通货膨胀率对股市的影响(通货膨胀对股市的双重影响！【北京牛蒡股市读书会】)-鸿图投资网

摘要：通货膨胀对股市的双重影响！【北京牛蒡股市读书会】轻松投资，快乐生活，这里是第67期《北京牛蒡股市读书会》，我是您的朋友红杉，我在北京向您问好！今天我们要一起阅读的是

通货膨胀对股市的双重影响！【北京牛蒡股市读书会】

轻松投资，快乐生活，这里是第67期《北京牛蒡股市读书会》，我是您的朋友红杉，我在北京向您问好！今天我们要一起阅读的是《巴菲特全书》中的通货膨胀对股市的双重影响>

本期文章主要告诉我们温和的、稳定的通货膨胀对股价影响较小。如果通胀在可容忍范围内持续，而经济处于景气阶段，产量和就将持续增长，所以股价也会持续上升。

但是在文章开头我需要补充的是面对我们目前的经济市场，我们应该注意的是严重通胀很危险，经济将会被严重扭曲，货币贬值加速，人们将会囤积商品，购置房产等进行保值。资金将会流出资本市场，股价必会下跌，企业也会将资金投入到地产等行业，而不是扩大再生产。

而且通胀时期不是所有的价格都是按照一定比例上涨，相对价格发生剧烈变动，这时投机将会活跃起来。

好！下面我们就一起看一下正文，看看老巴是如何看待通货膨胀对股市的双重影响！

正文走起……

巴菲特对通货膨胀感到担忧,认为它是比任何税收都更具劫掠性的一种税;如果通货膨胀失去控制,你买的国债就是废纸。不过即使在通货膨胀时期,股票可能仍然是所有有限的几种选择中最好的一种。

1979年巴菲特在致股东信里说:“我们实际上是存在怀疑的,为什么长期的固定利率的债券仍然能够在商场上存在。当我们确信美元的购买率在变小的时候,这些美元包括**发行的其他货币在内,都难以再作为长期的商业风向标。与此同时,长期的债券最终也会沦为壁纸,对于拥有2010年或2020年到期债券的持有人来说,他们的处境是很艰难的。

“现在的利率已经反应出了较高的通货膨胀率,这使新发行的债券对投资者有了一些保障,这就导致我们错过债券价格反弹获利的机会,正如我们并不愿意用一个固定的价格预售出自己手中的2010年或2020年的一磅时思糖果或一尺伯克希尔生产的布料一样,我们同时也不会用固定的价格预售出未来40年的金钱使用权。”

巴菲特认为影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素是通货膨胀。这一因素对股票市场的影响比较复杂,它既有刺激股票市场的作用,又有压抑股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股票价格一般是呈正比关系,即货币供应量增大使股票价格上升,反之,货币供应量缩小则使股票价格下降,但在特殊情况下又有相反的作用。

货币供应量对股票价格的正比关系,有3种表现:

(1)货币供给量增加,一方面可以促进企业生产,扶持物价水平,阻止商品利润的下降;另一方面使得市场对股票的需求增加,促进股票市场的繁荣。

(2)货币供给量增加引起社会商品的价格上涨,股份公司的销售收入及利润相应增加,从而使得以货币形式表现的股利(即股票的名义收益)会有一定幅度的上升,使股票需求增加,从而股票价格也相应上涨。

(3)货币供给量的持续增加引起通货膨胀,通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣,造成一种企业利润普遍上升的假象,保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上,股票需求量也会增加,从而使股票价格也相应增加。

由此可见,货币供应量的增减是影响股价升降的重要原因之一。当货币供应量增加时,多余部分的社会购买力就会投入到股市,从而把股价抬高;反之,如果货币供应量少,社会购买力降低,投资就会减少,股市陷入低迷状态,因而股价也必定会受到影响。而另一方面,当通货膨胀达到一定程度,通货膨胀率甚至超过了两位数时,将会推动利率上升,资金从股市中外流,从而使股价下跌。

总之,当通货膨胀对股票市场的剌激作用大时,股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致;而其压抑作用大时,股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。

