融创市值多少亿人民币(目前A股的市场总市值有多少啊?)-鸿图投资网

摘要：目前A股的市场总市值有多少啊? 我昨天看大概是十三万亿请问目前上市公司总市值多少以上算大盘股，多少以上算超级大盘股所谓大盘,小盘.其实是相对的.按照现在的情况来看20亿总股

目前A股的市场总市值有多少啊?

我昨天看大概是十三万亿

请问目前上市公司总市值多少以上算大盘股，多少以上算超级大盘股

所谓大盘,小盘.其实是相对的.按照现在的情况来看20亿总股本以上的基本算是超级大盘股20亿总股本以上的基本算是大盘股20---3亿总股本的基本上算是中盘股3亿以下亿总股本以上的基本算是小盘股

现在A股总市值是多少

你好！在此富国环球为你解答：中国上市公司市值管理研究中心23日发布的《2014年a股市值年度报告》显示,2014年a股市场出现转折性巨变。沪深两市a股市值总规模成功突破37万亿元,

融创孙宏斌：2019年我们会特别小心，你怎么看？

从目前大环境看房地产政策至少今年没有松绑迹象…跟恒大喊活下去也是有异曲同工的意思…那么房地产短期没有投资的溢价空间…从房地产出来的这一部分资金会流向哪里？？各人认为大A还是有可能的…你们认为呢？？？

套路竟然如此深！融创用老王的近300亿“白玩”万达文旅，市值涨79亿；万达借老孙的手消化不良资产，负债率降5%

原来如此！原来如比！原来还有这种操作……

好吧，市场都低估了大佬们的智慧！生意原来可以这样子做，股价也可以这样子炒……

7月11日，融创中国公告了以632亿元收购万达资产的一些细节。

▲资料来源：融创中国公告

其中一个细节，把前一天还在替融创“操心”资金链问题的人都惊呆了：王健林“卖身”前，准备先支援孙宏斌近300个“小目标”，即万达将给融创一笔高达296亿元的三年期委托贷款，约等于13个文旅城的收购价格。……

受此消息刺激，11日上午9时，融创中国股价早盘上涨10.81%，盘中一度涨至16.92港元，截至收盘，融创中国股价大涨13.65%，报收16.82港元，市值大涨78.84亿港元，达656.5亿港元。

▲数据来源：Choice金融终端

昨天还有人吐槽融创“市值不到600亿港元，却敢拿600多亿元人民币买买买”，结果今天发现，融创根本不需要一次性拿出这些资金，自己真是被大佬狠狠打脸……

好吧，我们都是事后诸葛亮了，都马后炮了，不过，我们还是可以赏析一下大佬们是如何把玩市场的。

四步收购：最后万达自己给自己296亿

双方昨日敲定的这项“大手笔”交易是：万达旗下13个文旅项目91%的股权及债务和76家酒店，以总作价631.7亿元卖给融创，其中，13个文旅项目代价295.75亿元，76家酒店代价335.95亿元。

对于这笔不菲的交易金额，大家要问了：融创的钱从哪儿来？融创收购万达资产意欲何为？今日的公告则一并回答了这两个问题。

▲资料来源：融创中国公告

融创先披露了此次交易的支付方式：

框架协议签署当日，融创房地产向万达商业支付25亿元作为定金；

2017年7月31日或之前，万达配合融创完成对目标项目公司和目标酒店资产的尽职调查，双方签署正式协议。协议签署后3日内，融创房地产累计支付至合作事项总价款的20%，即126.34亿元，这是第二笔付款；

