摘要：洋河股份股票能买吗？ 白酒股往往是市场最受关注的，好多人说白酒股很独特，要么上涨厉害，要么跌到低谷。马上我们就给大家介绍一下苏酒龙头股——洋河股份。分析洋河股份之前
洋河股份股票能买吗？
白酒股往往是市场最受关注的，好多人说白酒股很独特，要么上涨厉害，要么跌到低谷。马上我们就给大家介绍一下苏酒龙头股——洋河股份。分析洋河股份之前，给大家分享一下，我整理好的白酒行业龙头股份名单，点一下就能领：建议收藏！白酒板块龙头股一览表一、从公司角度看公司介绍：洋河股份公司地处中国白酒之都——江苏省宿迁市，我国八大名酒中就有它的身影，在全国的名誉很好，并且品牌知名度高。主要从事浓香型白酒的生产、加工和销售，比如洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌。通过这三个维度的分析可以看出白酒行业的竞争力：产品力、渠道力和品牌力，下面我们就拿这三个维度来详细分析一下：1.产品力：洋河的成功就该说一下它的营销创新。洋河股份将自己定位为商务消费，蓝色经典系列是该公司的核心产品，将男人的情怀作为产品推广的重点，瞄准的是社会成功人士、中产阶级、高级蓝领或即将进入这些阶层的人员。而蓝色经典系列之所以会成为有格调的高级品牌，就是因为有这些人群不断去购买。2.渠道力：洋河股份，它有白酒行业内最优秀的营销网络平台。另外，公司坐落于长江三角洲上的江苏，并且经济发展得挺好的，中高档白酒存在一定的市场，所以在江苏本地有良好的市场基础。自从2019年以来，厂商以"一商为主，多商配称"为新的模式，对终端的掌控力度因此获得了加强，减少对经销商的依赖，更好地进行铺货。3.品牌力：洋河产品线较长，有助于推行产品品牌化、品牌系列化的产品计划，像海之蓝、天之蓝、梦之蓝等蓝色经典系列，我们既可以将它们看作是产品，也可以看作是品牌，在品牌推广方面具有后发优势。未来，公司将由主打中高端产品，转向推进产品全面升级，整体上提高产品线水平，赚钱能力有望进一步提高。由于文章的篇幅受限，更多关于洋河股份的深度报告和风险提示的内容，我还精心整理了，都在这篇研报当中，点击下方的链接就可以了：【深度研报】洋河股份点评，建议收藏！二、从行业角度看从白酒行业光辉十年的发展情况来看，白酒属于弱周期行业，抗通胀能力比较强。一些不乐观的情绪是宏观经济增速放缓会短期带来的后果，不过中国宏观经济当中的这三个发展动力（城市化、同发达经济体的实际差距空间、**体制进一步顺应经济发展）还是会继续促进经济增长；另外，中产阶级壮大和人口红利全是有利的，因此，如今的行业发展速度就是中低速平稳增长。总而言之，洋河股份其实从长远来看还是非常优质的。不过文章也存在一点不足，那就是具有滞后性，倘若是需要更准确的了解洋河股份未来行情，为大家准备了链接，大家可以直接点，有专业的投顾帮你诊股，看一看未来洋河股份在市场上的估值是高估了还是低估了：【免费】测一测洋河股份现在是高估还是低估？应答时间：2021-08-19，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
13万股民炸锅，千亿市值的大白马洋河股份为何跌停？
不会炸锅！并非意料之外，前期短时间内酒类股都涨的过快，再跌几个也并非不可能！从长期看只要业绩好也会朝五粮液股价方问靠近！
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技术分析系列一K线分析
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K线理论
（一）K线的起源
K线图这种图表源处于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场通过K线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。
（二）K线的绘制
K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成。主要记录开盘价、最高价、最低价和收盘价。如果开盘价低于收盘价，当日的K线为阳线，反之，则为阴线。
3、单根K线形态
在交易软件上会有不同K线，单根K线代表含义不同，具体如下：
重要K线解读：
光头光脚大阳线（大阴线）
大阳线说明买方力量比较强，导致股票大涨，后期看涨。大阴线说明卖方力量比较强，后期看跌。以洋河股份为例:大阳线后面大概率还会有惯性冲高。大阴线后面大概率看跌。以洋河股份为例：
2.十字线（包括实体较小的十字线）
十字线出现意味买卖双方经过一天的交锋，回到开盘价附近，买卖双方不分胜负，后面走势取决于第二天走势。如果第二天开盘上涨说明买方胜利，如果第二天下跌则说明卖方胜利。
此外，十字线出现的位置也十分重要。如果十字线在底部，则是趋势反弹或者反转的标志，如果出现在上升趋势中途，则继续看涨如果出现在高位则看跌。
3.锤子线（倒锤子线）
锤子线在大涨之后的顶部的位置，表示股价上涨后盘中大幅下跌之后再涨回来，也就意味着卖方先卖出导致股价下跌之后又被买方买起来了，这时说明持有方已经有部分卖出了，同时买方力量较弱，尾盘才涨回来。如果第二天开盘下跌则是看跌信号。
锤子线在大跌之后的底部的位置，说明下跌势能耗尽，尾盘被买方把股价拉起来了，后期看涨。
倒锤子线在顶部说明一段上涨之后卖方力量比较强，尾盘把股价打压下来，后期看跌。在底部则说明经历一段下跌之后，买方把价格拉起来，卖方力量衰竭，后期看涨。
（三）常见K线组合
1.反转形态.
