摘要：稀土精矿“价格战”未了*：枪响之后，包钢股份与北方稀土没有赢家 随着北方稀土（600111.SH）股东大会再度否决稀土精矿交易价格调整议案，包钢股份（600010.SH）“排他性”向北方稀
稀土精矿“价格战”未了*：枪响之后，包钢股份与北方稀土没有赢家
随着北方稀土（600111.SH）股东大会再度否决稀土精矿交易价格调整议案，包钢股份（600010.SH）“排他性”向北方稀土供应精矿的关联交易或成为历史。
这场拉锯战横跨六个月之久。从目前的结果来看，由于提案被否，北方稀土今年采购成本得到有效遏制，全年稀土精矿交易价格都将按年初的价格执行，15亿元的利润得以保住；而包钢股份想借稀土精矿价格上涨、抬升全年净利的计划则宣告破产。同时宣告的，还有包钢将对稀土精矿实行市场化的议价机制，但是目前尚未形成具体方案，距离落地还需要时间。
调价风波看似尘埃落定，但长远来看，两家公司关联交易的矛盾并未得到解决，反而陷入更尴尬的僵*。在业内人士看来，两家上市公司的经营决策不仅仅关系到自身的业绩，同样涉及国家的稀土战略布*，需要智慧和格*的解决方案。
遗憾的是，作为两家轻稀土产业链巨头的控股股东，手握国之重器的包钢集团并未做到。
小散的胜利
11月10日晚间，北方稀土公告称，当日召开的股东大会对《关于调整稀土精矿关联交易价格及年度预计交易总金额的议案》的审议结果为“不通过”。议案表决情况显示，此次投票反对票占49.9037%，同意票占49.8866%，两者相差90349票，比重只差了0.0171%。
而在持股5%以下股东的表决情况中，该提价议案遭到77.67%的票数反对。其中，中小投资者投出赞同票的仅7450.33万张，其余均由第二大股东嘉鑫有限公司（香港）所投。
一位业内资深人士对财联社记者表示，在投票结果公布前，业内普遍认为北方稀土中小股东会放弃抵抗，尤其是包钢股份。
让大家产生如此“错觉”的原因，是投票前北方稀土和包钢股份管理层频频向外界明示调价议案不通过的“严重后果”，变相给北方稀土中小股东“施压”。
11月8日，在第三季度业绩说明会上，北方稀土管理层多次给投资者“吹风”。总经理瞿业栋称：“如果中小股东一直投反对票，公司将面临原料短缺的*面。”董秘王占成亦表示：“若无论什么样的结算机制都被否决，公司将没有用于生产的原料。”王占成甚至直言：“稀土精矿关联交易价调整事项落地，有利于维护公司股票市值。”
包钢股份则在投票前夕发布了一则“最后通牒”。11月9日下午，包钢股份公告称，若北方稀土本次股东大会仍不能审议通过，公司拟通过公开市场采取竞价、拍卖等方式销售稀土精矿，保证稀土生产对公司业绩的贡献。
换言之，不管北方稀土股东大会反对还是不反对稀土精矿调价，包钢股份最终都能实现提价。
“业内普遍觉得，北方稀土和包钢股份管理层都把话说到这份上了，北方稀土中小股东是不会不通过的，否则就是给自己增添负担。”上述业内资深人士对财联社记者表示，“但他们把投资者想得太简单了。中小股东不高兴就会投反对票，这是人性。包钢集团一手好算盘，可惜遇上了北方稀土一群‘不懂事’的散户。”
议案再次被否决，包钢股份管理层被打了一个措手不及。知情人士告诉财联社记者，原本包钢股份只是想发个“断供竞价”公告吓唬一下北方稀土中小股东，谁知道散户没上当。“据我所知，目前包钢股份连竞价拍卖的定价都还没算出来，投票结果出来后，包钢股份管理层连夜商议新的定价策略去了。”
市场化销售可行吗？
随着议案被否，两家公司的合作机制也走到了尽头。而对于包钢股份将采取的稀土精矿公开竞拍方式，多位业内人士则对记者表示并不看好，包钢股份市场化销售稀土精矿之路未必行得通。
虽然包钢股份董秘白宝生在第三季度业绩说明会上称，公司已做了诸多前期工作，“若公司通过公开市场采取竞价、拍卖等方式销售稀土精矿，国内合规的稀土企业有四大集团的数十家企业均可参与。”
但有行业专家对财联社记者分析认为，目前四大稀土集团都有自己的供应渠道，包钢的矿其实只有北方稀土会拿。“南北矿的分离工艺存在差异，南方稀土分离企业用北方矿的概率不是特别大。况且其他稀土集团就算买了稀土精矿也没有分离指标。”
事实上，包钢股份在第三季度业绩说明会上也提到，稀土是国家战略资源，国内稀土精矿的生产销售及流通受到计划的管控，稀土精矿均在四大稀土集团各自内部使用，市场流通量较少。
换句话说，即使采取市场化销售，包钢股份的稀土精矿还是要靠北方稀土来消化。但这样一来，包钢股份将增加交易成本和流通成本，转售方还要留存利润，到头来可能会倒逼包钢股份售价低于市场价。
上述行业专家指出，“稀土精矿市场化销售，首先价格要贴近稀土指数或者稀土金属和氧化物走势，涨价幅度未必能达到包钢股份预期的价格。一直以来，包钢股份稀土精矿就北方稀土这单一客户，销售难度和销售成本都远远低于市场化销售，一旦市场化，包钢股份销售成本必然上升，这对目前已经亏损的包钢股份来说得不偿失。”
另有业内人士对记者提到，北方稀土曾采用拍卖稀土氧化物的方式推动稀土氧化物的流通，但不久就被稀土办约谈，因此不得不停止拍卖行为。