举例来说,假设一个投资人的年报酬率为20%(这已是一般人很难达到的成绩了),而当年度的通货膨胀率为12%,其又不幸适用50%的所得税率,则我们会发现该投资人在盈余全数发放的情形下,其实质报酬率可能是负的,因为这20%的股利收入有一半要归公,剩下的10%全部被通货膨胀吃光,不够还要倒贴,这结*可能还不如在通货膨胀温和时投资一家获利平平的公司。

需要指出的是,分析通货膨胀对股票行市的影响,应该区分不同的通货膨胀水平。

一般认为,通货膨胀率很低(如5%以内)时,危害并不大且对股票价格还有推动作用。因为,通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多,开始时一般能剌激生产,增加公司利润,从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力,于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时,经济发展和物价的前景就不可捉摸,整个经济形势会变得很不稳定。这时,一方面企业的发展会变得飘忽不定,企业利润前景不明,影响新投资注入。另一方面,**会提高利率水平,从而使股价下降。在这两方面因素的共同作用下,股价水平将显著下降。

这对于投资者而言,应该看到通货膨胀的双面影响才能够抓住股价正确的变动方向。

好！本期读书会就到这里，下一期我们将一起看一下经济政策对股市的影响！各位朋友们我们下一期北京牛蒡股市读书会再见！

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注：

【北京牛蒡股市读书会】是针对广大投资者而设立的一个版块，在这个版块里，我们将每逢周一推出一期针对投资朋友们有价值的内容。每一期读书会的内容，哪怕对您只有千分之一的帮助，我们也会感到无比的欣慰！赠人玫瑰，手留余香！

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通货膨胀对股市有什么影响？

从实际情况看，通货膨胀对股市没有影响，按照想象，通货膨胀就是流通货币增加，股票价格应当上涨，实际上并不是，以A股和美国为例对比看看。

美国市场，美国的通货膨胀率极低，从2009年到2019年，有些食品几乎没涨价，能源价格还降低了，2019年7月30日，美国汽油价格是2.725美元每加仑，与下图中2008年到2015年汽油价格相比，美国今年的油价属于偏低的位置。

美国通胀率很低，但是美国股票上涨幅度大，从2009年道琼斯工业平均指数最低6440算起来，到现在27398，涨了325.43%！

国内物价从2009年算起到现在，食品价格最少上涨了50%，房价涨幅更大，汽油价格上涨幅度大约是32%，但是在这个过程中，A股并没有大涨，A股指数具有普遍性，反应更多公司的实际情况。现在的上证指数，低于2009年的最高点。通货膨胀并没有导致股市大涨。

从A股和美国的对比看，显然通货膨胀不会促进股市大涨。

以上是从整体看，全部市场的表现。如果再考虑到微观，也可以理解通货膨胀为什么不会影响股市，不论是美国股市还是A股，都有一些公司股价20年不涨，这些公司不受通货膨胀推动，同样，还有一些公司，不论通货膨胀率怎样，都能够做大规模，从而推动股价上涨，比如，有的公司20年前产能20万吨，现在200万吨，而有的公司，20年毫无变化，甚至倒退，这些直接影响股价，与通货膨胀没关系。

因为公司经营好坏不是由通货膨胀决定，所以股价不受通货膨胀影响。因此通货膨胀不影响股市。

刨去通货膨胀率是什么意思？

货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上涨。通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生产总值实际增长率之差，即(感受中国股市最具震撼力的攻击型波段……)通货膨胀率=物价指数总水平一国民生产总值实际增长率通货膨胀对社会经济产生的影响主要有：引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。通货膨胀有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种。温和的通货膨胀是指年通胀率低于10％的通货膨胀，严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀，恶性通货膨胀则是指三位数以上的通货膨胀。为抑制通货膨胀而采取的货币政策和财政政策通常会导致高失业和GNP的低增长。

什么叫通货膨胀?对股市有什么影响？

通货膨胀是一个价格持续上升的过程，也等于说，是一个货币价值持续贬值的过程。通货膨胀越快则股市收益越高,因为通货膨胀代表货币贬值,而股票确是代表表你拥有的的实物!需要指出的是，分析通货膨胀对股票行市的影响，应该区分不同的通货膨胀水平。一般认为，通货膨胀率很低（如5％以内）时，危害并不大且对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续一定阶段时，经济发展和物价的前景就不可捉摸，整个经济形势会变得很不稳定。这时，一方面企业的发

