摘要：周小川：人民币的汇率机制需要更加市场化浮动范围也会更大 在2019年博鳌亚洲论坛媒体见面会上，前中国人民银行行长，现任博鳌亚洲论坛副理事长周小川在谈到人民币汇率增长和人
周小川：人民币的汇率机制需要更加市场化浮动范围也会更大
在2019年博鳌亚洲论坛媒体见面会上，前中国人民银行行长，现任博鳌亚洲论坛副理事长周小川在谈到人民币汇率增长和人民币汇率形成机制时表示：“我们经历了亚洲金融风波和全球金融危机，在这个基础上，我认为人民币的汇率机制更加市场化，更加符合国际上认可的方式，浮动也是范围会更大，从而更有效的反映市场的供求关系。”
周小川在谈到这个问题时表示，他现在已经不做人民银行的行长了，这个问题更适合易纲行长回答，但他也发表了自己的个人观点：“人民币汇率形成机制走向这个问题，有管理的浮动汇率是很早就有的，2003年，十六届三中全会文件中明确讲了实行有管理的浮动汇率制度，以供求关系为基础，参照一篮子货币有浮动，保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定等等。这个方向是清楚的，但是大家也知道，不管是中国经济还是全球经济，特别是资本市场比较错综复杂，我们在这个过程中遇到了两轮危机，一个是亚洲金融风波，一个是全球金融危机，在这种情况下，可能这条道路不是平坦的，是曲折的，但是总的来讲是朝着这个方向走的。”
周小川表示，“在此基础上，我认为人民币的汇率机制更加市场化，更加符合国际上认可的方式，浮动范围也会更大，从而更有效的反映市场的供求关系。与此同时，我们也认为有灵活性的浮动的汇率，对于经济达到更好的平衡是有帮助的，对于市场资源配置是有帮助的。对于国际上的认同，中国作为全球经济的一个重要组成部分，世界第一大贸易国和重要的投资国家，以及我们未来还要在“一带一路”中更好地发挥中国在全球经济、区域经济中的作用，汇率机制都要求我们在这个方向上不断前行。”
（本文摘自腾讯新闻)
要稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在社跳找呀合理均衡水平上的基本稳定...
C解析：A、B、D三项是保持人民币汇率基本稳定的意义，我国在世界经济中不起主导作用，C项不符合事实。
人民币汇率双向浮动机制什么意思
人民币汇率双向浮动机制是指人民币汇率不只是单边上升的，也会下降，是一种由市场调节的上下浮动的汇率机制。
我国人民币实行的汇率制度是什么样？
人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自2005年7月21日起，我国开始有管理的浮动汇率制度。
新的人民币汇率制度，以市场汇率作为人民币对其他国家货币的唯一价值标准，这使外汇市场上的外汇供求状况成为决定人民币汇率的主要依据。
走向浮动的人民币汇率形成机制
引入浮动汇率有两种策略，一种是自由浮动汇率，另一种是人民币对篮子货币的宽幅区间波动。后一种方案不失为走向自由浮动汇率的过渡方案。
一、市场供求、篮子货币和逆周期因子
改革开放以来，人民币汇率形成机制经历了较为频繁的调整。当前，货币当*通过人民币汇率中间价引导、日波幅限制、外汇市场干预和资本管制等措施管理人民币汇率，其中的中间价形成机制中综合考虑了外汇市场供求、篮子汇率稳定和逆周期调节因子多重因素。
2017年5月份以来的人民币汇率形成机制有以下三个特点。
其一，货币当*引导人民币汇率价格。
货币当*主要通过人民币汇率中间价、日波幅限制和外汇市场干预三个关键措施引导人民币汇率价格变化。
人民币汇率中间价反映了货币当*的汇率变化意图，并起着引导市场汇率变化预期的作用；日波幅限制则限制了每日人民币/美元的汇率波动幅度；外汇市场干预（主要是在市场上买卖外汇，以及其他影响外汇供求的措施）则吸收了给定人民币汇率中间价和波幅限制所对应的外汇市场超额供给或超额需求部分。
