证券借贷是几级市场(资来自金市场按交易性质分360问答为证券市场和借贷市场。())-鸿图投资网

摘要：资来自金市场按交易性质分360问答为证券市场和借贷市场。() 答案：对股市中的一，二级市场是怎么解释的？一级市场是新股的发行市场.是按照新股的发行价实行网上认购和网下认购

资来自金市场按交易性质分360问答为证券市场和借贷市场。()

答案：对

股市中的一，二级市场是怎么解释的？

一级市场是新股的发行市场.是按照新股的发行价实行网上认购和网下认购二级市场是股票上市之后的买卖股票的交易市场.

多级证券托管制度下托管银行债券借贷服务探讨

关键词：托管；多级证券托管；证券借贷

近年来，在资本双向开放和加快建立多层次资本市场的背景下，为实现与国际接轨，我国债券登记托管制度在一些产品和业务上进行了修改，向建立多级证券托管制度迈出了实质步伐。

2017年7月“债券通”启动，“债券通”中的“北向通”实行多级托管。债券登记结算机构为香港金管*CMU开立名义持有账户并承担一级托管职能，香港金管*CMU承担二级托管职能。通过多级证券托管安排，内地和香港金融市场基础设施间实现联通，国际投资者在基本不改变原有交易结算制度安排和习惯的情况下，一点接入并投资内地的银行间债券市场。

2019年底，中国人民银行印发《中国人民银行金融市场司关于商业银行理财子公司进入银行间债券市场有关事宜的通知》，要求托管人在债券登记结算机构开立一个代理总账户，记载由其托管的债券总额，并通过代理总账户办理券款对付的债券结算。银行理财产品的银行间债券投资逐步采用多级证券托管模式。

2020年7月，人民银行、证监会发布《人民银行证监会公告[2020]第7号》，同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构通过相互开立名义持有账户方式开展互联互通合作，并明确规定，债券名义持有人出具的债券持有记录是投资者享有该债券权益的合法证明。

以上措施为破解我国债券市场割裂导致的诸多问题，建立符合我国国情和现实需要的证券登记托管制度，进一步提高资本市场对外开放水平，激发市场创新能力发挥了积极作用，也对托管银行提出了新的课题。从一级托管转向多级托管之后，托管银行证券服务的内容大为扩充，首先是客户准入、账户管理、证券登记、证券结算、权益分派等基础性常规性证券服务。然而要提升托管服务水平、为客户创造更多价值，更需要研究债券借贷、担保品管理等创新服务。本文借鉴国际托管银行经验，对多级证券托管制度下托管银行债券借贷业务进行探讨，为未来托管业务发展提供参考。我国证券借贷交易形式主要包括沪深交易所的场内融券和银行间债券市场的债券借贷。由于场内实行一级看穿式账户体系，由券商开展融资融券，中证金公司开展证券转融通，托管银行无法参与，因此本文主要讨论银行间市场的债券借贷，在介绍国际市场情况时则对市场不做区分，统一为证券借贷。

一、国际证券借贷市场基本情况

1999年，国际证监会组织与国际清算银行支付与清算制度委员会联合成立的技术委员会发布《证券借贷交易：市场发展及影响》报告，对证券借贷的表述是：证券借贷涉及证券的临时移转，借入方的目的通常是为了获取同等价值的其他证券或现金（有时既有现金又有证券），该借入方负有在将来某一约定日期返还同样数量的借入证券的义务。

（一）国际证券借贷市场概况

证券借贷诞生于19世纪的英美，最初是作为托管服务的一项内容，用于防止证券交割失败。20世纪70年代后，证券产品种类日益丰富，交易策略日趋复杂，证券借贷作为套利、做空以及对冲衍生品风险的重要工具得到迅速发展。90年代以来，大型托管银行开始发展离岸证券借贷业务，国际证券借贷市场快速成长，成为现代金融市场的基础性机制。2008年金融危机后，国际证券借贷监管和风险管控进一步强化，证券借贷规模大幅下调至金融危机前的七成左右。

