摘要：什么是ChaikinVolatilityIndicator波动率指标？如何使用 波动率指数（MarketVolatilityIndex，VIX）波动率指数简介波动性在金融衍生品的定价、交易策略以及风险控制中扮演着相当重要的角色。可
什么是ChaikinVolatilityIndicator波动率指标？如何使用
波动率指数（MarketVolatilityIndex，VIX）波动率指数简介波动性在金融衍生品的定价、交易策略以及风险控制中扮演着相当重要的角色。可以说没有波动性就没有金融市场，但如果市场波动过大，而且缺少风险管理工具，投资者可能会担心风险而放...
波动率指标有哪些？
波动率
波动率指数是用来衡量标准普尔500指数(S&P 500 Index)期权的隐含波动率。芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange，CBOE)的波动率指数(Volatility Index，VIX)或者称之为“恐惧指数”，VIX指数每日计算，代表市场对未来30天的市场波动率的预期。波动率指数的介绍？
芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange，CBOE)的波动率指数(Volatility Index，VIX)或者称之为“恐惧指数”，衡量标准普尔500指数(S&P 500 Index)期权的隐含波动率。
VIX指数每日计算，代表市场对未来30天的市场波动率的预期。如何引用期权的隐含波动率
“隐含波动率”是期权定价理论中的一个概念。期权的价格依赖于标的产品的价格、执行价格、无风险利率、从目前到期权到期的时间、基础资产的波动率等变量。在期权定价中基础资产的波动率是按照历史数据来估计的，也叫历史波动率，因为未来的数据是无法得到的。而在期权交易过程中价格的变化反过来也代表了市场对于基础资产未来的预期，因此通过期权价格反过来也可以求出波动率，就叫隐含波动率。在期权操作中隐含波动率大通常意味着期权操作的空间比较大。在外汇交易中的期权合约类似地理解吧。
期权波动率指数具体如何运用？
【免责声明】
| 往期热文 |
期权波动率指数哪里看
期权的波动率指标可以到期权论坛查看，还有ETF行情、股指行情，持仓数量各种指标都可以查询到。50ETF波动率指数基于方差互换原理，通过近月与次近月上证50ETF期权合约为基础进行编制，反映投资者对未来30天上证50ETF波动率的预期。上证50ETF波动率指数不仅是反映投资者情绪的重要指标，同时也是衍生产品市场的重要标的，可作为投资者管理风险的有力工具。简单的理解，波动率就是标的资产价格波动的剧烈程度，价格物返迹波动越剧烈期权成为实值的概率越大，作为期权的买方越容易获利。从盘面上看，波动率越大，标的资产的价罩并格越世袜会走出大幅的单边势。因此分析波动率可以价为分析价格是否会走出单边势，特别是会否走出大幅单边。波动率一般可以分为四类：未来波动率、预测波动率、历史波动率和隐含波动率。
什么是波动率指数
1987的全球股灾后，为稳定股市与保护投资者，纽约证券交易所(NYSE)于1990年引进了断路器机制(Circuit-breakers)，当股价发生异常变动时，暂时停止交易，试图降低市场的波动性来恢复投资者的信心。但断路器机制引进不久，对于如何衡量市场波动性市场产生了许多新的认识，渐渐产生了动态显示市场波动性的需求。因此，在NYSE采用断路器来解决市场过度波动问题不久，芝加哥期权交易所从1993年开始编制市场波动率指数(MarketVolatilityIndex，VIX)，以衡量市场的波动率。CBOE在1973年4月开始股票期权交易后，就一直有通过期权价格来构造波动率指数的设想，以反映市场对于的未来波动程度的预期。其间有学者陆续提出各种计算方法，Whaley(1993)[1]提出了编制市场波动率指数作为衡量未来股票市场价格波动程度的方法。同年，CBOE开始编制VIX指数，选择S&P100指数期权的隐含波动率为编制基础，同时计算买权与卖权的隐含波动率，以考虑交易者使用买权或卖权的偏好。VIX表达了期权投资者对未来股票市场波动性的预期，当指数越高时，显示投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；当VIX指数越低时，代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。