摘要：平安证券怎么样？ 不怎么样，乱扣费。持股一年以上的股票分红后卖出时是不扣个人所得税的，而平安证券就会扣。还有就是假设你持有一个股票1000股，遇到了分红，红利只是1000股的
平安证券怎么样？
不怎么样，乱扣费。持股一年以上的股票分红后卖出时是不扣个人所得税的，而平安证券就会扣。还有就是假设你持有一个股票1000股，遇到了分红，红利只是1000股的，之后你又买如500股，现在股票是1500股，你要是卖掉500股，它就扣你个人所得税，而你分红的1000股根本就没有卖，它为什么扣？？？
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【平安证券基金季报】主动权益基金2023年二季报：股票仓位下降，增配通信和电子板块，减持食品饮料
平安证券研究所基金研究团队 郭子睿、王近
核心观点：
主动权益基金规模及发行情况：1）主动权益基金2023年二季末规模合计4.63万亿元，较上季末减少6.26%。2）二季度基金发行市场情绪仍然偏弱，新发基金规模合计418.73亿元。
主动权益基金业绩表现：1）二季度偏中小盘风格基金表现优于大盘风格，价值风格基金优于成长风格。2）2023年二季度通信行业涨幅明显高于其他行业，商贸零售、食品饮料等消费板块跌幅居前。3）行业主题基金多数业绩表现不佳，军工和科技主题基金抗跌，消费、港股主题基金跌幅居前。
主动权益基金持仓分析：1）股票仓位：股票仓位有所下降，股票仓位中位数较上季末下降0.87个百分点。2）持仓集中度：重仓股仓位延续下降趋势，持仓进一步分散化。3）重仓股行业配置：通信、电子、汽车等行业的重仓持有比例增加，食品饮料的重仓持有比例大幅下降。4）重仓个股情况：从重仓股持仓市值来看，贵州茅台仍为主动权益基金第一大重仓股，但重仓规模较上季末减少，*明康德、山西汾酒、爱尔眼科退出前十大重仓股，中兴通讯、恒瑞医*、晶澳科技新进入前十大重仓股。中兴通讯、中际旭创、恒瑞医*等个股增持幅度居前，山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液等个股遭减持。5）港股配置：主动权益基金和港股主题基金投资港股仓位较上季末均有所下降。从重仓行业来看，二季度传媒维持第一大重仓行业，港股主题基金对通信、石油石化、汽车等板块的重仓增持幅度居前，房地产、煤炭、计算机等板块遭减持。从重仓个股来看，港股主题基金重仓增持中国移动、中国石油股份的幅度居前，重仓减持腾讯控股、美团的幅度居前。
目录：
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正文内容
一、
主动权益基金规模及发行情况
1.1规模变化：基金规模较上季末减少
主动权益基金规模较上季末减少6.26%。截至2023年二季末，按照普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金的口径，主动权益基金数量合计4211只，较上季末增加1.40%。基金规模合计4.63万亿元，较上季末减少6.26%。分基金类型看，普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金规模较上季末分别减少4.40%，6.56%和6.58%。
1.2基金发行：基金发行仍然偏弱
基金发行市场情绪仍然偏弱，新发基金结构上以偏股混合型基金为主。2023年二季度，普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金合计发行78只，规模合计418.73亿元，发行规模较上季度下降22.24%。分基金类型来看，偏股混合型基金和普通股票型基金发行规模分别为393.06亿元和25.67亿元，无灵活配置型基金发行。
二
主动权益基金业绩表现
2.1二季度权益市场震荡下跌，偏中小盘、价值型风格基金表现占优
