上市公司现金分红渐成常态的原因有哪些?(让A股上市公司分红常态化)

摘要：让A股上市公司分红常态化 在A股市场，有不少的投资者还是认为股市是一个零和博弈的市场，也就是说，一个人赚的钱必定是另一个人亏的钱，整体没有增值，而是财富的转移而已。

让A股上市公司分红常态化

在A股市场，有不少的投资者还是认为股市是一个零和博弈的市场，也就是说，一个人赚的钱必定是另一个人亏的钱，整体没有增值，而是财富的转移而已。

造成这样一种偏见的重要原因是众多A股上市公司一直以来重融资不重回报。从整体上来看，如果上市公司不给股东现金分分红，对这家公司的股票买卖基本上就变成了击鼓传花的游戏。不过，这样的情况正在得到改善。

从2017年的A股年报数据来看，上市公司现金分红突破万亿元大关，创下历史新高。截至4月末，沪深两市共有3522家上市公司披露2017年度业绩报告。其中2699家发布现金分红预案，合计派现1.13万亿元。

总的来看，有两个突出的现象，一是“现金牛”增多了。2017年沪市上市公司年报拟分红总额达到8111亿元，明显高于上年度的6823亿元，其中分红比例超50%的有194家。中国神华、福耀玻璃等370余家公司连续三年分红比例都在30%以上。

深市上市公司今年拟分红金额3200亿元，同比增加62%，分红家数占市场总企业数近77%。在万科、美的、深赤湾、宁波银行等多家上市公司坚持分红同时，“现金牛”队伍持续扩容。

另一明显的现象是，“铁公鸡”变少了，不少以往不分红的企业也开始分红了。沪市2014年至2016年三年间未进行现金分红的199家公司中，38家在2017年披露现金分红方案，其中20家现金分红比例超过30%。

虽然分红整体比例、推出派现方案的公司数字都在上升，但还是有不少上市公司继续做“铁公鸡”。

不进行现金分红有很多种情况，有的是未分配利润为负值无法分红，有的是有重大投资项目需要加大投入，这都无可厚非。但有的上市公司是未分配利润数值较高也拒绝现金分红，这就令投资者费解。

其实，上市公司很重要的一点，就是要根据自身的经济实力和长远发展规划，尽可能增加对全体投资者的现金分红，增加投资者信心。

在成熟的资本市场，很多上市公司在有能力分红时都会主动进行现金分红。例如力拓公司在最新公布的2017年年报中说明，将进行52亿美元的现金分红和20亿美元的股票回购，相当于2017年当期利润的83%。

长期、稳定、可持续的现金分红，不仅能够帮助企业树立良好的市场信誉，而且能够有效稳定股价，为企业经营创造良好的外部环境。

当前A股市场的开放程度在不断加大，加快了与国际接轨的步伐，价值投资理念也在逐渐的深入人心。充分发挥资本市场在支持实体经济的功能，就必须让上市企业与投资者之间建立起一种相互信任的和谐关系，而现金分红无疑是一种现实可行的方式。

从2017年的年报透露出的分红情况的改善，在很大程度上是由于监管层的发力，证监会从保护投资者合法权益、培养市场长期投资理念出发，引导上市公司完善现金分红机制，强化回报意识。在陆续发布上市公司现金分红监管指引等政策的促进下，上市公司不分红的情况有了极大改观。

而从长远的角度来看，更多的还是要上市公司能够转变观念，更尊重股东的权益，在把公司管好的前提下，寻求企业利益、股东利益和员工利益最大化。

只有建立了有效、稳定的上市公司分红机制，才能吸引以获取稳定分红收益加合理资本利得为目标的长期资金类机构投资者，市场估值才会相对合理、稳健。

长期的重融资轻回报，会让很多投资者认为股市是零和博弈的市场，追求的是短差获利，追涨杀跌，也导致了上市公司热衷于出题材、讲故事、弄虚作假，由此进入恶性循环。

一个更开放的A股市场需要更多拒绝短期利益，坚持长期高比例现金分红回报投资者的优质上市公司。让分红成为A股上市公司的常态，成为一种根深蒂固的文化，这也是A股市场走向成熟的必经之路。

往期精彩内容

A股“入摩”外资布*A股

别让妖股炒成“一地鸡毛”

