摘要：公司发行债券对于股价是一种利好还是利空？ 好。 发行公司债券是利空还是利好？ 需要看情况而定。上市企业有时候需要发行一些企业债券，投资股票的投资者会很迷茫这对于股票是
公司发行债券对于股价是一种利好还是利空？
好。
发行公司债券是利空还是利好？
需要看情况而定。上市企业有时候需要发行一些企业债券，投资股票的投资者会很迷茫这对于股票是利空消息，还是利好消息，其实股票企业发行企业债券是一种自身发展的需求，利好利空要看实际的企业情况而定。发行企业债券有很多的目的，企业本身也需要进行发展，而企业发行债券以后对企业的项目有什么用的作用，这点需要大家及时的关注和调研，如果企业债券的项目不明确，那么就尽量不要投资。债券和股票有很大的不一样，这点大家可以在实际的操作做有所发现，一般来说债券本身不会增加股票的压力，因为债券和股票的操作平台不同，债券的购也不一定都是股民，但是发行企业债券量大的话，就会有一部分影响了。企业债券本身也有很大的风险，现在的很多企业的企业债券都有下跌情况出现，而且有的企业下跌以后不会再反弹，这是因为投资的项目出现了很大的问题，这样的企业不在少数，另外股票企业发现债券，在这样的行情下本身就是吸纳资金，所以还是远离为好。
非公开发行债券是利好还是利空 - 法律快车
非公开发行债券谈不上利好利空。发行债券是上市公司的一种融资方式，属于债权融资。债权融资和股权融资属于上市公司的主要融资手段。接下来，关于非公开发行债券是利好还是利空的详细内容，就由法律快车小编为您做更进一步的解答吧！
非公开发行也被称为“私募”、“定向募集”等，是只针对特定少数人进行发售，而不采取公开的劝募行为的一种发售方式，其具备募集对象有特定性、发售方式有限制性两种特性，随着发行制度的日益成熟，非公开发行也越来越受到重视。
股票非公开发行是指股份有限公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。上市公司非公开发行新股，应当符合经***批准的***证券监督管理机构规定的条件，并报***证券监督管理机构核准。非公开发行股票锁定期三年，就是发行对象属于下列情形之一的，具体发行对象及其认购价格或者定价原则应当由上市公司董事会的非公开发行股票决议确定，并经股东大会批准；认购的股份自发行结束之日起３６个月内不得转让：
（一）上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；
（二）通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；
公司债券的发行方式有三种，即面值发行，溢价发行，折价发行。假设其他条件不变，债券的票面利率高于同期银行存款利率时，可按超过债券票面价值的价格发行，称为溢价发行。溢价是企业以后各期多付利息而事先得到补偿；如果债券的票面利率低于同期银行存款利率，可按低于债券面值的价格发行，称为折价发行。折价是企业以后各期少付利息而预先给投资者补偿。如果债券的票面利率与同期银行存款利率相同，可按票面价格发行，称为面值发行。溢价或折价是发行债券企业在债券存续期内对利息费用的一种调整。
中小企业私募债是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行的，发行利率不超过同期银行贷款基准利率的３倍，期限在１年（含）以上，对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，完全市场化的公司债券。以上就是法律快车小编为您整理的非公开发行债券是利好还是利空的解答，如果您还有疑问，欢迎咨询法律快车的律师。
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央行逆回购是什么意思_央行逆回购含义
嘿，你们知道吗?当市场上需要的资金比较多或者比较少的时候，央行就会用一些货币政策来进行调节，而逆回购就是其中一种。以下是小编为大家带来的央行逆回购是什么意思，希望您能喜欢!
