摘要：人民币升值与人民币汇率变动有什么关系 人民币升值。对外汇率随之升值！！！必须保持人民币价值稳定 人民币升值，钱却为何越来越不值钱经济理论大视野文库宣讲家网 在生活中，
人民币升值与人民币汇率变动有什么关系
人民币升值。对外汇率随之升值！！！必须保持人民币价值稳定
人民币升值，钱却为何越来越不值钱 − 经济 − 理论大视野 − 文库 − 宣讲家网
在生活中，人们感觉到在国内，人民币越来越不值钱；而在国外，人民币越来越值钱。其实，前者是讲人民币在国内的购买力，后者则关涉汇率。
常常听到不少人抱怨：“不是说人民币升值了吗？那么钱应该更‘值钱’了吧？但我为啥感觉钱越来越不值钱呢？”这里我们先举一个例子，来解开大家的困惑。
李大妈在市场上买大米时，发现此时大米已经是3.30元/斤了，她记得这种大米在2005年为1.90元/斤，因此，可算出该大米的物价指数为1.74，8年期间年平均上涨9.2%。就购买大米的能力而言，与2005年的1000元相比，2013年的1000元已缩水至576元，即人民币对内贬值了。
但当李大妈去中国银行购买外汇时，她又看到当前汇率已是6.17元人民币兑换1美元，她用1000元可购入162.07美元。她记得8年前8.28元人民币兑换1美元，当时1000元人民币只能购得120.77美元。8年来，人民币对美元累计升值超过34%。今天，她手中的人民币可换更多的美元，就交换美元而言，汇率上升使人民币越来越值钱了。这就是物价上升带来的人民币对内贬值和汇率上升带来的人民币对外升值。
这个例子说明货币购买力和汇率是两个不同的概念。货币购买力指单位货币在某一价格水平下能购买商品及支付服务费用的能力。汇率则指两种货币的兑换比率。在生活中，人们感觉到，在国内，人民币越来越不值钱；而在国外，人民币越来越值钱。其实，前者是讲人民币在国内的购买力，后者则关涉汇率。
多年来，由于国内的经济增长更多地依靠投资，依靠大量增加的信贷投放，致使我国的货币投放量无论同我们自己过去比，还是与世界各国相比，都有着较大数量的超发。到今年第一季度为止，广义货币（M2）已经超过100万亿元，2002年年初为16万亿元，10多年中增长超过5倍。我国的货币总量与GDP之比已超过200%，我国的经济总量为世界第二，大约为美国的1/3，而货币投放量比经济总量第一的美国高出1.5倍，位居世界第一。
一般说来，货币数量与物价总水平有着水涨船高般的对应关系。但在实际当中，货币超发后，往往不是表现为市场上所有物品都同时、同比例地涨价，而是表现为有的商品涨价堪称凶猛，有些会涨得相对平稳，有些则会呈价格下降的趋势。这又是由具体商品的需求、供给状况及购买者预期等多因素决定的。国内大城市中的商品房价上涨就是最为突出的堪称凶猛者。
众所周知，目前的人民币升值更多还是由于美元贬值带动的，而并非人民币的主动性升值。由于中国经济结构自身存在问题，加之农业产业链比较薄弱，使得国内商品价格与国际大宗商品价格出现了同步上涨。这成为造**民币汇率出现升值，而百姓在日常生活中却感觉到贬值、钱越来越不值钱的重要原因。
这种状况对国内经济的影响也是多方面的。譬如，有利于国内企业降低进口成本，在进口国内所需的原材料、能源、高科技产品、各种消费品，以及偿还外债方面将获益，还有利于国人去境外旅游、留学、投资。但会提高国内企业的出口成本，特别是那些完全依靠低价产品、廉价劳动力,利润较薄的企业。
在人民币升值，即美元不断对人民币贬值的形势下，如果李大妈在8年前存下一笔美元，到今天再想换**民币时，数量当然会大为减少。因此，国内不断有流行说法认为：美元的贬值致使人们持有的美元，特别是巨额国家外汇储备及**购买的美债损失严重，3万多亿美元的外储及美债，迄今已损失1/3以上，超过1万亿美元，如此这般，余下的美元也将成为废纸，此为外储被国际阴谋所害。
这类说法之误在于把货币的对内贬值和对外升值混为一谈了。要明确的是，反映国内购买力下降的对内贬值，这是货币的自我比较；而人民币对外升值，美元对人民币贬值作为汇率概念，是不同货币间相互比较。
