影响股票市场的三大核心因素(李迅雷：2017年影响股市的三大因素)-鸿图投资网

摘要：李迅雷：2017年影响股市的三大因素经济-金融-投资影响股市的因素很多，除了经济这个基本面外，还有**和政策因素以及投资者风险偏好的变化，即所谓的人性。与债市相比，股市和利

李迅雷：2017年影响股市的三大因素

经济-金融-投资

影响股市的因素很多，除了经济这个基本面外，还有**和政策因素以及投资者风险偏好的变化，即所谓的人性。与债市相比，股市和利率波动的相关性远远不如债市，这也是导致股市极难预测的原因。本人曾经是国内最早从事国债研究的分析师之一，在90年代初的时候，只要算准未来几个月的保值贴补率，就能把握住国债期货的走势。但要预测股市，则难以确定经济、**和人性这三个影响因子的权重是多少，那如何预测呢？当下，所有投行对2017年股市的预测，都没有提供任何模型，既然如此，还是叫猜测更为确切。本文简要分析这三大因素如何对股市产生影响，同时也包含本人对2017年经济、**和人性变化的主观判断。

作者：李迅雷

经济决定股市长期走势

二战之后，全世界几乎所有经济体的股市都是上涨的，因为经济在增长，如美国股市至今仍在创历史新高。中国股市当前虽然处在调整过程，但长期趋势也是上升的。如果从1990年起一直等额买入所有A股，年化收益率远超投资楼市。之所以要强调等额买入，是因为上证综指是加权平均指数中的大市值股票涨幅相对较小。

不过，当经济增速下降或持续出现负增长之后，股市的走势往往也会下行。如2007年中国经济增速达到13%的相对高点之后，沪深两地的主板指数也创下历史新高。如今9年过去了，指数迄今仍未突波当年的最高点。同样，日本经济失去了20年，日经指数在过去27年中，一直大大低于1989年38900的历史最高点，迄今也只有最高点的一半。再有一个案例就是台湾地区，1990年台湾加权指数创了历史新高后回落，随后GDP增速也开始回落，到目标为止，股指仍低于26年前创下的高点。

当然，经济只是一个笼统的概念，决定股价的更直接因素是企业的盈利状况。过去几年中，上市公司的盈利增速一直在下降，直至今年二季度才出现了回升。有些分析师据此认为A股将走牛市，因为企业盈利回升了，但盈利将持续回升还是昙花一现呢？我觉得还需要继续观察，因为2017年的GDP增速将继续回落，原因主要是基建投资增速和房地产投资增速都可能回落，周期性行业产能过剩的总体格*难以改变，上中游产业的产品价格传导或受阻。

即便经济继续下行，股市的结构性机会总是存在的，如2012-2015年的创业板和中小板就是牛市格*。而且，中国的货币规模扩张速度也远超GDP增速，相对于GDP的规模，股市的总市值占比为76%，低于92%的全球平均水平，占M2的比重就更低了。因此，中国股市尽管有泡沫，但也是与全社会的资产泡沫现象相关联的。2017年虽然经济减速，但估计幅度有限，故泡沫应该还能维持。

2017年面临的一个重要外部变量是美联储持续加息导致美元指数走强对人民币产生的贬值压力，这会导致我国外汇储备继续下降，并可能导致贬值一致预期下的恐慌情绪。贬值对股市构成利空，不过，相信央行在货币政策上也会有所应对，如中央经济工作会议对货币政策的定语除了“稳健”，还加上“中性”，即要比2016年收紧些。估计上半年人民币的贬值压力较大，下半年会有所缓解。

**决定股市走势的斜率

本文所定义的**，除了指股市的监管政策和维稳政策，还包括监管以外的高层所赋予的寄托或任务。监管政策中发行制度对股价有很明显的影响，因为无论是审批制还是核准制，都对新股发行实行限价和限量的政策，如当股市出现大跌时，就暂停新股发行，当股市大涨时，就扩大发行规模，这虽然不能改变股市的走势，却能够让走势变得相对平缓。此外，监管部门还出了各种维稳政策，如旨在保护投资者利益的股市退市制度、证金公司的平准基金、贫困地区企业的优先上市政策、金融机构的定向扶贫政策等。

在监管以外，高层还赋予了股市更多的责任或寄托，如股市要为国企改革服务，为经济转型和产业结构调整服务，为提高直接融资比重、债转股服务。而且，当遇到重大**活动时，还希望“股市成为**的晴雨表”。

