摘要：广电计量（一）——资本开支的拐点 如何看待资本开支？如何衡量一个企业的再投资能力？这是非常核心的问题。举两个传统行业的例子，一是造纸行业，22年底太阳纸业固定资产的原
广电计量（一）——资本开支的拐点
如何看待资本开支？如何衡量一个企业的再投资能力？这是非常核心的问题。举两个传统行业的例子，一是造纸行业，22年底太阳纸业固定资产的原值411亿，带来的收入规模是397亿元；而晨鸣纸业540亿的固定资产投资只带来了320亿的收入，很直观；传统行业基本都是重资产的模式，投资这类企业首先关注的指标就是再投资能力；这里有个我的经验之谈，传统行业中的优秀企业固定资产原值：收入规模基本上是1：1的关系，像海螺水泥，从建厂之初，固定资产和无形资产（矿山）的原值合计1748亿；收入前两年也基本在1700亿的规模，而中建材重组后的天山股份收入规模达到1700亿需要的资本投入是2500亿。不要以为达到1：1很容易，巴菲特在07年的股东信中比较过飞安公司和喜诗糖果：1996年巴菲特买下飞安公司时，它的税前营运收入是1.11亿美元，到2007年收入规模达到2.7亿美元，但其间增加的资本开支是5.09亿美元；企业的资本需求来源于两个方面，一是再投资形成资产，第二就是内部营运资金的需求，如果一个企业的产品是现金销售，几乎没有应收账款；同时生产和分销的周期很短，存货规模也不大，那么连内部营运资金的需求都没有，这是喜诗糖果的例子。
回到广电计量，广电计量每年的年初会发布资本开支计划，往年计划和实际的资本开支是相符的，但在22年出现了很大的背离。公司19年上市筹资5.7亿，21年增发筹资14.8亿，合计20.5亿，从18年开始算，5年购置固定资产的总开支22.65亿，和融资数是基本对应的。推测广电计量从今年开始资本开支会下行到一个合理规模，因为过去5年花“增发融资”的钱不心疼，从今年开始就要花自己的真金白银了。
广电计量的营业收入/固定资产原值在22年到了一个最低的水平，我们再看一个比率：资本开支/营收，华测检测18年之前也是20%以上，17年甚至达到了30%，但在18年下降到了16%，最重要的原因是资本开支大幅收敛，营收稳定上行。而今年的广电计量像极了18年的华测检测，尤其是一季报出来后充分印证了判断。同时过去5年超过20亿的资本开支给未来铺好了路：中性估计，到2025年，广电计量的收入能突破50亿的规模。
还有个现象值得注意：21年折旧、摊销的金额已经超过资本开支的金额了，如果关注过水电行业的人应该会知道这一指标意味着什么；初期大额的资本开支形成固定资产、随着产能利用率的提升，盈利能力也不断提升，在5-8年内完成折旧的时候，实验室就变成了一头现金奶牛。天风证券以单位模型测算过一个初始投资额为5000万元的汽车EMC实验室，其静态投资回收期约为4.69年（不包含建设期），在第3年达到盈亏平衡点。假设和测算过程如下：
（1）假设实验室初始投资额为5000万元，其中80%为设备费用，即4000万元； （2）实验室面积为2000平方米，年租赁费为50万元； （3）员工30人，平均工资8000元，工资按照每年5%的比例上涨； （4）实验室设备折旧采用直线法，按5年摊销，残值率5%，则每年计提的设备折旧额为760万元；（5）实验室用电指标按照工业建筑用电负荷40-120W/m2的标准，取中间值80W/m2，用电单价取全国工商业平均电价0.7元/千瓦时，实验室每天工作8小时，每年工作250天，则2000平方米的实验室每年的电力成本为2000800.78250=22.40万元；（6）假设实验室满产可达4000万元。
当然，以上的测算比较理想化，真实的员工成本是远远高于这个数的；以上的测算也让我们关注到了折旧在成本中占比的问题。广电计量经营现金流的净额和净利润之间的巨大差异是折旧造成的。华测检测和谱尼测试折旧摊销占营业成本的比重常年维持在13%左右，但广电计量是20%，即使纵向比较，公司在15年这一比例也仅10%，并且变动不是由于业务结构或者外包引起的，也就是说，高强度的资本支出导致7年内，折旧在营业成本中的占比上升了10个点；
也就是说未来毛利率的改善除了提高实验室的产能利用率之外，还有一个途径——降低折旧在成本中的占比。
今天简单说一下跟资本开支有关的，下一篇谈最主要的部分：广电计量在国企改革背景下的管理变革
支出占收入的百分比怎么计算？
