摘要：有要签浙江医*股份有限公司新昌制*厂的同学吗 新昌是县城，肯定不能和大城市比，就看你怎么想了。如果工资待遇还有发展好的话可以签，工资给的少还是算了。 生物素吃了感觉特酸
有要签浙江医*股份有限公司新昌制*厂的同学吗
新昌是县城，肯定不能和大城市比，就看你怎么想了。如果工资待遇还有发展好的话可以签，工资给的少还是算了。
生物素吃了感觉特酸？
生物素本身是酸的，属于正常，可以放心食用。
其作用是引起细胞膜的脂肪成分的改变，尤其是油酸的含量，从而改变细胞膜的通透性。
青霉素
其作用是抑制细胞壁的合成，造成细胞壁残损，细胞膜在细胞的膨压作用下，有利于代谢产物的外渗，降低了谷氨酸的反馈抑制，提高了产量。
生物素是脂肪酸生物合成中乙酸辅酶a羧化酶的重要辅酶，此酶可催化乙酰CoA的羧化并生成丙二酸单酰CoA，进而合成细胞膜磷脂的主要成分，脂肪酸。因此，控制生物素的含量就可以改变细胞膜的成分，进而改变膜的渗透性和影响谷氨酸的分泌
生物素片是什么？
生物素片是一种膳食补充剂，主要成分是生物素。生物素，也称维生素H、B7或辅酶R，是一种水溶性维生素，对于人体新陈代谢、生物合成、细胞分裂等方面都非常重要。人类身体不能自主合成生物素，因此只能通过饮食或补充剂摄入。
请问浙江医*生产的是原料*还是成品*
原料*是指*物本身,一般都是粉末,给人服用时做成各种制剂比如做成片剂,我们吃的*片中50%以上是辅料,少量才是标准的有效*物,也就是原料*辅料一般都是淀粉之类的东西,有利于压成形状,或服用后快速崩解吸收,或有的辅料用于改善口味等等如果是西*,原料*的原料一般都是化学试剂,通过化学反应合成*品如果是中成*,原料*的原料就是中*材,通过提取获得*品
【晨会聚焦】周期依旧在，期待彩云归
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【宏观】梁中华、李俊（研究助理）：被忽视的风险：WTO今日部分停摆！20191210
【公用】李俊松、王瀚（研究助理）：火电行业专题研究报告：周期依旧在，静待彩云归-20191209
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【宏观】梁中华、吴嘉璐（研究助理）：通胀点评：货币只会跟着总量走！
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【医*-康泰生物(300601)】江琦、赵磊：重磅爆款13价肺炎疫苗正式报产，有望于2020年获批上市-20191209
【医*-九强生物(300406)】江琦、谢木青：发布非公开发行股票方案，引入国*投资为战投-20191209
【化工】谢楠、张倩：11月生猪存栏量首次环比正增长，继续推荐关注维生素板块-20191210
今日重点
►【宏观】梁中华、李俊（研究助理）：被忽视的风险：WTO今日部分停摆！20191210
在WTO的运行规则中，如果贸易争议的双方对专家组的裁定不满意，可以向上诉机构申诉，获得最终裁决。所以作为贸易争端领域的“最高法院”，WTO上诉机构对于维护WTO规则的运行，发挥着不可替代的作用。而12月10日起，随着两位上诉机构法官的到期离任，WTO上诉机构将停摆，在全球各国贸易问题不断的情况下，这将是对自由贸易的一棒重击。
1、WTO危机将现：争端解决机制瘫痪。今年以来，WTO上诉机构法官仅余三名，且其中2位法官的任期将在2019年12月10日结束，上诉机构将因法官不足而停摆。上诉机构作为WTO贸易争端解决机制的重要环节，一旦停摆导致WTO面临瘫痪风险。
2、WTO改革进展：争议集中在“特殊与差别待遇”。美国多次强调要求重新审视发展中国家地位问题，认为部分成员国经济发展迅速，不应再享受特殊与差别待遇。中国则认为，发展中成员虽然取得一定成绩，但与发达成员仍存在较大差距，有继续享受特殊与发展待遇的权利。
3、全球贫富的百年变*：内部矛盾外部化。当前全球贫富差距再度达到了阶段性的高点，各主要经济体内部问题加剧，很容易产生内部问题外部化的现象。WTO改革意见的重大分歧，也反映了部分经济体面临重大的内部矛盾，希望通过对自己有利的国家规则，将矛盾转嫁到外部。各国之间分歧摩擦增大，也会加剧经济贸易增长的不确定性。
风险提示：贸易争端；经济下行
►【公用】李俊松、王瀚（研究助理）：火电行业专题研究报告：周期依旧在，静待彩云归-20191209
霍华德马克思在其著作《周期》一书中如是写道：人容易走极端的倾向，永远不会终止。因此，这些极端最终必须得到修正，而不是周期的发生会有所改变。经济和市场从来从来不是走一条直线，过去不走直线，未来也肯定不会走直线。这就意味着，投资人能够理解周期，就能够找到赚钱的良机。作为周期性行业，火电行业近期出现了两个较为重要的事件。其一是11月煤电标杆电价改革文件；其二是12月份国资委发布的央企煤电区域整合试点方案。在当前时点，笔者通过本文主要想通过分析上述两个政策回答以下三个重要问题：（1）当前火电行业处于周期的什么位置？（2）这次的周期和过去相比有什么不同？（3）我们是否应该相信周期依旧在？