如前所述，等额投资A股的长期回报率很高，其中一个重要原因是极少有股票退市，这如同固定收益类产品的刚兑。所以，A股市场经常上演乌鸡变凤凰的神话，尤其是中小市值股票，虽然不少绩差股被高估得很离谱，但不排除被重组的可能性，估价中隐含“重组红利”。

2017年下半年将召开十九大，对于越来越“讲**”的资本市场，应该是件“利好”，但2017年又是供给侧结构性改革的深化之年，抑制资产泡沫和去杠杆也是重要目标之一，在稳中求进的总基调下，高层一方面要抑制经济脱实向虚，防止更多的热钱流向金融市场；另一方面，又担心资产泡沫破灭引发金融危机。所以，金融维稳仍是2017年的重要目标，股市会否出现一个年初年尾指数差异不大的V型走势呢？

人性决定股市流动性与波动率

人性在参与股市时所表现出来的弱点就是贪婪与恐惧，前不久，据说一个卖方分析师辞职的原因是这行业离人性太近。有投资高手说，投资是反人性的游戏，意思是投资要成功，就必须克服人性的弱点。国人大多好赌，这样的习性对股市的交易和估值水平都有影响。

在美国，衡量投资者情绪变化的一个指数叫VIX，即恐慌指数，VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码，常见于衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性，它是了解市场对未来30天市场波动性预期的一种衡量方法。VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈，同时也反映其不安的心理状态；相反，VIX越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和。

中国股市的交易非常活跃，换手率长期处在全球股市的领先水平，这说明投资者具有强烈的交易偏好，也更加情绪化。A股估值高的原因，除了货币超发和不退市因素（信用溢价低）外，流动性好（流动性溢价低）也是导致股票过高估值的重要因素。此外，新兴市场的波动性一般要较成熟市场大，这也是投资者的不成熟所致，而中国股市尤甚。中国股市的换手率中散户要占到85%左右，是一个非常典型的散户市场。

不过从长期看，随着机构投资者比重的增加和投资者素质的提高，市场终究会趋向成熟，流动性总体是下降的。2015年估计会成为中国股市历史上交易额最大的一年，尽管今后股市的市值还会继续扩大，但换手率的下降却是必然趋势。而且，随着深港通的开通，中国投资者的投资选择余地越来越大，从这个角度看A股的估值，长期高估的现象会逐步消失。但就2017年而言，一个连注册制都要延后的制度不完善的市场，要期望投资者马上成熟并不现实。

以上分析了影响股市的三大因素：经济、**与人性。如前所述，股市预测之所以困难，是因为这三大主要因素的权重是无法确定的。更进一步说，这三个权重的本身也是处在不断变化中，比如，我过去曾经做过人性的因素、宏观经济因素与估值因素在股市波动周期的不同阶段的影响程度是不一样的。但毋容回避的是，人性因素对股价波动的影响权重在大部分时间内都要超过宏观经济、政策和估值等因素，说明其他两个因素的变化相对稳定，而人作为情绪的动物，对股价的影响会更大。这正如禅宗的六祖慧能和尚所言：风未动、幡未动，仁者心动

见李迅雷2009在《福布斯》撰文

如上图中描述的，在股市见底和见顶阶段，人性的因素对股市的影响要占到60%，即极度恐慌或极度乐观。行业分析师能够通过估值分析来判断股市的最佳时期则是在股市的初涨阶段，其次是牛市的中期；宏观经济因素对股市影响的较大的时间大多发生在牛市的孕育成长阶段。

对2017年的股市而言，个人认为，既不能看成是股市的触底阶段，也不能看成是见顶阶段，由于稳增长政策不变，积极财政政策下基础设施投资仍将维持高增长，故经济稳定、管制加强、防范金融风险被视为头等大事的背景下，股市步入箱体震荡的阶段的概率较大，经济、**和人性这三大因素的权重会相对比较均衡。这个时候，新变量的出现对股市的影响会比较明显，即所谓的黑天鹅事件。如特朗普上台之后，其经济与**政策将如何对全球与中国产生影响，仍有不少待解之谜，包括对中国的外贸出口、人民币的贬值幅度的影响以及国家外交与军事战略的影响等。但不管如何外部环境变化，中国为应对内外部的风险因素，将更多采取加强管制手段对抗风险、先稳而后再求进。