二季度A股市场震荡下行，主动权益基金录得负收益。2023年二季度，中证1000下跌3.98%，跌幅小于沪深300；科创50和创业板指分别下跌7.06%和7.69%。2023年二季度，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金指数收益率分别为-3.69%、-3.91%和-2.55%。
偏中小盘风格基金表现优于大盘风格，价值风格基金优于成长风格。2023年二季度，大盘、中盘和小盘风格基金指数累计收益率分别为-3.27%、-0.57%和1.45%，价值型、平衡型和成长型风格基金指数累计收益率分别为-0.59%、-2.03%和-3.64%。
2.2通信行业表现亮眼，军工和科技主题基金业绩居前
2023年二季度通信行业涨幅明显高于其他行业，商贸零售、食品饮料等消费板块跌幅居前。2023年二季度，申万一级行业中通信行业指数上涨16.33%。商贸零售、食品饮料、建筑材料行业指数分别下跌19.32%、12.91%和12.21%。
行业主题基金多数业绩表现不佳，军工和科技主题基金抗跌，消费、港股主题基金跌幅居前。2023年二季度，国防军工、科技主题基金收益率中位数分别为0.56%和-1.09%；新能源、低碳环保、金融地产、周期、医*、港股和消费主题基金收益率中位数分别为-1.97%、-3.23%、-3.50%、-6.01%、-6.13%、-6.46%和-10.06%。
三
主动权益基金持仓分析
为更好反映主动权益基金的持仓特征，在对主动权益基金进行持仓分析时，剔除了灵活配置型基金中股票仓位较低的产品。主动权益基金具体包括以下三类基金：1）普通股票型基金，2）偏股混合型基金，3）截至2023年二季度，最近4个季末平均股票仓位不低于60%的灵活配置型基金。符合筛选条件的主动权益基金共3819只。
3.1股票仓位：股票仓位较上季末有所下降
股票仓位有所下降，股票仓位中位数较上季末下降0.87个百分点。截至2023年二季末，主动权益基金股票仓位中位数89.63%，较上季末下降0.87个百分点。分基金类型来看，普通股票型、偏股混合型、高仓位灵活配置型基金股票仓位中位数分别为90.71%、89.63%和88.42%，较上季末分别下降0.80%、0.92%和1.22%。
3.2持仓集中度：重仓股仓位延续下降趋势，持仓进一步分散化
前十大重仓股仓位中位数较上季末下降0.64%，持仓延续分散化趋势。截至2023年二季末，主动权益基金前十大重仓股仓位中位数44.45%，较上季末下降0.64%。分基金类型来看，普通股票型基金的重仓股仓位中位数较上季末提升0.30%，偏股混合型、高仓位灵活配置型基金的重仓股仓位中位数较上季末分别下降0.61%和0.70%。
3.3重仓股行业配置：重点增持通信和电子板块，大幅减持食品饮料
重仓股行业分布上，通信、电子等行业的重仓持有比例大幅增加，食品饮料的重仓持有比例大幅下降。截至2023年二季末，电力设备超越食品饮料成为第一大重仓行业，重仓持有规模占比较上季末增加0.28%，食品饮料重仓持有规模占比较上季末下降3.17%；通信、电子行业的重仓持有规模占比较上季末分别增加2.14%和1.48%。
二季度主动权益基金增持通信、电子及汽车板块，食品饮料、交通运输、有色金属等板块遭减持。主动权益基金二季度在通信、电子、汽车、机械设备、家用电器行业的重仓配置增幅居前，较上季度末持仓占比分别增加2.14%、1.48%、0.86%、0.57%和0.52%，二季度重仓股减持前五大行业分别为食品饮料、交通运输、有色金属、基础化工、计算机，较上季末持仓占比分别减少3.17%、0.64%、0.55%、0.51%和0.49%。
3.4重仓个股情况：大幅增持中兴通讯、中际旭创，山西汾酒、贵州茅台减持规模居前
从重仓股持仓市值来看，贵州茅台仍为主动权益基金第一大重仓股，但重仓规模较上季末减少，*明康德、山西汾酒、爱尔眼科退出前十大重仓股，中兴通讯、恒瑞医*、晶澳科技新进入前十大重仓股。截至2023年二季末，贵州茅台为第一大重仓股，持有规模819亿元。中兴通讯、恒瑞医*、晶澳科技得到增持后，新进入前十大重仓股。
