摘要：港币汇率什么时候会涨价，港币汇率什么时候会涨-快牛资讯网 1、港币涨了，换到的是更多的人民币。人民币相对港元等于升值了三分之一左右，持有人民币似乎是更为划算的选择。基
港币汇率什么时候会涨价，港币汇率什么时候会涨-快牛资讯网
1、港币涨了，换到的是更多的人民币。人民币相对港元等于升值了三分之一左右，持有人民币似乎是更为划算的选择。基于利差和人民升值前景，港人再次掀起北上存款的“热潮”，用港币兑换人民币，获取较高的利息。
2、个人认为可以进行兑换了。港币相对人民币处于升值的。
3、划算。把货币理解成商品！人民币的贬值，置换的数量增加。而且货币的贬值与上涨都是有浮动周期的。
4、首先，人民币升值导致港币相对贬值，港资必然向人民币区转移，通过购买内地资产以达到保值和增值的目的。
3、港元≈0.8201人民币，由于外汇汇率是实时变动的，此数据仅供参考，具体汇率以您交易时实际交割的成交价为准，货币换算更新时间：2021-11-2413：24应答时间：2021-11-25，最新业务变化请以平安银行公布为准。
4、货币兑换1港元=0。9014人民币1人民币≈1。1094港元2020年7月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1港元=0。9014人民币，1人民币≈1。1094港元。
5、截止2019年12月28日，港币和人民币的兑换率：1港元=0.8985人民币，1人民币=113港元，所以500港元=442363人民币元。港元或称港币，是***的法定流通货币。
1、港币跌了，换到的是更少的人民币；港币涨了，换到的是更多的人民币。人民币相对港元等于升值了三分之一左右，持有人民币似乎是更为划算的选择。
2、年人民币换美元的最佳时机是在今年上半年三四月份美联储开始升息的阶段。那时候的汇率是100美元兑换人民币640元左右。错过了这个时点在。100美元兑换人民币670元左右也是比较划算的。
3、港币很难会有升值的空间，因为这么多年来，人民币兑港币一直都是0.88到0.89之间，港币想要升值的话是一件很难的事情。港元或称港币，是中华人民共和国***特别行政区的法定流通货币。
西葫芦饺子做法步骤详解（如何做出美味的西葫芦饺子）
POLA与黛珂哪个更适合你？护肤品对比选择最佳方法
广州地铁5号线延长线路图全图（广州地铁5号线延长线路
巧克力是用什么做成的?它有吗?（巧克力是用什么做成
快牛网每天更新各类行业百科知识问答，提供行业知识问答，精准知识解读，生活知识科普，以及各种百科小知识等。致力于不断追求更全面的知识体系。
要去来自***旅游，刷建行信用卡，汇率是不是按1比1算的？
你好！***银联直接支持人民币结算，而且信用卡也没有港币的币种，只有人民币和美元两种币种。所以应该是人民币结算。详情可拨打免费电话800-8200588转人工台咨询。以上信息仅供参考幽谷飞雪123
2018年7月港币汇率？
2018年7月，港币兑美元汇率在1美元兑换7.84港币左右波动。与人民币相比，港币汇率在7月份保持稳定，基本维持在1人民币兑换0.88港币左右。港币汇率的稳定主要受到***金融市场的影响，以及美元走势和***经济状况的影响。总体而言，2018年7月港币汇率相对稳定，没有出现大幅波动。
到***银行兑换外币，汇率按哪个算啊？
如果拿得外币（例如100美金）现钞，去***银行柜台换**民币，那就看现钞买入价，也就是银行收购这张外币的价格；如果是贸易商或者亲戚朋友给汇的外汇，则按现汇买入价折算人民币。最近行情不好，特别是欧元，日元还可以，还有，如果兑换的现钞超过1000美金，在广东的***银行是要身份证复印件的，新版身份证两面都要！ 1.银行报价中买入和卖出指的主体是银行，也就是银行买入（或卖出）的货币的价格。现钞是指我们日常使用的货币，现汇是指国外汇入或转帐过来的外汇。 2.同一时刻不同银行之间的报价可能略有不同，但同一银行应该在同一时刻是一样的。
1995年11月港币兑人民币汇率
1990年港币比人民币元值钱，正确的说1997年之前港币汇率比人民币元高，根据***银行外汇汇率信息库可以查询1994年9月8日港币兑换人民币元外管*中间价：1港币=110.60人民币元。
最高法院:刑事裁判中以外币退赔的,应以被害人实际***失发生时汇率换算为人民币予以执行
