贵金属汇率查询(六福珠宝今日金价)-鸿图投资网

摘要：六福珠宝今日金价我查了下:https://www.lukfook.com.hk/vipInfo.asp但是里面价格显示是香港的重量“两”,,1两等于37.425克你还得再乘港币的汇率黄金价格多少近期，黄金价格持续走低，目前的

六福珠宝今日金价

我查了下:https://www.lukfook.com.hk/vipInfo.asp但是里面价格显示是香港的重量“两”,,1两等于37.425克你还得再乘港币的汇率

黄金价格多少

近期，黄金价格持续走低，目前的千足金每克为215元左右。　　千足金价格下降20%　　近一个月来，千足金的价格一路下滑，由最高峰每克298元下降到目前的215元左右，与高峰时相比，便宜了20%。　　销量增加20%　　黄金的价格下降，吸引了众多的消费者，使千足金销量大增。　　据一商场黄金专柜的营业员介绍，近半个月，来买黄金首饰的人多了起来，以往每天接待四五十人，现在要接待五六十人，日销售量增加了20%左右。　　据黄金经销商介绍，从目前的形势看，黄金价格有可能还要降，但幅度不会太大

问黄金价格

国内黄金跟着国际黄金走，国际黄金以美元报价，所以汇率的波动，也影响国内黄金的价钱中国现在又成了世界黄金第一消费大国，所以黄金继续看涨！黄金的目标：年内看1450美元/盎司，明年目标：1500美元/盎司！国际现货金，12月3号（礼拜五）收盘价1416美金/盎司人民币汇率中间价：6.6580黄金的价格：1416*6.6580/31.10=303元/克波动范围在：303~330元之间黄金首饰在现货金上每克加50~70元的加工费也就是373~400元之间！

手里有100港币，可以换多少美元？

12。896美元

如何认识人民币汇率与国内外贵金属价格的关系

在贵金属市场中，标价货币是影响贵金属价格的重要因素，国际贵金属的标价货币是美元，因此，美元的走向对国际贵金属价格影响起主导作用，而国内贵金属的标价货币是人民币，因此国内贵金属价格的涨跌虽然受国际贵金属市场波动影响，但人民币汇率变化也会对国内贵金属价格产生积极的调整作用。

一、人民币汇率变化对国内贵金属价格影响的基本逻辑

从升值和贬值这两种不同的方向考虑，人民币汇率变动对国内贵金属价格影响的基本逻辑分析如下：

当人民币汇率升值时，人民币兑换美元的成本降低，由此减少了中国从国外进口贵金属的成本，有助于拉低国内市场的贵金属交易成本价格。另一方面，汇率升值意味着人民币对外购买力提升，能够刺激国内居民进行对外消费，避险保值的投资需求减少，因此国内贵金属市场的需求下降，导致国内贵金属价格下跌。

当人民币汇率贬值时，人民币兑换美元的成本上升，由此增加了中国从国外进口贵金属的成本，形成输入型通胀效应，拉升国内市场的贵金属交易价格。另一方面，汇率贬值意味着人民币对外购买力下降，促使部分国内居民减少对外消费，购买黄金白银等贵金属保值，因此国内贵金属市场的需求增加，从而引起国内贵金属价格上涨。

二、国际贵金属价格、美元人民币汇率、国内贵金属价格的联动关系分析

除人民币汇率的影响因素外，国内贵金属价格也直接受国际贵金属市场行情的影响，而国际贵金属价格的波动又直接受制于美元汇率的走向，由此形成国际贵金属价格、美元人民币汇率、国内贵金属价格的联动关系。如果以汇率作为分析的起始点，则汇率变化与国际贵金属和国内贵金属价格的影响关系分析如下：

当美元走弱，引起人民币被动升值时，一方面美元走弱利好国际贵金属价格，并传导至国内市场带动国内贵金属价格上扬；但另一方面，人民币升值也能够消减国内贵金属的投资需求，降低贵金属进口成本从而拉低国内市场的贵金属交易价格，因此弱化了国际贵金属价格上涨对国内贵金属价格的带动作用，进而缩小国内贵金属价格涨幅。

当美元走强，引起人民币被动贬值时，一方面美元走强利空国际贵金属价格，并传导至国内市场带动国内贵金属价格下跌；但另一方面，人民币贬值也能够刺激国内的贵金属投资避险需求，加上人民币贬值导致贵金属进口成本增加的影响因素，有助于抬高国内市场的贵金属交易价格，因此弱化了国际贵金属价格下跌对国内市场的影响，从而缩小国内贵金属价格的降幅。

三、实证检验

从实际的市场表现看，以黄金为例，2017年国际现货黄金总计上涨12.44%，国内Au（T+D）上涨3.28%，而人民币兑美元汇率升值约6.59%。2018年，国际现货黄金从年初最高每盎司1366美元开启下跌模式，至7月底下跌至1220美元附近，跌幅超过10%；国内Au（T+D）从年初最高的279.3元/克下跌至7月底的268.67元/克，跌幅3.8%，而人民币兑美元汇率从年初至7月底贬值约5.3%。由此可见，国内黄金的涨跌虽然受国际黄金价格引导，但人民币汇率能够对国内黄金价格起到积极的调整作用。

为精确衡量国际贵金属价格、美元人民币汇率、国内贵金属价格之间的相互影响关系，本文分别通过简单的国内外现货黄金价格与美元人民币汇率模型以及国内外现货白银价格与美元人民币汇率模型进行说明：

Au=αIAu+βCHY+c

Ag=αIAg+βCHY+c

其中Au、Ag、IAu、IAg和CHY分别为上海黄金交易所Au（T+D）和Ag（T+D）、国际现货黄金、国际现货白银以及美元兑人民币汇率的月线收盘价，数据时间选取2016年1月至2018年7月期间，通过回归分析，计算的模型结果如下：

LnAu=0.97LnIAu+1.06LnCHY–3.33

LnAg=0.76LnIAg+0.99LnCHY+4.22

经检验，两个模型的拟合度均超过90%，因此模型计算结果可以表明：

（一）美元兑人民币汇率每提高（人民币贬值）或降低（人民币升值）1%，国内Au（T+D）价格相应上涨或下跌1.06%，国内Ag（T+D）价格相应上涨或下跌0.99%。

（二）国际现货黄金价格每上涨或下跌1%，国内Au（T+D）价格相应上涨或下跌0.97%。

（三）国际现货白银价格每上涨或下跌1%，国内Ag（T+D）的价格分别相应上涨或下跌0.76%。

由此可见，相比国际黄金白银价格的波动，人民币汇率变化对国内黄金白银延期合约价格的影响权重更大，所以分析国内贵金属价格的走向，不应只关注国际市场的价格，也应该研究人民币汇率的走向。目前国际黄金价格弱势下行，但人民币汇率持续贬值的情况下，将对国内黄金价格形成支撑作用。

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投资必有风险,个人观点分享仅供参考

*美元指数周线上周破线翻黑转弱,表示美元至少会维持一段时间的弱势整理结构。

*人民币如当时预估以及我在受邀演讲时所提,约在满足7.2附近进入投资价值,人民币因应贸易战政策贬两大波后,将来成为强势竞争货币而长期走升的机率相当高,技术面连续性的带量翻黑(往下是升值,翻黑等于汇率转强)后跌破颈线支撑的机率相当高,破线表示收敛三角头部确立,往下进入升值的结构,汇率升值有助于资金流入,届时A股只缺两市融资馀额持续性的下降。

