摘要：价格比开战前还低，原油怎么跌成这样；郑商所提高部分品种保证金和涨跌停板幅度；新加坡今日开启交易锂、钴期货 9月最后一个周一，期货多头上演夺命大逃亡。在美国连续大幅加
价格比开战前还低，原油怎么跌成这样；郑商所提高部分品种保证金和涨跌停板幅度；新加坡今日开启交易锂、钴期货
9月最后一个周一，期货多头上演夺命大逃亡。在美国连续大幅加息的猛*下，期价诠释了什么是“没有最低，只有更低”这句投资名言。
下面列举了一些今天跌到，可以说是有突出成绩的品种。
1、SC原油创2月24日以来新低。燃料油创2021年12月以来新低。
今天，SC原油主力合约跌6.94%，收盘报610.3元/桶，创2月24日以来新低。基本跌到俄乌战争开战前位置。而美原油更出圈，本来价格就比俄乌战争开战前还要低。今天又创01月05号以来新低。
说到原因，估计是上周欧美PMI数据陆续公布，欧美PMI劈叉程度再度加剧，导致美元指数被动抬升至114以上，创近20年新高，直接使金融市场升温经济衰退预期。而原油作为大宗商品之母，首当其冲遭到抛售。
2、美黄金下破1650美元/盎司，为2020年4月以来首次。
相对于大宗商品动辄接近10个百分点波动，美黄金在此轮美元加息潮中的波动，实在小的可怜。
然而近期美黄金的持续下跌，或许表明金融市场的寒意，已在步步逼近。
3、棕榈油创2021年7月以来新低。
周一，棕榈油主力合约跌6.32%，收盘报7298元/吨，创2021年7月以来新低。
棕榈油大跌跟其他品种还有点不一样，除了金融大环境有衰退预期影响外。棕榈油也是较为严重的供大于求品种，当前市场预计马来和印尼棕榈油的高产期将持续到10月份。因此就算是周日棕榈油出口数据强劲，马来西亚和印尼仍然面临累库的压力。
今晚需要关注的数据和事件有：
1、22:00分2022年FOMC票委、波士顿联储**柯林斯就美国经济发表讲话（影响美元指数）
消息方面：
1、郑商所提高部分品种保证金和涨跌停板幅度
郑商所：自2022年9月29日结算时起，白糖、棉花、棉纱、PTA、短纤、花生、菜油、菜粕期货合约的交易保证金标准调整至10%，涨跌停板幅度调整至9%，其中菜粕期货2211合约的交易保证金标准仍为15%；甲醇、尿素、玻璃、纯碱、苹果期货合约的交易保证金标准调整至12%，涨跌停板幅度调整至10%。
2、花生交易网：2022年9月26日花生行情综述
2022年9月26日，受鲁花油厂再次上调收购价格影响，多个主产区花生交易价格再次出现上调，幅度在5分到1毛不等。农户惜售观望情绪增加，挺价情绪明显，下游市场按需采购，被动跟涨拿货。
3、国内电解铝较上周四减少1.4万吨，至历史同期低位
据SMM消息，截至9月26日，国内电解铝社会库存65.2万吨，较上周四库存减少1.4万吨，较本周一库存下降3.3万吨，较去年同期库存下降16.6万吨，较8月底库存月度减少2.6万吨。电解铝锭库存持续下降，至历史同期低位，也是2022年至今的新低水平。
产量下降了，如果需求也下降，等于没降。如果需求比产量降的速度更快，那价格下降也是合情合理。
4、苯乙烯港库低位窄幅反弹，周增1.02万吨
截至9月26日，江苏苯乙烯港口样本库存总量5.05万吨，较上期增1.02万吨。商品量库存在3.2万吨，环比+1.07万吨。苯乙烯江苏社会库存到船、管输及车卸总量4.22万吨，去年同期到货2.76万吨；本周期提货3.2万吨，去年同期提货2.595万吨。周期内，部分延期船货抵港，然国产增量较少，抵港补充增加，然增幅低于部分市场人士预期。苯乙烯涨价，下游成本抬升，而部分产销出现亏损，对苯乙烯合约消化尚可，然现货需求不足，港口库存提货减量。数据看港口库存增量，但数据低于去年同期。（隆众资讯）
5、能源危机恶化之际欧洲首场寒潮本周悄然而至
欧洲正遭受能源危机的困扰，寒冷的季节也提前到来。据外媒报道，天气预报显示，“北极寒潮将席卷西欧，这将是对人们是否愿意推迟供暖以节约能源和减轻家庭预算的第一个考验。”天气服务系统WeatherDesk显示，伦敦的气温将比平均气温低5℃，9月27日夜间最低可达6.5℃。28日，德国法兰克福的气温将比往常水平低3.5℃，法国和西班牙的气温将比季节水平低3-4℃。本周的冷空气将带来麻烦，因为欧盟的供暖季要到10月上半月才开始。
6、印尼拟从俄罗斯进口10万桶/日的原油
印尼能源与矿产资源部长特别顾问TriharyoSoesilo表示，印尼对进口俄罗斯原油和燃料持开放态度，预计印尼对俄罗斯原油的需求可能在10万桶/日左右，低硫品种是首选。Soesilo表示，如果价格合适、条件可行，印尼考虑通过**间交易以及通过贸易商购买俄罗斯原油。但由于美国对俄制裁，支付仍将是一个问题，印尼可能不得不通过第三方支付手段来克服这一障碍。
7、新加坡推出首批锂、钴期货，今日开启交易
新加坡交易所将推出首批锂和钴期货合约。新加坡交易所将于9月26日(周一)启动两笔锂和两笔钴合约的交易，成为继伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商品交易所(CME)之后，全球第三家上市锂期货合约的交易所。新加坡交易所将推出四种合约：电池级碳酸锂和氢氧化锂，以及金属钴和氢氧化钴。截至9月22日，CME和LME氢氧化锂的未平仓合约均为零。在上市期限方面，从2022年10月的合约开始，计划将钴期货和钴掉期合约上市36个合约月，锂期货和锂掉期合约上市24个合约月。
国内期货行情一览
周一国内期货收盘延续下跌行情，全天仅有纯碱上涨1.00%；其余如硅铁、沪铅、玻璃、锰硅、线材虽为上涨，但涨幅非常有限，可以忽略不计。
下跌品种则非常多，限于篇幅，只列出跌幅超-3.00%品种。如燃料油跌-7.26%；原油、棕榈油跌超-6.00%；PTA跌-5.46%；短纤、乙二醇、国际铜跌超-4.00%；苯乙烯、豆油、沪镍、沪锡、液化气、沪铝、沪银、棉花跌超-3.00%。
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来源 | 综合第一财经、每日经济新闻等
编辑 | 扑克百家研究院，转载请注明出处
