北交所券商排名(普涨行情，谁是北交所转板真龙头！

摘要：普涨行情，谁是北交所转板真龙头！ - 知乎昨天，在周末消息的催化下，北交所迎来普涨，北证50指数暴涨5.92%，成为全市场最靓的崽，北交投资者在经历持续的阴跌之后也可谓是扬眉

普涨行情，谁是北交所转板真龙头！ - 知乎

昨天，在周末消息的催化下，北交所迎来普涨，北证50指数暴涨5.92%，成为全市场最靓的崽，北交投资者在经历持续的阴跌之后也可谓是扬眉吐气，大快人心！

而在此之前2个月内我们已经连发两篇策略文，在7月24日发布的北交所下半年投资展望这篇文章中并且明确给出9月份这一重要时间节点的布*机会。在8月29日发布的指数750的北交，哪些绩优股票值得买？这篇文章中我们明确给出当前不是谩*时机，寻找中报绩优潜力股布*比吐槽市场更重要。政策底部已然明确，中报的底牌揭开，市场无差别的杀跌，对于部分绩优股而言机会大于风险。不知道大家是否已经提前买到足够仓位了呢？

文说正题，现在的普涨行情也正是鱼龙混杂的时间，我们认为后续市场并不足以支撑所有股票持续上涨，用不了几天就会开始分化，而下一阶段找到其中的龙头才能获得超额收益。那么究竟谁会成为龙头？北研君这篇文章试图提前进行一个大胆的预判。

先来回顾一下我们昨天转板深度文章中总结的两组公司，具体文章详见：北交所转板最强总结！

绩优方向，我们选出的一组公司是利通科技、骏创科技、五新隧装。股价弹性方向，我们精选的三只标的为球冠电缆、邦德股份、秉扬科技。从今天市场演绎的结果看，我们精选的6家公司今天平均涨幅14.53%，远超指数涨幅的5.92%。

从个股来看，涨幅榜前五的公司中我们精选的6只标的上榜3只，分别是五新隧装、秉扬科技、邦德股份。

高开低走的标的中，基本面共振的利通科技和骏创科技，我们认为以中线视角看并不必过分担忧，他们属于即便没有转板也值得中线持有的公司。股价弹性组中的球冠电缆，从盘面上看，卖方抛压较重，短期可能走势会偏弱，但由于其转板预期上涨空间大，后续大概率依旧会被市场挖掘。

回顾完这六家公司，接着说回今天市场，如何鉴别谁是真龙？这时候不妨回顾一下2021年9月2日官宣开市到11月15日那段时光。

当时区间涨幅最高的三家公司分别是五新隧装、同辉信息、德瑞锂电。而这三家公司在9月3日，也就是官宣开市的次日均出现下述几个特征：（1）集合竞价涨幅高；（2）日内低点出现在9点40分之后；（3）收盘涨幅高于集合竞价涨幅，且排名均处于前五；（4）成交额是上一交易日的5倍以上。通过这么对照可见，龙头，最开始走势就很强，换句现在流行的话说：“牛X的人打小就牛x了”。股票也是如此，“牛x的股票打最开始就很牛x了”。

因此，我们将筛选的标准进一步缩窄到今日涨幅榜排名前五的公司中，看哪家公司最有“龙头气质”。

涨幅第一的龙竹科技，除了收盘涨幅符合涨幅榜前五外，其他指标均不符合，而且公司压根就不符合转板条件，市盈率高达60.81倍，业绩烂的一塌糊涂，纯属资金借机炒作，不看好。

涨幅榜第二的秉扬科技，从各项指标看都完美契合，公司收盘涨幅高于开盘涨幅，涨幅榜第二，满足转板条件，日内低点在9点52分，成交额是上一交易日的10.19倍，很大概率成为这波的龙头。

涨幅榜第三的五新隧装，公司是上一次北交所开市的龙头，从各项指标看，本次公司仅符合收盘涨幅高于开盘涨幅，涨幅榜位列前五，而成交额和较上个交易日相比增加不多，可能无法再次成为本次的龙头。

涨幅榜第四的德源*业，公司开盘集合竞价涨幅较低，只有6.52%。虽然尾盘涨幅高，但是公司成交额较上一交易日增加较少，不太符合龙头气质。

涨幅榜第五的邦德股份，公司开盘即是日内最低点，从成交额上看符合“龙头气质”，但是公司在上午十点钟之后股价开始回落，大概率系受老股东减持影响。

不过减持结束时间近在咫尺，大概在9月7日到期，具体可以看公司公告披露时间。若以6月份公告更新的减持数据按照减持金额上限算，还可减持的股份数大概有368万股，对应资金量约3680万元，公司昨日成交量4333万元，因此我们认为该减持已经接近尾声，预计今天一天大概率就会全部消化。从昨天早盘的买方力量看，减持结束后该公司依旧会有不错的机会。

