摘要：如果股民手中的股票不抛售那是不是就不用担心股市下跌 你好！你以为个个股民都那么坚定的吗,每人的进货价不同,就是每人的卖的时间也是不同的希望对你有所帮助，望采纳。 证金董
如果股民手中的股票不抛售那是不是就不用担心股市下跌
你好！你以为个个股民都那么坚定的吗,每人的进货价不同,就是每人的卖的时间也是不同的希望对你有所帮助，望采纳。
证金董事长解密2015年股灾：为何救市是唯一选择
原标题：证金董事长解密2015年股灾：为何救市是唯一选择
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015年7月，我国股市出现异常波动，其原因是多方面的，暴露出我国资本市场体制机制上存在漏洞，也暴露出我国资本市场不成熟，从新兴市场向成熟市场转轨我们还将面临诸多挑战。
高杠杆场外配资是股市异常波动主要原因。场内配资，指的是证券公司开展的融资融券业务，受到证监会的严格监管和风控约束；场外配资则是融资融券以外市场自发形成的，财富管理方面的金融创新涉及信托、银行、基金、证券公司等金融机构，受到证监会的约束和监督极少。关于银行理财资金，根据银监会的规定，银行自营资金和信贷资金不能直接流入股市，理财资金也不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券公司投资基金。
近年来，随着银行理财资金的不断充裕和金融创新工具的日渐丰富，银行通过发展表外业务，规避信贷监管的金融创新形式应运而生，逐渐催生并滋养了我国影子银行体系。银行理财产品为影子银行体系提供了有力的资金支持，反过来银行通过与信托公司和融资企业的合作实现了理财产品的信用扩张。
当2014年牛市迹象出现时，影子银行就从向实体经济放贷转而向股市放贷，各类伞形信托和配资平台在供需推动下迅速成长。在场外配资业务中，作为源头活水，银行理财资金成为“优先级”资金的主要来源之一，通过各类结构化金融产品和创新工具等渠道分流，最终汇入股市大资金池并形成了风浪。
具体来看，银行理财资金主要通过以下三个配资渠道入市：
第一，通过结构化信托产品进入股市，其规模大约在1.18万亿-1.33万亿元；
第二，通过基金子公司或证券公司资管产品进入股市，其规模大约为5500亿-6000亿元；
第三，通过两融收益权转让、股票质押回购、收益凭证等业务间接入市，其规模大约有1.3万亿元左右。
不仅如此，如果将证券公司、基金公司等开发的带有杠杆性质的金融创新产品（不包括融资融券）算在内，则施加在股市中的场外杠杆形式就更加多样化了。在2015年股市异常波动前后存在的六种杠杆资金形式共同托起了“杠杆上的牛市”。这六道杠杆包括：结构化信托及配资运作模式、民间配资公司及互联网金融配资产品、基金子公司结构化资管产品、证券公司结构化资管产品、分级基金产品和证券公司其他创新型融资类业务。
市场异常波动前夕，场外配资体量较大，主要通过结构化信托和民间配资公司，贯穿线上网络和线下配资实现资金供应。而分级基金、证券公司创新性融资类业务等，虽然所涉及产品本身具有杠杆属性，对放大市场风险具有一定的推波助澜作用，但主要是因为没有完善的法规体系进行规范和统计监测，发展到一定阶段后被场外配资渠道所利用。
综合分析，场外配资对股市异常波动的影响，主要在于其高风险的业务特性，与中小客户、中小股票形成了结构性错配，造成了股票市场的结构性波动。
伴随着2015年“杠杆牛”的崛起，股指期货交易量得到了快速增长，在异常波动期间，仍然维持高位。除了正常的风险管理功能外，在此期间，股指期货交易被利用成为做空现货市场的工具，对于现货市场投资者信心和股价起到了一定的打压作用，引发市场情绪的恐慌，加速了市场的下跌。而期货市场T+0的设置以及机构在股指期货上的高频交易，在市场异常波动期间也起到了一定的催化下跌的作用。
有统计显示，股市异常波动前后，以IF1507为代表的主力合约套期保值仓位仅为40%左右，其余60%均以投机性仓位为主。因此股指期货市场实际上主要成为一个投机、套利的市场。2015年6月12日至7月8日，上证指数连续下跌32%，在此期间，沪深300股指期货主力合约IF1507日均成交量平均达到持仓量的14.3倍，最高为28.5倍；中证500股指期货主力合约IC1507平均为10.3倍，最高为24.3倍；上证50股指期货主力合约IH1507分别为7.3倍和13.3倍。相对而言，海外成熟市场股指期货成交量一般不会超过持仓量的1倍，美国股指期货持仓量一般高出交易量30%-40%。
近年来，不少机构在股指期货中采用计算机算法驱动的高频交易策略，这种策略可以基于市场信号，在短时间内产生大量的买单和卖单，进行跨市场瞬时套利或单边投机交易。
在我国，由于一只股票只能在一个交易场所进行，因此高频交易不是现货跨市场套利，而是在期货、现货市场之间套利。高频交易在我国属于新兴事物，尚没有相对严格的监管措施，在期、现货市场发展不匹配的情形下，几乎形成了低风险高收益的套利环境，其带来的盈利效应非常富于投机诱惑性，对期、现货市场带来的冲击远高于境外市场，巨大的“追涨杀跌”作用加剧了短时间内股指的大幅波动。
无论是与历次国际金融危机比较，还是就此轮股市异常波动的自身内在特征看，2015年的股市波动不是一场金融危机，而是纯粹由资金推动上涨和资金平仓下跌带来的证券市场幅度较为剧烈的“异常波动”。
第一，此次股市异常波动与国际上历次金融危机的背景特点显著不同。
2015年，中国经济基本面并未全面恶化；相比2008年次贷危机，中国股市异常波动未产生大规模不良资产，金融机构没有交叉持有大量有毒资产，因而没必要对金融机构进行托救；相比1997年亚洲金融危机，中国经济体量足够大，资本账户尚未全面开放，没有发生大规模投机资本流动带来的压力。
第二，股指波动时间和程度与历次金融危机相比存在一定差距。
1929年美国经济危机前，市场经历了近8年的牛市，道琼斯工业指数翻了5倍多；1987年经济危机前，牛市维持了5年，上涨2倍多；1990年台湾股灾前5年累计涨幅高达10倍多；亚洲金融危机前的香港股市上涨7年，涨幅达到6.6倍。而此轮上证综指由2024点涨至5166点，历时仅1年，涨幅为155%。我国此轮股市异常波动上涨持续时间较短、总体涨幅偏小。
典型的金融危机，一般包括本币急速贬值、资本市场崩溃、众多金融机构陷入困境、金融市场大幅波动、对实体经济造成不同程度损害等等。而我国2015年股市异常波动，纯属技术性的资金推动的波动，证券市场波动风险没有显著外溢到银行、保险、外汇等其他金融市场，各类金融机构包括证券公司、银行、保险、基金、信托等总体上没有因流动性枯竭发生大的问题，没有对实体经济造成太大损害。