正式协议签署后，万达开始准备转让过户前所需的手续，融创推动尽快取得股东在其股东大会的审批，并在90天内支付转让价款累计至335.95亿元，这是第三笔付款；

收到第三笔付款后5个工作日，万达通过指定银行向融创发放贷款296亿元，融创收到该贷款后2日内，向万达支付剩余295.75亿元，这是第四笔付款。

可以看出，王健林给了孙宏斌一个非常宽裕的付款期限和付款条件。去除中间的转手环节，实际上，在最后的第四步，是万达自己给自己295.75亿元。

孙宏斌：我用老王的300亿买他的资产，牛不牛？

尽管外界质疑孙宏斌疯了，但融创中国股价的疯狂上涨表明，资本市场对于孙宏斌的这次收购，说了句OK。

我们来回顾一下问题的本质：孙宏斌为什么不顾代价要买万达项目？

一位业内人士对《国际金融报》记者表示，融创这次收购非常划算，可以说“赚大了”。

该人士举例称，就拿万达的76家酒店来说，合计建筑面积324.9万平方米，代价335.95亿，100%股权。相当于约1万元/平方米，比绝大部分城市住宅还便宜！

与此同时，万达指定银行借贷给融创296亿元，利率为4.75%。“这个价格也非常划算，实际上市场上开发商已很难拿到贷款了，296亿元等于13个文旅城的收购价格。”上述人士分析，实际上是万达全额贷款给融创去收购自己的13个文旅城，融创被占用的资金只有收购酒店的336亿元。

王健林：我贷款给老孙买我的不良资产，妙不妙？

这么大便宜给孙宏斌占了，王首富傻了吗？

至少目前来看，王健林出售万达城的行为，与他之前的宏伟计划是相矛盾。

今年初，王健林在万达工作报告中还声称，到2025年，万达要在全球开业25家万达城，其中海外6家，建成继迪斯尼、环球影城、海洋公园之后全球第四大文旅品牌；上个月，万达刚刚宣布进军巴厘岛的海外计划，还宣布了在广东惠州投资800亿建万达文旅城的计划。

如此高调地突进和勇退，却几乎发生在同一时段，其中到底发生了什么？

“可以看得出，万达此次也是急于抛售资产换取流动性，才让融创得到了一个好的机会，且价格如此低廉。”该人士强调。

“万达之所以主动贷款给融创，或有两方面考虑。”易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称，第一是此次收购金额较大，目的是为了让整个资产包可以一次性交割；第二是由于此类项目标的较大，通过万达主动性贷款，相当于为资产转让提供了担保，即融创收购此类项目实际上也承担了对万达的一部分债务责任。

万达的资金之谜一直为大家所乐道。

2016年万达商业从H股退市前最后一份年中报显示：万达商业目前的资产总值约为6947亿元，负债总额约5047亿元，负债率高达72.6%。这么高的负债率，一旦资金链断裂就会出现大麻烦。

有观点认为，万达在获得631.7亿元的资金后，将直接使得其负债率下降5%，财务状况看起来就更“稳健”了。

不过，外界将万达出售之举更多与商业地产回归A股扯上关系。目前，万达商业的IPO进程是“已反馈”，而能在年底之前成功上A，对万达来说，无疑是大好事。

▲资料来源：证监会网站

在严跃进看来，万达所以把自己喜欢的板块转让给融创，很重要的一个原因，就是回A股上市之路太不畅通。

“在香港市场私有化以后，迟迟不能在A股上市，也在一定程度上加剧了万达的资金风险，负债率越来越高。”严跃进分析，在这样的情况下，只能做出忍痛割爱的行为。

除此之外，“去地产化”也是王健林一直以来的想法。事实上，万达近几年也一直试图这么做。目前除13个万达城外，万达旗下约2/3的万达广场均已进入轻资产化。

“被迫”的共识：房地产现有玩法不行了

有观点认为，王健林、孙宏斌两位地产“大佬”可谓英雄所见略同。

他们可能先后都意识到，中国的房地产不能再按照原来的疯狂玩法继续玩下去了，必须改变现状，改变的方式就是大举进入文旅产业，以文旅联动地产。

略有不同的是，在文旅产业的大扩张中，万达走的是先重后轻的资产扩张路子；而融创则是轻重并举，一手收购乐视网，一手收购万达文旅项目，然后再实施文旅产业的大整合，包括轻重资产整合、线上线下整合、文旅和地产的整合。

相关人士预计，融创此次买入万达的13个文旅项目后，长线大盘项目增多，业绩增长或更可持续。

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视线|马云的无人超市刚火爆开业，上海首家无人便利店却停运了……