综上，我们认为本轮北交所转板龙头最大的可能标的是秉扬科技，另外邦德股份也值得在今明两天寻找逢低布*的机会。

最后特别强调，本预判仅是分享逻辑，不代表对相关个股的推荐，买卖决策仍需要个人独立思考做出决策。

特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。

证券行业深度研究：把握财富管理、机构业务优质赛道 - 知乎

（报告出品方/作者：中国银河证券，武平平）

依据二级行业分类，截至2021年12月10日，证券板块累计市值3.37万亿元，在所有二级行业中排名第5。证券板块A股市值占比下降，截至2021年12月10日，证券板块市值占比3.34%，较上年末下降1.09个百分点。

证券板块表现弱于沪深300指数,在二级行业指数中排名居后。2021年初至今(截至12月10日)，证券板块下跌6.19%，跑输沪深300指数3.19个百分点,在104个二级行业指数中排名第77位。

2020年6月下旬至7月上旬：市场交投活跃叠加并购重组预期提升，提振板块股价表现。金融业开放进入新阶段，外资券商进入加快，为了增强内资券商竞争力，打造航母级券商，市场传言银行试点券商牌照，并购重组预期提升。与此同时，龙头券商中信证券与中信建投证券合并传闻发酵，连续涨停，引爆市场情绪。7月，沪深两市日均股基交易额高达13923.9亿元，同比增长222.1%；两融余额快速攀升，风险偏好显著提升。6月15日至7月8日,证券板块区间收益达45.88%，跑赢沪深300指数25.18个百分点，板块市净率由1.61倍回升至2.39倍，相对全部A股溢价水平由1.03倍提升至1.29倍。

2021年5月：财富管理风起，驱动板块估值提升。居民借道公募基金进行权益资产配置，券商代销金融产品收入大幅增长，财富管理大发展，驱动板块估值提升。流动性收紧预期改善叠加人民币升值外资大幅流入推动板块估值上行。国内经济复苏不均衡，基础不稳固，宏观政策不急转弯，流动性收紧预期改善。5月份以来，十年期国债收益率跌破3.1%，市场利率一度低于政策利率。美元指数下跌,人民币汇率走强,海外资金加速流入。4月份以来美元指数呈现下行态势，5月25日一度下行至89.5附近，人民币被动走强，在岸、离岸人民币汇率创近三年新高，外资大幅流入，北向资金单日净流入217.23亿元，超越2019年11月26日（214.3亿元）高位水平。

2021年8月初至9月上旬，货币政策边际宽松、北交所设立政策红利持续释放驱动板块估值修复。7月央行全面降准，释放长期资金，增强市场对货币政策边际宽松预期。市场风险偏好提升，交投活跃度提升。8月市场日均股基成交额达14113亿元，达年内高点。

中小板制度设计与主板差别不大，深市主板、中小板合并。为向创业板过渡、防控风险，中小板于2004年成立，宗旨是为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台。中小板虽定位于服务中小企业融资，但是与深市主板的制度设计并无根本差异，且在主板框架下运行,承接主板融资功能。截止2021年3月31日，中小板成立以来上市家数998家，占A股上市家数的23.57%,首发融资规模合计6720亿元,占A股首发融资规模17.95%。2010、2011年上市速度加快，上市家数分别为200、114家，首发融资规模分别为2000.55、1008.93亿元。在此背景下，2021年3月31日，深交所宣布4月6日合并深市主板与中小板。

深市主板、中小板TOP10市值中，中小板占4家。截止2021年3月31日，深市主板、中小板中市值排名TOP10的上市公司中，中小板占4家，其中海康威视市值超过5000亿元，排名第三,比亚迪市值超过4000亿元，排名第五,牧原股份、顺丰控股市值超过3000亿元,排名分别为第7、第8。

创业板对中小企业融资功能增强，为中小板退出提供条件。创业板注册制落地，包容性增强，IPO发行数量以及规模增长显著，融资效率提升，对中小企业融资功能得到进一步发挥，中小板退出水到渠成，顺应市场发展规律。2020年，创业板IPO上市家数107家，相较2019年增长105.77%；融资规模892.95亿元，相较2019年增长196.45%。深市主板、中小板合并后，深市现存主板、创业板，各板块功能定位更加明晰，错位发展，多层次资本市场服务实体经济投融资需求更加高效。

北交所宣布成立，打造服务创新型中小企业主阵地。北交所由全国股转系统出资组建，采取公司制,建立股东会、监事会，治理架构高效、透明。北交所以现有的新三板精选层为基础组建，总体平移精选层各项基础制度，坚持服务创新型中小企业的市场定位，制度设计将更具包容性和精准性。上市发行制度方面,试点注册制,落实资本市场注册制改革部署,补齐服务普惠型中小企业融资服务制度短板。

重点培育“专精特新”中小企业。科创板、创业板以及北交所作为纵贯京沪深的多层次资本市场重要组成部分，在服务企业融资时定位存在差异。科创板服务于符合国家战略、突破核心技术、市场认可度高的科创企业，重点支持高新技术产业和战略性新兴产业;创业板为创新型、创业型、成长型中小微企业服务;北交所为专精特新中小企业融资服务提供政策支持。专精特新中小企业指具有专业化、精细化、特色化以及新颖化的中小企业，一般专注产业链某个环节，具有话语权，在细分市场具有比较优势。

