摘要：风“华”正茂|华夏财富李婷婷：道阻且长，行则将至 风“华”正茂 在贯穿于人的整个生命周期里，每个人都在不断经历着财富的创造、保有和传承的过程。 不论处在哪个阶段，都有着
风“华”正茂|华夏财富李婷婷：道阻且长，行则将至
风“华”正茂
在贯穿于人的整个生命周期里，每个人都在不断经历着财富的创造、保有和传承的过程。
不论处在哪个阶段，都有着不同的财富管理需求，财富管理从最本质的开始，就是立足于人，以及满足人的需求。
基金投顾开启了财富管理的买方新时代，作为践行买方投顾理念的财富管理机构，华夏财富始终坚持“为客户持续创造价值”的宗旨，以客户需求为中心，用19年的用心服务，在全生命周期陪伴客户。
大财富管理时代，风华正茂，奋发有为，华夏正当时。
华夏财富在全国各地拥有24个线下投顾团队、近200位专业的投资顾问，正是他们中的每一位，风华正茂的华夏人，给客户温暖陪伴。
今天，将带你走近华夏财富太原团队的投资顾问李婷婷。
✦
李婷婷
华夏财富太原团队
投资顾问
走自己喜欢的路
找寻更好的自己
2013年研究生毕业，我机缘巧合去了民生银行当一名理财经理，从存款、银行理财逐步进阶到信托、基金、保险业务，近六年忙碌而琐碎的工作培养了我对财富管理业务的兴趣，也夯实了做客户服务工作的基础。
紧接着，我展开了四年多第三方财富投资顾问的工作，这段经历帮助我在纷繁的金融理财工具中识别出自己偏爱的方向，并加深了我在二级权益市场产品中的探索和实践。
去年，我有幸加入到华夏财富太原团队，我一直认为，和一群志同道合的人一起走一条自己喜欢的路，是一件再幸福不过的事情。同时我也在这样一支专业而勤奋的队伍中，不断找寻更好的自己。
众智之所为，则无不成也
入职半年来，让我感受最深的莫过于团队的温暖和力量。之前的工作让我习惯在客户开拓和深挖中“独立”应对，而现在工作中的团队“合作”则让我收获了更多的助力。
丰富的客户活动不断拓宽了我对客户非金融服务的思维*限，让我与客户走得更近、了解更深，也让客户收获更多乐趣；及时准确的市场分析和数据支持使我每一次为客户制定的服务方案更精准、更确信；团队成员之间常有的热烈讨论也让我能够更快速辨别不同方案间的特点，从而找到更加匹配客户需求的方案；而轻松快乐又勤奋刻苦的工作氛围，更是让我享受在这里工作中的每一分钟。
在这里，我能遇见一个不断精进的自己，从而能够更加高效而舒适地完成工作。
是朋友，更是益友
在我看来，一名好的投资顾问，是客户的朋友，更准确地说是客户的“益友”。
当我们选择朋友时，可靠和信任是择友的基础，同时要求长久耐心的陪伴、精益求精的服务和真诚客观的态度，这样才能交到真正的朋友。
然而，成为“朋友”可能还远远不够，更需要成为“益友”。益友不仅*限于提供基础的情绪价值，更需要专业过硬且不断精进；益友不一味迎合，有鲜明的态度和方向，并能获得他人的认同；益友能共情同理，也能针对性的解决问题；益友更会在出现错误时坦率承认并找寻解决方案。
在我眼中，投资顾问就要做客户的“益友”。投顾与客户之间互相需要、互相成就、互相鼓励，或许这才是客户心中真正需要的投顾。
|/
★
工作之余，我喜欢陪伴孩子和家人，一起出行，一起探索美食，乐于体验一切未知的事情。“无所畏，有所为”，开放心态和敢于实践，是我一直信奉的态度。让人成长和难忘的永远不是结果，而是过程和体验。感恩在人生途中遇见的每一个人，无论是客户、领导、同事，都是最宝贵的收获和幸运。
李婷婷的生活日常
左右滑动查看更多……More
“道阻且长，行则将至。”
这是我最喜欢的一句话。
打败我们的，往往更多是畏惧或纠结，我相信，只要不忘初心，勇敢踏出第一步，无论多远多难，到达只是时间问题。
✦
加入我们
懂投资·更懂你，职等你来！
风险提示：本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资须谨慎。
请查下。中国华夏财富集团有限公司是什么类型公司！是不是金融骗子公司。
华夏财富（深圳）控股集团有限公司套路深注意警惕地址变更很快，对外投资显示没有。流程1.收尽调费2收烟酒3.律师见证费4.资金共管费。高管声称是海归还有北京军区背景
中国财富15年（上）
原始素材出于Linda在探普跨年2021第3场主论坛的直播《中国财富管理15年回顾与2021展望》，作者在此基础上增补了一部分非标的内容。简单地将中国财富行业2005年期至今15年的发展历程进行回顾，并进行了一定的总结，供诸君参考和思考。文章分为上下部分别分享给各位，今天率先分享的是上部，由舶来的初阳；公募兴、非标出；量化、刚兑、P2P，共三部分组成。
目录
Part1舶来的初阳
Part2公募兴，非标出
