周黑鸭股票行情(周黑鸭业绩股价双双“暴雷”，卤味江湖内卷加剧)-鸿图投资网

摘要：周黑鸭业绩股价双双“暴雷”，卤味江湖内卷加剧文|新消费财研社俗话说“年关难过”，对于卤味巨头周黑鸭而言，这句话不幸应了景。 1月11日，周黑鸭股价突遭重创，当日开盘后快

周黑鸭业绩股价双双“暴雷”，卤味江湖内卷加剧

文|新消费财研社

俗话说“年关难过”，对于卤味巨头周黑鸭而言，这句话不幸应了景。

1月11日，周黑鸭股价突遭重创，当日开盘后快速下探，盘中一度跌超25%，最终收跌22.95%，市值一天内便蒸发约32亿港元（约28亿人民币）。1月13日，周黑鸭市值一度跌破百亿港元。在短短两天内，周黑鸭实控人为周富裕、唐建芳夫妇身家蒸发近18亿元。

截至1月30日下午3点，周黑鸭报4.35港元/股，跌1.58%，市值103.67亿港元。

犹如一盆冷水浇在了头上，和实控人一样焦虑的还有投资人。

新消费财研社了解到，在此之前的很多年里，周黑鸭作为卤味行业的标杆品牌，无论是业绩还是股价都表现优异。而到了2022年，周黑鸭强劲的发展势头似乎一下子戛然而止。而这并非偶然，究竟是什么，让曾经的“鸭王”黯然失色？

—01—

业绩“暴雷”股价跳水

周黑鸭面临巨大挑战

春节前不久，传闻中的“净利润暴雷”或成为周黑鸭股价大跌的导火索。

据市场消息，周黑鸭做了一次小范围的业绩交流。调研纪要显示，预计公司2023年净利润仅为1.5亿～2亿元。对比来看，2021年周黑鸭全年归母净利润为3.42亿元；而在2022年上半年，周黑鸭净利润仅1837.7万元。

同时市场声音还称，公司预测利润范围远低于多个研究分析师最近发布的预测值，且公司存在高管团队稳定性问题以及控股股东可能处置公司股份的猜测。

为平息此次市场传言风波，周黑鸭在1月12日发布公告澄清，表示公司业务运营一切正常，高管团队稳定，且近期公司控股股东未有任何处置公司股票的计划。

周黑鸭在公告中表示，公司继续面临来自可能对其盈利能力产生不利影响的各种因素挑战，特别是由当前产业趋势导致的更高的原材料和配料的成本等。尽管如此，公司将努力实现2亿元或以上的2023年年度利润。公司还强调：“这是一个目标，而非预测。”

很显然，周黑鸭对于2023年业绩复苏持有非常谨慎的态度。在股价遭重创后，周黑鸭的澄清公告似乎也并没能稳定市场的担忧情绪。

财报数据显示，2019年周黑鸭净利润曾达到4.07亿元；2020年及2021年分别达到1.51亿元及3.42亿元的净利润。因此，今年2亿元的利润目标显然与公司2019年和2021年的利润数据有较大差距，无法达到投资者预期。

据国元国际研报预测，周黑鸭23年成本端压力较大，自22Q4公司原材料成本压力已逐渐显现，趋势可能延续至2023年。此外，个别大单品如鸭脖、鸭掌价格涨幅预期将达30%以上。公司通过调整产品结构，如主推利润率相对高的产品，有望部分缓解原材料成本压力。预计对冲后，23年公司吨均生产成本将上涨10%以上，对毛利率大概有3-4%的影响。

除此之外，23年周黑鸭在成都新设立的加工厂也会增加约4000万的相关成本及费用。

不仅如此，机构还预计周黑鸭今年一季度经营仍会面临较大压力。尽管疫情自22年12月放开至今，公司经营情况环比改善趋势明显，但与22年及21年同期相比仍有较大差距。拉平来看，23年预计直营和特许店有望恢复至21年7成水平。

