摘要：盘点近20年来，有色金属四次大牛市【系列二】 经过多年的沉淀与探索，信达期货研究所已形成“立足大周期和产业链两大背景，基于驱动因素和安全边际两个维度，利用期货、期权等
盘点近20年来，有色金属四次大牛市【系列二】
经过多年的沉淀与探索，信达期货研究所已形成“立足大周期和产业链两大背景，基于驱动因素和安全边际两个维度，利用期货、期权等金融工具，多维度实现研究落地与变现”的投研体系，致力于为客户提供专业化、个性化、精细化的研究服务。
本文从各轮牛市中的驱动力量，库存，和基差三个层面分析近20年来有色板块的四次大牛市，并具体落实到铜、锌、镍三个品种之上。
@ 首先从牛市的驱动力量可以将牛市分为以供需结构作为驱动的第一类牛市和宏观经济复苏预期与货币政策宽松带来的第二类牛市。
从基差分析中可以得出：基差位置可以反应该品种在牛市中的涨幅，也可以反应该品种的此轮牛市的历时长度。基差大的时候更容易出现阶段性的价格高位，同时牛市中基差所处的相对位置较高时，牛市的持续时间也会较长。而基差的变化也会反应到价格的走向上，相对来说，基差上涨时，更容易出现价格的上涨或反弹。
近20年来有色金属板块的四次大牛市，从时间上基本可以通过以下方式划分：第一次牛市，时间线大约在2003年至2008年；第二次牛市的时间跨度大约在2008年底到2011年中；第三次牛市的时间大致是从2015年底至2018年；第四次牛市开启于2020年3月底至今，尚需判断牛市是否结束。
首先简单阐述一下本文想要提出的第一个观点：在2000年之后的四次牛市中，由供需结构引发的牛市，一般历时会较长，而基于经济复苏预期或者货币政策宽松带来的牛市则会相对历时较短。以下为详细叙述。
在第一次牛市中，***经济持续快速增长，带动全球基本金属的消费增长，期间明显供不应求，相对历时较长。2003年至2008年之间***GDP增速处于相对高位，反应***经济的快速增长，而伴随的是***经济地位在国际上的不断攀升。同期***的GDP增长（以美元计价）保持在7%以下，而***的GDP增长（以人民币计价）保持在12%以上的增长幅度，若是以美元计价则更为可观，最低也超过13%，最高甚至超过29%。与之相对应的，是对基本金属需求的快速增长。
例如铜在第一次牛市中，基本处于供不应求的状态。锌在第一次牛市中供不应求的状态较短，而对应的其牛市的持续时间也较短。但是镍就有比较大的不同了。在2006年以前，当时红土镍矿还未得到有效利用，相对来说供应剩余出于一个相对较低的位置，而在技术发展未成熟之前，供应缺口在2006年达到了最大。
在之后的一年中，镍价也达到了历史最高位。由此可以得出的结论是在第一次牛市中，铜、锌、镍上涨的主要动力还是来自于供需驱动，牛市历时也与其自身供需缺口的持续时间相关。
而对于当时全球经济复苏，流动性持续释放的直观证据可以参考***国债收益率曲线。在2008年底至2011年的第二次有色板块的牛市期间，美债实际利率快速持续下降，而美联储的基准利率更是降到了0-0.25%。反应市场上流通的货币大量增加，对于流动性的释放极为有利。而同时期***提出了四万亿的刺激经济方案,而这一切逐渐拉开了***有史以来最大规模投资建设的序幕。两项结合比较之下可以得出结论，第二次牛市的主要驱 动力量是经济复苏，以及当时为了应对经济危机的大量放水，而非真正的供需驱动
第三次的牛市2016年至2018年处于供给侧改革期间，从铜、锌、镍的供需平衡表上也可以明显的看出来，在此期间明显处于供不应求的状态。对应的，第三次牛市相较于第二次牛市的持续时间也较长。如锌和镍的持续时间超过了第二次牛市的两倍。但是同时需要指出的是之后会详细探讨的一个观点，即铜对于供需关系的敏感度不及对于需求增长的敏感度，反映到牛市的持续时间上来看，第二次牛市和第三次牛市的差距也就没有那么大。
从库存层面来看，由于库存可以在一定程度上反应真实的供需关系强弱，借此提出本文的第二个观点：库存本身所在的位置可以反应该品种在此轮牛市中的涨幅，库存所在位置越高，牛市中的涨幅就会相对较小；而库存在牛市中的增减变化方向，可以反应牛市的历时长度，相对来说库存总体上涨的时候，牛市历时会较短。具体来看在各个品种中的具体表现如下。
铜的牛市开启前期是去库最为快速猛烈的时期，这一现象在历次牛市开启的初期都是存在的。但是对于更为直观的看法，库存处于低位时，可以反映出需求强于供给，从而推高铜价的假设无法用于解释第二次牛市库存和价格的变化关系，一则第二次牛市中铜价达到历史高位但库存并不处于低位；二则如上文指出，第二次牛市的主要动力是是金融危机后全球经济复苏，流动性持续释放。
这个结论在2008年之后更为明显。那么在这个环境当中分析铜的库存与价格关系，可以更加直观的发现，第三次牛市中，初始阶段的去库过程是历次牛市中最弱的，而对应的整个牛市的上涨幅度也是最小的；第二轮牛市中，初始阶段库存的下降虽有略微的滞后，但是去库过程的斜率也是最陡峭的，对应的整个牛市阶段的增长绝对值也是最高，达到了7334.8美元；第一次牛市中初始阶段的去库过程先强后弱，总体斜率介于第二次和第三次中间，整个牛市阶段的增长绝对值也是介于第二次和第三次之间。