上面蓝字即可免费订阅+关注，转载务必在文首完整醒目注明作者姓名-单位和来源,侵权必究
我们对夸夸其谈毫无兴趣,只专注“有用”的实务分享
【最高人民法院】
刑事裁判中以外币退赔的，应以被害人实际***失发生时汇率换算为人民币予以执行
?中央纠正重大财产冤案新政:《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》
?最高法院:对民企要慎用拘留、查封、冻结等强制措施(全文【法〔2016〕334号】)
?最高法院判例:当事人对超标的查封提异议后,法院应如何处理？(全文)
?最高法院:关于超标的查封如何处理的13个重要裁判观点及典型案例
? 【重磅】最高院与强制执行有关的100个疑难法律实务问题及裁判观点汇总
与强制执行有关的669部司法解释、法律法规、最新批复答复司法政策文件汇编，关注保全与执行（Zhixinglaw）回复“执行汇编”即可获取。
扫码取书
相关推荐：?假公章案件裁判规则大全!企业防控印章风险规则指引！
?公司诉讼中103个疑难问题详解+25个案由诉讼实战指南(2018版)
围绕财产保全与强制执行领域的疑难复杂的实务问题，结合相关典型案例的分析和解读，我们已完成?百余篇系列文章及书稿。同时，不少读者朋友反映，对保全与执行领域杂乱复杂的法律、司法解释及相关规范性文件和争议问题，仍缺乏系统的掌握。为此，我们开启了本系列文章的写作，将通过对相关核心、重要、关键的规定和条文进行系统梳理，并辅以相应争议问题典型判例及裁判观点，力求用通俗易懂的文字，帮助读者朋友掌握真正有用的实务“干货”。
裁判要旨
刑事判决中责令被告人退赔被害人***失的金额以外币为单位表述的，在执行中，可按刑事裁判所认定的被害人实际***失发生时的汇率为标准，换算为人民币予以执行。
案情介绍
一、2014年3月26日，关于王洁、陈跃宇犯合同诈骗罪一案，经两审（广州中院一审，广东高院二审）刑事裁判认定“本案涉案股票为3亿股，涉案金额应当以被告人实际取得被害人财物时的实际价值，即被告人王洁在2009年6月15日收到3张纸质股票取得实际控制时的股票价值计算，当日0690股票收盘价为每股0.124港元，故涉案金额应认定为3720万元港币。”并判决：责令被告人王洁、陈跃宇退赔港币3720万元给被害人梁惠民。
二、2017年9月25日，广州中院就本案强制执行作出《执行款分配通知书》“退赔被害人梁惠民32803704元。按照刑事判决对本案涉案金额实际价值时间节点（2009年6月15日）***外汇交易中心授权公布的人民币汇率中间价1港元对人民币0.88182元计算，港币3720万元兑换人民币32803704元”。
三、陈跃宇认为《执行款分配通知书》应将“退赔被害人梁惠民32803704元”更改为“退赔被害人梁惠民港币3720万元或按照实际退赔之日的汇率折算**民币”，并相继提出执行异议（广州中院）及复议（广东高院），均被法院驳回。
裁判要点及思路
本案争议为按刑事裁判确定的退赔金额并以港币为单位退赔；或按照实际退赔日的汇率换算为人民币退赔。实际上，本案涉及《最高人民法院关于刑事裁判涉财产部分执行的若干规定》第十条第四款规定“对被害人的***失，应当按照刑事裁判认定的实际***失予以发还或者赔偿。”中“实际***失”如何计算的理解与适用问题。
首先，刑事裁判判项中虽明确为退赔港币，但我国司法实务中均退赔人民币。我国对于外汇的管理有专门的规定，《外汇管理条例》第八条规定“中华人民共和国境内禁止外币流通，并不得以外币计价结算，但***另有规定的除外。”因此，本案将应退赔给被害人的实际***失数额以人民币为单位进行计算符合执行工作实际，也符合***对外汇管理的专门性规定。
其次，被害人“实际***失”应以刑事裁判认定的时间节点予以计算，故赔偿金额也应以该时间节点进行汇率换算。刑事裁判中明确被害人的实际***失应以判决书认定的该时点，即2009年6月15日的汇率进行换算。
最后，本案为刑事裁判涉财产部分执行的案件，被执行人系通过诈骗手段非法取得被害人的财物，其承担汇率波动所带来的风险，亦符合公平原则。
实务要点总结
前事不忘，后事之师。现结合法院裁判观点，针对刑事裁判涉财产部分执行中被害人实际***失如何计算的相关问题，总结要点如下，供实务参考。