反转形态一般出现在一个趋势的转折点，出现反转形态可能导致股票趋势反转。
（1）乌云盖顶（看跌吞没形态）
指一段上涨之后出现一个大阴线，把上一日的阳线涨幅大部分跌没（至少50%，越多反转信号越强烈），具体形态如下图。如果阴线完全跌破前一天的最低价就是看跌吞没形态。出现这种图像意味着股票卖方力量大于买方，股票后期看跌。贵州茅台的历史顶部就是这个形态。
2.刺透形态（看涨吞没形态）
这种形态出现在一段下跌趋势之后，一根大阳线上穿前一天阴线实体50%以上，如果完全涨过前一天最高价，那么就是看涨吞没形态。一般出现这种形态意味着买方力量大于卖方力量，股票价格大于昨天最低价，股价出现止跌回升迹象。如下图：
3、十字星形态
如果上涨一段后遇到一个十字星线变盘信号，之后下一日下跌，后期看跌。如果下跌一段后遇到一个十字星线变盘信号，之后一日上涨，后期看涨。如下图：
4.倒锤子线组合
顶部形态出现在一段上涨之后，股价上冲无力，出现倒锤子的组合，意味着卖方比买方力量大。
底部形态出现倒锤子线说明下跌开始出现买方把股价推升起来，次日如果能高开冲高可以看做反转形态。具体如下：
5.平头形态
平头底部形态出现说明股价遇到支撑位，两天无法突破底点，后期股价看涨。平头顶部形态说明股价两日无法突破高点，遇到压力位，后期看跌。
6.乌鸦形态
向上跳空两只乌鸦说明股价上涨后两天冲高回落，无法突破，后期一旦回落就看跌。三只乌鸦形态由出现三个阴线组成，在下降趋势中出现这种形态说明股价毫无抵抗，全面看跌。
7.反击线
看涨反击线形态指下跌一段之后出现一根阳线，但是阳线没有上穿前一日阴线最低价，说明股价下跌已经有了抵抗力量，后期看跌。出现说明下跌一段之后出现抵抗力量
（四）持续形态
持续形态指出现该形态后，股价大概率沿着趋势继续运行。
跳空缺口
向下跳空缺口指当天开盘价低于前一日最低价，向上跳空缺口指当日开盘价高于前一日收盘价。出现跳空缺口说明股价股价向同一方向强势运动，一般来说，向下跳空则看跌，向上跳空则看涨。
2.上升三法
一段趋势运行过程中不会一直上涨，中途可能会调整停止。上升三法说明上涨一段后调整2-3天后继续以一根阳线上涨，突破之前高点后期看涨。下降三法则是下降过程中出现2-3天上涨，之后继续下跌。后期看跌。
（五）k线分析优缺点
优点：
K线是所有技术分析中最基础的，最简单易学的。
现在几乎所有交易软件都以K线展示股价运行，学好K线分析有利于学习后期分析。
K线分析本质是通过分析买卖双方当天的力量对比或者近几天买卖双方力量对比来预测未来走势，是通过过去预测未来，有第一定的准确性。
缺点：
K线分析不是100%确定事件，遇到某个形态出现只能说是大概率按理论走。
也有概率走与预测走势相方的走势。
K线分析预测概率大概有60%以上成功率，需要结合其他分析手法一起运用。
K线分析中没有考虑突发事件的影响，如果有重大政策或者新闻影响股价运行，那么股价可能不按预测的走势运行。
股价的决定因素有很多，K线是股价的外在表现形态，最终股价有基本面决定，由资金面、情绪面、技术面、宏观面等共同影响，K线形态只能作为一种判断参考。
K线分析结合k线所在位置，整体股价趋势分析准确率更高，同一K线出现在不同位置代表意义不一样。
（六）K线实战运用举例
1、K线运用中要注重特别意义K线出现所代表的信号，如十字星线、锤子线、乌云盖顶、刺透形态。出现以上信号并不是盲目买入依据，需要结合股价趋势，在上涨趋势出现的底部反转信号胜率较高，在下跌趋势出现顶部反转信号胜率较高。
2、K线只是技术分析的入门，实战运用中不能单纯使用K线，单纯使用K线几乎无法盈利，需要同时结合其他技术分析使用如趋
势线，切线等。在关键位置出现反转形态就是买入的时机。
