摘要：中美贸易战，哪些股票会受到影响？ 百度一下就知道的事情，你是有多懒 贸易战对进口汽车有影响吗 关税改变可能是有影响的，进口车市 【安信有色】新能源车磁材板块有望迎来重估
中美贸易战，哪些股票会受到影响？
百度一下就知道的事情，你是有多懒
贸易战对进口汽车有影响吗
关税改变可能是有影响的，进口车市
【安信有色】新能源车磁材板块有望迎来重估
核心观点
■高性能钕铁硼磁材受益于新能源车浪潮以及全球宏观经济修复带动的传统下游回暖，需求整体回升。全球高性能钕铁硼需求主要集中在汽车领域，包括传统汽车中的EPS和微电机，以及新能源汽车中的永磁电机，占比分别为38%和12%；其次是工业应用、风力发电、消费电子、变频空调和节能电梯，分别占比11%、10%、9%、9%和8%。
第一，新能源车永磁同步电机是未来高性能钕铁硼磁材增速最快的风口，在国内补贴退坡影响逐渐消化后已开始边际改善。当前全球电动化大趋势下，各国对于新能源车产业的扶持力度逐渐增大，继德国在11月提出上调补贴额度并延长补贴时间之后，美国最新《2019年绿色能源法案》的草案中也对电动车税收政策作出修改，进一步放宽税收优惠，持续支持本国车企电动化进程。国内在2020年新能源车补贴退坡，特别是今年下半年以来新能源车销量持续负增长背景下，我们认为，面对明年200万辆新能源车的销售目标，国内政策仍有较大的发力空间，新的补贴政策值得期待。新能源车的大潮势不可挡，对于目前站在新能源车风口上的稀土磁材有望不断享受新能源车需求大潮所带来的发展机遇，磁材板块有望迎来重估。
第二，全球宏观需求修复，磁材传统下游出现需求回暖。一是风电有望继续高增长，2020年仍属于风电抢装的高峰年份，2020年新增装机增速有望达到25%。二是受房地产投资周期影响，电梯产量持续维持高增长，1-10月中国电梯产量累积同比增长14.4%。三是中国空调产量累计同比增速已现改善，叠加变频空调的渗透率逐渐提高，预计未来对磁材的拉动仍有较大空间。此外，电子设备智能化以及工业智能制造的持续推进，电子移动设备和工业机器人用磁材需求也有望逐步增加。
■缅甸稀土禁矿再起波澜，封关持续下国内中重稀土供需抽紧，价格有望继续走高。据SMM消息，近期缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口再次关停，主因一是缅甸**认为部分企业在缅甸地区没有合法的采矿证，二是盗采盗挖对当地环境造成破坏并引发了一些国际事件，目前缅甸方面或将无限期延迟封关时间，直至整改规范。2018年11月开始至今，缅甸事件持续发酵，前后发生三次全面封关，由于从缅甸进口稀土供给占比大，约为我国年开采中重稀土指标的90%，故每次封关都带动中重稀土价格大幅上涨。缅甸稀土矿属于离子型稀土矿，与我国南方离子型稀土矿类似，是我国中重稀土生产的重要原料来源，据海关数据，2018年我国从缅甸进口中重稀土矿折氧化物含量约1.72万吨，占2018年国内中重稀土开采配额1.91万吨的90%，从2018年至今历次封关结果来看，我国从缅甸进口稀土数量都出现较为明显的下降，据百川和瑞道资讯，2018年至今，以中重稀土代表氧化镝价格为观测标的可以较明显的发现，稀土价格与缅甸封关的时点十分吻合，可以说从缅甸事件发酵以来，每次封关都带来稀土价格的大幅上扬，中重稀土氧化镝价格从2018年11月初至今累积上涨49.9%，如果此次封关持续，稀土价格有望继续走高。
■新能源车需求边际改善、传统领域需求回暖叠加稀土原料涨价，稀土磁材将迎来重估机遇，建议重点关注在新能源车领域具备较强壁垒的中科三环和正海磁材。新能源车用磁材的壁垒不在于产能扩张和资本投入，最重要的是汽车客户的粘性，对于全球顶级车厂供应链上的上下游，为了保证配套研发的同步性和供货质量的稳定性，一旦形成，轻易不会更换。中科三环和正海磁材在汽车领域订单占比高，长期与全球顶级车厂形成配套研发、稳定供货的关系，并在新能源车磁材领域具备极强的卡位优势，并已经获得较大的市场份额，真正获得了在新能源车磁材新赛道的入场券，有望较大程度受益于新能源车磁材订单的迅猛增长。
■风险提示：1）全球新能源车需求不达预期；2）全球经济回暖不及预期，磁材传统下游订单低迷；3）缅甸封关时间不及预期；4）海外其他稀土供应超出预期。
正文
1.全球宏观经济回暖，磁材需求边际转好，磁材板块有望迎来重估
1.1.全球经济企稳回升，国内需求转好
