景顺长城景瑞收益债券c风险高吗(是该聊聊“固收+”策略了)-鸿图投资网

摘要：是该聊聊“固收+”策略了就在最近，财富君经常收到留言，最最主要的一点，就是当前投资的困惑，梳理一下主要有两点：第一点，随着创业板注册制的实施，个股涨跌幅限制的扩大

是该聊聊“固收+”策略了

就在最近，财富君经常收到留言，最最主要的一点，就是当前投资的困惑，梳理一下主要有两点：

第一点，随着创业板注册制的实施，个股涨跌幅限制的扩大，基金尤其是权益类基金的波动幅度也在加大，这在回撤度上就能看出端倪；

第二点，银行理财产品的净值化，随着刚兑打破的持续进行，很多投资者发现，银行理财产品并不是保本保息的，这让稳健型投资者感到恐慌。

那么，面对目前的困惑，投资者该怎么办？不着急，财富君今天推荐的这位基金经理，拥有横跨股债两个市场的投研经验，以绝对收益为目标，擅长大类资产配置，在不同的市场环境下灵活运用不同资产类别增强组合收益，尤为重要的是，她还在净值回撤方面表现突出。

这个人就是，景顺长城基金公司的基金经理——万梦，一位擅长“固收+”策略的女神级基金经理！

（1）万梦

初识万梦，还是一次偶然机会，在闲谈中涉及。

一位朋友告诉财富君，他认识一个美女基金经理，目前任职景顺长城基金公司，是从海外留学归来，更为重要的是，这个基金经理的投研方向，横跨股市、债市两大方向，在目前的市场环境下，和她聊聊，应该会有很多意想不到的收获。

说实话，财富君开始并未上心，挡不住这位好友的一再推荐，怀着一份好奇心，财富君还是做了功课，了解一下这位基金经理的背景。

资料显示，万梦，牛津大学工学硕士，曾任职于壳牌（中国）有限公司。2011年9月加入景顺长城，历任研究部行业研究员、固定收益部研究员和基金经理助理，自2015年7月起担任固定收益部基金经理。

而银河证券的信息显示，万梦目前掌管基金资产总规模为37.74亿元，财富君举例万梦管理的其中两只基金看看她的业绩表现：

一只是景顺长城景颐双利基金，于2019年11月2日开始管理，根据基金定期报告，截至2020年6月30日，该基金总规模8.04亿元，A类份额管理以来收益率6.84%，同期基准收益3.22%，超额收益显著。

另一只是景顺长城安享回报基金，万梦于2015年9月30日开始管理，根据基金定期报告，截至2020年6月30日，该基金总规模4.51亿元，A类份额管理以来收益率38.17%，同期基准收益21.48%，超额收益同样显著。

重点来了，尽管业绩突出，但回撤很小，这不得不说非常优秀了。

（2）路径

万梦是如何做到，回撤率这么低的呢？

财富君找到了一份刚刚披露的半年报，是景顺长城景颐双利基金的半年报，万梦的投资操作，主要分为两部分：

“组合债券部分一季度整体看多，配置以中等久期信用债和长久期利率债的组合为主，辅以阶段性的波段操作应对市场的高波动，二季度以降杠杆降久期为主。”

“权益部分仓位比较灵活，结构上年初看好新能源汽车和云计算等行业，在疫情发酵和政策预期放松，考虑性价比增持了低估值的逆周期板块，以及估值跌到相对合理的科技成长、医*板块，二季度继续成长和周期并重，选择与经济周期和行业景气程度相匹配的个股和行业，主要配置中长期景气度较为确认的、估值相对合理的成长外加部分周期股和价值股。”

（3）固收+

看到这里，很多人估计就明白了吗，万梦的投资策略，大致分为两个部分，就是股市、债市，都有一定比例的配置。一般债券投资比例不低于80％，权益类投资比例不超过20%。二季报显示，景颐双利配置股票的比例为12%。

