摘要：实务|上市公司重大资产重组——以发行股份购买资产股票走跌风险应对 专注于公司法、资本市场、知识产权、涉外以及仲裁法律服务，团队为您提供行业前沿动态和专业法律解读。 作
实务|上市公司重大资产重组——以发行股份购买资产股票走跌风险应对
专注于公司法、资本市场、知识产权、涉外以及仲裁法律服务，团队为您提供行业前沿动态和专业法律解读。
作者：徐珊琴
菁财资本合伙人
中银律师事务所合伙人
-推荐-
上市公司在重大资产重组中，如以发行股份购买标的公司资产，则被并购方会面临股价走跌的风险，导致交易对价缩水。以全现金收购的话则会避免这个问题，另外也可以引入价格调整机制。下面以具体案例为例对这两种方式进行论证。
上市公司重大资产重组
全现金收购的可行性分析
全现金收购案例
长高集团（股票代码：002452）：2016年6月发布公告称，鉴于政策环境等因素的变化，同时考虑到发行股份（及支付现金）购买资产的审核流程较长，拟将其并购方式由发行股份购买调整为通过支付现金购买。2016年7月10日，长高集团与华网电力股东签订了《股权转让协议》，公司拟使用自有资金30,000万元收购华网电力100%股权。
东凌国际（股票代码：000893）：2016年7月28日发布“东凌国际关于现金收购东凌机械100%股权、立中锦山25%股权、旭东铸件49%股权”的公告。此前，东凌国际曾计划发行股份收购东凌机械100%股权、立中锦山25%股权、旭东铸件49%股权。为了抢时间，东凌国际决定由原先的发行股份购买资产变更为现金收购。交易各方协定，东凌机械100%股权、立中锦山25%股权、旭东铸件49%股权将分别作价7.998亿元、0.529亿元和0.173亿元。
科达洁能（股票代码：600499）：2016年3月16日召开第六届董事会第七次会议，审议通过了《关于以自有资金收购安徽科达洁能股份有限公司27.96%股权的议案》，同意公司以自有资金379,918,152元的价格收购安徽科达洁能股份有限公司（以下简称“安徽科达”）27.96%股权。科达洁能原先拟以20.87元每股的价格，非公开发行约3861.99万股，作价8.06亿元收购安徽科达洁能剩余31.56%股权。
但由于重组时机不佳，定增价格出现严重倒挂（最新股价为17.35元）。2016年3月，公司不得不终止原方案，而改为现金直接收购。方案调整，是因为定增发行价格与市价倒挂。公司根据新的方案，科达洁能以37991.82万元收购安徽科达洁能27.96%股权。以此计算，安徽科达洁能100%股权的评估价值约为13.59亿元，相比此前方案中约25.54亿元的估值，也下降了约46.79%。
法尔胜（股票代码：000890）：2016年6月25日发布公告称，以支付现金方式向上海摩山商业保理有限公司（以下简称“摩山保理”）所有股东收购其持有的摩山保理100%的股权，交易对价为120,000.00万元。其中，公司向法尔胜泓昇集团有限公司（以下简称“泓昇集团”）现金收购其持有的摩山保理90%的股权，交易对价为108,000.00万元；公司向常州京江资本管理有限公司（以下简称“京江资本”）现金收购其持有的摩山保理6.67%的股权，交易对价为8,000.00万元；公司向上海摩山投资管理有限公司（以下简称“摩山投资”）现金收购其持有的摩山保理3.33%的股权，交易对价为4,000.00万元。
法条依据
根据《上市公司重大资产重组管理办法》（2016修订）第二条，上市公司按照中国证监会核准的发行证券文件披露的募集资金用途，使用募集资金购买资产，对外投资的行为，不适用本办法。
现金收购可能存在的问题
现金收购依然难避问询。虽然现金收购可以绕开证监会的审核，但要是对交易所的问询难以作答，则可能还将招致进一步的监管。因此，上市公司将收购资产的方式由发行股份改为现金支付，并不意味着后面的路就一定平坦，有时也会遭遇失败。
案例：2016年3月28日，华塑控股公告称：“所筹划重大事项为拟通过发行股份及支付现金的方式购买互联网金融服务类资产。”但在5月23日，华塑控股发布的重大资产购买报告书中，支付方式更改为现金收购，拟以14.28亿元的现金收购和创未来网络科技有限公司51%股权，同时将和创未来的业务属性修改为“互联网金融信息服务业务”。华塑控股表示，此次交易的资金中，除自有资金外，还将以8.5%的年化利率向中江信托借款6亿元。
