摘要：盘点|细数A股上市公司的“十宗罪”(精编版) 资鲸是服务中国新经济参与者的开放性平台，提供新锐深度的商业报道，强调趋势和价值，我们的slogan是：让资本赋能企业成长。 文| 资鲸
盘点|细数A股上市公司的“十宗罪”(精编版)
资鲸是服务中国新经济参与者的开放性平台，提供新锐深度的商业报道，强调趋势和价值，我们的slogan是：让资本赋能企业成长。
文| 资鲸网(ID:zijingkeji)
截至2018年底，A股上市公司的整体市值已从年初的56.57万亿元跌至43.38万亿元，十几万亿元市值蒸发，成交量更是明显萎缩。
面对这样的困境，众多的A股上市公司有的股价如同过山车，有的长期低迷...
为了将“有毒资产”溢价装入上市公司，九好集团通过虚增收入、虚构银行存款等方式，将自己包装成价值37.1亿元的“优良资产”，与鞍重股份联手进行“忽悠式”重组。
证监会认为此次案件涉案金额巨大、手段极其恶劣，对该案违法主体处以顶格处罚，总计罚款439万，对九好集团造假行为主要负责人郭丛军、宋荣生、陈恒文等采取终身市场禁入及5至10年不等的市场禁入。
由于2017年、2018年连续两年亏损，且2018年年报被非标，再加上今年前三季度巨亏159亿元，*ST信威2019年度亏损或已成定*。
由于存在被暂停上市或退市的风险，*ST信威启动重组。12月1日，上交所再次下发监管工作函，要求*ST信威对相关问题进一步说明。
*ST信威本次5G基金的投向为俄罗斯、柬埔寨、乌克兰、尼加拉瓜、坦桑尼亚、巴拿马6个项目。这6个项目原就是公司海外客户，对公司已有巨额欠款。而且公告中披露的相关数据资料等，更是让市场费解。
罗莱家纺股票上市至今的股票价格
打开你的看盘软件，看走势图一目了然，谁也没办法在这里把他上市以来每天的开盘、收盘、最高、最低报一遍，看图说话吧。
罗莱家纺这只股票还能上涨吗
强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。中期:已发现中线卖出信号。长期:迄今为止，共11家主力机构，持仓量总计2.13亿股，占流通A股75.82%
从一个五年的投资实验，感受投资的规律！
实验开始的灵感
2011年11月28日
新浪博客@Lyra
发现一个现象：价值和成长，周期和非周期，市场已经整整争论了两年。现在看，成长和非周期明显占据上风。价值股和周期股，已经被这个市场80%的投资者扔进了垃圾桶，还不忘狠狠的吐两口。估计，这两年新入市的股民，早已被彻底洗脑，不过，想当年我07年入市的时候，也只知道金融、地产和有色。
未来会是什么样呢？
于是@Lyra开始了他的实验，这是不是一个回顾性的研究，而是一个前瞻性的实验，实验开始是不知道结果会怎么样的哦。
实验是这样的：
实验的规则是，每个组合，以今天（2011年11月28日）收盘价各买入5万人民币，其中每只股票买入1万人民币。以一年，三年，五年，十年为期，比较总市值，港币市值以当日汇率折算人民币。
期间，现金分红以分红当日收盘价再投入，忽略红利税，忽略交易手续费；如果遇到向老股东再融资（比如配股），卖出部分股份参与，忽略交易手续费；如果遇到向新股东再融资（比如定向/公开增发，发行可转债），不参与；如果遇到特殊变更（比如退市，B股改革），市值以变更后可记量的公允价值计算；
先给出四个组合：
组合一，消费股组合：贵州茅台，张裕A，云南白*，东阿阿胶，双汇发展。呵呵，随便拉出来一个都是名震四方的大牛股呀。组合二，中小盘成长股组合：永辉超市，罗莱家纺，科伦*业，汤臣倍健，贝因美。我可没有选那些无厘头乱炒的垃圾股啊，这些都是很多人眼中的成长股。组合三，金融股组合：招商银行，民生银行，浦发银行，兴业银行，中国平安。这几个主，都被市场争论烂了，现在的结论基本是，前景堪忧，即使不死也得掉层皮。组合四，B股组合：万科B，中集B，江铃B，鲁泰B，杭汽轮B。呵呵，基本都是现在被定义成强周期的那一类。这些东西，估计，不少新股民都没听说过吧？
组合情况.....
