基金公司是做什么业务(资产管理机构

摘要：资产管理机构 - 知乎本文是小白金融学资产管理业务部分学习笔记。资产管理业务的本质是匹配，帮助资金寻找合适的资产投资，帮资产寻找合适的资金。资产管理产品可分为权益类

资产管理机构 - 知乎

本文是小白金融学资产管理业务部分学习笔记。

资产管理业务的本质是匹配，帮助资金寻找合适的资产投资，帮资产寻找合适的资金。资产管理产品可分为权益类产品和固收类产品，固收类产品有标准债权、非标债权；权益类产品有未上市公司股权、二级市场股票、债券、衍生品。

1.1信托概念与运作

信托即信用委托，建立在委托人(投资人)与被委托人(信托公司)的基础上。底层资产有债权、股权、权益(ABS、二级市场)。按照资金来源可分为单一信托和集合信托。单一信托主要从事通道业务，资金来源多为银行；集合信托为募集资金。信托公司由银保监会监管。

信托的业务有自营业务、主动管理业务、信托通道业务。自营业务即信托公司自有资金，主动管理业务是拿着委托人的资金去做管理，信托通道业务多为银行，资金使用由委托人(银行)决定。

1.2信托风险管理与合规

2017年银监会整治绕监管套利行为，这些多通过信托等通道业务形式开展。由于金融市场资金价格高企，募集资金难、募集资金贵的问题限制了信托业务的发展。

2017年银监会对信托公司就有关房地产业务展开现场检查。主要检查信托公司是否通过各种手段变相向房地产投资。

2017年证监会对有关上市公司股东减持股份发布新规定，将定增股股东的减持纳入监管范围，对减持比例进行严格限制。

2017年地方债务整顿，财政部对地方**违规举债、违规担保、通过地方平台违规融资进行问责。

券商的本质是中介，主要业务有经纪业务(收取交易手续费)、资管业务、投行业务(上市公司融资、承销)、自营业务。2005年，光大证券发行首只券商集合理财产品。券商行业集中度高，大券商优势明显，比如中信、华泰、国泰君安、申万宏源、中信建投。

在资金端，分为集合计划和定向计划。集合计划主投二级市场，个人和机构资金各占一半；定向计划多为机构，银信(银行+信托)模式占比较多。在资产端，主动管理以标准化产品为主，通道类以非标为主。

大资管新规下，券商通道业务被压缩，ABS成为新的突破口。2017年，券商ABS业务基础资产类别位居前五的为个人消费贷款、信托收益权、融资租赁、应收账款、保理融资。其中个人消费贷款主要得益于蚂蚁金服的花呗和借呗(德邦证券发行)。

主要有收益凭证、衍生品交易(场外期权、收益互换)。

收益凭证是券商以私募方式向合格投资者发售的投资工具，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。以证券公司信用做背书，属于券商表内负债。

衍生品交易场内有期货和期权，场外有场外期权和收益互换。场外期权即定制化的金融工具。

收益互换(Swap)目前主要是融券类业务。本质上是券商以固定收益换浮动收益。

基金子公司可以发行专项资产管理计划，投资领域拓展到未通过交易所转让的股权、债权等。专项资管业务可以帮助银行信贷出表，投向房地产和地方**融资平台。由于基金子公司没有净资本约束，通道费用低的优势，银信合作、银证合作模式受到约束的情况下，基金子公司发展较快。

通道业务:效率高，费率低，帮助银行将资金投向限制性行业以逃避监管，将资产由表内转向表外。

非标业务:即自己发行资管计划。以融资业务为主，主要采用财产收益权融资和债权融资，最终投向房地产、地方融资平台、基础设施建设等。

资金池业务:多个客户资金对应多个资产标的，资金和资产的期限不匹配，通过滚动申购赎回来运作。

标准化业务：基金子公司投资股票、债券、基金等。

其它业务:主动进行的私募股权投资、直接投资私募基金、投资同业开展的资管计划。

期货公司有经纪业务、自营业务和资管业务。2012年开始资产管理业务试点，2014年后快速增长。期货资管业务分为定向、集合和专项三类，投资范围包括期货、期权及其他金融衍生品、股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券等，不可以投资地方**项目。

2003年保险资管成立，保险资金专业化运用开始。保险资管业务分为投资管理、投行业务、金融同业和财富管理。

投资管理：二级市场投资。

投行业务：属于另类投资。可投基础设施债权计划、不动产投资计划、股权投资计划、资产支持计划等。

金融同业：协议存款做通道。与银行、信托、券商合作。

财富管理：高净值客户专项或定制化产品。

保险资管业务能力范围如下：

保险资金的特点是长期+成本低，因此可以投资一些长期的项目。具体有以下例子：

支持实体经济：债权、股权、债+股等形式投向棚户区改造、京津冀协同、长江经济带、东北地区工业基地。

地方PPP项目(Public-Private-Partnership)：投向地方基础项目、产业发展项目等。

二级市场股票：价值投资、责任投资、稳健投资，参与成长性行业。

保险资管的核心风控指标是保险偿付率。偿付能力是保险公司偿还债务的能力，保险公司应当具有相应的资本确保偿付能力充足率不低于100%。

融资租赁和应收保理非资管机构，但可参与企业融资，底层为债券资产。

2004年首只私募产品发行，2006-2007公奔私中私募行业加入更多正规军。2012年私募基金纳入监管。2018年底私募基金规模达到7.04亿，私募股权基金正由"另类资产"变为"主流资产"。