周期的位置：当前火电行业股价和估值处于历史低位。从绝对值上，过去二十年火电行业股价和市净率中位数分别为5.86元和1.94；最低点出现在2019年11月15日，股价和市净率分别为3.81元和0.96；截至2019年12月6日火电行业股价和市净率分别为3.96元和0.9998，由此判断火电行业无论是股价还是估值均处于历史大底。从相对值看，当前火电行业、wind全A指数成份市净率比值为0.6149，相比过去十年中位数0.8156仍有较大差距。距离历史大底（2007年1月16日）的0.5656已经十分接近，处于历史底部区域。
周期的细节：一样的煤价趋势，不一样的供需格*和电价政策。决定火电周期的三要素主要是量（利用小时）、价（电价）以及成本（煤价）。具体来看：
相同点：煤价趋势向下。展望未来，虽然煤炭行业去产能仍将持续进行，但边际效果不断减弱，叠加发改委近年来核增大批优质产能有望在未来3-5年集中释放，供需格*趋于宽松的背景下动力煤价的下行趋势基本确立。回顾历史，火电行业股价的上涨一直伴随着动力煤价格中枢的下行，当前时点煤价下行这一核心要素和历史基本相同。
不同点：供需格*相似，但形成原因不同。复盘历史，利用小时和火电行业的相对收益并没有充分或者必要的逻辑关系。当前火电利用小时和上次上行周期（2013-2015）一样处于下行通道，说明当前电力供需格*和2013-2015年一样都较为宽松。虽然供需格*相似，但形成的原因却不尽相同。2013-2015年利用小时的下降主要源于国内GDP增速下行导致的全社会用电量增速大幅下滑；当前利用小时的下降则很大程度源自大规模建设水电、新能源发电对火电形成的挤占效应。
不同点：电价政策已然不同。中国的电力市场化改革始于2002年的《电力体制改革方案(中发〔2002〕5号)文》但在2002-2014年这十几年时间里电力市场化改革方面基本停滞不前。在这样的背景下，2015年发改委发布了《关于进一步深化电力体制改革的若干意见(中发〔2015〕9号)文》。截至目前，输配以外的竞争性环节电价正在有序放开，大用户直购电和电力市场集中竞价等市场电目前合计占比达到40%左右，但电网企业在从事电网投资运行、电力传输配送业务的同时依然在大规模参与售电业务。2019年11月发改委发布《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》，可以将文件理解为电力市场化的进一步扩大，让电价回归商品属性，即让电力市场供求变化、电力企业成本变化决定电价水平。总体来说，2015年至今再到未来，是电价由行政决定过渡到市场决定的过程，这也是本轮火电周期与以往最大的不同。
周期的推演：市场认为的行业未来演绎。目前市场认为的行业未来演绎过程为：（1）全社会用电量增速预计随GDP增速下行，叠加国家近年来大力发展新能源，总体看电力供需格*较为宽松，煤电利用小时预计被持续压缩，电厂若想保证利用小时，则势必电价承压；（2）2019年11月《深化燃煤发电上网电价改革文件》将标杆电价改为“基准+浮动”机制，此举意味着将进一步放开电力市场化叠加发改委规定2020年暂不上浮电价，进一步说明国家的大基调是降低电价；（3）即使动力煤价格下行，电价的利空因素也将吸收或大部分吸收煤价下行的利好，火电企业盈利能力预计依旧不会理想，因此不具备投资价值。
周期的推演：笔者认为的行业未来演绎。12月国资委发布的《中央企业煤电资源区域整合试点方案》意味着煤电供给侧改革进入加速阶段且未来有望扩大化。基于这一背景，笔者认为的行业未来演绎方向如下：（1）电价承压背景下火电行业亏损问题依然没有得到妥善解决，供给侧改革力度不断加大，亏损机组加速出清，存量机组利用小时得到大幅提升；（2）存量煤电机组利用小时提升至较高水平后，电力供需宽松形式缓解，电厂在降电价以继续提升利用小时和不过度追求利用小时以稳电价的博弈中将会更倾向于后者，由此电价企稳；（3）在电价企稳、煤价下行、利用小时回升三因素作用下，火电行业景气度有望不断提升，从而具备投资价值。
风险提示：（1）供给侧改革不及预期风险；（2）宏观需求不及预期风险；（3）市场电占比扩大风险。
重点行业透视
►【宏观】梁中华、吴嘉璐（研究助理）：通胀点评：货币只会跟着总量走！
研究分享
►【医*-康泰生物(300601)】江琦、赵磊：重磅爆款13价肺炎疫苗正式报产，有望于2020年获批上市-20191209
事件：2019年12月9日，公司公告13价肺炎球菌结合疫苗申请新*生产注册获得受理，受理号CXSS1900046国。