历次金融危机的爆发，多多少少都与实体经济出现问题有关。1929年美国股灾爆发前，其实体经济已经出现明显下滑迹象。1997年亚洲金融危机更是如此，东南亚各国股市的繁荣，主要原因是美国经济低迷和国际热钱流入，与自身经济发展并不匹配。而2015年上半年，中国经济虽仍处于下行通道，但GDP实际增速为7%左右，规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长11.4%，社会消费品零售总额同比增长10.4%。宏观经济总体上呈现出底部企稳迹象，股市异常波动前宏观经济也没有出大的问题。上市公司盈利能力也没有显著恶化。
第五，股市波动主要围绕中小创股票展开，具有明显的投机特征。
此次股市波动，主要是中小创股票的涨跌幅、估值变化较大；以银行股为代表的大盘蓝筹股相对变化较小。从2014年6月13日到2015年6月12日，中小板指数上涨152%，创业板指上涨182%，而上证50指数和16只银行股只上涨了123%和95%；在2015年6月15日至7月8日股指集中下跌期间，中小板指、创业板指、沪深300、上证50、银行股分别下跌38%、39%、31%、22%、11%。此外，此前一年时间内，中小板、创业板股票平均市盈率分别由37倍、60倍猛增到93倍、151倍，异常波动发生后的三周时间内，又迅速降至51倍、83倍。相对而言，沪深300股票平均市盈率由8.3倍增至19倍，后降至14倍，银行股估值波动更小，由4.8倍增至8.1倍，后仅微降至7.8倍。
从交易量结构也能看到这一点。我国蓝筹股（银行股、非银金融股以及中石油、中石化等少数绩优股）在香港市场不到5倍市盈率，与全球市场相比，我国股市的投资机会是较好的。但是，中小板加创业板市值在整个市场占比为4%，而交易量则占27%；相反，蓝筹股在整个市场的市值占比为27%，交易量占比仅为4%。
根据上述分析，可以判断这场异常波动的基本性质。
全市场不到3000家上市公司，最严重的一天共有1717家公司跌停，1000多家公司停牌，市场处于“跌死”状态，流动性岌岌可危。市场上股票卖不出去，基金公司没有赎回的资金来源，面临崩盘风险。市场上许多对应股票的信托集合计划或者投资计划都涉及银行理财资金，如果继续下跌，资金继续斩仓，信托公司将无法归还银行的理财资金、面临崩盘。股票市场处于没有流动性状态，投资者开始从债券市场进行抛售，利率体系面临被冲垮风险。若任由流动性危机蔓延下去，整个金融体系都将受到冲击。
股市异常波动前，在“金融创新”的大背景下，股票市场几乎达到了“全民杠杆”的程度。尽管场内融资融券最高2.3万亿的规模，但由于管理有序，没有对市场产生太大冲击。相反，各类型场外杠杆占据了危机中杠杆的绝大部分。行情最危急时，跌停的1717家公司主要是中证500、创业板、中小板和上证的小票，这些小票对应着高杠杆资金和风险。股市大跌期间，1:8和1:5的杠杆已被全部“杀死”平仓，证金公司准备救市时，已经“杀”到1:3和1:2，逼近场内融资融券业务的平仓线，再由市场下跌下去，场内杠杆资金就将大面积被动斩仓，后果不堪设想。
我国股市参与者中，个体投资者占70%的比例，各个年龄阶段的投资者都参与到了杠杆股市的追涨杀跌过程中。因此，2015年股市异常波动是直接面向所有投资者，挽救金融机构解决不了市场下滑和平仓、“爆仓”问题。出于对投资者利益的保护以及整体市场健康的维护，只有直接入市才能止跌。
与全球市场相比，我国股市的投资机会都是相对较好的，但是有一个惊人的数据显示，中小板加创业板市值不足7万亿，占中国股票市场的市值比例为4%，而交易量的比重占到总市值的27%。相反，蓝筹股，即银行股、非银金融股以及中石油、中石化等少数绩优股在整个市场的市值占比为27%，交易量占比仅为4%，显示中国股市投机性过重。
在危机情况下，稳定市场情绪是关键问题。程序化交易的“威力”呈现在股市异常波动时期，对市场情绪的冲击像洪水一样汹涌。一个值得注意的事实是，在异常波动期间，每天上午10点半和下午2点半的平仓追保最后期限，如果客户没有按时交付保证金，平仓盘像决堤一样汹涌。救市需要防止股指再下跌，此时可行的方法唯有资金入市、全力托市。救市过程中曾经出现过巨额抛单，其中一只股票一单就抛出了80亿卖单。如果没有流动性支持，证金公司很难应付市场上的巨量卖盘，即便如此，它们仍要想方设法尽最大可能稳住股票价格，同时也是尽最大力量恢复市场信心，缓解情绪危机。
因此，在当时情况下，需要有相当数量的资金直接入市，以维护金融稳定、恢复市场信心、保护投资者利益。从市场效果来看，这一举措有效缓解了市场下跌趋势，取得了良好效果。
除证金公司直接入市外，证监会和有关部委密切配合，陆续出台了系列举措，特别是针对限制股市期、现套利投机、限制高频交易市场冲击以及降杠杆等方面的措施，这些举措同证金公司入市一道形成合力，保障了最终救市行动取得成功。
异常波动发生初期，中金所即封锁了部分投机性较强的期货交易账户，随后连续多次提高期货交易手续费。8月下旬大盘“二次探底”，中金所开始限制股指期货开仓数量。同时，连续多次提高股指期货各品种、各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由之前合约价值的10%一直提高到40%。此后将T+0变为T+1，限制了融券交易投机。
异常波动发生后，监管层开始对程序化交易、高频交易摸底调查，中金所采用“窗口指导”的方式限制高频交易，认定单个合约每日报撤单行为超过400次、每日自成交行为超过5次的就是异常交易行为，增加了申报收费，并进一步加强异常交易行为监管，等等。这些措施实施后，股指期货交易量总体下降了95%。
首先是清理场外配资。8月底监管层发文要求券商彻底清除违法违规的配资账户，而后对部分违规券商开出巨额罚单。至9月11日，完成清理资金账户占全部涉嫌场外配资账户的60.85%。其次，场内融资业务也采取了降杠杆措施，对《证券公司融资融券业务管理办法》进行修订，限制证券公司融资融券业务规模不超过净资本4倍。11月份沪深证券交易所将融资交易保证金比例由50%提高至100%。由此场内融资由2.27万亿元降到了0.95万亿元，融资余额占总市值的比例也由高点时期的3.5％降至2.0%，接近国际市场平均水平。
四是积极实施引导资金入市、限制减持、降低交易成本等措施。
证监会及相关会管单位积极协调各机构资金入市，为稳定市场提供充分流动性。沪深交易所及中国证券登记结算公司于7月初决定大幅下调A股交易经手费和交易过户费，降幅达30%。
7月8日，证监会发出通知，限制上市公司持股5%以上股东及董监高人员减持公司股份。监管层通过降低交易费用及对上市公司大股东减持的限制，进一步稳定投资者情绪、鼓励投资者交易。与此同时，证监会还加强稽查执法力量，对涉嫌市场操纵的行为进行专项核查，严厉打击内幕交易等违法行为。
