摘要：明天天会怎么样 明天周六没股票，多云，26~19度。我报的是上海的天气，不知道你是哪里的？ 为什么贵州煤炭价格这么高 煤炭采购紧张。猜慧由于2022年上半年云南省内煤矿受安全事故
明天天会怎么样
明天周六没股票，多云，26~19度。我报的是上海的天气，不知道你是哪里的？
为什么贵州煤炭价格这么高
煤炭采购紧张。猜慧由于2022年上半年云南省内煤矿受安全事故影响，复工慢、复产滞后，开工量少，早链采陆兆孙购紧张，而贵州煤矿力保电煤需求，供给不足，煤炭价格偏高，影响利润。
煤炭价格行情最新价格（中国煤炭价格走势分析）
煤炭价格行情最新价格截止至2017年11月上旬，大同混煤价格为610元/吨，环比10月下旬价格下跌5元/吨，跌幅为0.8%；4月上旬，大同混煤价格达到最高值，为679元/吨，环比3月下旬价格上涨39.6元/吨，上涨幅度高达6.2%；6月中旬，大同混煤价格呈现最低值，为598.6元/吨，环比6月上旬价格下跌7.8元/吨，下跌幅度为1.3%；最高值与最低值之间相差80.4元/吨。2017年中国大同混煤价格走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理截止至2017年11月上旬，大同混煤价格在4月上旬上涨幅度最大，并达到最高值，环比3月下旬价格上涨39.6元/吨，上涨幅度高达6.2%。4月下旬大同混煤价格下跌幅度最大，相比4月中旬价格下跌33元/吨，下跌幅度高达4.9%。2017年中国大同混煤价格涨跌值走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理2017年中国大同混煤价格涨跌幅度走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理截止至2017年11月上旬，焦煤价格为1198.8元/吨，环比10月下旬价格下跌81.2元/吨，跌幅为6.3%；10月，焦煤价格达到最高值，为1280元/吨，环比9月下旬价格上涨22.9元/吨，上涨幅度高达1.8%；6月及七月上旬，焦煤价格呈现最低值，为1000元/吨，环比5月下旬价格下跌20元/吨，下跌幅度为-2%；最高值与最低值之间相差280元/吨。2017年中国焦煤价格走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理截止至2017年11月上旬，焦煤价格在9月上旬上涨幅度最大，并达到最高值，环比8月下旬价格上涨100元/吨，上涨幅度高达9.1%。11月上旬焦煤价格下跌幅度最大，相比10月下旬价格下跌81.2元/吨，下跌幅度高达6.3%。2017年中国焦煤价格涨跌值走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理2017年中国焦煤价格涨跌幅度走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理截止至2017年11月上旬，普通混煤价格为478.1元/吨，环比10月下旬价格下跌1.9元/吨，跌幅为0.4%；4月上旬，普通混煤价格达到最高值，为500元/吨，环比3月下旬价格上涨3.9元/吨，上涨幅度高达0.8%；6月中旬，普通混煤价格呈现最低值，为458.6元/吨，环比6月上旬价格下跌2.1元/吨，下跌幅度为0.5%；最高值与最低值之间相差41.4元/吨。2017年中国普通混煤价格走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理截止至2017年11月上旬，普通混煤价格在6月下旬上涨幅度最大，并达到最高值，环比6月中旬价格上涨6.4元/吨，上涨幅度高达1.4%。5月下旬普通混煤价格下跌幅度最大，相比5月中旬价格下跌16.2元/吨，下跌幅度高达3.3%。2017年中国普通混煤价格涨跌值走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理2017年中国普通混煤价格涨跌幅度走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理截止至2017年11月上旬，无烟煤价格为1125.8元/吨，环比10月下旬价格上涨0元/吨，涨幅为0%；10月下旬，无烟煤价格达到最高值，为1125.8元/吨，环比10月中旬价格上涨6.4元/吨，上涨幅度高达0.6%；1月上旬，无烟煤价格呈现最低值，为905.8元/吨，环比2016年12月下旬价格上涨2.5元/吨，上涨幅度为0.3%；最高值与最低值之间相差220元/吨。2017年中国无烟煤价格走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理截止至2017年11月上旬，无烟煤价格在9月中旬上涨幅度最大，并达到最高值，环比9月上旬价格上涨49.3元/吨，上涨幅度高达4.9%。6月下旬无烟煤价格下跌幅度最大，相比6月中旬价格下跌13.3元/吨，下跌幅度高达1.4%。2017年中国无烟煤价格涨跌值走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理2017年中国无烟煤价格涨跌幅度走势图数据来源：国家统计*，智研咨询整理责任编辑：
煤炭开采行业研究：能源转型背景下的价值重估 （报告出品方：国盛证券）1 行业运行基础生变变化一：内蒙“涉煤腐败倒查20年”影响深远——压制存量背景：2020年2月2... - 雪球
（报告出品方：国盛证券）
变化一：内蒙“涉煤腐败倒查20年”影响深远——压制存量
背景：2020年2月28日，内蒙古自治区**、**召开煤炭资源领域违规违法问题专项整治工作动员部署会议，“要对2000年以来全区煤炭资源开发利用情况进行全方位透视会诊。”
措施：对2000年以来全区所有煤矿的规划立项、投资审核、资源配置、环境审核等各个环节进行全要素清查，对煤矿企业和涉煤、配煤项目的法人状况、批办手续等，做到一矿一档、一矿一清，确保煤炭资源领域问题清仓见底。
范围：内蒙古是世界最大的露天煤矿之乡，中国重要的能源保障基地。全区12个盟市中11个有煤矿，现有煤矿523处，核定产能12.8亿吨。
管控方法：煤管票严格管控，按月发放。
变化二：安全、环保“严”监管“常态化”——压制存量
顶层设计：十九大以来，*和国家高度重视安全生产，把安全生产作为民生大事，纳入到全面建成小康社会的重要内容之中。具体而言，十九大报告里的“使人民获得感、幸福感、安全感更加充实、更有保障，提到的“安全感”一词……这些都体现了，新时期新形势下，国家对安全工作的重视。如今，安全环保的法规标准要求越来越严，企业违法违规的风险越来越大，国家和**对事故事件的关注度越来越高，社会大众对事故事件的容忍度越来越低，事故事件的问责力度越来越强。
超产入刑：今年3月1日，正式施行的“刑法修正案（十一）”规定：对未发生生产事故，但存现实危险的违法行为提出追究刑事责任。该规定直接造成煤矿超产意愿大幅降低，严格核定产能生产。
安全攻坚：“安全专项整治三年行动计划”集中攻坚阶段。
变化三：“3060”背景下，碳达峰即是煤达峰——压制增量
路径：以能源生产清洁化、能源消费电气化为方向，着力优化能源结构、提高能源效率、严控化石能源总量，构建清洁主导、电为中心的现代能源体系。
达峰时间与峰值：预计能源活动碳排放2028年达峰，峰值102亿吨，2030年降至97亿吨。其中，煤炭2028年达峰，峰值76.3亿吨，2030年降至69.8亿吨。
一方面，随着“未批先建”等历史遗留问题的解决，表外产能逐步回归表内，2020年新批复煤矿数量及产能显著下滑，全年仅批复23个煤矿项目，合计产能4860万吨/年，其中20个落地**，合计产能3720万吨/年。虽然目前疆煤外运通道（外送煤炭以哈密为主，准东为辅）在持续拓展中，但无论是运距、成本还是时间，相比于晋陕蒙仍显欠缺，因此**煤炭多以就地消化（发电、煤化工）为主，区域特性较强，对全国煤炭市场尤其沿海地区影响有限。2021年至今，更是仅批复1座煤矿，产能210万吨/年。
变化四：电力消费弹性系数“阶段性”提升——需求短期具备刚性
终端电能渗透率提升，电能占终端能源消费的比重从2000年的不到15%逐步提高到2020年的27%左右；国家深入推进乡村振兴战略，第一产业用电潜力持续得到释放；高技术及装备制造业用电量增速（两年平均10.4%）明显高于制造业水平（两年平均7.8%），新动能成长壮大；信息技术服务业用电量延续快速增长（两年平均26.3%）&电动汽车迅猛发展（充换电用电量两年平均90.0%）；目前，中国人均用电水平总体偏低，2019年中国人均用电量4877kW·h/人（不含线损电量），约为经济合作与发展组织(OECD)国家平均水平的58%；人均生活用电量732kW·h/人，约为OECD国家平均水平的28%。
变化五：行业集中度大幅提升——议价能力增强
煤企兼并重组驶入快车道，行业集中度显著提升：我国煤炭行业存在着主体分散、集中度偏低、产业布*不合理等问题，推动煤炭企业兼并重组、转型升级，是有效化解煤炭行业散、乱、弱等问题的重要举措。
变化六：产区集中度大幅提升——煤价波动加剧
煤炭生产进一步向晋、陕、蒙、宁、新集中，一些传统的煤炭调出省变成调入省，加之“公转铁”的实施，煤炭调出的规格、布*变化很大，给现有运力带来较大压力；电力供需结构性变化带来峰谷差加大，随着清洁能源发电比例不断提高，煤电受季节极端天气的影响越来越大，调峰压力在加大，对于场存较小的电厂来说，短期内需求拉运量的变化将进一步加剧。