Part3量化、刚兑、P2P
Part4股灾、股权、CTA
Part5去杠杆、新规、拐点
Part6净值化的元年
Part7未来、观察、思考
世间万物，皆始于悄然，长于质疑，成于惊叹，终于极致。
01
舶来的初阳
过去一两年里，中国的财富行业悄然巨变。
中国财富管理行业从无到有的15年，经历过刚起步的青涩时期，也经历过野蛮发展的草莽阶段。沉浮之间，容易被表面的繁华迷失了眼睛。本文以一位从业15年的老兵的观察和思考，跟大家一起盘点中国财富行业过往的点滴，展望未来的方向。一起看清大势，走正道，使用合理的方式达到每个人的目标。
2005年是中国财富行业的起点，那个时候人们对这四个字并不熟悉。日常接触到比较多的是银行的各种存款，第一只人民币和外币的理财产品是光大银行在2004年发行的。
2005年到2008年这段时间，为中国的理财人群做启蒙教育的是外资银行。其中最有代表性的是花旗、渣打、汇丰、荷兰这4家。荷兰银行后来居上，巅峰时间是2006、2007年这两年，在外资银行里的零售理财业务占到接近50%的比重。外资银行在那些年可算是独树一帜、独占鳌头的，开启了中国财富管理市场的首章。
当时击穿人们对银行存款固有观念的，是一款横冲出世的外资银行独创的理财产品——保本型结构性存款structureddeposit。那时监管还没有这么严格，产品首页上的中文名字是直接用英文翻译过来的，叫做保本型结构性存款。
中国的老百姓对于“存款”这两个字有着天然的信仰，即便在今天依然鲜有质疑。因此，这个词汇本身也很容易形成误导，在国人传统的财富观当中，投资追求的就是保本保息，绝对安全。
事实上，这种外资银行的保本型结构性存款，严格上并不保本保息，更不是绝对安全。那为什么还会叫保本性结构性存款呢？
因为所谓的保本仅仅是指在到期的那一天是保本的，期间如果要把钱拿出来，那是不保本的，而另外有些产品甚至在未到期之前不允许开放赎回。
即便是这样，当年的外资银行依旧独领风*，为什么？
因为在2005到2008年这段时间，是全球牛市的时代。当时外资银行的保本型结构存款被设计成最低3年，3~5年、8年到期，各种各样的都有，钱投进去之后只有到期才能拿回来，但能够保证你到期时不亏本金。
如何确保本金不亏呢？
主要是通过在3年或者5年产品存续期内，用零息债券贴现回来。比如投资人投了100万，产品期限如果是5年，那就意味着5年后要保证有100万的现金。那么5年后的100万贴现后得到的现值可能是80万。于是就可以用多出来的20万去买一个期权（CallOption）。当时Option的设计五花八门，可以挂钩一揽子股票。荷兰银行曾经挂钩过一个水资源的产品，全球排名前10的水务公司的股票。当然，也可以挂农产品、挂恒生指数等等。
从这个结构上来看，到期100万的现金是通过债券保障的，而收益部分则是通过option部分来实现的。这属于通过专业产品设计而实现的技术性保本，跟后来中国简单粗暴的刚性兑付是完全不同的思路。
那么，这一波是怎么火起来的呢？
05,06,07这3年里股票涨，商品涨，指数也涨——基本上什么都在涨。因此那些保本结构性存款中的期权所挂钩的标的价格也在一路飚升，连带着保本型产品的净值在半年里从1块涨到了1块8。
半年赚了80%，还是“存款”！
于是，投资人疯狂了。
第二期保本结构性存款产品发行的时候，真正上演了万人空巷的场景。当年外资银行的贵宾客户都是10万美金起（人民币对美金汇率在9附近）。那些是中国大陆第一代有钱人，他们排队买结构性存款的场面，令人印象深刻。
投资的世界里，狂热往往伴随着悲伤的结*。
连续3年的牛市遭遇2008年次贷危机，所有美好情节都开始发生逆转。众所周知，次贷危机中包括后续的一段时间内，全球所有资本和市场都呈现出崩塌式下跌，包括股票、商品、指数、黄金。
所以这个时候无论期权（CallOption）挂钩的是什么，基本都会不行权，最终价值归零。只有其中零息债券部分不会亏掉。相当于用1块钱贴现后的8毛钱还在，另外花出去的2毛钱扔水里了。最终的结*就是，在这一批产品到期的时候，客户把心怀抱怨地把本金取走，这是一个让人遗憾和悲哀的故事。
这就是中国财富行业在2005年的起步故事。但是不管怎么样，回忆起那个时候的场景，外资银行对中国的财富管理市场功不可没。作为启蒙教育的开创者，这些外资银行为中国财富管理后来精彩纷呈的各类资管公司、财富公司，培育了第一批大量的优秀人才。
如果将时光的指针拨回2007年，会发现那是中国公募基金的第一个巅峰阶段。我们在2020年中天天看到爆款基、日光基的新闻，早在13年前已经有所痕迹。
历史的发展不会全然一致，却总是会惊人的相似。