成本占收入的百分比计算：【成本总额 / 收入总额 × 100%= 收入成本率%】。 例如：2万成本，收入10万，2 / 10 × 100%= 20% ， 20%即为收入成本率，显示成本占收入的比例。 成本是商品经济的价值范畴，是商品价值的组成部分。人们要进行生产经营活动或达到一定的目的，就必须耗费一定的资源，其所费资源的货币表现及其对象化称之为成本。 收入是指企业在日常活动中所形成的、会导致所有者权益增加的、非所有者投入资本的经济利益的总流入，包括销售商品收入、劳务收入、让渡资产使用权收入、利息收入、租金收入、股利收入等，但不包括为第三方或客户代收的款项。
如何计算资本支出和自由现金流？
资本支出和企业的资产购置有关，这个需要进行估计和决策。
自由现金流=税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加-资本支出=税后经营净利润-净经营资产净投资=股权现金流+债务现金流
收益性支出和资本性支出怎么理解啊？求解？
支付工程项目建设人员工资，资本化支出支付工程项目管理人员工资，资本化支出支付行政管理人员工资，收益性支出广告费，收益性支出支付固定资产日常修理费，收益性支出资本性支出：企业为了扩大再生产而发生的支出。这部分支出不仅给企业当期的生产经营带来收益，而且会给企业以后年度生产经营带来收益。如生产厂房，机器设备等固定资产。收益性支出：企业为了当期的生产经营而发生的支出。这部分支出只能给企业当期的生产经营到来收益。
彻底掌握资本支出的计算|解答您长久的疑问
自从勤勤写了关于自由现金流的文章，很多朋友不断在后台留言如何得到公司的资本支出。好，这篇文章勤勤就彻底来解决资本支出的取数问题。
首先咱们来复习下资本支出的概念：1、资本支出是公司维持正常的生产经营、扩大再生产不得不进行的必要投资；2、公司的经营性现金流扣减资本支出为自由现金流。
得到资本支出的方法主要有两种。
第一种获得资本支出的方法非常简便，适合懒人。直接翻开公司的年报，找到现金流量表中的“二、投资活动产生的现金流量”部分，有一栏叫“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。
这栏数字就可以当作公司整年的资本支出，它是一个流量的概念。
我们拿上市公司中国软件为例，2017年和2018年该公司的资本支出分别为1.11亿元和0.72亿元(表一)。
表一
第二种获得公司资本支出的方法是自行计算，适合勤勤这样勤劳的小蜜蜂。
本文以中国注册会计师协会编写的计算口径为准。公式如下：
该公式的第一项“净经营性长期资产增加”是用本年数减去上年数得到。
那什么是净经营性长期资产呢？咱们可以简单理解为：公司为满足日常的经营所拥有的长期非流动资产。
典型的项目有固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用、长期股权投资、递延所得税资产和其他非流动资产。这些数字可以直接从资产负债表中获得。
公式的第二项“折旧与摊销”来自于公司的固定资产和无形资产，参见报表附注中的相关数据。
很多朋友对第一项理解应该问题不大，资本支出必然增加公司的经营性长期资产。
但公式中用的是带“净”字的经营性长期资产，说明这些资产特别是固定资产和无形资产已经减掉了折旧与摊销（还有资产减值准备），反映的是净额。
这点也不难理解，因为资产负债表中的这些项目都是净额列示。
所以我们在计算资本支出的时候，需要把折旧和摊销还原回去（无需考虑资产减值准备）。
再换一个角度帮各位理解一下：假设公司2017年末经营长期资产仅有唯一的固定资产净值1000万元，2018年计提折旧200万元，2018年末固定资产净值1500万元。若要算2018年总共投入多少固定资产，可以设为X，X即为资本支出。列如下方程：
解得：X=(1500-1000)+200
(1500-1000)即为净经营性长期资产增加，200是当年计提的折旧。
资产支出应该包含折旧与摊销。你想一想，公司的机器设备在使用中会不会消耗折旧，公司为了维持正常的生产，需不需要保养维护？这些保养维护的(资本)支出正好用于抵补资产的折旧。
因此折旧和摊销也是一项资本支出（无需考虑资产减值准备），是为了维持公司的正常运营。而前者“净经营性长期资产增加”可以看作是公司的生产再投入。
