摘要：FOF-LOF是个啥？赚钱吗，怎么玩？ 首批5只FOF-LOF创新产品的获批 很多小伙伴来问，这又是什么东东？ 好玩吗？赚钱吗？怎么玩？ 正好我前一段时间和几位基金经理聊到了 这些产品的设
FOF-LOF是个啥？赚钱吗，怎么玩？
首批5只FOF-LOF创新产品的获批
很多小伙伴来问，这又是什么东东？
好玩吗？赚钱吗？怎么玩？
正好我前一段时间和几位基金经理聊到了
这些产品的设计创新点
今天和大家分享一下
不一定100%准确
届时大家还是以招募说明书为准
数据整理韭圈儿
什么是FOF-LOF，我们来打个比方。假设你为了身材性感，报了一个减肥训练营，给你配备了有氧，力量，瑜伽，拳击，饮食等多个专业教练，这个班为期6个月，中途不得退出。这就是一个六个月期限的封闭式FOF。每个教练就是一个子基金，整个减肥方案就是一个FOF产品。
但是有一天你突然急用钱怎么办，退费是不可能啦，这时候你就可以打开咸鱼，把你的健身卡放在上面转让。一般情况下，会打点折扣，但是如果这个教练组特别梦幻，男的像彭于晏，女的像高圆圆，拳击教练比泰森还猛，练力量的比吕小军还壮。那么这张卡也可能会被高价抢购的。一旦有了上市转让功能，FOF也就变成了LOF，而转让价格和基金净值之差，就是折溢价。
说白了，FOF-LOF最大的功能就是给原先大部分都有封闭期、持有期的FOF产品持有人，提供了一个变现的通道。而且这一批FOF很多在一年或两年后，也会变成开放式基金，到时候投资者不论是交易买卖还是申购赎回，场内场外都是畅通的。
随手点个关注
FOF大家都知道，就是投资一揽子基金的基金，俗称“基金中基金”。目前市场的FOF分类情况，我们之前在课程中曾经梳理过，主要是普通FOF和养老FOF两类。传送门：如何寻找超级买手：FOF研究进阶课
而FOF-LOF产品，我觉得应该属于普通FOF中的一员，只不过增加了封闭期和上市交易两个特殊条款。
（1）养老目标FOF都是有6个月以上持有期的，注意，这里是持有期，不是封闭期。比如，1年持有期的意思是，你每申购的一笔基金，要等到1年之后才可以赎回，而想申购是则随时开放的，毕竟这种基金是希望投资者每发一笔工资就买一次（理想很美好）；而封闭期和定开期基金，只有在封闭期到了以后，或者定开期每次开放时，你才能够申购赎回，中间不能有任何操作，只能被动持有。从这一点上看，这批基金都不是养老目标型。
（2）养老目标基金，如果是目标日期，会有一个下滑曲线设计，如果是目标风险，也会有一个波动率目标，而这批产品并没有这些目标设计，直接就是股票型或混合型FOF，所以这也很像早先的普通FOF。
（3）和普通FOF最大的差别，就两点，一是上市交易，这个原因前面说过了，二是有封闭期或定开期，这个在以前的FOF中并不普遍。
如果你仔细观察，就会发现这些FOF-LOF产品，有大量的直接就写明了【股票型】，这意味着这批基金80%以上是要投资股票型为主的权益基金的；
还有大量写着【混合型】，虽然我们没法判别是偏股混合还是偏债混合，但是也可以从名称中略知一二，交银的【智选星光】，兴全的【积极配置】，大概率能猜出来是偏股混合，即60%以上的基金资产还是要投权益基金的。民生加银的【优享平衡】可能相对平衡些，中欧的【汇选】和广发的【优选配置】看不太出来，了解的小伙伴可以留言。
整体而言，这批产品大部分都是高风险高收益定位的，目标是帮助基民选择牛叉的权益基金（媒体报道还有专门投ETF的）。
从我们的草根调研看，以博取高收益为目标的基金组合需求，在基民中是相当有市场的。
首批FOF-LOF产品中，交银（1年）、中欧（1年）、广发（2年）、兴全（3年）都是封闭期产品，在封闭期内，投资者无法申购赎回，但有流动性需求时，可以在二级市场交易。而在1年-3年封闭期结束后，它们会变成开放式产品，俗称“封转开”。到时候这些产品就可以随时申赎，也可以随时在场内买卖了。