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受抑制公款消费从紧政策负面因素影响，中国白酒行业面对未来经营环境存在的重大不确定因素，股市中的白酒类上市公司，目前股价整体处于中期调整中。以白酒行业中的龙头股：600519贵州茅台为例，目前股价仍然处于调整周期中。运用黄金率0.50分析，有效技术支撑在152.00元一线。操作策略，建议中期回避白酒类上市公司股票投资，以有效回避由从紧消费政策所导致的行业非市场系统性风险。对目前尚持有白酒类上市公司股票的投资者，建议在目前价位，无条件市价出货，换股操作。否则，投资者若高位不愿意减持，低位深度被套时，就只能徒伤悲了。祝好运~！
【洋河股份深度报告：行业新趋势，洋河新征程—方正食品饮料180627】
方正观点
1、机制灵活的优质白酒龙头正迎来二次加速发展：作为国内第三大白酒企业，公司历史悠久，品牌地位突出，而且员工持股比例高，机制灵活，发展稳健，是少有的高度市场化发展的优质白酒龙头企业。伴随行业恢复，公司次高端梦之蓝快速放量，省内增速提升，省外持续扩张，正迎来向上二次加速发展。
2、次高端市场迎来爆发期，各大酒企正跑马圈地：行业正进入纵深化发展阶段，未来结构升级是大势所趋。300元左右次高端价位开始逐步替代原有100元中高价位，成为新商务消费主流，迎来爆发式发展。未来3-5年，次高端市场有望从现有的300-350亿左右市场规模扩充至千亿体量。同时，行业稳态格*尚未形成，未来有望形成“全国化品牌+区域强势品牌并存”的竞争格*，而洋河梦之蓝市场规模第二，有望引领发展潮流。
3、上一轮黄金十年中，洋河成长最快，奠定百元价位最强领导地位,次高端市场有先发优势：02-12年，白酒行业量价齐升，中高价位兴起，各区域诞生出1-2家龙头酒企。其中，洋河股份表现最突出，2012年营收达到173亿元，行业第三，在高端酒以外的中高价位品牌中高居第一位，远超古井、汾酒等其他区域龙头，而且完成全国化发展初步占位。此外，在13-15年行业深度调整期，洋河率先恢复，收入达到199亿元，与同类竞争对手进一步拉大差距。
4、次高端是综合实力的较量，洋河有品牌、有渠道、积淀深厚，新龙头呼之欲出：与上一轮百元价位产品以渠道竞争为核心所不同，次高端的发展机会在于资源和营销重点由渠道向消费者转移，通过提升产品档次和投入来完成占位。相比较而言，洋河不仅全国化程度高，更重要的是品牌影响力位居行业前茅，梦之蓝频频亮相国际舞台，形成强大品牌冲击。以往公司辉煌时期最明显体现是销量和吨价复合增速均在20%以上，未来将是以梦之蓝为代表的次高端快速放量。由于基数抬升，未来3-5年公司销量平均增速可能在10%左右，吨价提升速度在10-15%左右，合计收入增速预计在20-30%左右。
5、新江苏市场持续开发，全国发展纵深化推进：省内市场公司渠道调整完毕后开始恢复双位数增速，而且消费升级正推动公司中高端酒更快放量，成长加速；省外市场，公司已经在河南、安徽、山东等市场初具规模，未来通过新江苏市场的持续开发，有望将这些市场的成功复制至全国各地，形成全国深度化覆盖。
6、盈利预测与估值：我们认为公司依托上一轮行业大发展建立起的品牌、渠道优势，将在新一轮次高端爆发中持续发力，迎来二次向上加速发展。而且产品结构升级，效率优化，费用率稳中下降，盈利提升可带来业绩更快增长。不考虑外延，预计公司18-20年EPS分别为5.70/7.33/9.37元，对应PE分别为23/18/14倍，维持“强烈推荐”评级。
7、风险提示：1）行业趋势下，次高端加速升级，公司主导价位产品增速放缓拖累整体业绩；2）行业竞争格*加剧导致费用上升，影响净利润表现；3）梦之蓝目前聚焦省内市场，省外市场扩张不达预期；4）行业政策调整影响；5）食品安全问题等。
报告正文
一、公司是上一轮行业大趋势中成长的典范
洋河股份历史悠久，过去数年快速发展已建立强大消费根基基础，营收规模行业第三。而且公司是唯一一家上市前完成国改的优质白酒龙头，员工持股比例高，机制灵活，市场化程度高，而且发展稳健，分红率高。未来几年，在消费升级背景下，梦之蓝充分受益次高端市场快速扩容，延续高增长趋势，而且新江苏市场不断向更广大区域扩张推动公司全国纵深化发展。