变化七：海外投资更早退出煤炭领域——供给不足，价格上涨
金融机构：逐步停止为煤炭项目提供融资、逐渐退出煤炭项目；
龙头煤企：近年来，在环保政策、全球能源结构调整的影响下，海外龙头煤企产量呈现下降趋势，其在煤炭领域的资本开支也逐步缩减。
产量：1~7月全国煤炭产量22.6亿吨，同比增长4.9%，较2019年同期增长4.8%，两年平均增长2.4%；其中7月单月产量3.1亿吨，同比下降3.3%；
进口：1~7月全国累计进口1.7亿吨，同比减少3048万吨，下降15%；其中7月单月进口3018万吨，同比增长15.6%；
板块景气度持续向好，21H1增速（焦炭＞焦煤＞动煤），21Q2环比增速（动煤＞焦煤＞焦炭）
焦炭：21H1利润增速高达799.8%，主因去年同期基数较低&今年Q1吨焦利润创历史新高；但21Q2环比21Q1下滑16.5%，主因二季度以来焦煤价格快速上涨，挤压焦化利润所致；
动煤：21H1利润增速53.3%、88.4%（除神华），同期港口煤价+49.5%；21Q2环比增30.5%、36.2%（除神华），同期港口煤价环比+18.5%；
焦煤：21H1利润增速98.4%，同期港口煤价+17.8%；21Q2环比增17.9%，同比港口煤价环比+15.9%；
值得注意的是，焦煤Q2利润环比增速低于动煤，主因焦煤实行“季度定价”，Q2长协售价依据3月底现货价格制定，存在一定滞后性，未充分享受现货价格上涨红利。焦煤Q3长协售价普遍上涨100~200元/吨不等，Q3业绩环比增速将明显高于Q2。
受内蒙反腐，安监、环保以及超产入刑影响，产量受压制
产量：1~7月全国动力煤产量18.8亿吨，同比增长5.5%，其中1~2月产量5.1亿吨，同比增长24.1%；
进口补充作用有限。由于海外煤价同步上涨，进口利润收窄，1~7月，动力煤累计进口1.4亿吨，同比下降7.9%，未能对国内动力煤市场起到有效补充作用。
需求面临季节性回落（9~10月预计下滑6000万吨）。9月较8月下滑8.5%、10月较8月下滑8.9%；旺季部分地方因错峰限电对需求有抑制，淡季有旺恢复正常。
煤企：截止7月底，全国煤炭企业库存5000万吨，比年初减少471万吨，下降8.6%；同比减少2106万吨，下降30%；截至8月底，“三西”地区66家煤矿库存201万吨，同比减少62万吨，下降23.5%。
港口：截至8月底，全国主要港口（煤炭中转、接卸港口共计73个）存煤总量4280万吨，同比减少1950万吨，下降31.3%；
不可否认煤炭产量自8月上旬起已呈现增加态势，只是增量不及预期
山西：今年6月被***安委会约谈，安监压力巨大；
陕西：9月召开全运会，10月召开残运会，安监压力巨大；
内蒙：增产保供重心，关注“鄂尔多斯煤炭日产”指标。
短期：软着陆、强反弹。虽然当前需求面临季节性下滑，但由于各环节库存均处于历史绝对低位，且近期出台的煤炭增产保供措施实际落地效果仍待观察(重点关注鄂尔多斯煤炭日产量），下游终端用户的迫切采购需求（尤其东北地区电厂此前因为高煤价并未及时进行储煤）将成为支撑煤价的重要因素。进入11月“迎峰度冬”后，届时在需求带动下，煤价将有望迎来强势上涨，高度取决于9~10月累库幅度。
长期：运行基础生变（需求扩张遇见供给约束），煤价中枢确定性上移，且高位持续时间或远超市场预期
焦煤（供）|念.过往：
受安监、环保以及资源枯竭等影响，焦煤产量受压制
产量：1~7月全国炼焦精煤产量2.8亿吨，同比增长3.4%，其中1~2月产量7690万吨，同比增长22.8%；
进口大幅下滑，主焦尤其紧缺。1~7月，焦煤累计进口2605万吨，同比下降42.7%，其中，澳煤0进口，主焦结构性矛盾尤其严重
压减粗钢产量悬而未决。1~7月，全国粗钢产量6.5亿吨，同比增长4930万吨；若下半年按“平控”目标执行，对应约5000万吨减量，同比降幅10%左右。
焦炭环保限产&产能净投放（原材料采购需求）。焦炭供应受山东“以煤定产”影响，产量控制在4200万吨；焦化置换产能待投放：截至9月3日，据Mysteel统计，2021年已淘汰焦化产能1371万吨，新增3581万吨，净增2210万吨；预计9~12月还将淘汰1360万吨，新增2073万吨，净新增713万吨。
焦煤供给最紧张时刻或已过去，但价格表现仍将偏强，主焦煤尤甚。短期内，受压减粗钢产量影响，对焦煤需求形成负反馈，且国内煤矿产量有小幅增产空间，焦煤供需最紧张时间或已过去；长期而言，澳煤3500万吨缺口确定存在，蒙煤约600~800万吨缺口基本与其他国家海运煤增量相抵消。考虑到国内煤矿难以弥补澳煤3500万吨缺口，且品质与澳煤相差较大，结构性矛盾仍然突出，外加库存处于历史绝对低位，焦煤价格仍将保持偏强运行，尤其主焦煤价格不存在大幅回调空间。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
2023年煤炭行业年度策略：2024，中枢下移不改，阶段反弹仍存 - 报告精读 - 未来智库
我们在中国煤炭行业2023年展望报告《2023:行业强α与宏观弱β的较量》中预测2023年中国煤炭行业将从2021-22年的由结构性、周期性、扰动性三大因素驱动的超级繁荣周期下的供求极度紧张进入到2023年的供需一定程度的宽松化，煤炭价格中枢有所下移，北港5,500卡煤炭均价将从2022年的1,250元/吨下移到2023年的950元/吨。北港5,500卡价格在2022年10月24日达到这波下行行情的最高点1,636元/吨，2023年至今，北港5,500卡煤炭均价为975元/吨，并在2023年6月中达到今年以来的低点751元/吨的水平。但从今年8月中下旬起，受到全国煤炭主产区晋陕蒙地区加强的安全检查力度影响，煤价出现年内幅度最大的反弹，最高至1,038元/吨。全球煤炭弱需求下中国超预期的煤炭进口量增加、国内产能核增以及新增产能投放带动的国内产量进一步增长以及非电用煤行业煤炭需求的总体疲弱导致了2023年中国煤炭市场的供需宽松化。当然，由于煤炭行业是从极度的供求紧张走向逐步宽松但过剩程度并不显著的状况，所以今年供给扰动和季节性需求主导了煤炭价格的3次反弹行情。
2023年中国煤炭市场在2021-22年国内持续进行产能核增、海外经济疲弱驱动的中国煤炭进口量大幅增加以及国内新增产能逐步释放的背景下，煤炭供需从2021-22年的极度紧张（2021年全球化石能源需求远超历史年度均值的大幅增加、俄乌冲突导致的全球能源供给秩序破坏以及2022年全球北半球极端高温干旱）到2023年的逐步宽松，煤价中枢逐步下移且阶段性低点触及751元/吨的水平。煤炭市场供需宽松的最直接表征就是国内的煤炭库存长时间稳定处于历史高位。据金正能源数据，2023年全社会库存从1.72亿吨起步，2月底到达今年内的最低库存水平1.63亿吨，之后全社会库存持续攀升至7月初的今年年内高点2.18亿吨，随后一直保持在1.88亿吨之上的水平，最近又上涨到2.11亿吨的高位且预计库存仍要继续增长1-2个星期左右。同时由于电厂长协全覆盖机制的推行，国家发改委监测的全国统调电厂煤炭库存始终处于1.9-2.0亿吨左右的水平。国家从2021年开始建设国家煤炭储备基地，我们统计国家已经在甘肃/广东/广西/贵州/河北/河南/湖北/湖南/吉林/江西/内蒙/宁夏/山东/四川/重庆等地建设了或在建煤炭储备基地，虽然没有更具体的煤炭储备数量，但我们认为这也是阶段性释放供给的一种手段。2021年9-10月份煤炭价格的失控式上行主要的原因就是极低的库存且淡季去库，引发市场对于即将到来的迎峰度冬需求旺季的煤价强劲上行的预期。而目前一直处于高位的库存显示中国煤炭市场的供需相对宽松。在煤炭供求逐步宽松下，煤炭价格中枢在2023年相比2021-22年显著下移，且在今年6月中触及今年以来的低点751元/吨，且中国煤炭价格的中枢下移和海外煤炭价格的中枢下移是同步的。
2023年煤炭进口量的强劲增长是中国煤炭市场最超预期的变量，这直接保证了中国煤炭供应的充足。中国煤炭进口量强劲增长的原因主要有：1）2020-23年期间，由于疫情的影响，中蒙两国进口通关效率大幅下降从而导致蒙古国对中国的煤炭出口有产能而没产量。在疫情结束后，蒙古国产量恢复且中国是蒙古煤炭几乎唯一的进口国同时蒙古将煤炭出口作为提振经济的一个重要手段。2023年前九个月蒙古国煤炭产量累计为5,553万吨，比上年同期增加3,618万吨，同比增长172.9%。1-9月份中国自蒙古国进口煤炭4,903万吨，同比去年同期进口量1,858万吨大幅增长164%。2023年蒙古国煤炭产量和煤炭出口量将创蒙古国的历史新高，2024年蒙古国煤炭产量或将进一步增长。2）全球经济增长低迷且新能源快速增长对主要发达国家煤电发电造成的挤压。据IEA数据显示，OECD国家2023年1-7月份发电量同比下降3.2%，但新能源发电量增长0.6%，燃气发电（相较煤电更环保且调峰能力更强）量-0.3%，发电量降幅的绝大部分流向了煤电发电量，从而导致1-7月份OECD国家煤电发电量同比大幅下降16.6%。Ember数据也显示，2023年1-8月份欧盟、美国、日本、韩国发电量同比下降4.6%/1.6%/14.1/11.4%，而煤电发电量同比下降28.8%/20.3%/21.0%/13.6%。全球主要国家煤电发电量的下降推动了煤炭供需的宽松化从而导致中国可以进口更多数量的煤炭。2023年以来，海外煤炭价格持续低于国内煤炭价格且海外煤炭价格的领先下跌推动了国内煤炭价格中枢的跟随下移。2023年1-9月份中国进口煤炭数量达3.48亿吨，同比去年同期增加1.47亿吨，我们预计4Q23月均进口量仍将保持在4,000万吨左右的水平。中国2023年从澳大利亚和俄罗斯的煤炭进口量也大幅增加，主要因为中澳煤炭进出口重启以及俄罗斯的煤炭贸易流向重构导致，但澳大利亚和俄罗斯的进口增加更多的是贸易重构但总量意义不大，我们认为这并不是中国煤炭进口量可以大幅增加的核心原因。从2024年来看，全球经济状况、全球新能源发电量增量以及印度/东盟国家强劲的煤炭需求量增长能否被自身的产量提升是影响中国煤炭进口数量的最关键因素，我们总体预计中国2024年煤炭进口量可以保持2023年的高位水平。