当然，需要指出的是，第一次牛市中铜的库存是从极高位开始去库的，很有可能第一次的牛市中库存未出现大幅回涨的原因就在于之前的隐性已经充分转显性了，或者当时的年代并没有那么多的隐性库存。规律可概括为，铜的牛市中初期的库存变化可以更真实的反应需求的强度，并在一定程度上反应出价格涨幅的预期。
当然，这一切的推导是建立在一个较为普适的结论之上的，即需求在一段时间内不会发生过大变化。本次牛市中初始阶段的去库过程斜率极为陡峭，与第二次牛市中相似，价格的上涨走势也与刚刚的结论相符，反应需求的强度可期。借此估计的话，本轮牛市的高点还未出现，铜依然存在上涨的空间。而由于本轮牛市和第二轮牛市的库存变化和价格涨势皆相似，大致估计牛市尚有一些持续时间。从空间和时间上来看，铜的牛市皆尚未结束。
第一次牛市中库存的快速下降对应的就是锌价高速上涨的阶段，基本是符合猜测的。而第二次牛市中，锌的库存本身并未处于低位，同时也未向低位靠拢，因此第二轮的牛市对于锌来说并不是靠着供需缺口形成的，很可能是在牛市中有色板块整体上涨对于锌价的一种抬升而已，又或者是金融危机后全球经济复苏，流动性持续释放带来的利好。
而与之对应的，第二轮牛市中，锌是整个有色板块中最先结束牛市的，也是持续时间最短的一个品种，整个牛市历时仅220个交易日，11个月都不满。这在一定程度上也反过来印证了锌其实还是一个与供需逻辑联系较为紧密的品种（涨幅低，牛市周期短），但因为其较强（仅弱于铜）的金融属性，还是容易跟着宏观走（受宏观和板块抬升）。
到第三次牛市，起始阶段其实库存是处于一个不低的位置，但是牛市开启之后供应偏弱需求向好，市场开始持续性去库，直到牛市结束，整个牛市周期中锌价变动与库存增减基本符合负相关性。这就说明第三轮牛市中，锌的上涨主要还是受到需求强于供给的影响。与之对应的，第三轮牛市不管是历时，还是涨幅皆高于第二轮牛市，符合我们认为的供需缺口决定库存位置，库存位置反应价格高度（涨幅），库存变化方向决定牛市历时长度的结论。
本轮牛市中，库存本身处于较低的位置，其中夹杂两次阶段性的跳增，应该是隐性库存释放造成的，但是每次跳增之后，库存还是出现减少的，这也就意味着当前的需求还是强于供给的。以此推论的话，整个牛市的涨幅不应该弱于第二次牛市才对，同时当前库存的平均位置应该是低于第三次牛市的，而目前锌价的涨幅甚至还未达到第二次牛市的标准，应该还存在上涨的空间，而时间方面无法得出具体结论。
关于镍，首先需要指出的是下图在2015年5月之后加入了上期所的镍库存，因此在极大程度上拔高了库存的总量，但是在将牛市分段研究的过程中并不会影响结论的有效性。第一次牛市中镍的库存处于极低位置，反应供需关系中需求相对来说更加强势。在此过程中2006年虽然有红土镍矿冶炼的技术突破，但是在当时并不足以改变供需的格*，在需求强劲的情况下，镍达到了历史高位。而之后红土镍矿冶炼技术逐渐成熟，镍价开始走低，而供应端的强势发展使得原生镍处于过剩状态。反应到库存上看来，库存也在一个较长的周期中逐渐抬升。
到第二次牛市，虽然主要动力来源于经济复苏，流动性增加，但是在镍的库存反应来看，其实还是比较乐观的，因为它短期抑制了镍库存的持续增加，由此反应至少在第二次牛市的结尾阶段供应过剩并不严重，相较于锌的牛市历时也就略长。而之后阶段的熊市中，镍的库存开始了大幅度的累计周期，库存来到历史高位。
而本轮牛市还有一个第二次与第三次牛市中不具备的优势，从基差上来看，本轮牛市中大面积出现基差在0轴之上，可能反应出需求的强势。而之前已经出现过较长时间的基差负数，可能已经经历过了隐性库存转显性的过程，隐性库存再次大量转显性的可能性不大。铜的基差和库存之间的关系呈现出较为明确的负相关性，那么在库存分析中得到的结论，其实也可以化用到基差之上，从基差和库存来看，得出的结论其实是可以相互佐证的，即铜的牛市尚未结束，铜价的最高点还未出现。
锌的价格由于和供需缺口的联系比较紧密，因此基差的反转往往也来得比较突兀。如在第一次牛市中，前期价格上涨速率比较平缓，基差稳定在-20美元到-25美元之间，但是后期库存快速减少的同时，基差也迅速由转正，反应需求强度变得远超供应的产出水平。之后在牛市结束价格开始走低但仍然处于高位时，基差也同时保持在一个相对较高的位置。
而第二次牛市中，基差一直处于较低的位置，反映出的是当时牛市中的供需缺口并不大，这也很可能是导致第二次牛市中锌价涨幅较小的原因。而到第三次牛市，情况与第一次牛市中较为相似，同样是在牛市的后期突兀反转，同样反应需求强度变得超过供应的产出水平。而令人在意的是，第三次牛市和本次牛市中间的周期中，锌价处于下降的趋势，基差却基本保持在一个极高的水平。
对此的解释可能是该段时间内的锌价其实与之前的十年相比并不处于低位，而且其中基差的高点，出现在整个熊市周期中的价格反弹阶段，因此很可能是当时的供应端出现了较大问题，从而导致供给短暂出现了短缺。以此去寻求验证，例如2019年初，澳大利亚进口矿源还未开放，矿端缺货，当时锌价主要的矛盾是海外矿山供应预期与现货短缺的博弈，但是当时的锌矿转松传导到冶炼端仍需一定的时间，而中美贸易谈判的顺利使得需求快速的恢复，短期出现了明显的供不应求的趋势，从而使得当时的基差短期高位。
而到本轮牛市目前基差所处位置与第三轮牛市的中后期位置较为相似，相对来说现货的需求并没有非常强力，但是后续不管是进入旺季的消费预期还是对于全球经济复苏的预期，都可能推高对于需求的预期，而三四月份还存在检修扩大的可能，基差演变成类似第一次和第三次牛市结束阶段的形态的可能性较大。因此推论锌的牛市尚未结束。