*黄金日线已进入对称时间波明天第18天的变盘转折期,注意支撑压力作方向上的判断,相对白银日线的整理也近尾声。

*上个月出图的功课,其中弱势转机结构金贵银业月线为对称时间波个7个月进入变盘转折期,之后9/17跌破月初所画月线低点支撑转弱,重点是9/25跌破大颈线支撑向下变盘确立,有看我的书或上过课的都知道,变盘期就是脱离盘整区的大涨或大跌的大波动机率相当高,突破压力或跌破支撑为多空方向的判断,金贵银业冠上ST前的9/25破线至月底长假收盘前有4个交易日让多头有很充裕的时间撤退,如我所说停损并不是可耻的事,出现转弱迹象及时停损退出才是波段小赔大赚最重要的操作手段,也是长期操作避免踩雷或是误入雷区能全身而退的重要方式,金贵银业因此也成为经典的交材,至于ST金贵何处为阶段性的止稳区,建议可以用周线参考我书上所写的跌幅满足计算。

'按赞是一种礼貌与美德回覆是一种关怀'

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现货黄金克盎司单价换算怎么算啊？

盎司是现货黄金的国际单位，克是中国这边的定价。按照目前的外汇牌价来看，一美元大约可以换到6.4人民币，而一盎司折合等于31.1035克，例如今天黄金1050美元/盎司。即：1050乘6.4除以31.1025等于216.05元一克。一般银行的黄金价格就是这个价格上下。当然这个价格也仅供参考。如果去买金的首饰或者买黄金的东西，价格就不一样了，每个金店的首饰还要加工费之类的。希望可以帮助你

通过工商银行如何查询外汇买卖汇率？

请您登录网上银行，选择“网上汇市-汇市通”功能，或登录新版网银，选择“全部-贵金属.外汇.商品-外汇买卖-行情与交易”功能查询外汇买卖汇率。此外，您还可以通过手机银行、微信银行或门户网站等多种渠道查询哦~

贵金属：汇率因素致内强外弱市场聚焦下周美FOMC会议

有色金属早评

贵金属：汇率因素致内强外弱市场聚焦下周美FOMC会议

【盘面回顾】周三贵金属市场呈现内强外弱格*，主要受美元兑人民币汇率大涨影响。目前市场焦点转向下周四美联储利率决议，COMEX贵金属整体表现震荡略偏强。最终美黄金2308合约于1980.2美元/盎司收报；美白银2309合约收报于25.35美元/盎司。

【核心逻辑】美6月新屋开工和营建许可数据皆不及预期和前值，继续降温11月加息预期，贵金属略受提振。本周数据和事件总体清淡，目前市场聚焦7月27日美联储利率决议，7月加息已无悬念，主要关注美联储对于年内是否进一步加息的暗示。本周为美联储官员缄默期。

【加息预期】根据CME“美联储观察”交易员预期美联储7月加息25BP概率达到99.2%，已定价，9月维持利率不变概率86.4%，11月维持利率不变概率继续上升至73.8%。

【基金持仓】周三SPDR黄金ETF持仓增加1.73吨至913.8吨；iShares白银ETF持仓减少45.67吨至14133.65吨。

【策略建议】中长线维持看多，短线强势反弹基于通胀回落、经济放缓下的美联储货币政策乐观预期，但基数效应下美通胀在四季度存反弹压力，美联储亦需一定周期观测美经济，特别是需要看到劳动力市场持续放缓，预计7月利率决议继续维持偏鹰指引控制通胀预期，贵金属底部预计仍将反复，短线需谨防冲高至阻力位后的回落压力。技术面看，美黄金突破1940-1950区域后阻力位上移至1980，然后2000关口，下方支撑1940。美白银阻力位已经上移至前高26.5；SHFE白银已经突破前高5870阻力位进一步上移至6000整数关口。操作上，已入场贵金属期货多单可高抛低吸优化成本，回调视为补仓机会，期权方面卖AU2308P440，卖AG2308P5400，卖AU2310P440继续持有。

最新收盘价

前一交易日收盘价

涨跌

日幅

年初至今涨跌幅

沪深300指数

3850.87

3854.94

-4.07

-0.11%

-0.54%

祐年期国债收益率

2.63%

0BP

-21BP

美元指数

99.95

99.90

0.05

0.05%

-3.43%

美元兑人民币

7.1717

7.1702

0.0015

0.02%

3.17%

综合指数NHCI

2401.82

2387.16

14.66

0.610%

0.89%

贵金属指数NHPMI

785.58

775.28

10.30

1.33%

10.60%

工业品指数NHII

3738.85

3722.56

16.28

0.44%

-3.91%

金属指数NHMI

6296.00

6305.33

-9.33

-0.1S%

-3.40%

能化指数NHECI

1809.75

1792.37

17.38

0.97%

-4.56%

有色金属指数NHNFI

1600.51

1597.71

2.80

0.18%

-5.39%

黑色指数NHFI

2868.42

287S.62

-8.21

-0.29%

-6.47%

农产品指数NHAI

1135.35

1127.06

8.29

0.74%

1.14%

数据来源：iFind南华研究

金融期货早评

外汇：面临一定回调压力

【行情回顾】周三，在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2197，较前一交易日下跌480个基点，夜盘收报7.2240。人民币兑美元中间价报7.1486，调贬33个基点。

【重要资讯】欧元区6月CPI终值同比升5.5%,环比升0.3%；核心CPI终值同比升6.8%,环比升0.4%，相关数据均与预期及初值一致。

【核心逻辑】美元指数在下述因素影响下重返100上方：一、英国通胀数据低于预期；二、日央行发表鸽派言论。央行态度方面,中间价发力维稳人民币汇率预期,但内部基本面因素依旧没有突破性的改变，整体仍是摸底过程中。从最近公布的经济数据来看，GDP数据低于预期,显示经济复苏力度仍偏弱。展望后市,短期难言人民币汇率站稳了升值的脚跟,预计仍有一定波动。

【风险管理建议】观望

【风险提示】国内政策不及预期

股指：权重股拉升,上证50翻红

【市场回顾】昨日A股指数止跌，规模指数涨跌不一，上证50指数收盘上涨0.22%，中证1000指数收盘下跌0.27%。从成交量来看,北向交易继续净流出49.32亿元；两市成交额继续回落746.61亿元。期指方面，IH放量上涨，其余品种均放量下跌。

【重要资讯】1.《中共中央***关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布,对民营经济定位作出重要表述,首次提出“生力军”。

【核心逻辑】昨日股市出现止跌迹象，早盘北向资金加速净流出，A股整体回落，但午盘之后,在券商股等权重股的拉升下,大盘指数逆势翻红。行业走势方面,房地产上下游行业指数走红,延续昨日的逻辑,在**积极发言及地方房地产等政策有所调整的情况下,部分顺周期板块有所回升。由于经济数据的层层压力,市场暂时看不到突破口,前几个交易日悲观情绪压低风险偏好,近几天市场关于促销费等政策吹风频繁,稳定市场信心意图明显,但是“没有对症下*”,风险偏好难有明显调整。短期股市预计以区间震荡为主,关注后续7月***会议的定调以及7月底的FOMC会议决议，短期不建议仓位过重。