中兴通讯、中际旭创、恒瑞医*等个股增持幅度居前，山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液等个股遭减持。截至2023年二季末，主动权益基金重点增持中兴通讯、中际旭创、恒瑞医*，增持规模超110亿元，山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液等个股遭减持超120亿元。
从基金重仓次数来看，贵州茅台仍为主动权益基金第一大重仓股，中兴通讯、中际旭创、恒瑞医*新进入前十大重仓股，海康威视、山西汾酒、美团退出前十大重仓股。截至2023年二季末，有897只主动权益基金重仓持有贵州茅台，重仓基金数量较上季末减少46只。重仓中兴通讯、中际旭创、恒瑞医*的基金数量较上季末分别增加254只、260只和136只，新进入前十大重仓股。
中际旭创、中兴通讯、工业富联等个股被基金重仓的次数增加幅度居前，海康威视、山西汾酒、隆基绿能等个股被基金重仓的次数减少幅度居前。截至2023年二季末，有260只主动权益基金新增重仓持有中际旭创，海康威视、山西汾酒、隆基绿能被基金重仓的次数减少100只以上。
3.5港股配置：港股仓位下降，重点减持房地产和煤炭板块
主动权益基金和港股主题基金投资港股仓位较上季末均有所下降。截至2023年二季末，主动权益基金港股仓位中位数9.12%，较上季末减少1.39%。以最近4个季末平均港股仓位超过60%的主动权益基金作为港股主题基金样本，港股仓位中枢于2023年二季末达到81.1%，较上季末减少3.14%。
二季度传媒维持第一大重仓行业，港股主题基金对通信、石油石化、汽车等板块的重仓增持幅度居前，房地产、煤炭、计算机等板块遭减持。港股主题基金二季度在通信、石油石化、汽车行业的重仓配置增幅居前，较上季度末持仓占比分别增加2.82%、1.67%、1.17%，二季度重仓股重点减持房地产行业，较上季末持仓占比下降2%以上。
港股主题基金重仓增持中国移动、中国石油股份的幅度居前，重仓减持腾讯控股、美团的幅度居前。截至2023年二季末，港股主题重点增持中国移动、中国石油股份，增持规模超3亿元，腾讯控股、美团遭减持超过7亿元。
四
风险提示
1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差；
2）基金季度报告仅披露前十大重仓股，反映的信息不够全面；
3）基金过往的情况不代表未来表现；
4）本报告涉及的基金不构成投资建议。本报告基于公开资料分析，不代表投资倾向。
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法律声明
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平安证券综合研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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平安证券研究所
基金研究团队
专注大类资产配置与基金研究
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【平安证券】基金深度报告-权益基金风格策略系列报告之三：从重仓股静态超额收益看基金经理的选股表现
证券分析师
郭子睿 投资咨询资格编号S1060520070003
王近 投资咨询资格编号S1060522070001
摘要
