美联储明年还会加息吗(美联储从什么时候开始有加息预期)-鸿图投资网

摘要：美联储从什么时候开始有加息预期美联储最近一次议息是在3月15日（北京时间3月16日凌晨），预测加息概率接近100%。 2022美国叫嚣10次加息！原材料会不会进入急剧跳水行情？今天国际

美联储从什么时候开始有加息预期

美联储最近一次议息是在3月15日（北京时间3月16日凌晨），预测加息概率接近100%。

2022美国叫嚣10次加息！原材料会不会进入急剧跳水行情？

今天国际期货商品市场继续热闹，沪镍涨停，不锈钢涨停，沪锡逼近涨停，其他大宗商品一路跟涨，因高科技及新能源的发展需求，全球企业继续抢夺有限的金属资源，完全不受美债加息的影响，更不会将大量损耗资源的商品出口白菜价！

美联储若是加系本京除告讲感流妈她计息对中国股市

04年的一篇文章转来希望对你有所帮助股改之外又添变数美联储持续加息考验中国股市2005年10月15日16:24《财经时报》　　参与股票市场投资的人士担心，如果中国加息，其对中国股市的影响要比美国加息对美国股市的影响更为猛烈　　□本报记者牛丽静　　美国联邦储备委员会自2004年6月30日以来，已连续第11次加息。联邦基金利率现已上调至3.75%，经济学家和市场人士普遍认为，加息周期仍未结束，联邦基金利率预期在今年底会达到4%。　　随着美国加息步伐的加快，中国关于是否跟随美国加息的争论也在加剧。有经济学家认为，随着中国经济开放程度的加大，中国与美国加息的联动性趋势将增强。　　参与股票市场投资的人士担心，如果中国人民银行也随之加息，其对中国股市的影响要比美国加息对美国股市的影响更为猛烈。这对正在进行股权分置改革、未来2至3年面临扩容压力的中国股市而言，是一大考验。　　加息预期增强　　最近一次加息前，美国刚经历“卡特里娜”飓风袭击。但美联储在发布的声明中，并不认为飓风对经济的破坏有连续性。在他们看来，海湾地区大面积受灾所引起的能源价格上涨，将使生产和就业在近期得以恢复。同时，飓风对原油开采和提炼设施所造成的破坏也可能加剧能源价格的波动。美联储指出，受灾地区的重建将刺激经济的增长。　　此次加息让美国股市三大股指纷纷下挫。加息当日，道琼斯30种工业股票平均价格指数下跌76.11点，收于10481.52点；标准普尔500种股票指数下跌9.68点，收于1221.34点；纳斯达克综合指数下跌13.93点，收于2131.33点。　　美联储认为，可以稳健的方式逐步缓解较长期的通胀预期，这暗示了未来数月每次25基点的加息步伐还将继续下去。　　经济学家认为，美联储年内很有可能将联邦基金利率调高至4%。瑞士银行更预计联邦基金利率年底前将为4.25%。此前，他们的预测为4%。瑞士银行认为美联储在11月和12月将分别加息25个基点。　　多数市场人士的看法是，美国联邦基金利率要升至4.5%方才见顶，即在今年年底前的两次议息会议中各加息25个基点，明年再加息25个基点。　　由于市场对美联储加息预期增强，美国股市近期一直处于颓势。截至10月13日，道琼斯工业指数已跌至10216.59点，最低曾探至10156.4点，为近半年来的新低；纳斯达克综合指数跌至2047.22点。　　中国股市又增不确定因素　　美联储宣布加息后，市场预测中国也会加息。自9月20日，美联储宣布加息以来，中国股市也出现一轮下跌行情。上证综指从9月20日的1212.61点跌至9月27日的1133.23点，为最近两个月以来的新低。　　有经济学家指出，美国加息虽与中国经济有一定关联，但无直接影响。　　在中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军看来，中国是否决定加息关键要看三个指标：CPI(居民消费价格指数)、固定资产投资增幅和贷款增幅，而不是一味跟着美国的步子走。　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，美联储加息将促使部分国际资本向美国回流，这对中国短期资本的流动将有显著影响。为降低美国加息对资金的吸引力，中国央行于10月15日再次调高国内美元和港元的存款利率上限。　　同时，中国目前的本币存贷款利率处于20多年来的低点，从长期看，利率上升的趋势将是必然。　　股票市场的投资者普遍担忧，中国人民银行加息对中国股市的影响将比美国更加剧烈。这意味着，正在进行深刻变革的中国股市，又添变数。

年内再加息两次，降息或推迟至明年！美联储政策预期巨变之下，全球市场下半年将怎么走？ | 每日经济新闻

当地时间周三（6月28日），美欧日英四大央行行长齐聚葡萄牙辛特拉，美联储**鲍威尔在论坛上对美国的通胀问题发表强硬言论。他预计，接下来会出现更多的紧缩力量，并重申多数决策者预计今年将再加息两次，不排除连续加息的可能性：“我相信会有更多的‘限制（性政策）’，背后的原因是非常强劲的劳动力市场。”

