摘要：为什么通货膨胀下会造成资金短缺？ - 东奥财会答疑 经济过热，通货膨胀率持续居高不下——资本成本率高 资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大——资本成本
为什么通货膨胀下会造成资金短缺？ - 东奥财会答疑
经济过热，通货膨胀率持续居高不下——资本成本率高
资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大——资本成本率高
企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高——资本成本率高
企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长——资本成本率高
分析：主要考核各种情况下资本成本率的大小。
哈喽！努力学习的小天使：
经济过热，通货膨胀率持续居高不下，那么资金短缺，大家都缺钱，都想筹集资金，但是资金是有限的，水涨船高，资本成本率会提高。
通货膨胀的话，会让钱变的不值钱，即购买相同的东西需要花更多的钱，所以会造成资金短缺。
您看这样解释您能理解吗？如果还有问题我们可以继续讨论。
经济过热，资金短缺、通货膨胀率持续居高不下——资本成本率高
2021-06-0404:45:281130人浏览
如何通俗的理解保险公司内含价值以及新业务价值？
姐姐回答下：
（1）内含价值：经调整的净资产价值与扣除要求资本成本后的有效业务价值之和
（2）有效业务价值：在评估日现有的有效业务预期未来产生的税后股东利益贴现值
（3）新业务价值：截至评估日的新业务预期未来产生的税后股东利益的贴现值
寿险业务年初内含价值（含寿险有效业务和寿险调整后净资产）+寿险业务当年增值（含寿险有效业务增值和寿险调整后净资产增值）+当年新业务价值-寿险向总公司分红+非寿险业务年初净资产+非寿险业务当年净资产增值+收到寿险分红-向股东分红=集团总内含价值
以上公式可根据平安年报看出：
iPhone浏览器用户：1.点击手机桌面“文件”图标2.在“下载”目录中查找
资本成本的概念是什么？
资本成本是指企业筹资的成本，也是企业为筹集资金所付出的代价。通常来说，资本成本是由借款成本和股权成本组成的，借款成本是指企业从银行或其他借款机构借款时所支付的利息或费用，而股权成本则是指企业向股东支付的股利或股息。
资本成本可以被用来评估企业的投资项目和资本结构，帮助企业决定应该使用哪种筹资方式，并确定最佳的资本成本结构，以最大程度地降低企业的总成本。
在资本成本的计算中，也需要考虑时间价值的影响，即不同时间点的资金具有不同的价值，因此需要进行折现计算。
资本成本什么意思？
资本成本是企业为了融资而使用的资金的成本。
这个成本主要由两部分组成，一是债务成本，即企业使用债务融资所需支付的利息成本，二是权益成本，即企业使用股票融资所需支付的股息成本。
企业选择使用哪种融资方式，就是在权衡债务成本和权益成本之间做出的决策。
资本成本的计算还涉及到一些风险和机会成本，比如市场利率和企业的风险溢价等因素。
此外，资本成本在企业的投资和决策中也扮演着非常重要的角色，对于评估某项投资的回报和可行性，以及决策投资规模和周期等都具有重要的影响。
因此，了解资本成本，对企业投资和决策都有着重要的参考作用。
我还是不太理解超苦资本成本的排序，麻烦讲来自的通俗易懂！
吸收直接投资>普通股>留存收益>优先股>债券>长期借款>短期借款总体情况下，权益资本成本是大于负债资本成本的，因为负债资筹资中你的代价是--利息费用，利息费用在税前支付，有抵税的作用；而权益筹资你的代价是支付的股利，不能抵税，所以负债筹资的成本低于权益筹资。短期借款和长期借款相比，长期借款利息率要更高，所以短期借款成本低于长期借款；借款与债券相比，借款的筹资费用低于债券，所以借款的成本低于债券；留存收益和普通股相比，留存收益不考虑筹资费用，所以留存收益的成本低于普通股；优先股和普通股相比，优先股的股利是固定的，而普通股的股利一般呈增长趋势，所以优先股的资本成本低于留存收益和普通股；吸收直接投资的资本成本要大于普通股，因为定向非公开的方式，股东会要求更高的报酬率。
资本成本指什么？
资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，是指市场为将资金引入某个投资项目而所要求的预期回报率。