仍需留意股票质押平仓风险

最聪明的投资方式

审核上市公来自司再融资申请需关注现金分红占可分配利润比例

30%。审核上市公司再融资申请要求再融资上市公司必须满足现金分红额占近三年净利润比例为30%的条件，分红行为不受回购敏感期所限。上市公司是股份有限公司中的一个特定组成部分，它公开发行股票，达到相当规模，经依法核准其股票进入证券集中交易市场进行交易。

上来自市公司经常有负债和现金分红，为什么不用现金分红还负债？

就像我们如果买房了，贷款的，每月要还房贷（负债），欠银行的贷款要还30年，我们每月用工资还一点，剩下的钱用于别的开销（现金分红用于别的用途）不知我的回答有没有帮你解惑

股票为什么以股利方式分红?为什么不直接分现金？

　　在分红除权日，会自动打到你账户里面,在证券交易系统，历史资金明细中查询 　　投资者购买一家上市公司的股票，对该公司进行投资，同时享受公司分红的权利，一般来说，上市公司分红有两种形式；向股东派发现金股利和股票股利，上市公司可根据情况选择其中一种形式进行分红，也可以两种形式同时用。

我国上市公司股利分配形式复杂多样的原因？

市盈率和税后利润不同.

上市公司每年分红说明什么？

上市公司分红，说明盈利能力强，如果一家上市公司经营不善，赚不到钱，自然无法分红。虽然股价有时会大涨，但只不过是蹭上热点、碰上风口被资金炒作一波，炒完之后，主力赚了钱跑了，股民们发现公司基本面没有发生任何改变，又开始大举卖出，结果还是会一地鸡毛跌回原点。

上市公司分红为何不直接把现金打到股东的账户里面？

当你钱少的时候你不知道分红的好处！或者说你不知道分红的用意！当股价过高的时候，人们不会愿意购买，或者说是没有那么多的钱去购买！所以说如果进行分红，就可以降低价格！买的人也会增加！后市股价还可以继续攀升，因此可以说分红是上市公司为了筹集资金的一种形式之一！分红有两种：一个是现金分红，另一个是股票分红！我们国家现金分红基本上没有！只有股票分红！举个例子：如果股价是20元！分红之后就是15元了！但是其实是股票的数目增加了，而没有减少股票实际的资金！如果按照你的说法去做的话！那股票时常的股票应该是原先股价是20元！分红过后是15元了！剩下的5元钱已经不在股票时常里了！这样的话股票的价格就很难涨上去了！还有可能下跌！

【华创策略】返朴归真——2017Q2主题投资策略

市场经常处于不定状态，投资者如果能对明显的事物打个折扣，而把赌注放在别人意想不到的事物上，则必将获得大利。

——罗杰斯

价值为王，三主线“攻守兼备”

依据我们二季度对经济周期“第三周期复杂筑顶”，“特朗普再通胀交易步入下半场”以及CPI、PPI剪刀差收敛“类滞涨”环境下，市场“绿旗信号逐渐增多”。我们认为，二季度主题投资应贯彻“立足防御，价值为王，注重确定性”的核心思路，遵循三条主线：

主线一：价值为王，关注国企改革——投资回报机制重塑，推荐央企及先进地方高分红龙头组合。核心催化：A股纳入MSCI、国企改革ETF基金试点推广、国资划转社保草案及国资分红回报机制等方案推出。代表性标的：1、央企：大秦铁路、长江电力、中国石化等；2、地方国企：山东高速、山东黄金、申通地铁等；

主线二：消费升级2.0：高端崛起，重点关注苹果及新能源汽车、去IOE/核心部件国产化。核心催化：苹果4月ApplePark发布会，6月5日苹果WWDC。代表性标的：水晶光电、欧菲光等；

主线三：关注一带一路中“空间”子领域及北斗主题。5月一带一路大会是上半年最具确定性及影响力事件。依据一带一路以往炒作规律：“央企龙头→西部走廊（**等板块）→海上丝路（福建沿海）→空间一带一路（北斗）”，当前应积极关注市场尚未充分反应，同时2018年将正式服务于一带一路的“空间”一带一路——北斗主题。代表性标的：振芯科技等。