鲍威尔上述言论发表后，摩根士丹利迅速更新了其预测：“我们现在判断，7月份加息的门槛比我们最初预期的要低得多。”该行同时预计，经济软着陆将把美联储的降息推迟到明年。《每日经济新闻》记者注意到，鲍威尔鹰派言论发表后，期货市场仍只计价了今年年内再加一次息的预期。不过，市场对于降息的预期也如摩根士丹利一样推迟到了明年。

那么，在美联储政策预期改变的情况下，下半年全球市场将如何演变？美股是否还会继续反弹？美元的涨势又将持续到多久？上半年创出历史新高的日本股市又是否会继续创新高？对此，《每日经济新闻》记者采访到多位业内人士，对全球市场下半年的走势进行深入解读。

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“如果你看一下上个季度的数据，你就会发现增长比预期更强劲，此外还有超预期的劳动力市场和更高的通胀。这告诉我们，尽管政策是限制性的，但可能力度还不够，而且限制的时间还不够长。”鲍威尔说道。

这一言论是对他和其他政策制定者在6月份FOMC议息会议上立场的重申，当时他们表示，到2023年底，FOMC可能会再加息50个基点。假设每次会议加息25个基点，这将意味着年内FOMC还将加息两次。在周三的论坛上，鲍威尔也暗示称，美联储可能会在7月和9月加息，以遏制持续的价格压力，并为意外强劲的美国劳动力市场降温。

据美联储官方的会议日程，年内总计还有四次议息会议，分别为7月25日~26日、9月19日~20日、10月31日~11月1日，以及12月12日~13日。

《每日经济新闻》记者注意到，自2022年3月开启本轮激进加息周期以来，美联储已经连续10次加息，包括连续四次加息75个基点，直到今年6月份的会议加息幅度才有所减小。

鲍威尔在论坛上强调，对劳动力的强劲需求推高了消费者支出，这可能会支撑持续的需求：“劳动力市场确实在拉动经济。过去几个月，我们看到的是经济增长强于预期、劳动力市场比预期紧张，通胀也高于预期。”

鲍威尔表示，6月暂停加息的决定只是美联储放缓加息步伐的延续。节奏的放缓表明美联储在努力从数据中获取更多信息，观察紧缩政策的成效。他指出，由于美联储去年加息速度如此之快，因此没有足够的时间来分析加息举措对经济活动放缓和通胀的影响。

鲍威尔在周三的论坛上也淡化了美国经济衰退的威胁，他表示，“美国经济实际上相当有弹性。”他指出，虽然经济下滑的可能性很大，但他认为最可能出现的结果不是衰退。

鲍威尔预计，核心通胀到2025年时才可以回落到美联储2%的目标：“如果通胀大幅下降，并且我们有信心通胀将回落至2%，那么情况就会有所不同。我们会开始考虑放松政策。但我们离这个目标还有很长的路要走。这不是我们现在、或是不久的将来考虑的事情。”彭博社报道中称，这表明政策制定者将把利率维持在高水平的时间比市场目前预期的要长。

今年上半年，AI引领的美股科技股强劲反弹，推动纳指半年内大涨近30%，跑赢了创33年新高的日经225指数，涨势也远远领先于日韩和欧洲主要股市的累计涨幅。

美联储加息预期的改变又将如何影响今年下半年的金融市场？

对此，花旗集团前外汇主管、深数宏观（DeepMacro）联合创始人兼CEOJeffreyYoung在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“美联储已经发出信号，表示将加息以降低通胀。股市普遍不喜欢高利率，因此短期内股票等风险资产可能会表现疲软。然而，目前美联储似乎正在接近其激进加息周期的尾声。此外，美国的通胀已经显著回落，领先的通胀指标也表明，通胀将进一步回落。近几个月来，尽管美联储也在加息，但股市也在上涨，这是因为市场已经看到了美联储结束加息的信号。因此，从更中期的角度来看，股市应该表现良好，美国也将步入温和增长和更温和通胀的轨道。”

前美联储风险信贷总监RickRoberts在接受每经记者采访时则指出，如今已经在加息周期的末期，美联储对外沟通必须保持清晰和一致，然而，最近美联储沟通的质量和一致性都低于以往的标准。他举例称，本月FOMC的政策声明读起来非常强硬，但随后鲍威尔在新闻发布会上的言论又显得没那么强硬了。

在RickRoberts看来，即将到来的加息尚未被市场完全计价。“如果美联储官员在7月份的加息之后还保持这样的鹰派言论，我预计美股将回撤5%~10%。不过即使是再加息两次，美国经济也将会和鲍威尔周三所说的那样保持弹性，任何经济衰退都将是温和并且短暂的，我这样的想法从一年前就没有变过。”RickRoberts对记者指出。

第一上海证券首席策略师叶尚志在接受《每日经济新闻》记者采访时也指出，“欧美国家仍处加息周期，但他们现时的通胀水平都不一样。看上去，欧洲的通胀仍未压得住，美国的似乎就有所受控了。所以，英国央行上周就超预期加息50个基点。而美国下半年可能仍有1~2次的加息机会，但估计已到了加息周期尾声。总体上，欧美央行过去一年累计加息对全球宏观经济以及企业的影响可能仍未全数反映，投资者需要保持警惕性。”