基于重仓股静态超额收益刻画基金经理的选股表现：1）构建重仓股静态超额收益因子：以季度重仓股静态持有的加权平均超额收益来刻画基金经理的选股表现。2）全市场低换手基金的选股表现因子测算：选取低换手率的全市场主动权益基金，测算了2021年以来9个完整季度内的平均选股表现，显示重仓股静态超额收益因子与基金的业绩表现呈现明显的正相关关系。重仓股静态超额收益平均超过10%的19只基金中，有16只年化绝对收益为正，其中杨金金、张堃、丘栋荣管理产品年化收益率比较突出。
选股表现突出基金经理的风格画像：1）行业配置风格：选股表现突出的基金经理中，包括钟帅、金梓才、姜峰、胡宜斌、莫海波等行业轮动型选手，丘栋荣、张堃等有一定行业切换的选手，以及韩创、李文宾、齐炜中等行业配置变化不大的选手。2）选股胜率与赔率比较：重仓股选择高胜率的基金经理有姜锋、刘晓、周智硕，重仓股选择高赔率的基金经理有杜猛、钟帅，韩创、丘栋荣、金梓才、杨金金等基金经理赔率和胜率兼具。3）持仓交易偏好：从整体风格来看，许炎、刘武和张琦、杜猛等偏泛科技成长风格，李文宾偏景气度成长风格，钟帅、陈宇、付娟等偏成长风格，韩创、杨宗昌等偏周期风格，王明旭、蓝小康、丘栋荣等注重安全边际，整体偏价值风格。从市值规模与公司质地来看，许炎、刘晓、杜猛、罗洋等偏好市值规模较大标的，杨金金、丘栋荣、张堃等重点挖掘中小市值标的，其中杨金金注重挖掘关注度低的细分行业龙头，张堃、丘栋荣偏好左侧布*小市值、高成长个股。从持仓股票的市场关注度来看，罗洋、许炎、陈宇、刘晓等以持有龙头白马股为主，丘栋荣、钟帅、张堃、杨金金、周智硕等的股票持仓在公募基金经理整体中偏冷门，杨宗昌、周海栋、韩创等偏周期风格的基金经理持仓偏冷门，主要受公募基金整体持仓偏向新能源、消费等成长行业的影响。从交易风格来看，组合管理相对灵活的基金经理有齐炜中、陈宇、胡宜斌、金梓才、许炎、张堃等，精选个股长期持有的基金经理有杜猛、王明旭、罗洋。4）超额收益来源：选股贡献收益突出的基金经理有韩创、钟帅、丘栋荣、张堃、周智硕、杨宗昌、杨金金等，行业配置贡献收益突出的基金经理有周海栋、莫海波等，许炎、王明旭、杜猛、罗洋在选股和行业配置上的收益贡献相对均衡。
选股表现突出基金经理的模拟组合：1）备选基金池筛选：基于对基金经理风格的画像与定位，考虑在风格和策略层面进行分散化后，优选出15只基金形成备选基金池。2）模拟组合业绩回测：模拟组合成立以来跑赢基准49.9%，实现13%的年化收益率，市场上涨时基于选股能力表现出较强的上涨弹性。今年以来实现正收益，跑赢基准4.9%，超额收益表现稳定向上。
风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。
01
基于重仓股静态超额收益刻画基金经理的选股表现
在风格多变的市场环境下，擅长选股的基金经理持续创造超额收益的可能性更高。主动权益基金的超额收益主要来自三个部分：选股收益、行业配置收益和交易收益贡献。行业配置和组合交易收益贡献往往存在胜率问题，与之相比，基金经理选股侧重于自下而上挖掘投资标的，不仅是目前权益基金经理最常见的投资策略，而且是基金长期超额收益最稳定的来源之一。有鉴于此，报告重点对基金经理在选股上的表现进行了刻画。
1.1构建重仓股静态超额收益因子
以季度重仓股静态持有的加权平均超额收益来刻画基金经理的选股表现。重仓股最能反映基金经理的选股偏好，重仓股的行情也直接影响基金的业绩表现。同时，考虑到对于高换手的产品，重仓股持仓信息对组合实际状况的代表性相对较低的问题，我们重点筛选了交易换手偏低的全市场选股主动权益基金作为基金样本，以季度窗口重仓股静态持有一个季度加权超额收益的平均值（基准取对应申万一级行业指数），来刻画基金经理的选股表现。对于某基金季度报告期t的重仓股静态超额收益，其具体计算公式如下：
其中，w_it为基金季度报告期t的前十大重仓股的归一化持仓占比，R_it为第i大重仓股在过去一个完整季度内的涨跌幅，r_it为第i大重仓股对应申万一级行业指数在过去一个完整季度内的涨跌幅。
1.2全市场低换手基金的选股表现因子测算