举个例子，如果人民币/美元汇率中间价是6.5，加上2%的日波幅是6.5+/-0.13，如果市场供求出清对应的价格超出这个价格范围以外，则需要外汇市场干预买入/卖出超额部分。
其二，市场供求、篮子汇率和逆周期调节因子决定汇率走势。
早在2005年7月21日的人民币汇率形成机制改革方案中就宣布了实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2016年货币当*进一步明确了以市场供求为基础和参考一篮子货币对汇率中间价形成的具体作用（参见《2016年第一季度中国货币政策执行报告》）。
2017年5月份以来，货币当*在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入“逆周期调节因子”。中国外汇管理中心自律机制秘书处在答记者问中表示，引入该因子的目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动，缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。
新公式下，中间价变化=（上个交易日收盘价-上个交易日中间价）+（保持人民币对篮子货币汇率稳定所需的汇率变化）+（逆周期调节因子）。
其三，借助资本管制措施缓解外汇市场供求压力
2014年中期以后，中国面临着持续的资本流出和人民币贬值压力，资本管制措施有所加强。加强资本管制措施的主要内容并非对资本流动增加新的限制措施，而更多是严格实施此前规定的资本管制措施，加强资本流动的真实性审核。在具体操作当中，有较多企业反映外汇的可获得性和便利程度较以前有所下降。
从形态上看，当前汇率形成机制下，人民币/美元汇率变化是带有斜率的人民币钉住美元加上由于篮子汇率变化引入的随机项。决定人民币对美元汇率走势的（上个交易日收盘价-上个交易日中间价）+（保持人民币对篮子货币汇率稳定所需的汇率变化）+（逆周期调节因子）三项内容当中，分别对应带有斜率的钉住、随机波动以及对钉住斜率的修正。
第一项是（上个交易日收盘价-上个交易日中间价）。这项因素部分反映了市场供求。2016年4月份以来，仅考虑这项因素的人民币汇率呈现持续渐进贬值走势，每个交易日的贬值幅度接近。人民币对美元汇率从走势上看是带有斜率的钉住汇率。
第二项是（保持人民币对篮子货币汇率稳定所需的汇率变化）。举例而言：假设篮子货币共有美元、欧元、日元三种货币，三种货币的权重分别是0.5、0.3和0.2，BSK代表篮子汇率，有公式：
（保持人民币对篮子货币汇率稳定所需的汇率变化）是指给定euro/usd、yen/usd的汇率变化，为了保持BSK不变，所需要的usd/rmb汇率变化。实际操作当中,篮子汇率涵盖的货币更多，这里只是举例说明。这个例子可以看到，篮子汇率不变所需的汇率调整，取决于美元对篮子内部其他货币的汇率变化，与国内经济和外汇市场供求没有关系。引入篮子汇率因素实质上是引入了人民币对美元汇率变化的随机波动项。
第三项是逆周期调节因子。按照官方对逆周期因子的解释，引入逆周期因子是对市场供求（即上个交易日收盘价-上个交易日中间价）加上一个逆周期系数。这个系数决定了（上个交易日收盘价-上个交易日中间价）多大程度上会反映到当前交易日的中间价。
如果这个系数等于介于0和1之间，则部分（上个交易日收盘价-上个交易日中间价）和（保持人民币对篮子货币汇率稳定所需的汇率变化）共同决定下一个交易日的中间价，人民币汇率形成机制从形态上看是带有斜率地钉住美元，这时人民币对美元汇率变化的斜率低于逆周期系数等于0时的斜率，再加上篮子汇率因素引起的人民币/美元汇率变化。
二、面临的挑战
从宏观经济管理的角度来看，评价汇率制度可以从三个角度出发：一是宏观经济稳定视角；二是结构调整视角，三是金融开放视角。第一个标准是主流文献评价汇率制度的传统标准，后面两个标准则结合了中国特定的发展阶段和政策环境。