【策略推荐】震荡行情中,持仓观望

国债：冲高回落

【行情回顾】：周三国债期货小幅高开,全天震荡下行小幅收跌。资金方面,银行间加权利率继续上行，隔夜利率上行10bp至1.64%，税期将至，资金边际收敛，目前利率水平整体依旧偏低,流动性总量充裕。公开市场开展7天期逆回购250亿,共20亿逆回购到期,当日资金净投放230亿元。

【重要资讯】：《中共中央***关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布，对民营经济定位作出重要表述，首次提出“生力军”。意见指出，民营经济是推动中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础。

【核心逻辑】：连续上行后国债期货有所回调，更多是市场行为所致，基本面与市场环境未发生明显变化。除了关注即将召开的会议外，近期信用市场也出现波澜，“18远洋01”拟调整兑付方案，同时万达也有负面舆情传出，标普将万达商业地产有限公司主体信用评级下调至B。从防风险层面来说，未来流动性或继续保持充裕，若无信用事件报告，友好的流动性环境将值得多头继续偏强震荡。

【投资策略】：波段操作

【风险提示】：政策力度不及预期

以上评论由分析师王梦颖（Z0015429）、高翔（Z0016413）、周骥（Z0017101）提供。

大宗商品早评

黑色早评

热卷：南北冷热不均

【盘面信息】日盘热卷减仓反弹，留下较长的下影线。

【信息整理】根据钢谷网，本期热轧产量-0.60至248.20万吨，社库-1.95至368.54万吨，厂库+1.10至106万吨。热卷需求南北冷热不均，华北缺货。

【南华观点】热卷价格上升主要受炉料成本抬升。焦炭提涨和铁矿价格坚挺使得热卷价格被迫抬升，但下游终端需求疲弱使得价格传导不畅，钢厂利润收缩。热卷基本面维持供需双弱、出口利好见顶的情况，且累库趋势延续。部分地区（如华南）基差走缩，期货升水的情况下建议逢高正套。

铁矿石：资金撤离

【盘面信息】09合约大幅减仓，盘中一度跳水，后震荡回升，仍收跌。资金撤离09，但01合约增仓并不明显。

【信息整理】淡水河谷公布第二季度产销量报告。该公司铁矿石产量同比增长6%；球团产量同比增长5%；铁矿石粉矿和球团销量同比增长1%；2023年上半年全国粗钢产量53564万吨，同比增长1.3%

【南华观点】短期铁矿石期货量价背离，追多性价比走低。铁矿基本面转向供需双弱，进一步上涨缺乏基本面的支撑。单边操作建议观望，套利操作上关注逢低正套机会。预计短期价格高位震荡为主。

螺纹钢：区间震荡

【盘面信息】3650-3800，窄幅震荡

【信息整理】发改委预计出台多行业稳增长政策，其中涵盖钢铁行业

【南华观点】区间震荡，高抛低吸。煤矿安全检查与废钢税点提高支撑盘面，但是预计煤矿事故仅影响短期情绪，市场关注重点仍在月末的***会议与粗钢平控的落地，由于当前指导政策转向碳排放双控，粗钢平控减量可能弱于前期市场预期，螺纹盘面向上驱动不足，可考虑期现正套。

焦煤：煤矿事故扰动

【盘面点评】放量阳线突破前高阻力位

【信息整理】7月17日，山西省应急管理厅发布公告，注销大同煤矿集团马道头煤业有限责任公司、山西晋煤集团翼城晟泰青洼煤业有限公司等6座煤矿安全生产许可证。

【南华观点】本次山西煤矿事故与发生在下游贸易商投机情绪较高的阶段，市场做多情绪较高，技术性突破前期阻力位后，盘面短期偏强震荡，但是从基本面来看，在迎峰度夏阶段该事件预计无法促使煤矿出现大规模减产，那么仅构成短期情绪性上冲，焦煤基本面不支持走出趋势性行情，高抛低吸同时考虑卖出虚值看涨。

焦炭：成本走高推升盘面

【盘面点评】突破6.19高点后接近5.17日阻力位

【信息整理】山西焦化环保限产至8.15

【南华观点】受到煤矿事故影响，短期偏强震荡，但是由于焦煤基本面仍然有大概率走弱可能性，焦炭上方空间有限，焦炭提涨导致高炉利润走弱，负反馈的压力在积累，建议逢高做空为主。

废钢：预期与现实交易频繁转换

【现货价格】7月19日富宝统计全国废钢综合价格指数为2624.5元/吨，较上日涨2。

【信息整理】焦炭二轮提涨全面落地；山西6座矿证被注销，其中包括两座千万吨级煤矿。7月14日，中共中央***发布关于促进民营经济壮大发展的意见。

【南华观点】中央发布促进民营经济的利好信息，市场信心提振，叠加煤矿事件干扰，黑色系期货飘红；焦煤和铁矿的强硬支撑令铁水成本上升，且宏观不断放出利好消息，政策强刺激的预期尚存，成材价格有所支撑，长流程钢厂减产意愿不强，铁废价差缩窄，废钢性价比提升，钢厂对废钢有一定需求；再加上钢厂废钢库销比偏低，废钢价格有所支撑。不过废钢所得税新规或令废钢性价比进一步走低；并且目前长流程钢厂在成材需求较弱成本走高下利润有进一步走缩趋势，加废意愿不高；成材矛盾待积累，在没有行政性平控限产以及没有强刺激政策下或形成新一轮负反馈，届时首选会打压废钢。预计废钢呈现涨跌两难，进一步需关注废钢所得税新规落地情况、七月***会议以及钢铁行业平控方向。

铁合金：震荡

【盘面动态】

今日铁合金震荡上行，硅锰主力合约收6680涨1.55%，硅铁主力收6950涨1.76%。

【信息整理】

1.根据Mysteel，UMK2023年8月对华锰矿装船报价,Mn36%南非半碳酸块为3.6美元/吨度，下调0.15美元/吨度。

2.根据钢联，7月钢厂硅锰库存可用天数16.46天，环比上月-1.67%；钢厂硅铁库存可用天数16.73天，环比上月-0.48%。

【南华观点】

硅锰：北方产区开工稳定，广西厂家排产不积极。钢厂硅锰库存维持低位，炼钢需求偏弱。锰硅厂库去化速度较为缓慢，去库压力仍然较大。电价端：据传内蒙古8月电价有下调的预期。碳元素端：化工焦价格坚挺，成本支撑较强。锰元素端：矿山继续下调南非低品矿远期报价。综上，短期内硅锰供需矛盾难以得到有效解决，库存去化缓慢，成本分项变化不一，预计锰硅震荡运行。

硅铁：硅铁主产区维持低开工生产。钢厂硅铁库存偏低，硅铁炼钢需求一般。金属镁价格小幅回调，下游需求仍然较差，非钢需求不佳。上期硅铁厂库去化情况较好，去库速度明显变快，但库存量绝对值仍然偏高，在需求疲弱的情况下去库速度恐怕难以维持。成本端兰炭端暂稳运行。综上，硅铁供需双弱，库存去化压力较大，成本暂稳，预计短期内震荡运行。

玻璃：近强远弱逻辑不变

【行情回顾】截止7/19夜盘小幅回调，09合约1727，下跌0.4%

【基本面情况】*部产销走弱，沙河112%(-3)，湖北105%(-15)，华东(-20)