这不就是那个啥嘛？对了，你猜的没错，财富君也想到了，这就是今年一直在聊的“固收+”策略。

“固收＋”策略是啥？今天，财富君就和万梦聊聊这个话题。

所谓“固收+”，实质是一种投资策略，即大部分资产投资于债券等固收类资产，在力争获取稳健收益的基础上，寻找多种策略（即“+”的概念）中确定性较强的机会，力求提高组合整体收益。

很显然，“固收+”策略的主要目的，就是在预期长期低利率的环境下，争取提供收益高于纯固收类产品、同时风险可控的投资标的。

按照财富君的理解，就是在目前的震荡市条件下，如何在较低回撤的情况下，保持相对较高的收益，这也是当前很多投资者希望的产品，就是大比例的资金投资于稳定收益的固定收益产品或低回撤的纯债基金，而将小比例资金投资于权益类资产，当市场向上时提高整体收益。

总之一句话，就是净值波动越小越好，而净值收益越高越好，就是“固收+”策略希望达到的目标，而这也是财富君所一直希望的结果。

相比单一资产产品，比如传统理财、纯债理财、股票投资来说：传统理财，目前处于低利率时代，再加上资管新规限制，收益吸引力不足；纯债理财产品，收益稳定，但弹性有限；股票投资的话，波动太大，风险太高。

而在“固收+”策略来看，代表性的产品如二级债基、偏债混合型基金和其他类型产品，如偏债FOF产品。

（4）三大优势

其实，除了上面的优点外，“固收+”策略还有天生的三大优势。

首先，灵活配置资产，“固收+”追求长期稳健收益。“固收+”公募基金产品通过合理的资产配置，以固收类资产打底做好防御的同时，灵活配置权益类资产，力争增强收益。长期来看，固收+产品如二级债基、偏债混合基金指数力争长期稳健收益。分年度看，多数年份收益相对高于其他债券类基金指数收益。

其次，攻守兼备，不同市场情况“固收+”表现优异。不同市场行情下，股票、债券走势情况有所不同。数据显示，按股债走势划分的各行情区间中，当股市处于震荡上行或牛市，“固收+”基金指数收益高于纯债指数收益。当股市处于熊市，债市处于牛市中，“固收+”基金指数收益表现略差。

最后，拥抱适度波动，博取收益弹性。“固收+”产品将部分仓位投资于权益类资产，波动相对高于纯债类基金。可拥抱适度波动以换取收益弹性。

（5）护航

同时，财富君发现，万梦之所以做的如此从容不迫，离不开公司、团队的大力支持。

就在整个行业里，景顺长城基金权益投研团队，股票投资能力突出，海通证券的统计显示，景顺长城最近五年、十年股票投资能力均为五颗星。其中，过去三年，股票投资能力在12家权益类大型公司中，排名第四位，而在整个行业108家公司中排名第11位；过去五年，股票投资能力在12家大型权益类公司中，排名第5位，而在整个行业81家公司中，排名第7位。

同样，债券投研团队的实力，一样不容小觑：从行业经验来看，团队平均证券、基金从业时间9年，其中投资人员平均从业年限11年；投研背景来看，宏观和利率研究、行业研究、国内银行间市场债券交易、国内企业信用评级等背景，形成互补。

对于后市判断，万梦指出，目前整体宏观场景已由“衰退”转向“复苏”，二季度实际GDP增速预计将反弹至2%-3%，预计三季度将进一步修复至潜在增速附近，其中基建投资将进一步明显发力，**债券继续发行也将带动社融等指标继续上行，经济增速或超市场预期，整体上看权益资产的表现将好于债券资产。配置方向除了看好低估值的金融地产、汽车及汽车零部件行业、交通运输板块等，另一方面也看好估值合理、具备中长期景气度的成长，如新能源汽车产业链、消费电子等。

而即将发行的景顺长城景颐招利6个月持有期基金，拟任基金经理为万梦，该基金债券资产占基金资产的比例不低于80％，投资于股票等权益类资产不高于基金资产的20%，属于典型的“固收+”策略基金产品，让我们一起为万梦打CALL吧！