公开资料显示，14.28亿元的收购价格是华塑控股2015年底总资产5.68亿元的2.51倍。对这样的巨额支出，华塑控股为何放弃发行股份而选择全现金收购，立刻遭到质疑。5月28日，华塑控股就收到了深交所的问询函，关注重点除了收购方式、标的资产属性等变更外，还包括和创未来是否符合有关互联网金融服务业的产业政策及监管政策等问题。
同时，问询函特别指出了华塑控股将面临的筹资问题：“本次交易作价14.28亿元，而截至2016年3月31日，公司货币资金金额仅为4419.98万，同时资产负债率为95.63%。虽然可通过借款等方式筹集资金，但是仍然存在较大资金缺口。”面对交易所直指痛处的问询，华塑控股没有回复，后于6月24日宣布终止重大资产重组，而给出的理由是“当前市场环境发生变化”、“继续推进本次重组事项将面临诸多不确定性因素”。
因此，上市公司以现金收购资产的方案中，除跨界所谓新兴行业被重点关注外，高估值、高业绩承诺的“两高”类收购，以及收购资金来源和上市公司自身资产负债比例存在问题的，都可能遭遇问询。
上市公司重大资产重组价格调整机制
案例
立思辰（股票代码：300010）的价格调整机制：本次交易设置交易价格下调机制的原因在于，考虑到在上市公司股票停牌期间，创业板指数（399006.SZ）剧烈波动，如上市公司复牌后受整体资本市场影响（包括但不限于配资盘强制平仓）导致股价大幅下跌（达到或超过20%），将可能使交易双方对本次交易的预期产生较大影响，不利于交易顺利进行。通过设置交易价格下调机制，锁定了上市公司股价在复牌后发生大幅下跌情况下双方的交易意愿与条件，有利于交易顺利完成。以保证在各种情况下促成交易为出发点，本次交易以同时满足可调价期间内大盘、行业指数下跌达到或超过20%及上市公司股票复牌后10个交易日内个股下跌达到或超过20%为调价触发点，发行价格相应调整后，在交易对方获取上市公司股份数量与价格调整前相比大致不变的前提下，经交易谈判协商，确定调整后的交易价格。
根据《北京市金杜律师事务所关于北京立思辰科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之法律意见书》，在本次交易的价格调整机制生效且协议约定的价格调整机制触发条件全部满足后，发行人有权在调价基准日出现后 10日内召开董事会会议审议决定是否按照协议约定对本次交易的发行价格及标的资产的交易价格进行调整，调整内容为：
（1）将本次交易的发行价格在目前发行价格的基础上调减20%，即发行价格由20.51元/股调整至16.41元/股；
（2）将江安信安100%股权的交易价格同时下调，江南信安100%股权的交易价格由40,400万元调整至35,010万元，发行人向江南信安全体股东支付的现金对价保持不变，股份对价相应调整。可调价期间内，发行人董事会可以按照协议约定对发行价格及标的资产交易价格进行一次调整。如果发行人董事会审议决定不实施价格调整机制或者发行人未按照协议约定及时召开相关董事会的，则交易各方后续不再实施价格调整机制。
本次交易中价格调整机制的生效条件为发行人股东大会审议通过本次价格调整机制。可调价期间为发行人审议同意本次交易的股东大会决议公告日至本次交易获得中国证监会核准前的期间。以下两项条件同时满足时即触发本次交易的价格调整机制：
（1）可调价期间内的任一交易日出现如下情形：创业板指数（399006.SZ）、wind数据库数据处理与外包服务指数（882512）中任一指数收盘点数在该任一交易日前的连续30个交易日中有至少20个交易日较2015年7月1日（即发行人因本次交易首次停牌日前一交易日）相应指数收盘点数（即创业板指数2,759.41点、wind数据库数据处理与外包服务指数4,010.11点）跌幅达到或超过20%，前述连续30个交易日可以不在可调价期间内；