公式原理就啰里啰唆讲到这儿，咱们还是来看看中国软件2018年12月资产负债表的数据(表二)。
表二
除了“可供出售金融资产”不是经营性长期资产，其他非流动资产都可以看做是经营性长期资产。
2017年、2018年的净经营性长期资产分别是14.73亿元(14.78-0.05)和14.65亿元(14.67-0.02)。净经营性长期资产的增加为14.65-14.73=-0.08亿元。
虽然净经营性长期资产增加算出来为负，但并不代表中国软件当年没有资本支出，咱们还要考虑资产的折旧和摊销。
折旧和摊销数据分散在财务报表附注中，勤勤直接用表格汇总如下(表三)：
折旧和摊销（亿元）
投资性房地产(成本模式)
0.01
固定资产
0.56
无形资产
0.47
合计
1.04
表三
咱们特别要注意折旧和摊销一定是当年计提的，不是累计的。
最后一步计算出2018年中国软件的资本支出=-0.08+1.04=0.96亿元。
细心的朋友马上会反应：勤勤，这跟第一种方法得到的0.72亿元数据不一样呀？是的，相差了2400万元。
这是因为第一种方法取数来自于现金流量表，用的是收付实现制；而第二种方法取数来自于资产负债表，用的是权责发生制。
收付实现制的数据有可能包含往年的应付资本支出在当年支付，或者没有包含本年应付的资本支出。前者会使得此数变大，后者会使得此数变小。
权责发生制下只要资本支出的义务发生，无论现金流是否产生，都计入当年的资本支出。
从会计原理上讲，咱们倾向于权责发生制。第一种方法简单，得到的数据比较粗糙；第二种方法是中国注册会计师协会写入教材的，能够掌握的朋友在以后分析中可以尽量采用。
资本支出无论是在报表分析，还是在投资决策中是相当重要的考量因素。
巴菲特就不太喜欢资本支出太大的公司，他认为资本支出过大，不能保证为投资者产生更高的收益。无独有偶，西格尔教授在他的著作《未来的投资者》中也论述了巨额资本支出对长期投资者的伤害。
那资本支出到底如何量化分析其好坏？咱们可以用近几年的资本支出合计占这几年净利润合计的比例来判断，比率越低，从一个侧面说明公司盈利能力越强，越有竞争力。后面有时间咱们举几家上市公司来分析。
以上是勤勤对资本支出的分享。本文干货满满，绝对值得亲们收藏、转发、在看、打赏一波儿。
全文毕，感谢您的阅读！
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“资本性支出”正如男人娶得美人归，之前所有付出都可以资本化|若不幸分手，只能费用化了
“资本性支出”正如男人娶得美人归，之前所有付出都可以资本化|若不幸分手，只能费用化了（续）
参考：中国注册会计师协会《财务成本管理》
如何构建预算模型（四）-资本性支出预算
资本性支出是与消费性质的费用性支出相对的，它可视为投资性支出，此类支出能够形成相应的资产从而能在未来一定的时间内持续为企业带来利益。由于资本性支出很难跟其他营收活动建立量化关系进行预算，所以是一个相对独立的业务预算模块。
一、资本性支出分类
一般来说，资本性支出可分为固定资产和无形资产两类：
（一）固定资产
包括如下三类
1、新建资产
这类支出一般会以项目为单位进行管理，可能包括了基建、设备购置、设备安装及相应的其他建设管理费用，有些项目可能是跨年度的，预算期金额需要在项目总金额基础上根据完工进度计算。
2、修补或升级原有资产
部分金额较大的会以项目进行管理，也可能包括了基建、设备购置、设备安装及相应的其他建设管理费用。同样有可能存在跨年度问题。
3、购置新资产
包括生产设备、办公设备、交通运输设备、家具等的购置及安装。一般会按照大类或总额预计。
（二）无形资产
包括专利权、商誉、专有技术等。除非有特别明确的项目，一般按照分类直接预计。
二、资本性支出预算维度
资本性支出预算的目的是对资本支出的规模、支付资金及其所产生的资产负债进行规划，需要完成的预算维度包括：
1、业务维度
包括资本性支出的项目（设备）名称、种类、项目总金额、项目累计完工金额、项目预算期完工金额，预算期项目投入运营金额、购置金额、无形资产新增额、预算期资产转出（报废）金额
2、财务维度
包括付款额、期末未付款、固定（无形）资产总额、累计折旧、累计摊销、固定（无形）资产净额。
三、资本性支出预算逻辑规则
1、项目预算期完工金额
（1）如果是跨年的项目，可以根据完工进度预计