摩根大通首席全球市场策略师MarkoKolanovic也对下半年的美股持类似看法。他表示，随着美联储激进收紧货币政策的滞后影响赶上经济增长，美国股市将在今年下半年陷入困境。

需要指出的是，Kolanovic对美股上半年的走势也持看跌态度，但实际上，美股上半年均有所反弹。尽管如此，他还是重申其防御观点，并警告称，商业环境恶化和消费者需求放缓等因素表明，经济衰退即将到来，可能会阻碍美股下半年的反弹。

Kolanovic在上周的一份研报中表示，“美联储没有先发制人地转向宽松政策，而是暗示年底还会再加息两次。我们预计下半年美股将面临更具挑战性的宏观背景，在股市大幅重估的同时，消费趋势将趋软。”他同时称，多重扩张和定价能力的削弱使得美股的风险回报缺乏吸引力。

除了MarkoKolanovic之外，华尔街知名空头、摩根士丹利策略师MichaelWilson坚持其看空美股大盘的观点，并在近期的报告中进一步强调企业盈利衰退将持续的观点。去年以来华尔街预测最准确的分析师、美银策略分析师MichaelHartnett也坚持看空美股。他认为，美股上涨的逻辑站不住，最近“对第一季度经济衰退的恐惧”正在转变为“对第二季度金发姑娘的贪婪”。

今年上半年，随着市场预计美联储加息周期接近尾声，美元指数几乎平盘，但由于日本央行维持超宽松货币政策，美元兑日元近期刷出了去年11月的新高。

如今，在鲍威尔等美联储官员持续放鹰的情况下，下半年美元指数会重拾涨势吗？

JeffreyYoung认为，今年上半年，美元一直在一个区间内震荡，在2月份和4月~5月初还触及了区间低点。“美元的波动在很大程度上是由于市场对美联储政策路径的预期。由于美联储目前仍在加息周期内，因此美元可能会进一步得到支撑，但随着我们进入下半年，美联储比其他主要央行更接近加息周期的尾声，因此美元的这种支撑应该会逐渐消退。”

《每日经济新闻》记者注意到，鲍威尔上述鹰派言论推动美元指数周三上涨0.41%。近日处于下跌势头的日元对美元汇率周三再次刷新七个月来的低位，降至144.3170日元兑1美元，逼近去年日本**干预汇市时145日元兑换1美元的关键心理关口。

巴克莱外汇分析师MarekRaczko在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中指出，随着市场消化全球经济增长减速以及美联储继续加息的预期，美元短期内可能保持买盘。此外，由于全球收益率和风险资产目前仍处于高位，因此即使收益率下降，一波避险情绪也可能支撑美元。

“然而，我们保持美元在中期内疲软的观点。目前，包括美国在内的通胀势头正在放缓，这既限制了美联储的政策，也限制了美元从美联储因素中获得潜在的上行空间，而且美元已经从美联储的鹰派因素中获得了重新的定价。”MarekRaczko补充道。

三菱日联金融集团全球市场主管DerekHalpenny在发给《每日经济新闻》记者的邮件中指出，“美元近期的表现与美联储的货币政策预期和全球增长表现密切相关，即将公布的数据仍然是关键——PCE、ISM的制造业和非制造业PMI、非农和CPI，我们仍然认为这些数据为美联储继续暂停加息提供了余地。另一方面，其他国家的通胀下降（例如意大利和澳大利亚）、经济增长的不确定性，以及高利率对实体经济造成负面影响（例如英国），将限制美元的抛售。我们预计这两方面的力量将使美元汇率保持在目前的区间范围内，但如果下周将公布的经济数据超预期，可能会改变这种动态，并使美元跑赢其他货币。”

除了美股和美元外，由于今年以来日本股市涨势如虹，因此下半年日股的走势也受到不少投资者的关注。6月，日本股市主要股指日经225指数创下33年的新高，外资的持续涌入成为本轮日股大涨的主要推手。

那么，在美联储年内货币政策预期改变，同时日本央行持续保持宽松的情况下，日本股市下半年还能继续创新高吗？

总部位于墨尔本的TalariaCapital表示，由于高度周期性的市场容易受到预期中的全球经济放缓的影响，日本近期股市的涨势可能在今年下半年降温。该基金管理公司的联席首席投资官HughSelby-Smith表示，随着各国主要央行的激进货币紧缩政策最终可能导致全球经济增长放缓，日本出口商料将受到损害，日本股票市场可能在2023年底低于当前水平。

图片来源：彭博社

TalariaCapital对日本股市近期至中期前景持谨慎态度之际，日本股市的上涨势头也在面临减速，同时日本国内养老基金季末结余带来抛售压力。Selby-Smith表示：“如果日本和全球经济增长因为货币政策的滞后影响而停滞不前，而且考虑到投资者对日本的敞口依然很大，那么我认为日本股市会走低。”

不过他同时也承认，日本仍将是国际投资者在未来三至五年重新投资的“肥沃猎场”，除非日本经济重回通缩趋势，企业增长放缓。Selby-Smith表示，他的基金继续持有日本电报电话公司、西科姆和三菱电机等股票。