重磅爆款正式报产，有望于2020-2021年获批上市。肺炎链球菌是引起婴幼儿和老年人急性呼吸道感染的主要病原菌，是发病率最高的细菌性呼吸道传染病。据WHO估计，全球每年有160万人死于肺炎球菌感染，其中46万幼儿；我国每年大约有174万名儿童发生严重的肺炎球菌感染，其中3万名儿童夭折。肺炎球菌疫苗可用于血清型肺炎球菌引起的侵袭性疾病（包括败血症、脑膜炎、菌血症性肺炎、菌血症）以及肺炎等，预防效果明显。辉瑞的7价和13价疫苗沛儿系列是全球疫苗销量冠军，2018年合计销量达到58亿美元（3.6%+）。国内13价肺炎球菌疫苗供不应求，目前仅原研沛儿13在2018年批签发384.75万支。按照沛儿获批的6周龄至15月龄婴幼儿接种、4针常规免疫接种程序（2、4、6月龄进行基础免疫，12-15月龄加强免疫）、698元/针的价格计算，我们认为13价肺炎球菌疫苗市场空间有望达到71亿元（15%渗透率）。康泰生物13价肺炎球菌疫苗正式申报生产，我们预计进度顺利则有望于2020年获批上市、2021年开始销售贡献较大增量业绩，分享国内巨大的潜力市场。
后续进度最快的竞争对手刚开始进入临床Ⅲ期，具备较大优势领先优势。我们梳理了目前多价肺炎球菌结合疫苗的研发情况，后续在研企业中兰州所2019年9月登记进入临床Ⅲ期，智飞生物、北京科兴等处于临床Ⅰ期阶段，预计第三家国产企业申报生产需要2年左右的时间，市场空间足够同时竞争格*良好。
展望2020年，我们认为公司核心产品四联苗有望保持较快增长，23价肺炎球菌疫苗贡献一定增量，在研13价肺炎疫苗、人用二倍体狂苗（人二倍体细胞）等重磅产品有望陆续取得突破，长期成长性强。
盈利预测与投资建议：我们预计2019-2021年公司营业收入为23.74、28.64、43.97亿元，同比增长17.73%、20.62%、53.52%；归母净利润为6.04、7.91、13.04亿元，同比增长38.66%、30.93%、64.81%，对应EPS为0.89、1.17、1.92元。公司作为在研产品管线最为丰富的疫苗公司之一，未来三年13价肺炎疫苗、人二倍体狂苗等重磅产品有望陆续上市。
风险提示：核心产品四联苗销售不及预期、竞争加剧的风险，研发进展不及预期的风险，预测前提不及预期导致市场容量测算出现偏差的风险，监管政策趋严的风险。
►【医*-九强生物(300406)】江琦、谢木青：发布非公开发行股票方案，引入国*投资为战投-20191209
事件：公司发布2019年非公开发行A股股票方案，发行对象为中国医*投资有限公司，募集资金不超过12亿元，发行股份数量上限为10035.76万股，发行后国*投资将成为公司单一第一大股东。
定增募集不超过12亿元用于补流，国*投资成公司单一第一大股东，但公司控制权不变。本次非公开发行拟募集资金总额不超过12亿元，考虑到公司未来仍处于业务快速扩张阶段，市场开拓、研发投入以及潜在的外部收购等环节对资金的需求也随之扩大，本次募集资金将全部用于补流，发行数量不超过10035.76万股，国*投资以现金方式参与认购，按发行股数上限测算，国*投资预计获得公司16.67%股权，将成为公司单一第一大股东，但公司仍无控股股东和实际控制人，控制权不会发生变化。
引入央企战略投资人，实现外延式突破性发展。公司本次非公开发行的对象国*投资是国*集团的全资子公司，可以发挥桥梁和纽带作用，加快促进公司与国*集团之间的深度合作；国*集团在研发和渠道上均有行业领先的竞争优势，其中研发上拥有2名中国工程院院士、5000多名科研人员的专家团队、11个国家级研发机构和44个省级企业技术中心，渠道上拥有完善的医疗服务网络，包括3家三甲医院、1家三级医院、14家二级医院在内的50家医疗机构以及成熟的国外营销渠道，未来也将在业务发展、市场开拓、信息交流等方面利用自身行业优势地位和丰富资源为公司提供强力支持，增强上市公司的竞争实力。
联合国*投资收购国内免疫组化龙头企业，产品线进一步丰富。公司于2019年8月公告拟联合国*投资以现金方式收购福州迈新，进一步丰富公司产品线，继续打破公司产品线单一的困*，提供更长期的增长动力，本次定增完成后，公司与国*形成更深层次战略绑定，有助于公司长期发展。
风险提示：海外合作不达预期，重大资产重组失败，新产品市场推广不达预期。
►【化工】谢楠、张倩：11月生猪存栏量首次环比正增长，继续推荐关注维生素板块-20191210
事件：根据博亚和讯数据，农业农村部对全国400个县定点监测，11月份生猪存栏量环比增长2%，为自去年11月份以来首次实现增长；能繁母猪存栏量环比增长4%，已连续2个月实现回升。11月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪和能繁母猪存栏量环比增幅分别为1.9%和6.1%，均比10月份扩大了1.4个百分点，实现连续3个月环比增长。根据对全国饲料生产企业全覆盖监测数据，11月份猪饲料产量环比增长6.9%，产量连续3个月实现环比增长。据对重点种猪企业跟踪监测，11月份二元后备母猪销量环比增长25.9%，同比增长135%。