组合一 ，消费股组合：贵州茅台，张裕A，云南白*，东阿阿胶，双汇发展。
按照2010年业绩静态市盈率，可以看出是被看好的稳定的消费大牛股，市盈率平均是46.65倍，直观一点，看看这组的2011年底之前的K线图：
第一个贵州茅台：
我们再来看看云南白*：
再看看东阿阿胶：
再看一个，张裕A
第五个双汇发展
怎么样？看了这些K线图是不是确定无疑的大牛股？最受市场宠爱的皇冠上的明珠？过去给投资者带来了非常可观的收益。他们的未来是不是充满了确定性？这就是当时市场的想法，所以给了他们平均46.64倍的市盈率。
组合二 永辉超市，罗莱家纺，科伦*业，汤臣倍健，贝因美。我可没有选那些无厘头乱炒的垃圾股啊，这些都是很多人眼中的成长股。
我们来看看：第一个出场的永辉超市
第二个出场的是 罗莱家纺
第三个出场的是：科伦*业
第四个出场的是：汤臣倍健
第五个出场的是：贝因美。
第二组成长股相对于2010年业绩是60倍市盈率，给这么高的市盈率，也有不错的成长性，市场一致预期很高。
下面我们来看看第三组，金融股组合：招商银行，民生银行，浦发银行，兴业银行，中国平安。也就是就是最最讨人烦，招惹嫌弃的“大烂臭”银行保险组合。相对于10年的业绩市盈率是10倍。实际上银行市盈率更低，由于平安是16被市盈率，拉高了整体市盈率水平。
第一个出场：招商银行 6.8倍市盈率
在金融危机以后，银行保险就不受待见，跌跌不休，当时估值已经到了6.8倍市盈率，比目前2018年的市盈率低一点。
第二个出场的是： 民生银行当时的市盈率8.87
第三个是浦发银行 当时市盈率是8.37倍
第四组是个是兴业银行当时市盈率是7.21倍
第五个是中国平安当时市盈率是16.48倍
看完这一组股票后，有什么感觉？跌跌不休好几年，已经成为了过街老鼠，大烂臭。从平均市盈率可以看出，虽然业绩还在持续增长，但是市场却极度不看好。
组合四，B股组合：万科B，中集B，江铃B，鲁泰B，杭汽轮B。呵呵，基本都是现在被定义成强周期的那一类。这些东西，估计，不少新股民都没听说过。他们的共同特点是比第三组大烂臭还更便宜。
第一个出场的是万科B8倍市盈率
第二个出场的是中集B6倍市盈率
第三个出场的是江铃B市盈率是5.35倍
第四个出场的是鲁泰B市盈率6.45倍
第五个是杭汽轮B市盈率是6.45倍
我们现在来整体看看这几组股票的具体情况吧。
如果按照10年业绩来判断静态PE，按照11年业绩来判断动态PE
组合一消费股组合静态PE是46.6倍，按照11年业绩，动态PE43.07倍;
组合二 中小成长股组合静态PE60.41倍，动态PE38.22倍；
组合三金融股组合静态PE10.11倍，动态pe7.64倍，
组合四 B股组合，静态PE6.79倍，动态PE5.93倍。
然后我们的李兄就一天，一天的记录着收益率，就像这样，看图片：
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这样一天一天的记录，记录了1100多天，中间的过程就不给各位展现了，看最后一天吧。
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结果.....
我们直接来看看结果吧，5年的结果还是有一定的说服力的。
各组收益率比较2011.11.28-2016.6.6
最后的结果是这样的，组合一消费股组合收益16.32%，组合二中小成长股组合收益19.06%，组合三金融股组合收益114.68%，组合四B股组合收益率89.84%
当期沪深300指数收益率21.79%
从近5年的结果来看，也许和大部分人的预期相反，最被看好（市盈率最高）的消费股和中小成长股组合近5年的收益率最低。虽然中小成长股在2015年的创业板疯涨行情涨势喜人，但也没有能跑赢最低股的金融和B股组合，而也跑输了同期的沪深300指数，而在15年后更是收益率率大幅下跌，最后5年时间颗粒无收。到今天更差了。
消费股因为成长性相对稳定，市场预期也相对稳定，股5年波动不大，但是5年时间盈利仅仅接近10%，跑输沪深300指数，是一个很差的收益。因为购买时高估值透支了未来的收益。
虽然在16年的时候金融股仍然低估。金融股因为低估值及相对稳定的增长，在11年到16年近5年收益率非常不错，大大跑赢了消费股组合和中小成长股组合。更是大幅跑赢了沪深300指数以110%的收益完胜沪深300%的21%的收益率。
B股组合是被市场最不看好的，在整个观察过程中表现一直不错，虽然最后一段时间有所下跌，但是收益率仍然接近90%，远远跑赢沪深300的21%。
前段时间在市场上同样出现了当时的情况，地产银行保险甚至家用电器还有一些行业龙头估值大幅下跌到10倍市盈率以内，地产，银行成为了破净的重灾区，这是大家对这些行业一致性的破产预期，但银地产，银行的上市公司尤其是龙头公司的业绩却好到爆，另外一方面医*和消费甚至教育等估值却高高在上，近期面临了估值下降的尴尬，但是估值仍然不便宜，未来五年会怎么样呢？
长期投资的结果决定于你买入公司的成长性，确定性及估值，看起来完美的公司并不值得立即下手，而那些被大家认为可能破产的公司里面（估值很低，业绩很优秀）却可能藏有宝藏，真正的投资者往往能够抛弃大众的一致性偏见，独立研究和思考，谨慎决策，最后才能获得高于大众的收益。
确定性在投资结果里也非常重要，在这个实验中一些小盘股或消费股业绩出现了大幅度的下跌，最可怕的是竞争优势丢失，比如张裕，罗莱家纺等导致了不可逆的损失，这是投资首先要避免的，所以投资无论怎么强调企业的护城河都不为过，没有因为竞争优势而赚的钱，随时可能丢掉。怎么判断竞争优势呢？这也是需要投资者重点考虑的问题。过去几年市场上炒小，炒新实际上就是巨大的危险。
长期来说，具有竞争优势的持续成长是获取收益的最大来源，这也是巴菲特强调的以合理价格购买优质股的原因，但是合理价格是多少呢？巴菲特的投资历史里20倍市盈率已经属于上限，我们动不动给40甚至80倍的市盈率实际上买到的大部分是风险而不是收益。
这个实验实际上能体现出投资中所以的问题，限于篇幅和时间问题，这里主要讨论这些，你认为还能体现那些投资现象，不妨留言交流。
我们再来看一个经典案例.....