而民生加银是6个月定开产品，它是每六个月开放一次，然后继续封闭，在封闭期间，投资者可以在场内进行交易买卖。所以，如果投资者想变现，每6个月给你一次机会，如果实在等不及，二级市场也可以。
你会问，为啥不一开始就开放呢？我和一些基金经理聊过，之所以一开始要封闭1-3年，主要还是想稳妥，因为这批FOF是主打权益的，波动很大，把投资者多封一段时间，赚钱概率更大。有了收益安全垫以后，再逐步开放，那时候再波动，投资者和基金经理的心态，都会更好了。
一般情况下，封闭式基金大概率折价，封闭期越久，折价越大。
不过1年期的交银，中欧可能折价较少，2年期的广发会稍微大一点，3年期的兴全折价会最大。而6个月定开的民生加银，因为每6个月就提供一次开放机会，所以折价很可能会非常小。
当然，封闭期只是影响折溢价的因素之一，还有一个很重要的因素就是业绩，如果业绩爆棚（别忘了这批基金可是权益类型居多），也是有可能溢价的。
据我所指，这批产品各家公司都投入了比较高的预期，50-100亿是目标募集规模。能不能搞到，我也不好说，如果真可以的话，流动性应该不成问题。
从经验上看：
基金规模越大，流动性越好；
基金封闭期越久，流动性越好；
基金波动越大，流动性越好；
所以，首批基金中，公司大、品牌强、封闭期久的权益产品，流动性应该都不会差。
从封闭期上看，兴全流动性可能最好，民生加银应该最一般；
从波动性上看，如果大家都是搞股票的，那应该差不太多；
从规模上看，那就看谁首批募集规模大，且必须是券商募集规模大才行，因为券商募集的份额直接就在场内，银行募集的份额一般投资者不太愿意转场内交易，如果没有急事，老实拿着赚钱就挺好的；
你觉得哪只产品流动性会最好呢？留言讨论
首批FOF-LOF是这五家公司，应该不算意外，它们有两个共同点：
（1）大部分公司权益投资做的不错，中欧、广发、兴全、交银都是权益投资特色公司，正好这批产品定位又是偏高风险收益目标的，相对比较契合。比如中欧全明星，交银带飞等组合，都选出过很多内部优秀的权益基金。
（2）大部分在FOF和基金组合方面有传承。民生加银的稳健类FOF、交银的稳稳幸福组合在各大渠道销售的非常好，兴全的FOF也刚刚打破FOF募集纪录，广发FOF团队也是业内诸多大咖云集，中欧则在基金投顾业务中异军突起；
对于投资者而已，终于有一个赛道，可以观察各大公司王牌基金经理，在权益FOF领域直接PK，也颇有意思的。
（1）中高风险投资者，目标是让FOF基金经理帮忙去买权益基金；
（2）6个月-3年时间，钱不用，根据产品去匹配。虽然可以二级市场交易，但能不动还是不要动。一避免折价损失，二拿久一点大概率更赚钱。
也会有读者问，这些新获批上报产品的信息从哪里获取，我么统一做一个解答：证监会网站！网址如下，没事自己查吧~
http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/
风险提示
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客官，点个“在看”再走吧！
FOF这么火，有没有老司机带带我？
试问FOF基金有多火？
兵马未动，风声已起。
9月证监会发布并实施公开募集证券投资基金运作指引第2号以来，业内发展公募FOF业务的各项工作稳步推进，具备发展FOF业务实力的基金公司都想啖头汤。
各方媒体齐齐聚焦，目前FOF关键词百度搜索的词条已经有接近540万条，超越了此前最火的分级基金、保本基金：
既然FOF这么火，小景也不能让基友们out了，今天请来当家花旦——景顺长城基金研究部研究员、景顺长城基金FOF投资部拟任负责人胡晓露，为大家科普FOF的二三事。
初次见面，小景将知无不言地为基友们介绍（八卦）这位来自牛津大学的学霸。
官方履历显示，胡晓露是牛津大学应用统计硕士、伦敦**经济学院金融经济硕士，CFA。在加入景顺长城之前，她曾任伦敦安盛投资管理公司（AXAInvestmentManagers）多元资产管理组投资分析师，熟悉各个资产品种和投资策略，并为多家养老金及企业年金管理过FOF账户。