与相对保守的TalariaCapital不同，ManGLG的日本股票主管JeffreyAtherton认为，由于收益有弹性、估值适中以及企业改革，日本市场还有10%~15%的上涨空间。ManGLG是全球最大的公开交易对冲基金ManGroup的投资部门之一。“我们预计，以全球的标准来衡量，日本利率将保持在非常低的水平，因此与其他地区不同，货币政策应该对风险资产有利。”Atherton补充道。

包括RieNishihara在内的摩根大通股票策略师在近期的一份报告中也写道，“日本经济摆脱通缩”和“向适度通胀经济过渡”是日本独特的结构性变化之一，并补充说，鉴于这些因素不是暂时的，这种反弹可能是可持续的。

对于投资者来说，日股另一个吸引人的地方便是低估值。

彭博社汇编的数据显示，东京证交所黄金市场指数（TSEPrimeMarketIndex）成分股中，有近一半的个股股价低于账面价值，而标普500指数中这一比例仅为5%。即使在经历年初至今的大涨后，东证指数的市净率也仅在1.3左右徘徊，与过去10年来的平均水平相当。

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美联储非常规激进加息将告一段落，明年会降息吗？

澎湃新闻记者侯嘉成

美联储

北京时间12月15日凌晨3时，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由3.75%-4%上调50个基点至4.25%-4.5%，符合市场预期。这是美联储今年3月启动本轮加息周期以来首次放缓加息速度。美联储称，预计继续上调目标区间将是合适的。

今年以来，美联储已加息7次，累计加息幅度达425个基点。此前6次加息分别在3月、5月、6月、7月、9月、11月，分别加息25、50、75、75、75、75个基点，75个基点也是美联储1994年11月以来最大的单次加息幅度；年内连续四次加息75个基点的加息速度为近40年来最快。

加息落地后，美股三大指数集体收跌，道指跌0.42%，纳指跌0.76%，标普500指数跌0.61%。美元指数有所下跌，现报103.66。

加息50个基点符合预期

建设银行总行金融市场部研究员曹誉波对澎湃新闻表示，美联储加息50个基点符合市场预期，且在美国11月CPI数据超预期回落后基本“板上钉钉”。

“CPI仍处于高位，治理通胀的任务远未完成，故加息仍将持续。但本年3月以来的加息已经见效，通胀于6月见顶，CPI稳定进入下降通道，故之前每次75个基点的非常规激进加息幅度可逐渐回归常规加息幅度，即每次25个基点。12月是节奏调整的平滑过渡时点，故为50个基点。”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示。

物价方面，美联储**鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示，近期数据显示的物价压力下降还不足以让美联储改变其通胀前景。10月和11月的通胀数据显示物价上涨速度有了“可喜的下降”，但还需要“有更多证据”才能让人们相信通胀正处于持续下行的道路上。

鲍威尔还表示，虽然许多投资者认为通胀已经见顶并将在2023年下降，但美联储仍持谨慎态度，议息会议的与会者继续认为通胀风险偏上行。

胡捷表示，美联储再次向市场表达了坚定抑制通胀的决心，并表示CPI虽然已经进入下降通道但远未达到理想目标。与此同时，美联储再次肯定了加息计划对于控制通胀的有效性和合理性，增强市场对于美联储的信心。

中国人民大学经济学院**常务副书记兼副院长、教授王晋斌也对澎湃新闻表示，此次加息50个基点，普遍符合市场预期，因为美国近期的通胀数据有明显的下降，而且环比增幅放缓。

加息放缓意味着什么？

12月13日，美国劳工统计*数据显示，美国11月CPI同比增长7.1%，低于10月为7.7%，增速超预期下行，连续5个月回落，为2021年12月以来的最低同比增幅。同时，美国11月核心CPI同比增长6%，连续两个月超预期放缓，前值为6.3%。

曹誉波表示，放缓加息除了通胀增速的下行因素外，劳动力市场的边际恶化也是加息放缓的重要原因。在现有的美联储货币政策框架下，劳动力市场表现至关重要。但放缓加息并不意味着停止加息，金融条件的收紧仍在继续，且在抗击通胀的目标下，美联储预计将在较长一段时间内维持高利率水平。金融条件的恶化对实体经济和金融市场都将带来较大的压力，不过美国整体经济数据仍保持韧性，预计2023年美国经济能够避免深度和长期的衰退或硬着陆。

具体看美国经济前景，相较于9月，12月美联储发布的预测并未进一步下调今年美国经济增速，而是小幅上调至0.5%（9月预测值0.2%）。同时，预测进一步下调了2023年的增速至0.5%（9月预测值1.2%），2024年为1.6%（9月预测值1.7%）。

对2023年的联邦基金利率的预测，12月的点阵图显示，除2人外，其他17名美联储官员均预测利率会升至5%之上，高于美联储9月份点阵图暗指的4.6%利率中值预测。其中，10人预测明年利率将升至5%-5.25%，5人预测升至5.25%-5.5%，2人预测升至5.5%-5.75%。