6月29日，人力资源社会保障部和财政部会同有关部门发布《基本养老保险基金投资管理办法》征求意见稿，办法规定养老金入市比例最高可达30%，金额或超万亿。7月8日，国资委表态，央企在股市异常波动期间不得减持所控股上市公司股票，财政部也承诺不减持所持有的上市公司股票，并将择机增持。紧接次日，公安部副部长孟庆丰带队到证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索。
此外，央行于6月27日、8月26日两次降准降息，更表态向证金公司提供无限流动性支持。7月，保监会也颁布系列救市措施，放宽保险资金投资蓝筹股票监管比例，及保险资产管理公司与证券公司开展融资融券债权收益权转让及回购业务的期限要求。随即，银监会也发布四大措施，包括允许已到期股票质押贷款重新确定期限、支持调整平仓线、鼓励向证金公司提供同业融资、支持对回购提供质押融资等。至此，国家各部委及监管层齐心彰显救市决心，各项救市举措在减缓股市下跌、平稳投资者情绪、增强市场信心等方面起到重要作用，股市也于8月底企稳，并逐步震荡回升。
统一规范带有创新性质的证券发行和交易监管
我国实行分业监管体系，银行、证券和保险分属不同监管部门。在本次股市异常波动中，各监管部门对于定位模糊的金融机构及其交易行为的监管明显存在缺失和错配。如伞型信托带有典型公募性质，从业务属性来说产品具有公开证券的特点，但其直接监管单位是银监会。
我国在金融监管实践中，应当结合金融监管体制改革，严格统一规范以创新名义出现的各种证券发行和证券交易的监管，一是可以考虑借鉴美国立法方式，扩大“证券”的定义和内涵外延，明确只要是符合向不特定对象发行或超过200人的金融投资产品，全部纳入“证券”范畴之下，为统一监管和规范监管奠定前提基础。二是区分公募和私募产品监管，凡是属于公募的产品，都要接受统一严格的公司登记、产品注册、信息披露等制度；私募机构也要登记，并定期报送监管信息，但在产品注册和信息披露要求上可以豁免或相对宽松。
股市异常波动期间，场外配资对接中小客户、中小股票，成为股指异常波动的重要原因。究其原因，一是监管部门和监管规范不统一，证监会有专门融资融券的管理规则，自上而下，从标的到风控都有严格规范；但银行和信托监管对于参与股票市场可能产生配资的产品和交易没有规则约束，现行法规对这些产品可以投资的标的证券品种也没有范围约束。二是缺乏集中统一的监测监控机制和严格的风控，使得除融资融券业务以外的其他具有配资性质业务的客户交易、持仓、平仓、还款等情况都无法准确掌握，难以及时采取有效的风险应对措施。
基于此轮股市异常波动的教训和国际经验，我国也有必要对基于股票市场投资者的各类融资、配资业务进行严格统一的规范和监管。首先，要做到制度严格、统计到位、风控指标明确；无论哪种融资或配资方式，应该都在规模控制、标的范围、客户适当性管理、保证金要求、统计监测监控等方面有所要求，且相对一致。其次，在监管部门统筹方面，要有统一的监管理念和行为部署，避免“政出多门”或者出现监管“无人区”。
在此轮股市异常波动期间，股指期货作为一个相对分割的市场，以股指期货合约为标的的交易投机性比较强，对现货市场产生了溢出效应。当前的一个共识是，股指期货市场不应关停，还应继续规范发展下去。但是在当前的市场条件下，有必要强调“循序渐进”的重要性。
第一，必须限制股指期货的投机性，放开股市异常波动期间所采取的限制性措施应当循序渐进，是否恢复到波动前水平值得商榷。比如股指期货交易手续费的确定应当尽量保证基差没有大的波动，避免出现较大投机性交易。
第二，股指期货应当主要发挥套期保值功能，对客户门槛和交易准入的管理应当采取一定措施，避免投机性客户大量进入。
第三，要探索股票期货和现货在同一交易场所交易，消除股指期货和股票现货跨市场套利问题，加强股票现货账户和股票期货账户的同步监管，减少股指期货的投机性开仓和平仓，使股指期货交易持仓比趋于合理。
第四，要形成一套监控投机性交易的风控指标和风险预警提示机制，原则上投机交易仓单与套期保值仓单比不能超过50%，防范投机风险。
第五，要把高频和程序化交易的门槛、交易商的注册、交易主机托管和系统接入、信息披露和集中统计监测纳入到监管范围，保障市场交易公平有序，保护中小投资者利益。
规范互联网金融技术系统接入证券市场的管理
此轮股市异常波动的一个突出问题，是以Homes为代表的技术系统游离于监管之外，尽管它以单一账户接入证券公司系统，但它可以在这一账户下开立多个虚拟账户，分别对应多个投资者并独立进行清算，这就打破了我国穿透式账户和一级清算体系。
在Homes系统内名义账户下的证券持有人，已演变为类似境外的名义持有人。在股市异常波动期间，斩仓权控制在配资公司手中，投资人无权控制仓位。比如对于1:10的杠杆配资，十万资金配到百万，同时支付13%-15%的配资利息，则下跌5%就必须平仓。这样一个风险极高的交易系统竟然接入证券公司，并且没有处于监管之下，很值得我们的深思。
因此，一定要严格规范此类金融技术系统接口管理，严禁任何具有虚拟账户、自行清算以及配资类技术系统接入证券公司系统；同时也应严禁外部任何形式的程序化交易系统或软件直接接入券商系统，这既可以防范程序化交易下单对市场的冲击，也可以保证市场上机构投资者和中小散户投资者报单速度的公平一致性。
建立股市对外开放背景下的外资入境账户监管体系
加入WTO以来，由于在具体监管上缺乏严格的管控，不少外资以境内居民的身份变相进入了我国资本市场，通过合资公司实际参与了境内证券和期货交易，而且缺乏统计监控。此次股市异常波动也暴露了这方面问题，“司度”和“伊士顿”两家“贸易公司”顺利在期货市场开户，虽然交易量不大，但盈利规模惊人。
建议对外资进入国内金融市场开放问题研究一体化的对策。可以借鉴日本、韩国市场对国际资本开放的经验，把外资作为非居民金融账户单独统计监测管理。目前外资在我国境内投资账户有QFII账户、沪港通账户、自贸区账户，看起来各类账户分开管理，实际上分散，不利于统一管理和统计监测外资在境内的投资活动，也不利于监测国际资本流动。另外，必须严格禁止外资以境内居民身份在境内证券期货市场开立账户，同时充分评估境外金融机构作为会员进入证券期货交易所可能引发的问题。
由于我国实行股票一级账户制度，开放给外资投资银行，实际上就是允许外资直接进入资本市场，相应的流程控制和统计监控必须事先做好顶层设计和制度建设，务必对流入外资实行账户体系和行为监管的统一管理，对外资实行全口径统计、全口径监测、全口径管理，保证内部金融体系的良好、有序发展，确保面临外部冲击时能够持续、稳定运行。制度完善后，对外资开放进入证券市场的规模、速度、程度应视我国资本市场的发展现状而定。