2023年煤价在供求宽松化的驱动下呈现中枢下移的走势，但发生过三次阶段性反弹。而煤价反弹的原因主要是因为供给扰动带来的供给减量和季节性旺季需求带来的需求支撑。我们认为中国煤炭行业处在从2021-22年的供求极度紧张到2023年的供求逐步宽松的过程中但显然还没有出现绝对的过剩情形。
2023年煤价的第一次反弹来自于2023年2月22日内蒙古阿拉善新井煤业发生特别重大坍塌事故从而造成内蒙古地区煤炭的供给扰动，煤炭企业需要进行停产自检，然后**检查，通过后才能进行复产。北港5,500卡煤价在发生事故后的一周时间上涨约150元/吨，但随着内蒙古煤矿的逐步复产，煤价开始缓慢下行。2023年的第二次煤价反弹主要驱动力是迎峰度夏驱动的传统季节性需求上升。北港5,500卡煤价在6月中触及今年以来的最低点751元/吨之后，在旺季补库和旺季需求提升的双重驱动下，煤价反弹了约150元/吨至7月20日左右的882元/吨。2023年迎峰度夏期间的煤价反弹幅度总体有限，符合我们报告《迎峰度夏：天气与库存的博弈》中的判断，抑制煤价旺季反弹力度的主要原因还是高企的库存。在迎峰度夏旺季的后半段，由于高企的库存以及台风造成的夏季气温不及预期，煤价从882元/吨下降到8月20日的801元/吨的低位。因为迎峰度夏旺季即将过去，且9月份-11月上旬的传统需求淡季来临，市场普遍预测北港煤价将季节性的下跌到700元/吨的水平，然而陕西新泰煤矿事故、贵州山脚树煤矿事故、山西代县精诚矿业事故瞒报调查结论公布、内蒙古鄂尔多斯高压气体喷出事故造成了矿山生产安监形势的陡然升级。2023年9月6日，中共中央办公厅、***办公厅印发《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》。全国开展的煤矿安全大检查对于煤炭产量产生了明显的阶段性抑制作用。据金正能源数据，9月之后样本煤矿停产比例从之前平均的6%-7%上升到15%左右的水平，CCTD442家煤矿周度产量数据也显示，9月份之后周度产量一直低于年度平均的2,750万吨/周的平均水平。产量的明显降低改变了供需关系和市场情绪，第三次价格反弹从8月中的801元/吨逆季节性反弹到最高约1,038元/吨，反弹幅度约240元/吨。由于国家要求发电用煤和取暖用煤的长协全覆盖，市场被划分为长协用煤市场和非电用煤市场的市场结构。由于长协用煤保供的强制要求，市场总供给和总需求的变动就对非电用煤这个“小众市场”（港口价格的主要驱动力）边际影响很大。同时，港口和产地的价格今年以来持续倒挂且港口市场的高卡煤结构性短缺，又叠加9月份以来随着全球油价反弹而产生的煤化工用煤（主要是高卡煤）强劲复苏，最终造成了今年以来幅度最大的一次反弹。但由于煤炭供给部分恢复且煤炭需求未见显著改善，北港5,500卡价格从10月9日的1,038元/吨开始下降，目前为止已经下跌约100-120元/吨左右。
从2023年煤炭价格的走势来看，我们认为中国煤炭市场处于宽松化但没有明显过剩的中枢逐步下移阶段中，需求和供给的阶段性变化以及长协煤/非电用煤的市场分割状态都可能促发港口煤炭价格的阶段性反弹行情，而影响总需求和总供给的因素又比较多，但市场显然很难出现类似于2021-22年那样的供求极度紧张和价格持续高企的情形，因为市场持续高企的库存显示出总体供需的矛盾并不大。
2020年是全球可再生能源发展的分水岭，标志着全球可再生能源发展从政策驱动向市场驱动的转变，主因可再生能源发电尤其是光伏和风电的投资成本持续下降到满足可再生能源装机的经济可行性从而刺激装机量的强劲增长。全球碳中和碳达峰的远景一方面从用能端驱动全球电气化的提升，从而带动用电量的增长；但另一方面，发电端需要更加绿色化，大力发展可再生能源发电逐步降低化石能源发电的占比和数量是应有之义。2022年俄乌冲突的发生毫无疑问刺激了欧美发达国家加强对可再生能源发展的政策支持力度从而能够更快的实现能源安全。而中国作为全球新能源产业发展的中心，在光伏/风电装机方面更是领跑全球。2023年全球光伏装机增量超预期，预计2024年全球光伏装机仍将保持强劲增长。
2021年全球光伏/风电/生物质发电增量相比2018-2020年出现跃升，但当年全球异常强劲的能源总需求增量掩盖了可再生能源发电量增量跃升的事实。但2022年当全球用电量增量回归常态后，当年可再生能源发电量增量即可满足约80%的当年用电量增量需求。而除中国/印度之外的其他国家作为一个整体，可再生能源年度发电量增量已经能超额满足正常年份用电量增量。我们认为可再生能源发展的趋势不变并进入了加速发展的阶段，煤炭作为传统化石能源发电原料会越来越承受可再生能源发电替代影响的抑制。同时，从发电端来看，全球水电和核电每年也会贡献一定的发电量增量，当然来水情况对每年的水电发电小时数会产生显著的影响且可预测性相对较低。
2023年全球可再生能源发展超预期，尤其是光伏产业
我们认为全球可再生能源行业发展从2020年进入发展阶段，标志着行业发展从之前的政策驱动（补贴政策）进入到市场驱动（自我发展）的阶段，主因全球光伏/风电行业的平准化度电成本（LCOE,LevelizedCostofElectricity）在过去十年持续下降。据IRENA数据，2022年全球新建光伏和陆上风电的加权平均LCOE分别为0.049和0.033美元/kWh，相比2010年分别下降了89%和69%。我们认为这一趋势在2023年会进一步加强，基于中国硅料和组件价格的大幅下跌从而导致投资成本的减少。在2022年度行业展望报告中，我们提到随着中国硅料产能的强劲增长，2023年预计硅料价格以及光伏产业成本显著下行。当然2023年中国光伏产业硅料价格和组件价格的下行幅度还是超我们预期的，硅料和组件价格较2022年的高点分别下降了78.3%和42.8%。展望未来，我们认为光伏/风电LCOE下行的趋势仍然会持续，虽然下行的斜率要远小于之前十年的走势。
2022年俄乌冲突所造成的全球能源供应扰动极大的推动了能源价格的上涨，但同时也刺激了主要发达国家尤其是欧洲加速能源转型尽快实现能源安全和独立的决心。2022年5月欧盟公布了RepowerEU的能源计划，该计划涉及未来五年内高达2,100亿欧元的资金规模，包括增加可再生能源和液化天然气进口，降低能源需求，从而达到减少对俄罗斯能源依赖、加快转向绿色能源的目的。美国2022年颁布了《通胀消减法案》，将提供高达3,690亿美元补贴，以支持电动汽车、关键矿物、清洁能源及发电设施的生产和投资。我们预计欧洲和美国未来几年光伏/风电装机量将持续增长，考虑到美国和欧洲全社会用电量处于达峰水平且难以快速大幅增长，欧洲和美国新能源的快速增加将对煤电产生较大的挤出效应。
2023年以来，在光伏组件价格持续下降以及全球各国大力推动可再生能源发展的背景下，全球可再生能源装机尤其是光伏装机呈现强劲的增长。中国2023年前三季度光伏装机128.9GW，同比去年同期新增76.3GW，并且远超2022年全年新增装机量的87GW。全球光伏装机量也呈现强劲增长，我们预测2023年全球光伏新增装机量有望达到约392GW，同比去年189GW增长107%。我们预测2023年全球风电新增装机量有望达到104GW，同比去年全年的73GW增长41%。我们认为如果2024年没有风电/光伏装机成本的大幅上涨，全球风电/光伏新增装机量预计将进一步保持强劲增长。
可再生能源发电增量对用电量增量覆盖率逐年提升，海外市场尤为显著
由于全球可再生能源从2020年开始的强劲发展，可再生能源发电量增量占全球年度电力需求增量的比重逐步提升。据BP数据，2011年以来全球年度平均新增发电量约为6,313亿度，其中中国3,868亿度电，印度767亿度电（但2021/2022年印度新增发电量分别为1,329/1,432亿度电），全球其他地区1,678亿度电（东盟国家约为400亿度电）。全球光伏/风电/生物质发电量增量2017-2020年分别为3,323/3,057/3,120/3,578亿度电，但2021年出现跃升达到5,133亿度电，2022年继续增长到5,397亿度电。由于2021年全球经济强劲增长且由于2020年疫情冲击造成的用电量低基数，2021年全球发电量增长1.53万亿度电，远超2011年以来的年度平均发电量增量，所以虽然2021年全球可再生能源发电量增量出现跃升，但占当年全球发电量增量的比重仅达到33.5%，剩余的用电量增量必须由传统化石能源发电即燃煤发电和燃气发电来满足，这是2021年全球煤炭价格大幅上涨的周期性因素。但2022年全球经济回归正常增长状态，当年可再生能源发电量增量占到当年全球发电量增量的83.7%。2023年全球风电光伏装机量进一步大幅增长，我们预计2023年可再生能源发电量增量预计可以基本覆盖甚至超过全球年度发电量增量。而考虑到全球风电/光伏产业的持续增长，如果不出现类似2021年全球经济的强劲扩张，2024年及以后全球可再生能源发电量增量将逐年挤压燃煤发电趋于逐步减少，如果假设其他类型的发电增量没有变化的话。分区域看，中国和印度之外的全球其他地区的光伏/风电新增装机量带来的发电量已经可以满足正常经济增长情形下的年度用电量增量。