在现代社会，除了收藏家外，人们追求货币的基本目的，是为了买东西，包括兑换其他货币的便利，即需要人民币是为了买中国商品，需要美元是为了买美国商品及国际上可用美元支付的商品，而不是为了保证购买人民币或其他货币的价值。因为在当今自由汇制下，任何货币都不具备这一能力。
因此，观察持有美元有否受损及美元是否会变成废纸，也要把美元在其国内的购买力和美元汇率分开来看，而非只看单独的美元对人民币的汇率数值。即前者要看美国的物价水平，后者则看美元指数。
近10多年来，美国的通胀并不高，年均大约2.5%左右。如果以购买波音747飞机来看，其价格从2008年的3亿美元/架，提高到2010年的3.17亿美元/架，年增长率为2.87%。这表明，中国人所持有的美元，相对世界其他货币，美元的国内购买力虽然有所下降，但下降的幅度仍属最低的之一。
至于在美债上的年收益率只要高于2.5%，或高于美国的物价指数，那么其购买力相对于一揽子消费物品或波音747而言就没有受到损失。
看美元对外升值或贬值的情况并不能只看与人民币的关系，更多地要看美元指数。该指数衡量美元对欧元、日元、英镑、加元等可自由兑换货币汇率变化的程度。美元指数上升，表明美元对其他货币的比价上升，美元对外升值，美元有所走强，这意味着，国际市场上以美元计价的商品价格下降，将有利于美国的进口，但不利于出口。此时对持有美元的其他国家和个人，也意味着，在国际市场的购买力增强。反之则是，国际购买力降低，有利出口，不利进口。
近些年来，美元指数一直在70～90点波动徘徊。2012年最低78.77，最高80.20；今年1月79.21，7月一直在80多点。
对持有美元的其他国家和个人而言，他们在国际市场上买美元计价商品的购买力是在一个范围内有所波动，不如在美国国内“值钱”，但肯定没有成为废纸，所以，阴谋说也是无根据的。
因此，持有美元者，不论个人还是**，去买回对自己有效用的、以美元计价的商品和服务（包括投资），尤其是美国市场的一揽子商品（相对国际市场，美元的国内购买力更稳定），就实现了价值，就没有“受坑害”。而持有美元长期不用或为了单纯保持在国际市场买某些商品的能力，及日后买人民币或欧元的能力，则是不明智的。
为什么外国人老想我们的人名币汇率变高
汇率越高，人民币就越不值钱。单位1就能换更少美元
人民币汇率升高是否等于人民币升值？
人民币汇率：它指的是1人民币兑换多少外币。
人民币汇率上升，说明人民币升值。
例如：原先是1人民币兑换0.125美元，后来是1人民币兑换0.15美元，从【0.125美元/人民币】到【0.15美元/人民币】是人民币汇率上升，因此人民币升值。
对中国而言：
用1美元兑换多少人民币的表示法为直接标价法，例如：8人民币/美元
用1人民币兑换多少美元的表示法为间接标价法。例如：0.125美元/人民币
用1单位的外币表示本币的汇率就是直接标价法，反过来就是间接标价法。
汇率的标价方式分为两种：直接标价法和间接标价法。
(1)直接标价法
直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位(1、100、1000、10000)的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。
在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升;反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。
(2)间接标价法
间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位(如1个单位)的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0.9705即一欧元兑0.9705美元。