在判断结果之前我们先来看一篇文章，这篇文章是我2011年在新浪博客写的一篇博文《IBM OR 新泽西标准石油 ? 投资者必看！》这是《投资者的未来》里面最经典的例子。这是长达53年的研究：
IBM的每股收益年增长大大高于新泽西石油，行业增长也是大大好于新泽西石油，假如有个未卜先知的精灵在1950年久告诉你了以上的情况你会把钱投给谁呢？IBMOR新泽西标准石油？给你1000美元，从头到尾分红再投，从1950年一直到2003年，你会选择谁？
可能结果和你想象的完全不一样。
西格尔的答案是：尽管新公司在利润、销售额甚至市值等方面都比老公司增长得更快，但投资者为这些新公司的股票所支付的价格实在是太高了，以至于无法得到较高的收益。股价过高意味着股利收益偏低，所以通过股利再投资所能积累的股票数量也就偏少。
比起新泽西标准石油这样的老牌公司，当年的IBM可是新兴的高科技公司啊。事实证明，IBM也不负众望，表3中比较了两家公司的关键性增长指标，销售额、利润、股利和行业增长，在华尔街用以选择股票的每个增长指标上，IBM都大大超过了新泽西标准石油，例如在过去的50年里，前者的每股利润每年的增长速度超过后者3％。
市场的“大气候”似乎也不利于新泽西标准石油，从1950年到2000年，全美股票市值中，科技行业的份额从3％上升到接近18％，石油产业股票市值份额却从20％下降到不足5％。
如果你有水晶球，未卜先知到30年后的情况，你会选择谁？一定是IBM吧。唉，你还是错了。西格尔告诉我们，尽管两只股票的业绩都不错，但在1950年-2003年，新泽西标准石油的投资者每年可以获得14.42％的年收益，比IBM提供的13.83％的年收益要高。这点差别短时间内没什么问题，可53年过后，投资于前者的1,000美元已累积至126万美元，而后者只值96.1万美元，比前者少了24％。
为什么这样？为什么在每个增长指标都远远落后的情况下，新泽西标准石油还是打败了IBM？原因是决定投资回报的决定性因素是投资者为收益所支付的价格和获得的股利。定价的基本尺度是市盈率，从1950年至2003年，平均市盈率IBM是26.76倍，新泽西标准石油是12.97倍，也就是说后者可以比前者以不到一半的价格买到。同时期，平均股利率IBM是2.18％，新泽西标准石油是5.19％，后者又比前者高出3％。这样，新泽西标准石油股价低，股利率却很高，如果投资人把获得的股利再投资于该公司的股票，50多年内几乎可以累积到原有股票数的15倍，而IBM的投资人如法炮制，只能累积3倍。
结果，尽管IBM和新泽西标准石油股价每年上升速度分别是11.41％和8.77％，IBM领先近3个百分点，但更高的股利率让新泽西标准石油的年收益率打败了IBM。
真的，不要被一些数字表像所迷惑，比如有人会指出，53年来，IBM的股价上升了近300倍，而新泽西标准石油股价才上升了120倍，IBM一定是最佳的选择。但他们忽略了新泽西标准石油的高股利，对于长期投资者来说，股利也是收益的主要来源之一。
这是长达53年的研究，很能说明便宜的价格的重要性。
从上面的案例来看决定长期投资的收益率主要有三个因素：1.公司业绩的成长；2.分红再投及买入的价格；3.估值的变化。这三部分的平衡是科学也是艺术。
罗莱家纺企业背景？
家纺是经营纺织品的企业及研发设计生产销售一体是国内最早涉足家用纺织品行业，并形成自己独特风格的家纺企业
中国十大家纺品牌排行前十名？
1.罗莱生活
罗莱生活（前身罗莱家纺）创立于1992年，目前总部位于上海。致力于创建健康、舒适、美的家居生活，提倡精致，知性的家居理念，服务于中国新中产家庭，满足人们对软装一体化的个性定制需求，带来更有质感的生活体验。
罗莱是国内较早涉足家用纺织品行业，集研发、设计、生产、销售于一体的龙头企业。2009年9月罗莱登陆A股市场，股票代码002293。
如今，罗莱生活以“生活”、“健康”为主要战略发展方向，结合大健康、大数据积极开发未来智能健康家居生活一站式解决方案，开启罗莱智能家居新篇章。
2.梦洁
作为拥有62年历史的家纺品牌，梦洁是国内早涉足家用纺织品行业，集研发、设计、生产、销售于一体的龙头企业。
全国2400多个零售终端，欧洲300家零售网点，产品出口美国等20多个国家。
2010年 梦洁在深交所上市，股票代码002397，旗下共11家全资子公司和1家控股子公司。
3.富安娜
富安娜是广东省著名商标，中国品牌500强；富安娜通过了多种产品认证，树立了良好的产品形象，并在多次大赛和展览会中斩获多项荣誉；经过十多年的发展，富安娜已经累计开发数千种花型，拥有诸多专利，著作权上百件。
4.水星