全球水电和核电的发展没有如可再生能源行业发展这样的强劲态势，主要由于核电发展的安全性考虑以及水电发展的地域限制。据BP数据，过去十年全球核电发电量几乎未增长，这和2011年3月发生的日本福岛核事故有较大的关系。事故发生后，全球新建核电站大幅放缓且由于部分核电站运营年限较长和部分国家处于运营安全考虑计划退出部分核电站，全球核电发电量出现滞涨。未来全球新增核电站主要在中国，但中国新建核电站密集投产要到2026年及之后，我们认为2024-25年全球核电发电量预计维持稳定。据IEA2022年统计，目前全球在建的核电站产能为54GW，其中中国在建16.1GW，韩国5.6GW，印度4.2GW，俄罗斯3.8GW，英国3.3GW，其他国家16.6GW。但新增的核电站产能将被一些老旧的核电站服役结束或者部分国家主动关闭一些核电站而抵消。预计未来全球核电发电量难有显著增加。全球水电发电量2011年以来的年度增量为753亿度电，水电发电量受到新增水电站以及降雨量的影响。2022年全球北半球遭遇极端高温干旱天气，造成水电发电能力减弱。据IEA预测，2021-2030年全球水电装机量将增加230GW，如果按照3,500小时的年利用小时数计算，全球新增的水电装机量预计将能够提供8,050亿度电的发电量增量。我们预计全球水电发电量未来每年将能够维持700-800亿度电左右的增量。
我们认为2024年中国煤炭行业需要关注的4个重要变量是：1）中国及海外经济增长状况2）中国水电来水量以及发电量3）煤矿安全事故驱动的供给扰动频率及程度4）中国2024年风电/光伏新增装机量发电的消纳比例。由于中国煤炭行业从2021-22年的供求极度紧张开始逐步宽松化，但显然行业并没有明显的过剩，所以影响行业阶段性供求的变量较多。且这些变量如果发生时间较长或程度较大的超预期表现，则会对煤炭行业的供需和价格都会产生较为明显的影响。例如2023年两次安全事故引发的生产扰动对煤炭价格驱动了150-250元/吨左右的反弹行情。而天气、全球地缘**、经济增长程度也都在过去几年全球煤炭行业发展中产生了非常大的影响作用。
中国和海外经济增长力度决定了全球能源总需求的扩张程度，例如2021年疫情之后的全球流动性宽松极大的推动了经济的扩张和能源总需求的增加，是2021年全球煤炭价格大幅上涨的主要推动力。2024年中国经济和海外经济的增长力度同样对2024年的煤炭需求有至关重要的影响。中国的水电来水量及发电量或成为2024年影响煤炭价格的一个潜在重要变量。2021-2023因为来水不足以及高温干旱，尽管中国在此期间安装了约57GW的水电新增产能，但相比来水充沛的2020年全国水电发电量几乎没有增长。如果2024年来水正常，我们预计当年水电发电量将增长约1,000-1,500亿度电，当然天气是最难以判断的变量。2023年煤价趋势下行的过程中两次反弹都是由于煤矿安全事故导致的生产扰动。确实2021年国家对煤炭进行增产保供以来，煤矿生产的强度比较大，对安全生产提出了更大的挑战。2024年煤矿的安全生产状况以及相应的安监力度也会对全年以及阶段性的煤炭产量造成较大的影响。最后，风电/光伏装机量强劲增长，但由于其发电的间歇性、非连续性以及西北地区提升的装机比例，新能源发电的顺利消纳需要有较好的输出通道配合，2024年光伏/风电新增装机预计仍将持续增长，新增发电量的消纳比例对于煤电发电量会产生间接影响。
2024年全球经济增长力度决定能源总需求扩张程度
经济增长力度是能源需求扩张程度的最关键驱动力。2021年全球经济在疫情之后流动性宽松共振下强劲增长，直接拉动了全球能源需求的扩张。2021年全球电力需求增长1.53万亿度电，相比2011年以来的均值6,313亿度电大幅扩张，从而也推动了全球主要能源：煤炭、石油、天然气的价格大涨。2023年OECD国家经济增长乏力，也直接导致了发电量和用电量的小幅负增长。2024年中国经济和美国经济增长成色如何仍将决定全球能源总需求的扩张程度，其次才是能源需求的结构性变化对不同种类能源的需求影响。2024年全球经济或继续弱增长表现，难以从总量上对能源需求起到太强的推动力。然而，如果美国经济成功实现软着陆而中国经济也能出现强劲的复苏，那全球能源总需求有望再度强劲扩张，煤炭需求也有望实现超预期表现。2024年中国经济/美国经济的状况也是中国煤炭行业需要关注的重要变量之一。
我们认为2024年中国水电来水量以及发电量或成为一个潜在重要变量，但考虑到来水情况的低预测性，全年最终影响程度还需要进一步观察。但毫无疑问，过去三年是中国水电装机的大年但却是水电利用小时数的小年。2021-23年我们预计全国新增水电装机为57GW，尤其是2021年和2022年随着乌东德、白鹤滩等超大型水电站的投产，装机量分别增长2,349/2,387万千瓦。但2021年全国来水不足，2022年8月至2023年5月中国经历了较为严重的干旱，尤其是西南地区，导致2021-23年全年水电发电量都小于2020年水电发电量（2020-22年全国水电发电量为13,553/13,399/12,020亿度电，预计2023年全国水电发电量为11,700-11,800亿度电）。2020年来水充沛，全国水电发电利用小时数创出2000年以来的新高3,827小时，但2021年和2022年全国水电利用小时数下降到了3,622和3,412小时，预计2023年甚至低于2022年的水平。虽然2023年上半年全国来水量较往年大幅降低，但7月起全国降水量大幅改善，水电站发电量和蓄水情况大幅提升，目前三峡电站已经蓄水至175米的正常水平，比2022年同期蓄水量大幅改观，也为2024年发电创造了一个较好的基础。2011年以来中国水电平均利用小时数为3,546小时且最近几年投产的机组都为大型水电机组，全国利用小时数每提升100小时，水电发电量将增加约420亿度电。水电发电量的增加将挤压火电发电量的增长空间。
煤矿安全事故下的供给扰动仍对阶段性行情产生较大影响
2021年下半年随着煤炭价格的失控式上涨，中国**开始加速释放煤炭产量并加大煤炭增产保供的力度。煤炭产量2022年同比增长9%达到45亿吨，2023年1-9月份全国煤炭产量同比增长3%至34.4亿吨。由于增产保供的要求，煤炭行业确实存在着一定程度的高强度生产。而煤炭事故的发生会引起安监力度的增强从而对煤炭产量造成损失影响。2023年2月底和8月底的煤炭价格反弹行情皆是由于煤炭主产区发生煤矿安全事故从而引起安监力度增强导致阶段性的供求关系变化所致。据金正能源数据统计，8月底样本煤矿停产比例从6%-7%上升到最高约15%的水平。2024年煤矿安全事故的频率和程度将决定供给扰动的幅度大小，从而对供求关系和煤炭价格产生影响。
中国光伏/风电装机强劲增长，尤其是光伏装机最近2-3年增长迅猛。今年以来中国光伏/风电发电消纳情况良好，1-8月份全国风电利用率达97%，光伏发电利用率达98.3%，预计全年风电光伏发电利用率将保持在高位。但中国最近几年风电/光伏装机大幅增加，尤其是西北沙漠戈壁荒漠风光大基地的开发建设，需要加大本地消纳力度以及加快建设特高压的输出通道，否则有可能会引起新增风电/光伏发电的消纳比例下降。2023年6月11日，我国第一条以开发沙漠光伏大基地、输送新能源为主的特高压输电通道-宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程全面开工，未来中国还将加大西北大基地的特高压工程建设以解决西北风光大基地的电力输出问题。如果按照2023年光伏/风电新增装机量180GW/60GW测算，每10%的弃风弃光率将带来2024年新增装机量约350亿度电的发电量损失，弃风弃光率的提升将减少新能源发电对煤电发电的挤压作用从而有利于煤电发电量的增加。
我们预计2024年北港5,500卡动力煤价格中枢继续下移。2023年北港5,500卡动力煤均价从2022年的1,265元/吨下滑到975元/吨，基本符合我们在2022年展望报告中的预测值950元/吨。2023-24年迎峰度冬需求旺季我们预计煤价将在850-1,050元/吨高位震荡，高库存将抑制煤价反弹幅度，但传统需求旺季和供给扰动又支撑煤炭价格。2024年我们预计动力煤供需继续呈现边际过剩的状态，煤炭市场进一步宽松，煤价中枢进一步下移至800元/吨，当然2024年影响行业的4大核心变量如果发生较为明显的预期差，可能会对我们的预测值产生一定的影响。预计2024年季节性需求和供给扰动仍将主导煤炭市场的阶段性波动，尤其是预测性低的供给扰动。2024年炼焦煤预计将表现相对优于动力煤，尤其是骨架主焦煤，基于更强的供给面以及需求端相对稳健的表现，当然炼焦煤价格不会和动力煤价格表现显著分化，基于动力煤和炼焦煤之间跨界煤的存在和流动。我们预计2024年动力煤需求增加2,421万吨，但动力煤新增供给在新增产能以及产能核增的支持下足以覆盖需求增量，如果不发生煤炭进口量的大的变化。
2023年中国全社会用电量在2022年低基数、政策刺激下的宏观小幅复苏以及以“电信基站、数据中心和充换电”为代表的新动能行业用电持续增长的拉动下，有望同比增长6.2%或5,393亿度电。考虑到今年的地产弱复苏以及出口偏弱，今年的用电量增速表现是非常强劲的，也反映了中国用电结构性变化所带来的用电量超预期增长。展望2024年，我们预计在经济复苏以及新动能行业用电拉动下，全社会用电量预计增长5.4%或4,950亿度电。但电力供给方面，由于可再生能源强劲的装机增长带动的发电量增加以及潜在的水电发电量增加，我们预计煤电发电量2024年将小幅下降166亿度电。非电用煤方面，我们预计取暖用煤和化工用煤仍将保持5%和6%左右的增长，但钢铁和水泥用煤或将继续保持平稳。总体我们预计2024年煤炭需求量将小幅增长2,421万吨。