点评：
生猪存栏量自去年11月份以来首次实现环比正增长，利好饲料添加剂。全国8-10月生猪存栏环比降幅分别为9.8%，3%及0.6%，降幅逐渐收窄。全国8-9月份能繁母猪存栏量环比降幅分别为9.1%及2.8%，10月份能繁母猪存栏量首次出现环比正增长。11月，生猪存栏量自去年11月以来首次实现环比正增长，能繁母猪存栏量连续2个月实现环比正增长。目前猪疫情相对稳定，防疫力度较强，政策和高利润提振养殖信心。规模猪场生产由降转增，猪饲料产量连续3个月实现环比正增长，种猪销量持续大幅增长。下游需求趋势性回暖，利好饲料添加剂板块。
下游需求回暖趋势已现，维生素板块预期拐点向上。四季度为海外客户采购维生素产品的传统旺季，叠加下游需求景气度趋势回暖，预期利好维生素板块。特别是维生素E品种，其近期原材料价格大幅上涨，业内多家企业生产成本接近产品销售价格；并且今年以来行业内供给格*发生变化，预期维生素E是利好刺激下最具有向上价格弹性的品种。重点推荐关注：新和成；建议关注：圣达生物、浙江医*、安迪苏。
新和成是维生素全球龙头企业，下游需求回暖，全球龙头将充分受益。新和成具有维生素A（粉）产能1万吨，维生素E（粉）产能为4万吨，均为全球第二大供应商。2018年，新和成维生素A及维生素E产品的供应量占全球需求的比例分别为22%、20%。下游需求回暖趋势性已现，公司盈利将充分受益于行业景气度的提升。尤其在维生素E品种原材料价格上涨推动维生素E产品价格上涨的过程中，由于公司合成工艺不受间甲酚涨价限制，新和成是此轮维生素E价格上涨的最大受益方。
公司深度布*营养品、香精香料及新材料板块，长期成长值得期待。营养品板块，公司现有蛋氨酸产能为5万吨，并计划三年内扩产至30万吨。此外，公司还拥有生物素、维生素D3、维生素C等维生素产品。香精香料板块，新和成是全球龙头企业之一，芳樟醇市场份额超过80%，覆盆子酮市场份额超过90%，该板块已成为公司盈利增长来源之一。新材料板块，公司现有PPS1.5万吨产能及PPA中试线，PPS反倾销事件为国内企业带来发展机遇，作为国内行业龙头，新和成或充分受益。
圣达生物是生物素细分领域龙头企业。公司拥有生物素纯品产能160吨，2018年产量约占全球供应量的近30%，是生物素细分领域的龙头企业。今年受海嘉诺和浙江医*生物素产线停产影响，生物素供给紧张。经历大半年的去库存，目前下游库存也较为紧张，所以此次涨价推进较为顺利。博亚和讯价格数据表明，上周至今生物素市场成交均价从95-120元/公斤快速上涨至110-150元/公斤，上涨势头强劲。
我们认为，下游饲料行业需求趋势性回暖，将利好维生素产品价格上行，重点推荐新和成，建议关注圣达生物、浙江医*、安迪苏等相关公司。
风险提示：全国生猪养殖量大幅度波动；维生素等产品价格大幅下滑。
中泰|12月金股
继续超配金融板块——中泰时钟资产配置月报（1912）
这几个国家是如何从高收入经济体降级的
中泰证券研究所机构销售通讯录
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宁波汽车中心站是不是就是宁波客运中心?从浙江医*高专到宁波汽车中心站怎么去啊？！少转车，要多少时间？！
是的，宁波只有一个汽车客运中心浙江医*学校可以坐109路或115路公交车直达客运中心
biotin是什么牌子？
生物素(Biotin)品牌:泽叶生物中国/上海
泽叶生物
英文名称:Biotin 纯度:99 % 产地:中国/上海 品牌:泽叶生物
Biotin（生物素）也称vitamin（维他命）B7，是一种水溶性的维生素。生物素可帮助您将食物中的碳水化合物，脂肪和蛋白质转变为所需的能量。市场上的主要适应证包括：头发，皮肤，指甲的生长。
生物素是什么？
生物素是一种水溶性维生素，又称维生素H、维生素B7、辅酶R等，在体内是许多羧化酶的辅酶，在碳水化合物、脂肪、蛋白质、核酸的代谢过程中发挥重要的作用，对热比较稳定，一般的烹调损失不大，平衡膳食**一般不会缺乏生物素。
中泰化工丨周度观点：生物素价格大涨，继续看好新和成
本周板块行情表现：板块跑赢大盘，年初以来仍落后大盘
本周化工（申万）行业指数涨幅为1.57%，创业板指数涨幅为0.30%，沪深300指数下跌0.70%，上证综指下跌0.21%，化工（申万）板块跑赢大盘1.78个百分点。2019年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为12.28%，创业板指上涨幅度为34.33%，沪深300指数上涨幅度为28.88%，上证综指上涨幅度为15.69%，化工（申万）板块落后大盘3.42个百分点。
本周重点新闻：新版限塑令出台在即，生物降解塑料产业有望迎来黄金期