注：基金定期报告显示，万梦于2019-11-02开始管理景颐双利基金，景颐双利A类/C类2014-2019年、2020H1收益率分别为14.81%/14.31%、22.16%/21.74%、-0.64%/-1.07%、4.85%/4.40%、2.59%/2.21%、6.57%/6.09%、2.63%/2.41%，基准收益5.72%、4.87%、4.26%、3.68%、3.55%、3.42%、1.65%。万梦于2015-09-30开始管理安享回报基金，安享回报A类/C类2015-2019年、2020H1收益率分别为2.40%/1.90%、3.42%/2.94%、5.38%/5.15%、4.40%/4.69%、10.63%/10.36%、3.88%/3.84%，基准收益2.61%、4.40%、4.20%、4.03%、3.88%、1.86%。万梦于2015-05-25开始管理领先回报基金，领先回报A类/C类2015-2019年、2020H1收益率分别为2.00%/17.40%、5.39%/4.17%、14.33%/14.15%、-5.13%/-5.32%、15.79%/15.61%、5.69%/5.58%，基准收益2.92%、4.38%、4.19%、4.02%、3.87%、1.69%。万梦于2016-12-07开始管理顺益回报基金，顺益回报A类/C类2017-2019年、2020H1收益率分别为10.15%/9.55%、-1.31%/-1.69%、9.91%/9.49%、4.44%/4.25%，基准收益3.31%、2.58%、9.14%、2.41%。万梦于2016-12-09开始管理泰安回报基金，泰安回报A类/C类2017-2019年、2020H1收益率分别为7.57%/7.37%、5.55%/5.32%、5.66%/5.47%、3.62%/3.52%，基准收益6.41%、-2.77%、13.70%、2.43%。万梦于2015-04-10开始管理稳健回报基金，稳健回报A类/C类2015-2019年、2020H1收益率分别为5.00%/4.40%、1.90%/1.25%、3.64%/3.50%、4.51%/4.20%、7.85%/7.46%、2.88%/2.78%，基准收益3.58%、4.36%、4.16%、4.00%、3.84%、1.84%。万梦于2017-09-27开始管理景瑞睿利基金，景瑞睿利2017-2019年、2020H1收益率分别为-1.24%、0.86%、10.54%、0.75%，基准收益0.45%、2.58%、9.14%、2.41%。上述数据截止至2020年中期报告。风险提示：本基金的晨星风险评级为中低风险（R2），适合保守型、稳健型、积极型、激进型投资者。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

景顺长城核心竞争力基金怎么样

要有好收益必须注意：一、选择业绩好的基金公司，还要在这个好的基金公司里选择好的基金品种，像目前国内的华夏，博时，易方达，嘉实基金公司都是顶级的基金公司，买它们的产品一般都能跑赢大盘，现在的华夏蓝筹，博时主题，易方达行业领先，嘉实300都是不错的定投品种，当然最具安全边际的就是高折价的封闭式基金，500002，50008目前折价超过20%，是稳健投资和长线投资的首选品种。二、要选择买入的时机，在股票市场低迷，投资人绝望悲观的时候，那时的基金净值低，有的甚至跌破面值。此时正是买入的好时机。还要选择好的卖出时机，在市场人气高涨，股指屡创新高市场上一片欢乐气氛时，果断地卖出。不要有贪心，只有这样才能赚钱。建议202007南方隆元产一主题股票近半年回报率23,99%请打勾好，原创谢谢

滴水之恩，必将用钱相报！

11月21日

酷炫狂拽套路深的

景顺长城景瑞双利定开债基金

（003315）

首发募集

作为近期基金界的网红，投资者热捧的爆款，今年以来业界已经发了超过130只定开债产品（包含A/C份额）。而在小景看来，这是一款滴水之恩，必将用钱相报的投资品种，接下来就扒一扒此基的套路吧！

套路1：不许动！收益很吸睛！

数据显示，无论是短期还是中长期业绩，定开债基金的收益表现均超越开放式债基。这样问题就来了：凭什么？

其实，定开债基金具备开放式与封闭式基金的双重特点，一般采用“封闭管理+定期开放”的运作模式，封闭一段时间，再集中开放申赎。在封闭期内，你的基金不能赎回，这就是定开债的套路之“不许动”。