全球PMI数据回升，显示宏观经济逐渐企稳。据全球PMI数据显示，全球主要经济体PMI从10月开始都呈现企稳回升走势，此外，美国12月密歇根大学消费者信心指数超出市场预期，攀升至今年5月以来的高点。我们认为，全球经济企稳的主要驱动因素一方面得益于今年以来全球各大央行相继降息，运用货币政策不断提振经济；另一方面主要得益于中美在10月份达成初步第一阶段的协议，向市场不断释放中美贸易摩擦缓和的信号，使得市场重拾乐观信心，全球经济也迎来阶段性的企稳回升。
国内需求转好，稳增长仍是明年的主基调。国内经济受到全球经济回暖提振，11月制造业PMI重回荣枯线上方至50.2，超出市场预期，同时工业增加值在11月也同样出现较明显的反弹，重心整体上移。我们认为，今年以来国内基建投资持续维持在4%左右增速，房地产投资持续维持在10%左右，是支撑经济较为重要的力量，而四季度以来，基建相关政策频频出台，比如基建项目资本金比例下调，专项债使用领域进一步控制，专项债扩容并在明年一季度发行，这些政策对基建活动的回暖将逐步产生较大影响，短期需求有望不断转好。同时，12月中央经济工作会议的政策基调继续以稳为主，一方面财政政策的继续发力可以预期，明年进一步的减税降费，赤字率的提升，专项债的扩容可能会稳步推进；另一方面货币政策层面上仍然趋向宽松方向，宽松的节奏取决于经济下行的情况以及通胀的走势。我们认为，依靠宏观需求驱动的有色金属行业有望迎来广谱的阶段性全面复苏，持续时间有望延续到2020年一季度末。
1.2.磁材下游需求回暖，磁材板块迎来重估
高性能钕铁硼广泛应用于新能源和节能环保等领域，在多个领域目前尚无替代材料，刚性需求持续增长。2018年全球高性能钕铁硼需求主要集中在汽车领域，包括新能源汽车中的永磁电机、传统汽车中的EPS和微电机，合计占比50%；其次是工业应用占比为11%，风电领域，虽然在近年有所放缓但仍然占据10%的需求量；此外还有消费电子、变频空调、节能电梯等领域。
新能源汽车势不可挡，永磁电机前景广阔。高性能钕铁硼在汽车中主要应用在新能源车永磁电机与EPS及微电机中，在新能源汽车中其他部位也会越来越多地用到钕铁硼，这也是未来稀土永磁需求增量最大的下游之一。
海外对电动车产业发展推出新政，德国和美国相继在新能源车补贴额度上加码。据路透社11月4日报导，德国**将自2020年起展开扩大电动车补贴的五年规划，对插电式混合动力车(PHEV)的补贴将从3,000欧元增加至4,500欧元，对于售价超过40,000欧元的车款，补助金额将增至5,000欧元，继续延长补贴政策到2025年。
此外，美国也不甘示弱，美国众议院考虑加码美国新能源车的支持政策。《2019年绿色能源法案》的草案中规定一是新购电动车税收补贴政策。针对特斯拉和通用的电动车补贴到期问题，将20万台电动车销量门槛提高到60万辆；同时将补贴金额从目前的7500美元降低到7000美元；从20万台到60万台，整个40万台的巨大规模的补贴是7000美元。二是二手电动车补贴政策。美国**向购买二手电动车用户支撑补贴，达到每台2500美元的税务补贴。要求二手电动车售价需低于25000美元。二手电动车补贴将于2024年12月31日到期。三是重型电动车生产商新的补贴政策。针对出售零排放重型车的生产商制定了10%的投资税务补贴。零排放重型车的定义是汽车的总重量至少达到14,000磅，且仅限于电机驱动，动力需来源于电池或燃料电池。这也是针对美国特斯拉重卡方向发展的重要的推动力。
我们认为，虽然目前是草案阶段，德国和美国都开始推出大力鼓励新能源车发展的政策刺激措施，体现了欧美国家对发展新能源车的重视程度，特别是两个国家的补贴政策都不约而同的延长了对新能源车的补贴，给予了新能源市场长远的支持，确保优势新能源车企业的可持续拿到补贴，并保持持续的发展
周期性需求修复+新能源车磁材成长性凸显+原料价格回升，三者叠加共振的磁材板块有望迎来重估。从当前数据来看，最黑暗的时段已经过去，磁材需求最主要的下游已经迎来回暖，第一，汽车和新能源车产量已经环比企稳回升，分别增长13.0%和16.3%，对于磁材下游需求增量最大，尽管11月累计新能源车增速已经降低到3.6%，但我们认为纯电动汽车仍是明年最大看点，按照目前工信部发布的行动计划，2020年新能源车的销售目标是200万辆，对磁材的需求有望再迎需求提升，拉动效应显著。此外，传统汽车EPS渗透率的提升也有望进一步提升对磁材的需求。