值得一提的是，北方稀土与包钢股份先后提到“若采取市场化，美国矿的市场价格是市场化的参照物之一”、“若采取市场化销售，美国矿价格是重要参考指标”。
东吴证券研究员杨件认为，稀土精矿定价市场化，合理价值在5万元/吨左右。若包钢股份采取竞价、拍卖等公开方式，则稀土精矿大概率将回归其合理价值，即参照进口美国矿价格实现销售。
百川盈孚相关数据显示，近两个月市场上混合碳酸稀土（50%Reo）售价为5.2万元/吨至5.5万元/吨。
一位稀土行业分析人士对财联社记者表示，“如果包钢股份公开售卖稀土精矿按照美国矿的定价，北方稀土利润将形成倒挂。据我们测算，按照包钢股份调价新方案中的3.7万元/吨成本价，北方稀土的镨钕成本大概在51万元/吨，现在镨钕市价是65万，还有利润空间。再往上涨就接近成本边缘了，如果稀土精矿成本上升到5万多的话，北方稀土就要亏了。”
“但我认为这个价格国内没人会买。如果包钢股份要市场化，按照它和北方稀土此前的计算方式，现在售价肯定要低于37000元/吨。”上述行业分析人士称。
一个值得关注的问题是，假如包钢股份采取市场化销售后，却依然解决不了与北方稀土的关联交易问题，大股东包钢集团要怎么办？如果未来北方稀土真的出现管理层所说的“面临原料短缺的*面”，包钢集团又将如何解决？
就此，财联社记者致电包钢集团与内蒙古国资委，但截至发稿均未获得回应。
更长远的担忧
包钢股份提出的市场化销售模式可行性尚且存疑，市场同样担忧，此举是否有违包钢集团规定的“排他性”、合规性，以及是否会危害到国家稀土安全战略。
2017年4月21日，包钢股份与北方稀土首次签订关联交易协议，双方在公告中均表示：“包钢股份所生产的稀土原料，须由北方稀土进行深加工后销售，因此，包钢股份生产的稀土精矿的销售对象为北方稀土，向北方稀土排他性供应稀土精矿，符合国家组建六大稀土集团和内蒙古自治区**稀土资源专营的要求。”
包钢股份董秘白宝生在第三季度业绩说明会上称，“排他性”是为了保护北方稀土的竞争力，是长期稳定合作关系下形成的现状，不构成承诺，也没有法律法规的要求。“包钢股份与北方稀土的排他性供应协议是公司主动地选择，但之前的排他性合同已到期结束，最近的合同约定，包钢股份提前一个月通知北方稀土就可以终止合同。”
有投资者在业绩会上指出，工信部和自然资源部的稀土指标公告上写的是北方稀土，并没有“包钢”字样。包钢股份董事长刘振刚对此回应称，稀土矿开采总量控制指标由国家自然资源部通过内蒙古自治区自然资源厅下发到包头市自然资源*，纸质文件显示，包头市自然资源*将稀土矿开采总量控制指标全部分配给包钢集团，公司是集团内部稀土选矿的唯一主体。
还有投资者提问包钢股份管理层：“如果将稀土精矿销售给第三方，导致北方稀土原料不足，集团合并利润减少，同时由于供给不足导致稀土产业发生波动，影响中国稀土产业的健康平稳发展，请问管理层觉得是否妥当？”
对此，白宝生回应称，“公司与北方稀土交易产生的利润，集团合并报表作为内部交易是要抵消的。公司拟选择市场化销售稀土精矿也是被动之举，因为关联交易可能无法得到股东大会批准。市场化之后供应的量仍然执行国家部委下达的总量计划，不会打破现有的市场平衡。”
一位业内资深专家对财联社记者指出，“稀土产业的战略地位现在是国家级的，包钢股份也好，北方稀土也好，他们的经营决策不仅仅关系到两个上市公司的业绩，同样涉及国家的稀土战略布*。目前来看，包钢集团的处理方式缺乏智慧和格*。”
11月10日晚间，上交所火速就双方关联交易事项向北方稀土、包钢股份下发监管工作函。该监管工作函涉及对象包括北方稀土、包钢股份，和包钢股份的控股股东包钢集团及实际控制人内蒙古国资委。
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稀土矿的成分有哪些噢？？？
稀土一词是历史遗留下来的名称。稀土元素是从18世纪末叶开始陆续发现，当时人们常把不溶于水的固体氧化物称为土。稀土一般是以氧化物状态分离出来的，又很稀少，因而得名为稀土。通常把镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕称为轻稀土或铈组稀土；把钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥钇称为重稀土或钇组稀土。也有的根据稀土元素物理化学性质的相似性和差异性，除钪之外(有的将钪划归稀散元素)，划分成三组，即轻稀土组为镧、铈、镨、钕、钷；中稀土组为钐、铕、钆、铽、镝；重稀土组为钬、铒、铥、镱、镥、钇。
谁知道稀土矿是什么吗？
稀土是稀土元素(或称稀土金属)的简称，是17种元索组成的一个金属大家族，第三副族中的镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥等等15个镧系元素(拥有独特的4f电子轨道)以及性质与它们相近的钪和钇。‘稀土矿’就是含有以上稀土的矿藏，国家不可以开采，主要是长期战略考虑。