上海水星家用纺织品股份有限公司是水星控股集团下属主要成员企业，也是中国现代家纺业的重要奠基者。经过十多年的发展，已专注于家用纺织品行业的专业化、多品牌企业。2009年通过上海市高新技术企业评审，2017年成功登陆上海证券交易所。
5.博洋
宁波博洋集团是一家集零售、产业投资、资本营运为一体、控股旗下30余家企业的大型综合性集团，现有员工近6000名，拥有数十亿元资产，涉足家纺、服装两大产业以及房产、旅游、金融、产业投资四大项目。
6.南方寝饰
南方寝饰创立于1981年，是上海著名商标、温州著名商标，致力于弘扬中国婚嫁文化的品牌理念，满足人们对婚嫁、家居日常生活所需，产品现已涉及婚嫁家居床品、糖碗喜铺、家居软装用品、婚纱礼服高级定制等多个系列。
南方寝饰，现旗下拥有南方寝饰科技、江苏彧朴纺织、南方喜文化创意产业园、喜嗨喜、瑞莎larisa礼服定制中心等，终端网络遍布全国30多个省市自治区，拥有终端门店近2000家。
7.宝缦
宝缦家纺始建于1997年，前身为南通宏润卧室用品，是国内较早涉足家用纺织品行业并发展成优势品牌的大型家纺企业之一。经过10多年的风雨磨砺，今天的宝缦家纺已发展成为集研发、设计、生产、销售于一体，以“技术触动灵感生活”为核心灵魂，致力于成就品味前瞻的时尚卧室用品的知名企业。
8.紫罗兰
紫罗兰家纺成立于1995年，是国内较早走品牌化发展之路的家纺企业之一，在国内和国际家纺行业享有较高的知名度和美誉度。近年来公司坚持走"以市场为导向，不断自主创新"的发展之路，成为从传统型家纺企业向科技型家纺企业转变的先行企业。
9.蓝丝羽
江苏蓝丝羽家用纺织品有限公司创立于2000年3月，坐落在素有“纺织之乡”美誉的江苏南通。企业占地面积60亩、建筑面积50000平方米，集先进的产品研发设计中心、现代化的生产制造流水线、健全的营销服务体系于一体，致力于打造国内家纺市场优质床品的性价比典范。
10.老裁缝
江苏老裁缝家纺工业有限公司成立于2005年，是一家集研发、生产、销售、培训为一体的实体运营生产型企业，目前拥有100000平方航母级的生产工业园，旗下品牌主要有老裁缝、千针坊、小船长、1870快时尚四大品牌，产品涵盖有家纺、家居、床垫、窗帘、整体厅卧软装一体化等上千个品类。
(排名不分先后，参考为主)
水星家纺罗莱家纺富安娜梦洁那个好？
水星是上海地区的老品牌，在上海的销售最好，东方购物经常有。罗莱是家访行业名气最大，年代最久的。富安娜是深圳的。梦洁好像是湖南还是河南我忘了，莎鲨不知道。每个产品都有在不同的地方知名度不同。每个地方销售业绩也不同。不能看总得成绩，这也要看你在什么地方开了。我个人建议不要做品牌的。因为品牌的不但你赚的利润高，公司赚的利润更高。还有品牌店投资大，还要养店，做大量的宣传。一般没有活动很少有人来买。就算有，那也很少又成功的，当然这也的看导购的能力了。还有老板的心态一定要好。一定要好。其实做一些自己贴牌的产品，店里装修好点，利润真的很客观的。进货的投资只是品牌的一半，经常卖折扣特价产品，知名度就上了。质量要好就行。还有就看你有没有本事找到品牌家纺的加工商，让他给你做和品牌一样的产品，贴自己的牌子。成本只是到公司的一半。你自己看着办，还有家纺请你千万不要在淡季的时候开店。补充：如果你还是想开品牌家纺店，我建议你开水星，因为水星的产品多层次话一点。适合更多的消费人群。要赚钱，就得赚大家的钱。
上海罗莱家用纺织品有限公司的发展历程
艰难困苦，玉汝于成1992年，薛伟成、薛伟斌兄弟带着20来名员工，租赁了一家单位五、六百平米的闲置食堂，生产床罩套件等系列产品。1994年，南通罗莱卧室用品有限公司成立，迁址南通市区钟秀路。公司投资200多万元，建成了占地8亩的生产基地，罗莱家纺从此有了自己的根据地。同年，注册“罗莱”商标，并在国内同行业中率先斥资38万元请当时全国著名的广告公司进行策划，全面导入CIS形象识别系统。在这段艰苦的创业历程中，企业家坚定的意志，执着的追求，罗莱家纺团队精诚协作、不断进取的精神为罗莱的发展埋下了一颗金色的种子。厚积薄发，一鸣惊人2000年至2003年，罗莱研发中心和营销系统相继迁至上海，借助国际化大都市的人才和信息优势，罗莱的市场拓展和研发水平大幅提升。在这个阶段，罗莱以平均每年60%的速度增长，2004年罗莱销售额已位居同行业首位。建立起遍布全国各地的营销网络，在全国发展了300多家连锁加盟商，600余家连锁店。客户导向，简单化，不搞形式主义，让业绩说话是这一阶段罗莱人主要的精神缩影。如虎添翼，再展宏图2009年9月，罗莱家纺成功登陆A股市场（股票代码：002293），这标志着罗莱的发展翻开了崭新一页。这一阶段，罗莱以渠道为基础、以品牌为灵魂、以创新为动力、以质量为保证、不断加强团队管理和员工队伍建设，公司的管理质量和效益均有大幅度提升。罗莱股票在二级市场表现优异，受到广大投资者的青睐。升级理念，挑战百亿2011年初，公司制定了“百亿战略”，要求全体罗莱人振奋精神，团结拼搏，戒骄戒躁，力争到2016年实现销售额100亿人民币的战略目标。与此同时，伴随着罗莱多年发展的文化理念系统也完成了升级。一个以先进企业理念为指导，拥有激情目标的罗莱团队再次起航，向着“成为受人尊敬的、全球性行业领先企业”的宏伟愿景破浪前行。