选取低换手率的全市场主动权益基金，测算了2021年以来9个完整季度内的平均选股表现。基金样本具体条件如下：1）基金类型为普通股票型、偏股混合型、最近4个季度平均股票仓位不低于60%的灵活配置型基金；2）剔除行业主题基金；3）低交易换手率，2021、2022年单边股票换手率平均不超过400%；4）截至2023年一季末基金规模不低于2亿元；5）考虑3个月建仓期的情况下，基金经理在2020年10月以前任职。经过筛选后的基金样本共203只。
重仓股静态超额收益因子与基金的业绩表现呈现明显的正相关关系。对样本基金的重仓股静态超额收益因子与基金2021年以来年化收益率的相关性进行统计，两者相关系数达到0.55，表现出较强的正相关关系。
重仓股静态超额收益平均超过10%的19只基金中，有16只年化绝对收益为正，其中杨金金、张堃、丘栋荣管理产品年化收益率比较突出。样本基金中有19只基金的重仓股静态超额收益平均超过10%。其中，杨金金、张堃、丘栋荣等基金经理取得了不错的绝对收益表现，2021年以来截至2023年5月底的年化收益率超过20%。
剔除同一基金经理重复管理的基金，进一步筛选了重仓股静态超额收益因子排名前15%的基金，分析了基金经理的风格特征，经过筛选后的基金共31只。
02
选股表现突出基金经理的风格画像
2.1行业配置风格
选股表现突出的基金经理中，包括钟帅、金梓才、姜峰、胡宜斌、莫海波等行业轮动型选手，丘栋荣、张堃等有一定行业切换的选手，以及韩创、李文宾、齐炜中等行业配置变化不大的选手。为比较基金经理在行业配置上的风格差异，我们构建了重仓行业切换度指标：季度间各重仓行业占比变化的平方总和，在多个季度报告期取平均值。重仓行业切换度指标越大，代表基金经理重仓行业之间的切换越明显。从重仓股静态超额收益与重仓行业切换度的分布可以看出：第一，对于钟帅、金梓才、姜峰、胡宜斌、莫海波等行业轮动型选手，较高的重仓股静态超额收益说明阶段性重仓配置的行业明显跑赢行业基准指数，体现出行业配置能力和配置行业中的个股选择能力。第二，对于丘栋荣、张堃等偏自下而上的选手，2021年以来在重仓行业上有一定的切换度，重仓股静态持有的超额收益均超过10%。第三，韩创、李文宾、齐炜中等选手在行业配置上的变化不大。重仓行业切换度指标的具体计算公式如下：
其中，w_it为基金季度报告期t重仓持有申万一级行业i规模占重仓总规模的比重。
2.2选股胜率与赔率比较
为进一步展示基金经理在选股胜率和赔率上的表现，我们统计了重仓股静态超额收益为正的概率，概率越高代表基金经理重仓股跑赢行业基准的胜率越高，统计了静态超额收益超50%重仓股的平均持仓占比，该占比越高代表基金经理持有高赔率个股的占比越高。
1、重仓股选择高胜率的基金经理：姜锋、刘晓、周智硕。2021年以来姜锋、刘晓、周智硕重仓股静态超额收益为正的概率均达到70%以上。其中，建信健康民生（姜锋）行业分散配置并在行业间作切换，在电力设备、医*生物行业的超额收益明显；国富深化价值（刘晓）偏制造成长风格，在电力设备、化工行业的超额收益明显；建信中小盘（周智硕）重点配置的电力设备和煤炭个股呈现较高的超额收益胜率。
2、重仓股选择高赔率的基金经理：杜猛、钟帅。2021年以来杜猛、钟帅重仓股静态超额收益超50%的持仓占比均超过30%。其中，摩根中国优势（杜猛）偏好新能源、TMT等成长风格资产，在新能源、TMT的超额收益明显。华夏行业景气（钟帅）偏好在高景气行业深度挖掘冷门个股，在新能源、电子半导体等领域的重仓股获得了明显的超额收益。
3、兼具赔率和胜率的基金经理：韩创、丘栋荣、金梓才、杨金金。2021年以来这几位基金经理重仓股超额收益为正的概率超过65%，超50%的持仓占比均也超过30%。其中，财通价值动量（金梓才）在2021年重点配置的化工股、2022年重点配置的生猪养殖股、今年一季度重点配置的TMT股票获得了较高的赔率；中庚小盘价值（丘栋荣）在医*、机械、化工等行业重仓股的超额收益明显；大成睿景（韩创）超额收益高的主要来自化工、有色金属等偏周期板块；交银趋势优先（杨金金）在机械、化工行业以及黄金、铝等有色金融板块的超额收益明显。