在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率下降;反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率上升，即外币的价值和汇率的升跌成反比。
又涨啦！新币兑人民币汇率5.2X
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新币兑人民币的汇率可以说是每个人都关心的话题了，回想去年一年的涨跌幅度，简直堪比过山车，最低时甚至只有4.60！
今天的汇率已经是5.22了！
（图源：investing.com）
近一周新币兑换人民币的汇率都还不错。
（图源：investing.com）
有网友在“新加坡眼”APP上发帖称，是因为人民币上周首次在23年里破7！对于在新加坡的打工人来说无疑是个好消息了！
很多人一直在问人民币汇率，特别是在新加坡的朋友们，打工赚新币的开心了，国内客户要出来的心塞了。
大致解释下，大家心里有个底。人民币上周首次在23年里破7，而且趴在那里扶不起来。在中国一个做出口的公司的老板前几天还跟我说他们开心死了，因为汇率的关系突然有钱了，因为赚美金在中国用，成本是以人民币计价，收入以美金计价。所以本国货币贬值利好出口，不利进口。但是一味的贬值不是好事。
货币的是否坚挺成为一个国家盛衰交替最早出现的征兆。首先大家要理清几点关系，一个国家的货币价值是通过什么反应的。
第一本国的利率，利率越高，本国货币越值钱。第二本国汇率，汇率越坚挺，本国货币越有价值。第三本国物价水平，物价水平越低，货币购买力越强，货币越有价值。
现在人民币利率很低，因为没有不停加息，实行的货币政策还是宽松的。而且汇率上也是贬值的，人民币汇率一泻千里。
一般来说如果利率低，可以靠汇率的升值补回来。现在两个方面同时走差，在经济面上真的是负面利空。
现在市场无法自动调节的情况下，要等**干预了。但他会不会干预？大概率是肯定的。第一季度发布的货币政策报告里面就强调了稳定人民币的重要性。
(图文来自新加坡眼APP网友 ZY西米露）
汇率持续走高，汇款需求也暴增，在这里也提醒大家，汇款时注意资金安全，汇款过程中遇到任何问题，也欢迎大家扫码进群沟通。
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人民币的汇率越高越好吗？如果不是为什么？
人民币汇率高的话。国内的商品就不愿意往外销了。这就会导致通货膨胀。
人民币越来越值钱 好事还是坏事_观海新闻
人民币持续升值利好国内股市债市兑换1万美元比半年前能省6000块
人民币对美元自今年6月开启的一轮升值行情还在继续。19日，人民币对美元汇率中间价报6.5484，较前一交易日上调109个基点。显然，人民币相对美元来说，越来越值钱，过去5个月涨幅达8.4%。其背后是多重因素共振的结果：美联储持续放“鸽”、经济复苏疲软等拖累美元；相反，中国经济复苏有较强确定性，对国际资本的吸引力显著。而国际投行更是对人民币未来的走势普遍持乐观预期。在此大背景下，哪些行业将会受益？将给投资者带来哪些投资机会？
今年以来，人民币汇率走势先抑后扬。年初，人民币汇率震荡下行，并于5月底下探7.1455。随后，人民币对美元汇率开始一路上涨。尤其是近期受到美国大选影响，人民币对美元汇率再度加速升值，在岸、离岸人民币汇率双双连破6.7、6.6关口，均刷新2018年6月下旬以来新高。19日，人民币汇率中间价为6.5484，而上一次人民币汇率来到6.5时代，还是在2018年6月27日。截至目前，人民币对美元汇率已经累计涨幅超6000个基点，涨幅达8.4%。今年5月底如果换汇1万美元的话，当时需要7.1万人民币，现如今在中国境内兑换1万美元只需要6.5万元人民币，可以省下6000元。