1.1上市前完成国改，机制灵活，助力辉煌成就
与白酒行业其他国企不同，公司06年完成国企改革，员工持股，机制灵活，是公司以往辉煌历史与未来持续健康发展的重要制度保障基础。其中，江苏蓝色同盟股份有限公司为公司员工持股平台，通过吸收合并蓝天贸易、蓝海贸易等公司直接持有公司21.44%股权。此外，董事长等高管还直接持有公司1794.2万股，占1.12%（包含去年9月退休的执行总裁钟玉叶先生所持股份）。
回首过去辉煌十年，灵活机制助推公司实现最快增长，奠定市场领先地位。早在2002年，公司通过现金奖励帮助管理层持有一定公司股份，2006年公司员工又通过蓝天贸易、蓝海贸易等持股平台参与公司增资扩股，当时公司收入仅10.7亿元。到2012年，公司收入增至173亿元，年复合增速高达59%（剔除收购的双沟酒业，复合增速仍超50%），远超行业以及其他同类竞争对手发展速度。
1.2产品力和全国化基础扎实，正迎来再次加速发展
在行业上一轮黄金十年发展中，公司依托蓝色经典在省内外市场所成就的领先地位，为这一轮行业向上复苏中谋求二次发展奠定坚实基础，全国化、产品升级发展道路十分顺畅，正迎来再次加速发展。
2012年，公司收入达到172.7亿元，省内外分别达到108.9/61.5亿元。其中，江苏市场处绝对领先地位，省外市场形成有效突破，蓝色经典深入人心。由于公司主力产品集中在百元级别，走大众消费市场，在13-14年行业调整之际，公司虽有调整，但是波动相对较小，而且恢复较快。2015年，公司省外率先恢复至20%以上增速；省内市场在17年调整完毕，渠道价格理顺，也恢复至双位数增速。进入2018年，伴随消费升级，次高端梦快速放量，公司开始迎来加速发展。
1.3经营质量位居行业前列，净利润率稳中有升
公司经营水平一直位居行业前茅，ROE和净利润率仅次于龙头贵州茅台，行业第二，而且盈利能力持续维持较高水平，未来次高端占比提升有望推动净利润率攀新高。过去三年公司净利润率基本都保持在33%以上水平，十分稳健。2017年底毛利率快速提升除了结构升级以外，主要是因为消费税由成本端转移至消费税及附加中体现。中长期来看，我们认为公司净利润率将迎来向上提升阶段，一方面，次高端梦占比扩大，海之蓝、梦之蓝提价或向上升级以及智能化工厂带来效能提高，助推毛利率稳步提升；另一方面，去年开始省内已经恢复至双位数增速，收入提速背景下，费用率呈稳中下降趋势。
2017年公司ROE高达23.9%，净利润率33.2%，不仅近几年来都持续维持在这一相对较高水平，而且远超同类竞争对手。
1.4分红比例持续提升，分红率位居行业前列
公司分红比例逐年提升，分红率位居白酒行业前几名，股东回报丰厚。上市以来公司股利支付率逐年提升，已从2010年的20.4%提升至58%。而且与同行对比，上市以来洋河分红率位居行业第四名，值得长期投资。
二、行业分析：次高端迎来爆发，跑马圈地正当时
在需求回暖和消费升级背景下，行业调整结束迎来向上恢复，并进入纵深化发展阶段，未来结构升级是大势所趋。而且在行业价格带打开背景下，300元左右次高端价位开始逐步替代原有100元中高价位，成为新商务消费主流，迎来爆发式发展。未来3-5年，次高端市场有望从现有的300-350亿左右市场规模扩充至千亿体量。同时，行业稳态格*尚未形成，未来有望形成“全国化品牌+区域强势品牌并存”的竞争格*，而洋河梦之蓝市场规模第二，有望引领发展潮流。
2.1次高端处爆发初期，正引领行业新征程
次高端市场正处爆发初期，规模可达千亿级别：在12年经历去三公之后，白酒泡沫迅速破灭，但在这一过程当中整个行业特别是以茅台为代表的高端白酒成功实现需求转移，公务消费转向大众消费，同时居民的社会财富迅速积累（住宅等资产价格快速上涨），消费能力明显增强。因此，在行业触底回暖之后，白酒行业的消费升级呈现出了惊人了爆发力。而且在消费总量难有大的增长背景下，行业将进入纵深化发展，行业未来的新趋势是300元（200-500元）价位取代原来的100元的中高端成为新商务消费的主流价格带。