通货膨胀对股市的影响

通货膨胀是影响股票市场价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场趋势的影响比较复杂,它既有刺激股票市场的作用,又有压抑股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股价一般呈正比关系,即货币供给量增大使股价上升；反之,货币供给量缩小则使股价下降。但在特殊情况下又有相反的趋势。

货币供给量对股价的正比关系,有三种表现：

货币供给量增加,一方面可以支持生产扶持物价,阻止利润下降；另一方面对股票的需求增加,又成为股价止跌回升的重要因素。货币供给量增加引起社会商品的价格上涨,股份公司的销售相应增加,从而使得以货币数量表现的股利〔即股票的名义收益）有一定幅度的上升,使股票需求增加,从而股价也相应增加。

货币供给量的递增引起通货膨胀,通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣,最终出现企业利润上升的假象,保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期证券,股票需求量也会增加,从而使股价相应增加。

由上述可见,货币供给量的增减,是影响股价的重要原因之一,货币供给量增加,扩大的社会购买力就会投资于股票上,从而把股价抬高。反之,如果货币供给量减少,社会购买力降低,投资就会减少,失业率就会增加,因而股价也必定会受影响。这是问题的主要方面。

但是,通货膨胀到一定程度,甚至超过了两位数,将会推动利率上涨,从而使股价下跌,这又是其对股价作用的另一方面。总之,当刺激作用大时,股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；当压抑作用大时,股票市场的趋势与通货膨胀趋势相反。

通胀走势里隐含着股市的行情

通货膨胀的走势与股市的指数一样,也可以按月或年通过曲线表现总体的运行状况。这种运行状况可以反映出很多问题,对散户们也是一种重要的信息。

一般情况下,经济增长和通胀总体形势是呈现同步运行的,通胀压力的大小直接影响到一个国家相关政策的制定,这类政策又对股市产生重要的影响。通货膨胀越快则股市收益越高,通胀发生之初,货币供应量必然增多,这种增加的货币量一般能刺激生产,增加公司利润,从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力,于是股价将上涨。但是因为通货膨胀代表货币贬值,随后而来的必然是股价的大幅回落。

另外,当通货膨胀发生时,企业经理和投资者不能明确地知道眼前赢利究竟是多少,更难预料将来赢利水平。他们无法判断与物价有关的设备、原材料、工资等各项成本的上涨情况。而且,企业利润也会因为通货膨胀下按名义收入征税的制度而极大减少甚至消失殆尽。因此,通货膨胀引起的企业利润的不稳定,会使新投资裹足不前。

当然,通胀走势的升跌还直接影响到上市公司的经营及赢利能力,而且对不同行业的企业产生的影响也有区别。但在新兴的中国股市上,企业效益的变化并非影响大势的关键因素。这一点在1998年的中国股市表现得较突出,这一年的中国股市无疑给以效益为人市参考依据的一些理性的投资者一个沉痛的教训——“不亏不涨”、“绩优股阴跌不止”。

就股市的宏观趋势而言,通货膨胀的压力加大,必然要引起**的关注,我们可以根据通胀的走势判断**可能推出的措施,并从力度大小的角度把握这些措施对股市的影响。就我国而言,过去保持较高的经济增长速度和抑制通胀始终是一对矛盾。经济增长过快则通胀压力加重,要抑制通胀有时又不可避免地影响了经济发展的速度。

在经济发展过程中,若通胀率上升过快,**为保持经济的健康发展和维护社会稳定,一般会采取诸如控制和减少财政支出等措施,实行紧缩货币政策,这就会提高市场利率水平,从而使股价下降。因为中国股市的升升跌跌很大程度上是机构的资金在起作用,这些机构大多是国营或集体企业,现在很多转变为股份制公司。不管是何种形式,国家资金是它们的主要依赖对象。一旦**收紧资金流出的源头,限期还贷,就会造成抛股套现压力,并且这类资金在一定时间内一去不回头。