我们都知道2007年的基金热之后迎来了次贷巨大的冲击，然后其中还有许多细节并非像常人所想的那样。在大家没有关注到的地方，一丝丝新兴的力量正在悄然涌现。这股力量经过多年的不断汇聚，最终在今天中国财富市场上占据相当重要的位置。
那么，这股力量究竟是什么呢？
02
公募兴，非标出
什么叫做公募基金的巅峰阶段？
2020年伊始，新冠疫情还在肆虐的2、3月份，陈光明发行的睿远基金，当天认购资金达到1200亿。那天各官媒和自媒的头版头条都在说这个事。
但是，这样的场景并不是第一次。
2007年10月中旬，上投摩根发行一只QDII基金，简单说就是用人民币投海外的基金。而2007年的10月中旬则是牛市的最巅峰。当时这只基金的募集金额是多少呢？
超额认购资金规模高达1100亿！
那可是2007年的1100亿，和2020年的1200亿不可同语。
后面发生了什么，想必大家都清楚。结果就是，2007年公募基金达到了阶段性的巅峰之后，遭到次贷危机的巨大冲击，之后花了7到8年的时间，一直到2015年才恢复到2007年规模的水平。
无论是公募基金的巅峰，还是外资行结构性存款产品的狂热，这些都是净值化产品的范畴。今天宛如新冠疫情般肆虐财富行业的非标产品在当时还未见身影。
每个逝去的巅峰，都会留下一些东西。
2007年的牛市催生出第一波公募基金的火爆，也进而催生出第一波公奔私的热潮。很多时候，如果我们不知道过去，就会觉得今天所看的东西是必然的，未来也会如法炮制，实际上并非如此。而当你站在更长时间周期去看待所有细节的时候，就会发现它们何其相似。
以史为镜，可以知兴替。
在2007年第一波公募奔私募的浪潮中，跑出来的大咖很多，接近20位。博时基金的肖华、长盛基金的田荣华、嘉实基金的赵军、工银瑞信基金的江晖、华夏基金的石波、海富通基金的陈家琳、上投摩根基金吕俊、富国基金的徐大成、博时基金蔡明等明星基金经理作别公募基金，成为“公奔私”的第一批先驱人物。
经过十多年的洗礼，这一波人结*各不相同。赵军创立的淡水泉、江晖创立的星石投资如今已经跻身国内最大的私募机构之列，成为行业标杆；陈家琳创立的世诚投资相对低调，但凭着其优秀的长期业绩也一直受到投资人的青睐；吕俊创立的从容投资经历了各种分分合合之后，走出特有宏观对冲之路。
但是，如果你查看上述这些大白马截止当前的业绩，虽然从2015到2020年这些年里年化收益达到15%，但是回撤相当大，主要发生在2018年——这个熊冠全球的一年，导致大白马的回撤高达30%以上。这个表现不能算糟糕，但是同2017、2018、2019这3年涌现出来的新兴大白马相比，存在这较大的差距。
当然，还有些更惨的。比如博时的蔡明在创办民森基金之后，一直到2015年之前都顺风顺水，但在经历2015年端午节爆发的股灾期间，遭到40%以上的回撤。更要命的是，在回撤之前民森刚好极大地扩张了基金的规模。
巨大的净值波动导致大部分客户遭遇了极其惨痛的损失，毕竟能够承受40%以上的回撤的人极少。至此民森几乎一蹶不振，已经很多年没有听人提起这个名字了。而类似民森这样的故事并不少。
如果把2005到2008年看作财富管理起步阶段的话，那么接下来的5年则是非常重要的阶段，可以称为快速扩张阶段，也可以看做是“变异”的开始。
为了对冲次贷危机的冲击，2009年中国出台了4万亿的刺激政策。这个无比积极的货币政策，影响了后续中国金融行业走向将近10年之久。也正是4万亿的开闸，让财富管理和刚性兑付之间孟不离焦。
从2009年开始，高收益固收产品出现，行业内人士今天称之为“非标固收产品”或者“类固收产品”。在这年除了中央的4万亿，地方配套超过20万亿，加在一起约25万亿。
自此，中国经济被套上巨大的杠杆，中国财富管理行业也开启了轻松赚钱的美好时代。
当时有位东亚银行的员工因为业绩实在普通而未通过考核获得留用，转而去了一家小型三方财富公司卖信托产品。刚性兑付、保本保息、绝对安全，在这些产品优势的叠加之下，开单变得极其容易，提成也高的惊人。
大部分从业者和投资人都不知道的是：这些产品背后挂钩的便是那巨大的经济杠杆，依靠投资渠道来拉动经济增长的法门。由于各地投资体量过大，所产生的社融需求无法通过银行信贷得到解决，便催生出游离银行体系之外，但又跟个体岗位“紧密相连”的银子银行。而信托也好、券商资管也好、抑或是基金子公司的资管或者期货资管，都是执行影子银行职能的载体而已。
至于产品究竟投的是什么，项目好不好，会不会有风险，已经全都不重要了。因为投资到期必定本息双收，稳稳当当。一切早期的房地产信托或者资管类产品，年化收益可以做到15%。市场上既然已经出现安全和收益兼顾的产品，谁还会去买那些波动大、收益不确定的股票基金呢？
在这样的背景下，无论是保本保息的非标产品规模，还是以销售为导向的财富公司，都像雨后春笋一般蜂拥而出。