镍的基差方面，第一次牛市中很明确的，在价格上涨最为快速的时候基差处于高位，并持续到价格跌回到一个较低的位置，而在之后的熊市中基差转负。由于第一轮牛市中的基差高值与之后的基差相差过于巨大，不利于观察，因此将后续的稽查与价格重新做图。至第二次牛市开始之前，价格处于相对低位，基差也反应出了当时现货需求不足的状况而处于负250美元/吨。
而到第二次牛市，明显的供需关系并不好，现货贴水基本稳定在80-100美元之间，进一步确认第二次牛市的主要动力是来自于全球经济复苏，流动性持续释放。基差的低位也导致了第二次的牛市持续时间，和涨幅都远不及第一次牛市。第三次牛市中，由于库存位置实在太高，供给侧改革导致的供应短缺也改变不了市场上其实并不缺货的事实，因此现货贴水基本稳定在35-65美元之间。第三次牛市基差位置相比第二次牛市只是稍稍好一些，牛市历时相对第二次牛市稍长。
而本次牛市，年度的供需关系依然是供过于求的状态，基差也确认了这一点，以此估计的话镍的本轮牛市并不会长久。而之前依赖的经济复苏预期，以及新能源逻辑带来的硫酸镍的供不应求的*面也被镍铁转高冰镍的重大利空消息破碎，因此估计镍的本轮牛市已经提前结束。
楼家豪(从业资格号：F3080463)
盘点近20年来，有色金属四次大牛市【系列一】
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有色股疯涨，铜价连创9年新高，大宗商品超级周期来了？_板块
原标题：有色股疯涨，铜价连创9年新高，大宗商品超级周期来了？
2021年春节后A股最火爆的板块是什么？肯定是有色金属板块！
有色金属板块最近6天涨幅已超30%，今日（2月22日）板块盘中涨幅超8%，板块内超30只个股触及涨停或超过10%。有色主题基金估值大涨，信诚中证800有色指数、国泰国证有色金属行业指数等多只基金估值涨幅均超7%。
在有色板块带领下，各类大宗商品也迎来了一轮罕见行情。涨停、很多个涨停，三连板、五连板、甚至出现了8天7个涨停板！
今日期市开盘有色飙涨，沪铜、国际铜全部涨停；伦敦金属交易所（LME）对铜期货具有定价权，LME铜创下了9年来的新高，今日盘中已突破9200美元/吨。不仅铜创新高，沪锡涨逾8%，LME锡亦创下9年新高；LME镍也创下了6年多新高，盘中一度突破2万美元/吨。
A股有色板块今天也延续近期的强势地位，铜陵有色（000630.SZ）、江西铜业（600362.SH）、云南铜业（000878.SZ）以及多只有色股如山东黄金（600489.SH）、兴业矿业（000426.SZ）、白银有色（601212.SH）等涨停。
天山铝业（002532.SZ）再度涨停，不但实现三连板，并且达到了8天7板，短期内涨幅惊人，俨然成了又一只“妖股”。吉翔股份（603399.SH）则是五连板，章源钨业（002378.SZ）同样五连板后直到下午收盘前才打开。此外还有一批有色股如锡业股份（000960.SZ）、园城黄金（600766.SH）、宏达股份（600331.SH）等也收获了三连板以上。
中信证券（600030.SH）最新研报认为，随着海外需求的显著恢复，预计2021年二季度、三季度全球精铜将出现25/4万吨的缺口，驱动价格上行；叠加刺激政策落地时的流动性释放，预计铜价在2021年二季度、三季度将加速上涨，突破12000美元/吨，季度均价高于9000美元/吨。
高盛、花旗等国际投行纷纷继续看多铜价上涨，目标价均已超过10000美元/吨。
高盛研报表示，铜正面临历史性短缺，预计将是十年来最大的供应赤字。因为***的铜需求将“引发下一轮上涨”，***约占全球铜消费的50%左右。高盛称，***春节假期结束之后，铜需求爆发。同时今年初的库存起点非常低，进一步加剧了反季节性库存减少。预测2021年铜供需将出现10年来最大，达到32.7万吨，且短期内无法实现供需平衡。高盛将未来12个月的铜目标价提高到10500美元/吨。
花旗的观点与高盛也相似，认为供需缺口峰值将出现在2023年，并且也将伦铜的6-12个月目标价上调至10000美元/吨。
作为产业链上游资源端，有色金属与经济中重要行业息息相关，具有较强的顺周期性。2020年，疫情下我国复工复产进度良好，带动上游原材料资源的需求。据***有色金属工业协会统计，2020年大宗有色金属价格经历“V型”走势，自去年下半年以来，金属价格持续高位运行，进入2021年以来，更是持续保持上行势头。
有色板块持续大涨，表面看是期货市场拉动，但基本面仍是经济预期好转的结果。目前全球疫情正在得到控制，经济复苏预期强劲，带来大宗商品迎来牛市行情。那么，大宗商品的超级周期来了吗？
瑞达期货副总经理徐志谋认为，近期宏观形势有转好迹象，且宽松政策暂时不会退出，宏观逻辑支持上涨，但产业基本面存在分化。“我们的观点是大宗商品处于牛市周期，品种分化给予较多的结构行情和对冲机会。”
兴业期货也认为，近期大宗商品市场的火热是多种因素共同作用导致的：从中长期因素看，当前仍处于经济复苏与通胀上行的阶段，整体利于大宗商品价格的上涨。
