摘要：浙江大华上市没有 已经上市。“大华股份A股(证券代码:002236)于5月20日在深圳证券交易所正式挂牌上市” 大华股份对零跑的投资打水漂了？ 当然没有。 一 众人口中的“零跑” “零跑”
浙江大华上市没有
已经上市。“大华股份A股(证券代码:002236)于5月20日在深圳证券交易所正式挂牌上市”
大华股份对零跑的投资打水漂了？
当然没有。
一
众人口中的“零跑”
“零跑”的指代，有点容易让人模糊。因为它可能指的是2015年底大华股份参股设立的“浙江零跑科技有限公司”，也可能是2016年底参股设立的“浙江零跑汽车有限公司”。
两家公司都叫“零跑”，但分别对应不同的公司主体。
大华股份持有的零跑汽车有限公司的股权后面全部转给了零跑科技有限公司。现在，浙江零跑汽车有限公司已经是浙江零跑科技有限公司的全资子公司。
2022年9月29日在港交所上市的是浙江零跑科技有限公司，但如果你翻开公司的年报，就会发现在年报中“浙江零跑科技有限公司”又简称为“零跑汽车”。
前面刚把“零跑科技有限公司”和“零跑汽车有限公司”区分看，现在突然又将“零跑科技有限公司”简称为“零跑汽车”，整人不？
其实，就算“浙江零跑科技有限公司”，最开始也不是这个名字，而是叫“浙江卓行科技有限公司”。
大华股份在2015年9月投资设立了3家子公司，其中之一便是因看好智能汽车电子行业未来发展以参股的形式参与设立的浙江卓行科技有限公司，其注册资本1亿元，公司持股33%。2015年12月29日，浙江卓行科技有限公司经浙江省工商行政管理*正式核准注册登记，工商核准名为浙江零跑科技有限公司。
这里我们简单点，只需要记住：“零跑”就是“零跑汽车”，是在港交所上市的“浙江零跑科技有限公司”。
二
大华投资了多少？
浙江零跑科技有限公司是由浙江大华技术股份有限公司和其控股股东傅利泉和董事朱江明一起出资设立的，注册资本1亿元，大华股份出资3300万元，持股33%，最初的股权结构如下：
2017年4月由新老股东对零跑增资3亿元，大华股份没有进行同比例增资权，仅仅增资了5700万元。而后零跑在港交所IPO之前还历经了Pre-A轮，A轮，B轮等共计10轮的融资，大华股份在这些轮的融资过程中没有新增投资。
也就是大华股份对零跑的投资，共计9000万元，持有9000万股。IPO之后，持股比例由8.89%降为7.88%。
三
投资收益
前面已经知道了大华股份在零跑上的投资总额是9000万元，那么它的收益是多少呢？
我们先从大华股份2016~2021年年报中将这6年来针对零跑投资的收益明细摘录下来，有：
2016年度，权益法下确认的投资损益-16,156,342.72元。
2017年度，权益法下确认的投资损益-37,040,109.50元。
2018年度，权益法下确认的投资损益-36,803,547.78元。
2019年度，权益法下确认的投资损益-115,735,671.92元。
2020年度，权益法下确认的投资损益-215,531,552.93元。
2021年度，权益法下确认的投资损益-322,752,324.29元。
这里的权益法的意思是，大华股份要根据零跑汽车当年净利润或净亏损，去负担相应自己那部分的份额，并以此确认为当期投资损益。
比如这里我们看到2016年大华股份确认的投资损益为亏损1615万，当时大华股份持股33%，也就意味着零跑汽车当年的总利润是亏损1615万x100/33=4893万。
把2016到2021年大华股份在零跑上的投资损益加起来，累计亏损了7.44亿。
咋回事？为什么大华股份仅投资了9000万元，竟然亏损了好几个亿？
原因在于零跑汽车可以不断融资，每一次融资尽管稀释了大华股份的持股比例，但是同时持有的那部分股权的估值却在增加。
投资人看好零跑的前景，愿意出钱，就算你不自信觉得零跑一股值2块，但没关系，其他投资人觉得一股值20块。这就是估值上产生的gap。
所以尽管亏了好几个亿，但2021年底持有零跑汽车的那部分股权的账面价值依然还有6.43亿元。