一、价值为王，关注国企改革——投资回报机制重塑，推荐央企及先进地方高分红龙头组合

（一）混改破冰重塑投资回报机制

近期中国神华18%的高股息率分红引发市场的广泛讨论，同时“两会”期间国资委肖亚庆主任发表了完善央企分红机制的讲话。我们认为，“混改”2017年进入落地阶段，而国企投资回报机制的重塑是混改几大关键路径——员工持股及股权激励、引入战略投资者、股权多元化等开展的必要条件。事实上，与2年前认为“严防国有资产流失”下涉及利益分成的混改难以展开不同，我们认为，2017年混改将迈入实质性加速推进的“破冰”之旅，在这一过程中国企投资回报机制重塑或将成为“常态化”。

宏观层面：去杠杆及下行压力倒逼“混改”破冰。2016年底中央经济工作会议将去杠杆作为2017年的“重中之重”。而目前，国企是亏损扩大、债务膨胀、信用违约三大压力重灾区：1）2016年末我国企业债务余额占GDP为150%左右。居民债务占GDP比重超过40%，增速是全球最快2）这其中，国企2016年负债余额达到87.04万亿，国企的资产负债率目前已经达到66.08%，其增速要明显大于民企的资产负债率；3）从盈利能力看，经营效益不好的国企大规模增加投资，经营效益相对好的民营企业则审慎投资：2016年，国企的固定资产投资增速达到18.7%，而债务余额又增加了7万多亿，利润却下降了7.6%；民间固定资产投资增速只有3.17%，但民营企业的利润增速正增长，规模以上工业私企为4.7%；4）从债务违约角度看：截至去年底，国内信用债市场共38家发行主体的79只债券违约，这一总量超过了去年的三倍，其中国企和央企占比由去年的22%扩大至33%。上述压力“倒逼”中央必须在2017年对于关乎国企效率提升核心的混合所有制改革拿出实质性推进动作。

政策层面：顶层设计完成，混改进入实质性强推阶段。从政策角度看，本轮国企改革始于2013年十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，2014年启动央企“四项改革”试点和薪酬改革、国有资本投资公司等工作拉开了国企顶层设计序幕，15年出台国企改革“1+N”顶层设计和多省市国改方案，16年伴着《关于国有混合所有制企业开展员工持股试点的意见》出台，标志者国企改革顶层设计”1+N”体系设计基本完成的同时，也意味着混改前期最具争议的员工持股与国有资产流失之一争论的落定，同时，伴随中国联通等多家央企混改试点大幕的拉开，混改的落地“破冰”之旅正式开始。

顶层设计中对国企投资回报机制重塑渐已明晰。事实上，国企投资回报机制在国企改革顶层设计方面已逐渐明晰。2008年我国正式实施国有资本经营预算管理制度，国资委作为国企监管机构，上市公司集团开始系统的分享国有企业的资本收益。十八届三中全会决定提高国有资本收益上缴公共财政比例，2020年提到百分之三十。国企上市公司现金分红作为缴纳国企资本收益的重要一环，理应得到政策的支持。

从混改角度看：1）国资划转社保：十八届三中全会明确提出，要稳步推动养老保险制度改革，划转部分国有资本充实社保基金。山东、上海等省份也都进行了国资大比例划转。而目前《划转部分国有资本充实社保基金》的草案正在制定之中，有望于今年下半年正式出台。从目前试点省份看，社保基金控股国资后，作为重要财务投资者，其必然要求企业在提升内生效率的同时，符合条件的企业进一步提升现金分红比例；2）引入社会资本与战略投资者：引入社会资本及战略者，其对新兴行业的经验、资金以及“鲶鱼效应”对于激活国有企业活力有着十分重要的作用，而目前民间资本对于进入国企最大的“瓶颈”，在于担心其投资回报的问题，因此，国有企业投资回报机制的重塑对于今年混改试点而言具有重要的先行意义。15年颁布的《中共中央、***关于深化国企改革的指导意见》《关于鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本的指导意见》等在鼓励社会资本参与的同时，明确依法保障投资方合法权益；3）员工持股与股权激励：伴随去年《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》的颁布，员工持股试点落地将是2017年混改的“重中之重”。我们认为，员工持股的本质在于绑定国有企业与骨干员工利益，解决骨干员工“全力以赴”还是“尽力而为”的关键所在，从这个角度上，实施员工持股的同时，亦需要加大分红回报机制才能实现激励机制的重塑。《国资委关于做好中央科技型企业股权和分红激励工作的通知》亦明确应加强对于骨干科技人员的分红。