项目预算期完工金额=项目总金额*预计预算期完工进度-以前年度累计完工金额。
（2）如果是当年即可完成的项目，项目预算期完工金额=项目总金额。
2、预算期付款额预算
（1）项目的付款额一般会根据完成进度相关：
预算期付款金额=期初采购未付款*预计付款比例1+新增资产预算期金额*预计付款比例2
（2）购置资产付款额：
预算期付款金额=期初采购未付款*预计付款比例1+预算期购置金额*预计付款比例2
3、期末未付款预算
期末未付款=预算期初未付款+项目预算期完工金额+预算期购置金额-预算期付款金额
4、固定（无形）资产总额
固定资产总额=期初固定资产总额+预算期项目投入运营金额+预算期购置金额+其他方式新增资产-预算期资产转出（报废）金额
预算期项目投入运营金额需要项目管理人员的专业判断；预算期资产转出（报废）金额需要根据资产的使用年限、使用状况等综合进行预计；其他方式新增资产包括捐赠、投资等。
无形资产总额=期初无形资产总额+预算期新增无形资产-无形资产累计摊销
无形资产累计摊销根据各类无形资产的摊销年限计算，除非认为必需，预算时可暂不考虑无形资产的减值准备因素。
5、累计折旧
累计折旧=∑期初固定资产金额*折旧率+∑预算期项目投入运营金额*折旧率*折旧月份数+∑预算期购置金额*折旧率*折旧月份数+∑其他方式新增资产*折旧率*折旧月份数
折旧率及折旧月份数如果按照资产明细或类别预计较为困难，可以考虑采用一个综合平均值。
什么叫收益性支出与资本性支出？
划分收益性支出与资本性支出原则。它是指会计核算应当合理划分收益性支出与资本性支出。如果支出所带来的经济效益只与本会计年度有关，那么该项支出作为收益性支出；如果支出所带来的经济效益不仅与本会计年度有关，而且与几个会计年度有关，那么该项支出作为资本性支出。通常收益性支出形成费用，资本性支出形成资产。如果将一项收益性支出误作为资本性支出，其后果是费用减少，利润增加，资产的价值增加；反之，如果将一项资本性支出误作为收益性支出，其后果是费用增加，利润减少，资产的价值减少。由于收益性支出与资本性支出的划分直接影响到企业的损益和资产价值的真实性，因此，企业为了正确地核算损益，反映企业的财务状况，必须遵循划分收益性支出与资本性支出原则。支付工程项目建设人员工资，资本化支出举例支付工程项目管理人员工资，资本化支出支付行政管理人员工资，收益性支出广告费，收益性支出支付固定资产日常修理费，收益性支出资本性支出：企业为了扩大再生产而发生的支出。这部分支出不仅给企业当期的生产经营带来收益，而且会给企业以后年度生产经营带来收益。如生产厂房，机器设备等固定资产。收益性支出：企业为了当期的生产经营而发生的支出。这部分支出只能给企业当期的生产经营到来收益。
【华泰科技】运营商2023:关注算力资本开支展望
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2022年三大运营商基本面向好，服务营收合计为15,662亿元，同比增长8.0%；净利润合计1,604亿元，同比增长2.5%。资本开支方面，2022年三者合计资本开支同比增长3.7%，其中，产业数字化领域投资占比同比提升2.8pct至20.7%，预计2023年占比将进一步提升至27.3%，有望带动国内算力基础设施需求增长。此外，2022年中国移动/中国电信/中国联通派息率分别为67%/65%/50%，同比提升7.0/5.0/4.0pct。我们认为数字中国建设背景下，运营商产业数字化业务有望延续高增长态势。
截至2022年12月底，三大运营商5G用户合计近11亿户，5G用户渗透率达到64.8%，其中，中国移动/中国电信/中国联通5G用户规模分别为6.14/2.68/2.13亿户，渗透率分别为63%/68.5%/65.9%。移动业务方面，2022年中国移动/中国电信/中国联通移动ARPU分别为49/45.2/44.3元，分别同比提升0.4%/0.4%/0.9%；在移动ARPU持续改善带动下，运营商移动业务营收延续向好态势，三者移动业务营收合计9,370.4亿元，同比增长3.8%。固网业务方面，三大运营商固网业务营收达2,318亿元，同比增长7.5%，主要受益于智慧家庭业务收入贡献提升。