加强新兴市场转轨期股市基础性制度改革、执法监管和投资者教育
我国正处于新兴市场转轨时期，股市的现行交易制度尚不成熟，投资者结构以散户为主，交易行为相对不理性，整个市场具有非理性、投机性、盲目性的特点，大量交易行为不是以价值投资为基础的。在这种背景下，要尤其做好市场基础性制度改革，加大执法监管力度，加强投资者风险教育。
一是要加强市场供给。股市大涨大落，与资金面宽松、二级市场高溢价、股票供应量总体不足等有关，需要加大市场供给，平衡供需，从根本上去除“炒作”病灶。
二是要从严监管、依法监管，严厉打击各类违法违规市场行为。我国上市公司出现作假后，除行政处罚外，刑事追责往往缺位。可以借鉴成熟证券市场的相关处罚规定，如直接退市、公司和相关责任人支付巨额赔偿甚至被追究刑事责任等。
三是要加强投资者教育，强化投资者的相关证券知识学习，提高投资者的股市风险意识，同时增强法律保护能力，远离非法证券期货活动。返回搜狐，查看更多
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请问2015年股灾下股票的运行情况是什么
第一波的下杀直接引发场外高杠杆配资的断头，比如1:4的配资，只需要2个跌停，本金全部亏光，而达到这个幅度，配资公司会立即现价卖出账户的所有持股，之后就像多米诺骨牌一般传导到1:31:2的配资身上，最后场内融资的断头，开始有引发系统性金融风险的可能，于是国家队开始进场救市，于是有了3373开始的反弹。这一段称之为股灾1.0.随后4006点之后，随着技术止损盘和回过味的股民机构都开始卖出，于是有了股灾2.0.2850之后的反弹一直持续到第3次跌破上升趋势线3480开始发生股灾3.0
全职炒股15年，用最笨的炒股方法，只买一种股票，从不被庄套牢！
炒股至今15个年头了，刚入市巅峰时期炒到了300多万，经历一周归零，万念俱灰消沉了半年。又重返股市，用万元又炒到这个数字。其实，所谓的炒股悟道，就是无论行情好坏，内心状态，还是收益曲线，都能够从容平静！
先介绍一下自己，本人勉强算是财务自由，夫妻两个人都不上班了，每天的日常就是，早上睡到自然醒，然后上午看盘和看一些资讯类文章，或者读读投资相关的书籍，中午睡到一点半，如果大盘没啥情况就一起去健身房，六点回到家，媳妇准备晚饭，我自己刷刷研报，晚上一般会对上市企业过去的年报和基本面进行深度的分析，这是一天最重要的功课，目的是在寻找价值低估的股票，然后写一篇数据分析类的文章发到百度。
自从2015年过后，我生活中身边炒股的朋友越来越少，同学朋友聚会已经基本上没人聊股市了。
股海15载，2007年牛市中期，30万入市，最高到了300多万，那一刻，我以为我是股神，毅然决然辞掉工作，专心炒股，甚至借钱炒股。
然而现实给了我一记狠狠的耳光，金融危机，让我不仅把所有利润回吐，还欠下一*股的债务，最后不得不卖了房子，老婆孩子也差点离开。2008年，是我的至暗时刻，短短几个月，经历了从巅峰跌落至谷底。
2009年，我拿着最后的15万，开始我的翻身之旅，我开始学习财务，学习如何看懂一家公司的财报，学习各种技巧战法，每天不断地复盘，锻炼自己的盘感，开始研究行业，并且只专注于消费类的品种，因为只要这个世界还有人，就离不开衣食住行，生老病死。这些才是刚需，是每个人都需要用到的。所以我开始留意身边的事物，家里常用的物品是什么公司的，产品质量怎么样，等等。就这样我发现了很多好公司，也发现了很多伟大的企业。这些研究总结让我在之后的行情里牢牢抓住了真茅、酱茅、醋茅、五良、文具茅以及眼科茅。并且在之后的岁月里不断地加仓。以下是我的部分持仓截图，不是来炫耀，只是想让你们知道，投资，其实很简单。
2015年，在牛市最疯狂的时候，我看到了市场的风险，得益于我之前那些年的技术面积累和对市场的研究，以及2008年经历的大熊市，让我保持了理性。在5000点附近，我开始逐步减仓，只留下上面说的那些，且都只保留了一半的底仓。后面的行情虽然在我意料之内，也在我的意料之外，意料之内，是肯定会有大的回调，意料之外是股灾来临。当时很多股民都想去抄底，那是因为他们没有经历过2008年，因为当多米诺骨牌开始倒下的时候，任何试图挽救的力量都是徒劳。也就在股灾结束后，我知道，是时候开始去捡便宜的筹码，而我首选的加仓目标还是以上说的那些品种，一直到现在，坚定的持有。
每次我的操作被市场否定之后，就会把感悟和总结写下来。虽然之后还会忘记哈哈，也会重复犯错，但是长年累月的坚持后，也渐渐地走了出来。今天看到以前的笔记，当时的状态还是历历在目。
我想：“你既然心里想卖股票，你就卖呗。我天天老劝你，我又图个什么呢？”然后，我就告诉她：你卖吧！
结果她欢天喜地的马上卖了。结果，她卖出后不久这只股又涨了一倍多！
后来她又问了我几次股票，终于有一天我不耐烦了：你承诺请我吃饭这事二年多了，现在也没有信。啥时能吃上啊？我现在都没有动力告诉你股票了。
从此，这个大姐就再也没有问过我股票。我在1996年进入股市到现在25年了。我发现随着我的炒股水平越来越高，我的朋友越来越少，我越来越感到孤独。 炒股水平高的人的孤独表现在水平越高越无法与别人进行投资交流。 有一些看似已看懂我文章的粉丝，如果和我多聊几句，我就会发现实际上他们还是没有听懂我在说什么。粉丝成千上万，表面上他们认可我的投资理念，而实际上他们的投资观念都是和我唱反调的，在理念上实际他们都是我的反对派——这个问题我清楚得很。
最常见的例子是总有人问：我持有的这个股票怎么样？
我差不多百分之百的回答都是“不知道”。
现在股市几千只股票，而我较为了解基本面的股票不到100只。我当然是绝大多数股票都不知道的。
他们都很诧异，认为我太能装。而实际我是真不知道。我研究一只股票至少要一个月左右的时间，我可没有1分钟分析得出5只股票未来走势结果的本事！
还有人问我：这只股票能涨到多少？
我的回答还是——不知道。
人们眼中的炒股高手肯定不是我这个样子的。人们眼中的高手是无所不知的，无所不能的。
还有更为典型的是当我为亲戚们热心提示股市行情转好，应加大投资行业龙头好公司股票时，他们的反应居然都是要等自己的股票解套后才能买白马蓝筹股。
我简直都无语了——他们是否要买好公司的股票，居然要以自己的股票能否解套为前提！我有一次终于忍不住说：“等你那破股解套了，都10年以后了！我都抱孙子了。”
普通人炒股票最大的问题是他们认可你是炒股高手，但是他们作为低手却要让炒股高手按着他们的思维方式去投资！
比如要买他们认为安全的股票，要在他们认为好的时机买股票，只买10元以下的股票。希望你买他们手中持有的或者看好的股票、希望在他们想抛的时候抛等等。这就像我老婆不会开车，却天天坐在我身边指导我这个老司机如何开车。