从规模来看，2018年全球可借贷证券市值为19.9万亿美元，借贷余额为2.1万亿美元，平均借贷费率为0.45%。（见表1）

（二）国际证券借贷主要参与机构

国际证券借贷市场中的参与机构主要包括出借方、借入方和中介机构（包括托管银行、经纪商和中央存管机构等）。

证券出借方主要是长期持有证券的养老基金、保险基金、共同基金和证券交易商等机构投资者，其出借目的主要是为了抵消证券托管和管理费用或寻求更高的组合收益。

证券借入方一般是证券交易商、对冲基金和投资管理公司等，主要目的是满足证券交割需求、融资、建立空头头寸、套利交易等。

通常情况下，出借方、借入方通过中介机构达成借贷交易，并由借入方向中介机构支付相关服务费用。托管银行开展证券借贷业务具有很多优势，包括拥有丰富的客户资源、全球的市场经验、强大的技术系统和高效的担保品管理能力，以及提供违约保险服务等。迄今，国际托管银行已将证券借贷作为托管服务的一项核心内容。

作为证券借贷代理人，托管银行的服务贯穿整个证券借贷业务的生命周期，具体包括寻找和联络客户、发布可出借信息、交易谈判、清算交收、担保品管理等各个环节。

（一）寻找和联络客户

在证券借贷业务中证券出借方是托管银行的主要客户。托管银行依据自身擅长领域，积极为客户寻找和发现借贷机会，并及时通知客户。

（二）发布可出借信息并匹配交易对手

托管银行发布借出需求并匹配交易对手。托管银行往往开发统一平台，供出借方登录、查看持仓、市值、分析证券借出收益等，以方便为出借方进行服务，出借方也通过平台与托管银行取得联系。同时，托管银行通过平台定期对借入方进行信用评估，与交易对手保持联络。

（三）与借入方协商交易要素并达成交易

托管银行代理客户审核借入方的信用，与借入方就借贷标的、借贷期限、费率、担保品范围及担保比例等借贷条款进行谈判，并提供担保品管理服务。借贷期内若发生重大变化（例如质押券置换或费率调整），托管银行需与借入方重新协商确定交易条款。达成协议后，在平台上执行交易。

（四）签订证券借贷相关协议

1.托管银行与出借方签署代理服务协议。代理服务协议明确约定指定托管银行为其提供借贷相关服务，约定可供出借证券清单和借入方名单，授权托管银行执行所有协议和文件、协商并达成收费安排、有权自行决定终止与批准借入方签订的交易等。

2.托管银行与借入方签订市场通行证券借贷主协议。出借方与借入方无需一一签订协议，出借方完全授权托管银行与经批准的借入方签署协议，并受协议条款约束。

（五）资金清算和证券结算

在首期出借和到期或提前证券归还时，托管银行需对交易双方进行到期结算提示，以有效引导和控制借贷交易进程，之后在预定时间里完成该笔借贷交易的清算交收。

（六）担保品管理

国际证券借贷业务中，担保品价值一般为标的证券市值的102%~105%，且在证券借贷期间，借入方有义务将担保品价值维持在一定水平以上。当市场发生变化时，实际担保比例低于协议约定的担保比例要求后，借入方需及时补足担保品；当担保品市值远高于协议约定的水平，借入方可提取超额部分的担保品。为此，担保品管理机构必须对担保品进行逐日盯市。欧美市场上主要的担保品管理机构有四家，包括纽约梅隆银行、摩根大通银行、明讯银行和欧洲清算集团。

（七）处理标的债券利息

根据债券借贷原则，标的债券所有权尽管由出借方暂时转移给借入方，债券借贷期内出借人依然享有获取标的债券相关利息收入的权利。因此当标的债券产生利息收入后，托管银行需协助借入方将该标的债券利息返还给出借方。

（八）违约处置

若交易发生违约，托管银行需协调交易双方进行违约处理。

证券借贷过程中可能发生信用风险、市场风险、操作风险和法律风险，作为连接证券借贷参与者双方的枢纽，托管银行需做好证券借贷的风险管理。

（一）信用风险

信用风险是指证券借贷交易双方无法履约的风险，例如借入方未能在到期日及时归还证券而给出借方造成损失。托管银行通常的做法是对借入方进行严格信用评估、为借入方设定筛选标准、并对借入方持续地进行监督，以规避和减轻信用风险产生的概率。

（二）市场风险

市场风险是指证券市场中证券价格由于国家政策、市场波动等因素影响出现大幅度波动而引发的风险，例如当市场价格波动造成抵押品不足可能给出借方造成损失。托管银行的风控管理重点是围绕建立抵押品管理、逐日盯市、风险监测监控机制展开，降低在证券借贷和抵押的市场风险。