私募基金的形式有公司型(投资者的身份是股东)、合伙型、契约型。合伙型是目前股权投资市场主流的投资方式，契约型是目前私募证券投资市场的主要形式。

私募基金根据备案分类可分为证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金、其它投资基金；按照运营分类可分为固定收益类基金(债权和类债权)和权益类基金(股权、有价证券和收益权)。

常见项目类型：

最后再了解一下金融行业的大量空转的含义，比如理财空转、票据空转、同业空转、信贷空转。资金在流向实体之前，空转只会加速金融机构的资产负债表的膨胀，形成金融产业繁荣的景象。这些措施并没有对实体经济产生支持作用，反而推高了系统性风险。

理财空转：有三种典型模式。一是银行借通道投资于信贷资产、票据资产等非标资产，实质与银行表内放贷并无二致，但是增加了流转链条，从而导致了广义上的空转，增加了银行风险。非标资产是在2011年后开始监管机构严禁向房地产业，地方融资平台放贷的背景下兴盛起来，并逐渐成为这些产业的主要融资方式。二是银行将资金投放于同业理财，或者委外理财。三是过量理财资金投资于二级市场，主要是债券，推高资产价格，隐含风险。

票据空转：首先是违规开票，即无真实贸易背景循环开票，虚增存款和中间业务收入。之后为了将票据在资产负债表内转移出去，通过卖断，买入返售，买断转贴同批票据等方式，逃避信贷规模管控、赚取买卖差价；违规出表，借助跨业合作通道，通过信托、券商等”通道“模式，运用理财资金投资票据资产。

同业空转：主要体现在两个方面。一是同业通道，主要对接非标。银行利用同业通道隐匿非标资产，将资产在不同科目间进行转换，调节监管指标。二体现在同业直融直投型，银行将吸收的同业资金对接投资理财产品、资管计划，放大杠杆，赚取收益。针对同业业务的127号文对同业的非标业务进行了强有力的约束，坚持实质大于形式原则。

信贷空转：一是贷款置换，具体包括表内自营贷款置换他行表内贷款、表内贷款置换他行表外融资等方式，多被用于企业举新债还旧债，未被真正运用到生产营运中。二是贷款被挪用，多集中在多头过度授信的集团企业和个人信用贷款中，部分信贷资金被挪用于委托贷款、理财信托投资，甚至投资股票市场。三是违规放贷。如，违规放大杠杆超比例向小贷公司融资，并合作进行”过桥贷款“，个别银行人员内外勾结，套取银行资金进行民间借贷等。

小白金融学的课程到此暂时告一段落，后续会将精力继续放到风控的学习上。最近几天学习的感受就是金融确实是聪明人在玩的游戏，各种奇怪的术语，各种与监管的博弈，即便很慢地看也只是一知半解。目前只是很粗浅地了解了一些知识，更深的认识和理解还需要时间慢慢地积累。接下来会继续看一些剩下没看过的风控相关的书籍，打算从蓝宝书看起，继续努力~

基金管理公司能干什么业务？

基金管理公司是非银行类金融公司，主要业务就是投资有价证券、债券、票证等。目前大多数基金都是这类基金。还有一类基金是股权投资基金。这类公司主要研究各个行业，从中发现有商机、有成长性的公司。

按股份方式入资公司，但不参与公司的经营。只按股份分红，等公司发展壮大后再卖出股份

和基金公司合作基金投顾业务的银行，真的想清楚了吗？

昨天在朋友圈看到很多基金公司的伙伴都在发xx银行和xx基金公司合作的基金投顾业务正式上线了，一片欢腾之际，我看到上线行自己的理财经理好像都比较沉寂，没多少转发，甚至没怎么关注，可能还都在埋头卖基金吧。

除了已上线的合作，已经有新闻消息，后面还会有xx银行和xx基金上线基金投顾，所以银行和基金公司合作基金投顾这事并不是一个个例了，这个业务会如何，核心点是什么，这篇文章打算从一个三方的角度，聊一聊我们的看法。