我国的货币政策独立性受到汇率政策牵制。2003-2014年期间的多数时间里，外汇占款成为央行基础货币投放的主要渠道，货币政策独立性受到影响。持续干预外汇市场还带来了单边升值预期，对资产价格也带来了影响，这些冲击难以通过数量措施有效对冲。服务于国内宏观经济稳定的利率政策调整在与汇率政策目标相冲突时也不得不做出权衡甚至是让步。
进入2014年中期以后，人民币单边升值预期转化为单边贬值预期，货币当*面临截然相反的压力，外汇占款大幅下降，基础货币投放渠道发生变化，货币当*不得不尽快发掘新的货币投放渠道对冲，但同样难以做到完美对冲。利率政策调整亦不得不做出权衡甚至是让步。
在中国特定背景下，基于这个标准的讨论非常有必要。在中国特定背景下，货币当*通过外汇占款投放基础货币，同时采取发行央票、提高准备金、资本管制以及信贷管制等众多政策工具对冲过度基础货币投放对价格水平的影响。这样一来，货币当*同时对名义汇率和物价保持了较强的影响力，真实汇率在这些措施干预下短期内难以充分调整。
理论证明，货币当*长期、持续的干预并采取冲销措施，会导致资源配置扭曲。茅锐和张斌（2016）在跨期一般均衡模型中加入资本项目管制和外汇市场干预，回答了持续的外汇市场干预如何影响资源配置的机制和结果。
模型假定**有一个稳定名义汇率的目标。如果外部需求更高，国内贸易品部门的技术进步更快，或者是名义汇率目标水平越低，需要稳定名义汇率的外汇市场干预规模就越大。同时模型还假定资本管制措施下的资本项目平衡，外汇市场干预规模等于经常项目余额。基于上述假定，模型主要发现如下：(1)大规模外汇市场干预行为带来了经常项目顺差，减少了国内可用资本，致使实际利率提高，遏制了国内投资；(2)外汇市场干预政策具有刺激工业部门而抑制非工业部门的非对称性，因而工业部门相对非工业部门的规模上升，形成内部的经济结构失衡；(3)国内消费受到的抑制相对更大，致使私人部门储蓄率和总储蓄率均上升。上述是货币当*持续买入外汇对实体经济的影响，货币当*持续卖出外汇对实体经济的影响则相反。
上述模型主要目的在于说明外汇市场干预确实存在影响实体经济资源配置的机制，造成一国经济的外部失衡和内部失衡。从数值模拟的结果来看，外汇市场干预对实体经济资源配置的影响显著。
这也是主流文献不涉及，具有中国特色的评价视角。作为一个发展中大国，中国还面临着众多的改革和制度建设问题。这些改革和制度建设无法在同一时间推进，需要有合理的排序才能有序推进。汇率制度改革是改革排序中的重要内容之一。
人民币国际化进程需要能充分反映市场供求变化的的人民币汇率形成机制。推进人民币国际化需要进一步的资本项目开放。在对外汇市场持续干预，人民币汇率不时面临持续单边升值或者贬值压力的背景下，放松资本流动管制会招致资本过度流入或者流出，严重威胁宏观经济稳定，最终不得不重新加强资本项目管制。
例如2014-2016年期间，我国面临的是人民币单边贬值预期，海外人民币存款快速下降，资本从大幅流入转为大幅流出，威胁到宏观经济稳定。这个过程中，离岸人民币市场大起大落，货币当*不得不对离岸市场采取干预措施，采取更严厉的资本管制措施，这些举措放慢了离岸人民币市场发展和人民币国际化步伐。
当前汇率形成机制不利于企业海外投资。由于未能在机制上摆脱人民币单边升值或者贬值预期，企业海外投资会受到拖累。其一，如果是面临持续的升值预期，企业海外投资面临额外的汇率风险，企业会选择延后投资；其二，如果是面临持续的贬值预期，企业有强有力的海外投资动机，但是宏观当*会采取严厉的资本管制措施限制资本流出，企业还是不得不延后投资。
三、走向浮动汇率
通过浮动汇率化解资本流动压力是越来越多经济体的选择。浮动汇率体制是大多数发达经济体和大型经济体的选择。即便对于新兴市场经济体，过去二十年来采取浮动汇率体制的经济体占比越来越多。
国内官方的各种表态和众多学者都认同人民币汇率形成机制改革的方向是浮动汇率体制。采取浮动汇率体制，并不意味着货币当*完全放弃外汇市场干预。货币当*可以在极端情况下采取措施干预，但干预不能成为常态。