（2）立思辰（300010.SZ）股票于本次交易复牌后10个交易日内的任一交易日的收盘价较2015年7月1日（即发行人因本次交易首次停牌日前一交易日）股票收盘价（25.88元/股）下跌达到或超过20%。
法条依据
根据《重组管理办法》第四十五条的规定，本次发行股份购买资产的董事会决议可以明确，在中国证监会核准前，上市公司的股票价格相比最初确定的发行价格发生重大变化的，董事会可以按照已经设定的调整方案对发行价格进行一次调整。前款规定的发行价格调整方案应当明确、具体、可操作，详细说明是否相应调整拟购买资产的定价、发行股份数量及其理由，在首次董事会决议公告时充分披露，并按照规定提交股东大会审议。股东大会作出决议后，董事会按照已经设定的方案调整发行价格的，上市公司无需按照本办法第二十八条的规定向中国证监会重新提出申请。
根据第《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》五十四条第（一）项的规定，发行价格调整方案应当建立在大盘和同行业因素调整基础上，触发发行价格调整的情形应当明确、具体、可操作，并充分说明理由。
《重组管理办法》第二十八条规定，股东大会作出重大资产重组的决议后，上市公司拟对交易对象、交易标的、交易价格等作出变更，构成对原交易方案重大调整的，应当在董事会表决通过后重新提交股东大会审议，并及时公告相关文件。中国证监会审核期间，上市公司按照前款规定对原交易方案作出重大调整的，还应当按照本办法的规定向中国证监会重新提出申请，同时公告相关文件。
根据中国证监会于2015年9月18日发布的《中国证监会上市部关于上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》，拟对标的资产进行变更，如同时满足以下条件，可以视为不构成重组方案重大调整：
（1）拟增加或减少的交易标的的交易作价、资产总额、资产净额及营业收入占原标的资产相应指标总量的比例均不超过20%；
（2）变更标的资产对交易标的的生产经营不构成实质性影响，包括不影响标的资产及业务完整性等。
综上，全现金方式收购和价格调整机制均为应对发行股份购买资产股票走跌风险的方式，二者各有利弊，企业可以结合自身情况进行选择。
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编辑︱晓琴 审核︱晓琴
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互联网＋的股票有哪些？
通俗来说，"互联网+"就是"互联网+各个传统行业"，但这并不是单的两者相加，而是利用信息通信技术以及互联网平台，让互联网与传统行业进行深度融合，创造新的发展生态。涉及股票太多，下面列举五大类龙头股如下：⑴"物联网"概念的龙头股：远望谷(002161)、新大陆(000997)、厦门信达(000701)、东信和平(002017)等。⑵"车联网"概念股的龙头股：宝信软件(600845)、新国都(300130)、新北洋(002376)、捷顺科技(002609)、东软集团(600718)、合众思壮(002383)、银江股份(300020)等。⑶"互联网+金融"概念的龙头股：深圳华强(000062)、中科金财(002657)、生意宝(002095)、上海钢联(300226)、内蒙君正(601216)、国金证券(600109)、恒生电子(600570)、苏宁云商(002024)、大智慧(601519)、雅戈尔(600177)等。⑷"互联网+医疗"概念股的龙头股包括：卫宁软件(300253)、东华软件(002065)、九安医疗(002432)、鱼跃医疗(002223)、万达信息(300168)、东软集团(600718)、海虹控股(000503)、朗玛信息(300288)等。⑸"互联网+教育"概念龙头股:新南洋(600661)、方直科技(300235)、立思辰(300010)、陕西金叶(000812)、全通教育(300359)、珠江钢琴(002678)、海伦钢琴(300329)、国脉科技(002093)等。希望能给你帮助！
3０００１０立思辰股票今天为什么没有除权?