由于已经买入的资金一段时间内“不许动”，定开债基金经理可以买期限相对较长的债券品种，同时将杠杆率最高加到200%（普通债基杠杆率一般最高140%），这就使得定开债基可以提高资金利用效率。

套路2：我买债，也买股！

景顺长城景瑞双利定开债是一只即将发行的二级债基，通俗了说就是基金可以以不低于80%的资产买债券，以不高于20%的资产买股票。这就意味着，当你投资这样一只基金的时候，大部分的收益来自债市，小部分的收益来自股票市场的增厚。

景顺长城景瑞双利定开债的主要投资标的为信用债，相对定存存款和国债，信用债的收益率更高；同时，信用债由人民银行、发改委和证监会等国家机构严格监管发行，信用风险较小。

如前文所说，为了增厚收益，本基金有最高20%的仓位可以投资于股市，而基于当前的股市，基金经理决定初步的仓位或为5%-10%，主要买那些估值合理、业绩确定的成长股。

套路3：老司机掌舵，轻车熟路带你飞

景顺长城景瑞双利定开基金拟任基金经理成念良，主攻信用、流动性研究。

曾担任大公国际资信评级有限公司评级部高级信用分析师，平安大华基金投研部信用研究员、专户业务部投资经理。

2015年9月加入本公司，具有7年证券、基金行业从业经验。

成念良认为：

1.债市市场依然有配置机会，虽然行情可能会来的比预期晚或力度小（毕竟牛市已经这么长了），但持有收益仍然可观。

2.中长期看好股票市场。关注顺应经济走势的板块，比如受PPP融资模式带动的环保、基建板块，以及类固定收益即高分红的股票。

预览图来源：故宫淘宝

风险提示：投资有风险，请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。本资料仅为宣传品，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本文件及投资观点并不构成对个别投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资结果。

景顺长城基金规模首降：净利润已连滑三年

不论从资历还是从业绩上说，景顺长城基金公司都算得上是基金行业的典范，旗下权益基金、固收产品均表现靠前。根据海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》数据，2017年，景顺长城的权益类基金净值增长率在102名基金管理人中排名第五，固定收益类基金排名第十五。

然而，《中国经营报》记者注意到，近3年（2015年~2017年）来，景顺长城基金公司的净利润却逐年下滑。与净利润一起下滑的还有基金管理规模。在经历了2015年、2016年两年规模上升之后，景顺长城基金在2017年却遭遇规模下滑。

根据长城证券招股说明书，景顺长城基金公司2015年、2016年、2017年营业收入分别为9.80亿元、7.18亿元和8.13亿元，净利润分别为2.90亿元、1.95亿元和1.81亿元。

权益类占比上升VS货基、债基规模下降

对于收入增加，景顺长城相关负责人表示，2017年偏股类基金业绩持续领先，受到客户认可，股票混合类产品规模有所上升，相应的带来收入上升。

“景顺长城基金公司权益类基金占比的提升，对其营业收入有一定贡献。”好买财富研究员补充说明。

根据同花顺数据，2017年全年，景顺长城股票型基金规模从年初的91亿元上升到年末的166.69亿元，上升比例约为83.18%；混合型基金规模从215.71亿元上升到273.64亿元，上升比例约为26.86%，权益类基金整体规模占景顺长城基金整体规模的61.24%。

谈及净利润下滑，上述负责人解释称，2015年是牛市，营收冲高，2016年后回归正常。此外，“2017年公司加大了各方面投入，包括系统建设、运营维护、员工激励以及新建FOF、养老金等团队，整体费用开支有所上升，相应的，净利润有所降低。”

虽然景顺长城基金已经发展了14年有余，但截至2017年12月31日，其公募管理规模718亿元，其中，非货币管理规模为550亿元。与同一年（2003年）成立的广发、兴全、华宝兴业等千亿级别基金公司的规模相比，相距甚远。