（三）操作风险

操作风险主要是指由于内部流程缺陷、人员失误或不当行为以及外部因素等原因导致在具体操作中出现失误造成损失的风险，也包括由于证券借贷跨市场跨时区跨系统，导致担保品和标的证券不能同时交付的风险。

（四）法律风险

托管银行会由于违背当地法律遭受处罚或因协议不完备产生法律纠纷。防范法律风险最关键的是使用经市场广泛认可或行业协会发布的标准化的交易主协议。

（一）我国债券借贷市场概况

我国于2006年11月在银行间市场推出债券借贷业务。在债券借贷业务推出的前几年，由于相关的配套机制不完善，债券交易市场整体规模小，活跃度不高。在多种因素推动作用下，2012年后债券借贷业务开始加速发展，自2017年开始，债券借贷的结算量超过2万亿元，2019年达到4.19万亿元。（见图1）

我国目前采取的是较为简单的双边债券借贷方式，即市场参与者采用一对一询价的交易模式，双方自行协商确定出借债券、担保债券、期限和费率等交易要素，通过同业拆借中心交易系统达成交易。当前银行间债券借贷市场呈现如下几个特点：

1.债券借贷期限品种集中在1个月以内。从市场公开数据来看，目前债券借贷业务主要以7天、14天为主，其次是21天和1个月品种。2019年上述4个品种的合计结算量占债券借贷总规模的71%。

2.主要标的券种集中在利率债。2019年，国债、政策性金融债、地方**债成交量分别为1.69万亿元、2.34万亿元和0.54万亿元，占总成交规模比例达36%、50%和12%，三者总共占比达98%。

3.呈明显季末峰值特征。债券借贷多在季末最后几个工作日集中交易，主要原因在于当前债券借贷主要是以低信用等级债券换取高信用等级债券进行融资的需求。据统计，单季峰值高达5000亿元。

4.参与机构以商业银行和证券公司为主。目前我国债券借贷市场的参与机构主要包括商业银行、信用社、证券公司、基金公司等各类金融机构。其中，融出方主要是国有大型商业银行，融入方主要是证券公司。2019年，商业银行、证券公司交易量分别占总交易规模的66%和21%，其他参与机构只占13%（见图2）。

（二）我国债券借贷市场存在的主要问题

1.债券借贷发展程度较低。尽管近几年来债券借贷业务发展迅速，但因国内做空机制不足，债券借贷目前月均成交额在2000亿~5000亿元左右，仅占存量现券规模的0.6%~2%，相较于我国银行间债券市场海量规模而言，债券借贷发展程度依然很低，尚有很大发展空间。

2.亟需推动行业协会制定统一标准协议文本和违约处理配套机制。我国尚未发布债券借贷交易标准协议文本，目前市场参与者均通过签署双边协议的方式约定交易双方权利义务关系，再通过外汇交易中心的交易系统达成交易，市场沟通成本较高、容易导致法律风险。需要监管部门或行业协会明确统一协议版本，固定交易基本条件，明确违约处理办法，以标准化的制度设计统一市场行为。

3.托管代理政策限制有待突破。由于我国实行以直接持有为特征的一级债券登记托管制度，我国债券借贷市场目前并不存在国际通行的债券借贷代理机制，参与者均以自有债券直接参与债券借贷交易，无法满足多样化的债券借贷需求。若国内能形成债券借贷代理机制，则有利于进一步促进债券借贷的活跃程度，满足不同投资者的需求，完善债券市场服务。因此获取监管层的政策支持和充分法规支撑，突破托管代理政策限制，将有助于发展证券借贷市场。

当前多级证券托管制度处于试点阶段，充分吸收境外成熟市场的发展经验，大力推动多级证券托管制度建设，是完善我国资本市场基础功能、构建多层次资本市场的重要举措，也是未来资本市场国际化发展的方向。托管银行应全力支持配合多级证券托管制度建设，充分发挥托管银行作用，以此为契机培育托管银行的国际竞争力。

（一）落实监管政策，配合顶层设计进行实践探索

当前是我国资本市场改革的关键时期，托管银行尤其是系统重要性银行要勇担责任，充分发挥资本市场金融枢纽的作用，凭借多年来在资产管理和资产托管领域的经验，积极与监管机构沟通，参与多级证券托管制度改革，为顶层设计提供实践基础。