对于投资者而言，一个投资项目的资本成本是一种机会成本，即投资者为选择此项目而放弃了其他项目所付出的代价。
在金融和会计学中，资本成本通常用于衡量企业的经营成果，是企业投资决策的重要指标之一。
马永斌资本私塾第五期第二次课程《估值、企业设计与投资条款清单》课程实录（下）
马永斌资本私塾第五期课程的第二次课6月18-19日在华侨城洲际展开，此次课程的主题是《估值、企业设计与投资条款清单》。
巴菲特曾经说过，投资者只需学两门功课：如何理解市场和如何估值。
估值是投资过程中绕不开的关键问题，让我们看看，马老师是如何在课堂上用最通俗的语言给大家诠释这门看似复杂实则有趣的艺术？
企业的价值评估和资产评估是两个完全不同的概念，除了要对这些资产进行评估之外，还要对企业一个带引号的资产，他并不在企业的资产负债表上，就是“人”。这些人这些“人”是可以创造价值的，当然也是可以破坏价值的。所以对企业评估的时候，绝不能只对企业报表上的资产进行评估。估值不同于资产评估，是对企业或股权进行估值的过程。
正所谓“估值不是万能的，但没有估值是万万不能的”。想要接触资本，估值是绕不开的话题，但是市面上的课程和书籍，要么只讲了商业模式，要么沉湎于复杂的数学公式与财务模型，这些对于企业家们来说都是不适用的。
马老师根据多年的研究和实践整理出了一套适合企业家的估值的逻辑。企业价值由两个部分组成：经营活动或主营业务所创造的价值，另一个部分是企业持有金融资产所创造的价值。
在课堂上马老师形象的用一张图演示了价值的分配过程：一部分是债权人，另一部分是其他资本索取权（如优先股），还有一部分就是非常重要的就是普通股权益。通常说的估值，对于股权投资者来说，估的就是普通股权益的价值。
对普通股权益估值有两种思路：一种是直接对普通股权益进行；还有一种是先估算企业整体价值，再减去负债和其他资本索取权的价值，剩下来的就是普通股权益的价值。
估值有两种基本思路，贴现法和乘数法。贴现法是通过企业创造的未来收益进行估值，而乘数法是通过与其他同类型的企业的比较进行估值。这两种思路对比起来，贴现现金流相对复杂一些，我们需要把公司未来所创造的所有的收益估计出来，还要用一定的方法把它们加到一块；乘数法看上去比较简单，但实际应用并不简单。
马老师在课堂上重点介绍了资金的时间价值与贴现的过程。今天的一元钱不等于明天一元钱。1元钱，虽然票面价值一样，但是今天拿到和明天拿到，价值是不一样的。是因为今天拿到1元钱，我会拿它投资，明天会有时间收益，因此明天就是1元钱+投资收益。这就使得越早获得的1元钱，就可以获得更多的收益。这就使得越早获得的钱币越晚获得的钱更有价值。把未来的钱换算成现在的钱的过程就叫做贴现过程。马老师向大家展示了5种常见的以贴现现金流为基础的模型，分别是股利贴现模型、权益现金流贴现模型、自由现金流贴现模型、调整后的现值模型以及剩余收益模型。
实际中广泛应用的现金流贴现方法就是自由现金流贴现和EVA估值方法。具有可靠而且可评估商业前景的企业，可以通过贴现现金流模型，获得可靠的结果。但贴现现金流模型，根本就不可能对未来不确定性很大的企业（如初创公司和快速成长企业）进行估值。运用贴现现金流估值方法进行估值是较为复杂和专业的过程，需要专业的资产评估机构人员的参与。以企业自由现金流折现模型为例，各年度自由现金流的确定包含着营业收入预测、营业成本预测、营业税金及附加预测、三费预测等多个环节，同时折现率的确定涉及到加权平均资本成本的计算。对于企业创始人和并购决策的人来讲，并不需要达到资产评估机构的专业水准，熟悉收益法的核心和简要流程即可。
马老师还给同学们介绍了投资并购实务中常用的几种估值方法，包括市场法估值定价的应用、“贴现+市盈率”的风险收益估值、行业估值法、余值估值法以及FCM（第一芝加哥）法，还有对产业互联网公司进行估值定价的模型——梅特卡夫定律与曾李青定律。
投资与并购的估值定价的思路是不一样的。风险投资的定价侧重于独立估值。即，一个企业是否有价值，取决于是否能够直接或间接产生未来的现金流。至于是否有能力产生现金流又取决于这个企业是否掌握着某种特定资源，包括人力资源、企业的管理能力、采购的议价能力以及销售能力等多种因素。然而并购的定价除独立估值之外，更加看重协同估值。
在公开市场并购时，买方往往会给出远高于股价的报价，这部分溢价很大程度上来自于预期的协同效应。协同效应来自于买卖双方能否在经营、财务和管理上协同发展。如果两家企业预期能够在经营、财务和管理上协同，那么估值就应该包含这个溢价。