尽管自由浮动有着种种优点，考虑到很多人对自由浮动汇率体制缺少信心，总是担心过渡期会出现意想不到的问题，还可以考虑类似于浮动汇率体制的人民币汇率宽幅波动制度。
宽幅波动方案的主要内容是设定宽幅年度汇率波动区间。例如，以今天的人民币篮子汇率水平为100，未来一年内100+/-7.5以内市场自己定，触及上下限自动转化为钉住篮子货币。中心汇率调整不应过于频繁，可以考虑在半年或一年中维持不变。当前市场供求+篮子货币+逆周期调节因子的汇率形成机制中，在100+/-7.5以内不考虑篮子货币和逆周期调节因子，超出100+/-7.5用逆周期因子完全抵消市场供求，仅考虑篮子货币因素。
人民币对篮子汇率每年上下7.5%的年度波幅的选择有一定的任意性。选择7.5%的波幅主要基于以下两方面考虑：一是如果波幅太小，给市场留下的空间太小，不能真正发挥市场供求的作用；二是如果波幅太大，可能带来国人难以接受的汇率波幅。参照欧洲汇率机制的经验，也可以考虑将汇率浮动区间再扩大一倍到15％。波幅越大，越接近浮动汇率。
与当前汇率形成机制做法相比其优点是：其一，市场供求力量得到较充分释放；其二，外汇市场干预大幅降低；其三，可以根据市场环境变化择机转为双向浮动的人民币汇率形成机制。
相对于完全自由浮动汇率体制，人民币篮子汇率宽幅波动是个折衷方案。在这个汇率制度下，特别是在波动幅度不够宽的情况下，货币政策的独立性依然会受到一定限制，外汇储备可能还会动用。但这个方案避免了汇率贬值幅度过大对经济的冲击，兼顾了短期宏观经济稳定和浮动汇率的好处。随波动幅度的放宽，这个方案与自由浮动方案的区别将归于消失。
从钉住到浮动的汇率体制转轨过程中，还有一些细节措施很重要。其一，货币当*必须对引入浮动汇率以后的外汇市场异常波动有容忍度，不轻易再度干预外汇市场，这关系到货币当*信誉和市场预期。其二，加强外汇相关数据的透明度和分析，用事实和逻辑打消各种恐慌性言论。其三，确保金融机构充裕的外汇流动性；做好国际协调和沟通，人民币贬值对一些小规模贸易伙伴的冲击甚至要远大于对中国的冲击，中国可以利用各种多边和双边协议降低汇率体制转轨对国际市场的冲击。其四，保持适当的资本管制措施，这在汇率形成机制改革过渡期内尤其重要。
作者：张斌，中国金融四十人论坛高级研究员
货币汇率涨浮由什么控制？
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我国人民币实行的汇率制度是什么样的
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。本次汇率机制改革的主要内容包括三个方面：一是汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的"一篮子货币"，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇.二是中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。三是起始汇率的调整。2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。因为人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力
我们国家当前的汇率是一种什么样的汇率机制？
中国现阶段所实行的人民币汇率机制应该是一个有管理的浮动汇率机制。
人民币汇率定价机制
说句题外话，人民币破7其实没什么刺激的，811汇改刚开始的第一天人民币直接暴跌1100多个点，三天跌了2813个点,直到央行出手。
看图是这样审的，注意那段89°的陡峭曲线
为啥会出现这个情况？因为811的步子迈得有点大，汇改开始的三天内，央行是完全放开的，完全由银行根据市场自主定价，可以理解为：
当日中间价=前日收盘价