【南华观点】中长期，保交楼带来的强竣工需求在边际走弱，地产新开工数据从2021年2月开始下跌，按照房地产项目运行规律，新开工到竣工周期通常在三年左右，后续地产的竣工数据即将进入缓慢下跌的过程中，后续玻璃的需求是存疑的，加之目前在有利润的支撑下，供给端今年有新产线的投放。综上所述，2401合约震荡偏弱运行为主，建议逢高位看空。

纯碱：基本面利好

【行情回顾】截止7/19，09合约1941，上涨4.35%

【基本面情况】部分厂商开始检修，关注远兴出货节奏：山东海化，江苏井神结束检修产量提升，青海盐湖陆续开始检修，甘肃金昌存检修预期，周损失量为10.27万吨。纯碱生产企业开工率为86.7%，环比下降0.8%，同比增加3%。

【南华观点】夏季检修带来的矛盾体现在07和08合约上，现货稳价叠加远兴产能爬坡，近月合约向上修复贴水，带动盘面整体价格回升。预计远兴出货前库存保持去化，现货价格以稳价为主。当前基差修复已近尾声，检修期间厂库去化但不会短缺的判断下，向上驱动有限，进一步上涨需看到下游需求端采购情绪提升或远兴出货延迟。预计短在长期过剩的背景下，纯碱大方向仍偏空，关注新产能出货对现货的冲击，策略上以远月逢高空为主。

以上评论由分析师袁铭(Z0012648)以及助理分析师周甫翰(F03095899)、刘斯亮(F03099747)、严志妮(F03112665)提供。

农产品早评

白糖：短期延续强势

【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周三走高，受供应紧张和天气担忧提振。郑糖夜盘跳空高开，窄幅震荡，短期上升通道依旧有效。【现货报价】昨今日广西白糖现货成交价为7074元/吨，上涨9元/吨；产区制糖集团报价区间为6900~7380元/吨，加工糖厂报价7180~7620元/吨，多数糖企报价上调10~20元/吨。市场交投氛围平淡，贸易商以刚需采购为主，总体成交一般。

【市场信息】巴西对外贸易秘书处（Secex）的数据显示，7月前两周（10个工作日）巴西共出口141.9万吨糖和糖蜜，其中上周发运量为69万吨。日均出口量为14.199万吨，同比增加3.7%，出口均价同比提高23%，达到493.2美元/吨。

【南华观点】郑糖高位盘整，关注短期上涨通道延续性。

苹果：早熟新果持续上市

【期货动态】苹果期货维持震荡格*。

【现货报价】栖霞80#一二级条纹5.8元/斤，片红4.4元/斤；蓬莱80#一二级条纹4.3元/斤，片红3.8元/斤；洛川70#以上半商品4.2元/斤；旬邑70#以上半商品3.9元/斤；白水70#以上半商品3.9元/斤；广东批发价格下滑，80#洛川一般货3.7-4.0元/斤（筐装），好货4.1-4.3元/斤。

【早熟开秤】山西临猗东张镇早熟藤木60#以上2元/斤左右，55#以上1.5元/斤左右；早熟青秦冠65#以上1.0-1.5元/斤；早熟光果华硕70#起步光果青红不分2.2-2.3元/斤。河北辛集早熟藤木60#以上1.6-1.7元/斤。陕西大荔60#以上青红不分1.7元/斤左右。蒲城荆姚镇光果青嘎啦65#以上2.0元/斤左右。山西运城万荣产区光果松本锦60#起步价格1.5-1.6元/斤；早熟光果60#以上青嘎啦1.2-1.5元/斤；三原产区70#以上纸袋松本锦价格3.5-4.0/斤。辽宁大连瓦房店早熟藤木价格70#价格2.0元/斤。

【现货动态】库存果行情走势偏弱运行，产销区成交以质论价。库存货源质量下滑，影响交易，果农及客商急售心态增强，山东产区库存剩余果农货价格偏弱运行，陕西产区成交以水烂占比论价，好货仍维持坚挺。广东批发市场早间到车量稍有恢复，市场好货成交尚可。槎龙批发市场早间到车15车左右，下桥批发市场早间到车11车左右，江门批发市场早间到车9车左右。市场到车存一定销售压力，差货成交困难，二三级批发商倾向于质量优的货源。

【南华观点】短期价格依旧维持震荡，日内操作为宜。

玉米&淀粉：远月补涨

【期货动态】CBOT玉米上一交易日收高，受美国天气预报支撑。上一交易日大连玉米、淀粉夜盘震荡下行，均线压力明显。

【现货报价】玉米：锦州港报价2820元/吨，与昨日持平；蛇口港报价2890元/吨，与昨日持平；哈尔滨报价2690元/吨，与昨日持平。淀粉：黑龙江报价3160吨，与昨日持平；山东报价3350吨，与昨日持平。

【市场分析】东北产区玉米贸易价格以稳为主，市场购销较为清淡。华北玉米价格高位运行，山东深加工企业门前到货车辆减少，目前不足以满足生产所需量。粮商对于低价有抵触情绪，暂缓供应。销区玉米市场价格稳定运行，下游饲料企业需求仍旧不振，替代品库存较高，采购心态宽松，观望为主。

淀粉方面，华北地区玉米淀粉价格较为稳定，由于近日玉米到货量维持低位，产品下调空间有限。华南地区玉米淀粉下游维持刚需拿货，受到产区价格震荡影响，观望为主。

【南华观点】近月合约成交持仓双降，前期涨幅回落，目前形态较差，远月位置形态优于近月，有补涨趋势，逢低可轻仓尝试9-1反套。

油料：勇往直前

【盘面回顾】豆菜粕受各自产区天气问题及俄乌黑海问题消息影响，隔夜继续走强。

【供需分析】对于国内豆粕，随着后续需求预期的边际改善，下游的饲料厂物理库存天数有边际增加的可能，因此豆粕的未来提货和表观消费同样存在好转预期。且近期由于豆粕远月的成交良好，油厂未执行合同增多，虽然油厂大豆库存积累，但考虑整体库存压力表现有限。且供给端的预期增量逐渐走尽，供给在预期增加下给价格的压力逐渐被边际增加的消费所消化，在利多逐渐出尽的情况下，蛋白的下方支撑情况开始增强，尤其在后续美豆的供给依旧不确定且易被天气市所干扰的情况下，倾向于认为后续国内的蛋白因为豆粕的预期开始转变而在下方获得更加坚固的支撑。而从近期的压榨、提货和豆粕库存数据叠加饲料厂的物理库存天数变化上来看，可以看出豆粕的整体消费情绪已经开始转好。对于国内菜粕，由于后续的菜籽供给买船显著减少，菜粕的国内压榨供给减少成为较确定的事实。而前期加拿大由于罢工造成菜粕无法出口，可能会引发市场对直接进口cai粕的供给也无法提供的担忧，菜粕的上涨热情较为强烈。但当前随着加拿大的罢工问题解决，预期11合约的菜粕可能会承受一定压力，菜粕9-11价差由于进口窗口截止期的不确定有望进一步被打开。此外，且由于加菜籽当前产区天气的不利，国际菜系的整体价格重心上移，提升我国菜粕进口成本。总体来说，由于供给更加紧张的问题，国内菜粕的价格强势程度考虑会继续延续。