第二，风力发电装机有望在2020年继续高增长，根据目前风电补贴时间表，去补贴速度有望加快，2020年仍属于风电抢装的高峰年份，2020年新增装机增速有望达到25%，未来风电对磁材的需求拉动仍有望保持高速增长。
第三，受房地产投资周期影响，电梯产量持续维持高增长，1-10月中国电梯产量累积同比增长14.4%，今年以来显著增长，未来有望受益于房地产投资持续增加的提振，从而对磁材的需求不断增加。
第四，1-10月中国空调产量累积同比增长5.8%，叠加变频空调的渗透率逐渐提高，预计未来变频空调领域对磁材的拉动仍有较大空间。此外，电子设备智能化以及工业智能制造的持续推进，电子移动设备和工业机器人用磁材需求也有望逐步增加。
总体来看，2020年随着传统汽车、新能源车用直驱电机需求的稳定增长，有望带来磁材较大需求增量，同时在风电、电梯、空调等领域的需求也将叠加带动磁材需求的快速增长，这将带来稀土磁材公司订单的改善和开工率的回升，并为龙头厂商进一步的扩产形成支撑。
2.缅甸稀土禁矿再起波澜，国内中重稀土价格有望走高
中缅再度封关稀土运输，短期或无法正常通关。据SMM12月16日消息，近期缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口再次关停，此次为缅甸方面进行的封关举措，封关主因或为缅甸**认为中国企业在缅甸地区没有合法的采矿证，盗采盗挖对当地环境造成破坏，并引发了一些国际事件，目前了解到的信息是缅甸方面或将无限期延迟封关时间，直至整改规范。
2018年11月开始至今，缅甸事件持续发酵，前后发生三次全面封关，每次封关都带动中重稀土价格大幅上涨。据百川和瑞道资讯，近几年我国南方矿中的赣矿、中铝广西因打黑和环保等多方面原因停产后，南方离子矿供应呈现紧张*面。随后我国矿业投资者进入缅甸、越南等国开采稀土矿（离子型稀土矿），并将原矿和稀土分离氧化物直接出口到我国，弥补需求缺口。2018年至今，以中重稀土代表氧化镝价格为观测标的可以较明显的发现，稀土价格与缅甸封关的时点十分吻合，可以说从缅甸事件发酵以来，每次封关都带来稀土价格的大幅上扬。
稀土封关事件时间点：
2018年11月3日开始，缅甸方面由于内部利益以及缅甸本地环保污染影响，导致中缅海关开始禁止国内企业运输稀土矿开采辅料入缅，同时我国云南腾冲海关封关，缅甸所有资源类产品无法进口到中国，导致缅甸矿进口停滞。
2018年12月14日，云南腾冲海关暂时允许通关，缓冲时间5个月，目的在于给予缅甸稀土矿商（多为中国公民）及企业减少损失的缓冲期，便于处理库存和设备，同时规定只允许出口草酸和碳酸铵（只限于国内具备资质企业），不允许出口硫酸铵。
2019年2月14日，云南腾冲市**全面停止稀土有关化工原材料出口到缅甸，覆盖面不仅腾冲颠滩口岸，也包括国家一级口岸猴桥以及周边地区的边境口岸。
2019年5月14日，当天24点，云南腾冲与缅甸边境关口进行封关，禁止所有稀土业务相关商品进行进出口贸易。据百川资讯，目前已基本确认关口封闭，不接受任何稀土相关商品的报关，稀土矿已经无法从缅甸出口到中国。
2019年9月中下旬，云南腾冲与缅甸边境关口逐渐开关，稀土矿开始流入国内。
2019年12月中旬，缅甸开展非法开采核查，海关再次封关。
3.缅甸封关对我国中重稀土供给影响较大，供需抽紧背景下，轻重稀土价格出现分化
缅甸以离子型稀土矿为主，进口量占比较高，历次封关缅甸稀土进口都出现明显下降，短期进口封关对国内中重稀土供给影响较大。缅甸稀土矿属于离子型稀土矿，与我国南方离子型稀土矿类似，是我国中重稀土生产的重要原料来源，据海关数据，2018年我国从缅甸进口中重稀土矿折氧化物含量约1.72万吨，占2018年国内中重稀土开采配额1.91万吨的90%。2019年受到缅甸封关预期，进行抢进口因素影响，1-10月我国从缅甸进口中重稀土矿折氧化物含量约1.65万吨，同比增长14.7%。但是，从2018年至今历次封关结果来看，我国从缅甸进口稀土数量都出现较为明显的下降，我们认为，如果本次缅甸稀土封关持续，中重稀土进口量有望再次显著下降。