2024年煤炭供给仍有增长空间，关注全球海运煤市场的供需状况
我们预计2024年中国煤炭的总供给仍将进一步增长。影响国内煤炭供给的主要因素有：1）新增产能2）产能核增3）煤炭进口量4）供给扰动产生的减量5）资源枯竭矿井产量减少新增产能方面，自上而下看，虽然2020年煤炭开采行业固定资产投资同比下降0.7%，但2021年和2022年同比增长11.1%和24.4%，2023年前九个月同比增长9.4%。且2018年起煤炭开采行业固定资产投资增速就扭转了2013年以来持续的下降趋势，2018年和2019年同比增长5.9%和29.6%。从行业固定资产投资增速判断具体的产能增量会有一定的不准确性，但其趋势显示了行业正在增加投资扩张产能。我们自下而上的统计显示，2023年和2024年总计投产约1.9亿吨的新增产能，且我们预计2025-2027年年均能够增加约8,000-10,000万吨的新增产能。
产能核增是中国**应对2021年煤炭供求紧张的主要应急手段之一，随着2021年以来核增产量的大幅增加，2023年以来产能核增量相比2021-22年大幅降低。据我们统计，2023年初至今，共有3,600万吨的产能核增获得批准，相比2021年的3.1亿吨和2022年的2.8亿吨的核增量大幅下降。虽然中国煤矿产能核增量空间相比之前大幅减小，但我们2023年2月份晋陕蒙调研显示仍有部分煤矿计划申请产能核增，部分煤矿甚至是二次核增或三次核增。我们预计2024年中国产能核增量预计能在3,000-4,000万吨左右。
煤炭进口量大幅增加是2023中国煤炭行业的超预期变量，2024年中国煤炭进口量能否维持高位取决于：1）欧美等发达国家经济增长状况及对煤电的需求2）印度，作为仅低于中国的全球第二大煤炭消费国家的煤炭需求量和产量变化情况。如我们之前所分析，剔除中国和印度的全球其他地区作为一个整体，可再生能源的强劲发展已经能够满足正常经济增长状况下的电力需求增量，且由于非电用煤在这些国家增长相对较低，我们认为除中国和印度以外的全球其他地区2024年不会增加在全球海运煤市场的需求量。印度是未来几年全球煤炭需求增量贡献的主要力量，基于印度经济的加速发展对能源需求的拉动。2021年和2022年印度煤炭需求量分别增加4,760万吨和1.2亿吨，但印度煤炭产量也出现了较为明显的增长，据印度煤炭部公布的统计数据显示,2023年1-9月,印度全国煤炭产量累计为7.12亿吨，比上年同期增长11.8%。印度将2023-24财政年度的煤炭产量目标定为10.1亿吨，高于2022-23年度的8.9亿吨。虽然最近煤炭电厂出现了库存快速下行，但我们认为印度努力提升国内产量可以应对未来2-3年的煤炭需求增量。
在煤炭进口量保持稳定的前提下，2024年中国通过煤炭新增产能和核增产能可以增加约13,000-15,000万吨的产能，考虑到供给扰动以及产能衰竭导致的产量减量，我们认为供给净增量能够满足煤炭的需求增量并有边际过剩。
2024年炼焦煤价格将相对优于动力煤价格但不会产生显著分化
2024年我们认为炼焦煤价格将优于动力煤价格，尤其是炼焦骨架煤价格将更为坚挺，当然炼焦煤价格和动力煤价格也不会产生显著的分化，基于炼焦煤和动力煤之前的跨界煤的存在和流动。对动力煤而言，可再生能源对燃煤发电的挤压以及相对较多的新增产能是抑制动力煤价格的主要因素。炼焦煤的需求钢铁虽然没有太大的增长空间，但由于印度以及东盟地区的需求强劲增长，只要中国的钢铁需求不发生显著的下滑，全球钢铁需求有望稳中有小幅提升。世界钢铁协会预测2023年全球钢铁产量增长1.8%，2024年将进一步小幅增长1.9%至18.5亿吨。更为关键的是，全球炼焦煤新增产能不足，而中国炼焦煤煤矿的开采条件较差且产量提升能力不足，供给端是支撑炼焦煤价格的主要力量。
“中长期合同占比+分红率+估值”角度推荐“中国神华+中煤能源”
煤炭行业上市公司逐步收购集团优质同业资产在过去几年已经成为中国煤炭行业的一个特点，其原因主要为：1）各个地方**对于资产证券化比例提升的要求2）煤炭上市公司资产负债表大幅改善带来收购能力的提升3）煤炭上市公司集团仍存在较多的煤炭资产且上市规则要求消减同业竞争。2016年供给侧结构性改革以来，煤炭行业的盈利能力相比2012-15年有了非常明显的提升；4Q21至4Q22煤炭行业的超级繁荣周期更是加速了煤炭上市公司资产负债表的修复。煤炭上市公司资产负债表的大幅改善无疑提升了上市公司整合集团优质煤炭资产的能力，这是煤炭上市公司收购集团资产的内在动能。同时，各个地方**最近几年对于资产证券化比例提升的要求叠加煤炭上市公司历史形成的“小股份，大集团”的格*，构成了煤炭上市公司整合集团资产的外在客观条件和驱动力。2016年以来，我们已经看到了很多的煤炭上市公司收购集团资产的案例，这些收购都驱动了上市公司规模的扩张和每股盈利的增厚，虽然每个收购案例达到的幅度可能是不一样的。展望未来，上市煤炭企业产量占集团总产量比例较低且集团拥有的煤炭资产质量优质的煤炭上市公司通过收购集团优质煤炭资产扩张规模提升盈利的可能性更大。
2021年中国**推行煤炭中长期合同并要求实现电力全覆盖，由于中长期合同价格显著低于市场价格，也就意味着中长期合同占比高的煤炭公司在现货煤价没有低于750元/吨之前，其盈利的稳定性是相对显著的，虽然我们看到今年随着煤炭现货价格的下降，中长期合同价格也有小幅的下跌，但调整幅度相对有限。中国神华和中煤能源作为煤炭央企，其中长期合同销售占比都超过了80%，从2023年前三个季度的盈利表现来看，中国神华和中煤能源的盈利相对稳定性也要显著好于其他煤炭公司。煤炭公司随着资本开支的减少以及资产负债率的大幅改善，最近几年分红率显著提升，我们认为煤炭公司的分红比例仍将有所提升。从中长期合同占比、分红比例、估值水平三个维度，我们继续推荐中国神华和中煤能源作为2024年中国煤炭行业的首选。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
为什么国家定的保供煤价格聚不一样
国家定的保供煤价格不一样是因地区不一样。国家定的保供煤地区不同价位是不一样的，河北石家庄煤炭价格是3100元/吨，福建三明市煤炭价格是3300元/吨，江西宜春市煤炭价格是2875元/吨，河南驻马店市煤炭价格是2500元。
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策划：周 杰 审核：张培军 责编：王红欣 编辑：王晓峰
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2008年度A股市场投资策略报告_博客_东方财富网
08股市预期： 2008股市看点：股指有望在上半年有良好表现 尽管四季度大盘调整，而2007年1-11月沪深300指数上涨142%，仍再次超出年初所有研究机构的预测。即将步入的2008年又将是怎样的情景？ 目前华富基金发布2008年A股市场投资策略认为，流动性过剩和上市公司业绩快速增长是牛市的坚实基础。流动性过剩支持中国股市的高估值，上市公司业绩快速增长，提供股指上扬空间，并表示看好中国在外需放缓下，经济结构转型带来的投资机会。 市场预期 2007年大盘指数走势远超年初的市场预期，1-11月沪深300指数大涨142%，其中年度高度5891出现在10月，四季度大盘出现了明显调整，股指调整幅度达到21.59%。 进入四季度中国股市出现大幅调整，股指最低跌到4778.73点，跌穿了120天均线，引发了市场关于后市的担忧。此次大盘下跌是市场对前期大幅上涨的修正，引发市场调整的诱因。 投资主线 虽然消费类行业估值普遍较高，由于中国消费需求出现向上拐点，未来盈利超出预期可能性较大。建议从需求快速增长和能抵御通货膨胀两条线来选择投资子行业，建议关注地产、医*、白酒、旅游等具有消费属性的行业。 “节能减排”已经成为国家长期发展战略之一，预计在很长的一段时期内都将对相关行业产生较大影响，我们认为从中受益的行业面临较大的投资机会，造纸、水泥、电气设备(新能源以及节能环保)等都是后市看好的节能减排行业。 此外股权分置改革，使得大股东资产注入成为普遍现象，也成为本轮牛市的鲜明特点，该热点在2008年仍将继续。其中对于旗下只有一家上市公司的央企，则未来整合的不确定性大大的降低，央企很有可能借这个“独苗”上市公司完成资产的整合和整体的上市，建议投资者对此予以重点的关注。 央企整合的原则就是要扶优助强，更大更强，寻找优势央企集团，未来发展空间大。选择优势行业：一次性的整合虽然能给上市公司带来巨大的规模扩张效用，但长远的发展还要看公司的行业成长性，选择具备比较优势的行业将能获得稳定的长期收益。 投资策略 我们看好2008年上半年的市场，并认为四季度的调整将为2008年上半年打下基础，两税合并的预期，使上市公司有动力将四季度利润压缩，然后到2008年去释放，此外人民币有可能在一季度就开始加速升值，股指有望在上半年有良好表现。(新闻晚报) 2008年的股市：八件大事关乎牛市 2007年即将过去，许多中小投资者已经开始关心起2008年的股市。综合个人和机构投资者及业界的看法，特列出影响2008年股市的8件大事，仅供投资者参考。 A 业绩增长 对A股影响面：绩优股、成长股、业绩浪 业绩增长是牛市的基石。上市公司2007年前三季度报告业绩增长频频超预期。从统计数据看，一季报净利润增长78.1%，半年报增长69.87%，三季报增长66.93%。