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50000、60000、70000、80000、90000、100000美元/吨！这是LME镍期货一个交易日内的惊人走势。
3月8日，LME镍期货合约价格从7日的29770美元/吨升至101365美元/吨，两日累计涨超230%。受伦镍影响沪镍连日涨停，3月8日国内商品期市收盘，沪镍主力合约继续封涨停，收报228810元/吨。
对于镍价“脱缰”，除了低库存低位、供应紧张为镍价上涨提供了重要支撑，交易人士指出了挤仓的可能。华泰期货一份研究报告指出，受LME镍市场资本博弈及挤仓影响，伦镍价格大幅度上涨，沪镍价格连续涨停。导致近日国内现货成交冷清，当前价格下，下游企业亏损严重，采购意愿不足。
而地缘*势发酵也助推了市场对供应风险增加的担忧情，“目前市场仍然担忧俄乌冲突下镍市供应受扰，俄镍确实存在情况是俄镍美元结算困难、以及国内开证和运输困难。“上述交易人士指出。
2022年春节前夕，第一财经记者回到金昌并实地观摩金川公司的部分厂区，看到今日被市场热议的金属镍，它长这样。
图片来源：本文图片均由第一财经记者齐琦实地拍摄
“脱缰”的镍价
甘肃省金昌市，地处河西走廊东段、祁连山北麓，是一座缘矿兴企、因企设市的金属之城。
驱车沿龙首山脉北坡盘旋向北，是金川露天矿老坑改建的金川矿山公园，60年前，这里是国内最大的坑式采场，也是金昌人淘出第一桶“镍”的地方，金昌也因此享有“镍都”之称。
位于甘肃省金昌市龙首山脉北坡的金川国家矿山公园
在金昌，镍和铂族金属产量占中国的90%以上，是中国最大的镍钴生产基地。但受制于金属价格的强周期属性，给整个城市的经济发展增加了不确定因素。多年来，年轻人普遍选择离开家乡，因为工厂、矿山是这座城市的骨骼和脉搏，风沙、尾气曾是这座城市的面貌和气味。
近两年，受到新能源产业发展提振，相关有色金属价格大幅上涨。除了上述镍和铂族金属，发展电池产业所需的铜、钴、锰、铁、锂及磷酸等原材料可在本地生产供应。
当地企业金川集团股份有限公司（下称“金川公司”）依托特色资源优势，当地矿业开采效益大增，与矿业相关产业链布*不断扩展、延伸。矿场以及冶炼的智能化作业，也解决了环境污染问题。
戈壁滩上、龙首山下，金川镍矿是世界著名的多金属共生大型硫化铜镍矿之一。
矿产伴生元素有20余种，含镍、铜、钴、铂等，综合利用价值高。在同类矿床中，储量仅次于俄罗斯的诺里尔斯克和加拿大的萨德伯里矿，占国内已探明储量的70%以上。
经过六十多年的建设与发展，金川公司具备镍20万吨、铜100万吨、钴1万吨、铂族金属6000公斤、金30吨、银600吨、硒200吨和化工产品560万吨的生产能力。
自动化电解镍生产车间
金川公司镍块、镍板存放区
2021年，我国新能源产业快速发展，镍钴锂行业整体呈供需两旺格*，产品价格大幅上涨。
受新能源汽车需求提振，镍作为上游原材料价格持续攀升。据通联数据统计，过去三年沪镍期货价格累计上涨约60%，2022年初至今已上涨18%。
现货方面，据安泰科统计，2021年电解镍、电解钴现货均价分别为13.7万元/吨、36.3万元/吨，同比上涨25.6%、40.1%；碳酸锂、氢氧化锂现货均价分别为12.2万元/吨、11.3万元/吨，同比上涨177%、117%。
“实际上2021年是金川公司国有企业高质量发展的重要一年，也是镍冶炼厂面对市场经营波动大及原料、大宗材料价格上涨最大的一年。”金川公司期货部负责人告诉第一财经记者，面对价格波动，镍、铜等品种的期货套期保值业务，以对冲价格风险，稳定生产经营。
上述负责人强调，企业想要最终实现套期保值的目标，还需要结合自身实际，建立科学的业务管控体系、规范的组织管理和业务运行机制，确保业务执行依法合规。
随着新能源车消费端放量，未来新能源电池需求会进一步提振镍价。尤其是三元电池的市场占比接近50%的背景下，高镍电池需求仍被看好。普世Analytics预测，2025年磷酸铁锂会达到电池正极市场需求的52%，三元电池占市场正极需求的48%。
2021年有色金属包括铅、锌、铜、镍、锂价格都迎来大幅上涨，多个品种创下数年新高。据中国有色金属工业协会统计，2021年，大宗有色金属价格持续高位运行，铜、铝、铅、锌现货均价分别为68490元/吨、18946元/吨、15278元/吨、22579元/吨，同比上涨40.5%、33.5%、3.4%、22.1%。
半自动驾驶车正在搬运镍板
伦镍上演“逼空战”
3月8日，伦镍突破10万美元/吨关口，日内涨幅一度超100%，继续创历史新高。受伦镍影响沪镍连日涨停，3月8日国内商品期市开盘，沪镍主力合约继续封涨停，收报228810元/吨。A股镍相关概念股大涨，截至收盘，鹏欣资源涨停，科力远、格林美、兴业矿业等股拉升上涨。
由于行情波动加剧，目前LME金属库存普遍偏低，部分品种现货升水持续走强，LME将对现货交割的基本金属合约设定现货价差限制和递延交割机制，立即生效，或将降低挤仓风险。
上期所也表示，近期市场波动加剧，并提示各有关单位做好风险防范工作，理性投资。
今日无锡市不锈钢电子交易中心有限公司也发布关于镍暂停交易的通知，称自2022年3月8日起暂停镍品种所有提单买卖协议的交易，恢复时间另行通知；自2022年3月8日（周二）结算时起，调整镍品种所有提单买卖协议的订金至20%，在此之前，所有持有镍品种提单买卖协议的交易商限制出金。
国泰君安期货分析，从交易面来看，目前多空双方的博弈越发激烈，海外LME市场镍持仓库存比已达到历年高位。在海外镍价及运费大幅上涨的情况下，进出口利润倒挂，沪伦比值跌至6.72，短期内进口对国内库存低位的补充将乏力。
华泰期货认为，镍中线供需预期不太乐观，但中线预期亦存在变数。近期伦镍受资本博弈和挤仓影响而大幅度走强，价格已经远远脱离供需范畴，在资本博弈结束之前，或仍将维持偏强态势，但当前价格已经严重脱离供需，下游大幅亏损，镍价亦需谨慎对待。（第一财经 齐琦）
镍价逼空给企业上了一堂课，极端行情下首要是控制风险
LME镍继续拉涨，3月8日盘中突破10万美元/吨，再创历史新高，并引发交易所暂停交易和取消交易。国内沪镍期货主力合约也连续涨停。