值得一提的是，在有色的带动下，钢铁股也持续走强，今日板块指数涨超5%，创2019年以来新高。个股中，鞍钢股份（000898.SZ）、包钢股份（600010.SH）、重庆钢铁（601005.SH）、宝钢股份（600019.SH）等涨停，首钢股份（000959.SZ）、华菱钢铁（000932.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、沙钢股份（002075.SZ）等也***近涨停。有分析认为，经济复苏和通胀预期升温，带动钢铁板块在资本市场迎来资金集中关注，而工业品需求触底反弹，也带来钢铁板块集体大涨。
此外，红星资本*还注意到，周期板块中的石油股近期走势同样强劲。作为最重要的工业原料之一，石油号称工业的血液，其价格波动会向工业生产和日常生活的方方面面传导，因此油价上涨被视为这一轮“再通胀”行情的导火索。
今日石油股继续集体大涨，东华能源（002221.SZ）两连板，洲际油气（600759.SH）也是3天2涨停，和顺石油（603353.SH）、恒泰艾普（300157.SZ）、中海油服（601808.SH）等涨幅居前。甚至，连巨无霸“两桶油”***石油（601857.SH）、***石化（600028.SH）近期都有较大涨幅。
春节后有色金属板块强势上涨，未来走势如何？还有无持续性？也有券商分析师认为，本轮上涨主要是周期的影响，有色金属的后续依然存在很好的上涨空间和需求。但是短期内涨速过快、涨幅过大，需要警惕回调的风险。
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煤炭有色轮番表演，跟2007年似曾相识，是不是牛市要来了？
老股民对2006，2007年的大行情印象深刻。1. 2006年启动的行情，首先是借着股改的东风；2. 其次，从本质上讲是加入了WTO后，***经济驶入快车道，具体表现为贸易量猛增，拉动上游需求；3. 时间来到了2020年，会不会重演2006年的启动行情呢？1）RCEP加速贸易流转2020年11月15日加入了RCEP，这可是件大事，因为绝大多数贸易产品在东盟，东北亚，澳，新，之间关税会趋近于零，只要关税降低，必然导致贸易量大增，何况这是关税在设定时间内要趋近于零，这必然极大加速贸易产品流转。只要供应量增大，必然导致上游供货紧张；2）***是世界工厂，RCEP是加速引擎***是世界工厂，其组织性，纪律性，规模性，在疫情中再次被证明；***规模化工厂的产能必然得到极大的释放，特别是对于那些已经提前做好准备的规模化工厂，特别是在化工，上游资源方面提前做好产量扩容的规模化工厂，更是领先一步；3）欧美的货币放水并未结束目前，无论是***，欧洲，放水还在继续。根据新闻报道，放水预计持续到2021年底。这必然推升大宗商品的价格；4）高盛关于大宗商品的报告推波助澜2006，2007年的大宗商品暴涨，高盛就是主要的推手。高盛登高一呼的能力，在业界还是很有影响力的；5）除了RCEP还有CPTPP***刚刚加入了RCEP，还要马上加入CPTPP。加入CPTPP是全*性战略，按照***的组织性，纪律性，在两年内加入，完全值得期待，CPTPP，除了RCEP的成员国，还有加，墨，智利，秘鲁；6）除了RCEP，CPTPP，还有中欧贸易协定***加入了RCEP后，欧盟催着***加速中欧贸易谈判……7）RCEP的效果远大于一带一路，何况还有随后而来的CPTPP，中欧贸易协定千万不要小看了RCEP，关税减免的放大效应远大于一带一路单方面过剩产能突围，何况还有CPTPP，中欧贸易协定；8）遵守碳排放约定，倡导清洁能源碳排放指标可以交易，利好清洁能源，从根本上利好水电，光能，风能，也从另一方面压缩高耗能产品，通过清洁能源方式去产能；9）2007年的行情会不会一蹴而就2007年的行情，真的不会马上就直接翻倍，再翻倍，当主力的筹码还没有收集足呢，怎么可能马上拉升呢？主力恐吓性砸盘还来不及呢加入RCEP，CPTPP，中欧贸易协定，是***改革开放的新起点，新引擎，爆发力远远大于WTO，远大于一带一路。这点我们要牢记在心。
有色金属 有色金属行业牛市到来 一、两点逻辑影响 有色金属 行情 大宗商品 价格的影响两个因素:一是疫情；二是货币的流动性。1、疫... - 雪球
一、两点逻辑影响有色金属行情
大宗商品价格的影响两个因素:一是疫情；二是货币的流动性。
1、疫情因素逻辑
目前，随着疫苗的接种，疫情将于二季度或稍晚时间得到控制，因此被疫情压抑的需求，得到释放。
美联储如市场预期般维持利率不变，同时保持每月1200亿美元的资产购买计划规模。美联储官员指出，量化宽松计划已使美联储资产负债表增至近7.5万亿美元，“大大缓解了金融状况，并为经济提供了实质性支持”。
鲍威尔等人强调直到劳动力市场和通胀目标取得更多进展才会改变目前政策。
美联储继续扩表，世界其它***为了避免薅羊毛，也纷纷加入扩表大军，在避免通胀的基础上，刺激经济恢复增长。
1、有色金属大宗商品类别
根据雪球研报显示：紫金矿业铜储量6272吨，排在第一位。
稀土在春节前，***下发配额时，也已经炒过，是有色金属的第二波，短期技术上需要回调。
1、全球铜储量以及产量
智利储量209000千吨、产量5800千吨均排第一位；澳大利亚储量第二位；***与俄罗斯排在第七位。
全球铜储量以及产量直方图显示：***产量第二位，储量靠后，说明***制造业需要进口铜矿。
