亏损。
这么看来，思源电气的利润表现，确实在一定程度上受到了社会用电量增速放缓，电力设备投资需求放缓等行业大环境的影响。
再看内部的情况，凭借较高的毛利率水平，思源电气的扣非归母净利润曾一路赶超，甚至在2007-2009年期间一度超过其他三家公司。
但经过2010-2011年两年的调整期后，平高电气、许继电气的扣非归母净利润却在2012-2016年期间开始大幅增长，而思源电气却没有明显起色，可以说处于基本停滞状态。
2010-2011年究竟经过了怎样的调整呢？
翻看平高电气、许继电气两家公司的历史年报，一个共同的事件似乎让风云君找到了一些原因：这件事便是两家公司均在2010年先后被国家电网收购。
风云君又想到，这个行业的客户大都来自国家电网、南方电网等电力公司的需求，所以，收购事件必然会对思源电气产生一些影响。
究竟会产生多大的影响，还真不好说。
毕竟，比起做外面的生意，抢自家人的买卖总归是要简单很多。
四、总结
最后，回到文章的开头，A面和B面，到底哪一面更加接近真实的思源电气？
风云君认为，这两面都很真实：B面的背后是思源电气近年来面临的困境，A面的背后则是它在困境下的努力坚持。
从2004年上市至今，思源电气确实尝到了快速增长的甜头，但也因为各种原因面临着增长停滞的危机。
而无论怎样，思源电气一直在专注自己的主业，研发的脚步始终没有停下，通过不断地推出新技术、新的产品，最终成功在输变电这个特殊领域、特殊环境里分得一杯羹。
作为公司的创始人，带领公司取得卓越的行业地位，为国家为社会贡献了积极正面的智慧结晶和劳动成果；上市后兢兢业业，慷慨分红，不负股东所托，给股东交上了一份满意的成绩单（募资6.3亿，分红12亿）；为员工提供了一份稳定且体面的养家工作，而且还能付出额外的人文关怀精神，愿意为员工提供无息购房贷款，“安得广厦千万间，大庇员工俱欢颜”。
在这种情况下的减持套现行为，是作为创始人勤劳智慧和创业艰辛的应有回报，不仅合法，更是合理、合情，应被理解和支持。
在经历连续多年的低迷期后，2019年，思源电气再一次依靠智能变电站、应急供电、超级电容器等新产品，为业绩带来新的突破。
事实再一次证明，这样的成长路径或许不快，但也值得一份肯定。
最后，目前瓶颈明显，希望思源电气早日找到业绩增长的突破口。
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思源电气获63家机构调研：思源电气股份有限公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务（附调研问答）
思源电气（002028）4月19日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年4月18日接受63家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。
投资者关系活动主要内容介绍：
一、杨总介绍年报及近期情况从年报看，2021年度公司的经营目标是：实现新增合同订单100亿元（不含税），实现营业收入85亿元。2021年在全体员工的努力下，公司新增订单103.69亿元（不含税），实现营业总收入86.95亿元。其中，海外市场新增订单22.5亿元，同比增长50%。从订单、发货、开票等各个方面看均达到了预期的目标。
从各个产品看，开关类、线圈类、无功补充类等产品收入都有所增长。从毛利率看，虽然受到大宗商品价格上涨、运费上涨、芯片价格上涨等不利因素的影响，但公司总体毛利率同比有所上升。线圈类产品因大宗商品材料占比相对较高，毛利率有所下降。
期间费用中管理费用同比增加，主要原因是2020年国家阶段性减免社保，2021年恢复缴纳所致。研发费用增长较大，主要原因是公司加大研发投入，为了未来公司发展打下基础。财务费用减少，主要为汇率变化影响所致。