很多同学听完后说马老师帮忙重塑了估值的知识架构，周六上午的课程干货满满。如果后续在实操中遇到估值的相关问题可以随时与我们沟通联系。
对估值有了解后，就可以开始思考自己的企业应该如何设计才更值钱。
相信很多人都有过这样的疑问：为什么一家从未赢利的公司为何能得到数十亿美元的估值？为什么有些初创企业能够吸引大量投资，而另一些不能？
其实好的估值定价=数字+故事。故事的力量推升了企业价值，增加了数字的内涵，甚至说服了那些谨小慎微的投资者去承担风险。在资本市场中，既有故事讲述者，讲述着引人入胜的故事，也有数字处理者，构建估值模型和计算公司，两者都是成功的关键，但只有将两者结合起来，企业才能够提升价值并长盛不衰。
所以每个企业家都需要考虑，自己究竟想把企业设计成什么样？是赚钱的公司，还是值钱的公司，抑或是既赚钱又值钱的公司。
马老师在课堂上为大家介绍了企业生命周期的概念，企业的发展周期和人的生命周期是一样的，会经历从孕育期、成长期、盛年期到衰退期的过程；产品阶段注重的是产品的使用价值和交换价值，运营扩张阶段主要评估的是企业的规模价值，进入持续经营阶段以后财务价值就显得尤为重要，当达到资本扩张阶段就需要重视企业的协同价值。
企业家们在进行价值创造的过程中要特别注意，每个阶段都有对应的公司运营管理的重点关注事项、工作重心及阶段性价值愿景，同时也相应的有不同阶段的融资需求。投资者们也可以在对企业价值进行评估的时候关注不同阶段的重要数据。
获得高溢价的企业设计一定是发现了利润区。利润区是指为公司带来高额利润的经济活动领域。这种利润不是平均利润，不是周期变化的利润，也不是短期利润。在利润区，持续和高额的利润将为公司带来巨大的价值。
以前企业设计的重点是以产品为中心，但现在逐渐转换成了以客户为中心。价值被不断创造出来，同时也在不断地消失，但它始终是从输家转移到赢家。当今世界，价值转移不仅发生在高科技领域，而是无处不在。确保市场赢家的条件只有一个，即作为企业如何去满足你的客户的需求。成功的商业模式必须建立在“以客户为中心”的原则之上。而这一原则应体现在企业产品设计、生产、销售和内部管理的各个环节，通过满足客户需求，去抢占有价值的市场份额，从而挖掘赢得利润的潜力。也就是说要找到企业的“利润区”。
马老师在课堂上总结企业设计核心三要素：顾客、价值、利润。
如何将你设计的商业故事融入到定价中是商业计划的关键。在估值中，故事和数字可以相互借鉴。故事讲述者看到故事中不太可能实现或不可信的部分予以纠正，同时能使数字处理者意识到基于他们的数据而形成的故事出现了不合理和不可信之处。定性与定量的结合正是将故事关联到数字的过程。投资人通过企业家讲述的故事来判断企业的价值，再用数字来验证这个故事的可信度，双方通过谈判最终得出一个估值的价值区间。就算估值有分歧也没有关系，我们可以通过投资条款清单来进行调整。
在介绍完估值和企业设计后，马老师开始给大家介绍投资条款清单的应用。从第一节课的时候马老师就提到过美国投行的一句话“你定价格，我定条款，每次都赢你！”在这部分开始的时候，马老师想问了大家一个问题，对赌可怕吗？近些年来不少媒体报道都将对赌渲染得很可怕，事实上对赌指的就是估值调整协议。如果融资者在既定年限内完成对投资者承诺的业绩，投资者将给予融资者一定数量的股份或等值现金做奖励；如完不成业绩，则融资者要给予投资者同等数量的股份或等值现金做补偿。
对赌本身并不可怕，但是投资条款中多个条款连续触发对于实控人来说就比较可怕了。马老师在课堂上用俏江南的实控人张兰出*得案例为大家做了说明。
2008年，鼎晖投资2亿元，占有俏江南10.53%的股份。鼎晖和俏江南的投资合同中约定了股份回购条款、领售权条款和清算优先权条款。
股份回购条款：若非鼎晖方的原因，造成俏江南无法在2012年底上市，或者俏江南的实际控制人变更，鼎晖有权退出“俏江南”。
领售权条款：如果鼎晖同意出售或者清算公司，张兰应该同意此交易，并以同样的价格和条件出售其股份。
清算优先权条款：鼎晖和张兰一起卖股份，所收到的出售股份的钱要优先保证鼎晖2倍的回报。（如果有多余就可以分给张兰，如果没有多余，张兰就是颗粒无收。）
在此后的几年时间里，俏江南辗转A股、H股，屡次谋求上市未果。
首先，因为上市夭折触发了股份回购条款。
其次，当时上市失败以后，企业经营陷入了不太良好的状态，然后她没有足够的钱去回购这部分投资人的股权，所以使得鼎晖启动了领售权条款。
最后，公司的出售成为清算事件又触发了清算优先权条款。