由于该指数可反应投资者对未来股价波动的预期，并且可以观察期权参与者的心理表现，也被称为“投资者情绪指标”(Theinvestorfeargauge)。经过十多年的发展和完善，VIX指数逐渐得到市场认同，CBOE于2001年推出以NASDAQ100指数为标的的波动性指标(NASDAQVolatilityIndex,VXN)；CBOE2003年以S&P500指数为标的计算VIX指数，使指数更贴近市场实际。2004年推出了第一个波动性期货（VolatilityIndexFutures）VIXFutures，2004年推出第二个将波动性商品化的期货，即方差期货(VarianceFutures)，标的为三个月期的S&P500指数的现实方差(RealizedVariance)。2006年，VIX指数的期权开始在芝加哥期权交易所开始交易计算波动率指数（VIX）需要的核心数据是隐含波动率，隐含波动率由期权市场上最新的交易价格算出，可以反映市场投资者对于未来行情的预期。其概念类似于债券的到期收益率(YieldToMaturity)：随着市场价格变动，利用适当的利率将债券的本金和票息贴现，当债券现值等于市场价格时的贴现率即为债券的到期收益率，也就是债券的隐含报酬率。在计算过程中利用债券评价模型，通过使用市场价格可反推出到期收益率，这一收益率即为隐含的到期收益率。
期权观察：波动率指数攀升 _中国经济网——国家经济门户
受外围股市大跌影响，A股低开低走大幅下跌。上证综指跌幅超3%，创业板指数跌幅5.34%，创近2年以来新低，两市总成交量均明显放大。恐慌情绪蔓延，当日市场超400只个股跌停，尾盘下跌趋势加速。两市无一板块收红，仅黄金、银行、白酒、航运等避险板块和蓝筹板块跌幅较小，军工、通信、计算机应用等板块跌幅均超6%。三大指数中跌幅最小的上证50指数下跌2.01%，中证500指数下跌4.9%。期指主力合约仅IC走势强于现货指数，IH则重回贴水状态。期权方面，标的资产50ETF下跌2.2%收于3.11。市场大跌，避险情绪升温，隐含波动率明显上涨，目前上海证券交易所公布的iVX指数为22.20%，较上一交易日上涨19.68%。
期权成交量持仓量均增加。当日全市场合计成交154.54万张，较上一交易日大幅增加51.25万张。避险情绪升温，认沽期权成交更为活跃。当日认沽成交72.54万张较上一交易日增加28.66万张，认购合约总成交81.99万张较上一交易日增加22.59万张。日成交量PCR值由0.74大幅增大至0.88。持仓方面，期权总持仓186.69万张，较上一交易日持仓量增加3.81万张。其中认购合约持仓96.99万张，较上一交易日增加7.03万张，认沽合约持仓89.69万张，减小3.52万张。持仓量PCR值减小0.11至0.92。
从当月合约变动看，成交持仓均明显增加，认沽期权更为活跃。当月合约成交量大幅增加29.85万张，认沽增加15.56万张，认购14.29万张。持仓量增加4.24万张，其中认购期权增持5.29万张，认沽期权减持1.05万张。结合各执行价成交持仓数据看，认购在3.10和3.20价位上明显增持，特别是3.20合约增持超3万手，认沽则在3.10和3.00执行价上减持，这表明市场情绪略偏空。
极端行情下波动率指数飙升明显，iVX指数创一年新高，历史波动率也大幅跳涨。目前30日历史波动率15.40%，隐含波动率和历史波动率两者差值扩大。两市大跌推升认沽期权需求，平值认沽期权合约隐含波动率上涨幅度更大，目前认沽期权隐含波动率21.94%，高于认购期权的19.55%。
综合来看，外围市场大跌或开启新一轮股市回调，市场恐慌情绪在尾盘加速蔓延，上证50指数表现虽相对较强但恐独木难支，建议投资者保持谨慎态度。
（责任编辑：张海蛟）
期权波动率指数到底是什么？具体该如何运用？
点击上方卡片，关注「赢乐期权时代」服务号
回复「新人礼包」送你88节期权图文学习资料
今天给大家分享些关于期权波动率指数的相关知识，从期权波动率指数到底是什么，到它具体该如何运用，看完你就能够对期权波动率指数有一个相对详情的了解。
01
波动率指数简介
在现代金融市场中，波动性在衍生品定价、交易以及风险控制中，均扮演着极其重要的角色。