正是在这个历史潮流之下，推动了诺亚的财富规模的急剧上升，促成了钜派从无到有并且4年上市，催生出许多规模庞大的财富集团（它们中许多目前已经不复存在）。万人规模的公司不在少数，并且还在不断地扩充规模。
这既是杠杆和资本的狂欢，也是投资人和理财师的温床，所有在这个圈子里的人都可以快速致富。而这种致富的源头只有一个，那就是无限循环的完美兑付。
可能在今天看来，这样的想法有些可笑。现实业已反复给予深刻的教训。但在那个阶段，大部分人都认为非标固收就是专业的象征，是无比伟大的金融创新，是天长地久的存在。
非标从兴起到今天（2021年）已经11个年头，虽然衰亡之势显露无疑，目前仍旧在全国各地留有许多余味。而非标对财富行业的影响更多地在于投资认知方面，经过10多年的反复强化，大部分投资人脑中已经烙下绝对完全与高收益共存的思维定式，并且不再愿意学习，甚至不愿接受任何新事物和新变化，固守不化之人终将为此付出沉重的代价。
在一大批投资人和从业者沉浸在舒适区的时候，另一批开拓者踏上了属于他们的征程。这条路对专业要求更高，也更加曲折，然而坚持走下来的都在10年之后的私募江湖中拥有一席之地。
这条路通向哪里？这批开拓者又是谁？
03
量化、刚兑、P2P
正当非标保本保息产品泛滥于中国财富行业的时候，股票量化私募基金也开启了属于它的元年。站在当下（2021年），显然股票量化策略开拓出更加宽广的前景，而毫无技术可言非标业务则把路彻底走歪走绝。
看来，坚持做复杂而正确事情，才是正确的。
2010年沪深300期货的出现，给了股票量化策略基本的对冲工具。在没有这个工具之前，股票只能依靠低买高卖，高抛低吸来赚钱。有了做空工具，交易策略得以朝更加多元的方向进行演化。
当时，股票量化策略并没有受到什么关注，毕竟对于普通投资人来说，实在难以理解其中的交易逻辑。大多数人在投资上的认知，基本还停留在将炒股等同于听消息或者跟庄，要么就是买个信托眼睛一闭，保本保息。即便在今天，还有不少人无法理解量化的实质。
沪深300期货面世之后，量化基金的先行者开始疯狂试探。第一批老牌量化私募也浮出水面，其中有一家不得不提，那就是申毅投资。
这家私募的名字就是创始人自己的名字，申毅是学物理的，据传有个故事，那就是申毅在物理实验期间为了打发时间，写了量化模型和程序进行交易。实验做得怎么样不得而知，但是那时的量化交易让申毅赚了不少钱。毕业后申毅直接转型在美国华尔街开始交易生涯，后来从高盛量化部的负责人岗位上辞职回国，并于2010年创办申毅投资。截止2020年底，申毅的量化基金具有10年以上实盘业绩，算是国内可考业绩时间最长的量化私募。
在之后的2011到2014这几个年头里，市场中性策略获得了异常优秀的业绩，原因很简单：所知者少，市场参与者也少，在所有人拥挤在保本保息的非标赛道上，量化的版图内有很高的阿尔法——能够在稳定获得年化15~20，甚至更高的收益，同时基金净值的回撤极小。
于此同时，无论是信托、券商、基金子公司、期货、保险都在不遗余力地扩张影子银行业务，并且在2013年的时候，队列中突然出现一个新的身影。但凡在中国做非标业务的，第一有牌照优势，第二能够在产品结构设计上绕过监管的限制。可是这位新成员两者都不具备，有的只是那颗践踏平凡的野蛮之心。
这个后来得到爆发性增长的怪物叫P2P，最初的打法极其简单豪横，从各家外资银行、金融机构用一倍、两倍、甚至三倍的工资挖人，通过招聘销售直接汲取客户群体。
P2P并非是在2013年诞生，在此之前的2007年就已经在中国市场出现，只不过当时并没有太多的机会。一直到2013年，借助四万亿和双创的余音才开始爆发泛滥。其实从产品设计角度已经可以发现端倪，2009,2010年时信托产品基本是300万起，之后契约型基金（2014）是100万起，但是P2P没有门槛，高的可以几十万，低的可以几百块。无论是高净值还是打工人，都可席卷覆盖。
P2P的底层可以分为两种：一种是小额信贷，另一种就是没有底层，虚构一个借贷。无论是哪一种，都没有安全性可言。在中国，能跑出来接受如此高利息的借款人，没几个是正经人，这批客户都是银行信贷不愿接的，信托、券商等一系列影子银行也不会去碰。而P2P通过积少成多的方式，将民众手头资金集合汇总，再用更高的利息借出去。
坏账了怎么办？
只要能够保持不断有新的资金进来，这样出资人（个人投资者）之间就能形成一个完美兑付的循环。按时兑付本金利息是最有利的证明，什么海归985，什么CFA、FRM，什么基金经理，在普通投资人眼里远远不如一招暴发富，躺着挣钱的金融新“贵族”。
就这样P2P将这种不靠谱的不定时炸弹下沉到千家万户，然后给自己起了一个更加洋气的名字——互联网金融，一跃成为时代的新宠。