当前我国经济发展进入新阶段,经济增速换挡、结构调整、政策转向稳增长、外部环境复杂严峻，许多关键技术卡脖子问题亟待解决，经济发展动能转换，科技创新成为支持经济发展的重要动能，拥有关键技术的专精特新中小企业成为经济增长的重要推动力。专精特新企业一般集中在工业、信息技术、原材料以及生物医*领域，科技研发投入占营业收入比重高，具有较高的业绩成长性。该类企业面临融资难、融资贵难题,制约其创新发展,亟需资本市场提供融资支持。北交所设立后，会构建一套适合创新型中小企业发展的涵盖发行上市、交易、退市、投资者适当性等基础制度，解决新三板市场服务中小企业融资的短板，为中小企业尤其是专精特新中小企业发展创造良好的环境。

北交所设立有助平衡区域资本市场服务功能，提升服务首都经济高质量发展能力。北京证券交易所成立之前,北京本地缺少大型证券交易所，聚集优势不明显，营商环境有待持续优化。北京辖区资本市场服务主体数量、规模、对GDP收入贡献落后上海、深圳,北京本地中小企业和非上市企业获得融资支持力度依旧不足，多层次资本市场服务体系和效率仍待完善。截至2020年7月14日，北京市本地企业中中小板企业数量和总市值落后于深圳、江苏、浙江和广东等地，区域股权交易所挂牌数量并无优势。北京证券交易所设立后，北京具有并肩沪深的全国第三大证券交易所，资金、人才、企业、项目聚集效应增强，北京资本市场服务首都经济能力提升，区域资本市场平衡发展。京、沪、深三大交易所错位发展、互联互通，辐射范围提升，多层次资本市场服务实体经济能力增强。（报告来源：未来智库）

监管定调行业高质量发展方向,提升服务实体以及居民财富管理能力,坚持走专业化发展道路。在2021年5月22日的中国证券业协会第七次全员大会上，证监会**易会满指出，证券公司是资本市场最重要的中介机构，为了更好的发挥投资银行价值发现的作用，行业机构要进一步突出专业能力的核心地位，提高专业水平，适应注册制要求，加快从通道化、被动管理向专业化、主动管理转型，提升细分领域的专业能力，走出一条精品化、专业化的发展道路，形成差异化、特色化发展的行业格*。在坚持“稳”的前提下，坚持创新发展与合规并重，坚持分类监管、差异化监管，扶优限劣，为优质证券公司创新发展打开空间。同时，要求聚焦满足居民日益增长的财富管理需求，丰富投资产品，改善账户服务体验，提升服务居民财富管理需求能力。

A股投资者结构优化，专业机构投资者规模占比提升。上海证券交易所发布数据来看，从2015年到2020年，专业机构投资者持股市值占比从14.49%上升到17.77%，上升3.28个百分点；其中投资基金持股市值占比从2.93%上升到6.1%，上升3.17个百分点，市场的定价权逐步转向机构投资者。随着海外资金、国内社保基金、养老金、企业年金、银行理财、保险资管等的持续入市以及居民理财资金投资权益市场带来的基金规模快速扩容，我国资本市场投资者机构化趋势将进一步加快，服务专业机构投资者是未来发展的必然选择。

证券行业资产规模突破10万亿大关。2016年以来证券行业资产规模持续增长，当前突破10万亿元。截至2021年9月末，证券行业总资产规模达10.31万亿元，相较上年末增长15.84%；净资产规模达2.49万亿元，相较上年末增长7.79%。

证券行业业绩持续向好。2018年低点以来，证券行业营收、净利持续增长。依据证券业协会披露数据,2021年前三季度证券行业实现营收3663.57亿元，同比增长7%；实现净利润1439.79亿元，同比增长8.51%。自营业务收入占比居首。2021年前三季度证券行业实现代理买卖证券业务收入/投行业务/资管业务/自营业务/利息净收入分别为1000.79/463.12/219.62/1064.04/483.07亿元，同比分别增长11.19%/-3.96%/3.28%/4.97%/8.41%，营收占比分别为27.32%/12.64%/5.99%/29.04%/13.19%,同比分别提升1.03/-1.44/-0.22/-0.56/0.17个百分点。

证券行业盈利能力提升，净利润率、杠杆、ROE均有提升。2021年前三季度证券行业净利润率达到39.3%,相较2020年提升4.17个百分点；行业杠杆率达3.36倍，相较2020年提高7.25%；行业年化ROE达8%，相较2020年提升0.84个百分点。

上市券商业绩好于行业平均水平。依据财报数据披露,2021年前三季度42家上市券商实现营业收入4738.981亿元，同比增长22.86%；实现归母净利润1546.75亿元，同比增长24.51%；ROE(平均)达7.45%,同比提升0.47个百分点，盈利能力进一步增强。2021年前三季度中信、海通、国泰君安、华泰、广发、招商、国信、中金公司、申万宏源以及中国银河净利润排名位居行业TOP10，其中国信证券业绩排名进入前10（2020年排名：第11），中金公司排名进步2名至第8名（2020年排名：第10）。

自营业务收入贡献居首，其他业务收入占比提升明显。2020年前三季度，上市券商经纪、投行、自营、利息净收入、资管以及其他业务收入占比分别为22.14%/8.69%/26.47%/9.86%/7.44%/25.39%,相较2020年变化0.10/-2.51//-1.62/-0.41/-0.03/4.47个百分点。其他业务收入占比提升显著，主要来自大宗商品贸易收入增长。