全球十大铜矿公司，其中智利占有6家，再加上秘鲁1家，南美洲一共有7家公司入围十大铜业公司，而需求几乎都在北半球。
全球十大铜矿及产量（单位：万吨）
从需求端看，近几年来，全球精炼铜消费量呈现逐年增长的趋势。***经济仍将保持稳健的增长，电力建设强力拉动***铜消费，同时新能源汽车产业贡献亦不可忽视。
2021年2月，***新上任总统拜登**表示将在未来5年新增累计5500亿美元的基建投资，有望增加***对铜的需求。
另外，“一带一路”的建设将加大沿线***的基础设施建设与交通运输发展，进一步刺激铜消费。
***率先控制疫情，出口强劲，在实体经济领域，铜的需求进一步同比增加；
据中金公司研报，***废铜的进口将减少，同时增加精炼铜。
结论：疫情控制，经济恢复，叠加美联储放水，大宗商品牛市来临，尤其是期货铜，价格必将上涨。
“顺周期”大涨的驱动逻辑主要还是各国持续放水，叠加疫苗逐渐见效，经济加快恢复，导致资产价格都在上涨。
2021年2月18日，有色金属板块掀起涨停潮，铜为代表的基本金属全线开花，板块内多只个股大涨。
一定要盯住：铜标的股票，它们市值会随着商品期货价格而变动。
按照上市公司储量排名，重点关注以下标的股份：
紫金矿业：铜，储量，6272万吨，机构价值票。
洛阳钼业：铜，储量，2826万吨，机构价值票。
江西铜业：铜，储量，1359万吨，机构价值票。
01月09日交易提示：有色金属板块活跃2018年有色牛市正式开启
博星投顾：大盘强势放量***空上涨已经7连阳，来到前期阻力位密切区域3400点附近，短期会强势震荡，但也要警惕冲高回落，回落不改中期向上趋势，此时正是踏空资金优选股票逢低进场的时机。
中证投资：目前上证综指均线系统多头排列，中长期技术面是继续向好的。但随着股指快速、持续的走高，已经逐步接近箱体上沿压力位置，获利盘及上方套牢盘压力或将如期而至，短期存在一定技术性消化整理的需要。
巨丰投顾：节后连续上攻消耗过大，在增量资金不足下，指数多次出现冲高回落走势。短期，尽管指数走强，但板块个股分化严重，而新进资金力度薄弱，反攻难以持续，需防止可能的回调风险。
宁波海顺：本周继续强势***空，以7连阳之势成功站上3400点大关，并伴随着2862亿的放量，做多情绪已然处于高温，目前沪指10日线也开始上穿，已经形成了均线多头排列形态，调整的时间点越来越近，所以切勿过分追涨。
湘财证券：沪指已连续7连阳，多头氛围继续被强化，即便后期市场可能会出现震荡，但着眼大*，这样的震荡在春播行情中都是正常的，坚持看多阶段行情的观点。
广州万隆：当前投资者对春季躁动行情的预期认知可能是过于谨慎的。在指数正在放量试探前期高位的情况下，预计指数将有望延续相对偏强的运行节奏。建议投资者可以考虑逢低适当介入。
源达投顾：沪指一鼓作气收复3400点，并且7连阳量能逐步放大，走势良好，但市场个股却呈现跌多涨少的状态，随着指数的越走越高，谨防获利盘集体砸盘，短期仍建议多看少动为主，明日指数走势极为关键。
天信投顾：在量能持续释放的前提下，股指有望还具备一定的冲动，多头发散的趋势已经十分明确；目前的市场多方已经完全占据主动，理论上后市还会见到高点。七连阳之后每再出现一次阳线，将便的十分困难。
首证投顾：目前市场风格再次转换到低估值的权重绩优股上，并推动沪指走出七连阳；伴随着成交量逐步放大，市场再次回归前期指数慢牛特征。在连续上涨后，短期内市场可能有所震荡。
动力电池：工信部将加快实施新能源汽车动力电池回收利用管理暂行办法，推进标准体系建设，建设新能源汽车***监测与动力电池回收利用溯源综合管理平台，锂电池回收兼具环保性和经济性，是构筑产业链闭环的关键。
建议关注：格林美、坚瑞沃能、猛狮科技、南都电源、中恒电气、启迪桑德。
煤炭板块：***发改委、***能源*等12部委联合印发了《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》。《意见》明确，支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组，支持发展煤电联营，支持煤炭与煤化工企业兼并重组。
重点关注：陕西煤业、兖州煤业，潞安环能、西山煤电。
有色金属：2018年有色牛市虽然面临很多不确定性，但有色金属尤其是工业金属的全面牛市将是贯穿全年的投资机会，大逻辑简单来说就是供给强约束，需求超预期，核心品种铜铝钴。
重点推荐：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、***铝业、寒锐钴业、洛阳钼业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业。
养殖板块：进入2018年后，猪价持续2017年年底的小幅反弹，全国均价普遍上涨，在猪肉价格上涨期间，往往也是二级市场中生猪养殖上市公司表现最好阶段，A股市场中猪养殖产业链中的龙头公司将迎来投资机会。
建议关注：牧原股份、温氏股份、正邦科技、唐人神、大康农业。
四川路桥：2017年累计中标工程施工项目474.52亿。
银江股份：3.2亿元购入控股股东旗下商业物业。
方大集团：去年签订多个地铁屏幕门项目金额逾7亿。
新洋丰：与田园生化战略合作推进*肥产品研发生产。
*ST沈机：拟与腾讯云、沈机集团共同打造工业云平台。