立思辰股票是创业板的因为该公司还没有增加其股本。
深证成指包括哪些股票
深证成指股票有非常多，包括同花顺（300033）、长亮科技（300348）、鸿达兴业（002002）、立思辰（300010）、顺网科技（300113）、光线传媒（300251）、神州泰岳（300002）、三只松鼠（300783）、常山北明（000158）、杭氧股份（002430）、伟星新材（002372）、歌尔股份（002241）等等。拓展资料：为什么中国股票代码有那么多种？简单方便：中国证券交易所的上市公司如果仅用公司名称来标示相应的证券，由于汉字一般具有较长的字节，存储传输也较为不便，在进行检索交易等操作时相较数字代码需要较长的输入时间，提高了操作成本。便于传递信息：数字代码便于对股票进行排序和分类，通过相应的编码规则，便于将各种类的证券进行聚合分析，例如可以方便地看到不同证券品种的盈利表现，传递市场交易信息，为证券市场研究人员和机构提供了极大的便利。不同代码代表含义不同：上交所和深交所均具有非常清晰明了的证券编码规则，对于证券种类区分清楚，能够使得投资者获得关于证券种类、上市地点等信息，因此数字代码是一种促进信息传递，降低交易成本的好制度，对于推动我国构建完善的证券市场体系来说。深证成份指数，简称深证成指（SZSECOMPONENTINDEX）是深圳证券交易所的主要股指。它是按一定标准选出500家有代表性的上市公司作为样本股，用样本股的自由流通股数作为权数，采用派氏加权法编制而成的股价指标。以1994年7月20日为基期，基点为1000点。自2015年5月20日起，为更好反映深圳市场的结构性特点，适应市场进一步发展的需要，深交所对深证成指实施扩容改造，深证成指样本股数量从40家扩大到500家，以充分反映深圳市场的运行特征。从1995年5月1日起开始计算，基数为1000点。其基本公式为：股价指数＝现时成分股总市值／基期成分股总市值×1000计算方法是：从深圳证券交易所挂牌上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票为样本，以流通股本为权数，以加权平均法计算，以1994年7月20日为基日，基日指数定为1000点。
立思辰市净率为什么这么低
我不会~~~但还是要微笑~~~：）
立思辰留学360来自怎么样？
现如今，随着留学市场上中介机构的增多，中介选择已经成为了人们最为头疼的一件事，而且，年年岁岁花相似，岁岁年年人不同，中介机构近年来随着学生申请的要求多样化，也是出现了不同类型的中介机构。但是寻找好的留学机构/中介，就是要寻找资深留学的顾问老师和资产、品牌实力雄厚的公司，立思辰留学，是中国A股上市公司立思辰科技成员企业，代码：300010。立思辰科技(以下简称“立思辰”)，创立于1999年1月8日。2009年10月，立思辰成为中国创业板首批上市企业之一，于深交所发行上市,股票代码(SZ300010)。秉承“厚德载物、自强不息”的发展理念，立思辰把握历史机遇，持续创新。选择立思辰留学，没有错！而且目前立思辰留学已经分布全中国32座城市，年底计划突破40座！
办理美国留学找留学360怎么样？
留学360是隶属于上海叁陆零教育投资有限公司（中国A股上市公司立思辰成员企业）对学生360度智能评估评测，而且是一对一个性化留学方案定制，提供留学申请全程监控，率先推出全球领先的十大留学增值服务体系，还有周到全面的海外接待服务。经验丰富的团队在全球已服务100万留学生，与全球50个国家知名大学建立合作，在海外还有办公室，为学生提供全面后勤服务。
2/26盘中牛股分享—（立思辰-300010）
温馨提示
操作原则：
1、符合近期题材、股性活跃个股，开盘高开2个点以下可以买入；
2、当日复牌股、热门题材、股性活跃、且停牌前大盘指数很低，相差甚远，可以挂涨停竞价买入；
3、突发热门题材，可以挂竞价买入；
4、昨日已经大涨，今天顺势缩量低开回调，可以逢低买入；
5、开盘后瞬间下杀2-4个点以上的股票，且半个小时不能修复、把图像走坏的股票不参与；
6、低开后下向打压，半个小时内没有收复昨日收盘价，放弃；
7、昨日板票，一般高开8个点以上 半个小时内不涨停的，在8个点附近 见好就收；
8、对于买错的股票，要学会及时止损。止损点位主要有两个：一是，当买入股票趋势变坏后，第二天下跌2.7-3%时，止损离场，二是破整数关离场。（除非隐藏超级利好或内幕，可以做做高抛低吸）