公号的老读者应该知道，我们对基金投顾业务是持续关注并写过系列的干货文章的，从去年9月第一批基金投顾试点颁布，我们就写了《正在进行时的买方投顾》，随后陆续写过《买方投顾海外经验借鉴与发展启示（上）》，《重磅！招商银行等获批基金投顾试点，影响几何？》，《拿到试点后，银行、券商能做好基金投顾吗？》并在去年年底之前出品过全网第一个有关基金投顾的精品付费专栏《基金投顾的20节必修课》，也研发了专门讲解基金投顾趋势和机会的线下大课课程，受邀到证券食堂做过行业内直播分享，对于基金投顾，我们做了大量的研究，从我们的角度看，如果有一些事情没有很好的解决，其实并不看好这两者之间的基金投顾合作。

首先要点赞，能够上线基金投顾业务的银行，不管是自己拿到基金投顾试点牌照，打算大干快上一番的那三家行，还是借船出海，借助基金公司的基金投顾牌照，曲线救国，启动基金投顾业务的，都值得称道。

因为基金投顾通过委托代理关系的改变（向客户收投顾费）和全权委托的方式（签约后投顾方做买卖操作，无需再次获得客户同意）试图解决的是行业发展至今，最难也是最需解决的问题：基金的投资收益≠基民的赚钱体验，不仅不等于，而且相差甚远。

通过分析，发现导致基民赚钱体验差的问题主要就是追涨杀跌（低点的时候买的少，高点的时候买的多），频繁交易，喜欢把赚钱的产品卖掉再买，做不到长期投资。既然基金投顾能够做到全权委托，把基民手中的买卖交易基金的权利回收了回来，只要基金投顾是公正且专业的，那不就把这一影响基民赚钱体验的问题给解决了吗？

你觉得是这样的吗？

哈哈，貌似很有道理啊。

但是，殊不知，这里面最核心的两个问题并没有解决。

问题一：如何教育投资者，心甘情愿的接受基金投顾业务。

问题二：基金买卖的主动权是上交了，但是基金投顾终止的权利依然在投资者自己的手上攥的死死的。

你可能会说，这都不是事，任何新事物的发展都有一个从极少数人接受到大多数人接受的过程，所以第一个问题根本就不是问题。而第二个，通过上个月中欧发布的首份基金投顾白皮书的结果来看，终止的并不多，并且终止后再次复购服务的也不少，这也不存在问题。

如果大家真的这样想，就大错特错了。

第二个问题之所以还不是个问题，是因为很多人可能只是尝试性的试探一下，投的金额并不多，犯不上太上心，另外则是去年到今年的行情也还不错，产品体验还不错（可能他感受到的并不是投顾体验，而是产品体验还不错）。

这两个问题，都是真问题。

第一个问题的终*答案是倒逼降费，开源节流是基金投顾为财富管理行业和投资者带来的最好的礼物，这个趋势没得跑，就只有这一个方向，那就是向着阻力更小的方向——基金产品的所有费率，不管是管理费、托管费、销售服务费、甚至手续费等等，都会大幅下降。让老百姓在原有的这么多费用的基础上，再加上一道基金投顾费，虽然说我可以让你真正把钱赚到手，但也不会变成一个全*性的大生意。

第一个问题和第二个问题核心的解决方案，除了业务本身的倒逼发展之外，其实都是一个：解决信任的问题。

如何解决信任的问题呢？中国人的模式，首先是认可你这个人，才会去认可你的产品。

银行和基金公司合作的基金投顾业务，有点类似于智能投顾的升级版，只是相当于变相拿到了一个基金投顾的牌照，可以先行面向自己的客户试水收投顾费和做全权委托了。

对于基金公司而言，拓展了新的渠道，有了更多的第一批种子用户来源，肯定是欢迎的。只是对于银行而言，这样做，如果没有一开始就想明白如何在一线理财经理特别是优秀理财经理群体里进行落地，这条路就走错了。

有个数据同步一下，海外人工投顾的规模差不多是30-40万亿美元，纯智能投顾的规模不到2000亿美元，差别很大。

基金投顾业务未来最大的差异化不是体现在投上，而是体现在“顾”上，“顾”是顾问，“顾”是服务，是心理按摩、是专业陪伴、是理财规划。智能投顾只能解决很少的一部分，还需要靠人工。银行等传统金融机构最大的宝藏是线下的这么多优秀的理财经理或投资顾问。

基金投顾业务上，他（她）们不能不懂，不能依然只是充当一个产品推销员的角色，如果是这样，上面提到的两个问题，都不会得到很好地解决，即便短期业务量上去了，也不会持久。

基金投顾业务，本质上来说，就是一个财富管理行业供给侧改革的业务，即有专业能力及让客户认可这份专业能力（构建了个人影响力乃至个人IP）的理财经理会越来越受到客户青睐，并且个人价值（价格）也会得到极大的提升，而没有能力的从业人员则会更快的走向淘汰，离开这个行业。