人们也许忘了，自古以来最受宠的往往不是女人和子嗣，而是太监。
2020年的第四季，P2P被官方判定，彻底从中国财富市场上消失。但是它们的历史使命已经圆满完成：第一，用血本无归给普通投资人深深地上了一课，投资中没有保本保息的事情。第二，祸害投资人的同时，顺带着把诸多股权基金带进了沟里，其中国内第一梯队的股权基金几乎全线踩雷，专业人士也会有看走眼的时候。
无论是投资小白，还是专业人士，只要背离常态和合理逻辑，最终都会受到市场的惩罚。
2014年私募备案制出现，标志着私募基金的合法地位正式确立。自此证券私募基金开始全面阳光化，于是便引发了业内又一波公奔私的浪潮。这个队伍中有许多名字，大家必定更加熟悉。
南方基金投委会**邱国鹭离职，创立平台型私募高毅资产，汇聚众位明星投资人合伙创业，多名来自大型公募基金，包括博时基金邓晓峰、建信基金卓利伟、中银基金孙庆瑞。如今高毅资产管理总规模已超1000亿，是国内最大的证券投资类私募基金。
华夏基金知名基金经理胡建平创立了拾贝投资，目前管理规模也已经超过百亿；兴全基金投资总监王晓明创立了兴聚投资；景顺长城基金投资总监王鹏辉创立了望正资产；嘉实基金的知名明星基金经理d开宇创立了易同投资。这几家私募成立以来一直保持着比较优异的业绩表现，如今仍然是公募派的中坚力量。
2014年非常轰动的还有“公募一姐”宝盈基金的王茹远创立宏流投资，但这又是一个悲伤的故事。王茹远做到公募冠军靠的就是TMT行业成长股中牛股的挖掘与投资，但很不幸的是2015年股灾、2016年熔断受伤最重的就是成长股，宏流投资在股灾中也是损失惨重。所以一姐的名号最近几年也几乎再无耳闻。
2015年初，任职时间最长的基金经理（15年之久）的华夏基金副总经理兼投资总监尚志民离职，与他的兄长尚志强合伙创立了朴易资产；原嘉实基金，基金经理詹凌蔚创立观富资产；嘉实基金知名基金经理刘天君创立了泰旸资产；南方基金的基金经理马北雁创立了诚朴资产；易方达基金的蔡海洪创立了睿璞投资。
2015年还有多位公募基金总经理奔私：民生加银基金总经理俞岱曦、汇添富基金总经理林利军、泰达宏利基金总经理刘青山也离职投身私募，分别创立万吨资产、正心谷创新资本以及清和泉资本。
2016年之后奔私的明显就减少了很多，一方面市场确实不好做，私募劳心劳力，还不如在公募待着；另一方面，私募备案也越来越难，操作上变得更加麻烦。
时间对每个人来说，都是一把尺子。当尺子太短的时候，你可能被所看到的东西误导。不要认为今天所发生的一切都将天长地久，从明星基金经理的起起伏伏，从P2P的盛极一时到全面退出，都在告诉我们一个道理：这个世界上，唯一不变的只有变化。
中国的财富行业在经历2014到2015年的短暂牛市和后续几年诸多乱象之后，今天(2021)终于看到依赖刚性兑付的非标固收进入全面清整的倒计时。在此期间，已经出现无数的风险事件，一遍又一遍教育着不愿看见、怀揣侥幸的投资者们。
不可否认，无论是对投资人还是从业者来说，沉溺在非标固收产品中的确有着不可比拟的快感，收益高并且“没有风险”（实际上是看不见风险），赚钱容易而且快速，就像鸦片一样，让人欲罢不能。
最风光的时候，往往也是倒计时开始的时候。但在此之前，一部分投资人首先要经受另一种骤热骤冷的洗礼。
小福利:每篇文章发布24小时内，评论点赞数第一名的读者将会获得由诺亚精选寄出的精美礼品一份。请在后台联系小编索取，欢迎积极留言哦。
具体操作如下图所示：
人民币真的还会继续升值吗？
基金四季报解读：规模猛增，明星基金经理调仓何去何从
理解周期，就是去构建一个未来的概率分布
如您对标准化资产相关投资机会感兴趣，请联系您的专属理财师了解详情！
我在邮政存款时，工作人员给推介办理华夏财富一号两全保险C款（万能型升级版）保险产品3年5％利息可靠吗
不可靠，它只是“预期收益”，不是“实际收益”，你要分清楚：银保产品，宣传收益高，实际收益很低，实际只有3%左右；而且你发现上当后，要退保，不仅没收益，还要倒扣本金；你要看清楚一厚沓眼花缭乱的合同条款。
国家大账本（二）：中国的财富积累与分配
↑点击上方“中国社会科学院金融研究所”关注我们
国家大账本（二）：
中国的财富积累与分配
引 子