市场传言，青山控股持有大量伦敦金属交易所（LME)的镍空头仓位，被欧美商品期货巨头嘉能可等狙击并逼空，逻辑进而延伸到青山控股将蒙受巨额损失或将交出印尼镍矿60%股权、园区权益。瑞士嘉能可相关人员则对媒体回应称，毫无依据。
3月8日下午，LME采取了一些监管举措：一是在伦敦时间3月8日8:15（北京时间16:15）暂停所有方式的期镍合约交易；二是取消所有在英国时间3月8日0时或之后在场外交易和LMEselect屏幕交易系统执行的镍交易。
多位期货研究人士对第一财经记者称，镍价的疯涨存在基本面的利多因素，但涨幅已远远超出利多程度，后市镍价面临极大的回调风险，且回调时机较难把握。投资者首要做的是控制风险，降低仓位，甚至空仓持币观望。
青山控股陷入逼空危*？
北京时间3月7日，LME镍期货主力合约大幅拉涨，创出历史新高的5.5万美元/吨，单日暴涨72.67%。3月8日，延续强劲涨势，LME镍一度涨至10.14万美元/吨，再度创出历史新高。
LME周二表示，所有方式的期镍合约交易将在伦敦时间3月8日08:15暂停（北京时间16:15）。截至停盘，LME镍日内涨幅59%，报8万美元/吨；之后，LME又表示，取消所有在英国时间3月8日凌晨00:00或之后在场外交易和LMEselect屏幕交易系统执行的镍交易，将推迟原定于3月9日交割的所有现货镍合约的交割。
随着LME镍的不断拉涨，青山控股的空头头寸被逼空事件也进一步发酵。
在多方业内人士看来，青山控股此次大额亏损的一大原因是LME的镍交割品要求含镍量不低于99.8%，而青山控股生产的镍产品含镍量达不到，难以在LME进行交割。LME的交割物以镍板、镍豆为主，青山主要产品镍铁（含镍量10%左右）、高冰镍（含镍量70%左右）无法作为交割标的。
在手中现货无法交割的情况下，青山控股为何在LME上开大量空单？中信建投期货金属分析师王彦青对第一财经分析称，青山控股控制了全球1/3~1/4的镍产量，为了套期保值，有着天然做空的动力，虽然青山控股的镍产品无法在LME交割，但是镍铁等也是通过伦镍来进行定价，其产品售价与伦镍的价格关联度很强。
“乌克兰*势是引爆青山控股风险事件的一个导火索，俄镍在纯镍供应中具有较重要的地位。而在欧美制裁持续扩大的背景下，俄镍出口受阻，青山控股买不到相应的镍去交割，整体纯镍库存又较低，在资金不断拉涨伦镍价格之时，青山控股只能补缴保证金。”王彦青称。
若以媒体报道的青山控股20万吨空头头寸来计算，目前伦镍价格为8万美元/吨，那么青山控股要花160亿美元。若是百亿美元的亏损额，青山控股是否能承担得起？
对此，有券商分析师认为，青山控股2021年营收超3500亿元，作为全球不锈钢粗钢20%以上市占率的龙头企业，数百亿利润，数十年积累，2009年扎根印尼，享受红土镍矿-镍铁-不锈钢的时代红利。百亿美元亏损绝对影响现金流，但预计伤筋动骨不致命。但也有期货人士认为，百亿美元需要流动资金去补，青山控股恐陷困境。
根据媒体报道，青山控股持有LME镍空头头寸已经持续了一段时间。市场的一大疑问在于，在乌克兰*势正式爆发后，青山控股为何没有撤离出来，仓位一直都在？
多位期货行业人士认为，从国际*势来看，目前已是明牌，青山控股没撤仓位可能以为后续价格会回落，或者没有预判到资金会大幅拉升。但出现目前的风险事件，也说明青山控股的风控可能存有一定问题。这次事件也给国内企业提了醒，在极端情形之下需要做好预判、做好风控。
镍价后市面临较大回调风险
受伦镍影响，国内沪镍主力期货合约在3月7日涨停之后，当日夜盘开盘便封涨停直至3月8日收盘，收报22.88万元/吨。
除了资金的推力之外，从基本面情况来看，暴涨的镍价到底是受哪几方面因素推动，后市又面临哪些风险？
“目前LME镍如此高的涨幅已经完全脱离了基本面，因为俄镍产量的全球占比较小，推涨的主要动力来自资金和情绪，多头投资者大量入场对空头形成了非常严重的挤压。”南华期货金属分析师夏莹莹对第一财经称。
王彦青认为，乌克兰*势是3月以来镍价大幅上涨的导火索，欧美已开启多轮制裁行动。由于伦镍对应的产品为纯镍，俄镍在纯镍供应中更具地位，而当前纯镍库存处于低位，供应缓和的空间十分有限。3月以来，伦镍涨幅已超100%，这是供应减少的幅度难以支撑的。
镍的沪伦价差自2月底以来持续扩大。王彦青称，形成这一*面的原因是国内有机会获得俄镍供应，国内供应预期较国外更为充足。
“若俄镍进入国内并且以人民币价格结算，而俄镍也无法再度出口至他国，那么天然使得国内镍价存在价格洼地，内外价差无收敛空间。若俄镍仍然以LME价格进行结算，则当前进口窗口不能打开。”他进一步分析称，理论上可以通过国内纯镍出口国外的方式弥补国外缺口，从而拉低内外价差，但实际上我国能够出口的镍十分有限，弥补国外供应杯水车薪，历年来我国都是镍净进口国。
夏莹莹则认为，未来国内外的镍价价差先会回归，然后两者同步运行至合理的区间，3月8日急涨的部分可能会在未来的几个交易日内迅速回吐，但是整个价格回落的过程可能持续数周。
对于镍未来面临的风险因素，王彦青认为，有三方面：一是乌克兰*势存缓和可能。二是俄镍出口通道打通。当前欧美并未直接针对俄镍制裁，主要是市场蔓延的担忧情绪令各方都不愿与俄镍交易，以避免潜在风险。若俄镍出口渠道被打通，包括国内能够顺利进口俄镍，那么供应担忧不再，将对镍价形成打压作用。三是需求大幅减弱。目前已有部分下游企业开始暂缓接单，等待价格明朗，若下游持续停滞，需求大幅走弱，亦将给镍价带来回调风险。
“当前镍价的上涨幅度已难以从基本面角度去解释，虽然整体环境仍然有利于镍价，但后续风险不容忽视。”王彦青称。
夏莹莹也提示风险称，在面对极端行情时，投资者首先要做的就是控制风险，尽量降低仓位，甚至空仓持币观望。因为在波动率极大的情况下，交易所会提高保证金，商品价格很容易急涨急跌，客户会面临爆仓的风险。同时，极端行情既不属于趋势行情，也不属于震荡行情，在操作上较为困难，容易造成巨额浮亏的情况。因此，控制风险在此刻就格外重要。
就在3月8日，上海期货交易所发布风险提示称，“近期国际形势复杂多变，境外期货市场镍价格出现剧烈波动。我所将视市场情况依规采取进一步措施。请会员单位和投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。”