【后市展望】在后市基差合同出售进度良好的情况下，未来渠道补库积极心态逐渐明朗化，考虑未执行合同的上升，未来蛋白的压榨考虑将上升。

【策略观点】09豆菜粕价差做空止盈离场。菜粕9-11价差正套暂停关注。

油脂：高位波动

【盘面回顾】隔夜外盘油脂高位波动，测试压力；菜油现货基差走弱，菜油盘面月差跟随走弱。

【供需分析】棕榈油：由于买船的不断到港，棕榈油的库存预期将会继续保持上升状态，而从目前的产地情况来看，整体的供给依旧表现在较为稳定的状态中，考虑后续产地的成本继续上涨的难度增大，在进口成本角度和国内库存累积角度两个方面考虑，后续我国棕榈油价格水平上方压力开始增加。

豆油：近期由于原料端供给可能出现问题，一定程度上带涨了国内的豆油价格。且当前在现货端，国内的豆油价格相较言之具有一定的性价比，豆油的提货需求出现了一定的好转，在叠加油厂的开机压榨依旧保持在较为平稳的状态下，供给无法出现大幅增长令豆油的边际供给压力开始转弱。在供给走弱而需求因为性价比而走强的情况下，豆油在三油中的价值考虑不再作为最弱被估计。

菜油：由于国际菜油的价格因为进入美国生柴体系而增加了能源溢价，对我国来说，菜油的直接进口成本因此上升，而菜籽后续的进口买船较少则从国内压榨方面影响了本国压榨带来的供给。在后续供给预期减少且进口成本坚挺的预期下，国内菜油下方的支撑表现明显，但目前由于菜油性价比的下降，终端对菜油的增量消费并不显著，菜油库存的去化主要是以油厂库存转渠道库存或储备库存为主，并非实际旺盛消费带来的去化，因此在行至价格高位时，考虑国内菜油虽然会持续成为三油中偏强的品种，但上方的绝对价格空间已经有限。

【后市展望】由于当前油脂绝对价格已经明显上涨，单边参与的安全边际较差，考虑价差参与市场为主。

策略观点】菜油9-1或11-1正套离场。

生猪：二育未规模进入前仍然偏空

期货动态】09收于15150，涨幅0.03%，11收于16405，涨幅1.45%。

【现货报价】昨日全国生猪均价14.02元/公斤，持平，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.00、14.05、13.70、13.60、15.25元/公斤，河南下跌0.01元/公斤，四川上涨0.10元/公斤，其余价格不变。

【现货分析】

1.供应端：南方养殖端基本按正常节奏出栏，主要受大猪猪源紧俏，对标猪形成一定支撑；两湖地区小体重出栏略有增加，四川市场猪病仍有蔓延趋势；

2.需求端：白条订单走货不佳，需求平平，暂无起色；

3.从现货来看，标肥价差的逆转，大猪存栏较少，体重对价格的压制减弱，目前的供需情况并未发生根本性改变，短期造成价格反弹的因素需要关注二次育肥是否能入场；

【南华观点】收储数量靴子落地，验证了我们之前2w吨的猜测，从本轮收储来看，轮出的量大于收储的量，其收储的实际意义几乎可以忽略，主要还是看对市场的信心如何。还有一点需要注意的是本次收储竞争非常激烈，最后成交价大致在17900-18030之间，全部成交，说明大家对后市非常不看好，根据我们的统计来看实际收储接近计划收储50%以上的话，未来下跌的概率较大，二育未持续入场前，依旧延续反弹做空策略。

鸡蛋：短期部分兑现利润

【期货动态】09收于4169元/500公斤，跌幅0.10%，

【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.27元/斤，上涨0.07；主销区鸡蛋均价为4.58元/斤，上涨0.06，主产区淘汰鸡5.93元/斤。

【现货分析】

1.供应端：7月蛋鸡存栏进入增长阶段，但从历史来看依旧增长点位可能与去年持平，贸易商担心继续涨价有所囤货；

2.需求端：七月需求有所回暖，蔬菜替代效应开始减弱；

【南华观点】上周我说过近一周依然存在不利因素，本周的逢高布空策略得到验证。从供应和需求的关系来看，七月是一个供应增加需求也增加的月份，因此存在多空博弈的情况，但是我们认为需求的边际增幅可能难掩供应的边际增幅，未来价格可能仍有下跌趋势。但是近期我们需要注意到蔬菜开始逐渐退市，梅雨天气也即将结束，那么将迎来鸡蛋需求的增长期，短期需要注意价格的反弹，部分仓位可以止盈。

豆一：弱势震荡

【期货动态】隔夜09合约收于5092元/吨，下跌33个点，跌幅0.64%。

【市场动态】

1、7月19日国储大豆计划拍卖38171吨，实际成交1480吨，成交率3.88%，成交均价5170元/吨，溢价70元/吨。

2、7月20日中储粮网将竞价销售国产豆13701吨。

3、7月21日中储粮网将竞价销售生产年限为2017年、2020年、2021年的国产豆36580吨，储存分布于大杨树镇、牡丹江市、哈尔滨市、扎兰屯市、敦化市。

4、7月25日中储粮网将竞价销售生产年限为2021年的进口大豆31.36万吨，储存分布于广西、福建、山东、河南、江西。

【市场分析】目前基层农户余粮较少，下游市场整体淡季氛围持续，走货缓慢的低蛋白大豆价格提涨困难，但高蛋白大豆需求较好且库存低，对大豆价格形成支撑，本周中储粮拍卖频率进一步提高，升至“一周五拍”，进口豆的拍卖也在每周进行，市场供给增加，近期成交情况略有好转，昨日存在溢价成交情况。

【南华观点】新年度供强需弱的格*尚未改变，豆一价格上方存在压力，短期美豆产区降雨减少，干旱影响或重现，关注产区天气变化。

棉花：万七徘徊

【期货动态】洲际交易所(ICE)期棉上涨2%，近期美棉部分产区炎热干燥，或不利于新棉

生长。隔夜郑棉上涨超0.5%

【外棉信息】据巴基斯坦相关机构统计数据，6月巴基斯坦进口棉花2.3万吨，环比减少48.5%，同比减少67.9%，处于历史较低水平，从累计情况来看，本年度累计进口61.2万吨，同比减少16.6%。

【郑棉信息】2023年6月我国棉纱进口量14万吨，环比增加1万吨，同比增加34.5%。目前**新棉正处于打顶关键时期，目前长势良好，本周部分产区将出现高温天气，或不利于棉花结铃、保铃，实时关注气候变化。下游仍处于纺织淡季时期，纱布厂开工率整体仍偏高，但纱线价格提涨困难，随着棉价再度快速上涨，纺企即期纺纱利润亏损程度加深，减产降幅的工厂逐渐增加，负荷继续下滑，棉纱与坯布库存不断上升。昨晚抛储政策出台，但数量及价格未定，预计前期每日挂牌量较低且抛储底价偏低，对当前棉价的压制效果有限。