据天天化工网，“目前相关部门正在修订2008版限塑令，不久后会公布。”一位接近政策制定的人士表示。据他介绍，塑料袋、餐盒、农用地膜等一次性塑料制品将被全部替代。2018年国内塑料制品业规模以上企业有15571家，累计完成产量6042.15万吨，同比增长1.1%；累计完成营收1.8万亿元，同比增长5.04%。国内塑料制品大规模使用，良性循环回收却没跟上。在垃圾分类大背景下，限塑令有望推动生物降解塑料行业的发展。
投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇
原油偏多震荡，国际环境回暖略有提振。建议关注海油工程。
新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：中旗股份、海利得。
风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。
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投资观点
原油继续偏多震荡，国际环境回暖略有提振。供给端，OPEC供给持续收缩，自2018年底OPEC达成减产协议以来，原油产量降幅度超10%，美国原油钻机数仍处回落趋势之中，限制原油潜在供给。需求端，主流预测均下调经济预期，原因主要为周期波动及国际贸易环境摩擦。预计原油价格仍将以偏多震荡为主，下行空间有限。11月初，商务部宣布中美同意随协议进展分阶段取消加征关税，国际贸易环境回暖，对原油等大宗品市场信心有所提振。建议关注：1）海油工程：国内唯一海油开发总包，充分受益于国家加大海油开发投入，同时公司深水项目、海外项目、LNG项目也协同发展，加速公司未来增长。
传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及外部环境影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，10月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比下降-6.20，已连续10个月为负值，且降幅环比扩大0.70。下游需求方面，1-10月房地产新开工面积同比增加10%，增速回升1.4pct，施工面积同比增加9.0%，增速回升0.3pct，竣工面积同比降5.5%，降幅收窄3.1pct；1-10月全国汽车产量为2029.30万辆，同比下滑12.63%，下滑幅度略有收窄；1-10月服装类零售额同比增速为2.6%，仍处于底部区域。而供给端，化工行业固定资产投资仍未结束，1-10月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比增长7.6%，虽有所回落，但仍处于较高位置。
因此，建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：在周期下行阶段，龙头企业依靠技术、资金和管理优势，往往表现更有韧劲，从而进一步巩固龙头地位，拓宽护城河，但估值却会受市场偏好影响而明显低估，有望凭借估值和长期业绩增长优势实现周期穿越。1）万华化学：全球MDI龙头企业，技术优势叠加寡头格*保证MDI业务高毛利，石化与精细化学品及新材料业务打开未来成长空间，大乙烯项目投产将进一步加深公司产业一体化程度；2）华鲁恒升：国内煤化工龙头，打造“一头多线”柔性联产模式，煤气化平台成本优势不断提升，己二酸等在建项目将进一步延伸公司产品线；3）扬农化工：国内农*龙头，产业链布*完善，并坚持以研发为驱动，成功升级为自主创新研发平台，外延并购中化作物等资产，打开产业链一体化空间；4）新和成：全球维生素龙头，维生素E供给格*变化为公司业绩提供弹性，旗下四大业务板块协同发展，推动企业成为全球精细化工引领者；5）桐昆股份：涤纶长丝龙头，秉持“宝塔型”发展策略，行业护城河不断拓宽，参股浙石化项目，有望充分受益项目投产；6）恒力石化：国内民营大炼化龙头，炼化项目落地大幅增厚业绩，乙烯项目稳步推进，产业链一体化逐步落地。
新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动和引领终端需求革新，并带动高端制造产业不断升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，并推动新材料产业的快速发展。以5G为代表的信息技术革命正在带动上游新材料产业的快速发展，建议积极关注相关个股机会。国VI标准已逐步在全国范围内实施，在新的标准下，重型柴油车需要加装新型尾气处理装置，并由此推动尾气催化环保材料新需求。建议关注：1）万润股份：国内新材料龙头，沸石材料受益于国VI标准推进而稳步放量，OLED产业链布*将打开企业发展空间；2）国瓷材料：国内新材料龙头，以核心技术为依托成功升级为新材料平台型企业，蜂窝陶瓷材料需求将受益于国VI标准落地。同时，伴随着技术渗透和产业链价值传导，高端制造产业链在全球范围内发生迁移，从而带动供应链体系的重塑，并给予新进入企业发展机遇。建议关注相关个股机会。