所以银行发展基金投顾业务，或许按照打造样板市场和“树典型、找榜样”的方式来开展，会最大化的体现出自身的优势和取得更好的效果。

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基金公司是什么概念是怎么运作的

很多网友常常提问基金是怎么回事，好象基金是个很复杂难懂的东西，又说推荐去读的基金知识文章看不懂。因此我常想如何让这些朋友在最短的时间内理解基金是什么，为大家展示一下这些并不神秘的基金，于是萌生想法，试着尽可能用通俗的语言解释下什么是基金，希望对这些朋友尽快了解基金有所帮助。假设您有一笔钱想投资债券、股票啦这类证券进行增值，但自己又一无精力二无专业知识，三呢钱也不算多，就想到与其他10个人合伙出资，雇一个投资高手（理论上比我还高点的），操作大家合出的资产进行投资增值。但这里面，如果10多个投资人都与投资高手随时交涉，那事还不乱套，于是就推举其中一个最懂行的牵头办这事。定期从大伙合出的资产中按一定比例提成给他，由他代为付给高手劳务费报酬，当然，他自己牵头出力张罗大大小小的事，包括挨家跑腿，有关风险的事向高手随时提醒着点，定期向大伙公布投资盈亏情况等等，不可白忙，提成中的钱也有他的劳务费。上面这些事就叫作合伙投资。将这种合伙投资的模式放大100倍、1000倍，就是基金。这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人间建立了完备的契约合同，就是私募基金（在我国还未得到国家金融行业监管有关法规的认可）。如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会）的审批，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募基金，也就是大家现在常见的基金。基金管理公司是什么角色？基金管理公司就是这种合伙投资的牵头操作人，不过它是个公司法人，资格要经过中国证监会审批的。基金公司与其他基金投资者一样也是合伙出资人之一，另一方面由于它牵头操作，要从大家合伙出的资产中按一定的比例每年提取劳务费（称基金管理费），替投资者代雇代管理负责操盘的投资高手（就是基金经理），还有帮高手收集信息搞研究打下手的人，定期公布基金的资产和收益情况。当然基金公司这些活动是证监会批准的。为了大家合伙出的资产的安全，不被基金公司这个牵头操作人偷着挪用，中国证监会规定，基金的资产不能放在基金公司手里，基金公司和基金经理只管交易操作，不能碰钱，记帐管钱的事要找一个擅长此事又信用高的人负责，这个角色当然非银行莫属。于是这些出资（就是基金资产）就放在银行，而建成一个专门帐户，由银行管帐记帐，称为基金托管。当然银行的劳务费（称基金托管费）也得从大家合伙的资产中按比例抽一点按年支付。所以，基金资产相对来说只有因那些高手操作不好而被亏损的风险，基本没有被偷挪走的风险。从法律角度说，即使基金管理公司倒闭甚至托管银行出事了，向它们追债的人都无权碰大家基金专户的资产，因此基金资产的安全是很有保障的。如果这种公募基金在规定的一段时间内募集投资者结束后宣告成立（国家规定至少要达到1000个投资人和2亿元规模才能成立），就停止不再吸收其他的投资者了，并约定大伙谁也不能中途撤资退出，但以后到某年某月为止我们大家就算帐散伙分包袱，中途你想变现，只能自己找其他人卖出去，这就是封闭式基金。如果这种公募基金在宣告成立后，仍然欢迎其他投资者随时出资入伙，同时也允许大家随时部分或全部地撤出自己的资金和应得的收益，这就是开放式基金。不管是封闭式基金还是开放式基金，如果为了方便大家买卖转让，就找到交易所（证券市场）这个场所将基金挂牌出来，按市场价在投资者间自由交易，就是上市的基金。现在我们再来读下面的基金的概念，就不太晕头了吧。证券投资基金是一种利益共享、风险共担的投资于证券的集合投资理财方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管（一般是信誉卓著的银行），由基金管理人（即基金管理公司）管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资。基金投资人享受证券投资的收益，也承担因投资亏损而产生的风险。我国基金暂时都是契约型基金，是一种信托投资方式。证券投资基金的特点：1、专家理财是基金投资的重要特色。基金管理公司配备的投资专家,一般都具有深厚的投资分析理论功底和丰富的实践经验,以科学的方法研究股票、债券等金融产品，组合投资,规避风险。相应地,每年基金管理公司会从基金资产中提取管理费,用于支付公司的运营成本。另一方面,基金托管人也会从基金资产中提取托管费。此外,开放式基金持有人需要直接支付的有申购费、赎回费以及转换费。上市封闭式基金和上市开放式基金的持有人在进行基金单位买卖时要支付交易佣金。2、组合投资，分散风险。证券投资基金通过汇集众多中小投资者的资金，形成雄厚的实力，可以同时分散投资于很多种股票，分散了对个股集中投资的风险。3、方便投资，流动性强。证券投资基金最低投资量起点要求一般较低，可以满足小额投资者对于证券投资的需求，投资者可根据自身财力决定对基金的投资量。证券投资基金大多有较强的变现能力，使得投资者收回投资时非常便利。我国对百姓的基金投资收益还给予免税政策。附带解释下证券基金有关的部分问题。什么是基金的认购费和申购费？就是你投资入伙时要交的费用，因为基金公司宣传吸收投资人的活动是要费不少钱的，这些费用自然不能他一家出，另外通过提高你入伙的成本，降低你入伙不久就想离开的欲望。什么是基金的赎回费？就是你撤回投资和收益是要交的费用，原因与上面类似。还有一条，就是有人撤资走的时候，为了还给你现金，基金可能不得不卖掉一些债券股票，这是对基金资产不利的动作，对其他不撤资的合伙人的利益有不良影响，所以让你留下点费用作补偿。什么是基金的转换费？就是同一家基金公司操作着多个基金，你持有其中一个基金，想把这个基金按同等资产数量换成该基金公司操作的另一种基金，应向基金公司交付转换的费用，原因也与上两条同理，主要为了提高你变动的成本，不愿让你频繁变动。什么是基金交易佣金？就是上市的基金在交易所市场转让时，为你提供交易服务的证券公司营业部向你收的劳务费。证券投资基金为什么有那么多种？这是因为不同的基金自己规定的主要投资方向和投资对象有区别。股票型基金就是绝大部分资金都投在股票市场上的基金；债券型基金就是绝大部分资金都投在债券市场上的基金；混和型基金就是根据情况将部分资金投在股票上而另一部分资金投在债券上的基金（当然这种投资比例是可变化调整的），甚至根据事先的规定也可以部分投资在其他品种上；货币市场基金就是全部资产只投在货币市场上的各类短期证券（风险很低但收益也低）的基金。这些基金的投资风险由高到低的顺序大致是，股票型基金、混和型基金、债券型基金、货币市场基金。由于风险高低不同，所以投资者应根据自己对风险的承受能力来选择风险水平适合自己的基金投资入伙，也可以通过低风险基金、中等风险基金和高风险基金都投资一部分的办法来分散风险和平衡收益水平，这种行为就叫作投资组合。不同的基金在自己的名称上冠以什么“增长”、“价值”、“行业”、“蓝筹”、“小盘”、“周期”、“消费品”等等的字号，是将自己的主要投资策略风格标在名称上以便投资者一目了然，当然也不排除部分基金只是当初为了找个好名头切入点以便中国证监会容易批准成立。