股票的影响因素有哪些？

最主要的是上市公司的基本面，

影响股票市场价格的因素有哪些？

影响股票价格的最主要因素基本上可分为以下三类：市场内部因素，基本面因素，政策因素。（1）市场内部因素它主要是指市场的供给和需求，即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素重要部分。（2）基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主要是能影响市场中股票价格的因素，包括经济增长，经济景气循环，利率，财政收支，货币供应量，物价，国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。（3）政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及**的政策，措施，法令等重大事件，**的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布法令和管理条例等均会影响到股价的变动。

影响股票价格的因素主要有几方面

在股票市场之上，投资者为了能够获取收益，所以对股票价格的趋势判断，运用进行了各种技术分析手段，就比如对股票盘中各种技术指标比如：MIKE指标、MACD指标等等进行相应的分析。

　　这些技术指标都只是判断股价未来趋势的显性手段，那影响股票价格的因素有哪些呢，在本篇文章中会讲解引起股价变化的因素，理解这些因素之后在一定程度上，就可以避免掉这些因素带来的亏损风险，下面了解一下这些因素的具体内容吧。

　　接下来的内容主要是讲五大因素：经济、**、公司本身、行业市场、投资者心理等因素，还要讲一些因素具体对股价有何影响？

　　一、经济因素：主要从两个方面讲起，对于股票市场我们常常称其为社会经济的晴雨表，主要是因为股票市场是随着经济周期的变化而变化的，但是股市变化一般要早于经济变化，主要还是投资者对于整个市场的关注程度，一旦发现经济市场有衰退的苗头股价就会下跌。

　　1.经济繁荣时期：一般这种时候，整个股票市场的总体趋势是上升的；

　　2.经济衰退时期：反之亦然，这是股票市场的整体行情是不太好的，处于一种行情下降的状态；

　　这些经济的组成都有：金融环境、国家汇率调整、国家财政状况等，这些因素都是社会存在的客观规律一般是无法避免的，尽量不要在市场不景气的时候进行风险较大的投资。

　　而且如果国家财政状况引起了社会较大的通货膨胀，股票价格就会下跌，相反如果财政支出增加，就会股价上涨。

　　二、**因素：也就是说那些重大的国家**事件，就比如国家领导人的变化、行动等，最近特朗普的推特事件就是一件典型的案例，在一定的程度上影响着整个美国股票市场的变化。所以对于市场上的投资者来说，也表示散户一定要多多关注社会信息、政策的颁布等。

　　三、市场上的公司自身因素：上市公司在市场上发行股票来筹集资金，而在一定程度上股票自身价值决定了股价为多少，所以最初的影响因素就是公司本身，一般是公司的经营业绩水平、本身的资产信用、股息红利的设定、外来的发展前景等等都可以影响本公司的股票价格变动。

　　四、行业市场因素：不同的行业在市场上最初的发展前景就是不同的，一般市场上股票价格较好的公司都是时下有发展前景的行业。一般市场上出现了新行业且潜力较好，这个行业下的任公司股票在一般情况下都是有前景的，市场上的投资者不同阶段的意向、投资方向、进行套利行为等都会某一些类型的股票造成影响，最容易出现市场供求关系不对等，造成市场供大于求股价就会下跌。

　　五、就是比较个人化的因素了，投资者心理因素，因为现在国内市场上散户居多，有的经验并不是太足就容易盲目跟随市场上的大户，进行抢购或者大量抛售的行为最后造成损失已导致于心态失衡情绪变动，最后就会导致股票市场大涨和大跌等情况。

以上所讲的都是个人观点，仅供参考，按此操作者，盈亏自负，投资

有风险，入市须谨慎。

当前影响股市的核心要素-美联储

经济很差，这已经是大家形成共识的公司，所以才会有稍有利好就出现股价大幅上涨的现象：骨科集采降价未达预期（超-60%预期，实际降价50%），引起人们对集采政策有所改变预期，医疗相关股票出现大涨。实际长期政策并未有太大改变（不会改变集采价格年年下跌的*面），但市场就是这么热情。说明市场对悲观预期已经打得非常足，资金稍有利好就能撬动反转情绪。就经济本身来说，不断地政策托底（各种新增投资），未来GDP增速并不一定会非常差，这些投资下去的钱也会逐渐传导到各行各业，形成循环。经济非常差的预期和未来或许没有那么差，随时会形成预期的转折。