居民财富快速增长，可支配收入增加，可投资金融资产规模提升，为财富管理提供了广阔的发展空间。2010-2019年，我国居民部门财富总额由166.5万亿元增长到512.6万亿元，年均复合增速达13.31%。2020年中国个人可投资资产总规模达241万亿元,可投资资产超过1000万的高净值人群数量为262万人，2010年以来年均复合增长率分别为14.54%/17.94%。预计到2021年，我国高净值人员数量将达到约300万人。

“房住不炒”、银行理财去刚兑、净值化转型推动居民加配权益资产。在国家“房住不炒”政策引导下，房地产投资热度下行，居民资产配置有望向非住房资产转移。资管新规落地，银行理财打破刚兑、加速净值化转型，收益率下降，竞品竞争力提升。当前资本市场基础制度深化改革延续，赚钱效应增强，居民借道公募基金加配权益类资产，权益类资产配置比重上升是大趋势。

与海外发达国家相比，我国居民金融资产、股基配置比例均处低位,空间广阔。我国城镇居民金融资产占总资产比重仅为20.4%，权益资产（股票+基金）占金融资产比重仅为9.9%。2019年，美国居民金融资产占比70.35%，高于我国49.95个百分点，权益资产（股票+基金）占金融资产比重34.97%,高于我国25.07个百分点，其中股票占比高于我国15.64个百分点，基金占比高于我国9.43个百分点。

未来十年权益市场大发展,居民储蓄资金流向权益市场,基金业务规模扩容。截至2021年10月31日，全市场基金资产净值24.4万亿元，相较上年末提高22.7%；其中非货币基金资产净值14.7万亿元，相较上年末提高24.41%。基金公司管理的公募基金管理规模达23.9万亿元，相较去年同期增长34.24%，相较上年末增长20.16%；管理的私募基金管理规模达19.65万亿元，相较去年同期增长24.23%，相较上年末增长15.89%；管理的专户业务规模达7.52万亿元，相较去年同期增长-7.5%，相较上年末增长-6.67%；管理的养老金规模达3.73万亿元，相较去年同期增长23.33%，相较上年末增长10.87%。随着居民权益资产配置需求增长，未来基金规模将进一步扩容。

中信、中金、广发证券代销金融产品收入超过5亿元。2021H1中信证券、中金公司、广发证券、国信证券、中信建投、国泰君安、光大证券、华泰证券、招商证券以及中国银河代销金融产品收入位居行业TOP10，分别为14.28、5.99、5.17、4.7、4.59、4.45、4.36、4.06、3.99、3.54亿元，同比分别增长104.23%、119.22%、190.92%、95.18%、191.92%、480.83%、61.52、119%、111.47%、172.72%。

光大、东方、浙商代销金融产品收入占证券经纪业务净收入比重位居行业前三甲。2021H1光大证券、东方证券、浙商证券、中信证券、中金证券、兴业证券代销金融产品收入占比超过20%，分别为24.74%、24.57%、22.69%、22.59%、21.80%、21.03%，相较去年同期增长6.37、16.64、11.56、8.13、7.94、7.71个百分点；中信建投、国金证券、财通证券、广发证券代销金融产品收入占比超过15%，分别为18.48%、18.43%、17.86%、15.78%，相较去年同期增长10.60、9.76、10.59、9.55个百分点。

券商资产管理规模企稳回升。受资管新规“去通道、去杠杆、去刚兑”影响，券商资产管理规模于2017Q1达到峰值（18.77万亿）之后,持续压缩,当前规模呈现企稳回升态势。2021年三季度末券商资产管理规模8.64万亿元,相较年初增长1.06%。未来随着主动转型深化，财富管理市场扩容，券商资产管理规模有望持续回升。

中信证券、广发证券、东方证券、海通证券、华泰证券资产管理业务收入位居行业前列。2021年前三季度中信证券、广发证券、东方证券、海通证券、华泰证券资产管理业务收入分别为85.79、73.51、27.88、24.63、23.35亿元，营收占比分别为14.84%、27.36%、14.8%、7.07%、8.68%。

居民理财资金借道公募基金投资权益市场,规模、收入扩容，参控股证券公司受益显著。我们对行业参控股公募基金券商进行整理发现,行业中证券公司通过设立子公司或者联营企业形式布*公募基金业务。中信证券持股华夏基金比例为62.2%，招商证券对招商基金、博时基金持股比例分别为45%、49%，兴业证券持股兴证全球基金、南方基金比例分别为51%、9.15%，申万宏源持股富国基金、申万菱信基金比例分别为27.78%、67%，华泰证券持股南方基金、华泰柏瑞基金比例分别为41.16%、49%，广发证券对广发基金、易方达基金持股比例分别为54.53%、22.65%、东方证券对汇添富基金持股比例为35.41%。财富管理大发展时代，大型公募基金凭借品牌、专业实力，规模加速扩容，收入将会明显增厚，参控股该类公募基金的证券公司受益显著。