餐饮行业分析师、凌雁管理咨询首席分析师林岳认为，原材料成本上涨、疫情等原因都不应该是周黑鸭业绩下滑的理由，因为其他同行受到的影响并没有如此严重。

反观周黑鸭，下滑趋势已经持续几年，这和其整体的业务战略、定位有比较大的关系。此外，周黑鸭在产业链上游缺乏充足的布*，也导致其在供应链和成本控制的过程中遇到困难。

—02—

门店数增长净利润反降

经营模式转型之路坎坷

事实上，在2018年之前，周黑鸭的赚钱能力是远超同行的，无论是毛利率还是净利率均高于其两大竞争对手——绝味食品和煌上煌。

2018年是周黑鸭高速发展的转折点，在这一年，公司营收增速突然转负。加上2019年疫情影响，周黑鸭的股价和业绩均被绝味食品甩在身后。

在这一次股价危机中，便有市场声音指出，周黑鸭的品牌加盟模式和自营模式或许出现了问题，只不过这些问题导致的业绩变化被疫情所掩盖。

财报显示，2022年上半年周黑鸭营收为11.8亿元，同比下降18.7%；净利润1837.7万元，同比大幅下滑约92%，公司对此解释为受疫情防控因素影响。

但是在此情形之下，周黑鸭门店数量不减反增，依然大力推广加盟店，并加大对加盟商的补贴力度。截至2022年上半年，周黑鸭已在全国拥有3160家门店，其中直营门店1342家、加盟门店1818家，相比2021年同期增加890家。

截图自2022年周黑鸭中报

可以看到，虽然周黑鸭门店总数增长，但销售额和净利润反而大幅下滑，人均客单价也有所下降。且随着门店数的增加，中期总销量也从同期的17762吨下降到13794吨。

在食品行业分析师朱丹蓬看来，周黑鸭面临的最大的问题便是单一化较为严重。朱丹蓬指出，品类单一、产品单一、场景单一都成为制约周黑鸭发展的重要原因。

除了产品较为单一，周黑鸭的经营模式也备受争议。

据了解，在早期尝试加盟模式的过程中，周黑鸭曾遭遇过严重的食品安全事故，为此公司后来一直坚持直营模式。

周黑鸭创始人周富裕曾公开表示：“周黑鸭不做加盟，因为人掌控着终端，人是最难掌控的，没法掌控的东西我们不做。”

然而，在2017年归母净利润就高达7.6亿元的周黑鸭却开始“地位不保”，并不断被竞争对手反超。先是2017年营收增速被绝味食品反超，再是2018年归母净利润下滑近三成，又被绝味反超，在这背后是绝味鸭脖疯狂扩张的门店数量。这也让周富裕不得不重新思考周黑鸭的经营模式。

财报数据显示，2019年绝味在全国共开设了10954家门店（不含***台），且近四年来一直保持500-1200家/年的扩张速度；与此形成鲜明对比的是，周黑鸭扩张速度每年仅为100-200家。截至2019年底，周黑鸭全部直营门店总数仅为1301间，新增仅为13家。

在竞品飞速扩张带来的业绩红利诱惑之下，周富裕也动摇了此前“不做加盟”的决心。

于是，在2019年底，周黑鸭终于等不及了，喊出了“第三次创业”的口号，“不做加盟”成为历史。多年坚持直营发展的周黑鸭正式开放特许经营模式，提出特许经营模式，包括发展式特许、单店特许、员工内创三种加盟方式。并在2020年6月进一步开放单店特许经营模式。2021年12月，周黑鸭再次升级单店经营新政策，让投资门槛更低，还鼓励客户规模化投资。

周黑鸭CEO张宇晨曾公开表示，“特许经营的单店经营利润率和单日产出能力均高于公司门店平均水平。”