周末各大行公布了1-9月新增贷款数据，普遍增长30%。这是央行各种“降准、降息”等资金宽松政策的实质效果，已经向市场释放了大量资金，M2增长从21年不到9%提高到22Q3超过12%也是例证。但是股票市场似乎感受不到资金的宽松：A股成交量从二季度日均万亿下降到当前不到6000亿，成交越来越萎靡。

预计11月2日将再次加息0.75，12月加息0.75或0.5；

美联储激进加息的理由：压制通胀

但所有人都明白政策出来后，需要一段时间才会逐渐形成效果，5月份才开始加速加息，政策出台还不到半年，CPI数据怎么会怎么快下来？何况有时候加息并不是一定就能压制通胀。所有人明白的道理，美联储官员们会不了解？实际**正确已经成为美联储的重要选择。

加速美元潮汐，影响全球较弱经济体产生动荡，进行收割，抵消美国经济衰退造成的损失，同时进一步加强对全球的控制。

美国总统拜登于10月15日对媒体表示，“我并不担忧美元走强”、“问题在于其他国家经济增长乏力，缺乏健全的政策”。

看一下美国的CPI组成，能源价格的占比真心不高，但美国以控制通胀为由打压石油价格是不遗余力。

当然也有美联储前面低估的通胀，导致加息过缓，现在希望快速加息来弥补原来“判断失误”的过错。后续或许在“**正确”的指导下，美联储再次“判断失误”，加息过快和过量。美联储后续货币政策会继续影响全球流动性，并间接影响国内流动性。

对于美国的“**正确”，美国政界越来越统一，但并非会得到商界和学界认可。比如最新的打压中国半导体政策。

美国以拥有绝对优势的半导体行业来限制中国的发展，可谓“杀敌一千、自损八百”。表面看中国半导体行业被严格压制在成熟工艺的红海市场，但这让中国半导体公司认识到一定要发展自己的产业链才有出入，放弃原来的经济效益和熟悉好用原则，让上下游公司真心团结，一起攻克难关，提升中国公司的技术水平，共同打造中国的半导体产业链（当然也包括非美一切可以团结的合作方）。半导体作为一个需要高度协调集体公关的行业，最强者互相合作是保持领先优势的法宝，原来全球半导体产业链在美领导下的体系，美国相关公司一直处于最优位置，现在被美逼出一套非美体系，不说领先，仅仅分流对美企也是不利的（蛋糕被分了）。因此我们看到除了A股半导体公司暴跌外，美国费城半导体指数也下跌超10%。

反中是美国政客的**正确。但不一定获得美国商界和学界认可。

回到美联储货币政策，短期来看，美国激进加息，使得美元大幅升值，有收割全世界的味道。但未来进入到美国的降息阶段，就会带来对美元的反噬。

这次美元大幅升值，影响的经济体和以前不一样，主要以美国的核心盟友为主：英国、欧盟、日本和韩国，他们的货币贬值普遍比发展中国家要多。比如日元贬值到148日元/美元，为30年来最高。按测算日本家庭在145日元/美元时，平均家庭负担提高10%。

总结一下：

1、当前股市国内能出的政策基本都出了（除了放开，个人认为是迟早的事），随着时间推移，效果将逐渐显现。当前股市主要问题是流动性。

2、美联储会采取大大超出市场预期的力度加息，且人们的预期正在逐渐加强，对市场流动性会有较大影响，直到某个时候，人们认为美联储政策要改变了。

美国联邦基金利率上限2023年加息预期是5%，但实际上如果12月加息0.75，2023年只有一次加息0.25的机会，如果2023年的通胀陷入通胀螺旋，美国继续把CPI作为唯一指标，5%的利率上限能止住美联储的加息吗？

看看前面美国CPI的组成图，影响最大的是服务分项（占56%），其中细项占比最大的是收容所（租房），房租是最容易陷入通胀螺旋的项目，其他服务在美国当前超低失业率的情况下，很可能会进入“工资-通胀”的通胀螺旋中。