与净利润一起下滑的还有景顺长城公募基金规模。根据同花顺数据，景顺长城2017年规模从年初的856.10亿元下降到年末的718亿元，下降比例约为16.13%。

记者注意到，2017年，有近五分之一的基金公司规模缩水超过15%。根据天相投顾提供的数据，在参与统计的122家基金管理人当中，2017年全年规模下滑超过15%的基金公司有24家，占比19.67%。

具体来看，2017年景顺长城货币市场型基金和债券型基金缩水程度较大，从2017年1月1日到12月31日，货币市场型基金规模从381.05亿元下降到168.22亿元，下降比例约为55.85%；债券型基金规模从166.84亿元下降到107.95亿元，下降比例约为35.30%。

中证金牛相关负责人表示，2017年规模下降主要源自货币基金和债券基金规模的下降，其中货币基金规模减少200亿元以上。

天相投顾研究员指出，景顺长城2017年规模下降的原因在于多只基金规模大幅缩水。其中景丰货币的规模从320.58亿元降至148.13亿元。另有多只基金的降幅在80%以上，包括景顺长城景瑞收益定开债券（从21.3亿元到1.67亿元），景兴信用A（从9.05亿元到1.52亿元），景益货币B（从14.34亿元到2.44亿元）。

偏股混合基金增长

根据海通证券提供的数据，2017年，景顺长城的权益类基金净值增长率在102名基金管理人中排名第五，净值增长率达到29.75%。

其偏股混合型基金表现尤其亮眼，根据中证金牛提供的数据，从基金的收益、风险及调整后收益综合来看，景顺长城基金旗下偏股混合型基金表现居行业前列。

其中，收益率、夏普比率、简森指数、信息比率均排在行业前20%，收益能力十分突出；收益标准差、下行风险（衡量时间区段内基金各阶段净值增长率低于同期某一业绩基准的风险水平）均排在行业后50%，风控有待加强。

根据中证金牛提供的数据，2017年景顺长城旗下股票型、混合型基金业绩表现优于市场平均水平，股票型基金全年平均回报为16.82%，混合型为22.80%，优于同期股票基金指数（10.63%）和混合基金指数（10.97%）年度回报。

对于权益类基金的良好表现和规模增长，景顺长城相关负责人表示，景顺长城基金股票投资团队向来贯彻“基本面选股至上”的原则，专注基本面分析，注重投资对象的成长性和投资价值，自下而上选择基本面优秀的公司。同时，“基金经理保持稳定的投资风格，重视中长期业绩表现及组合风险管理”。

天相投顾研究员指出，权益类产品业绩主要体现出管理人和投研团队的择股、择时能力。“优秀的业绩表现与基金公司自身较高的投研实力相关。”中证金牛相关负责人强调。

货基：机构撤资、业绩不佳

相对于优异的权益类业绩表现，景顺长城基金的固收类基金表现显得略微落后。根据海通证券数据，2017年公司固定收益类基金加权平均收益率为3.29%，在97家可比的公募基金中排名第15。

不过，景顺长城基金相关负责人却表示，其长期业绩更为优秀，三年期加权平均收益率为21.65%，在78家基金公司中排名第5。

在被问及货基规模缩水的原因时，上述负责人表示，货币基金是流动性管理产品，规模与客户结构有较大关系。“过去我们的客户以机构为主，规模的波动相对大一些。货币基金的监管加强后，货币基金回归流动性本源，监管标准明晰统一，对我们而言是很好的机遇和挑战。”

“从业绩表现来看，该公司旗下货币基金平均业绩表现略低于同期货币基金指数水平；从具体产品来看，与机构资金撤出有关。”中证金牛相关负责人表示。

具体来看，景顺长城几只货币基金：景顺长城景益货币AB、景顺货币AB、景顺长城景丰货币AB，除景顺货币A外，2017年一年规模均有所下降。

景顺长城货币基金的规模缩水与监管层对于监管的加强有直接关联，此外，“机构撤资以及业绩表现不佳都是景顺长城货币基金表现不佳的原因。”中证金牛研究部宫曼琳对记者表示。