深度调查|稀土精矿调价难产背后：包钢股份与北方稀土的博弈与困*
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眼下，双方将再次迎来对决——11月10日，北方稀土将召开2022年第二次临时股东大会审议《关于调整稀土精矿关联交易价格及年度预计交易总金额的议案》，如果该议案再次被否决，双方第四季度精矿交易将继续执行年初26887.2元/吨的价格。
“保卫战”的导火索是包钢股份欲上调稀土精矿价格，今年6月下旬，包钢股份与北方稀土关于稀土精矿拟提价40%的方案，遭北方稀土股东大会否决。
这让包钢股份在新方案中不得不下调涨幅。财联社记者以投资者身份从包钢股份董秘白宝生处获悉，“新调价方案是包钢股份最后的让步。”
然而，下调近2000元/吨的让步能否打动北方稀土中小股东，仍存在巨大变数。
稀土精矿调价会直接影响双方的业绩表现。作为供应方，包钢股份亟待通过提价改善盈利状况；而作为需求方，北方稀土则不愿看到公司成本大幅提升。
北方稀土相关人士对财联社记者表示，“如果调价最终确定，公司不排除会把成本压力传导给下游客户。”
事实上，双方合作的稀土定价机制争议由来已久。包钢股份相关投资者认为，大股东包钢集团通过低价稀土精矿向北方稀土进行利益输送；北方稀土相关投资者则认为，大股东包钢集团一直用稀土拯救钢铁，拖累了公司业绩。
一个要业绩，一个要成本；一方坚持提价，一方坚决反对，并且双方非关联股东对此都有审议权，这种困*将如何破解？
一位不愿具名的业内资深人士对财联社记者表示，“包钢股份和北方稀土的调价矛盾，本质上是由包钢集团钢铁业务亏损问题所导致的。若处理不好，包钢手里仅有的‘稀土王牌’有可能会被打烂。”
包钢股份提价诉求在今年6月被北方稀土中小股东否决后，两家上市公司为了各自利益的博弈故事才正式上演。
距离首次公告调价方案四个月后，10月25日晚间，包钢股份抛出一份“让步”的新调价方案，将最新价格下调至37230元/吨，下调幅度为5%。
6月22日，包钢股份和北方稀土同日公告，拟自7月1日起，双方稀土精矿交易价格由26887元/吨（干量，REO=51%）调整为不含税39189元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%，不含税价格增减783.78元/吨（干量）。
按照包钢股份的说法，该次调价上涨幅度为46%。事实上，以年初相同干量51%来算，这次拟提价实际是39972.78元/吨（干量，REO=51%），实际涨幅为49%。据此计算，此次调价较去年同期上涨145.7%。
需要指出的是，这是包钢股份今年第二次提出调价。前一次发生在2022年初，涨幅为65.3%。“主要是包钢股份有调价意向，他们是甲方，我们只能跟人家协商少调点或者别调。”北方稀土相关人士对财联社记者表示。
就提价事宜，上交所也曾向包钢股份发问询函。在6月27日回复上交所问询函的公告中，包钢股份将其合理性归结为“2022年上半年稀土氧化物价格上涨幅度约为38.53％”。
包钢股份为“钢铁+稀土”双主营业务。目前，公司利润几乎完全集中在稀土产品上。三季报显示，今年前三季度包钢股份净亏损7.46亿元，上年同期盈利37.78亿元。其中，Q3单季净亏损达11.65亿元。对于亏损原因，包钢股份称主要系钢铁市场行情下行，导致利润下降。
而对作为买方的北方稀土而言，稀土精矿提价意味着成本上升。按照最新稀土精矿交易价格调整后，北方稀土2022年采购成本较年初预算将增加约15亿元，以后每年采购成本将多花30亿元左右。
这或许解释了第一次临时股东大会北方稀土中小股东3.01亿张反对票的由来。
针对包钢股份降价2000元/吨的新方案，北方稀土投资者大都不买账，有投资者甚至调侃：“投一次降2000，投十次就降20000，只要投15次票，今后稀土就不花钱了。”
财联社记者调查发现，有北方稀土投资者认为调整后的提价比上次更不合理，“如果说6月提价参考的是上半年稀土氧化物价格38.53%的涨幅，那还有点依据。如今三季度都过去了，镨钕合金价格较上半年高点跌幅超过40%，包钢股份新方案还涨价近40%。年初合同说精矿价格随稀土产品市场价格波动而浮动，现在完全是反向浮动。”
此外，大部分北方稀土投资者更担心包钢股份提价“得逞”后，会一发不可收拾：“现在怕的不是原价问题，是包钢股份一直亏一直涨价。如果按照市场来也就是短期亏损而已，怕的是一直涨价，然后比市场价高了，包钢股份还是亏怎么办？”
值得一提的是，北方稀土总经理瞿业栋11月8日在业绩说明会上称，“拟调整的稀土精矿关联交易价格是公司与包钢股份协商确定的。稀土精矿价格上涨将一定程度推高公司生产成本，但从公司盈利能力及经营绩效看，影响有限。”
北方稀土董秘王占成则称，“如果新的关联交易调价议案被否决，公司将与包钢股份积极商议稀土精矿的价格结算机制；若采取市场化，美国矿的市场价格是市场化的参照物之一；若无论什么样的结算机制都被否决，公司将没有用于生产的原料。”