央行逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。
也就是央行把钱借给商业银行，商业银行把债券质押给央行，到期的时候，商业银行还钱，债券回到商业银行账户上。
央行逆回购目的主要是，向市场释放流动性，当然，同时可以获得回购的利息收入。目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行，工农中建、招行、交行、广发、中信、平安、光大、民生等。
央行进行逆回购后，把钱借给商业银行，流通中的货币量增多，市场上会有一部分资金流入股市，所以能刺激股价上涨。同时商业银行有更多的资金放贷给市场，可以促进企业投资、个人消费增长，这样相关板块、个股会出现利好，吸引投资者买入，从而对股市利好。
注意央行逆回购对股市虽然是一种利好，但并不等于股价一定会上涨，货币流动性只是影响股价的因素之一，像公司的基本面变化、技术面形态等都会影响股价走势。所以投资者购买股票时要结合多方面综合分析，不要盲目冲动。
国债逆回购有两个关键的日期，即资金可用日和资金可取日。资金可用日是指操作国债逆回购的资金会在当日回到证券账户，可以用户购买股票等投资产品的，但不能提现，资金可用日为T+1日。
资金可取日是指资金可以直接提现到银行卡，资金提现日为T+2日。以1天期国债逆回购为例，交易日当天交易，下一个交易日资金可用，下下个交易日资金可用。
假设投资者在周五操作逆回购，那么：
1天期国债逆回购：资金可用日为下周一，资金可取日为下周二，计息天数为1天;
2天期国债逆回购：资金可用日为下周一，资金可取日为下周二，计息天数为1天;
3天期国债逆回购：资金可用日为下周一，资金可取日为下周二，计息天数为1天;
4天期国债逆回购：资金可用日为下周二，资金可取日为下周三，计息天数为4天。
正回购和逆回购是货币市场中常见的两种交易方式，正回购和逆回购有以下区别：
1、定义不同。正回购是指央行卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作。逆回购是指央行主动借出资金，获取债券质押的交易行为，此时央行扮演投资者，是接受债券质押、借出资金的一方。
2、目的不同。逆回购的主要目的是为了满足市场上的短期资金需求，而正回购则是为了管理货币市场上的流动性，控制货币供应量。
3、风险不同。正回购的风险较小，因为它的本质是一种抵押交易，以债券为抵押借入资金。逆回购的风险更大，因为它涉及到贷出资金，如果回购方无法按时还本付息，将会导致资金流动性风险。
4、发起者不同。正回购的发起者是央行，其信用等级最高，安全性最好，被认为是最保险的投资方式，而逆回购的发行者可以是央行也可以是社会机构。
上市公司向投资者发行债券是利好还是利空
需要看情况而定。上市企业有时候需要发行一些企业债券，投资股票的投资者会很迷茫这对于股票是利空消息，还是利好消息，其实股票企业发行企业债券是一种自身发展的需求，利好利空要看实际的企业情况而定。发行企业债券有很多的目的，企业本身也需要进行发展，而企业发行债券以后对企业的项目有什么用的作用，这点需要大家及时的关注和调研，如果企业债券的项目不明确，那么就尽量不要投资。债券和股票有很大的不一样，这点大家可以在实际的操作做有所发现，一般来说债券本身不会增加股票的压力，因为债券和股票的操作平台不同，债券的购买也不一定都是股民，但是发行企业债券量大的话，就会有一部分影响了。企业债券本身也有很大的风险，现在的很多企业的企业债券都有下跌情况出现，而且有的企业下跌以后不会再反弹，这是因为投资的项目出现了很大的问题，这样的企业不在少数，另外股票企业发现债券，在这样的行情下本身就是吸纳资金，所以还是远离为好。利空消息：不利于市价上涨的消息。（股市用语）利空是指能够促使股价下跌的信息，如股票上市公司经营业绩恶化、银行紧缩、银行利率调高、经济衰退、通货膨胀、天灾人祸等，以及其他**、经济军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息。利空往往会导致股市大盘的整体下跌，不断的利空消息会造成股市价格不断下跌，形成“熊市”。对于空头有利，能刺激股价下跌的各种因素和消息（如股票上市公司经营业绩恶化、银行紧缩、银行利率调高、经济衰退、通货膨胀、天灾人祸等，以及其他**、经济军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息），称为利空。利空就是给股市带来不好因素的消息，能刺激股指下跌。利多就是给股高带来好的因素消息，能刺激股指上涨。而加息就是典型的紧缩宏观调控政策，所以会导致利空。