兴业证券、东方证券、广发证券、招商证券参控股公募基金业绩贡献度居于行业前列。公募基金规模、收入提升为参控股证券公司贡献业绩增量，未来随着公募基金市场发展，收入贡献将更为可观。2021H1兴业证券、东方证券、广发证券、招商证券参控股公募基金业绩贡献度超过10%，分别为32.05%、20.59%、18.86%、13.01%。

随着我国多层次资本市场发展完善，金融衍生品种类逐渐丰富，监管环境不断放松，业务需求提升，衍生品市场发展空间广阔。券商作为对手方，为客户提供做市交易服务，满足客户风险对冲和资产配置策略构建需求，赚取中介服务收入，丰厚券商盈利空间。

为促进衍生品市场发展，政策红利持续释放。监管逐步丰富衍生工具品种，优化相关交易机制，引导衍生品市场健康稳定发展。股指期货松绑力度大，期权品种扩容，衍生品市场发展迅速。2019年4月19日，中金所公告调整股指期货交易安排，自2019年4月22日结算时起，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为12%；将沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五，交易成本降低有助于提升市场交易活跃度，股指期货成交额扩大。2019年12月23日，沪深300三大期权上市,上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。期权品种扩容将丰富投资者风险管理工具，也为市场长期稳定发展发挥积极作用。

场外衍生品市场规范化运作，市场规模回升，未来空间广阔。2018年4月，监管暂停券商与私募基金开展场外期权业务，不得新增业务规模，存量到期自动终止，场外衍生品市场规模有所回落；2018年5月，证券业协会发布《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》，将证券公司分为场外期权业务一级交易商和二级交易商，一级交易商可直接开展对冲交易；二级交易商通过与一级交易商开展衍生品交易进行个股风险对冲，引导券商场外期权业务规范化运作。2018年8月，证券业协会公布《场外期权交易商名单》及《场外期权业务挂钩个股名单》，中信证券、中金证券、国泰君安等7家证券公司获得场一级交易商资格，同时还有9家券商成为场外期权业务二级交易商。

证券公司收益互换业务新规发布，促进业务规范健康发展，头部券商优势显著。12月3日，中国证券业协会发布《证券公司收益互换业务管理办法》，从交易商管理、投资者适当性、交易标的及合约、保证金管理以及风控等方面规范业务运作。新规要求获得交易商资质的证券公司可以开展收益互换业务，未获得交易商资质的证券公司不得与客户开展收益互换业务，不得挂钩私募产品、场外衍生品，纳入证券公司全面风险管理体系。头部券商凭借业务资质、资本实力、客户资源以及风控能力，深度受益。（报告来源：未来智库）

2021年下半年以来，券商场外衍生品业务规模快速扩大。证券公司经营的场外衍生品业务主要包括场外期权和收益互换。截至2021年9月末,场外衍生品名义本金达18970.6亿元，同比增长50.86%。其中，期权名义本金达9501.3亿元，同比增长11.49%；互换名义本金达9469.3亿元，同比增长133.64%。上市券商衍生金融资产规模780.42亿元，同比增长76.1%，相较年初增长51.56%。其中，中信证券、中金公司、华泰证券、申万宏源以及国泰君安衍生品金融资产规模位居行业前五甲，资产规模分别为285.45/168.97/142.82/35.09/34.45亿元，同比分别增长50.54%/65.47%/331.08%/163.70%/35.43%,占比分别为36.58%/21.65%/18.30%/4.50%/4.41%,合计占比85.44%。2021年1月申万宏源发布公告获得场外期权业务一级交易商资质，一级交易商可以与客户直接展开场内个股对冲操作，促进业务快速增长。

券商场外期权业务交易商扩容，竞争加剧，集中度下降。《证券公司场外期权业务管理办法》发布之后，参与场外期权业务的券商数量增加，一级交易商增加申万宏源证券扩容至8家，二级交易商数量增加至32家。交易商扩容，二级交易商数量猛增，部分中小券商抢占市场份额，场外期权业务集中度下降明显。根据证券业协会统计，截至2021年6月，新增名义本金TOP5券商在互换、场外期权集中度分别为86.39%和74.19%，同比分别下降8.04/3.89个百分点；在整个场外衍生品业务中集中度74.57%，同比下降8.12个百分点。

业务规范化、交易商增加、标的扩容以及资本市场波动带来的机构投资者套保、风险对冲需求增长是场外衍生品业务发展的重要驱动因素。私募基金、证券公司及子公司是互换业务主要交易对手方，商业银行、私募基金、证券公司及子公司是场外期权业务主要交易对手方。2021年6月新增互换名义本金交易中，私募基金、证券公司及子公司占比分别为60.48%、16.63%；在新增期权名义本金交易中，商业银行、私募基金、证券公司及其子公司占比分别为57.66%、11.58%以及11.17%。

收益互换合约标的主要涉及A股个股、境外标的以及A股股指；期权合约标的主要覆盖A股股指、A股个股和黄金期现货。2021年6月新增互换名义本金占比中，A股个股、境外标的以及A股股指占比分别为38.6%、25.4%以及10.93%；在新增期权名义本金占比中，A股股指、A股个股和黄金期现货占比分别为63.84%、11.41%以及11.4%。场外衍生品是满足机构投资者个性化投资策略构建以及风险对冲需要的有力工具，同时对于企业风险管理以及财务安排具有灵活、高效等便利，发展空间广阔。