地方国改：重点省份诸多举措“剑”提升投资者回报。与央企改革相一致，各重点省份国企改革在2016年基本完成顶层设计后，2017年也进入实质性推进阶段，除了与央企试点较为相似的员工持股、引入战投、国资划转社保等外，还有若干重要试点与提升投资者回报与现金分红率高度相关：1）上海国企改革ETF：去年8月上海率先推出上海国企改革ETF基金作为国资市值管理、国企间交叉持股及国资减持的重要资本市场工具，作为指数型管理工具，现金分红率是上海国企改革ETF基金指数配置的重要依据，有助于助推国企向着提升投资者回报及现金分红方面转变。当前上海国企改革ETF试点获得各地高度认同，众多省份国企改革ETF基金有望今年上半年前后出台，带来；2）山东中小股东制衡：山东于今年1月，于全国首推强调中小股东与国资大股东权力平等，保护中小股东利益的《中小股东作用》。其中，明确对于中小股东参与的国有企业，必须设立合理的分红回报机制，且鼓励以现金分红形式为主。

（二）市场结构：“类注册制”强监管之下，“价值为王”渐成投资趋势

另一方面，A股自成立以来，出于对国企融资纾困的目的，投资者回报机制一直没有得到很好的建立，与全球主要市场相比，A股现金分红率明显偏低。而与此同时，受益于核准制及实质上“零退市”机制下“壳资源”价值以及一、二级市场价差，致使围绕外延并购及资产注入的中小创炒作回报率明显高于对于高分红等价值板块的投资。然而，上述趋势已于去年底刘士余**上任以来发生明显变化，IPO加速及再融资收紧、对于题材炒作监管趋严，使得价值股对于中小创相对“溢价”位移发生明显改变。从投资者结构看，在上述强监管之下，2016年投资者结构亦发生明显改变：。我们认为，由机构主导的高分红价值股、白马龙头股享受估值溢价的时代已经到来。

（三）周期视角：再通胀交易后半程下，价值分红策略仍将占优

2016年以来，伴随第三库存周期上行与下半年长端利率下行形成共振，以长江电力等公共事业板块为代表的高股息策略表现抢眼。价格修复下，一些传统企业盈利开始修复，特别是一些龙头企业杠杆率、盈利和现金流状况同步改善，现金分红的动力在增强。前瞻性看，高股息策略在未来1-2个季度仍然有效，胜率会高于其他因子。原因在于，中上游价格修复步入尾声，“再通胀”交易步入后半程，长端利率继续上行的动力不足；实体需求面临的不确定性较大，传统领域“龙头”个股无论在利润的锁定能力上，还是现金流上都有优势。

（四）投资建议：掘金央企及先进省市高分红组合

我们按照如下指标：大股东持股比例在40%以上，企业资产负债率在50%以下，ROIC逐年走低，企业未分配利润增速逐年走高。首先，对央企进行筛选，得出央企高分红龙头组合。

其次，通过比较27省市，今年及过去2年**工作报告中的国企改革内容的表述及任务目标差异，可以明显发现：2017年，上海、山东、广东、山西等地力度相对其它省份较强，在这四个国改先进省份，参考高股息组合筛选标准，得出“先进省市高分红组合”。

二、消费升级2.0：高端崛起，坚定布*苹果产业链、新能源汽车、去IOE/核心部件国产化

1、从经济周期上看，未来3个月，PPI和CPI的剪刀差收窄产生的“类滞涨”环境或将成为市场的核心影响因素。回顾过去10年历史，大消费板块的相对收益与CPI走势呈高度的同向相关性。CPI向上的四个阶段下，大消费板块平均相对收益接近28.5%，同时，食品、农业、医*、电子等行业领涨市场。同时，从市场角度看，我们一直强调当前A股顶部“绿旗”信号明显增多。而大消费板块防御属性带来的配置价值将在市场风险偏好回落阶段表现的尤为突出。

2、但是需要注意的是，当前消费板块配置与2年前出现了一个很大的不同，即去年至今的热点城市地产热及房价飞涨，对于消费品需求的结构特征产生了明显冲击，因此，带来消费品投资方向的新变化。

首先，我们明确，从总量上说，与美国不同，本轮房价突飞猛进对于消费品整体消费的抑制效应要显著大于其财富效应。在消费总量受到挤压之下，更需要精挑细选消费升级中的结构性机会。