也就是说，不考虑2%的限制，那三天基本上可以看做是我国汇率史上唯一的一段浮动汇率制。但也就是因为这种情况导致的汇率失控，后面才慢慢加上了“一篮子货币汇率变化”和“逆周期因子”两项，在市场化和汇率稳定之间找到平衡。
中间的我就不仔细回顾了，继续说现行的定价机制。这个中间价，在811汇改之前，都是央行给的，811汇改之后，则由外汇做市商报价确定。中国外汇交易中心在每日开盘前根据14家人民币外汇做市银行的报价，去掉其中最高和最低报价，将其余报价平均后得到官方中间价并在每日9:15公布。而银行的报价则由下面这个式子确定：
一篮子货币
我们先拆成两部分，先不看逆周期因子，则：
名词的变化先不用管，只是操作上的细节调整，便于理解直接看上面这个式子。有三部分
1.上日中间价，不用说了。
2.上日收盘价与中间价价差：指上日银行间外汇市场收盘时人民币对美元收盘价与上日公布的中间价之差，主要反映上一日外汇市场供求状况。
3.一篮子货币汇率：是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定。对于“一篮子货币”，央行给出了三个选项：CFETS货币篮子、国际清算银行BIS货币篮子、以及SDR货币篮子。一般认为CFETS为主。
CFETS指数由各篮子组成货币的汇率按权重以几何平均的方式得到：
其中的每一部分，如USD/CNY代表每人民币可以兑换的美元数量，它变大代表人民币升值。代表美元权重，其他几个也一样。所以这个指数整体变大也就代表人民币对一篮子货币升值。
那怎么计算所谓为了维持一篮子货币汇率稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度呢？
首先，定义人民币兑美元汇率的夜盘变动率为今日开盘汇率比上一日收盘汇率，其中上日收盘汇率已知。（gr代表变动率，t代表当天，m代表开盘，n代表收盘）
到这里对于那句“为保持人民币对一篮子货币汇率稳定所需要的人民币对美元汇率的变动”就比较直观了。“保持人民币对一篮子货币汇率稳定”就是让CFETS指数不变，即让这个式子的分子为1。另一方面，分母可以在开盘前算出来，因为其他货币对美元的交易是一直在进行的。因此，有了分母，确定分子为一，得到了今天开盘，人民币对美元汇率需要变动的幅度。
再来回顾一下，定价公式是：
逆周期因子
好的我们继续往下走，看看剩下的这个逆周期因子怎么搞。不过鉴于下面可能还是会比较绕，我先直白地总结一下，逆周期因子就是把市场因素给进行放大或者缩小。举例说，如果昨天人民币跌的太多，央行认为市场中存在非理性因素，那么今天的报价中就会把市场因素整体降低后再加入报价。
2017年5月26日，央行再次调整汇率定价机制，要求报价商在收盘价与篮子汇率的基础上加入逆周期因子。公式变为：
其对逆周期因子的描述如下：
报价行“在计算逆周期因子时，可先从上一日收盘价较中间价的波幅中剔除篮子货币变动的影响，由此得到主要反映市场供求的汇率变化，再通过逆周期系数调整得到‘逆周期因子’”，“逆周期系数由各报价行根据经济基本面变化、外汇市场顺周期程度等自行设定”。
所以逆周期因子实际上是经过调整后的市场供求因素，即：
逆周期因子=逆周期系数*市场供求
未了理解这个，我们先取beta=0.5，定价式变为：
中间价=上日中间价+beta*上日收盘价与中间价价差+(1-beta)篮子货币汇率夜盘变动+逆周期因子
按照央行的说法，市场供求=上日收盘价中间价价差-日间篮子货币变动
所以上日收盘价中间价价差=市场供求+日间篮子货币变动，将它与逆周期因子一起带入定价式中：
中间价=上日中间价+（市场供求+日间篮子货币变动）+为维持人民币兑一篮子货币汇率稳定所需汇率变化（夜盘）+逆周期系数*市场供求
=上日中间价+日间篮子货币变动+篮子货币汇率夜盘变动+（0.5+逆周期系数）*市场供求
=上日中间价+篮子货币24小时变动+（0.5+逆周期系数）*市场供求
作为对比，加入逆周期因子前的的定价式可以表示为
=上日中间价+篮子货币24小时变动+0.5*市场供求