根据《稀土精矿供应合同》约定，包钢股份如终止合同执行，需提前不少于30天向公司发出书面终止合同通知。据王占成表示，目前公司没有收到包钢股份关于终止合同的通知。
如果新方案再次被否，包钢股份是否还会继续让步？
“不可能！我们的脸被打两次，绝对不会被打第三次！”包钢股份董秘白宝生回应财联社称，“不调价是不可能的。”
白宝生表示，新方案下调2000元/吨是“没有道理”的让步，“这2000块就是对你们投资者的一个尊重而已，打个95折。”
新的提价方案能否顺利“闯关”北方稀土股东大会？白宝生表示没法确定，“你要问它的管理层，我知道它可能是同意的；你要问它的二股东，我也知道人家上次就投了赞成票；你问我小股东，它有50万小股东，我怎么知道呢？”
同样的问题，北方稀土董秘王占成在三季度业绩说明会上称：“稀土精矿关联交易价调整事项落地，有利于维护公司股票市值。”
在白宝生看来，想要通过提价议案，北方稀土至少得把前十大股东给拿下。
东方财富网数据显示，北方稀土前十大股东中，除包钢集团和嘉鑫有限公司外，其余股东持股比例均低于5%，是名副其实的“散户集中营”。
知情人士对财联社记者透露，今年第三季度北方稀土相关负责人曾去密集拜访了十大股东中除二股东外的一些机构户，但它们对此次调价的态度并不明朗。
据白宝生透露，即使新方案被否，包钢股份也有后招，“已经把包钢股份逼到了绝路上了，逼到绝路上就会有绝招，要不然就会‘死’掉。”
有业内人士对财联社记者分析表示，包钢股份的“绝招”不排除会采取起诉、断供等手段，“不管哪种结果，只要调价结果不出来，北方稀土头上就永远都‘悬着剑’。”
“不确定性是投资者最厌恶的一个东西。”白宝生对记者表示，“会有比你更聪明的人，比如机构会预测，如果这次被否了，会有什么后果？不想这个问题，那是对自己的钞票不负责任。”
北方稀土的二股东嘉鑫有限公司（香港）（下称“嘉鑫”）或许正是白宝生口中“更聪明的人”。
公开资料显示，早在2003年9月，嘉鑫就持有北方稀土12.14%股份，成为第二大股东。据北方稀土公告，嘉鑫持有的股份来源于公司于1997年上市时其作为发起人所认购的公司股份以及公司历次分红、公积金转增股份。
据《商务周刊》杂志在2008年报道，嘉鑫是一家横跨钢铁、保险、贸易、房地产等领域的多元化企业集团，其实控人为“中国钢铁公主”陈宁宁家族。该报道提到，陈宁宁的父亲陈晓谷是原冶金工业部部长吕东的女婿，1988年左右举家迁往美国旧金山。
资料显示，吕东曾组织编制了冶金工业部《第一个五年计划基本总结与第二个五年计划建设安排（草案）》，其中包括继续建设鞍钢、武钢、包钢三个大型钢铁基地（年产钢300万吨规模）等战略部署，吕东也被包钢集团视为“大功臣”。
1995年，陈宁宁创业成立嘉鑫控股集团，继承了家族在钢铁冶金行业的传统力量，先后与稀土高科（北方稀土前身）、唐钢股份、韶山钢铁等公司建立合作。
那么，嘉鑫有限公司又是如何成为北方稀土第二大股东的？
“嘉鑫有限公司为北方稀土创立时的股东之一。”北方稀土总经理瞿业栋在11月8日业绩说明上回应财联社记者称。
根据中国证券报在2007年刊发的《陈宁宁：“钢铁公主”的扩张之路》中的详细介绍：“1997年，嘉鑫开始涉足国内资本市场，适逢稀土高科发行上市，嘉鑫成为3家发起人之一，后成为其第二大股东，至今仍拥有12.14%股权。稀土高科董秘张日晖曾表示，嘉鑫之所以能成为稀土高科3家发起人股东之一，最重要的原因就是与稀土高科的控股股东包钢集团关系密切，包钢集团通过嘉鑫进口了大量铁矿石。”
据财联社记者了解，与大股东包钢集团关系密切的嘉鑫有限公司在今年7月，对提价方案投了赞成票。
值得一提的是，嘉鑫有限公司最近一次减持被市场质疑有内幕交易之嫌。据北方稀土公告，在前次调价方案出台后的6月27日，公司收到嘉鑫有限公司发来的《关于嘉鑫有限公司减持中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司股份实施完毕的函》，其本次减持公司股份计划期限届满实施完毕。7月7日，北方稀土再公告称，嘉鑫有限公司拟再减持不超过2000万股。
而在6月23日调价公布前的两个交易日，北方稀土股价重挫12.2%，机构方面上演精准出逃。龙虎榜数据显示，6月21日，北方稀土以最高的机构净卖出额登上龙虎榜，当日四家机构席位共计卖出14.82亿元，国泰君安雅安朝阳街营业部卖出2.28亿元。翌日，北方稀土主力资金净流出10.46亿元，净流出额在沪深两市位居第二。
财联社•星矿数据统计显示，嘉鑫有限公司此次减持截止时间为2022年6月24日。上交所曾在今年6月要求两家公司核查本次交易是否泄露内幕信息。尽管北方稀土和包钢股份矢口否认内幕消息泄露，但一个月后，北方稀土便发布了董秘余英武离职的公告。据了解，余英武自2018年5月30日开始担任公司董秘，离任时距离任期结束还有两年。
“余英武离任属于正常的工作调动，和证监会问询无关。”北方稀土证券部回应财联社记者称。