天天基金网显示，景顺货币B份额机构持有人比例从2017年初的89.96%下降到50.39%。

虽然中证金牛关于景顺长城的债券型基金给出的评价是：旗下基金表现居行业前列，收益率、夏普比率、简森指数、信息比率均排在行业前20%；收益标准差、下行风险均排在行业前35%。但是景顺长城的债券基金规模在2017年仍出现了下滑。

天相投顾研究员告诉记者，景顺长城的二级债基去年整体表现较好，业绩处于中上游水平。一级债基和纯债类表现一般，处于中游和中下游水平。

具体来看，景顺长城景兴信用纯债基金（AC）基金，A份额规模2017年一年从9.05亿元降到1.52亿元，C份额从0.44亿元降到0.1亿元；景顺长城景颐增利债券基金（AC）,2017年A份额从3.86亿元下降到2.71亿元，C份额规模一直为零；景顺长城景瑞收益定开基金2017年规模从21.3亿元下降到1.67亿元。

记者注意到，以上三只基金业绩也不甚理想。

根据同花顺数据，截至2018年3月29日，除景顺长城景兴基金（AC）外，剩余几只基金最近一年收益均为负，且最近一年、两年的行业排名均在半数往后。

对于几只债券型基金规模下降的原因，景顺长城相关负责人告诉记者，产品规模的变动受到多种因素影响，例如行情的演变、监管环境、客户购买意愿等等，2015和2016年债券牛市，2016年底开始出现逆转，机构和个人投资者对固收类产品的配置意愿大幅降低，受此影响，个别产品规模出现了大幅波动。

她同时表示，投资上，规模的大幅波动给投资确实造成了一些影响，带来了一些净值上的波动。2017年外围流动性收缩、国内监管政策落地、通胀预期上升等影响下，债券难有趋势性机会，“但考虑到绝对收益率水平较高，我们会继续保持较短久期、投资高信用等级债的投资策略，尽可能降低因债券收益率上行、规模波动带来的净值回撤。”

对于景顺长城景瑞基金的规模下降，上述研究员表示是由于机构资金的撤出，“2016年底机构持有人占比37.03%，而到了2017年底降至0%。”

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关于基金问题

债券型基金

老手死于抄底，但如果底都不抄，你咋赚钱？

老手死于抄底，

这话是hin有道理的：

你永远不知道今天大跌之后，

明天会不会再跌1次，

后天会不会循环反复。

但抄底者还是大有人在，

因为如果大跌你都不抄底，

又谈何高收益？

你以为小景今天叫你抄底股市？

nonono，

我们来聊聊一夜回到解放前的债市。

近日，债市标杆的10年期国债收益率创出3.15%的1年新高；

中债总财富指数自今年10月21日达到本轮174.47的高点后，截至12月12日收盘已经下跌了2.35%。

《中国基金报》统计数据显示：截止到10月21日债市调整前，债券型基金今年以来的平均收益率是2.55%；短短一个半月后的12月12日，债券型基金平均收益率已经降为1.06%，收益率锐减58.23%。

屋漏偏逢连夜雨，

船迟又遇打头风！

马上美联储加息的妖风，

又要迎面而来：

美联储议息会议在这两天（北京时间12月13~14日）召开，耶大娘这次讲什么我们是不知道了，但今年11月以来，受美国经济持续向好、美国大选特朗普胜选引发的乐观情绪等诸多因素影响，市场普遍预测加息几乎已成定*。

想到箭在弦上的“大惊喜”，

小景的票圈里债券汪个个泪流满面：

债券汪A：2.6的时候，我吃什么狗吃什么；2.8的时候狗吃什么我吃什么；3.0的时候我把狗吃了；3.1的时候，我被吃了。

债券汪B：心塞，估计马上要迎来一个没有年终奖的春节。

债券汪C：吃地沟油的命，操中南海的心……耶大妈真是让我夜夜孤枕难眠！

都说物极必反，

这次债券汪们能迎来绝地反击吗？

方正证券任泽平：

对于债券市场，由于“经济L型”软着陆、通胀预期升温、货币政策去杠杆防风险，长达3年的债券牛市可能已经结束，利率的拐点可能已经出现，2017年经济二次探底可能会带来交易性机会。