2014年，胡晓露选择回国发展，彼时正是看中了景顺长城本地资源和国际化视野相结合的国际化平台。
而当时业内流传着FOF即将开闸的风声，有6年多海外FOF投资及基金研究经验胡晓露便毫不犹豫地加入景顺长城当起了储备力量。
（小景说，国内FOF业务方兴未艾，公募FOF都基本处于摸索的阶段，像胡晓露这样有6年海外FOF投研经验的资深人士，倒是可以为基友们了解FOF业务提供一个新颖和专业的视角呢！）
我们都还在期待第一批FOF产品面世，但讲真，你知道投资FOF适宜的收益期待和它背后的收益来源吗？
胡晓露介绍，时至今日，海外FOF发展有两个明显的特征。
其一，体量较大的资产管理公司会根据不同风险收益比提供不同股债比例的系列FOF给投资者选择，这样即使是普通散户也能从中挑选适合自己的产品；
其二，机构依旧是海外FOF的重要客户，他们的巨量资金一方面粘性较大，方便FOF基金经理做资产配置，另一方面对超额收益的稳定性要求比较高，与FOF产品的设计初衷相得益彰。
但在国内，FOF还有另一个发展的空间，就是为普通个人投资者提供更多元的产品选择。
一方面国内波动剧烈的市场让不少基金产品净值震荡幅度也非常巨大，这对于风险偏好较低的客户来说并非最好的选择；
另一方面FOF的稳健收益也为对应风格的投资者提供了优于单一基金产品的对标。
“做FOF就是选基金经理。”胡晓露表示，做底层基金调研，就是要搞清楚基金经理超额收益的背后到底是什么。是投资风格、选股能力，还是赌对了一把，赚了不该赚的钱？这些都需要结合底层基金关键时点上的持仓变化来分析，确保把合适的基金放进合适的组合里。
在胡晓露的经验中，量化是底层基金的筛选手段，最后的定性分析至关重要。定性分析要把基金经理的业绩、投资风格和某一时点的投资决策结合起来，回答该基金经理为什么会取得这样的业绩。
“对个人投资者来说，基金只要来赚钱就行了，但对FOF基金经理来说，底层产品基金经理风格漂移是大忌。”胡晓露认为，如果底层基金的特征不明确，容易影响FOF组合的风格。在业绩长度允许的情况下，FOF基金经理需要找准关键时点逐年去分析。
胡晓露坦言，坚守投资风格在国内不容易做到，一是因为排名，二是很多投资人没有“不该赚的钱”这个概念，秉承只要看到的钱最好都能赚到。确实我们也可以看到，有些基金没有明确自己是成长还是价值，FOF基金经理只能把它们归类为混合基金（BlendFund）。投资这类基金，背后的α来源需要谨慎分析、重复验证。
（小景说，FOF作为一种风格稳健的基金产品，它的面世初衷不是为了给投资者提供尽可能高的收益，而是在预期收益率的框架下让净值波动率尽可能小，让基友们的小心脏不用随着市场风格的变换而上下颠簸。FOF只是基友们理财篮子里的一种新的配置选择，而不是一项多么标新立异的产品。）
随着FOF资讯风起云涌，基友们都在关心第一批FOF长啥样。有内部FOF，也有内外部相结合的FOF，像小景家这么有实力的团队……当然不会辜负投资者的期待。
路边社消息，景顺长城FOF投资部目前正筹备两只FOF基金，分别是权益类的相对收益产品和量化的偏绝对收益产品。其中，权益类的FOF将以内部主动管理产品和外部被动ETF及指数基金为底层基金。
胡晓露介绍道，之所以在内部挑选主动管理产品，原因主要在于，主动管理一直是景顺长城基金的强项，公司主动管理产品线较全，主动管理基金的投资风格多样，可以达到分散化的效果。
截至今年3季度，景顺长城主动管理类产品已经接近50只。其次，被动型产品更多是看费用、跟踪误差和风险控制，基金经理的因素没有那么重要，也相对容易监控。
值得一提的是，景顺长城内外结合的产品设计还有一个更深层次的原因，那就是现阶段国内和海外市场的一些区别。包括：国内外基金信息披露频次不同、国内外FOF文化有异、国内基金公司相互购买基金在费率上没有很大的优势等。
（小景说，关于我们家的FOF产品，目前能说的也就这么多了。至于FOF投资在国内外到底存在哪些差异，我们先留待下回分解！）