我国证券行业业务发展同质化依然严重，抗周期能力弱，ROE持续增长需要大力拓展用资类业务布*，场外业务大发展是券商扩杠杆、增收益、促转型、提升客户服务的内在发展需要。市场机构化程度提升的背景下，衍生品发展空间广阔，对改善券商收入结构、打破同质化竞争*面、提升盈利能力具有重要价值。参考国外领先投行发展经验，场外销售交易业务是服务机构客户的重要发力点，将显著增厚券商收入空间。2019年以来,中信、中金、华泰等头部券商纷纷扩大资产负债表，布*创新业务。

中金公司依托股票期权、指数期权、股票挂钩票据和基金衍生品等多种金融衍生产品以及做市商服务，为不同投资者提供多样化的资产管理工具和流动性支持，帮助投资者提升投资业绩表现和风险管理水平。公司目前在金融衍生品领域处于市场领先地位。公司是首批获准从事OTC衍生品业务的中资证券公司之一，并于2018年8月获得首批场外期权一级交易商资格，场外衍生品业务维持快速增长。公司的场外衍生品在管理股票投资风险敞口中承担重要作用。公司股票投资以场外衍生品交易对冲持仓为主，持有与客户签署的场外衍生品协议项下的标的资产，对冲该业务合约的市场风险敞口。公司运用资产负债表为客户提供高端金融服务，借助资产负债表扩张支撑其高于行业的ROE水平，持续为股东创造价值。

融券业务作为一种做空机制,具有价值发现、提升流动性、丰富投资策略等功能。随着机构投资者发展壮大，套期保值、风险对冲以及利用融券打新策略需求增长，融券业务快速发展。2019年底融券规模为137.28亿元，在融资融券余额中占比为1.35%。2020年下半年以来，融券规模和占比快速提升。2021年9月10日融券余额达到考察期高点1737.44亿元，占比9.07%。当前规模和占比虽有下滑，但仍然超越千亿元。2021年12月9日融券规模为1197.95亿元，占比达6.5%。

监管允许险资参与证券出借，丰富券源，助力业务发展。券源缺失、融券成本高成为制约融券业务发展的掣肘。12月3日，银保监会发布《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》，放开险资参与证券出借资格。保险资金作为资本市场重要参与主体，证券资产规模大、持有期限长，参与证券出借可以丰富券源供给、优化资本市场供需结构，提升市场流动性，推动融券业务发展。

融券业务发展提速，头部券商纷纷加大资源投入力度，推进融券业务发展，扩大市场份额。华泰证券发布全市场首个开放式、线上证券借贷交易平台“融券通”，开启证券借贷行业数字化运营新模式，高效联通券源供给方和需求方，致力于为平台参与者提供全方位的一站式服务。通过持续推进“融券通”平台迭代更新，构建境内外、场内外一体化券池，积极打造开放、高效的证券借贷行业生态，不断增强融券优势。截至2020年12月31日，华泰证券融券余额达254.1亿元，同比增长高达984.97%，市场份额达18.55%；截至2021年6月30日，华泰证券融券余额287.04亿元，同比增长694.66%，市场份额达18.39%。融券业务是服务机构客户需求的重要方面，融券通的构建对于提升专业投资者服务能力，扩大品牌影响力，满足机构客户综合性融资服务需求意义深远。

融券业务增量空间可观、对于服务机构客户需求至关重要，未来券商争夺将更加激烈。相比融资业务（截至2021年12月09日，融资余额达到17225.26亿元，占比93.50%），融券业务规模与占比仍较低，未来发展空间广阔。机构化趋势下，对于专业机构客户进行高质量服务是券商的核心竞争力，券商尤其头部券商将信用业务作为机构客户服务的重要抓手，挖掘融券交易策略需求，拓展券源供给，增强机构客户服务能力，未来融券业务领域争夺将更加激烈。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

证券公司的实力排名？

第一个券商是华泰证券，1990年成立，双A级券商，全国最早获得创新试点资格的券商之一。

第二是国泰君安，1999年成立，双A级券商，国内规模最大，网点分布最广的券商之一。

第三是中信证券，1995年在北京成立，双A级券商，中国券商龙头企业，也是中国证券会核准的第一批综合类券商之一。

第四是银河证券，成立于2007年，国内金融证券金融行业领先地位。

第五是海通证券，成立于1998年，双A级券商，全国性证券公司。

第六是申万宏源，成立于2015年，双A级券商，根据2018年2月份的数据，申万宏源的股票基金成交额为7590.2亿元，市场份额在券商中排名第6,

第七是广发证券，成立于1991年，双A级券商，国内资本实力最雄厚的券商之一。

第八是招商证券，成立于1991年，双A级券商，百年招商*旗下企业第四。

第九是国信证券，成立于1994年，双A级券商，在全国38个城市用于54家营业网点。

第十是中信建投，成立于2005年，双A级券商，证监会批准的全国性大型综合证券公司，属于十大证券公司品牌。

2022年Q2北交所新三板券商执业质量排名：开源证券重回第一中泰证券保荐业务最强

文|挖贝网高慧

北交所发布《北京证券交易所全国中小企业股份转让系统2022年第二季度证券公司执业质量评价结果》，开源证券重新登上第一宝座。综合排名第二的中泰证券，保荐业务得分在所有券商中为最高。