2.3持仓交易偏好
从整体风格来看，许炎、刘武和张琦、杜猛等偏泛科技成长风格，李文宾偏景气度成长风格，钟帅、陈宇、付娟等偏成长风格，韩创、杨宗昌等偏周期风格，王明旭、蓝小康、丘栋荣等注重安全边际，整体偏价值风格。从2021年以来基金持仓的盈利成长性平均点位来看，富国成长策略（许炎）、易方达创新成长（刘武和张琦）、摩根中国优势（杜猛）、万家成长优选（李文宾）等盈利成长性平均点位在70%左右。相比之下，广发价值优势（王明旭）、中欧红利优享（蓝小康）、中庚小盘价值（丘栋荣）等产品平均的持仓PE估值点位、盈利成长性点位更低，持仓整体偏价值风格。
从市值规模与公司质地来看，许炎、刘晓、杜猛、罗洋等偏好市值规模较大标的，杨金金、丘栋荣、张堃等重点挖掘中小市值标的，其中杨金金注重挖掘关注度低的细分行业龙头，张堃、丘栋荣偏好左侧布*小市值、高成长个股。从2021年以来基金持仓的市值规模平均点位来看，富国成长策略（许炎）、国富深化价值（刘晓）、摩根中国优势（杜猛）、广发策略优选（罗洋）持仓的市值规模平均点位明显高于其他产品，而交银趋势优先（杨金金）、中庚小盘价值（丘栋荣）、诺安优选回报（张堃）等的市值规模平均点位在70%左右，明显低于其他产品。
从持仓股票的市场关注度来看，罗洋、许炎、陈宇、刘晓等以持有龙头白马股为主，丘栋荣、钟帅、张堃、杨金金、周智硕等的股票持仓在公募基金经理整体中偏冷门，杨宗昌、周海栋、韩创等偏周期风格的基金经理持仓偏冷门，主要受公募基金整体持仓偏向新能源、消费等成长行业的影响。横向比较显示，广发策略优选（罗洋）、富国成长策略（许炎）、国富深化价值（刘晓）、兴全精选（陈宇）等产品近两年持仓的黑马股指数平均在55%以上，而中庚小盘价值（丘栋荣）、华夏行业景气（钟帅）、易方达供给改革（杨宗昌）等产品近两年持仓的黑马股指数明显偏低。
从交易风格来看，组合管理相对灵活的基金经理有齐炜中、陈宇、胡宜斌、金梓才、许炎、张堃等，精选个股长期持有的基金经理有杜猛、王明旭、罗洋。大成景阳领先（齐炜中）、兴全精选（陈宇）、华安成长创新（胡宜斌）、财通价值动量（金梓才）、富国成长策略（许炎）、诺安优选回报（张堃）等近两年单边股票换手率平均在300%以上。摩根中国优势（杜猛）、广发策略优选（罗洋）、广发价值优势（王明旭）等近两年单边股票换手率平均在200%以内。
2.4超额收益来源
超额收益来源上，韩创、钟帅、丘栋荣、张堃、周智硕、杨宗昌、杨金金等基金经理选股贡献收益突出，周海栋、莫海波等基金经理行业配置贡献突出，许炎、王明旭、杜猛、罗洋在选股和行业配置上的收益贡献相对均衡。按照每个半年度前后3个月窗口期保持静态持仓的假定，我们对这些基金相对沪深300指数的超额收益进行了Brinson归因分解，分解统计区间为2021年以来至2023/5/26。归因分解结果显示，选股贡献收益突出的基金经理中，大成睿景（韩创）选股贡献主要来自化工、有色金属、建材，华夏行业景气（钟帅）选股贡献主要来自电力设备、电子、化工，中庚小盘价值（丘栋荣）选股贡献主要来自化工、电子、机械，诺安优选回报（张堃）选股贡献主要来自机械、化工行业，建信中小盘（周智硕）选股主要来自化工、电力设备、煤炭，易方达供给改革（杨宗昌）选股贡献主要来自化工、有色、汽车零部件、煤炭行业，交银趋势优先（杨金金）选股贡献主要来自机械、化工、有色金属行业。行业配置贡献收益突出的基金经理中，华商新趋势优选（周海栋）行业配置贡献主要来自有色金属、煤炭等周期性行业，万家品质生活（莫海波）行业配置贡献主要来自有色金属、电力设备等行业。
03
选股表现突出基金经理的模拟组合
3.1备选基金池筛选
基于对基金经理风格的画像与定位，考虑在风格和策略层面进行分散化后，优选出15只基金形成备选基金池。由于31只基金中成长风格的基金数量较多，并且多只基金在均衡风格、行业轮动风格上也有重叠，重点剔除了这些风格上重复的基金，实现风格、策略层面的分散化。模拟组合的成立日期为2020/12/31，按等权重建仓，基金分红方式采用红利再投资。