上市公司发行债券是利好还是利空？
利好
(一)看债券类型。可转换债券，折股后会稀释每股业绩，有一定负面作用，特别是量很大的时候那就是利空。但同时也要看到其积极的一面，如果可转债发行投入的项目效益非常好，也是很不错的。那么就是利好。
(二)看公司债券投入的项目，能不能带来可观的效益。如果投资的项目肯定能带来很大的经济效益就是利好。比如经营黄金的上市公司，发行债券和增发新股是用来收购金矿，而黄金走势坚挺的趋势，必然给公司带来持续更高的收益，那就是利好。
(三)债券就比增发还好。增发的好处在于增加公积金，缺点是股本增加参加利益分配的也增加了。如果投资项目的效益不能确定，或者行业趋势不确定甚至不好，则要特别小心，有可能债券发行和新股增发都会把这个企业拖死，那就是利空。
利空出尽的解释
利空股市和期市用语。(也可延伸到其他各个方面)，利空是指能够促使股价下跌的信息，如股票上市公司经营业绩恶化、银行紧缩、银行利率调高、经济衰退、通货膨胀、天灾人祸等，以及其他**、经济军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息。利空往往会导致股市大盘的整体下跌，不断的利空消息会造成股市价格不断下跌，形成“熊市”。对于空头有利，能刺激股价下跌的各种因素和消息(如股票上市公司经营业绩恶化、银行紧缩、银行利率调高、经济衰退、通货膨胀、天灾人祸等，以及其他**、经济军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息),称为利空。利空就是给股市带来不好因素的消息,能刺激股指下跌.利多就是给股高带来好的因素消息,能刺激股指上涨.而加息就是典型的紧缩宏观调控政策，所以会导致利空。利好是指刺激股价上涨的信息，例如股票上市公司经营业绩好转和银行利率降低及社会资金充足及其银行信贷资金放宽、市场繁荣等，及其他**与经以及军事、外交等方面对股价上涨有利信息。严格的说，利好为指能刺激股价上涨信息披露。 利空消息:不利于市价上涨的消息。发行债券的主要原因还是集资。不能一概而论说是利空还是利好。比如他们可以通过发行债券开发新项目，或新的工程，那就是利好。但由于现金流有问题而发行债券就是利空了。一般上市公司不傻，不会告诉你是补充现金流的，所以他们不会让这成为一件利空的事了。投资者还是迷雾重重啊。 在证券市场上，证券价格因各种不利消息的影响而下跌，这种趋势持续一段时间，跌到一定的程度，空方的力量开始减弱，投资者须不再被这些利空的因素所影响，证券价格开始反弹上升，这种现象叫做利空出尽。利空出尽是是证券市场上的术语，将要对市场产生不利影响的消息面叫利空，反之对投资者有利的消息面叫利好，各种不利的政策，消息等因素都出尽，经消化调整后市场将朝着好的方向走。 在出台利空政策同时推出利好政策，说明管理层对市场调控能力在提高，也体现了一份呵护。提高存款准备金率主要是防范各家银行为抢占2010年信贷额度，在1月份大幅投放新的贷款，增加流动性造成春节前通胀，为货币政策的微调，不是适度宽松的货币政策退出。适度宽松货币政策的底线是不能引起通胀，不能引起无法控制通胀。政策出台之后，央行还有观察段时间，其中二月份由于春节的因素，数据参考意义不大，央行如有新的调控政策预计最早也在2季度初。所以，就1季度范畴来看，除去房地产政策外，宏观政策的利空出尽，1季度不会再有大的利空出台，为布*中期行情的机会。 利多是指刺激股价上涨的信息，如股票上市公司的经营业绩好转及其银行利率降低、社会资金充足、银行信贷资金放宽、市场繁荣等，与其他**以及经济、军事、外交等方面对股价上涨有利的信息。利空因素是控制股价下跌信息的因素，包括**因素，经济发展趋势，经济政策导向的影响，公司业绩等因素。
股票专业术语？