随着资金的紧张,公开的拆借市场和民间借贷的利率上升,这种相对稳定且可观的利率收益,又造成股市中的部分资金流出。只出不进或出多进少的结果必然造成股市的下跌,若**已经出台的调控措施仍未减缓通胀压力,**还会加大力度实施调控,推出更为严厉的措施。

一般认为,通货膨胀率很低（如5%以内）时,危害并不大且对股价还有推动作用。货币供应量增多在一定程度上激活了股市,使得股票更具吸引力。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时,经济发展和物价的前景就不可捉摸,整个经济形势会变得很不稳定。这时,企业的发展会变得飘忽不定,企业利润前景不明．影响新投资注入。这时候,**必然进行宏观调控。当通胀压力逐步加大并引起**关注时,散户们首先应考虑到股市的上升空间已经有限,逐步减磅了结方为上策。

同样,当通胀见顶回落并达到合理范围内时,**为促进经济发展又会推出如放松银根、盘活企业的一系列措施。专家们说：可以把通胀理解为生产能力的不足,而通缩则是生产能力的过剩。

生产能力不足时,任何低效率的企业都可以分得一部分资源来补足供给,这就意味着整个经济体价值的下降,所以股市预期下降；而生产能力过剩时,最先被淘汰的一定是效率低下的企业,从而意味着整个经济体的效率提高,所以股市预期上升。这就是股市与通胀、通缩之间相关性的真实含义。

如果散户能够紧紧把握通胀的整个发展趋势,分析判断出通胀的顶部,那么必然会赢得较大的收益。

提示：

1．一般情况下,经济增长和通胀总体形势是呈现同步运行的。

2．在开始时,通货膨胀越快则股市收益越高,但随后股价会大幅回落。

3．通货膨胀引起的企业利润的不稳定,会使新投资裹足不前。

4．通货膨胀的压力加大,必然要引起**的关注,散户可以根据通胀的走势判断**可能推出的措施,并从力度大小的角度把握这些措施对股市的影响。

通货膨胀对股市的影响是哪些-吉日网

1、通货膨胀对股市的影响主要有三方面：第一是通货膨胀会影响经济景气，而股价会反映景气变动。第二是通货膨胀导致投资者产生保值心理，会选择购买股票，股市相应会上涨。第三是通货膨胀到一定程度，将会推动利率上涨，这往往又会导致股市下跌。综上所述，通货膨胀适度的话，对股市是利好，但是转变为恶性的话，那么股市会跌跌不休。

2、通货膨胀在生活中的主要反映是商品：资产价格的上涨，所以轻微的通货膨胀对经济是有利的，它在宏观层面会带动GDP的增长，同时在微观层面会带动企业营收、盈利的双提升，这自然会带动相应股票的估值提升。另外，通货膨胀由于能推动物品价格上行，所以股市中优质股票的股价也会水涨船高。

3、当然不是所有的股票都会涨：在通货膨胀时期，我们的股票投资应侧重投资在那些黄金白银类的股票，因为它们保值。其次是有色金属类的股票，最后才是券商、银行、保险、地产等周期属性比较强的公司。当然，不同公司的资质、风险级别都不一样，具体操作还是以大为美。

现在通货膨胀对股市有什么影响？

通货膨胀是一个价格持续上升的过程，也等于说，是一个货币价值持续贬值的过程。通货膨胀越快则股市收益越高,因为通货膨胀代表货币贬值,而股票确是代表表你拥有的的实物!需要指出的是，分析通货膨胀对股票行市的影响，应该区分不同的通货膨胀水平。一般认为，通货膨胀率很低（如5％以内）时，危害并不大且对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时，经济发展和物价的前景就不可捉摸，整个经济形势会变得很不稳定。这时，一方面企业的发展会变得飘忽不定，企业利润前景不明，影响新投资注入。另一方面，**会提高利率水平，从而使股价下降。这两方面因素的共同作用下，股价水平将显著下降。

通货膨胀如何影响股市？

今年美联储为应对通货膨胀祭出了连续加息的“大招”。通货膨胀让美联储如临大敌，而世界各地的人们，特别是手握金融资产的机构和个人投资者对美联储应对通胀的举措倍加关注。实际上，通货膨胀是人们谈论最多的经济学词汇之一。那么通货膨胀究竟是如何影响金融市场，如何影响股市的呢？