今年从3月初到目前为止，上海疫情对公司生产经营活动产生了一定的影响，公司主要生产基地和子公司在上海，相比而言疫情对如皋和常州的影响相对较小，如皋的高压开关生产基地去年建成投产，很好的分流了上海GIS工厂的生产需求。目前上海几个公司都有一些员工驻厂，我们实行闭环管理的方式一方面防控疫情，另一方面完成紧急生产和交货任务。
疫情影响短期来看，原料采购、收货，生产、发货、开票等均会受到影响，生产经营活动的正常开展受到很大制约。长期来看，在新业务、新客户的开拓，工厂化营销方面会受到影响；研发项目的进展会有延后等。我们相信在*和**的领导下，终将取得防疫的胜利，目前我们正在积极做好复工复产的计划和方案，争取尽量减少疫情的影响。
问：如果我们第三、四季度新工厂能够投产，产能最大能做到多少？毛利率比去年有什么样的变化？
答：我们新建的工厂中江苏思源高压已经投入使用，常州变压器工厂和如皋干式套管厂房正在加紧施工，建成后对产能提升是有帮助的。
从目前的在手订单和现有的材料价格来看，毛利率还可以，毛利率受到成本和销售价格的影响，成本方面如大宗商品价格走势很难估计；销售价格是由市场确定。我们会不断根据市场变化采取控制成本的措施，如外汇套保、战略库存等措施，针对疫情今年还会有新的措施。
问：网外业务中，公司最重要的市场是什么，对这个市场有什么战略？
答：我们所提的网外业务是指电网非投资主体的业务。公司有明确的发展战略，“巩固电网、走出电网”，不断提升客户的多元化；该战略的执行取得了一定的成效，2021年国内网外业务占比达到了50%，主要原因有以下几个方面：发电领域，随新能源发展总装机需求扩大；用电领域，在交通和工业领域有较大的发展。
问：新能源变电站有多大规模，我们市占率有多少？
答：新能源并网用接入变电站是比较大的市场。由于电站建设需求大幅增加，对建设效率也提出了较高要求，去年有了新的客户偏好，即采用预制式变电站解决方案。我们承接海外EPC业务的输配电公司承接了一些设备集成或施工类业务，去年也取得了订单。目前整体市场主体比较多元，缺乏统一的数据。
问：网外业务中规模大的市场在哪？客户是哪些？
答：双碳目标提出来以后，新能源建设市场快速增长，用电端电气化建设需求快速增长；总体投资看，发电是很大的细分市场，用电端，工业是很大的领域，包含了数十个不同品类的细分市场，尤其是新兴工业的快速增长，比如数据中心行业；还有交通领域，轨道交通继续蓬勃发展，乘用车、专用车迅速走向电气化等；在建筑领域，主要需求是中低压配用电设备。
问：今年怎么看两大电网释放的节奏？公司应收、存货增长，导致现金流下降，具体原因？除线圈外，总体毛利率提升的原因？
答：公司一贯注重毛利率的管理，其中主要的手段之一是研发和设计的降本，供应链和采购商务降本有极限，用商务的工具和合作伙伴结成紧密的合作关系。我们一贯采取的平台化的采购，集中招标，对采购降本帮助很大；通过不断优化和完善工艺水平，加大自动化投入提升生产效率；通过不断加大研发投入，通过研发设计降本；同时，随着完工量加大，原有固定摊销会减少。毛利率提升是综合影响的结果。
国网投资节奏，受疫情影响有所延迟，总体来看是积极的。从目前集中招标的量来看，如果疫情是短期的影响，全年投资还是能够保证的；今年经济形式不确定性因素较多，电网基建投资是国家稳投资的重要手段，当前比较明确的投资如特高压输电通道的建设，抽水蓄能电站的建设等，应该会加大力度，当然具体还要看执行情况。去年现金流下降主要有两个原因，第一，去年公司的存货有较大幅度增加，其中有一些是储备的战略库存如芯片、电子元器件等，也有一些是应对不确定因素做的临时储备，如去年下半年为应对缺电储备了大量的原材料和在制品的库存。第二，加大了研发投入。
应收账款周转天数比2020年减少了，通过多年管理，长期应收款减少，应收规模扩大是随着业务扩大而产生的，但总体应收账款质量向好发展。
问：未来海外还有什么困难，海外继续实现增长有哪些措施？
答：海外业务的发展是存在马太效应的。海外市场的早期开拓有较大的困难，比如各国技术标准不统一、商业准入条件、供应商限制要求、本地化保护等，存在较多的门槛，包括海外的友商，ABB、西门子、GE三大集团，在全世界范围内建立很多技术标准壁垒。我们通过十余年的努力，渡过了市场进入的早期阶段，逐渐步入快速增长阶段，市场覆盖度也进一步提升，未来预计海外市场增速会高于国内市场增速，海外订单占比也会不断提高。