鲍威尔在发布会上表示，现在加息重点不是速度而是利率峰值，以及后续要保持多长时间的限制水平。

中泰宏观首席分析师陈兴表示，多位联储官员此前同时发声表示，加息幅度可以适度放缓，但终端利率需要提高，且维持时间或更久。这也意味着，美联储将开启紧缩退坡的进程，未来加息幅度将逐步收窄，但限制性利率持续的时间或更长，应警惕高利率持续时长超预期可能带来的金融风险。

连续强加息对全球经济有何影响

曹誉波表示，本轮加息给全球经济最大的影响就是美元流动性的收紧。自美联储收紧货币政策以来，美元指数最高上涨了约10.5%，全球主要非美货币都承压下跌。虽然很多跟随美联储加息，但从结果看，单纯的跟随加息只能对冲贬值压力，无法改变全球美元流动性的紧缩，因此不能逆转贬值趋势。日本甚至不惜动用了超大规模储备资产干预汇率，而韩国、日本等国家更是较早开放国门迎接境外旅客，通过吸引外国游客引导美元回流。

曹誉波还表示，历史经验表明，过去12次美联储收紧货币政策的过程中，有9次美国经济陷入了衰退，但本次美联储紧缩周期，美国本国受到的影响相对偏小，一方面在于美国经济本身具备韧性，另一方面在于美国是重要的资源产出国和出口国，本轮商品价格上涨对美国的影响要弱于严重依赖外需的欧洲及其他小国开放经济体。这也给了美联储坚定收紧货币政策抗击通胀的底气。

“目前金融市场资产承压，汇率会有所波动。总体看，现在最困难的时期是否过去了，还有待观察。因为如果较高的利率维持在高位持续较长时间的话，一些脆弱性比较强的经济体问题，在持续承压下可能会暴露出来。”王晋斌说道。

未来美联储政策会怎么走？

展望未来，胡捷表示，维持明年前三次会议将持续加息的预测，每次25个基点，具体节奏和强度将视未来CPI数据微调。该加息节奏的目标为：让CPI在年底达成同比2%-3%的增幅。同时，预计今年年底前CPI同比增幅降至6%-7%。

王晋斌表示，目前美国CPI虽有比较明显的下降，但是同比增速仍在7%以上，处于高位；如此高通胀，实则不会使美联储立刻停止控通胀的步伐。如果美联储能够对通胀采取相对较高的容忍度，未来加息的过程中可能会减缓美国经济衰退的程度。

回顾历次衰退时期的美联储货币政策，国盛证券首席经济学家熊园表示，通胀低于6%时，停止加息时间往往早于衰退；通胀高于6%时，停止加息时间基本同步于衰退。一旦发生衰退，美联储都会降息，最多滞后两个月。

熊园还表示，当PMI开始触底反弹时，降息通常会阶段性暂停，之后是否会继续降息取决于经济和通胀走势。衰退发生后的一年内，美联储通常会将利率下调至衰退前的一半左右或更低水平。

“基于这些历史规律，再结合对美国经济衰退和通胀的判断，预计美联储剩余加息路径很难再明显超预期，但降息节奏可能会超预期，预计美联储可能从2023年中期就开始降息，并且2023年底前降息幅度可能达到100个基点。”熊园表示。

50个基点！美联储第7次加息来了！明年会降息吗？鲍威尔表态！美股全线跳水，国际油价持续反弹

一如市场预期，美联储宣布加息50个基点！

美联储宣布加息50个基点

当地时间12月14日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25%至4.5%之间，这也是美联储今年第7次加息。

此外，美联储预测明年联邦基金利率将达到5.1%的峰值，预计到2024年底利率降至4.1%，到2025年底降至3.1%。美联储还预测称，明年失业率也将上升，到2023年底失业率将从目前的3.7%升至4.6%。

据悉，美联储在今年6月、7月、9月和11月连续四次加息75个基点，而此次加息50个基点决定表明了加息速度的放缓。

在美联储宣布加息50个基点的决定后，美联储**鲍威尔发表讲话称，美联储预计持续加息的行动有助于将通胀率恢复至2%的目标。他还指出，预计2023年不会降息，而明年2月会议上宣布的加息幅度将取决于经济数据。

鲍威尔称，与去年的快速发展相比，美国经济已显著放缓。他指出，加息行为不会使经济陷入衰退，且在美联储确信通胀率将持续下降至2%之前，美联储应该不会考虑降息。

美联储加息决定公布后，美元指数冲高回落，美股由涨转跌，国际金价短线跳水。

截至纽约汇市尾盘，衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.21%至103.7700。

美股三大指数全线收跌。截至收盘，道指收跌142.29点，跌幅为0.42%，报33966.35点；纳指跌85.93点，跌幅为0.76%，报11170.89点；标普500指数跌24.33点，跌幅为0.61%，报3995.32点。

截至收盘，COMEX黄金期货主力合约较前一交易日下跌6.8美元/盎司，收于1818.7美元/盎司，跌幅为0.37%。

国际油价触底反弹

近日，内外盘原油价格均出现一定程度的反弹。市场人士表示，内外盘油价大幅反弹，源于美国11月CPI数据回落幅度超预期，市场风险偏好继续改善，叠加现实供需端的边际改善。

国际油价周三显著上涨。截至当天收盘，WTI原油期货主力合约上涨1.89美元/桶，收于77.28美元/桶，涨幅为2.51%；布伦特原油期货主力合约上涨2.02美元/桶，收于82.70美元/桶，涨幅为2.50%。