什么是逼空？回顾外盘金属期货逼空事件
近两日的“妖镍”行情在市场上引发了广泛关注，实际上，在金属期货市场中，类似的“逼空”事件也时有发生。所谓逼空，通常是从现货或库存不足开始的，这样逼空者（市场中的买方）便可以通过控制现货库存和积累期货头寸，迫使空方（市场中的卖方）不得不以较高价格平掉自己的仓位。
低库存触发伦铜市场“逼空”
2021年10月，伦敦金属交易所（LME）铜市场遭遇“逼空”危机。当月，LME铜库存大幅降低，且全球领先的独立大宗商品贸易商托克集团从LME仓库中提取了一大部分铜。LME铜库存注册仓单从一个月前的逾15万吨，大幅下降至10月15日的1.4150万吨，为1998年以来最低，降幅高达逾90%。
库存的大幅减少导致现货月溢价暴涨。2021年10月18日，LME现货月相对三个月期铜的溢价飙升至每吨1000美元以上。虽然第二日收盘时溢价降至338美元/吨，但是仍处于历史高位。LME期铜在两周时间里也大涨15%。2021年10月18日，LME的三个月期铜升至每吨10452.50美元，这也是当年5月10日创下10747.5美元历史最高纪录以来的高点。
美国散户发动史上最大白银“逼空”
2021年1月底，白银市场也遭遇了一场“大逼空”。
北京时间2月1日早间，白银价格大幅跳涨。伦敦现货白银开盘跳涨逾7%后扩大到10%，一举突破30美元/盎司，刷新2013年2月以来新高。COMEX交投最活跃的白银期货一度上涨13%，至每盎司30.35美元。全球最大白银ETFiSharesSilverTrust白银持仓较上一日增加1070.56吨，单日流入资金高达10亿美元，创下单日最高流入纪录。美股开盘后，白银概念股也随之大涨。
但此次逼空并未取得较大成功。随着芝加哥商品交易所宣布将上调多个商品期货的保证金，将COMEX白银期货的保证金从2月2日起上调到了18%，白银狂潮急剧降温，白银期货2月2日重挫逾10%。
红风筝的“阳谋”
2017年，全球最大金属对冲基金之一——红风筝（RedKite）再度加入押注铜供应缺口将扩大的投资者行列。
红风筝创始人、在铜投资行业浸润30多年的DavidLilley当时预计2017年铜供需缺口32.7万吨，2018年、2019年和2020年将分别达到26.6万吨、27万吨和60万吨。
有迹象显示，红风筝基金当时正在通过LME建立大量多头头寸，狩猎即将到来的大空头。“RedKite是金属市场的一个主要参与者，他们的创始人以大胆押注铜价而闻名，也许这是一个全球铜价即将复苏的信号。”某外资大宗商品基金的相关人士透露。
国际投行当时也在看多铜价。花旗表示，实际上，大宗商品的多头仓位也许已超过了与单纯实物基本面状况匹配的水平。瑞银（UBS）分析师认为铜价将在2017年表现出色，市场将持续趋紧，供应中断是主要推动力之一。
但红风筝只押对了前半场，2017年下半年供需缺口确实有所放大，伦铜价格也由5661美元上涨至7235美元，再度上涨约27%。2017年底，红风筝继续看多，然而，铜的实际供需进入去库阶段，LME铜大幅累库，铜价由7250美元下跌至5773美元，半年内下跌16%。
神秘机构增持
国际锡价两日涨10%
在LME的锡市场上，也曾上演过悄然“逼空”的故事。
2008年4月底，LME锡价在两天内升幅达到近10%，成为整个商品市场上表现最为抢眼的品种。4月23日，伦敦锡上涨1240美元，报23950美元/吨，涨幅5.46%。此后在24日的电子交易时段，锡价再次走高，一度升至24650美元/吨，再次刷新历史纪录。而该商品在1月的报价仅为16000美元/吨，这意味着涨幅超过了40%。
据LME信息显示，至4月份，有一家机构持有50%-79%的锡库存，而期货持仓量在这两个月迅速增加，从1月底的1.5万手增加到2万手，增幅多达33%。而截至4月25日，LME锡市场尚有2350张12月行权的看涨期权，敲定价格在25000美元，也与当时的期货价格非常接近。据彭博报道，因为LME现货供应紧张，交易员不得不支付一年来的最高价以保住空头仓位。
伦敦金属交易所(LME)交易制度及其启示(全文)
摘要：伦敦商品交易所（LME）作为世界上最大的有色金属交易所和最重要的金属交易定价中心，完成世界超过90%的金属交易。LME传统而独特的市场交易方式、交割结算制度、经纪会员制度、监管体系及纠纷解决机制等方面对我国期货交易制度完善和创新具有重要的借鉴意义。
关键词：LME；交易体制；监管体系
中图分类号：F713文献标识码：A文章编号：1003-9031（2014）05-0033-04DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.05.07
伦敦金属交易所（LME―LondonMentalExchange）位于伦敦金融城的中心，成立于1877年，是世界上最大的有色金属交易所，其价格和库存对世界范围内有色金属的生产和销售有着重要影响，其公开的成交价格被广泛作为世界金属交易的基准价格，纽约、芝加哥、上海和东京商品交易基本上都是LME的影子市场。目前在LME进行交易的期货和期权合约主要有白银、铝、铜、镍、铅、锡、锌、铝合金（2010年2月推出钴和钼两种品种的交易）等品种，同时也有以上述合约为基础的指数合约和期权合约。
世界上大部分的重要矿业公司和金属生产商、商业和投资银行以及许多与金属贸易相关的公司和制造厂商都是伦敦金属交易所的会员，但目前LME市场交易主体发生很大的变化。基金和银行成为交易的重要参与主体，不仅为交易市场注入了活力，交易量也出现飞跃，且基金的投资组合和操作动向已经成为金属品价格走势重要参照。LME期权交易机制存在，为期货交易规避风险提供了可能，促进了期货交易，市场交易者可以充分利用期货合约和期权合约的不同组合，根据自身需求构建保值策略和投资组合[1]。