博云新材：拟发行股份收购湘秋投资旗下高端刀具设计制造资产。
胜利股份：斥资6.64亿收购胜邦燃气100%股权。
腾达建设：实控人配偶已累计增持6334万元股票。
天茂集团：国华人寿将加强与BATJ等网络巨头的合作。
天域生态：联合体中标16亿元PPP项目。
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为什么有色金属板块股票大涨？
07年世界经济处于近20年发展最快的时间,加工工业,制造业扩张非常快,有色金属商品价格(期货)从05年5月开始就走上了牛市,价格一路上扬,可那时国内股票市场正处于熊市,股票价格非常低,一直到06年有色金属股票的价格也没有得到应有的表现,2007年初，大部分有色金属股票价格仍然处于低位，如云南铜业的股价才10元，有色金属股票价格的启动归功于黄金股票,是他们率先启动,然后又碰上国内几大铝生产商吸收合并，国内钢材市场空前繁荣，涨价声不断，国际有色金属商品价格在07年1－5月也有非常好的表现，有色金属股票终于暴发，成了狂牛．因此虽然07年有色金属的价格涨幅不及06年初那么大那么快，国内有色金属股票的价格上涨却非常多．这应该就属于厚积薄发吧．另外，修正一下，07年国际有色金属商品价格的平均涨幅也有40％多，并不是没有涨．比如金属铜期货价格从5265美元／吨上涨到8103美元／吨．也算挺厉害的．
重磅！***放大招，史上前两次均走出大牛市！这次也要引爆“牛市发动机”？黄金、铜又起飞，机会来了？
正如很多投资者的期望，国庆节后首个交易日，A股实现“开门红”，股民们也开始兴奋起来。
周末，重磅消息较多。近日，***印发了《关于进一步提高上市公司质量的意见》；央行行长易纲重磅发文：尽可能长时间实施正常货币政策；央行发文称，决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0。
而从外围市场来看，据华尔街日报报道，***财长姆努钦将向***众议院议长佩洛西提交规模为1.8万亿美元的援助法案提案。******经济顾问库德洛表示，特朗普已经批准了这一修订后的经济刺激方案。周五晚间，黄金、有色金属大涨。
***放大招：A股券商板块要起飞？
周五盘后，一则重磅消息刷屏。近日，***印发了《关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称《意见》）。
围绕如何提高上市公司质量，《意见》提出了17项重点举措，主要包括提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规成本、形成提高上市公司质量的工作合力等6个方面。
除了加强监管之外，估计投资者会对注册制和退市方面的这些要点较为关注。因为这对A股股票供给有影响。
《意见》提到，全面推行、分步实施证券发行注册制。优化发行上市标准，增强包容性。加强对拟上市企业的培育和辅导，提升拟上市企业规范化水平。鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市。发挥股权投资机构在促进公司优化治理、创新创业、产业升级等方面的积极作用。大力发展创业投资，培育科技型、创新型企业，支持制造业单项冠军、专精特新“小巨人”等企业发展壮大。发挥全国中小企业股份转让系统、区域性股权市场和产权交易市场在培育企业上市中的积极作用。
健全上市公司退出机制。严格退市监管。完善退市标准，简化退市程序，加大退市监管力度。严厉打击通过财务造假、利益输送、操纵市场等方式***意规避退市行为，将缺乏持续经营能力、严重违法违规扰乱市场秩序的公司及时清出市场。加大对违法违规主体的责任追究力度。支持投资者依法维权，保护投资者合法权益。拓宽多元化退出渠道。完善并购重组和破产重整等制度，优化流程、提高效率，畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。有关地区和部门要综合施策，支持上市公司通过并购重组、破产重整等方式出清风险。
近期，A股的上市公司数量首次突破了4000家大关，不过另一方面，A股历史上累计退市的公司数量却只有百余家。这样“进多出少”的现象被不少投资者视作A股市场的一大“堵点”。
反观境外成熟市场，上市公司呈现出的是一种“大进大出”的格*。据复旦大学金融研究院统计，2009年~2018年的10年间，***资本市场共上市了2602家公司，与此同时也退市了2471家公司，其中2010年~2018年的9年间每年退市的公司数量都超过了200家。此外，2016年、2012、2011、2010年退市公司的数量还要超过当年IPO公司的数量，其中2011年退市公司的数量是IPO公司数量的2倍。
据中金公司统计，从海外市场来看，绝大多数成熟市场都保证了一定的退市率，例如2007年~2018年，***纽交所上市公司退市率为6%，纳斯达克退市率为7.8%，伦交所退市率为9.5%，加拿大TMX集团主板退市率为8.8%等。
虽然从目前来看，今年将成为A股30年来退市公司数量最多的一年，不过距离市场的期待还有差距。中金公司首席经济学家彭文生此前曾向记者指出：“常态化实施‘有进有出’‘动态淘汰’的上市及退市综合机制，有利于促进上市公司群体保持活力、提高质量，对资本市场融资、投资、交易、对外开放等各个环节实现‘正反馈’意义重大。”