9、卖出的两个原则：去弱留强原则，有进必有出原则
牛股分享
立思辰-300010：该股所属计算机应用行业，软件概念、这票的走势概念有点像之前的漫步者，应该也是有一波行情，注意5日线回踩低吸的机会，记住一定要控制仓位！
个股跟踪
东旭光电：上周三提示进场，昨天8个多点的大肉，5天23个点左右，止损在5日线持股即可。
公牛集团：上周四提示低吸介入，昨天3个多点，10日线上可继续持股。
上海新阳：上周五点评，日内7个点，次日冲了8个点，隔天17个点大肉，止损在5日线。
四维图新：前天说了收涨在20块以上，不然逐步减仓出*。
时代新材：昨天提示5日线关注，日内8个多点大肉，昨天低开拉起来冲涨停板附近，主力依旧没出货继续持有。止损在5日线。
开心一笑：
小哥哥，关注我就跟我走
提示：
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盘中牛股分享
只做牛股，超短线套利
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英国斯旺西大学入学需要什么要求？
英国斯旺西大学材料工程学哲学硕士入学要求学历要求：1、正规院校相关专业学士学位;2、成绩达75%以上语言要求：1、雅思6.5;2、托福570，机考230;3、有双录取，要求雅思必须在4.0分以上。英国斯旺西大学材料工程学哲学硕士申请材料1、申请表;2、两封推荐信;3、一份个人简历;4、一份个人陈述;5、学位证书和成绩单复印件;6、英语能力证明。原文来源：http://www.liuxue86.com/a/1969523.html
立思辰(300010)定增拟募集不超过15.3亿元，升级大语文内容及技术|方正教育姚蕾
事件：
公司公告《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》，拟非公开发行不超过1.27亿股股票，发行价格12.03元/股，募集资金不超过15.3亿元。
点评：
1 募集不超过15.3亿元，发行价格12.03元/股：本次非公开发行价格为12.03元/股，发行数量不超过1.27亿股，发行对象包括窦昕（3.5亿，占比23%）、马旭东（2亿）、陈邦（3000万）、兴全基金(2.5亿）、睿远基金(2.3亿）等，限售期为18个月。发行募集资金总额不超过15.3亿元，扣除发行费用后的净额拟投资于：①大语文多样化教学项目（3.2亿元）②大语文教学内容升级项目（2.7亿元）③偿还银行贷款（7亿元）④补充流动资金（2.4亿元）。
2 总裁窦昕持股比例增至10%，资产负债表优化，投入大语文内容和技术升级：
1）窦昕认购3.5亿彰显信心，持股比例将超10%：若发行顺利完成，公司董事、总裁、中文未来创始人窦昕的持股比例将由8.39%进一步增加到10.24%。
2）优化资产负债表结构，缓解资金压力增厚利润：截至19Q3末，公司短期借款余额6.3亿元，一年内到期的流动负债2.4亿元，长期借款余额6.8亿元，2019年全年财务费用约1.15亿元。本次募集资金中，计划将7亿元用于偿还银行贷款、2.4亿元用于补充流动资金，从而降低资产负债率，减少利息费用、提升财务健康度、增厚利润。
3）大语文布*长远，拟投资6.8亿升级教学内容与技术：大语文投资子项目主要集中在内容和技术两方面，包括衍生IP、知识图谱、数字版权、云服务平台、双师课堂和诸葛学堂线上平台的开发等。
3 疫情之下积极应对，线上或成今年亮点：短期由于疫情等不可抗力，公司大语文通过线上名师大班课积极应对，预计2020年一季度业绩影响可控；中期看，由于公司在行业内领先的品牌、内容、师资，以及春节期间对疫情的积极应对（寒假线上名师大班课、春季免费同步课、春季6人班、与线上顶级流量平台合作等），我们认为疫情结束后，公司将受益于①线下部分中小型培训机构由于现金流断裂导致学员被头部机构接收；②春季免费线上课程学员转化为付费用户，建议积极跟踪下半年情况。
4盈利预测与投资评级：在中高考改革、素质教育浪潮下，大语文重要性提升的逻辑不改，我们看好大语文赛道的发展空间和公司成为全国性语文学科培训龙头的发展潜力，增发后总股本为9.96亿，对应市值169亿元，预计公司2020/2021年净利润为267.94/457.37百万元，EPS分别为0.27/0.46元，对应PE为65.4/38.3X，维持“推荐”评级。