根据中国人民银行的《2009中国区域金融运行报告》显示，2009年我国期货市场规模稳步扩大，产品创新有序推进，商品期货成交量占全球的43%，居全球第一。2010年上半年，上海期货交易所成交量同比增长98.2%，居全球第9位；郑州商品交易所成交量同比增长143.2%，居全球第12位；大连商品交易所成交量同比有所减少，降幅为17.2%，居全球第14位，其中，上海螺纹钢、锌、铜成交量揽金属期货期权成交量全球前三位，郑棉期货成交量增速居农产品之首。尽管上海期铜、燃料油期货、黄金期货和大连非转基因大豆成交量在全球具有一定的市场地位，但由于交易参与主体种种限制，人民币不能自由兑换，及交易制度设计方面的不够完善，我国商品交易所没有完全承担起发现价格和规避风险的功能，且由于国际定价权的缺失导致我国处于国际供求关系中的被动地位。伦敦金属交易所则是英国无形收入的重要提供者，每年交易额在2万亿美元以上，产生2.5亿英镑以上的海外收入。LME经纪、定价等交易制度和监管方式具有鲜明特色，且适应社会发展变化，不断呈现出新的特点，对于我国商品交易所有效运行具有一定参考意义。
一、伦敦金属交易所交易方式
LME没有采用涨跌幅制度，采用圈内交易（FloorTrading），办公室间交易（Inter-officeTrading）和电子交易（LMESelect）三种基本交易方式。圈内交易在格林威治时间早上7点先由做市商做市，交易分为上午和下午两节时间，首先开始场内交易，然后进行场外交易，电子交易可以与场内外同时进行，但是侧重点不同，在场内外交易结束仍然可以24小时进行全球不间断操作。
圈内交易又可以划分为RingTrading和KerbTrading两种。前者每个品种场内交易只有5分钟，按照时间段顺序交易，场内交易必须要经过场内交易的会员进行，场内只有11个交易员，交易圈大概有6米的直径，上面有显示屏显示官方报价，同时小房间内交易所的员工观察价格并将出价、买价、基差和交易情况输入电脑系统，并将交易信息及时发送给各个通讯社。在每个公司的现场席位后面均有一个助手传递交易指令至场内并对客户发表实时的现场评论。Kerb交易比正式的场内交易结构松散，与前者的主要区别在于不*限于单个商品的圈内交易，而开展所有商品混合交易和指数交易。
目前交易所圈内交易均采用公开喊价制度（OpenOutcryTrading），该制度目前已经运行了120多年，与新兴的交易所交易制度存在显著不同，且没有出现被电子交易取代的迹象。LME场内交易虽然能够提供一个透明、可以公开喊价的市场，但交易时间比较短，总交易量的比例较小，而场外交易和电子交易能有效补充场内交易的不足[2]。
在圈内交易官方结算价格报出后，经纪公司办公室之间的场外交易开始。投资者能够在屏幕（LMESelect系统报价）上看到一个指示性的价格，然后电话联系经纪人，可以同时交易若干个品种。通过办公室间电话交易是真正的LME合约，也必须通过配对、清算和结算程序，但经纪公司可以委托买卖任何到期日的合约，交易的目的是调整公司在主要交易场次中未能完成的持仓结构。
LME中任何信誉良好的经纪商均被允许合法地与任何客户在任何时间进行双向交易，但这种交易不被交易所官方合约的保障措施保护，即使双方同意模仿LME的交易保护条款，除非交易者是圈内会员，二级经纪清算会员，或二级经纪会员，并且合约通过清算所清算。使用办公室内的交易系统既有屏幕交易的便利又有清算公司参与保障流程的安全性。
LMESelect是交易所官方电子交易的平台，会员公司连接到该系统后可以通过信任的交易员来进行电子化的交易，此系统上必须有10家以上的会员单位报价。该系统允许直接通过处理器交易所有的LME期货和期权合约，由LME的Select自动发送到配对与清算系统。LMESelect实质属于经纪公司之间进行网上电子交易系统，从2001年2月运行以来，由于能够延长结算时间，便于经纪商交易，降低交易成本，日益为广大交易商所接受，占日成交量的60～80%。
伦敦金属交易所能够做到电子交易和传统交易方式并存，场外交易和场内交易有机结合。场内交易能够活跃交易气氛，但是交易效率较低，电子交易为了适应全球期货交易的发展，作为场内交易的补充，可以模拟任何场内公开喊价和场外办公室之间的交易，给予交易者更多的选择和灵活性[3]。
从LME沿革发展和各个品种交易历史来看，旺盛的市场需求、合理的交割体系和良好的流动性是其成功的关键，也是我国期货市场交易品种开放和交易制度设计方面需要参照的。
合理的交割制度和仓储体系是金属衍生品交易成败的关键，LME在全世界均有交割仓库，使LME客户能够将期货和现货交易紧密结合，金属产品可以在全球范围内自由流动。
LME尽管采用的是标准合约制度，交易时也采用保证金制度，但是在结算方式上，却与真正的期货交易所有着本质的区别。LME交易规制中仅对其上市的指数合约要求每日结算，而其他的金属期货和期权合约的交易则没有相应的规定，这些合约无论是对冲还是交割，均需要在交割日进行结算，这种结算制度会引发系统性风险，造成市场额外的波动，但减少了结算成本。
LME一类和二类经纪公司均属于做市商（MarketMaker），其作为市场的参与者报价，并随时在市场上进行交易，不存在没有交易对手情况，这种制度活跃了市场交易，使24小时不间断交易成为可能
所有的LME交易品种均采用美元报价，但是可以采用英镑、欧元和日元等国际通用货币结算，LME提供美元和这些货币官方汇率。这种交易方式减少了交易成本，提高了市场的流动性，为各个品种成功运作提供了市场基础。
LME运作成功的精髓在于其合理的交割制度和仓储制度，由于其客户和会员来自于世界各地，仓库遍布全球，能够很好解决异地交割问题，将期货交易和现货交易紧密结合，仓单（Warrants）交易市场发达，金属产品可以在世界自由流动①。
LME有着独特的会员制度。由7种会员构成，呈阶梯式分布，圈内会员（RDMS）、二级清算经纪会员（ABCMS）、二级经纪非清算会员（ABMS）是LME交易中最重要的构成部分。其中圈内会员可以进入圈内进行公开叫价交易，可以进行24小时不间断的办公室交易，并向客户报出买卖价，成为客户的交易对手，成为做市商。LME特别的交易机制使得参与者云集，参与者随时可以入市买进或卖出，不存在没有交易对手导致的流动性不足问题，只存在价格高低的问题，使得24小时不间断交易成为可能。