《最高人民法院关于刑事裁判涉财产部分执行的若干规定》第十条第四款规定“对被害人的***失，应当按照刑事裁判认定的实际***失予以发还或者赔偿。”关于“实际***失”如何计算，司法实务中产生较多争议。本案中，刑事裁判明确诈骗完成时间节点（因诈骗行为对案涉股票取得实际控制）为被害人实际***失的节点，并以此时案涉股票价格由港币换算**民币予以赔偿，在刑事裁判涉财产部分执行中，被执行人根据公平原则承担实际退赔之日人民币升值的汇率风险。
相关法律
《民事诉讼法》
第二百二十五条当事人、利害关系人认为执行行为违反法律规定的，可以向负责执行的人民法院提出书面异议。当事人、利害关系人提出书面异议的，人民法院应当自收到书面异议之日起十五日内审查，理由成立的，裁定撤销或者改正；理由不成立的，裁定驳回。当事人、利害关系人对裁定不服的，可以自裁定送达之日起十日内向上一级人民法院申请复议。
《最高人民法院关于刑事裁判涉财产部分执行的若干规定》【法释〔2014〕13号】
第十条对赃款赃物及其收益，人民法院应当一并追缴。
被执行人将赃款赃物投资或者置业，对因此形成的财产及其收益，人民法院应予追缴。
被执行人将赃款赃物与其他合法财产共同投资或者置业，对因此形成的财产中与赃款赃物对应的份额及其收益，人民法院应予追缴。
对于被害人的***失，应当按照刑事裁判认定的实际***失予以发还或者赔偿。
第十四条执行过程中，当事人、利害关系人认为执行行为违反法律规定，或者案外人对执行标的主张足以阻止执行的实体权利，向执行法院提出书面异议的，执行法院应当依照民事诉讼法第二百二十五条的规定处理。
人民法院审查案外人异议、复议，应当公开听证。
《中华人民共和国外汇管理条例》（***令第532号）
第八条中华人民共和国境内禁止外币流通，并不得以外币计价结算，但***另有规定的除外。
以下为该案在法院审理阶段关于本案争议事项的“本院认为”部分的详细论述与分析：
本院认为，复议申请人的请求及理由实际为按判决书确定的退赔金额，以港币为单位退赔；或按照实际退赔日的汇率换算为人民币退赔。
首先，对于是否按港币为单位退赔的问题。我国对于外汇的管理有专门的规定，《中华人民共和国外汇管理条例》第八条规定“中华人民共和国境内禁止外币流通，并不得以外币计价结算，但***另有规定的除外。”因此，本案将应退赔给被害人的实际***失数额以人民币为单位进行计算符合执行工作实际，也符合***对外汇管理的专门性规定。
其次，对于以什么时间为节点进行汇率换算的问题。《最高人民法院关于刑事裁判涉财产部分执行的若干规定》第十条第四款规定“对被害人的***失，应当按照刑事裁判认定的实际***失予以发还或者赔偿。”发生法律效力的（2013）穗中法刑二初字第52号刑事判决载明“关于本案涉案金额的问题，评析如下：本案涉案股票为3亿股，涉案金额应当以被告人实际取得被害人财物时的实际价值，即被告人王洁在2009年6月15日收到3张纸质股票取得实际控制时的股票价值计算，当日0690股票收盘价为每股0.124港元，故涉案金额应认定为3720万元港币。”因此，被害人的实际***失应以判决书认定的该时点，即2009年6月15日的汇率进行换算。
第三，本案为刑事裁判涉财产部分执行的案件，被执行人系通过诈骗手段非法取得被害人的财物。本着公平原则，汇率波动所带来的风险亦应由被执行人承担。
综上，广州中院（2017）粤01执异450号执行裁定，适用法律正确，结果应予维持。复议人的复议申请理由不能成立，本院应予驳回。
案件来源
《陈跃宇、王洁执行审查类执行裁定书》【广东省高级人民法院（2018）粤执复138号】
（本文责任编辑：瞿永山）
附：系列文章
编者按：我们已陆续推出100篇针对最高人民法院关于财产保全与执行相关典型案例的分析解读，已整编出版。我们从当事人角度结合财产保全与执行相关的法律问题，剖析最高法院裁判思路，期能对实务中的疑难复杂问题进行系统梳理，并从中吸取教训、总结经验，以供实务参考。正所谓"前事不忘后事之师"，作者希望通过对系列案例的解读，帮助当事人在保全与执行程序中最大限度维护自身合法权益。
执行知识体系系列文章：
?01:最高法院:如何判断财产保全是否存在错误以及相应证明责任如何分配？
?02:最高法院:超标的额保全查封的判断标准、解决方式及救济渠道如何确定?