未来轻重稀土价格有望分化，中重稀土供需抽紧有望驱动价格不断走高，而轻稀土一方面受供给宽松，另一方面受贸易摩擦缓和影响，价格将持续受到压制。一是全球新增产量主要为轻稀土，轻稀土供给增加。据SMM，2018年全球稀土矿产量约19万吨，其中中国12万吨、澳大利亚2万吨、缅甸2万吨、美国2万吨，其他1万吨。预计2019年全球稀土产量有望达到21万吨，同比增长10.5%。从结构上看，海外稀土矿除缅甸外均以轻稀土为主，2019年新增加的供给主要来自盛和资源参股的美国Mountainpass矿山和澳大利亚莱纳斯公司，持续供给增加对国内轻稀土的供需形成较大压力。据莱纳斯公告，2019年预计生产1.87万吨稀土氧化物，同比增长0.7%；美国Mountainpass稀土矿主要进口至中国进行进一步加工，据中国海关数据，1-10月中国从美国进口稀土氧化物约2.82万吨，同比增长75.5%。两者增量叠加对国内轻稀土的供给端形成较大压力。
二是受贸易摩擦缓和，轻稀土价格不断下行。自2019年5月20日，中国领导人在赣州视察稀土磁材有关企业后，轻稀土主要标的镨钕氧化物价格出现大幅上涨，国内市场持续预期稀土可能成为对抗贸易摩擦的主要手段之一，自此之后，镨钕氧化物的价格跟随中美贸易摩擦进程宽幅震荡。当前，在10月12日中美宣布达成第一阶段协议后，镨钕氧化物价格不断回落。据SMM数据，可以很明显的观测到，镨钕氧化物价格从2018年11月初至今累积下跌8.2%；而缅甸的减产影响国内中重稀土的市场供给，氧化镝价格从2018年11月初至今累积上涨49.9%。我们认为，尽管轻稀土的价格在贸易摩擦不断缓和的背景下有望回归基本面，但羸弱的供需基本面仍较难提供支撑，预计轻稀土价格有望持续维持疲软状态。
4.高性能钕铁硼磁材公司在新能源大潮中迎来重大发展机遇
建议重点关注成长性突出，新能源车稀土磁材市场份额占比较大的龙头标的中科三环和正海磁材。我们认为，当前新能源车用磁材的壁垒不在于产能扩张和资本投入，最重要的是汽车客户的粘性，对于全球顶级车厂供应链上的上下游，为了保证配套研发的同步性和供货质量的稳定性，一旦形成，轻易不会更换。所以，已经进入新能源车产业并深度布*的公司才具备极强的产业链准入壁垒，才真正拿到了在新能源车磁材新赛道的入场券，从而最终受益于新能源车磁材订单的迅猛增长。
4.1.中科三环
中科三环主营业务是中高端钕铁硼的研究开发、生产和销售。公司一直是国内钕铁硼市场的领跑者。从其发展历程可以看到，公司在钕铁硼行业拥有30年的经验，几乎与钕铁硼在全球的发明应用时间同步。早在1983年，中科院物理所、电子所开发成功钕铁硼稀土永磁体，历经30多年的发展，公司不断进行技术创新和扩大市场规模，目前是国内最大钕铁硼永磁材料制造商。
公司的钕铁硼产量和性能都位列中国首位。中科三环目前的公司自建毛坯产能约为17000吨，未来在天津和赣州规划合计规划10000吨产能，另有与日立合资厂商（公司占据49%股份）的成品产能2000吨。公司共有5家子公司，目前产能大致分布情况如下：肇庆1000吨，宁波6500吨，天津6500吨，北京3000吨，祁东（日立合资）2000吨成品。公司目前应用于新能源汽车的业务集中在天津，祁东的产能则主要针对日本在中国的客户。公司2018年的钕铁硼产量（若非特意说明，国内均为毛坯产量）约12000吨，预计2019年有5%左右的增长，达到12600吨。
公司产品集中供给汽车、电机和VCM等高端领域，未来发展重点在新能源汽车领域。公司主导产品质量和档次均具有较强国际竞争力，主要应用于新能源汽车、节能家电、高档音响、汽车电机（点火器、EPS等）、环保节能新型电机制造等高端主流领域，产品结构集中在汽车（包括微电机和新能源汽车，占比50%）、电机（包括节能电机和工业电机，占比22%）和消费电子（包括VCM占比21%），下游客户主要是各大车企。
中科三环已经与新能源汽车巨头Tesla合作，成为Model3中稀土永磁同步电机的主力供应商，公司业绩也有望得到Model3放量的切实拉动。据公告，2016年10月27日，中科三环发布与TeslaMotors,Inc.签署《特斯拉零部件采购通用条款》的公告，正式宣告成为公司的磁材产品进入Tesla汽车永磁同步电机供应链，成为Tesla主力供应商。
公司作为稀土永磁龙头，将全面受益于新能源车行业的需求拉动。公司目前是稀土永磁行业中汽车用磁材、新能源车磁材占比（分别达到50%和12%）较高的公司，产品结构高端化优势显著，公司率先进入Tesla供应链且占据绝对高的市场份额即说明了公司的配套研发实力和产能优势。考虑到磁材行业与下游主流车厂配套研发、量身定制的独特粘性，公司在新能源车放量的大潮中有望获得最强的边际拉动。
4.2.正海磁材