2021年2月26日，中国社会科学院国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所、中国社会科学出版社成功举办了《中国国家资产负债表2020》新书发布暨高层研讨会。中国社会科学院院长谢伏瞻出席并致辞，充分肯定了中国社会科学院国家资产负债表研究团队十年来的探索、在优化经济治理基础数据库方面所作的贡献，并对未来研究提出希望。中国社会科学院国家金融与发展实验室理事长李扬强调，国家资产负债表不只是一个账户体系，而是一种经济分析方法，基于它可以有很多新发现，特别是能更全面地分析债务风险。中国社会科学院金融研究所所长、国家金融与发展实验室主任张晓晶发布了新书的主要发现：21世纪中国经济的“流量赶超”（以GDP来衡量）已经让位于“存量赶超”（以财富来衡量）。中国社会科学出版社社长赵剑英回顾了一直以来支持国家资产负债表系列著作出版的历程，并强调它已经成为经济金融类出版物中的重要品牌。中国（深圳）综合开发研究院院长樊纲建议，财富积累可以分离出哪些是实际投资形成的，哪些是资产溢价形成的；通过资产溢价就能形成一个资产价格变动指数，这对宏观经济分析和决策非常重要。清华大学经济管理学院院长白重恩基于案例分析，通过区分可市场化、不可市场化和混合三类国有资产，从学理角度提出对**资产进行更有效配置的可行路径。中国财政科学研究院院长刘尚希认为，相比于GDP等流量“拼图”，国家资产负债表形成的存量“拼图”，为观察社会提供了一个新的更为全面的视角，能够将宏观微观及看似对立的东西统一起来。国家统计*原副*长许宪春提出，影响财富积累的因素有国民储蓄、来自国外的资产转移净收入、固定资本折旧、价值重估等，进而提出财富积累与分配的建议。中财办经济一**长张晓朴自称是国家资产负债表系列著作的粉丝，并对宏观杠杆率、储蓄率、金融发展模式等提出非常独到的见解。
发布会的成功召开引起社会广泛关注，相关讨论一度上了热搜。发布会的“实况”（特别是嘉宾的发言）会陆续推出，这里先分次摘录《中国国家资产负债表2020》主报告，以飨读者。
报告正文（续）
三、财富积累
中国2000-2019年的社会净财富复合年均增速16.2%；2019年是2000年的17.4倍；2000-2019年名义GDP的复合年均增速为12.8%，2019年是2000年的9.9倍。中国近20年来社会净财富增速高于名义GDP增速。
图7展示了各主要经济体财富增速与名义GDP增速的对比。有两点发现：其一，从基本趋势上看，财富增长的波动与GDP相似，体现出存流量的一致性，也从侧面反映出基于国家资产负债表的财富估算是比较可靠的。其二，总体而言，财富增速高于GDP增速，而中国尤为明显。表4作了一下对比，除日本外，其它国家财富增速均高于名义GDP增速。
中国社会净财富相对于GDP以更快的速度增长，主要来自于两方面的贡献：较高的储蓄率和价值重估效应。较高的储蓄率直接对应较高的固定资本形成率，各部门的固定资本形成带来了非金融资产的每期增量。在每期的总产出中，消费占比相对较小，而投资占比相对较高，促进了我国财富总量的更快增长。财富总量上涨的另一个因素是价值重估过程----土地增值、股票、房地产价格上涨等因素均促进了存量资产的市场价值上升。
首先，中国具有相对更高的储蓄率。中国的总储蓄率（Grosssaving）长期保持在40-50%之间，2018年达44.6%；而美国的总储蓄率不及中国的一半，2018年仅为18.6%。其余各主要经济体储蓄率大体处于30%以下水平（见图8）。储蓄率决定了中国与其他主要经济体之间资本积累速度不同。近20年来，中国的资本形成率年平均为40%左右，也就是说，总产出中有将近四成比例通过投资形成了财富积累，而发达经济体的产出则大多用于消费，新增资本积累的比例较小。
第二，价值重估对财富增长的贡献率逐渐下降。价值重估可以解释中国财富的增长，但它并不是中国财富增长与发达经济体差异的主因；中国以远远高于发达经济体的资本形成（主要源于高储蓄的支撑），才导致了财富的更快积累（见表5）。而且，在财富增长的贡献中，中国的价值重估效应相对于资本形成效应也处于不断下降的态势。
四、财富分配
2019年，我国675.5万亿的社会净财富中，居民部门财富为512.6万亿，占比76%；**部门财富为162.8万亿，占比24%。从时间序列来看，居民财富占比呈现波动，2000-2005年呈上升态势，2005-2011年呈下降态势，2011-2019又呈上升态势。2000-2009年居民财富平均占比为78.4%，而2010-2019年平均占比下降为75.2%。因此，从新世纪的前10年与后10年比较来看，居民财富占比下降了2.8个百分点。
根据国家资产负债表的编制方法，社会净财富按一定比例分配到居民和**手中；企业部门的净资产根据居民和**的股权持有比例进行分割，最终也归于居民或**所持有，企业部门净值为零。以这样的视角对财富分配进行国际比较（见图10），可以发现：
第一，2008年国际金融危机暴发以来，发达经济体**的资产净值呈下降趋势，英美进入了负值区间；而中国相反，危机以后，**财富占比还略有上升。