【南华观点】短期棉价受到抛储政策影响但预计有限，在受淡季弱需求拖累下，观察棉价能否站稳万七关口，中长期棉价仍存上行空间。

以上评论由分析师边舒扬(Z0012647)及助理分析师周昱宇(F03091976)、陈嘉宁

(F03094811)、王一帆(F03099649)提供。

能源化工早评

原油：EIA原油库存降幅不及预期，油价冲高回落

【原油收盘】截至7月19日收盘：NYMEX原油期货08合约75.35跌0.40美元/桶或0.53%；

ICE布油期货09合约79.46跌0.17美元/桶或0.21%。中国INE原油期货主力合约2309涨5.7至580.4元/桶，夜盘涨5.1至585.5元/桶。

【市场动态】从消息层面来看，一是，截止到7月份14日当周，美国EIA商业原油库存下降70.8万桶，战略原油库存上升0.1万桶，产量维持1230万桶/天不变，炼厂开工率增长0.6%至94.3%，汽油库存减少106.6万桶，精炼油库存增加1.3万桶。二是，美国财长耶伦指出，美国招聘需求强度已经减弱，劳动力市场正在降温，但没有造成“任何真正的痛苦”；有充分理由认为美国住房通胀将下降；不要太看重6月CPI数据。三是，欧洲央行管委维斯科表示，必须保持谨慎避免“过度”行动；欧洲央行量化紧缩计划进展并非“太慢”。欧洲央行管委诺特认为，需要在7月加息，7月之后加息有可能，但不确定。四是，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃指出，全球经济活动正在放缓，特别是制造业领域；食品和化肥价格上涨尤其令人担忧，通胀高企问题可能会持续较长时间，需要进一步加强货币政策紧缩力度。

【核心逻辑】美国通胀超预期下跌，市场加息预期放缓，宏观压力整体缓和，沙特和俄罗斯继续减产，支撑油价，油价短期支撑较强，不过加息带来的上方压力仍在，重点关注下周美联储议息会议。

【策略观点】观望

燃料油：开盘将小幅补跌

【盘面回顾】截止收盘国内FU09价格报3271元/吨，贴水新加坡8纸货-8.1美金；LU09报价4088元/吨升水新加坡8纸货15美金。

【产业表现】上周新加坡燃料油库存下降34.91万吨至289.04万吨，ARA燃料油库存下跌

0.5万吨至139.3万吨，国内FU仓单库存890吨，LU仓单库存为430吨

【核心逻辑】从7月份的船期来看，俄罗斯高硫出口有所下降，全球高硫出口量小幅下滑，因通过问题解决，7月份中国高硫进口进一步增加，印度和美国高硫燃料油进口同意维持高位。新加坡和马来西亚高硫浮仓库存出现进一步下滑，表明高硫货源有所偏紧。在低硫燃料油方面，因供给端增长，受到一定的压制。

【策略观点】观望

沥青：高位震荡

【盘面回顾】BU09报价3859元/吨

【现货表现】山东地炼沥青价格3770元/吨，华东地区价格3920

【基本面情况】根据钢联数据显示，截止到7月17日当周，在供给端，华东地区沥青产量减少3.24万吨至，山东地区沥青产量增加1.49万吨至22.01万吨，中国沥青产量增加0.85万吨，至59.51万吨。中国沥青开工率增加0.3至35.2%，山东地炼开工率增加2.8%至38.1%，山东地区炼厂库存减少1.7万吨，山东地区社会库存增加0.1万吨，中国沥青社会库存减少1.5万吨，中国沥青企业库存减少4.4万吨。

【核心逻辑】目前稀释沥青清关仍然缓慢，原料紧缺问题未得到根本解决缓解，旺季来临，需求端尚未明显启动，社会库存和炼厂库存开始下降，基本面有所好转，但价格已经处于高位，上方压力增大

【策略观点】BU10合约在3800附近试空

甲醇：估值冲击极限，上方空间有限

【盘面动态】:周三甲醇日盘收于2270

【现货反馈】:周三现货少量刚需，纸货单边高抛低吸，基差企稳09-5

【库存】:本周港口库存小幅累库，因为大部分货物卸在隐性库区以及宁波港出现事故进而拖慢进船速度，导致累库不大。细分区域来看，华东社库提货与消耗均持稳，江苏与浙江库存波动不大。广东在提货平稳而到港船只量减少情况下变现去库，而福建在船只集中到港背景下表现累库。

【南华观点】:

甲醇进口端来看，今日有北美船货转港中国，将对甲醇九月份的进口产生影响。从装置端来看，充矿国宏64万吨/年装置已重启；宁夏鲲鹏60万吨煤制甲醇装置已开车；阿拉善沪蒙新建40万吨焦炉气制甲醇已投产，目前已产出合格品，日产700吨左右，近期准备开始销售；榆能化甲醇装置今日点火。此外山东鲁西因线路故障，造成下游停车，MTO装置降负，预计降负时间不长。从内地情况来看，宁煤、鲲鹏、心连心今日报价外售甲醇。从海外端来看，甲醇伊朗marjan的165万吨装置由于某些原因故障停车，目前预计停车3-5天。综上，我们并不认为甲醇还有很大的上方空间，建议卖看涨继续持有，激进投资者可以换少部分的卖看涨到空单。

LPG：内外价差走弱，关注仓单动向

【原油市场】需求端高利率对宏观经济的挤压在持续，EIA库存数据利空油价，美国汽油裂解维持高位。油价上行动能减弱，布油78.5支撑位反弹，预期力度有限，关注前高82附近的阻力位。

【外盘丙烷】8月FEI至555美元/吨附近，8月下CFR华东纸货到岸贴水维持个位数不变，市场传言美国南部高温导致丙烷产量受损，推高外盘价格，但内盘受仓单影响，涨幅有限，内外价差走弱。至7月13日PDH开工率至75%附近；至7月14日美国丙烷库存+89万桶，本周丙烷累库幅度不及预期，但库存仍处于5年同期最高水平。

【观点】LPG本身基本面弱势使其弱于原油，LPG后期仍预期有较多仓单注册，仓单对盘面的影响在增强。油价上行力度有限，做空LPG仍是主要方向。昨日LPG价格短线冲高后昨日提及的LPG空单持有。

PTA:短期观望

【盘面动态】09处于5500-6000区间震荡

【库存】社会库存-213w，累库3w吨

【装置】逸盛新材料PTA总产能720万降负5成预计4天，逸盛海南PTA产能200万吨/年,装置7/13提负，前期负荷5成运转。嘉兴石化PTA总产能370万吨/年，1#150万吨装置停车，恒力惠州250w新装置已出料【观点】

近期石脑油端反弹较快，然而下游化工品跟涨不及，导致乙烯端利润压缩严重，PXN小幅走缩，下游承接能力有限，石脑油反弹高度有限。PTA近期供需变动不大，恒力惠州出料，年底逸盛新装置仍有投产预期，短期TA加工费修复显著，减产预期并不强烈，需求端，聚酯维持高开工，然而近期终端库存逐步累积，织机本周出现小幅降负，伴随着夏季高温，以及淡季因素，织造开工或有回落空间。目前PTA绝对价格重心伴随着整体情绪抬升，而现货市场并不买单，基差走弱，月差冲高后迅速回落，期现并未出现共振，周五夜盘，伴随着资金情绪恢复正常，PTA出现快速杀跌的现象，也是对于高溢价的一种挤压。整体而言，PTA供需表现不弱，然而向上表现无驱动，短期仍维持震荡观点，中期逢高做缩产业链利润。