目前伦敦金属交易所拥有11个圈内会员，基本上都是英国以外的机构，使LME形成真正的世界定价中心，受到市场参与者的认可。在交割方面，LME批准的交割仓库有400多个，主要分布在欧洲、美国、**和远东等地区的32个港口或地区。不同种类和交割期的金属仓库也不同，LME可交割铜的仓库就达75个，主要分布在欧洲、美国和部分亚洲国家。
伦敦金属交易所采用的会员制度与世界其他国家存在显著不同，交易所由各会员组成，但采用的是会员自行管理制，清算也由相对独立的部门――伦敦清算所（LCH）完成。而其他大多数交易所包括我国的交易所，虽然也采取会员制度，但交易所不由会员管理，而是有自己独立的管理层；同时LME一类和二类经纪公司均称为做市商，即市场风险的承接者和转移者，而我国规定经纪公司不能做客户的庄家；另外LME经纪公司对于大客户可以采用授信交易，不需要缴纳保证金和维持保证金，风险自担，交易所和监管机构一般不干涉，我国则只能开展保证金交易。
LME交易量95%为英国以外的交易量，开放程度相当高，外国的机构和投资者享有与英国本国的机构相同的权利，这既与历史渊源有关，也与特殊的交易方式和宽松的监管制度有关，LME对会员管理实际上仅限于清算会员。
英国金融监管*（FSA），类似于我国银监会、保监会和证监会的复合体，承担着银行、证券、期货和保险的监管功能，保护投资者利益，维护市场信心，并与公司保持一定的联系，了解期货市场的最新动态和公司动态，同时定期与期货公司高官沟通，了解公司未来的工作安排，FSA可以根据需要把对于经纪公司的监管力度加强，且FSA人员构成国际化。
伦敦清算行成为风险控制的核心环节，作为非营利组织，该机构致力于提高服务，同时降低手续费，收入主要用于提高技术水平。LME所有的清算均通过伦敦清算公司来完成，每一笔交易都以伦敦清算公司作为对手。交易双方均要在伦敦清算公司存入能够大致地代表合理预期到的合约金额每日最大变化值的保证金。若保证金低于合约价值，保证金必须补足到能够再次代表令清算公司认为满意的安全保证数额为止。当市场行情剧烈波动，市场风险巨大时，会增加保证金，甚至强制平仓[4]。
交易所内市场监控部，负责动态监管交易的所有品种，动态的调整期货合约的交易情况，保证市场的流动性，同时又能控制交易者的资金风险。虽然看似简单和宽松的LME风险控制体系成为外界争论的焦点，但是其采用分级会员管理和合约分级结算来化解风险，其圈内会员和联席会员并没有因为发生某项风险而发生变更或倒闭[5]。
LME的纠纷解决机制不同于其他商品交易所，不是依据相关法律由执法机关对纠纷案件进行仲裁和审理，而是由LME的仲裁委员会根据长期在贸易实践中形成的惯例进行裁决，并得到英国相关法律和执法机构的认可。它为快速、准确解决LME的纠纷提供了强有力的保障，使得会员之间的纠纷在LME内部依靠自己的机制得以圆满解决，从而保证了LME会员之间贸易关系平衡和稳定。LME的仲裁机制具有时限性要求，必须在规定时间内完成，律师被从仲裁程序中排除使得仲裁程序加速，且仲裁员总是来自业界即商品贸易界，而非法律界。
LME是一个以场外远期合约交易为主但又兼用集中交易方式的非标准期货交易所，其交易制度及监管方式与完全意义上的商品交易所有着很大差别，体现出交易方式、合约形式、衍生品多样化和灵活性的特点，对于我国商品交易所交易体制存在很多有益启示。
虽然LME风险控制制度并不是非常完备严格，也并非防范系统风险和打击市场操纵，仅限于对清算会员的管理，没有大户报告制度，允许交易者用信贷而不一定是现金来满足追加保证金的要求，导致场外交易中曾经出现几起非会员违规操纵期货价格案件（如住友铜事件等）①。但LME合约的日交割设置、多种合约形式、便利的交割设置以及独特的仲裁体制等，换来全球主要的金属贸易商对LME价格更深层次的认同，巩固了LME的现货和期货定价地位，能够做到期货和现货市场充分联系和互动。
LME通过简单灵活的分级会员管理和分级合约结算等风险控制措施，做到风险控制和充分流动性的完美平衡，既为庞大的现货市场提供了对手盘，也为大量投资资金找到投资机会，多元化的市场参与主体奠定了LME的全球市场地位，成为有色金属世界定价中心[6]。
LME以开放的思想吸收各国机构成为其会员，交易均以海外交易为主，成为国际性的交易所和世界定价中心，高度的国际化是LME在金属定价上成为国际最具影响力交易所的重要原因。
与国外成熟期货市场相比，我国期货市场在发展的初期阶段，交割环节存在一定的壁垒，这种情况割裂了期货市场和现货市场的有机联系。同时由于大宗商品定价权的缺失，在国际供求关系中处于完全被动地位，对我国经济造成巨大冲击。2009年以来，铜、锌的期货价格上涨幅度在100～200%之间，而铝期货价格上涨幅度只有25%左右，钢材的水平甚至与上世纪90年代末差不多。其中，铜和锌都是我国需要大量进口的，而铝与钢材正是我国的出口大户。
由于我国商品交易所交易价格以人民币报价导致权威性和辐射力削弱，影响在国际市场的议价能力，同时市场参与主体较少，国内的投资者不能自由参与国外的商品期货交易，无法从正常渠道直接参与国际市场的价格形成过程，不能很好地与国际期货价格产生联动，只能成为国际期货价格的附属品。加快人民币国际化进程，更加多元化市场参与主体，不断完善交易体制应成为我国商品交易所稳健发展的主要着力点。
参考文献：
[1]张屹山，方毅，黄琨.中国期货市场功能及国际影响的实证研究[J].管理世界，2006（4）.
[2]张敏.股指期货套利与套期保值研究[D].华中科技大学，2007.
[3]艾洪德，李黎，张羽.股指期货和期权市场：回顾与展望[J].财贸经济，2007（9）.
[4]姜昌武，杨帆.LME规则解析及对国内期货市场发展启示[J].铜业工程，2009（4）.
[5]邹炎，刘海龙，吴冲锋.上海期铜与伦敦期铜的跨市套利及其实证检验[J].系统工程理论方法应用，2004（2）.
[6]覃巍.期货市场在完善中国现货市场中的作用研究[J].理论与改革，2004（4）.
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2018有色金属大行情到来，谁将领涨?