与人民币走势相反，美元指数则跌跌不休。从今年3月就开始震荡下跌，由最高约103跌至92，累计跌幅接近12%。
浙商证券李超团队认为，近来人民币升值的主要原因包括我国基本面在全球占优，率先控制了疫情，经济提早反弹，且货币政策正常化。近期还出现了一些边际变化，如贸易顺差持续、银行间外汇市场供需关系改善等。此外，美元指数下跌，也是人民币对美元的这轮快速升值的原因之一。
“美联储的开闸放水以及美国疫情控制不尽如人意，加上中国经济总体上恢复正常化，而且中美之间的利差比较大，我们的利率水平总体高出美国不少，资金会流入中国。”中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才说。知名研究机构高盛认为在中美息差及外国投资者对中国资产的强劲需求支持下，预期人民币对美元未来一年将进一步走强，3月、6月、12个月目标分别为6.50、6.40、6.30。
未来人民币还会继续升值是大概率事件，这将为各行业带来哪些影响？
在人民币升值背景下，短期境外资本会流入，对A股市场和债市的活跃都具有推动作用。官方数据显示，境外机构已连续23个月增持中国债券，持有规模节节攀升。截至10月末，境外机构持有中国债券2.68万亿元，环比增加866亿元，增幅达3.34%。据统计，海外基金在上个季度增持了创纪录的4390亿人民币的国债。另据国家外汇管理*初步统计，证券市场方面，三季度境外投资境内证券逾700亿美元。“外资流入会买蓝筹龙头股，推升A股。”业内人士称，大量资金流入也会推动国债价格上涨，因为中美无风险利率价差较高。对于国内经济发展来说，本币升值有利于对外投资、企业进口，居民在出国求学、旅游购物时的购买力也更强了，但也对出口产生负面作用。对于外债较高的行业来说，人民币升值下，以本币计算的外债金额会下降。此外，进口型行业也将会有较大受益。如造纸、化工、交通运输、钢铁等。但人民币升值对外贸出口型行业不利。
人民币升值可以到A股来找投资机会。2006年至2007年那一轮大牛市中，金融、地产板块涨势如虹的背后就有人民币升值驱动。
那么，本币升值投资者可以关注哪些板块呢？西部证券认为，人民币汇率升值将进一步增强A股上涨动力。其中，有望明显受益的行业有以下三大类：一是航空、旅游等“外币负债”消费类。航空公司资产负债表上有大量的美元负债，因此人民币升值将大幅提高各航司的汇兑收益，而加速航空公司的业绩改善；另外，人民币升值能够提高居民购买力，航空、机场及旅游等相关行业将显著受益。二是造纸和炼化等与进口成本挂钩的制造业。人民币汇率趋于升值有利于降低进口成本，而造纸和炼化等制造业对于纸浆、铜、原油等原材料进口依赖度较高，因此将显著受益；三是银行、保险等指数权重板块将得益于外资被动ETF的配置加码。人民币升值将提升国内权益市场对于海外资金的吸引力。（观海新闻/青报全媒体记者王婷）
责任编辑：李慧
现在世界上什么永比首身货币最值钱，英镑与人民币的汇率高代表他越值钱吗？
不可以这么理解，日本的本币兑换人民币为100日元差不多兑换人民币5块多，但是不能说日元不值钱。准确理解的话，各国本币都是与黄金储备量挂钩的。不能说币种之间兑换多少去评定。另外关于值钱的问题，我觉得你说的应该是价值的问题。
汇率上升意味什么？
外汇汇率上升就是说外币更值钱了，用少的外币可以换得更多的人民币 这样的话，有利中国的出口，因为中国的东西在外国卖的就便宜了 但是不利于进口，因为外国的东西在中国的眼中就贵了 人民币汇率上升意思是中国的人民币更值钱了 有利于进口，外国的东西会更多的卖进来，但是不利于出口。
人民币还会升值到哪里？——对央行政策的考量
年初给自己挖了个坑，提到了2018年的大类资产配置的事情，可转债、利率债、股票、农产品都写过了，还剩下汇率的事情，今天央行行长也换人了，刚好我分两篇把他写完，分别是人民币和美元指数。之所以要写汇率，一是因为ICE的美元指数期货和SGX的美元兑人民币外汇期货都是可以直接交易的，二是现在国内和国外联动是越来越强，这些流动对汇率带来的变化，以及汇率对流动的影响都非常大，已经不得不考量了。