基金投资公司是做什么的

骗人的··那种工作跟本不用找·你去了就用你·是人就用·去了先让你自己买点基金··其实他们就是以招聘的手段吸引客户

2022年私募基金双GP合伙企业备案有什么要求？

有限合伙制私募基金由普通合伙人（GP）和有限合伙人(LP)组成，GP负责全部投资决策，对合伙企业债务承担无限连带责任；LP分享合伙收益，以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担有限责任，其传统架构为一名GP和若干名LP组成。随着私募股权市场的蓬勃发展，各式基金构造创新不断，以两名GP加上若干名LP构成的双GP模式愈发壮大。本文将会从“双GP”模式的架构出发，梳理双GP基金产品备案所需要注意的问题。

从协会口径看双GP模式在备案过程中所需要注意的问题

1、持牌GP是否需要满足合格投资者的条件？

据检索及协会咨询答复，对于持牌管理人而言，其根据《私募投资基金监督管理暂行办法》可以直接被视为合格的机构投资者。

据检索及协会咨询答复，对于非持牌GP，由于其并不属于《私募投资基金监督管理暂行办法》规定的“投资于所管理私募基金的私募基金管理人”，也不属于“视为合格投资者”的其他法定情形，因此该GP不能被当然豁免合格投资者的要求。

为此，无相应管理人牌照的GP应注意至少满足以下合格机构投资者要求：

（2）认缴及首次实缴的有限合伙基金份额在人民币100万元以上。

对此，持牌GP即管理人则有相应的义务审查未持牌GP的合格投资者资格情况。

3、非持牌GP作为执行事务合伙人，其组织形式能否为有限合伙企业？

据检索，执行事务合伙人（GP）可以是有限合伙企业。实务中也存在较多案例，例如2016年6月，光大控股与IDG资本宣布合作设立200亿元产业并购基金，合作方式为光大控股下属机构——上海光控浦益股权投资管理有限公司与IDG资本附属机构——和谐卓越投资中心（有限合伙）共同担任基金普通合伙人和管理人，且同时担任执行事务合伙人。

据协会咨询答复，协会目前对GP的组织形式并无特殊要求，但是如果GP为有限合伙企业，则对于其是否符合合格投资者的条件，需要进行穿透核查，即不仅需要未持牌GP本身符合合格投资者条件，其作为有限合伙企业的合伙人也应满足合格投资者的条件。如合伙人为机构的，其合格投资者条件上一问题已经有所涉及，此处不再赘述，如合伙人为自然人的，则其应该满足的合格投资者条件为（1）认缴出资额及首次实缴出资额不低于人民币100万元；（2）金融资产不低于300万元或者近三年个人年均收入不低于50万元。