财联社•星矿数据统计还显示，2019年以来，嘉鑫有限公司开始频繁减持北方稀土，2020年至今套现累计金额已超过20亿元。截至9月底，嘉鑫仍持有北方稀土5.4%股份，同期参考市值合计为52.15亿元。11月1日，北方稀土披露前十大股东最新持股情况显示，这期间嘉鑫再减持562万股，减持后持股占比为5.25%。
天眼查资料显示，北方稀土和包钢股份均为包钢集团控股子公司，分别由包钢集团持有36.66%和55.02%股权。包钢集团拥有全球最大的稀土矿白云鄂博矿的独家开采权。
北方稀土前身是始建于1961年的包钢8861稀土实验厂，1997年上市，证券名称为“稀土高科”。包钢股份则成立于1999年，最早只是包钢集团下属炼钢厂，于2001年上市。
2010年前后，受国家整顿和减少稀土产量影响，氧化镨钕迎来史诗级的行情。其中，氧化镝从200万元/吨左右一路飙升至1300万元/吨，氧化铽从300万/吨左右一路飙升至2000万/吨。与此同时，包钢股份的股价长期徘徊在1元多，一度面临退市的危*。
在此情形下，2014年，包钢集团下发《关于内蒙古包钢钢联股份有限公司与内蒙古包钢稀土（集团）高科技股份有限公司未来发展战略的实施规划》，明确了公司和包钢股份的发展定位，即包钢股份为铁、有色金属、煤炭等上游矿产资源及相应产品的唯一整合方；北方稀土为稀土冶炼、分离及应用业务的唯一整合方。
2015年，包钢股份通过非公开发行股票融资，收购了包钢集团拥有的选矿相关资产、白云鄂博矿产资源综合利用工程项目选铁相关资产以及尾矿库资产，由此承接了包钢集团向包钢稀土（北方稀土前身）供应稀土原料的交易，即通过白云鄂博矿综合利用工程项目将选矿后产生的尾矿供应给包钢稀土用于选别稀土。
2018年，北方稀土将公司稀土选矿生产及工业试验后库存的549.48万吨稀土矿石，以及公司稀选厂、白云博宇分公司的房屋建筑物、机器设备和材料备件作价12亿元转让给包钢股份，彻底出清稀土选矿有关资产。
这样来看，此前北方稀土是拥有稀土选矿生产能力的，而包钢股份最初与稀土业务并不沾边。促成这一切的，正是双方背后的大股东包钢集团，目的或是为了保住包钢股份这个上市平台。
为避免同业竞争，在包钢集团内部，稀土产业的分工是包钢股份从事上游矿产品生产，北方稀土从事下游稀土分离。由于双方的精矿交易是“排他性”的“关联”交易，稀土精矿调价必须双方同意方可进行。而根据证券法相关规定，包钢和北稀的非关联股东都拥有最后的审议权。
2017年4月，包钢股份和北方稀土首次签署《稀土精矿供应合同》。财联社记者梳理过往公告发现，过去五年内北方稀土与包钢股份过去共签订过6次供应合同，稀土精矿价格变化幅度分别51.35%、-10%、0%、29.12%和65.27%。同期市场氧化镨钕价格变化幅度分别为89.92%、-35.51%、-11.71%、46.42%、108.69%。
从数据可以看出，此前6次稀土精矿调价与稀土主要产品市价趋势较为一致，且精矿的涨跌幅度明显小于市场的变化，形成了以稀土产品涨跌幅度为主，精矿供应价格进行适度调整的基本策略。
某资深业内人士在接受财联社记者采访时指出，“包钢股份与北方稀土这种排他性的关联交易特别强调‘公允性’，必须遵循‘利益共享，风险共担’的定权原则，稀土精矿的调整幅度应该根据稀土主要产品的调整幅度来决定，这样双方的非关联股东才不会反应那么激烈。”
白宝生坦诚，包钢股份稀土精矿优惠幅度逐渐在减小，但仍然有优惠，“北方稀土前面一直吃着两折、三折的价，现在打八折，觉得涨了一倍多，就是因为那几年吃的价太便宜的原因。”
“你看看这几年我们的股吧里*包钢股份*到什么程度，什么国有资产流失、利益输送、涉嫌腐败，要去举报投诉，甚至要去诉讼。我们的管理也得有点作为。”白宝生说。
他进一步称，“过去大股东白给你，因为国资委不反对就没人反对。我们说‘一季度一调价’说了两年，但这两年来其实都是一整年不调价，一直在保护北方稀土的利益，我们一直在受损害，积累了过多的涨幅。现在没有办法了，所以今年才会有这么大的涨幅。”
财联社记者调查发现，希望新调价方案被否决的人中，不乏包钢股份投资者。
一位包钢股份投资者指出，“如果再次否决调价，否决的就是目前的定价机制。那样的话，包钢股份长期以来白菜价供货的定价机制将一去不复返。因此，乐见调价再次被否决。”
另一方面，双方投资者都拥有一个“中国神土梦”，那就是希望包钢股份与北方稀土进行“稀土资产整合”。
“这样一来不但可以根除双方关联交易带来的弊端，到时全世界最大、最先进的冶炼产能加上全世界最大的稀土矿，北方稀土将成为真正的‘中国神土’。”一位投资者如此畅想合并的蓝图。
这个算计不可谓不宏大。但以眼下情形来看，这条拆解之路并不容易。
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什么是稀土矿、开采稀土矿会给周围的水和环境造成危害吗？
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山东微山氟来自碳铈精矿稀土总量是多少输模道到比迫都了以微山氟碳铈精矿稀土总量是多少?