目前高端市场次高端市场规模约在300-350亿左右，占比约5%左右。高端市场增速相对稳定，中高档体量最大，产品数量众多，而且竞争级别偏低。随着消费持续深化，以及酒企加大次高端价位发力程度，次高端市场增长出现明显加快迹象，17年底各主流酒企次高端产品收入增速普遍在50%以上，而且18年一季度还在加速增长。
由于次高端需要品牌力和营销力支撑，参与竞争的品牌数量远少于100元次高端价位，所以未来5年次高端竞争品牌的企业规模会上一个新的量级。我们判断300元价位左右次高端的增速有望持续超市场预期，未来3-5年次高端市场规模将达千亿级别。
2.2次高端酒企跑马圈地，直面激烈竞争为时尚早
由于次高端市场正处快速扩容阶段，行业稳定格*尚未形成，未来整个次高端市场可能会形成“全国化品牌+区域强势品牌并存”的竞争格*。其中，洋河梦之蓝在次高端市场中市占率约为22.4%，仅次于第一大品牌水晶剑，未来大概率会成为次高端市场新龙头之一。
我们把次高端的竞争品牌基本分为四大类，其中全国性名酒和区域龙头增速都非常快，尚未拉开差距。具体包括：
以剑南春为代表的全国性竞争力品牌，市场规模最大，同价位段品牌影响力最强；
一线茅台五粮液老窖次高端价位的品牌，近两年均呈现出高速成长态势；
水井坊、舍得这些机会型的撇脂性品牌，缺乏根基市场，早期定位高端（早期价格定位为600-800），后来通过降价来实现品牌下延进入300-500元的次高端市场；
区域龙头次高端价位产品，例如洋河梦之蓝、青花汾酒、老白干十八酒坊15年/20年、古井贡酒8年/16年、口子窖10年/20年等为代表，17年开始，亦呈现出放量增长的态势，潜力较大。
三、未来增长看点：次高端引领二次升级，全国化纵深推进
消费升级推动行业结构升级浪潮中，我们认为公司次高端梦之蓝最受益。同时，省内调整到位后，增速恢复至双位数并向上抬升；省外地区，新江苏市场持续扩大，未来几年增速将稳定在20%以上，实现全国深度覆盖。而且公司已在河南、安徽等地成功开发出样本市场，营销与时俱进，借助厂商“1+1”模式以及“4*3模式”等将推动更多省外市场放量。
3.1持续接力升级发展，次高端梦之蓝新龙头呼之欲出
公司白酒产品涵盖各个价格带，过去十多年公司的辉煌发展成就了蓝色经典中海之蓝、天之蓝在百元价位的市场龙头地位，不仅在省内占据绝对领先地位，而且也在河南、安徽等省外市场打开一片天地，全国化初显成效。未来5年，消费升级将带动海之蓝、天之蓝向梦之蓝层层升级，尽享次高端市场爆发机会。目前公司蓝色经典系列收入占比超70%，海之蓝占50%左右，天之蓝20%左右，梦之蓝超20%。其中，海之蓝、天之蓝价格集中在100-300元，梦之蓝在300元以上。
上一轮白酒行业黄金十年发展中，消费主流是百元级别，成就洋河最强领导地位。2003-2012年，白酒行业量价齐升，各区域诞生出1-2家龙头酒企。其中，洋河股份表现最突出，2012年收入规模达到173亿元，不仅行业第三，而且在高端酒以外的中高价位品牌中高居第一位，其代表产品就是海之蓝、天之蓝等，远超古井贡酒、山西汾酒等其他区域龙头。此外，在13-15年行业深度调整期，洋河率先恢复，收入规模达到199亿元，与同类竞争对手进一步拉大差距。
与上一轮百元价位产品以渠道竞争为核心所不同，次高端的发展机会在于资源和营销重点由渠道向消费者转移——集中发力消费者沟通和运作，提升产品档次和投入，在300元上下的次高端价位完成占位。相比较于其他次高端品牌，洋河不仅有渠道，全国市场完成初步占位，更重要的是品牌影响力位居行业前茅，远胜于大多数竞争对手。
以往公司辉煌发展最明显体现是销量和吨价复合增速均在20%以上，在未来升级发展中，将是以梦之蓝为代表的次高端快速放量，由于基数抬升，未来3-5年公司销量平均增速可能在10%左右，吨价提升速度在10-15%之间，合计收入增速预计在20-30%左右。其中，梦之蓝主要在江苏省内销售，去年底省内外收入之比为75:25，而今年一季度就已提升至7:3，未来梦之蓝在省外市场会有更大提升。