这样一看，如果逆周期系数取负，其实逆周期因子就是把市场供求对汇率的影响减小了，符合其提出的“过滤部分外汇市场的羊群效应，在尊重市场的前提下促进市场行为更加理性”的目标，也符合其“由于适当对冲了外汇供求中的非理性因素，引入“逆周期因子”的中间价报价模型适当加大了参考篮子的权重”的结果。
没有什么底气的预判
大家看到这里可能已经坚持不住了，所以我在此给出一个喜闻乐见的勇（打）敢（脸）预（警）判（告）环节：
我大胆认为（超大声），到9月谈判之前，美元兑人民币在岸价破不了7.15（我甚至怀疑能不能到7.1）。原因有三：
1.跌幅上限比较确定。贸易战上一轮（2019年5月6日，2000亿商品加征15%）和这轮（3000亿加征10%）的税额是一个级别。而上一轮美元兑人民币中间价从5月6日的6.7344到5月23日的6.8994，总共跌了1650个点。我认为这是这轮的跌幅上限。
2.全球范围内的降息潮。6月以来，全球主要经济体降息的预期基本都已经落地，就连美国自己也降息，这是上一轮大跌所未成形的条件。（所以这次人民币大跌我刚开始也有点懵，心想美联储降息咋还把人民币给降跌了，啧，还是特朗普厉害）。利率传导至汇率端可能需要一定时间，但实际上人民币对一篮子汇率（CFETS指数）已经在逐步上行了，有理由相信这次不可能像上轮一样跌那么多。
3.长期来看，中国的经济情况在全球还是鹤立鸡群，这是支撑汇率的根本。
什么叫固定汇率制、什么叫浮动汇率制？这两种汇率制度有什么区别？20来自05年7月21日，中国人民银行宣布调整人民币汇率机制...
固定汇率制度是货币当*把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内。浮动汇率制度是指货币当*不规定本国货币对其他货币的汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。两种汇率制度的区别在于：（1）出现国际收支不平衡后经济恢复内外均衡的自动调节机制不同。在固定汇率制下，货币当*通过调整外汇储备来消除外汇市场上的供给和需求的缺口，相应通过货币供应量的变动来对经济的不平衡进行调节，汇率比较稳定。浮动汇率制下，完全由汇率变动来平衡外汇需求，调整时间快、成本低，属于自发调节，但人们就可能进行投机活动，汇率波动大（2）在固定汇率制下，一国要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机；浮动汇率制下可以保证币政策的独立性（3）浮动汇率制有利于推动经济自由化、促进国际间经济交往发展。汇率浮动对投资和贸易的不确定性可以通过远期交易等方式来规避。汇率浮动有利于隔绝通货膨胀的国际传播（4）在浮动汇率制下主要由市场力量来控制资本的跨国流动。固定汇率制下需要**来控制资本的跨国流动，其中暗含的汇率担保会鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，从而损害本地的金融体系健康。05年以来汇改的核心是放弃单一盯美元，改盯一篮子货币，并实行调节自如、管理自主、以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度。这次汇改的主要原因是：（1）有利于形成汇率真正意义上的市场价格。我国外汇市场是一个供求关系不对称的市场，中央银行对汇率的生成具有很大程度上的控制权，由此形成的汇率并不是真正意义上的市场价格。改革之后有利于缓解国际收支失衡的巨大压力，释放人民币潜在的升值压力。从长远战略来看，新机制的建立将有利于推进人民币汇率安排的市场化改革进程，最终为人民币在资本项目下实现可兑换创造渐进条件（2）有利于缓和中国与主要贸易对象国的关系，减少贸易摩擦和纠纷，树立负责任大国的良好形象。人民币有序、稳步升值能够加强我国经济自循环的能力（3）有利于促进中国的产业结构调整，推动产业升级，改善国际分工中的地位