（一）汇率的决定因素
1、生产率（利率）与汇率：汇率的背后是纸币代表的国家物质财富决定，更进一步是由国家生产率决定，生产率越高东西就多而好，货币就越值钱汇率越高。举个例子，美国1h生产10台汽车，中国生产1台，那中国汽车比美国贵10倍，发行同样单位的货币，美元就比人民币贵10倍。生产率的另外一个表现就是利率，如果高度发达的社会，靠意念想象下就能生产出汉堡包，那利率一定是为0，纸币无用。如果世界末日前的社会，啥都稀缺，利率为无穷大，纸币也无用。正常情况有限资源下的生产，生产水平越低，如果制度恰当政*稳定，那经济发展越快，对资源劳动力的需求就越大，资金价格就越高。水往低处流，利率由低往高流，全球资金流动的决定因素就是利率（代表生产力发展与资金价格），背后意思就是先进生产力去带动落后生产力更快发展，实现自身更多收益整体更大繁荣，当然，恶性通胀或国家混乱战争带来的不正常高利率除外。所以这种因生产率、利率高低引起的货币流动就带来汇率的变动，这就是汇率的决定因素，由生产力决定出来的汇率是真实汇率。基础理论就是购买力平价与利率平价。
2、资本流动（资产价格）与汇率：举个例子，美国的利率比中国低，美元就要往利率高的地方投资，获取更多的经济发展收益，然后再回流美国实现收益，还有一种情况，美国的股息率、租售比比中国高，那人民币就要往美国去投资股票与房产。这些是资产价格（国债、股票、房子）带来的资本流动，再带来汇率变动，是全球外汇市场供需交易出来的，体现出来就是市场汇率（名义汇率）的变化，当然背后还是围绕实际汇率波动。说句题外话，如果美元往中国投资，出海前美元汇率很高，回流时汇率很低，那除了正常投资收益外，还额外剪了这个国家的羊毛。怎么让回流在某个需要的时间点发生，一个办法是提高美元利率（配合缩表效果就更好），同时压低美元汇率，再让美国资产价格不要太高。随后回流过程中会伴随美元汇率稳定或缓升，伴随美国资产价格上涨，回流结束则稳定。
3、贸易流动与汇率：美元是全球最重要支付货币，日本要买中国的衬衫，可以用人民币和美元，但一般不用日元。每个国家有生产力有比较优势，如果我们的衬衫销售额比小日本汽车好，能买衬衫的人民币和美元都会紧缺，此时如果我们的衬衫卖的比美国的飞机也要好很多，那人民币比美元更紧缺，就会带来人民币对美元、日元汇率的同时提高，一直提高到中国的衬衫不再便宜没人买为止。所以贸易流动对汇率有影响，资金往贸易顺差的国家流，带来汇率的变动，这也是通过外汇市场交易出来名义汇率。
4、政策与汇率：汇率代表国家物质资产价格，**就会从全球角度调控，稳定为首要（汇率很难单边行情、暴涨暴跌不可持续），太高了自己东西没竞争力，太低了买别人的没购买力。调控的办法就是三种：货币发行、资本管制、汇率价格。三者只可取其二，这是蒙代尔不可能三角，这个机制非常好，美国选择货币独立发行、资本不管制、汇率就无法控制，所以美元可以滥发，但汇率会失控，一旦失控全球就不承认美元地位，这就约束了美联储。中国选择货币独立发行、汇率控制、资本就无法自由流动，所以中国**可以控制中国东西价格，保证全球竞争力，但人民币就无法自由兑换，影响对外对内投资，难以全球化更做不了世界老大，这又制约中国**任性控制汇率。香港选择资本自由流动、汇率控制，那货币就无法独立发行，所以香港是自由港，东西也很有竞争力，但港币就是美元的傀儡，发多发少老大说了算。当然，实际也不会那么绝对，美国不可能完全控制不了自己汇率，中国也不可能完全资本封闭。
归根结底一句话：长期实际汇率由生产力（利率）决定，短期市场汇率由资产价格、贸易流动和**政策双向影响，市场汇率围绕实际汇率做波动。这里双向的意思是：资产价格高→贬值流出→价格又变低→升值，顺差→升值→抑制顺差→贬值，政策滥发货币→贬值→不敢发了→升值。
（二）人民币目前的真实（均衡）汇率水平