这种事非常多，总有些人喜欢打听我买什么股了，然后跟着我买股票。还经常炫耀自己赚了多少钱。有的人甚至赚得比我还多。这种事情时间长了，我也腻烦。
等到他下次再问我股票时，我就会反问：我告诉你这些，我能得到什么好处呢？
我真的不知道是我庸俗还是别人好占便宜。这样的人很多，一般都被这样被我问走了。否则他们会多年一直问你股票，然后过年也不发个红包。
我后来反思了一下自己。可能是人们都以为我这样的炒股高手赚钱很容易，告诉他们几只股票就像老牛身上拔掉一只汗毛一样，不费吹灰之力。实际上，并不是这样。我们这样的人研究一只股票要看很多资料，要在别人看电视、打游戏、出去浪的时间，在众多资料面前孤独地思考。常常一家上市公司要研究一二个月甚至更长时间，耗费的精力是很大的。而且向别人提出投资建议或发表自己的观点，如果人家赚钱了还好。如果人家亏钱了，我们这样的人还会遭到很多埋怨。
真正的炒股高手在普通人眼里看来其投资行为常常是怪异的、不可理解的。
有一次行情我就因为交易行为“怪异”而失去了好几个朋友。
还有一个更奇葩的是帮助一个朋友赚到一倍半的钱，并顺利帮她逃了顶。但是她却认为我故意使她亏了钱，因为股票账户最高时盈利是二倍半。
这样的事情数不胜数。我认为关键的原因是普通股民投资水平和高手相差太远，无法进行交流沟通。更为重要的是缺少真正的信任。所以高手帮别人炒股大多都是费力不讨好。
收入高导致无朋友
当朋友或同事问我炒股收益时，我把自己的账户截图发过去，对面就会长久的没有回信，甚至就永远没有回信了。有的朋友甚至直接说我炫耀。但是，朋友间不应当坦诚相待吗？我在给他们打工时，他们住别墅、开豪车时，我怎么就没有想起说他们炫耀呢？唉，自从我炒股收入越来越高后，朋友就越来越少了。
炒股用最笨的炒股方法，“前大后小，背离就搞！前大后小，背离就跑”只买一种股票，从不被庄套牢！
先解释一下这个口诀：前大后小，背离就搞，是MACD水下时发出的入场信号，前大后小，背离就跑，是MACD在水上时发出的离场信号。
具体使用方法如下：
一、水下前大后小，背离就搞！
1、股价下跌，MACD绿柱放大，经过反弹之后，股价又一次下跌，MACD绿柱放大，但这次绿柱明显比第一次绿柱小，这就是水下前大后小，此时如果同时股价出现背离，那么这是一个入场信号。
2、按1的条件入场，有一定概率会出现MACD绿柱前大后小，同时股价背离，之后再次出现股价下跌的可能。
3、这时加入改良条件，当MACD绿柱前大后小，股价背离，之后短期内5、10、20三条均线形成三线开花，再当作进入信号。这样可以过滤掉大多数背离再背离的走势，避免入场被套，从而提高入场成功率。
二、水上前大后小，背离就跑！
股价上升，MACD红柱放大，经过一波调整之后，股价再次上升，MACD红柱同时放大，但第二次红柱明显比第一次红柱小，这就是水上前大后小，如果同时股价出现背离，那么这是一个离场信号。
很多人说，技术无用，其实任何一种技术指标都是有用的，但是你要懂得如何正确使用技术，以及哪种技术更适合你。股民和技术的关系，就和夫妻关系一样，合则其乐融融，不合则互相伤害！
我炒股成功的九大炒股秘诀，如果你未来三年不打算离开股市，立志把炒股当第二职业，一定要看完这九条铁律，都是炒股养家的干货，建议收藏！
作为一名投资股票已经有十五年的人来说，从初期的懵懂，再到后来经过股市的磨炼，完整地经历过股市的牛熊，现在已经练就了个强大的心态，以下九点耐心听完，炒股少走几年弯路，没有捷径，但有路径！
1、关于止损
止损的重要性我就不重复了，这里介绍简单有效的单根K线止损法，进场K线的低点不可以破，破了就要止损，套牢是因为犹豫，犹豫是因为没有明确的止损标准。
下单之前就要明确的告诉自己，这一单我可能承担的损失有多大，把心理建设前置，而不是套牢之后四处打听要不要止损，好票拿不住，坏票更要拿不住，这样才算基本对等。
2、关于仓位
很多人在宣扬神奇的技术位，其实神奇的永远不是技术位，而是仓位，懂得什么时候用多大仓位就解决了交易中的核心问题，长线布*，每次下单不要超过1/10仓位，市场调整一年以上再进场。
短线进场的唯一理由就是市场强。赚钱是靠市场强，不是靠你能力强。单日市场强不强，下午两点半基本有答案，慢市场半拍，慢就是快。
3、关于止盈
有时卖早了，有时卖迟了，如何才能卖得恰到好处？
不要把时间浪费在这种没有答案的问题上，很多人追求卖在高点，一位世界级交易大师却说，我就是通过卖早了赚钱的。
我个人比较认同的几种止盈方法，第一种，次日了结法，次日见好就收。第二种，见阴了结法，不出阴线不出货，见到阴线就止盈。第三种，不创新高止盈法，最高价和收盘价都创不出新高就止盈。第四种，破均止盈法，参考某条均线，破了就止盈。总体原则，严进宽出，买点严苛，卖点要宽松
4、关于预测
多数人对于高手的定义就是他能不能提前预知市场变化，预测思维根深蒂固，其实能从预测迷宫中走出来的，用规则代替预测的永远都是少数人，预测的本质是自我放纵，规则的本质是自我约束，失败源于放纵，成功源于自律。
5、关于理论
市场上流行着各种各样的理论，影响最远的是价值投资理论和趋势理论。
价值投资理论强调的是内在价值，以时间换空间啊，看重基本面研究，强调耐心，这种耐心是以年为计量单位的，耐心的等待入场和离场时机。
这理论之外的各种理论本质上都是价格波动理论，就是如何进行有效的投机。
其中趋势理论影响最广，一句趋势为王征服了无数人心，我想说的是，你在利用理论，有人在利用你对理论的利用。趋势为王，然也不然。市场中趋势陷阱无处不在，理论可以参考，但一定要建立自己有效的交易规则，否则必然被理论收割。
6、关于心态
心态一定要好，虽然参透了心态怎么都好不了，但别一亏红眼了就容易蛮干，不被市场激怒的最好方法就是严控风险，风控做好了，心态才能真正的保持平和。
7、关于分仓
单只个股仓位上限最好不要超过两成，如果走坏了，止损起来也更容易执行，心理上也更容易接受。满仓一只个股，成功了开心，失败了止损就可能下不了。侥幸一旦占了上风，那失败也就是早晚的事了。
8、关于技术
首先强调技术的主要作用不是预测，而是平衡，是得失之间的平衡。首先评估可能的失败后果，在评估可能机会后，通常的假设就是，只有一半的可能性会成功。如果失败后果会不会很严重，感觉不确定性大，那就少做或者不做。没有神奇的技术，只有神奇的应对。
9、关于执行
知行合一的确很困难，我自己也不完全做到。
市场弱的时候完全空仓做不到，那拿一成以内的仓位挠一挠可不可以呢？，事实会告诉你，到底是市场厉害还是你厉害。如果你能用事实反复证明你有能力跟市场对着干，那就加油干吧，如果做不到，那就少干或者不干。
最后，如果你还只是自己傻傻的分析，只埋头苦干却不抬头看路的，一定要改掉这个毛病，多去跟别人交流，哪怕你的意见是错的，也能让你成长。