?03:诉讼中的“行为保全”到底是怎么回事?(法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?04:被执行人到期债权的执行问题(法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?05:被执行人收入的执行问题(法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?06:最高院:诉前保全法律实务及注意事项(相关司法解释及典型案例梳理汇总)
?07:保全的范围应如何确定?(24部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?08:财产保全的解除及注意事项(18部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?09:如何才能向法院申请"先予执行"?(18部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?10:强制执行依据和管辖相关的法律实务问题(11部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?11:执行行为异议和案外人异议中的法律适用实务及注意事项(7部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?12:执行和解相关的法律实务问题及注意事项(6部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?13:执行担保相关的法律实务问题及注意事项(12部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?14:执行程序中被执行人***或终止时应如何处理?(14部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?15:执行程序中变更追加被执行人相关法律实务及注意事项(11部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?16:执行回转有关法律实务及注意事项(9部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?17:申请执行和移送执行的法律实务及注意事项(10部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?18:执行仲裁裁决的法律实务及注意事项(9部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?19:执行公证债权文书有关法律实务及注意事项（一）(11部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?20:执行公证债权文书有关法律实务及注意事项（二）(11部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?21:执行程序中应如何要求被执行人报告财产？(9部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?22:受让的债权应如何申请强制执行？(12部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?23:应如何执行债务人的存款？(23部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?24:债务人的股权、证券、期货账户资金应如何执行?(19部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?25:如何对房屋和土地进行强制执行?(17部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?26:当事人如何申请撤销执行拍卖?(12部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?27:司法拍卖程序中评估价格太低当事人不服时应如何救济?(10部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?28:强制执行过程中的"以物抵债"应如何处理?(18部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?29:执行过程中法院应如何搜查被执行人的财产?(10部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?30:执行过程中被执行人拒不迁出房屋应如何处理?(10部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?31:执行过程中如何办理产权证照转移手续?(16部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?32:被执行人拒不履行法院指定行为怎么办?(7部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?33:被执行人不按期履行义务时如何追究其法律责任?(13部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?34:被采取限高措施的自然人能否担任企业的法定代表人或高管(20部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?35:执行程序中一人竞买的拍卖能否合法有效?(5部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?36:如何撤销破产拍卖?(9部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?37:公司法定代表人被限制出境怎么办?(21部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?38:执行程序中如何才能申请中止执行?(23部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?39:强制执行过程中如何才能申请终结执行?(17部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?40:申请参与分配债权的受偿顺序应如何确定?(8部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?41:对执行分配方案有异议应如何救济?(9部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?42:单独拍卖土地导致"房地分离"的拍卖行为应否有效?(10部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?43:法定代表人被"拉黑",应如何救济?(9部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?44:法院对执行异议不予受理或驳回申请,当事人应如何救济?(9部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?45:执行程序中应如何确认利害关系人主体资格?(13部法律司法解释及典型案例梳理汇总)
?46:案外人可否同时对执行行为和执行标的提出异议(11部法律司法解释及8个典型案例梳理汇总)
?47:什么样的执行异议申请会被认定为重复诉讼?(5部法律司法解释及7个典型案例梳理汇总)
?48:执行程序中应如何实现债务抵销?(11部法律司法解释及7个典型案例梳理汇总)
?49:被执行人财产不足以清偿债务时应如何适用“先本后息”规则?(7部法律司法解释及6个典型案例梳理汇总)
?50:轮候查封债权人能否申请参与分配?(5部法律司法解释及5个典型案例梳理汇总)
?51:当事人能否就法院作出的《XX通知》提起执行异议?(4部法律司法解释及5个典型案例梳理汇总)
?52:被执行人拒不履行判决、裁定等文书,申请人如何提起拒执罪自诉?