芝加哥期权交易所在1973年开始推出股票期权之后，便一直设想通过期权价格来构造波动率指数，以反映市场对于未来波动程度的预期。与此同时，许多学者也陆续提出了关于计算方法的多种建议。
1993年，罗伯特·惠利教授（R.E.Whaley）提出了编制市场波动率指数作为衡量未来股票市场价格波动程度的具体方法。
同年，芝加哥期权交易所开始编制市场波动率指数（MarketVolatilityIndex，VIX），
其做法是选择S&P100指数期权的隐含波动率为编制基础，分别计算买权与卖权的隐含波动率。VIX推出之后，很快成为了全球投资者评估美国股票市场风险的主要依据之一。
2003年9月22日，芝加哥期权交易所推出以S&P500指数为标的计算的新VIX指数，使指数更加贴近实际市场。新的VIX指数推出之后，旧指数仍然持续公布，为了方便区分，旧VIX指数更名为VXO指数。
期权隐含波动率是指在市场中观察到的期权价格所蕴涵的波动率，它是通过将市场中实际观察到的期权价格代入期权定价模型之后获得的波动率。
VIX指数反映了投资者愿意付出多少成本去对待自己预期的投资风险，因此表达了期权投资者对未来股票市场波动性的预期。
VIX指数高，显示投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；
VIX指数低，则代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。
由于投资者通常被认为是风险厌恶的，因而VIX指数也有一个广为人知的名称--“投资者恐慌指数”（investorfeargauge）。
02
波动率指数的计算
VIX在1993年初推出时，其计算方式是：选取S&P100指数期权的近月份与次月份最接近价平的看涨期权及看跌期权共八个序列，分别计算其隐含波动率之后再加权平均。
2003年，新VIX指数的计算方法修正为：标的指数S&P100改为S&P500，并将最接近价平的期权序列改为所有序列，其目的是通过更广泛的标的基础获得更能够反映市场整体走势的指标。
计算VIX指数所需的核心数据是隐含波动率。一般而言，计算期权隐含波动率需要以下三个基本要素：一个可选的期权定价模型、除波动率以外的其它期权参数值、观察到的期权市场价格。
每日的VIX指数是由期权隐含波动率加权计算得到，VIX指数报价为S&P500年化波动百分比，例如VIX指数为20，表示市场预期未来30天S&P500指数的年化波动率为20%。
03
波动率指数的特征
迄今为止的大量研究对VIX指数进行了实证检验。罗伯特？惠利教授（R.E.Whaley）在1993年最早开始对波动性指标进行研究，他提出以S&P100指数期权为基础建立波动性指标，并指出VIX指数和S&P100指数呈负相关关系。
2003年9月22日至2014年1月17日期间VIX指数与S&P500指数的历史走势。不难发现VIX指数与大盘之间确实存在负相关性，计算得到的相关系数为-0.56。其中2008年环球金融危机期间，VIX一度达到了80以上的历史高位。
为了考察VIX指标的数值特征，我们计算了VIX指数的数值分布。可以看到，VIX指数的数值主要集中分布在10与30之间，大于40的数值均可认为是极端高值。表1进一步给出了相关的描述性统计。
实证的例子
VIX指数是投资者研判大盘的重要工具，对于预测市场走势有重要的参考价值。
当VIX指数越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈同时也反映其不安的心理状态；
相反的，如果VIX指数越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态。
从投资者恐慌指数的角度考虑，
在指数下跌时，通常VIX指数会不断升高；
而在指数上升时，VIX指数会下跌。
另一方面，从VIX指数也可以看出大盘指数到顶或者见底的征兆，
VIX到达相对高点时，表示投资者对短期未来充满恐惧，市场通常接近或已在底部；
反之，则代表投资者对市场现状失去戒心，此时应注意市场随时有变盘的可能。
2001年9月11日，美国发生了911恐怖袭击事件。
美国股市在9月17日重新开盘时一路下跌，VIX指数也一路攀升。
9月21日，道琼工业指数跌至8236点，S&P500指数也跌至1000点以下，VIX则升至48点的高位。紧接着在随后的交易日（9月24日），股市即出现大幅反弹，反弹幅度约4%，VIX指数开始回落。