您好，根据山东省统计*的数据，截至2018年，山东省微山县的碳铈精矿稀土总量为1.03亿吨，其中镧系稀土资源量为1.02亿吨，钇系稀土资源量为1.01亿吨。
包钢选矿厂从磁矿尾矿中选择稀土精矿，粗选作业矿浆PH值为（）。
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稀土行业深度分析
来源：天风证券
▌稀土产业历史特点
产值小，应用分散，供需关系受政策影响较大
稀土元素品种多样，整体产值较小，应用分散
稀土元素17种元素分别是镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥钇、钪。其中前7钟元素通常称作轻稀土，后十种元素为中重稀土。
中国稀土采选/冶炼固定资产投资2017年开始大幅下滑，几乎回落到2010年水平。
2018年1-9月稀土价格震荡，从上市公司披露数据来看，实现营业收入累计309亿元，净利润约在11.12亿元，较2011年高点大幅下滑。
稀土由于独特的电子层结构和耐热特性，在石油、化工、金、纺织、陶瓷、玻璃、永磁新材料等领域都得到了广泛的应用。
全球稀土下游应用中，磁材占比最高达到25%，其次为石油硫化裂化等稀土传统应用催化材料占比达到22%，冶金材料(含储氢合金)和抛光材料，占比分别为18%和14%。
中国储量占比40%，产量占比超7成。
世界稀土资源在地壳中含量相对丰富，但已发现的可开采稀土矿比其他矿种相对要少。稀土矿物可以分为铈组(轻稀土—镧、铈、镨、钕、钷、钐)和铕钇组(重稀土—钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥和钪)。常见矿物类型有磷铈镧矿(Monazite，又称独居石)、氟碳铈矿(Bastnasite)和磷钇矿(Xenotime)。
中国稀土资源储量居世界第一，是最大的生产国和出口国。
我国稀土矿主要分为以内蒙古包头白云鄂博稀土矿为代表的混合型轻稀土矿、四川冕宁氟碳铈轻稀土矿和以南方中重离子稀土矿。
政策对于价格波动性较大
稀土由于其供需体量较小，中国在全球稀土市场起到了尤其强势的作用，相对于整体宏观经济，从历史情况来看，中国产业政策变化对于供给端影响成为影响价格最主要的因素。
国内政策影响:组合拳控制供给
2010年国家确定稀土为战略资源以来，国内稀土供给端政策成为影响供需关系和行业预期的主要因素，主要包括行业规范、发展战略、进出口配额关税的设立和取消、稀土矿产和冶炼分离总量控制计划、国家储备和商业储备、联合督察和环保核查等。
其中，2018年带来供需边际变化的政策主要包括全年总量控制计划的提升和四季度八部委联合督察。
2019年影响因素主要可能包括十二部委联合督察、总量控制计划、收储等。
政策核心还是在于对供给端的影响，从政策演变来看可能对于国内稀土产业链的影响可能会有如下几点:
1、“打黑”/“收储”常态化带来持续性。
2、轻稀土配额未来可能继续提升。
3、贸易战对于下游出口的影响边际减弱。
4、稀有金属管理条例”十三五“期间可能出台。
5、收储品种针对性可能增强。
▌七问稀土，趋势性机会可能贯穿全年
1. 供给格*发生了什么变化?
2017年全球稀土矿产量为13.2万吨，2018年全球稀土矿产量约17万吨，同比增长28.8%。2017年，全球稀土精矿的消费量大约为14.3万吨;冶炼分离产品的消费量大约为14.4万吨。中国、日本、美国仍是全球主要稀土冶炼分离产品消费国。
(1)非法稀土在政策组合拳下得到了部分抑制，中国供给在全球范围影响力依然强势
根据稀土协会数据，2014~2016年稀土矿实际产量分别为13.88万吨、13.68万吨、12.85万吨，已连续两年下降，因此，2018年稀土矿产品配额的提升1.5万吨，反应过去两年因为环保和打黑的影响，以离子型稀土矿为主要黑色产业链在供给中占比得到了比较充分抑制。
全球范围来看，中国稀土供给占比达到70%以上，从资源品种、储量和下游市场上仍然保有绝对优势地位。
(2)东盟进口稀土原料在国内市占率近20%，但不确定性较高
2017年以来，尽管国内配额没有发生变化，但受制于环保和资源税成本影响，南方稀土矿的开采受到一定程度的抑制，原料进口出现较大幅度增长，以缅甸为代表的东盟地区成为中重稀土矿的主要进口来源，占全部配额比例达到20%。但由于开采地区多处于军**地区，**风险和环保风险较高，进口不确定性持续蔓延。
（3)海外稀土龙头供给可能出现回暖
从资源情况来看，海外矿山大多以轻稀土为主，尤其在产矿山Mountweld和Mountainpass中重稀土原矿品位不到5%，产量贡献极低。
但2018年海外稀土矿占比近30%，主要是美国MountainPass和lynas公司的MountWeld，累计产量约3.5万吨REO。
2. 哪些需求领域有望迎来高增长?
稀土下游应用主要为永磁材料、催化材料、抛光材料和冶金材料等，磁材在全球稀土消费领域占比最高，约24%;
其次为石油硫化裂化等稀土传统应用催化材料占比达到21%，抛光材料和冶金材料，占比分别为14%和11%。
细分领域来看，永磁材料受益于新能源汽车、节能风电、节能空调、汽车EPS、电子工业等领域需求，全球范围保持了较高的复合增长率。2018年中国烧结钕铁硼毛坯产量约15.5万吨，同比增长5%;
粘接钕铁硼产量0.7万吨，同比增长5%;钐钴磁体产量0.25万吨，与去年同期持平。
根据ROSKILL判断，在2018年至2028年期间，氧化镨钕的增长率预计为5.6%/年，其中镨的增长率为7.2%/年，镝的增长率为11.6%/年。
(1)新能源汽车无疑是消费增长的最大引擎
新能源汽车景气周期是磁材消费增长的最大领域，按照2020年特斯拉销量80万辆，国内新能源汽车达到200万辆规模测算，(考虑部分渗镝技术比例降低)对于镨钕、镝、铽的需求分别达到2811吨、216吨、151吨，对应2018年现有全部需求增速达到分别达到3%、2%、15%。
长周期看，新能源汽车渗透率如果达到大幅的提升，如果按照50%测算，有望带来超过3.5万吨的钕铁硼需求增长。
(2)轨交的牵引电机更迭可能带来增量
交流异步牵引电机是当前应用于轨道交通牵引系统的主流电机，而永磁同步牵引电机则代表着轨道交通牵引技术的未来发展方向。
永磁同步牵引电机的优点表现在低能耗、功率密度较高、体积较、质量较轻、全封闭结构易于调整、全生命周期成本较低等。
目前工业化批量生产的钕铁硼永磁体的磁能积已经超过55MGOe，最高工作温度200°C左右，已经基本可以满足轨交牵引电机的工作条件，根据稀土协会预测，到2020年新增高铁、城市轨道交通列车永磁同步传动系统市场占有率将分别达到30%和50%。
城市轨交渗透率有望不断提升，假设按照2020年50%为永磁牵引电机测算，对于钕铁硼的需求超过4500吨，对于镨钕、镝、铽的需求增量有望达到1525吨、70吨和38吨。
(3)风电领域抢装大概率出现回暖
国内风力发电机主要包括永磁直驱风机和双馈风机两种，根据国家能源*风电十三五规划，到2020年底，风电累计并网装机容量确保达到2.1亿千瓦以上，其中2018年，新增并网风电装机2059万千瓦，累计并网装机容量达到1.84亿千瓦。伴随补贴下滑和平价上网预期，2019-2020年可能国内进入抢装行情。
按照到2021年全球新增风电机组的装机容量为65GW，假设直驱永磁电机渗透率达到40%水平，预计对于钕铁硼需求增长达到1.56万吨，对于镨钕、镝、铽的需求分别达到4703、118、78吨。
3. 短期看进口扰动带来投资机会持续性如何?