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近期睿福投资董事长付爱民先生在出席某研讨会时提出：2018年黑色品种是鸡肋，有色金属是鸡腿。似乎说明了2018年，有色金属板块将迎来大行情，如果真是如此，哪个品种将会领涨市场呢？
铜：铜边际改善明显，步入中期上涨阶段。
供给无大增量且产量不确定性显著增强，2020年之前产能释放十分有限，影响2017年的长期劳资谈判在2018年将继续集中体现。
由于前几年铜价长期低迷，全球主要铜矿公司资产投资放缓。预计2017年全球矿供应增速在-1%，2018年增速上升至3.3%左右，折合金属量65万吨左右。
废七类进口的相关政策将影响国内废铜的供应量：
影响量是75万到95万金属量，这个主要是通过2016年的中国进口废铜金属量折算出来的，他们的品种有一半以上的金属量都是来自于七类料。随着国内环保和禁止进口越来越严格，废铜的优势逐步退化，去年4季度废铜和电解铜的价差有3000，但是现在就没有这么强势了。未来也很难导致冶炼厂去转移原料结构，除非是未来废铜供应宽松或中国有大量的政策去刺激，诱使大家对原料端的转移。
铝：中周期上涨刚刚开始。
2018年供给将是强约束，产量受限于指标将会维持较低水平，中期周期供给难放量，行业需求稳定，全年增速5-7%，铝价步入中期上涨阶段。
2017年国内铝市场非常特殊的一点是出现了量价齐升的现象：
主要是因为资金，包括市场的预期，大家的预期共同指向未来供给侧的收缩，所以铝价从12500到17500的水平。
但这种现象很难持续，原因是供给侧及取暖季的政策影响对铝价的支撑已经给足预期，上方风险连续叠加，前期的多头有获利离场的意愿。
去产能方面，供给侧改革减产产能将替代部分取暖季减产，2017年6月至2018年3月二者叠加影响运行产能约为400万吨。而实际去库存时间或延续到2018年4月以后。
2018年，受供给侧改革和供暖季政策影响，整体电解铝产量增速将下滑，而在地产、汽车、电力等终端放缓下，电解铝消费增速也有下行风险。预计今年四季度铝价走势仍偏强，原因是取暖季限产即将进入执行阶段。而2018年铝价将呈现震荡走势，上半年偏弱，主因库存压力仍大，下半年走势偏强。
锌：现货紧俏，供需难平衡
在供需差扩大的情况下，锌价在1月9日达到近10年最高点。
据伦敦金属交易所数据，库存略高于180000吨，处于较低位置。世界金属统计*数据显示，2017年1-10月，锌市的供给比需求少504000吨，2017年全年供给比需求少202000吨。2107年，全球对锌的需求量比2016年高出288000吨。
高盛称，由于需求保持强劲增长，2018年上半年锌现货市场将继续紧张。而在下半年，随着供应量逐渐增加，锌市场紧张程度有望有所缓解。
该行在2017年12月19日的报告中表示，锌价在2018年上半年建在3300-3500美元每吨区间波动，而全年的目标价为2800美元每吨。
高盛团队认为，尽管锌供给将增多，但锌价仍然有较大的上升空间；因为锌的生产周期较长。
钴：空间仍然很大。
短期增量有限，2018年供给量12.77万吨，未来增量计划虽有但不确定性较大，嘉能可控制力较强。需求将迎来爆发性增长，未来几年维持紧平衡是大概率事件，钴价格有望冲击历史新高。
钴虽不在期货市场的品种列表当中，但钴价上涨，将带动相关上市公司业绩向好。上市公司方面，华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业和格林美为钴产品主要生产商。
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钴金属不可替代吗？
据彭博社报道，位于加拿大安大略省的科博尔特镇（Cobalt）目前只有1100位居民，具有讽刺意味的是，一个多世纪以前，这里曾是一个著名的产银地。这个城镇上的采矿遗迹也无处不在。
虽然科博尔特镇最后一批银矿于30年前关闭，不过与该镇同名的金属钴（cobalt）可能会为这个地区带来新的生机。 钴最初被该地区的勘探者忽视，后来主要在开采银的过程中被附带开采。现在，全球对钴的需求正在改变这个情况。 钴目前被特斯拉及大众等汽车制造商当成电动车电池的主要原料。
当地探矿者和地质学家Gino Chitaroni表示：“去年，这个地区的调查比过去一百年都多。两年前，如果你拥有你不能放弃的钴资产。突然间，在六个月内，一切都变了。”
据加拿大自然资源部的资料显示，刚果(金)的钴正在引起新的关注。据了解，2016年全球钴产量达到12.3万吨，而刚果(金)的产量月约占其中一半。 中国和加拿大排在第二和第三，但产量仅约占6%，其次是俄罗斯和澳大利亚。但是，随着对刚果(金)安全*势的关注和对钴需求的增加，其他的国家可能将受益。
伦敦Hannam＆Parters矿业研究主管Roger Bell表示：“任何在刚果(金)境外拥有钴的人均处于更好的状况，因为汽车制造商非常担心供应链。”Bell认为，电动汽车使用的钴量可能会在未来的八到十五年内翻番。 “即使在最保守的假设下，到2025年钴供需之间可能会有20％的差距。”
投资于钴的股票投资者已经受益。 First Cobalt Corp.是科博尔特镇地区的一家矿石公司，今年估值飙升了近90％。位于不列颠哥伦比亚省的另一家公司Cobalt 27 Capital Corp.估值已飙升近600％。本月早些时候，二十多名投资者，银行家和对冲基金经理到访First Cobalt。
First Cobalt首席执行官Trent Mell表示：“已经有一些世界上最大的资源公司对我们感兴趣。”Mell相信仍然有大量的钴没有被发现，特别是在废弃的银矿中。
然而，115年前，科博尔特镇的银首先被勘探。寻找木材的承包商在松散的岩石中发现了可见的银。根据钴矿业博物馆的记录，两年内当地发放了600个勘探许可证，到1907年已经增加到近10000个。根据历史学家Doug Baldwin在书中介绍，仅在1911年，超过3150万盎司的银被挖掘出，大约是当时世界总产量的八分之一。
现在在整个镇上仍有大量被废弃的矿井和堆积的废石头。根据镇长Tina Sartoretto介绍，在前六十年中，当地共开采超过4.2亿盎司的银，该镇建在一个“蜂窝状”的旧采矿隧道和壕沟上。
Sartoretto希望对钴的新需求将为她的贫困城镇注入一些新活力。Sartoretto希望未来的采矿将包括与金属相关的可持续经济发展计划。 “如果你在这里开采钴，那么如果你可以考虑在这里生产电池。”
怎么查不了呀！在期货上没有钴。可以告诉我钴是什么代码呀
期货没上钴。