罗莱家纺股票这次分红还配股吗
只是分红不配股
天风纺服：2018年，纺织服装行业的春天即将到来
投资要点
低估值组合：太平鸟/健盛集团/歌力思/安正时尚/华孚时尚
高成长组合：开润股份；重点关注：南极电商、搜于特
家纺复苏组合：罗莱生活、富安娜；重点关注：水星家纺
17年收官，纺织服装行业年度整体跌幅23.85%，全市场第一，估值下行至自2014年年底以来新低。但随消费需求持续回暖及行业库存、渠道不断调整到位，纺织服装例如中高端女装、家纺等多个子版块先后出现复苏，基本面边际改善明显、板块估值逐渐合理，我们认为配置机会来临，2018年纺服行业春天到来。
1、行业复苏明显，估值逐渐合理，纺服板块迎来配置机会。
行业复苏：消费行业整体复苏，近几年品牌服装渠道等调整带来的业绩阵痛期已发生边际改善。11月限额以上服装类销售当月同比9.6%（+4.5pct）。11月纺织品及服装出口表现优秀：纺织纱线品类在16年11月高基数基础上仍实现接近11%的高增长超预期，体现制造业上游景气程度持续提升。
估值合理，布*超跌优质公司。我们梳理了18年20倍估值以下、18-19年预测净利润CAGR超过20%的低估值成长型公司（健盛集团、太平鸟、搜于特、安正时尚、歌力思、华孚时尚），以及18-19年预测净利润CAGR超过40%的高成长型公司（南极电商、开润股份），从两条主线建议投资者重点关注板块优质标的。
2、继续布*17Q4业绩可能超预期的公司，重点推荐太平鸟。
年报季前，建议投资者提前布*四季度业绩有超预期可能、或迎来业绩拐点的公司，重点推荐深耕时尚服装行业多年，多品牌多渠道运营优秀，边际竞争优势提升，未来业绩迎来拐点的品牌服饰企业太平鸟。
3、家纺行业复苏龙头受益，新增推荐罗莱生活、富安娜。
经过4年调整，2017年行业复苏趋势确立，我们认为本轮复苏且持续的原因主要为消费需求整体复苏及电商渠道的高增长。二三线城市消费升级及渠道扩张，加之成本上升小品牌退出市场，家纺龙头受益集中度提升，推荐罗莱生活、富安娜，重点关注：水星家纺。
4、重点推荐公司要点
太平鸟：1)市场预期低，我们认为2017Q4业绩超市场预期、迎业绩向上拐点。2）三年调整期（渠道、设计调整）已过，未来几年享受增长红利。渠道上，购物中心+电商新渠道占比超过50%;设计上，重新吸引了90后年轻消费者，而主要竞争对手仍在调整，预计未来几年竞争优势提升，市占率也会提升。3）预计2017-2019年EPS预测至0.96/1.38/1.79元，净利润未来两年复合增速为37%，给予2018年25倍估值，目标价34.50元。
开润股份：B2B、B2C有望双双超市场预期，我们对公司业绩快速增长判断得到验证。1）B2B业务：2017年新增了名创优品、网易严选等客户，预计三年CAGR20%+。2）B2C业务:管理更精细，润米推出新品牌“悠启”,以“深度买手”方式，定位泛出行产品；“90分”定位强出行爆款产品以保持品牌特色。新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。第二家小米生态链公司硕米品牌“稚行”上线，定位儿童出行市场，有望成为第二个润米。3）预计17-19年EPS为1.01/1.51/2.18元，未来三年CAGR近50%，目标价75.5元，对应2018年约50倍PE。
风险提示：库存风险，行业回暖不达预期。
本周观点：
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核心观点：2018年，纺织服装行业的春天即将到来
低估值成长：太平鸟/健盛集团/歌力思/安正时尚/华孚时尚，重点关注：搜于特；高成长组合：开润股份，重点关注：南极电商；家纺复苏组合：罗莱生活、富安娜，重点关注：水星家纺。
2017年收官，纺织服装行业年度整体跌幅23.85%，全市场第一，估值下行至自2014年年底以来新低。但随消费需求持续回暖及行业库存、渠道不断调整到位，纺织服装例如中高端女装、家纺等多个子版块先后出现复苏，基本面边际改善明显、板块估值逐渐合理，我们认为配置机会来临，2018年纺服行业春天到来。