此外，建议关注优质成长性公司：1）中旗股份：国内农*优质企业，深耕小品种农*领域，技术规模位于行业优势地位，与国际巨头合作为公司发展提供广阔空间。2）海利得：国内涤纶工业丝优质企业，专注于车用差异化产品，越南项目将大幅提升公司产能规模，并将受益于国际贸易环境和汽车需求转暖。
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化工板块整体表现
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化工板块个股表现
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本周重点新闻及公告
新版限塑令出台在即，生物降解塑料产业有望迎来黄金期。据天天化工网，“目前相关部门正在修订2008版限塑令，不久后会公布。”一位接近政策制定的人士表示。据他介绍，塑料袋、餐盒、农用地膜等一次性塑料制品将被全部替代。2018年国内塑料制品业规模以上企业有15571家，累计完成产量6042.15万吨，同比增长1.1%；累计完成主营收入1.8万亿元，同比增长5.04%。国内塑料制品大规模使用，回收上的良性循环却没有跟上。在全国陆续实施垃圾分类的大背景下，限塑令有望进一步推动生物降解塑料行业的发展。
重点公告
宝丰能源：公司控股股东及其关联方计划增持公司股份，期限自2019年11月18日起6个月内，增持计划的规模为不低于5亿元不超过10亿元、本次增持不设价格区间。增持计划主要基于对公司持续盈利能力明显增强和综合实力较大幅度提升的预期，并对本公司未来发展前景的信心以及内在价值的认可。
中核钛白：控股股东李建锋于2019年11月15日签署了《股份转让协议》，拟将其所持有的公司43,050万股无限售流通股（占公司总股本的27.05%）协议转让给王泽龙先生，转让价格3.8元/股；本次股份转让完成后，李建锋持有公司股份数量为159,059,784股，占公司总股本比例为10%；王泽龙持有公司股份数量为430,500,000股，占公司总股本比例为27.05%，公司实际控制人将发生变更。
安诺其：公司披露股权激励计划草案，拟对董事、高管及核心技术骨干36人施行股权激励，股票来源为前次回购的公司股份556万股及定向发行550万股，占公司总股本1.18%，授予价格为2.21元，为当前股价的52%，解禁条件为以2016-2018年净利润均值为基数时，2019-2021年净利润增长率分别不低于60%、80%、100%。
鲁北化工：公司拟发行股份及支付现金方式收购金海钛业100%股权及祥海钛业100%股权。同时拟通过非公开发行股票方式募集配套资金不超过54,900万元，其中金海钛业100%股权估值138,000万元，祥海钛业100%股权估值2,000万元。
齐翔腾达：公司控股股东及一致行动人增持计划期限届满并增持完成。2018年11月16日至2019年11月15日期间，齐翔集团及其一致行动人雪松实业集团、广州君凯投资有限公司、广州市臻堃贸易有限公司累计增持公司股份104,516,464股，占公司总股本的5.89%，累计增持金额800,385,082.75元。
同益股份：公司大股东拟通过集中竞价交易或大宗交易方式减持不超过公司总股份的1.59%，目前大股东合计持有公司股份30.8%，减持期间为自本公告披露之日起15个交易日之后的6个月内。
杭州高新：公司实际控制人发生变更，由高长虹先生变为吕俊坤先生。
扬农化工：公司董事长程晓曦因工作原因辞去公司董事长职务。公司召开第三次临时股东大会，审议通过补选董事的议案，新董事为覃衡德，2016年12月起任中国中化集团有限公司农业事业部**书记、总裁，中化化肥控股有限公司**书记、总经理、执行董事至今（目前兼任安徽荃银高科种业股份有限公司董事长）。
晶瑞股份：公司持股5%以上股东许宁转让其持有的公司5%的无限售流通股予章志坚，转让价格20.016元，为公司最新收盘价的83.22%，转让后许宁仍持有公司5.08%的股份。
蓝晓科技：公司回复深交所半年报问询函，主要回复的问题包括同藏格锂业、锦泰锂业交易情况、商业票据间的勾稽关系。
银禧科技：银禧集团减持计划完成，累积减持公司总股份的1%，减持后仍持有公司7.056%的股份。
碳元科技：公司一致行动人股东天津君睿祺和上海祺嘉通过大宗交易方式合计减持公司1.28%的股份，减持后仍合计持有公司6.31%的股份。
万盛股份：公司实际控制人高强因与妻子离婚办理财产分割，共涉及公司股份的1.61%，财产分割后高强先生持有公司0.72%的股份，本次变更不涉及公司实控人变更。
江苏索普：公司控股股东完成增持计划，累计增持公司总股份的2.35%，增持后累计持有公司57.16%的股份。