美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至12月9日当周，美国商业原油库存增加1023.1万桶，预期下降359.5万桶，前值下降518.6万桶。

“油价在持续大幅下跌之后，做空能量得到了比较充分释放，短线油价存在自身修复需求。此外，前期市场最为担心的因素是需求疲弱，随着中国疫情防控政策的优化调整，全球最大原油进口国原油需求重启的预期重新回到市场，而从最近几天国内成品油市场表现来看，市场对此预期较为强烈，随着市场情绪回暖，油价开始走反弹行情。周二公布的美国CPI数据低于预期，也进一步增加了美联储加息放缓的预期，加息放缓也有助于市场情绪回暖。”海通期货能源化工研发负责人杨安表示。

在国海良时期货研究所分析师章正泽看来，内外盘油价反弹的原因在于现实端供需边际改善，叠加宏观情绪推动，可以看到盘面单边与近端月差、成品油裂解价差同步走强。他进一步解释说，现实端供需的阶段性改善有两方面原因：一是keystone管道问题，库欣可能延续去库，带来WTI近端月差Contango结构收窄；二是欧洲市场天然气进入去库阶段，再次交易天气变化对天然气去库斜率的影响，带动一次能源价格走强。从宏观端面看，美国11月CPI数据比预期低，市场对于后续加息力度的担忧有所缓解。

另外，记者注意到，美国石油协会（API）的数据显示，在截至12月9日的一周内，美国原油库存增加了约780万桶，远超市场预期，分析师预计库存减少360万桶。对此，杨安表示，这是一个明显利空的数据，但从周三白天市场反应来看对此并不敏感，这说明投资者并不是很关注这个短期供需数据，而是更关注未来一段时间供需层面的演绎。目前来看，包括中国在内需求恢复预期还是对油价影响更大，因此油价的反弹行情在近期有望进一步延续。

“今年美国原油库存压力不大的很重要原因在于炼厂高开工率，而炼厂开工率维持高位的原因在于欧美成品油高利润。但从趋势上看，随着加息对原油终端需求的滞后影响开始显现，后续炼厂很难维持前期的高利润，炼厂大概率难以呈现超季节性的高开工。成品油需求端的负反馈逻辑将会通过炼厂的开工率传导至原油需求端，进而导致原油累库，除非价格进一步向下去挤出供应，如OPEC+出现更大力度的减产，才会改变未来逐步累库的格*。”章正泽说。

OPEC周二公布的最新月度报告下调了明年一季度的原油需求预期，此外，国际知名投行高盛也大幅下调对明年上半年原油价格预期。对此，杨安表示，OPEC在过去一段时间对需求保持了比较谨慎的评估，因为其注意到了全球经济接下来面临的压力。另外，OPEC前期减产200万桶/日的计划让美国等消费国不满，为了缓解这种*面，OPEC也一直在给其减产做出解释，而下调需求显然就是对其减产决定最有力的支持。而高盛下调油价预期是迫于现实压力，油价大幅回落显然是“打脸”其前期持续高调唱多的判断，此轮油价持续大跌，整体结构走弱之后，高盛也不得不对其预测做出调整。

在国泰君安期货分析师黄柳楠看来，OPEC对需求的预测相对主观，也不是市场交易的核心，大部分时候原油衍生品市场更多围绕全球债务周期影响下的经济脉络来交易。OPEC下调需求预期对油价而言未来反而可能成为潜在利多，因为OPEC对于需求的悲观判断可能促成其更大力度的减产行为。高盛等海外投行在原油市场具备一定的知名度，但并不意味着其分析准确。不少海外投行研究视角偏长线，和国内期货交易者关注的节奏不同，同样不必过度解读。

“事实上，明年上半年原油需求走弱相对确定，这也是目前盘面空头交易的需求负反馈逻辑。目前看欧美成品油需求走弱的逻辑可能在明年上半年持续压制油价，中国需求何时可以触底反弹存在不确定性，需要紧盯高频领先指标如国内出行数据，从出行领先指标看，中国原油采购需求的弱势将持续一个季度以上。将时间周期拉长看，明年下半年随着海外从加息周期进入降息周期以及国内疫情大概率逐步稳定，原油需求可能再次对油价形成正向驱动。”章正泽表示。

宏观环境的转好在短期内给国际油价的上涨提供了动能。杨安表示，美国11月CPI数据基本证实了美国通胀压力最大的阶段已经过去，细分数据大部分呈现走弱迹象，这意味着未来美国通胀数据将继续回落。“通胀压力回落直接影响是让美联储加息预期趋缓，利多风险资产表现。但在美联储停止加息之前，意味着流动性保持收紧态势，对经济恢复是不利的，从这个角度来说会对大宗商品市场产生压力，所以市场会谨慎观察后续美国CPI变化与经济下行压力之间的博弈，对油价的影响也是如此，需要看投资者对其反应、市场情绪的变化等多方面。”他说。