也就是说，虽然大华股份投资零跑每年拉低了大华股份的净利润，但是资产本身的账面价值依然从9000万增长到6.43亿。
而2022年9月零跑汽车在港交所上市，发行价为48港元（按照0.88的汇率折合人民币42元），此时大华股份持股的9000万股的估值高达37亿。
所以：
①大华股份对零跑9000万的投资，如今估值已到了数十亿。这个估值随着市值的变动而变化。
②尽管投资零跑的这6年从账面上亏了7.44亿，实际上并没有真金白金的亏损。同时，一旦零跑汽车在净利润上有了改善，便能够创造以亿计的收入。
到这里我们可以说，大华股份对零跑的投资并没有打水漂，反而可能成为它的一个小金库。
当然，零跑要雄得起。
三季度净亏13.4亿元！上市32个交易日股价“腰斩”，零跑汽车如何“领”跑？
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又一新势力上市，刚上市就蒸发224亿！
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零跑发新车了！
零跑上市了！
零跑破发了…
三件事，24小时内接连发生。
第四家登陆上岸的新势力，第一天走得跌宕起伏。
零跑销量势头正盛，为什么还会破发？
后面还没上岸的新势力，是不是已经瑟瑟发抖了？
零跑今日在港交所上市，发行价为48港元，募资净额为60.57亿港元。
按照这个发行价计算，零跑开盘市值为575亿元（人民币）。
不过开盘之后，零跑股价大幅下跌。
开盘价为41港元，较发行价下跌14.5%。
随后跌幅一度扩大至近40%，截止发稿，零跑股价为29.3港元。
市值只剩345.3亿元，跌去4成。
零跑IPO通过港交所聆讯时，我们介绍了零跑的重要管理层和股东。
其中创始人、CEO朱江明，合并家人和间接持股，总共有零跑16.33%的股份。
今日开盘前，朱建明还至少拥有零跑带给他的94亿元身价。
而现在，他的财富蒸发了37.6亿元。
零跑另一位核心人物傅利泉，位列执行董事，是朱江明在安防巨头大华时期的亲密战友，也和朱组成最大持股集团，并协商一致行动。
傅的全部持股比例为14.68%。
目前，他的财富也蒸发了33.76亿元。
当然，作为创始人和实际经营控制者，朱、傅二人自然不会大笔抛售套现。而且之前创办大华，也早就让他们实现财富自由。
上市首日不利，最受伤的其实是一众基石投资人。
这其中排前几位的分别是浙江省、金华市、金开引领基金、广发基金、国泰东方，5家机构共认购3.085亿美元。
港股的基石投资者，要求以不低于发行价的价格认购股份。
所以，这些押注零跑的投资者，无论是官方背景还是其他机构，开盘就亏掉了12个亿左右。
这样的情况，与当年蔚小理上市时的盛况截然相反。
其实，零跑今年以来销量业绩突飞猛进，就在上市开盘前的昨晚，还刚刚发布了新车型。
零跑C01，轴距2930mm，定位中大型轿车。从尺寸上看和奔驰C级相当。
但价格却比C级便宜得多，19.38-28.68万。
其实，C01是和前不久上市交付的C11同平台、同架构的孪生车型。
零跑C01什么定位？朱江明昨晚已经明明白白地说了：智能豪华轿车。
价格上看，竞争对手是小鹏P7、比亚迪汉、海豹这些。
但从配置上看，“完全不输40万价位的BBA”。
底盘采用前双叉臂后五连杆，内饰上，麂皮绒顶棚全部是标配，30万甚至40万级独一家。
座椅可以通风，加热，有按摩功能。后排的老板位座椅还可以一键调节坐姿、角度等。
而零跑C01的差异化优势，在科技智能化配置。
同级首次搭载安卓的虚拟机，市面上大部分安卓的应用都可以在车机上安装和使用，包括外卖应用等，都可以在车机上使用。
因为它是一个安卓虚拟机，所以不额外占用车机内存，不会影响辅助驾驶功能的安全性。
而辅助驾驶能力，则是零跑自称全栈自研的LeapmotorPilot智能驾驶辅助系统，全系标配26个感知硬件，包括覆盖车身360°的9个摄像头、5个毫米波雷达、12个超声波雷达。