结合目前已披露的全年业绩预告来看，上市公司全年业绩同比大幅飙升已成定*。 B 人民币升值 对A股影响面：房地产板块、航空板块、资源板块等。 多数市场分析人士预测，2008年人民币对美元的升值幅度会达到8%-10%。人民币升值不到位，牛市不会真正结束。 C 北京奥运会 对A股影响面：奥运概念个股达85只、消费板块、旅游板块、北京板块。 分析人士指出，纵观历届奥运会主办国的股市行情有一个共同点，就是都在那一年达到历史最高点。 D 股指期货 对A股影响面：沪深300板块、权重蓝筹股、二八现象 股指期货的推出将扩大股市的资金规模，加大其流动性和交易量，有力地推动成份股尤其是大盘蓝筹股的市值，优化股市结构，从长期来看，促进股市的健康和繁荣发展，总体来说对投资者是一个利好消息。 E 创业板 对A股影响面：创投概念个股达52只、小盘绩优股、成长股、科技股、创新型企业 综合各方面的情况进行分析，2008年应当是创业板市场推出的最佳时期。创业板的推出，给中小型绩优股带来机会。 F 加息 对A股影响面：对资金密集型行业如房地产、建材、银行、汽车等影响较大。加息后存贷如利差扩大，对银行业应是利好。 业内人士认为，虽然加息作为一种货币紧缩政策，对股市有一定的负面影响，但实际上，累计增加成本的实际影响小于心理预期。只要升息的幅度不大，其对整体经济及企业盈利增速的影响就不会太大。 G 扩容 对A股影响面：大盘蓝筹板块、上证综指、AH股、大小非减持股 多数市场分析人士预测，近期A股扩容融资没有放缓迹象，明年大蓝筹回归上市和限售股解冻仍是主基调。 H 周边股市波动 对A股影响面：A股市场人气、AH股折价率、A股估值话语权 分析人士预测，由于美国次债对全球经济影响程度尚不明朗，2008年周边股市波动仍将持续，投资者必须有足够的心理准备。(沈阳晚报) 明年股市能走多远 六成股民预估6000点以上 2007年，基金的火爆超出所有人的想象。一夜之间，沉睡了多年的理财意识猛然觉醒，但是随着宏观市场的不断调整，股票、基金收益在今年下半年，同时出现了“贬值”现象。股市交易量萎缩，新基金发行不利，而老基金也开始被冷遇。面对2007年的各种负面现象，无论是基民、还是股民，对于2008年的基金市场开始有所畏惧。明年，股票、基金将如何发展？ 投资者对明年股市乐观 根据长江证券日前所做的一份调查显示，约有六成多的投资人对明年股市持审慎看多态度，认为上证综指高点将出现在6000点至8000点区域。 128名来自机构投资者的代表和个人大户参与了调查，被调查者对明年股市大体上持审慎乐观的态度，所有投资者都认为，明年上证综指高点肯定超过5000点，其中，64%的人认为股指高点将在6000点至8000点区域，其余有20%的人认为高点区间在5000点至6000点，15%的人认为高点将在8000点至10000点，而看到10000点以上的仅有1人。 对于股指全年的运行态势，44%的人认为将大幅波动、整体向上，24%的人认为是创出新高后回落整理，而判断缓慢上涨和箱体整理缓慢走低的各占了22%和9%。而金融保险、房地产依然被普遍认为是明年最具投资价值的行业。 明年指数有望创新高 对于明年基金市场的高点指数，不少券商给出上证指数的高点都是8000点左右的评估，借鉴券商研究报告的基金公司对此也基本认可。 一位基金经理认为，在4000点的指数位置，明年的收益预期仍有可能翻倍，达到8000点指数。而另一位基金公司高管对2008年基金市场高点更有着“精确”的预测：“明年市场会到8848点。”对于8000点的预测，另一位知名基金公司投资总监却表达了不同的观点：“我认为明年可能会创出新高，8000点也许会比较困难，但超过今年的高点，创造出新高到6000多点、7000点的可能性比较大。” 谨慎选择基金操盘手 伴随着股市的持续调整，基金也受到前所未有的冲击，大多数基金净值出现大幅“跌盘”的现象。 从10月中旬起计算，已有个别跌幅较大的基金净值下跌接近三成。基金不亏的神话已被打破的现状证明了，基金作为专业投资机构，尽管其整体上投资成功率会远高于绝大多数散户自己直接投资，但并不等于基金就会永远保持盈利状态。 银河证券研究所所长吴祖遥认为，此次调整跟“5·30”最大的不一样就是这次的调整是市场自发性调整，“5·30”的时候政策因素多一些，这种自发的调整在时间上要相对以前长一些，但是今年的行情有一个明显的特点，就是在“5·30”之前是一些中小市值股票表现不错，“5·30”之后是大盘蓝筹股表现不错，因为大盘蓝筹股表现得时间比较长，所以在这个时候可能部分股票调整的时间长一些，特别是部分大盘蓝筹股调整时间长一些是很有道理的。明年应该更多的关注一些成长性股票。(新闻晚报)
08板块推荐： 08年值得重点关注的三大主题 一、主题投资将成为08年的主线思路之一 从一般的规律来看，完整的牛市通常要经历价值发现、价值挖掘、价值创造三个过程。 当牛市已经完成价值发现、价值挖掘两个阶段，开始过度到第三个阶段时，市场将呈现以下特点是：市场整体估值水平相对较高，对个股价值的认识和挖掘相对充分。 显然，目前的市场情况较为符合以上的特点。据有关统计显示，目前沪深300的市盈率为37倍左右。考虑到07年是宏观经济的景气高点，明年上市公司的盈利增速将可能回落到30%左右，那么08年沪深300的市盈率仍接近30倍，估值水平仍然不低。另外，经过二年的牛市行情，每个行业基本上都得到了充分的挖掘，已不存在明显的估值洼地。 那么，当市场正式步入第三阶段时，哪些板块将成为主流呢？本栏认为，这一阶段将明显体现出价值创造的精神。也就是说，尽管部分行业或个股的估值水平不低，但由于具备着良好成长前景或故事，因此仍然能享受更高的溢价。对于这些成长故事，我们可以称之为主题投资。从目前的情况来看，新能源、医*、资产注入等将有望成为08年上涨动力较大的投资主题。 二、挖掘明年的潜力投资主题 展望未来，本栏认为，在08年中新能源、医*、资产注入等投资主题值得中长线关注。 首先，新能源方面，随着高油价时代的来临，与及越来越严峻的国际能源形势，世界各国开始高度重视新能源的开发。例如，美国最近通过的新能源法案规定，到2015年，多达一半的新出产汽车，必须能使用生物油料比例达85％的混合汽油；到2022年，美国年产生物能源将达到360亿加仑，为去年产量的七倍。 我国方面，鼓励与支持新能源、替代能源的政策也相继出台，在“十一五”规划中，就赫然将“发展煤化工，开发煤基液体燃料”纳入优化发展能源章节。事实上，煤化工也是当前的新能源、替代能源中最具技术可行性与经济可行性的一种。据测算，当原油价格超过40美元/桶时，甲醇、二甲醚等产品就可以实现盈利。值得一提的是，二甲醚的前景较为乐观。如果车用二甲醚推广后替代10％的柴油，那么年需求量就达到1000万吨，再加民用二甲醚的需求，将大大超出目前我国800万吨的产能。 医*方面，随着医疗改革的不断推进，未来医院将更多地采取集中招标、采购的方式，这在很大程度上将加速医*流通业的集中。事实上，美国市场化主导医疗模式，仅5年时间前三大企业的集中度由30%上升70%。日本医疗**主导，6年时间前三大企业的市场份额由30%上升至71%.目前，我国前三大医*流通企业的市场占有率不到30%，远低于发达国家水平，在医疗改革等因素催化下，小部分医*流通企业将可能出现迅速成长为行业的巨无霸。 资产注入方面，目前已经处于重工业化的中期阶段，产业结构已经面临着调整升级的要求，在这种背景下，行业并购、资产注入的发生率将明显提高，其中央企的整合将是其中一支重要力量。另外，我国已经进入加息周期，08年以后企业间接融资的成本与难度将大大提高。因此，将会有更多的公司将通过增发或IPO来实现直接融资。可以预期，在即将到来的08年中，资产注入仍将是市场的热点主题之一。(广州万隆) 08年A股市场投资：消费与成长构筑投资主基调 消费与成长构筑投资主基调 ——2008年A股市场投资策略报告 2008年多市场的联动使得A股市场波动性增加，市场投资机会将呈现*部的、阶段性的特征，操作策略上应把握好风格与主题轮换带来的投资机会。我们判断，08年上证指数将在4800—7000点区间运行，上半年成长股收益好于价值股，中小盘股收益好于大盘股。08年最大的投资机会在于快速成长的公司和资产重组预期的公司，重点关注人民币升值、通胀与消费升级、环保与新能源、奥运、创业板、央企整合六大主题的投资机会。 经济软着陆 从经济增长的三驾马车来看，我们判断，2008年，我国投资增速有所回落，出口增速可能出现明显调整，进口增速平稳，贸易顺差仍将持续，而消费增速加快，GDP增速虽有回落，但仍可保持在10%以上，经济软着陆的可能性大。 从固定资产投资来源看，近期企业自筹资金累计同比增速始终高于其他来源投资增速，截至10月份，累计自筹资金同比增速为32.7%，外商投资累计同比增长22.7%，而国家预算内资金累计同比增长20%，国内贷款累计同比增长14.3%；从比重来看，自筹资金累计占比从06年前2个月的49.25%逐步提高到07年前10个月的57.74%，而国内贷款累计占比从06年前2个月的27.08%逐渐下降到07年前10个月的16.8%，自筹资金比重的增加，也是宏观调控效果弱化的一个重要原因。 前11个月，我国累计社会消费品零售总额80195亿元，比去年同期增长16.4%，比前10个月增速加快了0.3个百分点。如假设11月份商品零售价格指数较上月上涨的幅度与CPI涨幅相当，则实际消费同比增速在13.1%左右，较上月提高0.3个百分点，连续第二个月出现回升，实际增速变动相对平稳。10月份中国消费者信心指数96.5，比上月回落0.5个百分点，是今年8月以来的第二次下滑，显示消费者信心仍有不足。 