?53:保全保险费应由谁承担?(9部法律司法解释及5个典型案例梳理汇总)
?54:如何执行被执行人的“唯一住房”?(4部法律司法解释及8个典型案例梳理汇总)
?55:执转破中申请人的债权如何得到清偿?(12部法律司法解释及9个典型案例梳理汇总)
?57:共有财产应如何强制执行?(11部法律司法解释及6个典型案例梳理汇总)
?58:不予执行仲裁裁决的法律实务及注意事项(10部法律司法解释及6个典型案例梳理汇总)
?59:受让金融不良债权,应如何计算利息?(9部法律司法解释及4个典型案例梳理汇总)
?60:民事执行检察监督的法律实务及注意事项(4部法律司法解释及4个典型案例梳理汇总)
关于我们
李舒律师 唐青林律师
均从事法律职业多年，实务经验丰富。专业论文曾发表在《最高人民法院民事审判指导与参考》及《法学研究》等。曾代理多起在最高人民法院审理的疑难复杂案件并成功获得胜诉，参与办理的各类案件总金额累计达百亿元。领衔的重大疑难复杂案件中心及专业律师团队专门办理来自全国各地的重大疑难复杂案件，团队“十大金刚”最低学位为硕士学位，全部毕业于清华大学、北京大学、***人民大学、***政法大学等著名高校，均取得法学专业博士或硕士学位，理论功底深厚，实践经验丰富。在北京大学出版社、***法制出版社等出版《公司诉讼法律实务精解与百案评析》《公司并购法律实务精解与百案评析》《企业家刑事法律风险防范》《公司保卫战》《公司法司法解释四裁判综述及诉讼指南》等法律专业著作十余部。团队深度耕耘的业务领域：公司法（含公司并购及公司控制权）、合同法、担保法、金融、土地与矿产资源法、工程建设与房地产法、高端婚姻家事纠纷、重大财产保全与执行。
专注为执行及重大疑难案件提供整体解决方案
联系我们丨专业研讨丨法律咨询
邮箱：bj13366636649@qq.com
全国最大的执行法律平台，执行及重大疑难案件专线
18501328341（李舒律师）
↓新书作者直销渠道
2010年7月港币汇率？
2010年10月10日，***银行人民币牌价：现钞买入价100港币=85.12人民币。
1、港币兑换人民币：若现钞港币兑换人民币汇价为100港币=85.12人民币，
若用现汇港币兑换则为：100港币=85.80人民币。
2、用人民币换港币：100港币=86.13人民币，即1人民币=1.1610港元
2019年3月港币汇率？
2019年3月汇率查询结果如下：
1.3月1日：港币兑人民币汇率约为8.8624。
2.3月2日：港币兑人民币汇率约为8.9047。
3.3月3日：港币兑人民币汇率约为8.9679。
4.3月4日：港币兑人民币汇率约为8.9515。
5.3月5日：港币兑人民币汇率约为8.9567。
港元汇率跌至35年来最低点？是时候入手了
最近，港元对美元的汇率一直处在下行趋势。据悉，港元美元汇率一度升至7.8352，而美元港元汇率下跌至0.1275，创下联系汇率制度建立35年以来的最低点，而港元美元汇率距离7.85元的“红线”并不遥远。
这一次港元汇率创新低的主要原因，被认为是由于市场预期美联储将在本月继续加息，致使***和***的息差扩大，大量资金抛出港元换成美元，形成了港元的贬值压力。
不过，对于经历过1998年亚洲金融危机考验的***来说，眼下的这点汇率压力并不算什么严重的事。***金管*副总裁李达志6日表示，金管*有能力稳定汇价。世界在影响着***这个小岛，但***也反过来影响着全世界
美联储加息预期致港币贬值
作为人口不足千万的小经济体，***的外贸总额竟排到世界第13位，可见***与外部世界的联系非常紧密。在这种背景下，大洋彼岸的***进入加息周期，也对***地区造成了冲击。
3月21日，美联储即将召开议息会议。根据现任**鲍威尔之前的公开表态，市场预计美联储将有极大概率继续加息的步伐。另一方面，由于***银行体系的资金流动性十分充裕，利率水平很低。一边不断加息，另一边利率“趴着”不动，美元和港币之间的息差不断扩大。