在分析通胀如何影响股市之前，我们先说一下通胀如何影响债券和实物资产。通胀对债券的影响比较易于理解。发行的货币变多，钱不值钱了，那么对借款人和放款人的影响恰好是相反的。需要还的数字还是那么多，但钱不值钱了，借款人，也就是债券发行人的还款变得轻松了。而放款人，也就是债券持有人，能收到的钱也还是那么多，但这些钱的实际购买力下降了，债券持有人因为通胀遭受了损失。因此，通货膨胀在债权人和债务人之间进行了财富的重新分配。

正是因为通货膨胀的这种影响，长期债券在发行的时候通常会考虑通胀的影响，适当调高发行利率作为对债券持有人的补偿。比如，名义利率是6%的长期债券，可能其中4%是真实利率，2%是对通货膨胀的补偿。所以说，债券是考虑过通胀的，长期债券有一定的抗通胀能力，可预期的通胀率对债券持有人并无影响。怕就怕超预期的通胀，这是央行需要操心的事。

实物资产就更加简单了，对没有保质期的实物资产，几乎是100%抗通胀的。通货膨胀现象是货币超发导致货币自身价值的下降。如果不持有货币，而是持有实物资产，那就能完全避开通货膨胀的影响。比如持有房产的话，可以完全抵抗任何通胀，包括预期内的通胀和超预期的通胀。

说到股票，通胀对股票的影响要复杂一些。从整个股票市场的角度来说，通胀之后货币变多了，可以流入股市的资金也变多了，这会抬高股市的估值水平。但这并不意味着通胀就利好股市。通胀对估值水平的抬升是否能弥补购买力下降带来的损失也是一个需要考虑的问题。总的来说，估值的确会上升，但财富和购买力则可能上升也可能下降。

从对具体的行业和企业来说，通胀对股票的影响更为复杂，总体是负面的。有些生意比其他生意对通胀更敏感。重资产企业在通胀中遭受的损失更大。这是因为重资产企业是资本密集型生意，拥有大量固定资产。固定资产需要预先支付现金购买，然后按照使用寿命逐步摊销到成本费用当中。重资产企业每年要在补充更新固定资产上面花费大量资金。固定资产也是实物，在通胀中，货币价值下降，实物价格上涨，那么重资产企业的补充固定资产的负担会变得更重。通胀削弱了重资产企业的盈利能力。

另外，在原材料和产成品的价格传导方面有一定时滞。通胀期间往往是上游原材料率先涨价，中游企业通常不具备立刻提价的能力，需要消化一段时间才能逐步传导给下游。这种传导的时间差也给企业，特别是重资产企业造成了损失。

对轻资产企业来说，受通胀的影响小一些，但并非完全不受影响。拿贵州茅台举例，茅台酒的毛利率高达90%，固定资产折旧、原材料和人工在产品售价中的占比非常小，因此通胀期间原材料和机器设备的涨价不会对茅台造成大的影响。茅台酒本身是很好的实物资产，高单价，没有保质期，具有较高收藏价值，这些特点让茅台酒能完全抵抗通胀，贵州茅台可以无惧库存积压。除此之外，茅台因为其强大的品牌具有较强的提价权，在通胀传导方面比一般的企业有优势。

尽管轻资产企业抵抗通胀的能力较强，但通胀对任何企业经营的影响都是负面的。尤其是超预期的恶性通货膨胀，会严重影响所有的企业，并重创经济。所以，所有的经济体都严加提防超预期的通货膨胀，采取措施避免其演变为恶性通胀。