中国平安持有融创中国多少股份

36.08%股权。根春指脊据查询公开逗戚信息显示，中国平安持有融创中国36.08%股权，碧桂园9.01%的股权，旭辉集团9.64%的股权。融创中国扒渗控股有限公司是香港联交所上市企业。

如何评价融创中国4月1日起停牌，将会产生哪些影响？

个人认为可能有以下影响:

1.融创股价只有这两天的窗口期可以交易，多空双方会有大量资金急于撤离，走出先急坠后拉起的走势概率较大，市场交易应该会十分活跃；

2.对融创的信用是一个重大打击，本就摇摇欲坠的信用这下彻底掉下来了。加深市场对其公司治理、财务和流动性状况薄弱等的担忧，并可能会令其不畅的融资渠道进一步受限。“20融创01”40亿的债务展期，之后偿债看起来有点困难。融创之后应该不太好发债了。资金状况会进一步恶化。

3、后续银行抽贷冻资等等都可以想象，后续不像恒大一样接管是很难保障复工复产了；

4.确实会影响一批融创项目的交楼，这些项目的业主要担心了。

5.对其他民营地产的信用也是个打击。可能会有连锁反应。

6.地产纾困措施会更加加大力度。金融委会议和多个部委的表态已经明确了态度，地方**也会加大力度，像深圳就传言会放松二手房指导价，这是一个明显的信号，各地地方**可能会陆续跟进松绑地产。但房住不炒还在提，力度应该也会有个限度。

接手万达，文旅资产超2000多亿，融创会是赢家吗？

这不是赢家输家的问题，而是另一种资本运作。交易标的本身并不值钱。

文旅，搞文旅项目，和去澳门押大小差不多，押的好，有人玩，押不好，打水漂。

还有一点值得注意，文旅资产的价值评估，可以用成本法，可以用收入法，也可以用同类对比法。

按照成本法算出来的2000亿才是真的2000亿，按照其它办法算的资产价值，都是要增加几倍的，比如，投资了50亿元成本，按照资产增值计算，增值40倍，评估得出价值2000亿。

千亿元是非常大的数字，可以给出一个数字参考，就知道那2000亿元的文旅资产有多少的评估泡沫。2018年，全国高铁投资8028亿元，几个游玩的地方，资产价值能够达到全国高铁投资的的四分之一？显然不可能。

地产大佬都是很聪明的，他们最懂得用小钱赚大钱。按照正式的公告，万达卖给融创的文旅项目，先后总成交价格大概是660亿元。这些数字，我表示看不懂，660多亿的交易，是巨大的数字，做几个旅游的地方，价值660亿元，这难以想象它的怎么可能值那么多钱。举例说明吧。

第一，A股市场，价值超过660亿元的上市公司，只有117家，都是那些经营多年的行业巨头。这117个公司，多年积累，难道还不如找一片山，做搭建几个过山车之前？笑死人不赔命啊。福耀玻璃才600亿元市值，几个过山车的文旅资产就比一家全球汽车玻璃龙头公司值钱？感觉这种几百亿的文旅项目交易，像春晚刘谦做魔术。

第二，A股市场有旅游景点公司，丽江旅游价值39亿元，张家界市值26亿元，桂林旅游市值24.5亿元，这些全国最出名的旅游景点，加起来才刚刚达到660亿元的十分之一多一点点。

所以，那2000亿元，就像是棉花糖，里面空。

从投资角度分析万达、融创、富力的世纪大交易

做投资要找趋势性的机会，趋势性的机会必须是长期的，单边的，而且是大体量的。

作者：董翔，本文为作者7月19日在央观智库金融科技QQ群中的分享，群号419440859

正文

主讲人：今天大概给大家讲一讲融创，我是港股的投资者，我也持续关注融创，研究地产，过程我了解一些，我给大家介绍一下情况，还有我自己的一些解读。

一、早先版本的并购协议

7月11日早上，融创公布收购万达资产的公告。融创296亿买了它的13个文旅城，4973万方的可售面积，还有336亿买了76个酒店。都非常便宜。

酒店资产的价格相当于每建筑平米一万元。这些酒店品牌包括希尔顿、威斯汀等著名品牌，在一二三线城市都有，比如北京、青岛、重庆、大连等地，而且都是城市最好的一些地段。我们现在买住宅也没有一万一平那么便宜，这个肯定很便宜。