我们认为，由于我国劳动工资水平年均递增12%，原材料及能源价格也在上涨，诸多因素导致企业出口成本普遍增加。从2007年7月1日起，国家再次大幅调整出口退税政策，出口企业利润空间再度被压缩，2008年，由于全球经济的减速，将使我国出口增速进一步放缓，但对外贸易顺差仍将持续扩大。据有关方面预测，2008年我国对外贸易增长将达到15%左右，进出口总额有望超过2.4万亿美元。而提高出口产品技术含量，加快促进贸易出口结构的优化，则成为保证外贸可持续增长的重要战略。08年，预计出口快速增长的行业如电子元器件、电子信息、高新技术、机械设备行业仍具有不错的投资机会。 把握主题投资机会 由于08年我国证券市场受到短期*部热点及政策事件因素的冲击比较大，市场波动性将加大，市场投资机会将呈现*部的、阶段性的特征，在操作策略上应把握好风格与主题轮换带来的投资机会。 在对宏观经济运行脉络进行自上而下的梳理后，我们建议08年重点关注六大主题投资机会，它们分别是：人民币升值、通胀与消费升级、节能环保与新能源、奥运主题、创投概念、央企整合。 人民币升值。我们认为，银行、地产、航空、造纸是人民币升值受益明显的行业，可重点关注其中的投资机会。 银行业：人民币升值将增强银行业的盈利能力，并助推金融资产重估，为上市银行的向上估值提供了合理空间。在上市银行中，净利息收入在总营业收入中的占比超过80%，今年以来信贷规模的扩张和净利差的扩大成为主要推动力。我们建议对银行业超配，一季度重点关注北京银行(601169)、南京银行(601009)。 航空：07年三季度航空业业绩的增长相当部分来自于汇兑损益的增加，如上航93%的利润来自于汇兑损益，海航58%的利润来自汇兑损益，因此航空业受人民币升值影响最直接。建议对航空业予以超配，重点关注中国国航(601111)、南方航空(600029)。 造纸：2007年纸品普遍涨价，产能扩张速度放缓，毛利率小幅回升，造纸行业景气度上升。由于国际木浆产能开始扩张，国际价格在08—09年将进入下降通道，有利于造纸行业进一步降低成本，提高盈利水平，而人民币升值将使08年造纸行业毛利率至少提升1个百分点，建议对造纸行业超配，重点关注晨鸣纸业(000488)和华泰纸业。 通胀与消费升级。通胀与消费升级相辅相成，将成为08年最大的投资亮点，相关受益行业包括：农业、医*、传媒、旅游、食品饮料、商业零售等。 农业：今年以来最上游的种植业产品价格上涨，推动饲料的成本提高，饲料价格上涨又进一步刺激下游的养殖业成本上升，最终传递到下游加工业和消费者。如果各项政策陆续落实到位，农业上市公司迎来真正的投资机会。我们建议对农业超配，重点关注北大荒(600598)、顺鑫农业(000860)。 医*：尽管近两年我国医*行业政策处于调整期，但整体市场需求量还是明显增加，平均17%的增幅要远高于全球7%—8%的增幅。我国医*行业2007年开始进入新一轮快速增长期。医疗卫生体制改革工作稳步推进，已初步形成改革的总体思路和框架，医改的深化将有效扩大医*市场的规模，为行业龙头性企业带来了新的发展机遇。建议对医*行业超配，重点关注天士力(600535)、东北制*(000597)。 商业零售：我们认为，商业零售业转嫁成本的能力较强。温和通胀对零售商的直接影响是增加生产成本，但零售商可以通过控制销售渠道来提高零售价，从而将成本的提高转嫁给消费者，所以其盈利水平不会因此下降。我们建议对商业零售业超配，重点关注百联股份(600631)、王府井(600859)。 节能环保、新能源。“十一五”期间，我国水务行业总投资达到一万亿元，其中自来水7000亿，污水处理3000亿。2006年4月25日，《城市污水再生利用技术政策》发布实施，再生水的发展获得了国家政策支持。《节能减排综合性工作方案》要求各城市污水处理收费标准在2008年内至少将提高到0.8元/吨，增幅20%，这将明显提升污水处理公司的业绩，可重点关注首创股份(600008)、创业环保(600874)。 奥运主题。从奥运主题投资的热点轮换看，奥运会前，投资先行启动，因此如交通运输、建材、房地产、电子信息、环保设备等行业首先启动，随着奥运会的临近，电视转播、体育用品、食品饮料、农林牧渔、商业零售、旅游酒店、金融等行业都将迎来消费高峰。奥运会后，品牌消费品、奢侈品、文化创意产业将应来新的发展机遇。可重点关注燕京啤酒(000729)、首旅股份(600258)。 创投概念。我们认为，上市公司参股风险投资公司，比直接参与单个高风险投资项目，风险收益比更好，因为风险投资公司以其人力、技术等方面的专业性进行多个项目的投资，可以较好的化解单个风险项目投资的风险，特别是那些资金实力雄厚的风险投资公司。重点关注大众公用(600635)、同方股份(600100)。 央企整合。2008年**将继续推进中央企业重组调整，鼓励和支持中央企业通过多种形式进行并购重组。探索组建新的资产经营公司，推进中央企业重组和国有资本有进有退、合理流动。根据计划，国资委将力争于08年6月底以前完成中央企业政策性关闭破产工作。国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力，可关注国投电力(600886)、大秦铁路(601006)，但同时也需注意其中的不确定性带来的风险。(中国证券报) 八大行业2008年投资策略 钢铁08年策略：平稳增长 估值偏低 国内钢铁行业将总体走稳，行业利润在经历了2007年的快速增长之后，将会回落到正常区间。各上市公司将更加注重产品结构的调整，增加产品的附加值。同时，并购重组将提到各公司的战略日程上来，还没有完成整体上市的公司将会有所作为。 国内钢材需求继续保持旺盛。根据钢材消费增长率同固定资产投资增长率之间的密切相关性，预测2008年全年国内的粗钢消费增长将为10%左右。投资刚性将促使国内钢材消费继续保持旺盛。 粗钢产量增长率进一步降低。为了防止钢铁行业出现产能过剩，自2006年以来，国家对钢铁行业进行了宏观调控，对新上项目的审批一度终止，这使得钢铁产业固定资产投资逐月下降。从2007年来看，粗钢总产量将达到4.9亿吨，较2006年增长16%左右，增长率低于2006年的20%。预计2008年增长率将进一步回落，增长幅度为8.16%。 钢价高位运行格*不变。旺盛的钢材消费和递减的产量增长率将促使钢价继续维持高位运行。同时需要考虑的是，主要的生产原材料——铁矿石和焦炭的价格在2008年将继续抬升，高成本形成的支撑也将是钢价高位运行的重要影响因素。 钢材出口形势将有所改变。自国家4月对钢铁出口政策进行调整以来，从8月开始，钢材月出口环比逐月下降，充分反映出出口政策调整带来的影响。目前市场预期国家将继续对相关钢铁产品增加关税，其原因一方面是为了防止钢材出口出现反弹，另一方面也是为了减少与国际贸易伙伴的贸易摩擦。对于2008年，我们预期出口规模将会有所缩小，数量也将出现回落，预计将在5000万吨以下。但这并不代表利润也会缩减。我们更看好板材与优特钢的出口。 基于上述判断，我们认为钢铁行业利润的增长，将从2007年的爆发式增长过渡为2008年的平稳增长。而作为典型的周期性行业，过去大起大落的周期宽幅振荡也将过渡到小幅波动，我国钢铁业真正进入发展的黄金时期。预计08年全行业平均利润增长率将在25%-30%之间。 同时，作为市场的权重行业之一，钢铁行业的估值水平较市场整体仍然具有巨大的估值优势。目前，市场07年的动态市盈率接近40倍左右，而钢铁行业不到20倍，仍然是市场估值水平最低的行业。如果考虑2008年行业的利润增长，则08年的动态PE仅为14倍。因此，我们看好2008年的钢铁行业，给予“增持”评级。(中信建投) 银行08年策略：投资价值仍可看好 展望2008年，我们认为，银行业经过多年的市场化运作和资本市场的洗礼，已经日趋成熟和自信，成熟表现在应对经济周期波动的能力大大提高，盈利水平和资产质量受到调控政策的影响程度越来越小，自信表现为在自身实力提高和政策监管放松的基础上，银行经营的视野越来越开阔，走综合化、国际化经营的步伐越来越快速稳健。 银行业作为和宏观经济联系最紧密的行业，宏观层面的波动对其经营状况将产生极为重要的影响，其中最重要的因素是贷款需求和资产质量的影响上。目前银行业的贷款行为已经日趋成熟，不会再如过去那样在盲目放贷和过于惜贷两个极端之间游走，经济的适度降温不会导致银行大力地自主压缩贷款数量，而是更加注重贷款的行业配置调整，以达到规避行业风险的效果。主要上市银行贷款组合中，能源基础设施类等被认为是低风险的信贷投放都呈现扩大的趋势，个人住房贷款的迅速发展也对贷款质量的稳步提升发挥着重要的作用。 我们预期2008年仍有两至三次加息的可能，随着中长期贷款和部分短期贷款的到期重新定价，银行贷款收益率仍将保持上升。在存款主导银行资金来源的大*面不改变的情况下，只要存款来源和成本保持稳定，银行的资金成本的提升会比较缓慢，同时随着基准利率的提高，债券发行利率和拆借市场利率也不断走高，银行资金业务和债券投资的收入水平也逐步提高，因此整体上我们依然看好2008年银行的净利差水平。 资本市场的迅速开发以及银行服务收费时代的到来推动上市银行的手续费收入增长进入一个新的阶段，目前大型银行和部分中型银行的手续费及佣金收入比重都已经超过或者达到10%，业务机构提升速度超出预期，应对周期波动能力有所提高，也助推了资产收益率的提升，这种提升相对贷款扩张以及利差扩大而言更具可持续性。 随着国内企业加速走出国门，国内商业银行的国际化经营步伐将会大大加快，在国际上的竞争实力将不断提高，我国在全球金融体系中的地位将大大加强。 