3.2模拟组合业绩回测
模拟组合成立以来跑赢基准49.9%，实现13%的年化收益率，市场上涨时基于选股能力表现出较强的上涨弹性。自成立以来至2023/6/5，模拟组合收益率34.6%，跑赢Wind偏股混合型基金指数49.9%，年化收益率13%，夏普比率0.69。
模拟组合今年以来实现正收益，跑赢基准4.9%，超额收益表现稳定向上。今年以来至2023/6/5，模拟组合收益率2.7%，跑赢Wind偏股混合型基金指数4.9%，最大回撤-8.6%。
04
风险提示
1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。
2）基金过往的情况不代表未来表现。
3）本报告涉及的基金不构成投资建议。
评级说明及声明
股票投资评级:
强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）
推 荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）
中 性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）
回 避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）
中 性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）
弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）
公司声明及风险提示：
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平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。
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市场有风险，投资需谨慎。
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买基金在平安证券靠谱吗
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平安证券现金赢安全吗
这个属于中低风险非保本的，一般没什么问题，可能遇到的风险可以看一下风险揭示。
实习|天风证券+平安证券+国联证券+上海证券+太平洋证券
天风证券研究所海外团队（新财富第二团队）实习生招聘
实习地点：上海市虹口区北外滩
方式：线下preferred+接受远程
截止时间：2023/4/10
工作内容可深度参与报告
1、日常性工作和深度工作占比约3:7
2、L1：协助搜集行业数据及资料，协助进行课题研究、数据库搭建；
3、L2:协助准备路演、调研、交流会等工作材料，参与部分调研和交流会；点评或深度报告部分更新
4、L3:在研究员指导下，?深度参与撰写报告+模型搭建
硬性要求
1、重点高校在读，本硕皆可，经济、金融类专业优先；有新消费/TMT/电商等经验优先
2、有【行研实习经历者优先】，熟练使用Wind、Excel等软件者优先；
3、【更希望线下实习（至少3个月）；接受优秀靠谱远程实习】每周实习3天或以上，要求尽快入职；
4、靠谱靠谱靠谱！
（可提前查看小组之前报告的研究风格）
#实习待遇#
1、亲身体验业内最具活力的天风研究所和氛围极佳的海外团队；
2、深入了解和体验新科技、新消费、新娱乐等活力行业动态；
3、获得首席分析师直接指导的机会，业内分析师一对一指导；
4、表现优秀者可推荐正式实习生计划。
简历投递邮箱：ruicaobiu@126.com