与国际友商相比，中国的供应链具备一定的优势，跟国内友商相比，我们所坚持的持续不断的海外投入，使得我们具备了一定的积累优势。未来我们会进一步拓展产品的品类，进一步开拓新市场，努力开拓如北美、西欧等发达国家市场。
问：继电保护自动化我们未来目标到多少份额？
答：我们一致坚持在超高压保护方面的投入，积极跟踪并配合国南网的科研活动，希望能够获取国南网的供货资质；当前国际形势使得电网公司对关键设备“自主可控”的诉求更加强烈，我们相信会获取一定的机会。
问：变压器产品从年报看增长快，未来盈利水平如何？海外项目建设、交付周期是怎样的？2022年公司的目标订单和收入都是15%的增速，是考虑疫情影响后的判断吗？
答：2022年的目标是综合考虑国家3060双碳目标、新型电力系统建设等因素制定的目标，我们也相信在*和**的领导下，能快速战胜疫情。
海外工程，按每个项目具体交付的时间而定，比国内项目时间略长一些。变压器合并在线圈类产品中，去年变压器盈利能力提升，毛利率提高。变压器是变电站主设备，随下阶段变压器投产，产能会放大，利润空间会更大一些。变压器产品整个行业的毛利率水平是偏低的，我们的理念是持续投入创新资源，注重技术和产品的研发，持续投入技术和基础研究。我们会持续通过设计优化等措施，不断提高产品竞争力，经营达到一定规模时，会进一步为公司贡献利润，并和其他产品线形成组合优势。新厂搬迁后，铁芯电抗器、消弧线圈、干变的供应能力也会同步提升。
问：变压器后续投放节点和节奏？
答：原来预计2021年底投产，目前看可能会延迟到第二季度。是我们工作没做好，有很多原因，建设过程中遇到一些困难，加上最近疫情冲击，使得基建进度、工艺装备的供应都出现了很多问题，希望今年做好切换工作，明年能够把产能释放出来。
问：因疫情招投标、新接订单的状态？
答：招投标方面，部分招标活动有所放缓，定标周期有所拉长，项目没有取消，项目可能有延期。我们前端的销售单元订单签署没有太大问题。
问：目前客户是否担心公司的产能而调整我们的份额？
答：我们这个行业很多产品都是偏定制化设计的，交付周期较长，不太会出现取消的情况；部分标准化产品，若工程工期紧急，可能会出现，但总体是零星的。我们会尽最大努力保证供应。
问：已签的订单如客户需要发货如何处理？
答：已到交货期的项目，我们会与客户积极沟通协商，希望客户理解。目前看，大部分的客户，包括海外客户都比较理解，我们也采取了如转移运输到其他港口发货等措施，会增加一定的物流成本。
问：去年底在手订单多少，2022年的119亿目标能否拆分？
答：年底在手订单数量是充足的。2022年，各业务单元都根据战略规划，制定了有挑战性的目标。
问：年报中“Super5000综合监控及智能运维系统开发项目”产品进度和推广情况？
答：这个项目是国网重点推进的工作之一，组织了主流厂家的集中专业检测，我们的思弘瑞公司一直在跟进相关业务；总体看好该业务的发展，今年会继续加大投入力度;
思源电气股份有限公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一。公司目前在同行业处于领先地位。目前公司主要产品有550kV及以下GIS、220kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、1000kV及以下电流和电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、66kV及以下中性点接地成套装置、66kV及以下电抗器、动态无功补偿、有源滤波装置、充电桩、油色谱及在线监测系统等。公司已成为输配电行业内的知名品牌之一。
调研参与机构详情如下：
上海思源电气的待遇、发展如何？
上市公司，好像和上海交大有关，地址是不是金都路。待遇据说中等偏上