尽管每一次的加息都是痛苦的经历，但我们需要这样的清醒和自律，防止“大厦崩塌”。

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通货膨胀对股市有哪些影响？

一，通货膨胀对股市的影响主要有以下几个方面：温和的、稳定的通货膨胀对股价影响较小。

通胀在可容忍范围内持续，而经济处于景气阶段，产量和就将持续增长，所以股价也会持续上升。

严重通胀很危险，经济将会被严重扭曲，货币贬值加速，人们将会囤积商品，购置房产等进行保值。

资金将会流出资本市场，股价必会下跌，企业也会将资金投入到地产等行业，而不是扩大再生产。

通胀时期不是所有的价格都是按照一定比例上涨，相对价格发生剧烈变动，这时投机将会活跃起来。

通货膨胀对中国证券市场发展的影响探讨论文

内容摘要:证券市场是国民经济的重要组成部分，国民经济的宏观走势对证券市场有着非常重要的影响。在宏观经济的相关变量中，利率、税率和通货膨胀率等几个因素对证券市场带来的影响最直接、最明显。本文主要分析了利率、通货膨胀率的变动对我国证券市场走势的影响，认为我国证券市场信息不对称现象严重，证券市场对利率变动预期有过度反应。

关键词:利率通货膨胀率

股市是宏观经济的晴雨表，国民经济的宏观走势对证券市场有着非常重要的影响。但在我国，由于金融工具缺乏创新，股市又主要受政策因素的影响，利率、税率、通货膨胀率等宏观经济参数的变动对证券市场走势的影响并不明显。下面我们从理论和实证方面对利率和通货膨胀率的变动对证券市场的影响作一探讨。

作为宏观经济晴雨表的证券市场，其波动受诸多因素的影响，其中，利率是影响证券市场波动的重要因素之一。一般而言，利率与证券市场表现为负相关。根据现值理论，证券价格主要取决于证券预期收益和当时市场利率两个因素，并与预期收益成正比，与折扣率(无风险利率)成反比。下面我们分别讨论利率上升和下降对证券市场造成的影响。

利率上升将对上市公司造成影响。利率上升，公司融资成本增加，利润率下降，股票价格自然下跌。使投资者不能对其业绩形成一个良好的预期，从而公司债券和股票价格将下跌。

利率上升将改变资金的流向。利率上升，吸引部分资金从证券市场特别是股市转向储蓄，导致证券需求下降，证券价格下跌。

银行利率的调低有可能使证券投资的收益率高于银行存款的利率，从而抬高证券的投资价值，吸引投资者从银行抽出资金投入证券市场，以获取最大收益。因此，利率调低通过游资释放的刺激，使大量的资金进入证券市场，从而形成一轮新上升行情;利率的降低也意味着银根的放松，企业借款规模的扩大和借款成本的下降，从而降低上市公司的经营成本，提高收益，负债水平较高的企业得益尤甚。

对于一个成熟的证券市场来说，指数波动对利率变化非常敏感，但是，对于一个过渡经济中的新兴市场而言，其波动除了受利率等通常因素的影响外，在更大程度上主要受到诸如证券市场制度变迁、政策变化、资金推动等因素的影响。更重要的是，过渡经济中的新兴市场在制度安排与政策选择上可能存在的随意性，导致证券市场与利率的关系发生一定程度的扭曲。

王小颖(2003)对1996年以来的8次降息事件中利率与上证综指之间的关系以及降息前后预期和后果对股市的冲击作了实证检验，认为利率变动预期与股指存在更强的相关性。投资者将降息看成是利好消息，积极入市购买股票，从而把股票价格推高;早在降息公告之前，市场已对降息作出反应，市场过度反应现象明显，信息不对称现象显著。

表1列出了我国1996年及以后的历次利率调整对上证指数的影响，从表中可以看出，我国股市利率预期的反应还比较到位，在9次降息中提前一周作出反应的有6次，占67%。

2003年1月以来，我国居民消费价格指数(CPI)开始由负转正，从9月份开始快速上升，并在年末上升至3.2%。通货膨胀率作为一个衡量宏观经济的重要指标，对证券市场的影响可以从以下方面分析。

引起股票价格变动的因素都会受到通货膨胀的影响

一方面，通货膨胀对整个国民经济的影响是弊大于利的。在通货膨胀的情况下，经济的稳定增长受到威胁，企业利润变得不稳定，投资趋于茫然，投资者心态受到严重影响，**采取的反通货膨胀政策，如紧缩的货币、财政政策，会使股票市场上的货币供给受到不利的影响。在通货膨胀情况下，企业经理和投资者不能很明确地知道眼前盈利究竟是多少，很难预料将来盈利水平，企业利润变得不稳定，使新投资停滞不前，这会使股价上升缺少实质性的支撑。另一方面，由于通货膨胀主要是因为货币供应量过多造成的，货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分派股息，进而会使股票更具吸引力，引起股价上涨。在通胀后期，如果人们预期通货膨胀即将结束，如果通货膨胀使企业的产品销售价格高于工资和其它成本的增幅，通货膨胀便有可能促进投资和企业盈利的增加，这又会使股价上升。