CVC以3亿美元为总代价收购俏江南82.7%的股份，其中银行融资1.4亿美元，旗下基金1.4亿亿美元，CVC自己只掏了6000万美元。2015年3月，CVC看俏江南的发展不行，向香港法院申请冻结张兰和俏江南的资产。
2015年6月，包括CVC和张兰自己，都从董事会出*了，银行委派了香港保华顾问进驻俏江南董事会，进行清算和重组工作。
投资条款清单往往是厚厚的一沓协议，马老师提到俏江南案例中这三个条款放在一起，可能很多人都会警觉，但是如果分布在协议中不同的位置，可能就需要丰富的经验才能识别了。
很多人觉得投资条款清单晦涩难懂，那就对了，因为投行这么写就没打算让实控人看懂。马老师指出这部分课程内容就是为了帮助实控人了解每个条款背后的含义，在商学院的课程中一般是不教的，这些也是自己在多年的实践中总结出来的，相信对每一位要接触资本的企业家都非常有用。
接下来马老师将条款分为了四大类，分别是：
利益因素指的是投资人最终能从清算实践中（通常是公司出售或上市）获得的收益，这类条款直接关系到投资收益。包括估值、认股权证、业绩对赌（承诺）条款、估值调整条款、清算优先权、股份兑现条款、防稀释条款、继续参与条款和优先购买权。
控制因素则是一种机制，允许投资人直接控制公司或者有权否决公司做的一些决定。主要包括董事会、保护性、领售权和转换权等条款。
与员工相关的条款。期权池、竞业和保密协议、创始人活动限制和创始人股份兑现等。
其他条款。包括保密条款、投资方式、股份回购权、利润分配与留存、股利、投资前提条件、知情权、登记权、限售权、共售权、股权锁定、排他性条款、赔偿条款、转让条款和土豆条款。
这部分内容同学们听完之后纷纷表示太实用了，五期班的唐小辉同学去年在首轮融资的时候提前申请旁听了这一次课程，他提到当时听完回去之后他就和投资人进行了深度的沟通，并且拿到了自己想要的估值价格与投资条款，接触过的好多投资人都表示，他是初创公司中难得对于资本有一定认识的实控人。目前他的公司已经进入到了第二轮融资，再听一遍投资条款清单的内容，又有了全新的认识，对于什么条款可以让步，什么条款必须要坚守，投资人想要什么又可以放弃什么，更加了然于胸。他真诚的建议所有进入到融资阶段的企业实控人都可以好好了解一下这部分内容，不然不仅没法借力资本高速发展，反而容易被资本绑架。
下次课程马老师会为大家带来《控制权、顶层设计与公司治理》的解读，公司治理是一个主要涉及三种人的游戏：企业家、职业经理人和资本家。公司治理制度设计的本质是解决三种“黑”与“被黑”的关系。
首先要解决股东之间相互“黑”，如大股东不给小股东分红；
其次是要解决经理人“黑”老板，如短期行为、贪污腐败、不合理的在职消费、不作为等；
最后是要解决公司实控人“黑”利益相关者，主要是债权人的保护问题。
如果你也有以上烦恼，千万不要错过马老师以控制权和股权激励为主线展开的，以共赢理念引导的公司治理之道。咱们8月份杭州不见不散啦~
如何通俗的与川活啊理解资本结构理论中的MM定理？
当不考虑税时，企业的价值是由其实际资产决定的，而不取决于这些资产的是以何种方式来筹资的，也就是说企业的价值与其资本结构无关。命题2：负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级中无负债企业的权益资本成本率加上一定的风险报酬率，风险报酬率根据无负债企业的权益资本成本率与负债企业债务资本成本率之差乘以债务和权益的比率确定。考虑公司税的MM理论：命题1：在考虑公司所得税的情况下，负债企业的价值等于同一风险等级的无负债企业的价值加上免税现值，V（负债）=V（无负债）+免税现值，公式表明由于债务的利息在企业缴纳所得税之前交付，所以债务的利息有免税的功能。
资本成本的概念是什么
(一)资本成本的含义一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。(二)资本成本的概念的两个方面1.从筹资的角度考虑：公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本2.从投资的角度考虑：投资人所要求的必要报酬率3.表示方法
如何通俗易懂的理解“无税MM理论”？ - 知乎
看今天分享资本结构的MM理论。这块不好理解，很多同学都有选择放弃的念头，虽然涉及一些公式和图像，但是这块不会考计算，只会考理论性的东西，而且是选择题的常考点，这个分数是比较容易拿到的，不用怕，跟着平锅的大白话走。