【本文所涉及的市场分析仅代表网络观点，不作为投资建议；文中内容所含数据源自网络公开数据，仅供参考，不作为投资依据。市场有风险，入市需谨慎！】
股票经验交流：回忆2015年股灾的原因和过程，希望你能从中得到启发！ - 知乎
因为这几天一直是空仓状态，所以一直没有更新文章。
在股灾状态下，任何交易体系和交易战法都是无效的，唯有空仓才能守住自己的既得利益和本金。几百只个股跌停，4000多支股票下跌，盈亏比都快变成负数了，你说还怎么玩，再瞎投机不是自寻死路吗？我不更新文章，一是提醒各位我是空仓，让大家暂避风险；二是怕你们把我写的经验在这几天去做测试（结*肯定失败）造成亏损。
2015年股灾距离现在是最近的一次股灾，是一种系统性风险，除非当时离开市场，不然是无法避免受到股灾的波及的。这一场股灾在当时经历长久的时间，并且出现了股灾1.0以及股灾2.0甚至股灾3.0的说法。身处牛市依然不忘记熊市的风险，风险控制是在股市中永远不可少的。今天我们就来总结一下2015年股灾发生的原因以及过程。与现在的股灾进行对比，也许你能做出更正确的选择。
股灾原因众说纷纭，不过每一次的股灾都是多种消息累计出来的，不过不过是从一些原因引发的导火索罢了。原因如下：
（1）最根本的原因是股价已经偏高，存在着泡沫。在当时大部分的股票已经实现了翻倍的走势，创业板不用说都是翻了数倍（也是如此这一板块在后市经历新低再新低洗泡沫），股价继续上行的压力越来越大，主力资金出逃。
（2）杠杆资金。在这次股灾之前，杠杆资金的功劳功不可没。场内资金规模达到了2.27万元；场外配资也不承让的达到了1.8万亿。一旦股市行情走坏，这些资金会尽快离场，下跌异常迅速也是如此。
（3）股指期货做空。股指期货做空加大了A股市场暴涨暴跌的机制，成为做空力量的工具。
（4）上市公司高管进行减持，在2015年上半年，超过了1224家上市公司进行了减持，套现金额高达4601亿元。这么大规模的减持对于市场上涨带来了巨大的压力。
（5）新股发行速度的加速，大量的新股发行加剧了资金的冻结，从市场的吸血效应很明显。
股灾过程回顾 （1）开始暴跌一周（2015.6.15-2015.6.19），这一周第一天午盘沪指跳水接近5000点大关，创业板失守3900、3800、3700三个整数关。在盘面上银行石油保险行业权重股领跌两市；互联网金融、文化传媒以及网络安全等题材股出现了集体熄火导致了创业板指数大跌。这一跌还被认为是正常调整。周二、周四、周五三天继续大跌。一周内沪指跌幅13.32%；深指下跌13.11%、创业板跌幅14.99%。这一周内监管呈没有任何表态，有分析人士表示可能是认为在正常调整范围之内。
（2）暴跌第二周（6.22-6.26）。周一因为端午假期休市，周二周三有所反弹后，周四指数出现了大跌，百股跌停走势重现；周五的走势更令人失望，出现黑色星期五的走势，两市超过2000个股票跌停，上证跌幅达到了7.4%、深证和创业板达到了8.91%。股市危机*面，央行在27日实施定向降准，存贷款基准利率下调了0.25个百分点。证监会认为这是市场过快上涨造成的自发调整。
（3）暴跌第三周（2015.6.29-2015.7.3）这周开始第一天指数因为周五降准的影响高开低走，当日上证出现了巨大振幅，两市超过1500个股票跌停；周二在密集利好下出现上涨5%的走势回到4200点。不过周三、周四以及周五继续了下跌破位走势，千股跌停趋势延续。到此，从6月15日开始7月3日，在短短14个交易日内，上证指数下跌了28.4%，深证和创业板更是惨淡，分别暴跌了32.34%和33.19%。杠杆资金出现爆仓，多数个股出现腰斩走势。暴跌程度达到了股灾的影响。监管部门采取措施来稳定市场，金融多个方面出现了救市措施。
（4）暴跌第四周（2015.7.6-2015.7.10）这一周运行非常的惊心动魄，多空双方对战足以载入中国资本市场史册。周一因为周末利好频发，上证指数高开8%开盘，多方通过拉升银行股和两桶油保障指数安全，空方在中小创股票以及股指期货市场卖空。盘中一度高开近8%的中证500期指最后砸到了跌了9%，上证指数收涨2.4%，不过依然是上千个股票开盘从涨停到收盘跌停。投资者对救市结果比较失望。周二继续下行，国家队救市资金依然在蓝筹股上进行，创业板几乎全部跌停，陷入了整个市场的流动性危机中。为了保证自身安全，两市超过二分之一的上市公司停牌、周三的时候沪市跌了5.9%，两市除了1400余家停牌公司之外，超过了1300个股票跌停；周四黎明前的黑暗，开盘千股跌停，随后指数全线反攻，很多小市值瓜皮哦也被拉起，盘中成功收复了3700点，沪指上涨5.76%，两市超过千余家个股涨停。周五的时候三大股指上涨，到收盘沪指上涨了4.54%，两市超过了1300个股票涨停，板块集体飘红。持续三周多的暴跌被扭转。股票经验交流：今天讲一个游资不会说的秘密 （4）暴跌第四周（2015.7.6-2015.7.10）这一周运行非常的惊心动魄，多空双方对战足以载入中国资本市场史册。周一因为周末利好频发，上证指数高开8%开盘，多方通过拉升银行股和两桶油保障指数安全，空方在中小创股票以及股指期货市场卖空。盘中一度高开近8%的中证500期指最后砸到了跌了9%，上证指数收涨2.4%，不过依然是上千个股票开盘从涨停到收盘跌停。投资者对救市结果比较失望。周二继续下行，国家队救市资金依然在蓝筹股上进行，创业板几乎全部跌停，陷入了整个市场的流动性危机中。为了保证自身安全，两市超过二分之一的上市公司停牌、周三的时候沪市跌了5.9%，两市除了1400余家停牌公司之外，超过了1300个股票跌停；周四黎明前的黑暗，开盘千股跌停，随后指数全线反攻，很多小市值瓜皮哦也被拉起，盘中成功收复了3700点，沪指上涨5.76%，两市超过千余家个股涨停。周五的时候三大股指上涨，到收盘沪指上涨了4.54%，两市超过了1300个股票涨停，板块集体飘红。持续三周多的暴跌被扭转。
（5）大盘暂时企稳（2015.7.13-2015.8.14）这一段时间告别连续暴涨暴跌的走势，出现企稳走势，因为暴跌出现的股灾，得到了暂时的平息。
（6）第二次暴跌（2015.8.18-2015.8.26）因为多重利空消息的影响，比如国家对救市推出计划，开始了第二波暴跌，在短短一周的时间内，上证从4000点下跌了1000多点，跌幅达到了25%。
（7）股灾初步平息（2015.8.26-2015.9.25）上证跌破200点后，救市行动再次出现，随后大盘出现了超跌反弹的走势，重回了3000点，在之后的一个月内，基本上稳定在了3000点，2015年股灾处不得得到了平息。
以上是2015年股灾的整个过程，和当下的情形有有几段会有相似之处，多多参考对比，规避风险，不便多说，望大家注意风险！