股市术语牛市股票市场上买入者多于卖出者，股市行情看涨称为牛市。形成牛市的因素很多，主要包括以下几个方面：①经济因素：股份企业盈利增多、经济处于繁荣时期、利率下降、新兴产业发展、温和的通货膨胀等都可能推动股市价格上涨。②**因素：**政策、法令颁行、或发生了突变的**事件都可引起股票价格上涨。③股票市场本身的因素：如发行抢购风潮、投机者的卖空交易、大户大量购进股票都可引发牛市发生。熊市熊市与牛市相反。股票市场上卖出者多于买入者，股市行情看跌称为熊市。引发熊市的因素与引发牛市的因素差不多，不过是向相反方向变动。牛皮市走势波动小，陷入盘整，成交及低。成长股是指这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大利润作为再投资以促进其扩张。优绩股是指过去几年业绩和盈余较佳,展望未来几年仍可看好，只是不会再有高度成长的可能的股票。该行业远景尚佳，投资报酬率也能维持一定的高水平。投机股是指那些从事开发性或冒险性的公司的股票。这些股票有时在几天内上涨许多倍，因而能够吸引一些投机者。这种股票的风险性很大。多头、多头市场多头是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。一般来说，人们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。空头、空头市场空头是投资者和股票商认为现时股价虽然较高，但对股市前景看坏，预计股价将会下跌，于是把借来的股票及时卖出，待股价跌至某一价位时再买进，以获取差额收益。采用这种先卖出后买进、从中赚取差价的交易方式称为空头。人们通常把股价长期呈下跌趋势的股票市场称为空头市场，空头市场股价变化的特征是一连串的大跌小涨。买空投资者预测股价将会上涨，但自有资金有限不能购进大量股票于是先缴纳部分保证金，并通过经纪人向银行融资以买进股票，待股价上涨到某一价位时再卖，以获取差额收益。卖空卖空是投资者预测股票价格将会下跌，于是向经纪人交付抵押金，并借入股票抢先卖出。待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还借入股票，并从中获取差额收益。利多利多是指刺激股价上涨的信息，如股票上市公司经营业绩好转、银行利率降低、社会资金充足、银行信贷资金放宽、市场繁荣等，以及其他**、经济、军事、外交等方面对股价上涨有利的信息。利空利空是指能够促使股价下跌的信息，如股票上市公司经营业绩恶化、银行紧缩、银行利率调高、经济衰退、通货膨胀、天灾人祸等，以及其他**、经济军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息。长空长空是指长时间做空头的意思。投资者对股势长远前景看坏，预计股价会持续下跌，在借股卖出后，一直要等股价下跌很长一段时间后再买进，以期获取厚利。长多长多是指长时间做多头的意思。投资者对股势前景看好，现时买进股票后准备长期持有，以期股价长期上涨后获取高额差价。死多死多是指抱定主意做多头的意思。投资者对股势长远前景看好，买进股票准备长期持有，并抱定一个主意，不赚钱不卖，宁可放上若干年，一直到股票上涨到一个理想价位再卖出。跳空股价受利多或利空影响后，出现较大幅度上下跳动的现象。当股价受利多影响上涨时，交易所内当天的开盘价或最低价高于前一天收盘价两个申报单位以上。当股价下跌时，当天的开盘价或最高价低于前一天收盘价在两个申报单位以上。或在一天的交易中，上涨或下跌超过一个申报单位。以上这种股价大幅度跳动现象称之为跳空。吊空股票投资者做空头，卖出股票后，但股票价格当天并未下跌，反而有所上涨，只得高价赔钱买回，这就是吊空。实空指以自己手中持有的股票放空，股价反弹时并不需要着急补回的人。空手指手中无股票，即不是空头，也不是多头，观望股势，等待股价低时买进，高时借股放空的人。补空指空头买回以前借来卖出的股票。短空指对股市前途看跌，借来股票卖出，但于短时间内即买回。实多投资者对股价前景看涨，利用自己的资金实力做多头，即使以后股价出现下跌现象，也不急于将购入的股票出手。
遥远的利多和现实的利空——华创债券策略报告2017-10-08
投资策略方面，定向降准属于遥远的利多因素，但是现实面临的利空压力更大，因此我们认为债券市场面临最后一跌，当然对明年债券市场我们则相对乐观一点：（1）央行节前公布了定向降准方案，情绪上利好债券市场。但是需要关注的是降准落地时间要到2018年2-3月份，远水难解近渴，短期内，市场依然需要面对的是节后资金的压力。此外，远期降准基本宣告了年内再度降准的概率非常小。当然，远期降准有利于2018年的债券市场，符合我们对年内市场谨慎，但是看好明年市场的观点。（2）PMI数据显示经济依然平稳，9月份宏观数据可能再度呈现季度末跳升的特点。（3）根据国债发行计划，节后国债供给压力较大。（4）国庆期间海外经济数据不错，全球主要国家利率出现一定幅度的回升。fed12月份加息概率较大，对中国也会产生一定的压力。（5）10月下旬后，金融监管可能会密切出台一些政策。