文旅城体量很大，融创之前有9000万方的土地储备面积，文旅城有约5000万方可售，虽然有一部分已售了。融创只是在文旅城上花了296亿，收购的土地储备相当于它过去的总储备的50%多，而且这里面应该绝大部分是住宅。

后来报出来，文旅城负债是450亿，但是它账面上有200多亿的现金。融创持有文旅城这个资产只是净增加了大概250亿的净负债，再加上它所支出的296亿。而且第一个公告指出，万达指贷银行贷给融创296亿进行收购。这个实在是太划算的买卖！贷款利率为三年期贷款基准利率4.75%，非常的低。实际上，现在开发贷、发债都是很困难的，已不是利率高低的事。

所以这样看下来，这笔交易异常划算！占用资金略多，融创负债会提升，但不会明显恶化，主要是吸引力太大了。

发布会现场

二、对早先版本并购协议的解读

刚出现这个消息的时候，其实大家还是有一些置疑，主要是觉得为什么万达会这么廉价的出售给融创，而且对融创有一些担忧，因为融创孙宏斌本人一直觉得销售是他主要的战略模式，商业自持他认为账算不过来，所以他一直不愿意进军商业。

我们先说万达为什么要出售。

当时市场上有两种声音，第一个声音说万达急需流动性。因为前段时间银监会出了一个政策，对海外投资比较多的一些企业进行一些贷款的风险排查，现在看来实非常确定的，一些主要媒体也说了，有可能涉及到资产的转移。我们知道万达在海外的收购非常凶狠，包括马德里竞技队、西班牙、美国芝加哥、澳大利亚的物业，甚至印度都要花很多的钱，万达还收购了海外影院龙头，这个是花的数目非常大。这种收购很显然不可能在海外借贷，资产收购的是在海外，但是负债是在国内，这个形成了一个国家不愿意看到的*面，我觉得可能银监会收回了一些对他的信贷支持。你的资产既然在海外，不可能快速地变现，只能用国内资产换取流动性了，来符合银行、国家对它的一些要求。

还有一个说法，万达上A股。实际上现在地产企业上市基本上被封锁了，它想上市必须是一个非地产的企业，所以只有剥离地产这一块，才有可能被归为文娱企业去上市。

当时我觉得两种可能性都有，但是我觉得第一种可能性比较大一些，第二种可能不大。因为实在资产打折得太多了。一般只有遇到的流动性，它必须短期就要变现的情况下，才能出现这么大的折价。其实上A股拖一拖也可以，没这个必要。

但是，更想指出的是，王健林董事长早就打算让万达转型，因为地产调控特别剧烈，希望做更具有持续性、稳定性的生意。所以，这笔折价如此之明显的交易，有可能既有一定要符合政策意志的被动应对，也有借此下决心彻底转型的主动意愿。

昨天出了一个文件，这个很快大家被传播了，但是并不是所有人都看到了，应该是某大行传出来的一个文件。文件是说，针对万达海外的投资非常多，大家要排查其风险，措辞严厉。从这个文件来看，第一种可能性就更大了。对于融创来讲，因为万达需要速度，要很快换取流动性，万达必然要折让出较大价格优惠，融创很可能是占了一个非常大的便宜。当时大家想到一些问题，比如说损失万达涉及到一些**上的因素，融创会不会被牵连。我认为，毕竟万达是在海外收购很多资产，不是融创。

再说一下万达为什么选择了融创。

我个人还是觉得融创在业界，在并购领域，有非常好的口碑。大家都知道融创孙宏斌之前收购绿城，是绿城违约了，融创也没有说什么，包括雨润。融创并不是太计较这些事情。甚至等到绿城恢复过来以后，孙总还祝贺一下。所以孙总的确在并购领域里积了很多很好的口碑，大家觉得他比较厚道。