派息率方面，2022年中国移动、中国电信、中国联通分别为67%、65%、50%，分别同比上调7/5/4pct，且中国移动、中国电信均表示其未来派息率将提升至70%以上，凸显经营信心。股息率方面，截至3月27日，中国移动-H、中国电信-H、中国联通-H22年股息率分别为7.06%、4.36%、5.62%；中国移动-A、中国电信-A、中国联通-A22年股息率分别为4.36%、3.23%、2.02%。展望未来，我们认为数字中国建设带动运营商产业数字化业务高速增长，且运营商派息率将进一步提升，建议关注运营商板块投资机遇。
风险提示：运营商产业互联网业务发展不及预期；5G用户发展不及预期。
产业数字化业务已成为三大运营商增长第一引擎，云计算业务收入再翻番。2022年三大运营商产业互联网业务合计营收2,747亿元，同比增长27.5%，增速较2021年同比上升0.9pct；产业互联网业务营收占服务营收比重为17.5%。云计算方面，2022年三大运营商云计算业务合计营收1443亿元，同比增长120%。我们认为在云业务引领下，运营商在产业数字化领域收入有望持续快速增长，叠加5G渗透率提升驱动移动业务ARPU持续回暖等带动下，运营商收入及利润有望保持稳健增长。
具体而言，1）2022年中国移动DICT业务营收864亿元，同比增长38.7%。其中，行业云营收503亿元，同比增长108.1%；IDC业务营收254亿元，同比增长17.2%；2）2022年中国电信产业数字化业务营收1,178亿元，同比增长19.7%。其中天翼云营收579亿元，同比增长108%；IDC营收333亿元，同比增长5.4%；3）2022年中国联通产业互联网营收705亿元，同比增长28.6%。其中联通云营收361亿元，同比增长121%；IDC营收218亿元，同比增长10%。我们认为在数字中国建设及AIGC等新应用不断涌现的背景下，运营商产业数字化业务将加速赋能数字经济产业链，营收将延续当前高增长态势。
2023年三大运营商合计资本开支为3591亿元，同比增长2%。资本开支方面，2022年三大运营商合计资本开支为3,519亿元，同比增长3.71%，据公司业绩会材料，2023年三大运营商合计资本开支将同比增长2%，占收比进一步下降。具体而言，2022年中国移动/中国电信/中国联通资本开支分别为1,852/925/742亿元；2023年中国移动/中国电信/中国联通资本开支指引分别为1,832/990/769亿元，同比变动-1%/7%/3.6%。
算力或产业数字化领域，2023年三大运营商投入同比增长34%。算力领域，据公司业绩会材料，2023年中国移动/中国电信/中国联通算力或产业数字化资本开支指引分别为452/380/149亿元，分别增长35%/40%/20%，三者合计算力领域资本开支达到981亿元，同比增长34%。我们认为，随着三大运营商资本开支进一步向算力领域倾斜，有望带动服务器、交换机、光模块等数字基础设施领域需求提升。
2022年派息率进一步提升，彰显经营信心
风险提示：
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资本支出率怎么算？
资本支出率按照下面公式进行算,
资本性支出计算公式：资本性支出=购建固定、无形、其他长期资产所支付的现金—处置固定、无形、其他长期资产而收回的现金净额。
资本性支出是用于购买或生产使用年限在一年以上的耐用品所需的支出，其中有用于建筑厂房、购买机械设备、修建铁路和公路等生产性支出，也有用于建筑办公楼和购买汽车、复印机等办公用品等非生产性支出。
资本性支出是指通过它所取得的财产或劳务的效益;可以给予多个会计期间所发生的那些支出。因此，这类支出应予以资本化，先计入资产类科目，然后，再分期按所得到的效益，转入适当的费用科目。
请问什么叫资本性支出?...谢谢了!
与资本性支出相对应的是收益性支出，又称期间费用。《企业会计准则》第二十条规定：“会计核算应合理划分收益性支出与资本性支出。凡支出的效益与本会计年度相关的，应当作为收益性支出；凡支出的效益与几个会计年度相关的，应当作为资本性支出”，这类支出应予以资本化，先计入资产类科目，然后，再分期按所得到的效益，转入适当的费用科目。资本性支出是指用于购买或生产使用年限在一年以上的耐用品的支出，其中用于建筑厂房、购买机械设备、修建铁路和公路等属生产性支出，用于建筑办公楼和购买汽车、复印机等办公用品等属非生产性支出。计算企业所得税时，资本性支出不允许一次性列支。哈哈够啰嗦了，您明白了吗。