港币贬值，最欢喜大概普通群众
对于***这个外向型经济体来说，汇率的变化牵动着普通市民的心，切实影响着很多人的生活。港元贬值，意味着我能用更少的钱在***这个“购物天堂”买更多的东西！
▲在最近一年期间内，港币的汇率从0.8975的水平降至0.8075，累计降幅高达10%。
相关阅读
为什么內地居民热衷去***给孩子买保险？
在***买保险好吗|内地人在***买保险需要注意事项
***保险核保要多久|***保险之体检核保案例
凤凰财经告诉你去***买保险的优势
***保险VS大陆保险|大陆人买***保险好吗
美元重疾保险到底有什么魅力呢|赴港购买保险的利与弊
***保险申请索赔要到***吗?理赔需要多久
购买***保险后还需要赴港吗?
港汇宝
帶你了解***理财攻略资讯平台
不保证所提供资讯的精确性和完整性，一切以保险公司的资料为准。以上文章例子,上述所有数据仅供参考之用、并不能诠释为在***境外提供或出售或游说购买任何保险产品，并不构成任何推介或邀约客户投资。本公司及其雇员对使用本资讯内容所引发的任何直接或间接***失概不负责
港币不担忧，强弱总有时——民生汇率专题研究系列20180415
文/民生证券研究院宏观固收主管、首席宏观分析师：张瑜
执业证号：S0100517090002
宏观固收研究助理齐雯
执业证号：S0100117060048
具体详见报告《港币不担忧，强弱总有时》——民生汇率专题研究系列20180415
报告摘要
事件：港元触及弱方兑换关键点位金管*出手干预
4月12日，港元兑美元触及7.85关口（金管*设定的弱方兑换保证关键点位），随后在4月12日晚、4月13日、4月14日***金管*在三天内四次入市干预，总计买入96.64亿港元。对于港币的后续走势，我们认为金管*有能力也有意愿继续维持港币稳定，对于港币未来走势不必过度担忧。
***联系汇率制发行机制、运行原理与货币政策关系
发行机制：**通过金管*授权三家商业银行在***发行银行纸币，被**授权的公司必须按照协定条款遵循联系汇率制度已制定的汇率向外汇基金交出美元。购回发行银行纸币也需要按照指定的汇率取回相应美元。
运行原理：***的联系制度属于货币发行*制度。这说明货币基础的任何变动都必须由外汇储备按照固定汇率计算的相应变动完全配合。在此制度的运作下，金管*会向持牌银行以7.75～7.85之间兑换美元。
货币政策关系：根据不可能三角理论，***资本账户开放并且施行固定汇率制度的港元，则必然丧失货币政策***性（跟随***货币政策）。从宏观视角上看，如果***货币政策宽松，利率比较低，那么通过触发强方保证，***也必须跟随增发基础货币、利率也比较低，否则港币就会升破固定汇率区间。08年以来，港币多次触发卖出港币的强方保证，根本就是***危机后的量化宽松和零利率政策。
港元走弱原因：利差走阔下的套利交易
***和***利差走阔导致套利交易是港币走弱的主要原因。以1个月的HIBOR和LIBOR的利率走势之差来看，两者利差从2018年初的0.37%大幅上升至4月的1.11%。利差的走阔促使套利交易大幅兴起。交易员借助低Hibor借款，卖空港币买入美元，投资收益更高的美元资产，港元在套利交易下不断走弱。
历史上***干预汇率情况：05年后以卖出港元干预为主
历史上看，***监管*的干预政策十分有效，但也向市场上被动投放了大量基础货币。2005年以来港元多次触及强方兑换保证，金管*多次干预市场，其中在2008年、2009年、2012年、2014年和2015年，***监管*分别卖出1539.78亿、4634亿、322.1亿、753亿和2272亿港元用以调控汇率，***基础货币余额从2005年的2842亿上涨5倍达到了2017年的16873亿港元。
港币未来走势不必过度担忧