章正泽则表示，美国通胀压力最大的阶段可能已经过去，但是对油价负向影响的阶段并没有过去。从美联储开始加息到增加企业和个人融资成本，再到抑制原油终端成品油需求的过程需要时间传导，因此市场在交易加息周期对油价拖累时就存在两套逻辑，即预期与现实的逻辑。在加息的初始阶段，市场会去交易加息带来需求走弱的预期，例如今年6—7月份，原油盘面单边下跌的同时，近端月差表现偏强。当加息预期逐渐靠近联储点阵图，加息可能逐步进入收尾阶段，市场会去交易加息对现实需求的影响，此时预期端的摆动对油价影响力下降，例如今年11月份开始至今，原油盘面单边下跌的同时，近端月差也出现大幅下跌，且跌势更凶，近端月差带动盘面价格走弱，并且目前现实端需求负反馈逻辑尚未结束。

“展望2023年，全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的，是否陷入衰退尚存分歧，美国CPI的走势是一个重要观察指标。在历史级别的通胀压力面前，市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似，即因流动性收紧造成的通缩风险，11月CPI的回落有一定可能预示着这种格*的出现。当然，考虑到美联储紧缩政策的不确定性，究竟是滞涨延续还是通缩并不明晰，只是在通胀的尾声，商品市场大概率会反复交易通缩风险下的价格下跌，并不断地纠正预期差。”黄柳楠说，考虑到历次加息对经济回落的影响从来都难以精准预估，2023年的海内外货币政策一定还会存在诸多变数，信用收紧对原油现实和预期的直接冲击节奏较难预估。滞涨格*的深度演绎与地缘风险触发的不确定性均提升了对需求判断的难度，即通胀究竟是快速回落还是缓慢回落仍需观察，不宜妄下定论。

黄柳楠认为，如果美欧CPI回落的节奏非常凌厉并带动市场提前交易通缩风险，油价很可能在2023年上半年依旧面临巨大的下行压力，甚至创下全年低点。如果美欧CPI回落的节奏相对缓和，对于油价的利空传导则相对温和，届时原油市场的交易视角或更多回归供需面，油价重心在通胀回落但未进入通缩格*的过程中仍有可能长期处于高位。在这种情况下，即便油价可能阶段性交易衰退或者紧缩而下跌，供应偏紧与OPEC+减产托底格*下，低位持续的时间不会特别长，均价下跌有限。

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责任编辑：李国雷主管：张海强

美联储将加快退出“量宽”，预计明年加息三次，影响几何?

面对几十年不遇的高通胀，美联储终于失去耐心了？美媒15日这样问。当天，美联储公布最新货币政策决定，在维持零至0.25%基准利率不变的情况下，以之前两倍的速度缩减资产购买规模，同时预期明年将加息3次至0.75%至1%的区间。

分析认为，这是美联储近来最重大的政策转向，将高通胀作为应对重点，甚至比外界预期更“鹰派”。原因何在？效果如何？又会产生怎样的影响？

这是美联储公开市场委员会今年最后一次政策例会。根据会后发表的决议声明、美联储**鲍威尔的讲话，外界读出三项政策要点、两重态度变化。

要点在于，其一，缩减购债翻倍。从明年1月起将每月资产购买缩减规模从150亿美元扩大一倍至300亿美元。这意味着美联储预计将于明年3月中旬结束整个资产购买计划。

其二，加息即将到来。美联储货币政策制定者一致认为，明年将开始加息，其中三分之二成员预计，明年将加息三次，利率将升至0.75%至1%的区间。

其三，通胀需要遏制。上周美国劳工部数据显示，11月美国消费者价格指数同比上涨6.8%，创近40年来最大涨幅。美联储预计，今年总体通胀率或升至5.3%，高于9月预测的4.2%；明年总体通胀率为2.6%，比9月预测的2.2%略有提高。

上海国际经济交流中心副理事长徐明棋指出，本次会议的基本主张是，美联储加快退出量化宽松政策，与鲍威尔11月30日在国会作证时的表述基本一致，也与市场预料相符。

变化在于，其一，决议声明删除了“通胀升高主要由暂时性因素引发”的说法，承认“通胀率超过2%的目标已持续一段时间”。

鲍威尔承认，9月劳工节以来，美国通胀顽固处于高位的态势逐渐明朗；政策框架没能预料到这一*面。美联储已认识到“通胀更为持久”的风险，因此正在为后续政策预留空间。

其二，修改了利率前瞻指引，删除了“预计将维持货币政策宽松立场”，强调加息将以“充分就业”作为评估指标，但如果通胀率居高不下，美联储也可能提前开始加息。

美国芝加哥交易所的观察工具显示，市场对明年5月加息的预期在上升。这与外界此前预期美联储可能将在2023年才启动加息形成对比。

“美联储的调子与之前比有明显改变。”植信投资首席经济学家连平表示，一是，对于通胀的看法更谨慎。它不再强调通胀是“阶段性问题”，而是对未来一段时间通胀都会维持较高水平保持警惕。二是，加息步伐加快，时间比市场预期更早，力度可能更大。明年第一季度完全退出量化宽松后，美联储便可腾出手来加息。这样明年可能会有两至三次加息。