据协会咨询答复，非持牌GP因无管理人牌照，因此不能参与基金的募投管退工作，上述工作内容只能由持牌的管理人GP承担，对于其他合伙事务的分配，协会并无明确要求。

那么备案的时候，协会一般都会问，双GP之间具体怎么分工？

我们认为，持牌GP负责募投管退等基金管理事务，但是可以将协助参与尽职调查、项目咨询、投后赋能等非基金管理事务分配给非管理人GP，这在实践中是获得中基协认可的。

5、双GP模式的私募股权投资基金能否投资上市公司？

《证券投资基金法》第94条规定：“非公开募集基金财产的证券投资，包括买卖公开发行的股份有限公司股票、债券、基金份额，以及***证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种。”

《私募投资基金监督管理暂行办法》第2条：“私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。”

基金业协会20181019答记者问：“私募股权投资基金是指投资包括未上市企业和已上市企业非公开发行和交易的普通股（含上市公司定向增发、大宗交易、协议转让等）、可转换为普通股的优先股和可转换债等的私募基金。”

协会咨询答复与上述答记者问内容一致，但协会工作人员强调，购买的股份对象仅能是“非公开发行和交易”的普通股，不能是二级市场的流通股，流通股仅能是证券投资基金的投资对象。

6、按照新的备案须知，双GP基金的投资期限如何确定？

根据新版备案须知规定，私募投资基金应当约定明确的存续期。私募股权投资基金和私募资产配置基金约定的存续期不得少于5年，鼓励管理人设立存续期在7年及以上的私募股权投资基金。

据协会咨询答复，备案新规中要求的存续期不得少于5年，其中的存续期包括投资期及退出期，但不包括延长期。因此如某只双GP基金有5年的投资期和2年的退出期，则其存续期实为7年，符合协会的规定。但需要注意的是，如果某只双GP私募基金设立存续期为5年以上，但因市场等因素提前退出了，是否符合此处规定，协会并未给出明确的结论。

合伙型私募基金设立投资决策委员会是业内非常普遍的做法。LP强势时，其委派的投委会成员可以通过享有和行使一票否决权，从而对基金投资风险进行把控。

据协会咨询答复，协会并未对投决会的委员身份有明确的规定和限制。我们理解，投资决策委员会的职能是对合伙企业进行投资的一切事宜、投资决策及其他重大事项进行表决，非持牌GP委派的投委会成员在未占多数席位，且基金的投资决策委员会并未设置一票否决制的前提下，不能就此得出非持牌GP实际掌握基金投资决策权的结论，因此将该行为认定为非持牌GP违规参与基金管理的风险不大。

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什么是基金公司，主要包含什么？怎么运营

运营部就是运作基金公司资金，并处理日常申购赎回业务，及时向投资者披露相关信息。完成基金交易的清算、基金资产的估值、基金资产净值的估值；编制基金投资管理、运作分析所需的报表与报告；根据信息披露的法定要求，准确、及时地编制所需的报表，或提供所需的数据；需要较高的计算机水平和一定的会计学基础知识。

什么是表内业务和表外业务？ - 知乎

金融从业者绝对不会陌生的一组词汇就是“表内”和“表外”。所谓表内和表外，是相对于资产负债表而言的一组财务概念。虽然金融业务的模式可以千变万化，但其中很多业务如果从源头上讲，其实都是在创造资产负债组合从表内到表外合理化的过程。

在《什么是社会融资规模？》一文中，在对社会融资规模的11个分项进行分类时提到了表内融资、表外融资两个分类口径。我们在之前梳理银行理财的文章中没有提到过“出表”的问题，刚好上周有读者问到了表内和表外的归属问题，因此本文就将从表内和表外的概念、分类上展开讨论。

资产负债表我们见过的比较多了，不同企业会因经营范围的不同，所展示出的科目也有所不同。为了便于讨论，我们将主要从金融机构（商业银行）视角出发。

（一）资产负债表在编制企业的资产负债表时，严格遵循着“资产=负债+所有者权益”的恒等式。我们以央行网站公布的银行类机构资产负债表统计数据为例。

在资产端，主要包含9项构成。其中，储备资产包括准备金存款和库存现金两项，其中准备金存款又包括法定存款准备金和超额存款准备金。对**债权主要是商业银行持有的**债券，主要是国债。对其他存款性公司债权体现的是银行之间的同业资金往来，比如同业存款、同业拆借、持有同业存单等。对其他金融机构债权指的是银行给基金公司、证券公司、信托公司等非银金融机构的借款。对非金融机构债权和对其他居民部门债权，则是给企业和个人的贷款，比如制造业贷款、个人房贷、车贷等。在负债端，主要包含8项构成。其中，非金融机构及住户负债，主要是居民和企业的存款。对中央银行负债，主要是从央行获取的资金，比如逆回购等。