正海磁材是专业生产高性能磁性材料及磁体组件的高新技术企业。成立以来主营业务为高性能钕铁硼研发、生产、销售和服务，产品应用于新能源汽车、节能环保、风力发电和传统VCM及消费电子领域。公司目前具备6500吨的钕铁硼产能，计划在2020年年底扩产至12000吨，以迎接2020年及以后预期大增的新能源汽车订单。
公司控股子公司上海大郡则是国内专业从事新能源汽车驱动电机及其控制系统的研发、生产和销售的高新技术企业。新能源汽车电机驱动系统作为新能源汽车的主要执行结构，是新能源汽车三大核心系统(电池、电机、电控系统)之一，相当于传统汽车的发动机，具有较高的技术难度及制造门槛。上海大郡一直承担着国家“863”重大专项课题的研究，在电机及其控制领域拥有一系列自主知识产权的核心技术，在奥运会及“十城千辆”项目中投入示范运营。下游主要客户包括：北汽、广汽、东风等国内主要汽车生产企业。
公司产品主要供给汽车、风电、变频空调和节能电梯，销量稳步增长，预计2019年产量增长45%。公司的钕铁硼产品结构主要是汽车（包括EPS和新能源汽车，占比50%），风力发电（占比10%），变频空调（占比25%），节能电梯和消费电子（占比10%），未来公司钕铁硼销量的增长将主要来自于新能源汽车的趋势性增量。
公司重视发展新能源汽车领域，开启了“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主营业务的发展模式。公司在2012年开始对上海大郡进行增资展开了双轮驱动的模式，2015年完成对子公司上海大郡88.68%股权收购后实现了在新能源汽车电机驱动系统的业务布*和从单一磁性材料业务向磁材和电机双主业的转变，开启了“高性能钕铁硼磁性材料+在新能源汽车电机驱动系统”的双主业发展模式，尽管近两年随着补贴退坡，上海大郡连续亏损，但未来公司有望通过积极优化客户结构，转型服务来提升上海大郡竞争力。公司目前已经成为丰田和大众的主要磁材供应商，随着未来新能源车高速发展，公司的订单数量和业绩将大大增长，值得期待。
5.风险提示
1）缅甸封关时间不及预期；
2）海外其他稀土供应超出预期；
3）下游需求不及预期。
免责声明
本信息仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。
本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。
在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本信息版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。
中科三环定增24元/股说明什么问题
中科三环目前的股价只有13块多，定增价高达24元/股困乎，禅尺裤说明公司对贺简未来的发展非常有信心，投资方也相信公司未来的发展
中科三环是不是国企求资料？
中科三环是国企，中科三环是隶属于中科院的高新技术企业，总部位于北京市，生产经营环境不错，科技含量高，技术先进，经营业绩良好，在市场上有一定的占有率，未来发展空间巨大。
中科三环股票怎么样
股票代码000970走势差，不参与经营业绩同比略有下滑
中科三环为子公司提供担保利来自好还是利空？
为子公司提供担保是很多公司都会选择的一种融资程序很正常，只要合规合理不过度担保就没什么不好
中美贸易大战对哪些股票有影响
海外业务拓展的公司又影响，会降低收益。
中科三环股票的后期走向？
科技股当前市场的热点！走势很强，后期还有上升的潜力！
【东北晨会0508】短期扰动因素仍在//4月经济数据前瞻//通信行业年报综述//中科三环(深)、山西汾酒、青岛啤酒等//会议邀请
宏观策略
【东北策略许俊/于润泽】策略笔记：短期扰动因素仍在，关注谈判进展。今日市场小幅高开，午后市场持续走低，沪指、创业板指先后翻绿，临近尾盘，三大指数再次冲高，最终沪指收跌于2926.39，上涨0.69%。创业板指上涨0.62%。两市成交额为5380亿，较前一交易日下跌1200亿。主要指数中，深证成指表现最好，上涨1.63%。行业层面，家用电器、综合、商业贸易表现较好，银行表现较弱，跌幅0.14%。