至于底层算力，来自零跑自研芯片凌芯01，算力8.4TOPS。
具体功能上，实现了所有L2辅助驾驶项目，包括HWA高速辅助驾驶、ACC全速自适应巡航、TJA交通拥堵辅助、ALC自动变道辅助、SDIS窄道辅助系统、AEB自动紧急制动、AR导航等等。
从客观角度来总结一下零跑新车C01：
外观内饰设计到位，智能驾驶不拉胯。
具体的做工用料、机械素质从以往车型来看，期待值可能有限。
最大的卖点，其实是以20来万的价格，把奔驰C同级轿车开回家。
C01不算惊艳，但也能看出这是零跑目前努力造出的最好的车型，及格线肯定过了。
一般来说，新公司上市之初，都会和股东投资者约定一个出手的最早期限，以此防止股票短时间内被大量抛售引发的连锁反应。
零跑应该也这么做了。
但是，零跑上市首日的破发跌幅，还是远超出正常情况。
CEO朱江明刚刚这样回应：
“确实一个不是很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。但我们选择上(市)，主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”
零跑上市破发，大环境不好的确是一个因素。
此外，显而易见的原因还有今年以来，造车新势力的估值普遍回调。
二级市场以及投资人，对这些新势力的评估体系，又逐渐向“车企”本质靠拢。
而零跑自身，尽管销量起飞，但存在的问题也显而易见。
造小车、研发少、利润低。
目前，零跑交付总量最大的，是一款7万左右，被戏称“老头乐”的微型车T03。
这自然带来了零跑利润微薄、毛利迟迟不能转正的现状。
而造小车的根源，又能回溯到零跑成立8年来融资不足的历史情况。
8年时间，一共融资仅110多亿，相比其他新势力，只有1/3甚至更少。
所以零跑只能靠微型车打开销量赢取生存的机会和资本市场关注，然后再徐图发展。
所以C01、C11车型代表着零跑的下一个阶段，打入主流市场，同时也肩负扭转利润的重任。
而如果C01或C11车型能取得成功，零跑“全栈自研”的技术实力，也会取得质的飞跃。
零跑的上市，破发是一方面，但更大的意义是为之后还未上岸的其他新势力打了个样。
零跑作为一个“后发者”，而且是一个手头一直不宽裕的新势力，却能在蔚小理之后率先登录港股，核心的原因还是认认真真造车，而且核心技术自研的路线。
而且，包括零跑在内的中国新势力或传统转型车企，在智能汽车浪潮下不断内卷，把更科技更具性价比的产品纷纷推向市场。
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零跑汽车于港交所上市首日破发，创下2022年迄今为止上市新股首日跌幅之最！
今年3月，零跑汽车提交招股书，8月19日，零跑赴港交所IPO上市获证监会核准，8月29日，通过港交所上市聆讯。从时间上来看，零跑汽车冲击港股似乎是一路坦途。但若从IPO最终发行价和配售结果来看，资本市场对零跑汽车似乎并不热情。
持续亏损的零跑汽车的持续经营只能依靠融资“输血”，目前的零跑汽车的账面并不乐观。据其招股书显示，截至2022年3月31日，零跑汽车的流动资产总值为约82.86亿元，年末现金及现金等价物约为42.77亿元。按照2021年经调整后的净亏损额26.3亿元计算，若没有新的融资进账，仅够支撑2年时间。
而据“蔚小理”财报显示，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车截至2021年末的现金储备分别为554亿元，435.44亿元，501.60亿元。
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来源丨21世纪经济报道、钛媒体
编辑｜徐燕娜
浙江大华上市没有
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