第一，遥远的利好。节前最后一天，央行宣布对普惠金融实施定向降准政策，由于该政策要18年才能实施，因此我们定义为遥远的利多。对该政策，我们有几点看法：
（1）该政策并不是额外的降准，只是对过去定向降准政策的完善。（2）降准的时间点值得揣摩，央行在降准时间上的安排，恰恰说明目前央行并没有改变偏紧的货币政策方向。（3）究竟投放多少流动性？我们估计本次定向降准额外是否的流动性大概在3800亿，而这部分流动性在春节期间释放，实际效果可能只是替代了公开市场的投放流动性压力而已。（4）央行已经把未来定向降准的标准讲的非常详细，会客观上导致很多目前不达标的银行在四季度去调整他们的行为，主要表现为信贷的扩展依然会较快，而MPA的考核也依然会对债形成挤出效应，这都会对债券市场形成一定的负面影响。
第二，现实的利空。我们认为后期债券市场的压力来自下面几个方面：
（1）经济依然平稳，可能继续呈现季度末数据调升的现象。9月PMI数据创阶段性新高，显示出供需两旺、结构更趋平衡，此外今年以来经济数据都存在季度末冲高的现象，也意味着9月经济数据有望打破7、8月连续下跌的趋势。9月原材料购进价格和出厂价格指数继续大幅回升，与9月大宗商品价格下跌出现了一定背离，反映出环保等因素供给侧改革因素使得厂商仍有涨价预期。9月中采和财新PMI再次背离，反映出环保等因素对中小企业冲击更大，而大型企业受供给侧改革利好更多；从对经济数据预测上看，历史数据显示中采PMI效果更佳，这与小企业在整个工业占比较小有关。尽管9月财新PMI出现了下滑，但中采PMI大幅上涨，说明9月经济数据不会差。
（2）节后流动性压力不可小视。首先，9月29日交易所回购利率的飙升，说明节后资金压力并不低。其次，节后公开市场到期资金量大，央行可能顺势净回笼。最后，10月份也是传统的缴税高峰期，时间点在10月中旬开始，规模至少在5000亿以上。
（3）节后的债券供给压力较大。10月和11月各发行国债8只，12月发行6只。由于今年1-3季度国债发行节奏偏慢，按照2017年预算中央财政赤字1.55万亿元计算，四季度国债净发行规模将达到6144.57亿元，总发行量将达到10098.85亿元，双双创下历史同期新高。
（4）海外市场，国庆期间风险偏好回升，fed12月份加息概率提高。受飓风影响，美国9月非农就业数据2010年以来首次出现下降，但失业率下降，劳动参与率和薪资增速进一步上升。随着灾后重建工作的展开，将带动美国四季度GDP增长，助推美国劳动力市场进一步紧俏，随着失业率降至自然失业率以下，将打开薪资加速增长的空间，推高美国的工资水平。如果薪资增长持续下去，美国通胀将如联储预期回升。另外，美国税改取得巨大进展，年内落地的概率大增，美国经济数据向好，美联储12月再加息的概率大增。
一、债券市场展望：遥远的利多和现实的利空
经历了国庆的长假，下周债券市场如何运行，我们认为取决于下面几个因素：
第一，遥远的利好。节前最后一天，央行宣布对普惠金融实施定向降准政策，由于该政策要18年才能实施，因此我们定义为遥远的利多。对该政策，我们有几点看法：
（1）该政策并不是额外的降准，只是对过去定向降准政策的完善。根据央行《中国人民银行有关负责人就对普惠金融实施定向降准政策答记者问》的表述，很明显该次降准并不是新的降准，只是14年以来实施的降准政策的完善，也就是将此前降准的条件从小微企业和“三农”领域扩大到普惠金融，也就是条件比之前更广泛，满足条件的银行也会更多一些。
（2）降准的时间点值得揣摩。从过去的经验看，一般***表态后，央行会在一个月内马上实施降准，但这次是远期降准，而且不是新的降准，只是过去政策的完善。这充分显示出年内还是金融去杠杆的背景，央行并没有改变流动性偏紧的政策取向。从14年以来的定向降准时间看，都是在2-3月份评估过去一年银行是否满足条件后再实施降准，刚好18年实施降准的时间点在春节前后，这个时间点，即使央行不降准，央行也会额外多投放流动性保证春节流动性的平稳。而定向降准的实施恰恰替代了公开市场投放流动性的操作。因此我们认为央行在降准时间上的安排，恰恰说明目前央行并没有改变偏紧的货币政策方向。此外，如果降准导致了流动性过于宽松，央行也会通过公开市场来回笼流动性。