海通证券姜超：

随着货币紧缩的开始，滞胀开始步入中后期，现金将逐渐取代商品成为配置首选。而一旦经济通胀再度回落，就会步入衰退期，债市和股市会重新迎来机会。

所以在这股债双杀的时刻，一方面应该现金为王保存实力，同时我们也提醒大家回忆下13、14年的经历，扛过了冬天就是春天！

道路是曲折的，

钱途是光明的。

在这个最悲伤的时刻，

请允许小景低调地安利个基金：

景顺长城景瑞双利定开债基金

（003315）

网红爆款，定开债来袭

基金采取封闭运作、定期开放形式。一年的封闭运作，有利于配置期限相对较长的债券品种，避免频繁地申购赎回对基金管理的冲击，能更好地保持投资组合的稳定性，很大程度上改善了基金的流动性，实现了收益与流动性两方面的兼顾。

股债通吃，低位接盘有钱途

本基金债券资产的投资比例不低于基金资产的80%；股票、权证等权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%。近期的股、债、汇三杀，为基金提供了良好的建仓窗口。

所谓“不在高位输给贪婪，

不在低位输给恐惧”，

这枚网红你是带回家呢？

还是带回家呢？

风险提示：投资有风险，请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。购买基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件/观点作出的投资行为承担责任。

迷你基加速退场景顺长城旗下三基金接连清盘

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三只基金产品接连“退场”，另有成立不久的新基金正面临清盘预警。

4月16日，景顺长城基金发布公告，旗下景顺长城中债3-5年政策性金融债指数基金的基金合同终止，并将于4月29日进入清算程序。这是今年该基金公司宣布清盘的第三只产品。

此前的4月10日，景顺长城基金就一连发布三则公告，涉及3只债券型基金，1只因规模过小清盘而发布清算报告，另外2只产品的基金资产净值则连续45个工作日触及清盘线，距离终止基金合同仅一步之遥，其中就包括4月16日宣布清盘的这只基金，另一只是成立不足3个月的景顺长城景颐宏利债券基金。

景顺长城基金旗下产品接连触发清盘线，对此，记者就相关基金规模下滑及清盘原因等问题发送采访函至景顺长城基金，截至发稿未收到回复。该公司人士致电记者表示，“公告里有写一些相关情况，我们就以公告为准吧。”该人士还表示，“基金清盘不见得完全是一件坏事，产品规模小，运营成本会比较高，同时清盘对投资者来说也是一种保护。”

今年以来，清盘基金数量已较去年同期翻番，预计还有更多产品走在清盘路上。

一位资深公募研究人士在接受记者采访时表示，部分债券型基金属于机构定制类产品，当机构不再续约后便会撤出资金，导致规模迅速缩水。此外，在同质化产品较多的背景下，若产品业绩表现不够突出，也会因被投资者忽视而导致基金资产净值不断缩小甚至走向清盘。

业内人士预计，未来公募产品竞争有望进一步加剧，清盘现象也会更加显著，资源向优势公司倾斜，中小公司生存压力加大。

4月16日的公告显示，景顺长城中债3-5年政策性金融债指数基金最后运作日定为4月28日，并将于4月29日进入清算程序。根据公告，该基金如果连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当终止本基金合同，无需召开基金份额持有人大会。至此，景顺长城迎来年内第三只清盘基金。

一般而言，导致基金清盘的原因主要有三个：一是基金份额持有人大会表决通过；二是在基金合同约定的时间内，基金资产净值连续低于5000万元或基金份额持有人数量不满200人；三是达到基金合同约定的其他清盘条件。

记者注意到，4月13日，景顺长城景瑞睿利回报混合已经进入清算程序。该基金于3月30日发布基金合同终止及基金财产清算的公告称，根据《基金合同》规定，因该基金存在连续60个工作日基金资产净值低于5000万元情形，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

此前的2月20日，景顺长城基金旗下另一只基金产品景顺长城景颐宏利债券也因同一规定走到清算这一步。此外，根据景顺长城基金4月10日发布的公告，除了即将进入清盘阶段的景顺长城中债3-5年政策性金融债指数基金以外，其旗下另一只成立不到3个月的新基金也濒临清盘的风险。