如果感觉有用，就看点个赞和在看吧，可以让更多的人因你的再看而收益！
“恶意做空”还是“恶性治理”？ ——2015股灾的回顾与反思
编辑部|学生记者：钱程
2016年1月9日，由复旦发展研究院（FDDI）和乐游天地会主办、兴业国际信托有限公司与Hi-Finance赞助、陆想汇媒体支持的年度金融论坛暨第二十九期“复旦—ZEW经济景气指数”发布会在复旦大学举行。
本文根据主旨演讲嘉宾，上海对外经贸大学金融管理学院院长贺学会教授的演讲现场录音整理而成，已经本人审阅。
非常感谢会议组织者的邀请，让我有这样一个机会来母校给大家做一个分享。回母校讲话本身压力就会比较大，再加上我的观点向来比较鲜明。我无法担保我讲的都是对的，但这些看法都是以我们做的研究与观察为基础得出来的结论，希望能够对大家有所启发。
首先我们回顾一下去年以来的股灾，特别是在最近熔断机制出问题以后，我们又会进一步反思半年以前发生的事情，这样一来会得出很多思考。
按照我们的一个基本逻辑，如果将股市比作国民经济的晴雨表，那么去年上半年这一轮牛市的基础是不存在的。我们当时给这个牛市贴了三个标签，分别是改革牛、政策牛、资金牛，这些都跟中国经济的基本面关系不是很大，即支撑中国牛市的基本面基础并不存在，那么这个牛市就是一个人造牛市，这一点其实已经被很多人指出。这个牛市最后变成了一个疯狂的牛市，其核心的技术支撑手段是场外配资，包括影子银行、伞型信托、恒生电子，在这些技术支持下，加上有人鼓吹泡沫，可以看出这个牛市是走不远的。因此当**清理场外配资的时候，这个牛市自然而然就结束了。
救市的过程最先从证金公司开始，21家券商联合在证监会开会，到证金公司入市、央行流动性支持，倡导为国接盘，一直到最近引入的熔断机制，整个救市的措施其实是以牺牲整个证券市场长远流动性作为代价的。从更基础的方面来看，是以牺牲市场化的进程为代价的，甚至包括一些临时的法治层面的牺牲。我们当时可以深刻地感受到这一点。我们在救市过程当中采取了很多管制的方法，甚至是超越法律管制的方法。因为当时中国证券市场已经发生了危机，很多人都认为必须采取管制。在流动性的压力下，我们不惜牺牲市场原则，不惜牺牲法治。我认为从长远来看这个做法是错误的，这实际上是一种“恶性治理”，而“恶意做空”并不是此次股灾最根本的东西。
我今天讲的东西，绝大多数都是在我去年7月7号发表的文章中的观点，当时救市还没有开始，今天回头来看，我依然觉得这些观点是正确的。
此次救市，首先是开记者招待会，告诉大家在哪里部署了部队、准备了多少子弹、我们准备如何打赢这场战役。大家听了很振奋，对市场的信心上涨，结果第二天市场高开，反而提供了一个更好的做空机会，我把它称为“宣示型救市”或者“宣告型救市”，通俗而言，就是口水救市。
我们不妨对照1998年香港金融保卫战的做法。香港**在打索罗斯保卫战的时候，从来没有过宣示第二天要打索罗斯。因为宣示型的救市最后只有两种结果，第一种，人们选择不相信，那么市场会低开低走；第二种，人们选择相信，第二天市场高开，提供了更好的做空机会，结果就是低走。为什么一定会是低走呢？首先是因为基本面不支持，基本面如果支持八千点或更高，那大家没有理由做空；其次在这种情况下，政策牛提供了一个很好的做空机会，政策牛会导致股灾，这是一个基本逻辑。所以我认为这种“宣示型救市”逻辑是错的，它提供了更好的做空机会，而不可能真的救股民于水火。如果真的要救市，《孙子兵法》里讲得很清楚，“知己知彼，百战不殆。出其不意，攻其不备”，这是我们要做的最基本的事情。显然，宣告救市的做法是无效的。
那么，精英云集的证监会真的不明白吗？为什么要宣示呢？我的观点是，宣示型救市是对舆论绑架的虚假回应，即**救市是因为被舆论绑架。证监会如果在股灾的时候说股票市场有其自身的运行规律，作为监管者不宜直接干预，那可能变成不稳定因素，所以证监会不得不进行救市以安抚人心。很多人认为舆论绑架是不合理的，但是中国舆论绑架又具有一定的道德基础。原因在于，老百姓原来打算4000点风险自负，结果人民日报发文称4000点才是牛市新的起点。既然官媒说4000点是牛市起点，那么你后来就要为跌到3000点负责。如果4000点的时候出的是一个警示，那跌到3000点的时候老百姓就要风险自负。这就是救市的舆论基础。反观1996年朱镕基**论股市，他是这么讲的，如果把股市看成赌场，你要进来愿赌服输，我们不会托市，也托不起这个市！你必须风险自负。
此外，我们股票市场的机制有很大问题——散户没有做空机制。当我们*别人恶意做空的时候，其实是因为我们自己不能做空。股指期货必须有50万才能开户，散户没有做空机制，第一这很不公平，第二这带来一个非常严重的问题，即中国所有的散户都是做多联盟，因为无法做空，只能做多，都在一条战壕里面，因此坚决反对做空。如果允许散户做空，推出股指的迷你合约，一万块钱就可以投资股指期货，很多散户就会自动分裂成两个阵营，一个是多头，一个是空头，两者相互竞争，不会去找证监会的麻烦，也就无法绑架舆论。但是因为不能做空，散户就会要求证监会来救市。这就是宣示型救市背后的逻辑。
当以宣示型救市为代表的救市方法失效的时候，公安就成了最后一个手段。首先我想说，恶意做空都是有证据的，抓了他们完全合理合法，只要他违法了，任何时候抓他毫无疑问都是对的。但问题是，既然有做空就有做多，每支股票后面都有人利用非法手段做多股市，如果公安去抓的话可能比恶意做空者数量多得多。因此，给卖空者贴上“恶意”的标签是没有意义的。十八届三中全会明确讲了依法治国，“恶意”实际就是用意图来定罪，这本身就有违法治精神。另外，从概念上来看，“恶意做空”存在明显的逻辑困境。第一，既然有恶意做空，就有善意做空，但是有谁是善意做空呢？第二，既然有恶意做多，就有善意做多，请问你处理恶意做多者了吗？所以按这个逻辑，我认为不是恶意做空的问题，而是恶性治理，是我们治理没做好。
我国股市存在着诸多不完善之处，包括家长式监管、投资者适当性审查、停板制度、市场操纵与法制缺失。
首先，证监会对投资者进行类似于家长式监管，设置一些规则，投资者做股指期货、期权都要经过审查。反观美国，凡是公开的产品投资者可以公平参与，只有私募的产品才做适当性审查。可是如今我国市场上，私募的产品随便卖，公开的产品对资金有要求，资金不够则不可参与。股指期货因为有杠杆，实际上给投资者一个翻身的机会，而在这方面的参与资金门槛就是影响社会流动性的一个很重要的因素。