一般来说，通货膨胀与通货紧缩都会对经济的长期发展带来不良影响。证券市场是反映国民经济运行的晴雨表，从理论上来说证券市场的运行方向与国民经济的发展主流应该是一致的，无论是通货膨胀还是通货紧缩对证券市场都会带来影响。

不同程度的通货膨胀对证券市场有不同的影响

温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用。这种类型的通货膨胀通常被理解是一种积极的经济政策结果。旨在调整某些商品的价格并以此推动经济的增长。在这种情况下，某些行业、产业和上市公司因受到政策的支持，其商品价格有明显的上调，销售收入也随之提高，促使其证券价格上涨。但是，严重的通胀则是非常危险的，**不能长期容忍通货膨胀的存在，又必然会运用宏观经济政策抑制通胀，其结果是置企业于紧缩的宏观经济形势中，这又势必在短期中导致企业利润的下降，资金进一步离开资本市场，证券市场的价格又会形成新一轮的下跌。

通货膨胀率与股票价格走势的一般刻画通货膨胀率作为系统风险中的市场要素，其变动影响到整个金融市场价格的变化，股票价格也会受到影响。王宏利(1999)对1991-1998年的通货膨胀率与股票价格的关系作了研究，结果表明:上海证券交易所建立初期，股票市场资金量少，通货膨胀率与股票价格的相关性不能充分体现出来。随着大量资金的涌入，股市扩容速度不断加快，通货膨胀率与股票价格的相关性明显显现出来。通货膨胀率与股票价格具有极高的负相关性。

虽然自去年以来，通货膨胀率呈上升趋势，但总体来说，通货膨胀率作为宏观经济因素它的走势比较平稳。而股票价格几经波折，说明股票价格不但受宏观经济因素的影响，还受到其他非经济因素的影响，这也是股票市场固有的特点。从整个走势图可以看出，股票市场作为宏观经济的晴雨表还是反映出了一定的宏观经济情况，一定程度上可以用股票价格作为预测通货膨胀的重要经济指标。

股票收益率与通货膨胀率的关系我们对股票收益率与通胀率进行拟和得到图2。从图中可以看出与较平稳的通货膨胀率相对应的是波幅更大也更频繁的股票收益率。公务员之家

对2001年1月到2004年4月期间股票市场收益与通货膨胀的关系作进一步检验。其中上证综指取月末收盘价，数据来源为中国证监会网站;居民消费物价指数来源为中国国家统计*网站。

为得到股票收益率与通货膨胀率的基本关系，建立以下基本方程式:

这里，Rt是股票收益，INFt为通货膨胀率，μt是残差项，α是常数。

令:Rt=Ln(Indext/Indext-1)，INF=Ln(CPIt/100)

其中R代表股票收益率，INF代表通货膨胀率，Index代表上证综指月度收盘价，CPI代表月度居民消费物价同比指数，t表示时间，μ是误差项。回归结果见表3。

结果表明:2001年1月-2004年4月期间股票市场收益率与通货膨胀率呈正相关关系，一定程度上反映了宏观经济变量的变化，但统计意义上不具有显著性。

本文通过对利率和通货膨胀率的变动对证券市场的影响进行分析，认为我国证券市场信息不对称现象严重，证券市场对利率变动预期有过度反应。由于其它因素的干扰，股票市场更多地显现出非理性的一面，通货膨胀与通货紧缩对我国证券市场走势的影响不显著，我国股市经济晴雨表的作用不明显。

参考文献:

1.王宏利.通货膨胀率与股价高度负相关现象探析[J].预测，1999

2.原静一，屠国根.利率调低后证券市场的反应[J].浙江金融，2003

时间：2022-10-2110:50:00