基于以上分析，我们继续看好银行业的投资价值，各类银行都有足够的投资亮点可供挖掘，大型银行在转型过程中蕴藏的巨大能量，中型银行继续保持高成长性，城商行在异地扩张方面的潜力都值得关注。建议投资者积极增持工行、建行、招商、民生、兴业、北京等优质商业银行。(中信建投) 机械08年策略：挖掘细分行业龙头 具体细分行业表现则各不相同。按照国家统计*的数据，机械行业具体分为6个大行业，利润增速超过平均水平的有专用设备和交通运输设备。前8个月，专用设备全行业利润增长62.78%，交运设备利润增速为66.49%。按照机械行业协会的统计，我们重点关注的14个子行业中，收入增速超过30%的有石油装备、造船、工程机械、集装箱、采矿设备和工业仪表，利润增速超过60%的有铁路机车车辆制造、造船、工程机械、采矿设备、石油装备和机床。 预计明年机械行业仍会保持较快增长，但增速会略有下降。我们认为，明年机械行业仍面临着比较大的发展机遇。首先，我国仍处于工业化中期阶段，对机械产品的内部需求依然旺盛，固定资产投资增速仍会保持较高水平，不过由于宏观调控预期的加强，增速可能降到24%左右。其次，国际成本比较优势突出，技术升级加快产业转移，我国机械产品出口还有很大的增长潜力;最后，振兴装备制造业的战略将继续得以实施，十六个重点振兴领域的国产化配套措施逐渐颁布实施，将解决“首台首套”问题。预计明年机械工业总产值将增长25%左右，利润增速在25%-30%左右，出口增速在30%左右，进出口总额将增长20%，贸易顺差进一步扩大。 结合内生式增长和外延式扩张，结合本国内需和出口国外的潜力，寻找出的细分机械龙头将会有更高的增长前景和更大的安全边际。从外延式扩张来看，目前承诺资产注入的有造船业的中船、石油装备业的 江钻股份等;很可能注入的有工程机械的三一、矿山设备的太重和 天地科技、机床的秦川和造船的广船等。从出口来看，前8个月增速超过50%的有工程机械、造船、石油装备和矿山设备等，出口产值比重占行业总产值比重10%以下的有工程机械、机床、铁路设备和矿山设备。我们建议重点关注工程机械、造船和机床行业，推荐 山推股份、 中国船舶和 天马股份。(本文来源：中信建投) 医*08年策略：乘医改春风策马前行 2007年前三季度医*行业呈现恢复性高增长，共完成医*工业总产值4460亿元，同比增长25%。2008年医改会通过内需拉动医*行业的增长。假设医保基金的节余率不变，根据历年医保基金的收入和支出情况，预计到2008年城镇居民医保拉动的医疗消费将有大约5400亿元。到2007年前三季度，我国的新农合参合率只有85.96%，而**的目标是到2008年实现全覆盖，基于与医保基金同样的假设，预计到2008年新农合拉动的医疗消费将有大约1130亿元。与这些预测相吻合的是我国人口老龄化趋势明显，60岁以上的老年人占总人口的比例已经由2000年的10.45%上升到2005年的13%，而人口的老龄化必然会带动医疗消费的需求增长;另外，我国城镇居民的人均可支配收入也逐年上升，经济实力的增长会支撑居民对医疗消费的有效需求。因此，到2008年，预计我国医*行业整体收入水平增长30%左右。 2007年底和2008年初，我国医*行业已经和将要出台一系列*品新政，这些新政将大大促进产业集中度的提高。2007年10月1日新《*品注册管理办法》开始施行。新《办法》更加鼓励创新，注重新*的科技含量。可以预计，新《办法》挤压了无科技含量的仿*的空间，新*门槛的提高将大大限制新*的审批速度和数量，这将对两类*企形成利好，一类是有自主创新实力的公司，另一类是已经拥有多项新*证书的企业。 2008年1月1日修订后的《*品GMP认证检查评定标准》将开始施行。新《标准》提高了制*行业准入标准，淘汰了一大批设备落后、管理水平差的企业，一定程度上遏制了低水平重复建设，使我国*品生产进入了规范化管理时代。 2006年开始的*品市场专项整治活动已于今年初见成效，企业数目的同比增长出现了明显下降，尤其是中成*企业，同比增长率从2006年的两位数以上降到了2-3%。到今年11月底，*品专项整治活动关停了300多家企业，3000多家企业被勒令限期整改，*品市场的竞争秩序向好。 *品市场专项整顿和*品新政提升了产业集中度，毛利率将稳步提升，结合收入预测，预计2008年医*行业将乘医改春风策马前行，整体净利润增长40-50%左右。(本文来源：中信建投) 航空08年策略：景气周期进一步上扬 在经历了2005、2006年连续两年亏损之后，2007年我国航空业盈利拐点出现，行业供求关系得到改善、企业定价能力提升以及巨额的汇兑收益是行业2007年盈利能力迅速提高而实现扭亏的重要驱动因素。展望2008年，驱动行业盈利提升的因素继续存在，整体行业2008年景气周期将进一步上扬，预测行业可实现盈利140亿元，同比增长达到100%，剔除汇兑收益，行业航空主业可实现盈利65亿元，同比提高271%。 具体来看，2008年行业供求关系将更加有利于航空承运人，受益于消费升级和奥运经济，预期行业增速将超过20%，同比提高1.9个百分点;同期运力增长将低于预期,行业整体运营效率将保持上升趋势，客座率和综合载运能力将同比提高2-3个百分点，达到78%和68%。消费升级是行业中长期发展的最主要推动因素，目前旅游出行已占到航空消费的40%，且年均增长超过25%，加上增长稳定的公务出行和探亲出行，行业“十一五”期间增速达到16.93%，随着国民可支配收入提升，行业消费弹性有提高趋势。 在行业运营效率得到提升的同时，企业定价能力也得到了改善。2008年航空公司单位客运票价水平在燃油附加费政策扶持和市场供求关系改善的背景下，预测国内航线单位运价水平同比将提高3.18%,延续2007年以来的上升趋势，货运价格受累于美国经济放缓和市场竞争，表现仍不太理想，但考虑到货运收入占行业总收入比重不超过15%，对行业整体定价能力影响相对有限，综合考虑客运和货运市场情况，行业综合定价水平同比提高2%左右。 油价是一个不确定性因素，受需求增速提高和供给限制，国际油价将维持高位，年度均值同比有所提高，考虑到国内成品油定价机制的滞后性以及燃油附加费政策的扶持，油价对行业盈利波动的影响逐步降低，行业在经历连续4年高油价之后，对油价的抵抗力逐步提高。 人民币汇率升值是行业盈利能力迅速提升的重要因素，2007年人民币升值6%，行业获得汇兑净收益超过70亿元，税后收益占航空运输行业利润的75%，2008年人民币汇率升值幅度将进一步扩大，行业汇兑净收益有望达到100亿元，税后收益占行业利润的53%，比重较大，但随着主业盈利能力提升，依赖性有所下降。(本文来源：中信建投) 化工行业：蕴含爆发能量 推荐5只龙头股 报告关键点： 纯碱行业进入景气周期 醇醚燃料驶入快车道，煤化工雄起 草甘膦向中国转移，整个产业链受益 报告摘要： 化工行业为估值洼地，蕴含爆发能量：我们预计2008年化工将继续维持增长态势，部分子行业将逐步进入景气阶段。从估值水平看，部分景气行业上市公司的2008年的估值水平维持在20～30倍的市盈率水平，是明显的估值洼地，蕴含爆发能量，我们认为化工行业2008年上半年将超越大盘指数。 纯碱行业进入新一轮景气周期：纯碱下业需求增长速度超过了纯碱的增速，同时国际纯碱价格高企，国内纯碱企业已经满负荷生产，仍然无法满足市场需求，目前纯碱的价格已经出现快速上涨的趋势，出厂价较年初上涨了12.5%。而到08年年底之前，产能的投放速度低于需求的增长，供不应求的形势一目了然，因此，我们判断价格有可能跃上新的台阶。纯碱行业将进入新一轮景气周期，2008年底之前供应紧张的*面将维持。三友化工由于纯碱在主营收入中占比高，对纯碱价格上涨更敏感，是纯碱行业投资的首选。 醇醚燃料驶入快车道，煤化工雄起：国家近期出台的政策已经叫停了玉米的深加工，禁止新建天然气生产甲醇装置。而建设部《城镇燃气用二甲醚》标准将于2008年1月日开始实施，甲醇汽油的国家标准2008年也即将出台，因此，醇醚燃料驶入快车道，未来我国的甲醇，二甲醚将主要由煤化工供应，煤化工面临巨大的投资机会。 投资醇醚燃料，先进煤气化技术是核心：从煤-甲醇-二甲醚的产业链看，甲醇制二甲醚由于万吨投资额较低，技术成熟，因此门槛不高。而煤制甲醇难度就较高，首先面临煤种选择问题，其次，采用此类技术，投资额巨大，而且开工难度较高。因此，先进煤气化技术成为煤-甲醇-二甲醚的产业链的核心技术。已经掌握此技术或者正在建设此类装置的公司是我们的投资标的，建议关注华鲁恒升，柳化股份云维股份，云天化等。 草甘膦供应偏紧，价格大幅上涨，拉动原料甘氨酸价格上扬：由于环保原因，美国孟山都公司不再扩大其草甘膦产能，转向世界其他国家尤其是中国采购，草甘膦价格大幅上涨，目前已经接近6万元/吨，新安股份、江山股份(、华星化工等公司因此受益。草甘膦涨价带动原料甘氨酸价格上扬，目前已经从1.4万元/吨上涨到2万元/吨，渝三峡正在建设的5万吨HCN法甘氨酸将于今年年底投产，由于采用节能环保的工艺，盈利能力较强。 1.化工行业为估值洼地，蕴含爆发能量 1.1.化工行业保持增长态势 2007年化工行业依然延续快速增长态势，1～10月份，化工行业完成工业产值2.3万亿元，较去年同期增长30.3%，完成固定资产投资2959.2亿元，较去年同期增长37.83%。全行业经济运行总体平稳，经济效益持续提高，节能减排初见成效。 我们预计2008年化工将继续维持增长态势，部分子行业将逐步进入景气阶段。纯碱行业由于下业需求增长速度超过了纯碱的增速，行业进入新一轮景气。 建设部《城镇燃气用二甲醚》标准将于2008年1月日开始实施，甲醇汽油的国家标准2008年也即将出台，因此，醇醚燃料驶入快车道，未来我国的