先按照购买力平价算真实汇率。2017年美元兑人民币汇率是4.2:1，这个汇率水平下，类似汉堡包这样的在哪吃效果都一样的消费品价格，中美是一致的，与之对应的中国GDP规模和美国也变成差不多了，但我们的生产效率仍然是美国的1/4.2，质量是大不如他的，差距很大！所以要转型创新。
再看市场汇率。人民币市场汇率现在是6.3:1，这个汇率是**控制+外贸市场交易决定的，而主要是央行控制，因为它手段太多。4.2和6.3都不代表当前人民币的均衡水平，前者大概太低，后者太高（参见《购买力平价与汇率方法的差异程度及原因分析》）。真实汇率大体上在这个4.2-6.3的区间上，中国**过去十多年加入wto后，有些压低人民币汇率以维持中国产品的全球竞争力，这个或多或少是有的，美国**老是说我们汇率失调不是没道理的。从2003年开始人民币就存在升值压力，但是我们一直以来并没有让人民币升值，即便是升值也是速度很慢，2012年以前，IMF报告评估是人民币显著偏离均衡，12年起改为温和低估，15年改为不再低估总体反应基本面，美国差不多也是这么评估。2017年上半年美国把中国列为观察名单，但这个比汇率操纵和失调轻多了，为什么会这样？因为15年811汇改后，我们是动用了大量外汇储备让人民币升值的，这得算反操纵了，所以这个均衡水平如果在4.2-6.3之间，那么大体上是要往6.3方向靠的。
再看央行。央行在三季度货币政策执行报告中认为人民币要保持均衡水平上的合理稳定，6.9肯定是它认为的短期上限，此时它不惜动用大量外储亲自操刀上阵，大力收紧兑换自由度等，6.4左右是央行认可的下限，2017年9月，汇率到6.4，央行调整外汇风险准备金率，今年1月8日汇率又来到6.4左右，央行取消逆周期因子。再者，811汇改后人民币瞬间从6.2到6.4，这也说明6.4左右是央妈认可的下限，如果再升值，那811汇改希望人民币结束单边升值，进入双向波动的想法也要泡汤了。
另外，出口目前占比还是不小，或多或少**应该要在均衡汇率上压低一点。我们再退一步，把811汇改前后的中枢6.2当做均衡水平吧，我认为这就是短期的市场真实汇率，由于811后，央行相比较单边升值更倾向适当贬值，所以市场汇率基本都高于均衡水平6.2。
（三）人民币目前的市场汇率水平
按照不可能三角，人民币市场汇率的短期决定因素就是**意图和央行的希望。真实汇率如果是6.2，那央行能容忍多少的双向波动幅度？央行货币政策一定是服从中国的战略目标的。
第一，从长远来看，双向波动和尽量稳定是央行的第一控制目标。如果要做世界老大，未来肯定要逐步放开汇率的市场化，逐步放开资本项的兑换，这是一个渐进的过程，这样一带一路的进程和人民币国际化就可以互动起来，中国可以借助一带一路对外输出人民币，过分贬值不利于中国国际形象和低位，不利于国人和友人的信心，回到以前单边升值也不符合811汇改以来的一贯目的，这是趋势！显然，在汇率自由化的过程中，有弹性的波动是最有利的。为什么需要增加弹性，而不是过去强调的“以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度”？比如05年到14年，由于升值预期，热钱大量流到中国来，如果是有弹性的汇率，就会很快升值，加大流入成本，打消长期单边升值预期，同样的，15年811汇改后资本流出，如果有弹性的汇率，就会迅速贬值很多，阻止外逃成本，而不至于长达1年多的无序贬值。增强弹性，就让人民币更加市场化，更多由供求关系决定，而不是**引导控制，就能提高人民币地位和国际化水平，过去是个小孩子要父母管，现在经济体量大了健壮了，稳定性高了，可以放他到全球环境中去遛一遛闯一闯了。