我们基于1）***外汇储备充足，足以应对本次港币贬值2）联系汇率制经过数次考验之后，自我稳定能力更强3）***经济基本面稳健，房地产市场向好，***资产仍具备吸引力4）港币触及弱方兑换，为金管*收回超发货币、利率正常化提供条件 5）金管*有足够经验维护汇率稳定，认为金管*将继续维护港币汇率，不必过度担忧港币风险。
风险提示：美联储货币政策超预期、***政策超预期、黑天鹅事件。
正文
事件：4月12日，港元兑美元触及7.85关口（金管*设定的弱方兑换保证关键点位），随后在4月12日晚、4月13日、4月14日***金管*在三天内四次入市干预，总计买入96.64亿港元。对于港币的后续走势，我们认为金管*有能力也有意愿继续维持港币稳定，对于港币未来走势不必过度担忧。
一、 ***汇率制度演变：1983年至今的联系汇率制度
***汇率制度分为四个时期，分别为：银本位制度（1863-1935），挂钩英镑制度（1935-1972），挂钩美元制度（1972年-1974年挂钩美元浮动范围+/-2.25%；1975-1983年浮动汇率制）和现在还在施行的挂钩美元制度的联系汇率制度（1983-至今）。联系汇率制度是*****在1983年10月15日宣布实施，以维持货币稳定为目的的汇率制度，在此制度下港币按照7.80港币兑1美元的固定利率。
1998年金融危机后，*****及金管*出台了一系列维持与改进联系汇率制的政策。其中最具有里程碑意义的分别是1998年和2005年的两次改革。98年金融危机之后，金管*推出了稳固货币制度的七项措施，其中最重要的是提供总结余的弱方兑换保证。相应地，2005年金管*又推出了强方兑换保证，此时兑换范围将保持在7.75～7.85之间。一系列措施增强了金管*调控市场的能力，并且提供了美元、港元兑换保障，为市场注入了信心，使联系汇率制能够更好地发挥作用。这些措施改善了货币发行*制度，引入了汇率套利自行调节机制，规范了市场的运作秩序。
表1：97年金融危机以来***联系汇率制的改进
资料来源：民生证券研究院
二、联系汇率制发行机制及运行原理
发行机制：**通过金管*授权三家商业银行可在***发行银行纸币，三家银行为：***上海汇丰银行有限公司，***银行（***）有限公司和渣打（***）银行有限公司。被**授权的公司必须按照协定条款遵循联系汇率制度已制定的汇率，即1美元兑7.80港元向外汇基金交出美元。购回发行银行纸币也需要按照指定的汇率取回相应美元。
运行原理：***的联系制度属于货币发行*制度。这说明货币基础的任何变动都必须由外汇储备按照固定汇率计算的相应变动完全配合。在此制度的运作下，金管*会向持牌银行以下限为7.75港元兑1美元的汇率买入美元（即强方兑换保证）。相对应的，金管*也会适当调整弱方兑换保证，以上限不超过7.85港元兑1美元的利率水平卖出美元。在这个制度下，资金流入或者流出会使得利率发生变动而不会影响到汇率的变动，这也是为了保证***的汇率稳定而指定的一种完全自动的机制。
与货币政策关系：根据不可能三角理论（资本自由流动、固定汇率、***货币政策不能同时存在），***在国际收支账户完全开放的情况下，施行固定汇率制度的港元，必然要付出丧失货币政策***性的代价，即***的利率主要跟随***货币政策。从宏观视角上看，如果***货币政策宽松，利率比较低，那么通过触发强方保证，***也必须跟随增发基础货币、利率也比较低，否则港币就会升破固定汇率区间。08年以来，港币多次触发卖出港币的强方保证，根本就是***危机后货币政策超宽松（量化宽松和零利率）。
三、利差扩大主导港元走弱触发本次金管*出手干预
***和***利差走阔导致套利交易是港币走弱的主要原因。以1个月的HIBOR和LIBOR的利率走势之差来看，两者利差从2018年初的0.37%大幅上升至4月的1.11%。利差的走阔促使套利交易大幅兴起。交易员借助低Hibor借款，卖空港币买入美元，投资收益更高的美元资产，港元在套利交易下不断走弱。
四、历史上***干预汇率情况：05年后以卖出港元干预为主