今日下午商务部新闻发言人表示，应美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦的邀请，中共中央***委员、***副**、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于5月9日至10日访美，与美方就经贸问题进行第十一轮磋商。随后全球股市同步回升，人民币汇率也快速走高，可见中美贸易谈判依然为市场中短期走势的主要变量。刘鹤副**的继续访美进行第十一轮磋商意味着中方依然保持定力，增添了后续双方继续磋商，达成贸易协议的概率。但按美方谈判前多次施压的惯例，后续市场仍有可能受到相关消息的负面扰动。而长期来看谈判博弈的加剧代表中美双方开始触碰到核心分歧，若能成功化解则代表中美贸易谈判离顺利收官仅一步之遥。
除了贸易方面，4月经济读数在摆脱春季效应之后的走势可能会较3月相对偏弱，虽然社融、信贷增速已经出现底部回升，但盈利拐点的确认还需要等待，关注货币政策在相机抉择过程中可能出现的微调。市场指标正逐渐接近但还未完全达到我们前期提及的调整结束状态，整体而言市场中期的调整进入偏中后期阶段。结构上建议关注成长类行业的机会，尤其是自主可控主题，在历次贸易问题引发市场下跌之后都有阶段性的机会。
由于部分公司在2018年年报中计提了较大额的资产减值，包括商誉减值、坏账损失以及存货跌价损失等等，对于成长类公司的净利润的影响较大，所以在计算板块市盈率时，如创业板综指TTM市盈率高达163，历史分位也处于较高的位置，因此无法准确衡量创业板当前实际的估值水平。我们建议使用动态PE来代替静态的PE来分析创业板估值水平，按动态PE计算创业板综历史分位数在最低的30%附近，并未出现静态PE所表示的明显高估现象。
【东北固收刘辰涵/付昊/邹坤】4月经济数据前瞻：生产社融将有下降，通胀延续抬升趋势。1.固定资产投资：预计1-4月固定资产投资累计同比增速为6.4%，较1-3月（1-3月累计增速6.3%）有所回升。具体分析：1-4月建安费用增速保持高位，土地购置费增速有下行压力，预计1-4月地产投资累计同比增速将回升至12.79%（2019年1-3月为11.80%）。基建延续回暖趋势，预计1-4月基建投资（三行业拟合）增速约为4.92%，高于前值（2019年1-3月为2.95%）。预计1-4月制造业累计增速将收于6.67%，高于前值（2019年1-3月为4.60%）。
2.工业增加值：从高频数据角度分析6大发电集团日均耗煤量同比收于-5.32%，较3月增速大幅回落。高频数据普遍下行显示生产动力不足。预计4月工业增加值将有所下行，其原因可以归因为两大原因：第一、从历史经验来看，2011、2013、2016年间，工业增加值4月均较3月下行。第二、增值税新政由4月开始执行，3月透支4月生产之后，预计4月生产增速将自然回落。综上整体分析，预计4月工业增加值将收于6.7%（3月为8.5%）。
3.消费：三大市场中汽车、房地产类消费均将回升，且占比较大。而石油市场表现依旧低迷，结合基数效应综合分析，预计4月消费同比将下行至8.6%（3月为8.7%）。
4.对外贸易：出口：从PMI新出口订单指数和出口金额的关系图可以看出两者具有较一致的走势，整体来说，4月PMI新出口订单指数报49.20，较3月回升2.10个百分点。但目前外部压力仍大，同时人民币升值倾向不利于出口回升，叠加去年4月出口基数较大，综合分析，出口单月4月增速将下降。预计4月出口增速将大幅下降至5.56%（3月为14.20%）。进口：4月制造业PMI进口由3月的48.70%回升至49.70%，回升幅度达1.0个百分点，显示内需有所回暖。预计进口增速将较3月回升，但仍将处于低速增长的通路中。综合判断预计4月进口金额增速虽然仍将维持相对低位，但预计水平将高于3月增速（3月为-7.60%），预计4月进口增速收于-5.36%。4月贸易差额预计为465.34亿美元，贸易差额有所扩张。
5.通胀：CPI：4月的翘尾效应较大，同时猪肉价格与油价均持续回升，新涨价因素将上行，因此预计4月CPI也将比3月要高。预计4月CPI同比将升至2.6%（3月为2.3%）。PPI：PPI环比预计回升，环比预计收于0.3%，预计4月PPI同比收于0.7%（3月为0.4%）。
6.金融数据：信贷方面：我们预判4月新增信贷为1.22万亿元，环比有所下行（3月为1.69万亿）。社融：4月社融增量预计收于1.80万亿（3月为2.86万亿），存量增速收于10.20%。M2：受社融增速下行影响，预计4月M2预计收于8.4%（3月为8.6%）。
行业研究