另外一点，融创并购决策特别快。之前收购天津的星耀五洲的项目，一百亿的规模，大概是一到两周就谈下来了。对于万达这么急要换取流动性，首先会选择融创比较合情合理。

当出现这个公告的时候，我的第一反应有两个：第一个，（换取流动性的）速度是必须要支付价格的。第二个，选择融创我觉得非常情理之中，主要看重老孙的并购速度和他的口碑。

南昌万达茂

三、最终版本的并购协议

然后时间转移到7月19日。在新闻发布会的时候，大家看到加了一个富力，据说是收购酒店的。发布会一度被暂停了，原计划在4点开始，结果推迟了一个多小时。当时有媒体报道说推迟过程中，有三个公司名字的牌子撤下来了，换成万达和融创。后来记者又听在里面摔了杯子，貌似争吵起来，当然后来王健林董事长之后又否定了。媒体大概的揣测是，富力老板比较犹豫，要求进一步砍价。

我觉得有这个可能，因为看后面的具体交易数据能看出一些猫腻。为什么这么说？最后达成了一个协议，富力大概花了199亿买了酒店，酒店基本数量没有变，我们可以见到当时融创买是336亿，现在富力只是199亿，肯定是便宜了很多。文旅城，融创最后花了438亿，实际上比过去的296亿增加了很多。

虽然王健林董事长说是谣言，但是看细节也真的不能排除。富力老板没想好或者临阵退缩，可能孙总比较生气，最后还是维持大*，还是保持合作。富力买酒店的价格大幅地折下来一百多个亿，加在了融创买文旅城的价格上了。当然这个我们没有确凿的证据，但是也是能够推测，毕竟两个资产的价格出现了明显的变化，而资产包没有变。

若如此，从个人角度我完全能够理解富力。因为时间太短了，在万达和融创发布公告之后，没多少天的时间就被拉来进入合作的关系。第二点，富力也是希望平衡各种业务发展，也不是一个纯粹搞酒店自持的企业。

但是从这件事看，孙总我非常认同。因为他的决策是，虽然是在文旅城上多花了一百多个亿，但是他保持了战略的稳定性。因为孙总一直强调我们主要搞销售，尤其是住宅的销售，我们不搞商业自持，用他的话讲商业自持的“账算不过来”，尤其是在商业里酒店是非常不赚钱的。我之前研究过一些商业的企业，比如购物中心的自持还好，能够收一些租金和管理费，但酒店的话可能比这个还差一点，甚至还比办公楼差一点，现金回报率比较低，所以很显然这个不是孙总所喜欢的。

第二点，我相信他也是算清楚一笔账，五千万方的土地储备，文旅城绝对是够赚的了，而且它的成本非常低。

第三点，我相信孙总也是帮助王总一把，因为毕竟是王总找孙总的，应该是有流动性的需求，比较急迫的需求。首先要保证和万达的交易做成，我自己吃点亏也就吃点亏吧。

在万达发展的历史上，王健林在多次关键时刻非常果决，体现了一个军人出身的企业家的决断力

四、进一步分析

这个事情大概的经过是这样的，从这里面我们能够看出什么？

我们从投资的角度讲，刚出来公告的第一时间，我个人的意识，一定是万达急缺流动性，这种可能性比较大，要不然不至于这么便宜。因为我们研究地产知道大概的价值，即便是一些比较残缺的数据也能够判断出来。如果要是换取流动性的话，一定会有比较大的折价，就是我说的“速度是要支付价格的”，融创的账肯定是算得过来。

这是一个定性的分析，因为有的时候我们做投资的角度，没有充分的信息，但是我们可以判断出来方向，这个方向肯定是划算，但是具体划算多少不太清楚，但是从巨大的体量上来讲，小幅的折价都以为这巨大的绝对额。