景顺长城公告称，截至2021年4月8日，景顺长城景泰益利纯债基金已连续45个工作日基金资产净值低于5000万元。根据《基金合同》的规定，如果连续50个工作日出现前述情形的，基金管理人经与基金托管人协商一致，应当终止基金合同，并按约定程序进行清算。公开资料显示，该基金成立于2021年1月18日，募集规模为2.24亿元，成立以来截至4月16日收益为0.91%。

而景顺长城中债3-5年政策性金融债指数基金在4月10日发布基金资产净值连续低于5000万元的提示性公告之后，最终还是等来了基金合同终止及基金财产清算的公告。

公开信息显示，该基金去年9月成立时规模为2.25亿元，截至年底，规模降至0.51亿元，且99.99%的份额为机构持有，存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金份额总份额的20%的情况，可能出现大额申赎的风险。

上述资深公募研究人士表示，部分债券型基金属于机构定制类产品容易出现机构退出、规模缩水的情况；也有部分混合型产品存在规模迷你的情况，这是由于该类产品在运作时可能主投债市，导致收益率相比较低，部分投资者对其不看好从而退出。另外，对于部分定开型产品而言，其在封闭期内的运作策略可能较保守，导致收益率一般，因此不受投资者欢迎，当产品处于开放期时投资者便会赎回。

上海一位公募行业人士对记者表示，清盘对于公司而言是剥离劣质基金，聚焦优势基金，以更好地发挥自身优势和更好地服务客户，帮助基金公司更健康地发展，但如果出现大量的产品清盘也就意味着公司在产品设计和发行方面缺乏前瞻性和市场判断力，抑或是在产品管理上缺乏足够的市场竞争力。

截至4月15日，2021年以来，清算公募基金数量为57只，较去年同期数量翻番。其中，股票型9只，混合型19只，QDII型2只，债券型27只，债基成清盘大户。

上海证券基金分析师杨晗认为，清盘基金的出现最终是基金业绩和市场环境的综合反映。一方面，一些中长期纯债基金同质化严重，如果业绩欠佳，导致资金大量流出，最终面临清盘；另一方面，市场对于资金面趋紧和信用债违约担忧，也会导致部分资金从债市流出。

上述上海公募行业人士告诉记者，基金产品数量增多、竞争加剧，或是基金清盘最核心的原因。

据中基协数据显示，截至2月底，全市场基金数量达到8202只，规模超过21万亿元。根据Wind数据统计，截至4月16日，今年新成立基金数量达468只，合计规模达1.12万亿元。

华东地区一家中型公募基金人士告诉记者，今年清盘基金数量较去年同期大幅增加，一方面可能在于今年新基金发行数量增多，相比于投入资源去为中小规模的基金“保壳”，基金公司更倾向于让其清盘，以避免公司内部资源的浪费。另一方面，整个公募基金行业的资源开始向头部集聚，强者恒强，分化加剧。

“对于投资者而言，产品的优胜劣汰有利于整体投资者利益，但个体上参与清盘基金的投资者可能会面临投资业绩较差、或投资体验糟糕的情况。”上述上海公募行业人士补充道，“投资者规避清盘基金最简单的方式就是回避小微规模基金，最好不要认购规模在5000万以下的‘迷你基’。”

记者根据Wind数据查询，截至目前，在有统计的7819只(A/C类份额合并计算)基金中，有997只基金份额低于5000万份，占比13%，有1615只基金份额不足1亿份，占比高达21%，预计之后将会有更多基金走上清盘的道路。

上述行业人士进一步表示，国内基金数量已经超过八千只，未来产品竞争有望进一步加剧，清盘现象会更加显著；其次，行业发展明显朝着优势公司倾斜，中小公司生存压力较大。再者，具体产品中，同质化显著的行业指数基金、或者风险定位模糊的混合型基金可能是未来清盘基金的重灾区。他认为，产品清盘意味着资金在更理性的选择产品和管理人，行业在竞争中走向成熟，未来公募行业发展会更健康。

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