2008年金融危机期间VIX指数与标普500指数的走势。我们可以看到，在2008年9月次贷危机恶化升级之前，VIX指数虽然缓慢上升，但依旧处于30点以下，表明次贷危机爆发以来市场恐慌情绪的蔓延和上升尚未失控。
9月15日，雷曼兄弟宣布破产之后，VIX指数从前一天的25.7点上升至31.7点，市场出现恐慌迹象。
随后，9月29日美国众议院否决了美国**的纾困计划，VIX指数进一步蹿升至47点附近。
10月上旬，美国众议院通过修改后的纾困计划，美联储宣布降息，然而这两个救助政策并没能立刻缓解市场的紧张情绪。10月10日，VIX指数上升至70点左右。
在中国市场一些研究者已经开始了类似的研究。
张丹和廖士光利用2008年1月2日至2008年8月13日期间沪深证券市场认购权证的交易价格，计算了认购权证的隐含波动率。隐含波动率与上证综合指数之间呈现显著的负相关关系，计算显示相关系数为-0.80。
中国衍生品市场正走在开拓创新的道路上。从沪深300指数期权仿真合约看，中国金融期货交易所期权合约的设计采用了5个月份合约，合约月份包括当月、下两个近月和随后的两个季月。
这种“3+2”的设计正是为了满足编制波动率指数的需要，因为波动率指数的计算需要三个季月合约。
可以预期，未来波动率指数产品的推出，将极有力地促进国内金融衍生品市场的进一步完善。
-END-
来源：东方证券
作者：高子剑
风险提示
|猜你喜欢|
为什么股指期权波动率能够反映恐慌情绪
我记得私募风云网普及过：1987的全球股灾后，为稳定股市与保护投资者，纽约证券交易所(NYSE)于1990年引进了断路器机制(Circuit-breakers)，当股价发生异常变动时，暂时停止交易，试图降低市场的波动性来恢复投资者的信心。但断路器机制引进不久，对于如何衡量市场波动性市场产生了许多新的认识，渐渐产生了动态显示市场波动性的需求。因此，在NYSE采用断路器来解决市场过度波动问题不久，芝加哥期权交易所从1993年开始编制市场波动率指数(MarketVolatilityIndex，VIX)，以衡量市场的波动率。CBOE在1973年4月开始股票期权交易后，就一直有通过期权价格来构造波动率指数的设想，以反映市场对于的未来波动程度的预期。其间有学者陆续提出各种计算方法，Whaley(1993)[1]提出了编制市场波动率指数作为衡量未来股票市场价格波动程度的方法。同年，CBOE开始编制VIX指数，选择S&P100指数期权的隐含波动率为编制基础，同时计算买权与卖权的隐含波动率，以考虑交易者使用买权或卖权的偏好。VIX表达了期权投资者对未来股票市场波动性的预期，当指数越高时，显示投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；当VIX指数越低时，代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。由于该指数可反应投资者对未来股价波动的预期，并且可以观察期权参与者的心理表现，也被称为“投资者情绪指标”(Theinvestorfeargauge)。经过十多年的发展和完善，VIX指数逐渐得到市场认同，CBOE于2001年推出以NASDAQ100指数为标的的波动性指标(NASDAQVolatilityIndex,VXN)；CBOE2003年以S&P500指数为标的计算VIX指数，使指数更贴近市场实际。2004年推出了第一个波动性期货（VolatilityIndexFutures）VIXFutures，2004年推出第二个将波动性商品化的期货，即方差期货(VarianceFutures)，标的为三个月期的S&P500指数的现实方差(RealizedVariance)。2006年，VIX指数的期权开始在芝加哥期权交易所开始交易计算波动率指数（VIX）需要的核心数据是隐含波动率，隐含波动率由期权市场上最新的交易价格算出，可以反映市场投资者对于未来行情的预期。其概念类似于债券的到期收益率(YieldToMaturity)：随着市场价格变动，利用适当的利率将债券的本金和票息贴现，当债券现值等于市场价格时的贴现率即为债券的到期收益率，也就是债券的隐含报酬率。在计算过程中利用债券评价模型，通过使用市场价格可反推出到期收益率，这一收益率即为隐含的到期收益率。