其次是停板制度。注册制一旦出来，就意味着壳资源已经没有价值了，那么公司该破产就要破产。试想一下，假如一个公司宣布自己所有的报表都是假的，会发生什么呢？假设这个公司现价是50块钱，如果我是他的股民我肯定愿意第二天10块钱卖出，但是在我们现有的制度下只能卖45，每天只能跌10%，公司股票无量跌停，一段时间后就破产了，而股民们一个都没跑掉，这是非常荒谬的。大家可以看一下安然、雷曼兄弟破产之前股票是怎么跌的。中国以往之所有不存在这个问题，因为壳公司是有价值的，就算这个公司很不好，注入一些资产就能活，但是在注册制下，只要符合条件就能上市，壳公司价值就大大下降。所以在这个意义上，壳资源与注册制天然是矛盾的。如果我们不及时进行制度修正，最后一定会出问题。市场就是投资者愿意卖多少，就可以卖多少，这是一个最基本的问题。
我国资本市场存在着法治缺失问题，散户不能做空，这个问题是与资本市场的治理有关的。我们近期做的两个研究是关于做空背后的治理问题，从宏观和微观两个层面进行研究。
微观层面上，卖空其实是一个治理机制，这在诸多文献里中都有提到。卖空者与公司的利益相关者到底是对手还是队友？我们原来认为卖空肯定是对公司不利的，肯定是对手；但是如果公司的利益相关者足够关心这个公司，那么卖空就是他的联盟。把利益相关者分为两个部分，一部分是用脚投票的人，我们把他们称为消极型的监督者，他们不参与公司决策，既不起正作用，也不起负作用；第二部分是公司的股东和债权人，他们实际参与公司治理，而卖空机制可以有效地提升公司治理水平，约束公司运营管理。
宏观层面上，这是一个价格调控问题。我们用了一些指标来评估股价崩盘的风险，把股市分为熊市和牛市，得出第一个结论，**要逆周期调控，上升的时候，不应该吹泡而是应该挤泡，下跌的时候应该适当挺股市。这是调控而不是行政干预。第二个结论，我们把上涨和下跌联合起来看，发现上涨过程中做空会显著降低下跌过程中个股崩盘风险，也就是说从跨期影响方面来看，上升趋势中的做空会显著遏制下跌趋势中做空的负面影响，做空总体上是有用的。
在微观和宏观层面上理解了做空的机制，就会发现做空背后实际上是一个治理问题，而不是做空本身，所以我们认为给它贴上一个标签是没有意义的。
制度完善：资本市场的治理
针对以上提到的制度问题，我们可以很自然地采取一些措施来完善资本市场。第一，让中国股市走法治监管的轨道，而不是走行政监管的轨道；第二，真正让市场起决定性作用。做股指期货的投资者都知道股指期货市场现在没有流动性，去年8月和9月，中金所对股指期货分别征收40%的保证金，再加上当日平仓100倍的手续费，把自己捆绑起来，大家都很疑惑为什么中金所要把自己捆成这样。其实这是中金所通过自残的方式以图自保，向投资者证明股市下跌不是自己造成的。关于股票市场背后的治理问题，文献中有大量的研究。遗憾的是，我们很多人都不愿意看，而更倾向于用民粹主义的观点影响决策，这是中国市场化发展进程当中非常危险的事情。关于股市的反思只是一个开始，背后其实有很多深层次的问题值得探究，希望大家能够冷静思考，谢谢大家。
15年股灾之前为什么政策对于股市的影响大于股灾之后的政策
结论就不行，怎么证明啊。股灾前后政策对股市的影响都很大啊。
2015年a股股灾美国股票当时怎么样
一直涨。现在都月线顶背离了，还没开始跌。想当年我们周线底背离造就2000点涨到5000点的牛市，3天线顶背离造就三次股灾。
你扛过了2015年的股灾，这一次未必扛的过
经历过神奇的冬季，经历过不平凡的一年，经历了一次刻骨铭心的痛彻心扉，终于在这个春天，随着南北巨大的气候反差，资本市场又开始了新一轮的历史书写。
是会照着2015年那波剧情上演呢，还是会创造新的历史*面，这都不得而知，反正北方的温度都已经超过了历史同期，东北的温度和南方几乎一样。
历史惊人的相似，也会重演！
年刚过完，年的喜悦还未散去，经历过去年的经济寒冬，本应该是一筹莫展空悲切的时刻，不曾想到股市急急为我们切换频道，带来的不仅仅是快乐，更多的是惊喜。
现在见面机会都是聊股票，你买了吗，涨了了，大盘涨停了等等一些问候话语，取代了之前的唉声叹气，就像本山大叔说的那样，你到哪儿都说大环境不好，你是破坏大环境的人啊？
反正春江水暖鸭先知，A股市场已经是蠢蠢欲动了。
记得去年这个时候是凌晨三点半群里炒起了数字货币，让这把虚妄之火烧了半年，结果不但把同行烧的面目全非，把自己烧的也是尸骨无存。
今年过完年A股就来冲喜，来让散户投资者有个新的希望。
时间已经是三月份了，两会已经召开，桃花都已经盛开，资本市场也是捷报频传，涨停是这些日子最热频率最高的一个词。
今天沪市指数终于站上了3000点大关，本来3000也只是一个普通的数字，但是对于中国资本市场来讲，他就是一个巨大的心理承受线。
对于我们的指导思想来讲，有些数字是我们必须守住的，比如人民币兑美元的指数必须不能破7，GDP的增速不能低于6，CPI不能超过3等等，沪指也不能跌破3000等等。
不过沪指真不给面子，说跌就跌毫不犹豫，直接破了三千，在2500点上下徘徊了大半年，配合着中美毛衣大战，把戏做足，让两方都是惶恐不安。
不安归不安，日子还是要照过，时间总在往前走。
今天，在新的一个交易日，沪指妥妥的站上了3000点，今天的成交也达到了万亿，一副春天喜气洋洋的情绪迅速的席卷到祖国的山山水水千家万户。
所有的人又开始跃跃欲试准备大干一场。
据说最近房产交易市场特别火，大量的炒房客出手套现进入股市，不炒房的也准备抵押借杠杆也要撸起袖子大干一场。
茅台已经超过了万亿的市值，在我们这里不是科技能源类企业，而是白酒企业最吃香，一杯下肚，万事皆抛。也充分的证明白酒在国人心头的分量，高兴酒能助兴，忧愁的时候酒能让你麻醉。
本来特斯拉跟中国股民没啥关系，但是随着特斯拉价格下跌股票价格上涨，让中国特斯拉用户大呼上当，说买特斯拉是最大的贬值，搞得特斯拉官方都没辙，只能把智能驾驶部件半价补贴。
股市下跌对大家来讲只有一个感觉，那就是难过，各种难过。但是股市上涨就不一样，比难过更难过的是焦虑。
进还是不进这个难题，不进错过了机会直拍大腿，进早了也如此，进晚了更要*娘；
进去了什么点抛，抛晚了直接心痛，抛早更恨自己，那跟不共戴天之仇一个等级，杀父之仇夺妻之恨都相形见拙。
后面更有早抛晚进坐失良机、晚抛早进稀里糊涂、不抛不进更是蠢如猪头，哪个点进出都让自己焦虑，这就是我们资本市场的众生相。
其实，一听到股市上涨，我就心头一阵发紧，身边的人都开始谈论关注股市的时候，其实意味着新的一波风险的到来。
2015年的股灾历历在目，但是就是不长记心。
历史给人类留下的唯一教训就是没有留下任何教训！
老韭菜已经立场，三年过去新的一波韭菜又准备进入，当年的新三板都被热炒了一波，最后一片哀鸿遍野，弄的国家不得不出手救市。
号称逍遥刘强从华茂大厦楼上tiao下去了，重仓中车的从长沙世纪金源大楼tiao下去了，下一个tiao下去的会是谁呢？
但是不管怎样，下一个都在往屋顶走呢！
愚捷2019年3月4日于浏阳河畔
为啥股灾的时候买基金的人都不卖掉
跌停板上没人买，肯定就卖不掉了再看看别人怎么说的。