历史上看，***监管*的干预政策十分有效。2005年以来港元多次触及强方兑换保证，金管*多次干预市场，其中在2008年、2009年、2012年、2014年和2015年，***监管*分别卖出1539.78亿、4634亿、322.1亿、753亿和2272亿港元用以调控汇率。从资金规模上看，历次操作规模在300-2000亿港元区间。
表2：2005年之后港元触发兑换保证情况：干预主要是卖出港元
资料来源：民生证券研究院
五、港币不必过度担忧
4月12日，港元兑美元触及7.85关口（金管*设定的弱方兑换保证关键点位），金管*出手干预。
我们基于1）***外汇储备充足，足以应对本次港币贬值2）联系汇率制经过数次考验之后，自我稳定能力更强3）***经济基本面稳健，房地产市场向好，***资产仍具备吸引力4）为金管*收回超发货币、利率正常化提供条件 5）金管*有足够经验维护汇率稳定几点，认为金管*将继续维护港币汇率，不必过度担忧港币风险。
（一）***有绝对的干预能力维护联系汇率制，外储水平在全球高位
亚洲金融危机后，新兴经济体大多提升了外汇储备，***做的尤其突出。从绝对数值来看，外汇储备从97年的960亿美元增长了4.6倍达到了2018年3月的4403亿美元，远远高于目前流通在市的港元总量（2018年3月***基础货币中流通纸币及硬币为5006.73亿港元，按1:7.8计算为641.9亿美元）从相对比例来看，2017年***的外储/GDP比例（184%）已经基本达到全球最高之列，即便是压力最大的98年，***的外汇储备也只消耗了不到15%的外汇储备，现在这些外汇储备是肯定够用了。
（二）联系汇率制经过数次考验之后，自我稳定能力更强
联系汇率制最大的特点就是每一张港币（基础货币）发行的背后，都有等值美元储备作担保，当港币出现升值（强方）或贬值压力（弱方）时，金管*可以通过抛售和买入港币来维持汇率的稳定。不论是港币升值或贬值都有一套较强的自我稳定机制，如港币被抛售或资本流出时→美元减少→发行银行收回美元→港币基础货币减少→利率上升→资本流入→外汇市场平衡；1998年金融危机后，*****及金管*出台了一系列维持与改进联系汇率制的政策,如98年金管*推出的稳固货币制度的七项措施（包含弱方兑换保证）和2005年金管*又推出了强方兑换保证（兑换范围将保持在7.75～7.85之间）。
（三）港元走弱，为金管*收回超发货币提供条件
从历史上来看，自2005年之后，港币因为多次触及强方兑换保证（7.75）。金管*出手干预汇市卖出港币，从而被迫向市场投放了大量基础货币。银行间总结余（即基础货币）从2005年的2842亿上涨到2017年的16873亿港元（上涨了5倍），对于GDP规模仅为26626亿港元的***来说，大量的基础货币供应造成了货币超发，从此助推了十多年的火热楼市。05年以来超额投放的基础货币并未有机会被回收，本次港元触及弱方兑换保证，也为尽管*收回超发的货币提供了条件。
（四）***经济基本面稳健，房地产市场火热，***资产仍有吸引力
2017年***GDP全年增长3.8%，是2011年以来最快增速，虽然2018年1季度有所下降（3.4%），但整体依然稳健。访港旅客增加，失业率创新低，通胀压力温和。从房地产市场来看，按揭利率依然处于低位，楼市持续火热，2018年1月中原地产指数达到历史高点165.08。
（五）虽然近期并无迹象显现做空力量，但***在打击做空势力方面有充分经验
1997年打击空头积累了保卫汇率的作战经验，比如抽紧银行资金提升做空成本等。本次***和******之间利差的扩大是近期港元贬值的主要原因，而非做空力量，但如果做空大军再次来袭，***有很多防守和回击的方法。
特别声明