第二，中国**净资产占比远远高于几个主要发达经济体。英、美**净资产是负值，日本、法国和加拿大**持有净资产占比在0-5%之间；德国**持有资产的比例略高，2018年为6%。而中国**的净财富占比大体上超过20%。
国际货币基金组织（IMF，2020）整理了58个经济体**和公共部门资产负债表情况，相关数据不同于各国统计当*所公布的资产负债表，且覆盖国家范围更广，可用来对**财富占比的国际比较作出补充。这58个经济体和中国**部门持有的净资产占GDP的比重如图11所示（我们选出净资产占比排名前10的经济体，再加上G7国家）。
可以看出，中国**持有净资产的比例排名非常靠前。这些国家中**持有净资产/GDP高于中国的仅有6个，分别是挪威、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、捷克、俄罗斯和澳大利亚。这些国家或者是典型的资源型国家，国内净资产中有很大一块比例是自然资源，且被**所持有；或者是经济制度与中国较为类似。在G7国家中，除加拿大外，其它国家的**净资产均为负值。
需要指出的是，图11与图10呈现的国际比较有所差异。特别是日本与德国**净资产在图9中为正，在图10中为负。这是由于各国统计当*标准不同而IMF“强行”使其一致的结果。主要差别就在于养老金。日、德两国统计当*所公布的**资产负债表中都没有养老金负债，而IMF给加上了，导致两国**净资产下降较多，由正转负。
就国际比较而言，我国财富分配结构偏重于**部门有两个重要原因：
一是国民收入初次分配结构中**占比较大。生产税净额是国民收入初次分配中最具影响力的因素，是**收入的主要来源。2018年，我国**部门初次分配总收入11.7万亿，其中有9.6万亿来自于生产税净额。中国生产税净额占全部GDP的比例在15%左右，而美国的这一比例仅为7%左右，其余主要经济体也均处于13%以下水平（见图12）。由于生产税净额比例的较大差异，中国**在初次分配中所占有的收入比例也较大，从而形成了长期的财富积累。与生产税占比较高形成对比的是，中国劳动报酬（劳动者报酬包括工资、奖金，以及雇主为员工缴纳的社保支出）在初次分配中占比相对较低。美国劳动者报酬在GDP中的比例长期保持在60-70%之间，其余主要经济体多数也在55%以上水平，而中国的这一比例仅为50%左右（见图13）。
二是中国**部门的债务存量相对较低。国际货币基金组织最新估算的各国**债务规模与GDP比重如图14所示。在可比较的15个国家中，只有俄罗斯和印度尼西亚**杠杆率低于中国，而几个主要发达国家则远高于中国的水平。自国际金融危机后，全球主要经济体多数经历了**部门加杠杆过程，**部门债务规模大幅扩张，而我国**债务的扩张速度有限，目前还保持着较低的**杠杆率。但这一特征主要体现了我国特有的债务扩张模式，部分掩盖了地方**的隐性债务。与各国不同的是，我国债务扩张过程由**主导下的国有企业和地方融资平台等承担。根据我们的估算，地方**融资平台所发行的城投债券余额从2007年的3亿元飙升至2019年末的8.9万亿，在全部非金融企业债余额中的占比也从不到1%上升至38%的水平（见图15）。正是由于一方面**财富积累（比如由融资平台债务所形成的基础设施存量）不断上升，另一方面，**融资平台债务却归到企业部门，这就使得**部门净资产上升更快。如果在**资产中扣减掉隐性债务，**净资产的上升速度就没那么快了。
针对居民部门，我们进一步对财富积累的贡献率进行拆分，如表6所示。居民部门财富积累的驱动力在危机前后出现了一次较大转折。在危机后，非金融资产对居民财富积累的贡献率普遍有所下滑，而金融资产特别是金融资产中净股权的贡献水平则有不同程度的上升。以美国为例，在危机前非金融资产对居民财富积累的平均贡献率达到2.9%，危机期间转负，危机后尽管反弹至1.8%但仍明显低于危机前水平。相应地，美国金融资产对财富积累的作用由2.9%上升为3.9%。发生这一转化的主要原因在于两点：一是全球经济增速普遍下行，实物资产积累速度下降；二是全球金融市场特别是股票市场在危机后恢复速度较快，大部分发达国家的股票市场指数已经超过了危机前的水平（如图11）。就全球整体而言，金融资产是中性的，只存在财富转移，不存在金融损失，以金融为主导的财富积累模式本质上反映了全球整体财富积累乏力，越发转向存量博弈。这与金融危机后全球陷入“长期停滞”的典型事实是一致的。
就中国而言，居民财富积累的特征与发达经济体并不一致。危机后，中国金融资产对于居民财富积累的贡献度有所下降，从危机前的4.9%下滑到4.3%，其中净股权的作用也从3.3%下滑到2.8%。居民部门金融资产积累速度下降，除了金融危机后经济增速下行降低了居民金融财富的积累速度外，还有两个值得考察的因素。