从综合排名看，开源证券以149.65分位居第一名。深耕北交所和新三板市场的开源证券，在2021年Q1、Q2、Q3和全年度券商执业质量评价中，就连续排在第一名。不过在今年一季度，开源证券名次曾跌落至第六，此次是重回第一。

中泰证券排第二，得分144.46分。与2021年年度和2022年一季度均排第四的成绩相比，中泰证券此次排名提升。

安信证券、中信建投、申万宏源3家头部券商分列第三至第五名，得分在130-140分之间。

从北交所保荐业务单项排名来看，中泰证券得分最高，排第一。另外，安信证券、开源证券、中信建投、山西证券该项得分也较高。

《北京证券交易所全国中小企业股份转让系统2022年第二季度证券公司执业质量评价》中，101家券商参评，评价体系主要从各券商北交所保荐业务、发行并购业务，新三板推荐挂牌业务、发行并购业务、持续督导业务、做市业务、经纪业务、综合业务等方面进行考量，反映券商整体执业质量。

附-2022年Q2北交所新三板券商执业质量排名

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本文系「挖贝网」原创

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第200家来了！北交所上市已达200家，中介机构排行榜出炉！（保荐/会所/律所）_同花顺圈子

2023年6月8日，微象投顾客户——江苏易实精密科技股份有限公司成功登陆北交所。至此，北交所上市企业已达200家！首发募资405.05元，总市值达2626.23亿元。

从2020年7月27日首批上市29家，到2022年7月6日100家，再到今日达成200家上市企业成就，北交所在市场规模稳步壮大的同时，其支持创新型中小企业发展的示范效应也在不断显现。

目前，北交所整体运行平稳，企业发行上市、二级市场交易活跃度等均符合设立之初的预期，并对注册制全面推广起到了重要推动作用。

据大象君统计，共有56家券商投行担任了北交所200家上市公司的IPO保荐机构。项目量排名情况如下：

并列第三的是，东吴证券和开源证券，各有12家项目。

注：联合保荐拆开来计算

共有30家会计师事务所担任了北交所200家上市公司的IPO审计机构。项目量排名情况如下：

并列第三的是，大华、容诚及信永中和，各有18家项目。

共有65家律师事务所为北交所200家上市公司提供了IPO法律服务。项目量排名情况如下：

据统计，北交所200家上市企业来自25个省份地区。地区项目量排名情况如下：

从200家上市公司所处的行业看来，北交所秉承板块定位——重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，200家上市企业行业高度集中在制造业，共计165家，占比82.5%。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业占比最高，共19家；其次是专用设备制造业，共18家。从所属大类行业上看，北交所上市企业行业分布33个行业，分布较为广泛。

截至6月8日，北交所200家公司合计募集资金总额405.05亿元，平均募集资金为2.03亿元，中位数为1.57亿元，最大值为贝特瑞16.72亿元，最小值为永顺生物3585.6万元。200家上市企业仅贝特瑞一家企业募资超10亿，安达科技6.5亿，其余大部分企业募资额均在5亿以内。

市值上，根据数据，截至6月9日，北交所200家公司合计总市值达2626.23亿元，平均总市值为13.13亿元。其中，总市值超过百亿元的有贝特瑞、曙光数创、吉林碳谷、连城数控4家，市值超十亿的公司共有68家。

据统计，北交所200家上市企业中有185家实现盈利，盈利比例达92.5%。盈利在2500-5000万区间的企业最多，共72家，占比36%；其次是5000万-1亿，共63家，占比31.5%。

184家盈利企业中，近一年净利润最高为2020年首批上市的贝特瑞，近一年净利润为22.90亿元；其次是颖泰生物，近一年净利润为10.58亿元。

据万得统计，截至6月8日，北交所拥有79家专精特新企业，占北交所上市企业的39.5%，比例每年在不断升高，北交所企业“专精特新”特点更加凸显。

综上所述，我们不难看出，北交所已上市企业普遍存在体量较小、创新能力强、行业细分等特点，“专精特新”企业比例不断攀升，符合北交所“专精特新”的市场定位。

目前，北交所和新三板推出挂牌上市直联审核监管机制，联动“挂牌审核—日常监管—上市审核”等各环节，在挂牌期间夯实规范运作基础的前提下，着力提高发行上市环节审核质量与效率，形成优质企业申报北交所上市的“快车道”。

作为创新型中小企业发展的主阵地，北交所的设立也为中小企业带来更多可能性，企业也应该根据自身情况，客观合理地选择合适的上市地点，才能事半功倍，早日开启属于自己的资本之路。