MEG：逢高做空

【盘面动态】09夜盘震荡至4100左右，

【库存】华东港口累库至105万吨

【装置】河南濮阳20w重启中，福建联合40w预计下周提负，广西华谊20w重启推迟至9月，陕西榆林一条线7月下检修10-15天，中科炼化因上游装置同步检修2周，

【观点】逢高做空传闻沙比克有一万吨乙二醇船货沉船，消息未核实，实际影响有限，反弹做空。周末传来美国化工厂爆炸消息，实际乙二醇涉及产能30w，月产量2w多，反应到9月平衡表影响不大,近期北美发运至国内体量依旧很高，所以从供需端影响不大，目前港口库存依然偏高，所以该事情对于现实和预期的影响都不大，更多的是炒作恐慌情绪，若抬高则是反弹做空的机会。其次短期乙二醇价格跟随化工走高，然而确实驱动有限，价格高度有限。近期由于原料端，石脑油、动力煤坚挺，似乎长期亏损的乙二醇，低价下有后排补涨的趋势。然而，现货端发货惨淡，基差月差双弱，石脑油大幅反弹，而乙烯丝毫未涨，乙烯-乙二醇价差已经达到了季节性高位，存量供应回归显著，即使三季度陆续有季节性检修出现，然而老旧装置如河南濮阳逐步重启出料，第二边际已出现，另一方面，由于乙烯市场较弱，盛虹第二条线也有预期开车，则一个月8w吨的增量给到市场供应压力越发强大。聚酯需求持续坚挺，然而织造端逐步开工见顶，港口开始累库，三季度整体压力较大，绝对价格继续反弹，溢价过高到底供需难解，那么唯一的出路依然是压利润，迫使产能清退，加速转产，否则，将是供需死结。维持逢高做空观点，待91月差拉阔后，逐步转移空单至01。

苯乙烯：近端或有现货流动性风险

【盘面动态】周三苯乙烯盘面宽幅震荡，08合约收于7918点,09合约收于7853点

【现货反馈】周三日盘结束，苯乙烯现货8100/8120(T20)，现货基差08+130；纯苯现货：6800/6830(+80/+80)，EB-BZ价差在1300。

【库存】卓创口径，本期华东港口库存7.56wt，较上期下降0.37wt；企业库存10.29，较上期减少0.01wt。

【装置变动】浙石化60wt新装置投产出料；安庆石化40wt新装置投产出料

【南华观点】近端或出现流动性风险，中期依旧偏弱看待。基于前期支撑上涨的几点驱动来苯乙烯后续表现，第一点，苯乙烯短期供应回归不及时，叠加出现新装置意外停车，以及港口低库存，导致7月累库不及前期市场预期，从供应端来看，本周浙石化60wt以及安庆石化40wt已有产出，下周赛科65wt计划内回归，7月下旬还有力士德等供应回归，整体供应端增量是一个现实问题。第二点，关于国内乙苯短期销量转好问题，前期在于市场一度交易国内乙苯调油故事，在乙苯不转化为苯乙烯的情况下，变相减少了部分苯乙烯的供应，那么这部分乙苯的量，在苯乙烯低开工低库存的情况下，能起到一定的边际效应，但是在苯乙烯供应端回来后，逐步减弱，并且，当前乙苯的经济性已经减弱很多，部分厂商生产乙苯的经济性可能已经不如苯乙烯，故后续乙苯端的驱动开始逐步减弱。第三点，短期我们可以看到下游的表现是不错的，近端提货量好也是苯乙烯价格上行的驱动之一，那下游补库的驱动一是来自订单，二是来自利润，前期在下游有利润的情况下，出现了一波买货补库行为，但是终端订单没有超预期转好，只是说我短期去锁定了一个利润，那目前，下游PS端利润已经被压缩到成本线附近，加之前期的补库，后续下游驱动会有所走弱，是否会出现负反馈短时间可能偏低，一是向上传导并不快，且ABS端还存有不错利润，二是部分下游可能已经接到8月中下的货，后续可能有交易金九银十旺季的预期。但是近端市场出现变化，第一，昨天市场传闻宁波有2-3wt出口，情绪拉涨盘面，但后被证伪；第二，短期现货基差开始拉涨，8-9月差也反弹明显，短期或有现货流动性风险出现。那策略上，建议先开正套保护，后平多单留有空单策略

橡胶：震荡调整

【盘面动态】上一交易日沪胶主力收盘12200(40)，最高12225，最低12140。9-1价差较上一交易日走缩-935(20)。NR09-RU09价差走扩-2860(-55)。

【现货反馈】供给端：国内海南产区台风已过，全省可割胶，制全乳价格10600(0)，制浓乳胶价格10600(0)，二者价差0(0)。云南产区预计本周降水较上周减少，版纳产区6月底已全面开割，制全乳价格10700(0)，制浓乳胶价格10700(0)，二者价差0(0)。泰国未来一周南部降水较东北部多，可能影响胶水产出，胶水价格42.5(-0.5)，杯胶39.65(0)，胶水-杯胶价差持稳2.85(-0.5)。需求端：预计本周期中国轮胎样本企业产能利用率继续稳定运行。目前全钢胎多数企业排产运行平稳，短期暂未听闻有新的检修计划。半钢胎方面，目前内外销出货稳定，部分企业启动内销市场雪地胎订单排产，近期将维持偏高位运行状态。

【库存情况】据隆众资讯统计，截至2023年7月16日，中国天然橡胶社会库存159.60万吨，较上期增加0.47万吨，增幅0.30%。中国深色胶社会总库存为111.66万吨，较上期增加0.27%。其中青岛现货库存环比增加0.54%；云南库存下降3.08%；越南10#缩减4.32%；NR库存小计增加2.54%。中国浅色胶社会总库存为47.94万吨，较上期增加0.36%。其中老全乳胶环比下降0.96%，3L环比基本持平,RU库存小计增加2.21%。

【南华观点】上一交易日RU-NR价差走扩2860，9-1月差走缩至935。昨日RU震荡调整，NR前期走势与RU劈叉，现在缓慢回调，深浅价差走缩。近期商品板块多头情绪有所缓解，修复前期对7月政策的高预期。RU9-1价差、深浅价差都逐渐回调，外盘新胶转C结构，海外远月预期好于近月，国内到港量预计减少。单边参与建议逢低做多01，13100左右即可考虑；套利建议参与NR-RU正套。

以上评论由分析师顾双飞(Z0013611)、戴一帆(Z0015428)、刘顺昌(Z0016872)及助理分析师胡紫阳(F3085573)、庾曦文(F3070015)、黄曦(F03086724)、何天阳(F03100606)提供。

有色金属早评

贵金属：汇率因素致内强外弱市场聚焦下周美FOMC会议

【基金持仓】周三SPDR黄金ETF持仓增加1.73吨至913.8吨；iShares白银ETF持仓减少45.67吨至14133.65吨。

铜：有色普涨，沪铜跟随

【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周三小幅上涨至6.87万元每吨，上海有色现货升水115元每吨。

【产业表现】淡水河谷发布的季报显示，2023年第二季度铜产量同比增长41%至7.88万吨，环比增长18%，主要得益于Salobo三号工厂成功达产以及Sossego运营区运营业绩提升。其中，Salobo铜产量同比增44.3%至4.27万吨，超过了本季度的计划。维修活动将按计划在2023下半年继续进行；Sossego铜产量同比增177.8%至1.5万吨，这得益于运营业绩的改善；加拿大地区的铜产量同比增1%至2.11万吨。萨德伯里矿山和选矿厂的年度计划维护将于2013年第三季度进行。二季度公司铜销量同比增长43%至7.38万吨，环比增长18%，系产量增长所致。

【核心逻辑】铜价在近两个交易日震荡，基本跟随整个有色板块波动。周一公布的上半年经济数据不及预期拉低了有色金属整体的估值，近期有所回调。铜的基本面并未发生太大变化。供给端保持稳定，虽然现货升贴水变化较大，主要是因为期货价格变动，现货价格波动小于期货。需求端依然是6月的延续，短期地产后周期板块的终端需求保持良好。因此从短期看，基本面或仍推动铜价小幅上涨，上方空间有限，中期压力仍存。