不过，虽然周黑鸭奋力赶超，但门店数量与绝味对比依然十分悬殊。截至2022年上半年，周黑鸭在全国的门店数为3160家，而绝味的门店数去年年底已达13714家，仍是周黑鸭的4倍之多。

2021年财报显示，周黑鸭门店中，特许经营收入占比只有20%，2022年中报中特许经营占比28%，半数以上的收入仍然集中在自营门店手中，特许经营的发展依旧不及预期。

—03—

“内卷”的卤味江湖

处境尴尬的巨头

在周黑鸭遭遇股价风波的背后，身处国内最“卷”赛道之一的卤味龙头们也正经历着艰难时刻。

1月29日下午，绝味食品披露其2022年净利预减超70%。公告显示，预计公司2022年度实现营业收入66亿元-68亿元，较上年同比上升0.8%-3.8%。同时，在2022年全年归属于上市公司股东的净利润为在2.2亿元-2.6亿元之间，与上年同比下降约73%-78%。

2022年上半年，绝味食品营业收入同比增长6.11%，归属上市公司股东的净利润同比下降80.36%，经营活动产生的现金流量净额同比下降41.72%。

而另一家卤味巨头江西煌上煌的数据同样不如意，2022年上半年，煌上煌营业收入同比下降15.98%(其中卤肉制品同比下降16.28%)，归属上市公司股东的净利润同比下降46.7%。

随着新兴卤味品牌的不断崛起，原本固定的市场份额正在被不断蚕食，与此同时消费者的选择也越来越多，鸭货品类消费正在疲软。2022年8月，“年轻人为何不爱吃鸭脖了”的话题甚至一度登上微博热搜。

《***餐饮品类与品牌发展报告2021》显示，2020年卤味赛道前五名品牌为绝味食品、周黑鸭、紫燕百味鸡、煌上煌、久久丫，市场占有率分别为8.6%、4.6%、3%、2.8%、1.3%。

曾经，拥有较高市场占有率且率先上市的三家卤味企业绝味食品、周黑鸭、煌上煌被称作“卤味三巨头”。而如今，第三名的宝座已经被卤味新秀紫燕食品抢占。

2018年-2020年，紫燕食品分别实现营业收入20.02亿元、24.35亿元、26.13亿元，在业绩上已与周黑鸭、煌上煌处于同一梯队。2022年9月，紫燕食品成功上市，也成为了继三巨头后的第4家卤制品上市公司。

此外，还有王小卤、馋匪、盛香亭等卤味“新势力”，不断用创新的吃法和营销方式征服年轻消费者的胃。因为行业门槛较低，还有更多企业正在跃跃欲试，想要成为下一个“王小卤”甚至是“周黑鸭”。

企查查APP显示，2021年新增的“卤味”关键词企业约有1.8万家，2022年一年内新增的“卤味”关键词企业有2万家，算下来，平均每天有超过50家“卤味”关键词企业涌入行业赛道。

市场留给周黑鸭们的机会，还有多少？新消费财研社将持续关注。

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……持续更新……

绝味和周黑鸭股价连跌两天：是市场行情？还是市场冤情？

据悉，6月5日，绝味食品股价开盘即闪跌，截至收盘共跌3.06%。6月6日继续震荡下跌行情，最终收盘报39.31元/股，微跌0.08%。不止绝味食品，港股上市公司周黑鸭6月5日、6日也遭遇下跌。5日跌幅1.55%，6日跌幅0.95%。

我个人认为，绝味和周黑鸭股价连跌两天，既是市场行情，又是市场冤情。为什么呢？因为，股价波动，本身就是市场行情的反映。而绝味和周黑鸭这次股价的波动，又确确实实是事出有因。而这个“因”，却与他们自己压根就没有关系，完完全全是市场冤情。

绝味和周黑鸭之市场冤情，源于近日江西一高校饭菜中疑似吃出老鼠头而引发的热议。官方回复称经多方确认为鸭脖。而广大网友却不相信，认为不是鸭脖是鼠头。此舆情，至今还在发酵。