（3）究竟投放多少流动性？由于本次定向降准并不是新的政策，只是过去政策范围的扩大，实际上很多银行已经享受了定向降准。那么本次投放的流动性就取决于三个部分的变化：第一部分，在老口径下没有享受定向降准，本次条件放宽后，满足第一档可以降准0.5个百分点而释放出来的流动性。第二部分，老口径下满足降准0.5个百分点，但是不满足1.5个百分点第二档，但是本次条件放宽后，满足第二档而多降准1个百分点，进而释放出来的流动性。第三部分，由于定向降准是一年一评估，可能过去满足定向降准条件，但是过了一年不满足条件了，优惠降准被收回，进而被动提高法定准备金，这等于是回收了流动性。因此，第一，第二部分是释放流动性，第三部分是回笼流动性。
按照央行答记者问的表述“对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行”，这可以大致算出第一部分释放出来的流动性。实际上，此前很多股份制银行和城商行已经享受了0.5个百分点的定向降准，而本次额外满足定向降准0.5个百分点的银行主要是工农中建交和邮储等大行，即使假设这些银行此前没有享受定向降准，按照最新这些银行公布的一般存款计算，这部分释放的流动性最多在3800亿。至于第二部分，满足条件从第一档进阶到第二档；第三部分，此前满足条件但18年评估不满足条件，不再享受优惠，由于没有详细的数据，其实很难测算清楚。而且按照14年以来的经验看，确实存在有银行满足条件继续享受优惠，也存在有银行不满足条件而被动收回优惠的案例。
因此，我们估计本次定向降准额外是否的流动性大概在3800亿，而这部分流动性在春节期间释放，实际效果可能只是替代了公开市场的投放流动性压力而已。此外，我们估计年内恐怕不会再有更进一步的宽松政策落地了。
（4）远期降准对银行四季度的行为会有什么影响？央行已经把未来定向降准的标准讲的非常详细，会客观上导致很多目前不达标的银行在四季度去调整他们的行为，主要表现为：加大对普惠金融领域的信贷力度；极力满足MPA的考核要求。如果是这样，信贷的扩展依然会较快，而MPA的考核也依然会对债形成挤出效应，这都会对债券市场形成一定的负面影响。
第二，现实的利空。我们认为后期债券市场的压力来自下面几个方面：
（1）经济依然平稳，可能继续呈现季度末数据调升的现象。9月制造业PMI为52.4，创2012年5月以来新高；非制造业PMI为55.4，较上月上升2个百分点。
内外需同步向好，供需结构更趋于平衡。生产和新订单分别较上月回升0.6和1.7个百分点至54.7和54.8，均达到阶段性高点。新订单指数首次超过生产指数，供需关系更趋于平衡，此前市场担心近期环保政策对下游需求的抑制作用，但从新订单指数大幅增长1.7个百分点来看，下游需求仍有支撑。此外，今年以来经济数据都存在季度末冲高的现象，9月PMI数据大幅向好继续得到验证，这也意味着三季度GDP不会差。7、8月出口数据和新出口订单指数均有所下滑，加剧了市场对今年大幅回暖的外贸可持续性的担忧，但9月新出口订单环比增加0.9个百分点至51.3，显示出外贸向好的趋势仍然有望维持。
库存进一步去化。9月采购量和原材料库存分别回升0.9个和0.6个百分点，创今年高点，结合产成品库存继续大幅下滑1.3个百分点至44.2，一方面说明下游需求旺盛带动产成品库存进一步去化，另一方面原材料库存的增加反映出企业对未来生产有信心，生产意愿较为积极。9月原材料购进价格和出厂价格分别大幅回升3.1和2个百分点，尽管9月大宗商品出现了一定的下跌，但环保等因素供给侧改革因素使得厂商仍有涨价预期。9月在手订单指数虽然仍处在50荣枯线以下，但环比大幅增加1.3，达到年内最高点，叠加9月生产经营活动预期指数依然维持在59.4的高位，预示着未来有望进一步趋好。
中采和财新PMI背离反映出环保等因素对中小企业冲击更大，而大型企业受供给侧改革利好更多。分企业规模看，9月大型企业PMI为53.8，较上月上升1个百分点，中型企业和小型企业上涨0.1和0.3个百分点，大型企业改善程度大幅好于中小企业，说明环保等供给侧改革下大型企业更加受益。此外，9月财新制造业PMI为51，低于预期的51.5和前值51.6，也与财新主要针对中小企业有关。
中采和财新PMI背离时，中采PMI对经济数据预测性更强。我们发现2015年下半年以来，中采和财新PMI出现12次差异，12次差异中财新PMI和工业增速同向4次，低于中采PMI和工业增速同向8次，说明了中采PMI对经济数据预测性更强，这与小企业在整个工业占比较小有关。因此，尽管9月财新PMI出现了下滑，但中采PMI大幅上涨，说明9月经济数据不会差。