2018年11月腾冲海关双向关闭，随后12月中旬通关但部分生产原辅料出口依然受阻，为期5个月的执行期过后可能再度关停。
2017年以来南方中重稀土矿出现不足，以东盟为主要领域开始进口的大量补充。
2018年稀土累计进口3万吨，其中缅甸进口2.58万吨，占国内配额比例达到20%水平，折算占中重稀土矿比例接近一半。
根据海关数据，2018年12月-1月月度进口均在700-1100吨范围，环比前10个月平均下跌超过幅度超过50%，即使执行期过后海关再度通关，预计年度进口数据至少下滑50%以上，以氧化镝为代表的中重稀土价格可能价格仍在向上通道。如果进口受阻，中重稀土的原矿紧张可能加速上涨。
4.长期看稀土行业演变趋势如何?
(1)国内供给结构不断优化
从原料端来看，国内中重稀土矿受制于环保核查、部委核查和资源税成本困扰，2017年以后几乎处于关停状态。
黑色产业链主要分布在南方离子型稀土矿，停摆状态也是使得非法开采和冶炼分离产品从2014年4-5万吨体量大幅下滑，因此2018年中国首次提升总量计划配额，且成为原料进口国。
2019年1月十二部委《关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》中部门更多元、环节更全面、督察惩罚更完善，常态化的管理体系有望保持良好的供给结构。
此外如果储备*能够有针对性的战略品种和流动性较差的品种进行收储，有望进一步改善国内供给结构。
(2)海外供给占比可能回升
2018年美澳缅等海外矿山累计贡献稀土矿达到5万吨，今年Mountainpass和Lynas产量可能持续爬坡，2020预计澳大利亚HASTINGS矿山可能投产1.5万吨精矿。到2025年以后，全球稀土产量可能超过20万吨REO，其中海外占比有望达到7-8万吨。
(3)企业盈利水平有望回归合理区间
根据已披露的2018年三季报显示，稀土板块上市公司平均毛利率从2013年的25%下滑到14.5%，其中在2016年达到低点12.5%。
从行业看，本轮国内外供需因素共振稀土价格上涨存在持续性，从公司层面看伴随平均成本支撑和产品结构改善，盈利水平有望回归20-25%的合理区间。
(4)高端材料研发成为核心竞争领域
稀土十三五规划提到培育稀土在航空航天、轨道交通、海洋工程、工业机器人、高档数控机床、医疗器械等领域的应用，发展超高纯稀土金属及其化合物、高性能稀土磁性材料、高性能稀土发光材料、稀土储能材料、稀土抛光材料、稀土轻合金材料等。
端稀土功能材料也被列入增强制造业核心竞争力三年行动计划中。
从过去十年左右的资源端的纷争，国内外资源供给占比可能逐渐达到动态平衡，而下一轮稀土产业链的核心竞争力在于高附加值的稀土材料研发和稀土氧化物的差异性。
5. 稀土企业核心竞争力?
稀土产业2011年之后由于产品结构相对低端、产业集中度较低、黑色产业链难以根绝等行业症结，相似于传统周期品，矿企盈利模式在资源和成本优势保证下与产品价格正相关。
而由于稀土氧化物和稀土材料不是完全标准化产品，不同于传统冶炼厂，稀土产品的加工费和毛利水平很大程度上取决于产品的附加值。
(1)资源&成本优势(如北方稀土/包钢股份)
稀土产业链中矿企的成本优势主要在于资源，北方稀土集团拥有全球储量最大矿山，且北方稀土以较低成本采购原料，拥有规模化优势，是国内稀土资源的绝对龙头。
尽管中重稀土为中国优势品种，同时在环保核查/部委巡查等因素作用下，开采力度不足，成本较高，尚未能充分发挥资源优势。
(2)技术优势带来高附加值产品比例提升(如五矿稀土等)
从产业政策和公司发展角度看，高端功能材料领域占比提升有助于提高公司和国内稀土材料在全球的话语权。
如五矿稀土2018年以来，作为稀土板块前三季度均保持毛利率和业绩同比逆势大幅回升的公司，销售毛利率领先行业平均值维持在20%以上水平，胜在调整产品销售结构，持续推动技术创新与客户需求相结合的、定制化供给的差异化竞争策略。
(3)管理优势(如盛和资源)
管理优势一方面体现在对于产业链的布*前瞻性，一方面在于全方位成本把控优势、盛和资源海外联合投标美国MOUNTAINPASSA矿山，在多年亏损之后公司项目技术服务团队充分利用在大陆槽稀土矿的成功经验，并结合MountainPass项目特点，帮助项目公司对现有生产设备进行技术调试和生产线的工艺优化，2018年已经投产，精矿产能有望逐渐爬坡。
6. 主题机会能否转变为估值机会?