行业调整期，公司白酒销量稳定在20万吨以上水平（16年销量下滑主要是省内下滑，调整所致）。但是吨价持续提升，已从13年的6.6万元/吨提升至17年的8.9万元/吨，结构升级明显。而伴随省内调整完毕，省外持续发力，销量增速也已恢复至10%左右。
从次高端发展对品牌依赖度来看，洋河品牌知名度足以支撑中高端化升级和全国化发展。根据英国品牌评估机构BrandFinance发布“2017全球烈酒品牌价值50强”排行榜，洋河以42.81亿美元的价值名列全球第三，较去年提升4个位次，品牌价值再创新高。今年3月18日，该机构首次发布“中国最有价值品牌300强”排行榜(BrandFinanceChina300)。在酒水领域，茅台位列16位，五粮液位列22位，洋河股份位列第37位。而且自2012年开始，公司的广告支出都维持在8亿元左右，2017年提升至12亿元，位居白酒行业第三名（五粮液未考虑），持续保持高品牌曝光度。
由于各个地区经济消费水平不同，海、天系列产品仍有不小市场，公司除了将其向梦之蓝升级以外，还通过改包装，产品升级等方式升级海、天产品，实现终端价和出厂价的共同提升，达到理顺渠道利益，提升企业盈利目的。过去两年，公司通过控货等措施提升海之蓝、天之蓝终端供货价，今年7月1日还计划提升海天出厂价，幅度不大。
3.2新江苏市场不断开发，全国深度覆盖指日可待
省内企稳回升，省外持续开发背景下，预计未来几年公司整体收入增速将维持在20%以上。其中，省内市场洋河是百元价位段绝对龙头，渠道调整完毕后开始恢复双位数增速，而且消费升级正推动公司中高端酒更快放量，成长加速。省外市场，则依托新江苏市场持续开发，有望将河南、安徽等市场之成功复制至全国各地。
3.2.1省内市场调整显成效，增速逐步抬升
省内市场升级明显，洋河调整到位后正迎来向上加速。2012年省内洋河突破100亿后出现下滑，历经几年调整，渠道利润增厚改善，库存降低，经销商信心提升，2017年省内增速提升至11%，而进入2018年正呈现加速趋势。
根据江苏省酒业协会统计，省内规模以上白酒企业销售收入在350-400亿元之间。其中，洋河股份一家独大，市占率大概在30%左右，今世缘等其他品牌市占率仅在10%左右，甚至个位数水平。产品结构上来看，100-300元左右价位一直是洋河海之蓝、天之蓝占据遥遥领先位置，其他品牌表现一般。而且江苏市场消费升级费非常明显，例如，300元以下价位产品已很难进入宴席市场。在此背景下，公司梦三增长迅速，梦六在商务、团购市场份额逐渐扩大。梦九和手工班在高端宴请市场的占比也不断扩大。分区域来看，苏北呈现海之蓝向天之蓝升级趋势，苏南天之蓝向梦之蓝升级。
3.2.2依托新江苏市场持续开发，省外快增长趋势维持
省外市场而言，新江苏市场持续开发，逐步推进全国深度化覆盖，预计未来几年省外收入增速能稳定在20%以上，2020年省外收入占比将由现在的47%提升至70%左右。过去几年，公司已经在河南、安徽、山东等地证明其异地扩张能力，成为后续进一步扩张的样本市场。其中，公司在河南市场销售额超30亿元，目前仍能维持20%左右增长速度。
公司在2012年提出新江苏市场战略，2015年开始细分至县市层级，其指销售口径超过800万的县和超过1500万的市，实行动态调整，并给予额外费用支持，短期、长期目标相结合考核。目前，新江苏市场收入占省外的70%左右。而且针对不同发展阶段市场，公司会有不同的考核指标体系，包括价格管理，增量考核，费用投入真实性，市场秩序管理等等，而且内部销售人员考核终身制，确保前期费用投入准确性与合理性，防止销售人员为了短期效应而牺牲长期利益。
3.2.3营销与时俱进，创新发展再添活力
公司营销方式灵活多变，最能贴近市场需求，先后经历了“盘中盘”营销模式，以及当前的厂商合作“1+1模式”，“4*3”模式等。