st盐湖：截至2019年11月20日，公司共收到1037家债权人的债权申报，累计金额484.77亿元；截至报名截止日共两家机构提交了意向战略投资者报名材料，分别为中国中化集团有限公司和陕西煤业化工集团有限责任公司；截至2019年11月18日公司控股子公司盐湖镁业共收到822家债权人累计469.57亿元的债权申报；截至2019年11月18日公司控股子公司海纳化工共收到581家债权人累计105.66亿元的债权申报。
飞凯材料：公司控股股东拟以协议转让的方式向胜恒投资转让其持有的5.01%的公司股份，转让价格12.22元/股，最新收盘价为12.78元/股。
润禾材料：公司变更部分募集资金的投资项目。拟终止子项目“年产0.4万吨单甲基单烯丙基聚醚项目”，同时变更“年产0.5万吨端环氧硅油”等项目实施方式。
昊华集团：公司董事刘政良、独立董事陈叔平因工作原因向董事会递交辞职申请。
中核钛白：公司按照回购计划对公司股份进行回购，累积回购占公司总股份的5.2%。
普利特：公司控股股东及董监高披露减持公告，拟减持不超过公司6%的股份，减持前共持有公司55.13%的股份。
阿科力：公司披露2019年限制性股票激励计划。拟向公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员在内的员工授予公司总股本1.5%的股份，主要对业绩完成情况进行考核（以2018年净利润为基数，其后三个会计期净利润增长率分别不低于10%、20%和30%），授予价格为12.25元/股。
道恩股份：公司披露2019年股票期权与限制性股票激励计划，拟向公司董事、核心管理人员及核心技术骨干授予合计1.98%的股份，授予价分别为11.11元/股（期权）、5.56元/股（股票），主要考核以2018年净利润为基数，2019-2021年净利润增速分别不低于35%、55%和75%。
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产品价格及价差变动分析
本周原油价格继续下跌，我们监测的237种化工相关产品中，42种产品均价环比上涨，65种产品均价环比下跌，130种产品均价环比持平。
（注：CFR产品单位为美元/吨，石脑油产品单位为美元/桶，维生素价格为元/kg）
生物素：本周生物素报价87.5元/千克，环比上周上涨12.9%。主要是供应端合计产能占比37.6%的浙江医*、海嘉诺以及泰格医*的生物素产能均处于停产状态，在行业库存去化叠加海外采购的大背景下，厂家报价坚挺。后续价格有望延续强势。
三聚氰胺：本周三聚氰胺报价5500元/吨，环比上周上涨4.8%。主要是随着前期价格趋稳，部分下游适量拿货，企业有待发订单支撑出货及库存无压力，价格有所上涨。但当前企业开工负荷高位，下游市场维持不温不火态势，且后期难有明显改观，缺乏需求有效支撑情况下市场反弹难度较大。预计后续价格维持震荡。
丙烯酸：本周丙烯酸报价6500元/吨，环比上周上涨3.2%。供应面来看，本周工厂开工率有所下滑。中海油丙烯酸装置停车检修。江门谦信丙烯酸丁酯装置停车检修12月恢复。泰兴金江丙烯酸丁酯装置停车。上海华谊漕泾二期装置11月13日起停车检修至11月底。山东宏信丙烯酸及酯装置停车。本周供应相比上周有所减少，市场需求逐渐有起色。接近年底，主流厂家检修计划频出，供需或将转向平衡。展望后市，虽然原料方面丙烯价格弱势走低，业者采买意向有待提高。但近期工厂开工率有所下滑，部分厂家有检修计划，下游有所转好。预计后市丙烯酸价格有望继续上行。
苯胺：本周苯胺报价7010元/吨，环比上周下跌6.7%。主要是原料端纯苯价格受浙石化试车影响，偏弱震荡，成本端对苯胺支撑一般，目前苯胺厂家基本正常生产，市场供应量充裕，但下游及终端需求无明显起色。苯胺厂家为刺激出货，不乏进一步下调的可能，预计下游国内苯胺市场偏弱震荡。
敌草隆：本周敌草隆报价38000元/吨，环比上周下跌5.0%。主要是市场货源供应较为宽松，下游需求表现欠佳，市场交投不温不火，暂无利好提振市场，预计短期行情稳中偏弱整理。
MMA：本周价格10600元/吨，环比上周下跌4.5%。市场弱势延续，产品整体库存高位，厂家主动让利出货，下游需求有限，市场成交清淡，主要以刚需采购为主，预计后续价格仍将延续弱势。
我们监测的52种化工相关产品中，14种产品价差环比上涨，18种产品价差环比下跌，20种产品价差环比持平。
本周化工产品价差涨幅前十名：乙烯法PVC价差（372元/吨）、三聚氰胺-尿素价差（250元/吨）、甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差（244元/吨）、PMMA-MMA价差（200元/吨）、纯碱-原盐-液氨价差（194元/吨）、草甘膦-二乙醇胺价差（166元/吨）、TPU-纯MDI价差（140元/吨）、PTA-PX（国产）价差（113元/吨）、聚合MDI价差（102元/吨）、PTA-PX（出口）价差（83元/吨）