鼠头与鸭脖，本是八竿子打不到一块去的。可就在这几天，人们一想到鸭脖，就会想到鼠头；同样，一想到鼠头，就会想到鸭脖。我个人认为，这可能就是导致绝味和周黑鸭股价连跌两天的原因吧！

民以食为天。食品，讲究的是色香味美。而当人们把鼠头与鸭脖联系在一起的时候，绝味和周黑鸭那固有的“色香味美”，无疑是会受到影响的。

所以，我个人认为，绝味和周黑鸭的当务之急，是要想办法让人们不要把“鼠头”与“鸭脖”搁在一块去联想，尽管“鼠头鸭脖”事件的起因与自己无关，但为了尽快使自己的食品形象不受该事件的干扰和影响，就应该拿出行之有效的方案，洗刷市场冤情，让自己的食品继续香飘**！

2023.6.7.晨.于杭州

金国军，资深媒体人，高级记者。热线：13707913315，18979101091

周黑鸭上市用了多少年？

周黑鸭上市用了8年

“周黑鸭”品牌原创于1997年，至今已有近15年的历史。

1997年，周富裕开了第一家门店“周记怪味鸭”，正式开始了“周黑鸭”的品牌发展之路。2005年正式成立公司，原名“武汉世纪周黑鸭食品有限公司”，品牌正式命名为“周黑鸭”，同年向***工商总*提出“周黑鸭”商标注册申请。2007年，公司更名为“湖北周黑鸭食品有限公司”。

周黑鸭热量高吗？

周黑鸭州亏岁的热量不算太高,每100克周黑鸭中只含有不到200大卡的热量,摄入之后并不会引发肥胖现象。周黑鸭，全称周黑鸭国际控股有限公司，股票代码01458，是一家专门从事生产、营销及零售休闲熟卤制品企业，主营业务为卤鸭、鸭副产品，卤制红肉、卤制蔬菜、卤制家禽及水产类等其他产品。周黑鸭产品包装形式主要有气调保鲜包装、真空颗粒包装。于2016年11月11日，在***空举联合交易册睁所主板上市。2019年9月，周黑鸭正式开放加盟，开发特许经营将进一步渗透现有市场，策略性扩展至新地区。周黑鸭品牌周黑鸭通过各种与消费者互动的营销活动，推广“会娱乐更快乐”的品牌理念，并使周黑鸭产品与消费者各种休闲娱乐场景相关联。在生产工艺上，周黑鸭采用现代化生产设施和包装技术以及自动化生产线，实现了高效量产，同时保留了传统卤味产品的味道；周黑鸭现有湖北武汉、河北沧州、广东东莞建有三大现代化工厂，正在推进全国五大区工厂布*，以辐射全国门店。在销售渠道上，周黑鸭建立和发展线上及自营门店销售渠道。截至2018年12月31日，周黑鸭已拥有1288家自营门店，覆盖17个省及直辖市内90个城市。线上覆盖了22个国内主要电商平台，为了迎合主力消费群体生活习惯的改变，周黑鸭的产品于90个城市提供外卖服务。

股价闪崩跳水、市值蒸发32亿，周黑鸭们的卤味生意为啥不灵了？

温馨提示：本文约3990字，烧脑时间13分钟，筷玩思维记者赵娜写于武汉。

1月11日，周黑鸭股价突然闪崩跳水，盘中一度跌超25%，最后收跌22.95%，市值蒸发32亿港元。截至记者发稿，周黑鸭最新市值为97.47亿港元。

之前市场有传言称，周黑鸭在小范围内做了业绩交流，预计2023年净利润仅为1.5亿至2亿元。而在2021年及2022年上半年，周黑鸭净利润分别为3.42亿元及1837.7万元。2023年是我国疫情管控放开的一年，消费复苏确定性较高，若周黑鸭2023年利润远不及2021年，那将令市场深感失望。