1）行业复苏明显，估值逐渐合理，纺服板块迎来配置机会。
行业复苏：消费行业整体复苏，近几年品牌服装渠道等调整带来的业绩阵痛期已发生边际改善。11月限额以上服装类销售当月同比9.6%（+4.5pct）。11月纺织品及服装出口表现优秀：纺织纱线品类在16年11月高基数基础上仍实现接近11%的高增长超预期，体现制造业上游景气程度持续提升。
估值合理，布*超跌优质公司。17年纺织服装行业年度整体跌幅板块第一，估值下行至自2014年年底以来新低。在今年行业整体弱势的背景下，多家优质公司已经跌进了投资价值区间。我们梳理了18年20倍估值以下、18-19年预测净利润CAGR超过20%的低估值成长型公司（健盛集团、太平鸟、搜于特、安正时尚、歌力思、华孚时尚），以及18-19年预测净利润CAGR超过40%的高成长型公司（南极电商、开润股份），从两条主线建议投资者重点关注板块优质标的。如下图1。
2）布*17Q4业绩可能超预期或迎向上拐点的公司，重点推荐太平鸟：
年报季前，建议投资者提前布*四季度业绩有超预期可能、或迎来业绩拐点的公司，重点推荐深耕时尚服装行业多年，多品牌多渠道运营优秀，边际竞争优势提升，未来业绩迎来拐点的品牌服饰企业太平鸟。
3）家纺行业复苏，龙头受益集中度提升
我们认为本轮复苏且持续的原因主要为消费需求整体复苏及电商渠道的高增长，且龙头受益集中度将提升，重点推荐罗莱生活/富安娜，关注水星家纺。
家纺行业整体行业规模呈现稳步增长态势。2016年市场规模达到2036.08亿元，同比增长，2011年—2016年5年的年均复合增长率达到8.20%；根据Euromonitor的预测，未来5年家纺行业的规模增速CAGR达到5.19%，行业规模将稳步提升。
经过4年调整，2017年行业复苏趋势确立。
2012年开始，行业进入调整阶段，家纺行业整体营收和净利润增速明显放缓。
2015年由于受到国内外需求动力不足和行业调整的影响，行业营收和净利润增速均出现负增长。
2016年逐渐出现改善，规模以上企业主营业务收入增速开始回调，从2015年的0.5%提升到3.2%；净利润增速则从2015年的3.8%提升至5.5%，回调态势初显。
2017年复苏态势确立，家纺企业业绩好转明显。2017年1-10月，国家统计*统计的1918家规模以上家纺企业实现主营业务收入2403.9亿元，同比增长7.93%。
龙头受益集中度将提升，重点推荐罗莱生活/富安娜，关注水星家纺。
二三线城市消费升级及渠道扩张带来集中度提升。消费升级趋势下，二三线城市消费者品牌意识不断增强，同时线上渠道扩张及线下加盟渠道下沉带来增量。
小品牌由于成本上升逐渐退出。由于近年原材料成本和店铺租金成本的不断上涨，迫使部分小品牌退出家纺市场，当年家纺行业大热，小品牌混杂的*面有所改观；同时随着近年各知名家纺企业开始进行渠道调整和扩张以提升市场份额，预计未来我国家纺市场将呈现集中度提升的趋势。
重点推荐：
低估值成长型：太平鸟/健盛集团/歌力思/安正时尚/华孚时尚。重点关注：搜于特
高成长组合：开润股份；重点关注：南极电商。
家纺复苏组合：罗莱生活/富安娜，重点关注：水星家纺
重点推荐公司要点：
太平鸟：1)市场预期低，我们认为2017Q4业绩超市场预期、迎业绩向上拐点。2017Q3净利润下跌29%,市场对公司业绩预期悲观，但公司主品牌线下门店同店收入增速自8月由负转正，10、11月出现个位数增长，明年春夏定货会超额完成任务，因此我们认为公司收入迎向上拐点。另外，预计从2017Q4开始，存货减值大幅下降，净利率有望同迎向上拐点。2）三年调整期（渠道、设计调整）已过，未来几年享受增长红利。渠道上，购物中心+电商新渠道占比超过50%;设计上，重新吸引了90后年轻消费者，而主要竞争对手仍在调整，预计未来几年竞争优势提升，市占率也会提升。3）预计2017-2019年EPS预测0.96/1.38/1.79元，净利润未来两年复合增速为37%，给予2018年25倍估值，目标价34.50元。
开润股份：B2B、B2C有望双双超市场预期，我们对公司业绩快速增长判断得到验证。1）B2B业务：2017年新增了名创优品、网易严选等客户，预计三年CAGR20%+。2）B2C业务:管理更精细，润米推出新品牌“悠启”,以“深度买手”方式，定位泛出行产品；“90分”定位强出行爆款产品以保持品牌特色。新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。第二家小米生态链公司硕米品牌“稚行”上线，定位儿童出行市场，有望成为第二个润米。3）预计17-19年EPS为1.01/1.51/2.18元，未来三年CAGR近50%，目标价75.5元，对应2018年约50倍PE。