胡晓露简历
牛津大学应用统计硕士、伦敦**经济学院金融经济硕士，CFA。曾在英国担任BfinanceInternational研究部投资分析师、伦敦安盛投资管理公司（AXAInvestmentManagers）多元资产管理组投资分析师。
2014年7月加入本公司，担任客户组合经理、研究员职务。具有9年证券、基金行业从业经验。
风险提示：以上信息仅供参考，不作为投资建议或暗示。本公司不拟就任何失误、错误或遗漏，以及任何依赖本文件作出的投资行为承担责任。
关于FOF，投资人所要知道的重要的事（二）
对不同类型的FOF，有不同的投资策略和运作方式。从运作方式来说，目前市面上比较常见的持有期，或者定期开放的日期有六个月、一年，在中风险或者中高风险的FOF中，甚至出现了三年和五年的持有期。
第一个维度，就是从流动性的角度怎么去选择。在这种不同的运作方式上面，需要去匹配投资人自己的现金流。对于短期需要使用的一些资金，更好的是投资在六个月、一年以内的持有期或者定期开放的产品上面。对于一些短期不需要使用的、可以长期投资、有相对较高的预期回报的情况下，可以选择三年或者五年持有期或者定期开放的产品。
第二个维度就是从投资策略的角度，FOF产品中有目标日期、目标风险的产品，以目标风险的产品举例，它有权益比例是25%左右的，有是55%左右的，有是75%左右的，在这些不同的比例下面，基金经理会做一些超低配。比如在25%的基础上，如果基金经理认为市场更好，可能会相应地提到30%。觉得权益市场可能会存在一些风险，可能会把仓位降到20%，会在这个区间里面去做摆动。但整体上这三类，就是低风险、中风险、高风险，它的均衡的配置比例是在刚才这三个位置。如果投资人希望获得更好的回报，希望投资期限能拉到三五年，可以选择55%权益甚至75%权益左右的中风险或高风险的产品，这是第一类的方式。第二类的方式就是投资人可以通过目标日期去选择不同的产品，假如你目前是35岁，未来65岁退休，可以选择的目标日期的产品，大概是在2050~2055这个区间段去做选择。
总体来说，第一，投资人要考虑自己这一笔钱是什么样的投资期限，去选择匹配的持有期或者运作期。第二，投资人是怎样的风险偏好，和预期回报。在投资人希望获得比较高的预期回报的情况下，建议选择中高风险或者中风险的产品；更希望获得稳健回报的情况下，我们的建议是选择中低风险或者低风险的FOF产品。
从投资范围、投资对象和风险收益特征上来说，银行理财的对标是中低风险类型的FOF产品。在之前的系列推文中已经介绍了FOF整体的投资策略，主要的投资标的，以及它的运作方式。跟银行理财产品做比较，银行理财产品一个最重要的特点是它的主要的投资标的是债券或者是债券加上极少量的权益类资产。在这个比例下，整体的风险收益特征呈现的是一个低风险、低预期回报，或者说中低风险、中低预期回报的特点。如果我们回看过去5年甚至10年，银行理财产品提供的年度回报大概是在3%~6%。可能还有一些产品更高或者更低一些，但主流的产品是在这样的一个区间里面。所以如果将银行理财产品从收益维度去与公募的FOF产品去做对标，它比较适合去对标中低风险的FOF产品，就是权益的配置比例在25%左右甚至更高的产品。
从持有期限的角度来看，银行理财产品可能在早期比如说2012年之前，市场上有一个月以内甚至更短的持有期限的产品。目前的主流的产品，持有期限是定位在半年到一年，这个持有期限跟FOF产品或者说跟养老FOF产品去对比的话，它对标的可能是6个月或者一年的持有期，或6个月、一年的定开的短期产品，同时它的权益比例是在10%、15%到30%的范围。但是FOF产品会存在一些主要或者绝大部分资金投资于权益基金，底层标的是以股票为主的产品，这一类FOF产品可能持有期限在3到5年，它的预期收益和预期风险都会更高。