非制造业方面，建筑业进入旺季加快施工，制造业向好带动批发业等生产性服务业活动，同时新兴消费热度不减，共同促进非制造业PMI积极好转。
整体而言，9月PMI数据创阶段性新高，显示出供需两旺、结构更趋平衡，此外今年以来经济数据都存在季度末冲高的现象，也意味着9月经济数据有望打破7、8月连续下跌的趋势。9月原材料购进价格和出厂价格指数继续大幅回升，与9月大宗商品价格下跌出现了一定背离，反映出环保等因素供给侧改革因素使得厂商仍有涨价预期。9月中采和财新PMI再次背离，反映出环保等因素对中小企业冲击更大，而大型企业受供给侧改革利好更多；从对经济数据预测上看，历史数据显示中采PMI效果更佳，这与小企业在整个工业占比较小有关。尽管9月财新PMI出现了下滑，但中采PMI大幅上涨，说明9月经济数据不会差。
（2）节后流动性压力不可小视。虽然央行节前公布了定向降准，但要18年才会实施，市场更应该关注的是短期内的资金压力。我们认为：
首先，9月29日交易所回购利率的飙升，说明节后资金压力并不低。实际上当天交易所的各期限回购品种均是节后交收，本质上代表的是节后资金的松紧。我们认为主要是很多资金需求方借的跨季的钱到9号到期，需要续借上，所以导致了交易所回购利率的飙升。
其次，节后公开市场到期资金量大，央行可能顺势净回笼。按照此前央行一贯的做法，一旦它发现市场资金较为宽松，公开市场就会缩量或者暂停放钱。而节后第一周到期资金为3000亿，还有840亿MLF到期，我们估计央行会大幅回笼流动性。
最后，10月份也是传统的缴税高峰期，时间点在10月中旬开始，规模至少在5000亿以上。
（3）节后的债券供给压力较大。根据财政部四季度发债计划，10月和11月各发行国债8只，12月发行6只。由于今年1-3季度国债发行节奏偏慢，按照2017年预算中央财政赤字1.55万亿元计算，四季度国债净发行规模将达到6144.57亿元，总发行量将达到10098.85亿元，双双创下历史同期新高，分别较去年同期增加3278.94亿元和3529.95亿元。
（4）海外市场，国庆期间风险偏好回升，fed12月份加息概率提高。周五晚间美国劳工部公布了9月就业形式报告，美国9月非农就业人口下降3.3万，显著不及预期；9月失业率4.2%；劳动力参与率63.1%。以下几个问题能够帮助大家清晰的认识美国9月非农数据。
1）为什么会出现失业率下降、劳动参与率升高但非农就业数据下降这种组合？美国失业率却创2001年2月来新低，劳动参与率也在增加，反应了劳动力市场继续紧俏，但是9月非农就业数据却出现2010年来首次下降，显示就业情形堪忧，两者发生了显著的背离。这种组合不免让人不解，为什么会出现这种组合？
首先来解释为什么失业率下降，劳动参与率提高，从两者的公式来看最清晰不过：失业率=失业人口/劳动力人口（就业人口+失业人口），看9月细项数据可以发现，9月劳动力总人口增加57.5万人，其中失业人口减少33.1万人，而就业人口增加90.6万人，失业率分母总数增加57.5万人，分子总数减小33.1万人，因此失业率降低。
再来看劳动参与率公式，劳动参与率=劳动力人口/社会总人口，分子总数增加57.5万人，分母总数增加20.5万人，因此，劳动参与率提高。
在整体劳动参与率进一步抬升的同时，9月份的失业率降至2001年初以来的4.2%历史低位，这表明美国整体就业市场依然稳健。
再来解释为什么失业率和非农就业数据会发生背离？究其原因，主要因为是其分别来自两种测算方法：失业率和劳动参与率是根据家庭调查得来的，而非农就业人数变动则是由机构调查得到。家庭调查包括了农业、非农业、个体经营者和从事家务劳动者，而即使员工因为恶劣天气、生病、劳动管理纠纷或个人原因暂时离职，也可以算作就业者，在自我雇佣方面，家庭调查中这部分人被计入从业，而机构调查却没有。9月两大飓风来袭，造成了很多短暂性失业者，令非农就业数据下降，但家庭调查却没有显示。因此出现了家庭调查中得到的失业率下降，但是机构调查却显示大量的人失去了工作。
2）美国9月非农数据真的差吗？美国9月非农就业人数录得七年来首次负增长，私营部门就业人口-4万，制造业就业人口-0.1万。但主要受两大飓风影响，是暂时性因素，不必过度解读。