在发展初期，公司较早运用“盘中盘”模式力抓核心消费群体和核心终端，通过核心消费群的消费来带动产品在核心消费终端的消费热潮，并辅以宣传推广将此消费热潮扩大至周围终端或者消费群体，最终达到通过产品在小盘的畅销，抢占市场制高点，进而影响带动整个市场销售的目的。这种营销模式帮助公司在行业上一轮黄金发展期中，得到了快速扩张。这种营销模式帮助公司在上一轮行业黄金发展时期得到了快速发展，但是其高投入，强推模式已难以适应公司全国化，精细化运作。
随后，公司将白酒作为消费品的营销思路开始延伸，开启培育自己的经销商同时，多种渠道共同发展的厂商合作“1+1”模式。也就是，直接向终端市场投入促销资源，承担开发风险，经销商负责物流和资金周转，简化了经销商盈利模式，替经销商承担了开发的风险，合理调动经销商积极性，使得厂家直接管控终端，渠道扁平化。
而且针对高档产品不同市场情况，公司先后推行“团购盘中盘“模式和“4*3模式”。具体是：
“团购盘中盘“模式：指公司把资源优先投入到重要的团购渠道和核心消费者中，进行深度分销，逐渐从消费者中形成消费习惯，以点带面，使得消费者不仅仅在酒店等特殊环境消费，将其拓展为送礼、自饮等不同需求。
“4*3模式”：分别指销售方式上集团消费、核心酒店、媒体公关三方联动；重点客户部、酒店直销部、品牌推广部形成三位一体的销售组织；选择具有与厂方保持步调一致的理念，具有社会公关、人脉关系的社会背景，雄厚资金实力和健全销售网络这三大标准的经销商；厂商合作确认责任、权力分配以及利润来源的三种合作关系。
品牌打造方面，公司自2009年开始与各类大型峰会紧紧绑定在一起，被誉为“时代新国酒”的梦之蓝与大国大事同在，承载着中国文化飘香全球，对海外消费者形成强大品牌冲击效应。
3.3消费税影响已平滑，盈利能力呈提升趋势
我们认为公司正处向上加速发展时期，盈利能力也将稳步向上提升。一方面，产品结构升级，叠加智能化工厂管理，经营效率提升带动毛利率稳步提升；另一方面，收入增速加快同时，费用率将呈现稳中下降趋势。此外，消费税是阶段性影响，对后续业绩已无大影响。其中，智能工厂运用现代科技附能传统白酒企业，顺利白酒行业升级改造，可以做到生产成本更精准化，质量追溯体系，最终实现供应链网络化。一期工程计划今年11月份实现目标，未来2-3年会持续推进。达成后，公司生产效率提高20%左右，运营成本降低10%，次品率下降5%。订单响应速度提高到25%以上。
根据《国家税务总*关于进一步加强白酒消费税征收管理工作的通知》文件规定，对白酒生产企业设立多级销售单位销售的白酒，国税机关应按照最终一级销售单位对外销售价格核定生产企业消费税最低计税价格。2017年5月1日起，白酒消费税最低计税价格核定比例由50%至70%统一调整为60%，并且公司白酒消费税的缴纳方式从2017年9月1日起由受托方代扣代缴改为由白酒生产企业直接缴纳，消费税的核算方式由委托加工计入白酒生产成本，改为由白酒生产单位自行生产销售计入税金及附加。而在此之前，公司代缴消费税直接计入营业成本。
根据以往代缴模式计算，公司消费税占营收比重大概在8-10%之间，低于理论应缴消费税税率12%。由于消费税新规从去年5月开始实施，公司9月按照新规开始执行，而去年四季度需要一次性补缴5-8月消费税，导致四季度业绩增速降低。事实上，今年一季度虽然公司消费税缴纳比重提高，但公司在费用上调整平滑，业绩增速高于收入增速。自此，消费税对公司业绩影响暂告一段落。
四、投资建议：成长提速，估值有望向上修复
作为国内白酒区域龙头，公司梦之蓝最受益于次高端市场快速扩容之机会，有望引领行业新一轮发展潮流。分地区来看，省内江苏市场根基深厚，消费升级下不断向中高端化发展，成长提速；省外市场，河南、安徽等已树立成功典范，依托新江苏市场持续开发，未来几年省外增速有望持续维持在20%以上。整体来看，公司18年收入增速已经提升至20%以上，后续业绩降不断验证加速趋势。
不考虑外延，预计公司18-20年EPS分别为5.70/7.33/9.37元，对应PE分别为23/18/14倍，维持“强烈推荐”评级。