商业银行在中国金融体系中始终扮演着重要角色，从市场的流动性链条上看，货币的供给大致是央行-大型银行-中小银行-非银机构。而从日常经营活动来看，我国商业银行也在市场体系中充当着创造和交换资产负债的重要中介角色。当货币资金以贷款形式，从商业银行流向企业，分别会改变各自资产端和负债端报表科目。当货币资金以存款形式，从居民或企业流向商业银行，也会改变各自资产端和负债端报表科目。任何经济活动，都会让企业的资产、资金产生消减增加，也都要对应记录到资产负债表中。资产负债表所反映的是某一时间点企业全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表，相当于拍摄了一张企业财务状况的静态照片。

上图是为了展示资产负债组合的经济活动中的流动关系，只是创造表内和表外的基础。我们所讨论的“表内”和“表外”概念都是围绕商业银行自身（同一张）资产负债表而言。

所谓表内业务，是指商业银行所从事的、能够在资产负债表上直接反映的业务，分为负债业务和资产业务，比如存款、贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、透支、各项垫款贷款等。所谓表外业务，是指商业银行从事的，按照现行的会计准则不计入资产负债表内，不形成现实资产负债，但能够引起当期损益变动的业务，比如财务咨询、托管清算等。

表外业务有狭义和广义之分。狭义的表外业务是指那些虽未列入资产负债表，但同表内的资产业务或负债业务关系密切的业务。银行在经办这类业务时，没有发生实际的货币收付，也没有垫付任何资金，但在将来随时可能因具备了契约中的某个条款而转变为资产或负债。因此按照与资产、负债的关系，这种表外业务又可称为或有资产业务、或有负债业务。广义的表外业务除包括上述狭义的表外业务外，还包括结算、代理、咨询等业务，即包括银行所从事的所有不反映在资产负债表中的中间业务。

上述对表外业务的定义，其实来自于一份半官方文件——原银监会2016年11月发布的《商业银行表外业务风险管理指引（修订征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）。根据业务特征和法律关系，《征求意见稿》还将表外业务再分类为担保承诺类、代理投融资服务类、中介服务类和其他类等四类。其中：

1、担保承诺类业务包括担保类、承诺类等按照约定承担偿还责任的业务。担保类业务是指商业银行对第三方承担偿还责任的业务，包括但不限于银行承兑汇票、保函、信用证、信用风险仍在银行的销售与购买协议等。承诺类业务是指商业银行在未来某一日期按照事先约定的条件向客户提供约定的信用业务，包括但不限于贷款承诺等。

2、代理投融资服务类业务指商业银行根据客户委托，为客户提供投融资服务但不承担代偿责任、不承诺投资回报的表外业务，包括但不限于委托贷款、委托投资、代客非保本理财、代客交易、代理发行和承销债券等。

3、中介服务类业务指商业银行根据客户委托，提供中介服务、收取手续费的业务，包括但不限于代理收付、财务顾问、资产托管、各类保管业务等。

4、其他类表外业务是指上述业务种类之外的其他表外业务。

表内业务和表外业务更多是一种会计处理规则导致的分类概念，因此存在同一业务处于不同状态时，发生在表内、表外的迁移现象。也就是说，在一定情况下，表外业务可以转化为表内业务，表内业务可以转化为表外业务。

表内业务转为表外业务（即出表），则主要因为本来确定的事项转化为需要由不确定事项来证实其发生时，按照会计规则就应转换到表外科目进行核算。例如，银行买入票据属于表内业务，但当银行将该票据卖出后（未到期），银行的付款责任由本来的确定转变为由“卖出的票据被拒付”这一不确定事项决定。因此，银行应在卖出票据时可以销记表内，同时要在表外登记这种不确定的付款责任，直至票据到期、不确定性消失，才可以销记表外业务。

表外业务转为表内业务（即回表），主要是由于或有资产业务、或有负债业务最终形成了确定性的资产或者负债，届时应由表外核算转换到表内科目进行核算。例如，银行开具信用证（银行出具的一种有条件的付款保证）属于表外业务，但是一旦发生客户未能按合同付款的情形，则需要由银行向收款人支付合同款项，就会导致银行资产负债发生变化。那此时银行就必须将其作为资产业务核算，也就会发生从表外转化到表内的现象。因此，表外业务并非与资产负债表毫无关联，反而对银行资产负债的变动形成了不确定的风险。

随着利率市场化的推进、资本市场的不断完善和非银行金融机构规模的不断扩大，“金融脱媒”（详见《什么是金融脱媒？》）对银行传统盈利模式的冲击将越来越大，只有另辟蹊径，大力发展表外业务，才能拓宽新的收入来源。因此，在金融创新的过程中，商业银行通过多种渠道、采取多种方式开展了非标债权的投资业务，特别是通过理财计划、资管计划、信托计划等方式，形成了大量的表外信贷资产，这些表外信贷资产名义上是计在银行表外，但通过隐蔽的回购承诺或者其他担保承诺。