此外，传闻消息还称，周黑鸭品牌加盟模式和自营模式或许出现了问题，只不过被疫情掩盖。

去年中报显示，截至去年上半年，周黑鸭已在全国拥有3160家门店，其中直营门店1342家、加盟门店1818家。

去年上半年，周黑鸭总营收11.81亿元，同比下降19%；归母净利润为1837.7万元，同比大幅下滑91.99%。虽然门店总数是增长的，但人均客单价却是有所下降的，且随着门店数的增加，中期总销量也从同期的17762吨下降到13794吨。

鸭脖卖不动了！刚刚，股价暴跌25%，传周黑鸭2023年业绩指引不及预期

在没有任何征兆的情况下，国内卤制品龙头周黑鸭（1458.HK）突然暴跌25%，创出近一个月的新低，并且较前几个交易日明显放量。

到底发生了什么？

有市场传言，周黑鸭2023年的业绩指引只有1.5亿元-2亿元，而2021年周黑鸭的归母净利润为3.42亿元。也就是说，市场原本认为2023年是消费复苏的一年，但官方给出的业绩指引却只有2021年同期的一半左右。

一句话，没有达到市场的预期！

可能有人要说了，暂且不说传言是否为真，即便1.5亿元-2亿元的业绩指引为真，跟2022年比也是明显回升，为什么市场反应会这么激烈？

因为，股价已经提前上涨，包含了市场的乐观预期！

过去两个月时间里，周黑鸭的股价从3.5港元附近反弹至6港元，涨幅超过70%。因此，当预期落地的时候，部分短线资金都会选择获利离场；而且，由于在很多人眼里业绩指引没有达到预期，因此这部分资金也会选择离场。

两股力量同时往下砸，叠加港股本身的流动性不足，周黑鸭股价就出现了暴跌！

需要特别强调，市场异常敏感的背后，跟周黑鸭基本面的***化也有直接关系。

2017年-2021年，周黑鸭营业收入分别为32.49亿元、32.12亿元、31.86亿元、21.82亿元和28.7亿元，基本上失去了成长性。但是，同期归母净利润分别只有7.6亿元、5.4亿元、4亿元、1.5亿元和3.4亿元。2022年上半年，周黑鸭营业收入11.81亿元，同比下降18.71%；净利润0.18亿元，骤降91.99%。

也就是说，在毛利率变化不大的情况下，周黑鸭净利润率由23.44%暴跌至1.56%，到了亏***的边缘。

这背后，既有行业的原因，也有公司自身的原因。

卤制品行业有什么变化？

一方面，卤制品并不是一个门槛很高的行业，在过去两年时间里，越来越多的卤制品企业和门店如雨后春笋一样出现，且同质化越来越严重，竞争变得更加激烈；另一方面，口味也呈现多样化的趋势，比如说潮汕的卤鹅、长沙的热卤，越来越多的特色美食走红，也加剧了卤制品行业的竞争。

需求方面，越来越多的年轻人都不爱吃鸭脖了，理由要么是“嫌贵”要么觉得“不健康”。总而言之一句话，市场需求并没有想象中旺盛。

那么，公司层面呢？

事实上，不管是周黑鸭还是绝味食品（603517.SH），过去很长一段时间业绩之所以能够高速增长，靠的是不断拓展门店和开发加盟。

但是，加盟模式有个弊病。

在行情好的时候，卤制品企业靠着加盟费实现业绩的高增长；反过来，如果行情不好，卤制品企业不得不承担大量的原材料和存货***失，还要投入大量的营销费用以维持品牌热度，导致经营成本陡增。

而这，便是所有卤制品公司业绩变脸最重要的原因。

最后一个问题，2023年卤制品行业到底会如此？

我们认为，虽然说随着疫情管控解除以及消费复苏，卤制品公司也会迎来业绩修复。但是，这种业绩修复可能是低限度的。因为，由于供给层面的竞争加剧，卤制品企业想要实现反转并非易事。