【东北通信熊军/孙树明】2018年报点评：通信行业将触底回升，机构持仓有所增长。2018年通信行业增速放缓，2019年将有所改善。根据申万行业分类，2018年营业收入方面，同比增速位居前五名的行业为建筑材料、休闲服务、医*生物、房地产、化工，分别同比增长26.07%、21.53%、19.73%、19.32%、19.24%。通信行业位居第26位，营业收入同比增长4.10%，其中通信设备同比增长2.59%，通信运营同比增长6.08%。归属上市公司股东净利润方面，2018年同比增速位居前五名的行业为建筑材料、采掘、综合、食品饮料、钢铁，分别同比增长62.00%、45.58%、29.57%、26.68%、25.81%。通信行业位居第27位，同比降低78.91%，其中通信设备同比减少115.77%，通信运营同比增长466.67%。通信行业费用管控整理效果良好，销售费用、管理费用、财务费用营收占比均有所下降。
通信行业专网通信板块领跑，固网和大数据及SaaS板块表现抢眼。2018年度，专网通信、固网设备、大数据及SaaS板块营收同比增长21.76%、20.43%、18.14%，位列前三；无线设备、大数据及SaaS、固网板块净利润同比增长188%、47.20%、2.79%，位列前三。IDC&CDN、北斗导航、军工通信等板块表现平稳。
机构通信股持仓规模有所早增加，配置比例有所回升。2018年度机构持仓比例前五的行业为银行、采掘、非银金融、食品饮料和医*生物，通信行业位居20位。2018年度机构持有通信行业公司股票106只，持股市值为2900.54亿元，同比增加183.48亿元，配置比例为1.29%，同比有所回升。
行业市场表现平稳，通信行业区间涨跌幅位居13位。自2018年初至12月31日，涨跌幅位居前五名的行业为休闲服务、银行、食品饮料、计算机、非银金融，跌幅分别为10.61%、14.67%、21.95%、24.53%、25.37%。通信行业区间跌幅为31.32%，位于第15位。
投资机会及推荐标的：看好5G建设带动的产业链机遇，关注主设备厂商中兴通讯，射频天线厂商世嘉科技，光模块龙头厂商中际旭创，新进光模块厂商剑桥科技，IDC优质企业光环新网，统一通信市场龙头厂商亿联网络等。
公司研究
【东北有色邱培宇/胡英粲】中科三环（000970）深度报告：永磁行业周期反转，订单驱动龙头突围。专注的钕铁硼行业龙头。中科三环是全球最大的钕铁硼永磁体制造商，背靠中科院，技术贮备丰厚，34年来专注钕铁硼行业研发及生产，研发实力雄厚。目前拥有烧结钕铁硼产能1.6万吨，未来可增至2.8万吨，粘结钕铁硼产能1500吨，产能及技术优势明显。
永磁行业反转，龙头最先突围。稀土永磁是国家重点支持的新材料，行业业绩变化和下游需求变迁紧密相关，在经历2008-2009年风电、节能电机的需求爆发后，永磁行业的需求维持每年5%的平稳增速，但整体需求的增长不及产能扩张和技术进步快，行业经历了恶性竞争和持续出清。随着永磁材料在新能源汽车和轨道交通牵引电机中的应用，永磁行业将重新步入需求提速阶段。我们认为行业目前正处于十年大周期反转的底部位置。我们预计2019年全球新能源汽车用磁材占比达到9%，这一阶段可以类比2015-2017年的钴锂行情。特殊之处在于，全球永磁行业的竞争格*和我国的资源垄断优势更为明显。在周期反转过程中，龙头公司将率先突破，享受行业反转的超额红利，竞争优势进一步扩大。
订单驱动，顶级新能源汽车磁材供应商。有报道称特斯拉曾重申2019年将交付36-40万辆汽车，若ModelS和ModelX同步升级为永磁同步电机，公司作为永磁材料核心主力供应商将充分受益。若未来特斯拉上海建厂顺利投产，若累计交货量达到200万辆，我们预计整车（驱动电机+微电机）将拉动公司钕铁硼销量约6000吨，保守估算，理论销售收入约20亿元，理论毛利润增厚约6亿元。
盈利预测及投资建议：预计公司2019-2020年归母净利润分别为2.71、3.80、6.03亿元；EPS分别为0.25、0.36、0.57元，以2019年5月6日股价对应P/E为36X、26X、16X，看好公司在未来新能源汽车需求爆发、先进轨道交通装备等领域的积极布*和永磁材料的应用前景，给予“买入”评级。
【东北食品李强/熊鹏】山西汾酒（600809）年季报点评：业绩高速增长，全国化扩张稳步推进。公司发布2018年年报及2019年一季报，2018年公司实现营业收入93.82亿元，同比增长47.48%，实现归母净利润14.67亿元，同比增长54.01%，扣非后归母净利润为14.63亿元，同比增长55.24%。2019年一季度实现营业收入40.58亿元，同比增长20.1%，实现归母净利润8.77亿元，同比增长22.6%，整体来看业绩符合预期。