市场行情
1
板块及个股涨跌幅
本周上证指数收于3307.17点，较12月22日收盘上涨0.31%；深证成指收于11040.45点，较12月22日收盘下跌0.48%；沪深300收于4030.85点，较12月22日收盘下跌0.59%；申万纺织服装板块收于2729.21点，较12月22日收盘上涨1.11%。
个股方面，罗莱生活、比音勒分、贵人鸟领涨纺织服装板块；中银绒业、凯撒股份、鹿港文化跌幅居前。
2
行业数据回顾
2.1
零售端：11月零售端增速稳步攀上年内高点，
其中化妆品类零售维持高增速
2017年11月份对比10月份的限额以上零售企业服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长9.50%/8.00%，11月份对比10月份的限额以上零售服装类同比增长10.20%/8.9%，化妆品类同比增长21.40%/16.10%，整体行业呈现小幅度上升趋势，细分各个行业也均呈现出上升趋势，其中化妆品类零售额11月份增长迅速。
截至2017年11月，社会消费品零售总额同比增长10.20%，相比10月份的10.00%略有上升，服装鞋帽针纺织品类累计同比7.6%，累计增速达到年内高点。
2.2
出口：纺织品出口累计增速有所，
服装类降幅收窄
截至2017年11月，据海关总署发布的数据显示，11月，我国纺织纱线、织物及制品出口99.89亿美元；1~11月，我国纺织纱线、织物及制品累计出口997.85亿美元；2016年同期我国纺织纱线、织物及制品累计出口959.30亿美元，累计比去年同期增长4.0%。服装纺织品的出口累计增速为-0.1%，相比10月份的-0.6%出现收窄，预计将持续保持复苏趋势。
2.3
上游：棉花、粘胶短纤、
长丝基本保持稳定，羊毛上涨明显
CotlookA：本周收盘价89.60美分/磅，较上周上涨3.58%。
中国棉花综合价格指数：117.06，较上周下跌0.02%。
棉花进口价格：2017年10月为1,899.84元/吨，较9月份1,997.37元/吨，下降4.9%。
羊毛进口价格：2017年10月为7,451.84元/吨，较9月份6,157.42元/吨，上涨21.0%。
粘胶短纤、长丝价格：粘胶短纤本周均价为14,350元/吨，较上周上涨0.35%。粘胶长丝本周均价37,800元/吨，较上周价格无变动。
涤纶短纤、长丝价格：涤纶短纤本周均价为8,900元/吨，较上周上涨0.28%。涤纶长丝POY本周均价为8,705元/吨,较上周上涨0.93%。涤纶长丝FDY本周均价为10,550元/吨，较上周价格无变动。涤纶长丝DTY本周均价为10,200元/吨，较上周下跌0.49%
国内棉布产量：11月棉布产量63.0万吨，当月同比-1.40%。
国内棉纱产量：10月棉纱产量379.8万吨，当月同比+0%。
2.4
行业投资：纺织行业投资增速上升，
服装行业增速回落
纺织行业固定资产投资：2017年11月，纺织行业固定资产投资完成6358.00亿元，同比增长6.4%，较上月增速有所下降（-0.8pct）。
服装行业固定资产投资：2017年11月，服装行业固定资产投资完成4495.19亿元，同比增长5.8%，较上月增速有所上升（+1pct）。
2.5
行业库存情况：
纺织业库存基本稳定，服装行业库存略有上升
纺织行业库存情况：2017年10月，纺织行业产成品库存1563.1亿元，同比增长5.1%，较上月增速基本稳定（-0.5%），绝对值由年内高位略有回落。
服装行业库存情况：2017年10月，纺织行业产成品库存1081.2亿元，同比增长5%，较上月增速略有上升（+0.8%），绝对值为年内最高，主要由冬季销售旺季到来备货有关，预计11月将有所回落。
3
公司公告
浔兴股份（002098）于2017年12月27日召开第五届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于对外投资设立境外子公司的议案》。公司拟与下属子公司浔兴国际发展有限公司共同出资在孟加拉设立浔兴拉链孟加拉有限公司，投资总额为人民币4,950万元（约合美元750万元），其中公司认缴99%，浔兴国际认缴1%。
美欣达（002034）全资子公司浙江旺能环保有限公司于近日收到采购人荥阳市城市管理执法*发出的《中标通知书》，《中标通知书》确认旺能环保为“荥阳市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理PPP项目”的中标单位。
华茂股份（000850）于2017年12月19日-12月28日通过深圳证券交易所集中竞价交易系统出售所持有的国泰君安证券股份有限公司无限售条件流通股份467万股。