国内证券公司排行？

1、中信证券

成立于1995年上市公司，国内知名综合类证券品牌。其在证券经纪、基金交易等领域颇具影响力

2、国泰君安

组建于1999年，国内大型综合金融服务商和投资银行。为客户提供专业财务顾问服务，规模大/经营范围宽/网点分布广的证券公司

3、海通证券HAITONG

成立于1988年，以证券为核心，业务涵盖期货/直接股权投资/基金和融资租赁等多个领域的金融控股集团

4、广发证券

成立于1991年，国内较具影响力的综合类证券公司。大型金融控股集团，资本实力及盈利能力在国内证券行业位居前列。

5、华泰证券

成立于1990年，上市公司。主推投资银行业务，亚太市场影响力颇大的金融服务商。

6、招商证券

总部深圳，成立于1991年。百年招商*旗下金融企业，拥有证券市场业务全牌照的大型综合类券商。

7、申万宏源

由原申银万国证券与宏源证券于2015年合并组建而成，国内大型综合类上市证券公司。

8、银河证券

总部北京，国内大型综合性金融服务提供商，提供经纪/销售和交易/投资银行等综合证券服务。

9、国信证券GUOSEN

总部深圳，始创于1994年。全国性大型综合类证券公司，拥有齐全的证券业务牌照及领先的创新能力。

10、中信建投

总部北京，成立于2005年。全国性大型综合证券公司，较早取得创新试点资格的证券公司。

另外：2019知名(著名)证券品牌名单：含十大证券品牌 + 光大证券，东方证券ORIENT，中金CICC，兴业证券，安信证券，中泰证券，方正证券，平安证券，中投证券，国金证券，长江证券。

券商这项评价排名出炉！申万宏源居首，银河、长江进步明显，这些券商有扣分

申万宏源跃居首位。

日前，北交所、股转公司发布了三季度券商执业质量评价结果。结果显示，在101家参评券商中，申万宏源、安信证券、中信建投、长江证券、银河证券分别位居前五。在二季度的结果中，开源证券、中泰证券、安信证券、中信建投、申万宏源位居前五。相比之下，开源、中泰结果有所下降，申万宏源有所上升。

据了解，北交所、股转公司每季度都会公布一次结果，主办券商执业质量评价体系由专业质量得分、合规质量扣分等两部分组成。三季度，合规质量扣分较多的券商有申万宏源、开源证券、兴业证券、国新证券等。总体进步较大的券商有银河证券、长江证券等。

按照惯例，北交所、股转公司都会在每年第一、二、三季度结束后的第15个交易日前发布季度主办券商执业质量评价结果。27日晚间，北交所、股转公司发布了2022年第三季度主办券商执业质量评价结果的公告，评价结果显示共有101家券商参评。参评券商数量与二季度相同。

北交所、股转公司季度主办券商执业质量评价体系由专业质量得分、合规质量扣分等两部分组成。基础分为100分，专业质量得分会加分，合规质量问题则是扣分，以此来得出最终的合计分值。

根据27日发布的三季度主办券商执业质量评价结果，其中合计分值排名前10的券商分别为申万宏源、安信证券、中信建投、长江证券、银河证券、民生证券、开源证券、财通证券、中泰证券以及东北证券。排名居前的开源证券、安信证券、申万宏源等券商大多都是有北交所、股转公司业务特色的券商。

与二季度的结果相比，三季度前十券商位次有些变动。开源证券在二季度排名第1，三季度则掉到了第7位。申万宏源在二季度排第5位，三季度则升到了第1位。长江证券在二季度仅排名13位，三季度则升到了第4位。银河证券在二季度排28位，三季度升到了第5位。

据了解，主办券商执业质量评价结果的合计分值高低通常由专业质量指标得分的多少决定。专业质量指标包括三大类：北交所业务，全国股转系统业务，北交所、全国股转系统经纪及综合业务。北交所业务包括保荐业务、发行并购业务。全国股转系统业务包括推荐挂牌业务、发行并购业务、持续督导业务、做市业务等指标。北交所、全国股转系统经纪及综合业务包括经纪业务、综合业务两项指标。

评价结果的合计分值，除了专业质量得分外，还有合规质量的扣分。

券商中国记者注意到，在合规质量扣分上，今年三季度，申万宏源被扣10.5分，开源证券被扣10分，兴业证券被扣8分，国新证券也被扣8分。

具体来看，申万宏源因为北交所保荐业务、北交所发行并购业务、股转系统持续督导业务被扣分。开源证券因为北交所保荐业务、股转公司推荐挂牌业务、股转公司发行并购业务被扣分。

兴业证券、国新证券因北交所保荐业务被扣分。

根据《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价细则》，合规执业质量（简称合规质量）是指主办券商在开展推荐挂牌、发行并购、持续督导、做市、经纪等业务过程中的规范运作情况。

具体而言，合规质量指标包括主办券商在各项业务开展过程中出现的执业质量负面行为记录情况、被采取自律监管措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚情况。

执业质量负面行为是指主办券商在开展推荐挂牌、发行并购、持续督导、做市、经纪及综合业务等执业过程中因未勤勉尽责而出现的工作质量低或不规范，但未被采取自律监管措施的行为。

被采取自律监管措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚情况，是指主办券商及其业务人员因违反全国股转系统业务规则而被全国股转公司采取自律监管措施或纪律处分，以及在从事涉及全国股转系统相关业务过程中因违法违规被中国证监会及其派出机构采取行政监管措施、行政处罚的情况。

校对：姚远