新能源金属钴前景？
钴，作为可充电电池中至关重要的成分，为全球投资者和投机客提供了无数获利机会。
钴是制造锂离子电池阴极中最重要的物质。随着全球汽车产业从燃油车转向电动车的巨大转变，人们对这种电池阴极成分的需求直线上升。
同时，钴也被认为是稳定电网向充电电池供电的重要物质。因此钴的价格一直在上涨。
伦敦金属期货交易所有没有的，在哪里？
香港
请问在哪里可以看到伦敦金属交易每天的行情？
如果你真的有兴趣可以联系我我们是全国前三的期货公司公司有外盘通道可以做外盘期货是在香港开户的真正参与lme的交易那些国内就能开户的所谓电子盘是不受监管的不要相信不要参与
青山集团回应被逼仓
青山集团回应被逼仓 青山集团回应被逼仓，青山系上世纪80年代创建于浙江温州，历时30年的发展，现已成为跨国集团公司，为全球最大的不锈钢生产企业，下辖300余家子公司。青山集团回应被逼仓。 青山集团回应被逼仓1 北京时间3月8日中午，不到一个小时内，辩冲衫伦敦金属交易所（LME）镍（编者注：一种用于生产不锈钢和锂离子电池的金属）主力合约连创新高，日内涨幅一度扩大至110%。值得一提的是，LME镍价昨日（7日）才刚刚创下单日上涨纪录，大涨近90%，两日已248%，此番涨幅震惊市场。 面对市场资金的疯狂，伦敦金属交易所不得不在北京时间3月8日下午16点暂停镍市场交易。最新消息显示，伦敦金属交易所表示，取消所有在英国时间2022年3月8日凌晨00:00或之后在场外交易和LMEselect屏幕交易系统执行的镍交易，并推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的交割。 与此同时，国内浙江的一家民营企业“巨无霸”青山控股集团（以下简称“青山控股”）被逼仓的消息也不断发酵。有媒体报道，由于俄镍被踢出交易所无法交割，青山控股开的20万吨镍空单可能交不出现货。市场传闻，全球最大镍生产商之一瑞士嘉能可（GLEN.L）在LME镍上逼仓青山，要其在印尼镍矿的60%股权。 北京时判桥间3月8日下午，嘉能可相关人员在回复《每日经济新闻》置评请求时表示，“上述这种说法完全是胡说八道（totalnonsense）。” 另据第一财经报道，青山实业项光达回应记者：“老外的确有些动作，正在积极协调。今天接到很多电话，国家有关部门和领导对青山都很支。” 青山集团回应被逼仓2 3月8日，LME镍期货合约价格从7日的29770美元/吨升至101365美元/吨，两日累计涨超230%。 随后，伦敦金属交易所（LME）暂停镍交易，LME铝、LME铅、LME锌、LME锡直线跳水。 青山工作人员回应：询问电话不断，已上报领导 受伦镍影响沪镍连日涨停，3月8日国内商品期市收盘，沪镍主力合约继续封涨停，收报228810元/吨。而国内青山集团被挤仓的消息也不断发酵。 第一财经记者拨通公司官网电话，接线人员表示，今日上午起一直在接线，询问事件细节的媒体电话不断，“相关问题已上报领导处理，目前没有进展”。 近两日市场传称，青山集团20万吨镍期货合约空单，由于缺少现货无法交割而被国外贸易商挤仓。此前有外媒报道，嘉能可有LME镍期货60%的多单。 随后，青山实业项光达独家回应一财：“老外的确有些动作，正在积极协调。今天接到很多电话，国家有关部门和领导对青山都很支。”青山实业董事***项光达3月8日下午对第一财经回应称，青山是家优秀的中国企业，仓位和经营都没有问题。 资料显示，青山系上世纪80年代创建于浙江温州，历时30年的发展，现已成为跨国集团公司，为全球最大的不锈钢生产企业。目前青山系旗下拥有青山控股集团有限公司、上海鼎信投资（集团）有限公司、青拓集团有限公司、永青集团有限公司、永青科技股份有限公司五大集团，下辖300余家子公司。 2021年财富世界500强企业榜单中，青山控股以424.48亿美元营收排名第279位。 青山集团回应被逼仓3 3月7日，金属市场经历了“历史的一夜”，隔夜伦镍期货一度飙涨逾88%，触及55000美元/吨，创历史新高。 青山回应镍价暴涨事件称，“公司上午已经在开会，正在整理相关资料和内容，届时将会统一作公开回应，今天能不能回应，目前还不确定。” 此前市场传闻称，青山集团20万吨镍期货合约空单，由于缺少现货无法交割而被国外贸易商挤仓。有分析师表示，这是由超级大机构之间的多空对决，空头爆仓导致的`。 目前，伦敦金属交易所暂停镍交易，至少在今日携腔剩余时间内不会恢复交易。停盘前，日内涨幅59%，报80000美元/吨。 近两日市场传，青山集团20万吨镍期货合约空单，由于缺少现货无法交割而被国外贸易商挤仓。 无法交割是这次事件的致命问题，一位行业人士告诉第一财经记者。“青山集团有镍铁、有不锈钢，也有高冰镍，就是没有LME镍交割品种电解镍。” 公开资料显示，LME的镍交割品是含镍量不低于99.8%，符合美国原材料监管协会（ASTM）规格的阴极镍。目前市场上主流镍产品有镍铁（FeNi）、镍生铁（NPI）、硫酸镍、高冰镍等产品，期货交割品与上述镍产品规格不同，便无法交割。 海通国际一份研究报告介绍，青山控股是一家专门从事不锈钢生产的民营企业，公司主营业务包括不锈钢和新能源产业链。根据公司披露，其镍当量产量将在2021年达到60万吨，2022年达到85万吨，到2023年将跃升至110万吨。上游资源为镍铁业务，布*印尼红土镍矿。 就产能来看，青山控股在国内的镍铁业务主要通过福建青拓集团进行布*。目前，青拓集团已形成年产180万吨镍合金的生产能力。国外业务则通过印尼青山园区（IMIP）和纬达贝工业园（IWIP）实现，总产能超过350万吨/年。 “有产能，但没库存就很被动。”上述人士分析，通常，在对原料套期保值时，生产商会建仓空头头寸，来对冲未来价格下跌的风险，这也是青山控股空头头寸的原因。 但在伦镍价格续暴涨的情况下，如果青山集团选择将所空单继续有，需要增加合约保证金或者移仓远月合约，会大量占用企业现金流；如果选择直接平仓空头头寸，20万吨空头被强平的损失约80亿美元。 由于行情波动加剧，目前LME金属库存普遍偏低，部分品种现货升水续走强，3月8日LME将对现货交割的基本金属合约设定现货价差限制和递延交割机制，或将降低挤仓风险。 具体看来，LME对所有主要合约增加递延交割机制：会员及其客户禁止在任何LME执行地点以超过相关金属前一天现货官方价1%的价格下达铝、铝合金、钴、铜、铅、北美特种铝合金、镍、锡和锌的明日/次日套利指令。 在不得已的情况下，对于在3月9日或之后进入交割日的这些金属的空头头寸，如果无法履行交割义务，和/或无法以不超过相关金属前一日现货官方价1%的现货溢价水平借入金属，交易所可将它们的交割递延。