MM理论就是两个名叫M什么的人提出的理论。他们研究了没有企业所得税和有企业所得税这两种情况下的资本结构。今天先解释无税MM理论。
无税的MM理论有两种观点，每种观点可以得出相应的结论。
我们在第二章和第八章中都学过，实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产的增加，由于这里假设“现金流是永续的，即公司息前税前利润具有永续的零增长特征”（永续这个词最早出现在第三章中的永续年金，就是一直每年存入或取出A元，每年金额都一样，但是会一直进行下去），净经营资产也不会变化，对应的净经营资产的增加=0。
所以，实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产的增加=税后经营净利润-0=税后经营净利润。
这种情况不考虑所得税，所以税后经营净利润=税前经营净利润。
无税MM理论下的企业，就是未来每年的现金流量就是税前经营净利润这么多，永续零增长对应的价值评估=永续现金流量/资本成本（联想第六章零增长股票的价值V=D/r）。所以，这种情况下：
企业的价值=税前经营净利润/加权平均资本成本
对于分子：
税前经营净利润是企业经营的结果，主要体现的是企业的经营风险，但是实际上，不同行业、不同环境的的企业，仅仅从税前经营净利润相同，还不能就说他的经营风险就相同，净利润相同是各种因素的综合结果。所以这里就有个假设“经营风险可以用息前税前利润来衡量”，意思就是假设净利润相同，经营风险就相同。
对于分母：
在第四章中学过，企业的加权平均资本成本=债务成本*（1-t）*负债/资产+权益资本成本*权益/资产，其中资产=负债+权益。因为没有所得税，所以t=0，资本成本也没有抵税的作用。这里假设“借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率”，也就是说，借款的利率是无风险利率，有没有借款负债对企业的经营风险没有影响，所以，企业有负债时的加权平均资本成本和没有负债时的资本成本（这时只有股权资本成本）是相等的。
注意，这里说的是负债的利率是无风险利率，不是说负债不需要成本，成本还是有的，就是无风险利率，无风险利率的意思就是无论借多少钱都没有风险，这个风险就是前面学过的财务风险，所以这种情况企业只有经营风险。
因此，无论企业有无负债，以及负债的多少，对企业的加权平均资本成本没有任何影响，加权平均资本成本始终等于无负债时的权益资本成本。注意，不是等于权益资本成本，是等于无负债时的权益资本成本，单纯的权益资本成本仍然需要和债务资本成本（无风险利率）加权的。
“无论企业有无负债，以及负债的多少”的意思就是无论是什么样的资本结构，对企业的价值没有影响，不会影响企业的加权平均资本成本，加权平均资本成本始终等于无负债时的权益资本成本。
这就是观点一：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关。
对应的结论就是：
1.有负债企业的价值=无负债企业的价值。（解释如上，其实可以简单理解为无税时债务成本不能抵税，所以价值没有变化）
这个结论的意思就是，无论负债是多少，企业的价值不会变化。画成图像就是：
2.有负债企业的加权平均资本成本=经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本。
有负债企业的加权平均资本成本是由有负债时的权益资本成本和债务资本成本（无风险利率）加权计算出来的。
简单理解：股东能获得的权益是支付给债权人后的剩余权益，如果负债越多，那么支付给债权人的就越多，那股东的剩余权益就越少，也就是股东的收益就少了。所以，对于负债多的企业，股东肯定要求更高的报酬率，才会投资。因为负债多了，股东的收益就少了，所以股东要价就高了，也就是股权资本成本就更高。
上面是可以快速理解的简单方法。还可以通过公式推导来解释为什么有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。
利用观点一的第二个结论“有负债企业的加权平均资本成本=等风险的无负债企业的权益资本成本”，即：
所以，观点二的两个结论就是：
1.有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+风险溢价
小结一下，无税MM理论。之所以解释的比较详细，是因为选择题经常考。