风险提示：新冠疫情带来的教育培训相关政策及线下培训需求下滑风险、宏观经济下滑风险、非公开发行事项进展不及预期风险、线下扩张进度不达预期风险、股东减持造成股价下跌风险、商誉减值风险、业务剥离进度不达预期风险、子公司业绩不达预期风险、管理团队相关风险、核心骨干人员流失风险、租金人力成本上升带来盈利能力不达预期风险、行业估值中枢下移风险、管理能力不达预期风险、控股股东相关风险等。
事件：
公司公告，董事会通过《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》，拟非公开发行不超过1.27亿股股票，发行价格12.03元/股，募集资金不超过15.3亿元。
点评：
1 募集资金不超过15.3亿元，发行价格12.03元/股
本次非公开发行价格为12.03元/股（不低于董事会决议公告日前二十个交易日公司股票交易均价的80%），发行数量不超过1.27亿股，发行对象包括窦昕（3.5亿，占比23%）、马旭东（2亿）、陈邦（3000万）、兴全基金（2.5亿）、睿远基金（2.3亿）等，限售期为18个月。
本次募集资金总额不超过15.3亿元，扣除发行费用后的净额拟投资于：①大语文多样化教学项目（3.2亿元）②大语文教学内容升级项目（2.7亿元）③偿还银行贷款（7亿元）④补充流动资金（2.4亿元）。
2 窦昕持股比例增至10%，资产负债表优化，投入大语文内容和技术升级
1）窦昕认购3.5亿彰显信心，持股比例将超10%
根据拟增发股份数量和认购比例，若发行顺利完成，公司董事、总裁、中文未来创始人窦昕的持股比例将由8.39%进一步增加到10.24%。
2）优化资产负债表结构，缓解资金压力增厚利润
截至2019年9月30日，公司短期借款余额6.3亿元，一年内到期的流动负债2.4亿元，长期借款余额6.8亿元，短期偿债资金需求量较大，根据公司2019年业绩预告，2019年全年财务费用约1.15亿元。本次募集资金中，计划将7亿元用于偿还银行贷款，并将2.4亿元用于补充流动资金，将有效降低资产负债率，减少利息费用、提升财务健康度、增厚利润。
3）大语文布*长远，拟投资6.8亿升级教学内容与技术
公司计划投资6.8亿元（其中约5.9亿元来自本次非公开发行募集资金）用于大语文业务内容和技术上的长期布*，投资子项目主要集中在内容和技术两方面，包括衍生IP、知识图谱、数字版权、云服务平台、双师课堂和诸葛学堂线上平台的开发等。
3 业务近况：疫情之下积极应对，线上或成今年亮点
春节期间，新冠病毒疫情的爆发使得线下培训机构寒假课程平移至线上，对线下K12课外培训行业整体会造成一定的冲击，但同时也为在线业务准备较为充分的大型机构带来机遇。我们认为，短期公司大语文通过线上名师大班课积极应对，预计2020年一季度业绩影响可控；中期看，由于公司在行业内领先的品牌、内容、师资，以及春节期间对疫情的积极应对，我们认为疫情结束后，公司将受益于①线下部分中小型培训机构由于现金流断裂导致学员被头部机构接收；②春季免费线上课程学员转化为付费用户，建议积极跟踪下半年情况。
4 盈利预测与投资评级
在中高考改革、素质教育浪潮下，大语文重要性提升的逻辑不改，我们看好大语文赛道的发展空间和公司成为全国性语文学科培训龙头的发展潜力，增发后总股本为9.96亿，对应市值169亿元，预计公司2020/2021年净利润为267.94/457.37百万元，EPS分别为0.27/0.46元，对应PE为65.4/38.3X，维持“推荐”评级。
5 风险提示
新冠疫情带来的教育培训相关政策及线下培训需求下滑风险、宏观经济下滑风险、非公开发行事项进展不及预期风险、线下扩张进度不达预期风险、股东减持造成股价下跌风险、商誉减值风险、业务剥离进度不达预期风险、子公司业绩不达预期风险、管理团队相关风险、核心骨干人员流失风险、租金人力成本上升带来盈利能力不达预期风险、行业估值中枢下移风险、管理能力不达预期风险、控股股东相关风险等。
历史报告：
杨仁文，方正证券研究所所长、传媒与互联网首席&海外首席分析师
15/16/17年新财富最佳分析师第1/2/2名
15/16/17年IAMAC最受欢迎卖方分析师第2/1/1名
14/15/16/17年水晶球第1/2/2/1名（17年为公募类）
代表作：《超级巨头：定义行业，定义未来—全球6大科技巨头商业史》《文体教六部曲—IP·娱乐·游戏·体育·教育巨头商业史》《互联网视频分析框架—长视频·短视频·视频社群·直播（合计4卷）》《A股传媒龙头纪》