方正食品团队
首席分析师、组长：薛玉虎
邮箱：xueyuhu@foundersc.com
高级分析师：刘洁铭
邮箱：liujieming@foundersc.com
分析师：刘健
邮箱：liujian3@foundersc.com
分析师：余驰
邮箱：yuchi@foundersc.com
600502这只股票今日走势和后市操作。
现在机构在退是洗盘，
你怎么看待洋河股份、五粮液和泸州老窖这三只白酒股票的发展趋势？
从“茅五泸”到“茅五洋”，掉出白酒“前三甲”的泸州老窖（000568.SZ），这些年一直喊着“重回三甲”，却似乎心有余而力不足。而2014年前也成为泸州老窖的业绩拐点。此后，早已经被洋河股份挤出“前三甲”的泸州老窖，离“三甲”越来越远。
其实了解泸州老窖的历史，就知道目前的业绩，对泸州老窖而言，算不上合格。
泸州又名“酒城”，源起朱德。1916年，在朱德驻防泸州期间，和温筱泉（温永盛烧坊传承人）等组建了东华诗社，“酒城幸保身无恙，检点机韬又一年”的诗句就出自那个时候，这也成为“酒城”的由来。
1952年，“温永盛”等36家曲酒作坊一起组建了“四川省专卖公司国营第一酿酒厂”，后来更名为“国营泸州酒厂”，也就是如今泸州老窖的前身。
泸州酒厂因为曲酒生产水平高，历史悠远，在1952年泸州老窖在参加首届全国评酒会时，获得“国家名酒”称号，此后四届又接连获选“国家名酒”称号。这也使泸州老窖有了和茅台、五粮液等“同台竞技”的资格，最终成为白酒“前三甲”。
业绩回升，“前三甲”成命门2015年6月，执掌泸州老窖12年的谢明卸任。对于离任，谢明形容“恋恋不舍”、“壮志未酬”。
而业绩低迷的泸州老窖，则交接给了以刘淼为首的新一届高管团队。不过此时刘淼接手的泸州老窖，可谓问题频出，产品结构不合理，库存积压率高……刘淼开始大刀阔斧的改革，“壮士断腕，刮骨疗伤”。
图片来源：泸州老窖官方账号
刘淼的改革初具成效，2015年，泸州老窖实现营收69亿元，同比增长28.29%；净利润14.73亿元，增长67.42%。到了2017年，其营收过百亿大关，到2018年，其营收依然保持了25.6%的增长，达130亿元。
此外，刘淼一直致力于泸州老窖的产品结构改革。2014年，泸州老窖高端酒、中档酒、低端酒占比分别为18%、12%、70%。而刘淼大力改革中高档酒的占比，到2018年，高档酒占比最高，达48.85%，而中档酒和低档酒的的占比则分别是28.15%和21.5%。
图片来源：泸州老窖2018年报
随着业绩的回归，泸州老窖的市值也开始创新高，总市值在2017年11月后，冲上了千亿大关。然而，“前三甲”已经成为泸州老窖的坎，虽然业绩持续增长，泸州老窖依然徘徊在“三甲”之外。
而刘淼对泸州老窖重新进入“三甲”的决心，已经喊得人尽皆知。野马君）不完全统计，在过去的一年，刘淼已经在不同场合至少七次公开表示泸州老窖要“杀出重围，重回三甲”。
在2018年泸州老窖的经销商大会上，刘淼甚至将这一目标具体化，提出2018年是“冲刺年”，2019年是“搏命年”，2020年则要实现300亿元营收，重回行业前三。
然而喊口号并不能真的助力泸州老窖进“三甲”，在泸州老窖“搏命式”发展的同时，其它企业也在奋力前进。
一季度是白酒销售的旺季，占比一般相较其他季度更多。以2019年第一季度的数据为例，野马君粗略统计，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）和泸州老窖的营收分别为216.44亿、175.9亿、108.9亿和41.69亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为112.21亿、64.75亿、40.21亿和15.15亿元。
对比之下，泸州老窖差距较大，重回“三甲”也是任重道远。
股票002139的走势会怎么样？
下跌趋势，回避为好