Bloonberg对未来美联储联邦利率下限的预测

你认为决定股票市场的核心因素是什么?为什么？

核心肯定是资金啦只有资金在二级市场部断流转才会促进市场的繁荣再者政策也会干扰市场的变向

2.影响二级市场股票价格变动的宏观因素和微观因素各有哪些？

股票市场价格波动是股市运行的基础，也是股票投资者关注的焦点。股价的波动受各种经济因素和非经济因素的影响，分析这些因素的影响，可为投资者作出正确的投资决策提供一定的依据。本文结合我国股市波动的实例，从各种因素对股价影响的传机制入手，着重对影响我国股票市场价格波动的基本因素作一般性考察。虽然影响股价波动的因素很多，但对这些因素的分析，可以从以下三点出发：(1)股价有其内在价值，股价围绕其内在价值波动，内在价值决定论是基本面分析的基础；(2)股价随投资者对各种因素的心理预期的变化而波动，心理预期理论是技术分析的基石；(3)股价波动是诸因素形成合力作用的结果；以此为出发点，就可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面，全面地考察影响我国股票市场价格波动的基本因素。3.影响股票价格变动的主要因素有哪些影响股票价格变动单纯从现象上看，是供求关系不平衡的体现。卖的人多买的人少，卖的人都想卖出去，竞相压价，股价就低了。相反的买的人多卖的人少，买的人都想买到，竞相抬价，股价就高了。至于从本质上看，是投资者对于股价未来趋势的看法致当前股价的变化。单看上市公司基本面，比如公司业绩好，利润高，增长快。或者是整个行业，整个板块有重大提升。国家政策影响，预期利好等等，都是让投资者看涨的因素。相反的因素会使投资者有看跌的想法。这个可以说是一个趋于绝对理性，崇尚价值投资观念的想法。至于从技术面来看，则有很多投资和投机的因素在里面。比如股票超涨超跌，庄家是在低位吸筹或者高位出货，横盘整理等等。广大投资者对整个市场的看法（比如前一周的大跌，上市公司基本面并没有大跌，而是投资者的心理大跌了）。这方面可以研究的太多了。

影响股票市场价格波动的因素有哪些

股票市场价格波动是股市运行的基础,也是股票投资者关注的焦点。股价的波动受各种经济因素和非经济因素的影响,分析这些因素的影响,可为投资者作出正确的投资决策提供一定的依据。本文结合我国股市波动的实例,从各种因素对股价影响的传导机制入手,着重对影响我国股票市场价格波动的基本因素作一般性考察。虽然影响股价波动的因素很多,但对这些因素的分析,可以从以下三点出发:(1)股价有其内在价值,股价围绕其内在价值波动,内在价值决定论是基本面分析的基础;(2)股价随投资者对各种因素的心理预期的变化而波动,心理预期理论是技术分析的基石;(3)股价波动是诸因素形成合力作用的结果;以此为出发点,就可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面,全面地考察影响我国股票市场价格波动的基本因素。

2来自.影响二级市场股票价格变动的宏观因素和微观因素各有哪些？

股票市场价格波动是股市运行的基础，也是股票投资者关注的焦点。股价的波动受各种经济因素和非经济因素的影响，分析这些因素的影响，可为投资者作出正确的投资决策提供一定的依据。本文结合我国股市波动的实例，从各种因素对股价影响的传导机制入手，着重对影响我国股票市场价格波动的基本因素作一般性考察。虽然影响股价波动的因素很多，但对这些因素的分析，可以从以下三点出发：(1)股价有其内在价值，股价围绕其内在价值波动，内在价值决定论是基本面分析的基础；(2)股价随投资者对各种因素的心理预期的变化而波动，心理预期理论是技术分析的基石；(3)股价波动是诸因素形成合力作用的结果；以此为出发点，就可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面，全面地考察影响我国股票市场价格波动的基本因素。3.影响股票价格变动的主要因素有哪些影响股票价格变动单纯从现象上看，是供求关系不平衡的体现。卖的人多买的人少，卖的人都想卖出去，竞相压价，股价就低了。相反的买的人多卖的人少，买的人都想买到，竞相抬价，股价就高了。至于从本质上看，是投资者对于股价未来趋势的看法导致当前股价的变化。单看上市公司基本面，比如公司业绩好，利润高，增长快。或者是整个行业，整个板块有重大提升。国家政策影响，预期利好等等，都是让投资者看涨的因素。相反的因素会使投资者有看跌的想法。这个可以说是一个趋于绝对理性，崇尚价值投资观念的想法。至于从技术面来看，则有很多投资和投机的因素在里面。比如股票超涨超跌，庄家是在低位吸筹或者高位出货，横盘整理等等。广大投资者对整个市场的看法（比如前一周的大跌，上市公司基本面并没有大跌，而是投资者的心理大跌了）。这方面可以研究的太多了。