【策略观点】短期上方目标7.1万元每吨，中期压力仍存。

铝&氧化铝：上行有限

【盘面回顾】周三沪铝主力收于18255，涨幅0.03%；氧化铝主力收于2821，跌幅0.5%，夜盘价格一度拉涨至2900以上（认为资金面影响居多）。

【产业表现】国家统计*数据显示，2023年6月中国氧化铝产量709.0万吨，同比下降2.3%；1-6月累计产量4059.8万吨，同比增长1.5%。6月电解铝产量345.5万吨，同比增长2.9%；1-6月累计产量2016.0万吨，同比增长3.4%。6月铝材产量603.1万吨，同比增长13.0%；1-6月累计产量3187.5万吨，同比增长10.2%。6月铝合金产量126.6万吨，同比增长17.8%；1-6月累计产量685.8万吨，同比增长20.4%。

【核心逻辑】铝：本周行情波动多受宏观情绪影响，美元指数回落，导致有色整体偏强。同时低库存、下游铝材产量小幅回升补库需求回暖也为反弹提供基础。但我们认为核心逻辑未变，即云南超预期复产叠加需求三季度难出明显起色（短期需求起色或由低价刺激而出，中期仍需进一步观察）将使得铝价易跌难涨，同时由于成本处于低位，下方具有想象空间，风险点在于国内外超预期政策变动、国内电力超预期短缺。与此同时，低库存是盘面难跌的主要制约，流畅的下跌或要等待累库幅度扩大才会出现。氧化铝：受电解铝复产提振，价格受到支撑，但是基于行业长单为主，产能大多配套，氧化铝自身建成产能又显著过剩（不排除高价催生复产），行业格*并不具备获得较大利润空间的潜质，因此认为氧化铝上行空间有限。

【策略观点】沪铝空单持有；氧化铝逢低做多，不建议追高。

锌：震荡行情下观望为宜

【盘面回顾】沪锌依然呈现震荡走势，【宏观环境】美联储利率决议和***会议前，宏观情绪变化可能更以观望为主。

【产业表现】1、锌锭：锌价止跌，TC周环比持平，当前锌冶炼利润（含28分成和硫酸收益）约805元/吨，较上期增41元/吨。精炼锌进口盈亏录得-188元/吨，较上期上涨62元/吨。7月，冶炼厂预计进入集中检修期，影响产量约9000-10000吨。2、库存：MySteel周一库存录得10.25万吨，较上周四增0.88万吨。

【核心逻辑】整体价格重心完成阶段性下移，目前中长期进一步下行空间明显压缩。短期，美元指数为最强价格影响因素，锌价预计将随之波动，在美CPI数据超预期的刺激下，锌价突破短线震荡区间，但依然在宽幅震荡区间内，关注***会议将释放的信号。基本面角度，7月进入检修企业较多，前期检修的炼厂在利润修复的情况下按时复产可能性较高，后期预计将形成产量和利润变化之间的反复拉扯，基本面难以给予较强驱动。

【策略】宽幅震荡，周内震荡偏强可能性较高，同时21000元/吨压力明显，建议观望2.1w附近表现后再行操作。

镍&不锈钢：沪镍维持宽幅震荡

【盘面回顾】周三，沪镍主力白天尾盘回落，夜盘高开反弹震荡，夜盘维持收165860元/吨，涨幅0.3%。不锈钢走势跟随。

【宏观环境】海外本周数据清单，美联储处禁声期。国内方面，上半年国内生产总值（GDP）593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。关注7月将召开的***会议。

【产业表现】1、18日LME镍库存录得3.69万吨，较上一日减少384吨，减少幅度为1.03%；最近一周，LME镍库存累计减少954.00吨，减少幅度为2.52%。2、6月国内主要镍基合金企业纯镍耗量总计7273吨，环比5月增加6.36%，合金行业订单受前期价格下行影响小幅回暖。3、硫酸镍价格企稳：6月份全国硫酸镍产量15.95万实物吨，环比上涨7.16%，MHP产硫酸镍产线利润稍有修复；三元前驱体6月产量73.96吨。环比增加20%，目前硫酸镍上游供应偏紧，下游订单有缓慢回暖迹象，预计7月硫酸镍产量维持小幅增长约3.07%至3.62万金属吨。4、铁厂与钢厂利润博弈仍在继续：目前市场1050元/镍点有成交的镍铁厂较少且需自提货，镍铁厂成本线附近亏损出货意愿偏低，钢厂亦对高价镍铁接受度低6月印尼镍生铁产量12.17万吨，环比上升6.05%，同比增幅21.7%，印尼镍铁进口供给压力仍存。5、不锈钢：不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷压力仍大。

【核心逻辑】长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，中间品价格坚挺、硫酸镍在成本线附近企稳或对镍价形成支撑，三元产量和新能源汽车产销6月有小幅回暖，7月国内政策或对市场情绪有明显影响，本月需要关注国内刺激政策量级，钢厂或逐步减产应对现终端持续疲软，电解镍低库存情况改善前镍价仍容易受宏观及资金情况影响。

【策略】中长期空单继续持有；短期，沪镍区间操作，不锈钢逢高做空。

锡：基本面未变，锡价稳定

【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周三继续在23万元每吨附近震荡，小幅上涨。

【产业表现】基本面保持稳定。

【核心逻辑】近期锡价跟随整个有色金属板块波动，其基本面保持相对稳定。供给端，核心焦点库存并未发生太大变化，上期所的9000吨库存迟迟未能消化，产量和销量基本保持持平状态。需求端，尽管费城半导体指数依然在高位，但是实际的电子产品消费并未有太大改观。从短期来看，锡价或仍然跟随有色板块走势，难以出现明显的趋势性行情。中期依然看多。

【策略观点】中期多单轻仓建底仓。短期可以考虑卖出虚值看跌期权。

工业硅：驱动不显，上下皆有限

【盘面回顾】工业硅价格周三收于13495，涨幅1.28%。

【产业表现】据SMM了解，周内**部分检修产能复产开工率表现增加，上半周硅期货盘面强势带动部分下游用户采购意向，叠加后半周大厂让利出货，本周硅企成交较为活跃，厂库库存水平减少。

【核心逻辑】展望后市，基于驱动不显的判断，预计难出趋势性行情，宽幅震荡概率较大。整体供给过剩、库存高企、成本下移是压在价格上面的三座大山，因此认为上方压力显著。但是成本下行空间有限，当前价格距离成本亦相近，价格下行的逻辑在前期已得到兑现，大幅向下突破的动力不足。不过临近交割，421#相对偏紧，可能为价格提供反弹动力(但不是反转)。同时，四川大运会及缺电造成的减停产、下游多晶硅跌破成本后刺激的需求也创造了一些炒作点，但从大逻辑看四川影响规模有限，多晶硅又处于行业过剩状态，上述种种或造成波动扩大，但很难推动趋势性行情出现。综上，预计三季度行情以震荡为主，四季度或在供减需增预期下出现上行机会。

【策略观点】期货区间操作。

以上评论由分析师夏莹莹(Z0016569)、肖宇非(Z0018441)及助理分析师梅怡雯(F03091967)、张冰怡(F03099601)提供。

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