第二，从中期看，不希望过快升值，也不希望持续贬值。未来10年我们即便维持现有汇率，按照6%的速度，GDP总量是可以超过美国的，这应该是2035年的第一目标，只要不出意外就可以达到，稳量是提质的前提，出口基建仍然要保，必须保住一定的底线，增长的底线不保住，所有的经济指标都会恶化，包括杠杆率的指标也会恶化，在此基础上创新消费转型也要跟上，如果人民币过快升值，那稳量就有问题了。打个比方，如果2022年汇率就提到5.0，美元衡量的中国GDP比美国都高了，那本来可以慢慢释放的发展空间，一下3年就释放完了，中国产品的竞争力也没了，白发展了，后面到2050年还有30年，中国没那么大信心纯靠高端制造、消费升级完成现代化进程的。所以中期除非中国转型特别成功，生产力蹭蹭的提高，那人民升值太多是有损中国自己的，这也是央行在17年人民币升值过程中频频出手的原因。
那持续贬值呢？中期看这也是很不好的。811汇改的初衷虽然很好，方便加入sdr，适当引导贬值还有利于通过出口缓解中国当时的经济下滑压力，那时候外汇占款由正转负，贬值还有利于释放更多人民币，形成宽松环境对冲经济下滑，央行也没想到一下子把市场打懵了，水平比美联储还是差很多，与市场提前充分沟通是很不足的。原本只想嫖个娼（双向波动中贬一点），却被卖了淫（被持续贬的很惨）。没想到市场认为人民币资产价格很高，经济在探底，国际市场炒作看空中国甚嚣尘上，你既然放开贬值幅度，那我们就持续贬，于是在无序贬值预期推动下，购汇需求旺盛，外储继续减少，资本还面临流出压力，存款外币化，影响货币派生，造成流动性紧张，汇率贬值又掣肘央行降息降准节奏，真是愁死人。并且中国未来发展还离不开资源进口和技术密集产品的进口，出口换来的好处已经难以抵消持续贬值的恶劣影响。于是央行实在忍无可忍，亲自操刀上阵，不惜动用外储在即期、掉期、离岸市场购入人民币，同时不惜重走国际化的回头路，严格控制购汇规模，调整新的一篮子货币定价机制（明公开实则自己暗箱操作），也确实是无奈啊，一年左右外储下去5000亿美元！这些措施基本在2016年初全部用了，为什么后面到16年底虽然继续贬值，但央行反而没什么动作了呢？因为后面更多是美元指数升值被动带来的，更重要的是外储稳住了，央行对811汇改机制也进行了修正，人民币盯住一篮子货币指数，CFETS指数并没有贬太多，加上经济有所企稳，出口有所改善，贬值压力小了。总之，央行本质是通过保汇率来保外储，毕竟改革开放的家底，被那帮败家子负债流国内，资产留国外，这是最让爷心疼的，所以现在都还要查万达查安邦查海航。
第三，从短期看，央行不希望升值。17年以来，因为中国经济领先全球复苏，供给侧改革和去杠杆稳步推进，利率提升最快，中美利差扩大到150bp的高位，国际市场对人民币贬值预期全面逆转，香港人民币离岸市场对人民币的信贷完全恢复，叠加美元全年走弱，人民币终于焕然一新，但是考虑1718年是去杠杆的攻坚战时刻，化解中国巨额债务压力，依托的就是国际环境的回暖给我们创造了好的条件，所以央行在这个紧张环境下，严守系统风险底线，否则乌纱帽不保，影响中国大的战略格*的历史罪过也不能担当，央行肯定希望不能太快升值，只要外储稳定，甚至愿意贬值一些，一旦出现经济苗头转下，就可以出口拖底。于是我们看到，17年9月8日，汇率升到6.46的时候，央行就有点坐不住了，取消了外汇风险准备金，而18年1月，干脆连逆周期因子也取消了。央行的想法很简单，政策也是有灵活度的，你可以别升了，外储也稳住了，预期也扭转了，适当贬一点无伤大雅，并且这轮部分升值还是美元指数被动带来，过度升多了没啥意义。
所以我认为，这轮升值，短期均衡水平略偏上也就是央行的意图，6.2-6.5之间，央行不希望再升的太高。至于他有没有能力，基本上是有，除非发生特别的一些外部情况。长期中国经济如果继续稳量提质，华丽转型成功，生产率提高，那真实汇率水平也会上去，人民币市场汇率也会水涨船高。不成功，那就成仁了。
（四）人民币长期的真实汇率水平
长期真实汇率水平是生产力（用人均GDP或者利率观察）决定，再适当考虑下贸易，毕竟现在的人民币汇率是自由贸易出来的（未来资本账户开放后，还会通过市场交易出来）。长期如果国运好，人民币就会持续升值，不管媒体怎么唱空，不管**怎么压抑，不管美国怎么干涉，都扭转不了，过去从8.3到6.3就是例证。