这个时候我是倾向于看多，进一步的信息披露，感觉更加确认了。融创在这里面负担比较重一点，现金流牺牲较大，但是他这个买卖非常划算。当我们看到今天具体的交易，虽然富力少付了一百多亿，融创多付了一百多亿。但是融创自身而言，和之前大概600多亿总价来说，还是少付了200多亿。这个就会大幅减少融创现金流的压力，因为融创现在据孙总讲，他6月30号有900多亿，可动有五百亿的样子，再加上他7月份还有200多亿的销售，8月份以后300多亿平均每月，所以他现金流应该不成问题。你从原来的计划600多亿的支出，现在降到430亿的支出，我觉得对他来说绰绰有余，还是体现出了孙宏斌现在更加稳健的风格。

这种稳健在孙宏斌的人生历史当中，其实在早期可能是看不太清楚的。因为如果了解他的话都知道，他曾经在联想的时候，因为一些事情，他自己说也是当时的年轻气盛，挑战了柳传志总的管理，导致他在监狱里待了4年的时间。后来他申诉，说自己是无罪的，联想也支持他这种申诉。我在他的微博上看到这么一句话我觉得非常好，2011年12月12号的，说：“年轻时觉得自己聪明努力，希望抓住所有的机会，做事激进坚决，争强好胜，喜欢说死也要轰轰烈烈，年纪大了知道首先不能掉进坑里，要先活着，再去抓住属于自己的机会，看不明白的机会就坚决放弃，让自己和企业都活的健康从容，年轻不能四平八稳，年纪大了不能不顾一切，什么年纪干什么事，别活反了。”

孙宏斌

其实我觉得从这个并购里讲，因为并不是孙总主动找王健林去发起的这个并购，还是王健林董事长找的孙宏斌，这说明还是信赖孙总。孙总在这个问题上的处理，最后选择拉进富力，我虽然多支付了一百多个亿，但是我觉得他选择的是一条相对稳健的道路，他符合自己的战略。更关键的是他的流动性进一步保障不会出任何的问题，这个对房地产企业非常重要。

现在融创的土地储备，原来是9000万方，现在加上了接近5000万方，这个体量几乎接近了恒达和碧桂园了，基本上在第一梯队了。如果在流动性上也不出现太大的问题，很显然他巨大的土地储备就会转化成利润和现金流，并且出现一个更好看的资产负债表。

补充一下，为什么说他的流动性要不出问题。在这次交易当中，我个人觉得他是选择了一个稳健的打法，但是更为关键的是他今年下定了决心，3000亿的销售规模是铁底，去年是1500多亿，也就是几乎翻了一番，这就很有力地保证了他今年的流动性比较好。

另外一点，融创从去年的10月份，孙宏斌董事长非常明确地说我们不再拿地，一个是特别地贵，他算不过来账，所以他非常坚决地执行。所以今年主要的拿地都是通过并购的，大家看到他并购一个接并购，量都非常大，但是别忘记他在公开的土地市场里几乎没有拿地。

所以总体来看，今年到现在大家测算了一下，大概不到一千亿的拿地规模，其实可能还小于去年。如果他下半年还要继续拿地，我个人认为今年拿地的投入，基本上可以等于去年。因为他公开说我2017年是拿地，土地投入要少于去年，今年没想到到7月份的时候有这么好的一些机会，所以我估计也就基本上大约是去年的样子。但是他的销售是3000多亿，比去年应该翻了一倍。我觉得从这个角度讲，他的流动性应该不是问题。

我大概就讲完了。我的结论是说他的流动性不是问题，在这样的情况下，他巨大的土地储备可以转化成他的利润、现金和他更好的资产负债表。

现在融创的市值才550多亿人民币，但是他对应的土地储备现在看来，应该是一万四千万方。价值之前说是一万三千亿元，其中权益土储是九千亿，再加上这次这么大体量的并购。但是总体来说融创的规模非常接近第一梯队，恒大和碧桂园的市值有两千亿左右，融创现在是550亿，对应每年3000亿的销售，我觉得比较便宜。很多投资者在问融创最近一段时间一直在上涨，这个时候是不是仍然有投资价值？