数据显示，到2021年一共有12家理财公司发行了85个FOF型的理财产品。而回看2020年时，只有仅仅5家理财公司发行了类似产品。实际上，在银行或者是理财公司，甚至是养老公司，他们在理财产品上面所发行的FOF型的产品的增速也非常的快。所以投资人可能不止在基金上可以买到FOF，其实未来您在买理财产品的时候，可能你买到的也是一个FOF型的产品。
（数据来源：Wind数据库。）
FOF和投顾业务的区别最主要的有三点，分别是投资范围、费用和服务内容。
第一点，FOF跟基金投顾，其实在投资的范围上是有非常大的差别的。例如说FOF基金，虽然是以公募基金为底仓，但是实际上许多的FOF基金可以买股票，例如它可以有不同策略赛道的股票持仓，甚至它还可以做打新的策略。甚至在一些私募基金发行的FOF，还可以买到私募基金当做底仓。实际上公募FOF按照产品定义，是要将80%以上的基金资产投到其他的基金份额上，他投资范围要比投顾要来的广，投顾在目前还是以公募基金为全部投资范围。
第二点，跟投资朋友分享的就是投资门槛的部分。其实很多投资朋友都觉得基金投顾是一个财富管理，或者是一个非常高净值、高门槛的投资方式。实际上在所有的公募的公司里面，如果有类似的投顾业务，其实目前整个门槛大概是500块到1000块，而FOF最低买入门槛是10块钱。这个是投资朋友依照自己不同的需求去做决定的。
第三点，二者最重要的不同就是投资人得到的服务内容，可以用一个简单的比喻跟大家形容一下FOF产品跟投顾服务有什么不同。其实FOF产品像是在工厂流水线产出的一个标准化的产品，它摆在架上，你到商店的时候选择适合你的产品。但是基金投顾更像是一个医生看病所开给你的*方，这个*方一定是针对你当天咳嗽了吗？肚子疼了吗？根据症状对症下*。一个是我去做选择，一个我是被指定来做选择，所以这两种东西其实是非常不一样的。
在未来投资朋友在选择FOF基金跟基金投顾，大家要针对两个不同的需求去做选择。一，你想要投什么东西？因为两个投资范围有所差。别二，你需要什么样子的服务？到底你是一个喜欢自己去选择适合你自己产品的人，还是你是一个喜欢被告知我应该选择什么产品的人，两种产品以及两种风格其实是完全不同的。
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数据来源：本报告中各类数据来源于Wind等。
风险提示：以上所有内容不构成投资建议，投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《基金产品资料概要》相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。
以知长方体的对角线长为2cm，则长方体全面积的最大值是多少
面积最大是正方体,8平方厘米
如图,已知l1平行l2平行l3,ch=2,ag=1.5,bg=2.5,ef=5,求dh与ek的长
不需要辅助线%D%A先解CH%D%A由直线L1∥L2∥L3，即可得到AG/BG=CH/DH，又由设CH=xcm，则DH=3-x（cm），代入数值解方程即可求得CH的长．%D%A解答：解：∵L1∥L2∥L3，%D%A∴AG/BG=CH/DH，%D%A∵AG=1.2cm，BG=2.4cm，CD=3cm，%D%A设CH=xcm，则DH=3-x（cm），%D%A∴1.2/2.4=X/(3-X)，%D%A解得：x=1．%D%A即CH=1cm．%D%A故答案为：1．%D%A%D%A再解KF（方法其实同上）%D%A由直线L1∥L2∥L3，即可得到AG/BG=FK/KF%D%A解答：解：∵L1∥L2∥L3，%D%A∴AG/BG=FK/KF，%D%A∵AG=1.2cm，BG=2.4cm,EF=4cm，%D%A设FK=Ycm，则KF=4-Y（cm），%D%A∴1.2/2.4=Y/(4-Y)，%D%A解得：Y=4/3．%D%A即FK=4/3cm．所以KF=4-4/3=8/3%D%A故答案为：8/3CM%D%A有不懂的可以追问的