（二）加大科技投入，提升基础服务能力，构建创新服务基础

资产托管是高度依赖业务规模和科技投入的行业，只有获得规模经济的托管机构，通过持续不断的科技投入，才能在竞争中获得比较优势。托管银行应以多级证券托管制度改革为契机，加快部署科技系统升级改造，开发账户服务、登记服务、结算服务、权益确认、信息服务等系统功能，为在多级证券托管制度下提供证券基础服务做好系统准备。同时积极研究担保品管理、证券借贷等创新增值业务，为构建集交易管理、持仓管理、风险管理、担保品管理、交收过户的全流程一体化证券增值服务奠定基础。

（三）充分整合托管客户资源和全行资源，创新增值服务

托管银行客户覆盖基金、证券、保险、商业银行等全类型金融机构，具备多级证券托管制度下开展业务创新、提供增值服务的天然优势，应该通过搭建数据挖掘和共享平台，进一步整合托管客户资源，探索双方业务合作，实现客户和托管银行共赢。同时，加大行内资源整合力度，充分发挥产品优势，引入金融市场、投资银行等业务线服务，通过将托管系统与金融市场部的电子交易平台系统相连，将托管客户与本行自营部门的债券交易、借贷、融资等资源渠道打通，以客户为核心，构建一套包含托管、结算、交易支持、融资、融券在内的一揽子开放式金融服务，进一步提高客户黏性，加强托管服务的广度和深度。

作者简介：胡捷、黄志鹏、肖娟，中国工商银行资产托管部。

一板市场,二板市场,一级市场,二级市场,第三市场,笫四市场,解释一下,以及主要的证券机构?thanks

一板市场又称主板市场，在我国就是指沪深两市的A股当中60开头和000开头的股票；二板市场一般不经常提起，我国主要是指深市当中的中小板和创业板；还有三板呢，原来是指被退市的，但是为了给投资者一个退出平台而设立的，后来也加入了一些还没有到主板上市的公司。一级市场就是股票发行、申购金融市场；二级市场是我们日常进行股票交易的市场；第三市场由非交易所会员对在全国性交易所上市的普通股进行的场外交易的一种股票交易市场。四级市场我可就不太了解了。证券机构主要是由证监会、地方证管办、券商、取得交易席位的法人投资人、上市公司、基金公司、保险公司、社保基金等构成。

把金融市场划分为借贷市场和证券市场是按（）划分的。

经营中长期资金借贷和证券发行与流通的市场属于（）。

A【答案解析】参见教材313页

把金融市场划分为借贷市场和证券市场是按()

资金｜二级市场股票抵押融资借款

上市公司股票质押融资借款资金，

限售股、科创、新上市、大小股东都可以。

额度3000万到2亿。优质不封顶！

放款超快，利率8-12%，可提前还，最短两个月。中证登办理质押登记。

另外，提供上市公司，地方行业龙头企业，新三板企业借款资金，过桥资金（个案各议）

名词解释，

上市公司股票质押是指出质人（债务人或者第三人）将其持有的上市公司股票质押给质权人，一般情况下是指上市公司大股东（持股比例达到5%）将股票质押给券商，获得一定金额的流动资金，并支付券商一定的利息。

按照《物权法》第226条的规定，以证券登记结算机构登记的股权出质的，质权自证券登记结算机构办理出质登记时设立，也就是上市公司股票质押应以登记为生效条件。

股票质押方式，

场内质押

根据中国证券登记结算有限责任公司（“中登公司”）及交易所于2018年1月12日最新修订的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》（“《质押式回购业务办法》”），场内质押，即股票质押式回购交易，是指符合条件的资金融入方（“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。融出方包括证券公司、证券公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户、证券公司资产管理子公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户，专项资产管理计划参照适用。场内质押相关的合同条款、业务流程等方面均需遵循相应规范，标准化程度较高，故被称为标准业务，场内质押的具体流程请见下图1。

图1场内质押流程

场外质押

除场内质押外，其他在中登公司办理登记的股票质押业务，均属场外质押。场外质押不通过交易所系统，而是直接到中登公司办理质押登记，或者通过证券公司远程电子化申报方式办理质押登记。场外质押的质权人主要为银行、信托、基金子公司等，证券公司不得作为质权人参与场外质押，也不得为场外质押提供第三方服务。场外质押的交易类型多样，标准化程度较低，故被称为非标业务，除常见的融资担保外，还有为其它债务提供担保的情形。

图2场外质押流程

商业风险无法完全避免，当股票质押出现平仓风险，妥善的化解措施是避免质押暴雷的最后防线。