9月非农就业数据下降主要是由于私营服务业中的休闲和餐饮服务就业人数大幅下降11.9万人所致，两大飓风造成无家可归的工人暂时性失业和招聘推迟；零售业和制造业就业人数也出现减少，而恶劣天气对建筑业的打击最大，9月建筑业就业岗位下滑，新增就业仅0.8万人，不及上月的二分之一。预计未来数月内，多数受飓风影响的人们将重返就业岗位，灾后重建工作也将促进就业增长。美国9月制造业PMI显示，9月美国工厂活动达到13年来最高水平，制造业的扩张将促进制造业的进一步招聘。
另外，美国税改取得巨大进展，我们在《落地在即，特朗普税改影响几何？——华创债券美国税改系列专题三》中提到，美国税改主要惠及中小企业，而中小企业的活跃则有助于向社会提供更多的就业岗位，一般来说，企业税都是转嫁到工人失业和工资损失上的，一旦税收降低，工人就业和工资水平都会增长。目前美国中小企业乐观指数和增加就业计划指数处于高位，若税改能够落地，无疑将促进中小企业投资和增雇工人。预计10月非农就业将明显反弹。
3）美国薪资增速提升是暂时的吗？9月薪资增速较预期更快，时薪环比增长0.5%，同比增长2.9%，创去年12月来新高，预期增速分别为0.3%和2.9%。诚然，飓风不仅可能造成大量失业，也可能对薪资产生影响：极端天气和灾害可能导致某些工人（援助工人、医护人员等）的加班时间增加，这将暂时提高这部分人的工资水平，但是这并不能改变美国就业市场强劲的判断，不仅9月薪资增速超预期，前几个月的薪资增速也获得了上修，表明美国薪资增速正在提高。
随着灾后重建工作的展开，将带动美国四季度GDP增长，助推美国劳动力市场进一步紧俏，随着失业率降至自然失业率以下，将打开薪资加速增长的空间，推高美国的工资水平。如果薪资增长持续下去，美国通胀将如联储预期回升。另外，美国税改取得巨大进展，年内落地的概率大增，美国经济数据向好，美联储12月再加息的概率大增。
投资策略方面，定向降准属于遥远的利多因素，但是现实面临的利空压力更大，因此我们认为债券市场面临最后一跌，当然对明年债券市场我们则相对乐观一点：
（1）央行节前公布了定向降准方案，情绪上利好债券市场。但是需要关注的是降准落地时间要到2018年2-3月份，远水难解近渴，短期内，市场依然需要面对的是节后资金的压力。此外，远期降准基本宣告了年内再度降准的概率非常小。当然，远期降准有利于2018年的债券市场，符合我们对年内市场谨慎，但是看好明年市场的观点。
（2）PMI数据显示经济依然平稳，9月份宏观数据可能再度呈现季度末跳升的特点。
（3）根据国债发行计划，节后国债供给压力较大。
（4）国庆期间海外经济数据不错，全球主要国家利率出现一定幅度的回升。fed12月份加息概率较大，对中国也会产生一定的压力。
（5）10月下旬后，金融监管可能会密切出台一些政策。
债券回售是利好还是利空
债券赎回是利好还是利空，与债券的市场价格有直接关系，同时与债券的未来价值也有关系。如果债券的赎回价格大于当前债券在市场上的交易价格，那么对投资人来说就是利好，相反，就是利空。毕竟，投资者可以获得的钱要多于用市场价格直接卖出所得到的钱。不过，如果债券价格在未来有很好的走势，能够给投资人带来更大的利润，那么债券赎回就算是利空了。【拓展资料】债券回售是指发行人承诺在正股股价持续若干天低于转股价格或非上市公司股票未能在规定期限内发行上市，发行人以一定的溢价(高于面值)收回持有人持有的转债。附回售权的债券品种已经扩大到可转债、分离交易可转债、企业债和公司债，交易场所也扩大到了上海证券交易所、深圳证券交易所、银行间债券市场。可转债的溢价一般会参照同期企业债券的利率来设定的。如南化转债设定的回售条款为:本公司股票未能在距转债到期之日12个月以前上市，转债持有人有权将持有的可转债全部或部分回售给本公司，回售价为可转债面值加上按年利率5.6%(单利)计算的四年期利息，扣除本公司已支付的利息。债券回售分为无条件回售和有条件回售：无条件回售是无特别原因而进行的回售，通常是固定回售时间，一般在可转换公司债券偿还期的后1/3或一半之后进行。无条件回售条款在某种意义上可视为发行人对可转换公司债券投资者的提前兑付本息，从而增加了期权价值。有条件回售是当公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格并达到一定幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持债券卖给发行人。回售价格一般比市场利率确定的价格稍低，比债券票面利率高，在股票价格持续低迷的情况下，回售条款尤其具有意义。