舆论概括，美联储最新决议以及鲍威尔的表态释放几点信号。

其一，持续高通胀已成为美联储关注的重点，美联储展现出对抗通胀的决心。

其二，美联储排除了走更激进路线的可能。它将根据需要来调整政策，不会走得过快，也不会走得太远。鲍威尔指出，市场对于美联储资产负债变化很敏感，因此需谨慎拿捏分寸。

其三，加息路线尚未明确。如果没有奥密克戎变异毒株，市场预计首次加息可能会在3月。但目前来看，美国可能出现疫情反复，经济复苏不确定性增加。因此，美联储首次加息可能会推迟到明年5月。

外界好奇，距离美联储启动本轮“无上限”量化宽松政策已过去一年9个月，美国这波通胀自春天就已出现端倪。面对物价飞涨，美联储一直安抚民众称只是暂时现象，如今为何突然政策转向？

“将通胀定性为暂时性，可能是美联储历史上最糟糕的通胀预测。”德国安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔—埃利安表示。

“本次会议为美联储犯下历史性错误提供更多证据。”美国《华尔街日报》称，事实证明，通胀飙升是财政和货币政策双重失误的结果。国会和白宫在3月出台不必要的1.9万亿美元支出法案，刺激了供需失衡的经济。美联储的错误在于，在疫情引发的经济危机过去很久后，仍维持紧急货币政策，助长投资者在利率接近于零的情况下寻求收益，进一步刺激过度需求和资产价格飙升。

面对“反应滞后”“拖延战术”等质疑，鲍威尔不以为然。他指出，美联储是根据形势发展适时作出应对。事实上，美联储在过去几月确实也在酝酿“退出”行动。9月，美联储预告可能“很快”开始缩减购债规模；11月，美联储决定逐月缩减150亿美元购债规模。

“从目前看，美联储对美国通胀的判断不能说没有偏差。”连平认为，美联储此前多次说，高通胀是阶段性问题。如今改口，相当于变相承认问题比其想象的更复杂，不确定性进一步上升。不过，就货币政策而言，根据情势变化作出灵活调整，也是一种常见现象。

舆论认为，正如美联储所说，就业市场好转、经济走势良好、通胀压力攀升，是其采取行动的主要原因。但与此同时，美联储可能也受到一些外部压力。比如，物价上涨“压迫”美国民众，拜登**备受指责，明年中期选举日益临近，他可能也通过一些渠道推动美联储加快行动。

展望明年，美联储货币政策收紧得比预期快，将对全球市场带来怎样的影响？

连平指出，美国加息可能引发美元进一步走强。目前，美元指数有所起色，未来可能会出现一个新的上升阶段。全球资本市场的流向也会受到影响。国际资本加快回流美国，新兴经济体将承受压力，债务水平较高的国家面临新的风险，值得外界关注和防范。

“对中国来说，美国退出量化宽松的溢出效应一定存在，但总体来说影响可控。”连平说，外汇市场上，受贸易顺差影响，人民币升值压力较大。如果美元进一步走强，人民币可能出现一定程度贬值，但这也是正常的市场现象，未必是坏事。如果人民币汇率在6至7的区间波动，幅度比发达国家和许多发展中国家都小得多，仍能维持较为平稳的*面。

“提高利率意味着资金成本上升。”徐明棋从美国国内和国外两个方向分析称，就美国来说，利率从零升到0.75%带来的成本上升，对真正从事实体经济的生产者不会形成明显遏制的作用。真正受到打击的可能是从事金融领域投资，特别是股市和房地产市场的投资者。但如果生产链得到恢复、金融泡沫的扩张得到遏制，这对美国经济长期发展来说反倒是有利的。

世界范围内，这取决于美联储加息动作多快、幅度多大。一些基础性问题（国际收支逆差、内部经济结构）较严重的发展中国家可能会受到较大影响，金融泡沫可能破灭。但总的来说，国际环境已经发生变化，很多国家经济运行状况较之前有较大提升。因此，金融市场不太可能出现大的危机。

来源：上观新闻

发布者：中国国际经济交流中心上海分中心发布时间：2022-08-30浏览次数：10

美联储宣布结束QE计划后是否会加息？

对目前美联储加息，首先会长时间地先进行评估计化宽松政策终止所产生的影响。另外，另外一个可能迫使美联储升息的最大问题，是市场能否在低利率的情况下承当延续飞涨的美国联邦赤字。

美联储加息，对中国股市有什么影响？

首先，本轮美联储加息对A股基本面预期影响或不大。一方面历史上美联储加息不一定伴随美国经济下行，本轮加息对全球经济影响有限。另一方面当前市场对明年A股基本面的下行基本形成一致预期，盈利并非市场核心矛盾。其次，人民币或继续保持相对强势，旁仿神即使后续美联储加息，资金外流风险相对可控。一方面，我国将继续维持贸易顺差，人民币外汇需求强势；另一方面，欧美经济面和货币政策分歧难以进一步加大，美元指数进一步上行的空间有限。最后，随着中美股市联动更加紧密，A股面临美股波动外溢影响。过去三次美大带联储首次加息，最近一次加息（2015年12月）前后中美运亏股市相关性明显在提升。随着外资进出A股市场更加便利，全球风险偏好对A股市场的影响更直接。