青花波汾高速增长，带动省外扩张加速。2018年公司白酒业务营收89.69亿元，同比增长55.73%。分产品看，18年中高价格酒营收57.4亿元，同比增长47.4%，低价白酒收入32.3亿元，同比增长47.6%，配制酒收入3.4亿元，同比增长51.1%。分区域看，18年省内收入52.9亿元，同比增长37.4%，省外收入40.2亿元，同比增长63.6%，省外收入占比提升至43%。19Q1省内省外分别增长11.6%和43.9%，省外占比提升至47.4%，预计青花和玻汾系列继续维持快速增长。
19年收入增速目标20%以上，业绩有望持续高速增长。公司2019年收入增速目标20%以上，符合此前股权激励2019年收入增速27%的考核目标。2019年是公司落实“4421”三年攻坚目标及“十三五”发展规划的决胜之年，公司将持续落实汾酒“13320”市场布*策略，针对“1+3”板块市场进行资源聚焦，按照“抓两头带中间”的产品策略，聚焦资源，加快四大战略产品的市场推广。
盈利预测：预计公司2019-2021年EPS为2.20元、2.78元和3.23元，市盈率分别为26倍、21倍、18倍，给予“买入”评级。
【东北食品李强/齐欢】青岛啤酒（600600）一季报点评：主品牌放量，业绩超预期。青岛啤酒公布2019年一季报，Q1实现收入79.51亿元，同增11.38%，归母净利润8.08亿元，同增21.04%，扣非归母净利润7.18亿元，同增26.73%。
主品牌放量，收入超预期。一季度收入大超预期，拆分量价来看，Q1总销量216.6万千升（+6.6%），其中青岛主品牌销量117.5万千升（+8.5%），奥古特、纯生等高端产品销量58.8万千升（+10.5%），副品牌销量40.3万千升（-4.0%），平均吨价为3670.82元/吨，同比提升4.48%。主品牌及高端产品销量保持较快增长，结合提价效应，吨价显著提升。随着啤酒公司将资源愈来愈集中于高端产品，加之消费者对高端啤酒接受度的提升，我们认为公司主品牌放量的趋势有望延续，并带动吨价持续上涨。
盈利预测与投资建议：预计公司2019-2021年EPS为1.31、1.70、2.13元，对应PE为36X/28X/22X，看好公司未来三年高端产品销量及净利润率的持续提升，维持“买入”评级。
【东北电新顾一弘】隆基股份（601012）年季报点评：产能持续扩张，盈利能力将回升。公司发布2018年年报，2018年实现营收219.9亿元，同比增长34.4%，实现归母净利润25.6亿元，同比下降28.2%，扣非后归母净利润为23.4亿元，同比下降32.4%。公司发布2019年一季报，一季度营收57.1亿元，同比增长64.6%，归母净利润6.1亿元，同比增长12.5%。
盈利能力受政策影响，出货量稳步提升：受国内光伏政策影响，公司硅片价格由5月4.25元/片逐步下调至10月的3.05元/片，降幅为28%，硅片全年毛利率16.27%，全年硅片出货量34.8亿片，同比增长59%，其中对外销售19.7亿片，自用15.2亿片。2018年实现电池组件出货7072MW，同比增长50%，其中组件对外销售5991MW，同比增长71%，毛利率23.8%。
海外市场需求旺盛，行业持续转暖：公司加强了海外市场的业务布*和通道建设，全年海外单晶组件销量达到1962MW，同比增长370%，组件海外销售占比33%，预计2019年公司海外销售占比将持续提升。2018年10月之后产品降价带动海外市场需求快速增长，国内领跑者等高效产品需求回升，单晶硅片价格已经稳定。2018年公司非硅成本拉棒环节同比下降10.5%，切片环节同比下降27.8%，随着产品价格企稳，硅料和非硅成本的持续降低，公司硅片环节毛利率迎来较大的修复。
产能扩张有序推进，巩固龙头地位：在成本和技术具备充分优势的情况下，公司产能将持续扩张。2019-2021年硅片产能有望达到36GW、50GW和65GW；2019-2021年电池片产能有望达到10GW、15GW和20GW；2019-2021年组件产能有望达到16GW、25GW和30GW。
盈利预测：预计公司2019-2021年EPS分别为1.19、1.48和1.76元，维持买入评级。
新股申购
今日无新股申购。
活动邀请