在2017年之前，影子银行疯狂增长、互联网金融降维打击、非银行金融机构资产管理业务野蛮生长、第三方支付机构强势扩张，这些都是那个时代里唱给传统银行的“四面楚歌”。非银行金融机构的发展在一定程度上也是从银行手中夺去了业务和利润，而银行只有从表外业务中拓展新的业务发展方式和业务新的模式以谋取生存和发展。

《商业银行中间业务暂行规定》（人行令〔2001〕5号，已于2008年被废止），曾将商业银行的经营范围扩展至包括各种基础代理、顾问、信息咨询、承诺、担保、信用证、基金托管、代理证券、代理保险、金融衍生等25项中间业务，这为银行通过表外业务收费实现利润打开了大门。据相关数据显示，2017年上市银行非息收入略有下降，在营业收入中的比重由2016年的30.6%下降至28.5%。也就是说在2016年非利息收入占营业收入的比重达到了30%以上。虽然非利息收入并不等于表外业务收入，但是在一定程度上也能说明表外业务收入的增长，也能反映出其在商业银行盈利能力中的地位。

由于市场参与者各自认知的不同，导致了各类资产价格衍生出不同的风险收益分布。巴塞尔协议对资本结构和各类资产的风险权数做了统一的规定，而表外业务对资本要求比较低。商业银行开展表内业务很难绕过“核心一级资本充足率”的限制，但开展表外业务则可以降低资产消耗。此外，商业银行将表内资产出表，其动机除正常的盘活资产、赚取利润之外，更主要的是规避监管，美化部分监管指标。目前银行存贷比、信贷额度等监管指标虽已取消，但在不良上升、业绩下滑、资本约束的压力下，银行美化不良率、拨备覆盖率、资本耗用等指标的动机仍在。银行通过信贷资产假出表操作，使全行业资本耗用、不良总额下降，从而实现监管套利。

我们今天只讨论了商业银行视角的出表，实际上各行各业都可能在面对金融活动的时候展开对表内表外的研究和讨论。

以房地产行业为例，受国家宏观调控影响，央行、银保监会等机构在2020年8月针对房地产企业提出了著名的“三道红线”指标，即剔除预收款项后资产负债率不超过70%、净负债率不超过100%、现金短债比大于1。通过衡量房企踩中指标的数量多少，将房企划为四档，并对应制定了不同的融资规模上限。在指标发布以来，大量不达标的房企都试图通过资产负债组合出表的方式美化财务报表，从而达到接近或满足相关指标的目的。

表内表外，是会计规则中出于严谨而得出的一种财务判断。但是因为其能够客观上改变财务指标，所以在实际应用中也出现了大量人为干扰的情况。还是那句话，工具本身没有对错，错的是使用工具的人。

参考资料：

1.李奇霖、孙永乐、张德礼.中国债市入门：手把手教你看债券[M].上海财经大学出版社.2022;

2.半坡之木.银行表内业务、表外业务的概念，以及表外业务就是中间业务吗？.2022.3;

3.麒鉴.银行为什么要大力发展表外业务？.麒鉴说银行.2019.2.

2022-09-2320:32

这篇文章目前的阅读量竟然破万了，真是有点意外。这可能也说明很多人跟我一样有同样的困惑吧。

既然如此，为了不误导后来者，我做一个补充更新：

就在我梳理“表内表外”的规范概念时，还只能溯源到2011年发的制度。原以为监管都忘了2016年还发过一个《征求意见稿》这一茬了，没想到文章发布后的3个月就被破让我的梳理“失效”了。

2022年12月3日，银保监会对《商业银行表外业务风险管理指引》（银监发〔2011〕31号）进行了全面修订，形成了《商业银行表外业务风险管理办法》。

办法原文可参考：《商业银行表外业务风险管理办法》全文-湖北法治网

基金公司的本质是什么？他们靠什么赚钱~~并分红给大家

1，基金是什么？基金（投资基金）又称共同基金或单位基金，是一种通过发行收益单据，将社会上大大小小的投资者手中的钱集中起来，交给有关证券投资专家，利用他们的专业和经验，将其运用于证券市场，所得收入或风险由各个投资者出资比例的不同按比例分享或承担。基金具有相同的特征，可是，由于存在着不同的分类，基金又被划分成为许多不同的类型，又因它的品种繁多，投资者往往会产生某种基金为何种类型的疑问，带着这种疑问，让我们来到下一节。2，基金跟股票不一样。基金就是从代理银行买入，让基金公司帮你投资，他们可能买股票，证券等，就是让懂得理财的人帮你理财，但是你要付给他们报酬，所以他们当然也会卖力的去干活喽哈哈。相对来说基金比较稳定，适合长期持有，虽然来钱没股票快，但是比股票要稳定的多.基金公司经营方式简单来说,就是向社会募集资金,然后把资金汇集在一起,交给专业人士(也就是我们所说的基金经理)去理财投资.比如投资股票,购买证券,购买权证等等.等赚到钱就可以给购买基金的人分红了.