其次，从机制上看，我们认为，棚改货币化安置政策是本轮三四线地产消费及地产下游消费的核心驱动力。本质上看，本轮三、四线城市房价上涨，是棚改货币化驱动三、四线周边农村人口向三、四线城市集聚，仍然是“正城市化逻辑”，对于消费品的影响与一、二线城市涨价相似，房价上涨之下，多数居民消费能力受到一定抑制。而受益拆迁、改造及地产、金融等高端人群的财富及消费能力则快速增加。

本轮地产热对多数居民，乃至中产的消费能力形成一定程度的挤压，中端品以及前2年风靡一时的“屌丝经济”的逻辑或在一定程度上被抑制。但另一方面，我们注意到，本轮房价上涨，金融、地产、拥有多户住宅以及拆二代等高端群体与普通人群财产收入明显拉大，这种正向城市化加速过程中的贫富分化的加剧将使得对应不同类别的消费品需求和景气度面临持续分化。

另外，从一定意义上看，围绕热点城市房产为核心，新的阶层分化已然形成，即“土豪崛起”，这种“土豪的崛起”除了其本身财产暴增带来的高端消费需求外，阶层化下，人群对于体现自己身份的辨识度的“身份需求”亦在上升，两者叠加，带来了高端消费品相对普通消费品旺盛的景气度。

从数据上看，尽管上述人群财富分化的直接数据具有不可得性。但是，从众多历史上，价格和需求呈同向变化的高端品和标准品，价格及景气度伴随2015年底以来房价上涨，产生的不同以往的分化，可以一窥端倪，这些数据包括：CPI中体现人群区分度的教育服务、医疗服务等去年以来增速明显好于CPI非食品项整体；代表低端人群住房需求的房租，2015年底以来一直走平，打破了原先与房价同涨的规律.

具体产品上，这种高低端景气度的分化也非常明显：过去十年呈高度同向变化的高端茅台与猪肉价格，如今走势南辕北辙；汽车方面，高端的奔驰E级与中低端的上海大众，去年底以来明显分化；电子消费品方面，高端的OLED面板及2和1超极本逆势涨价等等。

主题方面，主题投资需“求新”，消费的高端化自然离不开最新科技的采用，但是，与两年前，估值驱动牛市下，注重想象空间的市值逻辑相比，本轮消费高端化的背景是立足防御，因此，对于主题投资风向标——MIT科技十大评论的玩法重点，我们将由过去侧重技术想象空间及应用前景，转为更注重技术成熟期短，国际顶尖厂商旗舰产品采用度和技术为产品带来的身份辨识度进行挑选。

综合上述分析，在主题方面，主推苹果产业链中无线充电、3D-面部识别以及新能源汽车、去IOE/核心部件国产化这三大细分主题。

三、关注一带一路“空间”板块及北斗主题

5月一带一路大会是上半年最具确定性及影响力事件，因此，一带一路主题或将成为二季度反复炒作的重点板块。依据一带一路以往炒作规律：“央企龙头—西部走廊（**等板块）—海上丝路（福建沿海）—空间一带一路（北斗卫星）”，当前市场已进入海上丝路板块热点阶段，而我们注意到近期，以北斗卫星为代表的“空间一带一路”，实际上一直是高层在一带一路国家推广合作的重点项目，同时，也是十三五战略规划等重要政策推进的重点所在。2018年，北斗卫星将正式服务于一带一路沿线国家。我们认为，作为重要的军民两用项目，在当前萨德入韩，朝鲜半岛*势持续紧张之下。以一带一路为战略支点，积极推进与周边国家围绕北斗产业进行战略合作，应是政策大势所趋。

END

本公众订阅号为华创证券策略研究团队设立的。本订阅号不是华创证券策略研究报告的发布平台，所载内容均来自于华创证券研究所已正式发布的策略研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见华创证券研究所的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，华创证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。

订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

欢迎关注 华创策略王君团队

派发现金股利是如何影响股价的？

应该是4元...

上市公司为何要强制分配现金红利?

作为一个十几年的股市投资者，起初，我也一直对上市公司现金分红不“感冒”，但是，现在，我发现这是检验一个公司是否持续造假的重要一步，因为现金流是检验一个企业持续性的重要指标。