开源证券研报指出，完善上市公司退出机制，除了使用行政力量出清违法违规公司外，还应拓展多元化退出渠道，例如完善市场化并购重组和破产重整等机制。以注册制的代表美股为例，1980年至2017年，美股累计上市公司数量达到26505家，扣除6898家存续状态不明的公司，仍处于上市状态的公司5424家，已退市公司达到14183家（占比72%）。而退市的主要原因中，并购的占比高达56%（其中27%被上市公司部分或全部收购）。可见，注册制下完善退出机制至关重要，而并购重组和破产重组等将是多元化退出渠道的重要部分。2020年10月9日，首单创业板上市公司重大资产重组获注册，其从获深交所受理到证监会注册仅用时92天，审核效率的提高有利于充分发挥市场的力量，实现上市公司优胜劣汰。
（图片来源：摄图网）
有分析人士认为，上面提到注册制，以及并购重组，券商在其中担任重要角色，这无疑会利好券商行业。此外如果A股优胜劣汰力度加大，那些炒作垃圾股的风险无疑变得很大，市场将会更加聚焦于价值投资。随着A股的优质公司越来越多，对A股市场行情也是长期利好。
据证券市场红周刊报道，林园表示，我认为四季度，保险、券商都有机会。交易量的提升会利好券商股，什么时候牛市来了，券商股会有很好的表现，也基本是确定性的一个机会。但目前我们判断市场还处在牛市初期。
热议是否迎来一轮大牛市券商、私募这样看！
这个周末，上述《意见》是否引爆一轮大牛市，引起了热议。
2004年1月31日，《***关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布，里面提到，积极稳妥解决股权分置问题。规范上市公司非流通股份的转让行为，防止国有资产流失。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。随后在2005~2007年，启动股权分置改革，市场走出一轮大牛市。
2014年05月09日，《***关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》发布，2014年7月，A股开启一轮大牛市。
那么这次，***印发了《关于进一步提高上市公司质量的意见》，A股市场将如何运行呢？
中信证券指出，***发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》。资本市场改革超预期，利好A股市场。该文件再度凸显资本市场的重要地位，明确全面推行证券发行注册制，严格退市监管，加大执法力度。预计未来资本市场改革持续加速，围绕融资端、投资端和机构端展开。我们预计退市制度的改革将在年内推出，与退市制度相关的改革举措可能包括优化财务和市值退市标准，缩短退市流程，以及完善投资者保护等诸多细节。外围不确定性逐渐落地，国内确定性不断提高，基本面的复苏将驱动增量资金入场，推动A股在10月突围，开启一轮中期慢涨。配置上，建议重点关注顺周期板块和科技龙头。顺周期板块主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工。
国庆节后首个交易日，A股迎来“开门红”。目前沪指、以及A股资金线均在支撑线之上企稳，政策面、资金面、技术面或出现共振迹象。
对此资深市场分析人士汪平指出，节后首日，指数高开高走，成交量配合放大，大盘阶段性调整已经结束，新的上升开始启动。因为前期几乎所有的分类指数都调整比较充分，我们认为这里的上涨是具有持续性的，空间和时间都具备可操作性。
对于四季度的A股行情，私募们又是怎样看的呢？
**琳琅投资王琳告诉记者，我们对四季度总体来说是偏向于乐观，积极看多的，从仓位上来说，当前仓位提升到了接近满仓状态。四季度行情，我们认为在11月中下旬左右都可以保持乐观，可能进入12月后会有一个震荡回落的走势。板块方面，还是看好未来转型升级的方向和进口替代、经济内循环受益的行业，比如新能源和储能产业，也就是说光伏产业、新能源汽车行业、芯片制造业中真正能发展起来的企业，还有就是5G的投资机会。
翼虎投资告诉记者，中长期坚定看好市场，短期而言至少到明年三四月份。从长期来看，疫情之下*****表现出有效的治理能力。其次是强大的内需市场为***经济提供了强大的经济韧性。8月强势的经济数据无疑是最好的佐证。第三个是在疫情极端环境下，以5G、云计算、人工智能、大数据为基础的数字基建能力。
基本面决定方向，流动性决定高度。本次股市的调整是在经济向好的时候发生的，这种状态下股市可以不涨，可以少涨，但至少不会跌。CPI和PPI剪刀差见底，这是一个三年才有的周期，从地产汽车家电及出口等各项数据看，在宽信用的加持下，复苏为板上钉钉。所以我们认为，***股市的一个重要底部的已经呈现，但是何时走出这种震荡筑底的格*，走出一波主升浪，这要取决流动性的变化。
在国际“无限量宽松”，国内“稳货币、宽信用”的货币政策叠加基本面复苏的预期下，我们配置策略由上半年的偏成长转为成长+价值均衡配置。从成长股配置思路来看，围绕长期关注的科技、消费、医*和先进制造四大领域，选择产业方向成长逻辑清晰、调整充分、估值合理的医*和部分科技作为主流的成长股配置，而弱化消费的权重。价值股的配置思路来看，围绕***经济持续向好，基本面有所复苏，需求稳定但供给受到冲击、供给收缩的各行业龙头公司，如上游黄金、铜等。