思源电气是怎么发家的？
是由以前的国企改制而来的。
思源电气股份有限公司由上海思源电气有限公司整体改制而来。 1993 年12 月,董增平、陈邦栋和李霞三位自然人分别以现金出资，投资设立上海思源电气有限公司,注册资金30 万元。三位股东的出资比例分别为：董增平占40%,陈邦栋和李霞各占30%。1996年9 月、1998 年6 月上海思源电气有限公司分别进行两次增资，注册资本由30 万元增加到300 万元，同时吸收杨小强为新的自然人股东，增资完成后,四位股东的持股比例分别为：董增平占35.2%，李霞和陈邦栋各占26.4%，杨小强占12%。199 9 年1 月、2000 年11 月上海思源电气有限公司分别进行两次股东结构调整,注册资本金保持不变，股东结构调整后，各股东的持股比例变更为：董增平占29.16%，陈邦栋和李霞各占21.87%,杨小强占9.94%，李锋占7.20%，上海联创创业投资有限公司占6.00%，王淳占1.12%，印勇占1.03%，张晓国占0.75%，王建忠占0.56%，林凌占0.50%。
2000 年12 月28 日，根据上海市人民**沪府体改审(2000)050 号《关于同意设立上海思源电气股份有限公司的批复》批准，上海思源电气有限公司以2000 年11 月30 日经审计的净资产3,600万元，按照1:1 的比例折为发起人股份，由董增平、陈邦栋、李霞、杨小强、李锋、上海联创创业投资有限公司、王淳、印勇、张晓国、王建忠和林凌共同发起设立股份有限公司，注册资本为3,600万元
2003 年公司根据2002 年股东大会的决议，公司按每10股派发1 股的比例，以2002 年度未分配利润向全体股东转增股份总额360 万股，每股面值1 元，计增加股本360 万元，变更后注册资本为人民币3,960 万元。
2004 年7 月21 日，公司根据公司2003 年5 月5 日召开的2002年度股东大会决议及2004 年6 月29 日召开的二届二次董事会决议和修改后章程的规定，并经中国证券监督管理委员会证监发行字 (2004)113 号文核准，向社会公众发行人民币普通股1,340.00 万股，每股面值人民币1.00 元，计1,340.00 万元，变更后注册资本为人民币5,300.00 万元。根据公司2005 年2 月28 日第二届第八次董事会决议和2005 年4 月8 日2004年度股东大会决议的规定 ，公司以2004 年12 月31 日公司总股本5,300 万股为基数，以资本公积向全体股东每10 股转增10 股，共计转增股本5,300 万股。 经本次转增股本后，增加注册资本人民币5,300.00 万元，变更后的注册资本为人民币10,600.00万元。
2006 年12 月28 日，公司召开2006 年度第三次临时股东大会,审议并通过了《变更公司注册名称》的议案并于2006 年12 月29 日办理工商变更，公司名称变更为思源电气股份有限公司。 2007 年6 月5 日,根据公司2006 年第一次临时股东大会决议，并经中国证券监督管理委员会证监发行字[2007]112 号文核准，公司以非公开发行方式向特定投资者发行人民币普通股850 万股，每股面值人民币1.00 元，计850.00 万元，变更后注册资本为人民币114,500,000.00 元。
2007 年9月18 日，根据公司2007 年第三次临时股东大会决议和修改后的章程的规定,公司申请增加注册资本人民币57,2 50,000.00 元,由资本公积转增股本,变更后的注册资本为人民币171,750,000.00元。
思源电气：烯晶碳能和电池公司已开始供应链能力建设，预计明年下半年投产_手机新浪网
思源电气近期接受投资者调研时称，稊米公司做为系统公司与汽车主机厂的合作比较密切，主要从事汽车电子和与汽车主机厂的合作，包括参与车厂的创新和研发；烯晶碳能和电池公司则为汽车电子业务提供零部件的解决方案，包括面向车载业务的关键元件供应，目前已经开始供应链能力的建设，预计在明年下半年投产，为公司贡献收入。