我们估算一下长期人民币真实汇率可能多少？2012年以来，IMF认为人民币不再严重低估，购买力平价水平下人民币汇率年均升值5.7%左右（中国在进步嘛），这背后是中国的人均GDP增长6.7%，比美国平均的1.5%高出5%左右，这与汇率升值幅度大差不差。未来投资转消费，数量转质量，假设中国2025年完成转型，那么现在到2025年是稳量提质的过渡期，**基本是控制+逐步放宽的政策，就难以实现大幅自由升值，即使有也是双向波动中略升，见到前期6以下应该是有可能，一直在6以上或者附近也很正常，毕竟出口的顺差大趋势是往下的，FDI的流入是无法弥补顺差的减少的。
如果转型成功后，那至少维持过去的升值速度甚至更高，保守些按照中国与G7国家人均GDP差值3%继续增加，到2035年，真实汇率的中枢应该是4-5左右。再往远到2050年，如果一切顺利，继续升值也不是没可能，如果转型不成功，那就不知道了，贬多少，也不知道。这里边一个事情就是从2020-2035人民币在自由化和全球化过程中的节奏，有很多变量，就如同811汇改一样，出现意外，**也会逆自由化进程的，长期的预测是很难说的，只是给个大体的动态框架，中间随时根据情况进行调整。
（五）结论
1、总体上我认为短期升值没有太大空间了，6.2左右是一个很重要的关口，未来短期还会适度贬值，但也没有太大空间（历经考验后，央行经验也丰富了，手段更多了），长期只要国运好，一定是升值！具体到交易上，卖出6.2附近的认沽期权就是一个比较好的策略，同时卖出6.7这种认购做跨式也可以。我自己是买了一点SGX的人民币期货，也卖出了一些港交所的认沽期权，汇率波动不会很大，一年10%不得了了，杠杆可以10-20倍。
2、现在人民币的定价机制变了。次日的人民币中间价=（昨日美元兑人民币市场收盘价+保持篮子货币指数不变的美元兑人民币汇率）/2，这个求和的第2项怎么来？看这个公式：CFETS指数=权重1×美元兑人民币汇率+权重×美元指数，这个公式要保证CFETS指数为100基本不变。如果美元指数向上涨，那美元兑人民币就得跌一点（或者说不能涨的这么多），而此时昨日美元兑人民币市场汇率肯定是涨的（美元指数涨了嘛），但两者求和一平均，就抑制了人民币的贬值，这是16年央行应对人民币持续贬值出的大招，实际上就是央行可以更加灵活自主的操作，当然这种做法是短期有利，长期不见得。
所以，我们未来不得不考虑美元指数对人民币的影响，这是下篇的内容。
最后，我觉得不得不说点关于政策的题外话，我还是比较认同余永定所说的，中国央行其实没必要管的太死，不要怕汇率的大幅度浮动，因为我们有大量的经常项目顺差，有第二高的经济增速，有第二大经济体量，最多的外汇储备，811后的负面影响就是定力不够，本来央行不要慌，也许也就是压力释放、短期快速贬值又回归稳定的事情，结果演变为后面的持续缓慢贬值，负反馈越来越大，外储过多消耗，反而不好收拾，我们应该克服汇率贬值的恐惧症。汇率稳定、外汇储备的使用和国家信用三者里面选谁？国家信用最重要，言而无信不知其可，国家的信誉不是一天两天能建立起来，这个信用一旦没了还得几十年才能建立起来。既要维持汇率稳定，又不要浪费外汇储备，在这种情况下唯一就是加强资本管制，资本管制加强到什么程度？这是一个大的问题。我的结论是，不应该用极高的代价，外汇储备的流失、国家信用的损失来保这里最不值得保的东西。
经济学家钟伟有一句话，汇率不就是价格吗？价格变了有什么？你损失什么？今天损失明天回来了。给市场空间，市场就能给你找到均衡价格。一旦对全世界放开，阴谋论也没多大用，美国有阴谋，欧洲就会反阴谋，赚你美国的钱，何况美国内部也不会上下一盘棋，各种基金虎视眈眈，谁瞎搞，都是要掂量掂量别人的力量的，再说我们央行几万亿储备，引而不发，本身就是最大的威慑力，其实只要综合实力到了，放不放开都一样，循序渐进很重要，但是路径也不能倒走。