两大重磅消息或引爆黄金、有色金属板块行情？
值得注意的是，10月10日，央行发文称，***人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。央行表示，下一步将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
据悉，2015年“8.11”汇改之初，人民币意外贬值，触发了远期购汇大幅增加，人民银行随即引入了外汇准备金制度，对远期购汇征收20%的外汇风险准备。
《每日经济新闻》记者注意到，此次并非央行首次调整外汇风险准备金率。
2017年9月8日，央行曾发布《***人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》（银发〔2017〕207号），宣布自2017年9月11日起，将外汇风险准备金率下调至零。
2018年8月6日，为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，央行决定8月6日起再次将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。
值得注意的是，8月以来，美元持续走弱，近两个月人民币对美元大幅升值。10月9日，离岸人民币对美元盘中涨破6.7，创近18个月以来新高；在岸人民币对美元以6.7300开盘，盘中最高涨至6.7080。
对此，东北证券宏观首席分析师沈新凤向《每日经济新闻》记者表示：“2017年也调降过，2017年人民币整体相比于之前出现上涨。此次央行做法是为了平抑人民币过快的升值，但不会扭转人民币趋势。”她进一步分析指出，原先的上调出台背景有应对人民币贬值压力较大或者非理性预期。现在人民币大幅升值，反向操作，本身就合理，一来不需要这么高的准备金率，二来也可以避免升值过快，加大双向波动。
“外汇风险准备金率属于逆周期调节工具，通过调整，防止人民币过度升值或贬值，实现人民币兑美元汇率在合理均衡水平下的双向波动。”民生银行首席研究员温彬认为，人民币对美元汇率总体要保持在合理区间水平双向波动，但是近期人民币对美元升值过快，升值压力较大，此次央行下调外汇风险准备金率会降低银行远期售汇的成本，从而增加企业在远期购买美元的需求，会使得人民币对美元远期价格出现升值，进一步引导近期现汇市场的人民币走势，从而实现人民币对美元在合理均衡水平双向波动的目标。
中信证券首席固收分析师明明表示：“说明央行不追求趋势升值，人民币汇率合理均衡仍然是主要目标。”考虑到现在货币政策的汇率目标仍然是保持人民币合理均衡，那么在人民币累计升值幅度已经比较大的时候，有必要进行周期调节。所以通过下调远期售汇业务的准备金，可以进一步平衡外汇市场的供需，从而实现人民币汇率在合理均衡的位置上保持稳定。
周五晚间，国际金价、有色金属大涨。有分析人士认为，平抑人民币过快的升值，利好A股黄金及有色金属板块。
消息面上，据华尔街日报报道，***财长姆努钦将向***众议院议长佩洛西提交规模为1.8万亿美元的援助法案提案。******经济顾问库德洛表示，特朗普已经批准了这一修订后的经济刺激方案。
文华财经行情显示，COMEX黄金期货主力合约大涨2%，收于1936美元。COMEX铜期货主力合约上涨1.4%。伦敦金属交易所的铜、铝、锌、镍、锡、铅均上涨，涨幅最大的是镍和铝，分别上涨3.58%、2.67%。
从技术面来看，伦铜和COMEX铜均走出了回踩长期趋势线后的第二波上攻，这是否意味着上升空间打开了呢，值得期待。
每经编辑吴永久
本文封面图片来源：摄图网
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2021牛市行情悄悄来了，我开始布*这些板块！ - 哔哩哔哩
今天，主要来和大家分享一下2021年春季的一个行情。
我综合参考了一下最近的信息还有行情的变化，我的定投计划决定做出了调整，全部定投计划都增大30%，具体看图。计划要在接下来的一个半月时间里，完成总仓位60%的布*，后续根据行情再做调整。
此外，我在休市期间，已经给我自己买的5g指数ETF手动补仓2000元，具体原因看我去年最后一个交易日的视频。今年第一季度我看好科技和5g，简单来说，从指数K线图来看两者macd日线金叉来临，有上涨的趋势。此外，纽交所那边准备把国内三大运营商全部***退市，表面利空，庄家可能顺势打压，把便宜筹码尽收囊中，实际上很有可能会促进庄家在5g上加快布*进度。
没错，前面那个优等生就是白酒，而后者就是半导体和5g，噱头和情绪是牛市行情最需要的，5g要是涨1个点，新闻就铺天盖地来了，散户也会一拥而上。白酒就算涨10个点，散户都不敢追。
2021年第一季度，基金方面我最看好的板块有医疗、科技、新能源。军工板块我也看好，但是不回调，我不敢下手，省得被庄家一巴掌打过来打得找不着北，情绪失落是很影响对走势判断的，既然我怕，那我就避其锋芒，择日再战。
最后，附上我目前的一个基金持仓（截止至2021年1月2日）。多说一嘴，股票短线交易上，我重仓了券商，买了有色金属还有疫苗类，注意，是短线交易。
最后，祝假日快乐。B站：发牌手杰克微信：发牌手杰克