2016年稀土价格触底回升，2017年以来主要氧化物品种先涨后跌，2018年基本在底部震荡且考虑部分公司在2018年年报可能会有减值处理，我们判断2019年板块盈利能力可能逐步回升。
因此，以现价测算，目前稀土公司平均估值水平仍在70倍左右，从历史板块上涨情况来看，弹性优先，其次看估值，最后看资源价值，我们测算稀土价格上涨50%以上情况下，平均估值有望回到23倍及以下水平。
7. 谁将引领板块机会?
(1) 重视中重稀土上涨弹性:从主要本轮稀土行情主要在于中重稀土原料风险带来的价格上涨，因此南方五大中重稀土集团有望最先受益。
(2) 供给侧政策超预期可能带来全品种价格趋势性上涨:考虑到轻稀土配额体量可能提升，持续性收储及巡查等常态化政策管理，国内供给侧政策可能带来全品种的趋势性上涨，龙头企业持续受益，板块趋势向上的机会可能持续。
(3) 关注注入预期:根据五矿稀土2017年年报，对于目前与五矿稀土存在同业竞争的五矿江华瑶族自治县兴华稀土新材料有限公司，中国五矿承诺如该公司连续两年归属于母公司的扣除非经常性损益后的净利润为正(以经审计确定的数值为准)且满足上市条件时，在同等条件下优先将注入上市公司。
伴随中重稀土原料进口受阻，不排除国内价格上涨持续性较好的背景下，国内对于中重稀土的开发重启环评和审批流程，且集团内公司有望达到注入条件。
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尾矿和精矿的区别？
精矿又称精矿粉，精粉。既是选矿的目的，也是选矿的最终产物之一。选矿的目的就是为了使原矿中不富集的有用元素经过技术手段达到富集的效果。精矿就是有用元素富集的结果。也是下一步开发利用的工业原材料。如铁矿石原矿品位30％，选矿后，铁精粉品位为65％，显然，提高了原材料的利用率。
尾矿也是目前技术条件下，选矿的最终产物之一。尾矿是包括脉石矿物及极少量有用矿物的废弃物。暂时没有了利用价值的工业废弃物。如30％铁矿石，经选矿后，尾矿品位为5％，显然，抛弃了大部分无用矿物，使之成为尾矿。
稀土是干嘛的了？详细说一下
稀土就是化学元素周期表中镧系元素——镧(La)、铈(Ce)、镨(Pr)、钕(Nd)、钷(Pm)、钐(Sm)、铕(Eu)、钆(Gd)、铽(Tb)、镝(Dy)、钬(Ho)、铒(Er)、铥(Tm)、镱(Yb)、镥(Lu)，以及与镧系的15个元素密切相关的两个元素——钪(Sc)和钇(Y)共17种元素，称为稀土元素(RareEarth)。简称稀土(RE或R)。（一）、在冶金方面：稀土金属或氟化物、硅化物加入钢中，能起到精炼、脱硫、中和低熔点有害杂质的作用，并可以改进刚得加工性能；稀土硅铁合金、稀土硅镁合金作为球化剂生产稀土球墨铸铁，由于这种球墨铸铁特别适用于生产有特殊要求的复杂铁件，被广泛用于汽车、拖拉机、柴油机等机械制造；稀土金属添加至镁、铝、铜、镍等有色合金中，可以改善合金的物理化学性能，并提高合金室温及高温机械性能。（二）、在石油化工方面用稀土制成的分子筛催化剂，具有活性高、选择性好、抗重金属中毒能力强的优点，因而取代了硅酸铝催化剂用于石油催化裂化过程；在合成氨生产过程中，用少量的硝酸稀土为助催化剂，其处理气量比镍铝催化剂大1.5倍；在合成顺丁橡胶和异戊橡胶过程中，采用环烷酸稀土-三异丁基铝型催化剂，所获得的产品性能优良，具有设备挂胶少，运转稳定，后处理工序短等优点；复合稀土氧化物还可以用作内燃机尾气净化催化剂，环烷酸铈还可用作油漆催干剂等。（三）、在玻璃陶瓷方面稀土氧化物或经过加工处理的稀土精矿，可作为抛光粉广泛用于光学玻璃、眼镜片、显象管、示波管、平板玻璃、塑料及金属餐具的抛光；在熔制玻璃过程中，可利用二氧化铈对铁有很强的氧化作用，降低玻璃中的铁含量，以达到脱除玻璃中绿色的目的；添加稀土氧化物可以制得不同用途的光学玻璃和特种玻璃，其中包括能通过红外线、吸收紫外线的玻璃、耐酸及耐热的玻璃、防X-射线的玻璃等；在陶釉和瓷釉中添加稀土，可以减轻釉的碎裂性，并能使制品呈现不同的颜色和光泽，被广泛用于陶瓷工业。（四）、在新材料方面稀土钴及钕、铁、硼永磁材料，具有高剩磁、高矫顽力和高磁能积，被广泛用于电子及航天工业；纯稀土氧化物和三氧化二铁化合而成的石榴石型铁氧体单晶及多晶，可用于微波与电子工业；用高纯氧化钕制作的钇铝石榴石和钕玻璃，可作为固体激光材料；稀土六硼化物可用于制作电子发射的阴极材料；镧镍金属是70年代新发展起来的贮氢材料；铬酸镧是高温热电材料；近年来，世界各国采用钡钇铜氧元素改进的钡基氧化物制作的超导材料，可在液氮温区获得超导体，使超导材料的研制取得了突破性进展。（五）、在农业方面作用研究结果表明，稀土元素可以提高植物的叶绿素含量，增强光合作用，促进根系发育，增加根系对养分吸收。稀土还能促进种子萌发，提高种子发芽率，促进幼苗生长。除了以上主要作用外，还具有使某些作物增强抗病、抗寒、抗旱的能力。