浙江富润（600070）制定《浙江富润股份有限公司第一期员工持股计划（草案）》，规定本员工持股计划筹集资金不超过人民币20,000万元，具体金额根据实际出资缴款金额确定，资金来源为公司员工的合法薪酬和通过法律、行政法规允许的其他方式取得的资金。
凯撒文化（002425）公司正在筹划重大事项，拟签订重大战略合作协议。鉴于有关事项存在不确定性，根据有关规定，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2017年12月28日（星期四）开市起停牌。预计停牌时间为十个交易日。
天创时尚（603608）拟向云众投资、李怀状、刘晶、林丽仙和横琴安赐发行股份及支付现金购买其持有的小子科技100%的股权，小子科技100%股权交易价格确定为87,750.00万元，公司拟向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，拟募集资金金额不超过本次重组中以发行股份方式购买资产的交易价格，且不超过23,660万元。本次募集配套资金用于支付本次交易现金对价与发行费用。
4
行业新闻动态
去年卖了64亿，欧时力母公司赫基集团申请IPO，LVMH是股东（LADYMAX2017/12/27）
随着服饰零售市场逐渐回暖，国内服饰行业或迎来最大的IPO,女装Ochirly欧时力母公司赫基（中国）集团股份有限公司于日前正式宣布IPO。据赫基集团公开的股票招股说明书显示，该集团将在上海证券交易所公开发行不超过12700万股，占本次发行后公司总股本的比例不超过15%，且不低于10%，计划募资32亿元用于新建356家自营门店等扩张项目。
快时尚说到底还是拼价格优衣库要去非洲建厂了试行了三个月（LADYMAX2017/12/29）
优衣库母公司迅销集团董事长兼首席执行官柳井正表示，该厂初期会生产衬衫等基本款产品，若能够稳定生产低价高质的产品，埃塞俄比亚将成为其对欧美市场的出口基地。柳井正指出，中国和越南等优衣库主要生产基地的劳动成本不断上涨，相比之下，未引入最低工资制度的埃塞俄比亚能够进一步降低集团的生产成本，从而提升旗下品牌的价格竞争力。据悉，目前在埃塞俄比亚开设一家服装厂的单位成本比中国要低50%左右。
特步沉寂之后再回公众视线，能否跨越转型最后1公里？（中国服装网2017/12/25）
近期，特步国际(01368.HK)发布公告称，公司预期使用不超过1.5亿元人民币，将全渠道中2015年前生产的产品，全数回购集中处理。本次回购预计导致公司截至2017年12月31日止的年度综合净利润较上年同期下降25%~35%。这一举动直接导致特步国际股价受到很大波动，12月11日一开盘，特步国际股价大幅跳空低开，盘中一度下跌超过11%。特步国际方面表示，今年是集团3年战略变革的最后一年，大部分的渠道、产品、店铺的转型已经完成，回购会成为转型的最后收尾；回购早期的产品会使整个渠道的产品样式和店铺形象更统一，整体契合特步新的运动品牌形象；回购后店铺所卖的都为新品，利润率会更高，经销商和集团双重获益。
产品欠缺创新与时尚UnderArmour今年市值蒸发超50亿（品牌服装网2017/12/29）
美国运动品牌UnderArmour正逐渐失去市场份额，截至目前，品牌已连续两个季度录得销售额下滑，裁员近300名，失去多名高管。据数据显示，UnderArmour第三季度销售额同比减少4.08%至14.1亿美元，净利润则暴跌57.7%至5420万美元。自今年以来，品牌股价已累积下跌约45%，蒸发市值超过50亿美元。
公司追踪
1
下周重要事项提示
2
年内重点限售股解禁公司
天风纺服团队
联系人：
吕 明：186-7555-5094
郭 彬：186-2196-5840
于 健：158-2168-2853
周晶晶：159-0059-4604
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《纺织服装-行业研究周报：2018年，纺织服装行业的春天即将到来》
对外发布时间：2017年1月2日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：郭彬
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行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。
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