【岗位：平安证券研究所固收实习生，日常实习（每周线下4天+4个月以上）】
平安证券研究所固收研究助理实习生（北京/上海）
【工作职责】
1、协助研究员完成点评、专题报告；
2、其他数据处理、信息查询等工作。
3、部分转债研究工作。
【岗位要求】
1、金融、经济或财务类硕士及以上，在读硕士是刚性要求；
2、对宏观利率、转债研究有兴趣，基本功扎实，工作严谨负责有效率；
3、至少连续实习4个月，实习时间不满足要求的请勿扰，可长期实习为加分项；
4、每周线下到场3-4天，线上工作安排及时响应。
5、能够承受一定的工作强度，熟练掌握wind、office等办公工具，具备快速学习的能力。
6、具备Python等编程能力是加分项。
欢迎2024年及以后毕业的学弟学妹投递简历，团队氛围好，能学到很多东西。【正式实习非小黑工】，实习工资有竞争力。
越【早】投递越有优势，越早投递越有优势，越早投递越有优势。先投递则先面试，招满即止，4月18日24点截止投递。
投递邮箱ficc_2020_gs@163.com，邮件标题：【利率实习】姓名+硕士学校+硕士专业+本科学校+本科专业+202X年毕业+来源五财一贸
【国联证券研究所计算机组实习生招聘】
工作地点：北京/远程
岗位描述：
1、收集、整理公司及行业的数据和动态；
2、协助完成深度报告撰写；
3、有机会独立撰写深度研究报告；
4、无日报、周报撰写工作要求；
5、有转正留用机会
应聘要求：
1、态度认真，踏实勤奋，时间观念强，积极性高
2、尽量保证每周3天实习时间，能尽快到岗者优先；
3、重点大学全日制硕士研究生优先；
4、计算机相关专业优先；
5、有行业实习经验者优先；
6、熟练使用Wind、Excel等优先。
请将简历发送至jiangqs@glsc.com.cn
邮件主题及附件请命名为“姓名-学校-最快何时到岗-每周几天-实习几个月-毕业年份-来源五财一贸”
【上海证券研究所电子团队招募实习生，有1个留用名额】
招聘职位：行研实习生2名
实习地点：上海或线上
工作内容：
1、在分析师指导下，利用专业知识进行分析，撰写相关行业和个股报告（主要工作）；
2、协助行业研究员对政策、行业、公司等相关数据分析；
工作要求：
1、重点学校学历，专业不限；
2、为人靠谱，积极主动，细致认真耐心，具有较强的研究分析能力、信息搜集能力、逻辑思维能力，良好团队合作意识和沟通能力；
3、必须有基础的研究经验者、能全职工作者优先。
你将获得：
1、组内氛围融洽，分析师经验丰富，亲自指导，有助于实习生自身能力成长；
2、掌握行业分析及公司分析的研究方法，独立完成深度报告；
3、与分析师保持通畅交流、传授经验和推荐岗位
4、实习津贴+实习证明
简历投递方式：“姓名+学校+年级+联系方式+来源五财一贸”投至“allensky163@163.com”，若有自己撰写的相关研究报告，请一同附上。
【太平洋证券研究所宏观组实习生招聘】
工作职责：
1、收集与整理宏观数据和信息，跟踪宏观经济变化；
2、参与或独立撰写宏观研究报告，并负责相关数据库的维护工作；
3、参与券商宏观研究和卖方工作的各项深度内容；
4、团队成员安排的其他各项事宜。
岗位要求：
1、国内外主要重点院校硕士、博士研究生，每周至少实习3天，实习时间3个月以上。
2、有基金、券商、研究机构等相关实习经历者优先；
3、熟练使用基本的办公软件、wind、计量软件等；
4、工作细致认真负责，做事情踏实靠谱；
5、对金融研究工作有浓厚兴趣，做事情积极干练。
6、实习表现优异者有留用机会。
工作地点：上海浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦。
简历请投递到邮箱：tpyzqmacro@163.com，邮件标题请按格式：北大-张三-硕士-金融-最早可入职时间-每周实习天数-来源五财一贸。
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