其实大部分投资者首先接触的是股价，上面的图往往不太容易让人家接受。我认为融创还具有投资潜力。实际上我想说，你要看基本面，有的时候基本面支撑价格。像融创今年达到3000亿的销售，去年1500亿，去年实际上翻了一番，它的销售不停高速增长。第二点融创土地的储备也在大幅增加。无论你按它的销售还是土地储备来算，其实都在快速膨胀。它有一些负债，大家觉得杠杆率提高，的确是这样的，但是它有一部分负债像王健林董事长说的是预收款，这个不能算明显的负债，因为流程是这样的。另外，地产企业还要看每个地块的回报率。

关键的一点大家可能关心它的杠杆，我觉得融创属于高周转的类型，它的销售比较狼性。今年3000亿的销售形成快速的回转，杠杆没有问题。总得来讲从它的规模、模式来看，我觉得并购的模式还有高周转，基本上能够保证它能够有效地把巨大的土储，进一步地转化成销售和利润。所以只要有这个保障，我们用土储和销售来进行横向的比较，还是可行的。那么，恒大、碧桂园2000亿的市值，融创达到1000多亿问题不大，现在不到600亿人民币的市值，有较大的上涨空间。我们主要从这个角度算的，不是从股价算的。有的股价涨的非常高非常快，但是基本面也发生了一个巨大的变化，基本面的变化还是建立在趋势，地产行业集中度提升的长期趋势。我们可以想象全国最大的行业，它的集中度如果开始提升的话，是一个长期趋势，如果能够站住行业的前三名，550亿的市值是非常少的。就融创的体量，应该未来每年能够保持4000到5000亿的新推获值，也就是说假设4500多亿，60%每年转化成真正的收入，4500×60%，现在的收入还是可以维持的。加了万达以后，可能销售量还要增加，3000亿销售肯定是打不住的，今年3000亿销售，明年可能还多一点。当然，我也是希望大家能够关注宏观调控，地产的调控和金融的去杠杆，这个也会形成一定的压力，我觉得问题不大。因为融创我观察它收购了很多土地的价格比较便宜，它不是招拍挂拿的，它是并购拿的，也就是一些区域性的房地产开发商有地，当地有比较好的地，但是没有钱开发了，它只能比较低价的被收购，所以融创的并购模式主要是做这个的。它即便受到一些政策的调控和压力，它进行大幅的打折，它还是有利可图。就算没有利润了，它也能够换取很多的流动性，已获得难得的并购便宜货的机会。虽然它不是表面上的利润，但在周期性好转的情况下，就会形成比较好的利润率。其他的两家，富力我没有关注过，万达现在还没有上市，所以我不是特别清楚。但是我觉得富力一定是狠赚一笔，因为原来我们测算，融创去买这些酒店的时候，平均按建筑面积算每平米一万块钱，这么好的地方，很多都是五星级的酒店，国际大品牌的酒店，这个肯定是便宜，一万块钱连住宅现在都买不下来，很多连土地按建筑面积算都拿不下来，336亿是这个价格，它结果是199亿拿到的，这个是非常划算。当然这些酒店可能未必会产生比较好的现金流，但是在资产负债表上，比较好看，也许它不能卖，但是我觉得还是非常廉价的。我认为这个事情对富力是好事，它的股价应该有一个正面的表现。

五、演讲人介绍

我是董翔，我之前在金融机构，包括券商和私募基金做过，我现在主要长期做A股港股，现在关注港股比较多一点，宏观、地产、大消费。

我最近在做一个项目，也是在关注印度。印度有非常大的潜力，而且它这种潜力主要是人口红利，能够把这种潜力释放出来是莫迪的改革，莫迪的改革是制度性的改制。从GST的税改，废除大额钞票，力度非常强。而且他是30年来第一个人民d一d组阁的**，高度集权，他有这个条件来进行深化的改革。我觉得印度的莫迪，真正想把印度转为经济导向型，外交等都会服从发展经济的大*，类似于邓小平搞改革开放。这可能有非常大的机会。