常州思源电气怎么样？
3月17日晚，思源电气发布一季度业绩预告，公司预计前三个月实现净利润2.40亿元至3.40亿元，较上年同比实现倍增。
思源电气表示，与上年同期相比，公司生产、发货得以恢复，盈利能力保持稳定。
长江商报记者发现，2018年以来，思源电气实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）实现了连续三年高速增长。2020年，公司净利润达到9.43亿元，创历史新高。
30年来，思源电气深耕输配电行业，经过多年布*，在全球市场具有较高知名度。公司称，其具备技术领先优势，拥有多项国内外先进或领先水平的核心技术。
财务稳健是思源电气重要特征。截至去年三季度末，公司账面广义货币资金约为15亿元，与之对应的长短期债务合计只有0.45亿元，流动性较为充足。
思源电气成立于哪一年？思源电气主要产品是什么？_第一商业网
公司成立于1993年12月,是国内知名专业从事电力技术研发、设备制造、工程服务的上市公司(股票代码002028),2004年在深交所上市以来,每年以25.8%的复合增长率稳步发展,2021年公司新增合同订单103.69亿元。公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。
目前公司主要产品有500kV及以下GIS和GIL、500kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、500kV及以下电流互感器、1000kV及以下电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、220kV及以下电抗器、66kV及以下中性点接地成套装置、35kV及以下GIS/C-GIS和环网柜、动态无功补偿、有源滤波装置、整流器、油色谱及在线监测系统、移动/预制式变电站等。
公司荣誉:质量环境职业健康安全三体系认证证书(思源电气)、上海市守合同重信用企业证书(思源电气)、上海市认定企业技术中心证书、闵行区科技小巨人培训单位等。
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公司成立于1993年12月,是国内知名专业从事电力技术研发、设备制造、工程服务的上市公司(股票代码002028),2004年在深交所上市以来,每年以25.8%的复合增长率稳步发展,2021年公司新增合同订单103.69亿元。公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。目前公司主要产品有500kV及以下GIS和GIL、500kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、500kV及以下电流互感器、1000kV及以下电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、220kV及以下电抗器、66kV及以下中性点接地成套装置、35kV及以下GIS/C-GIS和环网柜、动态无功补偿、有源滤波装置、整流器、油色谱及在线监测系统、移动/预制式变电站等。公司荣誉:质量环境职业健康安全三体系认证证书(思源电气)、上海市守合同重信用企业证书(思源电气)、上海市认定企业技术中心证书、闵行区科技小巨人培训单位等。
关键词：思源电气成立于哪一年思源电气主要产品
上一篇2023-05-1015:56:17
从上海虹桥火车站到金都路3399号思源电气该怎么走具体点我是路痴。。。
支持一下感觉挺不错的
如皋思源电气有限公司怎么样？
思源电气股份有限公司成立于1993年12月，是国内知名的专业从事电力技术研发、设备制造、工程服务的上市公司。公司拥有七家全资及控股子公司，产品线覆盖输配电一次及二次设备多个输配电技术与设备专业领域，公司主导产品及核心技术在世界上均处于先进水平，并为用户提供变电站完整解决方案。