本周化工产品价差跌幅前十名：己内酰胺-纯苯价差（-203元/吨）、双酚A-苯酚-丙酮价差（-176元/吨）、PET瓶级-PTA-MEG价差（-121元/吨）、TDI价差（-104元/吨）、烧碱-原盐价差（-94元/吨）、液氨煤头价差（-90元/吨）、涤纶长丝-PTA-MEG价差（-74元/吨）、DOP-苯酐-辛醇价差（-54元/吨）、醋酸-甲醇价差（-50元/吨）、尼龙6-己内酰胺价差（-50元/吨）
（注：CFR产品单位为美元/吨，石脑油产品单位为美元/桶，维生素价格为元/kg）
重点跟踪化工产品价格及价差：
原油价格下跌。国际油价影响因素繁多，油价下行可能抑制化工品价格。
宏观经济下行，导致大宗产品价格大幅下滑。宏观经济下行，下游需求萎靡，影响化工产品需求端，导致化工品价格下跌。
证券研究报告：中泰化工周度观点19W47：生物素价格大涨，继续看好新和成
对外发布时间：2019年11月24日
研究报告评级：增持
报告发布机构：中泰证券研究所
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张 倩丨SAC编号：S0740518120002丨邮箱：zhangqian@r.qlzq.com.cn
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浙江医*，已显现大牛的模样
浙江医*在2014-2017年已连涨了四年，但年平均涨幅不足8%，今年开年的第一周涨幅就达8.6%。根据浙江医*的行业及产品特性，今年大概率是个大阳线。
主要产品
维生素系列：VA、VE和VH产能分别为2500吨、20000吨和1750吨。
重磅创新*：奈诺沙星（太捷信），治疗社区获得性肺炎，已于去年6月投产，目前处于销售阶段，是个超10亿元的大品种创新*。单抗偶联ADC，治疗乳腺癌、胃癌等，目前处于临床阶段，一旦获批生产，价值将重估。
主要制剂产品：本笏醇，蒿甲醚，万古霉素，左氧氟沙星，替考拉宁等。
主要保健品，生物素，叶黄素，青蒿素等，其中叶黄素销量过亿元。
关于维生素的价格
VA、VE行业目前均为寡头垄断，VA产能为DSM（8500吨）、BASF（7000吨）、新和成（6000吨）、浙江医*（2500吨）、金达威（2500吨）。、VE产能为BASF（3万吨）、浙江医*和DSM（各2万吨）、新和成（1.5万吨）。VA的情况已在介绍金达威时提及，下面主要讲VE的情况。
浙江医*是世界第二大VE生产商，其VE的纯度比新和成要高，所以，VE的价格波动对浙江医*的业绩影响较大。VE曾在2007年达到260元/kg的最高价，后来由于几大巨头的扩产和新进入者，致使价格一路走低，在2017年6月最低至40元/kg。反映在股价上，浙江医*在上半年从15元一路跌到8.72元。去年10月国外两大巨头出现停产事件，从11月份开始，VE价格暴涨，年底的最高报价曾到160元/kg，目前维持在120元/kg。浙江医*在维生素板块中最先启动，从11月6日的10元一口气涨到11月22日的14.99元。
持股情况
大股东昌欣投资在去年二季度股价跌落到低位时增持了1003万股。三季度新进北京燕赵913万股，个人大户黄希法一直在增持，现持股1008万股。国内著名私募淡水泉新进483万股。至1月4日，沪港通持股1400万股，其中包括瑞银、汇丰、摩根等。相比新和成的基金集中持股，浙江医*的持股结构较散乱，在股价走势上也呈现波动大的特征。
自下半年开始，浙江医*的股东人数一直在下降，6月30日是63896户，9月30日是58315户，11月15日是48000户，12月15日是45000户，12月29日是43000户。说明在去年股价下跌中有不少机构发现了其价值，大举建仓。
估值与评价
去年11月底，申万测算，VE价格维持在100元/kg时，浙江医*的年化利润达到20亿元。中信测算，VA价格每上涨10元/kg，增厚净利1700万元，VE价格每上涨10元/kg，增厚净利12800万元。目前浙江医*VE的生产成本是30元/kg。按照维生素的订单生产周期，浙江医*去年的低价订单即将消耗完毕，真正的业绩爆发将在一季报里体现。
无论谁来测算，浙江医*在2018年业绩超过1元/股是可信的。就按周期股估值，15倍估值年净利10亿元，对应股价15元，这就是这波上涨到达14.99元回落的原因。如果超出预期达到20亿的净利，这就是浙江医*在2018年的上涨空间，只是投资者是否去验证这个过程。还有，创新*的看点，目前医*制造的收入占比不高，一旦这一块体现出业绩，这部分要按医*行业30倍的估值。
就在今晨，有媒体蹦出来质疑浙江医*“公司业绩稳定性何在？”，在股价又开始连续上涨后，发个这样不痛不痒的文章，其潜在意图不得而知。真正的大牛股是在怀疑中前行，在所有人都确信无疑时回落。