最近做的是这个事情，主要是提供一些咨询。我们想如果看好印度的投资，我可以提供一些投资印度的咨询。另外一点，想打通一个渠道，做一些投资印度的渠道，方便大家去看。

我的初衷实际上是说，我们做投资要找趋势性的机会，趋势性的机会必须是长期的，单边的，而且是大体量的。

长期的话，复利效应是最好的。单边的，抗周期性的一些波动，周期性波动对财富的损失很大，而且跌了还敢加仓。大体量，我们投资的标底可以变得硕大无比，这样更有潜力，另外，我们不需要变为第一个，即便第一千名、第一万名发现、参与这个机会都可以获利。

因为这个主要是我关注的两个，一个现在我在港股投资，另外一个关注印度的一些机会。希望和大家有一些交流，如果感兴趣我们可以互相探讨，包括港股的投资和印度的机会。

我把我的联系方式给大家，大家凡是对投资、对融创、对印度比较感兴趣的，都可以联系我。

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融创中国，到底值多少钱？

买入中国最优秀的企业，等待它们成为世界上最优秀的企业。

港股大跌，地产股领跌，融创中国是地产股的领跌者。从49跌到38，下跌幅度已经超过20%，这是个机会还是一个坑？

不要猜行情，价值投资的关键在于对企业的理解，知道自己买入的股票值多少钱，自然就能正确面对这种突发行情。

我们来算一下融创中国的即时价值吧。

作者：朱酒

来源：雪球App

之前的文章中，我们说过地产股的财报数据是与其他行业有很大不同的，预售制度的存在，让地产股的营业收入与营业成本不在一个时间单位里，错配的周期大约是两到三年，一般可以按照两年来估算。

对地产股进行估值需要“三生有幸”，也就是要把两年前的销售数据，当年的销售数据和未来的土储数据结合在一起进行综合分析。两年前的数据，看的是近期的报表估值是否偏低；当年的销售数据，看的是实际估值是否合理；而土储分析，看的是当前业绩是否有延续性。

我们先来看一下融创中国近年的销售数据：

可以看出，2017年是一个大爆发的年份，同比2016年权益金额增长了156%，可参考的结算利润会达到250亿左右。以今天的开盘价格38港币来计算，融创的市值是1764亿，合1575亿元人民币。融创中国当前的PE，大约是在1575亿/250亿=6.3。从2010年上市以来，融创的平均市盈率在7.5倍左右，2019年的市盈率最低达到过5.67倍。2018年的最低市盈率是4.56倍。

也就是说，如果融创继续保持38港币的股价不涨，一年后PE就会接近2018年那个历史性地低位（当时的股价是18.55港币），两年不涨的话，PE会比2018年最低点还要低10%。

当然，也可以说“融创为什么就不会长期保持在4倍多的市盈率呢？”这种情况当然也是一个可能性。这个时候，我们就要通过计算未来几年融创的销售数据来分析了，至关重要的数据就是其土储质量和数量。

目前比较确定的数据，融创中国的土储权益货值（不包括协议土储）大约在2.5万亿，其中80%以上是在一二线城市，剩余部分也基本位于去化较好的三线强市，整体土储质量位居行业前列。

考虑到最近几年融创的土储增长速度和手中现有的万亿协议土储，未来5年内融创保持15%以上的增速应无压力。5年后，融创不算文旅等其他收入，仅商品房开发业务就可以达到7700亿左右，净利润会达到770亿左右，对应现在的股价，前瞻PE会达到2倍。

这是现在能算清的帐，这样的企业即便市场不会给太高估值，仅靠业绩推动，也能够吸引市场众多资本的介入。至于地产股到底应该给多少估值合理，每个人的理解不一，按照自己的理解来评估吧。融创中国的历史平均PE是在7.5左右，我自己的评估范围是在5～10之间，当前的股价属于偏低的，如果股价跌到35港币，那就是严重低估了。

地产的财务数据中，不确定的因素太多，以上只是根据相对保守的数据推算，对融创中国未来可能的发展趋势做以定性分析。误差难免，变数甚多，仅供大家参考，勿做买入卖出依据。