首先，我国直接融资市场发展缓慢，尤其是股权融资市场对社会财富分配作用较小。自危机之后股票及股权资产在全社会总金融资产当中的占比稍有下滑，从2007年最高点的37%下降到2019年的29%（见图16）；而这一点与中国股票市场表现一般、比不上美国等发达经济体也有关系（见图17）。
其次，居民部门所持有的股票及股权比例在2013年之后有所下降。为应对2008年的国际金融危机，中国出台了大规模的刺激计划，**驱动经济的特征愈加显著：一方面是地方**债务迅速扩张，另一方面国有经济规模也在壮大。图18显示，2013年之后，**持有的净财富占比和**持有的股票及股权占比都有所上升。这使得居民部门持有的股票及股权资产占比出现下降，股权价值上升带来的财富积累效应向**部门而非居民部门倾斜。
总之，与发达经济体迥异的财富分配结构，既反映出当前中国非常明显的发展阶段特点—--如**主导的经济赶超，也表现了中国经济的制度性特征—--以公有制为主体。**主导下的经济赶超客观上要求经济资源更多流向公共部门；而公有制为主体的所有权结构，这包括大量国有企业以及公有土地等，使得**存量资产规模庞大。相较而言，西方发达经济体一般是公共财政而非生产建设性财政，土地私有化以及国企占比极小，这些都决定了发达经济体的**净资产占比很小甚至为负。
（摘自《中国国家资产负债表2020》（李扬张晓晶等著，中国社会科学出版社2020年）第一章主报告；本章执笔人：张晓晶刘磊邵兴宇）
买了华夏罗尽感财富宝两全保险分红型可靠吗
学霸说保险，专注保险测评！35款分红险与101款热销重疾险产品的对比表在这里《35款分红险与101款热门重疾险对比表》，送给看到这篇知道回答的朋友。今天就跟大伙儿说说这个分红险是怎么回事，大家尽量理解，不要把它妖魔化了！下面我给大家详细地分析一下分红险：分红险是指保险公司用客户的部分保费进行投资，将投资所得扣除成本后按一定向保单持有人分配的理财型保险产品一举二得，一份保险兼顾了保障和理财功能。一直以来，分红险以其“保障+收益”的特点深受消费者的喜爱，对于嫌麻烦的客户来说，买份保险出事了赔，没事还可返还分红，何乐而不为？但是我见过太多买了分红险的朋友，但没有任何一个人买了分红险之后真的获得了可观的收益，一个也没有。主要是因为大家不清楚分红险有这两个特点：第一、分红能拿到多少跟保险公司状况密切相关，最坏的情况就是当年没有红利分。第二，分红资金池不透明。这两个特点的存在，让消费者真正能获得的收益成了一个未知数，更因此使得大家对分红险敬而远之，原因我都整理在这篇文章里了，感兴趣可以点击查看《为什么说分红险是保险“投诉高发区”？》。所以，如果不具备一定的保险知识，分红险谨慎购买！以上就是我对"买了华夏财富宝两全保险分红型可靠吗"的全部回答，望采纳！
今天去邮政银行存钱，他们推荐华夏财富保略育称奏图两全保险分红型，十万保六年，说到期有127000元，可靠吗？
今天去邮政银行存钱，他们推荐华夏财富保两全保险分红型，十万保六年，说到期有127000元，如果确定六年不用钱，可以选择这个，如果不确定，最好不要选择存这种保险，这种保险提前支取可能会有损失，根据自己的实际情况选择就好。
微信的华夏基金财富宝可靠吗？存一万一年大概可以收多少利息？跟余额宝比哪个更好？
展开全部那你看清楚是哪个类型的不要买错了免得本金不保，保本保收益比较低的就是货币型基金，高收益高风险的就是股票型基金有可能本金都亏完的
我在农业银行买了一款华夏财富一号年金保险f款是否可靠他是不是三年以后就可以取出来可不可以取消
一，这是一款保障年期为10年的产品。按照条款约定：（1）身故退还已交保费；（2）从第4年开始每年给付已交保费的1%的生存现金；（3）10年后满期按保额返还。二，你问三年以后取出来，取出来实际是就是你提前退保，要考虑是否能拿回本金。你对应保险单“现金价值”那一栏，看一下，第三年对应的现金价值是多少，这就是你退掉这份保单能拿回来的钱。三，取消保险，实际上是退保，一般来讲，退保是有损失的（也有个别产品例外），所以要慎重考虑。四，以后买保险，要找专业的人员，这些人会帮你说清楚。在银行买保险特别要注意，往往销售的人不是很专业，他们讲的话要打折扣的听，最好是拿到保险的条款和产品介绍，问一下专业人员，也欢迎你咨询我哈，呵呵。退保有风险，需要谨慎！！！！！
买华夏人寿保险财富一号两全保险c款可靠吗?3年期的利息是5.25安全吗?
保险产品都是按合同执行，而且有法律保护，肯定可靠。至于利息方面，要根据公司实际赢利来确定。所以不能以银行作比较。